股权结构 - 截至2024年9月30日，Biglari先生实益拥有公司约71.5%的投票权股份[98] 各业务盈利情况 - 2024年第三季度餐厅业务净盈利4870美元，2023年为3395美元；2024年前九个月为12587美元，2023年为16170美元[100] - 2024年第三季度保险业务盈利2455美元，2023年为2674美元；2024年前九个月为5647美元，2023年为7975美元[100] - 2024年第三季度石油和天然气业务盈利599美元，2023年为14631美元；2024年前九个月为15117美元，2023年为18451美元[100] - 2024年第三季度品牌授权业务亏损194美元，2023年亏损179美元；2024年前九个月亏损652美元，2023年盈利68美元[100] 公司旗下餐厅数量 - 截至2024年9月30日，公司旗下餐厅共468家，较之前有所减少[102] 净销售额情况 - 2024年第三季度净销售额为39660美元，较2023年增长1.2%；2024年前九个月为119210美元，较2023年增长3.1%[107] 公司运营成本情况 - 2024年第三季度公司运营单位食品成本为12218美元，占净销售额30.8%；2023年为11888美元，占30.3%[111] - 2024年第三季度公司运营餐厅劳动力成本为13158美元，占净销售额33.2%；2023年为12192美元，占31.1%[112] - 2024年第三季度一般和管理费用为10355美元，占总收入16.6%；2023年为10720美元，占17.3%[113] 其他收入情况 - 2024年其他收入为4420美元，2023年为5126美元[115] Steak n Shake相关财务情况 - 2024年Steak n Shake净销售额和其他收入为246811美元，2023年为242741美元[118] - 2024年食品成本占净销售额比例为29.6%，2023年为27.8%[118] - 2024年劳动力成本占净销售额比例为26.9%，2023年为26.6%[118] First Guard保险业务相关情况 - 2024年First Guard保费收入为28198美元，2023年为27465美元[124] - 2024年First Guard承保利润为3497美元，2023年为7379美元[124] - 2024年First Guard保险损失占保费收入比例为67.2%，2023年为53.8%[124] Southern Pioneer保险业务相关情况 - 2024年Southern Pioneer保费收入为20690美元，2023年为18430美元[126] - 2024年Southern Pioneer承保利润为186美元，2023年为 - 728美元[126] - 2024年Southern Pioneer保险损失占保费收入比例为59.9%，2023年为59.6%[126] 石油和天然气业务营收与成本情况 - 2024年前九个月石油和天然气业务营收27755美元，2023年同期为35123美元[131] - 2024年第三季度石油和天然气业务营收9574美元，2023年同期为12159美元[131] - 2024年前九个月石油和天然气生产成本13206美元，2023年同期为12754美元[131] - 2024年第三季度石油和天然气生产成本4425美元，2023年同期为3771美元[131] - 2024年前九个月折旧损耗及增值8072美元，2023年同期为8155美元[131] - 2024年第三季度折旧损耗及增值3402美元，2023年同期为2404美元[131] - 2024年前九个月出售资产收益 -16700美元，2023年同期为 -13563美元[131] - 2024年第三季度出售资产收益 -54美元，2023年同期为 -13563美元[131] - 2024年前九个月一般及行政费用3648美元，2023年同期为3831美元[131] - 2024年第三季度一般及行政费用1089美元，2023年同期为594美元[131] 信贷额度情况 - Biglari Holdings2024年9月30日信贷额度余额为9000美元，2023年12月31日无余额[151] - Biglari Holdings2024年9月30日利率为7.71%，2023年12月31日为8.06%[151] 债务情况 - Western Sizzlin2024年9月30日和2023年12月31日无未偿债务[152] 会计政策相关情况 - 关键会计政策无重大变更[153] - 无适用于本季度报告的新发布会计公告[154] 内部控制情况 - 截至2024年9月30日披露控制程序有效[158] - 2024年第三季度财务报告内部控制无重大变化[159] 风险因素情况 - 风险因素无重大变化[160]

