财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度销售额7.6亿美元，较2019年第三季度增长4%，主要因北美地区住宅热水器销量和水处理产品销售额增加 [11] - 2020年第三季度调整后收益1.07亿美元，调整后每股收益0.66美元，较2019年同期显著增加 [11] - 2020年前九个月经营活动产生的现金为3.3亿美元，高于2019年同期的2.8亿美元 [15] - 截至9月底，现金余额总计5.09亿美元，净现金头寸为3.95亿美元，季度末杠杆率为6.1% [15][16] - 2020年调整后每股收益指引上调至1.95 - 1.98美元，中点较之前全年指引增长10% [17] - 预计2020年经营活动现金流约4亿美元，低于2019年的4.56亿美元 [18] - 2020年资本支出计划在5000 - 5500万美元，折旧和摊销费用预计约8000万美元 [18] - 预计2020年公司及其他费用约5000万美元，高于2019年，主要因投资利息收入降低 [18] - 预计2020年利息支出750万美元，低于2019年的1100万美元 [18] - 预计2020年有效所得税税率在23% - 23.5%之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 北美地区 - 销售额5.44亿美元，较2019年第三季度增长6%，住宅热水器销量增加和水处理产品销售额约19%的有机增长，抵消了商用热水器销量和锅炉销售额的下降 [12] - 调整后部门收益1.34亿美元，较2019年同期增长10%，调整后部门利润率从23.6%提高到24.6% [13] 其他地区 - 销售额2.21亿美元，与2019年同期基本持平，中国销售额持平，印度销售额下降 [12] - 调整后部门收益1800万美元，较2019年第三季度的400万美元显著增加，调整后部门利润率从1.9%提高到8% [14] 各个市场数据和关键指标变化 美国住宅热水器市场 - 第三季度行业销量激增，9月发货量显示，该季度行业销量较去年增长中两位数 [7] - 预计2020年行业销量将增长4% [20] 美国商用热水器市场 - 第三季度商用热水器和锅炉销量较去年下降9% - 10% [8] - 预计2020年商用热水器行业销量将下降约10% [21] 中国市场 - 消费者对公司产品的需求较2019年第三季度实现低个位数增长 [8] - 预计第四季度实现中个位数增长 [22] 印度市场 - 2019年底亏损260万美元，预计2020年因疫情出现类似亏损 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为适应市场状况，第二季度开始调整业务，第三季度裁员并产生100万美元重组成本 [9] - 继续推进关闭1000家现有门店，同时在4 - 6线城市建立500家小型门店合作关系 [21] - 预计成本行动和重组活动将在2020年节省约3000万美元成本，其中700万美元将在第四季度实现 [22] - 预计北美水处理产品销售额增长22% - 24% [23] - 预计2020年营收下降6% - 7%，北美部门利润率在23% - 23.5%，其他地区部门利润率在 - 1% - - 2% [24] - 公司在主要产品类别中占据领先份额，在中国拥有强大的高端品牌，产品种类丰富，分销渠道广泛，注重质量和创新 [25] - 行业竞争激烈，公司在商用锅炉市场获得了应有的市场份额 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在第三季度表现良好，北美水处理产品延续上半年增长态势，中国市场消费者需求增加 [7][8] - 由于疫情导致的建设项目延迟和商业建筑不确定性，北美商用热水器和锅炉销量下降 [8] - 公司采取了一系列措施保护员工、供应商和客户，包括加强沟通、保持社交距离、体温检测和设施清洁等 [9] - 预计第四季度渠道库存将减少，部分库存可能会延续到明年 [20][33] - 尽管面临疫情挑战，但公司对未来前景持乐观态度，认为自身具备长期投资价值，能够通过自动化、创新和新产品投资以及收购等方式提升股东价值 [25] 其他重要信息 - 公司在第四季度将参加两场虚拟会议，分别是11月10日的Robert W. Baird会议和11月16日的Northcoast会议 [108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美热水器正常交货时间、峰值及当前情况，以及10月结果是否符合第四季度渠道去库存的预期 - 正常交货时间约15天，住宅和商用产品类似，曾达到20 - 25天甚至更高，目前已接近正常水平，预计客户会因交货时间缩短调整库存 [27][28] 问题2: 中国市场整体销量是否持续增长，以及产品价格组合的趋势 - 中国市场销售额同比实现低个位数增长，需求较为稳定，价格组合方面，中低端产品占比增加对销售有一定影响，预计第四季度仍会存在这种情况 [29][30][41] 问题3: 第四季度北美利润率是否会受去库存影响 - 第三季度北美利润率强劲，第四季度行业有一定逆风，部分渠道库存会在第四季度减少，也有部分会延续到明年 [32][33] 问题4: 北美商用市场需求与预期的对比，以及订单报价活动情况和2021年展望 - 商用市场表现与预期相符，市场波动较大，第四季度预计类似，报价活动有一定疲软但仍有业务，未来项目释放情况有待观察 [38][39] 问题5: 中国市场产品价格组合何时能恢复正常 - 消费者信心此前较低，水加热业务升级换代较少，水处理器业务有一定韧性，预计第四季度价格组合仍会有一定逆风，市场恢复需要时间 [40][41][42] 问题6: 水处理业务的积极趋势是否可持续，以及是否受房屋入住率影响 - 美国水处理业务仍有顺风，将延续到第四季度，但面临去年高基数挑战，消费者健康意识和环保意识提高推动需求，经销商通过线上销售和社交距离协议应对疫情，业务表现良好 [45][46][47] 问题7: 原材料成本上升是否会对利润率产生短期影响，能否通过提价覆盖 - 北美利润率本季度强劲，原材料成本有一定逆风，但第四季度同比仍有利，价格锁定在90 - 120天，公司历史上有应对成本和价格问题的经验 [48][49][64] 问题8: 其他地区利润率2021年的潜在情况 - 第四季度中国市场预计实现中个位数运营利润率，2021年情况尚早，社会保险豁免政策不再延续会有一定逆风，印度市场受疫情影响，需观察后续表现 [51][52] 问题9: 能源平台提高电器能源效率对公司的影响 - 公司支持减少温室气体排放，与政策制定者沟通，确保解决方案多元化，公司产品包括冷凝式、电热水器和热泵等，能满足能源政策需求，部分产品可连接电网 [54][55][56] 问题10: 北美水处理利润率展望是否仍然有效 - 展望仍然有效，本季度利润率略高于10%，处于正轨 [58][59] 问题11: 疫情对住宅替换周期假设的影响，以及对2021 - 2022年基本需求的看法 - 公司此前的假设仍然有效，尚未深入研究本季度情况，若疫情影响是短期的，假设可能不变 [60][61] 问题12: 北美市场定价情况，以及渠道库存对明年定价的影响 - 公司不评论未来定价，预计明年初渠道仍有一定库存，历史上公司有应对成本和价格问题的经验 [62][63][64] 问题13: 中国市场线上销售加速、线下销售下降的情况，以及开设门店的意义 - 公司在4 - 6线城市开店进展顺利，有增长机会，线上业务通过提升电商能力、增加中低端产品和数字化营销等措施，将成为未来几年的增长引擎 [65][66][67] 问题14: 优化中国中低端产品成本结构的进展 - 仍处于早期阶段，优先重新推出中高端产品，后续会进行成本降低，成本降低是公司持续的工作 [69][70][71] 问题15: 水处理领域的并购机会，以及恢复股票回购计划的条件 - 股票回购计划第一季度暂停，将在明年初讨论，并购市场更活跃，公司持续关注机会，有现金可利用 [73][74][75] 问题16: 其他地区利润率季度波动情况及未来趋势 - 第三季度和第四季度情况较好，预计范围会更稳定，但第一季度受中国新年等因素影响较大，长期来看有一定改善，部分成本可能随增长恢复 [78][79][80] 问题17: 北美热水器市场新竞争情况，以及无罐热水器趋势 - 无罐热水器今年增长超过10%，新进入者活动较少，市场较安静，公司关注竞争但更注重服务客户 [81][82][83] 问题18: 中国市场第四季度中个位数增长的构成，以及是否有增长潜力 - 增长是整个产品组合消费者需求的综合结果，水处理器业务表现良好，商业业务和耗材业务增长显著，预计第四季度消费者需求将持续改善 [85][87][88] 问题19: 中国市场是否有创新或市场结构变化吸引消费者回到高端产品 - 公司在水加热和水处理领域有创新产品研发，未来会推出一些新产品，近期推出的带过滤功能的热水龙头较成功 [89][90][91] 问题20: 商用热水器和锅炉在季度内的趋势 - 锅炉季度下降约7.5%，10月变化不大，商用热水器订单需求10月与第三季度相似，市场有活动但较慢，受工作岗位开放和关闭以及劳动力短缺影响 [94][95][96] 问题21: 要达到北美运营利润率指引，第四季度利润率下降幅度及应对措施 - 第三季度利润率强劲，第四季度会有一定逆风，下降幅度在一定范围内，与第三季度相比转换成本有压力 [97][98] 问题22: 印度市场实现盈亏平衡或盈利的条件 - 主要取决于销量增长和经济改善，公司通过成本降低和市场份额提升有望实现盈亏平衡，目前预计销量较去年下降20% - 25%，恢复到一定销量可实现盈亏平衡 [100][101][104] 问题23: 餐饮、酒店等行业重新开放对替换需求的影响 - 重新开放对公司业务有利，但目前仍有疫情波动，还太早判断，随着行业开放，需求有望增加 [105][106]

