公司社区规模与分布 - 截至2019年6月30日，公司是美国最大的老年生活社区运营商，拥有809个社区，分布在45个州，可服务约77,000名居民[162] - 截至2019年6月30日，公司拥有336个社区（31,165个单元），租赁335个社区（24,044个单元），为非合并企业管理17个社区（7,306个单元），为第三方管理121个社区（14,145个单元）[164] - 截至2019年6月30日，公司总运营包括809个社区，可服务约7.7万名居民，其中自有336个社区（31165个单元）、租赁335个社区（24044个单元）、为非合并企业管理17个社区（7306个单元）、为第三方管理121个社区（14145个单元）[190] 社区处置与收购情况 - 未来12个月，公司预计完成5个自有社区（889个单元）的处置，已记录4630万美元的待售资产和1850万美元的抵押贷款债务[164] - 2018年1月1日至2019年6月30日，公司共处置30个自有社区（2,534个单元），终止97个社区（9,636个单元）的净租赁义务[165] - 2018年，公司出售22个自有社区（1,819个单元），获得现金收益3.807亿美元，净收益190万美元[167] - 2019年上半年，公司出售8个自有社区（715个单元），获得现金收益3900万美元，净收益分别为3个月90万美元和6个月160万美元[169] - 2018年6月，公司与Welltower的交易终止37个社区（4,095个单元）的净租赁义务，支付5800万美元终止费，确认2260万美元租赁终止损失[170] - 2018年6月，公司向Welltower出售20%股权，获得净收益3350万美元，确认1470万美元出售收益[170] - 2019年第二季度，Ventas出售5个社区（306个单元），从主租赁中移除，年度最低租金减少150万美元[171] - 2017年11月至2018年底，公司从HCP收购6个社区（995个单元），支付2.749亿美元，终止33个社区（3,123个单元）的租赁[172] 社区运营收支情况 - 2019年上半年公司处置的社区中，独立生活社区、辅助生活和记忆护理社区、CCRCs社区的居民费用实际结果分别为2.71645亿美元、9.08751亿美元、2.0498亿美元，高级住房居民费用总计13.85376亿美元[180] - 2019年上半年公司处置的社区中，独立生活社区、辅助生活和记忆护理社区、CCRCs社区的设施运营费用实际结果分别为1.6731亿美元、6.34908亿美元、1.65496亿美元，高级住房设施运营费用总计9.67714亿美元[180] - 2019年上半年公司处置的社区中，现金设施租赁付款实际结果为1.89514亿美元[180] 新租赁会计准则影响 - 2019年1月1日起采用新租赁会计准则，对2019年3个月和6个月的净收入（亏损）和调整后EBITDA的非现金净影响分别为负650万美元和负1300万美元，预计全年为负2700万美元[184] - 2019年第二季度因新租赁会计准则确认额外居民费用收入约530万美元和额外设施运营费用约1180万美元[199] - 2019年二季度公司因新租赁会计准则确认额外居民费用收入约270万美元和额外设施运营费用约740万美元[214] - 2019年二季度CCRCs板块因新租赁会计准则确认额外居民费用收入约70万美元和额外设施运营费用约130万美元[219] - 因应用新租赁会计准则，2019年上半年某板块确认额外居民费用收入约330万美元和设施运营费用约570万美元[254] - 2019年第一季度和上半年，新租赁会计准则对调整后EBITDA分别产生约650万美元和1300万美元的负面影响[341] 市场竞争与应对措施 - 2016年以来公司面临竞争新开业率上升的压力，预计2019年仍将持续，公司采取多种措施应对[185] 资本支出情况 - 2019年公司预计非开发性资本支出（扣除预计出租人报销后）约为2.5亿美元，较2018年增加约7500万美元，预计2020年社区层面资本支出仍高于2018年但低于2019年[186] - 2019年上半年公司在Program Max项目上投资1060万美元，目前有20个已获批项目，预计产生88个净新单元[188] - 2019年上半年公司资本支出净额为1.317亿美元，其中社区级资本支出净额1.032亿美元，公司级1790万美元，非开发资本支出净额1.211亿美元，开发资本支出净额1060万美元[309] - 公司预计2019年全年非开发资本支出净额约2.5亿美元，开发资本支出净额约3000万美元[311] - 