文章核心观点 - 大lari资本公司致信Cracker Barrel股东，指出该公司董事会决策失误致股东价值受损，建议聚焦核心业务并更换董事会成员以实现业务转机 [2][4] 公司现状 - 自2011年起通过关联实体持有Cracker Barrel股份，目前持有2069141股 [2] - 2019年以来，Cracker Barrel股东累计损失超29亿美元市值 [2] - 任命新CEO及推出转型计划未恢复股东信心，转型计划公布时股价跌14.5%，自新CEO当选以来股价跌50.9% [3] 董事会问题 - 董事会决策致公司陷入危机，过去1、3、5年公司股东总回报远低于同行和标普500指数 [4][5] - 前CEO任期不佳，董事会却批准新店和新品牌资本支出，失败后还让其担任董事长，治理结构存在问题 [8][9] - 12年累计资本支出14亿美元，但年度营业收入从2011财年的1.67亿美元降至2023财年的1.21亿美元，收购均未创造价值 [10] - 2024财年收益低于2023财年，销售疲软、成本高、利润率低，且无有效计划恢复客流量，还大幅削减季度股息 [11] 错误决策案例 - 新店扩张不必要且成本高，现有门店客流量下降时仍扩张，尤其在高成本的西海岸，导致回报率低，近年多家西海岸门店关闭 [14] - 新品牌投资失败，Holler & Dash和Punch Bowl Social损失巨大，Punch Bowl Social使公司损失约1.4亿美元，占当前市值约14% [14] 转型计划问题 - 2024年5月提出的“战略转型计划”是高资本支出策略，未来三年计划支出6 - 7亿美元，占市值约70% [15] - 计划改造店铺座位和装饰，但问题在于客流量而非座位，该计划无法解决客流量下降问题 [16] - 转型计划公布后，股价下跌29.2%，而同期标普500指数上涨5.2%，过去资本投资记录不佳，难以相信董事会此次投资决策 [18] 正确策略建议 - 剥离Maple Street Biscuit，避免分散精力 [21] - 停止开设新店，新店开设成本高，且团队支持新门店增长增加管理费用，价值在于现有门店 [21] - 关注门店层面经济，改善运营，提供优质产品和服务，利用技术恢复客流量，保持产品简单且符合品牌传统 [21] - 向权益持有人返还现金，偿还债务并支付股息，通过改善运营和消除多余管理费用恢复高股息支付或股票回购 [21] 董事会变革需求 - 董事会多年来找各种借口，公司股价下跌是内部管理问题，而非外部因素 [23] - 董事会虽常总结教训，但仍不断犯错，股东不应再容忍 [24] - 大lari资本公司希望私下解决问题，但董事会拒绝合作，还采取表面和解策略，若继续下去公司可能走向破产 [25] - 大lari资本公司有餐饮行业经验和对Cracker Barrel品牌的了解，能帮助评估和解决公司问题，希望获得董事会席位 [26][27] 代理投票相关 - 大lari资本公司等参与者已向美国证券交易委员会提交初步代理声明和通用代理卡，以征集股东在2024年年度股东大会上选举其董事候选人的投票 [31] - 参与者预计包括大lari资本公司等多家公司和个人，截至目前共持有2069141股公司普通股 [33][34]

财务业绩 - 公司发布2024年第二季度和前六个月的财务业绩[12] - 2024年6月30日结束的第二季度和前六个月的财务业绩[12] - 公司2024年8月9日发布的财务业绩新闻稿[12] - 新闻稿内容已被纳入本报告并构成其一部分[13] 公司信息 - 公司的Class A普通股和Class B普通股均在纽约证券交易所上市[9] - 公司不属于新兴成长公司,未选择采用延长过渡期[10,11] - 公司控制器Bruce Lewis签署了本报告[16,17] 其他 - 本报告中包含的信息不应被视为"已提交"或纳入任何未来备案[13]

