财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损2520万美元，摊薄后每股亏损0.73美元 [14] - 第三季度调整后资金流（AFFO）摊薄后每股0.52美元，较上年同期增长373% [14] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDAre）为8210万美元，较上年同期增长75% [14] - 第三季度末贷款总额38亿美元，混合平均利率6.7%，8%为固定利率，92%为浮动利率 [14] - 考虑当前伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）和利率上限，约59%的债务实际为固定利率，约41%为浮动利率；若LIBOR超过4%，所有债务将实际为固定利率 [15] - 第三季度末现金及现金等价物5.055亿美元，受限现金1.321亿美元，来自第三方酒店经理的应收款2740万美元，净营运资金约6.02亿美元，相当于摊薄后每股约17美元，较昨日收盘价7.88美元有54%的折让 [16][17] - 截至9月30日，公司拥有99家酒店，共22116间客房 [17] - 目前已发行约3620万股完全摊薄股份，其中普通股3450万股，运营合伙单位（OP units）170万股 [18] - 按昨日收盘价计算，公司市值约2.85亿美元，目前按季度支付优先股股息，短期内不打算恢复普通股股息 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度酒店组合的每间可售房收入（RevPAR）较去年同期增长约29%，较2019年第三季度下降约4%；9月RevPAR较2019年增长0.4% [9] - 第三季度组合的团体客房收入恢复至2019年同期的98%，预订的团体客房收入较2019年同期高出38%；第三季度产生的团体潜在客户量超过前两个季度，8月和9月是今年潜在客户生成最好的月份 [22] - 第三季度平均每日房价（ADR）较2019年和2021年分别增长7%和15%；城市资产ADR较2019年增长9% [23] - 第三季度佛罗里达酒店的酒店税息折旧及摊销前利润（EBITDA）较2019年同期增长24%，10处资产中有8处的第三季度总收入超过2019年 [24] - 第三季度超过三分之一的资产打破了之前第三季度的RevPAR记录，这些酒店的RevPAR较2019年高出15% [24] - 2022年资本支出预计为1 - 1.1亿美元，第三季度资本支出约2500万美元；2023年预计资本支出为1 - 1.2亿美元 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 运输安全管理局（TSA）吞吐量数据显示，今年每个季度都有改善 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已开始发售非交易性优先股，认为该发售将提供有吸引力的资本成本，有助于在未来市场条件允许的情况下扩大投资组合；预计今年第四季度筹集的资金很少，2023年下半年筹资可能加速 [8] - 公司与附属物业管理公司Remington的合作使其在运营方面表现优于行业，Remington能够持续控制成本并积极优化收入 [10] - 资本循环是公司战略的重要组成部分，公司继续寻求出售某些非核心资产的机会，出售所得净收益将用于偿还债务；本季度出售了密歇根州的喜来登安阿伯酒店，售价3600万美元，预计过去12个月的资本化率为3.9%，2019年资本化率为7.7%；另有一项资产正在出售中，并确定了其他可能出售的资产 [10] - 公司积极开展投资者关系活动，参加了众多行业和华尔街会议，今年迄今已举行了400多次投资者会议，未来还将参加一些会议 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住宿行业正在强劲复苏，公司地理分布广泛、拥有优质美国资产、一流品牌和管理公司的投资组合，有望受益于休闲、商务和团体市场的强劲需求 [9] - 公司认为目前股价未反映其优质酒店投资组合的内在价值，公司有信心通过增加流动性、优化资产运营表现、改善资产负债表和寻找投资机会来实现价值最大化 [11][17] - 尽管面临劳动力成本上升、供应成本和公用事业成本增加等挑战，但公司通过提高生产率和提前实施效率措施，第三季度EBITDA利润率较2021年第三季度显著改善，预计未来利润率将继续提高 [30][31] 其他重要信息 - 公司酒店贷款均为无追索权贷款，目前85%的酒店处于现金陷阱中，第三季度末现金陷阱中的现金约1860万美元，反映在资产负债表的受限现金中；随着酒店业绩恢复并达到债务收益率或覆盖率阈值，公司将能够自由使用这些现金 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：是否看到劳动力成本上升对利润率的压力？目前招聘情况如何？与疫情前相比，目前的全职员工（FTE）数量如何？除劳动力外，还有哪些成本通胀值得关注？ - 公司仍面临劳动力压力，工资自2019年以来上涨超过30%，招聘仍然是一个挑战，但近期快速离职率有所下降；公司在必要时更多地使用合同工；公司通过疫情期间发现的效率措施，在整个投资组合中实现了低两位数的生产率提升；供应成本和公用事业成本也在增加，公用事业成本较2019年上涨约25%；第三季度EBITDA利润率较2021年第三季度显著改善，预计未来利润率将继续提高；目前整个投资组合的FTE数量为疫情前的75% - 80% [30][31] 问题2：酒店处于现金陷阱的比例季度环比持平，这似乎与基本面的改善不一致，这是否只是现金陷阱计算方式的问题？能否说明到年底仍处于现金陷阱的酒店比例预期？ - 现金陷阱情况因贷款而异，主要取决于债务收益率测试，该测试基于过去12个月的净营业收入（NOI）与现有贷款余额的百分比；本季度很少有酒店脱离现金陷阱，预计年底会有一些酒店脱离，但在2023年的延期测试之前，预计不会有大量酒店脱离；现金陷阱中的现金可用于满足延期测试所需的任何潜在还款 [34] 问题3：在推动精选服务酒店和全服务酒店的利润率方面，是否看到有意义的差异？是否更难找到优化精选服务酒店的方法？ - 精选服务酒店的灵活性较低，但员工能够身兼多职并接受交叉培训，从而实现一些效率提升；第三季度，精选服务酒店的工资增长略高于全服务酒店，分别为8% - 9%和5%；预计未来工资增长将稳定在约5% [38][39] 问题4：买家如何对酒店资产进行估值？是纯粹基于2019年的数据，还是考虑了明年的经济疲软？ - 买家的估值因物业、市场和具体情况而异；一些买家对休闲需求旺盛的南方温暖市场持谨慎态度，而对城市和北方市场的复苏预期更为乐观；小型资产可能吸引业主运营商，他们可能带来不同的运营策略；整体交易市场因债务市场的波动而放缓，在债务市场显示出复苏迹象之前，交易市场难以活跃起来 [42][43] 问题5：目前59%的债务通过利率上限实际为固定利率，这一比例未来是否会有较大变化？是否希望通过更多的利率上限来增加固定利率债务的比例？ - 当LIBOR超过4%时，公司的债务将全部实际为固定利率；目前LIBOR为3.8%，预计很快将达到4%；随着贷款到期或进行延期，固定利率债务的比例将逐渐下降；公司预计会延长贷款期限，并已提前购买了一些远期利率上限，以应对延期时的利率风险 [45][46] 问题6：购买利率上限的成本是多少？预计未来六到九个月的成本如何？ - 购买利率上限的成本取决于执行利率、期限和市场对未来利率的预期；公司最近购买的名义金额为28亿美元的远期利率上限成本为2500万美元 [49] 问题7：目前酒店抵押贷款的价格如何？ - 目前不是获得酒店贷款的好时机，尽管酒店的信用状况有所改善，但市场出现了一些错位，典型的60%贷款价值比（LTV）贷款的利差在400 - 500个基点之间；公司目前没有大量需要再融资的贷款，只有两笔2023年到期的贷款，余额约9800万美元，预计能够顺利再融资 [51] 问题8：品牌管理酒店和Remington管理酒店在成本压力方面是否存在差异？ - 公司没有看到明显差异，成本压力主要受市场因素驱动；Remington具有灵活性，能够更快地推出创新解决方案和测试新举措 [54] 问题9：何时适合将现金用于收购？这是否完全取决于非交易性优先股的筹资进度？ - 公司目前持谨慎态度，希望先了解债务融资市场的情况，并确保能够应对2023年部分贷款的延期测试和可能的还款要求；在债务市场情况明朗之前，公司可能会进行一些小型收购或与合作伙伴进行合资项目 [56][57] 问题10：28亿美元名义价值的利率上限如何在损益表中列支？购买时的执行利率是多少？ - 利率上限被资本化，作为一项资产处理，其价值变动将反映在衍生品的未实现收益中；如果最终实现收益，将计入其他收入；如果出现损失，将在损益表中体现；执行利率是4% - 5.5%的加权平均，约为4.75% [59][61] 问题11：考虑到2023年部分债务到期，以及延长或再融资的成本和购买利率上限的费用，这是否会影响公司出售某些酒店的决策？ - 公司正在考虑出售7 - 10处资产，但由于部分资产与其他贷款交叉，出售这些资产存在一定困难；随着运营情况的改善和债务市场的好转，公司将更积极地考虑出售资产 [63] 问题12：是否仍计划在第一季度偿还Oaktree贷款的未偿余额，这将在一定程度上影响公司的净营运资金余额？ - 公司希望偿还贷款，但这取决于未来几个月的市场情况和业务复苏情况；目前债务市场的波动使公司对再融资和资产出售的能力感到担忧，可能需要等待市场情况更加明朗 [65]

