Blackstone Inc. (BX) came out with quarterly earnings of $1.52 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.21 per share. This compares to earnings of $1.01 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +25.62%. A quarter ago, it was expected that this investment manager would post earnings of $1.11 per share when it actually produced earnings of $1.21, delivering a surprise of +9.01%.Over the last four quarters, th ...

业绩总结 - Blackstone第三季度GAAP净收入为12亿美元，年初至今（YTD）为41亿美元[11] - 第三季度可分配收益（DE）为19亿美元，每股1.52美元，过去12个月（LTM）为70亿美元，每股5.51美元[13] - 第三季度费用相关收益（FRE）为15亿美元，每股1.20美元，过去12个月为60亿美元，每股4.92美元[13] - 第三季度实现收益为306亿美元，过去12个月实现收益为1053亿美元[13] - 2025年第三季度的可分配收益为1,889,487千美元，同比增长48%[14] - 2025年第三季度的总收入为3,302,326千美元，同比增长36%[14] - 2025年第三季度的每股可分配收益为1.52美元，同比增长50%[14] - 2025年第三季度的实现收入为30,598,000千美元，过去12个月的实现收入为105,336,000千美元[22] - 2025年第三季度的净收入为1,236,925千美元，同比下降21.0%[79] - 2025年第三季度每股基本收益为0.80美元，同比下降21.6%[78] 用户数据 - 截至第三季度末，管理资产总额为12417亿美元，收费资产管理（Fee-Earning AUM）为9062亿美元[13] - 2025年第三季度的资产管理总额为1,241,731,296千美元，同比增长12%[14] - 2025年第三季度的可收费资产管理总额为906,221,028千美元，同比增长10%[14] - 总资产管理规模（AUM）增加22%，达到4323.2亿美元，季度流入360亿美元，过去12个月流入1273亿美元[46] - 截至2025年9月30日，公司的总资产管理规模（AUM）为933.18亿美元，同比增长12%[48] 资金流入与分配 - 第三季度资金流入达到542亿美元，过去12个月流入总额为2254亿美元[13] - 第三季度将向股东分配16亿美元，过去12个月通过股息和回购分配总额为62亿美元[13] - 2025年第三季度的流入资金为54,196,000千美元，过去12个月的流入资金为225,408,000千美元[22] - 2025年第三季度的分配收益为1,889,487千美元，同比增长48.0%[79] 新产品与技术研发 - 2025年第三季度管理和顾问费用净收入为2,056,248千美元，同比增长14.6%[78] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为2,117,076千美元，同比增长36.0%[79] 市场表现与展望 - 第三季度的业绩表现受到数字和能源基础设施等关键增长领域的推动[2] - 2023年第三季度的总收入为6,511百万美元，同比下降了7%[61] - 2025年第三季度的投资收入为695,472千美元，同比下降58.3%[78] 负面信息 - 2025年第三季度的未实现的业绩分配为(215,818)千美元，较去年同期的1,154,918千美元大幅下降[81] - 2025年第三季度的利息支出为126,090千美元，同比增长5.0%[79] - 2023年第三季度，房地产部门的收入为763百万美元，较2023年第二季度的923百万美元下降了17.3%[59] 其他新策略与有价值信息 - Blackstone的股息政策是向普通股股东支付约85%的可分配收益的季度股息[105] - 股息金额可能会根据董事会认为必要或适当的金额进行调整[105] - 预计到2025年，费相关补偿将因绩效补偿的增加而减少[104]

