文章核心观点 - 公司2023年12月季度财报显示营收和每股收益同比下降，但均超Zacks共识预期 ，部分关键指标表现影响公司财务健康和股价表现 ，近一个月股价表现不佳且Zacks评级为卖出 [1][3] 营收与收益情况 - 2023年12月结束的季度营收62亿美元 ，同比下降7.6% ，超Zacks共识预期0.86% [1] - 同期每股收益1.40美元 ，去年同期为2.00美元 ，超共识每股收益预期0.72% [1] 关键指标表现 - Farnell销售额3.928亿美元 ，低于三位分析师平均预期的3.9896亿美元 ，同比变化-3.7% [2] - 电子元件销售额58.1亿美元 ，高于三位分析师平均预期的57.5亿美元 ，同比变化-7.9% [2] - 电子元件营业利润2.479亿美元 ，与三位分析师平均预期的2.4826亿美元接近 [2] - Farnell营业利润1570万美元 ，低于三位分析师平均预期的2001万美元 [2] - 公司费用营业亏损1570万美元 ，好于两位分析师平均预期的-2667万美元 [2] 股价表现与评级 - 公司过去一个月股价回报率为-2.7% ，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+3.3% [3] - 公司股票目前Zacks排名为4（卖出） ，表明短期内可能跑输大盘 [3]

财务表现 - 公司第二季度销售额为62亿美元，同比下降76% [2][3] - 稀释每股收益为128美元，同比下降513% [2][3] - 调整后稀释每股收益为140美元，同比下降300% [2][3] - 营业利润率为38%，同比下降64个基点 [2][3] - 电子元件部门营业利润率为43%，Farnell部门营业利润率为40% [2] - 过去12个月经营活动现金流为1692亿美元 [2] 区域与部门表现 - 美洲地区销售额为1589亿美元，同比下降55% [3] - EMEA地区销售额为2114亿美元，同比下降63% [3] - 亚洲地区销售额为2503亿美元，同比下降100% [3] - 电子元件部门销售额为5812亿美元，同比下降79% [3] - Farnell部门销售额为393亿美元，同比下降37% [3] 未来展望 - 公司预计第三季度销售额在555亿至585亿美元之间，中位数为570亿美元 [5] - 预计第三季度稀释每股收益在105至115美元之间，中位数为110美元 [5] - 预计销售额环比下降6%至11%，主要受西方地区销售下降和亚洲农历新年假期影响 [5] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后营业利润、调整后营业费用、调整后其他收入（费用）、调整后税前收入、调整后所得税费用（收益）和调整后稀释每股收益等非GAAP财务指标 [17] - 公司认为这些指标有助于投资者更好地评估和理解公司的经营业绩，尤其是在与前期业绩比较或预测未来业绩时 [19][21]

文章核心观点 - 安富利公司2023年12月季度财报预计营收和盈利同比下降，实际结果与预期的对比将影响短期股价，虽难以确定其能否超预期盈利，但投资前仍需关注盈利预期偏差和Zacks评级等因素 [1][8] 分组1：财报预期情况 - 公司预计在2024年1月31日发布的截至2023年12月季度财报中，盈利同比下降且营收降低 [1] - 预计季度每股收益为1.39美元，同比变化-30.5%；营收为61.5亿美元，同比下降8.4% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调1.85%至当前水平 [2] 分组2：盈利预期偏差模型 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计，预测实际盈利与共识估计的可能偏差，仅正读数有显著预测力 [3] - 正Earnings ESP结合Zacks评级1、2或3时，是盈利超预期的有力预测指标，此类股票近70%产生正惊喜 [4] - 负Earnings ESP读数不代表盈利不及预期，负读数和Zacks评级4或5的股票难以预测盈利超预期 [4] 分组3：安富利具体情况 - 安富利最准确估计低于Zacks共识估计，Earnings ESP为 -1%，目前Zacks评级为4，难以确定其将超预期盈利 [5][6] - 上一季度预期每股收益1.50美元，实际为1.61美元，惊喜率 +7.33%；过去四个季度均超预期 [7] 分组4：投资建议 - 盈利超预期或不及预期并非股价涨跌唯一依据，但押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率 [8] - 投资前应查看公司Earnings ESP和Zacks评级，可利用盈利预期偏差过滤器筛选股票 [8]

