公司概况 - 公司成立于1993年，1997年上市，与领先精品投资经理有超25年合作历史，有超30家独立附属公司[2][3][4] - 截至2021年3月31日，EBITDA约8.5亿美元，AUM达7380亿美元[2][41] 业务策略 - 策略支持收益以行业领先速度复合增长，有中期两位数年化增长机会[8][9] - 多元化市场敞口、有机增长和附属公司投资驱动增长，多元化资产基础和合伙结构增强业务稳定性和投资灵活性[10][35] 收益表现 - 独立精品公司在2000 - 2019年平均净超额回报显著，附属公司的流动性另类投资和非流动性另类投资分别占AUM的16%和14%且表现良好[14][15] 增长动力 - 全球分销平台有超50名专业人员和超500名附属公司销售与营销专家，覆盖超20万亿美元AUM和超25个国家[19][20] - 新附属公司投资带来收益贡献、有机增长和多元化好处，合作方式保留创业文化、增强长期稳定性[22][23][24] 财务状况 - 2020年年度经济循环信贷额度约20亿美元，有12.5亿美元信贷安排且2024年前无债务到期，信用评级强[30] - 自2017年初以来，大量股票回购使股份数量减少24%（1380万股），致力于通过回购和股息返还超额资本[32] 业绩数据 - 2021年Q1，管理资产从7162亿美元增至7380亿美元，净收入从 - 1.56亿美元增至14.99亿美元[41][43][47] - 2021年Q1，综合收入从5.073亿美元增至5.591亿美元，调整后EBITDA从2.004亿美元增至2.468亿美元[41][49]

管理资产情况 - 截至2020年12月31日，公司管理资产约为7160亿美元，涵盖广泛的主动型、回报导向型策略[114] - 2018 - 2020年，管理资产分别为7360亿美元、7225亿美元、7162亿美元，同比分别下降2%、1%；平均管理资产分别为8199亿美元、7581亿美元、6644亿美元，同比分别下降8%、12%[120] - 2019 - 2020年，另类投资策略占管理资产的比例从13%升至14%；全球股票策略占比均为9%[125] - 按策略划分，2019 - 2020年，另类投资管理资产从2412亿美元降至2165亿美元，全球股票从2749亿美元升至2785亿美元，美国股票从1000亿美元升至1035亿美元，多资产与固定收益从1064亿美元升至1177亿美元[126] - 按客户类型划分，2019 - 2020年，机构客户管理资产从4072亿美元降至4010亿美元，零售客户从1981亿美元降至1893亿美元，高净值客户从1172亿美元升至1259亿美元[128] 股权投资情况 - 2020年，公司完成对Comvest Partners、Inclusive Capital Partners LP和Jackson Square Partners LLC的少数股权投资；2021年2月1日，完成对Boston Common Asset Management LLC的少数股权投资[116] 费用相关情况 - 2018 - 2020年，总费用分别为54.424亿美元、49.627亿美元、46.264亿美元，同比分别下降9%、7%[120] - 总费用由资产和业绩相关费用组成，2020年为46.264亿美元，较2019年减少3.363亿美元，降幅7%[131] - 2020年资产相关费用减少5.25亿美元，降幅11%；业绩相关费用增加1.887亿美元，增幅4%[131] - 资产相关费用减少是由于平均管理资产减少，主要因量化策略出现净客户资金流出以及管理资产构成变化[131] - 公司预计业绩相关费用将是总费用的经常性组成部分[130] 利润相关情况 - 2020年净利润（控股权益）增加1.865亿美元，主要因权益法无形资产摊销和减值减少3亿美元，部分被所得税费用增加7860万美元抵消[134] - 2020年调整后息税折旧摊销前利润（控股权益）减少4280万美元，降幅5%，主要因总费用减少3.363亿美元、股份支付增加1750万美元，部分被差旅费减少600万美元抵消[133] - 2020年经济净利润（控股权益）减少9580万美元，降幅13%，主要因调整后息税折旧摊销前利润减少4280万美元、当期和其他递延税增加3720万美元、利息费用增加1610万美元[135] - 2018 - 2020年，净利润（控股权益）分别为2.436亿美元、1570万美元、2.022亿美元，2019年同比下降94%，2020年因权益法损失（净额）减少增加1.865亿美元[153] - 2018 - 2020年，调整后EBITDA（控股权益）分别为9.618亿美元、8.416亿美元、7.988亿美元[155] - 2018 - 2020年，经济净收入（控股权益）分别为7.807亿美元、7.202亿美元、6.244亿美元，经济每股收益分别为14.50美元、14.22美元、13.36美元[160] 收入相关情况 - 2020年合并收入减少2.121亿美元，降幅9%，因资产管理费减少1.912亿美元、业绩费减少2090万美元[138] - 2020年权益法收入减少1.242亿美元，降幅5%，因资产管理费减少3.338亿美元，部分被业绩费增加2.096亿美元抵消[148] - 2020年权益法收益减少80万美元，降幅小于1%，因部分关联公司确认业绩费，部分被某些关联公司收益下降抵消[149] - 2020年投资及其他收入增加8900万美元，增幅35%，主要因外汇收益增加1.08亿美元，部分被利息收入减少1400万美元抵消[150] - 2018 - 2020年，公司综合收入分别为23.784亿、22.396亿和20.275亿美元[231] - 2018 - 2020年，公司净收入分别为53230万美元、30510万美元、42700万美元[245] 所得税相关情况 - 2020年所得税费用为8140万美元，与2019年相比变化无意义[151] - 2020年所得税费用增加7850万美元，主要因控股权益的税前收入增加2.651亿美元和某些州及外国亏损结转的估值备抵增加1870万美元，部分被股票薪酬税缺口减少340万美元抵消[152] - 2018 - 2020年支付所得税（收到退款）净额分别为1.602亿美元、1.027亿美元、 - 1240万美元[245] 现金流相关情况 - 截至2020年12月31日，现金及现金等价物为10.397亿美元，2020年主要通过经营活动产生的现金满足现金需求[163] - 2018 - 2020年，经营活动现金流分别为11.406亿美元、9.291亿美元、10.093亿美元，2020年主要来自净利润4.27亿美元、非现金项目调整3.46亿美元和权益法投资收益分配2.368亿美元[166][167] - 2018 - 2020年，投资活动现金流分别为 - 1820万美元、 - 2440万美元、 - 5370万美元，2020年主要用于新附属公司投资4450万美元和固定资产购置850万美元[166][168] - 2018 - 2020年，融资活动现金流分别为 - 9.831亿美元、 - 9.347亿美元、 - 4.554亿美元，2020年主要用于向股东返还资本3.519亿美元、向非控股权益分配3.063亿美元、附属公司股权回购2.949亿美元和偿还定期贷款1亿美元，部分被债务证券发行所得6.248亿美元抵消[166][169] - 2018 - 2020年现金及现金等价物净增加（减少）分别为1.292亿美元、 - 2130万美元、5.023亿美元[245] 