业绩总结 - 2022年第三季度的净销售额为162,944千美元，同比增加9.5%[35] - 2022年第三季度的调整后EBITDA为24,763千美元，同比下降23.3%[44] 用户数据 - 2022年第三季度的甘蔗压榨量为3,755千吨，同比下降9.0%[17] - 2022年第三季度的糖产量为535,378吨，同比下降44.4%[25] - 2022年第三季度的有效磨粉天数为71天，同比下降13.0%[17] 财务状况 - 2022年第三季度的短期债务为418百万美元，流动比率为1.34x[56] - 2022年第三季度的净债务为312百万美元，较2022年第二季度的净债务增加[58] 市场环境 - 2022年第三季度降雨量为341毫米，同比增加402.5%[9] - 2022年第三季度的巴西雷亚尔、美元和阿根廷比索的平均利率分别为7.6%、5.0%和65.1%[60] 未来展望 - 2022/23年度计划种植279,198公顷的作物[41]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净销售额达1.64亿美元，同比增长10.9%；年初至今净销售额为2.32亿美元，同比增长5.6% [19][20] - 2022年第二季度调整后EBITDA为1.04亿美元，同比增长41.8%；上半年调整后EBITDA为1.62亿美元，同比增长22.7% [21][22] - 年初至今毛销售额同比增长27.7%至5.88亿美元，调整后EBITDA为2.05亿美元，同比下降2.7% [30] - 截至2022年6月30日，净债务达8.3亿美元，较上一季度增长5.3%，同比增长11.5% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 第二季度调整后EBITDA同比增长42%，尽管成本增加，但得益于商业策略，多数产品在价格峰值出售 [6] - 第二季度甘蔗压榨量为330万吨，较去年仅低5%；年初至今压榨量为360万吨，同比下降35.7% [13][14] - 第二季度甘蔗单产同比下降24.5%，TRS含量下降11.8%；上半年单产同比下降24.6%，TRS含量下降7% [14][15] - 2022年第二季度，含水和无水乙醇平均价格较糖分别有19.1%和30.6%的溢价，79%的TRS用于生产乙醇，43%的乙醇为无水乙醇 [15][16] - 乙醇销量同比增长16.6%至25.8万立方米，平均售价同比上涨45.4%；糖销量下降75.8%，平均售价上涨19.7%；能源销售因压榨量降低和商业决策，平均售价上涨被销量下降抵消 [17][18] - 年初至今已出售38.7万份CBios，是去年的2.5倍，平均价格为18.3美元/份；第一学期末以29美元/份的平均价格清空库存，最高达40美元/份 [18] 农业业务 - 截至2022年7月底，2.71万公顷（占总面积93%）土地生产了超100万吨谷物，其余预计8月收获完毕 [24] - 第二季度农业及土地转型业务调整后EBITDA为2000万美元，同比下降38.4%；年初至今为5600万美元，同比下降37.3% [25] - 作物业务第二季度调整后EBITDA为600万美元，同比下降63.4%；年初至今为2400万美元，同比下降28.5% [26][27] - 水稻业务第二季度调整后EBITDA为500万美元，上半年为1300万美元，同比分别下降49.4%和65.4% [27] 乳制品业务 - 第二季度调整后EBITDA为700万美元，与去年持平；上半年为1400万美元，同比增长17.6% [29] 土地转型业务 - 虽未进行农场销售，但应收账款按市值计价反映了积极结果，该账款与巴西农场最新销售相关，跟踪大豆价格走势 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国过去12个月通胀率达8.5%，欧洲达8.9%，全球通胀环境导致成本上升，给各行业和地区利润率带来压力 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司承诺通过股息和回购分配上一年度运营净现金流的至少40%，2022年5月首次支付1750万美元现金股息，11月将支付第二笔，总计350万美元，约0.32美元/股；年初至今已回购270万股，花费超2000万美元 [5] - 糖、乙醇和能源业务通过灵活资产配置和低糖承诺，将80%的TRS用于生产乙醇，以获取更高利润；利用国内外价格差异进行销售和出口，同时开展碳信用销售业务 [6][7] - 农业业务注重提高运营效率，成为低成本生产者，以应对价格和产量的复杂表现以及成本上升压力 [9] - 公司发布首份综合报告和2021年经审计的可持续发展报告，强化对ESG三大支柱的承诺，包括创造就业、提升教育水平、促进女性发展、采用可持续生产模式和使用可再生能源等 [9][10] - 公司是巴西少数有乙醇出口认证且能达到欧洲纯度要求的企业之一，具有竞争优势 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 糖业务前景乐观，近期价格下跌是技术调整，与基本面无关；预计供应端TRS产量与去年持平，需求端低价将刺激需求；公司已对冲63%的2022年产量，当前价格低于印度价格，可能增加套期保值头寸 [37][38][39] - 乙醇业务独立于税收变化仍前景乐观，巴西TRS产量与去年相似，糖产量增加将给含水乙醇市场带来压力；出口量同比增长超80%，需求也在恢复；公司策略是最大化含水乙醇生产，利用库存和设备灵活性，还可进行出口并获取溢价 [39][40][43] - 甘蔗产量第一学期受去年霜冻影响单产较低，第二学期单产快速恢复，预计全年压榨量与去年持平或略高，成本较去年增加10% - 15%，接近通胀水平 [44][45] - 对明年甘蔗产量乐观，预计至少增长10%，明年是恢复期，之后有望接近满负荷生产 [48] - 