财务状况 - 截至2022年6月30日，公司的净工作资本为615,485千美元，较2021年增长185%[20] - 截至2022年6月30日，公司的现金及现金等价物为538,406千美元[20] - 公司的每股净工作资本为17.02美元，基于2022年6月30日的股价5.98美元计算[19] - 公司的净债务加优先股权益为4,406,902千美元[23] 去杠杆化与资产管理 - 自2020年第二季度以来，公司已实现约11亿美元的去杠杆化[23] - 公司的资产销售、低杠杆收购和再融资等措施是长期去杠杆化的关键步骤[24] - 公司的资产组合在前25个市场中实现了良好的多样化，可能会超越并减轻市场集中风险[25] - 公司的资产组合包括最佳品牌和管理公司，预计将推动业绩超越[25] 行业展望 - 预计未来四年内，酒店行业将经历复苏[25] - 2022年，酒店的每间可用房收入（RevPAR）已强劲反弹，接近危机前水平[31] - 2023年和2024年，酒店EBITDA中57%暴露于前25大市场[47] - 2023年，酒店EBITDA中29%暴露于中央商务区[47] 客户与市场数据 - 2019年经调整的酒店EBITDA为437,479千美元[35] - 2019年经调整的酒店收入中，24%来自短期旅客，73%来自团体[41] - 2019年经调整的酒店EBITDA中，58%来自全服务酒店[35] - 2019年经调整的酒店EBITDA中，63%来自高档酒店[35] - 2019年，酒店EBITDA中，豪华酒店占比4%[35] - 2019年，酒店EBITDA中，独立酒店占比6%[35] 迁移与市场策略 - 25%的企业主考虑将业务迁移到更友好的州[48] - 11个AHT的前17个市场位于流入迁移州[48]

公司股权结构 - 截至2022年6月30日，蒙蒂·J·贝内特和小阿奇·贝内特拥有约610246股阿什福德公司普通股，占比约19.6%；拥有18758600股阿什福德公司D系列可转换优先股，若行使转换权，将额外获得约3991191股普通股，持股比例将增至64.7%[191] 公司证券发行与注册 - 2021年9月10日，公司提交S - 11表格注册声明，2021年9月29日获SEC生效，注册转售根据M3A购买协议可能发行给M3A的6040888股普通股；2022年4月1日，提交S - 3表格取代S - 11表格[192] - 2022年3月4日，公司提交S - 3表格初始注册声明，5月4日获SEC生效，拟发售最多2000万股J系列或K系列优先股进行首次发行，800万股用于股息再投资计划；截至2022年8月3日，未发行相关优先股[193] - 2022年3月1日，公司提交S - 3表格通用暂搁注册声明，最高发行3亿美元证券，4月1日生效[251] - 2022年3月4日，公司提交S - 3表格注册声明，拟发行2000万股J系列或K系列优先股及800万股用于股息再投资计划，5月4日生效，截至8月3日未发行[252] - 截至2022年8月3日，公司根据M3A购买协议发行约90万股普通股，获得约1290万美元收益[255] 公司股票回购与出售协议 - 2022年4月6日，董事会批准回购计划，授权回购公司普通股和优先股，总价值最高达2亿美元[194] - 2022年4月11日，公司与Virtu签订股权分销协议，可不时出售公司普通股，总发行价最高达1亿美元，支付约1%佣金；截至2022年8月3日，未发行相关普通股[195] - 2022年4月6日，董事会批准2亿美元股票回购计划，尚未回购[256] - 2022年4月11日，公司与Virtu签订协议，可出售最高1亿美元普通股，支付约1%佣金，截至8月3日未发行[257] 公司债务情况 - 2022年6月7日，公司修订3320万美元的抵押借款，将到期日延长至2022年12月，包括320万美元本金偿还，贷款只付利息，利率为LIBOR + 4.40%，LIBOR下限为0.25%[197] - 2022年7月1日，美国银行Pool 3抵押贷款恢复正常，不再违约[198] - 2022年6月7日，公司修订3320万美元抵押贷款，延期至12月并偿还320万美元本金，利率为LIBOR+4.40%，LIBOR下限为0.25%[250] - 2022年6月30日，公司总负债39亿美元，其中35亿美元为浮动利率债务[283] - 2022年6月30日，浮动利率债务余额利率变动25个基点，对公司经营业绩的影响约为每年890万美元[283] - 2022年6月30日，固定利率债务为3.294亿美元，利率变动对其无影响[283] 酒店运营评估指标 - 公司使用入住率、平均每日房价（ADR）、每间可售房收入（RevPAR）等指标评估酒店运营表现[199] - RevPAR变化由入住率驱动和由ADR驱动对整体收入和盈利能力有不同影响[200] 财务数据关键指标变化（季度） - 2022年Q2净亏损620万美元，较2021年Q2的6430万美元减少5810万美元[210] - 2022年Q2客房收入2.755亿美元，较2021年Q2增加1.155亿美元，增幅72.2%，可比酒店房价增34.2%，入住率增16.29个百分点[210] - 2022年Q2餐饮收入5430万美元，较2021年Q2增加3450万美元，增幅173.8%[211] - 2022年Q2其他酒店收入1740万美元，较2021年Q2增加440万美元，增幅34.2%；其他非酒店收入82.8万美元，较2021年Q2增加27.3万美元，增幅49.2%[211] - 2022年Q2酒店运营费用2.212亿美元，较2021年Q2增加8670万美元，增幅64.5%，直接费用占比28.8%（2021年Q2为27.7%）[212] - 2022年Q2物业税、保险及其他费用1730万美元，较2021年Q2增加16.1万美元，增幅0.9%[213] - 2022年Q2折旧和摊销费用5090万美元，较2021年Q2减少470万美元，降幅8.5%[213] - 2022年Q2咨询服务费1230万美元，较2021年Q2减少730万美元，降幅37.2%[214] - 2022年Q2公司一般及行政费用450万美元，较2021年Q2增加180万美元，增幅66.9%[215] - 2022年Q2所有酒店RevPAR为134.54美元（2021年Q2为77.86美元），入住率73.34%（2021年Q2为57.06%），ADR为183.45美元（2021年Q2为136.46美元）[206] - 2022年二季度利息费用和贷款成本摊销增加1270万美元，增幅35.4%，达4840万美元，2022和2021年二季度平均LIBOR利率分别为1.02%和0.10%[219] - 2022年第一季度净亏损624.6万美元，2021年同期净亏损6526.1万美元；2022年上半年净亏损6204.8万美元，2021年同期净亏损1.70651亿美元[272] - 2022年第一季度EBITDA为9860.6万美元，2021年同期为2664.3万美元；2022年上半年EBITDA为1.38603亿美元，2021年同期为1187.5万美元[272] - 2022年第一季度EBITDAre为9842.5万美元，2021年同期为2628.2万美元；2022年上半年EBITDAre为1.38319亿美元，2021年同期为1158.3万美元[272] - 2022年第一季度调整后EBITDAre为9637.2万美元，2021年同期为3135万美元；2022年上半年调整后EBITDAre为1.36592亿美元，2021年同期为2610.8万美元[272] - 2022年第一季度可供普通股股东和运营合伙企业单位持有人的FFO为4136.5万美元，2021年同期亏损1522.7万美元；2022年上半年为3447.7万美元，2021年同期亏损5142.3万美元[276] - 2022年第一季度可供普通股股东和运营合伙企业单位持有人的调整后FFO为4456.9万美元，2021年同期为75.2万美元；2022年上半年为4303.4万美元，2021年同期亏损2896.1万美元[276] 