Blackstone (NYSE:BX) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsBen Budish - DirectorBrian Bedell - Director of Equity ResearchCraig Siegenthaler - Managing DirectorJon Gray - President and COOMichael Chae - Vice Chairman and CFOMike Brown - Assistant VP and Investment AssociatePatrick Davitt - PartnerSteve Schwarzman - Chairman, CEO and CO-FounderSteven Chubak - Director of Equity ResearchWeston Tucker - Head of Shareholder RelationsConference Call ParticipantsAlex Blostein - Se ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP净收入为20亿美元，可分配收益为22亿美元或每股1.75美元，宣布每股股息1.49美元 [5] - 2025年全年可分配收益增长20%至每股5.57美元或71亿美元，创历史新高 [7] - 第四季度管理费同比增长11%至创纪录的21亿美元，其中基础管理费增长10%，交易和咨询费增长27% [29] - 第四季度费用相关绩效收入总计6.06亿美元，若剔除上年同期基础设施业务超过10亿美元的一次性应计收益，则同比大幅增长，费用相关收益整体增长24% [30] - 第四季度净实现收益同比增长59%至9.57亿美元，为三年半以来最高水平 [30] - 2025年全年净实现收益增长50%至21亿美元 [32] - 2025年全年费用相关收益增长9%至57亿美元，管理费增长12%至80亿美元，费用相关收益利润率扩大超过100个基点至历史最高水平 [32] - 资产负债表上的净应计绩效收入（价值储备）在2025年增长7%至67亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **基础设施**：基础设施平台资产管理规模同比增长40%至770亿美元，第四季度募集资金超过40亿美元，BIP策略自成立七年以来年化净回报率为18% [18] - **多资产投资**：BXMA最大的策略连续23个季度实现正回报，2025年和2024年全年总回报均超过13%，为2009年以来最佳，2025年净流入63亿美元，资产管理规模同比增长14%至创纪录的960亿美元 [18][19] - **私募股权**：正在为新的亚洲旗舰基金募集资金，目前已超100亿美元，预计将超过120亿美元，上一期基金约为60亿美元 [19] - **私募股权能源转型**：正在为第五只能源转型基金募资，预计规模将显著超过上一期约55亿美元的基金 [20] - **信贷**：信贷平台总资产管理规模达5200亿美元，同比增长15%，2025年流入资金超过1400亿美元，非投资级私募信贷和房地产信贷策略全年总回报分别为11%和17% [21] - **房地产**：房地产整体价值在第四季度升值约1%，2025年全年升值1.5%，房地产信贷非投资级基金全年升值17% [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - **机构业务**：占公司资产管理规模一半以上，并贡献了2025年一半以上的资金流入 [17] - **保险渠道**：资产管理规模同比增长18%至2710亿美元，2025年为专注于投资级的客户配置或创造了500亿美元的信贷，产生了约180个基点的增量利差 [22][23] - **私人财富渠道**：2025年募资同比增长53%至430亿美元，资产管理规模同比增长16%至超过3000亿美元，过去五年增长了三倍，第四季度总销售额超过110亿美元，同比增长50% [7][23] - **私人财富产品**：BCRED全年总销售额创纪录超过140亿美元，第四季度总销售额33亿美元，净流入12亿美元，BXPE资产管理规模在两年内增长至180亿美元，BX Infra推出一年后资产管理规模约40亿美元 [23][24] - **全球市场**：第四季度全球IPO发行量同比增长40%，其中美国增长2.5倍，公司完成了医疗供应公司Medline规模72亿美元的IPO，为2021年以来最大IPO [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用其规模和数据优势，专注于关键主题领域进行投资，如数字基础设施、私募信贷、生命科学以及印度和日本等区域 [10] - 公司认为人工智能投资超级周期是当今经济增长的关键驱动力，并凭借在数据中心和美国电网现代化等领域的规模和专业知识处于有利地位 [11][12] - 交易周期和资本市场活动正在加速，IPO和并购活动增加，交易规模扩大，赞助商活动回升 [12] - 另类投资领域的结构性顺风正在加速，更多投资者发现了私募市场解决方案的好处 [15] - 公司认为其规模和数据是重要的护城河，有助于为投资者创造超额回报 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场受关税不确定性、地缘政治不稳定和美国历史上最长的政府停摆影响，但公司看到经济基本面强劲，由技术和人工智能驱动的投资热潮支撑 [8][9] - 通胀正在缓和，投入和劳动力成本增长有限，同时凭借在房地产领域的独特地位，能实时了解住房成本 [9] - 公司对经济前景保持乐观，认为人工智能相关生产率的预期提升将在未来数年推动美国经济增长 [11] - 房地产周期已在两年前触底，但复苏并非直线，美国私人房地产价值正在缓慢改善，仍有很大上涨空间 [25] - 展望2026年，预计管理费将继续保持强劲增长势头，净实现收益的背景已变得更具建设性，对未来几年的前景非常乐观 [36][37] 其他重要信息 - 2025年第四季度资金流入达710亿美元，为三年半以来最高水平，全年资金流入约2400亿美元 [7] - 公司资产管理规模同比增长13%至创纪录的近1.3万亿美元 [8] - 2025年全年投资额达1380亿美元，为四年来最高水平 [11] - 公司投资组合涵盖超过270家公司，近13,000项房地产资产 [8] - 公司拥有近2000亿美元的干火药（可投资资金） [15] - 永久性资本占收费资产管理规模的48%，同比增长18% [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于创纪录的IPO项目储备，将侧重哪些行业，是否会涉及房地产，以及对LP流动性改善后募资的二次影响 [39][40] - 回答: IPO活动将主要集中在企业领域，因为基本面强劲且市场开放，投资将广泛但会围绕能源、电力及相关领域，高质量公司受到市场欢迎，预计更多活动发生在美国和印度，欧洲较慢但在改善，向LP返还资本将促进其向公司配置更多资金，形成良性循环 [41][42][43] 问题: 关于人工智能在公司投资组合公司中的部署、影响及未来展望 [45] - 回答: 目前仍处于早期阶段，在公司层面，人工智能已显著提升软件工程师的编码效率，并开始用于网络监控，投资了Norm AI以协助法律合规，数据汇总功能也非常有帮助，在投资组合公司中，人工智能应用于客户互动、内容创作、规则性业务（如法律、会计、交易处理）等领域，预计将带来真正的生产力提升，公司已聘请前麦肯锡人工智能负责人来领导这方面工作 [45][46][47] 问题: 关于利率下降对财富渠道收入型产品吸引力的影响，以及公司在2026年的产品计划和定位 [49] - 回答: 公司产品线广泛，涵盖收益型、收益增长型和增长型产品，因此能适应投资者偏好的变化，私募信贷的吸引力不仅在于绝对收益，更在于其相对收益和所能产生的溢价，即使在低利率环境下，BCRED也曾实现显著资金流入，关键在于能否持续提供相对于流动性信贷的溢价，同时，利率下降对权益类产品有明显好处，公司有能力通过广泛的权益产品捕捉这一益处 [50][51][52] 问题: 关于直接贷款业务在财富渠道和机构渠道的不同表现，以及未来展望 [54] - 回答: 在机构侧，投资者关注基本面，信心和需求都在上升，特别是在投资级信贷利差处于历史低位的情况下，公司能为保险客户提供显著的额外利差，在财富侧，BCRED在2025年募集了140亿美元，第四季度募集33亿美元，尽管有负面新闻导致赎回增加，但投资组合基本面健康，借款人EBITDA实现高个位数增长，贷款价值比低于45%，且利率在下降，公司对投资组合和长期前景充满信心 [55][57][58][59] 问题: 关于管理费增长的时间点和驱动因素，特别是干火药部署和费用假期结束的影响 [61][62] - 回答: 