业绩总结 - 截至2019年9月30日，公司的资产管理规模（AUM）为112.5亿美元，较年初增长17%[9] - 2019年第三季度的平均资产管理规模为116.2亿美元，较2018年第三季度增长3%[12] - 2019年第三季度的收入为202.9百万美元，较2018年第三季度下降7%[12] - 2019年9月季度的GAAP净收入为41.3百万美元，较2018年9月季度的42.5百万美元下降2.8%[20] - 2019年9月季度的GAAP每股收益（EPS）为0.71美元，较2018年9月季度的0.77美元下降7.8%[20] - 2019年9月季度的调整后净收入为52.4百万美元，较2018年9月季度的54.8百万美元下降4.4%[20] - 2019年9月季度的调整后每股收益为0.70美元，较2018年9月季度的0.79美元下降11.4%[20] - 2018年9月季度的GAAP营业利润率为36.8%，2019年9月季度为36.0%[16] 用户数据 - 2019年第一代、第二代和第三代策略的年初资产管理规模分别为54.7亿美元、35.5亿美元和6.1亿美元[9] - 2019年第一代、第二代和第三代策略的净客户现金流分别为-4.0亿美元、-1.6亿美元和3.3亿美元[9] - 2019年第一代、第二代和第三代策略的市场回报分别为7.8亿美元、5.5亿美元和0.7亿美元[9] - 2019年第一代、第二代和第三代策略的超额回报分别为2.8亿美元、1.3亿美元和0.5亿美元[9] 费用和支出 - 2019年第三季度的有效费用率为72个基点，较2018年第三季度持平[12] - 2019年第三季度的运营费用为127.4百万美元，较2018年第三季度下降2%[14] - 2019年第三季度的补偿和福利费用为99.8百万美元，较2018年第三季度下降2%[14] - 2019年9月季度的总薪酬和福利支出为99.8百万美元，占收入的49.2%[23] - 2019年9月季度的激励补偿为67.0百万美元，占收入的33.0%[23] - 2019年9月季度的股权基础补偿支出为9.9百万美元，占收入的4.9%[23] 投资回报 - Artisan Global Opportunities自成立以来的年均总回报为10.63%[26] - Artisan Global Discovery在过去一年内的回报为9.35%[26] - Artisan U.S. Mid-Cap Growth在过去三年的年均回报为14.05%[26] - Artisan Non-U.S. Growth在过去一年内的回报为7.52%[26] - Artisan U.S. Value Equity在过去一年内的回报为-0.65%[26] - Artisan Developing World在过去一年内的回报为21.82%[26] - Artisan Thematic在过去一年内的回报为13.67%[26] - Artisan High Income在过去三年的年均回报为7.53%[26] 基准和评级 - 公司在不同策略的表现中，非美国增长策略和非美国价值策略的基准为MSCI EAFE指数[35] - 全球股票策略和全球机会策略的基准为MSCI ACWI指数[35] - Morningstar评级基于基金的三年业绩记录，并每月更新[36] - Morningstar评级的前10%产品获得5星评级，接下来的22.5%获得4星评级[36] - Lipper排名基于每个基金自成立以来的回报[38]

财务数据和关键指标变化 - 本季度末管理资产规模（AUM）为1125亿美元，较上季度下降1%，同比下降4%，年初至今增长17%；9月季度AUM下降是由于约7亿美元客户现金流出和约6亿美元市场贬值，多数策略表现出色对AUM有积极影响 [18] - 本季度平均AUM为1130亿美元，较6月增长3%；收入仅增长1%，因6月季度包含400万美元业绩费；与去年同期相比，平均AUM下降3%，收入下降5%，平均费率因高费率集合工具管理资产减少而略有下降；年初至今平均AUM为1094亿美元，较去年同期下降6%，收入降低7%，主要因平均AUM和平均管理费（不包括业绩费）降低 [21] - 本季度运营费用下降，主要因损益表模型中可变费用部分随收入降低而调整，以及股权薪酬费用因高价值赠款在本季度完全摊销而减少；与2018年同期相比，投资团队搬迁导致的占用费用增加和2019年全职员工增加导致的工资和福利成本增加部分抵消了下降幅度 [22] - 本季度运营利润率从6月季度的35.3%升至37.2%，反映了收入略有增加和股权薪酬费用下降的影响；与去年同期相比，运营利润率从38.5%降至37.2%，主要因平均AUM和收入降低；前9个月运营利润率为34.6%，去年同期为37.8%，也是由于平均AUM和收入降低以及上述费用项目 [22][23] - 本季度调整后有效税率因州所得税费用增加而上升，预计2019年全年调整后有效税率为24.1%，2020年将升至24.5% - 25%；递延所得税资产增加2300万美元，税收应收协议下应付金额增加1960万美元，递延所得税重估和相关应付账款不影响调整后结果 [23] - 2019年9月季度调整后净收入为5480万美元，每股调整后收益为0.70美元，较2019年6月季度增加0.03美元，较2018年9月季度减少0.09美元；年初至今调整后净收入为1.455亿美元，每股调整后收益为1.92美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度10个策略合计净流入11亿美元，早期策略合计净流出18亿美元，主要是非美国增长、全球价值和美国中盘策略 [19][20] - 自2013年以来开发的7个第三代策略管理资产超100亿美元，年初至今净流入33亿美元，表现出色且需求旺盛，收费反映高附加值和相对有限的容量；4个有超一年业绩记录的公开第三代策略自成立以来每年平均跑赢指数156、523、838和1447个基点；第一代和第二代策略年初至今分别产生28亿美元和13亿美元超额回报 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司秉持“深思熟虑的增长”理念，专注于吸引和培养优秀人才、提供投资工具和灵活性、与客户沟通并履行承诺、管理容量以优先考虑投资回报、设计新投资策略并有效分销、运营透明可预测的财务模型、保持诚信和耐心等，避免受宏观环境等不可控因素干扰 [5][9][10] - 公司拥有9个自主投资特许经营权，是深思熟虑增长的强大平台，未来将继续投资各特许经营权，增加新人才、提供新技术和数据、改善物理环境和开发新策略；公司有增加新特许经营权和策略的可重复且经过验证的流程，自2013年以来已建立3个新投资特许经营权和6个新策略 [11][12] - 公司认为第一代策略因市场对风格分类的粘性将趋于稳定，第二代策略适合机构OCIO计划等多种渠道，第三代策略将继续吸引美国财富渠道需求，随着业绩记录增长，也将增加机构、独立账户和非美国业务 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为客户偏好的持续变化将为连接投资重点和专业知识与客户长期需求创造机会，相信投资业绩将带来资金流入、长期客户关系和投资回报的良好组合，为所有利益相关者带来增长 [17][18] - 尽管近期出现净流出，但公司不会改变长期战略，只要为客户创造业绩，就完成了使命 [17] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2019年9月季度A类普通股每股可变季度股息为0.65美元，约占该季度产生现金的80%；预计每季度支付约80%公司产生现金的季度股息，年底董事会将考虑支付特别股息；2019年资产负债表状况相对稳定，现金状况良好，杠杆适度 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何使超额回报与资金流入重新匹配，以及第一代策略平台的增长前景 - 较成熟的风格分类策略出现资金流出，主要在中盘股领域和国际增长策略；过去两年业绩改善将缓解流出，且市场对风格分类有粘性，资产配置者会按不同风格多元化投资，这些趋势使第一代策略有望企稳 [28][29] 问题2: 业务规模增长的支出周期、支出情况及增量利润率 - 若无新团队或新举措，预计业务有中个位数增长，略高于通胀水平；会增加一些技术支出，今年因搬迁导致的占用成本将下降并稳定，技术支出虽会上升但应趋于平稳，增量资金有望带来良好的利润率杠杆 [31] 问题3: 零售格局变化带来的投资机会及公司的应对措施 - 第三代策略更倾向于中介或财富管理领域，该领域正经历变革，包括运营模式、收费模式、使用工具和定制流程等；中介和财富管理者将更重视阿尔法收益，公司凭借业绩和适合的策略，有望提供多种解决方案、工具或定制服务 [34][36] 问题4: 第三代策略在财富管理领域的机会及需求加速的可能性 - 不同平台的资产配置和经理结构不再单一，人们寻求差异化的卫星经理；公司推出新团队和策略的成功得到研究分析师认可，品牌、成功经验和历史记录有助于在竞争中取得早期成功 [38] 问题5: 第三代策略扩大机构业务的时机和决策因素 - 这涉及市场演变、技术发展和公司与投资团队的共识；市场需要进一步发展，技术需要在中介和财富平台得到应用；公司不会强行推进，新发展需要时间融入生态系统 [41][42] 问题6: 当前人才获取的机会与其他时期相比如何 - 