业绩总结 - 2020年第三季度销售额为7.6亿美元，同比增长4%（2019年为7.28亿美元）[5] - 净收益为1.054亿美元，同比增长21%（2019年为8730万美元）[5] - 调整后收益为1.067亿美元，同比增长22%（2019年为8730万美元）[5] - 每股收益（EPS）为0.65美元，同比增长23%（2019年为0.53美元）[5] - 北美地区销售额为5.44亿美元，同比增长6%（2019年为5.15亿美元）[6] - 调整后分部收益：北美为1.336亿美元，同比增长10%（2019年为1.216亿美元）[9] - 现金余额为3.3亿美元，净现金头寸为3.95亿美元[10] 未来展望 - 2020年调整后每股收益（EPS）预期为1.95至1.98美元[12] - 北美水加热器市场预计增长6.5%，中国市场预计增长1%[15] - 预计2020年整体收入下降6%至7%[17]

流通股数情况 - 截至2020年7月31日，A类普通股流通股数为26,038,133股，普通股流通股数为135,375,099股[4] 净销售额变化 - 2020年第二季度净销售额为6.639亿美元，2019年同期为7.654亿美元；2020年上半年净销售额为13.008亿美元，2019年同期为15.136亿美元[7] - 2020年第二季度净销售额为6.639亿美元，2019年同期为7.654亿美元；2020年上半年净销售额为13.008亿美元，2019年同期为15.136亿美元[17] - 2020年6月30日止三个月和2019年同期，公司净销售额分别为6.639亿美元和7.654亿美元；六个月分别为13.008亿美元和15.136亿美元[45] - 2020年第二季度销售额为6.64亿美元，较2019年同期的7.65亿美元下降约13%；前六个月销售额为13.01亿美元，较去年同期的15.14亿美元下降约14%[76] 净利润及每股净利润变化 - 2020年第二季度净利润为6780万美元，2019年同期为1.021亿美元；2020年上半年净利润为1.195亿美元，2019年同期为1.914亿美元[7] - 2020年第二季度普通股每股净利润为0.42美元，2019年同期为0.61美元；2020年上半年普通股每股净利润为0.74美元，2019年同期为1.14美元[7] - 2020年上半年和2019年同期净收益分别为1.195亿美元和1.914亿美元[10] 普通股每股股息变化 - 2020年第二季度普通股每股股息为0.24美元，2019年同期为0.22美元；2020年上半年普通股每股股息为0.48美元，2019年同期为0.44美元[7] 现金及现金等价物、资产、负债和股东权益情况 - 截至2020年6月30日，现金及现金等价物为4.427亿美元，2019年12月31日为3.74亿美元[9] - 截至2020年6月30日，总资产为29.842亿美元，2019年12月31日为30.58亿美元[9] - 截至2020年6月30日，总负债为13.261亿美元，2019年12月31日为13.912亿美元[9] - 截至2020年6月30日，股东权益为16.581亿美元，2019年12月31日为16.668亿美元[9] - 2020年6月30日和2019年12月31日客户存款负债分别为4300万美元和4960万美元[14] - 2020年6月30日和2019年12月31日公司坏账准备均为670万美元[14] - 2020年6月30日和2019年同期资本公积期末余额分别为5.171亿美元和5.067亿美元[11] - 2020年6月30日和2019年同期留存收益期末余额分别为23.651亿美元和22.202亿美元[11] - 2020年6月30日和2019年同期股东权益总额分别为16.581亿美元和17.251亿美元[11] 综合收益变化 - 2020年第二季度综合收益为7440万美元，2019年同期为9580万美元；2020年上半年综合收益为1.12亿美元，2019年同期为2.038亿美元[8] 现金流量情况 - 2020年上半年和2019年同期经营活动提供的现金分别为1.793亿美元和1.437亿美元[10] - 2020年上半年和2019年同期投资活动提供（使用）的现金分别为0.242亿美元和 - 0.52亿美元[10] - 2020年上半年和2019年同期融资活动使用的现金分别为 - 1.348亿美元和 - 0.698亿美元[10] - 2020年上半年和2019年同期现金及现金等价物净增加额分别为0.687亿美元和0.219亿美元[10] 收购及费用情况 - 2019年4月8日，公司以1.07亿美元现金收购水处理公司Water - Right 100%股份，并设立400万美元托管账户，2020年第二季度释放200万美元，剩余部分将在2020年第四季度支付190万美元，2021年第二季度支付10万美元[18] - 2020年第二季度，公司确认610万美元税前遣散和重组费用，其中遣散成本520万美元，其他重组费用90万美元，相关税收优惠110万美元，涉及北美地区220万美元，其他地区390万美元[21] 租赁情况 - 截至2020年6月30日，公司经营租赁负债短期为1150万美元，长期为3750万美元，总计4900万美元；租赁资产为4520万美元；加权平均剩余租赁期限9.8年，加权平均折现率3.83%[24] - 2020年第二季度，经营租赁费用计入产品销售成本为80万美元，计入销售、一般和行政费用为420万美元，包含短期和可变租赁费用分别为60万美元和50万美元[25] 库存情况 - 截至2020年6月30日，公司库存成品为1.343亿美元，在产品为2270万美元，原材料为1.728亿美元，按先进先出法计算库存为3.298亿美元，后进先出储备为2380万美元，净库存为3.06亿美元[28] 产品保修负债情况 - 2019年6月30日，公司产品保修负债余额为1.34亿美元，期间费用为1140万美元，理赔支出为1360万美元[31] 信贷协议情况 - 公司与九家银行签订5亿美元的多年期多货币循环信贷协议，2021年12月15日到期，满足条件可增加至7亿美元[32] 各地区业务线销售额情况 - 北美地区主要产品线包括热水器及相关部件、锅炉及相关部件、水处理产品，2020年第二季度销售额分别为3.968亿美元、4100万美元、4270万美元[17] - 其他地区销售额中，中国2020年第二季度为1.727亿美元，其他地区为1700万美元[17] - 2020年第二季度北美市场销售额为4.81亿美元，较2019年同期的5.24亿美元下降4300万美元；前六个月销售额为10.13亿美元，较去年同期的10.46亿美元下降3300万美元[86] - 2020年第二季度世界其他地区销售额为1.9亿美元，低于2019年同期的2.49亿美元；2020年前六个月销售额为3亿美元，低于2019年同期的4.81亿美元[91] - 2020年第二季度中国销售额按美元计算下降约23%，按当地货币计算下降约20%；前六个月按美元计算下降约40%，按当地货币计算下降约38%[91] 每股收益分母情况 - 2020年6月30日止三个月和2019年同期，基本每股收益分母加权平均股数分别为161,208,194和166,825,601；摊薄每股收益分母分别为162,173,842和168,086,268[33] - 2020年6月30日止六个月和2019年同期，基本每股收益分母加权平均股数分别为161,539,991和167,311,995；摊薄每股收益分母分别为162,535,666和168,588,446[33] 股票薪酬费用情况 - 2020年6月30日和2019年同期，三个月的股票薪酬费用分别为140万美元和210万美元；六个月分别为1040万美元和1080万美元[34] 股票期权薪酬费用情况 - 2020年6月30日止六个月和2019年同期，股票期权薪酬费用分别为520万美元和520万美元；三个月分别为70万美元和90万美元[35] 期权情况 - 2020年6月30日，期权数量为3,172,152，加权平均每股行使价格为40.54美元，总内在价值为2820万美元[36] - 2020年和2019年，六个月授予期权的加权平均公允价值分别为8.15美元和10.83美元[36] 