私募股权、信贷和BXMA板块的基础管理费在第四季度同比增长17%，势头强劲，公司正在为五只私募股权募资基金积极募资，目标总额超过500亿美元，预计规模将显著超过前一期基金，这些基金预计在上半年开始投资期，经过不同长度的费用假期后，预计都将在年底前开始产生费用，同时，永久性策略的持续成熟和扩张，以及信贷保险业务的强劲势头，都将推动管理费增长，预计贡献将在年内逐步提升，并在下一年全面体现 [63][64][65][66] 问题: 关于2026年费用相关收益利润率的展望 [68] - 回答: 公司利润率基础强劲，在2025年创纪录的费用相关收益背景下仍扩大了超过100个基点，对于2026年，费用相关绩效收入和交易费用的前景都很强劲，运营费用增长已呈现减速趋势并预计将持续，在健康的预期营收增长背景下，目前的起点是利润率稳定并具有上行潜力 [68][69] 问题: 关于2027年基础管理费增长是否会加速至接近2020-2022年周期水平，以及费用相关收益利润率能否继续提升 [71][72] - 回答: 公司对2026年感觉良好，对2027年感觉非常好，从费用相关收益角度看，包括基础设施每三年一次的大型绩效费、未来几年围绕净实现收益的交易费用（如果市场周期持续）以及利润率，都有积极因素，新募资基金将在2027年贡献全年费用，加上运营杠杆等因素，前景乐观 [73][74] 问题: 关于美国劳工部新规对401(k)计划纳入另类资产的影响，以及与Vanguard和Wellington联盟的最新进展 [78] - 回答: 401(k)方面需要等待规则制定过程，预计2026年是建设之年，规则有望出台，资金募集可能更多在2027年，长期潜力巨大，公司作为最大参与者将受益，在与Vanguard和Wellington联盟方面，预计将在上半年推出产品，这反映了另类投资在财富渠道的持续扩展，公司致力于让产品更易获取，并持续推出新产品 [78][79][80][81] 问题: 关于私人财富管理策略的资产管理规模地理分布，特别是亚洲投资者的敞口 [83] - 回答: 绝大部分资金来自美国，在亚洲，日本是第二大市场，业务具有长期粘性，公司在加拿大近期也取得巨大成功，在香港、新加坡也有投资基础，并正在全球扩展，但业务仍以美国为主导，日本是强劲的第二大市场 [83] 问题: 关于公司规模扩大后如何保持卓越投资业绩和公司文化 [86][87] - 回答: 公司拥有强烈的驱动力，始终以客户回报为北极星，利用规模优势从投资组合中获取洞察并转化为资本部署，例如聚焦AI基础设施、印度和日本等地缘机会、二级市场等，在房地产和信贷领域的巨大规模是竞争优势，公司保持企业家精神、紧迫感和求胜意志，在仍具挑战的环境下实现了巨额资金流入，随着资本成本下降、AI发展、经济增长和生产率提升，公司认为飞轮将加速运转 [88][89][90][91] 问题: 关于除IPO外，金融和战略赞助商支持的并购活动前景 [94] - 回答: 股市走强有助于并购，监管环境对并购更加有利，反垄断评估方式趋于正常化，预计IPO和战略并购将混合出现，房地产领域并购活动已增长21%，物流领域表现强劲，随着势头增强，预计下半年并购活动将增加 [95][96][97] 问题: 关于欧洲私募信贷产品BCRED的募集情况、市场接受度及长期规模展望 [98][99] - 回答: 欧洲直接贷款领域具有吸引力，利差更宽，贷款价值比更低，公司产品自成立以来实现了10%的回报，尽管欧洲监管环境复杂导致分销更难，但公司正获得越来越多关注，新的产品结构预计将使分销更容易，该产品规模可能增长，但不会达到美国市场的规模，目前单季度募集已达7亿欧元，势头积极 [99][100] 问题: 关于房地产领域今年的投资机会，核心与机会型策略的侧重，以及最新旗舰基金BREP的部署前景 [102] - 回答: 投资机会有些波动，公司已完成一些大型交易，但卖家通常持观望态度，预计将继续在AI基础设施和数据中心领域投资，并寻找私有化机会，随着价值上升和卖家动机增强，交易活动将增加，目前仍远低于历史水平，初期重点将更多放在机会型策略上 [102][103][104] 问题: 关于美国多户住宅领域的前景和驱动因素 [106] - 回答: 过去几年美国多户住宅市场增长缓慢，部分略有负增长，主要受新增供应吸收和就业增长放缓影响，好消息是新增开工量已从峰值下降三分之二，停止新建供应最终将支持租金价值，只要人口持续增长，加上现有住房老化，应会产生增量需求和更好的基本面，与6或12个月前相比已有所改善，高昂的持有成本也促使人们转向租赁市场，总体而言，物流地产状况更好，多户住宅作为第二大资产类别开始显现积极迹象 [106][107] 