分析师信息 - 分析师Eric就职于RBC Insurance投资团队 [1] - Eric拥有西安大略大学金融经济学硕士学位 [1] - Eric已完成CFA三个级别的考试，正在积累获取CFA证书所需工作经验 [1] - Eric的研究兴趣包括实物资产、金融和保险领域 [1]

文章核心观点 - Allied Properties REIT (OTC:APYRF)(TSX: AP.UN:CA)拥有多项有利因素支撑其股票,这不仅使其9%以上的分红更加稳固,也可能推动股价上涨[1] - 公司专注于研究被忽视的加拿大高股息股票,寻找优质公司中的价值投资机会[1] 公司概况 - Allied Properties REIT是一家加拿大房地产投资信托公司,专注于城市核心区的商业房地产[1] - 公司拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险[1] 行业分析 - 公司所在行业具有多项有利因素,为公司业绩和股价提供支撑[1] - 这些有利因素使公司9%以上的分红更加稳固,也可能推动股价上涨[1]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净销售额为1.11亿美元,同比增长3.5%,主要得益于空气和液体处理系统分部的销售增长 [28] - 第二季度营业收入为500万美元,略高于之前的指引范围,主要由于卷材价格上涨 [30][31] - 公司总销售和管理费用占净销售额的比例从上年同期的13.1%下降至12.2%,主要由于铸造和锻造工程产品分部的佣金和专业服务费用下降 [32] - 利息费用同比增加80万美元,主要由于新设备融资债务余额增加以及浮动利率工具平均利率上升 [33] - 第二季度净利润为200万美元,每股收益0.10美元,上年同期为100万美元,每股收益0.02美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 铸造和锻造工程产品分部 - 第二季度销售额为7570万美元,略低于上年同期的7760万美元,主要由于铸造卷材出货量下降,但锻造卷材销量和价格上涨 [16] - 第二季度营业收入增加至540万美元,上年同期为390万美元,主要由于价格上涨、质量和生产效率提高以及销售管理费用下降 [17] - 订单量有所下降,主要是由于部分大客户2025年订单的时间性调整,但公司对2025年订单前景保持乐观 [14] 空气和液体处理系统分部 - 第二季度收入同比增长19%至创历史新高,主要由于定制空气处理设备出货量增加,得益于2023年中期新增的弗吉尼亚制造厂 [20][25] - 第二季度营业收益同比增长7%,主要由于收入增加,但部分被不利的产品结构所抵消,因为公司正在消化一些较低利润的老订单 [22] - 第二季度订单和收入均创历史新高,需求持续强劲,公司正采取措施增加产能以满足需求 [24][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲钢铁生产商由于持续的经济不确定性和进口平板钢材增加,导致产能利用率较低,价格和销量承压 [13] - 美国海军市场需求强劲,公司正在布法罗泵业安装新设备以提高产能和效率 [23][25] - 制药和美国海军市场订单持续旺盛 [21][55] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在卷材市场保持领先地位,并通过最近完成的资本项目提高美国铸造和锻造业务的产能和效率 [15] - 空气和液体处理系统分部正在采取措施增加产能以满足强劲需求 [26] - 基础设施投资法案和钢材需求增加有望进一步提升公司的利润水平 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管欧洲仍面临重大挑战,但公司的基础业务运营持续改善 [81] - 随着新资本资产逐步发挥全部产能,公司预计生产效率将进一步提高,并对空气和液体处理系统分部的需求和增长前景感到兴奋 [82] 其他重要信息 - 公司第二季度经营活动产生的净现金流出为530万美元,主要用于支持较高的营运资金,特别是应收账款增加和养老金缴纳 [38] - 第二季度资本支出为270万美元,主要用于铸造和锻造工程产品分部,预计下半年资本支出将保持与第二季度相当的水平 [39] - 截至6月30日,公司的流动性包括790万美元现金和2050万美元未提取的循环信贷额度,7月10日公司公告的流动性水平有所提高 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **David Wright 提问** 您对第三季度的表现以及延续第二季度良好业绩的信心如何? [42] **Brett McBrayer 回答** 第三季度铸造和锻造工程产品分部的欧洲资产会有停产,美国业务也会有较小规模的停产,整体会较弱,但基本面的改善预计将持续 [43][44] 问题2 **David Wright 提问** 铸造和锻造工程产品分部第二季度540万美元的营业收入,约7%的利润率,这是很长时间以来难得一见的,是否有任何特殊因素? [46] **Sam Lyon 回答** 主要得益于新设备带来的效率提升,以及第二季度相对较强的订单量,加上定价水平的改善 [47][49] 问题3 **John Bair 提问** 空气和液体处理系统分部较低利润率的老订单何时能完全消化? [66] **David Anderson 回答** 预计主要在今年下半年完成,之后就不会再有这类订单拖累利润率 [68]