现在是寻找人才的好时机，许多大型组织和对冲基金的人才不想受限于统一观点或集中研究，也不想自己创业；公司已成功吸引人才，成为有吸引力的归宿，人才机会丰富，但适合公司模式和发展方向的完美匹配人才并不多 [44][45][53] 问题7: 本季度非美国客户资金流向逆转和全球股票产品销售放缓的原因 - 全球价值和全球机会策略的资金流向逆转是由于一些客户关系的再平衡；全球股票产品销售放缓主要是全球策略的原因，非美国中小盘增长策略表现依然强劲，业绩优于基准和多数同行 [48][50] 问题8: 近期未引入更多团队的原因 - 公司25年来仅有9个团队，选拔标准高，注重人才与组织的契合度；当前市场人才机会增多，但适合公司模式和发展方向的完美匹配人才并不多 [53] 问题9: 机构独立账户费用率下降的原因及公司策略是否改变 - 主要是资产组合转移导致费用下降；过去几年，客户费用因更倾向被动投资和寻找合适工具或独立账户而降低，市场竞争也使费用结构发生变化；公司认为费用会略有下降，但会根据阿尔法收益和容量管理费用，如第三代策略 [55] 问题10: 公司在定制化、税收优化、ESG和业绩费定价方面的最新想法和努力 - ESG方面，随着公司在欧洲和美国以外地区业务增长，各投资团队需将其纳入研究和投资哲学与流程，部分独立账户有相关限制或负面筛选要求，公司考虑将其纳入更广泛的投资工具；定制化方面，包括税收和ESG偏好，处于早期探索阶段，正在寻找合作伙伴；业绩费定价方面，公司正在进行更多讨论，已调整部分关系采用基于业绩的费用，预计未来两到三年可能会增加，但明年可能不显著，取决于机构客户行为 [58][59][61] 问题11: 公司对第一代和第二代策略再投资的其他努力 - 公司已公开在引入人才、调整团队、增加策略自由度等方面的努力，暂无新内容可补充 [64] 问题12: 公司吸引客户的其他因素 - 与客户的讨论主要围绕增加被动投资、外包机会、选择合适投资工具等，市场变化使客户重新关注稳定、可靠和持续增值的管理者 [66] 问题13: 公司在高净值渠道的资产占比 - 公司认为在中介领域的资产占比约为30% [69] 问题14: 公司在零售中介SMA方面的情况及定价变化的影响 - 公司目前在零售平台没有SMA业务，因历史上技术、交易台影响和实施旧技术安排的错误概率等问题而避开；第三代策略在集合工具中运作良好，较难转移到SMA平台，第二代策略如全球股票、全球价值、全球机会等可能适合；目前公司没有相关业务暴露 [71] 问题15: 公司业绩费产品的类型及在零售渠道的发展看法 - 公司未在公开交易工具（如共同基金）中采用基于业绩的费用，相关讨论主要围绕机构独立账户业务的传统策略，费用围绕当前独立账户费用水平波动；公司没有2和20结构的对冲基金策略，策略更具方向性；目前业绩费讨论主要在机构方面，在零售渠道的发展情况需进一步观察 [73]

管理资产情况 - 截至2019年9月30日，公司九个自主投资团队管理17种投资策略，约79%的管理资产来自美国客户，21%来自美国以外客户[83] - 2019年第三季度，管理资产降至1125亿美元，较6月30日减少13亿美元（1%），主要因0.7亿美元客户净现金流出和0.6亿美元市场贬值[83] - 2019年9月季度平均管理资产为1130亿美元，较2018年9月季度的1162亿美元下降3%[83] - 截至2019年9月30日，公司管理资产总额为11.2492亿美元，排除部分账户后占比约89%，被排除账户占比约11%[92][94] - 截至2019年9月30日，公司管理资产期末值为11.2492亿美元，2018年同期为11.6573亿美元[98][99][101] - 2019年前九个月，客户现金流入总额为1.3616亿美元，现金流出总额为1.5958亿美元，净现金流量为 - 0.2342亿美元[98] - 2019年前九个月，市场增值为1.861亿美元[98] - 截至2019年9月30日，机构渠道管理资产为7.48亿美元，占比66.5%；2018年同期为7.5824亿美元，占比65.1%[99] - 截至2019年9月30日，中介渠道管理资产为3.2827亿美元，占比29.2%；2018年同期为3.5817亿美元，占比30.7%[99] - 截至2019年9月30日，零售渠道管理资产为0.4865亿美元，占比4.3%；2018年同期为0.4932亿美元，占比4.2%[99] - 2019年第三季度，Artisan Global Funds管理资产期初值为5.4095亿美元，期末值为5.3403亿美元[101] - 2019年第三季度，Separate Accounts管理资产期初值为5.9748亿美元，期末值为5.9089亿美元[101] - 2019年第三季度，公司管理资产净现金流量为 - 0.0727亿美元，市场折旧为0.0624亿美元[101] - 截至2019年9月30日，定义供款计划客户资产约占公司管理资产总额的12%[99] - 截至2019年9月30日，管理资产规模从年初的962.24亿美元增至1124.92亿美元，2018年同期从1154.94亿美元增至1165.73亿美元[102] - 2019年第三季度末与期初相比，各投资团队管理资产有不同程度变化，如成长团队从330.18亿美元降至323.54亿美元[95] 投资策略表现 - 全球机会策略资产规模为177.75亿美元，1年、3年、5年、10年平均年化总回报率（毛）分别为5.96%、13.00%、11.83%、14.69%[94] - 美国中小盘成长策略资产规模为31.4亿美元，1年、3年、5年、10年平均年化总回报率（毛）分别为3.27%、17.45%、15.35%、16.26%[94] - 非美国成长策略资产规模为226.89亿美元，1年、3年、5年、10年平均年化总回报率（毛）分别为7.52%、10.02%、5.34%、8.06%[94] - 美国价值策略资产规模为26.33亿美元，1年、3年、5年、10年平均年化总回报率（毛）分别为 - 0.65%、9.17%、7.74%、11.17%[94] - 非美国价值策略资产规模为203.94亿美元，1年、3年、5年、10年平均年化总回报率（毛）分别为1.59%、7.07%、5.48%、9.64%[94] 投资策略开放情况 - 截至文件提交日，非美国价值和美国中小盘成长策略对多数新投资者和客户关系关闭，全球机会策略集合投资工具开放但多数新独立账户客户关闭[92] 市场指数表现 - 2019年第三季度，标准普尔500指数总回报率为1.7%，MSCI全球全市场指数为0.0%，MSCI EAFE指数为 - 1.1%等[87] 收入与利润情况 - 2019年第三季度收入为2.029亿美元，较2018年同期的2.128亿美元下降5%，运营利润率为37.2%，低于2018年同期的38.5%[83] - 2019年第三季度收入为2.029亿美元，较2018年同期的2.128亿美元减少990万美元，降幅5%，主要因平均管理资产规模减少32亿美元，降幅3% [104][105] - 2019年第三季度加权平均投资管理费为71.3个基点，低于2018年同期的72.7个基点，主要因独立账户管理资产占比增加[104] - 2019年第三季度运营费用为1.274亿美元，较2018年同期的1.31亿美元减少360万美元，降幅3%，主要因激励和股权薪酬费用降低[105][110] - 2019年第三季度总运营收入为7550万美元，较2018年同期的8180万美元减少630万美元，降幅8% [105] - 2019年第三季度非运营收入（支出）为 - 2060万美元，较2018年同期的 - 90万美元减少1970万美元，降幅2189%，主要因税收应收协议估计变更产生1960万美元损失[105][112] - 2019年第三季度税前收入为5490万美元，较2018年同期的8090万美元减少2600万美元，降幅32% [105] - 2019年第三季度净利润为4130万美元，较2018年同期的4250万美元减少120万美元，降幅3% [105] - 2019年第三季度基本和摊薄每股收益为0.71美元，低于2018年同期的0.77美元 [105] - 2019年前九个月营收5.906亿美元，较2018年同期的6.371亿美元下降7%[117] - 2019年前九个月运营费用3.865亿美元，较2018年同期的3.964亿美元下降2%，主要因激励和股权薪酬费用降低[117][119] - 2019年前九个月总运营收入2.041亿美元，较2018年同期的2.407亿美元下降15%[117] - 2019年前九个月非运营收入（支出）为 - 1850万美元，较2018年同期的380万美元下降587%，主要因税收应收协议估计变更损失1960万美元[117][122] - 2019年前九个月所得税拨备1360万美元，较2018年同期的3850万美元下降65%，有效所得税税率为7.3%，2018年为15.7%[117][123] - 2019年前九个月归属于公司的净收入1.12亿美元，较2018年同期的1.258亿美元下降11%[117] - 2019年前九个月基本和摊薄每股收益为1.87美元，2018年为2.27美元；加权平均流通股数量为50950618股，2018年为48607837股[117] - 2019年独立账户投资管理费为2.323亿美元，2018年为2.348亿美元；工匠基金和工匠全球基金2019年为3.583亿美元，2018年为4.023亿美元[118] - 