公司第三季度业绩表现 - 公司第三季度筹集资金540亿美元 这是连续第四个季度筹资额超过500亿美元 [3] - 可分配收益同比增长50% [3] - 公司在印度、欧洲和美国完成了三宗IPO交易 这是自2021年以来的首次 [6] - 公司本周宣布与Hologic达成一笔180亿美元的交易 [6] 行业并购与IPO市场趋势 - 美国第三季度整体并购市场增长64% IPO市场增长100% [5] - 资本成本下降 美联储降息 长期利率下行 利差收窄 [5] - 交易活动中的“动物精神”正在复苏 此前市场一直非常沉寂 [7] 人工智能与数据中心投资策略 - 公司重点投资数字和能源基础设施领域 并已获得巨大回报 [2] - 在数据中心投资上 公司专注于与交易对手签订15至20年的长期租约 交易对手为全球最大型企业 市值在1万亿至4万亿美元之间 [8] - 公司不进行投机性建设 投资方式被视为应对这一大型投资主题的明智之举 [8] - 尽管存在关于AI泡沫的讨论 但全球劳动力成本达60万亿美元 若该技术使公司效率提升15% 则意味着每年9万亿美元的生产力增益 这证明了资本支出的合理性 [10] - 如同铁路和互联网的发展 资本错配和不良投资在所难免 但总体而言投资机会巨大 [11][12] 私人信贷市场展望 - 在基准利率和利差下降的背景下 作为高级贷款人获得中等两位数回报将更加困难 [13][14] - 私人信贷凭借其直接的“农场到餐桌”模式 能够通过消除大量发起和证券化成本 继续产生溢价回报 [14] - 尽管绝对回报水平总体下降 但相对于流动性信贷的相对回报仍然非常强劲 [14] - 因此 投资级和非投资级投资者继续配置资金至私人信贷领域 [15] 公司未来增长驱动力 - 公司认为当前交易市场存在周期性上升动力 [3] - 公司在财富管理、保险、印度市场以及生命科学领域面临重大的长期顺风 [4]

公司业务规模与增长 - 公司信贷资产总管理规模达5080亿美元，整体信贷策略管理规模同比增长18% [1] - 私人投资级策略规模同比激增33%至1230亿美元，成为主要增长引擎 [1] - 公司设定十年内实现1万亿美元信贷业务规模的目标 [1] 行业与战略动向 - 公司正将目标瞄准更高评级的债务投资领域 [1] - 私人信贷正迅速突破传统狭义的企业次级投资级范畴，向更广阔领域扩张 [1] - 公司于两年前将信贷与保险业务整合，以推动业务发展 [1]

Blackstone's third-quarter distributable earnings rose as the asset manager enjoyed momentum in fundraising across its institutions, insurance and individuals channels. ...

格隆汇10月23日｜黑石集团(BX.US)2025年Q3营收30.9亿美元，上年同期36.63亿美元。Q3每股可分配 收益1.52美元。 ...

公司业绩表现 - 第三季度利润同比增长48% [1] - 业绩增长主要由信贷和私募股权业务的强劲收益驱动 [1] 公司行业地位 - 公司为全球最大的另类资产管理公司 [1]

资产管理规模（AUM）表现 - 总资产管理规模（AUM）达到12,417亿美元，其中收费资产管理规模为9,062亿美元，永久性资本资产管理规模为5,006亿美元[14] - 总资产管理规模（AUM）增长至12,417.31亿美元，同比增长12%[15][27] - 收费资产管理规模（Fee-Earning AUM）为9,062.21亿美元，同比增长10%[15][27] - 永久性资本AUM达到5,006亿美元，同比增长15%[27] - 总资产管理规模（AUM）在2025年第三季度末达到12,417.31亿美元，较去年同期增长12%[51][52] - 收费资产管理规模（Fee-Earning AUM）在2025年第三季度末为9,062.21亿美元，较去年同期增长10%[51][53] - 