问题: 关于投资级私募信贷需求主要来自机构，零售端需求发展缓慢的原因及未来路径 [109][110] - 回答: 个人投资者显然更青睐高收益信贷产品，而机构则纯粹寻找固定收益替代品，随着时间的推移，预计个人投资者对另类投资的认识会深化，类似机构投资者的路径，从私募股权、房地产扩展到基础设施、信贷等，人们将逐渐认识到相对于流动性市场的溢价回报的好处，但目前对于投资级固定收益替代品，个人投资者需求尚未成熟 [110][111][112] 问题: 关于BREP所有者份额特别发行的最新情况、动机、房地产部署重点以及机构投资者对房地产的看法变化 [114] - 回答: 机构投资者对房地产的兴趣比两年前明显增加，情绪开始转变，在个人投资者侧，BREIT过去一年有温和增长，推出特别份额主要是为了吸引更多资本，以投资于预计将非常有利的环境，BREIT在12月实现了三年多来最好的净流入，但反应尚待观察，关键仍在于业绩表现，BREIT去年8.1%的回报率显著优于公开市场和其他私募REIT，若能持续提供强劲业绩，预计BREIT的资金流入将随时间增加 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP净收入为20亿美元，可分配收益为22亿美元，合每股1.75美元，宣布每股股息1.49美元 [3] - 2025年全年可分配收益增长20%至每股5.57美元，总计71亿美元 [4] - 第四季度费用相关收益达到15亿美元，合每股1.25美元，全年费用相关收益增长9%至57亿美元 [27][31] - 第四季度净实现收益同比增长59%至9.57亿美元，为三年半以来最高水平，全年净实现收益增长50%至21亿美元 [29][31] - 2025年管理费增长12%至80亿美元，其中基础管理费在第四季度增长10%，交易和咨询费增长27% [27][31] - 第四季度费用相关绩效收入总计6.06亿美元，若剔除上年同期基础设施业务约10亿美元的一次性收益，则同比大幅增长 [28] - 第四季度总绩效收入超过10亿美元，其中多资产投资业务绩效收入创纪录，达4.65亿美元，同比增长38% [30] - 资产负债表上的净应计绩效收入（价值储备）在2025年增长7%至67亿美元 [32] - 2025年资产管理规模增长13%至1.275万亿美元，创行业纪录 [5][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **基础设施**：资产管理规模同比增长40%至770亿美元，第四季度筹集超40亿美元 [16] 第四季度基金增值率为8.4%，全年为24% [32] 共同投资策略自成立7年来年化净回报率为18% [16] - **企业私募股权**：基金在第四季度增值5%，全年增值14% [32] 正在为其下一只亚洲旗舰基金筹集资金，目前已超100亿美元，预计将超过120亿美元 [17] - **多资产投资**：第四季度绝对回报组合的总回报率为4.3%，2025年全年为13% [33] 其最大策略的复合总回报已连续23个季度为正，2025年和2024年均超过13% [16] 2025年净流入63亿美元，资产管理规模同比增长14%至创纪录的960亿美元 [17] - **信贷**：总资产管理规模达5200亿美元，同比增长15% [19] 2025年流入超1400亿美元 [19] 非投资级私募信贷策略全年总回报率为11%，房地产信贷策略为17% [19] 投资级私募信贷资产管理规模达1300亿美元，同比增长30% [20] 全球直接贷款组合（超1600亿美元）过去12个月实际损失仅为11个基点 [33] - **房地产**：整体资产价值在第四季度增值约1%，2025年全年增值1.5% [33] 非投资级房地产信贷基金全年增值17% [34] 房地产旗舰基金BREIT最大份额类别的净回报率为8.1% [23] - **保险**：渠道资产管理规模同比增长18%至2710亿美元 [20] - **私人财富**：渠道资产管理规模同比增长16%至超3000亿美元，过去五年增长三倍 [22] 第四季度总销售额超110亿美元，同比增长50% [22] 旗舰信贷产品BCRED全年总销售额创纪录，超140亿美元 [23] 旗舰私募股权产品BXPE自成立以来年化净回报率为17% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **募资**：第四季度流入资金达710亿美元，为三年半以来最高水平，全年流入约2400亿美元 [4] 