文章核心观点 - 文章旨在比较Maplebear与Chewy两只互联网电商股票 为价值投资者筛选更具投资价值的标的 分析认为Maplebear在估值和盈利预期修正方面均优于Chewy 是当前更好的选择 [1][6] 估值指标对比 - Maplebear的远期市盈率为18.02倍 而Chewy的远期市盈率为26.72倍 [5] - Maplebear的市盈增长比率为1.07 该指标结合了市盈率与盈利增长预期 Chewy的市盈增长比率为1.46 [5] - Maplebear的市净率为3.19倍 该指标比较股票市值与账面价值 Chewy的市净率为30.02倍 [6] - 基于多项估值指标 Maplebear在价值风格评分中获得B级 而Chewy获得D级 [6] 分析师评级与盈利预期 - Maplebear的Zacks评级为2级 代表“买入” 表明其盈利预测修正趋势更为积极 Chewy的Zacks评级为3级 代表“持有” [3] - Zacks评级强调盈利预测修正趋势 评级更高意味着分析师前景在改善 [2][3]

事件概述 - 纽约州总检察长Letitia James于1月8日要求Instacart提供关于其算法定价和价格设定实验的信息 并警告该公司可能违反了纽约州法律 [1] - 总检察长办公室发布新闻稿称 James是在Groundwork Collaborative和消费者报告于12月发布一项研究后发出此信 该研究发现Instacart向不同购物者展示同一产品的不同价格 [2] 监管行动与法律依据 - 总检察长在信中警告Instacart 其可能违反了纽约州的《算法定价披露法案》 该法案于11月10日生效 要求使用算法定价的公司必须在价格附近显著位置提供清晰披露 [3] - 总检察长James表示 Instacart的定价实验引发了对其使用算法定价的严重担忧 并强调将采取行动执行法律以保护消费者 [4] 公司回应与措施 - Instacart发言人在一份电子邮件声明中表示 公司已于12月停止了所有商品价格测试 [4] - Instacart声明称 这些测试并非个性化或监控定价 因为公司从未使用个人、人口统计或行为数据来设定Instacart上的在线商品价格 [5] - Instacart表示相信其完全遵守纽约州的《算法定价披露法案》 并致力于引领该领域的行业最佳实践 [5] - Instacart在一篇12月22日的博客文章中表示 已暂停其价格测试实践 并承认公司未达到客户期望 [6] 其他相关调查 - 路透社于12月17日援引未具名消息人士报道 美国联邦贸易委员会已向Instacart发出民事调查要求 询问该公司的人工智能定价工具 [6] - 联邦贸易委员会当时在一份声明中表示 对媒体关于Instacart涉嫌定价行为的报道感到不安 [7]

公司动态 - 纽约州总检察长Letitia James要求Instacart分享其价格测试实验的相关信息 [1] - 此前有报道称Instacart应用程序的用户为相同的商品支付了不同的价格 [1] 业务运营 - Instacart被指进行了价格测试实验 [1] - 实验导致用户为相同商品被收取不同价格 [1]

五大评级上调 - 巴克莱将惠而浦评级从“中性”上调至“增持”，目标价从104美元上调至123美元，因公司市场份额在2025年加速增长且趋势有望在2026年延续 [5][10] - 奥本海默将麦当劳评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘”，目标价355美元，基于对2026年餐饮行业走势更乐观的预期 [5][10] - 巴克莱将劳氏评级从“中性”上调至“增持”，目标价从259美元上调至285美元，预计非必需品需求将改善，税收政策调整将利好中高收入消费群体 [5][10] - 派珀・桑德勒将好时公司评级从“中性”上调至“增持”，目标价从193美元上调至213美元，因可可成本持续下行且关税取消，为公司提供了极大的灵活度以推动增长 [5][10] - 美国银行将再生元制药评级从“跑输大盘”大幅上调两级至“买入”，目标价从627美元上调至860美元，因之前基于阿柏西普超长效剂型的看空逻辑已兑现 [5][10] 五大评级下调 - 杰富瑞将第一太阳能评级从“买入”下调至“持有”，目标价从269美元下调至260美元，因对2026年表现谨慎，公司订单能见度有限且浮现战略问题 [5][10] - 奥本海默将百胜集团评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，未设目标价，因该股2025年股价已累计上涨13%，风险收益比趋于平衡 [5][10] - 蒙特利尔银行资本市场将联合太平洋铁路评级从“跑赢大盘”下调至“与市场持平”，目标价从270美元下调至255美元，因监管不确定性高且货运需求持续疲软 [5][10] - 派珀・桑德勒将德克斯户外用品评级从“中性”下调至“减持”，目标价从100美元下调至85美元，尽管该股自去年11月初以来累计上涨34%，但其核心品牌已开始加大折扣促销 [5][10] - 富国银行将哈门那评级从“增持”下调至“中性”，目标价290美元，因福利削减政策未落地，公司2026年利润率目标能否达成存疑 [5][10] 五大首次覆盖评级 - 阿格斯研究首次覆盖Instacart，给予“买入”评级，目标价52美元，强调公司实现营收增长并达成盈利目标，最新业绩向好 [5][11] - 花旗集团首次覆盖纳特拉，给予“买入”评级，目标价300美元，认为公司未来拥有可观的增长空间，股价应获估值溢价 [5][11] - 利林克咨询首次覆盖Galecto公司，给予“跑赢大盘”评级，目标价46美元，指出公司通过反向并购推进血液肿瘤研发管线 [5][11] - 沃尔夫研究首次覆盖Apogee Therapeutics公司，给予“与同业持平”评级，未设目标价，认为市场狂热已将股价推至历史高点，预测2026年上半年面临两项利空，下半年有一利好 [9][11] - 瑞穗证券首次覆盖Palvella Therapeutics公司，给予“跑赢大盘”评级，目标价205美元，认为其药物Qtorin的二期积极数据极大降低了后续三期试验的不确定性 [9][11]