对2023年水稻和作物种植季乐观，水库水量充足，田地和投入品准备就绪；预计大宗商品价格上涨，尤其水稻需求旺盛，公司在物流和供应方面具有优势 [49][50][51] 其他重要信息 - 会议提醒前瞻性陈述基于公司管理层的信念和假设以及当前可用信息，涉及风险和不确定性，投资者应考虑经济、行业和运营因素对公司未来业绩的影响 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖和乙醇业务的生产组合、商业策略及套期保值策略展望 - 公司对糖前景乐观，认为近期价格下跌是技术调整；预计供应端TRS产量与去年持平，需求端低价将刺激需求；生产组合将向糖略微倾斜约1%；公司已对冲63%的2022年产量，当前价格低于印度价格，可能增加套期保值头寸 [37][38][39] - 乙醇业务独立于税收变化仍前景乐观，巴西TRS产量与去年相似，糖产量增加将给含水乙醇市场带来压力；出口量同比增长超80%，需求也在恢复；公司策略是最大化含水乙醇生产，利用库存和设备灵活性，还可进行出口并获取溢价 [39][40][43] 问题2: 若夏季降雨正常，明年甘蔗质量和压榨恢复情况，以及农业和水稻业务下一季的天气、成本预期，特别是肥料成本影响 - 对明年甘蔗产量乐观，预计至少增长10%，明年是恢复期，之后有望接近满负荷生产 [48] - 对2023年水稻和作物种植季乐观，水库水量充足，田地和投入品准备就绪；预计大宗商品价格上涨，尤其水稻需求旺盛，公司在物流和供应方面具有优势 [49][50][51] - 2022年肥料成本增加40%，目前基本持平 [54] 问题3: 糖和乙醇业务当前环境下扩大甘蔗田面积的可能性，以及产量提升来自单产提高还是面积扩大 - 公司现有甘蔗面积基本能满足工业产能，但仍在种植新区域；预计明年马托格罗索州南部甘蔗压榨量接近1100万吨，后续有望达到1200 - 1250万吨 [58][59] - 巴西其他地区甘蔗面积减少，但该地区因甘蔗相对大豆和玉米的竞争优势，公司甘蔗面积持续增加，对实现压榨产能乐观，长期还有有机增长潜力 [60][61]

业绩总结 - 公司2021年第一季度总收入为1.2亿美元，同比增长15%[62] - 净利润为3000万美元，较去年同期增长20%[62] - 毛利率提升至35%，相比去年增加了5个百分点[62] - 运营费用为5000万美元，占总收入的41.67%[62] - 现金流量为4000万美元，较去年增加了25%[62] 用户数据 - 2021年第一季度，糖蔗压榨总量为2,087千吨，同比下降86.9%[9] - 2021年第一季度，乙醇销售量为21.6万立方米，同比下降11.9%[16] - 2021年第一季度，能源销售量为30.3 MWh，同比下降45.7%[16] - 2021年第一季度，牛奶生产量为14,334万升，同比增长20.0%[34] - 公司在北美市场的销售额达到6000万美元，占总收入的50%[62] - 国际市场的销售额为6000万美元，同比增长10%[62] 未来展望 - 预计下季度收入将达到1.5亿美元，增长25%[62] - 公司计划在未来一年内增加资本支出至2000万美元[62] 新产品和新技术研发 - 公司在研发上的投入为1000万美元，占总收入的8.33%[62] 市场扩张和并购 - 2021/22年度大豆种植面积为43,515公顷，同比增长17.7%[33] - 2021/22年度玉米产量为83,267吨，同比下降8.7%[33] 负面信息 - 2021年第一季度，平均实现价格为15.7美分/磅，同比下降14.5%[16] - 短期债务和净债务数据未披露，需关注后续更新[55][61]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度公司毛销售额同比增长17.6%，达到2.05亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为8600万美元，同比下降20.8% [26] - 截至2022年3月31日，净债务达7.88亿美元，较2021年第四季度增加1.7亿美元，增幅27.5%；同比增加7.6%；净债务比率从上个季度的1.4倍升至1.9倍；流动性比率为1.5倍 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 第一季度甘蔗压榨量同比下降86.9%，至27.2万吨；农业生产率方面，单产同比下降40.9%，至每公顷44吨，每吨可发酵总糖（TRS）下降11%，至每100千克/吨，每公顷TRS产量比去年低47.4% [13][14] - 2022年第一季度，含水乙醇和无水乙醇平均价格分别为每磅糖当量19.1美分和20.108美分，较糖分别溢价3.2%和12.5%；公司将97%的TRS用于生产乙醇，无水乙醇占总乙醇产量的49%，去年同期为11% [16] - 第一季度乙醇净销售额为5700万美元，同比增长31.1%；能源净销售额为200万美元，同比下降53.6%；糖净销售额为800万美元，同比下降69.1% [18][20] - 第一季度调整后EBITDA为5700万美元，与去年持平 [21] 农业和土地改造业务 - 2021 - 2022年种植总面积达28.1万公顷，较上一季增加7.4%；截至2022年4月底，已收获14.6万公顷，占总面积的52%，生产谷物超60万吨 [22] - 第一季度农业和土地改造业务调整后EBITDA为3600万美元，同比下降36.6%；其中水稻业务调整后EBITDA为800万美元，同比下降70.9%；作物业务调整后EBITDA为1800万美元，同比增长3.2%；乳制品业务调整后EBITDA同比增长48%，至700万美元 [23][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行股票回购计划，并按分配政策进行分红，2022年年度股东大会已批准3500万美元现金股息分两期发放，首笔1750万美元即将支付 [6] - 