核心事件与法律行动 - 美国最高法院推翻了特朗普政府的关税政策 越来越多的企业开始起诉特朗普政府要求全额退还已缴关税 [1] - 美国联邦快递公司发起诉讼 要求全额返还已缴关税 这是最高法院裁定后首家采取法律行动的大型美国公司 [1] - 除联邦快递外 法国欧莱雅 英国戴森以及博士伦公司均在本周一对特朗普政府发起诉讼要求返还关税 [1] 诉讼规模与影响 - 在美国最高法院做出裁决之前 已有1400多家进口商就关税问题对特朗普政府发起诉讼 [1] - 法律界人士认为后续将有更多企业加入诉讼行列 已发起诉讼的企业可能只占有资格追讨税款企业的极少一部分 [1] - 据美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院的预算模型测算 最高法院关税终裁涉及的退税金额达1750亿美元 [1] 企业财务影响 - 联邦快递高管在财报会议上披露 关税相关因素可能导致本财年调整后营业利润减少10亿美元 [1] - 有亚马逊商户高管表示 即便追回已缴税款 也只能抵消过去一年因关税蒙受的部分损失 公司暂时没有降价的打算 [2] 新关税政策动态 - 美国从2月24日起对进口商品征收10%的从价进口关税 为期150天 [2] - 白宫已发出信号准备发布将全球关税基准提高到15%的正式命令 但实施时间表尚未敲定 [2] - 美国政府正酝酿对6个行业征收新的关税 涉及大型电池 铸铁和铁配件 塑料管道 工业化学品以及电网和电信设备等 [2] 市场预期与挑战 - 专家认为企业追讨已缴税款的具体方式有待下级法庭明确 过程可能需要数月乃至好几年 [1] - 企业界人士表示追讨税款过程可能相当漫长 加上特朗普政府又宣布新的关税措施 美国消费者希望商品价格下降的愿望恐怕要落空 [2]

公司概况与市场定位 - Ironwood Pharmaceuticals 是一家专注于品牌胃肠道药物市场的小型公司，核心产品为Linzess，管线相对集中 [1] - Bausch Health 是一家规模更大、业务更多元化的制药商，销售广泛的品牌药、仿制药和非处方药产品，并拥有独立的眼健康业务Bausch + Lomb [1][9] Ironwood Pharmaceuticals (IRWD) 核心业务与表现 - 公司唯一上市产品Linzess被批准用于治疗便秘型肠易激综合征和功能性便秘，在美国与艾伯维合作销售，双方平分品牌合作利润与亏损 [3] - 公司收入主要来自与艾伯维在美国开发和商业化Linzess的合作安排 [4] - 2025年下半年，Linzess需求增长带动销售加速，2025年前九个月，公司从美国Linzess销售中分得的净利润为2.441亿美元 [5] - 基于强劲势头，公司预计2026年Linzess销售将显著改善，并给出2026年总收入指引为4.5亿至4.75亿美元，中点值较2025年同比增长54% [6][10] Ironwood Pharmaceuticals (IRWD) 研发管线 - 公司管线中拥有apraglutide，一种下一代GLP-2类似物，正开发用于治疗依赖肠外支持的短肠综合征伴肠功能衰竭患者 [7] - 公司近期已与FDA会面，就apraglutide治疗SBS-IF的确证性III期研究设计达成一致，并计划在2026年上半年启动该研究 [7][10] Bausch Health (BHC) 核心业务与表现 - 公司业务横跨多个治疗领域，收入分为四个部门：Salix、国际、Solta Medical和多元化产品 [9] - Salix业务部门（包含美国胃肠道产品）支撑公司收入，其中Xifaxan是顶级收入来源，持续呈现强劲销量增长 [11] - Xifaxan 550 mg片剂适用于降低显性肝性脑病复发风险以及治疗成人腹泻型肠易激综合征 [11] - 国际部门和多元化产品部门也对收入做出重要贡献，但Solta Medical部门的收入受到其收购中国Shibo全方位服务美学分销业务相关预期一次性事件的影响 [12] - Bausch + Lomb业务部门在视力保健、外科和制药各项业务均呈现强劲增长，持续高效运营并实现同比有机增长 [13] Bausch Health (BHC) 财务指引与研发 - 公司预计2026年上半年增长率将更强劲，给出2026年总收入指引为106.25亿至108.75亿美元 [14] - 不包括Bausch + Lomb，收入预计在52.5亿至54亿美元之间；Bausch + Lomb收入预计在53.75亿至54.75亿美元之间 [10][14] - 公司拥有深厚的研发管线，但其晚期RED-C临床项目（包含两项III期研究）近期遭遇重大挫折，未能达到主要终点 [15] 财务与市场预期对比 - Zacks共识预期显示，Ironwood 2026年销售额预计同比增长约50.5%，每股收益预计同比增长375%，且过去30天内2026年EPS预期呈上升趋势 [17] - Zacks共识预期显示，Bausch Health 2026年销售额预计同比增长4.2%，每股收益预计同比增长11.8%，过去30天内2026年EPS预期保持稳定 [19] 股价表现与估值对比 - 过去六个月，IRWD股价飙升291.5%，而BHC股价下跌21%，同期行业指数下跌2.7% [22] - 从市销率看，Ironwood估值高于Bausch Health，IRWD股价目前交易于过去12个月销售额的2.42倍，高于BHC的0.22倍 [23] 投资观点总结 - 在两只股票中，Ironwood目前被给予Zacks Rank 1评级，被认为是比Bausch Health更好的选择 [26] - Ironwood通过加强Linzess特许经营权并推进具有重磅潜力的apraglutide，定位长期增长和盈利能力 [27] - 尽管估值较高，但Ironwood近期的股价上涨和盈利预期上调表明分析师对其持乐观看法 [28] - 总体而言，IRWD呈现了更明确的成长前景，对于寻求短期和长期都有可观收益的投资者而言是比BHC更好的选择 [28]

文章核心观点 - 文章为一份投资通讯订阅推广 旨在为生物技术、制药和医疗保健行业的投资者提供市场动态、趋势和估值驱动因素的分析 订阅服务涵盖催化剂提示、买卖评级、产品销售预测及各类财务分析 [1] 作者及服务介绍 - 作者Edmund Ingham是一位生物技术顾问 拥有超过5年覆盖生物技术、医疗保健和制药行业的经验 [1] - 作者已汇编超过1,000家公司的详细报告 [1] - 作者领导投资团体Haggerston BioHealth 该服务面向新手和经验丰富的生物技术投资者 [1] 服务内容 - 服务提供需要关注的市场催化剂以及买卖评级 [1] - 服务提供所有大型制药公司的产品销售数据和预测 [1] - 服务提供预测、综合财务报表、贴现现金流分析和按市场细分分析 [1]

2025年第四季度及全年业绩概览 - 第四季度总收入28亿美元 同比增长9% 超出市场预期的27亿美元 [1] - 第四季度调整后每股收益1.08美元 低于市场预期的1.21美元 但高于去年同期的1.15美元 [1] - 2025年全年收入103亿美元 同比增长7% 超出市场预期的101.7亿美元 [11] - 2025年全年调整后每股收益3.73美元 低于市场预期的3.90美元 且低于2024年的3.75美元 [11] - 剔除5900万美元外汇影响、100万美元收购影响以及1700万美元资产剥离与业务终止影响后 第四季度收入有机增长6% [2] 分业务板块业绩表现 - 公司收入分为Bausch Health和Bausch + Lomb两大板块 第四季度收入均为14亿美元 [3] - **Bausch Health板块** (收入14亿美元 同比增长9%)： - Salix部门收入6.93亿美元 同比增长9% 超出市场预期的6.7亿美元 [4][5] - 核心产品Xifaxan销售额6.07亿美元 同比增长10% 主要由销量增长驱动 [4] - Relistor销售额5200万美元 同比增长10% [4] - Trulance销售额3000万美元 同比下降16% [4] - 国际部门收入3.06亿美元 同比增长10% 超出市场预期的2.8亿美元 [7] - 增长主要由欧洲、中东和非洲市场驱动 拉丁美洲市场核心品牌表现稳健 [7] - 加拿大市场销售额同比下降6% 主要因上年同期受益于仿制药供应 [7] - 剔除2300万美元外汇影响和200万美元资产剥离影响后 有机增长2% [7] - Solta Medical部门收入1.37亿美元 同比下降1% 低于市场预期的1.43亿美元 [8] - 业绩受到收购中国Shibo公司全服务医美分销业务相关预期一次性事件影响 [8] - 多元化产品部门收入2.55亿美元 同比增长12% 