纪要涉及的公司 冰轮环境及其旗下范布什公司、华艾能公司，竞争对手丹佛斯、德国比泽尔、江森自控、东康布什、雪人股份、英国豪顿，合作方万国数据、英伟达、艾特网能、华为、阿里、腾讯、百度、云南白药、联邦制药等 [1][2][8][9][13][21][28] 纪要提到的核心观点和论据 - **营收利润情况**：2025 年一季度营收和利润因 2024 年一季度高基数下降，二季度降幅收窄 [2][3] - **数据中心领域**：提供冷机和热交换装置，占数据中心总投资价值量约 6%；国外需求比国内紧缺，美国市场尤甚；美国工厂 1 - 5 月订单增幅达 187%；AIDC 领域 1 - 5 月订单增速达 187%，已获 10 亿元订单 [2][4][5][6][7][19] - **产品差异化竞争**：提供磁悬浮离心、高压变频螺杆及风冷螺杆三类冷机，适用于不同场景，与丹佛斯等存在差异化竞争 [2][8] - **核电业务**：旗下范布什公司是全球核导制冷剂服务商，参与国内多个核电项目，增加空冷器等先进四代设备应用；四代核电技术提升安全性，华艾能公司与清华合作在核能热能管理取得进展 [2][9][10][11] - **可控核聚变领域**：氦气压缩机应用于此领域，为中科院国家实验室提供极低温设备，打破国外技术垄断 [2][12] - **冷链物流装备**：受益于地方政府债务优化和项目重启，二季度以来增长显著，宠物食品和中央厨房配套系统成新增市场 [2][15] - **液冷技术**：渗透率提高，研发液冷系统热交换器，支持不同末端布置形式 [2][16] - **订单情况**：2025 年绝大部分订单来自海外，占比相比 2024 年进一步提升；1 - 5 月特种空调和工业热管理板块订单增速最快，冷链装备略有增长，能源化工装备基本稳定；二季度与 IDC 相关业务、工业热管理板块、冷链物流、核电装备招标活跃度提升 [19][23][30][31] - **产能布局**：正在进行适应性扩产应对海外需求；马来西亚生产基地产能可从 8 亿提至 10 亿；中国基地理论可支持 15 亿产能；敦汉布什马来西亚产能预计从 8 亿提至 10 亿，美国产能可能从 5 亿提至 8 亿 [7][20][32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **工商业智能领域**：2025 年 1 - 5 月化工行业总体企稳，各子行业表现有差异 [24] - **生物医药等领域**：在生物医药、精细化工和盐化工领域业务总体稳定，无显著发展迹象，公司态度谨慎 [25] - **央空厨 AIDC**：在传统商业建筑领域海外需求集中，国内业务减少，专注特种暖通空调 [26][27] - **工业场景应用**：在国内核电站冷机市场广泛应用并拓展海外，服务半导体、电池、电子厂房等工业场景及医药化工企业 [28] - **战略差异**：江森自控专注楼宇综合管理及舒适性空调系统，东康布什聚焦特种暖通空调及细分工业场景 [29]

内容概要：热工装备是采用热加工技术，将材料放在一定的介质内加热、保温、冷却，通过改变组织结 构或重新组合（结晶），使材料达到所需性能的一种专业设备。近些年来，随着国产热工装备迅速发 展、热工装备应用领域逐步由金属材料拓展到非金属材料，叠加新能源汽车、航空航天、轨道交通、新 材料等行业保持高速发展，使得我国热工装备应用需求呈现日益上升态势，产业规模开始恢复增长。数 据显示，2024年我国主要热工装备产品市场规模已从2020年的1193.3亿元增长至1275.1亿元；根据市场 预测，2025年国内主要热工装备产品市场规模有望增至1300亿元以上。 相关上市企业：楚江新材（002171）；力聚热能（603391）；顶立科技（874127）；北方华创 （002371）；金财互联（002530）；晶升股份（688478）等 相关企业：河南天利热工装备股份有限公司；北京机电研究所有限公司；株洲瑞德尔智能热工装备股份 有限公司；江苏和腾热工装备科技有限公司；江苏名丰热工装备科技有限公司；浙江格扬热工装备科技 有限公司；江苏方能热工装备科技有限公司；湖南申东热工智能装备有限公司等 关键词：产业链；热工装备市场规模；高端热工装 ...