餐厅业务 - 公司拥有477家公司运营和特许经营餐厅[136] - 公司餐厅业务包括Steak n Shake和Western Sizzlin[136] - Steak n Shake公司运营餐厅数量从2023年12月31日的177家减少至2024年6月30日的142家[137][138] - Steak n Shake同店销售额在2024年第二季度增长7.0%[148] - Steak n Shake特许经营费收入在2024年上半年为35,907美元,较2023年上半年的36,982美元有所下降[151] - Steak n Shake传统特许经营餐厅数量从2023年6月30日的138家减少至2024年6月30日的120家[152] - 公司餐厅业务的人工成本占净销售额的比例从2023年上半年的31.3%上升至2024年上半年的32.1%[154] - 公司一般及行政费用占总收入的比例从2023年上半年的16.9%上升至2024年上半年的19.6%[155] 保险业务 - 公司保险业务包括承保和投资两个部分,其中承保决策由各业务部门负责,投资决策由董事长兼CEO负责[163] - 公司保险业务的承保利润总结如下:第二季度和前六个月的承保利润分别为546万美元和1,405万美元[164] - 第二季度和前六个月,First Guard的承保利润分别为1,331万美元和2,131万美元,尽管赔付率有所上升[169][170][171][172] - 第二季度和前六个月,Southern Pioneer的承保亏损分别为785万美元和726万美元,赔付率也有所上升[175][176][177] - 公司保险业务的投资收益总结如下:第二季度和前六个月的投资收益分别为955万美元和1,870万美元[178] 油气业务 - 公司油气业务第二季度和前六个月的收入分别为8,671万美元和18,181万美元,主要受天然气价格下降和产量下降的影响[181][182][183] - 公司子公司Abraxas Petroleum在前六个月出售未开发储备获得1.6646亿美元收益[184][185] - 公司主要在墨西哥湾浅水地区从事石油和天然气业务[187] - 2024年第二季度和前六个月的油气收入分别为36.79亿美元和73.21亿美元，同比下降[187] - 2024年第二季度和前六个月的投资合伙企业亏损分别为6.07亿美元和4.36亿美元[194][197] - 2024年第二季度和前六个月的净亏损分别为0.32亿美元和0.49亿美元[187][190] 现金流和财务状况 - 2024年上半年经营活动产生的现金流为20.91亿美元，同比下降[209] - 公司2024年6月30日的现金及投资总额为602.57亿美元[205] - 公司于2022年9月13日获得了30亿美元的授信额度，截至2024年6月30日未使用[201][213] 其他业务 - 公司的品牌授权业务2024年上半年收入为5.13亿美元，同比下降[189][191] - 公司正在努力转变Maxim杂志业务模式，将其打造为一个产生非杂志收入的品牌[192] 内部控制 - 公司的披露控制和程序于2024年6月30日有效[219] - 公司的内部财务报告控制在本季度未发生重大变化[220] - 公司将在本季度的法律诉讼情况在财务报表附注中披露[221] - 公司提供了相关的证书和数据文件[224][225][226] - 公司由Bruce Lewis作为控制人签署了本报告[227][228]

公司基本信息 - 公司为Biglari Holdings Inc. [5] - 公司有A类和B类普通股，交易代码分别为BH.A和BH，均在纽约证券交易所注册[6] - 公司主要行政办公室地址为德克萨斯州圣安东尼奥市里奇伍德大道19100号1200室，邮编78259 [2] - 公司电话号码（含区号）为(210) 344 - 3400 [2] 报告日期信息 - 报告日期为2024年5月10日[1] - 公司第一季度财务结果截止日期为2024年3月31日[12] 报告表格信息 - 公司提交的表格为8 - K [1] 报告附件信息 - 公司发布的新闻稿作为附件99.1附于报告中[11,12] 签字信息 - 签字人为Bruce Lewis，职位为Controller，签字日期为2024年5月10日[15]

