文章核心观点 黑石集团计划向其收购企业的员工授予股票，其他私募股权巨头也有类似举措，旨在减少收入不平等 [1][2][4] 分组1：黑石集团动态 - 黑石集团计划向其收购的多数美国大型企业员工授予股权，本周会议或宣布相关计划 [2] - 黑石集团将从向科佩尔员工授予股票开启该计划，去年其以140亿美元从艾默生电气收购科佩尔 [1][2] - 黑石集团在全球230家公司拥有约70万名员工，今年股价下跌3%，过去12个月上涨超50%，周二收盘市值超1500亿美元 [4] 分组2：其他私募巨头举措 - KKR 2011年开始向工业企业员工授予股票，后扩大至美国所有投资组合公司员工 [4] - 2022年4月，KKR私募股权全球联席主管皮特·斯塔夫罗斯发起非营利组织“所有权工程”，旨在促进共享所有权，阿波罗、阿瑞斯和银湖等19家公司支持该项目 [4] 分组3：行业目标 - “所有权工程”两年前成立时设定目标，未来十年为中低收入员工创造200亿美元财富 [5]

文章核心观点 - 自2023年12月黑石股价大幅上涨以来表现逊于标普500指数 虽一季度财报强劲但仍未突破关键阻力位 不过公司AUM增长、干粉充足且有多个增长机会 预计随着美联储降息股价有望重拾升势 评级上调至买入 [1][8] 股价表现 - 自2023年12月黑石股价向高位大幅上涨后 投资者回报逊于标普500指数 [1] - 2023年12月和2024年3月分析师因估值过高提醒投资者谨慎追高 之后股价表现不佳 [1] - 2024年4月一季度财报发布后 买家仍未能突破130美元关键阻力位 [1] 财务指标 - 2024年一季度AUM同比增长7% 得益于340亿美元资金流入 生息AUM也同比增长7% [2] - 一季度净变现仍低迷 为2.93亿美元 市场改善与净变现提升之间存在滞后 [1] 业务机会 - 虽华尔街因房地产表现不确定对公司扩张机会持谨慎态度 但信贷和保险业务一季度费用相关收益增长2.5% 预计未来十年信贷资产将增至1万亿美元 [4] - 保险渠道对另类投资感兴趣 公司“轻资产、开放式架构模式”有助于该业务快速扩张 [5] - 公司在可再生能源、人工智能数据中心和多户住宅等多个行业和领域有长期和周期性增长机会 [5] 利率影响 - 10年期国债收益率虽低于2023年10月高点但仍高于2023年12月低点 市场对美联储激进降息预期降温 [6] - 10年期国债收益率从12月低点回升与黑石股价相对表现不佳同步 [6] 评级分析 - 量化评级中 公司估值评级为“D -” 但增长评级为“A” 动量评级为“B+” [8] - 公司股息收益率为3.5% 能吸引收益型投资者 买家试图在113 - 130美元区间形成盘整区 中期上升趋势未变 [8] - 预计美联储2024年降息 公司买入势头将保持强劲 有望突破130美元阻力位 评级上调至买入 [8]

文章核心观点 - 黑石担保贷款公司是优质业务发展公司，对想获得定期股息的被动收入投资者有吸引力，虽有15%溢价但仍值得买入 [1] 评级历史 - 年初通胀回升，公司因以浮动利率为主有望从延迟降息中获利，且信用状况出色、非应计比率低，2024年第一季度股息由净投资收入良好覆盖，因此推荐该公司 [2] 投资组合回顾与非应计趋势 - 公司专注第一留置权，2024年第一季度投资组合价值104亿美元，主要为第一留置权债务（99%），且多为浮动利率，若通胀率高于3%使央行不近期降息，公司可获更高净投资收入 [3] 投资组合公司加权平均统计 - 2023年央行提高短期利率使公司浮动利率债务组合受益，上季度总投资收入3.04亿美元，其中利息收入2.83亿美元，同比增长15%，2024年第一季度净投资收入1.66亿美元，同比增长11%，公司投资组合定位强、贷款质量高 [4] 经营业绩总结 - 信用质量上公司与赫拉克勒斯资本相当，2024年第一季度非应计比率低于0.1%，两家公司派息率相似，但公司市净率倍数更低 [5] 派息率环比恶化但股息安全 - 公司贷款组合每股净投资收入0.87美元，因去年贷款偿还同比下降6.5%，2024年第一季度股息派息率88.5%，环比恶化8.3个百分点，但过去十二个月派息率77%，股息较安全，相比阿瑞斯资本和橡树特种贷款公司派息率更优 [6] 公司仍物有所值 - 公司因出色的覆盖和信用数据较贵，目前较资产净值溢价15%，考虑其卓越信用质量可能仍被低估，作者愿为其支付最高20%溢价，相比赫拉克勒斯资本，公司在信用质量和派息率相当情况下价值主张更强 [7] 投资论点可能有误的原因 - 公司股价未计入短期利率超预期下降因素，若消费者价格快速下跌，公司净投资收入增长可能放缓甚至为负，但考虑大量超额股息覆盖，预计不会削减股息 [8] 结论 - 公司在竞争激烈的业务发展公司领域是无虞的收益股，以高于资产净值价格出售合理，第一季度保持出色贷款质量，专注优质第一留置权，非应计比率低且有大量超额股息覆盖，是被动收入投资者的优质选择 [9]