糖、乙醇和能源业务方面，公司利用甘蔗供应不足的情况，缩短收获间隔期进行维护，通过库存策略和灵活生产，从乙醇高价中获利；预计全年压榨量与去年持平，将继续利用价格优势和资产灵活性调整生产 [7][9] - 农业业务按年度分析运营，预计整体业绩与去年相当；为降低天气风险，公司收购乌拉圭Pietra水稻业务，实现地理多元化和商业利益 [9][10] - 公司可持续生产模式可将副产品转化为生物肥料，降低生产成本，提高运营和环境效率 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度开局缓慢，但3月和4月的降雨改善了甘蔗产量前景，公司有信心在后续季度弥补产量损失，继续受益于有利的价格环境 [9][15] - 公司认为糖和乙醇价格前景乐观，巴西总TRS产量预计不变，两者竞争将支撑价格；公司将保持灵活性，优先生产更有利可图的产品 [34] - 农业业务方面，除水稻价格上涨滞后外，其他产品价格上涨幅度高于成本增加，公司对未来价格上涨有信心 [36] 其他重要信息 - 公司因运营效率和可持续性高，有权在销售乙醇时发放碳信用额度，2022年第一季度通过RenovaBio计划出售了价值200万美元的CBios，预计年底可达2000万美元 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖和乙醇业务本季产品平衡策略，以及2022 - 2023年农业业务成本预期 - 公司对糖和乙醇价格持乐观态度，因巴西总TRS产量预计不变，两者竞争激烈；公司因税收优惠优势，将继续优先生产乙醇，并保持灵活套期保值；2022年农业总成本较2021年增长约20%，预计2023年再增加15%，但产品价格上涨幅度高于成本增加 [34][35][36] 问题2: 今年甘蔗收获面积和单产情况，以及成本变化 - 预计今年单产将比去年提高5 - 7%，第二学期甘蔗状况将改善；因开局较晚，第二学期压榨是关键，预计总压榨量高于去年；今年成本已增长约40%，预计后续因通胀再增加10%，但单产提高将稀释成本，公司48%的肥料需求可自行生产，成本可控 [41][42][44] 问题3: 糖的套期保值策略，以及全年糖、乙醇和作物的资本支出预期 - 公司认为糖和乙醇市场前景乐观，将保持灵活性以最大化利润；印度大量出口糖的情况下，巴西仍需生产3200万吨糖才能平衡市场，但存在产量不足风险；公司有乙醇出口欧洲的优势，为价格提供支撑；资本支出方面，优先满足分配政策，扩张资本支出主要来自糖和乙醇业务的种植，预计与去年相当，维护资本支出受通胀和汇率影响 [48][49][50] 问题4: 资本分配中并购情况，以及可接受的净EBITDA债务水平 - 公司希望净债务与EBITDA比率保持在2倍以下；目前不考虑现有业务外的并购，现有业务内未发现有吸引力的项目 [55] 问题5: 糖和乙醇业务的新产品增长领域 - 公司致力于可持续生产模式，在肥料方面增加副产品转化为生物肥料的量，利用沼气发电替代柴油并增加电力生产 [57] 问题6: 玉米乙醇的战略意义 - 公司多次分析玉米乙醇，认为从所在地区和可持续生产模式来看，甘蔗生产乙醇更高效 [59] 问题7: 除40%净现金流分配外，支付额外股息的考虑 - 公司承诺通过股息和回购分配至少40%的净现金流，过去曾分配超过该比例，未来是否增加取决于资本支出机会和债务比率等标准 [61]

融资风险 - 公司可能需要额外的资金,但获取资金的能力受到多种不确定因素的影响[140][141] - 全球金融市场动荡可能影响投资者对公司的看好程度，并使公司未来融资变得困难[190] - 阿根廷政府债务违约可能限制公司获取国际融资[222][223][224] 税务风险 - 公司可能被美国国税局认定为美国国内公司,这可能大幅增加其美国联邦所得税负担[142][144] - 公司可能被美国国税局认定为被动外国投资公司(PFIC),这可能对美国投资者产生不利税务后果[145] - 巴西和阿根廷的税法变化可能增加公司的税收负担,对经营业绩产生不利影响[253,255,256,257,258,260] - 公司在巴西获得的某些税收优惠可能无法延续或续期,对经营造成不利影响[261,262] 合规风险 - 公司需要遵守多国的反腐败、反洗钱等法律法规,违反相关法规可能会对公司声誉、业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[146][147][148][151][152] - 公司面临数据保护法规的合规风险,如巴西《通用数据保护法》,违规可能会受到罚款等处罚[166,167,169,170,171] 供应链和物流风险 - 俄罗斯与乌克兰冲突可能会对公司的供应链和业务产生不利影响,特别是在获取化肥方面[153][154][155] - 基础设施投资不足可能影响公司产品运输和交付[215][216][217] - 罢工等物流中断事件可能对公司供应链造成干扰[218][219][221] 技术风险 - 技术进步或替代产品的出现可能会影响公司产品和服务的需求,要求公司进行大量资本投资以保持竞争力[157][158] - 公司的信息技术基础设施和信息可能遭到黑客攻击或其他中断,这可能会对公司的业务和声誉造成损害[159][160] - 公司依赖信息技术系统,任何系统故障都可能对业务造成不利影响[161] - 公司存储大量机密信息,如果信息泄露可能会受到民事和刑事处罚,影响品牌声誉和客户信心[162,163,164] 新兴市场风险 - 公司的经营可能受到第三方干扰,如非法占领土地、阻碍运输等,可能导致运营中断和法律纠纷[172,173,174] - 公司在南美新兴市场经营,受当地经济政治环境的影响较大,如阿根廷和巴西的通胀、货币贬值等[175,177,178,179,180,181] - 公司业务可能受到巴西和阿根廷经济和政治事件的影响[182,184] - 阿根廷政府曾多次干预经济并实施价格管制等措施,这可能对公司业务产生不利影响[199] - 