2019年资本支出计划包括社区租赁下至少1200万美元的必要支出，之后初始租赁期内平均每年约2000万美元[324] 调整后EBITDA定义修改 - 2019年第一季度公司修改了调整后EBITDA的定义，排除交易和组织重组成本[194] - 2019年第一季度修改调整后EBITDA定义，排除交易和组织重组成本[336] 总体运营结果对比 - 2019年6月30日止三个月和2018年同期的总体运营结果进行了总结[196] 财务关键指标变化（月度） - 2019年6月总营收为10.19457亿美元，较2018年的11.552亿美元减少1.35743亿美元，降幅11.8%[197] - 2019年6月设施运营费用为5902.46万美元，较2018年的6270.76万美元减少368.3万美元，降幅5.9%[197] - 2019年6月净收入（亏损）为亏损560.55万美元，较2018年的亏损1655.09万美元减少亏损1094.54万美元，降幅66.1%[197] - 2019年6月调整后EBITDA为1040.36万美元，较2018年的1472.17万美元减少431.81万美元，降幅29.3%[197] - 2019年6月30日止三个月资产出售净收益为280万美元，上年同期为2330万美元[200] - 2019年6月经营活动净现金为59119千美元，较2018年的98584千美元减少39465千美元，降幅40.0%[288] - 2019年6月投资活动净现金为 - 80299千美元，较2018年的11512千美元减少91811千美元[288] - 2019年6月融资活动净现金为 - 104079千美元，较2018年的 - 201980千美元增加97901千美元，增幅48.5%[288] 各业务线数据关键指标变化（月度） - 2019年高级住房综合板块居民费用为6.87429亿美元，较2018年的7.86116亿美元减少9868.7万美元，降幅12.6%[204] - 2019年高级住房综合板块设施运营费用为4849.79万美元，较2018年的5274.26万美元减少424.47万美元，降幅8.0%[204] - 2019年独立生活板块居民费用为1359.51万美元，较2018年的1592.93万美元减少233.42万美元，降幅14.7%[207] - 2019年独立生活板块设施运营费用为844.92万美元，较2018年的941.59万美元减少96.67万美元，降幅10.3%[207] - 2019年6月30日止三个月，公司居民费用为4.50225亿美元，较2018年减少7180.2万美元，降幅13.8%[212] - 2019年6月30日止三个月，CCRCs板块居民费用为1.01253亿美元，较2018年减少354.3万美元，降幅3.4%[217] - 2019年6月30日止三个月，医疗保健服务板块居民费用为1.14434亿美元，较2018年增加458.1万美元，增幅4.2%[222] - 2019年6月30日止三个月，管理服务板块管理费用为1544.9万美元，较2018年减少162.2万美元，降幅9.5%[225] - 2019年6月30日止三个月，公司设施运营费用为3.17081亿美元，较2018年减少3520.9万美元，降幅10.0%[212] - 2019年6月30日止三个月，CCRCs板块设施运营费用为8340.6万美元，较2018年增加242.9万美元，增幅3.0%[217] - 2019年6月30日止三个月，医疗保健服务板块设施运营费用为1.05267亿美元，较2018年增加561.7万美元，增幅5.6%[222] - 2019年6月30日止三个月，管理服务板块代管理社区承担的报销费用为2.02145亿美元，较2018年减少4001.5万美元，降幅16.5%[225] 财务关键指标变化（季度） - 2019年第二季度，公司一般及行政费用为5757.6万美元，较2018年的6290.7万美元减少533.1万美元，降幅8.5%[229] - 2019年第二季度，公司设施经营租赁费用为6768.9万美元，较2018年的8196万美元减少1427.1万美元，降幅17.4%[229] - 2019年第二季度，公司未合并企业调整后息税折旧摊销前利润占比为1090万美元，较2018年同期减少22.9%[240] 财务关键指标变化（半年度） - 2019年上半年，公司总营收为20.61501亿美元，较2018年的23.42434亿美元减少2.80933亿美元，降幅12.0%[242] - 