文章核心观点 人工智能基础设施初创公司CoreWeave在完成11亿美元股权融资后又获得75亿美元债务融资，以加大对云数据中心的投资，因其是英伟达芯片主要供应商而受投资者青睐，还与顶级云基础设施运营商竞争 [1][3] 融资情况 - CoreWeave完成11亿美元股权融资后又获75亿美元债务融资 [1] - 债务融资由黑石集团基金牵头，Coatue、凯雷、贝莱德等参与 [2] - 两周前股权融资时CoreWeave估值达190亿美元 [2] 受青睐原因 - CoreWeave是运行人工智能模型所需英伟达芯片的主要供应商之一 [3] - 自2022年末OpenAI推出ChatGPT后各行业对人工智能技术需求飙升 [3] - 英伟达专注人工智能的GPU供应有限，CoreWeave能获取该处理器使其成为热门对象 [4] 竞争情况 - CoreWeave与亚马逊、谷歌等全球顶级云基础设施运营商竞争 [4] - CoreWeave宣称其按需定价低于任何大型云公司 [5] - 全球第二大云基础设施供应商微软已开始依赖CoreWeave为OpenAI提供所需算力 [5] 相关评价与用途 - 英伟达财务总监称CoreWeave在技术采用和搭建速度方面有一定能力 [6] - 新债务将用于支付装有GPU的服务器、网络设备和机柜费用 [7]

文章核心观点 - 因抵押房地产投资信托基金（mREITs）长期表现不佳及对办公室贷款违约的担忧，分析师将黑石抵押信托（BXMT）股票评级下调至持有，Q1 2024 业绩不佳，未来贷款违约和利率下降或带来风险，虽股息收益率高且股价较账面价值有折扣，但安全边际不足 [1][2][3] 公司概况 - 黑石抵押信托是最大且最知名的抵押房地产投资信托基金之一，分析师曾在 2023 年上半年看好该股票并发出买入评级，后因行业和公司特定问题转为看空 [1] 股价表现 - 自上次分析以来，公司股价从每股 19.60 美元跌至 18.60 美元，跌幅近 3%，而标准普尔 500 指数小幅上涨约 3.5% [2] Q1 2024 业绩 - 公司 Q1 业绩糟糕，贷款收入同比下降 18%，调整后可分配收益（冲销前）上季度下降 5%，出现 6100 万美元办公室贷款本金冲销，未调整可分配收益降至每股 0.33 美元，远低于每股 0.62 美元的股息 [3] - 公司为预期办公室投资组合问题增加 2.34 亿美元 CECL 储备，目前储备总计 7.66 亿美元（每股 4.40 美元），覆盖 25% 风险最高的 5 级贷款，预计 Q2 和 Q3 储备将继续增加，进一步冲销可能性大 [4] 风险因素 - 除贷款违约外，利率下降也是风险，若利率下降，公司从借款人处获得的利息收入将立即减少，部分贷款可能无法收回 [7][8] 评级分析 - 股票走势取决于未来季度是否有更多违约，目前股息收益率达 13%，但维持股息覆盖的假设不太可能实现 [9] - 虽股价较账面价值有 22% 折扣，但因公司杠杆率为 5.75，实际安全边际仅 3.8%，分析师重申持有评级 [9][10][11]

