业绩总结 - 2021年第二季度可分配收益为5900万美元，每股稀释后收益为0.41美元[11] - 2021年第二季度净利息收入为7400万美元，普通股东可得净收入为6400万美元，每股稀释后收益为0.42美元[11] - 2021年第二季度净收入为67,691千美元，较2020年同期的60,201千美元增长了12.4%[44] - 2021年第二季度每股基本净收入为0.45美元，较2020年同期的0.37美元增长了21.6%[44] - 2021年第二季度总净收入为75,859千美元，较2020年同期的70,759千美元增长了7.4%[44] - 2021年第二季度可分配收益为38,779千美元，较2020年同期的（11,250）千美元实现扭亏为盈[46] - 2021年第二季度可分配收益每股为0.27美元，较2020年同期的（0.07）美元实现扭亏为盈[51] 资产与负债 - 公司总资产为79.54亿美元，相较于2020年的69.40亿美元增长了15.9%[38] - 2021年总负债为5,659,756千美元，较2020年的4,669,491千美元增长了21.2%[43] - 总股东权益为22.95亿美元，较2020年的22.71亿美元增长了1.1%[41] - 2021年第二季度的股东权益中包括5,489,059千美元作为担保债务的抵押品[43] 贷款与利率 - 贷款组合总额为75亿美元，平均无杠杆全收益率为5.5%[11] - 新抵押贷款承诺总额为8.25亿美元，2021年上半年为14亿美元[9] - 89%的美国浮动利率贷款具有有利的LIBOR底线，平均为1.32%[11] - 贷款组合中，酒店类贷款的总额为14.76亿美元，未融资承诺为4900万美元[30] - 零售类贷款的总额为8.96亿美元，未融资承诺为0[31] - 工业类贷款的总额为5.86亿美元，未融资承诺为700万美元[32] - 住宅待售类贷款的总额为4.23亿美元，未融资承诺为0[33] - 其他类别贷款的总额为13.46亿美元，未融资承诺为8.89亿美元[32] - 贷款组合中，68笔贷款的平均剩余完全延展期限为2.8年[24] - 总体贷款组合的加权平均到期时间为2.8年[33] 费用与支出 - 2021年第二季度管理费用为9,440千美元，较2020年同期的9,957千美元下降了5.2%[44] - 2021年第二季度的总运营费用为18,620千美元，较2020年同期的16,382千美元增长了7.5%[44] - 2021年第二季度全额还款总额为2.62亿美元，2021年上半年为4.37亿美元[11] 资本市场活动 - 发行了5亿美元的4.625%八年期高级担保票据，用于解除资产担保和一般企业用途[11] - 结束季度时总流动性为2.27亿美元，其中现金为2.05亿美元，批准的未提取信贷额度为2200万美元[11]

管理人管理资产规模 - 截至2021年3月31日，公司的管理人阿波罗管理的资产约为4611亿美元[196] 贷款组合财务数据 - 截至2021年6月30日，商业抵押贷款净摊销成本为66.53197亿美元，加权平均票面利率为4.5%，加权平均综合收益率为5.0%[205] - 截至2021年6月30日，次级贷款和其他贷款资产净摊销成本为8.66908亿美元，加权平均票面利率为11.9%，加权平均综合收益率为8.8%[205] - 截至2021年6月30日，贷款组合总摊销成本为75.20105亿美元，加权平均票面利率为5.4%，加权平均综合收益率为5.5%[205] - 截至2021年6月30日，担保债务安排金额为36.89659亿美元，成本率为2.0%[205] - 截至2021年6月30日，贷款组合扣除担保债务后的权益金额为38.30446亿美元[205] - 截至2021年6月30日六个月，公司平均月末商业抵押贷款净余额为61.45172亿美元，相关债务为36.05778亿美元；次级贷款和其他贷款资产净额为10.35668亿美元[218] - 公司加权平均次级贷款和其他贷款资产摊销成本为8.67亿美元，未动用承诺为1500万美元；贷款组合摊销成本为75.2亿美元，未动用承诺为12.58亿美元[216] 递延融资成本 - 递延融资成本为980万美元[204] 房地产核算与评估政策 - 公司采用收购法核算房地产收购，按相对公允价值确认和计量可辨认资产、负债和非控制性权益[201] - 公司按季度评估房地产资产减值，考虑管理层出售计划、行业经济趋势、资产运营成本和处置能力等因素[202] 资产与负债汇率换算政策 - 非美元计价的资产和负债按报告日汇率换算为美元，收入、费用、收益和损失按记录日汇率换算[203] 公司房产情况 - 公司有多处房产，如伦敦的一处办公室摊销成本为232美元，起源日期为2020年2月，完全到期日为2025年2月[208] - 西班牙的一处酒店摊销成本为270美元，起源日期为2019年10月，未出资承诺为44美元，完全到期日为2024年8月[208] - 瑞典的一处工业房产摊销成本为301美元，起源日期为2021年3月，完全到期日为2026年5月[208] - 公司部分房产风险评级为3，部分为5[208] 特定贷款相关数据 - 公司有一笔加权平均商业抵押贷款相关数据，涉及金额6653美元[213] - 公司有一笔1243美元的相关数据[214] 次级贷款和其他贷款资产组合情况 - 公司的次级贷款和其他贷款资产组合中，有到期日为2024年12月位于伦敦的资产[215] - 公司的次级贷款和其他贷款资产组合中，有到期日为2022年6月位于洛杉矶的资产[215] - 公司的次级贷款和其他贷款资产组合中，有到期日为2025年6月位于伦敦的资产[215] - 公司的次级贷款和其他贷款资产组合平均期限为2.9年[215] 贷款资本投入与还款情况 - 2021年上半年，公司承诺向贷款投入14亿美元资本，其中13亿美元在成交时提供资金；收到还款5.736亿美元，并为2021年前成交的贷款提供2.4亿美元资金[222] 公司净收入情况 - 2021年第二季度和2020年第二季度，公司归属于普通股股东的净收入分别为6430万美元（摊薄后每股0.42美元）和5680万美元（摊薄后每股0.36美元）；2021年上半年和2020年上半年，分别为1.193亿美元（摊薄后每股0.79美元）和 - 7440万美元（摊薄后每股 - 0.50美元）[223] 净利息收入变化情况 - 2021年第二季度净利息收入较第一季度增加330万美元，主要因新增7.902亿美元贷款和2.212亿美元追加资金，部分被3.022亿美元全额还款、3940万美元部分还款及利息费用增加410万美元所抵消[227] - 2021年第二季度和第一季度，公司分别确认实物支付利息1370万美元和1680万美元；2021年第二季度确认提前还款罚金和加速费用70万美元，第一季度无此项收入[227] - 2021年上半年净利息收入较2020年上半年增加20万美元，无重大变化[228] 以房抵债相关情况 - 2021年5月24日，公司通过以房抵债获得华盛顿特区一家豪华酒店的法定所有权，该酒店原由一笔2000万美元的初级夹层贷款、1.1亿美元的抵押贷款和2450万美元的高级夹层贷款担保[229] 贷款风险评级与修改情况 - 纽约一笔8100万美元的次级贷款（由待售住宅建设贷款担保）风险评级从3变为4，因项目建设持续延迟；季度末后，次级贷款2和3进行了修改[217] 