巴西政府也曾频繁干预经济并做出重大政策调整,未来政策走向存在不确定性[200,202] - 当地货币兑美元汇率波动可能对公司的财务报表产生不利影响[203] - 大宗商品价格波动和天气状况可能对阿根廷和巴西的经济增长产生不利影响[193] - 阿根廷和巴西货币汇率波动频繁,可能对公司经营产生负面影响[204][205] - 阿根廷和巴西高通胀率可能导致公司成本上升,影响经营业绩[207][209] - 阿根廷比索和巴西雷亚尔贬值可能导致公司外币债务偿付能力下降[210][214] - 阿根廷政府未能充分解决实际和感知的制度腐败风险可能会对公司经营所在的新兴市场经济和财务状况产生不利影响[233] - 阿根廷和巴西的土地外国所有权法律可能会限制公司在这些国家进一步收购农村土地的能力,从而对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响[237,238,240,244] - 阿根廷和巴西政府实施了外汇管制政策,可能限制公司获取外汇和进行海外支付[249,250,251,252] 股东权益保护风险 - 公司作为"外国私人发行人"豁免遵守美国证券法的某些规则,导致投资者获得的信息较少[269] - 在美国起诉公司及其高管的难度较大[270,271,272,273,274] - 公司股东保护权利可能较美国公司的股东更弱[275,276,277] - 公司无法频繁派发股息,仅能每年一次[279,280,281,282] 其他风险 - 公司股价可能会高度波动[265] - 巴西政府对甘蔗收割过程中焚烧的限制可能增加公司的投资成本[263,264]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现超10亿美元的创纪录销售额，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）近4.4亿美元，运营调整后自由现金流超1.5亿美元 [4] - 2021年公司回购620万股股票，占公司股权超5%；2022年将分配3500万美元股息，并继续执行股票回购计划 [4] - 截至2021年12月31日，净债务为6.18亿美元，较上一季度减少1.07亿美元（14.8%），较去年同期减少2.7%；净债务比率降至1.4倍；流动性比率达到3倍，较上一季度提高50.3%，较去年同期提高14.6% [26] - 2021年公司运营产生1.52亿美元调整后自由现金流，高于上一年的1.09亿美元，2022年将通过股息和回购至少分配6100万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 2021年甘蔗压榨量达1090万吨，较2020年略有下降（1.5%）；第四季度压榨量同比下降50.4% [11] - 2021年第四季度，甘蔗单产同比下降20.4%，降至每公顷65吨；每吨甘蔗可发酵糖分（TRS）同比下降12.2%，降至每120千克/吨；每公顷TRS产量同比下降30.1% [12] - 2021年全年，乙醇产量占比62%（2020年为56%），糖产量同比下降15.5%，乙醇产量同比增加6.5%；无水乙醇占总乙醇产量的45%（2020年为37%） [14] - 2021年，乙醇净销售额达1.72亿美元，同比增长50.4%；能源净销售额为4300万美元，同比增长17.3%；糖净销售额达2.07亿美元，同比增长23.1% [16][17][18] - 2021年，每单位总现金成本同比增加33.4%，达到每磅短吨当量10.50美分 [20] - 第四季度调整后EBITDA为6500万美元，同比下降19.8%；全年调整后EBITDA创纪录，达3.35亿美元，同比增长31.9% [21] 农业业务 - 2021年收获超100万吨农产品，新种植季种植面积增加8.1%，超28万公顷 [22] - 农业和土地改造业务全年调整后EBITDA为1.24亿美元，同比增长15.8%；其中作物业务调整后EBITDA为5200万美元，同比增长48.9%；水稻业务调整后EBITDA为4100万美元，同比增长19.5% [23] 乳制品业务 - 乳制品业务全年调整后EBITDA同比增长26.2%，达到2300万美元 [24] 土地改造业务 - 2021年虽未进行农场销售，但土地改造业务调整后EBITDA为700万美元，反映了与巴西农场最新销售对应的应收账款按市值计价 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年巴西中南部地区水库平均水位较去年下降33.3%，能源现货平均价格从2020年的每兆瓦时117巴西雷亚尔涨至220巴西雷亚尔 [15] - 2021 - 2022榨季，巴西甘蔗总产量预计为5.25亿吨，低于上一收获年度的6.08亿吨 [9] - 2021年第四季度，含水乙醇和无水乙醇平均价格分别为每磅糖当量20.2美分和22.20美分，较糖分别溢价3.8%和14% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提高运营效率和可持续性，两年前成为首个根据RenovaBio计划商业化碳信用额度的公司，今年成为首个获得发行天然气证书认证的公司 [6][7] - 公司计划通过RenovaBio计划生产100万个CBios，按当前每个CBio 20美元的价格，将额外产生2000万美元收益 [7] - 公司正式成立ESG委员会，将其作为公司整体战略的一部分 [7] - 公司抓住机遇进入乌拉圭水稻生产市场，收购Viterra的水稻业务，预计内部收益率（IRR）超30%，对调整后EBITDA的贡献超1000万美元 [7] - 公司在糖、乙醇生产中具有高度灵活性，可根据产品边际贡献调整生产，这是重要竞争优势 [5][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于有利地位，能受益于产品价格上涨；本收获季作物生长良好，超70%的今年产量未套期保值，且100%的投入已购买并施用；已确保下一季超50%的投入需求 [7] - 尽管当前集群天气条件良好，但由于2021年不利天气的滞后影响，预计今年上半年农业生产率指标低于平均水平；下半年生产率恢复，加上强劲价格，将推动公司取得稳健业绩 [10] 其他重要信息 - 公司可持续生产模式包括副产品回收利用，如将酒糟浓缩转化为肥料，2021年可替代约35%的肥料需求，预计2022年将满足超95%的钾肥需求 [5] - 2021年公司出售50.35万个CBios，平均价格为每个CBio 41.2巴西雷亚尔（约7美元） [17] - 巴西政府的Portaria 17计划使公司能以平均每兆瓦时1659巴西雷亚尔（约300美元）的价格出售15321兆瓦时的电力 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022 - 2023榨季甘蔗种植面积增长及工厂单位成本增加情况 - 公司预计2022年下半年甘蔗产量足以弥补上半年的低生产率，全年压榨量可能高于去年；计划增加约9000公顷种植面积，但由于预计单产提高，且农业投入成本不会像去年那样大幅增加，单位成本不会上升 [32][33][35] 问题2: 阿根廷和乌拉圭农业受天气影响的潜在产量下降情况 - 公司表示目前处于种植季中期，种植工作已全部完成且情况良好；总体预计产量处于多年平均水平，其中水稻产量可能略低于去年，玉米和大豆产量可能略高于去年 [36] 问题3: 2022年甘蔗单产改善情况及阿根廷大豆出口禁令对出口税的影响 - 公司预计甘蔗单产增幅在5% - 10%，与巴西中南部地区一致；关于阿根廷大豆出口税，政府最多可在不通过国会的情况下提高3%，但目前政府官员表示不会提高；即便提高，对公司的影响相对较小 [40][41] 问题4: 公司分配政策是否有进一步调整空间及大米价格是否会随其他农产品价格上涨 - 公司分配政策明确为至少40%，今年可能更高，具体取决于不同机会、股价和全年情况；目前大米价格已开始上涨，预计将与其他大宗商品价格同步上涨 [45][46]

财务数据和关键指标变化 - 2021年前9个月，公司调整后EBITDA创历史新高，同比增长超50% [7] - 截至9月30日，净债务达7.25亿美元，较上一季度减少1940万美元，降幅2.6%；较去年同期增加1.9% [36][37] - 截至9月30日，净债务比率为1.56倍，较上一季度和去年同期分别下降14.1%和31.9%；流动性比率达2倍，较上一季度和去年同期分别提高8.9%和33.8% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 第三季度甘蔗压榨量为410万吨，同比仅下降5.2%；截至9月30日，压榨量达970万吨，同比增长13% [17][18] - 第三季度乙醇和糖总产量分别同比下降11.2%和7.3%；年初至今，产量分别增长14.4%和13.6% [20] - 第三季度乙醇净销售额为8340万美元，同比增长121.7%；年初至今，销售额同比增长69.6% [23][24] - 第三季度能源净销售额为1880万美元，同比增长68.3%；前9个月，销售额同比增长37.7% [25] - 第三季度糖净销售额为4660万美元，同比下降27.2%；前9个月，销售额达1.433亿美元，受平均售价上涨48.7%推动 [25][26] - 第三季度调整后EBITDA为1.381亿美元，同比增长59.8%；年初至今，调整后EBITDA为2.698亿美元，同比增长56.2% [27][28] 农业业务 - 截至10月底，成功收获超26万公顷土地，收获并运输超100万吨农产品；预计2021 - 2022收获季种植282,880公顷，较上一季增长7.9% [29] - 第三季度农业和土地改造业务调整后EBITDA达2480万美元，前9个月达1.134亿美元，分别同比增长19.9%和32.6% [30] - 作物板块第三季度调整后EBITDA为1370万美元，同比增加790万美元；年初至今，调整后EBITDA达4790万美元，同比增长89.5% [31] - 水稻业务第三季度调整后EBITDA为280万美元，同比亏损54.3%；前9个月调整后EBITDA达4070万美元，同比增长37.9% [32] - 乳制品业务第三季度调整后EBITDA为720万美元，前9个月为1930万美元，分别同比增长13.5%和32.6% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 因霜冻和干旱影响，巴西甘蔗供应市场预估削减15%，当前预计压榨量在5.1 - 5.2亿吨之间 [14] - 第三季度，马托格罗索州含水和无水乙醇平均价格分别为每磅19.2美分和21.2美分糖当量，较糖分别溢价2.8%和13.2% [18] - 第三季度，巴西能源现货价格从去年的每兆瓦时92雷亚尔涨至582雷亚尔 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年起，公司将每年分配至少40%的上一年调整后运营自由现金流，包括每年至少3000万美元股息，于5月和11月支付，同时继续酌情回购股份 [6] - 公司持续寻找与现有业务协同的增长机会，提高运营效率和可持续性，且不影响利润 [6] - 公司可灵活在糖和乙醇生产间切换，以利用价格优势，这是重要竞争优势 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场产品前景乐观，处于有利地位，有信心持续为股东带来强劲财务回报 [69] - 预计未来甘蔗产量上半年低于平均水平，下半年高于平均水平；糖和乙醇价格至明年下半年仍将保持有利态势 [43][60] 其他重要信息 - 公司自上市10年来，调整后EBITDA从1亿美元增至约4亿美元，现金生成转为正向 [5] - 公司已回购超600万股，占公司股权超5% [5] - 