超出市场预期的2.34亿美元 [9] - 神经科业务销售额同比增长4% 得益于有利的净实现定价 [9] - 皮肤科业务增长11% 主要由Cabtreo产品驱动 [9] - 牙科业务销售额2400万美元 仿制药业务持平 [9] - **Bausch + Lomb板块**： - 第四季度收入14亿美元 同比增长10% 超出市场预期的13.7亿美元 [10] - 视力保健、外科和制药三大业务均实现增长 [10] - 剔除3700万美元外汇影响、100万美元收购影响以及500万美元资产剥离影响后 有机增长7% [10] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年总收入在106.25亿至108.75亿美元之间 高于市场预期的104.9亿美元 [6][15] - 其中 Bausch Health板块收入预计在52.5亿至54亿美元之间 [15] - Bausch + Lomb板块收入预计在53.75亿至54.75亿美元之间 [15] 研发管线进展 - 晚期RED-C临床项目失败 该项目包含两项全球III期研究 涉及17个国家398个中心的超过1000名患者 未达到主要终点 [12][13] - 药物larsucosterol (表观遗传调节剂) 用于治疗酒精相关性肝炎 已获得美国FDA突破性疗法认定 [13] - 该药物的晚期研究已于2026年1月完成首例患者随机入组 [13] - 皮肤焕肤分段激光设备Clear and Brilliant Touch项目正在推进 除美国外 已于2024年在澳大利亚、新西兰、菲律宾等多国获批 并于2025年8月获得中国国家药监局批准 2025年12月在澳大利亚获批 [14] 战略行动与公司状况 - 公司近期收购了中国Shibo公司的全服务医美分销业务 以扩大地域覆盖 直接触达庞大且不断增长的客户群 提升满足医美治疗需求的能力 [17] - 截至2025年12月31日 公司总债务达202亿美元 现金余额为13亿美元 [18] - 过去一年公司股价下跌13.8% 而同期行业指数上涨63% [2]

公司业绩与市场反应 - 2025年10月 公司第三季度财报发布后 股价上涨了1% [1] - 公司第四季度财报的利润未达到市场预期 [1] - 公司第四季度的收入以及未来的收入指引均未达到预期 [1] 文章作者背景 - 文章作者Chris Lau是一位拥有30年经验的个人投资者兼经济学家 专注于生命科学 科技和股息增长型收益股的研究 [1] - 作者拥有微生物学和经济学的学位 [1] - 作者运营着一个名为DIY Value Investing的投资小组 分享被低估的股票 股息收入推荐以及高增长潜力的投资机会 [1]

公司产品里程碑与市场地位 - 公司旗下口腔产品业务OraPharma庆祝其产品ARESTIN® (盐酸米诺环素) 微球上市25周年，该产品是唯一获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准的、用于辅助龈下刮治和根面平整术(SRP)以降低成人牙周炎患者牙周袋深度的局部应用抗生素 [1] - ARESTIN® 拥有超过20年的临床使用经验，其开发初衷是为了填补治疗空白，通过可生物降解的微球将抗生素直接递送至牙周袋并缓慢释放，以针对性地治疗局部慢性细菌感染 [1] - 公司高管表示，这一里程碑体现了公司对牙周护理的承诺，并强调未来将专注于创新以及与牙科界深化合作，继续为合适的患者提供非手术牙周治疗支持 [1] 产品特性与适应症 - ARESTIN® 是一种1毫克剂量的盐酸米诺环素微球，需与龈下刮治和根面平整术(SRP)联合使用，用于治疗成人牙周炎，可作为包含良好刷牙和使用牙线习惯及SRP在内的整体口腔健康计划的一部分 [1] 市场规模与商业拓展 - 牙周病是全球最普遍的慢性口腔健康问题之一，影响着超过10亿人 [1] - OraPharma近期已将其商业版图扩展至加拿大和波多黎各，旨在改善未满足需求地区的治疗可及性 [1] 公司业务概况 - 公司是一家全球性、多元化的制药公司，致力于通过提供更好的医疗保健结果来丰富生活，其主要在胃肠病学、肝病学、神经科学、皮肤病学、牙科、美学、国际制药和眼健康（通过其控股的Bausch + Lomb公司）领域开发、制造和销售一系列产品 [1] - 公司的目标是成为一家全球整合的医疗保健公司，获得患者、医疗保健专业人士、员工和投资者的信任与重视 [1] - OraPharma是一家专科制药公司，致力于与牙科专业人士合作以改善口腔健康 [1]