私人财富渠道募资在2025年同比增长53%至430亿美元 [4] 公司估计在主要另类投资公司中占据了私人财富收入约50%的份额 [5] - **投资**：2025年全公司总投资额达1380亿美元，为四年来最高水平 [9] 自周期低谷两年来，在房地产领域投资或承诺投资超500亿美元 [25] - **退出与资本市场**：第四季度全球IPO发行量同比增长40%，其中美国增长2.5倍 [10] 公司完成了医疗供应公司Medline的72亿美元IPO，为2021年以来最大IPO [10] 公司拥有史上最大的IPO项目储备之一 [11] 2025年次级投资平台部署创纪录 [17] - **地域**：印度和日本是公司重点投资区域 [8] 私人财富业务资金主要来自美国，日本是第二大市场 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用数据和规模优势，重点投资于数字基础设施（数据中心、电力、电气化）、私募信贷、生命科学以及印度和日本等主题领域 [8] - 公司是人工智能投资热潮的关键受益者，拥有全球最大的数据中心平台，并且是美国电网现代化和增长的主要投资者 [9][10] - 公司认为交易周期正在加速，IPO和并购活动增加，交易规模扩大，赞助商活动回升 [10] - 另类投资的结构性顺风正在加速，更多投资者发现私募市场解决方案的好处，公司在机构、保险和私人财富三大客户渠道的关系不断深化 [12][15] - 公司拥有近2000亿美元的干火药（可投资金）以抓住机会 [12] - 公司正在积极为五只私募股权募资基金进行募资，目标总额超500亿美元，预计将显著超过前一期基金 [50] - 公司持续进行产品创新，预计2026年将是产品发布最繁忙的一年 [24] - 公司认为规模和数据是重要的护城河，有助于其持续为投资者创造超额回报 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场受到关税不确定性、地缘政治不稳定和美国历史上最长政府停摆的影响，但公司数据表明经济基本面强劲，由技术和人工智能驱动的投资热潮支撑 [5][6] - 公司观察到其投资组合公司的投入和劳动力成本增长有限，通胀温和，并且凭借在房地产领域的独特地位实时了解住房成本 [6] - 当前仍存在一系列影响市场的地缘政治不确定性，但公司投资组合所反映的强劲运营和资本市场基本面使其保持稳定 [7] - 人工智能革命正在创造世代性的机会，让私募资本得以大规模部署（包括债权和股权），并在多个领域创造可观的收益 [14] - 房地产周期在两年多前触底，但复苏并非直线 [24] 美国私募房地产价值自大约四年前利率周期开始以来仍下跌16%，而标普500指数上涨75%，因此房地产仍有很大上涨空间 [24] - 房地产行业出现一些积极迹象，包括新开工数量锐减至12年多来最低水平、债务可用性增长、债务成本下降、交易活动增加以及物流需求改善 [25] - 公司对2026年管理费保持强劲增长轨迹持乐观态度，主要由私募股权、信贷与保险以及多资产投资部门的强劲增长支撑，房地产管理费在近期内将保持与第四季度一致的水平 [35] - 公司对净实现收益的背景更加乐观，尽管不再有出售Resolution Life股份和软件平台Bistro的一次性收益，但仍预计未来一年表现强劲 [35] - 公司对多年期前景非常乐观，认为最好的时刻尚未到来 [36] 其他重要信息 - 永久资本占公司收费资产管理规模的48%，同比增长18% [51] - 公司已聘请前麦肯锡人工智能负责人Rodney Zemmel来领导人工智能应用 [43] - 公司关注美国劳工部关于在401(k)计划中纳入另类投资的拟议规则，认为长期潜力巨大，但2026年可能是建设性的一年，资本募集可能更多在2027年 [58] - 公司与Vanguard和Wellington的合作有望在2026年上半年推出产品 [59] - 公司在欧洲的私募信贷产品（BCRED欧洲）在第四季度筹集了7亿欧元，势头积极 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于创纪录的IPO项目储备，主要集中在哪些行业？是否会涉及房地产？