评级与信贷情况 - 公司穆迪投资者服务评级为A3，标普全球评级为BBB + [162] - 公司有12.5亿美元循环信贷额度和3.5亿美元定期贷款，循环信贷额度2024年1月18日到期，定期贷款经修订后2026年1月18日到期，满足条件下循环信贷额度可增加最多5000万美元，定期贷款可额外借款最多750万美元[175] - 信贷安排要求满足两个财务比率契约，银行杠杆比率最高为3.25倍，银行利息覆盖率最低为3.00倍，截至2020年12月31日，银行杠杆比率和银行利息覆盖率分别为1.6倍和10.1倍[176] - 2021年1月8日，修订并再融资定期贷款，边际利率调整0.075%至0.950%，到期日从2023年1月18日延长至2026年1月18日[177] 债务相关情况 - 2018 - 2020年高级银行债务分别为7.8亿美元、4.5亿美元和3.5亿美元，高级票据分别为7.462亿美元、7.468亿美元和10.973亿美元，初级可转换证券分别为3.125亿美元、3.154亿美元和3.184亿美元，初级次级票据分别为0、2.907亿美元和5.657亿美元[174] - 截至2020年12月31日，2024年、2025年、2030年高级票据面值分别为4亿美元、3.5亿美元、3.5亿美元，票面利率分别为4.25%、3.50%、3.30%；2059年、2060年次级票据面值分别为3亿美元、2.75亿美元，票面利率分别为5.875%、4.750%[179] - 截至2020年12月31日，有5.15%初级可转换信托优先股证券，账面价值3.184亿美元，到期本金4.308亿美元，剩余约17年，预计每年产生约900万美元递延所得税负债[181] - 2019年和2020年高级票据账面价值分别为746.8美元和1,097.3美元，公允价值分别为797.4美元和1,206.6美元；初级可转换证券账面价值分别为315.4美元和318.4美元，公允价值分别为415.7美元和427.6美元；初级次级票据账面价值分别为290.7美元和565.7美元，公允价值分别为327.7美元和623.1美元[306] - 2019年末和2020年末高级银行债务分别为449.7美元和349.8美元；高级票据分别为743.8美元和1,091.9美元；初级可转换证券分别为310.6美元和314.0美元；初级次级票据分别为289.7美元和556.4美元；债务总额分别为1,793.8美元和2,312.1美元[311] - 截至2020年12月31日，面值为400.0百万美元和350.0百万美元的债务分别于2024年和2025年到期[311] 资产减值与费用记录情况 - 2020年，为将资产账面价值减至公允价值，记录归属于控股权益的费用4530万美元（总计7070万美元）[192] - 2020年公司记录1.85亿美元费用以将关联公司账面价值减记至公允价值[198] 风险敏感性情况 - 截至2020年12月31日，公司管理资产价值1%的变动将导致合并附属公司合并收入中基于资产的费用年化变动1960万美元，权益法核算的关联公司权益法收入中基于资产的费用年化变动1320万美元[207] - 截至2020年12月31日，利率1%的变动将导致公司固定利率证券公允价值净变动1.073亿美元[208] - 截至2020年12月31日，公司信贷安排下未偿借款的利率为伦敦银行同业拆借利率加0.875%[208] - 截至2020年12月31日，利率1%的变动将使公司未参与利率互换的信贷安排下未偿余额的年度利息费用变动100万美元[208] - 截至2020年12月31日，英镑和加元兑美元汇率1%的变动将分别导致股东权益变动1080万美元和210万美元[211] - 2020年全年，英镑和加元兑美元汇率1%的变动将分别导致所得税前收入（控股权益）年度变动110万美元和10万美元[211] 财务报告相关情况 - 截至2020年12月31日，公司管理层认为公司财务报告内部控制有效[216] - 普华永道对公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制有效性发表了无保留意见[216] - 审计机构认为公司合并财务报表在所有重大方面公允反映了公司财务状况、经营成果和现金流量[220] 联营企业投资情况 - 截至2020年12月31日，公司联营企业权益法投资余额为20.748亿美元[226] - 2020年第一和第四季度，公司分别确认1.4亿美元和4500万美元的联营企业投资减值[226] 其他财务指标情况 - 2018 - 2020年，公司净利润分别为5.323亿、3.051亿和4.27亿美元[231] - 2018 - 2020年，公司基本每股收益分别为4.55美元、0.31美元和4.34美元[231] - 2018 - 2020年，公司综合收益分别为4.301亿、3.177亿和4.407亿美元[234] - 截至2019年和2020年12月31日，公司现金及现金等价物分别为5.396亿和10.397亿美元[237] - 截至2019年和2020年12月31日，公司总负债分别为32.377亿和39.001亿美元[237] - 截至2019年和2020年12月31日，公司股东权益分别为29.375亿和27.797亿美元[237] - 截至2019年和2020年12月31日，公司总资产分别为76.535亿和78.889亿美元[237] - 2017年12月31日公司总权益为457850万美元[240] - 2018年公司净收入为53230万美元，其他综合损失为10220万美元[240] - 2018年12月31日公司总权益为413490万美元[240] - 2019年公司净收入为30510万美元，其他综合收入为1260万美元[240] - 2019年12月31日公司总权益为349910万美元[240] - 2020年公司净收入为42700万美元，其他综合收入为1370万美元[242] - 2020年12月31日公司总权益为331730万美元[242] - 2018年公司股份回购金额为48950万美元[240] - 2019年公司股份回购金额为36080万美元[240] - 2020年公司股份回购金额为43000万美元[242] - 2018 - 2020年支付利息分别为7690万美元、8410万美元、8830万美元[245] 业务板块与核算情况 - 公司是全球独立主动投资管理公司的领先合作伙伴，经营全球资产管理一个业务板块[246] - 公司评估投资是否合并时，判断投资是投票权实体（VRE）还是可变利益实体（VIE）[249] - 公司大部分附属公司被视为VIE，采用合并或权益法核算[252] - 公司定期评估权益法核算的联营企业投资公允价值是否低于账面价值，若发生减值则使用估值方法确定减值金额并记录为费用[255] - 公司联营企业发起各类投资产品，第三方投资者通常享有产品大部分经济利益，公司或其合并联营企业权益重大时才合并产品[256][257] - 公司将原始期限三个月及以内的高流动性