受限股单位情况 - 2020年和2019年，六个月授予的受限股单位数量分别为169,539和139,892，价值分别为720万美元和690万美元[39] 养老金收入情况 - 2020年6月30日止三个月和2019年同期，养老金收入分别为 - 200万美元和 - 220万美元；六个月分别为 - 410万美元和 - 430万美元[42] 公允价值计量资产情况 - 2020年6月30日和2019年12月31日，按公允价值计量的资产中，一级（活跃市场报价）分别为12.6亿美元和17.74亿美元；二级（其他可观察输入值）分别为 - 40万美元和690万美元[47] 外汇远期合约情况 - 2020年6月30日和12月31日，公司外汇远期合约指定为现金流套期的合同金额分别为4820万美元和5460万美元（买入）、4020万美元和5100万美元（卖出）[52] 套期保值相关收益情况 - 2020年3个月和6个月，公司净投资于非美国子公司的套期保值相关税后（损失）收益分别为-10万美元和70万美元；2019年同期分别为0和130万美元[54] 衍生品公允价值情况 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，指定为套期工具的衍生品公允价值分别为-40万美元和690万美元[55] 现金流套期对合并收益表影响情况 - 2020年3个月和6个月，现金流套期对合并收益表的影响分别为损失50万美元和收益70万美元；2019年同期分别为收益20万美元和收益10万美元[57][58] 实际所得税税率情况 - 2020年3个月和6个月，公司实际所得税税率分别为22.1%和22.8%，预计2020年全年实际所得税税率在23.0% - 23.5%之间；2019年同期分别为22.8%和21.5%[59] - 截至2020年6月30日，公司有970万美元未确认的税收优惠，其中80万美元若确认将影响实际所得税税率[59] - 2020年第二季度和前六个月实际所得税税率分别为22.1%和22.8%，预计全年实际所得税税率在23.0 - 23.5%之间[85] 回购安排情况 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司在回购安排下需回购的毛额分别约为1080万美元和2310万美元，考虑分销商返利和库存转售因素前[61] 累计其他综合损失情况 - 2020年3个月，累计其他综合损失各组成部分中，累计外币折算调整期末余额为-8050万美元，现金流衍生品未实现净损益期末余额为-30万美元，养老金负债期末余额为-2.75亿美元[63] 养老金项目摊销情况 - 2020年3个月，养老金项目摊销中，精算损失为-500万美元，前一年服务成本为-10万美元，所得税收益为-120万美元，重分类净所得税收益为370万美元[63] 风险管理情况 - 公司使用外汇远期合约和商品期货合约管理外汇和原材料价格风险，不进行投机性交易，且合约交易对手为主要金融机构，预计无信用损失[49][51][53] - 公司面临货币和某些商品等市场风险，通过签订远期和期货合约降低风险，多数合约期限少于一年[111] 销售额及收益预期情况 - 公司预计2020年北美水处理产品销售额同比增长20 - 22%，中国销售额按当地货币计算同比下降18 - 20%，合并销售额预计下降约7 - 8%[73][74][75] - 预计2020年合并销售额将比2019年下降约7 - 8%，预计全年每股收益在1.69 - 1.83美元之间，调整后每股收益在1.72 - 1.86美元之间[93] 毛利率情况 - 2020年第二季度毛利率为37.3%，低于2019年同期的40.3%；前六个月毛利率为37.4%，低于2019年同期的39.7%[77] 销售、一般和行政费用情况 - 2020年第二季度和前六个月销售、一般和行政费用分别减少2280万美元和3370万美元[78] 利息费用情况 - 2020年第二季度利息费用为250万美元，低于去年同期的340万美元；前六个月利息费用为470万美元，低于去年同期的540万美元[82] 其他收入情况 - 2020年第二季度其他收入为400万美元，低于去年同期的560万美元；前六个月其他收入为820万美元，低于去年同期的1110万美元[83] 养老金相关假设情况 - 公司2020年计划资产预期回报率假设为6.75%，低于2019年的7.15%；用于确定净定期养老金成本的折现率降至3.18%，低于2019年的4.32%[84] 各地区部门收益情况 - 2020年第二季度北美市场部门收益为1.054亿美元，较2019年同期的1.229亿美元下降约14%；前六个月部门收益为2.325亿美元，较去年同期的2.389亿美元下降约3%[87] - 2020年第二季度世界其他地区亏损580万美元，2019年同期盈利2240万美元；2020年前六个月亏损4800万美元，2019年同期盈利3470万美元[92] 营运资金情况 - 2020年6月30日营运资金为7.09亿美元，较2019年12月31日减少2490万美元[94] 经营活动现金及资本支出预期情况 - 2020年前六个月经营活动提供的现金为1.793亿美元，高于2019年同期的1.437亿美元；预计2020年全年经营活动提供的现金约为3.5亿美元，低于2019年的4.562亿美元[95] - 2020年前六个月资本支出为2

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度销售额6.64亿美元，较2019年第二季度下降13%，主要因新冠疫情致中国热水器销量和北美商用热水器及锅炉销量下降 [12] - 2020年第二季度调整后收益7300万美元，调整后每股收益0.45美元，较2019年同期显著下降 [12] - 2020年上半年经营活动提供的现金为1.79亿美元，高于2019年同期的1.44亿美元，主要因营运资金投资减少 [16] - 截至6月底，现金余额总计5.69亿美元，净现金头寸为2.88亿美元，第二季度末杠杆率为14.5%，5亿美元循环信贷额度中有3.32亿美元未动用借款额度 [16] - 2020年调整后每股收益指引为1.72 - 1.86美元，排除第二季度产生的每股0.03美元的遣散和重组成本 [17] - 预计2020年经营活动现金流约为3.5亿美元，低于2019年的4.56亿美元，主要因收益降低 [18] - 2020年资本支出计划为6000 - 7000万美元，折旧和摊销费用预计约为8000万美元，公司及其他费用预计约为4700万美元，略高于2019年，利息费用预计为900万美元，低于2019年的1100万美元，有效所得税税率预计在23% - 23.5%之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 北美业务销售额4.81亿美元，较2019年第二季度下降8%，北美水处理业务有机增长约19%，但被商用热水器和锅炉销量下降及热水器销售组合中低价电热水器占比增加所抵消 [12] - 北美调整后部门收益1.08亿美元，较2019年同期下降12%，调整后部门利润率为22.4%，低于去年同期的23.5%，与疫情相关的成本为550万美元，调整后收益排除了220万美元的税前遣散成本 [14][15] 其他地区业务 - 其他地区业务销售额1.9亿美元，较2019年同期下降24%，中国销售额按当地货币计算下降20%，主要因中价产品销售占比增加和客户库存水平进一步降低，货币换算对销售额的负面影响约为600万美元，印度销售额因疫情期间经济停摆大幅下降 [13] - 其他地区调整后部门亏损200万美元，较2019年第二季度的2200万美元收益显著下降，调整后部门利润率为负，而2019年同期为9%，排除了390万美元的税前遣散和重组成本 [15] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 预计2020年美国住宅热水器行业销量将持平，商业热水器行业销量将下降约10% [20] - 基于6月发货量，估计行业销量与去年同期相比持平或略有下降 [9] 中国市场 - 消费者对公司产品的需求与2019年第二季度相比持平或略有增长，线上和线下热水器及水处理产品的市场份额逐季改善 [21] - 预计当地货币销售额同比下降18% - 20%，下半年将实现环比增长 [22] 印度市场 - 2019年底亏损260万美元，预计2020年因疫情将出现类似亏损 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续关闭1000家现有门店，同时在4 - 6线城市开设500家小型门店 [21] - 预计成本行动和重组活动将在2020年节省3500万美元，其中下半年将实现1500万美元的节省 [22] - 预计2020年北美锅炉销售额将下降约10%，水处理产品销售额将增长20% - 22% [22] - 预计2020年公司收入将下降7% - 8%，北美部门利润率将在22.5% - 23%之间，其他地区部门利润率将在 - 1%至 - 2.5%之间 [23] - 公司在主要产品类别中占据领先份额，在美国热水器和锅炉市场中，更换需求约占80% - 85%，在中国拥有强大的高端品牌和广泛的产品供应，具备良好的分销渠道和质量创新声誉 [23] - 公司将继续在自动化、创新、新产品、收购等方面进行长期投资，并向股东返还现金 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司全球团队在疫情期间表现出色，成功应对挑战，确保员工安全并向客户交付产品 [7][8] - 中国市场消费者需求逐渐改善，预计下半年将实现盈利，北美市场随着经济复苏，订单有望逐步改善，但疫情对市场、工作场所和供应链的潜在影响仍将是挑战 [24][25] - 公司拥有强大的团队和良好的财务状况，有信心应对疫情带来的挑战 [25] 其他重要信息 - 公司在第二季度采取了多项措施保护员工、供应商和客户，包括持续沟通培训、调整工作场所布局、提供口罩、设置消毒站、测量体温和定期深度清洁等，这些措施在一定程度上降低了效率 [10] - 为适应市场条件，公司在第二季度进行了裁员和其他重组活动，总计产生600万美元的成本 [10] - 公司计划参加第三季度的两场虚拟会议，分别是8月5日的杰富瑞会议和9月22日的D.A. 