2019年前三季度GAAP净收入为1.12亿美元，2018年同期为1.258亿美元；Non - GAAP调整后净收入为1.495亿美元，2018年同期为1.787亿美元[127] 税率情况 - 2019年公司法定企业税率和调整后有效税率从23.5%提高到24.1%[83] - 2019年和2018年第三季度有效所得税税率分别为 - 13.4%和17.5%，受控股公司预计应税收益部分无需缴纳企业税等因素影响[113] - 2019年和2018年调整后有效税率分别为24.1%和23.5%，公司预计2020年调整后有效税率在24.5% - 25.0%之间[125] 股权情况 - 截至2019年9月30日，公司员工和其他有限合伙人持有控股公司约28%的股权[84] - 2019年前九个月，控股公司部分有限合伙人将1330432个普通股单位换为1330432股A类普通股，公司在控股公司的股权从70%增至72%[86] 股息情况 - 2019年9月季度，公司宣布并支付A类普通股每股0.60美元的季度股息[83] - 2019年APAM A类普通股每季度股息为0.6美元，前三季度为1.71美元；2018年每季度为0.6美元，前三季度为1.8美元；2018年还有特别年度股息1.03美元，2019年无[132] - 2019年10月29日，公司宣布控股合伙企业分配2550万美元；董事会宣布A类普通股可变季度股息为每股0.65美元[131][132] 现金流情况 - 2019年前九个月，公司净客户现金流为 - 23.42亿美元，较2018年同期的 - 24.87亿美元有所改善[88] - 2019年11月，Artisan Funds预计年度分红将导致约4.5亿美元净客户现金流出，2018年同期为8.52亿美元[92] - 2019年第三季度，公司净客户现金流量为 - 7.27亿美元，市场涨跌导致资产变动 - 6.24亿美元[95] - 2019年前三季度经营活动提供的净现金为2.616亿美元，2018年同期为3.282亿美元，减少6660万美元[135] - 2019年前三季度投资活动使用的净现金为1670万美元，2018年同期为910万美元，增加760万美元[135] - 2019年前三季度融资活动使用的净现金为2.465亿美元，2018年同期为2.115亿美元，增加3500万美元[135] 票据发行情况 - 2019年8月16日，公司发行5000万美元4.53%的E系列高级票据，用于偿还到期的5000万美元5.32%的B系列高级票据[130] - 2019年8月16日，公司发行5000万美元利率4.53%的E系列优先票据，用于偿还同日到期的5000万美元利率5.32%的B系列优先票据[136] TRA负债情况 - 截至2019年9月30日，税 receivable协议产生的负债为3.737亿美元，2019年前三季度支付2500万美元，预计2020年支付约2700万美元[133] - TRA负债从2018年12月31日的3.694亿美元增至2019年9月30日的3.737亿美元[136] - 2019年前九个月，公司支付与TRAs相关款项2500万美元，2019年不打算再支付，预计2020年支付约2700万美元[136] 其他情况 - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物为1.696亿美元，2018年12月31日为1.605亿美元；应收账款为9130万美元，2018年12月31日为6770万美元[130] - 2019年前三季度控股合伙企业向有限合伙人分配7.02亿美元，2018年同期为7.84亿美元；向APAM分配16.63亿美元，2018年同期为16.28亿美元[131] - 截至2019年9月30日，公司没有对财务状况、经营成果、流动性或资本资源有重大当前或未来影响的表外安排[137] - 公司关键会计政策、定量和定性市场风险披露与2018年年报相比无重大变化[138] - 2019年前九个月加权平均基本和摊薄A类普通股流通股数量高于2018年同期，因股票发行、单位交换和股权奖励授予[124]

财务数据和关键指标变化 - 截至2019年6月季度末，公司资产管理规模（AUM）为1138亿美元，较2019年3月季度增长60亿美元或6%，与2018年6月季度基本持平；年初至今，AUM增长20%，达到192亿美元 [17][19][21] - 2019年第二季度平均AUM增长5%，业绩费用推动收入增长7%至2.007亿美元；上半年平均AUM为1076亿美元，较上年同期下降8%，收入下降9% [17][18] - 2019年第二季度运营利润率提高440个基点至35.3%，上半年运营利润率为33.2%，低于2018年同期的37.4% [17][19][24] - 2019年第二季度调整后每股净收入为0.67美元，较2019年3月季度增长22%；上半年调整后每股净收入为1.22美元，低于2018年同期的1.53美元 [17][19][26] - 董事会批准了每股0.60美元的季度可变现金股息，约占本季度产生现金的80%；年初至今，已宣布季度股息为每股1.15美元 [19][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年上半年，新策略和团队净流入资金27亿美元，增长情况良好 [15] - 第二季度客户现金流出主要集中在非美国增长和非美国价值策略，部分被非美国中小盘增长、发展中世界和全球发现等策略的净流入资金抵消 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球股市上涨和投资团队产生的强劲超额回报推动2019年6月季度AUM增长65亿美元，部分被5亿美元的净客户现金流出抵消 [20] - 12个月内，净客户现金流出几乎完全被市场升值和阿尔法收益抵消，使得2019年6月季度末AUM与2018年6月季度末基本持平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用以人才为驱动的商业模式，为投资人才提供独特平台，具有灵活性，近期有三个优化人才的案例 [5][6][7] - 公司将继续围绕投资人才平台和客户成果两大趋势发展业务，以适应客户对定制化成果的需求 [9][10][11] - 公司注重长期投资回报，认为大部分长期增长来自投资回报而非净销售，将继续执行以人才为驱动的模式 [14][16] - 公司计划在未来增加对非美国市场的分销资源，包括增加人员和利用数字营销 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境下，投资人才平台和客户成果趋势仍然重要，将继续推动业务发展 [9] - 公司对新团队和策略的发展充满信心，认为它们将继续增长 [16] - 公司将继续保持高可变成本结构，并进行有针对性的投资，以支持业务模式 [28] 其他重要信息 - 公司预计将对8月16日到期的5000万美元借款进行再融资，新票据将于2027年到期，利率为4.53% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业绩表现出色，但资金流入未相应增长，在分销方面是否需要增加投资或进行其他改变以促进销售增长？ - 公司认为控制资金流入、管理容量和提供超额回报与客户利益一致，目前最大的阻碍是费用讨论，未来可能在费用方面更灵活，同时增加产品交付工具的灵活性，如增加UCITS份额类别、CIT和可能推出非透明ETF等 [30][31][33] 问题2: 关于今年剩余时间和2020年的费用变化情况？ - 公司预计全年占用费用在2.2 - 2.3亿美元之间，通信和技术费用全年约为4.1亿美元，目前指导目标不变；2020年目前没有重大变化可预见 [34][35] 问题3: 新团队快速被采用的驱动因素是什么，以及这些团队的最终状态如何，是否有更多增长空间？ - 新团队早期被采用得益于公司在市场上的品牌，目前产品和团队都有较大的增长空间 [36][37][38] 问题4: 提到的更灵活产品，是指授权范围还是费用结构的灵活性？ - 灵活性主要指产品交付工具的灵活性，包括能够考虑税收、ESG等因素，不仅仅是价格方面 [39][40] 问题5: 在扩大分销渠道方面的进展如何，是否需要增加分销能力以进一步进入这些渠道？ - 公司继续扩大非美国市场的分销，包括深入中介和财富渠道，与银行和开放架构平台合作，未来将增加人员和利用数字营销 [41][42] 问题6: 新增投资团队的前景如何，哪些策略可能更有吸引力？ - 目前没有新策略或团队的消息，但公司与现有团队和外部市场保持积极沟通，吸引新人才 [43][44] 问题7: 某些产品的销售管道情况如何？ - 这些策略处于早期阶段，公司注重为团队提供资源和基础，以提供阿尔法收益，相信资产会随之而来 [46][47][48] 问题8: 股票薪酬在下半年和2020年的预期如何？ - 未来两个季度股票薪酬可能会下降，2020年1月有新的授予，具体影响取决于授予规模和股票价值 [50][51] 问题9: 新策略表现出色的驱动因素是什么，以及如何管理集中风险和流动性风险？ - 表现出色主要归因于股票选择，策略中前10和前20大证券的集中度较高，具有较高的主动份额；投资的都是流动性证券，灵活性主要体现在集中度方面 [53][54] 问题10: 考虑到新产品交付工具和非美国市场分销投资，未来费用趋势如何？ - 公司将逐步进入新领域，费用增长预计为通胀率加上小幅上升，会平衡收入和费用 [56][57][58] 问题11: 推出新工具是否会增加资本使用，以及如何考虑股票回购以应对股份稀释？ - 公司会与客户合作推出有需求的工具，不会大量增加资本需求；公司目前更倾向于现金分红，认为股票回购存在风险，且现金分红有助于支持股价 [59][60][63]