总资产管理规模（AUM）增长15%至3956.1亿美元，本季度资金流入108亿美元，过去12个月（LTM）流入594亿美元[41] - 信贷与保险（CREDIT & INSURANCE）总资产管理规模（AUM）增长22%至4323.2亿美元，本季度资金流入360亿美元[44][45] - 多资产投资（MULTI-ASSET INVESTING）总资产管理规模（AUM）增长12%至933.2亿美元，本季度资金流入36亿美元[47][48] - 2025年第三季度AUM净流入（Net Flows）为437.47亿美元，其中信贷与保险部门净流入332.72亿美元，同比增长22%[52] - 2025年第三季度收费AUM净流入（Net Flows）为313.84亿美元，其中信贷与保险部门净流入225.10亿美元，同比增长21%[53] 资金流入与资本部署 - 第三季度资金流入量为542亿美元，过去十二个月（LTM）流入总量为2,254亿美元[2][14] - 第三季度部署资本266亿美元，过去十二个月（LTM）部署总量为1,376亿美元[14] - 第三季度资金流入量为542亿美元，过去12个月（LTM）流入总量为2,254亿美元[24] - 第三季度已部署资本为265.5亿美元，过去12个月（LTM）部署总量为1,376.1亿美元[24] - 本季度资金流入108亿美元，过去12个月（LTM）流入594亿美元[41] - 本季度资金流入360亿美元[44][45] - 本季度资金流入36亿美元[47][48] 实现收益与绩效收入 - 第三季度实现收益（Realizations）为306亿美元，过去十二个月（LTM）实现总量为1,053亿美元[14] - 第三季度实现收益（Realizations）为305.98亿美元，过去12个月（LTM）实现收益总量为1,053.36亿美元[24] - 本季度实现收益（Realizations）93亿美元，过去12个月（LTM）实现收益336亿美元[41] - 2025年第三季度净实现收益（Total Net Realizations）为5.05亿美元，其中已实现绩效收入（Realized Performance Revenues）为7.45亿美元[51] - 2025年第三季度已实现绩效分配收入为9.973亿美元，同比增长140.5%（从4.148亿美元）[83] - 2025年第三季度已实现绩效收入为11.98亿美元，其中来自绩效分配的为9.973亿美元，激励费为2.007亿美元[105] - 2025年前九个月已实现绩效收入总额为29.771亿美元，较2024年同期的21.583亿美元增长37.9%[105] - 2025年第三季度GAAP绩效薪酬为4.166亿美元，而总分部调整后为3.026亿美元[106] - 2025年第三季度已实现绩效分配薪酬为3.548亿美元，年初至今为9.278亿美元[106] 收入表现 - 第三季度总收入为30.886亿美元，同比下降15.7%（从36.632亿美元）[83] - 第三季度管理和咨询费净收入为20.562亿美元，同比增长14.6%（从17.949亿美元）[83] - 本年度迄今总收入为100.9亿美元，同比基本持平（从101.474亿美元）[83] - 过去十二个月总收入为131.726亿美元，同比增长15.2%（从114.324亿美元）[83] - 2025年第三季度管理和咨询费净额为20.582亿美元，较2024年同期的17.949亿美元增长14.7%[105] - 2025年前九个月管理和咨询费净额为59.968亿美元，较2024年同期的53.094亿美元增长13.0%[105] 净收入与收益指标 - 第三季度GAAP净收入为12亿美元，今年迄今（YTD）GAAP净收入为41亿美元[11] - 第三季度归属于百仕通公司的GAAP净收入为6.25亿美元，今年迄今（YTD）为20亿美元[11] - 第三季度可分配收益（DE）为19亿美元（每股1.52美元），过去十二个月（LTM）可分配收益为70亿美元（每股5.51美元）[14] - 第三季度费用相关收益（FRE）为15亿美元（每股1.20美元），过去十二个月（LTM）费用相关收益为60亿美元（每股4.92美元）[14] - 总可分配收益（Total Segment