公司评级与财务概况 - 公司主体信用等级维持AA，评级展望稳定，"银轮转债"信用等级维持AA [3][27] - 2024年公司总资产183.62亿元，同比增长13.7%，所有者权益70.72亿元，负债112.90亿元 [5] - 2024年营业总收入127.02亿元，同比增长15.3%，净利润8.94亿元，同比增长27.5% [5] - 2024年经营活动净现金流12.05亿元，同比增长30.8%，EBITDA 17.49亿元 [5][6] - 资产负债率61.49%，总资本化比率45.40%，财务杠杆水平较高 [5][23] 业务运营与竞争力 - 公司在热交换器领域保持领先地位，2024年产销量达520.59万台，产能利用率78.46% [12] - 产品向集成化、机电和电控类延伸，新增机器人热管理产品，多元化程度提升 [10] - 2024年获得约300个定点项目，预计新增年销售收入90.73亿元，其中国际订单占比17.79% [14] - 前五大客户销售额占比26.42%，客户集中度不高 [14] - 研发投入5.73亿元，占营收4.51%，新增授权专利166项 [13] 行业环境与战略 - 新能源汽车发展带动热管理产品需求上升，国内企业国际市场地位提升 [7][8] - 公司深化国际化战略，墨西哥、马来西亚、波兰工厂将建成投产，提升海外产能 [10] - 铝材等原材料价格上涨加大成本压力，2024年铝材采购均价同比上升 [13] - 整车厂降价政策压缩利润空间，2024年热交换器平均单价同比下降10.5% [12] 财务风险与流动性 - 短期债务占比86.09%，货币资金对短期债务覆盖比率为0.51倍 [23] - 2024年末银行授信额度87.78亿元，未使用49.52亿元，具备备用流动性 [21] - 在建项目总投资9.45亿元，资金匹配良好，投资压力可控 [16] - 受限资产16.36亿元，占总资产9%，主要为银行承兑汇票保证金及抵质押资产 [24] 同行业比较 - 公司营业毛利率20.12%，高于可比企业福莱特的15.50% [6] - 资产及收入规模低于福莱特，但盈利能力处于较好水平 [6] - 债务规模持续增长，财务杠杆比率高于行业平均水平 [6]

纪要涉及的公司 贝能环境，一家成立于1956年的通用装备制造业企业，致力于能源和动力领域，提供先进系统解决方案和全生命周期服务 [3] 纪要提到的核心观点和论据 - **业务范围与数据中心应用**：主要产品为压缩机和换热装置，可组合或单独使用，功能涵盖温控、增压及冷热能管理，温度区间为零下271摄氏度到零上200摄氏度；在数据中心领域有超十年应用经验，特种空调板块提供多种冷水机组，产品列入工信部绿色数据中心先进适用技术目录，广泛应用于国内外多个数据中心项目，还提供多种热交换器，部分技术获评示范技术或入选产品目录；通过与集成商或代建商合作进入大部分下游客户准入资格，已进入华为、百度等客户体系；海外项目利润率高于国内，美国客户投资额是中国客户两倍，马来西亚和美国基地产能利用率达100%以上 [2][3][4][18][22] - **下游行业订单情况**：下游行业分为食品及相关冷链装备、化工类工艺冷却、特种空调、工业热能管理装备四大类；目前特种空调占比超40%，订单同比大幅增加；化工类工艺冷却基本持平；食品相关冷链装备小幅增长；工业热能管理装备订单同比增长约30% [2][5] - **整体订单增速**：2024年是历史上第二高峰，但市场形势下降，预计2025年从低谷回升 [6] - **低温设备商业化进展**：与中科院合作研发的氦气压缩机于2016年实现制冷热能力接近绝对零度（零下271摄氏度），用于中科院液氦到超流氦超低温系统，服务于可控核聚变等科研项目，与雪人股份共同供货，后续订单因保密条款无法公开 [7][8] - **螺杆机下游应用表现**：今年在IDC冷却系统、核电站建设、冷链板块中的真空冻干装置等下游应用领域表现超预期，工业热能管理系统市场形势也较预期更好 [2][9] - **磁悬浮压缩机出货量和市场份额**：去年卖出几百台，应用于IDC冷却系统、特种空调场景及工业热能管理中的离心式热泵，因下游应用分散难以统计市场总量，无法提供具体市场份额数据 [10] - **CCS设备出货量及未来需求**：去年主要由大型能源集团用于电厂项目，化工企业也有一定需求，目前增速下降，依赖示范型项目和前瞻性企业或地方政府推动，海外有一些项目，爆发点未到，公司积极准备 [11] - **AIDC市场表现及红利**：在国外表现超预期，北美和澳洲出现大爆发趋势；国内陆续建设，但因土地等程序需时间落地；若国内建设提速，公司能享受红利，已与多家国内IDC冷却系统集成商合作，研发了有竞争力的液冷系统热交换器，两款产品获工信部认证 [12] - **订单签收周期对业绩影响**：订单交付周期变复杂，2025年一季度业绩下滑部分因2024年一季度异常高，大订单验收时间拖延抬高数据，2025年一季度情况不代表全年趋势，降幅逐月收敛 [15] - **数据中心订单及市场需求**：海外市场需求强劲，数据中心建设项目进展慢；国内字节跳动部分项目停滞，阿里、腾讯及三大运营商项目正常进行，短期停滞对整体影响不大，国内占比相对较小 [16] - **海外项目利润率**：海外项目利润率明显高于国内项目，美国客户投资高使北美市场定价和利润率显著提高 [18] - **关税问题影响**：马来西亚出口到美国产品已覆盖关税成本，调整未显著影响海外产能，订单量增加时产能可能面临挑战，美国市场竞争激烈但情况相似 [19] - **美国市场份额及竞争**：在暖通空调行业占据12% - 15%市场份额，不是抢占其他公司份额，行业竞争固化，主要是市场蛋糕变大；具备供应链管理、成本控制、新技术新产品开发速度快等竞争优势，但不会一下子大规模超越大体量公司 [20][21] - **提升产能利用率方式**：根据集成商设计要求快速制作样机并验证，通过离散型制造方式提高生产效率，马来西亚和美国基地已达100%以上产能利用率 [22] - **产品价格调整**：历史上在需求旺盛、订单充足但供货不足时会适当提高价格，涨幅通常不大，与职业经理人团队运营模式相关，国外客户习惯长供货周期会等待 [23] - **螺杆机组超额表现原因**：一是技术优势，与西交大合作设计形线模型获教育部奖项，获国家科技进步奖二等奖，引进二氧化碳制冷技术，设备可靠性、精度和COP值接近或超过国际先进水平，绿色二氧化碳制冷系统获联合国环境规划署认证；二是应用场景拓展，将螺杆机应用到CCUS项目和化工领域，替代传统活塞式机器 [24] - **订单及业绩预期**：目前订单饱满，随着订单确认业绩将回归正常水平，公司估值约为十几倍，在机械细分领域作为小龙头企业具有长期投资价值 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 钻探设备产能分布：最大工厂在中国，其次是马来西亚，美国有加工厂，欧洲和南非也有小工厂生产不同类型产品，供应美国市场设备主要来自马来西亚基地以应对关税影响 [14]

证券代码：301560 证券简称：众捷汽车 公告编号：2025-010 苏州众捷汽车零部件股份有限公司 关于变更公司注册资本、公司类型、修订《公司章程》 并办理工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 苏州众捷汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年6月10日召开了第三届董事会第十三次 会议，审议通过了《关于变更公司注册资本、公司类型、修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议 案》，现将有关情况公告如下： 一、公司注册资本和公司类型变更的情况 经中国证券监督管理委员会于2025年2月18日出具的《关于同意苏州众捷汽车零部件股份有限公司首次 公开发行股票注册的批复》（证监许可[2025]309号）同意，公司于2025年4月25日在深圳证券交易所创 业板上市，首次向社会公开发行人民币普通股（A股）3,040.00万股。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 根据容诚会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《苏州众捷汽车零部件股份有限公司验资报告》（容诚 验字[2025]230Z0036号），公司首次公开发行股票完成后的注 ...