营销业绩 - 2024年6月30日，Ampco-Pittsburgh Corporation的商业合同赢得和销售订单积压增长[8] 股票信息 - 截至2024年6月30日，共发行了20,094,289股普通股[10] - 公司股票交易代码为AP，于纽约证券交易所上市[5]

财务状况 - 2024年6月30日的现金及现金等价物为7,892,000美元[31] - 2024年6月30日的存货总额为119,816,000美元[38] - 2024年6月30日的固定资产净值为153,127,000美元[40] - 2024年6月30日的无形资产净值为4,574,000美元[42] - 2024年上半年经营活动使用的现金流为780,000美元[28] - 2024年上半年投资活动使用的现金流为4,370,000美元[29] - 2024年上半年筹资活动提供的现金流为5,922,000美元[30] - 2024年上半年支付的所得税净额为1,610,000美元[32] - 2024年上半年支付的利息净额为5,024,000美元[32] - 2024年上半年购置的固定资产中有1,306,000美元计入当期负债[33] 无形资产和客户相关负债 - 无形资产期初余额为49.47亿美元，期末余额为45.74亿美元，主要变动包括无形资产摊销1.73亿美元以及外汇变动影响2亿美元[43] - 客户相关负债包括产品质保金和预收订单等，期末余额为51.75亿美元，主要变动包括质保金支付6.86亿美元和计提4.44亿美元[45] - 预收客户款期末余额为188.07亿美元，主要变动包括履约义务结转73.85亿美元和新增收款131.33亿美元[46] 债务情况 - 公司有6.19亿美元的工业收益债券和1.38亿美元的融资租赁负债计入流动负债[48,49] - 公司有两笔工业收益债券(IRB)未偿还,分别为7,116万美元的浮动利率债券和2,075万美元的浮动利率税收优惠债券[53] - 公司的合资企业ATR定期从少数股东处借款,本期偿还约664万美元,上期借款和偿还约669万美元[54] 员工福利 - 公司向员工福利计划的缴款包括:美国定义受益养老金计划3,554万美元、外国定义受益养老金计划176万美元、其他退休福利182万美元、英国定义提存养老金计划134万美元、美国定义提存计划1,814万美元[55,56,57,58] 资本承诺和股权变动 - 截至2024年6月30日,公司有16,667万美元的备用信用证和银行保函,其中约一半用作IRB债务的抵押品,还有3,197万美元(约33,900万瑞典克朗)的保证债券[60] - 2020年9月,公司完成了一次股权发行,发行了5,507,889股普通股和12,339,256份A系列认股权证,截至2024年6月30日,仍有10,941,869份A系列认股权证未行权[61] 其他综合收益 - 截至2024年6月30日,累计其他综合收益损失为65,783万美元,较2023年6月30日增加2,794万美元[63,64] - 从累计其他综合收益中重分类至损益的金额包括:退休福利成本摊销357万美元、现金流量套期结算267万美元[65] 经营业绩 - 2024年6月30日三个月和六个月期间的净销售额较去年同期有所改善,主要是由于空调系统出货量增加,这是由于2023年销售网络扩张和第三季度新增加的制造设施所致[143] - 2024年6月30日三个月和六个月期间的热交换线圈净销售额较2023年同期有所改善,主要是由于对原始设备制造商和化石燃料公用事业客户的净销售额增加[143] - 2024年6月30日六个月期间的离心泵净销售额超过去年同期,主要是由于对商业客户的出货量增加,但2024年第二季度与2023年同期相比有所下降,这是由于出货时间的差异[143] - 2024年6月30日的订单量较2023年12月31日减少2,384万美元,其中空调系统订单量减少约7,800万美元,离心泵订单量增加约5,900万美元,热交换器订单量略有下降[143] - 2024年6月30日,约53%的订单量预计将在2024年之后发货[143] - 2024年上半年经营活动产生的净现金流为-780万美元,较2023年同期的-7,105万美元有所改善,主要是由于营运资金投入减少[147,148] - 2024年上半年投资活动产生的净现金流为-4,370万美元,较2023年同期的-9,560万美元有所改善,主要是由于完成了之前宣布的资本项目[148] - 2024年上半年筹资活动产生的净现金流为5,922万美元,较2023年同期的17,404万美元有所下降,主要是由于借款和融资活动减少[149] - 公司预计有足够的流动性来满足经营需求、偿还债务和资本支出[149] 财务摘要 - 公司总净销售额为2.212亿美元，同比增长4.3%[14] - 毛利润为4.103亿美元，毛利率为18.5%[14] - 经营利润为5,125万美元，同比下降2.9%[14] - 净亏损为705万美元，上年同期净利润为1,099万美元[14,15] - 每股基本和稀释亏损分别为0.04美元和0.04美元[15] - 现金及现金等价物为7,892万美元，较上年末增加606万美元[12] - 总资产为5.608亿美元，较上年末减少0.49%[12] - 总负债为4.913亿美元，较上年末减少0.55%[12] - 股东权益为6,946万美元，较上年末减少2.9%[12] - 公司获得新订单并扩大市场份额[14]