贷款修改合作情况 - 公司因COVID - 19与借款人合作进行贷款修改，通常伴随借款人追加股权出资，包括储备金重新配置、利息或本金临时延期、部分票面利息转为实物支付利息[219][221] 费用变化情况 - 2021年第二季度一般及行政费用较第一季度减少0.2百万美元，2021年上半年较2020年上半年增加0.7百万美元[230] - 2021年第二季度管理费用较第一季度增加0.1百万美元，2021年上半年较2020年上半年减少1.4百万美元[231] 贷款拨备情况 - 2020年第一季度，公司对2000万美元的次级夹层贷款计提1000万美元特定CECL拨备，并将该贷款置于非应计状态[232] - 2021年5月24日，公司按面值购买2450万美元的高级夹层贷款，并通过以契据代替止赎获得酒店所有权，记录1000万美元损失，加上之前计提的特定CECL拨备，投资实现损失共计2000万美元[233] - 2021年第一季度，公司对持有的待售房地产资产计提0.6百万美元减值损失，该损失在第二季度出售该物业时全部实现[237] - 2021年第二季度，公司一般CECL拨备增加0.4百万美元，2021年上半年较2020年上半年减少1860万美元[238] 外汇和衍生品工具及利率上限损益情况 - 2021年第二季度和第一季度，外汇和衍生品工具净影响分别为100万美元和240万美元，2021年和2020年上半年分别为330万美元和3210万美元[239] - 2021年第二季度和第一季度，利率上限的未实现损益分别为 - 10万美元和40万美元，2020年上半年利率互换实现损失5390万美元[240] 公司债务与现金情况 - 截至2021年6月30日，公司有19亿美元公司债务和37亿美元特定资产融资，手头现金2.05亿美元，有2190万美元已批准未提取的有担保债务额度[244] - 截至2021年6月30日，公司现金为2.046亿美元，持有20亿美元无抵押资产，包括11亿美元高级抵押贷款和9亿美元夹层贷款[265] 公司债务权益比率情况 - 截至2021年6月30日，公司债务权益比率为2.3，2020年12月31日为1.8[245] - 截至2021年6月30日，公司债务权益比为2.3，投资组合包括67亿美元商业抵押贷款和9亿美元次级贷款及其他贷款资产[268] 融资偿还与调整情况 - 公司偿还先前融资1650万欧元（合1850万美元），并同意将融资利差提高0.25%[256] 巴克莱私人证券化借款情况 - 截至2021年6月30日，巴克莱私人证券化下未偿还借款为15亿美元，其中英镑88197.6万美元、瑞典克朗24296.4万美元、欧元37049.2万美元[258][259] 债务契约要求 - 公司需满足多项债务契约，如有形净资产大于12.5亿美元加75%的股权发行净现金收益等[260] 定期贷款情况 - 2019年5月的5亿美元2026年定期贷款，2021年上半年偿还本金330万美元，2021年3月新增3亿美元2028年定期贷款，截至2021年6月30日未偿还本金余额为7.893亿美元[261] 高级担保票据情况 - 2021年6月发行5亿美元4.625%的2029年高级担保票据，净收益4.95亿美元，截至6月30日账面价值为4.937亿美元[263] 可转换高级票据情况 - 2017年发行3.45亿美元4.75%的2022年可转换高级票据，2018年发行2.3亿美元5.375%的2023年可转换高级票据，截至2021年6月30日账面价值分别为3.417亿美元和2.261亿美元[264] 公司合同义务与贷款承诺情况 - 截至2021年6月30日，公司合同义务总计78.15301亿美元，未偿还贷款承诺为12亿美元[272][273] 管理协议情况 - 公司与经理签订的管理协议，经理有权获得按股东权益1.5%计算的基本管理费，协议将于2021年9月29日到期，可能自动续约[274][275] 商业抵押贷款风险敞口 - 截至2021年6月30日，公司对商业抵押贷款的最大损失风险敞口为2.246亿美元[280] 美国联邦所得税法对REIT分配要求 - 美国联邦所得税法要求REIT每年至少分配90%的REIT应税收入，若年度分配低于100%的净应税收入，需按常规公司税率纳税[281][287] 公司优先股情况 - 截至2021年6月30日，公司有6770393股B系列优先股流通，2020年9月20日前股息年利率为8%，之后为8%和3个月LIBOR利率加6.46%中的较高者[282] 公司可分配收益情况 - 2021年第二季度和上半年，公司可分配收益分别为3880万美元（每股0.27美元）和9440万美元（每股0.66美元），上年同期分别为 - 1130万美元（每股 - 0.07美元）和5140万美元（每股0.33美元）[284] 可转换票据潜在发行股份数 - 2021年第二季度和上半年，可转换票据的加权平均潜在发行股份数为28533271股[286] 加权平均摊薄股份数情况 - 2021年第二季度和上半年，GAAP下加权平均摊薄股份数分别为170832186股和170812544股，可分配收益下分别为142298915股和142279273股[287] 扣除相关损失前的可分配收益情况 - 2021年第二季度和上半年，可分配收益在扣除房地产、投资和利率互换的已实现损失和减值之前分别为5877.9万美元和1.14906亿美元[292] - 2021年第二季度和上半年，稀释后可分配收益每股在扣除房地产、投资和利率互换的已实现损失和减值之前分别为0.41美元和0.81美元[292] 公司股东权益与每股账面价值情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司股东权益分别为22.94608亿美元和22.70529亿美元[295] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司每股账面价值分别为15.19美元和15.08美元[295] - 2020年12月31日每股账面价值为15.08美元，扣除一般CECL拨备前为15.38美元[296] - 2021年6月30日每股账面价值为15.19美元，扣除一般CECL拨备、折旧和摊销前为15.48美元[296] - 收益超过股息部分为0.10美元，特定CECL拨备净转回为0.07美元，货币套期保值未实现净收益为0.01美元，受限股票单位归属和交付为 - 0.08美元[296] 利率变动对净利息收入影响情况 - 假设适用利率基准立即上升或下降50个基点，对公司十二个月净利息收入的影响：增加时为1766000美元，减少时为 - 5465000美元[301][302] - 增加50个基点时，净利息每股增加0.01美元；减少50个基点时，净利息每股减少0.04美元[302] 公司利率敏感资产情况 - 公司目标资产中，按货币计对利率敏感的浮动利率资产总计2441305000美元，其中美元资产为1453705000美元，英镑资产为629107000美元，瑞典克朗资产为60741000美元，欧元资产为297752000美元[302] 公司维持REIT资格分配要求 - 公司需将至少90%的REIT应税收入（不包括净资本收益）分配给股东以维持REIT资格[306] 公司信用风险管理 - 公司通过收购高质量资产、采用价值驱动的承保和尽职调查方法来降低信用风险[299] 