业绩总结 - 截至2020年12月31日，AMG的EBITDA约为8亿美元[2] - 2020年全年净收入（控股权益）为15.7亿美元，较2019年的22.5亿美元下降了30.2%[49] - 2020年全年合并收入为22.39亿美元，较2019年的20.28亿美元增长10.4%[66] - 2020年全年净收入为4.27亿美元，较2019年的3.05亿美元增长39.9%[66] - 2020年每股经济收益为13.36美元，较2019年的14.22美元下降了6.0%[68] 用户数据 - 2020年全年客户现金流入和承诺总额为101.5亿美元，较2019年的29.6亿美元显著增长[59] - 2020年第四季度的客户现金流出总额为42.3亿美元，较2019年同期的37.6亿美元增加了4.7%[53] 未来展望 - AMG的资本配置优先考虑投资于增长机会，以创造股东价值[34] - AMG的独立精品管理公司在主动管理领域具有显著的竞争优势，能够产生持续的阿尔法收益[14] 新产品和新技术研发 - AMG的多元化产品组合中，38%的EBITDA来自于替代投资，22%来自于多资产投资[8] 市场扩张和并购 - AMG的全球分销平台覆盖超过20万亿美元的AUM，支持500多名销售和市场营销专家[22] 负面信息 - 2020年第四季度每股收益（摊薄）为0.31美元，较2019年第四季度的2.54美元下降了87.8%[49] - 2020年第四季度的净收入为9,590万美元，较2019年同期的1.96亿美元下降51%[61] - 2020年经济净收入（控股权益）为624.4百万美元，较2019年的720.2百万美元下降了13.3%[67] 其他新策略和有价值的信息 - 自2017年以来，AMG通过股票回购减少了21%的股份，约1180万股[34] - AMG的信用额度为12.5亿美元，且在2023年前没有到期债务[33] - 2020年第四季度的合并收入为22.39亿美元，较2019年同期的20.28亿美元增长5.5%[61]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为2.55亿美元，同比增长27%，经济每股收益为4.22美元，受益于股票回购活动增加 [9][21][26] - 全年业绩费用为8600万美元，约占收益的11% [27] - 预计第一季度调整后EBITDA在2.4亿 - 2.5亿美元之间，业绩费用在3500万 - 4500万美元之间 [27] - 第四季度利息费用为2700万美元，预计第一季度保持相似水平；控制利息折旧为200万美元，预计第一季度保持一致；第四季度摊销和减值为8700万美元，预计第一季度约为4000万美元 [28] - 第四季度GAAP和现金税率分别为24%和25%，预计第一季度分别约为25%和19%；第四季度无形资产相关递延税为 - 300万美元，预计第一季度为900万美元；第四季度其他经济项目为 - 800万美元，预计第一季度不包括某些影响为100万美元 [29] - 第四季度调整后加权平均股数为4530万股，预计第一季度约为4300万股 [29] - 2020年投资约4亿美元用于新合作、股权购买等增长投资，回购4.3亿美元股票，占流通股的10%；第四季度回购2.26亿美元股票，超出指引；预计第一季度回购约2亿美元股票 [31][32] - 提供2021年盈利指引，预计经济每股收益在15.5 - 17美元之间，调整后EBITDA在8.75亿 - 9.4亿美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类投资第四季度净流入7000万美元，私募市场资金筹集强劲，但受季节性赎回和部分策略影响；私募市场业务占管理费用EBITDA近20%，并有望增加附带权益 [23] - 流动性另类投资策略在2020年表现强劲，为业绩费用做出主要贡献，进入2021年仍有良好表现 [24] - 基础股票投资全球和美国股票分别净流出23亿和11亿美元，部分受零售季节性影响；但在部分领域实现有机增长，约80%的基础股票AUM在5年期间超过基准 [24][25] - 多资产和固定收益策略第四季度净流入1.9亿美元，由市政债券策略和财富解决方案驱动，有望持续增长 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至周五，市场组合上涨2.5%，第一季度盈利指引考虑了此因素 [27][96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持与独立资产管理公司合作的战略，提供包括增长资本、分销支持等多种合作解决方案，吸引高质量独立公司 [13] - 2020年新增四家附属公司，均处于强劲的长期增长领域，且都加入全球分销平台 [8] - 公司关注可持续投资领域，与附属公司合作支持相关产品推出和ESG投资融入投资流程 [15][16] - 行业中部分竞争对手追求规模、剥离或退出业务，公司认为独立资产管理公司的价值主张独特，专注执行长期战略 [6] - 公司在非流动性市场竞争机会大，传统竞争对手减少；在流动性市场采取生命周期方法，与其他投资者形成差异化 [74][75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司业务表现强劲，进入2021年业务势头良好，有能力实现盈利增长和为股东创造价值 [8][12] - 公司附属公司在市场周期中表现出色，多数产品超过长期基准，业务增长动力来自附属公司表现、战略投资和市场环境 [7][9] - 预计2021年将继续部署大量资本用于新投资和股票回购，新增投资的收益贡献将在2021年充分体现 [10][11] 其他重要信息 - 公司网站提供电话会议回放、收益报告和非GAAP财务指标调整等信息，今日还更新了投资者报告 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 潜在交易管道中多数投资、少数投资和新增长资本交易的构成 - 公司模式受认可，近期四次投资均为少数股权，未来管道中两者都有；预计未来有大量新投资，关注长期增长领域，且交易结构和定价有纪律性 [38][40][41] 问题: 第四季度是否有减值或一次性项目，以及2021年有机增长机会 - 第四季度无重大减值；有机增长机会包括附属公司业绩和业绩费用、新投资、资本回购等；在私募市场、固定收益、财富管理和基础股票等领域有增长势头 [46][47][48] 问题: 出售表现不佳附属公司的概念及定价情况 - 公司对战略有高度信心，致力于与独立公司合作；曾与部分面临困境的附属公司合作解决问题，目前已基本完成；公司采取永久合作方式，认为这是市场独特优势 [55][56][57] 问题: 新投资接入全球分销后产生增量资金流的时间线 - 公司分销结合附属公司销售和自身补充服务，已为部分新附属公司筹集资金；预计未来几个月到一年能看到增量资金流，公司在多个方面进行调整以推动增长 [60][61][62] 问题: 2021年有机EBITDA增长预期及长期目标 - 未披露该数据，但公司认为从业务整体情况看，附属公司所在领域的客户需求和投资表现有望推动长期有机AUM和EBITDA增长；短期内公司也有良好的有机增长潜力 [67][70][71] 问题: 是否看到其他基金的管理者寻求更永久解决方案作为潜在投资来源 - 公司专注独立公司合作，非流动性市场竞争小，流动性市场采取不同方法；有可能有相关公司转向公司，公司机会大，有望成为EBITDA增长驱动力 [73][75][77] 问题: 核心EBITDA费率进一步提高的信心及Jackson Square第四季度AUM增加情况 - 费率上升趋势受核心增长领域、市场表现和费用管理等因素驱动，有望继续改善；Jackson Square第四季度AUM增加10亿美元 [80][81] 问题: 基于强劲业绩费用，提供基础增长和有机收入增长与有机资产增长的相关信息 - 业绩费用来自多元化附属公司，预计占经济净收入约10%且有上升空间；基础增长受市场表现、附属公司业绩、新投资和股票回购等因素影响，公司对盈利和现金流增长持乐观态度 [85][87][89] 问题: 财富管理领域的机会及区分于其他买家的方式，以及第一季度市场组合情况 - 公司仍积极关注财富管理业务，有少数投资且受益于其增长；管道中有相关项目，在大型规模业务上有竞争力，提供永久合作解决方案；第一季度市场组合假设为上涨2.5% [95][96]