以及向有限合伙人返还现金对后续募资的影响 [37] - IPO项目将主要集中在企业领域，行业分布广泛，但能源、电力及相关配套领域是焦点，也会在印度等地看到更多房地产活动 [38] - 向LP返还资本和收益（平均投资回报倍数约2倍）将改善其流动性，使其更容易向公司配置更多资金，形成良性循环 [40] 问题: 关于人工智能在投资组合公司中的部署、影响及未来展望 [41] - 人工智能应用仍处早期，但在软件工程、网络监控、法律合规（通过投资Norm AI）和数据汇总方面已显现成效，提升了生产力和投资决策能力 [42] - 预计将带来真正的生产力提升，公司对此乐观，并已聘请专家领导该领域工作 [43] 问题: 关于利率下降对财富渠道收入型产品吸引力的影响，以及公司2026年的产品布局和定位 [43] - 公司产品线宽广，包括收益型、收益增长型和增长型产品，能够适应投资者偏好的变化 [44] - 私募信贷的吸引力不仅在于绝对回报，更在于相对于流动信贷的溢价回报，这在机构渠道已得到验证 [45] - 利率下降同样有利于权益类产品，公司有能力通过广泛的权益产品捕捉这一益处 [46] 问题: 关于直接贷款业务在财富渠道和机构渠道的不同表现及前景 [46] - 机构方面，基于基本面（如投资级信贷利差处于历史低位），募资需求强劲，公司能为客户提供显著溢价 [47] - 财富渠道方面，尽管有市场噪音，BCRED在2025年仍募集了140亿美元，第四季度募集33亿美元，赎回增加在意料之中，但投资组合健康（借款人EBITDA高个位数增长，贷款价值比低于45%） [48] - 近两个月每月仍有8亿美元的毛流入，公司对长期前景充满信心 [49] 问题: 关于管理费增长轨迹、加速时点及驱动因素（如干火药部署、费用假期结束） [49] - 私募股权、信贷和BXMA部门第四季度基础管理费同比增长17%，势头强劲 [50] - 新的募资周期正在进行，五只PE基金目标超500亿美元，预计将在2026年下半年开始贡献费用，并在年底前全部进入收费期 [51] - 永久资本策略持续扩张，信贷与保险业务势头强劲，房地产业务管理费预计近期稳定，因此管理费将呈现上升轨迹 [52] 问题: 在增长背景下，对2026年费用相关收益利润率的展望 [53] - 2025年利润率扩大了超过100个基点，创全年纪录 [53] - 2026年，在强劲的预期营收增长和运营费用增长减速趋势延续的背景下，起点是利润率稳定，并存在上行潜力 [54] 问题: 展望2027年，基础管理费增长是否会加速至更接近2020-2022年周期水平，以及费用相关收益利润率能否继续提升 [54] - 公司对2026年和2027年的费用相关收益前景感觉良好 [55] - 考虑到新基金将在2027年贡献全年费用、基础设施业务每三年一次的大型绩效费、交易费用潜力以及运营杠杆，整体前景积极 [56] 问题: 关于美国劳工部新规对401(k)计划纳入另类投资的影响，以及与Vanguard/Wellington联盟的进展 [58] - 2026年可能是规则制定和建设的年份，资本募集可能更多在2027年，长期潜力巨大 [58] - 与Vanguard/Wellington的合作有望在2026年上半年推出产品，旨在扩大投资者覆盖面 [59] 问题: 私人财富管理策略的资产管理规模地域分布，特别是亚洲地区的敞口 [61] - 资金绝大部分来自美国，日本是第二大市场，加拿大近期也取得成功，在香港和新加坡有投资基础，但业务仍以美国为主导 [61] 问题: 关于公司规模扩大后如何保持卓越投资业绩和公司文化 [62] - 核心是以客户回报为“真北”，利用规模优势（数据洞察）进行主题投资（如AI基础设施、印度、日本）和差异化策略（如次级投资、GP权益投资） [63][64] - 在房地产和信贷领域的巨大规模、轻资产模式以及与客户的关系是竞争优势 [65] - 公司文化充满创业精神、紧迫感和求胜欲，并未因规模扩大而消失 [65] 问题: 关于除IPO外，财务和战略赞助商支持的并购活动前景 [67] - 股市走强和监管环境改善有利于并购活动，预计将出现IPO和战略并购混合的局面 [68] - 房地产领域的并购活动已增长21%，预计随着市场动能增强，下半年会有所回升 [68] 问题: 关于欧洲私募信贷产品（BCRED欧洲）的募集情况、市场接受度及长期规模展望 [69] - 欧洲直接贷款领域有吸引力（利差更宽，贷款价值比更低），尽管分销因监管更复杂而具挑战性，但公司产品表现持续，势头积极 [70] - 该产品规模有望增长，但不应期望达到美国市场的规模，第四季度募集7亿欧元显示了积极势头 [71] 问题: 关于房地产领域今年的部署机会（核心型 vs. 