业绩总结 - 截至2020年6月30日，资产管理规模（AUM）为120.6亿美元，较期初的95.2亿美元增长了27%[14] - 2020年第二季度的收入为203.0百万美元，同比增长1%[17] - 2020年上半年的收入为405.8百万美元，同比增长5%[18] - 2020年第二季度的调整后净收入为51.7百万美元，同比增长8%[17] - 2020年上半年的调整后净收入为107.6百万美元，同比增长14%[18] - 2020年第二季度的调整后每股收益为0.71美元，同比增长8%[17] - 2020年上半年的调整后每股收益为1.37美元，同比增长19%[18] - 2020年第二季度的运营费用为126.4百万美元，同比下降4%[17] - 2020年上半年的运营费用为259.1百万美元，同比下降1%[18] - 2020年第二季度的运营利润为76.6百万美元，同比增长8%[17] 用户数据 - 2020年第二季度，净客户现金流为3.3亿美元，显示出客户流入的稳定性[14] - 2020年第二季度，机构客户的AUM占比为65%[14] 投资回报 - 2020年第二季度，第一代策略的投资回报为11.1亿美元，第二代为7.8亿美元，第三代为3.2亿美元[14] - Artisan Developing World策略的年初至今回报为27.13%，而MSCI新兴市场指数为-9.78%[5] - Artisan Thematic策略的年初至今回报为3.06%，S&P 500指数为-3.08%[5] - Artisan Non-U.S. Small-Mid Growth策略的年初至今回报为0.15%，MSCI ACWIxUS Small Mid Cap为-12.69%[5] 未来展望 - 2020年第一代策略的年化有机增长率为4%，第二代为7%，第三代为76%[14] - Artisan Global Opportunities自成立以来的年均总回报为11.68%，超出基准指数689个基点[27] - Artisan Global Discovery在过去一年内的回报为24.36%，自成立以来的年均回报为20.25%，超出基准指数1,491个基点[27] 其他信息 - Artisan的费用率（不包括业绩费用）为0.72%[14] - 2020年第二季度的加权平均费用为203.0 bps，同比上升2.5 bps[17] - Artisan Developing World Fund在截至2020年6月30日的5年期间内，在Morningstar多元化新兴市场类别中排名第2，涉及177只基金[37] - Artisan Focus Fund在截至2020年6月30日的3年期间内，在Morningstar大型成长类别中排名第7，涉及358只基金[37] - 公司提供的资产管理信息被认为在所有重要方面是准确的，且通过特定分销渠道的资产管理数据涉及估算和判断[39]

财务数据和关键指标变化 - 一季度末AUM为952亿美元，较上季度下降21%，较2019年3月季度下降12%，主要因3月全球市场大幅下跌，市场下跌使AUM季度内减少23%，但投资团队产生的200个基点（28亿美元）超额回报抵消部分影响，还有4.49亿美元适度净客户资金流出 [23] - 季度财务结果与预期相符，收入因平均AUM降低2%、季度少一天及一季度季节性费用而下降3%，但290万美元业绩费用部分抵消了下降 [25] - 运营费用较上一季度增长2%，主要是500万美元季节性费用，部分被新冠疫情居家令导致的差旅费减少所抵消，季度运营收入较上一季度下降11%，运营利润率为35%，调整后净收入为5170万美元，调整后每股净收入为0.66美元，均较上一季度下降12% [26] - 与2019年第一季度相比，收入因平均AUM增加、2020年多一天及上述业绩费用而增加，可变薪酬和分销费用随收入增加，固定费用下降，运营利润率从30.9%提高到35%，调整后每股净收入增加20% [26] - 资产负债表健康，维持约1亿美元超额现金用于运营、新产品种子资金及团队运营能力和技术投资，还有1亿美元未动用信贷额度，2亿美元债务有充足现金流和EBITDA支持，杠杆率为0.6倍EBITDA，远低于债务契约规定的限制 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度第三代策略有11亿美元净客户现金流入和近10亿美元超额回报，第一代策略有净客户资金流出，但阿尔法收益超过了流出 [24] - 截至4月24日，年初至今净流入13亿美元，18种策略中有13种实现了年初至今的正净资金流入，三代策略均有需求，第三代策略年初至今净流入超过20亿美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务哲学和运营模式25年来保持一致，9个投资团队分散、自主、以人才为驱动、长期导向，专注投资技巧，运营模式高度灵活和可移动，能满足不同团队和专业人士需求 [8] - 加速和扩展数字营销工作，推出公司博客Artisan Canvas，雇佣投资作家和营销专业人员，利用内容并从数据中学习，还达成了几个新的分销合作伙伴关系，以进入新市场和接触新客户 [12][13] - 公司IT团队完成了IT运营环境向云的迁移，提高了能力、灵活性、效率和安全性 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营模式和财务模式在新冠疫情危机中表现良好，投资团队利用市场混乱和波动，交易员处理大量交易，各部门正常运转 [9] - 尽管市场波动和经济不确定性，公司仍专注长期，致力于为客户、员工和股东提供稳定，相信长期投资表现将带来资本管理机会 [7][18] - 目前所有投资策略对新客户和投资者开放，看到了很多兴趣，预计未来增长主要来自客户资产的长期复利，而非净资金流入 [15][18] - 二季度AUM水平仍较低，将导致收入相应下降，预计未来季度差旅费、技术和固定薪酬费用会降低，目前不计划进行裁员或对运营计划产生重大影响，对财务模型和保守的资产负债表有信心 [29] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2020年第一季度每股0.61美元的现金股息，按近期股价计算，年化收益率约为0.10美元（未考虑特别年度股息） [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年初至今强劲资金流入的驱动因素及赎回趋势 - 主要驱动因素是客户利用市场下跌进行再平衡，部分来自现有客户，期间也获得了一些新账户 [32] 问题2: 在当前环境下，客户是否更愿意为能产生阿尔法收益的策略支付费用 - 无论是危机前还是当前，作为受托人，客户都会询问费用问题，公司在新关系谈判或现有关系增加资产规模时都会遇到此类讨论，预计这些问题不会消失 [34] 问题3: 新的分销机会在哪里以及增量机会如何 - 过去几年建立了广泛的关系和合作伙伴关系，包括扩大地理足迹、进入中介和财富渠道、完善合作关系以拓宽产品交付方式，预计未来几年将受益 [36][37] 问题4: 能否量化资金流出情况以及再分配资金的来源 - 部分资金流出是客户从国际和全球策略中重新分配资金，一些是从固定收益转向股票以利用当前市场环境 [39] 问题5: IT转型是否会带来更多运营杠杆，以及新的工作方式是否会降低费用增长 - 结构性变革已进行多年，自动化和系统改进提高了效率，但目前判断新工作方式对成本结构的影响还为时过早，公司成本结构主要是可变薪酬，预计不会有重大变化 [41] 问题6: 新的或近期增加的分销关系是否推动了零售和共同基金业务的总销售额增长 - 目前正在巩固的新分销合作伙伴关系并未推动年初至今的总资金流入，增长是新的机构关系和现有关系投入更多资金的混合结果 [43][45] 问题7: 展望未来，新的机构客户活动情况如何 - 危机期间与现有客户和顾问的关系加深，也意外获得了许多新关系，主要是因为对机构渠道和中介团体的投入，以及他们对公司运营和关系的信心，预计未来将继续建立新关系 [47][48] 问题8: 401(k)渠道资产占AUM的比例，以及失业和新的提款政策对资金流动的影响 - 过去几年部分资金流出来自401(k)和DC机会的中型股策略，目前DC资产占比降至约12%，其中一部分是独立账户，一部分是共同基金，由于暴露程度较低且在独立账户空间建立了良好关系，预计不会受到与大型目标日期基金相同程度的影响 [50][51] 问题9: 与新投资人才的讨论情况，以及是否预计危机后招聘步伐会加快 - 与新团队的讨论仍在继续，虽然互动方式不同，但机会仍然健康，人才管道不会中断，也不会有显著增加，公司正在思考资产配置的未来变化以及如何组建新团队 [53][54] 问题10: 当前环境下哪些策略特别受客户欢迎 - 第三代策略持续受到关注，但第一代和第二代策略也有不少活动，所有策略都已重新开放，活动广泛且过去20多天较为稳定 [56] 问题11: 近期是否有新投资策略推出的更新 - 目前没有新团队的公告，正在与一些团队进行健康对话，关注未来的资产类别和策略，但短期内没有可宣布的内容 [58][59] 问题12: 随着市场持续上涨，再平衡是否仍是活动的驱动因素 - 再平衡将继续，不仅在股票和固定收益之间，在子类别中也有机会，如高收益空间和价值型策略，市场中仍有很多再平衡机会 [61]

