业绩总结 - 2025年第一季度总物业收入为24.88亿美元，同比增长0.2%，外汇中性增长为3.2%[5] - 2025年第一季度总收入为25.63亿美元，同比增长2.0%，外汇中性增长为4.9%[5] - 2025年第一季度归属于AMT普通股东的净收入为4.89亿美元，同比下降46.7%[5] - 2025年第一季度调整后EBITDA为17.44亿美元，同比增长1.9%，调整后EBITDA利润率为68.1%[5] - 2025年第一季度归属于AMT普通股东的AFFO为12.90亿美元，同比下降1.0%，每股AFFO为2.75美元[5] - 预计2025年物业收入中点为48.75亿美元，调整后EBITDA中点为68.90亿美元[21] - 2025年预计净收入在2,740百万至2,840百万美元之间[60] - 2025年预计调整后的EBITDA在6,885百万至6,955百万美元之间[60] - 2025年AFFO预计在4,850百万至4,940百万美元之间[60] - 2025年每股AFFO预计在10.35美元至10.54美元之间[60] 资本支出与财务状况 - 2025年资本支出计划中，约40%将用于美国数据中心，25%用于美国和加拿大[26] - 截至2025年3月31日，公司的净杠杆率为5.0，流动性为117亿美元[27] - 2023年利息支出为1,388百万美元，较2022年增长了22.2%[55] - 2023年折旧、摊销和增值费用为2,929百万美元，较2022年下降了7.4%[55] - 净杠杆比率为净债务（包括长期债务和融资租赁负债，减去现金及现金等价物）除以季度年化调整后EBITDA[42] 用户数据与增长 - 2025年美国和加拿大物业收入（不含直线收入）增长率为3.6%[65] - 新站点租户账单增长是租户账单增长中归因于新站点租户账单的部分[44] - 有机租户账单增长是租户账单增长中归因于有机租户账单的部分[45] - 租户账单增长是当前期间租户账单与前一年同期租户账单的比较结果[51] 未来展望 - 预计2025年每股AFFO将增长约5%，外汇中性增长约7%[24] - 2025年净收入预期在2930百万美元至3020百万美元之间[63] - 2025年调整后的EBITDA预期在6855百万美元至6925百万美元之间[63] - 2025年AFFO（归属于AMT普通股股东）预期在4830百万美元至4920百万美元之间[63] - 2025年每股AFFO预期在10.31美元至10.50美元之间[63] - 2025年总物业收入预期为10045百万美元，增长率为1.1%[65] - 2025年调整后的EBITDA预期为6920百万美元，增长率为1.6%[65] - 2025年AFFO（归属于AMT普通股股东）预期为4895百万美元，下降0.8%[65] - 2025年每股AFFO预期为10.44美元，下降0.9%[65] 负面信息 - 2025年第一季度归属于AMT普通股东的净收入同比下降46.7%[5] - 2023年净收入为1,367百万美元，较2022年下降了46.5%[55]

公司概况 - Baron是一家专注于提供成长型股票投资解决方案的资产管理公司 成立于1982年 [1] - 公司以长期、基本面、主动型的成长投资方法著称 [1] - 最初作为股票研究公司成立 研究始终是其业务核心 [1] 业务模式 - 采用主动管理策略 注重基本面研究和长期增长机会 [1] - 业务重心集中在股票研究和成长型股权投资领域 [1] 运营说明 - 该账户非Baron Capital官方管理 通过Seeking Alpha发送的信息不会得到回复 [1] - 查询或沟通需使用Baron Capital官方渠道 [1]