公司概况 - 公司是全球资产管理公司，通过投资领先独立主动投资经理创造长期价值[119] - 公司为附属公司提供集中服务，包括战略、营销和分销以及产品开发等方面[119] 新冠疫情影响 - 新冠疫情对全球经济产生重大影响，公司及其附属公司运营基本未受干扰，但对业务运营和财务结果的影响尚不确定[120] 管理资产情况 - 截至2020年9月30日，公司管理资产总额为6535亿美元[119] - 与2019年相比，截至2020年9月30日的三个月和九个月，管理资产减少13%，平均管理资产分别减少14%和15%，总费用分别减少15%和10%[123] - 截至2020年9月30日，另类投资策略占管理资产的15%，全球股票策略占8%[127] 客户现金流量情况（按策略划分） - 2020年6月30日至9月30日，按策略划分，客户现金净流入为229亿美元，净流出为369亿美元，净现金流量为 - 140亿美元，市场变动带来254亿美元增长，外汇带来47亿美元增长，实现和分配（净）为 - 8亿美元，其他为 - 2亿美元[128] - 2019年12月31日至2020年9月30日，按策略划分，客户现金流入和承诺为750亿美元，流出为1210亿美元，净现金流量为 - 460亿美元，新投资为37亿美元，市场变动为 - 185亿美元，外汇为 - 52亿美元，实现和分配（净）为 - 17亿美元，其他为 - 13亿美元[130] 客户现金流量情况（按客户类型划分） - 2020年6月30日至9月30日，按客户类型划分，机构客户现金净流入为91亿美元，净流出为194亿美元，净现金流量为 - 103亿美元；零售客户净流入89亿美元，净流出129亿美元，净现金流量为 - 40亿美元；高净值客户净流入49亿美元，净流出46亿美元，净现金流量为3亿美元[129] 业务机会观点 - 公司认为主动股票策略表现最佳的经理将因客户净现金流入而有增长机会[125] 总费用变化情况 - 截至2020年9月30日的三个月，公司总费用为9.617亿美元，较2019年同期减少1.688亿美元，降幅15%[134] - 截至2020年9月30日的九个月，公司总费用为31.757亿美元，较2019年同期减少3.699亿美元，降幅10%[135] 净利润变化情况 - 截至2020年9月30日的三个月，公司净利润为7130万美元，较2019年同期减少1500万美元，降幅17%[136] - 截至2020年9月30日的九个月，公司净利润为8630万美元，较2019年同期增加9310万美元[136] 调整后息税折旧摊销前利润变化情况 - 截至2020年9月30日的三个月，公司调整后息税折旧摊销前利润为1.812亿美元，较2019年同期减少2530万美元，降幅12%[136] - 截至2020年9月30日的九个月，公司调整后息税折旧摊销前利润为5.436亿美元，较2019年同期减少9770万美元，降幅15%[136] 经济净利润变化情况 - 截至2020年9月30日的三个月，公司经济净利润为1.521亿美元，较2019年同期减少730万美元，降幅5%[136] - 截至2020年9月30日的九个月，公司经济净利润为4.33亿美元，较2019年同期减少6550万美元，降幅13%[136] 综合收入变化情况 - 截至2020年9月30日的三个月，公司综合收入为4.948亿美元，较2019年同期减少5420万美元，降幅10%[143] - 截至2020年9月30日的九个月，公司综合收入为14.732亿美元，较2019年同期减少2.108亿美元，降幅13%[144] 无形资产摊销和减值变化情况 - 2020年前9个月无形资产摊销和减值增加6140万美元，增幅85%，主要因8520万美元费用所致[152] 利息费用变化情况 - 2020年第三季度利息费用增加430万美元，增幅22%，主要因350万美元和290万美元的增加项所致[153] - 2020年前9个月利息费用增加820万美元，增幅14%，主要因760万美元、430万美元和380万美元的增加项所致[154] 权益法收入变化情况 - 2020年第三季度权益法收入减少1.146亿美元，降幅20%，主要因资产管理费减少1.142亿美元，降幅20%所致[157] - 2020年前9个月权益法收入减少1.591亿美元，降幅9%，因资产管理费减少2.914亿美元，降幅16%，部分被业绩费增加1323万美元，增幅7%所抵消[160] 投资及其他收入变化情况 - 2020年第三季度投资及其他收入增加600万美元，增幅90%，主要因其他投资未实现净收益增加540万美元所致[164] - 2020年前9个月投资及其他收入减少1910万美元，降幅87%，主要因有价证券和其他投资估值及实现收益净减少2290万美元，部分被外汇换算增加550万美元所抵消[165] 所得税费用变化情况 - 2020年第三季度所得税费用增加700万美元，增幅23%，主要因递延所得税费用增加1010万美元和估值备抵增加640万美元所致[166] - 2020年前9个月所得税费用增加3860万美元，主要因归属于控股股东的税前收入增加1.299亿美元、递延所得税费用增加1010万美元和估值备抵增加1070万美元所致[167] 控股股东净利润变化情况 - 2020年第三季度控股股东净利润减少1500万美元，降幅17%，主要因综合收入减少以及无形资产摊销和减值、利息费用和所得税费用增加所致[168] 现金及现金流情况 - 2020年9月30日现金及现金等价物为9.294亿美元[179] - 2020年前三季度经营现金流为6.268亿美元，投资现金流为800万美元，融资现金流为2.215亿美元[182] 经济相关指标情况 - 2020年前三季度经济净利润（控股权益）为4.33亿美元，经济每股收益为9.17美元[177] - 2020年前三季度无形资产摊销和减值为3.411亿美元[177] - 2020年前三季度无形资产相关递延税为 - 710万美元[177] - 2020年前三季度其他经济项目为1270万美元[177] 可赎回非控股权益情况 - 截至2020年9月30日，可赎回非控股权益的当前赎回价值为6.52亿美元[188] 股份回购情况 - 2020年前三季度公司回购280万股普通股，平均每股价格为72.22美元[189] 债务情况 - 截至2020年9月30日，公司高级银行债务为3.5亿美元，高级票据为10.972亿美元，初级可转换证券为3.177亿美元，初级次级票据为5.657亿美元[190] - 2020年第二季度，公司发行3.5亿美元2030年到期高级无担保票据，年利率为3.3%[193] - 2020年9月公司发行2.75亿美元次级附属票据，年利率4.750%，按季付息[195] - 截至2020年9月30日，公司总合同债务义务为46.488亿美元，其中2020年剩余时间需支付1.301亿美元，2021 - 2022年需支付3.069亿美元，2023 - 2024年需支付9.851亿美元，之后需支付32.267亿美元[201] 或有支付安排情况 - 