Instacart推出数据清洁室解决方案Data Hub - 公司在CES 2026上推出了名为Data Hub的新数据清洁室解决方案 该方案为包装消费品品牌及其代理合作伙伴提供安全、隐私合规的途径 以访问公司丰富的第一方杂货数据 [1] - Data Hub允许营销人员将自身数据与Instacart的购买信号相结合 从而获得可用于指导策略、规划平台外受众和衡量全渠道绩效的洞察 [1] Data Hub的核心功能与价值主张 - 该解决方案为营销人员提供了对关键客户行为的更深层次可见性 包括客户生命周期价值、新品牌尝试者和复购频率等 同时提供对Instacart第一方杂货购物数据的访问权限 [3] - Data Hub使广告商能够触达增量、高价值的消费者 并发现可用于制定更智能媒体策略的洞察 [3] - 具体功能包括：在安全隐私的环境中整合第一方数据与Instacart独特的杂货信号；构建可跨渠道激活的自定义受众细分以触达高意向消费者；分析Instacart平台上的行为模式、产品亲和力及购物洞察；采用灵活的归因方法衡量广告活动影响 [8] 行业需求与合作伙伴反馈 - 零售媒体数据对于增强全渠道媒体活动的定向、优化和衡量日益重要 品牌和代理商渴望能更便捷地访问可信、大规模的交易数据源 [2] - 行业合作伙伴认为 Data Hub的推出将加强其为客户规划和优化广告活动的方式 并反映了行业对隐私安全数据环境以及受众定向和衡量策略新方法日益增长的需求 [4] - 合作伙伴指出 Data Hub为品牌提供了零售媒体领域一直缺乏的清晰度 使品牌能够深入了解跨不同平台和形式的购物行为 从而有信心地优化真正驱动增长的策略 [5] 公司在数据产品领域的战略布局 - Data Hub是公司在帮助品牌从零售媒体数据中获取真实价值的工具上进行更广泛投资的一部分 [6] - 公司在2025年推出了消费者洞察门户 这是一个自助服务资源 为品牌提供消费者行为及实时购物趋势如何影响其绩效的基础视图 [6] - Data Hub通过可定制、面向行动的分析补充了上述理解 帮助营销人员将观察转化为广告活动激活 [6] - 这些工具共同反映了公司作为零售媒体网络和数据合作伙伴日益增长的角色 帮助品牌理解绩效、优化支出并在销售漏斗的每个阶段驱动价值 [7] 公司业务背景 - Instacart是北美领先的杂货技术公司 与超过1,800个全国性、区域性和本地零售品牌合作 在Instacart市场上为北美近100,000家门店提供在线购物、配送和自提服务 [9] - 公司平台为零售商提供一套企业级技术产品和服务 以支持其电子商务体验、履行订单、实现实体店数字化、提供广告服务并获取洞察 [9] - 通过Instacart Ads 数千个包装消费品品牌与公司合作 在购买点直接与在线消费者建立联系 [9]

