Boyd Gaming Corporation (NYSE:BYD) Q2 2023 Earnings Conference Call July 27, 2023 5:00 PM ET Company Participants David Strow - VP, Corporate Communications Keith Smith - President, CEO & Director Josh Hirsberg - EVP, CFO & Treasurer Conference Call Participants Joseph Greff - JPMorgan Chase & Co Carlo Santarelli - Deutsche Bank Steven Wieczynski - Stifel, Nicolaus & Company John DeCree - CBRE Securities Daniel Politzer - Wells Fargo Securities Chad Beynon - Macquarie Research Barry Jonas - Truist Securitie ...

总体财务表现 - 公司在2023年第一季度总收入为964.0百万美元，较去年同期增长12.0%[114] - 在2023年第一季度，公司的运营利润为284.9百万美元，较去年同期增长13.5%[115] - 净利润在2023年第一季度达到199.7百万美元，较去年同期增长36.8%[116] 收入构成 - 公司的游戏收入占总收入的69%，在线收入占13%，食品和饮料收入占7%[119] - 公司的游戏收入主要来自老虎机和桌面游戏，2023年第一季度游戏收入下降0.5%[120] - 在2023年第一季度，公司的在线收入增长了67.8百万美元，主要归因于在线游戏在俄亥俄州和堪萨斯州的推出以及Pala Interactive的收购[114] 各部门表现 - 公司在2023年第一季度看到核心客户在所有部门的增长，但密西西比州和路易斯安那州的业绩较弱[121] - 食品和饮料部门在2023年第一季度的营收增长了7.8百万美元，增长率为12.3%，主要是由于食品消费量增加了3.8%，平均客户账单增长了5.7%[1] - 房间部门在2023年第一季度的营收增长了7.7百万美元，增长率为18.1%，主要是由于入住率增加了2.4%，平均每日房价增长了7.5%[2] - 在线部门在2023年第一季度的营收增长了67.8百万美元，主要受俄亥俄州和堪萨斯州的在线博彩以及2022年第四季度收购Pala Interactive的影响[3] - 拉斯维加斯本地人部门在2023年第一季度的总收入增长了12.7百万美元，增长率为5.6%，主要受到房间收入、游戏收入和食品饮料收入的增长驱动[6] - 拉斯维加斯本地人部门调整后的EBITDAR在2023年第一季度增加了7.5百万美元，增长率为6.2%，主要是由于收入增长抵消了收入结构的变化[7] - 市中心拉斯维加斯部门在2023年第一季度的总收入增长了7.1百万美元，增长率为14.3%，主要受到来自夏威夷客户的影响[8] - 市中心拉斯维加斯部门调整后的EBITDAR在2023年第一季度增加了4.0百万美元，增长率为21.6%，主要是由于来自夏威夷客户的收入增长[9] - 中西部和南部部门在2023年第一季度的总收入减少了4.9百万美元，降低率为0.9%，主要是由于游戏收入下降[10] 现金流和债务情况 - 2023年3月31日，公司现金及现金等价物余额为2.635亿美元，较2022年12月31日的2.835亿美元有所下降[153] - 2023年3月31日，公司经营活动产生的净现金流为2.822亿美元，较2022年同期的2.337亿美元有所增长，主要因管理费收入增加、威尔顿票据利息收入增加和总体收入增长[156] - 公司的长期债务总额为30.056亿美元，较2022年12月31日的30.885亿美元减少0.829亿美元，主要是由于信贷设施的净借款额减少[161] - 公司的循环信贷额度为14.5亿美元，截至2023年3月31日，已使用2.2亿美元，摇摆贷款使用4.9亿美元，信用证支持13.8万美元，剩余可用信贷额度为11.672亿美元[161] 其他 - 公司计划在2023年投入1亿美元用于Treasure Chest项目和Fremont项目的建设，这些项目将增加公司的资本支出[174] - 公司继续寻求在允许赌场游戏的市场扩张机会，以及在目前不允许赌场和在线游戏的司法管辖区追求扩张机会，以准备在获得赌场或在线游戏批准后开发项目[175] - 