管理资产情况 - 截至2019年6月30日，公司9个自主投资团队管理17种投资策略，约79%的管理资产来自美国客户，21%来自美国以外客户[118][119] - 2019年第二季度，管理资产增至1138亿美元，较3月31日增加60亿美元，增幅6%，主要因65亿美元的市场增值，部分被5亿美元的客户净现金流出抵消；2019年6月季度平均管理资产为1102亿美元，较2018年6月季度平均的1158亿美元下降5%[122] - 截至2019年6月30日，公司管理资产总额为1.13843亿美元，较2018年同期的1.1419亿美元略有下降[148][149][150] - 2019年第二季度，客户现金净流入为 - 5.05亿美元，市场增值为6.545亿美元[148] - 2019年上半年，客户现金净流入为 - 1.615亿美元，市场增值为1.9234亿美元[149] - 按投资团队划分，全球股票、美国价值、国际价值等团队管理资产均有不同程度变化[148][149] - 按分销渠道划分，机构渠道管理资产占比最高，2019年6月30日为66.7%，金额为7.5959亿美元；中介渠道为28.9%，金额为3.2925亿美元；零售渠道为4.4%，金额为4959万美元[150] - 机构渠道中，固定缴款计划客户资产约占公司管理资产总额的12%（截至2019年6月30日）[150] - 2019年第二季度，平均管理资产为1.10201亿美元[148] - 2019年上半年，平均管理资产为1.07582亿美元[149] - 截至2019年6月30日，公司管理资产总额为1138.43亿美元，较2018年同期的1141.9亿美元略有下降；平均管理资产为1102.01亿美元，较2018年同期的1157.84亿美元下降5%[152] - 2019年第二季度，独立账户管理资产占比为52%，较2018年同期的50%有所上升；投资管理费为8060万美元，加权平均费率为56.3个基点[160] - 截至2019年6月30日，被排除账户资产约占公司管理资产的11%[143] - 全球机会策略管理资产为1.7803亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为9.14%，3年为16.69%，5年为11.54%，10年为16.34%，自成立以来平均年化增值为579个基点[145] - 全球发现策略管理资产为705万美元，1年平均年化总回报率为15.78%，自成立以来为18.09%，自成立以来平均年化增值为1094个基点[145] - 美国中盘成长策略管理资产为1.1461亿美元，1年平均年化总回报率为21.12%，3年为17.74%，5年为11.49%，10年为17.12%，自成立以来为15.38%，自成立以来平均年化增值为510个基点[145] - 美国小盘成长策略管理资产为3049万美元，1年平均年化总回报率为17.43%，3年为22.30%，5年为14.66%，10年为18.69%，自成立以来为11.30%，自成立以来平均年化增值为217个基点[145] - 全球股票策略管理资产为1852万美元，1年平均年化总回报率为13.73%，3年为17.42%，5年为10.77%，自成立以来为13.22%，自成立以来平均年化增值为506个基点[145] - 非美国成长策略管理资产为2.3185亿美元，1年平均年化总回报率为10.03%，3年为11.30%，5年为4.23%，10年为10.14%，自成立以来为10.21%，自成立以来平均年化增值为550个基点[145] - 非美国中小盘成长策略管理资产为1555万美元，自成立以来平均年化总回报率为24.06%，自成立以来平均年化增值为1145个基点[145] - 美国价值策略管理资产为2560万美元，1年平均年化总回报率为2.05%，3年为10.68%，5年为6.55%，10年为12.46%，自成立以来为8.17%，自成立以来平均年化增值为 - 83个基点[145] - 公司管理的总资产为11.3843亿美元[145] - 管理资产的金额和构成受投资表现、客户资产流动、策略调整、专业人员吸引与保留、行业趋势、竞争条件和投资者情绪等多种因素影响[135] - 截至文件提交日，非美国价值和美国小盘股增长策略对大多数新投资者和客户关系关闭，但对现有投资者和客户关系开放；全球机会策略在集合投资工具方面开放，但对大多数新独立账户客户关闭[140] - 长期来看，公司预计投资表现将推动大部分管理资产增长[137] 收入与利润情况 - 2019年上半年收入为3.877亿美元，较2018年同期的4.243亿美元下降9%；2019年上半年营业利润率为33.2%，2018年同期为37.4%；本季度宣布并支付A类普通股每股0.55美元的季度股息[124] - 2019年第二季度，公司实现收入2.007亿美元，较2018年同期的2.123亿美元下降5%；运营收入为7090万美元，较2018年同期的7890万美元下降10%[155] - 2019年第二季度，公司净收入为3920万美元，较2018年同期的4200万美元下降7%；基本和摊薄后每股收益为0.66美元，较2018年同期的0.72美元下降[155] - 收入下降主要是由于平均管理资产减少56亿美元，降幅为5%；加权平均投资管理费从2018年的73.6个基点降至2019年的73.1个基点[157] - 2019年上半年营收3.877亿美元，较2018年同期减少3660万美元，降幅9%，主要因平均资产管理规模减少95亿美元，降幅8%[170][171] - 2019年上半年加权平均投资管理费为72.7个基点，低于2018年同期的73.2个基点[171] - 2019年上半年运营费用2.591亿美元，较2018年同期减少630万美元，降幅2%，主要因薪酬、第三方分销和股权薪酬费用降低[170][175] - 2019年上半年总薪酬和福利费用2.008亿美元，较2018年同期减少1120万美元，降幅5%[170][176] - 2019年上半年其他运营费用5830万美元，较2018年同期增加490万美元，增幅9%，主要因办公场地费用增加470万美元[170][178] - 2019年上半年非运营收入（费用）为210万美元，较2018年同期减少260万美元，降幅55%[170][179] - 2019年上半年归属于公司的净利润为7070万美元，较2018年同期减少1260万美元，降幅15%[170] - 2019年上半年基本和摊薄每股收益为1.15美元，低于2018年同期的1.48美元[170] - 2019年上半年GAAP净收入为7.07亿美元，2018年同期为8.33亿美元；非GAAP调整后净收入为9.47亿美元，2018年同期为11.79亿美元[186] 股权结构情况 - 截至2019年6月30日，公司员工和其他有限合伙人持有控股公司约28%的股权；APAM在控股公司的股权从2018年12月31日的70%增至2019年6月30日的72%[126][129] - 2019年上半年，控股公司部分有限合伙人将1202517个普通股单位（连同相应数量的APAM B类或C类普通股）兑换为1202517股A类普通股，APAM获得1202517个控股公司的GP单位[128] 市场指数情况 - 2019年3 - 6月和1 - 6月，相关市场指数呈现不同程度的涨跌，如标普500指数3个月总回报率为4.3%（2018年为3.4%），6个月为18.5%（2018年为2.6%）[130] 运营费用情况 - 2019年第二季度，运营费用为1.298亿美元，较2018年同期的1.334亿美元下降3%；主要是由于薪酬和第三方分销费用以及受限股份奖励费用降低[161] - 2019年第二季度，其他运营费用增加170万美元，主要是由于办公场地搬迁和技术咨询费用增加，部分被第三方分销费用减少所抵消[164] 非运营收入情况 - 2019年第二季度，非运营收入为60万美元，较2018年同期的80万美元下降25%；主要是由于合并投资产品净投资收益减少[166] 所得税情况 - 2019年和2018年Q2有效所得税税率分别为16.1%和15.1%，2019年和2018年上半年分别为16.0%和14.8%[167][180] 股票与股息情况 - 2019年上半年A类普通股加权平均基本和摊薄流通股数量高于2018年同期，因股票发行、单位交换和股权奖励授予[168][181] - 2019年，APAM A类普通股季度股息为每股0.55美元和1.11美元，2018年为每股0.60美元和1.20美元；特别年度股息2019年为每股1.03美元，2018年为每股0.79美元[195] 现金与负债情况 - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物为1.526亿美元，2018年12月31日为1.605亿美元；应收账款为8720万美元，2018年12月31日为6770万美元[189] - 2019年8月16日将发行5000万美元E系列高级票据，用于偿还到期的B系列高级票据，利率为4.53%，2027年8月16日到期[192] - 2019年第三和六个月，Artisan Partners