投资团队与客户分布 - 截至2020年3月31日，公司9个自主投资团队管理18种投资策略，约80%管理资产来自美国客户，20%来自美国以外客户[72] 管理资产规模与变化 - 2020年第一季度末管理资产降至952亿美元，较2019年12月31日减少258亿美元，降幅21%，主要因市场贬值253亿美元和客户净现金流出0.5亿美元[72] - 2020年第一季度平均管理资产为1138亿美元，较2019年同期增长8%，较2019年第四季度下降2%[72] - 公司管理的总资产为9.5224亿美元[83] - 截至2020年3月31日，公司管理资产总额为952.24亿美元，较2019年同期的1078.03亿美元有所下降[84][85][87] - 2020年第一季度，公司客户现金净流入7.079亿美元，净流出7.528亿美元，净现金流量为 - 4490万美元[84][87] - 2020年第一季度，市场增值（贬值）为 - 25.343亿美元[84][87] - 截至2020年3月31日，机构渠道管理资产为633.97亿美元，占比66.6%；中介渠道为278.68亿美元，占比29.3%；零售渠道为39.59亿美元，占比4.1%[85] - 2020年第一季度，Artisan Funds和Artisan Global Funds管理资产从5.7288亿美元降至4.4426亿美元，独立账户从6.3728亿美元降至5.0798亿美元[87] - 2020年第一季度，机构渠道中，固定缴款计划客户管理资产约占公司总管理资产的12%[85] 资金净流入情况 - 2020年第一季度18种策略中有10种实现资金净流入，其中6种净流入超1亿美元，第三代策略净流入11亿美元[72] - 截至2020年4月24日，年初至今18种投资策略中有13种实现资金净流入[72] 各策略管理资产与回报率 - 全球机会策略管理资产为1.6542亿美元，1年平均总回报率为2.53%，3年为9.70%，5年为9.84%，10年为12.93%，自成立以来平均年增值635个基点[83] - 全球发现策略管理资产为7.64亿美元，1年平均总回报率为4.22%，自成立以来为10.34%，自成立以来平均年增值1144个基点[83] - 美国中盘成长策略管理资产为9.273亿美元，1年平均总回报率为1.28%，3年为10.66%，5年为7.87%，10年为12.96%，自成立以来为14.41%，自成立以来平均年增值563个基点[83] - 美国小盘成长策略管理资产为3.112亿美元，1年平均总回报率为 - 1.99%，3年为13.52%，5年为11.20%，10年为14.49%，自成立以来为10.55%，自成立以来平均年增值299个基点[83] - 全球股票策略管理资产为1.489亿美元，1年平均总回报率为 - 1.37%，3年为10.78%，5年为7.15%，10年为11.06%，自成立以来为11.06%，自成立以来平均年增值519个基点[83] - 非美国成长策略管理资产为1.8423亿美元，1年平均总回报率为 - 6.61%，3年为4.16%，5年为1.02%，10年为6.19%，自成立以来为9.20%，自成立以来平均年增值546个基点[83] - 美国价值股票策略管理资产为2.355亿美元，1年平均总回报率为 - 17.26%，3年为 - 3.00%，5年为1.98%，10年为7.10%，自成立以来为6.05%，自成立以来平均年增值 - 156个基点[83] - 美国中盘价值策略管理资产为2.618亿美元，1年平均总回报率为 - 27.22%，3年为 - 7.64%，5年为 - 2.15%，10年为5.80%，自成立以来为10.21%，自成立以来平均年增值239个基点[83] - 国际价值策略管理资产为1.5895亿美元，1年平均总回报率为 - 16.82%，3年为 - 2.80%，5年为0.05%，10年为6.40%，自成立以来为9.76%，自成立以来平均年增值513个基点[83] 公司收入情况 - 2020年第一季度公司收入2.028亿美元，较2019年同期增长8%[72] - 2020年第一季度，公司收入增加1580万美元，增幅8%，主要因平均管理资产增加8.9亿美元，增幅8%[89] - 2020年第一季度公司收入2.028亿美元，较2019年同期的1.87亿美元增长8%[90] 营业利润率与收益情况 - 2020年第一季度营业利润率为35.0%，2019年同期为30.9%[72] - 2020年第一季度基本和摊薄后每股收益0.53美元，调整后每股收益0.66美元[72] - 2020年第一季度基本和摊薄后每股收益为0.53美元，2019年同期为0.47美元[90] - 2020年第一季度总运营费用1.318亿美元，较2019年同期的1.293亿美元增长2%，主要因激励性薪酬费用增加[90][94] - 2020年第一季度总运营收入7100万美元，较2019年同期的5770万美元增长23%[90] - 2020年第一季度非运营收入（支出）为 - 1790万美元，较2019年同期的150万美元下降1293%[90] - 2020年第一季度净利润为3480万美元，较2019年同期的3150万美元增长10%[90] - 2020年第一季度独立账户投资管理费为8000万美元，2019年同期为7270万美元；Artisan Funds和Artisan Global Funds投资管理费为1.228亿美元，2019年同期为1.143亿美元[91] - 2020年第一季度公司有效所得税税率为17.8%，2019年同期为15.9%[98] - 2020年调整后净收入的调整税率为24.5%，2019年为23.5%[101] - 2020年第一季度GAAP净收入为3.48亿美元，2019年为3.15亿美元；Non - GAAP调整后净收入为5.17亿美元，2019年为4.23亿美元[103] 股息与分配情况 - 2020年第一季度公司宣布并派发A类普通股股息每股1.28美元[72] - 2020年第一季度Artisan Partners Holdings向有限合伙人分配1710万美元，向APAM分配4510万美元，总计6220万美元；2019年分别为2260万美元、5340万美元和7600万美元[107] - 2020年第一季度APAM A类普通股季度股息为每股0.68美元，2019年为0.56美元；特别年度股息为每股0.60美元，2019年为1.03美元[108] 财务指标与现金流情况 - 2020年第一季度加权平均投资管理费为71.7个基点，低于2019年同期的72.3个基点[89] - 截至2020年3月31日，约3%的952.2亿美元管理资产有业绩费计费安排，预计大部分业绩费将在6月季度确认[89] - 2020年第一季度确认业绩费290万美元，2019年同期为10万美元[89] - 2020年第一季度加权平均基本和摊薄后A类普通股流通股数量高于2019年同期，因股票发行、单位交换和股权奖励授予[99] - 2020年3月31日现金及现金等价物为1.707亿美元，2019年12月31日为1.346亿美元；应收账款为9670万美元，2019年12月31日为8190万美元[106] - 截至2020年3月31日，税 receivable协议（TRAs）产生的负债为4.062亿美元，预计2020年支付约2700万美元，其中2030万美元已于4月15日支付[109] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为1.204亿美元，2019年为9390万美元；投资活动提供的净现金为360万美元，2019年使用480万美元；融资活动使用的净现金为9030万美元，2019年为1.096亿美元[111] - 与2019年第一季度相比，2020年第一季度经营活动提供的净现金增加2650万美元，投资活动提供的净现金增加840万美元，融资活动使用的净现金减少1930万美元[111] 其他财务状况说明 - 截至2020年3月31日，公司无重大表外安排对财务状况、经营成果、流动性或资本资源产生重大影响[113] - 公司关键会计政策自2019年年报披露后无更新，市场风险定量和定性披露无重大变化[115] - 截至2020年3月31日，除TRAs负债变化外，公司合同义务无重大变化，TRAs负债从2019年12月31日的3.753亿美元增至4.062亿美元[112] 疫情影响 - 受新冠疫情影响，全球市场下跌致公司管理资产和收入减少，公司运营方式也受影响[74]