戴维森会议 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国市场销售额下降20%但消费者需求持平，如何解释这一差异，以及混合动态和库存去化在下半年是否会持续 - 销售额下降20%主要由销售组合和库存去化导致，约三分之一至不到一半与销售组合有关，其余为库存去化和消费者需求因素，目前中国渠道库存已降至2 - 3个月的水平，预计不会继续下降 [28] - 第二季度线上销售对中价产品造成一定压力，预计未来混合动态仍将存在压力，但希望销量能逐步改善，线下市场也能有所增长 [29] 问题2: 中国市场下半年实现利润率目标是否仅依赖销量改善 - 实现利润率目标不仅依赖销量改善，还包括成本降低计划，预计下半年中国市场将实现个位数的同比增长，同时成本降低计划将带来约1500万美元的节省 [31] 问题3: 新冠疫情相关的550万美元成本是否包含在北美业务的22.4%利润率中 - 该成本包含在北美业务的利润率中，调整后收益仅排除了遣散和重组成本 [34] 问题4: 中国热水器市场中，中价产品和高价产品的销售占比情况 - 两年前，中价产品销售占比在25% - 40%之间，一年前为35% - 55%，第二季度因线上销售占比增加，中价产品销售占比在55% - 70%之间，公司希望未来销售组合能向高端产品转移 [36][37] 问题5: 美国市场销售组合向电热水器转移的原因及下半年展望 - 销售组合转移可能是由于东北地区受疫情影响较大，该地区是公司主要的燃气市场，同时印度市场电热水器需求增长，预计随着时间推移，销售组合将恢复正常 [40] 问题6: 原材料投入成本的变化及未来展望 - 公司70%的钢材为冷轧钢，30%为热轧钢，成本变化存在90 - 120天的延迟，与去年第二季度相比，目前钢材价格下降约5% [42] 问题7: 中国市场的盈亏平衡收入范围以及收入增长时的增量利润情况 - 中国市场的盈亏平衡收入范围在每月5500 - 6000万美元之间，预计未来将保持盈利，重组费用将带来一定的成本节省，增量利润预计在40% - 45%之间 [45] 问题8: 水处理业务的运营利润率和未来利润率提升空间 - 第一季度运营利润率为9%，第二季度约为8%，预计全年接近10%，该业务订单增长强劲，7月订单仍保持增长，同时公司正在进行成本降低计划 [47] 问题9: 北美业务中，销售组合向电热水器转移对收入和运营利润率的影响 - 销售组合转移对收入和运营利润率的影响约占总下降幅度的10% - 15% [51] 问题10: 延迟的建筑项目是否开始恢复，订单情况如何 - 目前判断建筑项目是否恢复还为时过早，商业水加热订单在7月有所回升，较第二季度增长约4% - 5%，预计随着天气转冷，锅炉订单将在第四季度有所改善 [54][55] 问题11: 渠道情况对公司批发业务的影响，包括库存持有、付款条款等 - 公司大部分客户为必需业务，在疫情期间仍能正常运营，未出现明显的付款条款问题，部分小型客户有资格获得贷款，商业方面出现了一定的库存去化情况 [58][59] 问题12: 水处理业务有机增长的驱动因素 - 增长驱动因素包括市场需求增长、公司团队执行能力提升、网站更新、消费者参与度提高、电话销售活动增加等，公司在水处理市场的份额有所提升 [62][63] 问题13: Lochinvar业务的竞争情况和产品销售组合变化 - 竞争方面未出现明显变化，公司通过线上方式进行销售和工程沟通，产品销售组合中，大型锅炉的占比有所增加，住宅锅炉的早期采购计划订单情况良好 [68][70] 问题14: 中国市场向中价产品转移对产能利用率和资本支出的影响 - 目前公司在中国有足够的产能和运营杠杆，未来几年无需额外的生产资本支出 [72] 问题15: 美国水处理市场的市场份额、目标以及战略方向 - 难以准确掌握市场份额，美国水处理市场规模约为20亿美元，公司通过多种渠道进入市场，未来将继续拓展渠道，同时也关注并购机会 [75][76] 问题16: 中国市场中，中价产品和高端产品的利润率差距能否通过运营改善缩小 - 公司正在产品和制造过程中进行成本降低计划，有机会缩小利润率差距 [79] 问题17: 何时恢复股票回购计划 - 目前判断恢复股票回购计划的时机还过早，公司将关注市场不确定性，预计下季度再进行讨论，同时公司认为收购是更优先的投资方式 [81][82] 问题18: 中国市场关闭1000家门店和渠道库存去化是否有关，以及门店关闭的进展情况 - 两者无关，关闭1000家门店是为了提高运营效率，处理低效门店，库存去化由经销商自主决定，目前库存仍处于2 - 3个月的合理范围，公司销售正在增长，有能力满足市场需求 [85][86] 问题19: 北美商业业务（包括餐厅和酒店）是否需要削减成本 - 目前判断是否需要削减成本还为时过早，第二季度和7月的需求可能是延迟的更换需求，随着业务重启，预计会有更换需求出现 [89][90] 问题20: 水处理业务全年20% - 22%的销售增长指引是否意味着下半年增长放缓 - 第二季度和7月水处理业务表现强劲，主要得益于消费者意识提高和DIY渠道的增长，预计下半年增长将有所放缓，因为人们可能会恢复正常工作和生活 [93] 问题21: 关于美国热水器行业6月发货量的评论是针对6月还是整个季度，以及公司在第二季度和7月与行业的表现对比 - 该评论针对整个季度，6月发货量强劲，推动了整体预测，住宅订单持续健康，市场份额没有变化 [96][97] 问题22: 公司在中国建立500家新门店的情况，以及与关闭1000家门店的平衡关系 - 新门店位于4 - 6线城市，这些城市是增长区域，新门店规模较小，与关闭的1000家低效门店不同，前者是为了拓展业务，后者是为了控制成本，预计新门店将在2020年陆续开业 [100][101][103]

业绩总结 - 2020年第二季度销售额为6.639亿美元，同比下降13%[6] - 2020年第二季度净收益为6780万美元，同比下降34%[5] - 调整后每股收益为0.45美元，同比下降26%[5] - 2020年调整后每股收益预期为1.72至1.86美元[11] - 2019年每股收益为2.22美元[20] - 2020年稀释每股收益指导范围为1.69至1.83美元[20] - 2019年稀释每股收益为2.22美元[20] - 每股的裁员和重组费用为0.03美元[20] 用户数据 - 北美水处理业务有机增长19%[4] - 北美住宅水加热器需求保持韧性，销售额为4.805亿美元，同比下降8%[6] - 中国市场消费者需求持平至略微正增长[4] 未来展望 - 2020年资本支出预计在6000万至7000万美元之间[11] - 2020年有效税率预计在23%至23.5%之间[11] - 2020年调整后的每股收益指导范围为1.72至1.86美元[20] 财务状况 - 公司现金流为1.79亿美元[9] - 债务资本比率为14.5%[9]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度销售额6.37亿美元，较2019年第一季度下降15%，主要因中国当地货币销售额受疫情影响下降56% [15] - 2020年第一季度净利润5200万美元，每股收益0.32美元，较2019年同期显著下降 [16] - 2020年第一季度经营活动提供的现金为5400万美元，高于2019年同期的2200万美元，因营运资金投资减少，但盈利较去年同期降低部分抵消了这一增长 [19] - 截至2020年3月31日，现金余额总计5.52亿美元，净现金头寸为2.09亿美元 [19] - 2020年第一季度回购约140万股普通股，总计5700万美元 [19] - 2020年第一季度有效税率为23.6%，高于2019年第一季度的20%，主要因税前收入的地域差异 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 