公司财务业绩概览 - 截至2025年12月的季度，公司总营收为28亿美元，同比增长9.3% [1] - 季度每股收益为1.08美元，低于去年同期的1.15美元 [1] - 总营收超出市场普遍预期（27亿美元），带来+3.38%的意外惊喜，但每股收益未达预期（1.21美元），带来-10.5%的意外 [1] 细分业务收入表现 - 博士伦总收入为14.1亿美元，同比增长9.8%，超出两位分析师平均预估的13.7亿美元 [4] - 多元化产品收入为2.55亿美元，同比增长11.8%，超出两位分析师平均预估的2.3384亿美元 [4] - 博士伦-视力保健收入为7.78亿美元，同比增长7.6%，与两位分析师平均预估的7.7813亿美元基本持平 [4] - 博士伦-外科收入为2.49亿美元，同比增长7.8%，超出两位分析师平均预估的2.3946亿美元 [4] - 博士伦-药品收入为3.78亿美元，同比增长16%，超出两位分析师平均预估的3.5378亿美元 [4] - 不含博士伦的博士伦健康收入为13.9亿美元，同比增长8.8%，超出两位分析师平均预估的13.3亿美元 [4] - 国际收入为3.06亿美元，同比增长9.7%，超出两位分析师平均预估的2.8041亿美元 [4] - Salix收入为6.93亿美元，同比增长9.3%，超出两位分析师平均预估的6.6992亿美元 [4] - Solta Medical收入为1.37亿美元，同比下降0.7%，低于两位分析师平均预估的1.4346亿美元 [4] 市场表现与预期 - 过去一个月，公司股价回报率为-11.8%，同期Zacks S&P 500综合指数变化为-1.3% [3] - 公司股票目前Zacks评级为3（持有），表明其近期表现可能与整体市场同步 [3] - 关键财务指标与去年同期数据及分析师预估的比较，有助于投资者更准确地预测股价表现 [2]

核心财务表现 - 季度每股收益为1.08美元，低于市场预期的1.21美元，同比去年同期的1.15美元有所下降，经调整后仍出现-10.50%的盈利意外 [1] - 季度营收为28亿美元，超出市场预期3.38%，同比去年同期的25.6亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中，公司仅有一次达到每股收益预期，但有三次超出营收预期 [2] 近期股价与市场表现 - 自年初以来，公司股价已下跌约13.8%，而同期标普500指数回报率为零 [3] - 公司股票当前的Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 市场对公司下一季度的普遍预期为营收24.3亿美元，每股收益0.82美元 [7] - 对本财年的普遍预期为营收104.9亿美元，每股收益4.07美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业状况与同业比较 - 公司所属的Zacks医疗-仿制药行业，在250多个Zacks行业中排名处于后20% [8] - 同行业公司BridgeBio Pharma预计将于2月24日公布财报，预期季度每股亏损0.75美元，同比改善42.8%，过去30天内预期上调了1.1% [9] - BridgeBio Pharma预期季度营收为1.5002亿美元，同比大幅增长2451.4% [10]

核心观点 - 公司（不含博士伦）在2025年第四季度及全年实现了强劲的财务表现，营收和调整后EBITDA均连续第十一个季度增长，并超出全年指引 [1][6][9][12] - 公司通过债务重组显著改善了资本结构，增强了财务灵活性，并计划利用此优势积极寻求业务发展机会以提升长期价值 [5][7][8][20][23] - 公司对2026年持乐观态度，预计各业务板块将继续增长，并制定了明确的战略重点，包括创新、业务发展和优化资本结构 [21][23][24][34] 财务业绩（2025年第四季度及全年） - **第四季度整体业绩**：公司（不含博士伦）营收同比增长9%（报告基础）或5%（有机基础），调整后EBITDA同比增长9% [6][7] - **全年整体业绩**：公司（不含博士伦）全年营收同比增长7%（报告基础）或6%（有机基础），调整后EBITDA实现两位数增长 [9][10] - **现金流与债务**：第四季度调整后运营现金流为3.62亿美元，全年调整后运营现金流超过10亿美元，净债务减少数亿美元，并通过债务交换改善了约17亿美元的债务到期期限 [7][8][14][19] - **非GAAP指标**：第四季度合并营收为27.96亿美元，调整后毛利率为71.6%，调整后EBITDA为1005.2亿美元（同比增长13%），调整后运营现金流为5.15亿美元 [13] 各业务板块表现 - **Salix板块**：第四季度营收为6.93亿美元，同比增长9%，全年实现了两位数增长，核心产品XIFAXAN全年营收增长11% [11][14][47] - **国际板块**：第四季度营收为3.06亿美元，同比增长10%（报告基础），其中欧洲、中东和非洲地区以及拉丁美洲地区实现两位数增长，但加拿大地区营收收缩6% [15][16] - **Solta Medical板块**：第四季度营收为1.37亿美元，同比微降1%（报告基础），但若剔除中国分销商过渡的一次性影响，预计可实现中个位数增长，其中韩国市场表现突出，营收同比增长40% [16][17] - **多元化板块**：第四季度营收为2.55亿美元，同比增长12%，主要得益于净定价改善 [17] - **博士伦板块**：第四季度营收为14.05亿美元，同比增长10%，其中制药业务增长16%，视力保健和外科业务各增长8% [17][18] 战略进展与资本结构 - **业务发展**：公司于2025年12月1日收购了中国全服务医美分销平台Shibo，以加强在关键市场的直接商业布局 [7][29] - **债务管理**：公司在2025年底完成了一笔17亿美元的担保债务交换，将到期期限推迟了四年，并获得了8000万美元的债务折扣，全年共完成96亿美元的再融资交易 [8][18][20] - **战略重点**：2026年的战略支柱包括提升运营资产价值、评估为所有利益相关者释放价值的方案（包括最大化博士伦资产价值）以及继续优化资本结构 [23][34] 2026年展望与指引 - **财务指引**：公司（不含博士伦）预计2026年营收在52.5亿至54亿美元之间（中点同比增长3%），调整后EBITDA在28.75亿至29.5亿美元之间（中点同比增长4%），调整后运营现金流在12亿至12.75亿美元之间（中点同比增长4%） [21] - **增长预期**：预计2026年下半年增长率将更强劲，Solta板块有望继续实现两位数增长，国际板块也将持续增长 [22][31] - **长期规划**：公司表示2025年标志着其运营和财务轨迹的拐点，并对未来增长和创新路径充满信心 [20][35] 产品线与研发动态 - **核心产品增长**：XIFAXAN、Thermage、Relastin和Cabtreo等产品在2025年均表现良好，其中Thermage在亚太地区营收增长19% [11] - **研发进展与挫折**：酒精性肝炎治疗药物Larsaquecosterol（从DIRECT收购）已开始三期患者入组，被视为一个潜在的治疗平台 [26][38][39] 然而，RED-C项目在2025年1月宣布其三期试验未达到主要终点 [12] - **产品生命周期管理**：公司预计Uplenzin将在2026年6月失去市场独占性，并面临仿制药竞争，其收入下滑将遵循标准的侵蚀曲线 [42] 关键议题问答摘要 - **博士伦分离计划**：公司分离博士伦的计划没有改变，但更可能采取出售股权的方式而非分拆，时间安排上将保持耐心以最大化股东价值 [36][52][53][60][63] - **XIFAXAN前景**：公司预计在现有销售渠道（不包括医疗补助和部分340B渠道）中，XIFAXAN营收在2026年将继续增长，但2025年可能因一次性收益成为报告收入的峰值年，并确认仿制药预计在2028年1月1日上市 [46][48][49][69] - **业务发展范围**：公司正在积极寻找各类资产，以利用其卓越的商业团队，交易规模将视资本结构而定，目前没有严格限制 [37][65] - **中期EBITDA轨迹**：公司重申此前指引，即2026年和2027年的平均EBITDA将与2025年水平大致相当，并暗示2027年调整后EBITDA可能降至约27亿美元左右 [56][70]