2019年上半年，公司设施运营费用为11.7634亿美元，较2018年的12.59401亿美元减少8306.1万美元，降幅6.6%[242] - 2019年上半年，公司净亏损9866.1万美元，较2018年的6.22743亿美元减少5.24082亿美元，减幅84.2%[242] - 2019年上半年，公司调整后息税折旧摊销前利润为2.20619亿美元，较2018年的2.94373亿美元减少7375.4万美元，降幅25.1%[242] - 2019年上半年，公司高级住房三个细分市场综合入住率加权平均为83.5%，较2018年的84.3%下降80个基点[249] - 2019年上半年，公司高级住房三个细分市场综合每可用房间收入为4100美元，较2018年的3965美元增加135美元，增幅3.4%[249] - 2019年上半年，公司高级住房三个细分市场综合每入住房间收入为4909美元，较2018年的4705美元增加204美元，增幅4.3%[249] - 2019年上半年医疗服务板块居民费用为22596.6万美元，较2018年增加559.3万美元，增幅2.5%；设施运营费用为20862.6万美元，较2018年增加677.4万美元，增幅3.4%[267] - 2019年上半年管理服务板块管理费为3119.2万美元，较2018年减少456万美元，降幅12.8%；代表托管社区承担的报销成本为41896.7万美元，较2018年减少8548万美元，降幅16.9%[270] - 2019年上半年一般及行政费用为11388.7万美元，较2018年减少3045.5万美元，降幅21.1%[274] - 2019年上半年设施运营租赁费用为13635.7万美元，较2018年减少2600.3万美元，降幅16.0%[274] - 2019年上半年折旧和摊销费用为19091.2万美元，较2018年减少3945.9万美元，降幅17.1%[274] - 2019年上半年商誉和资产减值费用为416万美元，较2018年减少44230.6万美元，降幅99.1%[274] - 2019年上半年设施租赁终止和修改净损失为200.6万美元，较2018年减少14446.1万美元，降幅98.6%[274] - 2019年上半年利息费用为12619.3万美元，较2018年减少2024.8万美元，降幅13.8%[274] - 2019年上半年未合并企业权益损失为151.7万美元，较2018年减少405万美元，降幅72.8%[274] - 2019年上半年未合并企业调整后EBITDA为2220万美元，较2018年减少28.1%[285] 各业务线数据关键指标变化（半年度） - 2019年6月30日止六个月，某板块居民费用为271,645千美元，较2018年减少46,045千美元，降幅14.5%[252] - 该板块设施运营费用为167,310千美元，较2018年减少20,824千美元，降幅11.1%[252] - 辅助生活和记忆护理板块2019年居民费用为908,751千美元，较2018年减少145,556千美元，降幅13.8%[257] - 该板块设施运营费用为634,908千美元，较

公司社区规模与分布情况 - 截至2019年3月31日，公司是美国最大的老年生活社区运营商，拥有844个社区，分布在45个州，可服务约80,000名居民[167] - 截至2019年3月31日，公司拥有338个社区（31,397个单元），租赁342个社区（24,551个单元），为非合并企业管理18个社区（7,422个单元），为第三方管理146个社区（16,320个单元）[171] - 截至2019年3月31日，公司运营844个社区，可容纳约80,000名居民，其中自有338个社区（31,397个单元），租赁342个社区（24,551个单元），为非合并企业管理18个社区（7,422个单元），为第三方管理146个社区（16,320个单元）[203] 社区处置与租赁终止情况 - 2018年1月1日至2019年3月31日，公司处置了28个自有社区（2,304个单元），终止了90个社区（9,098个单元）的三网租赁义务[170] - 2018年6月27日，公司与Welltower达成协议，提前终止37个社区（4,095个单元）的三网租赁义务，支付5800万美元租赁终止费，确认2260万美元租赁终止损失[172] - 未来12个月，公司预计完成7个自有社区（1,119个单元）的处置，并预计终止与第三方的部分管理安排[171] - 2018年公司出售22个自有社区，获3.807亿美元现金收益，实现1.886亿美元净收益；2019年第一季度出售6个自有社区，获2950万美元现金收益[189][191] - 