文章核心观点 - 分析黑石担保贷款基金前景，虽有利率和信用风险，但认为其今年剩余时间能提供可靠回报，建议买入/跑赢大盘 [1][15] 近期表现 - 过去一年价值增长且分红稳定，但表现落后于部分同行，与高盛BDC表现相当 [2] - 利率和信用利差可能影响公司前景 [2] 基本面：利率与信用风险困境 利率方面 - 利率周期使公司增加股息支付，价格回报呈正利率价格敏感性 [3] - 最新财报显示，公司债务和创收投资的加权平均收益率同比增加40个基点，12个月滚动净投资收入同比增加1.41亿美元 [4] - 美联储宣布软化量化紧缩计划，市场认为是利率转向信号，公司价值自5月1日后下跌约2.8%，5月14日鲍威尔称不急于转向利率，收益率适度下降 [5] - 利率不确定性给固定收益投资者带来挑战，预计2024年末利率环境更温和，公司资产运营将承受一定压力 [6] 信用风险方面 - 公司主要投资于第一留置权优先担保债务，平均贷款价值比为47.8%，存在违约损失风险，98.8%的投资为浮动利率 [7] - 公司17%的资金投向软件业务，存在证券化风险，贷款价值比可能突然变化，使信用和利率风险更重要 [7] 资产负债匹配结构 - 近期利率上升使公司净投资收入大幅增加，预计2024年末总收入不变，利率转向可能伴随发行信用利差上升 [9] - 若隐含利率继续下降，公司资金成本可能降低，减少资产层面风险 [11] 估值与股息 - 第一季度末公司每股净资产值为26.87美元，5月14日市场开盘价为31.32美元，市净率约1.19倍，被认为高估 [12] - 过去一个季度公司常规股息收益率升至11.5%，股息覆盖率超100%，历史分红显示是跨周期创收资产 [12] 关键风险指标 - 公司夏普比率和索提诺比率高于同行，表明风险调整后回报较好且能抵御下行偏差，但这些指标忽略极端尾部风险 [13]

文章核心观点 - 黑石集团股价2024年回调或为暂时现象 基本面持续改善 资产和募资增长强劲 股票被低估超25% 给予“强力买入”评级 [1] 公司信息 - 黑石是另类资产管理公司 业务含私募股权、房地产等 2023年9月加入标普500指数 财年截至12月31日 运营分四个板块 [2] - 据最新10 - Q报告 公司管理资产超一万亿美元 收费资产管理规模7.81亿美元 前三个板块总资产管理规模相近 [2] 最新财报表现 财务数据 - 4月18日公布Q1财报 营收略低于共识预期 可分配收益带来惊喜 总部门收入同比增长2.56% 可分配收益同比增加1美分 费用相关收益11.6亿美元 同比增长12% [3] - Q1每股收益0.98美元 超预期0.01美元 营收25.5亿美元 低于预期5110万美元 [4] 资产负债表 - 截至2024年3月31日 公司现金、等价物和企业国债投资共84亿美元 现金和净投资173亿美元 有43亿美元未动用循环信贷额度 获标普和惠誉A +评级 [5] - Q1回购70万股 价值1.364亿美元 截至3月31日 剩余回购授权6.68亿美元 公司资产负债表强劲 2.71%的远期股息收益率安全 [5] 资产管理规模 - Q1业绩主要得益于资产管理规模扩张 总规模和收费资产管理规模同比均增长7% 增长源于340亿美元资金流入 公司还有1910亿美元干粉资金 财务灵活性强 [6] 长期业绩预期 - 华尔街分析师对公司长期表现乐观 预计2024 - 2025财年营收每年增长超20% 2026财年增长11.8% 预计长期每股收益增长前景良好 [8] 公司优势 - 公司品牌强大 是首个加入标普500指数的另类资产管理公司 声誉吸引投资者 [10] - 产品和收入来源多元化 过去六年总资产管理规模复合年增长率达15.6% 收费资产管理规模增速相近 Q1规模扩张势头延续 [10] - 尽管募资环境严峻 公司仍成功募资 拥有近2000亿美元干粉资金 2024年Q1已部署245亿美元 并额外承诺110亿美元 [11] 估值分析 - 过去十二个月股价上涨47% 2024年至今回报 - 6.7% Seeking Alpha Quant给予“D -”估值等级 但多数估值比率接近历史平均 且预计未来几年每股收益快速增长 市盈率将收缩 [12] - 通过股息贴现模型计算 假设2025财年股息共识估计为基础 股息增长率5% 必要回报率8.35% 公司每股公允价值154美元 较上一收盘价高26% 年初以来股价下跌提供买入机会 [14][15] 总结 - 公司评级为“强力买入” 有成功历史 募资能力强 股票被大幅低估 股息收益率2.7%且增长快于通胀 [18]