南方先锋保险业务数据 - 南方先锋2024年第一季度保费收入6612美元，保险损失4103美元占比62.1%，承保费用2450美元占比37.0%，税前承保收益59美元[157] 授权和媒体业务数据 - 授权和媒体业务2024年第一季度收入212美元，成本503美元，一般及行政费用63美元，税前亏损354美元，对净收益贡献为 - 265美元[158] 公司现金及投资情况 - 截至2024年3月31日，合并现金及现金等价物34536美元，投资97725美元，投资合伙企业权益公允价值544909美元，现金和投资总额677170美元，账面价值353018美元[159] 公司股票购买情况 - 2024年3月，公司购买A类股1021股，均价953.21美元；购买B类股11405股，均价188.27美元[161] 阿布拉克斯石油业务收益 - 2024年第一季度，阿布拉克斯石油出售未开发储量获得收益481美元[163] 公司租赁现金流情况 - 2024年第一季度，融资性租赁融资现金流326美元，经营性租赁现金流84美元，经营租赁现金流2666美元[172] 公司租赁期限及折现率情况 - 截至2024年3月31日，融资性租赁加权平均剩余期限4.79年，经营租赁5.82年，融资和经营租赁加权平均折现率均为7.0%[173] 公司未来最低租赁收入情况 - 未来最低租赁收入方面，2024年剩余时间经营转租457美元，自有物业297美元，总计未来最低收入经营转租1518美元，自有物业4381美元[175] 公司租赁义务情况 - 截至2024年3月31日，当期租赁义务总计14519美元，长期租赁义务总计91912美元[177] 公司融资性租赁物业及设备净额情况 - 截至2024年3月31日，融资性租赁物业及设备净额3644美元[180] 公司公允价值计量总资产变化 - 截至2024年3月31日，公司公允价值计量的总资产为102,296美元，2023年12月31日为96,940美元[194] 公司经营业务收入变化 - 2024年第一季度，公司经营业务收入为8,236美元，2023年为12,642美元[197] 公司净收益变化 - 2024年第一季度，公司净收益为29,395美元，2023年为85,275美元[197] Steak n Shake门店情况 - 截至2024年3月31日，148家公司运营的Steak n Shake门店中有15家关闭，计划出售或租赁9家，将其余门店重新特许经营[202] 公司租赁成本变化 - 2024年第一季度租赁成本为150美元，2023年为409美元[204] 公司所得税费用变化 - 2024年第一季度所得税费用为6,816美元，2023年为19,738美元[208] 公司投资合伙企业税前收益变化 - 2024年第一季度投资合伙企业税前收益为21,985美元，2023年为72,588美元[208] 公司向Biglari Enterprises支付服务费情况 - 2024年第一季度公司向Biglari Enterprises支付服务费2,400美元，2023年为2,100美元[215] 公司可报告业务板块收入情况 - 2024年第一季度，公司可报告业务板块中，餐厅业务收入61,996美元，保险业务17,733美元，油气业务9,510美元[219] 公司股份投票权情况 - 截至2024年3月31日，Biglari先生实益拥有公司约71.5%的投票权股份[223] 公司餐厅数量变化 - 截至2024年3月31日，公司经营和特许经营餐厅总数为485家，较2023年12月31日的492家减少7家[225][249] 公司运营单位食品成本情况 - 2024年第一季度公司运营单位食品成本为1097.4万美元，占净销售额的28.3%，与2023年第一季度持平[229] 公司一般及行政费用情况 - 2024年第一季度一般及行政费用为1173万美元，占总收入的18.9%，高于2023年第一季度的1046.3万美元（占比17.1%）[230] 公司其他收入变化 - 2024年第一季度其他收入为23.4万美元，低于2023年第一季度的161.2万美元[231] 公司净销售额及其他收入变化 - 2024年第一季度净销售额及其他收入为8078.8万美元，高于2023年的7795.2万美元[232] 公司保险业务收益变化 - 2024年第一季度保险业务税前承保收益为85.9万美元，低于2023年的175.1万美元[235] - 2024年第一季度保险业务净承保收益为67.9万美元，低于2023年的138.3万美元[235] 公司油气业务收入及收益变化 - 2024年第一季度油气收入为951万美元，低于2023年的1222.3万美元[240] - 2024年第一季度油气业务对净收益的贡献为114.9万美元，低于2023年的167万美元[240] 公司南方石油业务净收益贡献变化 - 2024年第一季度南方石油业务对净收益的贡献为8.1万美元，低于2023年的73.9万美元[242] 公司净销售额变化 - 2024年第一季度净销售额为38,735美元，2023年同期为36,894美元，增长主要因Steak n Shake同店销售额增长9.9%[252] 公司特许经营合作伙伴费用变化 - 2024年第一季度特许经营合作伙伴费用为17,758美元，2023年同期为17,912美元，减少原因是合作伙伴食品和劳动力成本上升1.8个百分点[253] 公司传统特许经营业务特许权使用费和费用变化 - 2024年第一季度传统特许经营业务特许权使用费和费用为3,477美元，2023年同期为4,258美元，减少因传统特许经营店关闭，2024年3月31日有125家店营业，2023年同期为143家[254] 公司运营餐厅劳动力成本情况 - 2024年第一季度公司运营餐厅劳动力成本为12,429美元，占净销售额32.1%，2023年同期为11,603美元，占比31.4%[255] 公司租赁义务利息情况 - 2024年第一季度租赁义务利息为1,314美元，2023年同期为1,307美元[256] 公司投资净收益变化 - 2024年和2023年第一季度投资净收益分别为1,332美元和2,865美元[270] 公司所得税费用差异原因 - 2024年第一季度所得税费用为6,816美元，2023年同期为19,738美元，差异归因于投资合伙企业所得税，2024年第一季度投资合伙企业税前收益为21,985美元，2023年同期为72,588美元[293] 公司融资活动现金使用量变化 - 2024年第一季度融资活动现金使用量比2023年减少3,647美元，主要因2023年公司信用额度本金还款[296] 公司现金增加情况 - 2024年现金增加6,470美元，2023年为2,146美元，增加主要因投资和融资活动现金使用减少，2024年第一季度经营活动现金与2023年同期基本一致[311] 公司披露控制和程序情况 - 截至2024年3月31日，公司披露控制和程序有效[312]