或有支付安排预期结算金额为5250万美元，其中2021年需支付4000万美元，2023 - 2024年需支付1250万美元[201] - 或有支付安排最大可能支付金额为2021年1.5亿美元，2022年7750万美元，2023 - 2025年6250万美元[202] 未包含在合同义务表中的项目情况 - 未包含在合同义务表中的承诺投资和不确定税务负债分别为1.294亿美元和6170万美元[203] 票据发行用途情况 - 2060年次级附属票据发行所得净收益拟用于一般公司用途，包括偿还债务、回购股份和投资投资管理公司[196] 市场风险披露情况 - 2020年9月30日前三个月，公司市场风险的定量和定性披露无重大变化[206] 股权分配计划情况 - 公司股权分配计划可发行和出售普通股，总售价最高达5亿美元，截至2020年9月30日未发生销售[197] 金融合约情况 - 2020年第一季度公司签订利率互换合约，2023年3月到期，名义金额2.5亿美元，固定年利率0.5135% [198] - 2020年第一季度公司终止2018年签订的远期合约和相应领口合约，结算获得净收益2490万美元[199]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度经济每股收益为3.27美元，调整后EBITDA为1.81亿美元，较上一季度增长12%，但同比下降12%，主要受资金流动和组合转变影响 [8][18] - 第三季度经济净收入为1.52亿美元，受益于约1600万美元的一次性税收项目 [19] - 预计第四季度调整后EBITDA在2亿 - 2.3亿美元之间，业绩费用在2000万 - 5000万美元之间 [19] - 第三季度利息费用为2400万美元，预计第四季度约为2700万美元 [19] - 第三季度摊销和减值为5900万美元，预计第四季度约为5000万美元 [20] - 第三季度GAAP和现金税率分别为31%和5%，预计第四季度分别约为25%和21% [20] - 第三季度无形资产相关递延税为2700万美元，预计第四季度约为500万美元 [20] - 第三季度其他经济项目为负500万美元，预计第四季度不包括按市值计价影响的其他经济项目为100万美元 [20][21] - 第三季度调整后加权平均股数为4650万股，预计第四季度约为4540万股 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 资金流动 - 第三季度净客户现金流出140亿美元，超90%的流出由某些量化策略驱动，这些策略对EBITDA的贡献率不足5% [14] - 量化策略流出总计129亿美元，其中包括63亿美元的流动性另类投资、23亿美元的全球股票和43亿美元的美国股票 [14] - 排除量化策略后，另类投资净流入28亿美元，主要由私募市场子公司的强劲需求推动 [15] - 流动性另类投资类别本季度出现正向资金流动，受客户需求和相对价值固定收益策略流入的推动 [16] - 基本面股票方面，全球股票净流出37亿美元，美国股票净流出11亿美元，主要由客户重新平衡和价值导向策略的当前需求逆风驱动 [16] - 多资产和固定收益业务本季度净流入近10亿美元，受GW&K和Artemis固定收益产品的持续积极势头推动 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场在近几个月有所复苏，市场分散度增加，增长和价值指数之间的分散度达到创纪录水平 [17] - 公司约80%的基本面股票策略AUM在五年基础上跑赢基准 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司专注于与现有和潜在子公司合作实现增长，通过分销能力、种子资本计划、机会性团队收购和长期继任计划进行投资 [9] - 继续建立战略合作伙伴关系，利用公司的关系网络为子公司服务 [10] - 新投资重点是与在私募市场、固定收益另类投资、全球股票、ESG和多资产解决方案等领域具有强劲长期增长和客户需求的优秀独立精品公司合作 [10] 行业竞争 - 投资管理行业竞争格局正在发生重大转变，资产管理者对未来成功的基本要素提出质疑，一些公司正在对其战略进行重大改变 [6] - 公司认为投资在于技能而非规模，在于与客户的一致性而非成本协同，在于创业精神和专业化而非公司结构和产品多元化 [7] - 行业整合可能导致文化成本和创业人才流失，为具有成功战略并专注于客户结果的公司带来机会 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年全球健康危机对经济造成破坏和结构变化，市场从长期牛市转向波动性增加、相关性降低和不确定性更大的时期，为优质主动管理公司提供了机会 [5] - 公司对增长战略充满信心，预计经济不确定性和行业结构变化将带来机会，主动管理尤其是由独立合伙人拥有的公司执行的主动管理比以往任何时候都更重要 [12] - 公司子公司的韧性和合作模式的优势在季度收益反弹和未来增长预期中明显可见，公司强大的资本状况和稳定的现金流使其能够执行增长战略并为股东创造价值 [13] 其他重要信息 - 公司在第三季度发行了2.75亿美元、40年期、票面利率为4.75%的初级零售混合证券，具有五年按面值赎回选择权 [21] - 公司在第三季度回购了约8500万美元的股票，预计第四季度至少回购1亿美元，具体取决于新投资前景和市场条件 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股票回购增加的原因及对2021年的考虑 - 公司将资本视为重要的核心战略资产，在分配资本时保持纪律，确保为股东获得适当的风险调整回报 [26][27] - 今年公司已将大量资本投入增长，同时通过回购和股息返还了2.2亿美元资本，预计全年资本返还将超过3亿美元 [28] - 业务表现良好，公司对资产负债表和现金状况感到满意，因此本季度返还了一些多余现金，并为第四季度设定了略高的回购目标 [29] 问题: 最大AUM子公司降低成本以提高对公司EBITDA贡献的进展 - 该子公司目前对公司EBITDA的贡献相对较小，但收益和资金流动的上行不对称性存在 [32] - 公司对其商业模式和业务前景充满信心，其高级合伙人专注且目标一致，业务仍具有高盈利能力，多个业务板块正在增长 [33] 问题: 不考虑量化影响，机构业务管道在过去三到六个月的变化 - 短期内，客户仍在因COVID波动性重新调整投资组合，现有关系持续带来收益，建立新关系较困难，但公司的全球分销团队具有优势 [37] - 主动管理有两个重要趋势，即增长和价值之间的分散度以及最佳和最差表现经理之间的差距，这些因素有利于与客户利益完全一致的独立精品公司 [38][39] - 公司在基本面股票和流动性另类投资方面有良好的近期和长期业绩记录，结合客户需求和市场趋势，公司认为能够满足客户需求 [39][40] 问题: 行业整合对公司新投资前景的影响 - 公司近三十年前率先开创了投资独立合伙人拥有的精品公司的可持续模式，且一直坚持该方法 [44] - 公司认为整合交易应注重提升投资表现和改善客户结果，成本驱动的整合难以实现这一目标，独立精品公司在为客户提供卓越结果方面具有优势 [45][46] - 公司通过集中服务增强子公司的增长前景，在COVID期间这些服务对精品子公司的市场分销更有价值 [47] - 公司新投资管道取得进展，对话增多，竞争减少，公司能够以更有利于股东的回报特征和灵活性构建合作关系 [47][48] 问题: 公司如何帮助子公司进行ESG投资及相关费用承担情况 - 客户对ESG投资的需求在增加，公司认为可持续投资最终将由主动管理和精品公司完成 [52] - 80%的公司AUM由在投资过程中考虑ESG的子公司管理，16家子公司是联合国负责任投资原则（UN PRI）签署方，20%的子公司提供专门的ESG策略 [52][53] - 公司通过提供种子资本、支持团队收购等方式帮助子公司，在新投资方面寻找ESG和负责任投资经理，同时在集中层面加强战略和产品开发 [54][55] 问题: 第三季度销售牵引力在第四季度的改善情况、2021年新销售的提升程度以及ESG产品对资金流入的贡献 - 第三季度总资金流动的差异主要在量化方面，同时存在夏季季节性和COVID影响，但市场正在恢复 [59][60] - 过去十年主动管理环境困难，现在市场变化为主动管理带来机会，公司的分销能力是竞争优势 [61][62] - 主动管理对机构和零售投资组合都很重要，非流动性经理持续增长并筹集资产，2021年将有旗舰基金募集，公司在全球分销方面重新定位后增加资源，专注于非流动性和零售募资 [63][64][65] 问题: M&A市场活动对交易价格和交易类型的影响以及对小型精品公司的影响 - 对于独立合伙人拥有的公司，尤其是中型公司，竞争对手减少，多精品公司退出市场，其他传统同行和上市公司分心，对新投资关注不足 [68] - 不同资产类别情况不同，非流动性资产仍有竞争，其他类别竞争较少，公司有机会以更有利于股东的结构和回报特征进行合作 [68] - 在另类流动性、基本面股票尤其是全球股票经理领域，公司的对话更具专有性，因为AMG的合作模式少有替代方案 [69] 问题: 监管对私募信贷和另类投资的关注是否改变公司对该目标领域的看法以及是否影响新子公司对话 - 公司是多元化投资者，目标不是在任何一个领域过度集中，目前在私募信贷领域的头寸相对较小，不认为有高风险 [72] - 监管变化对公司来说更多是机会而非挑战，独立公司能够凭借创业精神和一致性灵活应对变化 [72][73] - 公司在新投资过程中会关注监管环境，其投资的业务和公司有能力适应监管变化 [75] - 选举可能为公司的新投资管道和增长机会带来积极影响 [76] 问题: 第四季度股票回购增加与积极的新投资管道评论相悖的原因以及更高资本利得税对新投资讨论的影响 - 公司综合考虑资本可用性、资产负债表强度、增长投资能力和多余资本返还等因素，业务在AUM、EBITDA和现金流方面有所恢复，同时有积极的税收结果，因此更有信心返还多余资本 [80][81] - 新投资管道仍然强劲，是公司近、中、长期的重要增长驱动力，公司业务表现良好，资产负债表强大，即使有活跃的新投资管道，仍可返还资本 [82][83]

公司概况 - 公司是全球资产管理公司，通过投资优质精品投资管理公司实现长期价值[109] 新冠疫情影响 - 新冠疫情对全球经济产生重大影响，公司及其附属公司运营基本未受干扰，但对业务和财务结果的影响不确定[110] - 新冠疫情导致2020年上半年平均管理资产和资产相关费用下降，若金融市场恶化，可能进一步产生不利影响[116] 管理资产总额情况 - 截至2020年6月30日，公司管理资产总额为6384亿美元[109] - 与2019年相比，截至2020年6月30日的三个月和六个月，管理资产总额下降17%，平均管理资产分别下降18%和16%，总费用分别下降17%和8%[113] 管理资产策略占比 - 截至2020年6月30日，另类投资策略占管理资产的16%，全球股票策略（含新兴市场策略）占8%[118][119] 客户现金流量情况 - 2020年3月31日至6月30日，按策略划分，客户现金净流入为260亿美元，净流出为442亿美元，净现金流量为 - 182亿美元，市场变动带来增长571亿美元[119] - 2019年12月31日至2020年6月30日，按策略划分，客户现金流入和承诺为521亿美元，流出为841亿美元，净现金流量为 - 320亿美元，新投资为37亿美元，市场变动为 - 438亿美元[121] 不同客户类型管理资产变化 - 2020年3月31日至6月30日，按客户类型划分，机构客户、零售客户和高净值客户的管理资产分别从3478亿美元、1499亿美元和1022亿美元变为3649亿美元、1618亿美元和1117亿美元[120] - 截至2019年12月31日，机构、零售、高净值客户资产分别为4.072亿美元、1.981亿美元、1.172亿美元，总计7.225亿美元；截至2020年6月30日，分别为3.649亿美元、1.618亿美元、1.117亿美元，总计6.384亿美元[122] 策略需求情况 - 公司提供多种主动、回报导向型策略，非流动性另类、多资产和固定收益策略需求持续，量化策略有资金流出[115] 公司费用情况 - 2020年第二季度，公司总费用为9.609亿美元，较2019年同期减少2.022亿美元，降幅17%；上半年总费用为22.14亿美元，较2019年同期减少2.011亿美元，降幅8%[126][127] - 2020年第二季度，公司合并费用为4.096亿美元，较2019年同期减少400万美元，降幅1%；上半年为7.639亿美元，较2019年同期减少3650万美元，降幅5%[141] - 2020年第二季度，薪酬及相关费用为2.165亿美元，较2019年同期减少4150万美元，降幅16%；上半年为4.244亿美元，较2019年同期减少6180万美元，降幅13%[141][142] - 2020年第二季度，无形资产摊销及减值为8090万美元，较2019年同期增加5970万美元；上半年为1.015亿美元，较2019年同期增加5060万美元，增幅99%[141] - 2020年第二季度，利息费用为2230万美元，较2019年同期增加260万美元，增幅13%；上半年为4180万美元，较2019年同期增加390万美元，增幅10%[141] - 2020年第二季度销售、一般和行政费用减少2260万美元，降幅23%；上半年减少2800万美元，降幅15%[143][144] - 2020年第二季度无形资产摊销和减值增加5970万美元；上半年增加5060万美元，增幅99%[145][146] - 2020年第二季度利息费用增加260万美元，增幅13%；上半年增加390万美元，增幅10%[147][148] 公司收入及利润情况 - 2020年第二季度，公司净利润（控股权益）为3070万美元，较2019年同期减少7700万美元，降幅71%；上半年净利润（控股权益）为1510万美元，2019年同期亏损9310万美元[128] - 2020年第二季度，调整后息税折旧摊销前利润（控股权益）为1.621亿美元，较2019年同期减少5720万美元，降幅26%；上半年为3.624亿美元，较2019年同期减少7240万美元，降幅17%[128] - 2020年第二季度，经济净收入（控股权益）为1.296亿美元，较2019年同期减少4050万美元，降幅24%；上半年为2.809亿美元，较2019年同期减少5820万美元，降幅17%[128] - 2020年第二季度，公司合并收入为4.711亿美元，较2019年同期减少1.208亿美元，降幅20%；上半年为9.783亿美元，较2019年同期减少1.568亿美元，降幅14%[137][138] - 2020年第二季度权益法收入减少8140万美元，降幅14%；上半年减少4430万美元，降幅3%[151][153] - 