销售额及利润 - 第一季度销售额为63.4亿美元，同比下降6.1%[31] - EC销售额为59.1亿美元，同比下降6.5%[32] - Farnell销售额为4.21亿美元，同比下降1.1%[32] - 第一季度毛利为7.48亿美元，毛利率为11.8%[31] - 第一季度营业利润为2.53亿美元，较去年同期下降12.7%[31] - 第一季度经营利润率为4.0%，较去年同期下降29个基点[31] - 第一季度净利润为2.09亿美元，每股摊薄收益为2.25美元[43] 现金流及资金情况 - 第一季度经营活动现金流为负41.3万美元，主要由于存货增加和应付账款减少[43] - 公司于2023年9月30日持有2.787亿美元的现金及现金等价物，其中1.832亿美元存放在美国以外的地区[47] - 公司在2024财年第一季度的经营活动中使用了1.098亿美元的现金流[47] - 公司拥有20.亿美元的信贷额度，包括信贷设施和证券化计划，截至2023年9月30日，总承诺可用性约为7.333亿美元[47] 股票回购及股息支付 - 公司通过董事会批准的股票回购计划，于2024财年第一季度回购了2700万美元的普通股[47] - 公司在2024财年第一季度董事会批准了每股0.31美元的股息，导致季度股息支付额为2,830万美元[48] 流动性及债务情况 - 公司相信通过未来的营运现金流和可用借款额度，包括非追索销售应收账款的能力，将足以满足未来的流动性需求[49] - 公司在2023年9月30日，约52%的债务利率固定，48%的债务利率为浮动，假设利率上涨1.0%，将导致2024财年第一季度税前收入减少380万美元[51]

财务数据 - Q1 FY24营收为63亿美元，同比下降6%[4] - EMEA地区营收增长8%，美洲地区营收下降6%，亚洲地区营收下降17%[5] - 调整后的毛利率同比增加43个基点，环比下降67个基点[6] - Q1调整后的营业利润为3.13亿美元，同比下降11%[7] - Q1调整后的每股收益为1.61美元，同比下降20%[8] - 库存增加2.9亿美元，包括为战略机会增加的EC库存[9] - Q2 FY24销售预期为60亿至63亿美元，每股稀释收益预期为1.35至1.45美元[10]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度销售额超过63亿美元,环比下降3%,同比下降6% [9][29] - 公司毛利率为11.8%,同比提升43个基点,环比下降67个基点 [32][33] - 公司调整后营业利润为2.62亿美元,同比下降11%,营业利润率为4.1%,同比下降22个基点,环比下降64个基点 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子元器件业务销售额同比下降8%,环比下降3%,其中美洲下降9%,亚洲下降17%,EMEA下降5% [16][17][18] - 电子元器件业务营业利润率为4.6%,同比提升38个基点,环比下降47个基点 [37] - Farnell业务销售额同比下降4%,环比下降5%,主要受到产品组合和价格竞争压力影响 [22][23][31] - Farnell业务营业利润率为4.2%,环比下降389个基点 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区销售占比为61%,上季度为64%,去年同期为56% [30] - 亚洲地区销售增长4%,但同比下降17% [17] - EMEA地区销售同比增长2%,环比下降5% [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在采取一系列成本管理措施来提升Farnell业务的利润率,预计在本财年内将其利润率恢复到中高个位数水平,中期内恢复到两位数 [39] - 公司正在与客户和供应商密切合作,有效管理订单备货,整体订单量仍低于1:1 [12] - 公司正在积极应对行业库存修正周期,预计将持续到2024年中期 [26][61][62] - 公司表示不会对竞争对手的并购交易发表评论,而是专注于自身的执行和运营 [121][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管当前市场环境充满挑战,但公司的多元化终端市场和广泛的客户基础将有利于未来的盈利增长 [27] - 管理层预计,行业库存修正周期将持续到2024年中期,但公司有信心在这种不确定环境下继续交付价值 [26][61][62] - 管理层表示,公司正在密切关注中国市场,虽然中国需求目前较为疲软,但相信其将会较快反弹 [103][104][105] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Melissa Fairbanks 提问** 公司为什么要进行特定的战略性库存投资? [51][52][53][54] **Phil Gallagher 回答** 这是针对特定供应商和少数客户的定制需求,具有明确的投资回报目标 [52][53][54] 问题2 **Ruplu Bhattacharya 提问** 公司预计行业库存修正周期持续到2024年中期的依据是什么? [61][62][63][64] **Phil Gallagher 回答** 主要基于公司对订单备货、供应商反馈等综合分析得出的预测 [62][63][64] 问题3 **William Stein 提问** 公司对WT Micro收购Future的并购动作有何评论? [120][121][122] **Phil Gallagher 回答** 公司不会对竞争对手的并购交易发表评论,而是专注于自身的执行和运营 [121][122]

销售情况 - 2023财年销售额为265.37亿美元，同比增长9.2%，除汇率影响外，销售增长13.4%[88] - EC销售额为248.02亿美元，同比增长10.2%，其中美洲和EMEA地区需求强劲[89] - Farnell销售额为17.34亿美元，同比下降4.0%，主要受美元升值影响[90] 财务表现 - 毛利润为31.8亿美元，同比增长7.3%，EC毛利率提高，Farnell毛利率下降[91] - 销售、一般和管理费用为19.7亿美元，同比下降1.4%，主要受美元升值影响[92] - 俄乌冲突相关费用为2630万美元，主要用于坏账准备和产品减值[93] - 重组、整合和其他费用为2800万美元，主要用于计划关闭分销中心[94] - 2023财年营业收入为11.9亿美元，同比增长26.4%，EC营业利润率为4.8%[95] - 利息和其他融资费用为2.509亿美元，同比增长149.9%，主要因借款增加和利率上升[95] - 2023财年净利润为7.708亿美元，每股摊薄收益为8.26美元，较2022财年有所增长[98] 资金运作 - 公司在2023财年的经营活动中使用了7.137亿美元的现金，较2022财年的2.193亿美元有所增加[99] - 在2023财年，公司通过发行6.25%到期于2028年的5亿美元债券、借款7.282亿美元以及资产证券化计划借款2.58亿美元，净获得了4.986亿美元[100] - 公司在2023财年的投资活动中，用于资本支出的金额为1.947亿美元，主要用于在EMEA地区建设新的分销中心以支持未来的业务增长[101] 资产负债情况 - 公司于2023年7月1日拥有2.882亿美元的现金及现金等价物，其中1.945亿美元存放在美国以外[107] - 公司计划在2024财年第一季度采纳ASU No. 2022-04指导，预计对公司合并财务报表没有重大影响[118] - 公司持有的固定利率债务在2026年和2028年分别为55亿美元和60亿美元，浮动利率债务为70.6亿美元和55.8亿美元[119] - 公司在2023年7月1日持有的固定利率债务的平均利率为5.0%，浮动利率债务的平均利率为5.3%[119] - 公司通过经济对冲来减少与利率和外汇汇率变动相关的收益和现金流波动[119] - 公司的子公司在非本币的货币中购买和销售产品，利用自然对冲和衍生金融工具来降低外汇风险[119] - 公司在2023年7月1日持有的外汇远期合约在外汇汇率发生10%变化时，可能导致远期外汇合约价值增减约8亿美元[120]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度销售额约66亿美元，超指引范围上限，同比增长3%，按固定汇率计算环比略有上升 [17] - 第四季度毛利率12.5%，同比提高25个基点，环比基本持平 [18] - 第四季度调整后运营费用5.05亿美元，同比增长3%，环比增长2%，外汇对运营费用产生300万美元负面影响 [20] - 