公司业务概况 - Biglari Holdings Inc. 是一个拥有多个不同业务活动的子公司的控股公司，包括财产和意外伤害保险、许可和媒体、餐厅以及石油和天然气[93] 财务表现 - 2023年，Biglari Holdings Inc. 的净收入为250,857千美元，较2022年的241,568千美元有所增长[103] - 2023年，餐厅业务的净销售额为152,545千美元，较2022年的149,184千美元有所增长[103] - 2023年，Biglari Holdings Inc. 的保险业务的净收入为61,225千美元，较2022年的59,949千美元有所增长[112] - 2023年，Biglari Holdings Inc. 的净收入为55,539千美元，较2022年的32,305千美元有所增长[98] - First Guard 2023年的保费收入为36,917美元，同比增长3.0%[113] - Southern Pioneer 2023年的保费收入为24,308美元，同比增长1.1%[114] - First Guard 2023年的税前承保收益为9,492美元，较2022年增长44.2%[113] - Southern Pioneer 2023年的税前承保亏损为1,038美元，较2022年减少18.8%[114] - First Guard 2023年的投资收入为2,428美元，较2022年增长122.6%[115] - Oil and Gas 2023年的油气收入为45,071美元，较2022年减少21.8%[116] - Abraxas Petroleum 2023年的油气收入为27,576美元，较2022年增长140.6%[119] - Biglari Holdings 2023年的净现金流为73,002美元，较2022年减少42.9%[130] - 公司2023年的股东权益为599,330美元，较2022年增长9.6%[129] 会计处理和风险提示 - 公司对于投资合作伙伴的利益采用权益法进行会计处理[140] - 公司对于餐厅长期资产的减值进行逐个餐厅的评估[141] - 公司对于未来现金流量的估计和资产的减值需要做出重要判断[142] - 公司对于油气储量的估计受到不确定性和有限的数据的影响[143] - 公司对于递延税资产或负债的记录需要根据未来预期的可利用税收收入进行估计[144] - 公司对于商誉和其他无形资产的减值需要进行年度评估[145] - 公司根据合同的资产确定和对资产的经济利益进行评估来确定是否存在租赁合同[147] - 公司对于最近发布的会计准则的影响进行了详细说明[148] - 公司对于未来展望的声明需要注意实际结果可能会受到各种风险和不确定性的影响[150]

公司财报发布 - 2023年第四季度和全年财报已发布，详细数据可在公司网站www.biglariholdings.com查看[3] - 公司发布了2023年第四季度和全年财报，重点关注业绩总结和财务状况[3] 公司股票情况 - 公司股票在纽约证券交易所上市，分为A类和B类普通股[1]

公司业务 - Biglari Holdings Inc.是一家控股公司，拥有从事多种不同业务活动的子公司，包括财产和意外伤害保险、许可和媒体、餐厅以及石油和天然气[4] 财务数据 - 公司的税前营业收益为$3,812，投资收益为$46,882，净收益为$44,640，公司认为投资收益对季度收益的影响不具有实质意义，最好在投资收益影响之前分析营业业务的收益[3] 财务报告 - Biglari Holdings Inc.发布了2023年年度报告，包括Sardar Biglari的年度股东信函[1] - 公司在新闻发布中提到了非GAAP财务指标，同时也对前瞻性声明的风险进行了警示，提醒读者不要过分依赖这些前瞻性声明[5][6]

公司财务实力评级 - AM Best确认了First Guard Insurance Company的财务实力评级为A（优秀）和长期发行人信用评级为“a+”（优秀）[1] - First Guard的资产负债表实力被评估为非常强大，运营绩效强劲，业务概况中立，企业风险管理适当[2] - AM Best预计First Guard将保持非常强大的整体资产负债表实力评估，支持最强资本充足率水平的风险调整资本化，同时，承保指标保持在复合平均水平以下，受益于最近五年期间剩余额累计增长，伴随着持续的准备金过剩[3]