截至2019年3月31日，7个社区被归类为待售资产，账面价值5830万美元，相关抵押贷款债务2340万美元[192] 社区租赁与合作协议情况 - 公司与Welltower约定，允许公司在Welltower出售社区时终止部分租赁，公司将获得相当于处置收益6.25%的租金抵免[174] - 2018年4月26日，公司与Ventas达成协议，重组128个社区（10,567个单元）的租赁组合，2018年总租金为1.75亿美元，包括800万美元的年度租金抵免[177][178] - 2019 - 2020年，公司将分别获得800万和700万美元的年度租金抵免，此后为500万美元；若在2021年前完成控制权变更交易，年度租金抵免将降至500万美元[178] - 2018年公司收购2个社区花费3540万美元，终止33个社区的租赁，继续租赁43个社区，自2018年1月1日起两个社区每年租金减少250万美元[185] - 2017年12月和2018年3月，公司分别以3210万美元和6230万美元出售10%的RIDEA合资企业权益，获4170万美元收益；2018年1月和4月分别收购1个和3个社区，花费3210万美元和2.074亿美元，保留18个社区的管理权[186] - 2018年第一季度公司与黑石成立合资企业，持有15%股权，2018年第三季度出售该股权并支付200万美元费用[188] 财务准则影响情况 - 2019年第一季度采用新租赁会计准则，对净收入和调整后EBITDA产生640万美元非现金净影响，预计全年为2700万美元[196] - 2019年第一季度因新租赁会计准则确认额外居民费用收入约280万美元和设施运营费用约920万美元，相同社区数据分别排除约260万美元和870万美元[212] - 2019年第一季度应用新租赁会计准则对全年调整后EBITDA产生约640万美元的一次性负面影响[305] 市场竞争与应对措施情况 - 2016年以来公司面临竞争压力，预计2019年仍将持续，公司采取多种措施应对[197][199] 资本支出情况 - 2019年公司预计非开发性资本支出约2.5亿美元，较2018年增加约7500万美元，预计2020年仍高于2018年但低于2019年[200] - 2019年第一季度公司在Program Max项目上投资530万美元，目前有7个项目获批，预计新增93个净单元[201] - 截至2019年3月31日的三个月，公司社区级资本支出净额4340万美元，企业级1120万美元，非开发资本支出净额5460万美元，开发资本支出净额530万美元，总资本支出净额5990万美元[273] - 公司预计2019年全年非开发资本支出净额约2.5亿美元，开发资本支出净额约3000万美元，社区级资本支出较2018年增加约7500万美元[275] 纳税申报情况 - 公司计划在2018年纳税申报时选择房地产贸易或商业例外，需对相关资产采用替代折旧系统[202] 整体财务指标变化情况 - 2019年第一季度与2018年同期相比，总营收为10.42044亿美元，减少1.4519亿美元，降幅12.2%；设施运营费用为5.86094亿美元，减少4623.1万美元，降幅7.3%；净收入（亏损）为 - 4260.6万美元，亏损减少4.14628亿美元，降幅90.7%；调整后EBITDA为1.16583亿美元，减少3057.3万美元，降幅20.8%[210] - 总营收下降主要因处置118个社区，居民费用减少1.199亿美元，部分被658个相同社区RevPAR增长1.6%抵消，其中RevPOR增长3.1%，加权平均入住率下降120个基点；管理服务收入减少4840万美元[210] - 设施运营费用下降主要因处置社区，费用减少8070万美元，部分被相同社区费用增长4.4%抵消，主要源于劳动力成本增加[211] - 净收入（亏损）改善主要因商誉和资产减值费用减少，从4.304亿美元降至40万美元，但被资产出售净收益减少和营收、运营费用因素部分抵消，2019年第一季度资产出售净亏损70万美元，上年同期为净收益4340万美元[213] - 调整后EBITDA下降主要受营收和设施运营费用因素影响，被一般及行政费用减少640万美元和现金设施运营租赁付款减少1650万美元部分抵消[215] - 2019年第一季度公司多项费用减少，如一般及行政费用从8.1435亿美元降至5631.1万美元，降幅30.9%；设施运营租赁费用从8040万美元降至6866.8万美元，降幅14.6%[241] - 