交易公告 - 公司以2.95亿美元现金将Xdemvy(洛替拉纳滴眼液0.25%)在美国市场的分级特许权使用费和商业里程碑付款权出售给黑石生命科学和黑石信贷保险[1] - 交易资金将用于加速债务削减 预计到2025年底净杠杆率将降至调整后EBITDA的3.9-4.3倍[1] - 交易涉及2025年4月至2033年8月期间Xdemvy在美国净销售的分级特许权使用费及特定商业里程碑付款[3] 财务影响 - 通过按比例偿还部分未偿还定期贷款 预计将减少约1000万美元利息支出 但会被出售约1000万美元特许权使用费收入所抵消[2] - 公司保留Xdemvy在美国以外市场的所有特许权使用费权利以及洛替拉纳在眼科解决方案之外的其他人类健康应用权利[4] - 预计2025年第一季度调整后每股收益为0.31美元 销售额为12.1亿美元[4] 产品背景 - 2019年公司将洛替拉纳独家授权给Tarsus制药公司用于探索解决人类健康未满足需求[3] - 2023年Xdemvy成为首个获批用于人类的洛替拉纳产品 也是FDA批准的唯一治疗由蠕形螨引起的人类常见眼睑疾病的药物[3] 市场表现 - 公司股票200日移动平均线为12.34美元 当前价格为9.75美元[6] - 交易日报收9.65美元 下跌1.03% Tarsus制药股票报收48美元 下跌1.35%[7]