公司利率风险管理 - 公司通过构建不同期限的融资协议、使用套期保值工具和证券化融资等方式管理利率风险[300] 公司汇率风险管理 - 公司通过外汇远期合约对冲外币贷款和有担保债务安排的汇率波动风险[307]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度公司盈利5610万美元，即每股0.39美元；GAAP归属于普通股股东的净收入为5500万美元，即摊薄后每股0.37美元 [10] - 截至3月31日，GAAP每股账面价值（不包括一般CECL准备金）为15.35美元，而第四季度末为15.38美元，略有下降是由于限制性股票的归属，部分被超过股息的收益所抵消 [10] - 季度末贷款组合增至68亿美元，加权平均无杠杆收益率为6.8%，剩余完全展期期限约为三年 [10] - 约88%的浮动利率美国贷款的LIBOR下限处于实值状态，加权平均下限为1.46% [10] - 本季度贷款还款额为2.32亿美元，来自全额和部分还款 [11] - 截至目前，公司拥有2.9亿美元的流动性和15亿美元的未融资贷款资产，此外，还有2亿美元的潜在流动性可从先前抵押的抵押贷款中获得 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增两笔贷款，并进行了1.33亿美元的追加融资，两笔新贷款均通过现有融资安排进行融资 [11] - 公司现有投资组合亮点包括一笔可观的办公室贷款全额还款、对纽约市一个公寓项目的优先股投资还款，以及住宅待售贷款相关房产有显著销售活动 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产市场整体基调保持积极，资产层面表现普遍改善，交易水平上升 [5] - 纽约市住房市场正在走强，公司住宅待售贷款相关房产销售活动与之相符 [7] - 欧洲整体在经济复苏、疫苗推出和财政刺激规模方面落后于美国约六周，英国领先于欧洲其他国家，其他目标市场则稍落后 [18] - 美国和欧洲房地产市场有相似之处，都有大量房地产投资资金，交易活跃 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2021年专注于扩大投资组合，基于对公司资本状况、现有贷款表现以及阿波罗房地产信贷团队为公司创造有吸引力风险调整回报机会能力的信心 [5] - 公司与阿波罗更广泛的房地产信贷平台的合作关系是关键竞争优势，有助于赢得大型交易授权 [6] - 公司在寻找新交易时对美国和欧洲持中立态度，因为两地业务有很多相似之处 [20] - 公司未来可能会减少对纽约地区、建筑和待售住宅的关注，同时在其他领域寻找投资机会 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济受益于新冠疫情救济、财政刺激和疫苗接种速度加快，房地产资本市场强劲，投资者乐观情绪增加，体现在近期和预期的贷款还款、赞助商对投资的支持以及公司不断增长的机会管道上 [6] - 公司普通股股息收益率超过9%，股票交易价格略低于账面价值，在当前低收益环境下极具吸引力 [8] - 公司现有投资组合能够产生收益，以1.1倍覆盖每股0.35美元的季度股息，且在本季度资产负债表上保持了额外的流动性 [8] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成了3亿美元的定期贷款B增额，贷款期限为七年，利率为LIBOR加350个基点，LIBOR下限为50个基点，发行价格为99 [8] - 公司有信心与合作伙伴共同开发布鲁克林的多户住宅项目，认为市场前景良好 [13] - 迈阿密资产采取短期零售租赁策略，市场反馈积极，预计不久将有租赁进展 [14] - 公司对俄亥俄州Liberty Center和华盛顿特区酒店资产的经济活动回升感到鼓舞，酒店资产市场上优质地段的资本和出价强劲 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 有特定准备金的其他贷款进展、更新及解决时间线 - 准备金水平没有变化，布鲁克林的贷款项目与合作伙伴开发多户住宅需数年时间；迈阿密资产采取短期零售租赁策略，市场反馈积极，预计不久有租赁消息；俄亥俄州Liberty Center和华盛顿特区酒店资产需等待经济活动进一步恢复，酒店资产市场资本和出价强劲 [13][14][15] 问题: 公司在英国和欧洲大陆的市场环境，与美国相比的复苏情况 - 欧洲整体在经济复苏、疫苗推出和财政刺激方面落后美国约六周，英国领先，其他目标市场稍落后；房地产市场上，欧美都有大量投资资金和交易活动，公司在两地业务相似 [18][19][20] 问题: 如何描述房车度假屋物业类型 - 介于中等价位酒店和中等价位露营地之间，适合区域内度假需求，既是房地产业务也是运营业务，阿波罗房地产团队在评估此类交易时可借鉴其他部门经验 [22][23] 问题: 随着业务正常化，Pick收入未来走势及正常水平 - 难以确定正常水平，取决于投资组合结构；目前Pick收入处于较高水平，未来若不改变投资机会方向，随着项目还款和稳定，Pick收入可能会下降 [25][26][27] 问题: 展望未来，年化G&A费用情况 - 预计年化G&A（不包括RSUs）约为925万美元 [29] 问题: 杠杆回报率情况、回报率是否压缩及当前最有吸引力的机会所在 - 回报率与疫情前相似，贷款利差压缩，LIBOR下限降低，但在与银行合作的首笔抵押贷款杠杆方面有收益，杠杆回报率仍在正负11.5% - 12%范围内；机会方面，公司在美欧都很活跃，欧洲竞争稍小，美国业务在纽约地区和建筑、待售住宅方面的关注减少 [31][32][33] 问题: GSEs是否有回撤，是否为公司在稳定多户住宅贷款方面带来机会 - 目前未看到明显变化，公司在多户住宅方面主要提供租赁期的过渡性融资，期待GSEs后续接手，目前整体环境无重大变化带来实质性机会 [35] 问题: 已有特定CECL准备金的贷款摊销成本增加的原因及信用方面是否有负面变化 - 信用总体稳定，摊销成本增加约三分之二是由于布鲁克林Fulton Street开发项目收购了一些空中权，其他是一些小额保护性预付款，这些都是业务计划的一部分 [37] 问题: 次级贷款组合利息收入在第四季度下降后本季度大幅反弹，如何看待该组合的运行情况 - 第四季度下降是因为在延长某些贷款期限、与借款人调整经济条款时，费用确认时间点影响了收入；第一季度更反映当前经济状况；随着高收益次级贷款还款，该项目收入会因投资组合结构变化而下降 [39][40] 问题: 111, West 57th项目进展情况 - 项目建设进展顺利，外观接近完工，内部工作正在进行；预计会延长到期日，因为去年受疫情和天气影响有延误；目前销售活动的人流量积极，预计近期至中期会有更多销售 [42][43] 问题: 纽约市办公室业务的租金收取、入住率、租金趋势以及赞助商的促销策略 - 公司纽约办公室投资组合大多处于租赁阶段，潜在租户人流量增加，租金较疫情前下降约15%，市场有一定调整，仍有大量转租房源；公司对赞助商质量有信心，资本市场状况让公司相信借款人有实现流动性的途径；目前借款人主要需打造出预期产品 [45][46][47] 问题: 本季度贷款修改的节奏与过去一年相比如何 - 与疫情期间相比，贷款修改的紧张程度明显降低，目前更像是疫情前的正常业务讨论，部分借款人实现业务计划，部分未实现，需要就过渡性资产的相关问题进行讨论 [50] 问题: 本季度利息收取是否有显著变化 - 没有值得注意的变化 [52]

