财务数据和关键指标变化 - 公司报告第三季度GAAP净收入为12亿美元，可分配收益为19亿美元，即每股152美元，并宣布每股股息129美元 [5] - 可分配收益同比增长近50%至19亿美元，主要受费用相关收益增长26%和净变现收益增长超过一倍推动 [8] - 管理费同比增长14%至创纪录的20亿美元，其中私募股权部门基础管理费增长23%，信贷与保险部门增长18%，BXMA增长15% [32] - 费用相关收益同比增长26%至15亿美元，即每股120美元，是公司历史上最好的季度之一 [34] - 净变现收益在第三季度达到505亿美元，是去年同期的两倍多，环比第二季度增长55% [35] - 资产负债表上的净应计绩效收入为65亿美元，即每股530美元，而符合条件的绩效收入管理资产达到创纪录的6110亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷与保险业务管理资产同比增长19%至2640亿美元，基础设施和资产信贷业务增长29%至1070亿美元 [20][23] - 私人财富渠道管理资产增长15%至近2900亿美元，第三季度募集资金超过110亿美元，同比增长一倍以上 [19][24] - 基础设施平台管理资产同比增长32%至690亿美元，第三季度募集资金超过30亿美元 [26] - 多资产投资业务BXMA管理资产同比增长12%至创纪录的930亿美元，连续第22个季度实现正回报 [27] - 私募股权亚洲旗舰基金规模超过90亿美元，生命科学旗舰基金规模达33亿美元 [27] - 私募信贷策略自成立近20年来年化净回报率为10%，直接贷款策略年化实际损失仅为01% [12] - 基础设施基金BIP自成立以来年化净回报率为17%，BCRED自成立近五年来年化净回报率为10%，BRE近九年来最大份额类别净回报率为9% [25][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 总管理资产同比增长12%至1242万亿美元，收费管理资产增长10%至9060亿美元 [32] - 私人信贷平台规模超过1500亿美元，其中95%以上为优先担保债务，平均贷款价值比低于50% [11] - 房地产平台中，数据中心、物流和租赁住房等三个高信念领域约占全球股权投资组合的75%，占BRE的近90% [38] - 数据中心租赁管道在第三季度环比第二季度翻倍，显示出强劲的需求增长 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其有机增长模式，在过去40年中系统性地建立了市场领先平台，而非通过收购 [14] - 战略重点领域包括数据中心、能源和电力、物流、私人信贷和印度等，其中数据中心业务是全球最大的 [15] - 公司正在拓展新的增长渠道，包括私人财富、保险和未来的确定缴费市场，并利用其品牌、规模和能力广度优势 [8][9] - 在信贷市场，公司专注于与大型投资级企业建立合作伙伴关系，提供定制化的长期资本解决方案 [22] - 公司预计2026年将是产品发布最繁忙的一年，重点将放在多资产机会上 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为交易周期正在转向，经济韧性、资本成本下降和股市处于历史高位共同推动资本市场活动复苏，包括全球IPO发行量在第三季度同比增长一倍以上 [9][10] - 尽管当前存在政府停摆，但更有利的资本市场应会带来更多的变现机会，支持募资和部署 [10] - 公司对房地产行业的复苏持乐观态度，认为商业地产价值已在2023年12月触底，并正接近更陡峭的复苏曲线，资本成本和可用性持续改善，交易活动增加 [30] - 在人工智能革命、能源基础设施、生命科学和印度增长等大趋势的推动下，未来需要大规模的资本解决方案，另类资产将发挥关键作用 [17] - 公司认为其定位理想，能够捕捉全球经济和市场正在发生的代际转变 [16] 其他重要信息 - 公司纪念成立40周年，从1985年的初创公司成长为全球最大的另类资产管理公司，也是美国50家最大的上市公司之一 [13][14] - 公司对7月28日纽约办公室发生的枪击事件表示哀悼，该事件导致包括同事Wesley Lopatner在内的多人死亡 [7] - 公司澄清近期关注的信贷违约事件与银行主导和银行银团贷款有关，而非私人信贷，并可能涉及欺诈行为，强调其私人信贷模型的特点是直接发起、长期持有策略和严格的尽职调查 [10][11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 私人信贷市场的信贷质量变化以及近期破产事件的影响 [41] - 回答指出近期事件是银行主导的信贷问题，具有特殊性且可能涉及欺诈，与私人信贷市场无直接关联，公司承销模式强调深度尽职调查和长期持有，违约率仍然极低，实际损失几乎不存在，鉴于经济基础强劲，目前未看到大量信贷问题 [41][42] 问题: 确定缴费业务的计划以及与Vanguard和Wellington合作的可能性 [44] - 回答表示公司已开始行动并组建了专门团队，这将是一个广阔的市场，会与包括现有合作伙伴在内的多方合作，但规则制定因政府停摆而放缓，公司相信其产品规模和广度能提供全面解决方案 [44][45] 问题: 品牌战略在私人财富渠道的演变以及营销方式 [47] - 回答表示营销将是针对性的，例如在日本市场进行了首次电视广告，随着客户群扩大和产品增加，未来会进行更多广告，但会集中在能产生实际影响的市场和领域 [48][49][50] 问题: 费用相关收益利润率前景与变现之间的相互关系 [52] - 回答指出费用相关收益利润率动态健康，公司对年内至今的表现满意，随着时间的推移将继续看到运营杠杆，公司在分配两类薪酬方面具有控制力，并坚持整体方法 [53] 问题: 私人市场投资组合中不同策略的风险回报以及投资者教育 [55] - 回答强调应像机构投资者一样采取长期、平衡的投资组合方法，所有资产类别目前看起来都不错，私人信贷相对于流动性信贷的溢价持续存在，而利率下降对股权导向策略有益 [56][57][58] 问题: 数据中心投资策略的回报驱动因素以及是否存在泡沫 [61] - 回答指出绝大部分投资和回报来自数据中心的设计、开发和租赁，关键风险控制是与投资级交易对手签订15-20年租约，回报来自项目成本与稳定资产价值之间的差异，AI驱动的计算需求持续增长，公司以审慎方式开展业务 [62][63][64] 问题: 私人财富渠道对信贷绝对回报的看重程度、BCRED股息削减后的流动反应以及多资产产品的展望 [67][68] - 回答强调相对回报是关键，随着利率下降，投资者会关注相对于其他固定收益产品的回报，BCRED至今销售健康，未出现赎回激增，公司需要提供高于基准利率的溢价回报，多资产产品方面，公司凭借产品广度可提供独特的综合解决方案 [69][70][74] 问题: 财富管理渠道对近期事件的反馈以及10月以来的信贷产品资金流 [76][77] - 回答指出渠道理解信贷产品是浮动利率，利率下降影响收益率是合理的，关键仍是相对于流动性信贷的溢价，将短期利率下降与信贷问题混为一谈是奇怪的，预计BCRED在11月将有强劲资金流入 [78] 问题: 交易日历复苏背景下公司资产成熟度与变现加速的关系 [80] - 回答表示随着并购和IPO市场回暖，公司变现净应计绩效收入的能力增强，这应会加速时间框架，但完成IPO和销售流程需要时间，整体前景正在改善 [81] 问题: 银行在直接贷款业务中的竞争以及信贷保险增长的持续性 [84] - 回答指出银行感到健康并参与市场，交易量上升需要私人和银行信贷市场，竞争动态相对恒定，保险业务方面，具备开放架构模型和规模的公司有限，该领域势头强劲，预计将继续增长 [86][87] 问题: 第四季度及未来管理费增长展望 [84][88] - 回答重申平台扩展正在扩大公司盈利能 力，第三季度连续第三个季度实现两位数基础管理费增长，预计第四季度将继续保持增长势头，但同比增速将低于第三季度，主要因去年同期的多个私募股权旗舰基金阶梯式增长以及房地产领域增速放缓，对2026年展望非常积极 [88] 问题: 房地产业绩展望以及募资转折点的时机 [91] - 回答指出房地产正处于缓慢的非V型复苏，资本成本下降、利差收窄、CMBS市场交易量增加以及新供应急剧下降为行业奠定了基础，近期观察到大型交易完成的积极迹象，买家兴趣回升，全球投资者情绪好转，BREIT连续九个月正回报最终将影响资金流，公司认为正接近转折点 [92][93][94][95][96] 问题: RIA渠道的重视程度、当前AUM占比以及所需调整 [99] - 回答未披露具体分销渠道AUM占比，但指出RIA渠道庞大但难以进入，公司拥有300多名地面人员，近期聘请了高级管理人员负责该领域，并为此渠道创建了首个间隔期产品，需要集中精力开拓，凭借产品业绩记录和品牌实力，存在重大机遇 [99][100] 问题: 银行在贷款市场的竞争动态以及新发起利差是否会扩大 [103][104] - 回答指出银行因处于分销业务而必须敏感，近期事件后可能出现些许犹豫，但市场参与者认为这是孤立事件，并非更大问题的迹象，因此目前未看到银行退缩 [105] 问题: 信贷与保险业务干粉 powder 变化以及 BCRED 容量发展 [109] - 回答指出市场对过热程度的描述存在误判，第三季度直接贷款发起时的贷款价值比为38%，约为2006-2007年水平的一半，利差与历史水平一致，公司今年前九个月部署创纪录，感觉良好，直接贷款资本存在于多种工具中，包括永续工具，直接贷款只占干粉的较小部分 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告GAAP净收入为12亿美元，可分配收益为19亿美元，合每股1.52美元，并宣布每股股息1.29美元 [5] - 可分配收益同比增长近50%至19亿美元，主要得益于费用相关收益增长26%以及净变现收入增长超过一倍 [7] - 管理费同比增长14%至创纪录的20亿美元，其中私募股权部门基础管理费增长23%，信贷与保险部门增长18%，BXMA增长15% [35] - 费用相关业绩收入同比增长72%至4.53亿美元，总费用收入同比增长22%至25亿美元 [35] - 费用相关收益同比增长26%至15亿美元，合每股1.2美元，是公司历史上最好的季度之一 [36] - 年初至今费用相关收益利润率为58.6%，较去年同期扩张超过100个基点 [36] - 净变现收入为55亿美元，是去年同期的两倍多，环比第二季度增长55% [37] - 净应计业绩收入（即价值储备）在季度末达到65亿美元，合每股5.3美元，符合业绩收入条件的资产管理规模达到创纪录的6110亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷业务资产管理规模突破5000亿美元里程碑，同比增长18% [20] - 基础设施和资产支持信贷业务同比增长29%至1070亿美元，是公司增长最快的领域之一 [21] - 私人财富渠道资产管理规模同比增长15%至近2900亿美元，在过去五年增长了三倍 [21][25] - 第三季度私人财富渠道募集资金超过110亿美元，同比增长一倍以上，为三年多来最高水平 [26] - 在私人财富渠道中，BCRED募集36亿美元，BXP募集21亿美元（其资产净值在七个季度内达到150亿美元），BREIT销售额约为8亿美元，BXInfo募集超过6亿美元（其资产净值在推出三个季度后超过30亿美元） [26][27] - 基础设施业务资产管理规模同比增长32%至690亿美元，包括第三季度募集的超过30亿美元 [29] - 多资产投资业务BXMA资产管理规模同比增长12%至创纪录的930亿美元，连续第22个季度实现正综合回报 [29] - 新的私募股权亚洲旗舰基金规模已超过90亿美元，下一个生命科学旗舰基金规模已达33亿美元 [30] - 新的高收益资产支持融资策略首次募集16亿美元，目标40亿美元；完成了有史以来最大的基础设施二级市场基金募集，规模55亿美元；正在募集下一个私募股权二级市场旗舰基金，目标至少与之前220亿美元的规模相当 [31] - 基础设施基金在第三季度升值5.2%，过去十二个月升值19%；公司私募股权基金在第三季度升值2.5%，过去十二个月升值14%；非投资级私人信贷策略第三季度总回报率为2.6%，过去十二个月为12%；BXMA绝对回报综合指数第三季度总回报率为2.9%，过去十二个月为13% [38][39][41] - 直接贷款组合在过去十二个月的实际损失仅为12个基点 [40] - 房地产核心增值基金表现温和，BREIT连续第三个季度实现正业绩；机会型基金略有下降 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 资金流入达到540亿美元，连续第四个季度超过500亿美元，过去十二个月总计2250亿美元 [7] - 保险渠道资产管理规模同比增长19%至2640亿美元，平台现包括33个战略和单独管理账户关系 [23] - 在投资级领域，公司产生了超过170个基点的增量利差 [24] - 公司强调了在数据中心（全球最大平台）、能源和电力、物流、私人信贷和印度等优势领域的主题定位 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其增长前景强劲，另类资产行业的结构性顺风正在加速，黑石作为标杆企业受益 [8] - 随着美国行政命令，预计固定缴款养老金市场将逐步向另类投资开放 [8][50] - 公司正在关键增长领域扩展平台，包括数字和能源基础设施、私人信贷、亚洲、另类资产二级市场等 [9] - 交易周期正在转向，经济韧性、资本成本下降和股市处于历史高位导致资本市场活动复苏，全球IPO发行量在第三季度同比增长一倍以上 [10] - 公司强调其私人信贷模式的差异性，即直接发起、长期持有策略、由成熟机构管理者进行尽职调查 [11] - 公司庆祝成立四十周年，强调其有机增长和业务建设者的定位 [13][14] - 公司展望未来，旨在利用全球经济和市场的代际转变，在人工智能革命、能源基础设施、生命科学、印度增长等领域提供资本解决方案 [16][17] - 公司计划在2026年进行大量产品发布，重点关注多资产机会，并扩大在全球主要市场的分销，包括RIA渠道 [28] - 公司对房地产行业的复苏持坚定信念，认为商业房地产价值已在2023年12月触底并缓慢改善，新建筑开工量急剧下降对未来价值有利 [32][115][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前政府停摆，更有利的资本市场应导致黑石更多的变现，进而支持募资和投资 [10] - 管理层澄清近期关注的违约事件源于银行主导和银行银团贷款，而非私人信贷，并可能涉及欺诈行为 [10][11][45] - 随着周期推进，预计违约会有所增加，但相信其结构性优势将继续产生优异结果 [12] - 公司认为房地产行业正处于缓慢的非V型复苏中，资本成本下降、利差收窄、新供应量下降为复苏奠定了基础 [114][115][116] - 公司看到数据中心租赁管道在全球范围内加速，第三季度环比第二季度翻倍 [76] 其他重要信息 - 公司对7月28日纽约市办公室发生的枪击事件表示哀悼 [6] - 公司强调了三位关键人物（Pete Peterson, Tony James, John Gray）对公司发展的贡献 [14][15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于私人信贷市场近期头条新闻和不确定性，能否更详细讨论投资组合信用质量的变化以及公司可能采取的不同措施？ [45] - 回答澄清近期违约事件是银行主导的银团贷款，且具有特殊性，可能涉及欺诈，与私人信贷市场无直接关联 [45] - 强调公司的私人信贷模式是深度尽职调查、长期持有，当前违约率极低，实际损失几乎不存在，预计随着周期深入违约会略有增加，但整体业务前景依然强劲 [46][47] 问题: 在总统行政命令后，公司对固定缴款养老金市场的计划是什么？是否会单独行动或利用与Vanguard和Wellington的合作伙伴关系？ [50] - 回答表示公司已开始行动并组建了资深团队，这将是一个广阔的市场，会涉及多种合作伙伴，包括大型企业计划赞助方和大型金融机构平台，预计将与现有伙伴合作，但规则制定因政府停摆而放缓，公司相信其规模和产品广度能提供全面解决方案 [51][52][53] 问题: 关于品牌战略，随着公司进一步深入全球私人财富渠道，营销和广告方式如何演变？ [55] - 回答表示公司的营销是目标明确的，日本是一个重要市场，公司品牌强大，进行广告是为了提升知名度，但会保持针对性，主要面向财务顾问和合适客户，随着客户群增长，未来会扩大覆盖面，但方式会是有针对性的 [56][57][58][59] 问题: 关于费用相关收益利润率前景与强劲变现管道之间的相互作用，以及薪酬在费用相关收益与总变现之间的比较应如何考虑？ [61] - 回答表示费用相关收益利润率动态保持健康，长期来看会继续看到运营杠杆，对于业绩收入相关的薪酬比率会因变现组合和基金年份不同而季度波动，公司对其基本方法感到满意，并能在年度间分配薪酬，但整体方法将保持不变 [62][63][64] 问题: 在私人财富渠道，如何教育投资者关于私人市场投资组合在不同资产类别间的适当配置？ [65] - 回答建议投资者应像机构投资者一样采取长期、平衡的投资组合方法，虽然不同资产类别有时表现各异，但目前所有领域看起来都不错，私人信贷相对于流动性信贷的溢价是持久的，而较低利率对权益类策略如房地产、私募股权和基础设施有益，关键信息是采取长期方法，实现多元化和复合增长 [66][67][68][69] 问题: 关于数据中心投资策略，如何回应泡沫担忧？关键回报驱动因素是什么？ [71] - 回答强调公司数据中心业务绝大部分是通过开发、租赁数据中心来进行的，关键风险控制是确保拥有投资级交易对手和15-20年的租约，回报来自于项目成本与稳定后资产价值之间的差异，第三季度全球租赁管道环比翻倍显示需求加速，公司以审慎的方式（长期租约、信用租户）进行大规模投资 [73][74][75][76][77][79] 问题: 回到财富讨论，私人信贷产品约10%的总回报对零售渠道有多重要？对BCRED几周前股息削减的反应如何？明年多资产产品发布的更多细节？ [82] - 回答表示关键是比较回报，随着利率下降，投资者会关注相对于其他固定收益产品的溢价，BCRED至今销售额健康，未出现赎回激增，关键在于持续为客户提供溢价回报；多资产产品发布是由于公司规模扩大和能力增强，可能与Wellington和Vanguard合作，提供独特的产品组合解决方案 [83][84][85][88][89][90] 问题: 再次关于私人信贷，财富管理渠道对BCRED股息削减和市场反应的反馈是什么？10月以来的资金流情况？ [92] - 回答预计BCRED在11月将有强劲资金流入，财富渠道的理解是这些信贷产品97%是浮动利率，因此利率下降会影响收益率，设定股息水平是负责任的管理行为，关键仍是相对于流动性信贷的持久溢价，将近期利率下降与这些非私人信贷相关事件混为一谈是奇怪的，投资者理解浮动利率产品的影响 [94][95] 问题: 如果未来几个季度交易日历如预期实现，公司资产的成熟度如何匹配？变现增长是否会与整体量同步？ [98] - 回答指出方向性上，并购和IPO市场改善会加速公司净应计绩效收入的变现时间，这需要时间，但整体前景正在改善，交易闸门正在打开，应会导致未来更多的变现 [99][100] 问题: 银行在直接贷款业务上的竞争是否加剧？如何影响利差？信贷保险的增长动力是否会持续？第四季度基础管理费同比增长展望？ [104] - 回答表示银行感到健康，市场竞争动态一直存在，但市场改善导致交易量上升，需要私人和银行两方面的资本，对资本供需平衡有利；保险业务方面，开放架构模型和规模是巨大优势，势头强劲，客户认识到在投资级信贷上获得额外回报是明智的；关于管理费，公司长期平台扩张带来盈利增长，第三季度是基础管理费连续第三个季度两位数增长，预计第四季度同比增长将放缓，主要因去年同期的多个私募股权旗舰基金阶梯式增长以及房地产增长顺序性放缓，但对2026年展望非常积极 [106][107][108][109][110] 问题: 房地产前景，尽管有利率顺风，但募资速度放缓，绝对回报仍然低迷，对机会型和核心增值型基金在第四季度及明年的业绩展望？房地产募资拐点的时机？ [113] - 回答重申2024年初认为房地产触底的看法，复苏是缓慢的，但目前多个因素正在就位：资本成本下降、利差收窄、CMBS量上升、新供应量急剧下降，为现金流增长奠定基础，近期观察到交易活动改善的迹象，投资者情绪在好转，但需要看到更多积极表现，BREIT已连续九个月正业绩，最终投资者会认识到这是一个可折价投资于长期资产类别的机会，公司认为正接近拐点 [114][115][116][117][118][119] 问题: 财富业务中RIA渠道的侧重，目前RIA渠道占财富资产管理规模的比例？侧重是增加销售人员还是也需要调整产品费用和结构？ [122] - 回答未披露具体分销渠道比例，但指出RIA渠道庞大但更难进入，公司拥有300多名地面人员是关键优势，新聘资深人员负责该领域，需要进行集中推广，产品定价不变但需要大量努力，公司为RIA渠道专门推出了首个多资产信贷间隔期产品，认为这是重大机遇 [123][124][125] 问题: 银行银团贷款市场的波动是否导致银行重新考虑其激进态度，从而减少竞争？或者新发起利差是否会因此扩大？ [127] - 回答表示银行市场必须敏感，但参与者认为近期事件是孤立的，并非更大问题的迹象，因此目前未观察到银行的退缩 [128] 问题: 信贷和保险业务的干粉在过去十二个月接近翻倍，直接贷款/私人债务领域是否也是如此？考虑到竞争，如何看待BCRED的容量发展？ [133] - 回答认为市场过热的描述不准确，公司第三季度直接贷款的贷款价值比为38%，约为06、07年水平的一半，利差符合历史水平，业务增长快但占据了显著份额，未看到信用标准侵蚀，今年前九个月部署创纪录；关于干粉，主要是针对定额基金，直接贷款资本存在于包括永续基金在内的工具中，直接贷款只占干粉的较小部分 [134][135]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告第三季度GAAP净收入为12亿美元，可分配收益为19亿美元，即每股普通股152美元，并宣布每股股息129美元 [5] - 可分配收益同比增长近50%至19亿美元，费用相关收益增长26%，净实现收益增长超过一倍 [7] - 管理费同比增长14%至创纪录的20亿美元，其中私募股权部门基础管理费增长23%，信贷和保险部门增长18%，BXMA增长15% [31] - 公司交易和咨询费同比增长近一倍至156亿美元，资本市场业务报告了其历史上最好的两个季度之一 [32] - 费用相关绩效收入同比增长72%至453亿美元，由九个不同的永续策略产生 [32] - 总费用收入同比增长22%至25亿美元 [32] - 费用相关收益同比增长26%至15亿美元，即每股120美元，是公司历史上最好的三个FRE季度之一 [33] - 年初至今FRE利润率为586%，较上年同期扩张超过100个基点 [33] - 第三季度净实现收益为505亿美元，是去年同期的两倍多，环比第二季度增长55% [34] - 资产负债表上的净应计绩效收入为65亿美元，即每股530美元，绩效收入合格AUM达到创纪录的6110亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷和保险AUM同比增长19%至2640亿美元，基础设施和资产支持信贷业务增长29%至1070亿美元 [20][22] - 私人财富AUM增长15%至近2900亿美元，第三季度渠道募集资金超过110亿美元，同比增长一倍多，是三年多来的最高水平 [19][24] - 基础设施平台AUM增长32%至690亿美元，第三季度募集资金超过30亿美元 [26] - 多资产投资业务BXMA增长12%至创纪录的930亿美元，第三季度绝对回报综合毛回报率为29%，过去12个月为13% [27][36] - 私募股权亚洲旗舰基金规模超过90亿美元，生命科学旗舰基金规模达33亿美元 [27] - 