文章核心观点 Ampco - Pittsburgh因宣布新合同和销售订单积压增长，其股票周三上涨，投资者兴趣增加且交易活跃 [1][2] 新合同情况 - 子公司Union Electric Steel获得两份为在建钢厂项目提供轧辊的初始供应合同，一份与Ternium Mexico S.A. de C.V.签订，价值670万美元，2025年上半年开始；另一份与一家主要欧洲OEM钢厂建设商签订，价值500万美元，同样2025年上半年开始 [1] 销售订单积压情况 - Ampco - Pittsburgh更新销售积压情况，显示空气和液体处理订单增长，较上一季度增长50%，创公司订单新纪录 [1] 股票交易情况 - 截至发文时，AP股票成交量超660万股，远高于约12.1万股的日平均交易量 [2] - 周三上午AP股票上涨49%，但周二市场收盘时今年以来股价已下跌72% [2]

文章核心观点 - 公司认为H&R REIT比Allied Properties有更好的风险回报，虽H&R REIT收益率不如Allied Properties，但公司更看重公司基本面和资本结构；Allied Properties存在入住率下降、债务处理不当、优先级错误等问题，建议其提高入住率和去杠杆，当前评级为“持有”，等待合适切入点 [1][20][21] 分组1：入住率下降 - 公司主要问题是入住率持续下降，多伦多地区Allied Properties入住率为85.99%，市场入住率为82.7%，且市场入住率呈下降趋势，多个季度以来持续下滑 [3][4] - 基奇纳地区2021年第一季度入住率为96.7%，如今降至75.9%，市场入住率为72.3%，几乎所有Allied Properties的中心地区入住率自2021年以来显著下降且逐季降低，仅渥太华是例外但影响不大 [4][6][7] - 入住率趋势扭转是个长期缓慢的过程，目前尚未看到好转迹象 [11] 分组2：债务处理不当 - 公司虽称基于债务与资产比率其杠杆率低（36%）可接受，但资产估值采用的资本化率不现实，整体入住率下降约6%且办公行业陷入困境的情况下，资本化率仅变动2个基点 [12][14] - 梦办公房地产投资信托基金以7.25%的资本化率出售多伦多市中心的一座A级塔楼，相比之下Allied Properties的资本化率不合理 [15][16] 分组3：优先级错误 - 公司债务到期情况尚可，但未来两年仍有大量再融资需求，且与市场对公司的估值相比数额较大 [18] - 目前环境下应将债务与EBITDA比率控制在8倍以下，但上一季度该比率上升，预计2024年第二季度接近10倍，公司称未来18个月内该指标会下降并保持在目标范围内（8倍左右） [19] 分组4：结论 - 公司11%的收益率吸引了不合适的投资者，应聚焦提高入住率和去杠杆，前者部分不受控制，后者公司似乎未重视 [20] - 公司认为Allied Properties的情况缺乏吸引力，但并非厌恶所有房地产投资信托基金，过去两个月已买入9种不同的房地产投资信托基金，对Allied Properties评级为“持有”，等待合适切入点 [21]