Distributable Earnings）在第三季度达到19.86亿美元，同比增长42%[15] - 费用相关收益（Fee Related Earnings）在第三季度为14.81亿美元，同比增长26%[15] - 2025年第三季度总部门可分配收益（Total Segment Distributable Earnings）为19.86亿美元，年初至今（YTD）为53.90亿美元[51] - 2025年第三季度费用相关收益（Fee Related Earnings）为14.81亿美元，管理费和咨询费净额（Total Management and Advisory Fees, Net）为20.42亿美元[51] - 费用相关收益（Fee Related Earnings）本季度增长68%至4.914亿美元，年初至今（YTD）增长69%至13.873亿美元[40] - 2025年第三季度可分配收益为18.9亿美元，同比增长48%[76] - 2025年第三季度普通股每股可分配收益为1.52美元，同比增长50%[76] - 2025财年截至3Q25的净收入为20.04亿美元，较2024财年同期20.73亿美元略有下降[85] - 2025财年截至3Q25的可分配收益为48.661亿美元，较2024财年同期37.972亿美元增长28%[85] - 2025财年截至3Q25的调整后税息折旧及摊销前利润为57.682亿美元，较2024财年同期46.619亿美元增长24%[85] - 3Q25单季可分配收益为18.895亿美元，较3Q24的12.787亿美元增长48%[85] - 3Q25单季调整后税息折旧及摊销前利润为21.171亿美元，较3Q24的15.349亿美元增长38%[85] - 2025财年截至3Q25的费后收益为42.022亿美元，较2024财年同期34.461亿美元增长22%[85] - 2025财年截至3Q25的总分部可分配收益为53.900亿美元，较2024财年同期42.734亿美元增长26%[85] 投资表现与回报率 - 基础设施策略投资表现强劲，第三季度回报率为5.2%，过去12个月（LTM）回报率为19.3%[19] - 私募股权（Corporate Private Equity）本季度升值2.5%，过去12个月（LTM）升值13.6%[41] - 基础设施（Infrastructure）本季度升值5.2%，过去12个月（LTM）升值19.3%[41] - 绝对回报综合指数（Absolute Return Composite）本季度总回报率为2.9%（净回报2.7%），过去12个月（LTM）总回报率为12.5%（净回报11.3%）[48] - 全球BREP基金总价值1641.24亿美元，已实现投资倍数（MOIC）为2.3倍，净内部收益率（IRR）为14%[61] - BREP IX基金净IRR高达47%，总IRR为7%[61] - BREP Europe VI基金净IRR为65%，总IRR为6%[61] - 企业私募股权（BCP）基金总价值2380.54亿美元，已实现MOIC为2.3倍，净IRR为15%[61] - BCP VIII基金净IRR为30%，总IRR为10%[61] - BCP Asia II基金净IRR高达113%，总IRR为34%[61] - 战术机会基金总价值582.64亿美元，净IRR为12%[61] - 成长基金BXG I的总投资价值为48.66亿美元，总MOIC为1.1倍，总净IRR为-1%[63] - 二级市场基金Strategic Partners VIII的总投资价值为152.58亿美元，总MOIC为1.8倍，总净IRR为20%[63] - 生命科学基金BXLS V的总投资价值为61.08亿美元，总MOIC为2.0倍，总净IRR为19%[63] - 夹层/机会主义基金IV的总投资价值为69.15亿美元，总MOIC为1.3倍，总净IRR为13%[63] - 能源基金III的总投资价值为46.69亿美元，总MOIC为1.1倍，总净IRR为14%[63] - 核心+房地产策略BPP的管理规模为631.09亿美元，总净回报率为4%[65] - 核心+房地产策略BREIT的管理规模为530.11亿美元，总净回报率为9%[65] - 