财务数据和关键指标变化 - 一季度综合有机租户账单增长4.7%，得益于全球资产组合的稳定需求 [14][17] - 综合物业收入同比略有增长，剔除非现金直线收入后增长约3%，同时承受约300个基点的外汇逆风 [16] - 美国和加拿大物业收入下降约1%，剔除非现金直线收入后增长超3.5%，其中Sprint流失产生超1%的负面影响；国际物业收入同比基本持平，剔除外汇波动影响后增长约8%；数据中心业务物业收入增长约9% [17] - 归属AFFO和归属AFFO每股分别下降约1%和超1%，主要因上一年度印度业务的贡献，该业务受益于近3000万美元的收入储备转回；经调整后，正常化上一年度印度业务出售的影响，增长约6.6% [18] - 全年展望方面，因更新外汇假设，公司提高物业收入、调整后EBITDA、归属AFFO和归属AFFO每股预期约5000万美元、3000万美元、2000万美元和0.04美元 [19] - 预计全年向股东分配约32亿美元普通股股息（需董事会批准），资本支出约17亿美元，包括新建2250个站点和约6.1亿美元的数据中心开发 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 美国服务业务 - 一季度实现约7500万美元服务收入，应用量较2024年第四季度增长近30%，同比增长约60%，毛利润同比增长超140% [6][15] - 预计二季度服务收入仍在7500万美元左右，全年服务收入在2.4 - 2.5亿美元之间 [35][36] CoreSite业务 - 一季度表现出色，得益于强劲的租赁和持续的定价优势，纽约3号中心一期和芝加哥2号中心二期投入使用，共增加11兆瓦容量，首日租赁率较高 [8] - 2025年交叉连接业务实现高个位数至低两位数的收入增长，定价高于历史2 - 4%的范围，客户流失率与历史水平相符 [146] 各个市场数据和关键指标变化 美国和加拿大市场 - 有机租户账单增长3.6%，剔除Sprint相关流失后约为5%，预计未来两个季度因Sprint流失增长低于4%，第四季度将超过5.5% [17][18] 国际市场 - 有机租户账单增长6.7%，较2024年第四季度略有加速，剔除非现金直线影响后增长超5.5%，同时承受约300个基点的外汇逆风 [18] - 欧洲市场，地面和屋顶站点需求稳定，运营商正努力提高约45%的当前中频段人口覆盖率，以实现2030年的覆盖目标 [6] - 新兴市场，尼日利亚改善的消费者定价动态促进运营商现金流增强，加速新业务发展；巴西三强竞争格局的优势开始显现，运营商稳步升级网络 [7] - 拉丁美洲市场，预计未来三年OTBG为低个位数增长，2025年面临Oi无线和有线业务流失的逆风，预计扶梯增长约5%，但取决于CPI [99][100][101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用“增长、收获、解决”的方法积极评估和管理投资组合，优先将可自由支配资本投入发达市场，如收购丹佛的DE1数据中心，出售南非光纤业务 [9][10] - 全球化是公司当前的重点，团队正在评估跨地区产品的适用性，以提高运营效率和释放增量价值，同时关注成本优化，特别是在可控支出类别 [11][30][46] - 在行业竞争方面，公司认为美国市场中，运营商部署新共址时，竞争情况因地理位置而异，公司可通过在射频设计阶段提供优质客户服务来提高市场份额 [73][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2025年的开局表示满意，全球业务在具有挑战性的经济背景下展现出韧性，运营商为满足移动数据消费增长继续投资网络，凸显公司全球资产组合的重要性 [12][23] - 尽管市场存在不确定性，但公司通过专注资本投资、卓越的运营平台和强大的资产负债表，有能力长期提供高质量收益和可观的股东总回报 [23] - 管理层对移动数据增长的韧性充满信心，同时对未来的波动性和不确定性保持谨慎 [12] 其他重要信息 - 公司在全球运营中拥有多项创新和优势，如美国的即时共址引擎、无人机和数字孪生技术等，以及非洲的最佳电力计划和欧洲的优化订单处理等 [11] - 公司的服务业务包括场地收购服务和建设管理服务，今年建设管理服务占比略有增加，服务业务与物业收入的关系因综合协议而异，部分业务存在60 - 180天的滞后 [91][92] - 公司服务业务利润率持续超过50%，2025年展望假设利润率为52%，与2024年一致 [93] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司未来是否会更专注全球化战略和成本优化？