股息分配 - 公司董事会宣布季度现金股息为每股1.70美元 [1] - 股息将于2025年10月20日支付给截至2025年9月30日收盘时登记在册的股东 [1] 公司概况 - 公司是全球最大的房地产投资信托基金之一 [1] - 公司是多租户通信房地产的独立所有者、运营商和开发商 [1]

核心财务指引 - 公司更新其美国市场有机租户账单增长指引至约4.3% [2] - 该指标被视为反映美国市场需求背景的关键主要指标 [2] 行业需求驱动力 - 美国市场需求背景表现出强劲且稳定的态势 [2] - 无线运营商正在全美范围内持续推进5G网络部署 [2] - 运营商致力于将5G部署水平提升至80%至90%的范围 [2] - 公司从运营商持续的5G部署努力中受益 [2]

American Tower (NYSE:AMT) Conference September 16, 2025 09:30 AM ET Company ParticipantsJohn Atkin - Managing DirectorRod Smith - EVP, CFO, and TreasurerJohn AtkinWelcome, everybody, to the first session of the first day of the 2025 edition of our Global Communications Infrastructure Conference. My name is John Atkin. I'm with RBC, and you'll see a lot of me on stage driving a lot of the fireside chats and one of the panels. Very pleased to welcome Rod Smith, who's been the CFO of American Tower for quite s ...

公司战略与运营 - Netmore集团宣布同意接管美国塔公司（ATC）在巴西运营的LoRaWAN网络的商业运营[1] - 公司立即全面负责客户群、网络管理和服务交付 确保该地区客户获得运营商级别的物联网连接和服务水平协议支持[1] - 此次交易代表Netmore作为大规模物联网领先网络运营商的重要战略举措[1]

公司服务与产品 - 公司发布了2025年9月的最新顶级投资精选名单 [1] - 公司提供房地产投资策略服务 [1] - 公司服务已获得500多条五星级好评 [2] 公司资源投入 - 公司每年在研究高利润投资机会上投入数千小时 [1] - 公司每年在研究上的资金投入超过10万美元 [1]

增长战略与市场展望 - 公司在发达市场预计实现15%-20%移动数据增长并选择性部署资本 [2][3] - 拉丁美洲市场因运营商整合和货币压力面临短期阻力 预计2027年后复苏 [3] - 通过成本控制 强劲资产负债表和战略组合优化推动增长 包括墨西哥和南非资产剥离 [4] 财务表现与业务预期 - CoreSite数据中心租赁和共址业务增长强劲 预计实现两位数收入增长 [4] - 预计每股AFFO（运营资金）实现中高单位数增长 受AI和边缘计算等新兴技术驱动 [4] 公司业务属性 - 作为全球房地产投资信托基金 公司拥有并开发多租户通信基站和美国互联数据中心 [5] - 被列为当前最佳Roth IRA投资标的之一 [1][5]

Question-and-Answer SessionSteven VondranPresident, CEO & Director Yes. Thanks for the question. So I think about how the business has changed in the last year. We laid out a number of strategic priorities. And those haven't changed dramatically. When you think about how we're going to drive the most value focusing on organic growth in our core portfolios, what's going to drive the most value out there. So as we focus on the next year, we're going to continue to focus on that organic growth. And as you ment ...