第四季度调整后运营收入3.13亿美元，同比增长9%，按固定汇率计算增速是销售额的三倍 [21] - 第四季度调整后运营利润率4.8%，同比提高26个基点，环比持平 [21] - 第四季度利息费用7500万美元，同比增加4500万美元，环比增加300万美元 [23] - 第四季度调整后摊薄每股收益2.06美元，同比减少0.01美元，环比增加0.06美元 [23] - 第四季度营运资金减少3300万美元，营运资金周转天数环比增加1天至97天 [24] - 第四季度库存增加2%，主要因法内尔库存增加 [24] - 第四季度债务减少约5100万美元，总杠杆率为2.2倍，环比改善 [26] - 2024财年第一季度，公司预计销售额在61.5 - 64.5亿美元之间，调整后摊薄每股收益在1.45 - 1.55美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 电子元件业务（EC） - 2023财年销售额近250亿美元，第四季度销售额同比增长3%，环比持平，连续12个季度实现同比销售增长 [11] - 第四季度运营利润率5.1%，美洲和EMEA地区业务推动运营利润率同比提升超80个基点 [11][22] - 第四季度库存水平环比基本持平，预计2024年库存与销售更匹配 [13] 法内尔业务（Farnell） - 2023财年销售额17亿美元，运营利润率9.5%，第四季度销售额同比增长1%，按固定汇率计算环比下降3% [13] - 第四季度运营利润率受低利润率产品销售组合不利影响 [13] - 单板计算机组件供应限制缓解，有助于未来季度销售和运营收入增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA市场第四季度销售额同比增长近90%，按固定汇率计算同比增长17%，连续两个季度创销售纪录 [11][17] - 美洲市场第四季度销售额同比增长7%，按固定汇率计算同比增长7%，团队实现销售增长和市场份额提升 [11][17] - 亚洲市场第四季度销售额预计下降12%，按固定汇率计算同比下降11%，延续部分终端市场需求放缓趋势 [8][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024财年，公司将继续致力于降低库存水平以匹配销售，产生现金流，实现运营利润增速高于销售额增速 [15] - 公司与供应商的合作关系是关键优势，有助于多个季度实现市场份额增长 [15] - 公司产品线涵盖客户所需关键技术，高性能产品线无可比拟 [15] - 公司服务的工业、交通和国防等终端市场未来三到四年预计有较高增长率 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队全年执行情况良好，在市场不确定性中推动增长，2023财年取得强劲财务业绩，包括创纪录的每股收益超8美元 [6] - 关键垂直领域需求持续强劲，如交通、汽车、工业、国防和航空航天 [9] - 许多组件平均交货期持续下降，但部分产品类别交货期仍较高 [9] - 各地区订单出货比仍低于1，积压订单相对稳定，取消订单增加但对积压订单影响较小 [9] - 定价环境保持稳定，部分标准产品价格下降，供应商预计短期内投入成本不会下降 [10] - 公司对未来行业增长充满信心，凭借广泛的供应商产品线、多元化客户群和强大的终端市场定位，有望在未来几年实现增长 [6][15][16] 其他重要信息 - 新闻稿和电话会议中的部分信息包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，公司实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 第四季度资本支出5700万美元，2023财年资本支出因欧洲新仓库投资而增加 [27] - 第四季度支付季度股息每股0.29美元，共计2700万美元 [27] - 公司认为当前股价被市场低估，将继续评估通过股息、股票回购和并购等方式推动股东回报的机会，但优先支持业务需求 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度营收超预期的原因、季度线性情况、行业库存调整情况及过剩供应部分 - 营收超预期是团队出色执行的结果，公司在优势市场保持强劲，且能有效管理库存进出 [33][34] - 行业库存调整预计还需2 - 3个季度，库存整体健康，不同供应商和产品的库存情况不同 [34][35] 