美国服务和新应用业务的收入节奏如何？ - 公司将继续进行投资组合优化分析，全球化是当前重点，团队正在评估全球运营的协同效应和成本优化机会，尚未确定具体目标 [27][30][31] - 服务业务一季度收入约7500万美元，预计二季度保持该水平，全年收入在2.4 - 2.5亿美元之间；新业务一季度收入约3800万美元，预计二季度维持该水平，后两个季度加速增长，全年目标在1.65亿美元以上 [35][36][37] 问题2: 美国运营商租赁活动的优先事项有何变化？成本效率计划是否能使AFFO增长在未来达到两位数？ - 美国运营商的租赁活动与预期一致，未来两年仍有大量修正案业务，同时开始出现共址和网络密集化的早期迹象 [43][44][45] - 公司正在评估可控支出类别的成本节约机会，但未设定具体目标，管理层致力于长期FFO每股增长和价值创造 [46][47] 问题3: 公司对股票回购、并购和加拿大市场的看法如何？ - 公司董事会已授权2亿美元的股票回购计划，但会综合考虑股票回购、并购、内部资本支出和去杠杆等因素，以创造长期价值 [56][57] - 公司认为加拿大市场表现良好，具有运营协同效应，但会谨慎评估交易的条款、条件和估值 [59][60][61] 问题4: 共址业务的竞争情况如何？一季度EBITDA年化数据高于指引范围，全年是否有因素会使EBITDA回到指引范围内？ - 共址业务的竞争因地理位置而异，公司可通过在射频设计阶段提供优质客户服务来提高市场份额 [73][75] - 一季度EBITDA表现强劲，但考虑到服务收入可能在年底下降以及现金税和维护资本支出的季度差异，公司认为维持原展望是谨慎的做法，仅更新了外汇数据 [78][79][81] 问题5: 服务业务增长的背后因素是什么？与租赁活动的关系如何？EchoStar进行频谱交易时，公司是否有额外的合同保护？ - 服务业务增长主要得益于场地收购服务和建设管理服务的增加，与物业收入的关系因综合协议而异，部分业务存在60 - 180天的滞后 [91][92] - 公司与EchoStar的协议中，已将最低合同承诺纳入未来增长指引，预计按协议收款，未预期业务会有重大变化 [85][86] 问题6: 拉丁美洲市场的增量租赁节奏如何？流失率较低是因为时机问题吗？如何看待扶梯增长？ - 拉丁美洲市场呈现出一些积极迹象，如巴西运营商开始加强5G网络建设，但未来三年仍面临Oi业务流失的逆风，预计OTBG为低个位数增长 [98][99][100] - 2025年扶梯增长预计约为5%，但取决于CPI [101] 问题7: 公司与某大型运营商是否会达成新的整体协议？该运营商的支出对公司租赁业务的影响如何？ - 公司对与运营商达成新协议持开放态度，更关注长期价值创造，无论采用单项协议还是整体协议，都会与客户保持沟通并提供优质服务 [105][106][108] 问题8: CoreSite数据中心业务的销售漏斗情况如何？ - CoreSite的销售漏斗强劲，其核心是互联业务，需求来自企业对多云环境和自动化的需求，现有客户寻求更多空间，新客户寻求大型安装，零售业务也表现良好 [110][111][112] 问题9: 哪些市场的不确定性导致公司未提高指引？服务收入增长受单一运营商升级的影响程度如何？ - 美国市场相对稳定，国际新兴市场受宏观经济不确定性影响较大，特别是外汇波动，公司会密切关注这些市场的影响 [118][119][120] - 服务收入增长是广泛的，包括新共址、修正案等所有站点活动，并非依赖单一运营商的升级 [128][129] 问题10: 固定无线业务对运营商网络投资的影响如何？成本节约计划的进展如何？ - 固定无线业务对公司业务的影响目前不明确，运营商目前利用闲置网络容量开展该业务，若投资独立的固定无线网络，将为公司带来上行机会 [135][136][138] - 公司团队正在评估各项成本组件的节约机会，目前尚未确定具体目标，但认为存在成本优化的方向 [134][135] 问题11: 公司在欧洲进行无机增长的标准是什么？CoreSite的交叉连接计数、千瓦或机柜增长情况如何？ - 公司在欧洲进行并购时，会考虑健康的运营商生态系统、有利的条款和条件以及合理的估值等标准，目前尚未看到符合要求的交易 [142][143][145] - CoreSite的交叉连接业务在2025年实现高个位数至低两位数的收入增长，定价高于历史水平，客户流失率与历史相符，需求持续强劲 [146]