业绩总结 - Artisan Partners在2020年第一季度的收入为2.02亿美元，较2019年第一季度增长8%[16] - 2020年第一季度的调整后净收入为5,170万美元，较2019年第一季度下降12%[16] - 截至2020年3月31日，管理资产总额（AUM）为952亿美元，较2019年末的1210亿美元下降21%[15] - 2020年第一季度的净客户现金流为-4,000万美元，显示出客户流出[12] - 2020年第一季度的运营利润为7,100万美元，运营利润率为35%[16] - 2020年第一季度的加权平均费用为72个基点，较2019年第一季度的71个基点略有上升[16] - 2020年第一季度的市场回报为-28.2亿美元，反映出市场波动对资产管理的影响[15] 用户数据与市场表现 - 2020年第一季度，第一代策略的年化有机增长率为-9%[15] - 2020年第一季度，非美国小型中型增长策略的年化有机增长率为37%[15] - Artisan Global Opportunities基金自成立以来的年均总回报为9.84%[22] - Artisan U.S. Small-Cap Growth基金在过去一年内的回报为-1.99%[22] - Artisan Value Equity基金在过去一年内的回报为-17.26%[22] - Artisan Non-U.S. Growth基金在过去一年内的回报为-6.61%[22] - Artisan Developing World基金在过去一年内的回报为7.26%[22] - Artisan Thematic基金在过去一年内的回报为1.33%[22] 财务指标与未来展望 - 2019年GAAP每股收益（EPS）为2.65美元，2018年为2.84美元，2017年为0.75美元[18] - 2020年第一季度净收入为3480万美元，2019年第四季度为4450万美元，2019年第一季度为3150万美元[20] - 调整后的净收入（非GAAP）为5850万美元，2019年第四季度为5170万美元，2019年第一季度为4230万美元[20] - 2020年第一季度调整后的每股收益（非GAAP）为0.75美元，2019年第四季度为0.66美元，2019年第一季度为0.55美元[20] 新产品与技术研发 - Artisan Developing World Fund在新兴市场类别中表现良好，具体评级基于其三年、五年和十年的Morningstar评级[31] - Artisan Sustainable Emerging Markets Fund同样在新兴市场类别中获得评级，反映出其风险调整后的回报[31] - Artisan Global Equity Fund在全球大型股票类别中获得评级，显示出其长期表现的稳定性[31] - Artisan High Income Fund在高收益债券类别中表现突出，反映出其吸引力[31] 负面信息与风险提示 - 资产管理公司提供的资产管理数据被认为在所有重要方面是准确的，尽管某些数据是基于估算和判断[33] - 由于四舍五入的原因，材料中总额与列出金额的总和之间可能存在差异[34] - ICE BofA US High Yield Master II Total Return Index由ICE Data Indices, LLC拥有，使用时需注意其准确性和完整性[37] - S&P 500 Index由S&P Dow Jones Indices LLC提供，使用时需遵循相关版权规定[38] - 所有信息均不构成购买或出售任何基金证券的要约或招揽[39] - Artisan Partners的所有权利均受到保护，未经许可不得复制或部分复制[39]

营收与利润情况 - 2019年总营收为7.99亿美元，2018年为8.29亿美元，2017年为7.96亿美元[12] - 2019年净利润为1.565亿美元，2018年为1.583亿美元[114] - 2019年总营收7.99亿美元，2018年为8.286亿美元[114] - 2019年每股基本和摊薄收益为2.65美元，2018年为2.84美元[114] - 2019年A类普通股每股股息为3.39美元，2018年为3.19美元[114] - 2019年公司净利润为1.565亿美元，调整后净利润为2.08亿美元，营业收入为2.835亿美元，调整后营业收入为2.835亿美元[117] - 2019年公司运营利润率为35.5%，调整后运营利润率为35.5%，较2018年的36.8%略有下降[117][119][125] - 2019年公司实现收入7.99亿美元，较2018年的8.29亿美元下降4%[119] - 2019年公司基本和摊薄后每股收益为2.65美元，调整后每股收益为2.67美元[119] - 2019年公司宣布并分配A类普通股股息每股3.39美元，已宣布2019年每股股息总计3.08美元[119] - 2019年公司法定企业税率和调整后税率从23.5%增至24.1%，预计2020年调整后税率在24.5%至25.0%之间[120] - 2019 - 2017年，公司总收入分别为7.99亿美元、8.286亿美元和7.956亿美元[140] - 2019年营收7.99亿美元，较2018年的8.286亿美元减少2960万美元，降幅4%，主要因平均资产管理规模减少27亿美元，降幅2% [154][155] - 2019年总运营费用5.155亿美元，较2018年的5.237亿美元减少820万美元，降幅2%，主要因激励薪酬和第三方分销费用降低 [154][157] - 2019年总运营收入2.835亿美元，较2018年的3.049亿美元减少2140万美元，降幅7% [154] - 2019年非运营收入（支出）为 - 1420万美元，较2018年的 - 310万美元减少1110万美元，降幅358%，主要因税项应收协议估计付款义务变更损失1960万美元 [154][159] - 2019年税前收入2.693亿美元，较2018年的3.018亿美元减少3250万美元，降幅11% [154] - 2019年所得税拨备2780万美元，较2018年的4760万美元减少1980万美元，降幅42%，有效所得税税率从2018年的15.8%降至2019年的10.3% [154][160] - 2019年归属于公司的净利润1.565亿美元，较2018年的1.583亿美元减少180万美元，降幅1% [154] - 2019年基本和摊薄每股收益为2.65美元，2018年为2.84美元 [154] - 2019年基本和摊薄加权平均流通普通股数量为5112.7929万股，高于2018年的4886.2435万股 [154] - 2019年控股公司约31%的收益无需缴纳企业税，2018年约为33% [160] - 2018年营收8.286亿美元，较2017年的7.956亿美元增长4%[162] - 2018年总运营费用5.237亿美元，较2017年的5.092亿美元增长3%[162] - 2018年总运营收入3.049亿美元，较2017年的2.864亿美元增长6%[162] - 2018年归属于公司的净利润1.583亿美元，较2017年的4960万美元增长219%[162] - 2018年和2017年调整后税率分别为23.5%和37.0%，预计2020年调整后税率在24.5% - 25.0%[163] - 2019年、2018年和2017年调整后净利润分别为2.08亿美元、2.261亿美元和1.821亿美元[165] - 2019年、2018年和2017年调整后每股收益分别为2.67美元、2.94美元和2.41美元[165] - 2019年、2018年和2017年调整后运营利润率分别为35.5%、36.8%和37.6%[165] - 2019年、2018年和2017年调整后EBITDA分别为2.92亿美元、3.125亿美元和3.057亿美元[165] - 2019年经营活动提供的净现金为2.929亿美元，较2018年减少4040万美元[172][173] - 