文章核心观点 - 分析影响黑石集团（Blackstone Inc.）近期股价表现的关键因素，判断其短期走势，指出其Zacks Rank 3表明短期内或与大盘表现一致 [1][10] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为 -5%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.3%，所属Zacks金融 - 杂项服务行业下跌0.3% [1] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司盈利预测变化，认为盈利预测上调会使股票公允价值上升，进而推动股价上涨，且盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 [2] - 本季度公司预计每股收益1.05美元，同比变化 +12.9%，Zacks共识估计在过去30天变化 -3.7% [3] - 本财年共识盈利估计为4.77美元，同比变化 +20.8%，过去30天估计变化 -2.7% [3] - 下一财年共识盈利估计为6.05美元，较一年前预期变化 +26.7%，过去一个月估计变化 -1.5% [3] - 因共识估计近期变化幅度及其他三个与盈利估计相关因素，公司被评为Zacks Rank 3（持有） [4] 营收增长 - 公司业务增长需增加营收，了解其潜在营收增长很重要 [5] - 本季度共识销售估计为26.2亿美元，同比变化 +11.3% [5] - 本财年和下一财年估计分别为120.5亿美元和149.8亿美元，变化均为 +24.3% [5] 上次财报结果及惊喜历史 - 公司上一季度报告营收25.5亿美元，同比变化 +2.6%，每股收益0.98美元，去年同期为0.97美元 [6] - 与Zacks共识估计的25.1亿美元相比，报告营收惊喜为 +1.73%，每股收益惊喜为0% [6] - 过去四个季度，公司两次超过共识每股收益估计，两次超过共识营收估计 [6] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，比较公司估值倍数的当前值与历史值及同行值，可判断股票是否合理估值 [7] - Zacks价值风格评分有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估 [8] - 公司在这方面评级为D，表明其交易价格高于同行 [9]

文章核心观点 文章围绕黑石抵押信托公司（Blackstone Mortgage Trust）展开，指出其股息收益率高但长期表现不佳，面临利率上升、入住率下降等问题，虽有一定防御措施但投资价值存疑 [1][4] 公司概况 - 黑石抵押信托是领先的房地产投资信托公司，投资组合超210亿美元，由黑石旗下公司BXMT外部管理，黑石资产超1万亿美元 [2] - 公司通过发放由机构级房地产项目担保的贷款提供服务，多数贷款集中在美国办公、多户住宅、酒店和工业领域，业务覆盖美国大部分地区 [2] 公司现状 - 公司股息收益率达13.6%，高于标准普尔500指数的1.35%和iShares Core High Dividend ETF的3.5% [1] - 受利率升至20多年来最高点、入住率降至历史低点以及到期债务担忧影响，公司表现不佳 [2] - 公司称92%的贷款正常还款，第一季度99.5%的利息按时支付，且拥有超17亿美元流动性，相比31亿美元市值较为可观 [2] - 公司遭卖空机构Muddy Waters质疑，去年该机构警告公司上半年需削减股息，导致其卖空兴趣升至近15% [3] 投资分析 - 公司受追求安全高收益的投资者喜爱，但高收益投资回报不一定好，公司长期表现逊于市场 [4] - 今年公司总回报率为 -11.90%，而SPDR S&P 500和Invesco QQQ分别上涨9%和7.65%；过去五年公司总回报率暴跌19.80%，而SPY和QQQ分别上涨超91%和140% [4] - 部分基金高度多元化且历史表现良好，经历危机后能恢复，而公司多年来面临巨大压力，2007年2月涨至40美元，2008 - 2009年危机时跌至0.744美元，此后难创新高 [5]