2019年第一季度公司调整后息税折旧摊销前利润为1130万美元，较2018年同期下降32.4%，主要因出售六个非合并企业权益[251] - 2019年第一季度公司经营活动净现金使用500.9万美元，较2018年同期的3796.4万美元减少113.2%；投资活动净现金使用1.00073亿美元，较2018年同期的9115.5万美元减少209.8%；融资活动净现金使用1663.6万美元，较2018年同期的1610.4万美元减少3.3%[254] - 2019年第一季度公司调整后自由现金流为 - 4697.1万美元，较2018年同期的 - 628.2万美元减少647.7%；公司在非合并企业调整后自由现金流的比例份额为538.4万美元，较2018年同期的636.7万美元减少15.4%[254] - 2019年调整后EBITDA为1.16583亿美元，2018年为1.47156亿美元[305] - 2019年未合并企业调整后EBITDA为2260.5万美元，公司按比例享有的份额为1131.9万美元；2018年分别为6972.1万美元和1674.9万美元[308] - 2019年调整后自由现金流为 - 4697.1万美元，2018年为 - 628.2万美元[315] - 2019年第一季度和2018年第一季度调整后自由现金流的计算分别包含50万美元交易成本和1720万美元交易及组织重组成本[315] - 2019年净收入（亏损）为 - 4260.6万美元，2018年为 - 45723.4万美元[305] - 2019年第一季度未合并企业净收入（亏损）为 - 105万美元，2018年为 - 2266.2万美元[308] - 2019年经营活动提供（使用）的净现金为 - 500.9万美元，2018年为3796.4万美元[315] - 2019年投资活动提供（使用）的净现金为 - 10007.3万美元，2018年为9115.5万美元[315] - 2019年融资活动提供（使用）的净现金为 - 1663.6万美元，2018年为 - 1610.4万美元[315] - 2019年3月经营活动提供的净现金为24,122千美元，2018年为50,262千美元[318] - 2019年3月投资活动提供（使用）的净现金为(8,011)千美元，2018年为(14,642)千美元[318] - 2019年3月融资活动提供（使用）的净现金为(8,788)千美元，2018年为(23,279)千美元[318] - 2019年3月现金、现金等价物和受限现金净增加7,323千美元，2018年为12,341千美元[318] - 2019年3月未合并企业调整后自由现金流为10,279千美元，2018年为24,390千美元[318] - 公司Brookdale在未合并企业调整后自由现金流中的按比例份额2019年为5384美元，2018年为6367美元[318] 各业务线财务指标变化情况 - 高级住房板块2019年第一季度与2018年同期相比，居民费用为6.97947亿美元，减少9779.9万美元，降幅12.3%；设施运营费用为4.82735亿美元，减少4738.8万美元，降幅8.9%；社区数量从792个降至680个，降幅14.1%；单元数量从66,355个降至55,948个，降幅15.7%；RevPAR为4102美元，增长119美元，增幅3.0%；加权平均入住率从84.4%降至83.6%，下降80个基点；RevPOR为4909美元，增长192美元，增幅4.1%[217] - 独立生活板块2019年第一季度与2018年同期相比，居民费用为1.35694亿美元，减少2270.3万美元，降幅14.3%；设施运营费用为8281.8万美元，减少1115.7万美元，降幅11.9%；社区数量从84个降至68个，降幅19.0%；单元数量从15,045个降至12,430个，降幅17.4%；RevPAR为3602美元，增长93美元，增幅2.7%；加权平均入住率从87.7%升至89.8%，上升210个基点；RevPOR为4012美元，增长8美元，增幅0.2%[220] - 辅助生活和记忆护理板块文档未给出完整对比数据，但会在后续表格中呈现相关运营结果和数据[224] - 2019年3月居民费用为458,526美元，较2018年的532,280美元减少73,754美元，降幅13.9%[225] - 2019年3月设施运营费用为317,827美元，较2018年的355,742美元减少37,915美元，降幅10.7%[225] - 2019年3月RevPAR为4,070美元，较2018年的3,963美元增加107美元，增幅2.7%[225] - 