财务数据关键指标变化（上半年） - 2022年上半年公司净亏损较2021年同期减少1.057亿美元，从1.673亿美元降至6160万美元[224] - 2022年上半年客房收入增加2.137亿美元，增幅83.1%，达4.709亿美元，可比酒店客房价格上涨38.6%，入住率增加16.25个百分点[224] - 2022年上半年食品和饮料收入增加6330万美元，增幅228.3%，达9110万美元[225] - 2022年上半年酒店运营费用增加1.72亿美元，增幅76.1%，达3.979亿美元，直接费用占总酒店收入比例2022年为30.0%，2021年为27.7%[226] - 2022年上半年物业税、保险及其他费用减少85.1万美元，降幅2.5%，至3370万美元[227] - 2022年上半年折旧和摊销减少1020万美元，降幅9.0%，至1.03亿美元[227] - 2022年上半年咨询服务费减少610万美元，降幅19.1%，至2570万美元[228] - 2022年上半年利息费用和贷款成本摊销增加2300万美元，增幅33.3%，至9200万美元，2022和2021年上半年平均LIBOR利率分别为0.62%和0.11%[232] - 2022年和2021年上半年经营活动净现金流分别为3570万美元和 - 1.146亿美元[258] - 2022年和2021年上半年投资活动净现金流分别为 - 3700万美元和 - 440万美元[259] - 2022年和2021年上半年融资活动净现金流分别为2540万美元和5.422亿美元[260] 公司现金持有情况 - 截至2022年6月30日，公司持有现金及现金等价物5.384亿美元，受限现金1.266亿美元，第三方酒店经理欠公司2470万美元[237] - 截至2022年6月30日，公司85%的酒店处于现金陷阱，约610万美元受限现金受影响，另有约1280万美元受限现金随后被释放[241] 公司会计政策 - 公司编制合并财务报表需进行估计和假设，关键会计政策与2021年10 - K表格所述相比无重大变化[266] 公司财务指标列报目的 - 公司列报EBITDA、EBITDAre和调整后EBITDAre以反映酒店资产和其他投资的持续表现，为投资者提供更有用信息[269] - 公司计算FFO和调整后FFO以衡量作为REIT的持续正常运营表现，应与合并财务报表中的净收入或亏损及现金流一同考虑[274] 酒店物业信息 - 截至2022年6月30日，公司拥有100家合并酒店物业，共22313间客房，均位于美国[186] - 文档展示了截至2022年6月30日酒店物业的相关信息[278] - 酒店物业总房间数为22313间，全部为自有房间[281]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度，公司净亏损930万美元，摊薄后每股亏损0.27美元；摊薄后每股调整后资金流（AFFO）为1.23美元，较上年同期增长2975% [17] - 调整后房地产息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDAre）为9640万美元，较上年同期增长207%，是自2019年第三季度以来的最佳季度表现 [17] - 截至第二季度末，公司贷款总额为39亿美元，混合平均利率为5.6%，其中约8%为固定利率，92%为浮动利率 [17][18] - 公司结束第二季度时，现金及现金等价物为5.384亿美元，受限现金为1.266亿美元，来自第三方酒店经理的应收款项为2470万美元，净营运资金约为6.15亿美元，较上一季度的6.09亿美元有所增加 [19][20] - 以昨日收盘价计算，公司股权市值约为3.34亿美元，目前不打算在短期内恢复普通股股息 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度，公司酒店组合的每间可售房收入（RevPAR）较去年同期增长约73%，较2019年第二季度下降约6%；6月表现最佳，RevPAR较2019年同期仅下降4%；7月初步数据显示，RevPAR较2019年同期下降5% [12] - 第二季度，公司组合的可比RevPAR较2021年同期增长73%，已恢复至2019年可比RevPAR的94%；集团业务板块恢复良好，第二季度恢复了2019年集团客房夜数的92%，全年集团业务预订进度较2019年季度环比提高了6% [23] - 部分酒店表现出色，如纳什维尔万丽酒店6月收入创历史新高，达810万美元，第二季度总收入超过2019年可比时期9%；珊瑚阁凯悦酒店第二季度酒店EBITDA达240万美元，创历史纪录；奥斯汀莱克韦度假村及水疗中心第二季度酒店EBITDA接近250万美元，较次佳季度提高39% [24][25][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 从业务组合来看，集团业务占比为25%，与疫情前相同；休闲业务占比从疫情前的42%上升至48%，企业业务占比从29%下降至23% [33] - 企业业务呈现稳步复苏态势，1月时公司组合中企业业务恢复至2019年水平的37%，6月升至76%；企业客户的平均入住时长增加，第二季度周日晚入住率超过2019年水平 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从防御转向进攻，已向美国证券交易委员会（SEC）提交非交易优先股发行注册声明，预计第三季度开始有限发行，认为此举将提供有吸引力的资本成本，有助于长期 accretively 增长投资组合 [8][9] - 资本回收是公司战略的重要组成部分，公司正在寻求出售某些非核心资产，目前有一项全服务资产已签订出售合同，预计第三季度完成交易，另一项全服务资产正在市场上出售，预计出售所得净收益将用于偿还战略融资债务 [14] - 公司认为自身地理多元化的投资组合，由美国优质资产和一流品牌及管理公司组成，能够受益于休闲、商务和集团市场的强劲需求；与附属物业管理公司Remington的合作关系使其在运营方面能够超越行业水平 [13] - 公司继续与投资者沟通，参加行业和华尔街会议，今年迄今已进行近300次投资者会议，下半年还有更多会议安排 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期前景持乐观态度，认为通过加强资产负债表的战略行动，能够抓住酒店行业的机遇 [9] - 尽管当前处于高通胀环境，但CBRE报告显示酒店是抵御通胀的有效手段，公司在当前高通胀时期也看到了酒店利润增长高于通胀率的情况 [11] - 公司认为其投资组合在2022年剩余时间内能够受益于市场需求的增长，且集团业务的领先指标显示出积极迹象，对行业和投资组合的持续复苏充满信心 [13][29] 其他重要信息 - 2022年资本支出预计在1.1亿 - 1.2亿美元之间，近期完成了弗里蒙特万豪酒店的客房翻新，即将开始珊瑚阁凯悦酒店的会议空间翻新以及亚特兰大丽思卡尔顿酒店的大堂和酒吧翻新 [28] - 公司部分贷款将面临展期测试，凭借充足的现金余额，公司认为有能力满足可能的贷款偿还要求；目前85%的酒店处于现金陷阱状态，较上一季度的90%有所下降，后续随着酒店业绩恢复，部分现金将可用于公司层面的用途 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7月业务详情、Q3与2019年相比的恢复情况以及2023年收入恢复预期 - 7月表现与6月一致，Q3初步预测显示较Q2相比2019年将继续改善；业务组合与疫情前相似，集团业务占比25%，休闲业务占比升至48%，企业业务占比降至23%；企业业务持续复苏，企业客户入住时长增加，周日晚入住率超过2019年水平，预计这些趋势将延续至Q3 [32][33][34] 问题2: 资产出售的时机、选择酒店的原因及潜在收益 - 公司战略是逐步推进资产出售，当前待售资产为低RevPAR的全服务资产，可能存在资本支出需求或不属于长期持有市场；预计这两项资产的净收益约为1500 - 2000万美元，所得款项将主要用于偿还战略融资债务 [36][37][38] 问题3: 公司进攻性投资的方向 - 投资具有机会主义性质，包括对一些品牌不足或独立资产进行重新定位的机会；也会考虑在已有业务布局且看好的市场进行投资；同时关注美国北部和城市市场，认为这些市场因价格更具吸引力，且相信商务和集团旅行将复苏 [41][42][43] 问题4: 品牌在服务交付和餐饮选择方面是否已确定最终标准 - 品牌标准仍在变化中，公司与品牌保持良好关系并提供反馈；公司运营效率提高，客户服务评分较去年和2019年均有所提升；例如万豪在7月调整了客房清洁政策，不确定其他品牌是否会跟进 [45] 问题5: 1500 - 