交易概述 - Elanco Animal Health以2.95亿美元现金将XDEMVY®(lotilaner眼科溶液)未来分层特许权使用费和商业里程碑出售给Blackstone Life Sciences和Blackstone Credit & Insurance关联基金[1] - 交易资金将用于加速债务削减，预计到2025年底净杠杆率将降至调整后EBITDA的3.9倍至4.3倍[1] - 按比例偿还部分未偿还定期贷款，预计减少约1000万美元利息支出，抵消基于Elanco 2025年初始指引约1000万美元特许权使用费销售[1] 产品背景 - 2019年Elanco将lotilaner独家授权给Tarsus Pharmaceuticals，用于探索解决未满足的人类健康需求[2] - 2023年XDEMVY成为首个获批用于人类的lotilaner产品，也是FDA批准的唯一治疗由蠕形螨引起的人类常见眼睑疾病Demodex blepharitis (DB)的药物[2] 交易细节 - 协议适用于2025年4月至2033年8月期间XDEMVY在美国净销售的分层特许权使用费和某些商业里程碑[4] - Elanco保留美国以外净销售的所有特许权使用费权利以及lotilaner在眼科溶液以外的任何未来人类应用权利[4] 公司战略 - 科学专家团队专注于识别和开发分子以产生高影响力创新，不仅在公司自身产品组合中，还在相邻行业中创造更广泛价值[3] - 2025年重点放在推出近期创新和加速核心业务销售增长，交易提供增量现金推进去杠杆化目标，使2025年底实现高3倍净杠杆成为现实可能[3] 合作伙伴评价 - Blackstone Life Sciences高级董事总经理认为Elanco的创新是XDEMVY强大疗效和安全性的基础，Tarsus的执行力导致其快速采用和商业成功[3] - 很高兴与两家领先制药公司合作支持这种首创治疗方法，解决普遍且有害的眼睑疾病[3] 公司简介 - Elanco是全球动物健康领导者，致力于创新和提供产品和服务，预防和治疗农场动物和宠物疾病[7] - 拥有70年动物健康传统，致力于突破界限帮助客户改善动物健康，同时对当地和全球社区产生有意义影响[8] - Blackstone Life Sciences是行业领先的私人投资平台，管理资产达120亿美元[9] - Blackstone Credit & Insurance是世界领先信贷投资者之一，为机构和个人投资者提供资本以加强和发展业务[10]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度营收33亿美元，较2024年同期的37亿美元减少3.984亿美元，降幅11%，主要因投资收入减少4.692亿美元[307][308] - 2025年第一季度投资收入11.69506亿美元，较2024年同期的16.3868亿美元减少4.69174亿美元，降幅29%，主要因未实现投资收入减少4.857亿美元[307][308] - 2025年第一季度未实现投资收入减少4.857亿美元，信贷与保险业务减少5.113亿美元，房地产业务增加1.143亿美元[309][314] - 2025年第一季度费用19亿美元，较2024年同期的18亿美元增加1.04亿美元，增幅6%，主要因总薪酬和福利增加1.235亿美元[307][309] - 2025年第一季度其他收入（损失）为5760万美元，较2024年同期的 - 1780万美元增加7530万美元，主要因基金投资活动净收益增加7530万美元[307][310] - 2025年第一季度基金投资活动净收益增加7530万美元，主要因房地产业务增加6050万美元[310][311] - 2025年第一季度所得税拨备2.438亿美元，较2024年同期的2.837亿美元减少3980万美元，降幅14%，有效税率从15.1%升至16.8%[307][312] - 2025年第一季度净收入12.08774亿美元，较2024年同期的15.95983亿美元减少3.87209亿美元，降幅24%[307] - 2025年第一季度黑石控股非控股权益净收入4.85475亿美元，较2024年同期的6.85439亿美元减少1.99964亿美元，降幅29%[307] - 2025年第一季度分配给黑石人员和其他有限合伙人的税前净收入比例从38.8%降至38.0%，下降0.8%[319] - 2025年第一季度，费用相关收益4.84845亿美元，较2024年减少1.01221亿美元，主要归因于费用相关业绩收入减少9215.5万美元和管理净费用减少1959.1万美元[363] - 2025年第一季度费用相关业绩收入为3780万美元，较2024年同期的1.3亿美元减少9220万美元[364] - 2025年第一季度净管理费为7.008亿美元，较2024年同期的7.204亿美元减少1960万美元[365] - 2025年第一季度净变现额为1060万美元，较2024年同期的3030万美元减少1970万美元[366] - 2025年第一季度实现业绩收入为1900万美元，较2024年同期的5000万美元减少3100万美元[367] - 2025年第一季度实现业绩薪酬为880万美元，较2024年同期的2190万美元减少1310万美元[368] - 2025年第一季度私募股权业务可分配收益为5.646亿美元，较2024年同期的5.004亿美元增加6420万美元[373][374] - 2025年第一季度私募股权业务费用相关收益为3.765亿美元，较2024年同期的2.486亿美元增加1.279亿美元[373][377] - 2025年第一季度私募股权业务净变现额为1.881亿美元，较2024年同期的2.518亿美元减少6370万美元[373][381] - 2025年第一季度私募股权业务实现业绩收入为3.501亿美元，较2024年同期的4.499亿美元减少9980万美元[373][382] - 2025年第一季度私募股权业务实现业绩薪酬为1.711亿美元，较2024年同期的2.205亿美元减少4930万美元[373][383] - 2025年第一季度，信贷与保险业务板块可分配收益为5.034亿美元，较2024年同期的2.856亿美元增加2.177亿美元，增幅76%[391][392] - 2025年第一季度，信贷与保险业务板块费用相关收益为3.44356亿美元，较2024年同期的2.72261亿美元增加7209.5万美元，增幅26%[391] - 2025年第一季度，信贷与保险业务板块净变现收益为1.59005亿美元，较2024年同期的1336万美元增加1.45645亿美元[391] - 2025年第一季度，信贷与保险业务板块管理净费用为4470.44万美元，较2024年同期的3698.15万美元增加772.29万美元，增幅21%[391] - 2025年第一季度，信贷与保险业务板块费用相关业绩收入为1952.08万美元，较2024年同期的1655.43万美元增加296.65万美元，增幅18%[391] - 2025年第一季度，信贷与保险业务板块已实现业绩收入为915.97万美元，较2024年同期的151.2万美元增加764.77万美元，增幅506%[391] - 2025年第一季度，信贷与保险业务板块已实现本金投资收入为1079.03万美元，较2024年同期的35.61万美元增加1043.42万美元[391] - 2025年第一季度实现绩效薪酬为4050万美元，较2024年同期的530万美元增加3520万美元[402] - 