2020年第二季度权益法收益减少1400万美元，降幅20%；上半年减少2790万美元，降幅19%[152][154] - 2020年上半年权益法无形资产摊销和减值减少2.609亿美元，降幅55%[155] - 2020年第二季度投资及其他费用增加1930万美元；上半年增加2490万美元[158] - 2020年第二季度所得税费用减少3240万美元，降幅91%；上半年增加3160万美元[160][161] - 2020年第二季度净利润（控股股东权益）减少7700万美元，降幅71%；上半年增加1.082亿美元[162][163] - 2020年第二季度调整后EBITDA（控股股东权益）为1.621亿美元；上半年为3.624亿美元[166] 现金及现金流情况 - 2020年6月30日现金及现金等价物为6.816亿美元，归属控制和非控制权益[175] - 2019年和2020年6月30日结束的三个月和六个月，其他经济项目净所得税费用（收益）分别为0.1百万美元、0.3百万美元、 - 4.3百万美元和 - 3.2百万美元[172] - 2020年6月30日结束的六个月，经营活动现金流为3.754亿美元，投资活动现金流为310万美元，融资活动现金流为 - 2.263亿美元[178] 附属公司权益及回购情况 - 2020年6月30日，附属公司权益当前赎回价值为6.821亿美元，2020年上半年净回购1.435亿美元，预计下半年约1.1亿美元[184] 普通股回购情况 - 2020年3月和6月30日结束的三个月和六个月，分别回购0.6百万股和1.5百万股普通股，均价分别为72.85美元和76.03美元[186] - 2019年10月和1月，董事会分别授权回购最多600万股和330万股普通股，截至2020年6月30日，1月授权额度已购完，10月授权还有540万股可购[186] 债务及融资情况 - 2020年6月30日，高级银行债务为3.5亿美元，高级票据为10.97亿美元，初级可转换证券为3.169亿美元，初级次级票据为2.907亿美元[187] - 2020年6月5日，发行3.5亿美元3.3%的2030年到期高级无担保票据[189] - 公司有12.5亿美元循环信贷和3.5亿美元定期贷款，截至2020年6月30日，循环信贷无未偿借款[188][189] 股权分配计划情况 - 公司有股权分配计划，可发行和销售总价达5亿美元的普通股，截至2020年6月30日，未发生销售[190] 金融合约情况 - 2020年第一季度公司与金融机构签订利率互换合约，2023年3月到期，名义金额2.5亿美元，固定年利率0.5135%[192] - 2020年第一季度公司终止2018年签订的远期合约和相应的领子期权合约，结算获得净收益2490万美元[193] 未来支付义务情况 - 截至2020年6月30日，公司高级银行债务总计3.5亿美元，2023 - 2024年需支付[195] - 截至2020年6月30日，公司高级票据总计13.512亿美元，2020年需支付2070万美元，2021 - 2022年需支付8160万美元，2023 - 2024年需支付4.731亿美元，之后需支付7.758亿美元[195] - 截至2020年6月30日，公司初级可转换证券总计8.191亿美元，2020年需支付1110万美元，2021 - 2022年需支付4440万美元，2023 - 2024年需支付4440万美元，之后需支付7.192亿美元[195] - 截至2020年6月30日，公司初级次级票据总计9.919亿美元，2020年需支付880万美元，2021 - 2022年需支付3530万美元，2023 - 2024年需支付3530万美元，之后需支付9.125亿美元[195] - 截至2020年6月30日，公司租赁总计2.353亿美元，2020年需支付2170万美元，2021 - 2022年需支付7460万美元，2023 - 2024年需支付5440万美元，之后需支付8460万美元[195] - 截至2020年6月30日，公司附属公司股权回购义务总计7330万美元，2020年需支付[195] - 截至2020年6月30日，公司其他义务总计7390万美元，2020年需支付1000万美元，2021 - 2022年需支付6390万美元[195] - 截至2020年6月30日，公司或有付款安排总计5250万美元，2021 - 2022年需支付4000万美元，2023 - 2024年需支付1250万美元[195]

财务数据和关键指标变化 - 二季度经济每股收益为2.74美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.62亿美元，包含400万美元业绩提成费，同比下降，主要因疫情影响平均资产管理规模（AUM）水平、资金流向及收入结构变化、业绩提成费降低和加速股份补偿所致 [8][22] - 二季度经济净收入为1.3亿美元，受益于较低现金税；调整后加权平均股数为4730万股 [22][25] - 预计三季度调整后EBITDA在1.7亿 - 1.75亿美元之间，基于当前AUM水平，市场组合周五上涨2.5%，业绩提成费季节性降至100 - 500万美元 [23] - 二季度利息费用分摊为2200万美元，预计三季度约2300万美元；二季度摊销和减值分摊为8600万美元，预计三季度约5000万美元 [23] - 二季度有效公认会计原则（GAAP）和现金税率分别为3%和13%，主要因一次性税收优惠，预计未来GAAP和现金税率分别约为25%和18% [23] - 二季度无形资产相关递延税为 - 300万美元，预计三季度恢复至约600万美元正常水平 [24][25] - 二季度其他经济项目为 - 1600万美元，包括普通合伙人（GP）和种子资本投资的按市值计价影响，预计三季度不包括按市值计价影响的其他经济项目为100万美元 [25] - 预计三季度股数约4650万股；二季度回购5000万美元股票，预计三季度在新投资前景和市场条件允许下以类似水平回购 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 资金流向 - 二季度客户净现金流出182亿美元，超95%的流出源于特定量化策略持续的业绩挑战，这些策略按运行率计算对EBITDA贡献不足5% [16] - 量化策略流出总计173亿美元，其中流动性另类投资100亿美元、全球股票50亿美元、美国股票20亿美元，预计短期内流出仍将居高不下 [18] - 剔除量化策略，客户净现金流出不足10亿美元，非流动性另类投资、多资产和固定收益的流入被某些股票策略的流出抵消 [18] 各资产类别 - 另类投资：净流入30亿美元，受私募市场子公司强劲持续需求推动，如Pantheon在基础设施和区域初级策略方面有显著募资势头，EIG完成第5只私募债务基金募资，Comvest在非赞助商支持的直接贷款方面募资活跃 [19] - 全球股票：流出37亿美元，主要由全球发达市场策略导致，客户因市场不确定性调整投资组合风险水平，但部分大型子公司在全球和新兴市场策略表现出色 [21] - 美国股票：季度表现稳定，净流出5000万美元，投资业绩随时间显著改善，70%的管理资产在5年期内跑赢基准，部分基本面管理人凭借良好长期业绩建立新业务势头 [21] - 多资产和固定收益：季度净流入4000万美元，受GW&K和Artemis固定收益产品持续积极势头推动，该业务领域持续推动稳定经常性增长，未来前景良好 