2000万美元收益是否针对即将在第三季度完成交易的酒店 - 这是两项待售酒店的预计综合净收益 [47][48] 问题6: 是否仍计划减少精选服务酒店的投资组合 - 长期目标是减少精选服务酒店的投资，但需考虑战略合理性；未来6 - 12个月可能会考虑出售部分精选服务资产；由于债务市场和交易市场的情况，不太可能一次性出售大量精选服务资产，部分精选服务资产与全服务资产交叉在债务池中，需要在未来几年进行再融资 [51][52] 问题7: 如何利用现金从债务池中提取资产并实现货币化 - 持有现金是为了应对2023年部分贷款的展期测试，目前债务市场不具吸引力，公司选择等待市场改善；提取资产通常需支付约115%的分配贷款余额，并满足其他测试条件，目前多数贷款不满足这些条件，需要与贷款人协商获得豁免或达成协议 [54][56][57] 问题8: 是否应预计公司在2023年第四季度末或第一季度初偿还Oaktree融资 - 公司希望在2023年1月偿还，但具体取决于未来六个月的业务恢复情况和经济形势，需确保偿还债务的时机合适 [59] 问题9: 季度末被困现金的金额以及不再处于现金陷阱的资产价值或现金流占比 - 季度末被困现金约为1900万美元，截至目前约1300万美元已释放，剩余约600 - 700万美元；约85%的资产处于现金陷阱，代表约80% - 83%的EBITDA；预计到年底约有10 - 13家酒店将脱离现金陷阱，陷阱内的现金可用于贷款展期测试时的额外偿还 [62][63] 问题10: 过去90天抵押贷款市场中贷款价值比（LTV）和定价的变化 - 市场情况明显恶化，LTV方面仍可获得相对较高比例，但成本增加；信用利差较三四个月前扩大了约100 - 150个基点，与以往美联储加息时信用利差下降的情况不同；公司认为这是短期现象，预计市场将在近期改善 [66][67]

公司股权结构 - 截至2022年3月31日，蒙蒂·J·贝内特和小阿奇·贝内特拥有约610,246股阿什福德公司普通股，占比约19.6%；拥有18,758,600股阿什福德公司D系列可转换优先股，若行使转换权，将额外获得约3,991,191股普通股，届时持股比例将增至64.8%[179] 公司协议与费用报销 - 2022年1月27日，阿什福德信托、布雷默和阿什福德公司与阿什福德证券达成协议，额外报销1800万美元费用，分配比例为阿什福德信托45%、布雷默45%、阿什福德公司10%[180] 公司证券登记与发售 - 2022年3月1日，公司向美国证券交易委员会提交新的S - 3表格通用暂搁注册声明，最高总发行价达3亿美元[180] - 2022年3月3日，公司提交转售注册声明，登记转售1,745,260股根据橡树信贷协议行使认股权证可发行的普通股[182] - 2022年3月4日，公司提交S - 3表格注册声明，登记发售最高2000万股J系列或K系列可赎回优先股的首次发行和最高800万股的股息再投资计划[183] 公司激励补偿与协议 - 2022年3月15日，公司达成有限豁免协议，允许在2022年第一和第二财季向顾问员工发放现金激励补偿，总额不超850万美元[186] 公司股票回购与发行计划 - 2022年4月6日，董事会批准回购计划，授权回购公司普通股和优先股，总价值最高2亿美元[187] - 2022年4月11日，公司设立市价发行计划，可不时出售普通股，总发行价最高1亿美元[187] - 2022年4月6日董事会批准最高2亿美元的股票回购计划，取代2017年计划[230] 公司人员协议 - 2022年4月15日，阿什福德公司和阿什福德服务公司与首席运营官杰里米·韦尔特达成协议，其将终止相关服务[189] 公司财务关键指标变化 - 净亏损 - 2022年第一季度公司净亏损5540万美元，较2021年第一季度的1.03亿美元减少4760万美元[196][202] - 2022年第一季度净亏损5580.2万美元，2021年同期净亏损1.0539亿美元[250] 公司业务线数据关键指标变化 - 客房收入 - 2022年第一季度客房收入1.953亿美元，较2021年第一季度增加9820万美元，增幅101.1%，可比酒店客房价格上涨46.4%，入住率增加16.2个百分点[202] 公司业务线数据关键指标变化 - 餐饮收入 - 2022年第一季度餐饮收入3680万美元，较2021年第一季度增加2890万美元，增幅365.1%[203] 公司业务线数据关键指标变化 - 其他收入 - 2022年第一季度其他酒店收入1440万美元，较2021年第一季度增加400万美元，增幅38.4%；其他收入61.2万美元，较2021年第一季度增加22.7万美元，增幅59.0%[203] 公司业务线数据关键指标变化 - 酒店运营费用 - 2022年第一季度酒店运营费用1.768亿美元，较2021年第一季度增加8520万美元，增幅93.1%，直接费用占比从27.8%升至31.8%[204][206] 公司业务线数据关键指标变化 - 物业税、保险及其他费用 - 2022年第一季度物业税、保险及其他费用1650万美元，较2021年第一季度减少100万美元，降幅5.8%[207] 公司业务线数据关键指标变化 - 折旧和摊销费用 - 2022年第一季度折旧和摊销费用5210万美元，较2021年第一季度减少550万美元，降幅9.6%[207] 公司业务线数据关键指标变化 - 咨询服务费 - 2022年第一季度咨询服务费1340万美元，较2021年第一季度增加120万美元，增幅10.1%[208] 公司业务线数据关键指标变化 - 一般及行政费用 - 2022年第一季度公司一般及行政费用310万美元，较2021年第一季度减少390万美元，降幅55.6%[209] 公司业务线数据关键指标变化 - 每间可售房收入、入住率、平均每日房价 - 2022年第一季度每间可售房收入（RevPAR）为96.46美元，2021年为47.58美元；入住率为58.33%，2021年为42.13%；平均每日房价（ADR）为165.36美元，2021年为112.93美元[201] 公司财务关键指标变化 - 利息支出和贷款成本摊销 - 2022年季度利息支出和贷款成本摊销较2021年季度增加1030万美元，即30.9%，达到4360万美元，2022年和2021年季度平均LIBOR利率分别为0.23%和0.12%[211] 公司财务关键指标变化 - 保费、贷款成本和退出费用注销 - 2022年季度保费、贷款成本和退出费用注销较2021年季度减少270万美元，降至72.7万美元[212] 公司财务关键指标变化 - 衍生品未实现收益 - 2022年季度衍生品未实现收益较2021年季度增加230万美元，从91.9万美元增至320万美元[214] 公司财务关键指标变化 - 所得税 - 2022年季度所得税从2021年季度的收益27.1万美元变为费用12万美元，变化39.1万美元[214] 公司财务关键指标变化 - 合并实体非控股权益分配损失 - 2022年和2021年季度合并实体非控股权益分配损失分别为0和8.1万美元，2022年和2021年3月31日运营合伙企业可赎回非控股权益所有权分别为0.63%和2.42%，分配净损失分别为37.2万美元和230万美元[215] 公司资金持有情况 - 截至2022年3月31日，公司持有现金及现金等价物5.486亿美元、受限现金1.023亿美元，第三方酒店经理欠款2190万美元[217] 公司酒店现金陷阱情况 - 截至2022年3月31日，90%的酒店处于现金陷阱，约1030万美元受限现金受影响[221] 公司现金流情况 - 2022年3月31日和2021年3月31日三个月运营活动净现金流分别为 - 1450万美元和 - 9190万美元，投资活动净现金流分别为 - 1730万美元和 - 110万美元[236][237] - 2022年第一季度融资活动提供的净现金流为890万美元，2021年同期为2.188亿美元[238] 公司股息政策 - 2022年公司预计不支付普通股股息，预计支付优先股股息[204] - 公司董事会至少每季度审查一次股息政策[239] 公司物业运营季节性 - 公司物业运营有季节性，夏季和冬季部分物业入住率较高，会影响季度租赁收入[243] 公司其他财务指标变化 - EBITDA、EBITDAre、调整后EBITDAre - 2022年第一季度EBITDA为3999.8万美元，2021年同期亏损1476.8万美元[250] - 2022年第一季度EBITDAre为3989.5万美元，2021年同期亏损1469.9万美元[250] - 2022年第一季度调整后EBITDAre为4021.1万美元，2021年同期亏损524.2万美元[250] 公司其他财务指标变化 - 可供普通股股东和运营合伙企业单位持有人的FFO、调整后FFO - 2022年第一季度可供普通股股东和运营合伙企业单位持有人的FFO为亏损688.4万美元，2021年同期亏损3619.6万美元[254] - 