财务数据关键指标变化：收入 - 公司2025年总营收为102.66亿美元，2024年为96.25亿美元，2023年为87.57亿美元[28] - Xifaxan产品2025年营收为22.12亿美元，2024年为19.93亿美元，2023年为18.10亿美元[29] 各条业务线表现 - Xifaxan产品2025年营收为22.12亿美元，2024年为19.93亿美元，2023年为18.10亿美元[29] - Arestin产品约占牙科业务营收的95%[39] - Bausch + Lomb的SiHy Daily日抛型隐形眼镜已在超过60个国家上市[45] - 在胃肠疾病治疗领域，仿制药持续占据显著市场份额[82] 各地区表现 - 美国市场占公司2025年总营收约60%，中国市场占约5%[80] - 公司产品在欧盟销售需符合《医疗器械法规》，自2023年7月1日起，销往英国的产品需加贴UKCA标志[54] - 公司产品在瑞士销售需任命授权代表，其名称和地址必须印在包装上[56] 管理层讨论和指引 - 公司预计Xifaxan的谈判价格将在2027年对其营收和运营业绩产生负面影响[73] - Bausch + Lomb计划在2026年上半年提交Lumify下一代产品的新药申请[45] - PreserVision AREDS 3下一代眼部维生素配方预计于2026年推出[45] - Salix业务单元截至2025年12月31日剩余商誉为31.59亿美元，但受2026年1月三期临床试验失败影响，预计在2026年第一季度确认约14亿美元的减值损失[617][618] 研发与产品管线 - 公司研发管线中约有80个项目，拥有约1400名专职研发和质量保证员工，分布在25个研发设施中[43] - 公司于2025年9月完成了对生物制药公司DURECT的收购，其主打候选药物Larsucosterol已获得FDA突破性疗法认定[30][31] 市场竞争与风险 - 公司产品在关键市场面临价格控制压力，政府及第三方支付方试图限制或监管价格，导致平均实现价格下降[69][70] - 公司面临来自Xifaxan仿制药的竞争风险，若在2028年1月前有仿制药上市，可能对公司产生重大影响[86] - 公司针对Trulance和Xifaxan的仿制药制造商提起了专利诉讼[32] 法规与合规 - 公司需遵守美国《虚假申报法案》和《反回扣法》，违反可能导致民事/刑事处罚、罚款，并被排除在医疗保险和医疗补助计划之外[58] - 公司需遵守美国《反海外腐败法》和加拿大《外国公职人员腐败法》等全球反贿赂法律，违规可能导致刑事或民事处罚[60] - 公司需遵守美国《健康保险携带和责任法案》及加州《消费者隐私法案》/《隐私权法案》等数据隐私法规，违规可能面临民事处罚和诉讼[61][62] - 公司需遵守欧盟《通用数据保护条例》，违规罚款最高可达全球年收入的4%或2000万欧元（以较高者为准）[65] - 公司需遵守英国数据保护法，违规罚款最高可达全球营业额的4%或1750万英镑（以较高者为准）[66] - 公司需遵守加拿大反垃圾邮件法，违规罚款最高可达每项违规1000万加元[67] - 公司需遵守中国《个人信息保护法》，该法于2021年11月生效，对数据跨境传输有具体要求[68] - 通胀削减法案规定，自2025年起医疗保险受益人自付费用上限为2,000美元，2026年增至2,100美元，公司需承担上限内费用的10%及超出部分的20%[73] - 公司产品Xifaxan 550 mg药片被选中参与第二轮药品价格谈判，谈判价格将于2027年1月1日生效[73] 运营与供应链 - 公司产品组合中约有1000种产品，分为五个可报告分部[28] - 2025年约28%的产品销售额由第三方制造商生产[91] - 公司目前在全球运营约37个制造基地，其中25个为Bausch + Lomb设施[87] - 公司部分关键产品（如Lumify、Vyzulta等）的成品或原料药仅依赖单一来源供应[92] 客户与销售 - 2025年三大客户营收占比：Cencora Inc. (18%)、McKesson Corporation (16%)、Cardinal Health, Inc. (14%)[80] 人力资源与安全 - 截至2025年12月31日，公司员工总数约20,300人，其中博士伦员工约13,000人；按职能划分：生产人员约10,300人，销售与市场人员约6,800人，一般行政人员约1,800人，研发人员约1,400人[94] - 