市场整体表现与情绪 - 2025年12月23日周二美国股指期货小幅下跌 标普500期货下跌约0.08% 纳斯达克100期货下跌约0.09% 道琼斯工业平均期货下跌约0.06% 市场在周一上涨后进入观望状态 [1][2] - 周一（12月22日）三大股指全线收高 道琼斯工业平均指数上涨0.47% 收于48,362.68点 标普500指数上涨0.64% 收于6,878.49点 纳斯达克综合指数上涨0.52% 收于23,428.83点 [3] - 市场上涨基础广泛 科技公司和银行股领涨 以罗素2000指数为代表的小盘股表现突出 上涨1.2% [4] - 黄金和白银价格维持近期涨势 并创下历史新高 美元走软 [2] 行业与板块动态 - 人工智能板块交易复苏是周一市场上涨的重要驱动力 多家大型科技公司表现强劲 [1][4] - 芯片制造商美光科技股价周一上涨4% 延续强劲表现 受益于人工智能股票相关的积极情绪 [7] - 流媒体平台Netflix股价周一下跌1.2% [11] - 特朗普政府暂停了包括Dominion Energy的Coastal Virginia项目在内的五个大型海上风电项目租赁 Dominion Energy股价随后下跌3.7% [11] - 富士通有限公司宣布与合并子公司FUJITSU FRONTECH LIMITED进行公司分割协议 以整合物流、静脉认证和RFID业务 该协议将于2026年4月1日生效 [11] 重点公司新闻 - 英伟达股价周一上涨1.5% 因有报道称公司计划在2月中旬开始向中国发货其H200人工智能芯片 [7] - 甲骨文股价周一上涨3.2% 此前在上周五因消息称其参与收购TikTok美国业务的新合资企业而飙升6.6% [7] - 特斯拉股价上涨1.6% 此前特拉华州最高法院恢复了首席执行官埃隆·马斯克2028年的薪酬方案 该公司股价周一上涨超过1% [7] - 诺和诺德股价在盘前交易中飙升超过7% 因其口服Wegovy减肥药获得了美国食品药品监督管理局的批准 [11] - 派拉蒙提高了对华纳兄弟探索公司的恶意收购要约 甲骨文创始人拉里·埃里森提供了“不可撤销的个人担保”以支持该交易 华纳兄弟探索公司股价周一上涨3.5% [11] - Rezolve AI股价在盘前大幅上涨13.33% 因投资者对其定于2026年1月13日举行的业绩指引更新电话会议持乐观态度 [11] - Clearwater Analytics Holdings Inc 股价飙升8.1% 此前私募股权公司Permira和Warburg Pincus宣布了一项84亿美元的收购交易 [11] - Maplebear Inc 股价下跌2% 因公司决定放弃在其杂货业务中使用人工智能驱动的定价测试 [11] - 盐野义制药有限公司宣布与Salubritas Therapeutics达成联合研发和投资协议 专注于通过毛细胞再生改善听力功能 [11] - 三星电子全资子公司哈曼国际宣布协议以15亿欧元收购采埃孚集团的先进驾驶辅助系统业务 [11] 近期市场事件与日程 - 2025年12月23日将发布一系列重要经济数据 包括美国2025年第三季度GDP年化终值（预计增长3.2% 较第二季度的3.8%略有放缓）、10月耐用品订单、11月工业生产和12月消费者信心指数 [5] - 本周因圣诞节假期交易时间缩短 市场将于12月24日（平安夜）美国东部时间下午1:00提前收盘 并于12月25日（圣诞节）全天休市 [6] - 预计交易量将保持清淡 这可能加剧市场波动性 [6] - 今日（12月23日）无重大财报发布 但Limoneira Co预计将发布其2025年第四季度财报 [6]

公司法律与监管事件 - Instacart将支付6000万美元以退还被欺骗注册其Instacart+订阅服务的消费者[1] - 美国联邦贸易委员会指控Maplebear Inc通过宣传首单“免费”却收取强制杂货配送费来误导消费者[2] - 公司未能清晰披露Instacart+订阅服务的条款并拒绝提供退款仅提供未来订单的消费券[2] - Instacart否认有任何不当行为并认为FTC调查的基础存在根本缺陷[3] 公司业务与定价争议 - 消费者报告在12月的一份报告指出公司通过AI实验对同一产品向顾客收取不同价格[3] - 公司回应称该报告不准确地将A/B价格测试动态定价和监控定价混为一谈[3] - 路透社早前报道FTC已就Instacart使用AI定价工具一事向其发出问询[3] 行业监管趋势 - FTC近期针对难以取消的流行数字订阅服务采取了一系列法律行动和和解[4] - 亚马逊在9月同意支付25亿美元以解决关于其Prime订阅难以取消的指控[4] - FTC对Adobe公司关于其Photoshop等创意软件年度订阅的诉讼仍在审理中[4] - Adobe在法庭上质疑FTC的指控并称其订阅协议条款和取消流程是透明的[5] - Uber Technologies Inc因其订阅行为自4月起面临FTC的类似审查[5] - 本周早些时候美国21个州和哥伦比亚特区加入了FTC对Uber的诉讼[5] - Uber正在对该案提出异议并否认有任何不当行为[5]