2022年第一季度可供普通股股东和运营合伙企业单位持有人的调整后FFO为亏损154.1万美元，2021年同期亏损2971.3万美元[254] 公司酒店物业情况 - 截至2022年3月31日，公司拥有100家合并酒店物业，共22,313间客房[175] - 酒店物业总房间数为22313间，且全部为自有房间[259] 公司负债情况 - 2022年3月31日，公司总负债39亿美元，其中36亿美元为浮动利率债务[261] 公司利率影响情况 - 2022年3月31日，浮动利率债务未偿余额利率变动25个基点，对公司经营业绩的影响约为每年890万美元[261] - 2022年3月31日，3.299亿美元的固定利率债务不受利率变化影响[261] - 上述金额基于假设利率对公司借款的影响确定，且假设公司资本结构无变化[262] - 上述信息仅包含2022年3月31日存在的风险敞口，未考虑该日期后可能出现的风险敞口或头寸[262] - 该信息预测价值有限，利率波动最终实现的损益取决于期间出现的风险敞口、当时的对冲策略及相关利率[262]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，公司净亏损5850万美元，摊薄后每股亏损1.71美元，摊薄后每股调整后资金流（AFFO）为负0.04美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDAre）总计4020万美元 [17] - 第一季度末，公司贷款总额39亿美元，混合平均利率4.4%，其中约8%为固定利率，92%为浮动利率，90%的酒店处于现金陷阱，较上季度的93%有所下降 [18] - 第一季度末，公司现金及现金等价物为5.486亿美元，受限现金为1.023亿美元，来自第三方酒店经理的应收款项为2190万美元，净营运资金约6.09亿美元，相当于每股约17美元，而昨日收盘价为7.32美元，较净营运资金每股折价约58% [19] - 截至2022年3月31日，公司当前市值意味着每间客房的投资组合价值约为17万美元，较基于HVS酒店开发成本调查的加权平均酒店开发成本约40.8万美元每间客房折价58% [20] - 公司当前流通股总数约为3610万股，其中普通股3450万股，运营合伙单位160万股，按昨日收盘价7.32美元计算，公司市值约为2.64亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度，公司所有酒店的每间可售房收入（RevPAR）增长约103%，较2019年第一季度下降约23%，3月表现最佳，RevPAR较2019年3月仅下降13%，4月初步数据显示RevPAR继续改善，较2019年4月仅下降7% [12] - 第一季度，公司酒店息税折旧摊销前利润（Hotel EBITDA）为5560万美元，当前季度债务偿还约4400万美元，季度公司一般及行政费用和咨询费用约1400万美元，季度优先股股息约300万美元 [20] - 3月，集团业务总预订量超过2019年同期19%，第一季度集团预订的平均每日房价（ADR）较2019年第一季度高出9%，企业散客业务在季度后半段迅速加速恢复 [23] - 第一季度，11%的酒店超过2019年同期的酒店息税折旧摊销前利润，3月这一比例增至27% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为美国正从疫情心态向地方病心态转变，预计休闲、商务和团体需求将加速增长，公司地理多元化的酒店组合有望受益 [13] - 公司预计未来24个月内，部分市场的酒店供应增长可能在1% - 1.5%，但需求增长将显著高于此水平 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划从防御转向进攻，预计2022年第三季度开始发行非交易优先股，以获得有吸引力的资本成本并实现投资组合的增值增长 [10] - 公司将继续专注于成本控制，与附属物业管理公司Remington密切合作，以降低成本结构并最大化酒店流动性 [14] - 公司可能会出售某些非核心资产，以实现去杠杆化和优化投资组合，但资产出售主要用于去杠杆和清理投资组合，而非现金生成 [41] - 公司计划在2022年扩大投资者关系工作，与投资者沟通公司战略，展示投资机会 [15] - 公司预计2022年资本支出为1.1亿 - 1.2亿美元，包括对部分酒店的客房、会议空间和大堂/酒吧进行翻新 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期前景持乐观态度，认为通过加强资产负债表，公司能够从酒店行业的复苏中受益 [11] - 公司认为当前股价未反映其高质量酒店投资组合的内在价值，公司股票较净营运资金每股和净资产价值均有较大折价 [9][20] - 公司预计企业旅行将继续加速恢复，休闲需求将继续引领复苏，且无放缓迹象 [32][33] - 公司对投资组合和整个行业的复苏持非常乐观的态度，认为随着集团预订超过2019年水平以及企业旅行的持续反弹，投资组合具有巨大潜力 [28] 其他重要信息 - 公司在第一季度采取了多项措施加强财务状况和改善流动性，目前现金余额稳定，2022年无最终到期债务 [22] - 公司预计普通股股息在可预见的未来将继续暂停，而优先股股息将继续按季度支付 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否看到消费者疲软或宏观经济疲软的迹象，休闲需求是否放缓 - 公司表示未看到放缓迹象，企业旅行加速恢复，第二季度企业业务目前比第一季度增长约16%，5月已预订的未来30天企业预订量超过2019年同期，集团业务也呈现强劲趋势，休闲需求继续领先，周末ADR持续加速增长 [32][33] 问题2: 现金陷阱比例何时会大幅下降，以及这对流动性和现金持有量的影响 - 公司认为目前约1200万美元被困在现金陷阱中，大部分集中在纳什维尔的两家酒店，预计今年某个时候该贷款可能会解除现金陷阱，若4 - 6月及第三季度的情况持续改善，大量资产有可能在第三季度末解除现金陷阱，部分较困难的贷款池可能要到明年 [35][36][37] 问题3: 处置资产时，若资产有现金被困，是否会用现金偿还贷款以释放资产 - 公司表示正在考虑处置约5 - 6项资产，提取资产通常需支付115%的分配贷款余额，但目前由于行业现状，公司一般无法满足贷款人的债务收益率和其他测试要求，资产出售主要用于去杠杆和清理投资组合，而非现金生成 [40][41] 问题4: 拟处置的资产是精选服务酒店还是全服务酒店 - 公司表示主要是全服务酒店，包括一些特许经营协议即将到期、品牌较弱、RevPAR较低的资产，对于精选服务酒店，更可能采取整体出售、贡献或分拆等战略行动 [43][44] 问题5: 是否收到出售大量精选服务酒店的意向，还是会主动营销 - 公司表示收到的意向主要针对高质量、现金流良好的资产，目前没有收到大型投资组合的意向，公司将专注于清理投资组合，随着复苏和价值提升，未来可能通过出售资产去杠杆并产生现金 [46] 问题6: 浮动利率债务的利率上限与当前利率的差距 - 公司表示利率上限旨在保护公司免受利率大幅飙升的影响，通常在伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）达到3% - 4%时触发，公司认为浮动利率融资有很多好处，是一种自然对冲，且公司今年无到期债务，可灵活进行再融资 [48][49] 问题7: 公司在人员配备和运营模式方面的进展 - 公司表示目前人员配备达到疫情前水平的70%，品牌管理公司合作伙伴在疫情期间重新设计了劳动力模型，提高了效率，未分配费用较2019年下降约10%，客人满意度得分达到2019年以来的最高水平 [52][53] 问题8: 某些市场的供应是否会成为问题 - 公司认为部分市场如纳什维尔、奥斯汀、达拉斯等可能存在供应增加的潜在风险，但公司在纳什维尔的酒店未受供应影响，整体来看，未来24个月供应增长可能在1% - 1.5%，而需求增长将显著高于此水平，且由于地缘政治、通胀和成本等因素，部分建设项目可能会缩减 [55][56][57] 问题9: LIBOR利率变动25或50个基点对季度利息费用的影响 - 公司表示LIBOR利率上升25个基点将使年度利息费用增加约900万美元 [60] 问题10: 收入和EBITDA恢复到疫情前水平的时间预期是否有变化 - 公司表示对恢复情况更加乐观，认为有很大机会在2023年之前恢复到正常水平，但出于谨慎考虑，仍预计2023年恢复 [64] 问题11: 非交易优先股的资本成本与潜在投资的回报率差距 - 公司表示非交易优先股具有类似股权的特征，可在未来股价更有吸引力时进行转换，公司目标是投资无杠杆回报率10%以上的全服务资产，主要位于前25大多元化市场和度假市场 [69][70] 问题12: 优先股资本是否会用于偿还债务 - 公司表示优先股资本主要用于增长，但可能会用少量资金偿还高成本债务，以实现套利 [72]