公司将通过现有现金资源、运营现金流和信贷设施的可用性来资助股票回购计划[168] - 公司对市场风险的主要敞口是利率风险，特别是长期美国国债利率和高收益投资市场的利差[185] - 公司未来计划追求扩张机会，包括收购，以适合业务，为股东带来稳固回报，并以合适的价格可获得[182]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度收入964百万美元,创历史新高 [9][10] - 公司第一季度EBITDA超过367百万美元,创历史新高 [9][10] - 公司整体经营利润率超过38%,其中不包括在线和管理业务的利润率达到40% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯本地人业务 - 收入和EBITDAR均增长约6%,创历史新高 [11] - 经营利润率达到52.5%,再次超过50% [11] - 游戏收入增长,核心客户游戏量增加3% [11] - 非游戏收入增长更强劲,酒店收入增长近30% [11] 拉斯维加斯市中心业务 - 收入增长14%,EBITDAR增长22%,利润率提升240个基点至39.5% [13][14] - 来自夏威夷客户的游戏量增长超过10% [14] - 弗里蒙特酒店的新食品广场、扩大的老虎机业务和FanDuel体育博彩厅带来显著的收入和EBITDAR增长,核心客户游戏量增长20% [15] 中西部和南部业务 - 收入与上年持平,EBITDAR有所下降,主要受到路易斯安那州和密西西比州的疲软拖累 [16] - 剔除上述两州,该区域核心客户游戏量增长6% [17] - 非游戏收入在该区域也实现了强劲增长 [18] 在线业务 - 第一季度EBITDAR近21百万美元,同比增长超过一倍 [19] - 主要受益于俄亥俄州和堪萨斯州的在线博彩业务启动,现有市场的持续增长以及收购Boyd Interactive的贡献 [19] - 预计2023年全年EBITDAR将达到约50百万美元 [19] 管理和其他业务 - 斯凯河赌场的管理费贡献20百万美元,超出预期 [20] - 斯凯河赌场的表现出色,部落正考虑扩建该项目 [20] 公司战略和发展方向 - 公司专注于提升核心客户的游戏量,并提高运营效率,这一策略在过去几年持续带来更高的业绩和更强的抗风险能力 [9][10] - 公司将继续投资于在线业务和斯凯河赌场等新业务,以推动未来增长 [19][20] - 公司还将继续投资于现有物业,以提升客户体验,吸引新客户并提高运营效率 [22] - 公司将保持资本回报计划,每季度100百万美元的股票回购计划和股息分配 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济前景仍存在不确定性,但公司对业务方向保持乐观 [21] - 核心客户表现良好,公司尚未观察到消费者行为的重大变化 [21] - 在线业务和斯凯河赌场管理费的强劲增长将带来持续的利润贡献 [21] - 公司在各地的投资项目也将带来持续回报 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steve Wieczynski 提问** 中西部和南部业务的利润率下降约200个基点,主要是由于路易斯安那州和密西西比州的疲软拖累,这两个州的市场是否有所改善? [35] **Josh Hirsberg 回答** 这两个州的市场开始趋于稳定,但仍然存在一些不确定因素。剔除这两个州,该区域的利润率下降约90-100个基点。[36][37] 问题2 **Carlo Santarelli 提问** 在线业务全年指引为50百万美元,但第二至四季度的表现似乎会持平,是否过于保守?是否有与Boyd Interactive相关的客户获取成本需要抵消FanDuel业务的增长? [45] **Keith Smith 回答** 我们并未刻意过于保守。第二至四季度的在线业务存在一定的季节性波动,第一和第四季度通常较强,第二三季度较弱。此外,在线业务和Boyd Interactive之间也存在一些结构性调整。综合考虑这些因素后得出了全年50百万美元的指引。[46] 问题3 **Brandt Montour 提问** 如何看待2023年二三季度拉斯维加斯市政和会展活动的情况,是否会继续保持强劲增长? [82] **Keith Smith 回答** 会展活动在一季度持续增长,三月份达到70多万人次,整体日历安排依然较为强劲。但具体的会展团体数量和可能出现的弱势时段,我们无法做出准确判断。总的来说,会展业务的持续复苏对整个拉斯维加斯市场和公司的资产组合来说都是一个利好信号。[83][84]