核心观点 - 尽管面临消费者权益调查引发的定价争议和美国联邦贸易委员会(FTC)处以6000万美元罚款的挫折 但Instacart(Maplebear)的股价在短期下跌后迅速反弹 投资者似乎未受这些负面事件的长远影响 反而关注公司未来的增长潜力[4][6][7] 事件与监管审查 - 12月9日 消费者报告(Consumer Reports)与Groundwork Collaborative的联合调查发现 Instacart进行了定价实验 导致不同客户对同一商品看到不同价格 该做法被指不符合“监视定价”的定义[4] - 12月18日 美国联邦贸易委员会(FTC)宣布对Instacart处以6000万美元罚款 原因是其“通过虚假广告欺骗消费者、未能提供退款以及非法的订阅注册流程”[4] - 本月关于定价实践的调查新闻曝出后 公司股价一度下跌近6% 但在随后几天内已反弹近6%[5] 公司业务与市场表现 - Instacart是美国最大的在线杂货订购和配送应用程序 服务约1490万客户(较2024年的1440万有所增长) 并拥有约60万名购物者[6] - 公司自2022年起利用人工智能(AI)进行短期、随机的A/B定价测试 以在总体层面评估消费者价格敏感性 公司表示这些测试并非基于个人数据 且用于支持短期定价实验 而非基于需求的实时动态定价[7][8] - 今年以来 公司股票表现逊于大盘 但自11月6日创下年内低点以来 股价已上涨超过31%[5] 投资者反应与未来展望 - 投资者似乎淡化了围绕公司定价实验的争议和随之而来的消费者反弹 FTC的罚款也并未削弱股东对公司的长期预期[6] - FTC的6000万美元和解对Instacart的信任度是一个重大打击 但并未直接改变其核心需求驱动因素或单位经济效益[7] - 在短暂回调后 股价反弹至接近消息曝出前的水平 投资者摆脱了负面消息的影响 转而关注未来[7]

Instacart终止AI价格测试项目 - 公司宣布立即终止允许零售商使用Eversight技术在平台上进行价格测试的项目 此前少数零售合作伙伴能够进行测试 导致同一商店同一商品出现不同价格 [1][2] - 终止该计划是为了在家庭努力节省食品杂货开支时 消除客户对价格的疑虑 确保同一时间从同一商店购物的两个家庭看到完全相同的价格 [3] - 公司重申从未允许零售商基于供需、个人数据、人口统计或个人购物行为进行价格测试 终止该计划旨在重新赢得客户信任 [7] 对消费者报告调查的回应与监管审查 - 此次终止价格测试是公司对《消费者报告》与Groundwork Collaborative广泛传播的研究报告的第三次回应 [3] - 该为期数月的调查发现 算法定价可能导致同一商品的价格差异高达23% [3] - 研究报告引发华盛顿方面新的审查 明尼苏达州民主党众议员Angie Craig要求公司就价格测试的范围和影响作出解释 联邦贸易委员会也向公司发出了关于其定价行为的民事调查要求 [5] 公司近期监管与市场表现 - 公司近期曾是FTC关于欺骗性商业行为调查的对象 被责令支付6000万美元的消费者退款 但否认有任何不当行为指控 并作为和解的一部分回答了政府机构关于其AI定价工具的问题 [6] - 尽管周一盘中股价下跌约2% 但已几乎完全收复了本月早些时候价格测试研究报告发布后近6%的跌幅 [8]

公司政策调整 - Instacart宣布暂停其杂货配送平台上的价格测试实践 这意味着零售商将无法再使用其Eversight技术在该平台上进行商品价格测试 [1][3] - 公司表示 若两个家庭在同一时间通过Instacart从同一家门店购买相同商品 他们将看到完全相同的价格 [4] - 零售商仍可自行设定价格 并选择在Instacart上按门店逐个调整产品价格 [4] 事件背景与原因 - 此次公告源于12月9日《消费者报告》与倡导组织Groundwork Collaborative及More Perfect Union联合发布的一项关于Instacart定价实践的调查 [2] - 调查涉及四个城市的437名购物者 他们在同一家商店购买相同杂货时看到了不同的价格 [4] - 公司承认 与少数零售合作伙伴进行的测试导致同一商店的同一商品出现不同价格 这未能满足部分客户的期望 尤其是在家庭努力节省开支的时期 这些测试引发了担忧 [3] 争议与法律问题 - 《消费者报告》曾警告 向不同消费者收取不同费用的做法可能导致一种称为“监控定价”的更有害定价策略 尽管该做法本身并不违法 [5] - Instacart在其博客中否认其做法构成监控定价或动态定价 [5] - 在此消息发布前几天 Instacart同意支付6000万美元以和解联邦贸易委员会提起的诉讼 该诉讼指控公司存在虚假广告行为 [5] - Instacart否认FTC关于其存在不当行为的指控 并表示委员会调查的基础“存在根本性缺陷” [6]