公司业务 - Blackstone是全球最大的另类资产管理公司[141] - Blackstone的业务分为四个部门：房地产、私募股权、信贷与保险、多资产投资[141] - Blackstone的信贷与保险部门于2024年1月整合为Blackstone Credit & Insurance（BXCI）[146] 宏观经济环境 - 在2024年第一季度，全球股市普遍上涨，美国S&P 500指数总回报率为10.6%[149] - 原油价格上涨16%，天然气价格下跌30%[150] - 美国资本市场活动在第一季度大幅反弹，首次公开募股量比2023年第一季度增长196%[150] - 美国失业率在3月为3.8%，工资同比增长4.1%[152] - 经济预测表明经济增长将逐渐放缓，金融条件将逐渐缓解[152] 财务指标 - Blackstone使用特定的财务指标和关键运营指标来衡量投资活动的生产力[154] - 可分配收益是用于评估绩效和向公司股东支付股息的金额，不包括未实现的活动[155] - 分部可分配收益是Blackstone用于做出运营决策和评估绩效的分部盈利指标[158] - 费用相关收益是用于评估Blackstone从可重复收入中获利的绩效指标[160] - 调整后的利息、税收、折旧和摊销前利润（Adjusted EBITDA）是用于评估绩效的补充指标[162] - 净应计绩效收入是Blackstone认为对股东有用的未来实现绩效收入的指标[163] 财务数据 - 2024年第一季度，公司总收入为37.88亿美元，较2023年同期增加23.06亿美元[176] - 投资收入增加21亿美元，主要来自未实现投资收益的增加[177] - 总支出为18亿美元，较2023年同期增加6.01亿美元，主要是总薪酬和福利支出增加[180] - 其他收入减少8,362.3万美元，主要是基金投资活动净收益减少[181] - 税收准备金为2.837亿美元，较2023年同期增加2.36亿美元，有效税率分别为15.1%和18.5%[182] 资产管理 - 2024年3月31日，公司的Fee-Earning Assets Under Management为7814亿美元，较2023年12月31日增加了18.8亿美元[194] - 2024年3月31日，公司的Private Equity部门资产管理规模为1706亿美元，较2023年12月31日增加了2亿美元[197] - 2024年3月31日，公司的Credit & Insurance部门资产管理规模为2358亿美元，较2023年12月31日增加了12亿美元[201] - 2024年3月31日，公司的Multi-Asset Investing部门资产管理规模为734亿美元，较2023年12月31日增加了2.1亿美元[205] 投资表现 - 公司的主要私募股权基金在2024年第一季度的内部收益率表现良好，BCP VII的内部收益率为37%[289] 资产组合 - Blackstone Property Partners Platform（2013）的核心+房地产总资产为64982千美元，回报率为6%[242] - Blackstone Real Estate Income Trust（2017）的核心+房地产总资产为59275千美元，回报率为10%[242] - Blackstone Mortgage Trust（2013）的房地产债务总资产为6134千美元，回报率为6%[242] - Blackstone Infrastructure Partners（2019）的基础设施总资产为34292千美元，回报率为15%[242] - Blackstone Secured Lending Fund（2018）的美国直接贷款总资产为11771千美元，回报率为11%[242] - Blackstone Private Credit Fund（2021）的美国直接贷款总资产为66357千美元，回报率为10%[242] - Blackstone Strategic Capital Holdings（2014）的GP股权总资产为9782千美元，回报率为12%[242] 资金流向 - 直接贷款、流动信贷策略和基础设施和资产抵押信贷策略的资金流出分别为22亿美元、18亿美元和6.506亿美元[220] - 多资产投资部门的资金流出主要来自多策略和GP股份，分别为3.036亿美元和6.81万美元[225] 财务状况 - 2024年第一季度，公司的分配收益为6.16亿美元，较2023年同期增加8180万美元[1] - 2024年第一季度，费用相关收入为5.86亿美元，较2023年同期增加6160万美元[2] - 2024年第一季度，净实现收入为3,030万美元，较2023年同期增加2,010万美元[3] - 2024年第一季度，公司的净实现收入为2.497亿美元，较2023年同期的2.993亿美元减少了49.6百万美元[287] - 2024年第一季度，公司的实现绩效收入为4.465亿美元，较2023年同期的4.993亿美元减少了52.9百万美元[287] - 2024年第一季度，公司的实现主要投资收入为2.22亿美元，较2023年同期的3.29亿美元减少了10.7百万美元[288]