Holdings向有限合伙人分配2570万美元和4830万美元，2018年同期为3310万美元和5580万美元；向APAM分配5950万美元和1.129亿美元，2018年同期为6730万美元和1.129亿美元[194] - 截至2019年6月30日，税项应收协议产生的负债为3.592亿美元，预计2019年支付约2500万美元，其中1900万美元已于4月15日支付[197][199] - 2019年上半年经营活动提供的净现金为1.826亿美元，2018年同期为2.41亿美元，减少5840万美元[201] - 2019年上半年投资活动使用的净现金为1430万美元，2018年同期为280万美元，增加1150万美元[201][202] - 2019年上半年融资活动使用的净现金为1.845亿美元，2018年同期为1.604亿美元[201] - 2019年上半年经营收入（不包括股份相关薪酬费用）较2018年同期减少3570万美元，营运资金对经营现金流产生2830万美元负面影响[201] - 2019年上半年融资活动净现金使用量较2018年同期增加2410万美元，主要因非控股权益出资减少2520万美元和A类普通股股息支付增加1480万美元，部分被TRAs欠款支付减少820万美元和有限合伙人分配减少740万美元抵消[203] - 截至2019年6月30日，除TRA负债年内变化外，公司业务常规流程外的合同义务与2018年年报相比无重大变化[204] - 2019年8月16日，公司将私募发行5000万美元E系列优先票据，用于偿还同日到期的5000万美元B系列优先票据，E系列优先票据利率4.53%，2027年8月16日到期[205] - TRA负债从2018年12月31日的3.694亿美元降至2019年6月30日的3.592亿美元，预计2019年支付约2500万美元，其中1900万美元已于4月15日支付[206] 其他情况 - 截至2019年6月30日，公司无对财务状况、经营成果、流动性或资本资源有重大当前或未来影响的表外安排[207] - 公司关键会计政策与2018年年报披露相比无更新[209] - 公司市场风险的定量和定性披露与2018年年报相比无重大变化[209] - 公司营销、分销和客户服务目标是扩大和维护多元化客户群[149] - 公司已将分销业务拓展至决策流程更像机构且投资期限更长的领域[149]

业绩总结 - 截至2019年6月30日，资产管理规模（AUM）为1138亿美元，较2019年3月31日的1078亿美元增长5.6%[9] - 2019年第二季度收入为2.007亿美元，较2019年第一季度的1.870亿美元增长7.3%[9] - 2019年第二季度的运营收入为7090万美元，运营利润率为35.3%[9] - 2019年第二季度净收入为3920万美元，较2018年同期的4200万美元下降6.7%[9] - 基本和稀释每股收益为0.66美元，较2019年第一季度的0.47美元增长40.4%[9] - 调整后的每股收益为0.67美元，较2019年第一季度的0.55美元增长21.8%[9] - 2019年第二季度的平均AUM为1102亿美元，较2018年同期的1158亿美元下降4.8%[11] - 2019年第二季度的有效费用率为73个基点，较2019年第一季度的72个基点略有上升[11] - 2019年第二季度的总运营费用为1.515亿美元，占收入的75.4%[16] - 2019年第二季度的激励补偿为6680万美元，占收入的33.3%[17] 投资回报 - Artisan Global Opportunities策略的1年回报率为9.14%，3年回报率为16.69%[29] - Artisan U.S. Small-Cap Growth策略的1年回报率为13.94%，3年回报率为16.49%[29] - Artisan Global Value策略的1年回报率为5.01%，3年回报率为11.73%[29] - Artisan Developing World策略的1年回报率为1.21%，3年回报率为10.66%[29] - Artisan Thematic策略的1年回报率为18.54%，3年回报率为10.42%[29] - Artisan Global Opportunities自成立以来的年均总回报为9.87%[31] - Artisan Global Discovery在过去一年内的回报为5.74%[31] - Artisan U.S. Small-Cap Growth在过去三年的回报为21.10%[31] - Artisan Non-U.S. Small-Mid Growth自成立以来的年均价值增加为1,083个基点[31] - Artisan Thematic在过去一年内的回报为17.37%[31] - Artisan High Income在过去一年内的回报为5.67%[31] - Artisan Developing World在过去一年内的回报为18.81%[31] - Artisan Global Value在过去三年的回报为10.67%[31] - Artisan Value Equity在过去一年内的回报为1.35%[31] - Artisan Non-U.S. Value在过去三年的回报为8.78%[31] 基金评级与分类 - Morningstar评级基于基金的三年、五年和十年的业绩数据，采用5星级评分系统[39] - Artisan Developing World Fund和Artisan Sustainable Emerging Markets Fund均被评为多元化新兴市场类别[40] - Artisan Global Equity Fund、Artisan Global Opportunities Fund和Artisan Global Value Fund均属于全球大型股票类别[40] - Artisan High Income Fund被归类为高收益债券，表现出色[40] 数据准确性与合规性 - 资产管理公司在报告中提到其资产管理规模的历史数据，认为信息在所有重要方面是准确的[42] - 资产管理规模的分配通过特定的分销渠道进行估算，涉及判断的运用[42] - 报告中提到的所有数据均可能因四舍五入而存在差异[43] - MSCI和Russell指数的相关数据和统计信息均由相应公司提供，且不承担任何责任[44][45] - ICE BofAML US High Yield Master II Total Return Index的使用需遵循相关许可条款，且不保证数据的准确性[46] - S&P 500指数的使用受到版权保护，且不对其准确性做出任何保证[47]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度初管理资产为962亿美元，3月31日增至1080亿美元，季度平均AUM与上一季度持平，为1049亿美元，期末AUM较上季度增长12%，达1078亿美元 [18][20] - 3月季度收入为1.87亿美元，较去年12月季度下降2%，较去年3月季度下降12%，平均费率保持在72个基点 [18][21] - 3月季度运营利润率为30.9%，低于上季度的33.5%和去年同期的37.7%，调整后每股收益为0.55美元 [19][23] - 董事会批准每股0.55美元的季度可变现金股息，约占本季度产生现金的80% [19][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国共同基金资产方面，过去5年投资者份额从约三分之二降至约三分之一，其余为机构和顾问份额类别 [15] - 客户现金流出方面，本季度为11亿美元，反映了持续的逆风以及资产配置和固定缴款市场的结构性变化 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球股市在2018年第四季度大幅下跌后，2019年第一季度强劲反弹，推动了公司管理资产的增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户、员工和股东创造高附加值的可持续成果，注重长期投资业绩，9种至少有10年业绩记录的投资策略自成立以来平均每年净费率超过基准237个基点 [5][7] - 公司加入了联合国支持的负责任投资原则，积极改善ESG相关数据和资源，并更好地沟通投资团队如何将ESG纳入其基本面自下而上的流程 [10] - 面对投资管理行业的变革，公司优先维护高附加值投资产品，密切关注分销趋势，等待趋势达到临界点，以更好地服务现有客户并拓展新客户 [13][14] - 公司认为主动ETF和较小的独立账户业务可能带来机会，可更好地服务现有客户并拓展业务 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内，公司在主动ETF方面不会有变化，较小的独立账户业务可能在一年多后有进展 [28] - 公司预计全年费用与去年持平，但会因收入和AUM水平而有所波动 [38] - 公司认为市场向清洁份额的转变将给中介开放式架构业务带来压力，这是一个良好的转折点，公司将与中介合作伙伴加强合作 [49] 其他重要信息 - 公司2018年年度报告聚焦于为客户、员工和股东创造可持续成果，报告可在公司网站查看 [5] - 公司一直为员工提供100%的401(k)匹配、100%的医疗保险保费覆盖以及支付符合条件的教育费用 