2019年投资活动使用的净现金为1750万美元，较2018年增加320万美元[172][173] - 2019年融资活动使用的净现金为3.066亿美元，较2018年增加4310万美元[172][173] 管理资产情况 - 2019年末管理资产为1210.16亿美元，2018年为962.24亿美元，2017年为1154.94亿美元[12] - 2019年平均管理资产为1110.23亿美元，2018年为1137.69亿美元，2017年为1087.54亿美元[12] - 成长团队的全球机会策略截至2019年12月31日AUM为191.93亿美元，自成立日期增值570个基点[14] - 全球股票团队的非美国成长策略截至2019年12月31日AUM为236.75亿美元，自成立日期增值547个基点[14] - 美国价值团队的美国中盘价值策略截至2019年12月31日AUM为43.86亿美元，自成立日期增值304个基点[14] - 国际价值团队的非美国价值策略截至2019年12月31日AUM为220亿美元，自成立日期增值564个基点[14] - 全球价值团队的全球价值策略截至2019年12月31日AUM为197.07亿美元，自成立日期增值372个基点[14] - 截至2019年12月31日，约45%的资产管理规模归因于投资顾问代表的客户，66%的资产管理规模通过机构渠道获得，30%通过中介渠道获得，4%来自零售投资者[35][36][37] - 截至2019年12月31日，约53%的资产管理规模在单独账户中，工匠基金和工匠全球基金分别占约44%和3%[38][40] - 截至2019年12月31日，公司管理211个单独账户，涵盖132个客户关系，最大的单独账户关系约占资产管理规模的8%[39] - 截至2019年12月31日，约52%的管理资产投资于主要投资非美国公司证券的策略，约45%的管理资产投资于非美元计价的证券[60] - 截至2019年12月31日，公司两大跨多个分销渠道的最大合作关系分别占总管理资产的约9%和7%[63] - 截至2019年12月31日，为公司管理资产最大部分提供建议的投资顾问占总管理资产的约8%[63] - 截至2019年12月31日，公司17个现有投资策略中的15个主要投资于公开交易的股票证券，固定收益策略仅占1210亿美元总管理资产中的38亿美元[63] - 截至2019年12月31日，能够在股票证券上做空的策略管理资产不足10亿美元[63] - 2019年管理资产为1210.16亿美元，2018年为962.24亿美元[116] - 2019年净客户现金流为 - 32.88亿美元，2018年为 - 74.19亿美元[116] - 2019年市场增值为280.8亿美元，2018年为 - 118.51亿美元[116] - 截至2019年12月31日，公司管理资产增至1210亿美元，较2018年的962亿美元增加248亿美元，增幅26%[119] - 2019年公司平均管理资产为1110亿美元，较2018年的1138亿美元下降2.4%[119] - 2019年末管理资产规模为1210.16亿美元，较年初增加248亿美元，主要因市场增值281亿美元，部分被33亿美元的客户净现金流出抵消[128] - 2019年17种投资策略中的11种有净流入，总计46亿美元，其中7种第三代策略净流入39亿美元，有机增长率为63%[128] - 2019年其余6种策略净流出79亿美元，包括非美国成长、美国中盘成长和美国中盘价值策略，预计短期内将继续净流出[128] - 2019 - 2017年12月31日止年度，来自Artisan Funds年度收入和资本利得分配（扣除再投资）的净流出分别约为4.7亿美元、8.52亿美元和5.1亿美元[128] - 全球机会策略截至2019年底管理资产规模为191.93亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为37.01%[130] - 美国中盘成长策略截至2019年底管理资产规模为111.22亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为39.78%[130] - 美国小盘成长策略截至2019年底管理资产规模为36.65亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为41.90%[130] - 非美国成长策略截至2019年底管理资产规模为236.75亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为30.73%[130] - 美国价值策略截至2019年底管理资产规模为30.16亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为31.39%[130] - 非美国价值策略截至2019年底管理资产规模为220亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为25.66%[130] - 2019年末公司管理资产总额为12.1016亿美元，较2018年末的9.6224亿美元增长25.76%[131,135,137] - 2019年客户现金净流入为 - 3288万美元，市场增值为2.808亿美元[131,137] - 按投资团队划分，2019年末全球股票团队管理资产为2.786亿美元，美国价值团队为7402万美元等[131] - 按分销渠道划分，2019年末机构渠道管理资产为8.0274亿美元，占比66.3%；中介渠道为3.5574亿美元，占比29.4%；零售渠道为5168万美元，占比4.3%[135] - 2019年末Artisan Funds和Artisan Global Funds管理资产为5.7288亿美元，独立账户为6.3728亿美元[137] - 2019年Artisan Funds和Artisan Global Funds客户现金净流入为 - 1996万美元，市场增值为1.3003亿美元[137] - 2019年独立账户客户现金净流入为 - 1292万美元，市场增值为1.5077亿美元[137] - 2019年公司平均管理资产为11.1023亿美元[131,137] - 2018年末公司管理资产总额为9.6224亿美元，客户现金净流入为 - 7419万美元，市场增值为 - 1.1851亿美元[131,137] - 2017年末公司管理资产总额为11.5494亿美元，客户现金净流入为 - 5408万美元，市场增值为2.4057亿美元[132,137] - 截至2019年12月31日，独立账户资产达637亿美元，占管理资产的53%，费用收入3.141亿美元，占总收入的39%[138] - 2019 - 2017年，独立账户客户加权平均费率分别为0.542%、0.538%和0.540%[138] 投资策略表现 - 成长团队的全球机会策略2019年平均年总回报率为37.01%，MSCI ACWI®指数为26.60%[16] - 全球股票团队的全球股票策略2019年平均年总回报率为32.84%，MSCI ACWI®指数为26.60%[18] - 美国价值团队管理价值股票和美国中盘价值两种投资策略，截至2019年12月31日，价值股票策略1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率分别为31.39%、9.86%、9.62%、11.34%和8.64%[19][20] - 国际价值团队管理非美国价值策略，截至2019年12月31日，该策略1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率分别为25.66%、10.34%、7.27%、10.25%和11.90%[21][22] - 全球价值团队管理全球价值策略，预计2020年第一季度推出精选股票策略，截至2019年12月31日，全球价值策略1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率分别为25.41%、10.86%、8.28%、11.93%和8.69%[23][24] - 可持续新兴市场团队管理单一投资策略，截至2019年12月31日，该策略1年、3年、5年、10年和成立以来平均年总回报率分别为22.03%、13.91%、9.02%、4.19%和6.20%[25][26] - 信贷团队管理高收益和信贷机会两种投资策略，截至2019年12月31日，高收益策略1年、3年、5年和成立以来平均年总回报率分别为15.09%、7.89%、8.1