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为合伙人拥有的主动型基金经理在长期，尤其在波动时期，最有可能产生阿尔法收益，部分子公司利用市场波动和资产分散化取得了良好的年初至今业绩 [7] - 公司过去一年采取战略行动，包括重新分配资源和布局、与子公司合作重新定位业务、与子公司共同投资并提升自身能力、增强资本状况，目前这些举措基本完成，公司更专注于执行和推进增长战略 [9] - 公司战略聚焦于识别受益于长期趋势的高质量创业公司，为其提供分销资源和增长资本等战略支持，如对Garda和Comvest的投资取得成功 [10] - 公司拓展合作方式，为新老附属公司提供增长资本和资源，支持各类增长计划，如与Pantheon合作拓展财富和退休渠道，与iCapital建立战略伙伴关系增强客户对Pantheon产品的获取 [11][12] - 代际传承和过渡规划是公司合作方式的核心组成部分，公司在这方面的专业能力是吸引创业投资团队选择其作为机构合作伙伴的重要差异化因素，并创造了新的合作机会，如与Inclusive Capital Partners的合作 [12][13] - 公司关注客户对负责任和影响力投资的需求增长，通过投资资本和资源满足客户需求，包括在现有附属公司和考虑新的附属公司合作中进行相应布局 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自四个多月前过渡到远程工作环境以来，公司及其附属公司保持全面运营，有效服务客户和关键利益相关者，新冠疫情虽带来改变，但未显著减缓战略议程推进 [6] - 近期客户和潜在客户重新参与，业务活动和对话有所增加，公司全球本地销售团队在困难时期对附属公司与客户保持紧密联系发挥了重要作用 [6] - 公司对增长战略充满信心，认为在当前市场和经济不确定性环境下，主动管理，尤其是独立合伙人拥有的公司执行的主动管理更为重要，公司投资此类公司的方式无与伦比 [15] - 公司相信独立主动型基金经理能帮助客户应对市场不确定性并提供显著阿尔法收益，随着时间推移，这将转化为公司多个业务领域的资金流入，公司有信心在资产和EBITDA方面实现强劲有机增长，前提是解决量化策略的不利影响 [33] 其他重要信息 - 公司创始人Sean Healey于5月因与肌萎缩侧索硬化症（ALS）斗争两年后去世，他将公司从初创企业转变为全球企业，公司将秉承他的愿景继续前行 [4] - 公司在网站发布了新的投资者演示文稿，反映了战略演变并更全面描述了公司价值主张的独特元素 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从现金流贡献角度看，资金流向组合是否对EBITDA有积极贡献 - 约95%的资金流出源于量化策略，其对EBITDA贡献不足5%，资产流动对EBITDA的影响远小于资产流动规模所显示的情况 [30][31] - 非量化业务中，非流动性另类投资、私募市场和相对价值固定收益的流入对EBITDA有积极贡献，但全球股票流出因涉及较高费用率和较大所有权比例的子公司，对业务组合有一定不利影响 [31][32] - 公司认为独立主动型基金经理能帮助客户应对市场不确定性并带来资金流入，对未来资产和EBITDA的有机增长有信心，前提是解决量化策略的不利影响 [33] 问题2：全球股票类别资金流出增加的原因及前景展望 - 全球股票整体资金流入流出情况相对稳定，本季度流出主要集中在赎回方面，尤其是零售端因个别因素出现流出，与业绩无关 [37] - 公司多位全球和新兴市场策略经理表现出色，对长期前景和主动管理环境有信心，随着投资者寻求主动型基金经理的引导，全球业务将是现金流贡献和未来成功的关键因素 [37][38] 问题3：全球股票或美国股票的1年期业绩情况 - 美国股票业绩显著改善，包括短期和3 - 5年期，如Yacktman、River Road和Beutel等公司表现突出 [41] - 公司在多个领域的子公司年初至今表现出色，包括美国股票、全球股票和另类投资，如Garda、Capula和PFM等 [41] 问题4：量化业务中AQR的盈利能力、EBITDA利润率以及如何应对持续流出对控股公司EBITDA的压力 - AQR管理团队专注且目标一致，公司持有其利润权益，量化策略对EBITDA的贡献不足5%，假设AQR占其中较大比例，约为3% - 4%，即3000 - 4000万美元利润 [44] - 公司业务模式具有多元化和结构优势，与合作伙伴直接对齐，各实体有独立合作结构，AQR业绩下滑的影响已在公司数据中体现 [44] 问题5：量化策略剩余的AUM和EBITDA贡献，以及是否仍会投资量化策略 - 量化策略对EBITDA的贡献在3% - 5%之间，其余95% - 97%的EBITDA贡献来自其他业务，如非流动性投资、影响力投资和固定收益另类产品等领域有良好发展 [48][49] - 公司认为资本配置支持长期环境、社会和治理考量是未来十年资产管理行业的关键可持续主题，已在该领域进行投资，如与Inclusive Capital Partners的合作 [48] 问题6：关于债务融资和未来收购机会的关注领域 - 公司发行10年期债券是为了增强资产负债表和长期资本灵活性，利用所得款项偿还部分循环信贷余额和定期贷款，并持有额外现金以应对市场不确定性和潜在机会 [53] - 公司资本分配决策基于共同框架，确保为股东获得适当的风险调整回报，当前市场环境下保持谨慎，关注市场波动带来的独特机会 [54][55] - 公司关注市场环境中的机会，看好非流动性基金经理、固定收益另类投资、环境、社会和治理（ESG）以及基本面高质量主动型基金经理等领域的长期机会 [56][57] - 公司在新投资中加强了对交易结构的关注，确保风险回报框架合理，近期对Garda和Comvest的投资结构设计取得了良好效果 [57][58] 问题7：传统主动型策略的兴趣增长趋势是否主要来自机构端，以及未融资业务管道与上季度或去年相比的情况 - 公司认为传统主动型策略兴趣增长的讨论更多围绕机构而非零售，零售端更易受市场波动和历史业绩影响 [61] - 公司认为在极端波动时期，主动管理在机构投资组合中的重要性日益凸显，但由于居家办公环境影响了尽职调查和合同流程，预测难度增加 [61] - 公司业务管道在过去30 - 45天内活动有所增加，特别是在非流动性投资领域，季度末有重大交易完成，对全年业务发展有利 [61] 问题8：非流动性附属公司的未来募资计划，以及在不确定背景下卖家的交易意愿和定价情况 - 公司多家非流动性附属公司目前正在进行募资，进展良好或超出预期，尽管前期有几个月放缓，但预计今年年底和明年年初将有新的募资活动启动，如基础设施和Comvest的私募信贷产品 [64] - 公司在新投资方面的讨论有所反弹，利用现有专有合作关系在居家办公环境下进行交易具有优势 [65] - 市场波动虽带来不确定性，但也为买卖双方创造了新视角和合作机会，公司注重定价和交易结构，确保为所有利益相关者带来合适回报，对继续推进投资步伐持乐观态度 [65] - 公司与潜在新投资的对话不仅限于传承和流动性驱动的交易，还包括为寻求加速增长的企业提供战略资本，这在当前新投资管道中占一定比例，如Comvest和Pantheon的案例 [67][68]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-13459 AFFILIATED MANAGERS GROUP, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 04-3218510 ...