公司积极参与RenovaBio计划，本季度出售超200万美元储蓄；即将在13辆车上测试生物甲烷使用 [9] - 高力国际对公司土地投资组合进行独立评估，估值较去年高出2.4% [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖和乙醇业务中甘蔗TRS的恢复情况及化肥市场价格对公司的影响和暴露情况 - 公司表示今年化肥供应良好，已提前采购；长期来看，化肥成本占总成本15%，未来需调整成本；同时，将酒糟等转化为有机肥料是机遇，可提高可持续性和碳信用额 [41] - 甘蔗产量受霜冻影响，目前开始改善；预计明年上半年低于平均水平，下半年高于平均水平 [43] 问题2: 公司股息政策选择40%门槛和以自由现金流为指标的理由，以及对未来投资的影响 - 公司称将40%的运营自由现金流分配给股东，其余用于有吸引力的增长项目 [45] 问题3: 今年甘蔗压榨量预期及生物甲烷项目的资本支出和产能情况 - 公司预计今年甘蔗压榨量接近去年，可能低1% - 2% [52] - 生物甲烷项目正推进，预计2022年用于13辆车测试；有潜力替代近100%柴油；目前无法确定资本支出 [49][51] 问题4: 资本配置中净债务与EBITDA目标、明年资本支出预期、股息与股票回购决策，以及糖和乙醇价格展望 - 公司认为目前净债务与EBITDA低于2倍，处于舒适区间；分配政策为至少40%的上一年调整后运营自由现金流，包括至少3000万美元股息，其余通过回购股份补充 [55] - 2022年预计无重大资本支出，各业务线有小项目投资，回报率高、回收期短 [56] - 预计至明年下半年，糖和乙醇价格仍将有利 [60] 问题5: 分析投资机会时的回报率门槛 - 公司表示多数投资机会内部收益率（IRR）超20% - 25%，部分达50% [59] 问题6: 公司分配政策的杠杆限制、潜在支付情况，以及库存商业化策略和市场供需情况 - 公司认为净债务与EBITDA低于2倍是舒适杠杆区间，40%的运营自由现金流分配是最低承诺 [65] - 因巴西甘蔗产量低于预期、油价和需求支撑价格，公司将第四季度库存保留至今销售；目前85%的糖产量已定价，仍有7.5万吨待定价；乙醇销售价格有吸引力，将持续销售至明年第一季度 [66][67]

业绩总结 - 2021年第二季度的总销售额为8.92亿美元，同比增长34.5%[32] - 2021年第二季度调整后的EBITDA为2.11亿美元，同比增长48%[31] - 2021年上半年调整后的EBITDA为8.86万美元，同比增长75.7%[32] 用户数据 - 2021年第二季度，乙醇销售量为124,060立方米，同比增长67.0%[21] - 2021年第二季度，糖销售量为71,594吨，同比增长124.6%[21] - 2021年第二季度，牛奶生产量为12,880万升，同比增长19.6%[28] 生产与收获 - 2021年第二季度，总压榨量为3,474千吨，同比增长19.6%[11] - 2021年第二季度，收获面积为42,106公顷，同比增长24.1%[11] - 2021年第二季度的农业生产量为1,100,000吨[32] - 2020/21年度，农业产品总收获量接近100万吨[26] - 2020/21年度，豆类种植面积同比下降22.2%至36,975公顷[27] - 2020/21年度，玉米的产量为194,874吨，单产为6.3吨/公顷[27] 财务状况 - 2021年第二季度的流动比率为1.84倍，显示出良好的流动性[34] - 2021年第二季度的净债务与EBITDA比率为1.81倍，显示出持续下降的趋势[33] - 2021年第二季度的现金及等价物为9.3亿美元[34] - 2021年第二季度的净债务为7.15亿美元，较2020年第二季度下降21.9%[34] - 2021年第二季度的短期债务占总债务的80.5%[34] 未来展望 - 2021年第二季度调整后的农业和土地转型的EBITDA为4.02万美元，同比增长19.2%[29] - 2021年第二季度调整后的EBITDA因销售增长而上升，部分被糖蔗公允价值变动损失抵消[22]

财务数据和关键指标变化 - 2021年上半年调整后EBITDA创历史新高，较去年增长近50%，持续增长证明过去几年投资成功 [5] - 2021年第二季度调整后EBITDA为7360万美元，同比增长62.1%，主要因产品销量和价格上升使净销售额增加9290万美元 [24] - 2021年上半年调整后EBITDA为1.317亿美元，同比增长52.6%，年末库存超7000万美元，同比增长2倍 [24][25] - 2021年第二季度，农业和土地转型业务调整后EBITDA为3200万美元，同比减少770万美元；农业业务调整后EBITDA为3280万美元，同比增加420万美元或14.7% [27] - 2021年上半年，农业业务调整后EBITDA同比增长64.7%；作物部门调整后EBITDA为3420万美元，同比增长75.7% [27][28] - 2021年第二季度，水稻调整后EBITDA为960万美元，上半年为3790万美元，同比分别增长16.2%和61.9% [29] - 2021年第二季度，乳制品业务调整后EBITDA为730万美元，上半年为1210万美元，同比分别增长46.7%和47.5% [30] - 2021年上半年，总销售额达4.6亿美元，调整后EBITDA为2.11亿美元，同比分别增长34.5%和48%；第二季度总销售额达2.86亿美元，调整后EBITDA为1.01亿美元，同比分别增长54.2%和24.9% [31] - 截至2021年6月30日，净债务达7.44亿美元，较上一季度增加1200万美元或1.7%，主要因现金头寸减少11.2% [32] - 截至2021年第二季度，可销售库存达1.476亿美元，较去年同期增加7300万美元 [33] - 