销售额5.33亿美元，较2019年第一季度增长2%，主要因2019年4月收购Water - Right带来1600万美元增量销售、北美水处理产品有机增长17%以及热水器销量增加，但部分被低售价的电热水器销售组合和基于较低钢材成本的部分热水器合同公式定价所抵消 [16] - 收益1.27亿美元，较2019年同期增长10%，得益于钢材成本降低、Water - Right的增量利润以及有机水处理销售盈利能力的提高，但电热水器销售组合和较低的合同定价部分抵消了这些改善，2020年第一季度部门利润率从去年同期的23.3%提高到23.9% [17] 其他地区业务 - 销售额1.1亿美元，较2019年同期下降约53%，中国销售额按当地货币计算下降56%，主要因疫情导致消费者需求疲软，中国渠道库存较2019年底略有下降，仍处于2 - 3个月的正常范围 [17] - 亏损4200万美元，较2019年第一季度的1200万美元收益显著下降，中国销售额下降和中价产品组合增加对利润的不利影响，超过了较低销售、一般和行政费用对利润的好处，部门利润率为负，而2019年同期为5.3% [18] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 4月住宅热水器日均订单较第一季度下降个位数，商业平均水费率下降30% - 35%，可能是客户在调整库存水平 [20] - 住宅锅炉需求在暖冬后仍然疲软，提前购买激励计划已推迟 [21] - 商业冷凝锅炉积压订单较去年同期翻番，但部分订单交付日期延长，由于部分州建筑工地关闭，交付时间难以预测 [21] 中国市场 - 第一季度50%的销售额发生在1月24日中国农历新年停工前，4月销售和订单较2月和3月有所改善，但消费者仍持谨慎态度，尚不清楚是被压抑的需求还是消费者逐渐回归市场 [21] 印度市场 - 水处理产品被视为必需品，但制造工厂因工人交通困难而关闭，2020年实现收支平衡的目标将推迟 [23][29] 墨西哥市场 - 暂时暂停运营，将制造业务从墨西哥转移到美国以减少对客户的干扰，预计一两周内恢复生产，但人员和产能将降低，全球供应链团队持续监控和管理组件供应，目前全球供应链中断较小 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先保障员工安全和福祉，在制造工厂采取多项措施，多数办公室人员在家工作，办公室重新开放时实施返回办公室协议 [7][9] - 全球供应链管理团队积极监控和管理运营能力，识别瓶颈，与供应链合作伙伴保持沟通，通过多源采购和提高库存水平来降低风险，近期实施的SAP系统改善了供应链管理工具和可见性 [10] - 过去五年的热水器水箱标准化项目提高了制造灵活性，能够在需要时将生产从一个工厂转移到另一个工厂 [11] - 预计多数产品需求下降，积极管理成本，在中国增加成本削减计划，继续监控北美环境和客户需求，可能采取进一步行动，如休假计划和其他重组措施 [12] - 暂停股票回购计划，重新调整并减少2020年资本支出计划约20%，继续关注战略投资，包括新产品和生产效率提升 [13] - 继续投资中国的研发，专注于降低最受欢迎新产品的成本以提高贡献利润率 [27] - 应对新进入住宅热水器市场的竞争对手，公司将专注自身，继续为经销商提供价值，凭借与经销商的长期关系、完整的产品线和优质的服务水平参与竞争 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前环境难以精确预测业绩，继续暂停2020年全年业绩指引，待终端市场的干扰深度和复苏速度明确后，将恢复提供当年展望 [23] - 公司在主要产品类别中拥有领先的市场份额，美国热水器和锅炉约85%为替换需求，在中国拥有强大的高端品牌、广泛的产品供应、广泛的分销渠道以及质量和创新声誉，有望利用中国和印度的有利人口结构提升股东价值 [30] - 公司拥有强劲的现金流和资产负债表，能够支持长期投资，包括自动化、创新、新产品、收购以及向股东返还现金，有信心应对疫情挑战 [31] 其他重要信息 - 2006 - 2009年大衰退期间，住宅热水器行业出货量下降18%，主要因新建房屋减少150万套，公司能够灵活调整运营以维持利润率，2019年新建房屋130万套，预计此次新建房屋建设影响不如大衰退时期，美国核心产品的替换需求为经济衰退提供了稳定缓冲 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国销售情况及二季度展望 - 一季度一半销售额在1月24日前，2月最差，3月和4月逐渐改善，4月需求和销售接近去年水平，部分可能是被压抑的需求，渠道库存在一季度略有下降，公司按需求生产 [33] 问题2: 北美商业热水器和Lochinvar业务差异及预期 - 4月住宅订单略有下降，商业订单下降30% - 35%可能是分销商重新平衡库存，Lochinvar年初商业业务良好，部分项目因纽约等州暂停，但订单量可观，目前难以预测新建设情况和推迟项目的释放时间 [35][36] 问题3: 4月商业业务销售情况及新进入者对住宅热水器市场稳定性的影响 - 缺乏北美销售和出货的准确数据，难以提供合理答案，85%的替换市场有望保持稳定，新建设情况尚不确定；公司与分销商有长期关系，新进入者需具备完整产品线和优质服务水平，公司将专注自身为分销商提供价值 [39][40] 问题4: 中国5500万美元成本节省是否意味着2500万美元计入今年营业收入 - 是的，1月电话会议提及1500万美元，现已增加100万美元 [43] 问题5: 商业积压订单是否影响成本削减，以及北美成本削减的触发点 - 公司在2008年衰退中证明有能力根据需求灵活调整工厂运营，目前季度成本合理，继续关注需求，已暂停招聘、减少差旅和娱乐支出，但尚未进行重大结构性成本调整，将继续监测需求和客户情况；积压订单不影响成本削减行动，触发点是需求变化 [45][47] 问题6: 中国中价产品对SG&A的影响，以及中价产品和高端产品业务占比 - 中价产品在线上业务表现较好，今年一季度线上业务占比接近30%，高于去年同期的20%，销售模式与线下不同，公司通过关闭1000家低效门店降低成本，中价产品有助于线上和线下业务，成本削减项目持续降低成本；目前没有中价产品和高端产品业务占比的具体数据，但市场向中高价产品转移 [50][53] 问题7: 水处理器业务盈利能力提升的驱动因素，以及4月消费者可自由支配支出情况 - 盈利能力提升得益于规模扩大、流程改进、强劲需求以及Water - Right的良好表现；4月水处理器业务延续了一季度的强劲表现，清洁水对消费者至关重要，公司通过多种渠道销售产品具有优势 [55][57] 问题8: 中国成本行动的变化及本季度负利润率的构成，以及2020年与2019年一季度资产负债变化 - 成本行动方面，已实现20%的人员削减目标，可能进一步调整，增加了销售和广告费用削减，目标是关闭1000家门店并降低线下基础设施成本；一季度中国负利润率主要因销量大幅下降和相关成本增加，以及中价产品对利润率的压力，一季度公司难以快速调整成本；库存略有增加，现金流最大的变化是部分销量激励付款时间的差异，去年一季度支付的款项今年二季度支付 [60][62] 问题9: 疫情对渠道合作伙伴和北美渠道库存的影响，以及公司是否需要承担更多库存融资 - 许多客户是必要业务，仍在运营，但销量下降，热水器替换业务相对稳定，公司密切关注情况，2008年衰退期间渠道中断很少，希望小分销商能获得政府援助，目前渠道未出现放缓或问题；自2008年衰退以来，部分客户进行了整合，多数客户和他们的客户被视为必要业务，公司与客户保持密切沟通，目前业务调整不大，将继续观察后续情况 [66][68] 问题10: 北美住宅和商业业务的边际利润率，以及2008年住房低迷期间的产品组合变化和当前美国产品组合变化预期 - 住宅业务边际利润率约30%，商业业务略高，但此次干扰情况不同，数据只是大致范围；2008年住房低迷期间产品组合变化不大，目前预计美国住宅热水器不会出现显著产品组合变化，通常是类似产品的替换 [72][74] 问题11: 北美不同地区商业热水器和锅炉受建筑关闭的影响差异，以及能否量化下降幅度 - 纽约和加州等地区采取了激进的工地关闭措施，目前部分地区开始复工，影响具有区域性；由于积压订单交付日期不断变动，市场尚未完全开放，难以提供具体量化数据 [76][79] 问题12: 中国和北美调整成本结构能力的对比，以及2020年剩余时间营运资金和现金转换情况 - 北美因替换业务占比高，预计不会出现像中国那样大的降幅，公司在北美有更多灵活性进行成本调整；中国一季度全额支付员工工资，重启困难，国家关闭时间较长；目前不会过度压缩库存，会确保有足够库存，部分地区可能增加安全库存，预计中国业务全年会有一定增长，下半年营运资金对现金流的帮助不大，将密切关注 [82][85] 问题13: 中国毛利率是否仍高于北美，以及中国替换市场的发展情况 - 一季度中国毛利率低于历史平均的40%，主要因销量大幅变化、相关成本增加以及中价产品对利润率的压力；中国替换市场约占40% - 50%，一线城市和二线城市为50%，其他城市为40%，公司继续推动中价和高端产品业务，水加热器替换倾向于类似产品，替换市场是公司的缓冲，预计随着时间推移将带来优势，中价和高端产品服务不同类型消费者 [88][90]