2025年第一季度，多资产投资业务的基础管理费为1.20851亿美元，较2024年增加581.2万美元，增幅5%；交易及其他净费用为146.3万美元，较2024年增加39.2万美元，增幅37% [409] - 2025年第一季度，多资产投资业务的可分配收益为5570万美元，较2024年增加480万美元，增幅9% [410] - 2025年第一季度，费用相关收益为5640万美元，较2024年增加330万美元，增幅6% [413] - 2025年第一季度，净实现额为 - 70万美元，较2024年增加150万美元，增幅 - 68% [416] - 2025年3月31日可分配收益为14.10805亿美元，2024年同期为12.66378亿美元[427] - 2025年3月31日总部门可分配收益为16.19065亿美元，2024年同期为14.53324亿美元[427] - 2025年3月31日费用相关收益为12.62056亿美元，2024年同期为11.60017亿美元[427] - 2025年3月31日调整后EBITDA为17.38711亿美元，2024年同期为15.77216亿美元[427] - 2025年3月31日总GAAP投资为302.59429亿美元，2024年同期为259.2229亿美元[439] - 2025年3月31日净应计业绩收入为63.98632亿美元，2024年同期为60.84082亿美元[439] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，公司房地产板块管理资产从3154亿美元增至3200亿美元，增加46亿美元[328] - 2025年第一季度，公司私募股权板块管理资产从3522亿美元增至3710亿美元，增加188亿美元[328] - 2025年第一季度，公司信贷与保险板块管理资产从3755亿美元增至3887亿美元，增加132亿美元[328] - 2025年第一季度，公司多资产投资板块收费管理资产从842亿美元增至878亿美元，增加36亿美元[330] - 总全球BREP承诺资本为10.4174464亿美元，可用资本为2.5254819亿美元，总投资价值为16.2873425亿美元，MOIC为1.8x，净内部收益率为17%[347] - BREP VII承诺资本为13.50681亿美元，可用资本为897723美元，未实现投资价值为1609759美元，实现投资价值为2.87708亿美元，总投资价值为3.0380559亿美元，MOIC为1.9x，净内部收益率为14%[347] - BREP VIII承诺资本为16.634957亿美元，可用资本为1484708美元，未实现投资价值为1.0680346亿美元，实现投资价值为2.2984755亿美元，总投资价值为3.3665101亿美元，MOIC为1.8x，净内部收益率为12%[347] - BREP IX承诺资本为21.353206亿美元，可用资本为3253449美元，未实现投资价值为2.2048718亿美元，实现投资价值为9239200美元，总投资价值为3.1287918亿美元，MOIC为1.4x，净内部收益率为9%[347] - BREP X承诺资本为30.638788亿美元，可用资本为19.618939亿美元，未实现投资价值为1.3150807亿美元，实现投资价值为932641美元，总投资价值为1.4083448亿美元，MOIC为1.2x，净内部收益率为10%[347] - 总BREP Europe承诺资本为4.0056606亿欧元，可用资本为1.2611966亿欧元，总投资价值为4.6486983亿欧元，MOIC为1.6x，净内部收益率为10%[347] - BREP Europe V承诺资本为7997397欧元，可用资本为795468欧元，未实现投资价值为4276162欧元，实现投资价值为6762819欧元，总投资价值为1.1038981亿欧元，MOIC为1.5x，净内部收益率为6%[347] - BREP Europe VI承诺资本为9935953欧元，可用资本为2971696欧元，未实现投资价值为8039185欧元，实现投资价值为3470399欧元，总投资价值为1.1509584亿欧元，MOIC为1.4x，净内部收益率为9%[347] - BREP Europe VII承诺资本为9787312欧元，可用资本为7352777欧元，未实现投资价值为2829279欧元，总投资价值为2829279欧元，MOIC为1.2x，净内部收益率为15%[347] - BREP I实现投资价值为1.327708亿美元，MOIC为2.8x，净内部收益率为40%[347] - 总BREP Asia承诺资本为19843379千美元，未实现投资价值11140621千美元，倍数为1.2x，实现投资价值9666743千美元，倍数为1.9x，总投资价值20807364千美元，倍数为1.4x，净内部收益率分别为16%和7%[348] - 总BREP承诺资本为178379378千美元，未实现投资价值77792144千美元，倍数为1.1x，实现投资价值177369937千美元，倍数为2.2x，总投资价值255162081千美元，倍数为1.7x，净内部收益率分别为17%和14%[348] - 总Corporate Private Equity承诺资本为161862483千美元，未实现投资价值76322904千美元，倍数为1.6x，实现投资价值150344533千美元，倍数为2.3x，总投资价值226667437千美元，倍数为2.0x，净内部收益率分别为16%和15%[348] - BREP Asia I承诺资本为4262075千美元，未实现投资价值1507879千美元，倍数为1.7x，实现投资价值7310115千美元，倍数为1.9x，总投资价值8817994千美元，倍数为1.9x，净内部收益率分别为16%和12%[348] - BREP Asia II承诺资本为7356568千美元，未实现投资价值6135205千美元，倍数为1.2x，实现投资价值2349384千美元，倍数为1.8x，总投资价值8484589千美元，倍数为1.3x，净内部收益率分别为23%和4%[348] - BCP I承诺资本为859081千美元，实现投资价值1741738千美元，倍数为2.6x，总投资价值1741738千美元，倍数为2.6x，净内部收益率均为19%[348] - BCP II承诺资本为1361100千美元，实现投资价值3268627千美元，倍数为2.5x，总投资价值3268627千美元，倍数为2.5x，净内部收益率均为32%[348] - BCP III承诺资本为3967422千美元，实现投资价值9228707千美元，倍数为2.3x，总投资价值9228707千美元，倍数为2.3x，净内部收益率均为14%[348] - BCP IV承诺资本为6773182千美元，实现投资价值21720334千美元，倍数为2.9x，总投资价值21720690千美元，倍数为2.9x，净内部收益率均为36%[348] - BCP V承诺资本为21009112千美元，实现投资价值38862488千美元，倍数为1.9x，总投资价值38884637千美元，倍数为1.9x，净内部收益率均为8%[348] - 总战术机会承诺资本4.1931011亿美元，未实现投资价值1.9335363亿美元，实现投资价值3.7883368亿美元，总投资价值5.7218731亿美元，净内部收益率12%[350] - 总增长承诺资本9304.588万美元，未实现投资价值3913.729万美元，实现投资价值552.