合资公司设立 - 依智灵巧注册资本5000万元，伟创电气出资2000万元占比40%，科达利出资1500万元占比30%，银轮股份出资1000万元占比20% [1] - 合资方包括科达利、银轮股份、伟创电气三家上市公司，以及开普勒机器人、伟立成长两家企业 [2] - 合资公司专注于具身智能机器人核心零部件灵巧手的研发与生产 [2] 参与方背景 - 伟创电气专注于电气传动和工业控制领域，能提供人形机器人全套运动执行器解决方案 [3] - 银轮股份主营热管理产品，近年加快布局人形机器人关节总成等关键零部件 [3] - 科达利经营五金制品、铝盖板等业务，2024年决定进入人形机器人领域 [3][4] - 开普勒专注于通用人形机器人研发，2024年10月发布第五代人形机器人K2 [3] 战略布局 - 合资各方预期灵巧手具有广阔市场前景，通过资源整合提升技术研发和制造能力 [4] - 科达利采取与产业链企业设立合资公司的方式布局人形机器人领域 [4] - 2024年4月科达利设立科盟创新机器人公司聚焦谐波减速器研发 [5] - 2024年9月科达利设立伟达立创新科技公司专注关节组件业务 [5] 科达利业务表现 - 2024年营业收入120.3亿元同比增长14.44%，净利润14.72亿元同比增长22.55% [5] - 2024年一季度营收30.22亿元同比增长20.46%，净利润3.87亿元同比增长25.51% [5] - 在锂电池行业重点区域设有生产基地，海外布局德国、瑞典和匈牙利 [6] - 产品进入宁德时代、LG、松下、特斯拉等头部电池厂及车企供应链 [6]

合资公司设立 - 银轮股份拟与苏州伟创电气科技、深圳市科达利实业、上海开普勒机器人及深圳市伟立成长企业管理咨询共同出资成立苏州依智灵巧驱动科技，注册资本5000万元，银轮股份投资1000万元持股20% [2] - 合资公司将专注于具身智能机器人核心零部件灵巧手的研发与制造 [2] - 合资公司成立尚需完成工商注册核准等行政审批流程 [2] 公司基本信息 - 银轮股份成立于1999年3月10日，注册资本7.92亿元人民币，法定代表人徐小敏，注册地址浙江省天台县 [2] - 主营业务为热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统相关产品的研发生产与销售 [2] - 公司董事长徐小敏，董秘陈敏，员工人数10494人，实际控制人徐小敏 [2] - 公司参股企业67家，包括YINLUN HOLDINGS LIMITED、上海银颀投资合伙企业等 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为84.80亿元、110.18亿元、127.02亿元，同比增长8.48%、29.93%、15.28% [3] - 同期归母净利润3.83亿元、6.12亿元、7.84亿元，同比增长73.92%、59.71%、28.00% [3] - 资产负债率分别为61.31%、62.30%、61.49% [3]

盘面与市场情绪 - 今日盘面4200+股票上涨，市场风险偏好显著提升[1] - 美国法院裁决川普关税政策无效，成为全球风险资产上涨催化剂[1] - 无人驾驶和稳定币板块表现最为强势[1] 核聚变技术突破 - 核工业西南物理研究院创下中国聚变装置运行新记录，实现"双亿度"运行目标[1][5] - 该院承担"中国聚变工程实验堆（CFETR）"项目，氦冷固态包层热工测试中首次应用国产PCHE热交换器[9][10] - 实验装置当前仅发挥40%性能潜力，显示技术迭代空间巨大[5] 产业链合作企业 超导材料领域 - 永鼎股份为核工业西南物理研究院提供可控核聚变磁体用超导材料，带材性能达国际领先水平[6] - 辰光医疗曾向该院供应特种超导磁体，保持技术沟通待新招标需求[7] 关键设备供应商 - 兰石重装研制PCHE热交换器实现核聚变领域首次国产化应用[9] - 国光电气联合研究院获四川省科技进步一等奖，突破聚变堆部件检漏技术[10] - 安泰科技在核聚变偏滤器复合部件领域居世界前列[11] - 合康新能提供6kV/10000kW高压水冷变频调速系统运维服务[11] 配套服务商 - 侨源股份为研究院提供特种气体供应服务，获军工体系认证[8] - 英杰电气向研究院提供加速器磁铁电源等科研设备[13] - 景业智能与研究院探讨聚变堆遥操作维修技术合作[12] 国际合作进展 - 研究院副院长冯勇进率团出席第二届ITER聚变实业论坛，深化国际协作[5] - "人造太阳"项目采用全球开放合作模式，近期完成阶段性收官[5]