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 主动ETF和较小独立账户分销趋势短期内会有哪些潜在变化 - 短期内公司不会有变化，主动ETF结构目前只能纳入美国证券，难以利用；对于较小独立账户业务，相关平台发展还需一年多时间 [27][28] 问题: 本季度资金流出中，除了中型股策略，还有哪些关键策略受到影响 - 固定缴款渠道情况与过去相同，本季度国际市场出现主动/被动再平衡，影响了国际增长和国际价值策略的资金流动 [29][30] 问题: 增长团队和全球股票团队的强劲表现是否会推动资金流入，是否有机会开放封闭策略 - 全球股票团队的国际增长策略有良好表现，出现了一些资产配置再平衡；增长团队的多个策略受到关注；目前公司所有策略的开放程度处于历史最高水平 [32][33] 问题: 哪些因素可能加速表现良好策略的销售增长 - 行业销售周期难以预测，公司无法对资金流动做出前瞻性声明 [35][36] 问题: 公司今年剩余时间的费用预期如何 - 预计占用费用约为每季度500万美元，技术成本约为每季度1000万美元，股权薪酬将大幅降低，总体费用与去年持平，但会取决于收入和AUM水平 [37][38] 问题: 目前正在进行哪些分销举措，是否会影响资本管理政策 - 技术支出用于支持投资团队，分销支出用于支持分销团队，没有未披露的研发项目；资本管理政策不变，支出从公司强劲的现金收益中列支 [40][41] 问题: 公司是否会在零售渠道招聘或开拓新渠道 - 不会为ETF结构进行投资，公司会根据客户需求做出反应，而不是开拓新渠道 [43][44] 问题: 公司是否会利用可持续投资进行产品机会转移和销售 - 公司主要关注公司层面的ESG问题，确保投资团队有相关数据和研究；会根据客户要求创建投资组合，但不会专门设计ESG投资组合进行销售；ESG将融入所有投资策略 [46][47] 问题: 公司近期可能会因哪些因素采取更积极的有机增长路径 - 市场向清洁份额的转变将给中介开放式架构业务带来压力，公司将与中介合作伙伴加强合作，这也为主动ETF带来机会 [48][49] 问题: 公司是否需要加入更大平台以利用全球分销网络 - 公司相信全球思维和开放式架构，认为数字化为公司提供了利用这些模式、进入财富渠道的机会，公司对当前市场趋势感到兴奋 [50][51] 问题: 如何改善公司在海外市场的定位和增长 - 公司主要通过机构品牌和分销建立海外业务，正在建立海外中介业务，预计海外分销将得到拓展 [53][54] 问题: 哪些基金有业绩费用，业绩良好时业绩费用情况如何 - 公司主要在6月和12月季度有业绩费用机会，只有少数几个策略的少数账户有业绩费用，主要是全球策略和对冲基金；业绩费用一直很少，预计仍不会对整体业绩产生重大影响 [56][57]

管理资产情况 - 截至2019年3月31日，公司9个自主投资团队管理17种投资策略，约79%的管理资产来自美国客户，21%来自美国以外客户[115][116] - 2019年第一季度，管理资产增至1078亿美元，较2018年12月31日增加116亿美元，增幅12%，主要因市场增值127亿美元，部分被11亿美元的客户净现金流出抵消[119] - 2019年3月季度平均管理资产为1049亿美元，较2018年3月季度的1183亿美元下降11%[119] - 公司总管理资产规模为1078.03亿美元[140] - 全球机会策略管理资产规模为169.34亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为4.12%，自成立以来平均年化增值为567个基点[140] - 全球发现策略管理资产规模为2.4亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为11.07%，自成立以来平均年化增值为849个基点[140] - 美国中盘成长策略管理资产规模为107.22亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为14.07%，自成立以来平均年化增值为485个基点[140] - 美国小盘成长策略管理资产规模为29.36亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为18.39%，自成立以来平均年化增值为198个基点[140] - 全球股票策略管理资产规模为14.07亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为7.15%，自成立以来平均年化增值为456个基点[140] - 非美国成长策略管理资产规模为224.69亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为 - 0.54%，自成立以来平均年化增值为533个基点[140] - 非美国中小盘成长策略2管理资产规模为8.51亿美元，自成立以来回报率为15.63%，自成立以来平均年化增值为538个基点[140] - 主题策略管理资产规模为6.87亿美元，1年平均年化总回报率（毛）为18.61%，自成立以来平均年化增值为1810个基点[140] - 截至2019年3月31日，公司管理资产总额为1.07803亿美元，较2018年同期的1.14816亿美元有所下降[144][145][146] - 按投资团队划分，2019年3月31日全球增长团队管理资产从期初的2.6251亿美元增至期末的3.0832亿美元[144] - 按分销渠道划分，2019年3月31日机构渠道管理资产为7.1432亿美元，占比66.3%；中介渠道为3.1613亿美元，占比29.3%；零售渠道为4758万美元，占比4.4%[145] - 截至2019年3月31日，公司机构渠道中，固定缴款计划客户资产约占总管理资产的12%[145] - 2019年第一季度，Artisan Global Funds管理资产从期初的4.6654亿美元增至期末的5.1951亿美元[146] - 2019年第一季度，Separate Accounts管理资产从期初的4.957亿美元增至期末的5.5852亿美元[146] - 2019年第一季度平均资产管理规模减少133亿美元，降幅11%，加权平均投资管理费从72.8个基点降至72.3个基点[150] 营收与利润情况 - 2019年第一季度营收为1.87亿美元，较2018年同期的2.12亿美元下降12%；运营利润率为30.9%，2018年同期为37.7%[121] - 2019年第一季度营收1.87亿美元，较2018年同期减少2500万美元，降幅12%[148] - 2019年第一季度总运营费用1.293亿美元，较2018年同期减少270万美元，降幅2%[148] - 2019年第一季度总薪酬和福利费用9930万美元，较2018年同期减少590万美元，降幅6%[148] - 2019年第一季度其他运营费用3000万美元，较2018年同期增加320万美元，增幅12%[148] - 2019年第一季度总运营收入5770万美元，较2018年同期减少2230万美元，降幅28%[148] - 2019年第一季度非运营收入150万美元，较2018年同期减少240万美元，降幅62%[148] - 2019年第一季度所得税前收入5920万美元，较2018年同期减少2470万美元，降幅29%[148] - 2019年第一季度归属于公司的净利润3150万美元，较2018年同期减少980万美元，降幅24%[148] - 2019年第一季度基本和摊薄每股收益0.47美元，2018年同期为0.75美元[148] - GAAP净收入为3.15亿美元，非GAAP调整后净收入为4.23亿美元，去年同期分别为4.13亿和5.93亿美元[167] - 基本和摊薄每股收益（GAAP）为0.47美元，调整后每股净收入（非GAAP）为0.55美元，去年同期分别为0.75美元和0.78美元[167] 股息分配情况 - 2019年第一季度宣布并支付A类普通股每股0.56美元的季度股息和每股1.03美元的特别股息[121] - APAM在2019年第一季度宣布并支付A类普通股季度股息每股0.56美元，特别年度股息每股1.03美元[177] - 董事会宣布2019年3月季度A类普通股可变季度股息为每股0.55美元，约占该季度现金生成的80% [177] 股权结构情况 - 截至2019年3月31日，公司员工和其他有限合伙人持有控股公司约29%的股权，APAM在控股公司的股权从2018年12月31日的70%增至71%[124][125] - 2019年第一季度，控股公司部分有限合伙人用680,793个普通股单位（及相应数量的APAM B类或C类普通股）兑换680,793股A类普通股[124] 客户资金流动情况 - 2019年第一季度，公司整体净流出11亿美元，全球股票团队、成长团队和美国价值团队均有净流出，预计部分策略的净流出将继续影响公司整体净流量[133] - 2019年第一季度，客户现金净流入4700万美元，净流出5810万美元，净现金流量为 - 1110万美元[144][146] 策略开放情况 - 截至文件提交日，非美国价值和美国小盘成长策略对多数新投资者和客户关系关闭，全球机会策略在集合投资工具中开放，但对多数新独立账户客户关闭[135] 业绩贡献因素 - 全球股票、全球发现和主题策略对首次公开募股（IPO）的投资对业绩有重大贡献，未来IPO投资可能无法获得[141] 公司业务拓展 - 