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度销售额为6.37亿美元，较2019年同期的7.48亿美元下降约15%，主要因中国销售额下降57%[74] - 2020年第一季度毛利率为37.6%，低于2019年同期的39.1%，主要因中国销量下降[75] - 2020年第一季度销售、一般和行政费用为1.738亿美元，较2019年同期的1.847亿美元减少1090万美元，主要因中国销售、广告和工程费用降低[76] - 2020年3月31日营运资金为7.434亿美元，较2019年12月31日增加950万美元，主要因应付账款余额降低[86] - 2020年第一季度经营活动提供的现金为5410万美元，高于2019年同期的2160万美元，主要因当期营运资金投资降低[87] - 2020年第一季度资本支出总计1280万美元，低于去年同期的2090万美元，预计2020年资本支出在6000 - 7000万美元之间[88] - 2020年3月31日总债务从2019年12月31日的2.84亿美元增加5840万美元至3.424亿美元，杠杆比率为17.5%[91] 各地区业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度北美地区销售额为5.33亿美元，较2019年同期的5.22亿美元增加1100万美元，主要因Water - Right带来1600万美元增量销售及水处理产品有机增长约17%[80] - 2020年第一季度其他地区销售额为1.1亿美元，较2019年同期的2.32亿美元减少1.22亿美元，中国销售额按美元计算下降57%，按当地货币计算下降56%[83] 股票回购情况 - 2020年第一季度回购1348391股股票，总成本为5670万美元，3月18日起暂停股票回购[94] - 2020年第一季度公司回购1348391股普通股，平均价格为每股42.02美元，总成本为5670万美元[108] - 截至2020年3月31日，现有回购授权下剩余1613824股[108] - 2020年1月1 - 31日，公司回购400800股，平均每股价格46.89美元[109] - 2020年2月1 - 29日，公司回购62000股，平均每股价格42.07美元[109] - 2020年3月1 - 31日，公司回购885591股，平均每股价格39.82美元[109] - 2019年第二季度，董事会批准向现有酌情股份回购授权增加300万股普通股[108] 法律诉讼情况 - 2019年5月28日，美国威斯康星东区联邦地方法院对公司及部分现任或前任官员提起假定证券集体诉讼[104] - 2019年8月20日，基于类似指控的股东派生诉讼被提起，后于11月12日重新提交至美国特拉华州区联邦地方法院[104] - 2020年2月13日，第二起股东派生诉讼在特拉华州区联邦地方法院提起[104] - 2020年4月1日，特拉华州区联邦地方法院合并两起派生诉讼并暂停，等待伯明翰市诉讼解决[104]

业绩总结 - 2020年第一季度销售额为6.369亿美元，同比下降15%（2019年为7.482亿美元）[7] - 2020年第一季度净收益为5170万美元，同比下降42%（2019年为8930万美元）[7] - 每股收益（EPS）为0.32美元，同比下降40%（2019年为0.53美元）[7] - 2020年第一季度总段收益为8490万美元，同比下降34%（2019年为1.283亿美元）[10] 用户数据 - 北美地区销售额为5.329亿美元，同比增长2%（2019年为5.218亿美元）[9] - 全球其他地区销售额为1.102亿美元，同比下降53%（2019年为2.321亿美元）[9] - 2020年第一季度中国市场销售额同比下降56%[14] 未来展望 - 2020年4月，北美水加热器的订单量同比下降2%[14] - 商业订单下降30-35%[14] 成本控制 - 公司在2019年和2020年实现了约5500万美元的中国SG&A节省[5] 财务状况 - 现金流来自运营为5.4亿美元[11] - 债务资本比率为17.5%[11]

养老金计划相关 - 2019年12月31日，公司设定受益养老金计划的预计福利义务负债为8.69亿美元，超过计划资产公允价值8.32亿美元，差额约3700万美元[53] - 2019年国内养老金累计福利义务（ABO）为8.687亿美元，2018年为8.33亿美元；2019年末预计福利义务（PBO）为8.693亿美元，2018年末为8.338亿美元；2019年末计划资产公允价值为8.324亿美元，2018年末为7.775亿美元；2019年末资金状况为 - 3690万美元，2018年末为 - 5630万美元[243] - 2019年养老金净定期福利成本为710万美元，2018年为350万美元；2019年退休后净定期福利成本为160万美元，2018年为 - 20万美元[245] - 2019年和2018年额外最低养老金负债的税后调整分别产生其他综合收益290万美元和其他综合损失1310万美元[246] - 2019年12月31日确定福利义务的养老金折现率为3.18%，2018年为4.32%；退休后折现率2019年为3.40%，2018年为4.46%[246] - 2019年确定净定期福利成本的养老金折现率为4.32%，2018年为3.65%；退休后折现率2019年为4.45%，2018年为3.79%；养老金计划资产预期长期回报率2019年和2018年均为7.15%[246] - 养老金计划历史10年和25年复合年化回报率分别为9.2%和9.3%[247] - 2019年12月31日假设的下一年医疗保健成本趋势率为7.70%，2018年为6.00%；最终趋势率均为5.00%，达到最终趋势率的年份2019年假设为2029年，2018年假设为2021年[248] - 公司养老金计划2018年12月31日按资产类别加权的资产配置为：权益证券40%、债务证券48%、房地产10%、私募股权2%[249] - 2019年末计划资产投资总公允价值为8.289亿美元，2018年末为7.753亿美元[251][252] - 2019年末Level 3公允价值计量余额为9090万美元，2018年末为9360万美元[251][252] - 公司目标股权管理分配比例为30% - 60%，其余主要分配给债券、房地产、私募股权管理和现金[254] - 2019年和2020年公司无需对养老金计划进行缴款[256] - 预计2020 - 2024年养老金福利支付分别为6.68亿、5.77亿、5.71亿、5.62亿和5.54亿美元，2025 - 2029年为27.09亿美元[256] 股权结构相关 - 截至2019年12月31日，史密斯家族成员通过投票信托持有公司A类普通股和普通股总投票权的约63.7%，A类普通股投票权的约96.5%[54] - 公司授权资本包括300万股优先股、2700万股A类普通股和2.4亿股普通股[219] - 2019 - 2017年A类普通股转换为普通股的股数分别为10442股、48232股、73792股，A类普通股和普通股的常规股息分别为每股0.90美元、0.76美元、0.56美元[220] - 2019年末，A类普通股和普通股的库存股分别为130380股和28205806股；2018年末分别为130380股和22418066股[223] 产品保修负债相关 - 2019年12月31日，公司产品保修负债为1.343亿美元[137] - 2019和2018年产品保修负债年初余额分别为13940万美元和14120万美元，年末余额分别为13430万美元和13940万美元[165] 公司收购相关 - 2019年，公司以1.07亿美元的对价完成对Water - Right, Inc.的收购[139] - 公司确定Water - Right, Inc.