2019年3月RevPOR为4,988美元，较2018年的4,750美元增加238美元，增幅5.0%[225] - 2019年第一季度CCRCs部门居民费用为103,727美元，较2018年的105,069美元减少1,342美元，降幅1.3%[230] - 2019年第一季度CCRCs部门设施运营费用为82,090美元，较2018年的80,406美元增加1,684美元，增幅2.1%[230] - 2019年第一季度医疗保健服务部门居民费用为111,532千美元，较2018年的110,520千美元增加1,012千美元，增幅0.9%[234] - 2019年第一季度医疗保健服务部门设施运营费用为103,359千美元，较2018年的102,202千美元增加1,157千美元，增幅1.1%[234] - 2019年第一季度管理服务部门管理费用为15,743千美元，较2018年的18,681千美元减少2,938千美元，降幅15.7%[237] - 2019年第一季度管理服务部门代管理社区发生的报销成本为216,822千美元，较2018年的262,287千美元减少45,465千美元，降幅17.3%[237] 债务与流动性情况 - 截至2019年3月31日，公司有两项主要企业级债务义务，分别为2.5亿美元有担保信贷安排和最高4920万美元无担保信用证安排[263] - 截至2019年3月31日，公司未偿还债务36亿美元（不包括租赁义务），加权平均利率4.94%；其中94.5%（即34亿美元）为非追索权物业级抵押贷款融资[264] - 截至2019年3月31日，公司有16亿美元经营租赁义务和8.691亿美元融资租赁义务；在截至2020年3月31日的十二个月内，需分别支付约3.091亿美元和8860万美元现金[265] - 截至2019年3月31日，公司总流动性为5.3亿美元，

公司基本情况 - 截至2018年12月31日，公司是美国最大的老年生活社区运营商，拥有892个社区，分布在45个州，可服务约84000名居民[14] - 公司于2005年6月成立，2005年11月完成首次公开发行普通股，2006 - 2014年间完成多起收购[39] - 公司主要公开上市的老年住房竞争对手有Capital Senior Living Corporation和Five Star Senior Living, Inc. [37] - 公司战略重点包括吸引和留住员工、服务居民及家属、有效利用规模优势并在当地市场获胜[16][17][18] - 截至2018年12月31日，公司有大约43200名全职员工和约22200名兼职员工，其中约560人在田纳西州布伦特伍德总部办公室工作，约570人在威斯康星州密尔沃基办公室工作[85] - 公司拥有经验丰富的管理团队，高级管理团队和董事会在老年生活、医疗保健和房地产行业有丰富经验[68] 社区处置与租赁情况 - 2016 - 2018年，公司处置了75个自有社区（2016年50个、2017年3个、2018年22个），终止了201个社区的三网租赁义务（2016年7个、2017年105个、2018年89个）[25] - 预计2019年结束时处置13个分类为待售的自有社区[26] - 公司计划行使选择权终止年基本租金高达3500万美元社区的三网租赁义务[21] - 2019年公司预计完成13个已持有的待售社区的处置交易[176] 资本支出情况 - 2019年非开发性资本支出（扣除预计的出租人报销后）约为2.5亿美元，较2018年增加约7500万美元[29] - 2019年全年非开发性资本支出计划约为2.5亿美元，开发性资本支出计划约为3000万美元，均为扣除预期出租人报销后的净额[183] 市场趋势与人口预测 - 预计到2030年，美国80岁及以上人口将增长近50%，达到2000万[32] 业务板块构成 - 截至2018年12月31日，公司有五个可报告业务板块，包括独立生活、辅助生活和记忆护理、持续照料退休社区（CCRCs）、医疗保健服务和管理服务[40] 各业务板块社区和单元数量 - 各板块社区和单元数量：独立生活社区68个、单元12419个，占比14.7%；辅助生活和记忆护理社区593个、单元37500个，占比44.5%；CCRCs社区26个、单元6573个，占比7.8%；管理社区205个、单元27787个，占比33.0%；总计社区892个、单元84279个[43] 各业务板块收入情况 - 2018年，居民费用收入中81.5%来自私人付费客户，15.1%来自政府报销计划（主要是医疗保险），3.4%来自其他支付来源；约44.7%来自自有社区，42.6%来自租赁社区，12.7%来自医疗保健服务板块[43] - 2018年各板块居民费用和管理费用收入：独立生活板块599977美元，占比17.0%；辅助生活和记忆护理板块1995851美元，占比56.8%；CCRCs板块416408美元，占比11.8%；医疗保健服务板块436975美元，占比12.4%；管理费用板块71986美元，占比2.0%；总计3521197美元[44] - 2018年，约60.7%的管理费用收入来自为HCP, Inc.