业绩总结 - 截至2019年12月31日，公司的总资产管理规模（AUM）为1210亿美元[16] - 2019年，公司的净客户现金流为-33亿美元，显示出客户流出[16] - 2019年，市场回报为233亿美元，超额回报为48亿美元[16] - 2019年，公司的有效费用率为0.72%[17] - 2019年，公司的有机增长率为-3%[17] - 2019年，公司的AUM增长率为26%[17] - 2019年，公司的平均AUM为1110亿美元，较2018年的平均AUM 1138亿美元有所下降[18] - 2019年全年GAAP净收入为1.565亿美元，较2018年的1.583亿美元下降[22] - 2019年全年调整后每股收益为2.94美元，较2018年的2.67美元增长10%[28] - 2019年第四季度调整后净收入为5480万美元，较2018年第四季度的5850万美元下降[28] 用户数据 - 2019年第一代产品的AUM为648亿美元，第二代产品为441亿美元，第三代产品为121亿美元[16] - 2019年第一代产品的客户流出为-54亿美元，第二代产品为-18亿美元，第三代产品为39亿美元[16] - 非美国市场的AUM占比为21%[17] 新产品和新技术研发 - Artisan Global Opportunities的1年回报率为37.01%[32] - Artisan Global Discovery的1年回报率为44.29%[32] - Artisan U.S. Mid-Cap Growth的1年回报率为39.78%[32] - Artisan Non-U.S. Small-Mid Growth的1年回报率为38.37%[32] - Artisan Value Equity的1年回报率为31.39%[32] - Artisan Global Value的1年回报率为25.41%[32] - Artisan Developing World的1年回报率为43.40%[32] - Artisan Thematic的1年回报率为34.10%[32] - Artisan High Income的1年回报率为15.09%[32] - Artisan Sustainable Emerging Markets的1年回报率为22.03%[32] 市场扩张和并购 - Artisan Global Opportunities自成立以来的年均总回报为10.28%，超出MSCI全球指数的5.50%[33] - Artisan Global Discovery的年均总回报为17.83%，超出MSCI全球指数的9.50%[33] - Artisan U.S. Mid-Cap Growth的年均总回报为14.13%，超出Russell Midcap®指数的10.40%[33] - Artisan Non-U.S. Small-Mid Growth的年均总回报为36.96%，超出MSCI全球指数的22.36%[33] - Artisan Non-U.S. Value的年均总回报为10.86%，超出MSCI EAFE指数的6.26%[33] - Artisan Developing World的年均总回报为10.95%，超出MSCI新兴市场指数的5.56%[33] - Artisan Thematic的年均总回报为26.96%，显示出强劲的投资表现[33] 负面信息 - 2019年，公司的有机增长率为-3%[17] - 2019年，公司的净客户现金流为-33亿美元，显示出客户流出[16] - 2019年第四季度收入为7200万美元，较2018年第四季度的7300万美元下降[19] - 2019年第四季度每股收益(GAAP EPS)为0.76美元，较2018年第四季度的0.71美元增长7%[22] - 2019年薪酬及福利费用为9990万美元，占收入的47.9%[30]

财务数据和关键指标变化 - 2019年末管理资产规模（AUM）为1210亿美元，较2019年9月季度增加85亿美元（8%），较2018年末增加248亿美元（26%），增长主要源于全球股市上涨和强劲超额表现，部分被客户净现金流出抵消 [21] - 2019年全年，超额回报为AUM增加约48亿美元，超过33亿美元的客户净现金流出；2019年平均AUM比2018年低2%，收入比2018年低4%，反映平均AUM较低和有效平均费率略低，部分被2019年业绩费增加抵消 [22][24] - 2019年第四季度收入较上一季度增长3%，较2018年12月季度增长9%；运营费用较上一季度和去年同期均增长1%；全年运营费用下降，主要因激励薪酬和第三方分销费用减少 [23][24][25] - 2019年第四季度运营利润率从2019年9月季度的37.2%和2018年12月季度的33.5%增至38.1%；全年运营利润率从2018年的36.8%降至35.5% [26] - 2019年第四季度调整后净收入为5850万美元，每股调整后收益0.75美元；全年调整后净收入为2.08亿美元，每股调整后收益2.67美元 [26] - 2020年第一季度将实现约250万美元的业绩费；预计2020年薪资和福利成本约提高10%，全年基于股权的薪酬费用将减少约600万美元，占用费用约降低100万美元 [27][28] - 公司董事会宣布2019年12月季度A类普通股每股可变季度股息为0.68美元，特别年度股息为每股0.60美元，2019年现金分红总额为每股3.08美元，基于当前股价收益率约9% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三代策略在不到六年内将AUM增至121亿美元，包括91亿美元的净流入；2019年第三代策略有39亿美元的净流入，有机增长率为63%，目前占总AUM的10% [11][15][22] - 第二代策略在过去十年中AUM从19亿美元增长到441亿美元，增长由强劲投资回报和超190亿美元的净流入推动 [11] - 第一代策略为客户产生约560亿美元的投资回报，包括约88亿美元的超额回报，但净流出抵消了公司其他业务的有机增长 [12] - 2019年17种策略中有11种有正净流入，5种策略净流入超过5亿美元，国际SMID策略以14亿美元的净流入领先 [15] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是投资公司，为成熟客户提供差异化和高附加值投资机会，优势在于人才和运营模式，与有才华的投资者合作建立投资特许经营权 [5][6] - 公司认为另类资产类别适合自身，预计业务将从提供打包产品的规模资产管理公司向提供差异化高质量投资结果的投资公司转变 [9] - 过去10年公司从5个投资团队增至9个，策略从11种增至17种，未来新团队、策略和投资将延续此方向，前提是能找到合适投资人才 [10] - 公司计划本月为全球价值团队推出第二种策略，并与其他特许经营权合作在近期扩大产品 [16] - 公司正在审查分销结构和策略，探索第三方分销关系，以匹配资源与机会，优化服务和销售工作 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司平台和模式经多代人才、多个自主团队、不同资产类别和长时间验证，有大量有才华和创业精神的投资者寻求合作，运营、分销和监管障碍推动对公司模式的需求 [16] - 公司对整体分销结果改善持乐观态度，第三代策略有望继续筹集资金，部分第一代和第二代策略预计明年左右有机增长 [17] - 鉴于2019年末和2020年初的AUM情况，公司对2020年发展有信心，将继续投资于人员和技术以利用增长机会 [27] 其他重要信息 - 2020年第一季度，约1000万股现任和前任员工合伙人持有的股票符合出售条件，公司可能会协调出售部分股票 [30] - 公司资产负债表在2019年保持相对稳定，现金余额较低主要因2019年通过季度可变股息分配的现金比例高于2018年，整体现金状况良好，杠杆适度 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在分销渠道和地理区域方面的关注领域有哪些 - 分销合作正从开放式架构向更多专属分销转变，公司希望从区域角度寻找合作伙伴，考虑基于工具或持仓的交付方式以实现分销多元化，对今明两年与各合作伙伴扩大分销持乐观态度 [33][34] 问题2: 为何本季度未实现业绩费，未来业绩费的季节性应如何考虑 - 公司有少数业绩费账户，约20亿美元AUM，其中两个账户业绩衡量期为12月31日，根据公式本季度未获得业绩费；下一季度将实现的业绩费账户衡量日期为1月，已基本确定 [36][37] 问题3: 公司在私募市场和另类投资领域未来几年的发展方向，全球价值团队策略是否属于该领域 - 全球价值团队策略不属于另类投资领域，公司认为资产配置正朝着该方向发展，其模式与之契合，将继续挑战现有团队利用自由度进行差异化，寻找新投资专业人士和策略以增强公司向该领域发展的方向 [39][40][41] 问题4: 公司对非透明主动ETF产品的看法 - 公司对此类产品包装持中立态度，如果客户有需求，公司愿意以更有效的包装形式提供策略，但更关注投资人才而非产品工具 [42][43] 问题5: 公司目前是否有足够实时能力参与竞争，为何不扩大业务规模以抓住可扩展机会 - 公司会与投资特许经营权共同审查策略容量，以实现持续长期的超额回报为目标，若容量影响回报将关闭策略；公司以客户和超额回报为先，会学习其他公司的竞争和扩张经验，但会坚持自身定位 [44][45][46] 问题6: 第三代策略的新业务情况以及与过去相比的潜在再平衡影响 - 公司模式在市场上得到认可，吸引了更多人才，将继续朝着自由度方向发展，会谨慎利用运营能力，避免过度扩张 [48][49][50] 问题7: 哪些第一代和第二代策略有望在未来一年实现增长 - 部分策略因再平衡获得了容量，且表现出色，如全球股票策略有较大增长空间，基于去年及长期表现，公司对部分第一代和第二代策略的增长持乐观态度 [52][53][54] 问题8: 第三代策略在机构渠道的拓展进展如何 - 第三代策略在营销和分销方面为机构市场打开了一些机会，特别是在捐赠基金和基金会领域，虽尚未取得大量成功，但受到强烈关注 [55][56] 问题9: 2020年薪酬费用增长10%是否假设资产水平不变 - 10%的增长主要指薪资和福利部分，激励薪酬将随收入波动，基于股权的薪酬预计明年将减少约600万美元，招聘计划大部分不受市场影响 [57][58] 问题10: 公司的非美国业务举措及对其增长机会的看法 - 公司过去10年通过机构声誉和关系拓展非美国市场，目前正拓宽渠道，认为发展中世界、新兴市场、可持续新兴市场和全球发现等策略在非美国市场有增长机会 [59][60] 问题11: 今年是否还会出现客户获利了结和再平衡情况 - 难以预测，1月有一些再平衡，客户会审视资产配置和重置资本市场假设，随着市场环境变化，预计会有持续的从股票市场的再平衡，但目前客户股票配置已较低 [62][63] 问题12: 考虑到员工可出售股票情况，公司2020年资本管理政策在股息支付方面有何变化 - 公司在资本分配或回购股票以抵消公众持股方面的想法没有改变，可出售股票数量变化不大，过去两年人们通常选择不出售 [65][66] 问题13: 与去年相比，今年1月的再平衡情况如何 - 与去年相比有显著变化，去年第四季度市场大幅下跌使客户有些停滞，今年1月后市场更乐观，机会更多 [67][68]

业绩总结 - 截至2019年9月30日，公司的资产管理规模（AUM）为112.5亿美元，较年初增长17%[9] - 2019年第三季度的平均资产管理规模为116.2亿美元，较2018年第三季度增长3%[12] - 2019年第三季度的收入为202.9百万美元，较2018年第三季度下降7%[12] - 2019年9月季度的GAAP净收入为41.3百万美元，较2018年9月季度的42.5百万美元下降2.8%[20] - 2019年9月季度的GAAP每股收益（EPS）为0.71美元，较2018年9月季度的0.77美元下降7.8%[20] - 2019年9月季度的调整后净收入为52.4百万美元，较2018年9月季度的54.8百万美元下降4.4%[20] - 2019年9月季度的调整后每股收益为0.70美元，较2018年9月季度的0.79美元下降11.4%[20] - 2018年9月季度的GAAP营业利润率为36.8%，2019年9月季度为36.0%[16] 用户数据 - 2019年第一代、第二代和第三代策略的年初资产管理规模分别为54.7亿美元、35.5亿美元和6.1亿美元[9] - 2019年第一代、第二代和第三代策略的净客户现金流分别为-4.0亿美元、-1.6亿美元和3.3亿美元[9] - 2019年第一代、第二代和第三代策略的市场回报分别为7.8亿美元、5.5亿美元和0.7亿美元[9] - 2019年第一代、第二代和第三代策略的超额回报分别为2.8亿美元、1.3亿美元和0.5亿美元[9] 费用和支出 - 2019年第三季度的有效费用率为72个基点，较2018年第三季度持平[12] - 2019年第三季度的运营费用为127.4百万美元，较2018年第三季度下降2%[14] - 2019年第三季度的补偿和福利费用为99.8百万美元，较2018年第三季度下降2%[14] - 2019年9月季度的总薪酬和福利支出为99.8百万美元，占收入的49.2%[23] - 2019年9月季度的激励补偿为67.0百万美元，占收入的33.0%[23] - 2019年9月季度的股权基础补偿支出为9.9百万美元，占收入的4.9%[23] 投资回报 - Artisan Global Opportunities自成立以来的年均总回报为10.63%[26] - Artisan Global Discovery在过去一年内的回报为9.35%[26] - Artisan U.S. Mid-Cap Growth在过去三年的年均回报为14.05%[26] - Artisan Non-U.S. Growth在过去一年内的回报为7.52%[26] - Artisan U.S. Value Equity在过去一年内的回报为-0.65%[26] - Artisan Developing World在过去一年内的回报为21.82%[26] - Artisan Thematic在过去一年内的回报为13.67%[26] - Artisan High Income在过去三年的年均回报为7.53%[26] 基准和评级 - 公司在不同策略的表现中，非美国增长策略和非美国价值策略的基准为MSCI EAFE指数[35] - 全球股票策略和全球机会策略的基准为MSCI ACWI指数[35] - Morningstar评级基于基金的三年业绩记录，并每月更新[36] - Morningstar评级的前10%产品获得5星评级，接下来的22.5%获得4星评级[36] - Lipper排名基于每个基金自成立以来的回报[38]

财务数据和关键指标变化 - 本季度末管理资产规模（AUM）为1125亿美元，较上季度下降1%，同比下降4%，年初至今增长17%；9月季度AUM下降是由于约7亿美元客户现金流出和约6亿美元市场贬值，多数策略表现出色对AUM有积极影响 [18] - 本季度平均AUM为1130亿美元，较6月增长3%；收入仅增长1%，因6月季度包含400万美元业绩费；与去年同期相比，平均AUM下降3%，收入下降5%，平均费率因高费率集合工具管理资产减少而略有下降；年初至今平均AUM为1094亿美元，较去年同期下降6%，收入降低7%，主要因平均AUM和平均管理费（不包括业绩费）降低 [21] - 本季度运营费用下降，主要因损益表模型中可变费用部分随收入降低而调整，以及股权薪酬费用因高价值赠款在本季度完全摊销而减少；与2018年同期相比，投资团队搬迁导致的占用费用增加和2019年全职员工增加导致的工资和福利成本增加部分抵消了下降幅度 [22] - 本季度运营利润率从6月季度的35.3%升至37.2%，反映了收入略有增加和股权薪酬费用下降的影响；与去年同期相比，运营利润率从38.5%降至37.2%，主要因平均AUM和收入降低；前9个月运营利润率为34.6%，去年同期为37.8%，也是由于平均AUM和收入降低以及上述费用项目 [22][23] - 本季度调整后有效税率因州所得税费用增加而上升，预计2019年全年调整后有效税率为24.1%，2020年将升至24.5% - 25%；递延所得税资产增加2300万美元，税收应收协议下应付金额增加1960万美元，递延所得税重估和相关应付账款不影响调整后结果 [23] - 2019年9月季度调整后净收入为5480万美元，每股调整后收益为0.70美元，较2019年6月季度增加0.03美元，较2018年9月季度减少0.09美元；年初至今调整后净收入为1.455亿美元，每股调整后收益为1.92美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度10个策略合计净流入11亿美元，早期策略合计净流出18亿美元，主要是非美国增长、全球价值和美国中盘策略 [19][20] - 