问题2：法内尔业务降低成本的机会及运营利润率展望 - 法内尔业务运营利润率回到10%以上需要2 - 3个季度，受外汇问题、产品组合和定价压力影响 [37][38] - 降低成本的机会包括货运节省等，对法内尔业务有意义，但对公司整体影响不大 [39] 问题3：公司库存是否达到峰值，以及未来几个季度现金转换周期、营运资金需求和自由现金流的看法 - 电子元件业务库存本季度略有上升，趋于稳定，但第一季度可能因战略机会出现临时增加 [41] - 本季度产生超2亿美元现金流，预计未来几个季度随着库存稳定，现金流将持续产生 [41] 问题4：定价压力是仅存在于法内尔业务还是电子元件业务也有 - 定价压力主要存在于法内尔业务，因其采购和库存周转方式受外汇和自然定价压力影响 [45] - 电子元件业务定价趋于稳定，只要投入成本维持高位，供应商不太可能降价 [46] 问题5：亚洲铸造厂降价对公司的影响 - 短期内，亚洲铸造厂降价对公司无重大影响，这可能是更适合供应商的问题 [48] 问题6：亚洲市场（尤其是中国）疲软情况是否有变化 - 亚洲市场需求有所下降，但有积极迹象，如中国的风能、太阳能、储能和充电领域发展良好，公司在该地区有良好定位 [50] - 公司在亚洲不过度依赖中国市场，日本市场表现积极 [50] 问题7：下一季度低于季节性指引是否会持续到12月和3月 - 欧洲市场持续强劲，美洲市场表现出色，由于市场信号复杂，难以预测12月和3月情况 [53] - 预计库存调整还需2 - 3个季度，2024年将开始看到额外增长，12月亚太市场预计有适度增长 [54] 问题8：根据指引，毛利率和运营利润率环比下降，运营利润率同比降至4.1%左右的原因 - 约一半原因是销售额下降导致毛利减少，25%是正常季节性销售组合变化，25%是法内尔业务压力 [58] - 电子元件业务运营利润率仍有同比扩张 [58] 问题9：利息费用是否是使用自由现金流偿还借款的优先事项 - 公司将部署部分现金偿还债务以保持资产负债表强劲，同时也会考虑其他资本配置优先事项 [60] 问题10：缩小美洲和欧洲市场利润率差距的进展，以及提升亚洲市场利润率接近西方市场的机会 - 美洲市场利润率已达预期的80%，公司希望美洲市场追赶欧洲市场 [62] - 亚洲市场回报良好，可通过供应链即服务和法内尔业务寻找增长机会，但因市场基数大，提升利润率难度较大 [64][65]

业绩总结 - Avnet第四季度报告的收入为63.7亿美元，同比增长2.9%（以固定汇率计算）[11] - 调整后的营业收入年增长率是收入增长的三倍，达到4.8%[7] - Avnet在FY2023实现了创纪录的每股收益（EPS）[10] - 调整后的每股收益为2.06美元，同比下降0.5%[20] - 运营费用占毛利的比例为62%，较去年同期下降132个基点[14] 用户数据 - EMEA地区销售创下24.5亿美元，年增长率为17%[11] - 美洲地区增长7%[11] - 亚洲地区下降11%[11] - 电子元件部门的营业收入为3.1亿美元，同比增长21%，毛利率为5.1%[17] 未来展望 - 预计FY2024第一季度销售额在61.5亿至64.5亿美元之间[25] - 调整后的每股收益在1.45至1.55美元之间[25] 其他信息 - 库存水平较上季度增加1.11亿美元，主要由于Farnell的增加[23] - Avnet的经营收入增长速度是收入增长的2.7倍，连续第十个季度超过销售增长[16]

销售额及利润 - 第三季度销售额为65.1亿美元，同比增长0.4%[36] - 净利润为8.118亿美元，净利润率为12.5%[41] - 第三季度营业利润为3.136亿美元，同比增长14.3%[36] - 第三季度调整后营业利润为3.145亿美元，同比增长3.5%[46] 地区销售情况 - 美洲地区销售额增长5.4%，EMEA地区销售额增长9.5%[39] 经营费用 - SG&A费用为4.982亿美元，同比下降2.8%[43] - 俄乌冲突相关费用为2.63亿美元[44] 公司财务状况 - 公司2023财年第三季度净收入为1.874亿美元，每股摊薄收益为2.03美元，较2022财年第三季度的1.834亿美元，每股摊薄收益1.84美元有所增长[51] - 公司2023财年前九个月净收入为6.156亿美元，每股摊薄收益为6.58美元，较2022财年前九个月的4.456亿美元，每股摊薄收益4.44美元有显著增长[51] - 公司2023财年前九个月经营活动现金流为负94.82亿美元，较2022财年前九个月的负1.94亿美元有显著增加[51]