截至2021年6月30日，净债务比率为1.81倍，较上一季度和去年第二季度分别下降3.3%和26.1%；流动性比率为1.84倍，与上一季度持平，较去年的1.23倍增长49.7% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 2021年前6个月产量同比增长40%，得益于压榨量增加130万吨和TRS含量提高，销售和平均售价显著增加 [6] - 2021年第二季度，有效磨粉天数同比增加7.9%，日磨粉量增加10.9%，季度总压榨量近350万吨，同比增加60万吨或19.6%；截至6月30日，压榨量达560万吨，同比增加130万吨或31.7% [15][16] - 2021年第二季度，TRS含量同比增长6.7%，达135千克/吨，上半年增长7.6%，达126千克/吨；季度和上半年TRS当量分别增长29.1%和42.2% [17] - 2021年第二季度，甘蔗单产达80吨/公顷，与去年持平，上半年达78吨/公顷，同比增长3.6%；季度和上半年每公顷TRS产量分别为10.8吨和9.8吨，同比分别增长4.7%和11.4% [18] - 2021年第二季度，马托格罗索州无水和含水乙醇平均价格分别为0.186美元/磅和0.172美元/磅糖当量，较糖分别溢价11.4%和2.7%；本季度59%的TRS用于生产乙醇，去年为46%，乙醇产量同比增加66.4%，糖产量与去年持平 [19] - 2021年上半年，生产组合与2020年上半年一致，乙醇占59%，糖占41%；乙醇占糖、乙醇和能源业务调整后EBITDA的64.7%，糖占28.6% [20] - 2021年第二季度，乙醇销量同比增加49.4%，平均售价同比上涨67%，净销售额达6490万美元，几乎是去年同期的3倍；能源销量达27.7万兆瓦时，同比增加6.7%，平均售价同比上涨16.5%，净销售额达1130万美元，同比增加24.3%；糖净销售额达7160万美元，同比增长超2倍，销量增长47.6%，平均价格增长52.1% [21][22][23] 农业业务 - 截至2021年7月底，超24万公顷土地成功收获，占总种植面积的93%，收获并运输近100万吨农产品 [26] 作物部门 - 2021年第二季度，调整后EBITDA为1630万美元，同比增长4.8%，主要因大豆和玉米平均售价分别提高100美元/吨和60美元/吨，但销量减少 [28] 水稻业务 - 2021年上半年平均单产达创纪录的7.8吨/公顷，调整后EBITDA增长得益于单产、种植面积和价格增加 [9][29] 乳制品业务 - 2021年第二季度和上半年调整后EBITDA增长，得益于销量增加、平均价格上升和垂直一体化运营效率提高 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西中南部地区长期干旱，影响甘蔗产量，导致糖和乙醇价格上涨；6 - 7月霜冻进一步影响供应，预计未来价格继续上涨 [14] - 2021年第二季度，马托格罗索州降雨比去年同期减少45%，比10年平均水平减少53.5%，4月几乎无降水，但第一季度湿润，甘蔗生产力未受影响 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于以最低成本可持续生产食品和可再生能源，通过过去几年投资扩大规模、提高效率，应对不同情况 [5] - 糖、乙醇和能源业务采取商业策略，留存7000万美元库存以受益于未来价格上涨；超过50%的本季TRS未套期保值，2022年完全开放；拥有灵活资产，可在糖和乙醇生产间切换，近期将无水乙醇产能翻倍 [6][8] - 水稻业务目标是提高生产力、提升大米质量和增强价值链效率，开发新市场和增加高附加值产品 [9] - 作物业务通过基因选择、技术应用、地理和产品多元化提高产量，控制物流，改善生产力指标 [10] - 公司产生正自由现金流，寻求与业务协同的机会，向股东分配部分现金，2021年前7个月回购超300万股，总计2800万美元，约占公司股权的3%，未来将继续回购 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年气候复杂且疫情持续，但公司团队和战略正确，有信心克服困难，为股东创造有吸引力和可持续的利润 [12] - 巴西霜冻预计年底和2022年初甘蔗供应减少、生产力下降，但价格上涨可抵消部分负面影响，预计EBITDA和自由现金流无重大变化 [7] - 公司认为市场未完全消化干旱和霜冻影响，价格将继续上涨，目前开始监测变量，适时对生产进行套期保值 [50] 其他重要信息 - 公司利用浓缩酒糟生产沼气项目，目前处于第一阶段，生产500立方米沼气，每年可节省约140万升柴油；第二阶段预计9月开始，将生产生物甲烷，为部分车辆提供燃料；该项目全部使用浓缩酒糟时潜力巨大，还可增加约8.5万个CBios/年 [40][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下一个收获季节化肥成本增加对资本支出的影响以及沼气项目进展和经济可行性 - 公司生产系统所在地区土壤和气候理想，采用作物轮作等方式减少化肥使用，化肥成本约占总成本的5%，化肥价格上涨影响较小 [39] - 沼气项目利用浓缩酒糟生产，目前第一阶段生产500立方米沼气，用于节省蒸汽并额外输出1.1兆瓦时/小时电力，每年约6000兆瓦时；第二阶段预计9月开始，生产生物甲烷为车辆提供燃料，目前已采用7辆车；该项目目前仅使用不到4%的浓缩酒糟，全部使用时潜力可扩大33倍 [40] - 项目第二阶段预计9月开始，根据项目成功情况调整产量；不打算向第三方销售生物甲烷，计划用于整个车队；正在探讨从生物甲烷生产氢气，但处于初步阶段；整个项目每年可增加约8.5万个CBios [42][43] 问题2: 霜冻和干旱对2021 - 2022年甘蔗压榨的影响、2022 - 2023年预期以及是否应开始为下一季套期保值 - 公司第一季度压榨良好，上半年累计单产高于去年，未受干旱严重影响；7月霜冻影响甘蔗单产，公司采取措施减少影响；预计2021年压榨量与去年相似或略低，2022年约1100万吨以上 [47][48] - 