财务数据和关键指标变化 - 公司已显著改善盈利质量 反映在债务评级上调以及部分业绩结果中[5] - 2025年核心业务增长率为8.5% 其中约6%来自核心业务增长 约2.5%来自CoreSite和成本节约[49] - 公司预计长期可实现中高个位数的AFFO增长 但会受到再融资 外汇和现金税等不利因素影响[52][53] - 公司已将短期债务大幅降低 杠杆率也已降至目标区间内[4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心铁塔业务仍是最大增长动力 美国市场运营商活动改善 非洲和欧洲增长健康 拉丁美洲仍面临挑战[3] - 数据中心业务CoreSite因AI需求超过供应而拥有巨大增长机会 公司正分配更多资本投入[5][6] - 边缘计算发展晚于预期 但公司已建立测试设施并与客户进行早期讨论[45] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：运营商继续普遍部署中频5G 一家运营商部署率超80% 一家约75% 一家略超50% 仍有很长的路要走[17] 应用活动强劲 由覆盖范围填充 地图覆盖绘制和网络密集化驱动[18] - 非洲市场：已度过运营商整合带来的客户流失期 主要与各市场前两大玩家合作 风险低 需求主要由4G覆盖和5G在城市部署驱动 增长前景强劲[32][33] - 拉丁美洲市场：受运营商整合客户流失影响 增长将保持低个位数直至2027年 预计2028年后将加速 巴西已有改善迹象 墨西哥需解决频谱问题[36][37] - 欧洲市场：增长指引维持不变 需求主要由西班牙 德国和法国的中频5G覆盖驱动 覆盖率略超50% 政府激励计划也推动新站点建设[38][39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点未大变 核心是推动核心资产组合的有机增长[3] - 资本规划重新分配 从新兴市场转向发达市场[4] - 持续关注成本控制 已成功降低SG&A 下一步将通过自动化和流程优化寻求进一步节约 并任命全球COO以审视整个成本结构[8][9][10] - 资本分配优先考虑股息 然后基于长期股东回报最大化原则在去杠杆 股票回购 内部资本支出和并购之间进行数学评估 目前内部资本支出计划回报最高[14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国移动数据流量以15%-20%速度增长 将驱动持续的网络投资[21][22] - 未来频谱拍卖（包括5G补充频谱和6G频谱）对行业是巨大积极因素 预计6G标准2029年出台 2030-2031年商用部署[29][30] - AI是游戏规则改变者 CoreSite当前已直接受益于AI应用需求 企业构建自身推理模型的需求巨大 互联生态系统价值提升[42][43][44] - 长期增长算法预计为中等偏上个位数 这未计入AI刺激需求或新运营商入场等潜在上行因素[52][53] 其他重要信息 - 公司与EchoStar的合同为15年协议 不可取消租约至2036年 约占美国营收4% 全球营收2%[25][26] - 关于运营商部署新天线是否为新增站点或修改 取决于具体运营商 设备和供应商 目前判断货币化机会为时过早[27][28] - 美国运营商年度资本支出预算仍比4G时期高出约50亿美元[21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司优化云空间/成本控制的进程和考量 - 成本节约初期阶段已完成 未来SG&A节约将更多依赖自动化和流程优化 公司已任命全球COO以审视整个成本结构并寻求压降 但前提是不能损害客户服务水平[7][8][9][10][11] 问题: 资本分配框架和不同选项的回报考量 - 股息作为REIT要求支付90%应税收入 公司政策是支付100% 股息增长应与AFFO每股增长大致同步 其余资本分配基于长期股东回报最大化原则 目前内部资本支出（如欧洲铁塔和CoreSite投资）回报最高[12][13][14][15] 问题: 美国铁塔业务活动水平及增长指引小幅下调的原因 - 活动水平强劲 由中频5G普遍部署 覆盖填充 地图绘制和容量驱动的密集化共同推动 指引下调500万美元（相对于100亿美元P&L）仅是时间问题 与特定运营商签署MLA的时间点变化有关 并非根本性变化[16][17][18][19] 问题: 在美国运营商5G部署过半且资本支出可能趋稳的背景下 对长期实现5%有机增长的信心来源 - 信心源于美国移动数据流量持续15%-20%的增长 以及运营商行为与3G/4G周期的一致性 公司相信运营商将实现高中频覆盖率 并且容量限制将驱动进一步投资[20][21][22][23] 问题: 与EchoStar的合同细节和客户流失概况 - EchoStar风险敞口约占美国营收4% 全球营收2% 合同为15年协议 不可取消租约至2036年[24][25][26] 问题: 新天线部署的货币化事件性质 - 取决于运营商 设备和供应商 存在多频天线和替代权等因素 目前判断具体货币化机会为时过早[27][28] 问题: 未来频谱拍卖对铁塔部署的潜在驱动 - 未来频谱拍卖（包括5G补充和6G频谱）对行业是巨大积极因素 公司预计将驱动新的铁塔部署[29][30] 问题: 非洲市场增长驱动因素和前景 - 非洲已度过主要整合流失期 风险低 需求强劲（4G覆盖 5G城市部署 经济数字化） 公司对增长前景感到鼓舞 但出于战略考虑不会大幅增加投资以降低新兴市场风险敞口[31][32][33][34] 问题: 拉丁美洲市场增长疲软持续时间及改善拐点 - 受运营商整合流失影响 低个位数增长将持续至2027年 预计2028年加速 巴西已有改善迹象 墨西哥需解决频谱问题[35][36][37] 问题: 欧洲市场增长韧性和主要需求驱动 - 欧洲增长韧性源于对资产组合的选择性和合理的条款 需求主要由西班牙 德国和法国的中频5G覆盖驱动（覆盖率约50%+） 以及政府激励计划推动的覆盖扩展 增长趋势被认为具有持续性[38][39][40] 问题: CoreSite如何从AI推理市场中受益及时间表 - CoreSite当前已直接受益 AI公司和企业客户均有需求 AI推理模型需要放置在靠近人口和数据的互联生态系统中 这提升了CoreSite互联生态的价值 预计高需求将持续[41][42][43][44] 问题: 边缘计算论题的实施进展及与铁塔结合的讨论 - 边缘计算进展晚于预期 但正在发生 公司已建立测试设施并与客户进行早期讨论 即使没有边缘计算 AI应用演进（如视频 AI可穿戴设备）也将对无线网络产生需求[45][46] 问题: 考虑潜在客户流失等因素后的中期长期财务增长算法 - 公司已度过Sprint流失期 长期算法基于发达市场中高个位数增长 新兴市场增长略高 CoreSite更快增长以及成本节约 但需扣除再融资 外汇和现金税等不利因素 稳态下预计中高个位数AFFO增长[47][48][49][50][51][52][53]