机会型），以及最新旗舰基金BREP的部署渠道 [73] - 部署活动可能不均衡，公司将继续关注AI基础设施、数据中心以及因公开市场滞后而产生的私有化机会 [73] - 初期重点可能更多在机会型方面，但随着价值上升和卖家动机增强，交易活动预计将增加 [74] 问题: 关于多户住宅（公寓）板块的表现展望 [74] - 新开工数量从峰值下降三分之二，最终将支持租金价值 [74] - 只要人口增长、现有住房老化，就会产生增量需求和更好的基本面，成本高企也推动人们进入租赁市场，结合健康经济，应能创造有利环境 [75] 问题: 关于投资级私募信贷在零售端需求发展缓慢的原因及未来前景 [76] - 个人投资者目前更倾向于高收益信贷产品，而机构则将其视为固定收益替代品 [76] - 随着另类投资被更广泛接受，零售端需求可能会逐渐演变，但尚未完全形成 [77] 问题: 关于BREIT所有者份额特别奖励的认购情况、动机，以及机构投资者对房地产的看法变化 [77] - 机构投资者对房地产的兴趣比两年前更开放，情绪开始转变 [78] - 特别奖励的动机是吸引更多资本投入预计将有利的环境，12月BREIT实现了三年多来最好的净流入，但反应尚待观察 [78] - 产品成功的关键仍是持续提供强劲业绩 [79]

Investment in developing artificial intelligence is the biggest driver of economic growth in the United States today, leading executives at the world's largest alternative asset manager Blackstone sai... ...

Blackstone Inc. (BX) came out with quarterly earnings of $1.75 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.52 per share. This compares to earnings of $1.69 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +15.17%. A quarter ago, it was expected that this investment manager would post earnings of $1.21 per share when it actually produced earnings of $1.52, delivering a surprise of +25.62%.Over the last four quarters, t ...

业绩总结 - 黑石公司2025年第四季度的GAAP净收入为20亿美元，全年净收入为60亿美元[11] - 第四季度的总收入为43.6亿美元，全年为144.5亿美元[12] - 第四季度的总支出为21.2亿美元，全年为77.0亿美元[12] - 2025年第四季度的每股基本净收入为1.30美元，同比增长41%[18] - 2025财年净收入为6,046,623千美元，较2024财年的5,437,809千美元增长11.2%[110] 用户数据 - 第四季度可分配收益（DE）为22亿美元，每股1.75美元，全年为71亿美元，每股5.57美元[15] - 2025年第四季度可分配收益为2,244,809千美元，同比增长3%[18] - 2025年第四季度的资金流入为715亿美元，全年资金流入为2394亿美元[15] - 收费资产管理规模（AUM）达到9217亿美元，同比增长11%[36] - 2025年第四季度的总资产管理规模（AUM）为1,274,931,234千美元，同比增长13%[67] 新产品和新技术研发 - 2025年第四季度的已实现业绩收入为1,057,432千美元，同比增长22%[18] - 2025年第四季度的已实现主要投资收入为209,877千美元，同比增长719%[18] - 2025年第四季度的投资收入总额为1,780,599千美元，较2024年第四季度的544,139千美元增长227.5%[110] 市场扩张和并购 - 本季度资本流入包括80亿美元的二级市场资金、42亿美元的基础设施资金、16亿美元的战术机会资金、12亿美元的第三只亚洲企业私募股权基金资金，以及10亿美元的第六只生命科学基金资金[57] - 2025年第四季度的资本部署为42.2亿美元，全年资本部署为138.2亿美元[28] - 2025年第四季度的资本部署总额为128亿美元，全年资本部署为465亿美元[57] 负面信息 - 