业绩总结 - 2021年可分配收益为5600万美元，每股稀释后收益为0.39美元[7] - 2021年净利息收入为7100万美元，净收入为5500万美元，每股稀释后收益为0.37美元[12] - 2021年每股基本净收入为0.39美元，而2020年为-0.86美元[50] - 2021年每股稀释净收入为0.37美元，2020年为-0.86美元[51] - 2021年可分配收益较2020年下降10.0%[55] - 2021年可分配收益每股为0.39美元，较2020年的0.40美元下降2.5%[60] - 2021年总运营费用为16304千美元，较2020年的16799千美元下降2.9%[53] - 2021年管理费用为9364千美元，较2020年的10268千美元下降8.8%[53] 资产与负债 - 2021年3月31日的总资产为72.25亿美元，较2020年12月31日的69.40亿美元有所增长[43] - 2021年总负债为4949618千美元，较2020年的4669491千美元增加了6.0%[49] - 2021年3月31日的股东权益总额为22.76亿美元，较2020年12月31日的22.71亿美元略有增加[47] - 2021年累计亏损为4.34亿美元，较2020年12月31日的4.39亿美元有所改善[46] 贷款与融资 - 新的抵押贷款承诺总额为5.28亿美元[9] - 期末总流动性为3.56亿美元，其中现金为2.94亿美元，未动用的信用额度为6200万美元[12] - 总贷款组合为68亿美元，平均无杠杆全收益率为6.2%[12] - 贷款组合的平均贷款价值比为63%[21] - 贷款组合中包含67笔贷款，平均剩余完全延展期限为2.8年[21] - 完成了1.33亿美元的总附加融资，其中净融资为1.1亿美元[40] - 全部贷款偿还总额为1.75亿美元，包括对华盛顿州Renton市办公物业的1.39亿美元浮动利率抵押贷款的偿还[40] 股息与分红 - 宣布每股普通股股息为0.35美元，股息覆盖率为1.1倍[8] - 2021年每股分红为0.35美元，较2020年的0.40美元下降了12.5%[53] 未来展望 - 预计未来融资的完全到期贷款总额为9.56亿美元[41] - 新贷款承诺总额为5.28亿美元，其中230百万美元用于收购位于英国的度假房屋组合[40]

公司基本信息 - 公司为美国联邦所得税目的选择按房地产投资信托（REIT）纳税[159] - 公司主要发起、收购、投资和管理优质商业第一抵押贷款、次级融资及其他商业房地产相关债务投资[159] - 管理协议规定，管理人有权获得按公司股东权益的1.5%计算的基本管理费，按季度支付[222] - 美国联邦所得税法要求REIT每年至少分配90%的REIT应税收入，公司打算支付与净应税收入相等的股息[228] 公司管理资产规模 - 截至2020年12月31日，公司管理人的母公司Apollo管理资产约4555亿美元[159] 商业房地产债务组合数据 - 截至2021年3月31日，商业房地产债务组合中商业抵押贷款净摊销成本为57.54258亿美元，加权平均票面利率4.6%，加权平均综合收益率5.0%[165] - 截至2021年3月31日，商业房地产债务组合中次级贷款和其他贷款资产净摊销成本为10.65816亿美元，加权平均票面利率10.9%，加权平均综合收益率12.1%[165] - 截至2021年3月31日，商业房地产债务组合总计摊销成本68.20074亿美元，加权平均票面利率5.6%，加权平均综合收益率6.2%[165] - 截至2021年3月31日，商业房地产债务组合中商业抵押贷款的有担保债务安排为34.30379亿美元，资金成本2.1%，权益成本23.23879亿美元[165] - 截至2021年3月31日，商业房地产债务组合中次级贷款和其他贷款资产的权益成本为10.65816亿美元[165] - 截至2021年3月31日，商业房地产债务组合总计有担保债务安排为34.30379亿美元，资金成本2.1%，权益成本33.89695亿美元[165] - 加权平均商业抵押贷款的子总计为57.54亿美元，加权平均期限为2.9年[167] - 加权平均次级贷款和其他贷款资产的子总计为10.66亿美元，加权平均期限为2.1年；贷款组合总计为68.2亿美元，加权平均期限为2.8年[170] - 2021年第一季度，公司商业抵押贷款平均资产为58.16亿美元，相关债务平均余额为35.01亿美元；次级贷款和其他贷款资产平均资产为10.83亿美元[172] - 截至2021年3月31日，公司有14亿美元未提取的贷款承诺，其中14亿美元与商业抵押贷款组合有关，2850万美元与次级贷款组合有关[221] 疫情对公司的影响 - 2020年第一季度，全球爆发COVID - 19疫情，对公司资产价值、业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[161] - 受疫情影响，公司与借款人合作进行贷款修改，包括重新配置储备金、临时延期支付利息或本金等[173] - 商业抵押资产受多种因素影响，市场波动因新冠疫情加剧，可能导致公司损失[250] 公司资金投入与还款情况 - 2021年第一季度，公司承诺向贷款投入5.277亿美元资本，其中4.172亿美元在收盘时提供资金[174] - 2021年第一季度，公司收到2.32亿美元还款，并为2021年前关闭的贷款提供1.334亿美元资金[174] 公司盈利相关数据 - 2021年第一季度，公司归属于普通股股东的净收入为5500万美元，摊薄后每股收益为0.37美元；2020年同期净亏损为1.312亿美元，摊薄后每股亏损为0.86美元[175] - 2021年第一季度净利息收入较2020年第四季度增加650万美元，较2020年第一季度减少350万美元[178][179][180] - 2021年第一季度和2020年第一季度分别确认实物支付利息1680万美元和1240万美元，2020年第四季度为1030万美元[179][180] - 2021年第一季度一般及行政费用较2020年第四季度减少30万美元，较2020年第一季度增加40万美元[182] - 2021年第一季度关联方管理费较2020年第四季度减少20万美元，较2020年第一季度减少90万美元[183] - 2020年第四季度投资实现损失3019万美元，2021年第一季度和2020年第一季度无投资实现损失[178][184] - 2021年第一季度房地产持有减值损失55万美元，2020年第四季度和2020年第一季度无此类损失[178][185] - 2021年第一季度一般CECL准备金净额减少120万美元，较2020年第一季度减少3470万美元[178][186] - 2021年第一季度、2020年第四季度和2020年第一季度外汇和衍生品工具净影响分别为240万美元、 - 740万美元和3250万美元[189] - 2021年和2020年第一季度，公司可分配收益分别为5610万美元（每股0.39美元）和6270万美元（每股0.40美元）[231] - 