持有权益的非合并企业提供的服务，其中29.8%来自与HCP, Inc.共同控制的非合并CCRC企业[67] - 2018年全年，医疗保险和医疗补助报销分别占公司总居民费用收入的12.4%和2.7%，医疗保险报销占医疗保健服务部门收入的81.7%，医疗保险和医疗补助报销占持续护理退休社区部门收入的20.9%[97] - 2018年，Medicare和Medicaid报销分别占公司总居民费用收入的12.4%和2.7%，Medicare报销占医疗保健服务部门收入的81.7%，Medicare和Medicaid报销占CCRC部门收入的20.9%[130] 各业务板块具体情况 - 截至2018年12月31日，独立生活社区约78.5%的单元为独立生活单元，其余为辅助生活和记忆护理单元[46] - 截至2018年12月31日，公司在462个社区提供记忆护理服务，共有11860个记忆护理单元，其中115个独立记忆护理社区有4473个单元[53] - 17个CCRCs社区（其中16个在管理服务板块）允许独立生活单元居民支付一次性预付入门费，通常为10万 - 40万美元，在某些情况下部分可退还[57] - 截至2018年12月31日，医疗保健服务板块平台覆盖28个州，能为约60%的单元提供家庭健康服务、约20%的单元提供临终关怀服务、约15%的单元提供门诊治疗服务；2018年该板块约55%的收入来自社区内居民，约45%来自社区外患者[60] - 截至2018年12月31日，公司为非合并企业管理18个社区，为第三方管理187个社区，占高级住房容量约33.0%[62] - 截至2018年12月31日，公司为非合并企业管理18个社区，为第三方管理187个社区，占总老年住房容量约33.0%[200] 入住率情况 - 公司平均每月入住率通常在每年第四季度开始下降，预计在每年第二季度末开始上升[73][74] 公司优势 - 公司社区地理位置多样、质量高且专为老年生活打造，能提供广泛的护理服务，创造营销协同效应和交叉销售机会[69][70] - 公司业务规模大，能实现成本和运营效率，在采购、融资等方面有优势，还能提升企业职能效率[71] - 公司在提供医疗保健服务方面经验丰富，通过医疗保健服务部门提供多种服务，预计扩大服务范围可增加收入[72] - 公司实施了严格的标准、政策和程序以及系统，集中支持基础设施有助于社区人员专注居民护理和家庭联系[75] - 公司建立了质量保证计划，包括定期社区检查和居民及家属调查，以确保服务质量[80] - 公司营销针对多种决策相关方，采用多层次营销方法，利用网络销售模式优化客户体验[83][84] 政策法规影响 - 《2010年患者保护与平价医疗法案》和《医疗保健教育与和解法案》规定，自2012财年起对熟练护理机构、2013财年起对临终关怀机构、2015财年起对家庭健康机构的年度市场篮子支付更新进行额外的“生产率调整”削减，可能导致报销低于上一年[104] - 《2014年改善医疗保险急性后期护理转型法案》要求相关机构和设施报告标准化患者评估数据等，未按要求报告将面临2%的市场篮子价格削减[107] - 《2015年医疗保险准入和儿童健康保险计划再授权法案》规定，2018年在《平价医疗法案》要求的其他调整后，急性后期护理提供者的支付更新率为1%[108] - 2016 - 2017年，CMS在伊利诺伊州实施家庭健康服务预索赔审查示范项目，导致公司伊利诺伊州家庭健康机构行政成本增加和报销延迟；2018年12月，CMS计划在伊利诺伊州等州实施为期5年的医疗保险索赔审查示范项目，若实施，提供者可选择三种审查方式，其中一种为所有家庭健康服务支付减少25%[109][110] - 2016年1月1日，CMS实施家庭健康价值购买计划，在9个试点州推行，2018年开始发放奖金和处罚，最高为正负3%，计划到2022年增长到正负8%[111] - 