文章核心观点 - 公司的临床2b期试验CARPO取得积极成果,显示公司的主要药物候选物Auxora在治疗急性胰腺炎(AP)伴有全身性炎症反应综合征(SIRS)方面具有潜力 [1][2][3] - Auxora在多个终点指标上显示出剂量反应,公司已确定了目标患者群体和可能的临床试验剂量,并再次证实了Auxora的安全性和耐受性 [1][2][3][10] - 公司计划尽快启动Auxora在AP适应症的III期临床试验,并与FDA进行沟通讨论试验计划 [2][18] 根据目录分别总结 临床试验结果 - 主要终点指标显示Auxora在高度炎症患者中能够显著缩短固体食物耐受时间,最高可达43.6%的相对降低 [3] - Auxora在所有患者中显示出显著的剂量反应,能够大幅降低严重器官衰竭的发生率,最高可达61.7%的降低 [5] - Auxora能够大幅降低21天以上的住院时间,最高可达100%的降低 [7] 安全性 - Auxora总体耐受性良好,不良事件发生率与安慰剂组相当,且大部分不良事件与药物无关 [8][9] 未来计划 - 公司计划尽快与FDA沟通,启动Auxora在AP适应症的III期临床试验 [2][18] - 公司还计划在今年晚些时候在医学会议上发布CARPO试验的更多数据分析结果 [11] - 公司还正在开展Auxora在其他适应症如急性肾损伤(AKI)的临床试验 [14][16]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净销售额为1.102亿美元,同比增长5%以上 [10] - 经营利润为0.1百万美元,同比下降,主要受到欧洲铸造辊厂火灾停产和修理费用影响,以及气液处理分部产品结构不利影响 [11][34] - 利息费用同比增加0.7百万美元,主要由于平均循环信贷融资余额和设备融资债务余额增加,以及利率上升 [36] - 第一季度净亏损为2.7百万美元,每股亏损0.14美元,上年同期净利润0.7百万美元,每股收益0.03美元 [37] - 截至3月31日的总订单量为3.488亿美元,较12月31日下降约8% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 锻造和铸造工程产品分部 - 销售额基本持平,锻造辊销量增加但铸造辊销量下降,价格上涨抵消了部分销量下降 [33] - 经营利润下降,主要受欧洲铸造辊厂火灾影响 [19][20] - 预计2025年订单将大幅增加,一家主要客户订单增加超过25%,其他大客户也预计增加两位数百分比 [17][18] 气液处理分部 - 销售额同比增长18%,主要由于定制空气处理设备出货量增加 [23] - 经营利润下降,主要由于热交换器产品结构不利以及销售和管理费用增加 [25][26] - 产能持续扩大,但仍然供不应求,正在采取多项措施进一步提高产能 [27][28][29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 辊类市场2024年整体将有所下降,欧洲市场下降较大,但北美和欧洲市场正在逐步改善 [13][14] - 棒材分销商市场库存高企,但已经触底回升,4月以来出货量和订单量超过2023年总量的50% [15][16] - 钢铁和铝加工市场需求保持强劲 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在探索提高铸造辊分部盈利能力的选择 [65] - 北美钢铁和铝加工业的持续投资以及近岸化趋势为锻造辊分部带来有利前景 [65] - 气液处理分部产能扩张是当前的优先事项 [66] - 一家竞争对手退出了部分大型铸造备用辊市场,公司有望从中获益 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第二季度将保持良好势头 [65] - 2025年订单有望大幅增加,客户普遍表示将增加辊类采购 [17][18][63] - 新设备性能符合预期,将为公司带来可靠的生产能力多年 [21] - 气液处理分部需求持续强劲,公司将继续采取措施扩大产能以满足需求 [27][30] 其他重要信息 - 公司第一季度资本支出2.8百万美元,主要集中在锻造和铸造工程产品分部 [40] - 公司3月31日的流动性包括现金10.8百万美元和未使用的循环信贷额度23.2百万美元 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Justin Bergner 提问** 询问欧洲一家竞争对手退出市场的具体影响 [46][47] **Brett McBrayer 回答** 这家退出的竞争对手占公司锻造和铸造工程产品分部收入的1%-1.5%,公司有望从中获益,但具体数量还有待观察 [48][49][50] 问题2 **John Bair 提问** 询问公司是否有意收购竞争对手的资产 [58] **Brett McBrayer 回答** 公司没有收购竞争对手资产的计划,只是会获得部分市场份额转移 [59] 问题3 **John Bair 提问** 询问公司未来资本支出计划 [60] **Brett McBrayer 回答** 公司已完成大部分设备更新,新设备可靠性和生产效率大幅提升,未来资本支出将相对较少 [61][62]

财务表现 - 第一季度销售收入为1.102亿美元，较上年同期1.048亿美元增长[1] - 营业利润为10.1万美元，较上年同期200万美元下降[2] - 第一季度净亏损270.7万美元，上年同期净利润67.6万美元[4] 成本费用 - 销售和管理费用增加导致空调和液体加工分部利润率下降[2] - 利息费用增加0.7百万美元主要由于平均借款和利率上升[3] 市场需求 - 欧洲订单量较低导致铸造设备利用率下降[3] 其他收益 - 外汇交易损失导致其他收益减少0.5百万美元[3]