财务状况 - 截至2021年12月31日，现金及现金等价物为592,110千美元[20] - 截至2021年12月31日，净流动资本为639,491千美元，净流动资本每股为18.33美元，较股票价格的比率为191%[20] - 截至2021年12月31日，公司的净债务加优先股总额为4,406,902千美元[25] - 自2020年第二季度以来，公司实现了约11亿美元的企业去杠杆化[25] - 公司采取了多项措施以改善资产负债表和流动性状况，包括资产出售和降低杠杆水平[26] 市场趋势 - 预计未来四年内，酒店行业将经历复苏，公司的资产组合将受益于这一趋势[27] - 预计未来的供应增长将保持在较低水平，有助于行业复苏[37] - 2022年，RevPAR（每间可用房收入）预计将全面恢复，显示出强劲的反弹[34] - 2020年，前25大市场的RevPAR同比下降57.6%，而其他市场下降39.7%[48] - 2020年，前25大市场的复苏表现预计将优于其他市场[48] 业务表现 - 公司的资产组合在前25个市场中实现了良好的多样化，可能会超越市场集中风险[27] - 公司在酒店品牌和管理公司方面具备最佳实践，推动业绩超越同行[27] - 2019年酒店EBITDA为437,479千美元，排除2020年和2021年处置的资产[40] - 2019年，前25大市场的酒店EBITDA占比为76%[48] - 2020年，选择服务型酒店的EBITDA占比为25%[40] 用户数据 - 2020年，豪华品牌的EBITDA占比为4%，中档品牌为2%[40] - 2020年，独立酒店的EBITDA占比为6%[40] - 2020年，75%的全服务型酒店EBITDA来自于前25大市场[40] - 2020年，酒店收入中，过境休闲的高曝光率为24%，团体的低曝光率为23%[45] 未来展望 - 公司预计未来的市场环境将有利于其资产组合的表现[27] - 25%的企业主考虑将业务迁移到更友好的州[49]

公司资产与股权情况 - 截至2021年12月31日，公司拥有100处合并酒店物业，共22,313间客房；85套酒店公寓单元；持有OpenKey 16.7%的股权，账面价值为280万美元；持有815 Commerce Managing Member LLC 32.5%的股权，账面价值为850万美元[12] - 截至2021年12月31日，Monty J. Bennett先生和Archie Bennett, Jr.先生共持有约610,246股Ashford Inc.普通股，占比约20.2%；持有18,758,600股Ashford Inc. D系列可转换优先股，若行使转换权，可额外转换为约3,991,191股Ashford Inc.普通股，届时Bennetts家族在Ashford Inc.的持股比例将增至65.6%[12][13] - 截至2021年12月31日，公司持有现金及现金等价物5.921亿美元，受限现金9950万美元[14] - 截至2021年12月31日，公司股东权益赤字约270万美元，自2015年12月31日以来未产生可支付股息的当期收益[22] - 截至2021年12月31日，公司拥有100家酒店物业权益，其中93家根据特许经营许可或品牌管理协议运营[31] 公司融资与贷款情况 - 2021年1月15日，公司与Oaktree Capital Management L.P.达成高级有担保定期贷款安排，包括2亿美元初始定期贷款、最高1.5亿美元初始延迟提取定期贷款和最高1亿美元额外延迟提取定期贷款[14] 公司股息政策 - 2021年11月23日，公司董事会宣布对8.45% D系列、7.375% F系列、7.375% G系列、7.50% H系列和7.50% I系列累积优先股宣发现金股息，涵盖2020年6月30日至2021年12月31日各季度[14] - 公司自2022年起继续暂停普通股股息发放，以应对疫情不确定性并保护流动性[14] - 公司预计2022年不支付普通股股息，支付优先股股息[22] - 公司发行的优先股包括8.45%的D系列、7.375%的F系列、7.375%的G系列、7.50%的H系列和7.50%的I系列[22] 公司投资与业务策略 - 公司当前投资策略聚焦于拥有美国国内市场中每间可售房收入通常低于美国全国平均水平两倍的高档全服务酒店[12][17] - 公司业务策略包括收购酒店物业、处置非核心酒店资产、开展资本市场活动、保存资本、实施资本改进、优化资产管理、进行酒店融资或再融资、利用对冲等策略、获取低成本资本等[15] - 公司直接酒店收购策略主要针对美国主要、次要和度假市场中每间可售房收入低于全国平均水平两倍的高档和超高档全服务酒店[17] - 公司可能寻求其他住宿相关资产或业务的投资机会，包括夹层融资、第一抵押贷款融资和售后回租交易等[17] - 公司经营酒店住宿行业的直接酒店投资业务[18] 公司员工情况 - 阿什福德公司子公司约有119名全职员工为公司提供咨询服务[25] 公司物业运营特点 - 公司物业运营具有季节性，夏季和冬季部分物业入住率较高，会导致季度收入波动[35] 公司负债与风险情况 - 公司利用债务增加股权回报，评估负债水平时考虑投资组合杠杆、投资购买价格等因素[19] - 公司可能将借款用于营运资金，包括购买合伙权益、为债务投资融资等[21] - 公司维持综合保险，但部分损失不可保或保费过高[30] - 2021年12月31日，公司总负债39亿美元，其中浮动利率债务36亿美元[235] - 2021年12月31日，浮动利率债务未偿余额利率变动25个基点，对公司经营业绩的影响约为每年890万美元[235] - 2021年12月31日，固定利率债务为3.304亿美元，利率变动对其无影响[235]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司归属于普通股股东的净亏损为5930万美元，即每股摊薄亏损1.75美元；全年归属于普通股股东的净亏损为2.679亿美元，即每股摊薄亏损12.43美元 [17] - 2021年第四季度，公司调整后EBITDAre总计4070万美元，全年调整后EBITDAre为1.136亿美元 [17] - 截至第四季度末，公司拥有39亿美元贷款，混合平均利率为4.1%，其中约8%为固定利率，92%为浮动利率 [18] - 第四季度末，公司现金及现金等价物为5.921亿美元，受限现金为9950万美元，来自第三方酒店经理的应收款项为2690万美元，净营运资金为6.39亿美元 [19] - 2021年全年，公司筹集了约5.64亿美元的总收益，平均价格为每股28.17美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司酒店组合的可比RevPAR较2020年同期增长164%，仅8家酒店第一季度的酒店EBITDA为负 [12][25] - 2021年第四季度，Sheraton Anchorage的RevPAR超过2019年同期43%，新增业务带来了170万美元的客房收入 [25] - 2021年第四季度，The Marriott Beverly Hills的酒店EBITDA较2019年同期增长16%，整体酒店EBITDA利润率提高了超过740个基点 [26] - 2021年第四季度，Embassy Suites Flagstaff的酒店总营业收入较2019年同期增加了20多万美元，即增长超过30%，RevPAR增长了近16% [27] - 2021年第四季度，Historic Inns of Annapolis的RevPAR较2019年同期增长18%，酒店EBITDA比2019年同期高出近5% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司所有酒店组合的RevPAR增长约164%，与2019年第四季度相比下降约21%，较2021年第三季度有所改善 [12] - 2022年初，受Omicron变种影响，行业需求出现疲软，1月最后两周触底后有所改善 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续最大化公司的流动性，优化资产运营表现，随着时间推移降低资产负债表杠杆，并寻找投资和扩大投资组合的机会 [16] - 2022年，公司将增加资本支出，但仍远低于历史水平，预计支出在1.1亿至1.2亿美元之间，约一半由业主出资 [12][29] - 公司与附属物业管理公司Remington的合作使其在运营方面表现优于行业 