自2013年以来开发的7个第三代策略管理资产超100亿美元，年初至今净流入33亿美元，表现出色且需求旺盛，收费反映高附加值和相对有限的容量；4个有超一年业绩记录的公开第三代策略自成立以来每年平均跑赢指数156、523、838和1447个基点；第一代和第二代策略年初至今分别产生28亿美元和13亿美元超额回报 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司秉持“深思熟虑的增长”理念，专注于吸引和培养优秀人才、提供投资工具和灵活性、与客户沟通并履行承诺、管理容量以优先考虑投资回报、设计新投资策略并有效分销、运营透明可预测的财务模型、保持诚信和耐心等，避免受宏观环境等不可控因素干扰 [5][9][10] - 公司拥有9个自主投资特许经营权，是深思熟虑增长的强大平台，未来将继续投资各特许经营权，增加新人才、提供新技术和数据、改善物理环境和开发新策略；公司有增加新特许经营权和策略的可重复且经过验证的流程，自2013年以来已建立3个新投资特许经营权和6个新策略 [11][12] - 公司认为第一代策略因市场对风格分类的粘性将趋于稳定，第二代策略适合机构OCIO计划等多种渠道，第三代策略将继续吸引美国财富渠道需求，随着业绩记录增长，也将增加机构、独立账户和非美国业务 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为客户偏好的持续变化将为连接投资重点和专业知识与客户长期需求创造机会，相信投资业绩将带来资金流入、长期客户关系和投资回报的良好组合，为所有利益相关者带来增长 [17][18] - 尽管近期出现净流出，但公司不会改变长期战略，只要为客户创造业绩，就完成了使命 [17] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2019年9月季度A类普通股每股可变季度股息为0.65美元，约占该季度产生现金的80%；预计每季度支付约80%公司产生现金的季度股息，年底董事会将考虑支付特别股息；2019年资产负债表状况相对稳定，现金状况良好，杠杆适度 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何使超额回报与资金流入重新匹配，以及第一代策略平台的增长前景 - 较成熟的风格分类策略出现资金流出，主要在中盘股领域和国际增长策略；过去两年业绩改善将缓解流出，且市场对风格分类有粘性，资产配置者会按不同风格多元化投资，这些趋势使第一代策略有望企稳 [28][29] 问题2: 业务规模增长的支出周期、支出情况及增量利润率 - 若无新团队或新举措，预计业务有中个位数增长，略高于通胀水平；会增加一些技术支出，今年因搬迁导致的占用成本将下降并稳定，技术支出虽会上升但应趋于平稳，增量资金有望带来良好的利润率杠杆 [31] 问题3: 零售格局变化带来的投资机会及公司的应对措施 - 第三代策略更倾向于中介或财富管理领域，该领域正经历变革，包括运营模式、收费模式、使用工具和定制流程等；中介和财富管理者将更重视阿尔法收益，公司凭借业绩和适合的策略，有望提供多种解决方案、工具或定制服务 [34][36] 问题4: 第三代策略在财富管理领域的机会及需求加速的可能性 - 不同平台的资产配置和经理结构不再单一，人们寻求差异化的卫星经理；公司推出新团队和策略的成功得到研究分析师认可，品牌、成功经验和历史记录有助于在竞争中取得早期成功 [38] 问题5: 第三代策略扩大机构业务的时机和决策因素 - 这涉及市场演变、技术发展和公司与投资团队的共识；市场需要进一步发展，技术需要在中介和财富平台得到应用；公司不会强行推进，新发展需要时间融入生态系统 [41][42] 问题6: 当前人才获取的机会与其他时期相比如何 - 现在是寻找人才的好时机，许多大型组织和对冲基金的人才不想受限于统一观点或集中研究，也不想自己创业；公司已成功吸引人才，成为有吸引力的归宿，人才机会丰富，但适合公司模式和发展方向的完美匹配人才并不多 [44][45][53] 问题7: 本季度非美国客户资金流向逆转和全球股票产品销售放缓的原因 - 全球价值和全球机会策略的资金流向逆转是由于一些客户关系的再平衡；全球股票产品销售放缓主要是全球策略的原因，非美国中小盘增长策略表现依然强劲，业绩优于基准和多数同行 [48][50] 问题8: 近期未引入更多团队的原因 - 公司25年来仅有9个团队，选拔标准高，注重人才与组织的契合度；当前市场人才机会增多，但适合公司模式和发展方向的完美匹配人才并不多 [53] 问题9: 机构独立账户费用率下降的原因及公司策略是否改变 - 主要是资产组合转移导致费用下降；过去几年，客户费用因更倾向被动投资和寻找合适工具或独立账户而降低，市场竞争也使费用结构发生变化；公司认为费用会略有下降，但会根据阿尔法收益和容量管理费用，如第三代策略 [55] 问题10: 公司在定制化、税收优化、ESG和业绩费定价方面的最新想法和努力 - ESG方面，随着公司在欧洲和美国以外地区业务增长，各投资团队需将其纳入研究和投资哲学与流程，部分独立账户有相关限制或负面筛选要求，公司考虑将其纳入更广泛的投资工具；定制化方面，包括税收和ESG偏好，处于早期探索阶段，正在寻找合作伙伴；业绩费定价方面，公司正在进行更多讨论，已调整部分关系采用基于业绩的费用，预计未来两到三年可能会增加，但明年可能不显著，取决于机构客户行为 [58][59][61] 问题11: 公司对第一代和第二代策略再投资的其他努力 - 公司已公开在引入人才、调整团队、增加策略自由度等方面的努力，暂无新内容可补充 [64] 问题12: 公司吸引客户的其他因素 - 与客户的讨论主要围绕增加被动投资、外包机会、选择合适投资工具等，市场变化使客户重新关注稳定、可靠和持续增值的管理者 [66] 问题13: 公司在高净值渠道的资产占比 - 公司认为在中介领域的资产占比约为30% [69] 问题14: 公司在零售中介SMA方面的情况及定价变化的影响 - 公司目前在零售平台没有SMA业务，因历史上技术、交易台影响和实施旧技术安排的错误概率等问题而避开；第三代策略在集合工具中运作良好，较难转移到SMA平台，第二代策略如全球股票、全球价值、全球机会等可能适合；目前公司没有相关业务暴露 [71] 问题15: 公司业绩费产品的类型及在零售渠道的发展看法 - 公司未在公开交易工具（如共同基金）中采用基于业绩的费用，相关讨论主要围绕机构独立账户业务的传统策略，费用围绕当前独立账户费用水平波动；公司没有2和20结构的对冲基金策略，策略更具方向性；目前业绩费讨论主要在机构方面，在零售渠道的发展情况需进一步观察 [73]

管理资产情况 - 截至2019年9月30日，公司九个自主投资团队管理17种投资策略，约79%的管理资产来自美国客户，21%来自美国以外客户[83] - 2019年第三季度，管理资产降至1125亿美元，较6月30日减少13亿美元（1%），主要因0.7亿美元客户净现金流出和0.6亿美元市场贬值[83] - 2019年9月季度平均管理资产为1130亿美元，较2018年9月季度的1162亿美元下降3%[83] - 截至2019年9月30日，公司管理资产总额为11.2492亿美元，排除部分账户后占比约89%，被排除账户占比约11%[92][94] - 截至2019年9月30日，公司管理资产期末值为11.2492亿美元，2018年同期为11.6573亿美元[98][99][101] - 2019年前九个月，客户现金流入总额为1.3616亿美元，现金流出总额为1.5958亿美元，净现金流量为 - 0.2342亿美元[98] - 2019年前九个月，市场增值为1.861亿美元[98] - 截至2019年9月30日，机构渠道管理资产为7.48亿美元，占比66.5%；2018年同期为7.5824亿美元，占比65.1%[99] - 截至2019年9月30日，中介渠道管理资产为3.2827亿美元，占比29.2%；2018年同期为3.5817亿美元，占比30.7%[99] - 截至2019年9月30日，零售渠道管理资产为0.4865亿美元，占比4.3%；2018年同期为0.4932亿美元，占比4.2%[99] - 2019年第三季度，Artisan Global Funds管理资产期初值为5.4095亿美元，期末值为5.3403亿美元[101] - 2019年第三季度，Separate Accounts管理资产期初值为5.9748亿美元，期末值为5.9089亿美元[101] - 2019年第三季度，公司管理资产净现金流量为 - 0.0727亿美元，市场折旧为0.0624亿美元[101] - 截至2019年9月30日，定义供款计划客户资产约占公司管理资产总额的12%[99] - 