2021年第一季度，公司净收入为5495万美元，经调整后可分配收益为5612.7万美元[237] 公司债务相关数据 - 2021年3月31日，公司有14亿美元公司债务和34亿美元特定资产融资，无公司债务到期至2022年8月，手头现金2.94亿美元，有6240万美元已批准未提取的有担保债务安排额度[193] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司债务权益比分别为1.9和1.8[194] - 截至2021年3月31日，JPMorgan Facility未偿还借款为11亿美元（含8310万英镑和6000万欧元），最高借款额度为13亿美元，2022年6月到期，有两次一年展期选项[198] - 2021年第一季度，DB Facility承诺额度从10亿美元降至7亿美元，截至2021年3月31日，未偿还借款为4.258亿美元，2022年3月到期，有一年展期选项[199] - 截至2021年3月31日，Goldman Facility未偿还借款为3.222亿美元，最高借款额度为5亿美元，2021年11月到期，有两年摊销期[201] - 截至2021年3月31日，CS Facility - USD未偿还借款为2.202亿美元，有“常青”特征[202] - 截至2021年3月31日，HSBC Facility - EUR未偿还借款为1.573亿美元（1.341亿欧元），2022年7月到期[203] - 截至2021年3月31日，Barclays Facility - USD未偿还借款为3520万美元，最高借款额度为2亿美元，2023年3月到期，有展期选项[204] - 截至2021年3月31日，Barclays Private Securitization未偿还借款为12亿美元，Barclays保留7.82亿美元高级票据，融资利差提高0.25%[205][206][208] - 2021年第一季度，公司偿还2026年定期贷款本金130万美元，2021年3月新增2028年定期贷款3亿美元，截至2021年3月31日，定期贷款未偿还本金余额为7.913亿美元[211][212] - 截至2021年3月31日，2022年可转换优先票据账面价值为3.41亿美元，未摊销折价为400万美元；2023年可转换优先票据账面价值为2.257亿美元，未摊销折价为430万美元[213] - 截至2021年3月31日，公司债务权益比为1.9，投资组合包括58亿美元商业抵押贷款和11亿美元次级贷款及其他贷款资产[217] 公司股权相关数据 - 截至2021年3月31日，公司有6770393股B系列优先股流通，2020年9月20日前股息率为8%，之后为8%和3个月LIBOR加6.46%中的较高者[229] - 2020年第一季度，28533271股与票据潜在转换相关的加权平均潜在发行股份因反摊薄效应被排除在外[232] - 2021年和2020年第一季度，GAAP下的加权平均摊薄股份分别为170792684股和153948191股[233] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，股东权益分别为22.75753亿美元和22.70529亿美元，普通股股东权益分别为21.06493亿美元和21.01269亿美元[239] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，普通股数量分别为1.39848875亿股和1.39295867亿股，每股账面价值分别为15.06美元和15.08美元[239] - 2020年12月31日考虑通用CECL拨备前每股账面价值为15.38美元，2021年3月31日为15.35美元[241] 公司运营与比较基础 - 公司更改运营结果的比较基础，将当前时期与上一时期进行比较，而非与上一年的同一时期比较[176] 公司风险与应对策略 - 公司寻求管理资产信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值等风险，以提供有吸引力的风险调整后回报[243] - 公司战略重点是收购高信用质量资产，以降低信用损失和融资成本，但仍面临不同程度信用风险[244] - 公司面临利率风险，通过构建不同融资协议、使用对冲工具和证券化融资等方式管理风险[245] - 假设2021年3月31日后适用利率基准立即增减50个基点，对12个月净利息收入的影响为减少853.5万美元或增加201.2万美元[246][247] - 公司通过在贷款协议中规定提前还款罚金来应对提前还款风险[248] - 公司部分贷款和债务以外国货币计价，通过外汇远期合约降低汇率波动风险[252] 公司其他协议 - 2020年6月，公司签订了约110万美元的利率上限协议，有效限制伦敦银行同业拆借利率不超过0.75%[226] 公司合资企业情况 - 截至2021年3月31日，公司在两个非合并合资企业中有权益，商业抵押贷款的最大损失风险敞口为2.24亿美元[227]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司可分配收益在实现投资损失前为5100万美元，即每股普通股0.36美元；可分配收益为2100万美元，即每股0.15美元；投资实现损失包括先前记录的2500万美元特定CECL准备金和500万美元贷款销售及重组损失 [20] - GAAP归属于普通股股东的净收入为3300万美元，即每股0.23美元，该季度普通股股息为每股0.35美元 [20] - 截至12月31日，公司CECL准备金率微降3个基点至68个基点，总CECL准备金占投资组合的3.24% [21] - GAAP每股账面价值在扣除一般CECL准备金前为15.38美元，高于第三季度末的15.30美元，自去年第一季度末以来增加了0.44美元 [21] - 季度末，65亿美元贷款组合的加权平均无杠杆收益率为6.3%，剩余完全展期期限不到三年；约90%的浮动利率美国贷款的LIBOR下限处于实值状态，加权平均下限为1.46% [21] - 该季度完成了1.09亿美元先前已关闭贷款的追加融资，使2020年的追加融资总额达到4.13亿美元 [22] - 截至目前，公司持有2.5亿美元现金、1300万美元已批准但未提取的信贷额度和11亿美元无抵押的贷款资产 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年，公司出售了约6.34亿美元的贷款，加权平均价格为面值的98.1%，产生了2.08亿美元的净收益 [10] - 2020年，公司回购了超过1.28亿美元的普通股，平均价格为每股8.61美元，实现了每股约0.61美元的账面价值增值 [12] - 昨日，公司董事会授权将股票回购计划增加1.5亿美元，使总回购能力达到1.72亿美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去11个月，资本市场保持运转并经历了历史性的快速复苏，但整体经济表现复苏缓慢 [6] - 自2020年下半年以来，房地产交易活动显著增加，并在2021年持续，商业房地产市场受益于低利率环境和房地产基金创纪录的资金储备 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2020年的业绩应通过资产负债表的稳健性和积极主动的资产管理来衡量，未来将继续专注于资本配置，以实现最具吸引力的风险调整后ROE [7][17] - 公司将坚持“信用优先”的方法，并在为新业务提供资金时谨慎进行资本管理 [17] - 公司已承诺2021年的首笔交易，即一笔欧洲的大额优先抵押贷款，且业务管道正在不断扩大 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对房地产市场产生了重大影响，但公司凭借强大的资产负债表和积极的资产管理，在2020年保持了良好的业绩，并能够继续向股东支付股息 [7][8] - 公司认为自身处于有利地位，能够利用房地产交易活动的增加，将过剩资本投入到具有吸引力的风险调整后回报机会中 [16] - 随着经济的复苏，公司预计将逐步恢复到疫情前的运营水平，但这将是一个渐进的过程 [25] 其他重要信息 - 公司在2020年的股息覆盖率为104%，现有投资组合能够产生超过当前每股普通股年化1.40美元股息的可分配收益 [18] - 公司普通股为投资者提供了超过11%的股息收益率，在当前低收益率环境下具有吸引力 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何看待流动性的正常化水平以及实现时间 - 疫情前公司通常保持7500万 - 1亿美元的过剩流动性，疫情后该数字大幅增加，目前已降至3亿 - 4亿美元；随着经济复苏，公司将逐步恢复到疫情前的运营水平，预计需要12 - 18个月 [25] 问题: 公司是否会考虑利用无抵押资产创造额外流动性进行投资 - 公司将无抵押资产池视为最后的流动性来源，而非短期内用于主动投资的杠杆来源 [27] 问题: 除了止赎和出售，还有哪些情况会导致公司确认投资损失 - 当贷款实际解除或公司认为损失几乎确定会实现时，会确认投资损失；例如第四季度的Quarry Springs贷款出售和Pittsburgh贷款重组 [33] 问题: Bethesda项目的经济权益是否已从公司资产负债表中移除 - 公司已不再参与该项目，相关单位已出售 [38] 问题: 公司特定CECL准备金是否有变化，行业信贷前景如何 - 目前公司整体信贷前景较为稳定，无需对个别资产计提额外准备金；行业信贷前景取决于经济复苏的轨迹，虽然有乐观的迹象，但仍可能存在贷款重组的情况 [40][42] 问题: 公司能否提供非应计贷款的金额或百分比、自3月以来修改的贷款金额或百分比以及利息收取百分比 - 非应计贷款约为5亿美元，净股权约为2亿美元；公司将在会后提供其余信息 [45] 问题: 何时可以开始预计公司新增贷款业务的增长 - 从头条新闻角度看，最早在第一季度末可能会有相关消息；从经济收益角度看，预计第二季度及以后会开始体现 [47] 问题: 排除实现损失的可分配收益是否会忽略或扭曲底层抵押品信用表现的影响 - 公司认为从账面价值角度看，将先前计提的准备金转为实现损失对账面价值的影响为零；第四季度的大部分实现损失来自对收益无重大贡献的资产，因此提供两种计算方式供投资者参考 [49] 问题: 公司如何权衡股票回购、新业务投资和去杠杆化之间的关系 - 公司的主要目标是在市场上开展新业务、扩大投资组合或替换资产；股票回购计划主要用于应对资本市场的意外冲击，当股票价格具有吸引力时进行回购；目前从ROE角度看，投资贷款可能更具吸引力 [52][53] 问题: 英国城市零售贷款的出售时间和还款预期 - 预计今年将出售该资产，目前预计交易将在年内完成，出售后有望提前偿还贷款 [55] 问题: 迈阿密和布鲁克林资产的租赁和开发进展及时间表 - 布鲁克林项目的拆除工作正在进行中，预计需要几年时间完成约600套多户住宅的建设；迈阿密项目近期成立了合作关系，市场和潜在租户表现出积极兴趣，公司将在租赁情况有重大进展时提供更新 [57][58] 问题: 华盛顿特区Mayflower酒店、辛辛那提Liberty Center零售中心和111 West 57th项目是否有重大更新 - Liberty Center有一定的租赁活动，近期签署了一份较大的非零售租约，并正在探索增加多户住宅的可能性；Mayflower酒店在当前环境下尽力运营，但仍需等待经济全面复苏；111 West 57th项目建设继续进行，潜在买家兴趣浓厚，预计将有更多单元签约的消息 [60][61][62] 问题: 上述资产的特定准备金是否有变动 - Liberty Center和Mayflower酒店的准备金没有变动，111 West 57th项目从未计提过准备金 [65]

公司资产与投资组合情况 - 截至2020年12月31日，Apollo Global Management管理的总资产约为4555亿美元[12] - 截至2020年12月31日，公司持有约55亿美元商业抵押贷款和约10亿美元次级贷款及其他贷款资产的多元化投资组合[13] - 截至2020年12月31日，公司29.1%（19亿美元）的资产为非美国资产[133] 公司融资与债务情况 - 截至2020年12月31日，公司用34亿美元的有担保债务安排、本金总额3.45亿美元利率4.75%的2022年到期可转换优先票据、本金总额2.3亿美元利率5.375%的2023年到期可转换优先票据以及4.925亿美元的高级有担保定期贷款为投资组合融资[13] - 截至2020年12月31日，公司在与摩根大通银行的有担保债务安排下有12亿美元未偿还借款，在与德意志银行的有担保债务安排下有5.205亿美元未偿还借款，在与高盛银行的有担保债务安排下有3.324亿美元未偿还借款，在与瑞士信贷的有担保债务安排下有3.692亿美元未偿还借款，在与汇丰银行的有担保债务安排下有1.638亿美元（假设换算成美元为1.341亿欧元）未偿还借款，在与巴克莱银行的有担保债务安排下有3520万美元未偿还借款，在与巴克莱银行的私人证券化交易中有8.577亿美元（假设换算成美元为5.18亿英镑和1.225亿欧元）未偿还借款，高级有担保定期贷款有4.925亿美元未偿还借款[18] 公司治理相关情况 - 公司董事会多数成员为独立董事，审计委员会、薪酬委员会和提名与公司治理委员会全部由独立董事组成[22] - 公司采用了商业行为和道德准则以及公司治理准则，并实施了会计和审计事项的举报程序[23] - 公司有内幕交易政策，禁止董事、员工、Apollo的合伙人、董事和高管等基于重大非公开信息买卖公司证券[24] 公司经营竞争情况 - 公司在收购目标资产时，与其他房地产投资信托基金、私人基金、专业金融公司等竞争，竞争可能影响融资的可用性和成本，进而影响公司普通股的市场价格[25] 公司管理模式情况 - 公司没有员工，由Manager根据2009年9月23日的管理协议进行管理，所有高管均为Manager或其附属公司的员工[26] 利率市场变化影响 - 英国金融行为监管局宣布2021年底停止强制银行参与设定LIBOR，2021年12月31日后停止发布所有非美元LIBOR和其他美元LIBOR期限，最常用的美元LIBOR期限将于2023年6月30日后停止发布[111] - 美国联邦储备委员会和纽约联邦储备银行召集的替代参考利率委员会推荐有担保隔夜融资利率（SOFR）替代美元LIBOR，SOFR可能低于美元LIBOR且与金融机构资金成本相关性较低[113] - 公司许多有担保债务安排、高级有担保定期贷款和浮动利率贷款资产与美元LIBOR挂钩，部分债务和贷款资产可能缺乏强大的后备条款，过渡可能导致利率不匹配、税收后果和市场干扰[114] 