基础设施策略BIP的管理规模为557.05亿美元，总净回报率为17%[65] - 私募股权策略BXPE的管理规模为149.89亿美元，总净回报率为16%[65] - 美国直接贷款策略BCRED的管理规模为849.97亿美元，总净回报率为10%[65] - 欧洲高级债务II策略中，杠杆基金总净回报率为13%，无杠杆基金总净回报率为7%[72] - 高级直接贷款I策略中，杠杆基金总净回报率为12%，无杠杆基金总净回报率为8%[72] 部门业绩 - 信贷与保险（CREDIT & INSURANCE）部门可分配收益（Segment Distributable Earnings）本季度增长11%至4.162亿美元[44] - 多资产投资（MULTI-ASSET INVESTING）部门可分配收益（Segment Distributable Earnings）本季度增长30%至7950万美元[47] 净应计绩效收入 - 第三季度净应计绩效收入为65亿美元（每股5.30美元）[14] - 净应计绩效收入（Net Accrued Performance Revenues）季度环比减少65亿美元（每股5.30美元）[17] - 2025年第三季度末净应计绩效收入（Net Accrued Performance Revenues）为65.11亿美元，环比下降1%，其中私募股权部门占52.28亿美元[57][58] - 净应计绩效收入（NAPR）为65.11亿美元，同比下降7%[59] - 房地产部门净应计绩效收入从16.08亿美元下降至7.63亿美元，降幅显著[59] - 私募股权部门净应计绩效收入从48.29亿美元增长至52.28亿美元，表现强劲[59] - 私募股权部门（Private Equity）的净应计绩效收入在2025年第三季度为52.28亿美元，主要来自BCP Global的18.43亿美元[57] - 截至2025年9月30日，净应计绩效收入为65.108亿美元，较2024年同期的69.916亿美元下降6.9%[100] 股息信息 - 宣布季度股息为每股1.29美元，将于2025年11月10日支付[3] - 2025年第三季度宣布普通股每股股息为1.29美元，同比增长50%[76] 特定基金与平台规模 - 截至2025年9月30日，BPP平台总资产管理规模为44亿美元[74] - 截至2025年9月30日，BXGP总资产管理规模为127亿美元[74] - 截至2025年9月30日，BIP总资产管理规模为673亿美元[74] - 截至2025年9月30日，BCRED净资产值为467亿美元[74] - 截至2025年9月30日，ECRED净资产值为17亿欧元[74] 其他财务数据 - 公司现金及净投资（Cash and Net Investments）为209.01亿美元，即每股17.00美元，拥有43亿美元信贷额度（38亿美元未提取）[55][56] - 2025年第三季度现金及现金等价物为24.31亿美元，较2024年第三季度的23.53亿美元增长3.3%[99] - 2025年第三季度总投资资产为315.28亿美元，较2024年第三季度的283.23亿美元增长11.3%[99] - 2025年第三季度应付贷款为120.03亿美元，较2024年第三季度的107.52亿美元增长11.6%[99] - 2025年第三季度应计薪酬和福利为63.86亿美元，较2024年第三季度的63.98亿美元基本持平[99] - 2025年第三季度总负债为251.93亿美元，较2024年第三季度的231.11亿美元增长9.0%[99] - 2025年第三季度总权益为198.85亿美元，较2024年第三季度的185.72亿美元增长7.1%[99] - 2025年第三季度留存收益为1.84亿美元，较2024年第三季度的7.60亿美元大幅下降75.8%[99] - 2025年前九个月（YTD）税项及相关应付款总额为4.60亿美元，与2024年同期的4.61亿美元基本持平[94] - 2025年前九个月（YTD）利息和股息收入为3.05亿美元，较2024年同期的3.12亿美元下降2.3%[95] - 2025年前九个月（YTD）利息支出为3.69亿美元，较2024年同期的3.28亿美元增长12.5%[95] - 截至2025年9月30日，总GAAP投资为315.284亿美元，较2024年第三季度的283.227亿美元增长11.3%[100] - 