截至2019年9月30日，管理资产规模从年初的962.24亿美元增至1124.92亿美元，2018年同期从1154.94亿美元增至1165.73亿美元[102] - 2019年第三季度末与期初相比，各投资团队管理资产有不同程度变化，如成长团队从330.18亿美元降至323.54亿美元[95] 投资策略表现 - 全球机会策略资产规模为177.75亿美元，1年、3年、5年、10年平均年化总回报率（毛）分别为5.96%、13.00%、11.83%、14.69%[94] - 美国中小盘成长策略资产规模为31.4亿美元，1年、3年、5年、10年平均年化总回报率（毛）分别为3.27%、17.45%、15.35%、16.26%[94] - 非美国成长策略资产规模为226.89亿美元，1年、3年、5年、10年平均年化总回报率（毛）分别为7.52%、10.02%、5.34%、8.06%[94] - 美国价值策略资产规模为26.33亿美元，1年、3年、5年、10年平均年化总回报率（毛）分别为 - 0.65%、9.17%、7.74%、11.17%[94] - 非美国价值策略资产规模为203.94亿美元，1年、3年、5年、10年平均年化总回报率（毛）分别为1.59%、7.07%、5.48%、9.64%[94] 投资策略开放情况 - 截至文件提交日，非美国价值和美国中小盘成长策略对多数新投资者和客户关系关闭，全球机会策略集合投资工具开放但多数新独立账户客户关闭[92] 市场指数表现 - 2019年第三季度，标准普尔500指数总回报率为1.7%，MSCI全球全市场指数为0.0%，MSCI EAFE指数为 - 1.1%等[87] 收入与利润情况 - 2019年第三季度收入为2.029亿美元，较2018年同期的2.128亿美元下降5%，运营利润率为37.2%，低于2018年同期的38.5%[83] - 2019年第三季度收入为2.029亿美元，较2018年同期的2.128亿美元减少990万美元，降幅5%，主要因平均管理资产规模减少32亿美元，降幅3% [104][105] - 2019年第三季度加权平均投资管理费为71.3个基点，低于2018年同期的72.7个基点，主要因独立账户管理资产占比增加[104] - 2019年第三季度运营费用为1.274亿美元，较2018年同期的1.31亿美元减少360万美元，降幅3%，主要因激励和股权薪酬费用降低[105][110] - 2019年第三季度总运营收入为7550万美元，较2018年同期的8180万美元减少630万美元，降幅8% [105] - 2019年第三季度非运营收入（支出）为 - 2060万美元，较2018年同期的 - 90万美元减少1970万美元，降幅2189%，主要因税收应收协议估计变更产生1960万美元损失[105][112] - 2019年第三季度税前收入为5490万美元，较2018年同期的8090万美元减少2600万美元，降幅32% [105] - 2019年第三季度净利润为4130万美元，较2018年同期的4250万美元减少120万美元，降幅3% [105] - 2019年第三季度基本和摊薄每股收益为0.71美元，低于2018年同期的0.77美元 [105] - 2019年前九个月营收5.906亿美元，较2018年同期的6.371亿美元下降7%[117] - 2019年前九个月运营费用3.865亿美元，较2018年同期的3.964亿美元下降2%，主要因激励和股权薪酬费用降低[117][119] - 2019年前九个月总运营收入2.041亿美元，较2018年同期的2.407亿美元下降15%[117] - 2019年前九个月非运营收入（支出）为 - 1850万美元，较2018年同期的380万美元下降587%，主要因税收应收协议估计变更损失1960万美元[117][122] - 2019年前九个月所得税拨备1360万美元，较2018年同期的3850万美元下降65%，有效所得税税率为7.3%，2018年为15.7%[117][123] - 2019年前九个月归属于公司的净收入1.12亿美元，较2018年同期的1.258亿美元下降11%[117] - 2019年前九个月基本和摊薄每股收益为1.87美元，2018年为2.27美元；加权平均流通股数量为50950618股，2018年为48607837股[117] - 2019年独立账户投资管理费为2.323亿美元，2018年为2.348亿美元；工匠基金和工匠全球基金2019年为3.583亿美元，2018年为4.023亿美元[118] - 2019年前三季度GAAP净收入为1.12亿美元，2018年同期为1.258亿美元；Non - GAAP调整后净收入为1.495亿美元，2018年同期为1.787亿美元[127] 税率情况 - 2019年公司法定企业税率和调整后有效税率从23.5%提高到24.1%[83] - 2019年和2018年第三季度有效所得税税率分别为 - 13.4%和17.5%，受控股公司预计应税收益部分无需缴纳企业税等因素影响[113] - 2019年和2018年调整后有效税率分别为24.1%和23.5%，公司预计2020年调整后有效税率在24.5% - 25.0%之间[125] 股权情况 - 截至2019年9月30日，公司员工和其他有限合伙人持有控股公司约28%的股权[84] - 2019年前九个月，控股公司部分有限合伙人将1330432个普通股单位换为1330432股A类普通股，公司在控股公司的股权从70%增至72%[86] 股息情况 - 2019年9月季度，公司宣布并支付A类普通股每股0.60美元的季度股息[83] - 2019年APAM A类普通股每季度股息为0.6美元，前三季度为1.71美元；2018年每季度为0.6美元，前三季度为1.8美元；2018年还有特别年度股息1.03美元，2019年无[132] - 2019年10月29日，公司宣布控股合伙企业分配2550万美元；董事会宣布A类普通股可变季度股息为每股0.65美元[131][132] 现金流情况 - 2019年前九个月，公司净客户现金流为 - 23.42亿美元，较2018年同期的 - 24.87亿美元有所改善[88] - 2019年11月，Artisan Funds预计年度分红将导致约4.5亿美元净客户现金流出，2018年同期为8.52亿美元[92] - 2019年第三季度，公司净客户现金流量为 - 7.27亿美元，市场涨跌导致资产变动 - 6.24亿美元[95] - 2019年前三季度经营活动提供的净现金为2.616亿美元，2018年同期为3.282亿美元，减少6660万美元[135] - 2019年前三季度投资活动使用的净现金为1670万美元，2018年同期为910万美元，增加760万美元[135] - 2019年前三季度融资活动使用的净现金为2.465亿美元，2018年同期为2.115亿美元，增加3500万美元[135] 票据发行情况 - 2019年8月16日，公司发行5000万美元4.53%的E系列高级票据，用于偿还到期的5000万美元5.32%的B系列高级票据[130] - 2019年8月16日，公司发行5000万美元利率4.53%的E系列优先票据，用于偿还同日到期的5000万美元利率5.32%的B系列优先票据[136] TRA负债情况 - 截至2019年9月30日，税 receivable协议产生的负债为3.737亿美元，2019年前三季度支付2500万美元，预计2020年支付约2700万美元[133] - TRA负债从2018年12月31日的3.694亿美元增至2019年9月30日的3.737亿美元[136] - 2019年前九个月，公司支付与TRAs相关款项2500万美元，2019年不打算再支付，预计2020年支付约2700万美元[136] 其他情况 - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物为1.696亿美元，2018年12月31日为1.605亿美元；应收账款为9130万美元，2018年12月31日为6770万美元[130] - 2019年前三季度控股合伙企业向有限合伙人分配7.02亿美元，2018年同期为7.84亿美元；向APAM分配16.63亿美元，2018年同期为16.28亿美元[131] - 截至2019年9月30日，公司没有对财务状况、经营成果、流动性或资本资源有重大当前或未来影响的表外安排[137] - 公司关键会计政策、定量和定性市场风险披露与2018年年报相比无重大变化[138] - 2019年前九个月加权平均基本和摊薄A类普通股流通股数量高于2018年同期，因股票发行、单位交换和股权奖励授予[124]