2025年第四季度的实际业绩分配收入为16.63亿美元，较2024年第四季度的22.64亿美元下降26.6%[142] - 2025年第四季度的GAAP薪酬总额为13.84亿美元，较2024年第四季度的16.47亿美元下降16.0%[142] - 信贷与保险部门在2025年第四季度的收入为286百万美元，较第三季度的372百万美元下降23.06%[79] 其他新策略和有价值的信息 - 黑石公司宣布每股普通股季度股息为1.49美元，将于2026年2月17日支付[3] - 黑石的股息政策是向普通股股东支付约85%的可分配收益，具体金额由董事会决定，可能会根据业务需要进行调整[162] - 黑石的可分配收益（Distributable Earnings, DE）是其评估业绩和可供股东分红的金额[158]

公司行动 - 全球最大私募资本集团黑石正着手推动一系列长期持有的投资项目上市 [1] - 此举旨在借助当前活跃的市场环境退出部分存量投资项目 [1] - 集团已准备好史上最大规模的IPO储备项目之一 [1] - 此举旨在退出成功的投资并向客户返还资金 [1] 市场环境与判断 - 市场已具备足够流动性且态度积极，足以接纳黑石投资的企业上市 [1] - 交易环境似乎已达到加速发展的状态 [1]

微软第二财季业绩 - 第二财季营收同比增长17%至813亿美元 云业务增速放缓 资本支出同比增长66%达到创纪录的375亿美元 [1] Meta第四季度业绩 - Q4营收598.9亿美元 每股盈利8.88美元 受强劲广告业务推动 Q1营收及全年资本支出指引均超预期 [1] 特斯拉第四季度业绩与战略调整 - Q4营收同比下滑3%至249亿美元 经营利润14.1亿美元及毛利率20.1%超预期 马斯克宣布停产Model S/X 生产线转向制造人形机器人Optimus [1] IBM第四季度业绩与AI业务 - Q4营收同比增长12%至196.9亿美元 AI业务累计订单额突破125亿美元 [1] 卡特彼勒第四季度业绩 - Q4营收同比增长18%至191.3亿美元 调整后每股收益5.16美元 均超预期 [1] 黑石集团第四季度资金与资产规模 - Q4资金流入714.8亿美元 创三年多来最高水平 总资产规模达1.275万亿美元 [1] 德意志银行第四季度业绩与资本行动 - Q4归属于股东的净利润为13亿欧元 拟回购10亿欧元股票 [3] 意法半导体第四季度销售 - Q4销售小幅回升至33.3亿美元 汽车芯片需求仍疲弱 [3] 谷歌AI与自动驾驶业务动态 - 谷歌将Gemini人工智能功能整合至Chrome浏览器 引入Nano Banana、Personal Intelligence等工具 [3] - Alphabet旗下自动驾驶出租车公司Waymo目标第四季度在伦敦推出无人驾驶叫车服务 [3] 台积电与阿里平头哥芯片业务 - 台积电全面上调2026-2027年CoWoS产能目标 重新检视先进封装扩产蓝图 [3] - 阿里平头哥官网上线高端AI芯片“真武810E” 已在阿里云实现多个万卡集群部署 [3] 丰田汽车销量与Carvana做空事件 - 丰田2025年全球销量同比增长4.6%达到1130万辆 再创新高 [3] - 二手车零售商Carvana遭高谭市研究做空 被指控净利润浮报逾10亿美元 [3] Snap公司业务拓展 - Snap成立全资子公司Specs 负责研发扩增实境(AR)眼镜 [3] 美股市场与宏观经济事件 - 美国三大股指期货齐涨 纳指期货涨0.21% 标普500指数期货涨0.25% 道指期货涨0.17% [2] - 欧股主要指数涨跌不一 德国DAX指数跌0.93% 英国富时100指数涨0.79% 法国CAC指数涨0.53% 欧洲斯托克50指数涨0.41% [2] - 美联储预期维持基准利率在3.50%-3.75%不变 鲍威尔称利率处于中性区间上端 [2] 科技巨头投资动态 - 据报英伟达、微软和亚马逊洽谈向OpenAI投资600亿美元 公司估值或高达7300亿美元 [2]

公司业绩表现 - 黑石集团2023年第四季度利润超出市场预期 [1] - 黑石集团2023年第四季度收入超出市场预期 [1] 市场反应 - 业绩公布后，黑石集团美股盘前股价上涨1.1% [1]

公司业绩表现 - 四季度末总资产规模为1.275万亿美元，略高于市场预期的1.273万亿美元 [1] - 四季度营收为43.6亿美元，显著超出市场预期的37.2亿美元 [1] - 四季度可分配收益为每股1.75美元，每股收益为1.30美元 [1] 资金流动情况 - 四季度资金流入达到714.8亿美元，为三年多来的最高水平 [1]