房地产平台中，核心增值基金表现温和，机会型基金略有下降 [37] - 非投资级私人信贷策略第三季度毛回报率为26%，过去12个月为12%，直接贷款组合过去12个月实际损失仅为12个基点 [36] - 基础设施基金第三季度增值52%，过去12个月增值19% [35] - 企业私募股权基金第三季度增值25%，过去12个月增值14% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 流入资金达到540亿美元，连续第四个季度超过500亿美元，过去12个月总计2250亿美元 [7] - 资产管理规模达到创纪录的124万亿美元，收费AUM增长10%至9060亿美元 [31] - 私人财富平台AUM在过去五年增长了三倍，据高盛研究报告估计，公司在九家主要另类公司中占据了所有私人财富收入的约50%份额 [24] - 保险渠道AUM增长19%至2640亿美元，平台现在包括33个战略和SMA关系 [22] - 机构业务在过去五年增长了64%，基础设施和多资产投资业务势头强劲 [26] - 房地产领域，商业房地产价值在2023年12月触底后缓慢改善，美国物流交易量在过去12个月同比增长25% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其在数据中心、能源基础设施、物流、私人信贷和印度等领域的主题定位，其中数据中心业务是全球最大的 [14][37] - 公司正在扩大在数字和能源基础设施、私人信贷、亚洲、另类二级市场等关键增长领域的平台 [9] - 公司认为私人信贷市场正在从非投资级公司信贷和直接贷款扩展到为实体经济融资的关键机制，包括商业金融、消费和住宅金融、基金金融以及基础设施 [20] - 公司与大型投资级企业建立合作伙伴关系，例如与EQT Corp和Rogers Communications的里程碑式交易，以及第三季度与Sempra的70亿美元投资 [21] - 公司预计2026年将是产品发布最繁忙的一年，重点是多资产机会，并扩大在全球几个主要市场的分销 [26] - 公司庆祝成立40周年，强调其有机增长和业务建设者的文化，而非业务购买者 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，公司增长前景与公司历史上任何时候一样强劲，另类行业的结构性顺风正在加速 [7] - 交易周期正在转向，弹性经济、资本成本下降和股市处于历史高位导致资本市场活动复苏，全球IPO发行量在第三季度同比增长一倍多 [10] - 尽管当前政府关闭，但更有利的资本市场应为公司带来更大的实现收益，进而支持募资和部署 [10] - 公司对未来几年持乐观态度，预计随着交易背景改善，实现收益将加速，主要集中在私募股权，并随着时间的推移扩大房地产的贡献 [34] - 公司认为房地产市场的复苏正在进行中，资本成本和可用性稳步增强，交易活动增加，新建筑开工量急剧下降，随着时间的推移对价值非常有利 [29] 其他重要信息 - 公司纪念成立40周年，从1985年的初创公司成长为当今世界上最大的另类资产管理公司，也是美国50家最大的上市公司之一 [13] - 公司哀悼7月28日纽约市办公室发生的可怕枪击事件中的受害者，包括 beloved 同事 Wesley Lopatner [6] - 公司强调其私人信贷平台的实力，包括超过1500亿美元的直接贷款平台，其中95%以上是高级担保债务，平均贷款价值比低于50% [11] - 公司非投资级私人信贷策略自近20年前成立以来，扣除所有费用后的年回报率为10%，直接贷款自成立以来年实际损失仅为01% [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于私人信贷市场的变化和信贷质量 - 回答强调近期信贷违约事件是银行主导和银行辛迪加的信贷，与私人信贷无关，且涉及欺诈，私人信贷模型的特点是直接发起和长期持有策略，违约率仍然极低，实际损失几乎不存在 [40][41] 问题: 关于401(k)市场和定义贡献业务的计划 - 回答表示公司已启动定义贡献业务，将与其他方合作，包括现有合作伙伴，但需要建立正确的法律框架，这是一个需要时间建设的领域 [43][45] 问题: 关于品牌战略和私人财富渠道的营销方法 - 回答表示公司将进行更有针对性的广告，特别是在日本等重要市场，随着客户群增长，将扩大影响力，但会以有针对性的方式进行 [48][50] 问题: 关于利润率前景和实现收益管道之间的相互作用 - 回答表示FRE利润率动态保持健康，随着时间的推移将继续看到运营杠杆，公司对基本方法感到满意，具有在两者之间分配薪酬的能力和控制力 [52][53] 问题: 关于私人市场投资组合的适当配置和教育 - 回答建议投资者应采取长期方法，拥有平衡的投资组合，以获取多元化和每个资产类别的长期复利的好处，所有领域目前看起来都相当不错 [56][57] 问题: 