会计政策影响 - 财务会计准则委员会发布的CECL标准于2020年1月1日生效，公司预计该标准将对确定贷款损失准备金产生重大影响，可能需大幅增加准备金并提前确认贷款损失[116][119] - 公司继续按现有会计政策记录特定贷款准备金（特定CECL准备金），按季度评估，需进行困难的估计和判断[117] - 公司根据CECL标准对贷款组合其余部分记录一般准备金（一般CECL准备金），该标准可能增加贷款损失准备金水平的波动性[119] 公司资产风险情况 - 公司资产可能集中在某些物业类型或地理位置，资产集中可能导致短期内大量资产违约，降低净收入和普通股价值[120] - 公司经营业绩受抵押贷款和相关资产市场、更广泛金融市场和经济状况影响，市场波动和恶化可能影响投资表现和市场价值，使融资更困难[121] - 公司收购的商业抵押贷款和其他商业房地产相关贷款面临拖欠、止赎和损失风险，借款人还款能力主要取决于房产运营情况，净营业收入受多种因素影响[123] - 公司资产信用评级需持续评估和修订，评级下调可能导致投资价值显著下降，影响投资组合价值并可能导致处置损失[108] 公司交易与协议情况 - 公司与阿波罗的交易需多数独立董事批准，但无法保证交易条款对公司最有利[138] - 管理协议规定经理人和阿波罗的责任有限，公司需对其进行一定赔偿[142][143][145] - 无理由终止管理协议困难且成本高，需至少三分之二独立董事投票，并支付终止费[146] - 管理协议当前期限至2021年9月29日，之后自动续期一年，任一方可提前180天通知终止[147] - 公司与Apollo签订许可协议，可使用“Apollo”名称，协议随管理协议终止而终止，否则可能影响市场认可和商誉[148] 公司其他风险情况 - 公司银行账户现金余额超过联邦存款保险公司保险限额，银行倒闭可能导致部分现金损失[134] - 公司与第三方共同投资时缺乏独家决策权，依赖共同投资者财务状况，可能产生纠纷[134][135][136] - 公司B类票据和夹层贷款可能面临损失，借款人违约或破产时公司可能损失本金或利息[125][126] - 公司商业房地产企业债务资产和证券面临特定公司风险和房地产投资一般风险，可能导致重大损失[127][128] - 经济放缓、衰退或房地产价值下降会损害公司资产和运营，增加贷款违约损失可能性[129][130] 管理费相关情况 - 管理费基于股东权益，可能导致即使季度净亏损仍需支付高额费用，且未来股权发行会增加管理费，或影响公司分红和股价[150] 公司投资决策风险 - 经理遵循宽泛投资准则，董事会不审批每项决策，可能导致高风险交易、回报低于预期或亏损，且投资策略可随时改变[152] 信息共享与依赖风险 - Apollo信息共享无信息屏障，可能限制公司投资或处置，未来可能设屏障，限制其平台运作和经理资源[154] - 公司依赖经理及其关键人员，若管理协议终止或人员离职，可能难寻合适替代者[155] 人员业务冲突风险 - 公司无禁止董事等从事相关业务的政策，经理及其人员从事其他业务可能减少管理公司业务的时间[158] 声誉风险 - 公司声誉、经理或Apollo声誉受损，或与声誉不佳的交易对手关联，可能影响公司业务[160] REIT资格相关情况 - 公司自2009年12月31日起拟符合REIT资格，但未向IRS申请裁定，REIT规则复杂，无法保证每年都符合[161] - 为符合REIT资格，公司需满足资产、收入、股权和分配等测试，否则可能失去资格并面临税务后果[162] - 符合REIT要求可能需清算或放弃有吸引力的投资、承担债务，影响公司业务计划和股票价值[167] - 公司旗下ACREFI II TRS和ACRE Debt TRS若需缴纳美国联邦所得税，将减少可分配给股东的现金[169] - 抵押贷款或夹层贷款若无法被认定为房地产资产，公司可能无法符合REIT资格[170][172] - 若美国国税局不认可公司将夹层贷款和某些优先股投资归类为债务，公司可能需缴纳禁止交易税或无法符合REIT资格[173][174] - 公司可能需报告的某些投资应税收入超过最终实现的经济收入，可能影响满足REIT分配要求的能力[175][176] - 证券化可能产生应税抵押池，部分股东可能需缴纳更多税款，公司可能面临企业层面税收及证券销售限制[177][178] - REIT可拥有最多100%的TRS股票，但TRS股票或证券价值不得超过REIT资产价值的20%，不符合限制可能面临100%消费税[179][180] - 遵守REIT规定可能限制公司有效对冲的能力，增加对冲成本和风险[183] - REIT禁止交易净收入需缴纳100%的税，公司可能需限制贷款销售和证券化交易结构[185] - 美国联邦所得税法律和法规可能随时更改，可能对公司普通股投资产生不利影响[187] - 公司符合REIT资格和某些资产免缴美国联邦所得税可能依赖资产发行人的法律意见或声明，意见或声明不准确可能影响REIT资格并导致高额企业税[188][189] 税收相关规定 - 美国联邦所得税法适用于房地产投资信托基金，公司一般能够进行某些交易以对冲为收购或持有房地产资产而产生的债务，但来自不符合要求的利率对冲和其他非合格来源的总收入一般不得超过公司总收入的5%[19]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收益（不包括投资实现损失）为5390万美元，即每股普通股0.36美元；GAAP归属于普通股股东的净收入为4600万美元，即每股0.31美元；本季度股息支付率为97% [13] - GAAP每股账面价值（通用CECL储备之前）从第二季度末的15.14美元增至15.30美元，主要与股票回购有关；通用CECL储备较上一季度减少580万美元，总CECL储备占投资组合的3.6%，主要因宏观经济状况展望改善 [14] - 截至季度末，64亿美元贷款组合加权平均无杠杆收益率为6.2%，剩余完全展期期限不到3年；约90%的浮动利率美国贷款的LIBOR下限处于实值状态，加权平均下限为1.48% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度出售了一笔价值9700万英镑的抵押贷款，该贷款由伦敦唯一的待售住宅物业担保，售价为面值的99.5%；将一笔6800万美元的纽约市公寓建设夹层贷款再融资为同等金额的抵押贷款，该贷款随后融资获得4400万美元收益 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 自上次财报电话会议以来，商业房地产交易活动总体水平略有上升，但复苏步伐温和，因买卖双方在进行价格发现，且受疫情结束时间不确定、对不同物业类型长期影响看法不一以及即将到来的选举导致市场波动等因素影响 [5][7] - 房地产市场目前流动性充足，房地产私募股权基金寻求部署创纪录水平的资金，银行、保险公司、信贷基金和其他房地产贷款机构也在开展业务 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 近期战略强调确保充足流动性、强化资产负债表和机会性投资资本；将继续考虑提供有吸引力风险调整后回报的交易，同时也会考虑回购股票或资本结构其他部分的经济利益 [10][11] - 