员工地理分布：美国与加拿大约7,700人，欧洲约7,100人，亚太地区约2,550人，拉丁美洲约2,200人，俄罗斯约450人，中东与非洲约200人，独联体国家（除俄罗斯）约100人[94] - 2025年，公司（不含博士伦）的损失工时事故率为每100名员工0.8例，略高于行业平均的0.5例[96] - 2025年，博士伦的离岗日率为5.5，达到了年度不超过6的目标，并显著低于行业标准离岗日率22[97] 财务风险与敏感性 - 截至2025年12月31日，外币汇率每变动1%，将影响股东赤字约4300万美元[577] - 截至2025年12月31日，以加元所得税目的计，未实现外币汇兑收益为1.47亿美元；某些公司间余额的未实现外币汇兑收益为5.54亿美元[578] - 截至2025年12月31日，公司固定利率债务本金为135.53亿美元，可变利率债务本金为66.79亿美元[580] - 利率上升100个基点，将导致固定利率债务的公允价值减少约3.5亿美元；利率下降100个基点，将导致其增加约3.47亿美元[580] - 利率上升100个基点，基于当前未偿借款和有效利率，将对公司可变利率债务产生约6700万美元的年度化税前影响[580] - 公司收入具有季节性，历史趋势显示下半年收入占比更高，第一季度因患者自付额重置而较低，第四季度因医疗报销相关的消费模式而较高[108] 商誉与减值 - 2025年商誉减值损失为1.45亿美元，涉及仿制药报告单元[597] - 截至2025年12月31日，公司共有10个报告单元，其中9个包含商誉[597] - 2023年公司记录了4.93亿美元的商誉减值费用[597] - 2023年第三季度，皮肤科报告单元发生商誉减值1.51亿美元，估值使用长期增长率0.0%和折现率10.75%[604] - 2024年皮肤科报告单元年度减值测试中，其公允价值超过账面价值50%以上，未发生减值，估值使用长期增长率0%和折现率9.50%[605] - 2023年第三季度，神经科学报告单元发生商誉减值2.51亿美元，估值使用长期增长率-2.5%和折现率10.50%[608] - 2025年神经科学报告单元年度减值测试中，其公允价值超过账面价值约100%，未发生减值，估值使用长期增长率-2.50%和折现率9.75%[610] - 截至2025年12月31日，神经科学报告单元剩余商誉为11.7亿美元[610] - 2023年仿制药报告单元发生商誉减值0.91亿美元，估值使用长期增长率1.0%和折现率10.25%[612] - 截至2023年12月31日，仿制药报告单元剩余商誉为2.27亿美元[612] - 仿制药业务单元在2025年第四季度进行减值测试，确认商誉减值1.45亿美元，截至2025年12月31日剩余商誉为8200万美元[614] - Salix业务单元截至2025年12月31日剩余商誉为31.59亿美元，但受2026年1月三期临床试验失败影响，预计在2026年第一季度确认约14亿美元的减值损失[617][618] - 2025年10月1日进行的定量公允价值测试涉及商誉总额约45.56亿美元，占公司2025年12月31日112.71亿美元商誉余额的40%[627] - 2024年10月1日进行的定量公允价值测试涉及商誉总额约5.56亿美元，占公司2024年12月31日110.87亿美元商誉余额的5%[627] - 2023年10月1日进行的定量公允价值测试涉及商誉总额约78.2亿美元，占公司2023年12月31日111.83亿美元商誉余额的70%[627] - 国际业务单元在2023年10月1日的测试中，公允价值超过账面价值45%以上，未发生减值[615] - 博士伦（Bausch + Lomb）各业务单元在2023年10月1日的测试中，公允价值均超过账面价值25%以上，未发生减值[619] - 博士伦（Bausch + Lomb）在2025年进行的测试中，使用长期增长率3.0%和折现率10.00%至11.50%，公允价值仍超过账面价值25%以上，未发生减值[622] - Salix业务单元在2025年第四季度的定量测试中，使用长期增长率2.50%和折现率9.75%，公允价值超过账面价值，未发生减值[617] - 仿制药业务单元在2025年第四季度的减值测试中使用了8.75%的折现率[614]