Exhibit 99.1 Contact: Adam Smith Senior Vice President, Investor Relations and FP&A Telephone: (617) 375-7500 AMERICAN TOWER CORPORATION REPORTS FIRST QUARTER 2025 FINANCIAL RESULTS CONSOLIDATED HIGHLIGHTS (1)(2) 1 _______________ ● Total revenue increased 2.0% to $2,563 million (3) ● Total property revenue increased 0.2% to $2,488 million (3) ● Net income decreased 45.9% to $499 million, primarily due to foreign currency gains and (losses) (4)(5)(6) ● Adjusted EBITDA increased 1.9% to $1,744 million (6) ● ...

核心观点 - 华尔街分析师预测美国铁塔(AMT)即将公布的季度每股收益为2.60美元，同比下降6.8% [1] - 预计季度营收为25.1亿美元，同比下降11.3% [1] - 过去30天内，分析师将共识EPS预期下调1.3% [2] - 公司股价过去一个月上涨1.2%，同期标普500指数下跌5.1% [10] 财务指标预测 - 数据中心总营业收入预计2.5028亿美元，同比增长11.2% [5] - 服务总营业收入预计6028万美元，同比大幅增长100.9% [5] - 总物业营业收入预计24.5亿美元，同比下降12.7% [5] - 国际总收入预计8.9632亿美元，同比下降29.4% [6] - 美国及加拿大收入预计13亿美元，微降0.8% [6] 区域业务表现 - 非洲地区收入预计3.0565亿美元，同比增长4.7% [7] - 拉丁美洲收入预计3.8127亿美元，同比下降14.5% [7] - 美国及加拿大终端余额预计41,759，低于去年同期的42,427 [8] - 国际终端余额预计106,986，显著低于去年同期的180,216 [10] 运营指标 - 国际有机租户账单增长率预计5.7%，低于去年同期的6.5% [9] - 美国及加拿大有机租户账单增长率预计3.8%，低于去年同期的4.6% [9] - 总终端余额预计173,697，显著低于去年同期的222,643 [8] 市场表现 - 公司股票近期表现优于大盘，过去一个月上涨1.2% [10] - 公司当前Zacks评级为3级(持有)，预计将跟随整体市场走势 [10]

文章核心观点 - 去年8月作者在uniQure N.V.公布亨廷顿病研究性基因疗法AMT - 130的1/2期临床试验24个月试验数据后发表文章表达对该公司的乐观情绪 [1] 公司相关 - 作者是来自加拿大多伦多的私人投资者，2003年开始投资，曾在一家加拿大电信公司从事企业融资工作8年，后全职投身资本市场 [1] - 作者在Seeking Alpha上写作以展示其跨行业的财务分析和写作技能，并利用可能出现的基于故事的交易机会 [1] - 作者对加拿大小盘股有浓厚兴趣和深入了解，认为自己的博客文章是其最佳作品之一 [1] - 作者对Seeking Alpha以外有关加拿大或美国上市股票的自由职业机会感兴趣，目前正挑战进行大量高质量分析 [1] - 作者通过股票、期权或其他衍生品对uniQure N.V.（NASDAQ: QURE）股票持有长期有利头寸 [2]

公司服务 - 加入iREIT® on Alpha可获取包括REITs、mREIT、优先股、BDCs、MLPs、ETFs、建筑商和资产管理公司的深入研究，iREIT® Tracker提供超250个股票代码的数据，含质量评分、买入目标和减持目标 [1] - Brad与HOYA Capital领导投资集团iREIT®+HOYA Capital，服务涵盖REITs、BDCs、MLPs、优先股等收益型替代投资，分析师团队有超100年经验，成员背景丰富 [2] 人物信息 - Brad Thomas有超30年房地产投资经验，经手超10亿美元商业地产交易，多次登上媒体，著有四本书，包括《REITs For Dummies》 [3] 分析师持仓 - 分析师在O、VICI、SPG、DOC、CCI、AMT、IRET股票上有长期实益持仓，通过股票、期权或其他衍生品持有 [4]

文章核心观点 文章介绍Terry Chrisomalis运营的Biotech Analysis Central制药服务，包括服务内容、价格及优惠，还提及他所在投资组的情况 [1][2] 服务介绍 - 提供多家制药公司深度分析 [1] - 提供600多篇生物技术投资文章库、10多支中小盘股模型投资组合及详细分析、实时聊天和一系列分析与新闻报道，助医疗保健投资者决策 [2] 价格与优惠 - 每月收费49美元 [1] - 年度计划有33.50%折扣，每年399美元 [1]