已识别无形资产的公允价值为6040万美元[139] - 2019年4月8日公司以1.07亿美元现金收购Water - Right，建立400万美元托管金；收购产生的可辨认无形资产初步估计为6040万美元[192][193][194] - 2019年与Water - Right相关的收入和税前收益分别为4430万美元和710万美元[195] - 2017年9月5日公司以4310万美元现金收购Hague，建立150万美元保留负债，或有付款最高200万美元，产生收购相关成本约20万美元[196][197] - 2018年公司向Hague原所有者支付130万美元保留金，支付200万美元或有付款[198] - 收购Hague产生的无形资产为1280万美元，包括110万美元不摊销的商号和1170万美元分18年摊销的客户名单[199] - 2017年9月5日收购总资产4.97亿美元，承担总负债6600万美元[203] 财务关键指标变化 - 2019年和2018年总资产分别为30.58亿美元和30.715亿美元[142] - 2019年和2018年总负债分别为13.912亿美元和13.545亿美元[142] - 2019年和2018年股东权益分别为16.668亿美元和17.17亿美元[142] - 2019 - 2017年净销售额分别为29.927亿美元、31.879亿美元和29.967亿美元[144] - 2019 - 2017年净利润分别为3.7亿美元、4.442亿美元和2.965亿美元[144] - 2019 - 2017年综合收益分别为3.725亿美元、3.929亿美元和3.602亿美元[145] - 2019 - 2017年经营活动提供的现金分别为4.562亿美元、4.489亿美元和3.264亿美元[148] - 2019 - 2017年投资活动提供（使用）的现金分别为0.339亿美元、 - 0.127亿美元和 - 1.581亿美元[148] - 2019 - 2017年融资活动使用的现金分别为3.758亿美元、5.231亿美元和1.521亿美元[148] - 2019 - 2017年现金及现金等价物净增加（减少）分别为1.143亿美元、 - 0.869亿美元和0.162亿美元[148] - 2019 - 2017年股东权益合计分别为2323.4亿美元、2102.8亿美元、1788.7亿美元[151] - 2019 - 2017年广告成本分别为1.107亿美元、1.321亿美元、1.269亿美元[169] - 2019 - 2017年中国地区产品展示相关费用分别为2850万美元、3870万美元、4300万美元[169] - 2019 - 2017年研发成本分别为8790万美元、9400万美元、8640万美元[170] - 2019 - 2017年已结算股票薪酬奖励的离散所得税收益分别为230万美元、240万美元、1160万美元[172] - 2019 - 2017年基本每股收益计算分母加权平均流通股数分别为165,450,441、170,589,345、172,666,056；稀释每股收益计算分母分别为166,710,897、172,194,040、174,605,189[175] - 2019和2018年12月31日客户存款负债分别为4960万美元和4700万美元；同期坏账准备分别为670万美元和640万美元[182] - 2019 - 2017年总净销售额分别为29.927亿美元、31.879亿美元、29.967亿美元[191] - 2019年、2018年和2017年净流动资产和负债净变化分别为3260万美元、 - 4000万美元和 - 1.278亿美元[2010] - 2019年和2018年存货分别为3.03亿美元和3.047亿美元，2019 - 2017年税后后进先出法收益分别为 - 70万美元、 - 40万美元和 - 30万美元[2011] - 2019年和2018年财产、厂房和设备净值分别为5.454亿美元和5.4亿美元[2012] - 2019年和2018年商誉分别为5.46亿美元和5.13亿美元，2019 - 2017年其他无形资产摊销费用分别为1580万美元、1430万美元和1370万美元[2013][2014] - 2019年和2018年长期债务分别为2.772亿美元和2.214亿美元，银行信贷额度、循环信贷协议借款、商业票据和定期票据平均年末利率各有不同[2017] - 2020 - 2024年长期债务到期金额分别为680万美元、1.708亿美元、680万美元、1000万美元、1000万美元[218] - 2019 - 2017年总股票薪酬费用分别为1.33亿美元、1.01亿美元、0.99亿美元[227] - 2019 - 2017年授予的股票期权行使价格等于授予日公司普通股的公允价值，期权费用分别为640万美元、440万美元、470万美元[228] - 2019 - 2017年授予期权的加权平均公允价值分别为每股10.83美元、14.80美元、13.04美元，对应风险利率为2.7%、2.9%、2.4%，股息收益率为1.6%、1.0%、1.0%，预期波动率为22.8%、22.1%、26.5%[232] - 截至2019年末，有14880份股票增值权（SARs）已发行且可行使；2018年有16170份；2017年有23660份发行，15774份可行使[233] - 2019 - 2017年公司分别授予140102份、106581份、107853份受限股票单位，授予日价值分别为690万美元、660万美元、540万美元[234][235] - 2019年1月1日已发行未归属股份单位数量为379,601，加权平均日期价值为42.93美元；2019年授予140,102个，加权平均日期价值为49.44美元；归属147,642个，加权平均日期价值为31.35美元；没收5,959个，加权平均日期价值为55.48美元；12月31日已发行未归属股份单位数量为366,102，加权平均日期价值为49.92美元[236] - 2019年和2018年所得税拨备分别为1.021亿美元和1.136亿美元[269] - 2019 - 2017年美国联邦法定税率分别为21.0%、21.0%、35.0%，实际税率分别为21.6%、20.4%、43.1%[270] - 2017年第四季度因美国税改记录所得税费用8180万美元[271] - 2019 - 2018年税前收益分别为4.721亿美元和5.578亿美元[273] - 2019 - 2017年公司支付所得税分别为1.166亿美元、1.164亿美元和1.311亿美元[273] - 截至2019年12月31日，公司预估汇回未分配外国收益应计预扣税2080万美元[274] - 2019 - 2018年递延所得税净负债分别为2110万美元和1930万美元[275] - 2019 - 2018年未确认税收利益分别为970万美元和830万美元[277] - 2019 - 2018年公司产品责任险保额为1.25亿美元，单个损失超750万美元[279] - 截至2019年和2018年12月31日，公司可能回购库存总额分别约为2310万美元和7580万美元[282] - 2019年总净销售额为29.927亿美元，2018年为31.879亿美元，2017年为29.967亿美元；2019年净收益为3.7亿美元，2018年为4.442亿美元，2017年为2.965亿美元[286] - 2019年北美地区净销售额为20.835亿美元，收益为4.889亿美元；其他地区净销售额为9.358亿美元，收益为4020万美元[286] - 2019年对北美地区两大客户的销售额分别为4.211亿美元和3.789亿美元，分别占公司净销售额的14%和13%[286] - 2019年总资产为30.58亿美元，2018年为30.715亿美元，2017年为31.974亿美元[287] - 2019年资本支出为6.44亿美元，2018年为8.52亿美元，2017年为9.42亿美元[287] - 2019年美国地区净销售额为18.687亿美元，长期资产为3.602亿美元；中国地区净销售额为8.254亿美元，长期资产为2.667亿美元[289] - 2019年第一季度净销售额为7.482亿美元，毛利润为2.928亿美元，净收益为8930万美元[290] - 2018年第一季度公司记录了670万美元的重组和减值费用，税后收益减少500万美元，即每股减少0.03美元[291] - 2019年各季度基本每股收益分别为0.53、0.61、0.53、

财务数据和关键指标变化 - 2019年销售额30亿美元，较2018年下降6%；调整后收益3.7亿美元，较2018年下降18%；调整后每股收益2.22美元，较2018年下降15% [9] - 第四季度销售额7.51亿美元，较2018年同期下降8%；收益9100万美元，较2018年第四季度下降28%；第四季度每股收益降至0.56美元，下降24% [11] - 2019年运营现金流4.56亿美元，略高于2018年的4.49亿美元；年末债务与资本比率为15%，现金余额总计5.51亿美元，净现金头寸为2.67亿美元 [15] - 预计2020年运营现金流在4.75 - 5亿美元之间，资本支出计划约8000万美元，折旧和摊销费用约8500万美元，公司及其他费用约5000万美元，利息费用1000万美元，有效所得税税率在21.5% - 22%之间，回购股票2亿美元，摊薄平均流通股约1.62亿股 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 2019年销售额21亿美元，较2018年增长2%，收购Water - Right增加4400万美元销售额；调整后收益4.89亿美元，较2018年增长4%，利润率为23.5%，提高50个基点 [9][10] - 第四季度销售额5.23亿美元，与2018年第四季度基本持平；收益1.29亿美元，较2018年同期增长1%，利润率为24.5%，与2018年第四季度相同 [12][13] 其他地区业务 - 2019年销售额9.36亿美元，较2018年下降20%；收益4000万美元，较2018年大幅下降，利润率显著下降 [10][11] - 