收购及商誉 - 公司在2022年11月1日完成了对Pala Interactive及其子公司的收购，总现金交易额为1.752亿美元[394] - Pala Interactive是一家创新的在线游戏技术公司，提供专有解决方案，此次收购是公司在线增长战略的重要一步[395] - 收购后，公司将收购价格分配给已收购资产和承担的负债，超出购买价格的部分被记录为商誉[398] - 收购相关成本为550万美元，已在2022年的财务报表中支出[400] - 自收购后至2022年12月31日，收购所带来的收入和利润对公司的财务状况没有重大影响[401] 无形资产 - 商标基于我们品牌的价值，反映了我们提供的服务水平和质量，我们使用了未来现金流量、假设和估计来确定商标的价值[410] - 游戏许可权价值是根据未来游戏收入的增量现金流量的现值确定的，使用了多期超额收益法[411] - 2022年，我们的无形资产包括客户关系、主机协议、开发协议、开发技术、B2B关系、B2C关系、商标和许可权[412] - 客户关系、主机协议、开发协议、开发技术、B2B关系、B2C关系的未来摊销分别为五年、十五年、七年、十年、七年和十二年[413] - 公司在2022年第三季度和年度审计中分别因商标和游戏许可权而记录了减值损失[414] 债务及信贷 - 截至2022年12月31日，公司的商誉净值为1,033,744千美元，其中Midwest & South部门的商誉发生了变化[417] - 截至2022年12月31日，公司的长期债务净额为3,005,134千美元，主要包括信贷设施和其他债务[419] - 公司于2022年3月2日签订了信贷协议，提供了14.5亿美元的授信额度和8.8亿美元的长期贷款[420] - 2022年12月31日，Boyd Gaming Corporation的信贷设施剩余合同可用额度为10.95亿美元[424] - Boyd Gaming Corporation的信贷协议中规定了利息率，根据公司选择使用的基准利率不同，适用的利率范围从1.25%到2.25%或从0.25%到1.25%[425] 股票回购及股利 - 公司在2022年回购了9,424股股票，总成本为541,642美元，平均回购价格为57.48美元[486] - 公司计划通过现有现金资源、经营现金流和信贷额度来资助股票回购计划[487] - 公司在2022年宣布恢复现金股利计划，分别于2022年1月15日、4月15日、7月15日、10月15日和2023年1月15日宣布发放股利[489] 股份基础补偿 - 股份基础补偿费用按照授予日期的估计公允价值计量，根据员工必要服务期间分期确认[511] - 股份基础补偿费用按照奖励类型分类，包括限制性股份单位、绩效股份单位和职业股份[512] - 公司2022年12月31日未行使的股票期权约为274,332股，行使价格为17.02美元[493] - 公司2022年12月31日未行使的限制性股票单位约为918,248个，未行使的平均授予日期公允价值为29.17美元[498]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司实现收入36亿美元，EBITDAR为14亿美元，第四季度收入达到9.23亿美元，EBITDAR为3.6亿美元，均创下历史新高 [7][19] - 公司全年运营效率保持良好，第四季度和全年运营利润率均为39% [7][19] - 2022年调整后每股收益超过6美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内华达州的本地市场和拉斯维加斯市中心的EBITDAR在第四季度均创下历史新高，拉斯维加斯本地市场的收入和EBITDAR同比增长2% [8][10] - 在线游戏业务在第四季度产生约1700万美元的EBITDAR，同比增长超过100% [12] - Sky River赌场的管理费用为2100万美元，其中包括500万美元的一次性开发费用 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 南内华达州在2022年接待了近3900万游客，同比增长超过20% [9] - 尽管中西部和南部市场在第四季度表现疲软，但内华达州的表现强劲，弥补了这些市场的下滑 [8][19] - 由于天气原因和年同比比较困难，中西部和南部的土地运营表现低于去年 [11][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过对高绩效物业和市场的选择性再投资来推动长期增长 [14] - 