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期前景持乐观态度，认为酒店行业正在复苏，但也承认COVID - 19变种对复苏步伐存在风险 [10] - 公司认为美国正从疫情心态向地方病心态转变，希望延续2021年的发展势头，其地理多元化的投资组合有望受益于休闲、商务和团体需求的增长 [13] - 公司预计2023年RevPAR将恢复到2019年水平，2024年酒店EBITDA将恢复到2019年水平，主要是因为餐饮和团体等辅助和中小企业类型的收入恢复较慢 [38][39] 其他重要信息 - 公司董事会此前宣布暂停普通股股息，第四季度未支付普通股和普通股单位的股息，但董事会将继续监测情况并评估未来股息声明 [11] - 第四季度，公司恢复并补缴了所有应计优先股股息，目前计划今后按季度支付 [11][23] - 第四季度，公司对Arlington的701间客房的Marriott Gateway Crystal City的抵押贷款进行了再融资，新的无追索权贷款总计8600万美元，初始期限为三年，有两次一年期延期选择权 [21] - 2020年和2021年，公司有选择地将优先股转换为普通股，降低了资产负债表杠杆，消除了应计股息负债，改善了股权流通性，已将约71%的原始优先股（面值约4.018亿美元）转换为普通股 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对当前资本结构的感受，对流动性的信心以及未来在资本结构上的下一步计划 - 公司对现金和流动性状况总体满意，认为资产负债表上的资金以及战略融资的额外资金可提供保障，但不确定的现金需求（如贷款延期测试）使具体计划制定较为困难 [33] - 公司将与贷款人沟通，探讨修改贷款测试条件的可能性，也会考虑资产出售等方式，同时会平衡处理贷款问题和寻找投资机会的资金需求 [34][35][36] 问题2: 2023年和2024年展望的宏观或行业假设，以及预计RevPAR先于酒店EBITDA恢复到2019年水平的原因 - 公司参考Smith Travel的预测，结合自身投资组合特点，认为2023年RevPAR将恢复到2019年水平 [38] - 酒店EBITDA恢复到2019年水平预计在2024年，主要是因为餐饮和团体等辅助和中小企业类型的收入恢复较慢 [39] 问题3: 关于Oaktree贷款的处理方式以及需要看到的行业趋势 - Oaktree贷款约2亿美元，有2年的提前还款补偿条款，无论何时还款都需支付3200万美元 [42] - 公司目前有现金偿还贷款，但在Omicron影响后持谨慎态度，需观察未来3 - 8个月内团体业务、商务旅行和休闲旅游的趋势，若复苏强劲，将更有信心偿还贷款 [43][44] 问题4: 是否仍考虑出售10 - 15家酒店，以及是否会在出售资产前以合资等创新方式进行投资 - 公司正在评估资产出售，但由于Oaktree贷款和战略融资贷款的条款以及其他贷款的延期测试，情况较为复杂，预计未来几个月制定出计划 [46] - 公司认为可以考虑与私人资本合作进行合资投资，但会谨慎部署现金，等待更多复苏迹象 [47] 问题5: 今年是否会使用ATM（股权发售机制） - 公司在股价回调后未进行大规模融资，预计获得S3资格后会设立ATM，但在股价大幅上涨前不会使用 [50][51] 问题6: 对行业劳动力市场的看法，包括人员招聘和工资增长 - 公司认为工资增长将在未来1 - 2年趋于平缓，预计年增长率在5%左右，不会像疫情前那样大幅增长 [53] - 公司目前员工数量约为疫情前的70%，预计不会恢复到100%，可能达到90%，运营效率提高有助于保持一定的利润率 [53] 问题7: 公司内部如何评估利率，以及利率上升对公司的影响 - 公司认为浮动利率债务是对经营现金流的自然对冲，对利率变化相对不敏感，但会关注利率走势 [55] - 公司有现金应对利率飙升，大部分时间认为短期浮动利率更有利，且能提供更多资产出售或再融资的灵活性 [56] 问题8: 公司对隐含资本成本的看法，以及当前和股价较高时的差异 - 公司目前未进行大规模资产承保，5年股价分析在资产收购时更常用，目前已暂停 [61] - 公司进入疫情前净债务和优先股与EBITDA的比率超过10倍，按2019年数据计算目前约为中8倍，希望未来几年降至6倍左右 [61][66] - 公司未来可能采用更传统的资本成本理解方式，如无杠杆内部收益率来评估收购项目，但具体方式仍待定 [63][64] 问题9: 为何在有债务负担和再融资风险的情况下考虑投资新业务 - 公司认为如果有创造价值的机会，会考虑进行投资，但目前大部分精力仍放在修复资产负债表上 [68] - 公司会根据具体情况平衡投资和修复资产负债表的关系，同时会逐笔分析贷款池的价值，以优化资本结构 [69][70] 问题10: 2024年团体业务复苏的节奏，以及AV支出与团体需求的关系 - 团体业务是复苏的滞后板块，2022年团体预订进度下降约26%，但领先指标（潜在客户数量）持续增长，第四季度是疫情以来最强的 [74] - 团体平均每日房价（ADR）明年上涨2%，2023年上涨高个位数，大型会议和活动的恢复将是最后阶段，预计2023 - 2024年餐饮支出将恢复到疫情前水平 [75]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司总资产为4189169美元，较2020年12月31日的3734383美元增长12.18%[8] - 2021年前三季度，公司总营收为556676千美元，较2020年同期的417985千美元增长33.18%[11] - 2021年前三季度，公司总费用为667656千美元，较2020年同期的746934千美元下降10.61%[11] - 2021年前三季度，公司净亏损为214700千美元，较2020年同期的495632千美元有所收窄[11] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为672961美元，较2020年12月31日的92905美元大幅增长624.30%[8] - 2021年第三季度亏损44,049美元，2020年同期亏损151,626美元[14] - 2021年前九个月亏损214,700美元，2020年同期亏损495,632美元[14] - 截至2021年6月30日，普通股股份为1,316股，截至2021年9月30日为1,271股[17] - 截至2021年6月30日，累计亏损为2,264,954美元，截至2021年9月30日为2,304,489美元[17] - 截至2020年12月31日，额外实收资本为1,809,455美元，截至2021年9月30日为2,362,080美元[18] - 2021年净亏损43,692美元，2020年前九个月净亏损211,022美元[14][17][18] - 截至2020年9月30日，可赎回运营合伙企业非控股权益为20,532美元，截至2021年9月30日为23,133美元[18][20] - 2021年前九个月净亏损2.147亿美元，2020年同期净亏损4.95632亿美元[26] - 2021年前九个月折旧和摊销为1.66291亿美元，2020年同期为1.94275亿美元[26] - 2021年前九个月经营活动净现金使用1.13529亿美元，2020年同期为0.98884亿美元[26] - 2021年前九个月投资活动净现金使用0.9725亿美元，2020年同期为0.3866亿美元[26] - 2021年前九个月融资活动净现金提供7.13887亿美元，2020年同期使用0.85046亿美元[26] - 2021年前九个月利息支付1.53873亿美元，2020年同期为0.59732亿美元[28] - 2021年前九个月所得税支付2602万美元，2020年同期为1345万美元[28] - 截至2021年9月30日，公司净负债分别为3918639美元和3728911美元[80] - 2021年第三季度和前九个月，资本化本金的摊销额分别为430万美元和3190万美元[88] - 2020年第三季度和前九个月，资本化本金的摊销额均为480万美元[88] - 2021年第三季度利息费用及折扣和贷款成本摊销为1913美元，2020年同期为57美元；2021年前九个月为4606美元，2020年同期为170美元[90] - 截至2021年9月30日，应收票据净额为864.2万美元，2020年12月31日为826.3万美元[96] - 2021年第三季度和前九个月现金利息收入为6.3万美元，2020年同期无现金利息收入[96] - 2021年第三季度其他收入（费用）为8.7万美元，2020年同期为14万美元；2021年前九个月为37.9万美元，2020年同期为41.2万美元[97] - 