公司爱尔兰子公司获爱尔兰央行授权在欧盟提供特定投资服务[121] - 公司营销、分销和客户服务目标是扩大并维持按投资策略、投资工具和分销渠道多元化的客户群[144] - 随着分销渠道决策流程更趋机构化、投资期限更长，公司已将分销工作拓展至这些领域[144] 现金流量情况 - 截至2019年3月31日，现金及现金等价物为1.522亿美元，应收账款为7930万美元，种子投资为5120万美元[170] - 2019年3月31日止三个月，经营活动提供的净现金为9390万美元，较去年同期减少7340万美元[183] - 2019年3月31日止三个月，投资活动使用的净现金为480万美元，较去年同期增加400万美元[184] - 2019年3月31日止三个月，融资活动使用的净现金为1.096亿美元，较去年同期增加2950万美元[185] 负债与分配情况 - 2019年3月31日，TRA负债从2018年12月31日的3.694亿美元增至3.747亿美元，预计2019年支付约2500万美元，其中1900万美元已于4月15日支付[187] - 2019年3月31日止三个月，Artisan Partners Holdings向有限合伙人分配2260万美元，向APAM分配5340万美元，总计7600万美元[175] 市场风险披露 - 公司关于市场风险的定量和定性披露与2018年12月31日结束年度的10 - K表格中先前报告相比无重大变化[190]

营收与管理资产规模 - 2016 - 2018年总营收分别为7.21亿、7.96亿和8.29亿美元[15] - 2016 - 2018年末管理资产分别为968.45亿、1154.94亿和962.24亿美元[15] - 2016 - 2018年平均管理资产分别为962.81亿、1087.54亿和1137.69亿美元[15] - 截至2018年12月31日，Growth团队的Global Opportunities策略管理资产为147.4亿美元[19] - 截至2018年12月31日，Global Equity团队的Non - U.S. Growth策略管理资产为211.81亿美元[19] - 截至2018年12月31日，U.S. Value团队的U.S. Mid - Cap Value策略管理资产为44.05亿美元[19] - 截至2018年12月31日，International Value团队的Non - U.S. Value策略管理资产为176.81亿美元[19] - 截至2018年12月31日，Global Value团队的Global Value策略管理资产为171.13亿美元[19] - 截至2018年12月31日，Credit团队的High Income策略管理资产为28.03亿美元[19] - 截至2018年12月31日，Developing World团队的Developing World策略管理资产为19.93亿美元[19] - 2018年12月31日，非美国增长策略资产规模为212亿美元，占管理资产的22%[77] - 2018年12月31日，非美国价值策略资产规模为177亿美元，占管理资产的18%[77] - 2018年12月31日，全球价值策略资产规模为171亿美元，占管理资产的18%[77] - 2018年12月31日，美国中盘成长策略资产规模为91亿美元，占管理资产的9%[77] - 2018年12月31日，全球机会策略资产规模为147亿美元，占管理资产的15%[77] - 2018年12月31日，美国中盘价值策略资产规模为44亿美元，占管理资产的5%[77] - 2008年12月31日至2018年12月31日，公司管理资产从306亿美元增至962亿美元，但增长难以为继[104] - 2018年9月30日至12月31日，公司管理资产从1166亿美元降至962亿美元[104] 投资策略相关 - 截至2018年12月31日，公司不同投资策略有不同平均年总回报率，如价值股票策略1年为 - 13.73%、3年为9.53%等[27] - 2018年10月1日起，原全球价值团队拆分为全球价值和国际价值两个独立投资团队[28] - 截至2018年12月31日，约54%的管理资产投资于主要投资非美国公司证券的策略，约48%的管理资产投资于非美元计价的证券[113] - 截至2018年12月31日，公司17个投资策略中的15个主要投资于公开交易的股票证券，固定收益策略仅管理29亿美元资产，占962亿美元总资产的一小部分[127] - 截至2018年12月31日，可在股票证券中进行空头头寸的策略管理资产不足10亿美元[127] 管理资产来源与结构 - 截至2018年12月31日，21%的管理资产来自美国以外客户[42] - 截至2018年12月31日，约45%的管理资产归因于投资顾问代表的客户[43] - 截至2018年12月31日，66%的管理资产通过机构渠道获得[44] - 截至2018年12月31日，约29%的管理资产通过中介渠道获得[46] - 截至2018年12月31日，约5%的管理资产来自零售投资者[48] - 截至2018年12月31日，约52%的管理资产在单独账户，48%由Artisan Funds和Artisan Global Funds占比[48] - 截至2018年12月31日，公司管理211个单独账户，涉及132个客户关系，最大单独账户关系约占管理资产的9%[49] - 截至2018年12月31日，公司通过两个最大的多渠道第三方中介关系管理的资产分别约占总资产的9%和8%[123] - 截至2018年12月31日，为公司管理资产占比最大的投资顾问代表了约9%的总资产[126] 收入构成 - 2018年公司61%的收入来自1940年法案注册的投资公司咨询服务，其中59%来自Artisan Funds咨询服务[59] - 2018年，公司约81%的收入来自为共同基金和其他集合投资工具提供咨询服务[122] 人员与股权结构 - 截至2018年12月31日，公司约有425名全职和兼职员工[69] - 截至2018年12月31日，公司拥有Artisan Partners Holdings约70%的股份，其余30%由有限合伙人持有[69] - 截至2018年12月31日，公司员工合伙人及其他员工持有的A类普通股未归属受限股约占已发行A类普通股的8%[73] - IPO时员工合伙人持有的合伙单位占公司所有权53%，报告时降至约11%，员工持股量预计继续下降[88] - 2014年起约50%给予高级员工的奖励为职业股，另50%为标准受限股[89] - 2019年为投资专业人士引入特许经营股，若退休通知后3年累计净客户现金流出超阈值，最终归属的特许经营奖励总数将减少[91] - 截至2019年2月14日，员工持有的约18%公司资本股投票权由股东委员会控制，可能引发利益冲突[180][181] - 公司员工合伙人、AIC和A类普通股持有人对某些交易有投票和类别批准权，可能阻止符合A类普通股股东利益的交易[181] - 公司前IPO所有者通过Artisan Partners Holdings持股，可能与A类普通股股东存在利益冲突，影响资产处置、债务安排等决策[182] 业务风险 - 公司业务受美国联邦和州层面以及美国以外监管机构广泛监管，违规可能面临制裁[54] - 公司建立和发展新团队及策略的成本或超收入，可能影响运营结果、声誉和文化[106] - 公司为新策略进行种子投资，可能面临资本损失[107] - 2008年6月30日至2009年3月31日，公司管理资产因市场条件下降约43% [101] - 2018年第四季度，公司管理资产因市场条件和49亿美元净客户现金流出下降17% [101] - 公司可能因投资表现不佳、竞争压力、业务组合变化等原因无法维持当前费率，这可能对利润率和经营业绩产生重大不利影响[115][116] - 公司投资管理协议可由客户短时间或无通知终止，客户关系终止或不续约导致的收入减少可能对业务产生重大不利影响[120][121] - 公司依赖第三方营销投资策略，若无法以合理条件接触第三方中介的客户，可能对经营业绩产生重大不利影响[123] - 公司若未能遵守客户投资指南和适用法律限制，可能导致赔偿和管理资产损失，影响经营业绩和财务状况[130] - 公司依赖内外部技术系统和网络开展业务，虽未发生重大系统和网络安全事件，但面临多种安全威胁，未来可能需增加安全措施投入[135][137][138] - 2014年开发固定收益策略运营基础设施和系统，2017年建立第二个固定收益策略，投资低评级工具面临不同风险，难以消除相关风险[141] - 2017年设立两个通过私募基金提供的策略，私募基金投资和活动带来新的运营、监管和投资风险，无法消除相关风险[142][144] - 员工不当行为或被认为的不当行为可能使公司面临法律责任和声誉损害[146] - 若风险管理技术无效，公司可能遭受意外损失，面临诉讼和监管制裁[147] - 公司为多个基金提供服务，可能因服务失误或基金未遵守监管要求而承担责任[153][155] - 公司业务在美国内外扩张，面临税收和监管风险，可能影响利润率并增加资源和员工压力[156] - 公司海外客户数量从2012年12月31日的32个增长到2018年12月31日的131个，可能受当地政治、社会和经济不确定性影响，MiFID II可能增加公司运营成本[157] - 公司在美国内外扩张需承担前期和持续费用，海外市场运营成本通常更高，若收入增长不及费用增长，盈利能力可能受影响[158][160] - 