《2018年两党预算法案》规定，自2020年1月1日起，家庭健康提供者按30天护理周期支付，取消基于治疗服务水平的追溯性付款调整，为农村地区家庭健康服务提供3%附加付款并在随后四个财年逐步取消，2020年市场篮子更新率为1.5%；自2018年10月1日起，对医院提前将患者转入临终关怀护理实施经济处罚；自2018年1月1日起，永久废除医疗保险B部分门诊治疗上限，并将触发针对性医疗审查的适用门槛降至3000美元[112] - 2019年，CMS提议的支付变更预计将使家庭健康提供者的报销增加2.2%，并确定2019 - 2022年农村附加付款的计算方法；2020年1月1日起，家庭健康支付将采用新的患者驱动分组模型，支付单位从60天护理周期改为30天护理周期[113] 法律风险 - 公司可能因违反联邦斯塔克法、患者健康信息保密相关法律等面临法律风险，参与医疗保险和医疗补助计划会受到政府审查、审计和调查，不利结果可能导致罚款、退款、暂停付款或终止参与计划等[95][96][102] - 公司运营受各种环境法律监管，若违反环境法律，可能承担调查、清理等费用，影响业务、财务状况、经营成果和现金流[114][117][118] 债务情况 - 截至2018年12月31日，公司有两项主要企业级债务义务，分别是2.5亿美元的有担保循环信贷安排和最高6620万美元的无担保信用证安排，还有35亿美元的抵押贷款未偿还[140] 经营风险 - 公司依赖私人付费，经济衰退、房地产市场疲软等因素会影响老年人支付能力，导致入住率、收入、运营结果和现金流下降[127][128] - 政府报销计划的费率、方法或支付时间变化，可能对公司收入、运营结果和现金流产生不利影响[129] - 持续的新老年住房建设和竞争加剧，自2016年起影响公司入住率、收入、运营结果和现金流，预计2019年仍将持续[136][137] - 金融市场动荡会影响公司融资能力，若无法展期或再融资到期债务，将对流动性和财务状况产生不利影响[138][139][140] - 公司严重依赖房利美和房地美提供的抵押贷款融资，相关改革可能使融资来源减少或不可用[142] - 一般经济因素会影响公司运营费用，全球经济状况和不确定性会对公司及相关方产生不利影响[144] - 公司若无法产生足够现金流支付利息和租赁付款，可能导致债务或租赁违约及交叉违约，影响资本结构和财务状况[145][146] - 公司认为自身基本符合适用的环境法律，但环境法规变化可能对业务产生重大不利影响[121][122] - 公司自2005年6月成立以来每年均出现净亏损，未来能否实现并保持盈利无法保证[174] - 公司债务和租赁可能影响流动性和经营能力，增加对经济和行业不利变化的脆弱性，限制融资能力和支付股息能力[147] - 公司偿债和支付租赁款项依赖未来现金流表现，若无法产生足够现金流，可能需采取多种措施，但这些措施不一定能解决问题[149] - 公司债务和租赁文件包含财务和其他契约，违反契约可能导致债务加速到期、抵押社区被止赎等严重后果[150] - 公司大部分租赁安排为总租赁，难以在未经房东同意的情况下重组租赁组合或变更租赁条款，单个物业违约可能导致整个总租赁组合违约[154] - 市场利率上升可能显著增加公司债务成本，影响经营业绩和现金流，公司虽有利率上限协议，但需每两到三年续签[161][162] - 人员竞争加剧、短缺以及工资压力可能对公司业务、经营业绩和现金流产生不利影响，人员流动率和短缺程度因市场而异[163][167] - 公司信息系统安全和功能维护至关重要，若无法防止网络攻击或系统故障，可能导致业务中断、信息泄露等严重后果[169] - 待处置交易和未来处置交易需满足各种成交条件，可能导致收入减少，影响经营业绩和现金流，销售价格可能不符合预期，还可能产生减值费用[175] - 公司多项管理安排可能在约一年内或更短时间被终止，终止、不续约或不利条款续约会导致收入损失[200] - 公司社区在加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州等地高度集中，易受当地经济、法规和自然灾害影响[202] - 公司多项资本项目面临融资、审批、施工等多方面不可控因素，可能无法按计划完成[184] - 公司可能需额外资本支持运营、扩张和投资，但融资可能不可行或条件不利[180][181] - 公司扩张医疗服务可能因难获监管批准而受阻，影响预期收入和现金流[192][193] - 公司入口费CCRC项目面临居民护理成本超支风险，影响运营结果和现金流[194][195] - 公司居民协议可在0 - 30天通知后终止，居民周转难预测，空置会影响收入和现金流[204][206] - 住房市场低迷会影响老年人入住能力，降低公司入住率、收入和现金流[207]