关于数据中心战略的回报驱动因素和潜在泡沫 - 回答强调公司数据中心业务的大部分投资和回报来自建造、开发和租赁数据中心，关键风险措施是确保拥有投资级交易对手和长期租约，需求继续增长 [61][63] 问题: 关于私人财富渠道中信贷的绝对回报和BCRED的股息削减 - 回答指出关键是比较回报，随着利率下降，投资者将关注相对于其他固定收益产品的溢价，BCRED继续看到健康的毛销售额，没有出现赎回激增，多资产信贷产品是未来的重点 [68][69][74] 问题: 关于财富管理渠道对信贷的反馈和BCRED的流动情况 - 回答表示渠道理解信贷产品是浮动利率，利率下降会影响收益率，关键是比较溢价，预计BCRED在11月将有强劲的资金流入 [77] 问题: 关于实现收益潜力与交易日历的关系 - 回答指出随着并购和IPO市场回暖，公司实现应计净绩效收入的能力增强，预计2026年将看到更多实现收益，整体前景正在改善 [80] 问题: 关于银行在直接贷款业务中的竞争和保险增长动力 - 回答表示银行感到健康，但交易量上升需要私人信贷和银行市场，保险业务因开放架构模型和规模而增长强劲 [84][85] 问题: 关于房地产业绩和募资拐点的展望 - 回答表示房地产正处于缓慢复苏中，资本成本下降、供应减少和交易活动增加为拐点奠定了基础，投资者情绪正在改善 [89][93] 问题: 关于RIA渠道的重点和产品调整 - 回答表示RIA渠道很大但难以进入，公司正在投入资源进行有针对性的拓展，产品的底层定价不变，但需要大量努力 [96][97] 问题: 关于银行贷款市场的波动和对直接贷款的影响 - 回答表示银行市场必须敏感，但目前没有看到任何退缩，市场参与者认为近期事件是孤立的 [102] 问题: 关于信贷和保险部门的干粉和BCRED的容量 - 回答表示市场过热存在误判，公司直接贷款的贷款价值比为38%，信贷标准没有侵蚀，直接贷款资本存在于许多不同的工具中，包括永续工具 [107][108]

Blackstone Inc. (BX) came out with quarterly earnings of $1.52 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.21 per share. This compares to earnings of $1.01 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +25.62%. A quarter ago, it was expected that this investment manager would post earnings of $1.11 per share when it actually produced earnings of $1.21, delivering a surprise of +9.01%.Over the last four quarters, th ...

业绩总结 - Blackstone第三季度GAAP净收入为12亿美元，年初至今（YTD）为41亿美元[11] - 第三季度可分配收益（DE）为19亿美元，每股1.52美元，过去12个月（LTM）为70亿美元，每股5.51美元[13] - 第三季度费用相关收益（FRE）为15亿美元，每股1.20美元，过去12个月为60亿美元，每股4.92美元[13] - 第三季度实现收益为306亿美元，过去12个月实现收益为1053亿美元[13] - 2025年第三季度的可分配收益为1,889,487千美元，同比增长48%[14] - 2025年第三季度的总收入为3,302,326千美元，同比增长36%[14] - 2025年第三季度的每股可分配收益为1.52美元，同比增长50%[14] - 2025年第三季度的实现收入为30,598,000千美元，过去12个月的实现收入为105,336,000千美元[22] - 2025年第三季度的净收入为1,236,925千美元，同比下降21.0%[79] - 2025年第三季度每股基本收益为0.80美元，同比下降21.6%[78] 用户数据 - 截至第三季度末，管理资产总额为12417亿美元，收费资产管理（Fee-Earning AUM）为9062亿美元[13] - 2025年第三季度的资产管理总额为1,241,731,296千美元，同比增长12%[14] - 2025年第三季度的可收费资产管理总额为906,221,028千美元，同比增长10%[14] - 总资产管理规模（AUM）增加22%，达到4323.2亿美元，季度流入360亿美元，过去12个月流入1273亿美元[46] - 截至2025年9月30日，公司的总资产管理规模（AUM）为933.18亿美元，同比增长12%[48] 资金流入与分配 - 第三季度资金流入达到542亿美元，过去12个月流入总额为2254亿美元[13] - 