英国脱欧给公司全球运营增加复杂性和成本，带来监管变化和不确定性，但目前预计不会对业务产生重大影响[161] - 若无法有效维持财务报告内部控制，可能面临监管后果，金融市场会有负面反应，对公司产生重大不利影响[162] - 公司受美国和其他国家广泛监管，未来海外扩张可能需遵守更多法规，合规经验不足会增加诉讼和监管行动风险[165][166][170] - 投资管理行业竞争激烈，公司不提供被动投资策略等，部分竞争对手资源更多、费用更低，行业趋势对公司业务构成挑战[175][177] - 公司面临重大诉讼风险，客户不满或损失可能导致法律责任，诉讼会产生费用，影响公司业务和声誉[178][179] 财务与股息相关 - 截至2018年12月31日，公司有2亿美元未偿还无担保票据，面临杠杆风险，各系列票据年利率分别为5.32%、5.82%和4.29%，评级下降利率将提高100个基点[149] - 公司的票据购买协议和循环信贷协议包含财务和运营契约，限制业务活动，如限制新增债务、支付股息等，截至2018年12月31日公司认为遵守所有契约[152] - 公司支付定期股息由董事会决定，作为控股公司，支付能力受子公司经营结果、财务状况和法律规定等限制[183][184][186] - 公司可能无法支付、减少或取消A类普通股股息，这或对股价产生不利影响[187] - 公司作为控股公司，支付税费和费用的能力可能受限，若资金不足需借款，会对流动性和财务状况产生重大不利影响[188][189] - 公司需向税收应收协议受益人支付一定比例的税收优惠款项，预计支付金额巨大，假设未来购买或交换合伙单位按特定价格进行，未来15年最低累计减少税收支付约5.76亿美元，需支付给协议其他方约5.15亿美元[190][191] - 截至2018年12月31日，公司记录了3.694亿美元的负债，代表税收应收协议下的应付款项[191][193] 股票相关 - 公司A类普通股的市场价格和交易量可能波动，股价下跌可能导致股东快速大幅亏损，多种因素会影响股价和交易量[202] - 未来在公开市场出售A类普通股可能导致股价下跌，未来授予或出售股权或可转换证券可能稀释现有股东的所有权[203] - 公司与转售和注册权协议相关，A类有限合伙人或AIC出售A类普通股无数量限制，截至2018年12月31日，A类有限合伙人持有约720万份A类普通股单位，AIC持有约350万份D类普通股单位[205] - 员工合伙人每年可出售最多15%交换普通股单位获得的A类普通股，或市值25万美元的A类普通股，2018年部分员工合伙人可出售20%，预计2019 - 2022年第一季度维持该比例[206] - 截至2018年12月31日，员工合伙人持有860万份B类普通股单位，约300万份可在2019年第一季度交换出售，退休员工合伙人另有240万份可交换出售[206] - 公司已提交注册声明，为2013年综合激励补偿计划和2013年非员工董事计划注册1500万股A类普通股，已授予员工和子公司员工8552161份受限股单位或A类受限股[207] - 已授予的受限股中，5407343份按比例在发行后五年内归属并可出售，3144818份为职业或特许奖励，通常在受赠人符合条件退休时归属[207] - 公司可能随时购买控股公司的有限合伙单位，并发行出售A类普通股筹资，无法预测未来发行规模及对股价的影响[208] - 公司章程和特拉华州公司法中的反收购条款及股权奖励条款可能阻碍潜在收购，影响A类普通股股价[209] - 除高管持有的奖励外，2019年2月起所有未归属员工股权奖励在控制权变更时采用单触发归属，此前为双触发归属[211] - 公司章程指定特拉华州衡平法院为某些股东诉讼的唯一专属法庭，可能限制股东选择有利司法论坛的能力[213] 其他风险 - 公司需对董事、高管等进行赔偿，赔偿义务可能对财务状况构成重大风险[214] - 公司已为董事、高管和股东委员会成员购买责任保险，但可能无法维持保险，超额索赔可能影响财务状况[214] - 若公司被视为投资公司，1940年法案的限制可能使公司难以按计划经营业务，并对业务产生重大不利影响[198][201]

财务数据和关键指标变化 - 2018年末公司AUM下降超17%，股价下降超30%；自12月31日起，AUM因投资回报和净流入增长9%至约1050亿美元 [6] - 2018年公司实现收入8.286亿美元，维持36.8%的运营利润率，调整后每股收益2.94美元，支付或宣布每股3.39美元的股息 [7] - 第四季度末AUM降至962亿美元，较上季度末下降17%，平均AUM和收入下降10%，运营利润率降至33.5%，调整后每股收益0.61美元 [23] - 2018年全年平均AUM增长5%，收入增长4%，调整后净利润和调整后每股收益分别增长24%和22% [24] - 第四季度收入1.915亿美元，较上季度下降10%，较去年同期下降9%；全年收入8.286亿美元，增长4% [26] - 第四季度运营费用1.273亿美元，较上季度减少3%；全年运营费用5.237亿美元，较上年增加5% [27] - 2019年预计季度占用费用约500万美元，第一季度预计产生约200万美元的搬迁费用，技术成本季度平均约1000万美元 [28] - 2019年预计全年股权薪酬费用约4200万美元，季度平均约1050万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年公司整体净流出74亿美元，第四季度净流出49亿美元，国内两只中盘策略和非美国增长策略的净流出占全年公司净流出的100%以上 [17] - 增长团队的全球机会策略资金流入健康，全球发现策略增长潜力大；2018年该团队四个策略分别跑赢基准71、542、653和1353个基点 [13] - 全球股票团队的非美国小型 - 中型增长策略重新配置后获客户等关注；非美国增长和全球股票策略2018年分别跑赢基准316和650个基点 [14] - 国际价值和全球价值团队在第四季度分开；新兴市场团队有出色的三到五年业绩记录；信贷团队接近成立五年，高收益基金排名靠前 [14][15] - 主题团队的多头和多空策略2018年表现出色，主题策略跑赢标准普尔500指数1483个基点，年末资金流入增加 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球股市大幅下跌，公司管理资产从季度初的1170亿美元降至12月31日的960亿美元，1月底AUM回升9%至1050亿美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在为人才提供最佳环境，专注高附加值投资，优先考虑现有客户而非销售 [8] - 公司已推出九个投资团队，进行过团队合并和拆分，各团队自主决策，公司提供支持并管理容量 [9][10] - 行业中优秀投资者独自创业困难，金融集团淡化高附加值投资能力，为公司与新人才合作创造机会 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动正常，公司设计损益和资本结构以应对，长期稳定思维有助于把握机会 [6] - 短期内国内中盘策略和国际增长策略的流出将影响整体资金流，但预计其他策略将实现有机增长 [18] - 公司认为投资回报而非资金流将推动长期增长，过去10年AUM增长主要源于为客户创造的投资回报 [19] 其他重要信息 - 公司资本管理理念是以现金股息形式支付大部分运营现金，2018年股息支付创历史新高，采用可变季度股息政策 [33] - 公司现金状况良好，杠杆适度，杠杆比率因盈利增加略有改善 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与一年前相比，公司吸引新人才的机会是否增加，对哪些领域感兴趣 - 市场趋势使公司吸引人才的机会增加，公司专注高附加值、高自由度策略，对策略类型开放 [38][39] 问题: 能否按渠道细分两只中盘策略的AUM，以及AUM何时企稳 - 两只中盘策略的资金流出主要来自固定缴款市场，目前无法给出具体企稳数字，中盘价值策略可能接近企稳 [41] 问题: 年初至今的资金流数量及推动反弹的策略 - 1月份资金流略超5亿美元，部分是12月税收损失卖出的资金回流，国际价值策略资金流入较多 [44] 问题: 考虑福利和工资费用增加及季节性因素，2019 - 2020年更正常化的总薪酬比率应如何看待 - 薪酬比率通常在48% - 50%，收入增长时会略有下降，AUM下降导致收入下降时会升至50% - 51% [46] 问题: 投资策略放宽限制后，如何看待额外投资容量及资金流变化 - 因市场自由度增加和资金流出带来容量开放，公司重新开放三只策略，认为有增长机会 [49] 问题: 今年股息的潜在资金来源，市场波动对现金缓冲的影响 - 公司上市后保持约1亿美元的超额现金，用于种子投资，目前约4000万美元用于种子产品，未来会恢复到1亿美元，政策无变化 [51] 问题: 第四季度独立管理账户资金流表现好于基金的原因 - 主要是基金更易受税收损失收割影响，前三个季度资金流较上年平淡，第四季度因风险规避和税收损失卖出而增加 [54] 问题: 上季度净流出情况下，总客户流入强劲的原因 - 第三季度因季节性因素流入较低，第一和第四季度历史上总流入较高，无其他特殊原因 [56] 问题: 基金重新开放情况，完全开放、软关闭和硬关闭的AUM占比 - 资料第4页列出了开放和部分开放的策略，部分开放类似软关闭 [58]