2021年前九个月利率上限名义金额为33.04301亿美元，总成本为57.4万美元；2020年分别为4.57亿美元和8.3万美元[104] - 截至2021年9月30日，利率上限名义金额为35.11301亿美元，对应抵押贷款本金余额为33.58301亿美元；利率下限名义金额为2500万美元[107] - 2021年9月30日，衍生资产账面价值为71美元，嵌入式债务衍生工具为38,952美元；2020年12月31日，衍生资产账面价值为263美元[133] - 2021年9月30日，现金及现金等价物账面价值为672,961美元，受限现金为84,985美元；2020年12月31日，现金及现金等价物为92,905美元，受限现金为74,408美元[133] - 2021年9月30日，应收账款净额账面价值为38,284美元，应收票据净额为8,642美元；2020年12月31日，应收账款净额为21,760美元，应收票据净额为8,263美元[133] - 2021年9月30日，债务账面价值为3,867,739美元，应付账款及应计费用为118,267美元，应付应计利息为16,964美元；2020年12月31日，债务为3,711,297美元，应付账款及应计费用为99,954美元，应付应计利息为98,685美元[133] - 2021年9月30日，公司估计应收票据净额公允价值约为账面价值860万美元的95.0% - 105.0%；2020年12月31日，约为账面价值830万美元的95.0% - 105.0%[134] - 2021年9月30日，公司估计债务公允价值约为账面价值39亿美元的88.3% - 97.5%；2020年12月31日，约为账面价值37亿美元的85.3% - 94.3%[135] - 2021年第三季度，分配给普通股股东的基本和摊薄后净亏损为47,520美元，加权平均普通股流通股数为28,033股，基本和摊薄后每股亏损为1.70美元；2020年同期，净亏损为139,925美元，加权平均普通股流通股数为1,177股，基本和摊薄后每股亏损为118.91美元[139] - 2021年前九个月，分配给普通股股东的基本和摊薄后净亏损为208,397美元，加权平均普通股流通股数为17,520股，基本和摊薄后每股亏损为11.89美元；2020年同期，净亏损为449,425美元，加权平均普通股流通股数为1,072股，基本和摊薄后每股亏损为419.19美元[139] - 2021年前九个月，普通股转换为股票的公允价值为4.1万美元，2020年为95.9万美元[152] - 截至2021年9月30日，可赎回非控制性权益为2313.3万美元，2020年12月31日为2295.1万美元；累计调整分别为18737.8万美元和18676.3万美元；运营合伙企业的所有权百分比分别为0.77%和8.51%[153] - 2021年前三季度顾问服务费用，三个月内总计739.5万美元，九个月内总计3911万美元；2020年前三季度顾问服务费用，三个月内总计1233.3万美元，九个月内总计3784.8万美元[191] - 2021年第三和九个月，公司分别确认费用64.3万美元和500万美元[198] - 2020年第三和九个月，公司分别确认费用920万美元和1070万美元[200] - 截至2021年9月30日，Ashford Trust已为Ashford Securities提供约350万美元资金[205] 各业务线数据关键指标变化 - 2021年前三季度，客房收入为459264千美元，较2020年同期的332845千美元增长37.98%[11] - 2021年前三季度，食品和饮料收入为57487千美元，较2020年同期的54147千美元增长6.17%[11] - 2021年前三季度，酒店运营费用为398321千美元，较2020年同期的351415千美元增长13.35%[11] - 2021年前三季度，折旧和摊销费用为166291千美元，较2020年同期的194275千美元下降14.40%[11] - 公司酒店总数为100家，房间总数为202,119间，食品和饮料收入为29,744美元，其他酒店收入为14,944美元，其他收入为627美元，总收入为247,434美元[54] - 截至2020年9月30日的三个月，公司酒店总数为116家，房间总数为79,599间，食品和饮料收入为5,000美元，其他酒店收入为8,111美元，其他收入为333美元，总收入为93,043美元[57] - 截至2021年9月的九个月，公司酒店总数为103家，房间总数为459,264间，食品和饮料收入为57,487美元，其他酒店收入为38,358美元，其他收入为1,567美元，总收入为556,676美元[58] - 截至2020年9月30日的九个月，公司酒店总数为117家，房间总数为332,845间，食品和饮料收入为54,147美元，其他酒店收入为29,612美元，其他收入为1,381美元，总收入为417,985美元[61] - 亚特兰大地区酒店数量为9家，房间数为14,233间，食品和饮料收入为2,672美元，其他酒店收入为1,229美元，总收入为18,134美元[54] - 波士顿地区酒店数量为2家，房间数为10,651间，食品和饮料收入为795美元，其他酒店收入为1,015美元，总收入为12,461美元[54] - 达拉斯/沃思堡地区酒店数量为7家，房间数为9,424间，食品和饮料收入为1,301美元，其他酒店收入为772美元，总收入为11,497美元[54] - 休斯顿地区酒店数量为3家，房间数为5,463间，食品和饮料收入为897美元，其他酒店收入为117美元，总收入为6,477美元[54] - 洛杉矶都会区酒店数量为6家，房间数为16,085间，食品和饮料收入为2,695美元，其他酒店收入为1,476美元，总收入为20,256美元[54] - 迈阿密都会区酒店数量为2家，房间数为4,491间，食品和饮料收入为1,220美元，其他酒店收入为195美元，总收入为5,906美元[54] - 2021年前九个月，处置酒店物业的总酒店收入为1160千美元，2020年同期为28230千美元[68] - 2021年前九个月，处置酒店物业的总酒店运营费用为1345千美元，2020年同期为24443千美元[68] - 2021年前九个月，处置酒店物业的资产和酒店物业处置收益为237千美元，2020年同期为 - 36753千美元[68] 公司投资与资产相关情况 - 截至2021年9月30日，公司拥有100家合并酒店物业，共22,313间客房（净客房22,286间）、88套酒店公寓单元，以及OpenKey 16.7%的所有权（账面价值260万美元）[32] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，酒店物业投资净额分别为3259168千美元和3426982千美元[63] - 2021年1月20日，公司出售明尼阿波利斯的艾美酒店，获约790万美元现金，产生约9万美元亏损[64] - 2021年2月，公司被告知贷款人对达勒姆和夏洛特的SpringHill Suites启动止赎程序，4月29日完成，产生约1060万美元债务清偿收益[64] - 2021年第三季度和前九个月无减值费用记录，2020年3月、6月和9月分别记录减值费用2760万美元、2760万美元和2990万美元[69][70][71] - 2021年7月12日，公司对OpenKey追加投资25万美元，截至9月30日，总投资达530万美元[74] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司对OpenKey的投资账面价值分别为2638千美元和2811千美元，所有权权益分别为16.7%和17.5%[76] - 2021年第三季度和前九个月，公司在OpenKey的权益收益（亏损）分别为 - 145千美元和 - 423千美元，2020年同期分别为 - 121千美元和 - 279千美元[76] - 2021年8月31日，公司将470万美元资本化至“酒店物业投资净额”[99] 公司债务与融资相关情况 - 2021年1月15日，公司与Oaktree Capital Management L.P.达成高级有担保定期贷款安排，初始定期贷款本金2亿美元，初始延迟提取定期贷款最高1.5亿美元，额外延迟提取定期贷款最高1亿美元[39] - 2021年1月15日，公司签订Oaktree信贷协议，初始定期贷款2亿美元，初始延迟提取定期贷款最高1.5亿美元，额外延迟提取定期贷款最高1亿美元[82] - Oaktree信贷协议下，初始定期贷款和初始延迟提取定期贷款前两年年利率16%，之后降至14%；额外延迟提取定期贷款前两年年利率18.5%，之后降至16.5%[82] - 公司需支付Oaktree信贷协议的退出费，可选择现金支付（15%×贷款金额）或发行购买19.9%公司流通普通股的认股权证[83] -