第三季度将向股东分配16亿美元，过去12个月通过股息和回购分配总额为62亿美元[13] - 2025年第三季度的流入资金为54,196,000千美元，过去12个月的流入资金为225,408,000千美元[22] - 2025年第三季度的分配收益为1,889,487千美元，同比增长48.0%[79] 新产品与技术研发 - 2025年第三季度管理和顾问费用净收入为2,056,248千美元，同比增长14.6%[78] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为2,117,076千美元，同比增长36.0%[79] 市场表现与展望 - 第三季度的业绩表现受到数字和能源基础设施等关键增长领域的推动[2] - 2023年第三季度的总收入为6,511百万美元，同比下降了7%[61] - 2025年第三季度的投资收入为695,472千美元，同比下降58.3%[78] 负面信息 - 2025年第三季度的未实现的业绩分配为(215,818)千美元，较去年同期的1,154,918千美元大幅下降[81] - 2025年第三季度的利息支出为126,090千美元，同比增长5.0%[79] - 2023年第三季度，房地产部门的收入为763百万美元，较2023年第二季度的923百万美元下降了17.3%[59] 其他新策略与有价值信息 - Blackstone的股息政策是向普通股股东支付约85%的可分配收益的季度股息[105] - 股息金额可能会根据董事会认为必要或适当的金额进行调整[105] - 预计到2025年，费相关补偿将因绩效补偿的增加而减少[104]

公司第三季度业绩表现 - 公司第三季度筹集资金540亿美元 这是连续第四个季度筹资额超过500亿美元 [3] - 可分配收益同比增长50% [3] - 公司在印度、欧洲和美国完成了三宗IPO交易 这是自2021年以来的首次 [6] - 公司本周宣布与Hologic达成一笔180亿美元的交易 [6] 行业并购与IPO市场趋势 - 美国第三季度整体并购市场增长64% IPO市场增长100% [5] - 资本成本下降 美联储降息 长期利率下行 利差收窄 [5] - 交易活动中的“动物精神”正在复苏 此前市场一直非常沉寂 [7] 人工智能与数据中心投资策略 - 公司重点投资数字和能源基础设施领域 并已获得巨大回报 [2] - 在数据中心投资上 公司专注于与交易对手签订15至20年的长期租约 交易对手为全球最大型企业 市值在1万亿至4万亿美元之间 [8] - 公司不进行投机性建设 投资方式被视为应对这一大型投资主题的明智之举 [8] - 尽管存在关于AI泡沫的讨论 但全球劳动力成本达60万亿美元 若该技术使公司效率提升15% 则意味着每年9万亿美元的生产力增益 这证明了资本支出的合理性 [10] - 如同铁路和互联网的发展 资本错配和不良投资在所难免 但总体而言投资机会巨大 [11][12] 私人信贷市场展望 - 在基准利率和利差下降的背景下 作为高级贷款人获得中等两位数回报将更加困难 [13][14] - 私人信贷凭借其直接的“农场到餐桌”模式 能够通过消除大量发起和证券化成本 继续产生溢价回报 [14] - 尽管绝对回报水平总体下降 但相对于流动性信贷的相对回报仍然非常强劲 [14] - 因此 投资级和非投资级投资者继续配置资金至私人信贷领域 [15] 公司未来增长驱动力 - 公司认为当前交易市场存在周期性上升动力 [3] - 公司在财富管理、保险、印度市场以及生命科学领域面临重大的长期顺风 [4]

公司业务规模与增长 - 公司信贷资产总管理规模达5080亿美元，整体信贷策略管理规模同比增长18% [1] - 私人投资级策略规模同比激增33%至1230亿美元，成为主要增长引擎 [1] - 公司设定十年内实现1万亿美元信贷业务规模的目标 [1] 行业与战略动向 - 公司正将目标瞄准更高评级的债务投资领域 [1] - 私人信贷正迅速突破传统狭义的企业次级投资级范畴，向更广阔领域扩张 [1] - 公司于两年前将信贷与保险业务整合，以推动业务发展 [1]

Blackstone's third-quarter distributable earnings rose as the asset manager enjoyed momentum in fundraising across its institutions, insurance and individuals channels. ...

格隆汇10月23日｜黑石集团(BX.US)2025年Q3营收30.9亿美元，上年同期36.63亿美元。Q3每股可分配 收益1.52美元。 ...

公司业绩表现 - 第三季度利润同比增长48% [1] - 业绩增长主要由信贷和私募股权业务的强劲收益驱动 [1] 公司行业地位 - 公司为全球最大的另类资产管理公司 [1]