预计2023年Sky River将为公司带来约5000万美元的管理费用 [13][78] - 公司在在线游戏和体育博彩方面的合作伙伴关系持续扩展，FanDuel的合作已扩展到俄亥俄州和堪萨斯州 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临经济不确定性，管理层对2023年的开局持谨慎乐观态度，认为各业务线的趋势良好 [13][19] - 管理层指出，尽管中西部和南部市场面临挑战，但整体业务表现强劲，尤其是在拉斯维加斯 [19][20] 其他重要信息 - 公司在ESG（环境、社会和治理）方面取得了显著进展，获得了Newsweek杂志的五颗星评级 [18] - 2022年，公司回购了近10.7亿美元的股票，并计划在2023年继续每季度回购1亿美元的股票 [23][24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于未来的投资机会 - 公司表示有多个小型项目的投资机会，预计未来会有更多的项目宣布 [28] 问题: 关于拉斯维加斯本地市场的表现 - 管理层认为拉斯维加斯本地市场的表现将受益于整体市场的复苏，尤其是会议和旅游业务的回暖 [30][31] 问题: 关于中西部和南部市场的消费行为 - 管理层指出，尽管中西部和南部市场在第四季度表现疲软，但在季度后期和2023年初的趋势有所改善 [34][35] 问题: 关于Sky River的管理费用预期 - 管理层表示，Sky River的管理费用预期已上调至5000万美元，基于运营的良好表现 [78] 问题: 关于在线游戏的经济影响 - 管理层预计在线游戏的过渡将不会在短期内对经济产生重大变化，但长期来看将有助于提高收入 [46]

Boyd Gaming Corporation (NYSE:BYD) Q3 2022 Earnings Conference Call October 25, 2022 5:00 PM ET Company Participants Josh Hirsberg – Executive Vice President and Chief Financial Officer Keith Smith – President and Chief Executive Officer Conference Call Participants Carlo Santarelli – Deutsche Bank Steve Wieczynski – Stifel Barry Jonas – Truist Securities Joe Greff – J.P. Morgan Shaun Kelley – Bank of America Dan Politzer – Wells Fargo Chad Beynon – Macquarie Brandt Montour – Barclays David Katz – Jefferies ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为8.94亿美元,与去年同期持平 [6] - 公司整体EBITDAR为3.54亿美元,连续第五个季度超过39%的利润率 [6] - 与2019年第二季度相比,营收增长6%,EBITDAR增长52%,利润率提高112个基点 [7] - 与今年第一季度相比,EBITDAR增长超过4%,利润率提高至39.6% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯本地业务:营收同比增长4%,EBITDAR增长6%,连续第五个季度利润率超过50% [8] - 市中心拉斯维加斯业务:第二季度EBITDAR和运营利润率创纪录 [8] - 中西部和南部业务:营收和EBITDAR为2021年第二季度以来最高,运营利润率自那时起一直保持在38% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心客户支出同比增长4%,非评级客户支出在过去四个季度保持稳定 [9] - 非游戏收入增加,主要来自酒店入住率提高、平均每日房价上涨和餐饮收入增加 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续关注日常运营,同时通过战略性再投资为长期增长定位 [11] - 在路易斯安那州开始建设新的陆上设施,预计2023年底完工 [11] - 继续在拉斯维加斯弗里蒙特酒店和赌场扩建,预计今年年底完工 [11] - 准备在北加州代表Wilton Rancheria部落开设Sky