部分可投资资本正投入到之前已达成的有吸引力的投资项目中，这些项目有未来资金投入部分；所有潜在未来资本用途都将以实现股东价值最大化为重点 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房地产是滞后指标，疫情导致的经济放缓对商业房地产的长期影响正在缓慢演变；最终复苏的速度和路径将与整体经济的复苏密切相关 [5][7] - 公司认为凭借过剩的流动性、低杠杆率、强大的借款人和贷款人关系以及整个阿波罗平台的实力、规模和专业知识，能够应对未来的挑战 [12] 其他重要信息 - 公司第三季度回购了超过500万股普通股，季度结束后又回购了300万股，年初至今普通股回购总投资达1.19亿美元，共回购1380万股 [8] - 截至目前，公司持有3.34亿美元现金、1900万美元已批准但未提取的信贷额度和10亿美元未融资贷款资产；借款符合所有契约规定，保持了较强的流动性 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待当前的过剩流动性状况，还能使用多少以及需要保留多少 - 公司目前大致处于期望的流动性范围内，也了解可能通过再融资或出售特定资产获得的还款情况；如果对资金流入有信心，可能会在流动性方面稍微降低一些 [19] 问题: 关于去杠杆化信贷安排的进展以及未来几个月的趋势 - 目前没有正在进行的重大相关讨论，与银行保持定期对话，未来几个月预计不会有重大变化，可能会有一些小问题，但不会显著改变公司对流动性管理的看法 [21] 问题: 加权平均贷款收益率从6月的6.7%降至6.2%的主要驱动因素是什么 - 主要是贷款修改，特别是一两个较大的夹层贷款；其次是贷款销售，主要是欧洲的一笔大额贷款销售 [24] 问题: CECL储备下降是否与伦敦待售住宅物业贷款销售有关 - 主要是宏观因素导致，对于该资产，公司一直认为本金有保障，出售是出于市场机会考虑，减少部分风险敞口 [26] 问题: 实际信用问题或损失何时会影响核心或运营EPS - 由于美国证券交易委员会（SEC）近期的立场，这个话题后续还会有更多进展；公司没有核心收益，因为没有激励费用，与有激励费用的公司情况可能不同；第四季度会共同探讨最佳的报告方式 [28] 问题: 公司在纽约市的投资组合占比约37%，其中酒店贷款的情况如何，整体纽约市贷款前景如何 - 第三季度的储备和其他细节表明公司对纽约投资组合感觉良好；酒店在价格发现方面进展较快，有大量资金在股权和信贷方面寻求酒店投资机会，已经开始出现交易活动；纽约的一家酒店在第一季度计提了特定资产储备，第二季度通过股权赞助商追加股权和公司作为贷款人核销部分贷款得到解决，此后纽约的酒店资产没有发生重大变化；纽约其他投资组合公司也感到放心；待售住宅方面，近期活动略有回升，销售报告显示看房情况有所增加，公寓价格略有下降，公司更关注销售节奏，从贷款与价值比率来看，对公寓投资组合的风险敞口仍感到放心 [31][32][33] 问题: 111 West 57th的总风险敞口是否约为3.04亿美元 - 公司认为大致接近这个数字 [34] 问题: 关于迈阿密设计区交易的合资企业披露情况 - 迈阿密设计区是一个计划中的重建项目，但目前有现有资产；公司认为可以通过租赁部分现有建筑来减轻近期影响，这是合资企业的主要原因；从长远来看，该地区将进行重建，但目前还不确定公司是否会长期参与或出售该机会；短期内，通过加强租赁工作可以开始减轻损失 [35] 问题: 如何考虑资本管理、持续的股票回购以及是否会考虑回购部分可转换证券 - 公司仍然倾向于保持过剩流动性，但也有一些资金可以用于部署，无论是用于回购普通股还是新交易；在当前水平下，回购股票是更有吸引力的资本使用方式；考虑到可转换证券目前的交易价格，从经济角度来看，回购可转换证券不如回购普通股有吸引力 [37][38] 问题: 贷款组合中处于延期还款协议下的比例是多少，与借款人的沟通情况如何 - 与借款人的沟通情况变化不大，仍然富有成效；公司愿意与借款人就储备金使用、潜在延期等问题进行讨论，延期还款通常伴随着股权赞助商追加股权；在65亿美元的投资组合中，约10%的贷款达成了延期还款协议 [40] 问题: 关于Liberty Center资产的最新情况 - 没有具体的重大更新；目前大部分区域已恢复营业，情况比6个月前有所改善，但该资产仍有很长的路要走，公司正在积极应对资产管理挑战，并探索多种替代方案 [42]

业绩总结 - 第三季度净利息收入为6860万美元[8] - 可供普通股股东的净收入为4600万美元，每股摊薄收益为0.31美元[8] - 除去投资实现损失后的运营收益为5390万美元，每股摊薄收益为0.36美元[8] - 2020年第三季度可供普通股东的净收入为45,953千美元，较2019年同期的25,704千美元增长了78.9%[57] - 2020年第三季度的运营收益为52,853千美元，较2019年同期的72,554千美元下降了27.2%[57] - 2020年第三季度每股普通股基本净收入为0.31美元，较2019年同期的0.16美元有所增长[52] - 2020年前九个月可供普通股东的净收入为（28,458）千美元，较2019年同期的143,132千美元下降了119.9%[57] - 2020年前九个月的运营收益为104,290千美元，较2019年同期的197,557千美元下降了47.2%[57] 资产与负债 - 截至2020年9月30日，总资产为6,932,569千美元，较2019年12月31日的6,888,363千美元有所增加[50] - 负债与股本比率为1.7倍[7] - 现金余额为4.38亿美元，未动用的信用额度为1200万美元[8] - 截至2020年9月30日，商业抵押贷款净额为5,427,945千美元，较2019年12月31日的5,326,967千美元有所增加[50] 贷款组合 - 总贷款组合总额为6,476百万美元，其中纽约市占37%，英国占18%[20] - 贷款投资组合的加权平均无杠杆全收益率为6.2%[8] - 95%的贷款为浮动利率，90%的美国浮动利率贷款设有LIBOR底线，平均为1.48%[8] - 贷款组合的加权平均到期时间为3.0年[35] - 次级贷款组合总额为1,028百万美元，平均到期时间为2.5年[42] 融资与投资活动 - 本季度完成了9680万美元的总新增融资，净额为6960万美元[46] - 7月将6800万美元的夹层贷款再融资为6800万美元的11080万美元抵押贷款，获得4420万美元的收益[46] - 7月以9750万英镑出售了一项在伦敦的住宅待售物业抵押贷款，净销售收益为3660万美元（占面值的99.5%）[47] - 10月以面值出售了一项2500万美元的次级贷款，担保于一项10830万美元的高级夹层贷款[47] 股息与分红 - 宣布第三季度普通股股息为每股0.35美元，派息比率为97%[8] 其他信息 - 截至2020年9月30日，每股账面价值为15.30美元[15] - 2020年第三季度的总调整为6,900千美元，较2019年同期的46,850千美元下降了85.3%[57] - 2020年前九个月的总调整为132,748千美元，较2019年同期的54,425千美元增长了143.8%[57] - 2020年第三季度的加权平均稀释股份为148,663,624股，较2019年同期的155,371,309股下降了4.4%[58]