文章核心观点 - 美国食品药品监督管理局（FDA）授予uniQure公司的AMT - 130治疗亨廷顿病的突破性疗法认定，该认定基于I/II期试验的临床证据，公司预计2025年第二季度获得生物制品许可申请提交的额外监管更新和指导 [1] 公司情况 - uniQure是一家领先的基因疗法公司，其治疗B型血友病的基因疗法获批是基因组医学领域的重要里程碑，目前正推进针对亨廷顿病、难治性颞叶癫痫、肌萎缩侧索硬化症、法布里病等严重疾病的专有基因疗法管线 [5] - 公司计划与FDA进一步互动讨论AMT - 130生物制品许可申请（BLA）提交要求，利用加速途径推进AMT - 130通过监管审批，公布AMT - 130正在进行的I/II期临床研究的额外中期数据和监管更新等 [7] 产品情况 - AMT - 130此前已获得FDA的再生医学先进疗法（RMAT）认定、孤儿药认定和快速通道认定，此次获得突破性疗法认定 [1] - 突破性疗法认定旨在加速治疗严重疾病的研究性治疗候选药物的开发和审查，获得该认定的药物有资格享受快速通道认定的所有特征、获得高效药物开发计划的密集指导以及FDA高级管理人员的参与 [3] - 该认定得到AMT - 130正在进行的I/II期试验临床数据支持，2024年7月公布的24个月中期数据显示，与倾向加权自然病史相比，治疗患者基于统一亨廷顿病评定量表（cUHDRS）呈现剂量依赖性的疾病进展减缓，迄今共有45名患者接受了AMT - 130治疗 [2] 行业情况 - 亨廷顿病是一种罕见的遗传性神经退行性疾病，会导致运动症状、行为异常和认知衰退，美国和欧洲约7万人被诊断患有该病，还有数十万人有遗传风险，目前尚无获批疗法可延缓其发病或进展 [4]

文章核心观点 - 尽管宏观经济逆风、关税、通胀、利率和衰退担忧影响标普500指数，但部分股票表现出色，介绍了五只股票和一只房地产投资信托基金（REIT），它们在2025年不仅跑赢标普500平均水平，且有望持续增长和提升价值 [1] 各公司情况 联合健康集团（UnitedHealth Group） - 是标普500中受关税影响最小的公司之一，主要从服务和国内业务盈利，国内业务受老龄化、人口增长、医疗服务扩张等因素支持 [1] - 2024财年亮点包括高个位数稳定营收增长、利润率强劲和就业及劳动力市场趋势支撑的指引改善 [1] - 吸引投资者的因素包括资本回报，股息占收益不到30%，安全且有增长空间，2024年股票回购使流通股数量减少约1% [2] - 2025年市场催化剂包括2026年医疗保险费率决定，结果高于预期，对保险公司有利 [2] 杜克能源公司（Duke Energy Corporation） - 随着大盘下跌，公用事业股如杜克能源上涨，其可见的收入流、资本回报和关税豁免使其成为长期投资者的好选择 [4] - 业务受有利的费率定价环境支持，且正大力发展核能，其中心设施获批再运营20年，公司预计未来几年实现行业领先的高个位数增长 [5] 奥莱利汽车配件公司（O'Reilly Auto Parts） - 公司存在股东赤字，但因其现金流、资产负债表和积极回购及注销股票的能力，这是好事，2024财年流通股数量减少3.5%，增加了股东杠杆 [9] - 预计2025年实现低个位数增长，可能低估了自身业务，关税对汽车配件行业被视为利好，消费者可能转向二手车和维修 [10] 美国铁塔公司（American Tower Corporation） - 是专注于电信（包括数据中心）的REIT，业务受电信网络扩展、5G和人工智能支持 [13] - 2024年业绩包括营收收缩，但被运营改善、利润率扩张和盈利增长所抵消，2025年第二季度初盈利强劲，支持健康股息 [13][14] - 分析师将该股评级为“买入”，预计到年底还有12%的上涨空间，2025年第二季度初股息收益率约为3.25%，且有稳步提高派息的记录 [14][15] 怪兽饮料公司（Monster Beverage） - 是能量饮料市场领导者，2025年市场份额增加，虽因消费者转变增长放缓，但被有利的行业趋势和加速增长前景所抵消 [19] - 强劲需求和价格上涨将支撑加速增长和盈利能力，预计2025年利润率扩大，推动底线业绩加速增长，2024年股票回购使流通股数量减少超5% [19][20]