公司战略重点 - 将最大化投资组合的有机增长作为首要任务，旨在为股东创造最佳回报 [2] - 选择性在发达市场部署资本，以增强投资组合并为未来资产出售创造更多标的 [2] - 结合严格的成本控制方法，过去几年在降低销售、一般及行政费用方面已取得显著成效 [3]

**公司及行业** 公司为American Tower (AMT) 属于通信基础设施行业 专注于铁塔和数据中心业务[1][3][63] **核心战略与财务目标** * 优先聚焦有机增长 通过最大化投资组合的有机增长为股东创造最佳回报[3][4] * 选择性在发达市场部署资本 优化投资组合并补充增长[3][4] * 严格控制成本 目标使成本增速低于收入增速 扩大毛利率[4][5][69] * 强化资产负债表战略 降低浮动利率债务占比以抵御市场波动[5][6][85] * 目标实现中期至高个位数的AFFO每股增长[76][77] **区域市场表现与展望** * 发达市场（美国及欧洲）预计维持中个位数有机增长 美国依赖3%租金 escalator及1%-2%历史客户流失率[56][57][58] * 拉丁美洲面临挑战 因客户整合（如Oi在巴西 Telefonica退出墨西哥）及外汇波动 预计未来两年增长为低个位数 2027年后有望反弹[10][11][60][61] * 非洲市场客户整合流失基本结束 需求健康但受外汇影响 美元计增长前景乐观[62] * 数据中心业务（CoreSite）预计持续双位数收入增长 为增长最快板块[63][64] **关键运营动态与风险** * 美国租赁活动强劲 修订（amendments）占量90% 新增租约（colocations）数量增长200%[31][32] * 与AT&T墨西哥仲裁涉及年租金3亿美元 客户已停止支付租金 公司预留额外准备金并积极维权[12][13][21] * Boost客户（占美国业务4%）潜在流失风险 但现有综合协议（MLA）最低付款保障至2027年[36][37] * EchoStar频谱出售给AT&T可能带来增量修订机会 但具体影响取决于部署计划[34][43][44] **增长驱动与行业前景** * 移动数据流量在发达市场年增15%-20% 新兴市场增速相当或更高 驱动长期投资需求[6][7] * 人工智能（AI）固定无线及边缘计算等新需求可能加速网络密度与频谱需求[72][73][74] * 行业基本面强劲 铁塔业务模式被视为最佳之一 长期受益于移动连接增长及创新技术[91][92][93] **资本分配与财务策略** * 资本分配优先顺序：股息支付（约32亿美元）内部资本支出＞并购或股票回购[88][89] * 股票回购倾向于机会主义而非程序化 需比对并购机会的回报[89] * 杠杆率目标维持5倍以下 近期评级上调提供灵活性但暂无需调整[84][85][86] **其他重要细节** * 第二季度500万美元租赁收入延迟至2026年 因客户活动节奏放缓而非交易影响[53][54][55] * 美国业务成功源于资产组合质量运营卓越及客户合作伙伴关系[24][25][26] * 成本优化重点转向公用事业维护支出及全球供应链 非SG&A[66][67][68]