文章核心观点 - 公司通常不覆盖房地产投资信托基金研究，但对黑石抵押信托公司感兴趣，Binary Tree Analytics旨在为资本市场工具和交易提供透明度和分析 [1] 公司相关 - Binary Tree Analytics有投资银行现金和衍生品交易背景，专注于封闭式基金、交易型开放式指数基金和特殊情况，目标是以低波动性实现高年化回报，团队在顶尖大学获得金融专业学位后有超20年投资经验 [1] - 黑石抵押信托公司是一家房地产金融公司 [1] 分析师相关 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对黑石抵押信托公司股票有实益多头头寸，文章为分析师本人撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外未获其他报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [2]

The powerful investment management company Blackstone (BX -1.45%) wasn't looking all that mighty on the stock exchange Wednesday. On news that it's considering the sale of a promising, next-generation tech company, investors were wary of its stock. The shares closed the day down by more than 1%, contrasting unfavorably with the S&P 500's (^GSPC 0.15%) slight gain of 0.2%.Worried over a $3 billion deal?After market close on Tuesday, Reuters published an article stating that Blackstone is pushing forward with ...

Southfield, MI, April 30, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Sun Communities, Inc. (NYSE: SUI) (the "Company" or “Sun”), a real estate investment trust (“REIT”) that owns and operates or has an interest in manufactured housing (MH) and recreational vehicle (RV) communities, today announced that it has completed the initial closing (the “Initial Closing”) of the sale of its interests in the Safe Harbor Marinas business (“Safe Harbor”), the largest marina and superyacht servicing business in the United States, to an af ...

Sharp activity has emerged in the mortgage market with rates at a pivotal point and Blackstone Mortgage Trust, Inc.'s (NYSE: BXMT ) month-over-month performance quantifies that fact. Yet, we think talking points remain abundant as certain dislocations between the vehicle's market value and fundamentalPearl Gray is a proprietary investment fund and independent market research firm specialising in systematic analysis.Our work on SA primarily covers: Bonds, Investment Funds, REITs, with an occasional drift.Pri ...

Join iREIT® on Alpha today to get the most in-depth research that includes REITs, mREIT, Preferreds, BDCs, MLPs, ETFs, Builders, and Asset Managers. Our iREIT® Tracker provides data on over 250 tickers with our quality scores, buy targets, and trim targets.Brad, along with HOYA Capital, lead the investing group iREIT®+HOYA Capital. The service covers REITs, BDCs, MLPs, Preferreds, and other income-oriented alternatives. The team of analysts has a combined 100+ years of experience and includes a former hedge ...

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In my piece on Blackstone Inc. (NYSE: BX ) ‘ Time To Take Profits ’, I reiterated that I didn’t see a compelling risk/reward relationship taking into account the asset manager’s inflated valuation multiple. I correspondingly recommended passive income investors to sell the stock.A financial researcher and avid investor with a keen eye for innovation and disruption, as well as growth buy-outs and value stocks. Keeping an eye on the pace of high tech and early growth companies, I write about current events an ...