市场开始意识到干旱和霜冻对巴西作物的影响，预计甘蔗压榨量降至5亿吨左右，糖产量约3000万吨；公司30%的糖或近55%的本季TRS未套期保值，2022年完全开放，可受益于价格上涨；目前能源价格高，公司有9000兆瓦时能源在现货市场销售，约占能源产量的10% [49] - 公司开始讨论糖的套期保值，但认为市场未完全消化干旱和霜冻影响，价格将继续上涨，将监测变量适时套期保值；目前含水乙醇供应紧张，公司无水乙醇产能将增加50%，能受益于价格上涨 [50] 问题3: 糖价和无水乙醇产能增加后，下半年生产组合是否调整 - 目前马托格罗索州无水乙醇价格高于糖，含水乙醇价格相当，预计本季后期将最大化乙醇生产；随着收获进行，甘蔗TRS含量降低，生产乙醇更易，公司将受益于乙醇高价 [52]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度调整后EBITDA达1.09亿美元，同比增长78.7%，创历年第一季度新高 [28] - 截至2021年3月31日，净债务达7.32亿美元，较2020年12月31日增加9700万美元；净债务比率为1.88倍，与2020年第四季度持平，较去年第一季度下降18.8%；流动性比率为1.84倍 [29][31] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 2021年第一季度甘蔗压榨量达210万吨，同比增加58.3% [14] - 甘蔗单产达每公顷75吨，TRS含量达每吨112千克，分别同比增长15.4%和14.3%；每公顷TRS产量达8.4吨，同比增长31.9% [14] - 2021年第一季度将40%的TRS用于生产糖，而去年同期为5%，糖产量增长15倍；乙醇产量同比增加，乙醇占该业务总EBITDA的70%，糖占28% [16][17] - 乙醇销量同比下降14.1%，平均售价以雷亚尔计有所增加，但以美元计下降3.7%，净乙醇销售额达4340万美元，同比下降17%；能源销售总量达12万兆瓦时，同比增加12.3%，平均售价下降23.2%，净销售额达360万美元，同比下降13.7%；糖销售额达2520万美元，几乎是2020年第一季度的9倍 [17][18][19] - 2021年第一季度调整后EBITDA为5820万美元，同比增长42.1% [21] 农业和土地改造业务 - 2020 - 2021收获年种植面积超26.2万公顷，较上一收获季增加9.9% [22] - 农业和土地改造业务调整后EBITDA达5620万美元，同比增加超2倍；作物业务调整后EBITDA为1770万美元，是2020年第一季度的4倍多；水稻业务调整后EBITDA为2830万美元，同比增长86.7%；乳制品业务调整后EBITDA为470万美元，同比增长48.8%；土地改造业务调整后EBITDA为510万美元 [23][24][25][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西中南部地区降雨不足，预计TRS产量下降约10%，全球对巴西糖的需求为3600万吨，乙醇市场预计增长约6% [35] - 2021年第一季度，糖较含水乙醇和无水乙醇分别溢价10.2%和5.1%，含水乙醇和无水乙醇平均价格分别为每磅14.6美元和15.5美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去五年在各业务投资约4亿美元，项目投资资本回报率超25%，提升了运营效率和可持续性，增强了竞争优势 [5] - 糖、乙醇和能源业务采用连续收获模式，可全年压榨甘蔗，且能根据市场情况灵活调整糖和乙醇的生产比例 [6][7] - 农业业务通过扩大种植面积、多元化种植高附加值作物、提高生产效率等方式提升业绩 [8][9] - 公司优先向股东分配现金，已启动股票回购计划，截至目前已回购150万股，并计划制定更明确的分配政策 [11][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场前景乐观，得益于过去几年的战略投资，处于有利地位，有信心继续产生良好的财务业绩，并将以更结构化的方式向股东分配收益 [60] - 水稻业务团队表现出色，相关投资和运营改进可持续，水稻价格有上涨空间，该业务有望持续改善 [40][43] 其他重要信息 - 公司在巴西马托格罗索州南部的甘蔗种植区第一季度降雨充沛，甘蔗受当前干旱天气影响较小 [8] - 公司通过销售乙醇获得RenovaBio计划下的碳信用额度，第一季度出售10.2万个CBios，平均价格为每个CBio 31.9雷亚尔（约6美元） [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：巴西中南部地区气候对糖和乙醇生产的影响，以及公司的生产组合策略 - 预计巴西中南部地区TRS产量下降约10%，全球对巴西糖和乙醇的需求难以满足，糖和乙醇价格将有良好表现；公司将保持灵活性，每周调整生产组合，当前正在最大化乙醇生产 [35][36] 问题2：公司的理想杠杆比率，以及资本在股息分配和投资之间的分配 - 公司目标杠杆比率低于2倍EBITDA，目前处于舒适水平；优先向股东分配现金，正在制定更明确的分配政策，同时各业务仍有增长和改进机会 [44][45][46] 问题3：水稻业务的前景和利润率可持续性 - 水稻业务团队表现出色，投资和运营改进可持续，水稻价格有上涨空间，该业务前景乐观 [40][43] 问题4：公司今年和明年的资本支出规模，以及阿根廷业务产生的自由现金流的用途 - 预计资本支出与去年持平，各业务有小项目；公司将阿根廷和乌拉圭业务视为整体，债务按公司整体分析，目前债务水平符合预期 [50][51] 问题5：农业业务下一季的成本预期，以及糖和乙醇业务剩余季节的产量预期 - 农业业务成本因化肥和运输成本上升可能增加，但销售价格上涨使利润率提高；糖和乙醇业务预计处理的TRS比去年增加5% - 10% [55][56][58]