可控核聚变——未来发电能源的优选 可控核聚变性能优异、核心指标 Q 值持续提升、产业化资本加速，是未来发电能源的优选。可控核聚变发电的模 式兼具高能量密度、原料易得、布置灵活、安全环保等优点，相较于其他主流发电方式优势显著；从核聚变的商 业化落地来看，Q 值的大小决定了商业化落地的进程，近年来 Q 值不断提升、已经大于 1，实现能量的盈亏平衡； 目前国内多个核聚变 Q 值目标持续提升，商业化落地进程有望持续推进。此外，国际资本也处于加速阶段，根据 《核聚变 2024 行业报告》，多数核聚变公司预计核聚变商业发电在 2031-2035 年实现，2024 年行业累计融资金 额已经超过 71 亿美元，同比 23 年增加 9 亿美元。 25 年可控核聚变产业技术突破+招标加速，"十五五"期间板块进入密集资本开支期 产业链核心价值量主要在中游设备，磁体环节价值量最大 可控核聚变反应堆的设备主要包括磁体、偏滤器、第一壁、真空室等；参考国际最大的核聚变项目 ITER 项目的 成本构成来看，磁体、真空室、供电环节、制冷环节成本占比分别为 28%、8%、8%、5%；其中磁体为核聚变产业 链价值量最大环节，高温超导磁体有望贡献更 ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 15 日 [3] - 活动地点为“价值在线”（www.ir - online.cn）网络远程方式召开 [3] - 参会人员为通过网络参加 2024 年年度报告业绩说明会的投资者 [3] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理杨杰，财务总监胡羽象，董事会秘书吕迎湾，保荐代表人王琰 [3] 业绩情况 - 2024 年公司受俄乌冲突、地缘政治、通货膨胀等影响，欧洲经济下行，燃气壁挂炉行业低迷，铝价上涨、固定成本高、产品结构调整压缩毛利 [5] - 2024 年公司营业收入 13,722.02 万元，同比下降 17.93%；归属于上市公司股东的净利润 2,313.62 万元，同比下降 45.41% [5] 行业市场格局 - 燃气壁挂炉起源于欧洲，行业发展成熟，全预混冷凝式为欧洲主流产品 [5] - 2024 年全球经济复杂，俄乌冲突和巴以冲突影响市场格局，国内“两新”政策推动消费市场恢复，“双碳”推动节能环保产品需求上升 [5] 公司竞争优势与发展策略 - 根据下游客户需求提供定制化产品设计及制造服务，加大技术研发和自主创新力度，借助校企合作提升研发能力 [5] - 持续维护进入汽车零部件（铝铸件）行业的技术工艺，以技术沉淀寻求多元化业务新机遇 [6] - 积极寻求砂芯产品领域新的合作机遇 [6] - 专注铝合金冷凝式热交换器研发、生产和销售，与下游客户深入沟通，在商用锅炉领域进行国内市场探索 [7] - 不断提升技术研发实力，坚持技术创新，专注铝合金冷凝式热交换器领域，调研汽车零部件（铝铸件）领域投资可行性 [7] 产品销售情况 - 2024 年公司销售以家用热交换器为主，协同发展商用热交换器，家用热交换器营业收入占比下降至 78.95%，商用热交换器营业收入占比提升至 20.41% [7] 公司对股价及分红的态度 - 公司日常关注股价走势，重视投资者利益，实施积极稳定分红政策，提升核心竞争力，提振投资者信心 [7] - 2024 年度利润分配预案需经 2025 年 5 月 22 日公司 2024 年年度股东会审议通过，通过后以公告披露实施时间 [8]