River Casino,预计9月初开业 [12] - 继续扩大在体育博彩和在线博彩领域的业务 [13] - 预计今年在线体育博彩合作伙伴将产生约3000万美元的EBITDAR,明年随着体育博彩扩展到堪萨斯州和俄亥俄州,这一贡献将增加 [13] - 预计将于明年年初完成对Pala Interactive的收购,以直接进入新兴的在线博彩行业 [13] - 继续通过ESG倡议创造价值,6月份发布了第二份ESG报告 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认识到当前经济不确定性,但消费者支出意愿依然强劲 [10] - 失业率处于或接近历史低点,消费者继续受益于强劲的工资增长 [10] - 拉斯维加斯总就业人数最近恢复到疫情前水平 [10] - 酒店预订量超过2021年水平,核心客户支出继续增长 [10] - 尽管面临挑战,但运营依然强劲稳定,管理层专注于执行战略 [10] - 预计短期内业务不会发生重大变化 [10] 其他重要信息 - 第二季度资本支出约为5200万美元,今年迄今已投资约1亿美元 [21] - 预计下半年将支出约1.25亿美元用于维护资本,另外5000万美元用于弗里蒙特和Treasure Chest扩建项目 [21] - 预计将投资1.7亿美元收购Pala Interactive,预计明年年初完成交易 [21] - 第二季度回购了1.68亿美元的股票,自去年10月开始回购以来,已回购约3.81亿美元的股票 [22] - 董事会最近将股票回购授权增加了5亿美元,目前剩余4.81亿美元 [22] - 计划继续每季度回购约1亿美元的股票,作为向股东返还资本的常规计划的一部分 [22] - 本月早些时候支付了每股0.15美元的股息,是公司疫情前股息的两倍多 [22] - 预计今年将通过股息和常规股票回购向股东返还超过5亿美元 [22] - 第二季度末杠杆率为2.3倍,租赁调整后杠杆率为2.8倍 [23] - 第二季度使用现金和循环贷款偿还了剩余的[无法识别]票据,每年节省约2000万美元的利息支出 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 7月份的业务趋势 - 7月份的业务趋势与过去一年的趋势一致,没有明显变化 [26][27] 问题: 未来业务面临的主要风险 - 管理层认为当前消费者仍然健康,竞争环境也没有发生重大变化 [28][29] 问题: 经济衰退对业务的影响 - 管理层认为当前业务非常稳定,即使出现经济衰退,公司也有能力应对 [30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] 问题: 劳动力市场状况 - 劳动力市场仍然紧张,但比一年前有所改善 [44][45][46] - 公司仍然有机会通过增加员工来增加收入 [46] 问题: Eastside Cannery的未来 - 目前没有计划重新开放Eastside Cannery,将继续根据需求评估 [47][48] 问题: 各业务部门的利润率展望 - 管理层认为当前的利润率水平是可持续的,预计未来不会有太大变化 [49][50][51][52][53] 问题: 促销活动对业务的影响 - 管理层不打算恢复到疫情前的促销水平,认为当前的促销策略是可持续的 [55][56][57][58][59] 问题: 成本压力的具体情况 - 管理层认为当前的成本压力主要来自劳动力,其他成本压力相对较小 [60][61] 问题: Downtown业务的复苏情况 - Downtown业务正在复苏,但仍面临较难的同比比较 [63][64][65][66] 问题: 股票回购计划的执行 - 管理层重申每季度回购1亿美元股票的目标,但不会承诺超过这一目标 [67][68] 问题: 赌场内的定价策略 - 管理层没有在赌场内进行任何定价调整,但在餐饮和酒店方面有所提价 [69][70][71] 问题: 未评级客户的稳定性 - 未评级客户的数量在过去一年保持稳定,管理层认为这是由于新客户的加入 [72][73] 问题: 并购机会 - 管理层目前专注于运营现有业务和向股东返还资本,没有积极寻求并购机会 [76][77] 问题: Pala Interactive的整合计划 - 管理层预计在交易完成后6个月内推出面向客户的在线博彩产品 [78][79] 问题: 加州客户对拉斯维加斯本地业务的影响 - 管理层没有观察到加州客户流量有任何显著变化 [82][83][84][85] 问题: 股息政策的调整 - 管理层表示目前没有讨论调整股息政策,将继续执行现有的资本返还计划 [82][83]