截至2025年9月30日，去合并化后的其他投资为86.438亿美元，其中流动性投资为63亿美元[102] - 截至2025年9月30日，按面值计算的去合并化后未偿债务为117.948亿美元[100] - 2025年第三季度去合并化后的普通合伙人/基金投资为33.16亿美元，较2024年同期的28.128亿美元增长17.9%[100] - 2025年第三季度GAAP已实现本金投资收入为1.527亿美元，总分部调整后为6250万美元[106] - 2025年第三季度GAAP利息和股息净收入为-1875万美元，总分部调整后为-1855万美元[106] - 截至2025年9月30日，公司在房地产、私募股权、信贷与保险以及多资产投资中的GP/基金投资分别为6.17亿美元、15亿美元、11亿美元和1.2亿美元[114] - 2025年第三季度普通股东留存的资本为1.8亿美元，年初至今为4.45亿美元[115]

房地产市场整体表现 - 9月份70个大中城市二手商品住宅价格环比下降0.64%，为一年来最大跌幅[1] - 9月份新建商品住宅价格环比下降0.41%，为11个月以来最大跌幅[1] - 房价连续多年下跌导致市场持续低迷，引发开发商暴雷、项目烂尾、银行坏账增加及地方政府财政收入锐减等问题[3] 外资机构投资概况与损失 - 过去15年外资机构在中国房地产领域总投资额约为1400亿美元[5] - 目前约有1400亿美元（约合10000亿元人民币）外资被套在中国房地产市场[3] - 部分房产价格暴跌至十年前水平，外资机构遭受重大损失[5][14] 贝莱德案例 - 贝莱德旗下基金因未能及时偿还贷款，于2024年12月被渣打银行没收上海滨水广场两栋建筑物[7] - 该两栋建筑为贝莱德2018年以12亿元人民币价格购入[9] - 渣打银行曾尝试以低于原价30%的价格出售未果，最终于今年3月以约6.8亿元人民币售出，导致贝莱德损失4.2亿元股权投资，渣打银行亏损1亿元[9][10] 凯雷案例 - 凯雷于2024年12月出售一座位于上海的31层办公楼，售价仅为2015年购买价格的50%出头[12] - 该办公楼购买时上海写字楼空置率为4.6%，目前空置率已高达22%[12] - 凯雷自2018年起陆续剥离中国房地产业务，将重点重新放在私募股权投资上[12] 其他外资机构动态 - 黑石集团作为中国物流园区最大外国所有者之一，今年上半年将位于中国南方的三个物流园区以27亿元人民币出售给一家中国大陆保险公司[15] - 橡树资本集团因恒大集团拖欠4亿美元过桥贷款，于2021年底从恒大手中接收一个度假村和一个住宅项目，后与地方政府合作交付了数百套预售房屋[15]

投资银行观点调整 - Evercore将Blackstone目标价从197美元下调至180美元 但仍维持跑赢大市评级 [1] - Evercore将Apollo目标价从160美元下调至145美元 同样维持跑赢大市评级 [1] 另类资产管理行业前景 - 以Apollo、Blackstone、KKR为代表的另类资产管理公司业务范围广泛 涵盖私募股权、房地产、私人信贷等多种资产类别 [2][3] - 行业长期基本面强劲 随着401k养老金计划增加另类资产配置以及全球范围内另类投资需求增长 行业龙头公司将受益 [4] - 私人基础设施成为新的另类投资热点 因政府和市政资金不足 私营部门资金涌入该领域 零售投资者也开始参与 [7] - Black Rockck（应为BlackRock）数月前收购了一家大型全球基础设施合伙公司 显示主要机构均布局该领域 [8] 近期市场表现与估值 - 金融板块是10月迄今表现最差的板块 下跌2% 而医疗保健板块上涨5% 市场出现向优质资产轮动的趋势 [5] - 私募股权板块可能被超卖 市场对私人信贷的担忧被过度放大并反映在个股估值上 [6] - 本周相关股票出现反弹 Apollo上涨近3.5% Aries上涨近5% Blue Owl上涨超过5% [11] 行业竞争与挑战 - 中型私募股权公司面临激烈竞争 例如在一次公司拍卖中第一轮竟出现36份投标 竞争程度前所未有 [9] - 当前IPO市场主要由科技公司主导 私募股权公司通常持有的传统制造业公司尚未迎来IPO窗口期 这将是行业面临的一大考验 [10]