第四季度销售额2.34亿美元，较2019年同期下降21%；收益200万美元，较2018年第四季度大幅下降，利润率降至1% [12][14] 中国业务 - 2019年销售额按当地货币计算下降19%，主要因终端市场需求疲软、渠道库存水平高和中价产品占比高；较弱的人民币汇率使换算后销售额减少约3900万美元 [10] - 第四季度销售额按当地货币计算下降23%，较弱的人民币汇率使换算后销售额减少400万美元 [12] 印度业务 - 2019年按固定汇率计算销售额增长约13%，年末亏损260万美元，预计2020年实现盈亏平衡 [10][22] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 2019年底渠道库存降至2 - 3个月销售额的正常范围，预计2020年当地货币销售额增长2.5%，人民币适度升值将使美元销售额增加1% [8][19] - 预计2020年第一季度销量较2019年第四季度减少约4000万美元，收益影响预计为销售额下降的50% [20] 北美市场 - 预计2020年住宅热水器销量增加22.5 - 27.5万台，商业热水器销量增长2% - 3%，锅炉销售额全年增长约8% [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年收购Water - Right，拓展北美水处理平台 [7] - 2019年实施多项成本削减措施，包括裁员、关闭非生产性门店等，预计2020年实现年化节约约4500万美元，其中2019年已实现约3000万美元 [17] - 预计2020年关闭1000家净门店 [17] - 2020年将增强产品供应，如为商用冷凝锅炉增加O₂传感功能 [21] - 行业竞争方面，新进入者需具备广泛产品线和技术投资，公司凭借广泛产品组合、服务及长期客户关系保持竞争优势 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国终端市场疲软，公司实施成本削减措施，预计2020年市场逐步改善，销售额实现增长 [17][19] - 北美市场新建筑活动积极，替换市场稳定，预计2020年业务增长 [21][23] - 公司对北美业务表现满意，看好水处理解决方案和锅炉的长期增长潜力；虽中国经济短期疲软，但公司凭借品牌、产品和渠道优势，有望利用人口结构优势提升股东价值 [23] 其他重要信息 - 2019年10月初宣布将季度股息率提高9%至每股0.24美元，五年复合年增长率为24% [8] - 2019年回购约610万股普通股，花费2.88亿美元，截至2019年底，现有回购授权下约有300万股剩余 [15] - 2020年引入每股收益指引，范围在2.4 - 2.5美元之间，中点较去年增长10%，该指引不包括冠状病毒对业务的潜在影响 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新冠疫情是否对供应链或零售销售造成干扰 - 公司目前未发现供应链有问题，预计短期内不会有直接干扰，当前重点是保障中国7000名员工的安全 [27] 问题2: 第四季度锅炉业务下降，对2020年业务反弹有信心的原因及报价积压情况 - 公司在商用锅炉领域与行业保持同步，2020年业务规划偏向低BTU型号，部分大型项目推迟到2020年上半年；销售代表和客户对业务活动持乐观态度，市场报价活跃；公司将为商用冷凝锅炉引入O₂传感设备；行业从低效锅炉向高效锅炉转型的趋势持续 [29][30] 问题3: 美国业务有机增长指引及替换业务数据 - 2019年替换业务预计下降10 - 15万台，符合公司指引；2017 - 2018年替换业务增长高于市场平均水平，2019年出现回调；2020年新建筑活动合理，建筑商保持信心，替换市场将恢复正常水平 [35] 问题4: 中国业务预计全年增长2.5%，销售何时转正 - 2020年第一季度因中国春节假期，业务面临挑战；预计第一季度后渠道库存仍有一定压力，但水处理业务有望表现较好，其他业务类别也将推动整体增长 [38][39] 问题5: 如何区分中国市场的基本终端市场需求和疫情干扰，是否会有非经常性费用，如何管理渠道库存 - 目前判断市场情况还为时过早，需获取更多消费者行为数据后再进行进一步指导和推测 [43] 问题6: 北美市场终端市场情况，向无罐燃气热水器的转变及市场份额情况 - 住宅市场份额略有下降，商用市场份额上升近100个基点；住宅行业过去10年有涨有跌，并非线性增长；新建筑市场有积极信号，水是必需品，公司市场份额稳定；无罐燃气热水器是公司持续关注和拓展的领域，今年将推出新的创新产品线，该品类增长率已连续三年下降 [45][46] 问题7: 中国市场热水器和水处理业务的市场份额趋势，以及高端和中端市场表现 - 线下市场，热水器业务季度环比相对平稳，水处理业务季度环比上升几个基点，全年热水器业务下降几百个基点，水处理业务保持份额；线上市场，热水器业务季度环比相对平稳，水处理业务上升约100个基点，全年三个品类均下降约1个点；高端市场第四季度变化不大，全年下降几百个基点，品牌未受到负面影响，公司填补了中价产品市场，对2020年业务有信心 [49][50][51] 问题8: 北美水处理业务的渠道建设、客户接受度和市场发展情况 - 业务处于早期阶段，2019年实现中两位数增长，各细分市场均有核心增长；工厂生产率提高，准时交付率上升；消费者对水质问题关注度增加，公司产品能去除多种污染物，业务状况良好；预计2020年营收在1.7 - 1.8亿美元之间，运营利润率达到两位数 [53][54] 问题9: 公司实现4.5% - 5.5%增长的主要因素 - Lochinvar预计增长8%；北美水处理业务预计实现低两位数增长；印度业务预计保持低两位数增长 [58] 问题10: 中国关闭门店情况，与峰值相比的数量变化、对营收的影响以及现金汇回计划 - 关闭门店是为了合理化同一地理区域内的店铺布局，对销售影响不大；门店峰值约9800家，目前约9000家，再关闭1000家对销售影响不显著；公司会进行现金汇回流程，过去两年每年汇回1.5亿美元，今年会确定具体汇回金额 [60][61][99] 问题11: 长期替换周期情况，住宅和商业业务是否有差异 - 热水器替换周期的钟形曲线拉长，产品使用寿命有延长趋势，影响在1 - 2个百分点范围内；商业业务替换周期较短，与住宅业务情况不同 [65][66] 问题12: 考虑疫情影响，其他地区业务利润率全年节奏 - 中国业务通常第四季度最强，2019年第四季度虽消费者需求较去年有所下降，但公司对渠道库存情况满意；预计第一季度库存不会增加，后三个季度库存状况好于去年 [68] 问题13: 指导假设中原材料价格情况，以及较低钢材价格对损益表的影响 - 预计2020年钢材价格略低于当前市场水平；通常不量化钢材价格对利润率或息税前利润的影响，但可根据市场情况进行预估 [71][72][74] 问题14: 中国在线销售情况，市场份额和渠道份额情况，以及疫情是否会加速增长 - 2019年在线销售额2.07亿美元，与前一年基本持平；预计2020年实现中个位数增长；公司对中价产品在线销售情况有信心，认为有提升市场份额的机会 [76] 问题15: 2019年下半年价格调整情况，以及2020年价格策略 - 公司对价格问题敏感，2019年提价最高达4%，不进一步评论价格行动及市场反馈 [79] 问题16: 中国渠道库存是高端还是中端产品，以及疫情是否会导致竞争对手市场中断 - 渠道库存中高端和中价产品相对均衡；目前判断竞争对手情况还为时过早，公司对自身供应链情况感到放心 [83] 问题17: 美国市场新建业务情况，特别是住宅业务订单增长情况 - 住宅新建业务有积极信号，12月开工量有增长；商业业务也较为活跃，但部分项目推迟，劳动力仍是住宅和商业业务的问题；新建业务对公司业务有积极影响，符合公司对住宅和商业业务的指导范围 [86] 问题18: 并购机会和资本分配计划 - 公司一直积极寻找并购机会，但在有实质性进展前不做讨论；公司有良好的资产负债表，有能力在机会来临时执行；2020年计划回购2亿美元股票，该金额基于公司当年现金生成、股息、资本支出净额等情况确定 [88][89] 问题19: 北美住宅渠道历史趋势下，新进入者对替换周期的潜在威胁 - 行业领导者需具备广泛产品线和技术投资，新进入者面临较高门槛；公司凭借广泛产品组合、服务及长期客户关系，为客户提供最佳价值主张，保持竞争优势 [93][94] 问题20: 增长举措对利润率的影响，以及是否担心增长稀释利润和带来盈利风险 - 部分增长业务目前运营利润率低于低增长业务；中国业务预计继续降低产品成本、控制费用，随消费者信心和市场情况扩大利润率；印度业务预计2020年实现盈亏平衡；水处理业务预计未来几年利润率提高100 - 200个基点，接近北美水加热业务水平 [96] 问题21: 2020年是否有从中国汇回现金的计划 - 公司正在进行现金汇回流程，过去两年每年汇回1.5亿美元，今年会确定具体汇回金额 [99] 问题22: 北美利润率范围扩大的原因 - 主要基于销量假设，销量是导致利润率波动的主要因素 [101]