文章核心观点 - 公司推出Smart Shop、AI 驱动的 Health Tags 和 Inspiration Pages 等功能，利用先进技术打造个性化杂货购物体验，帮助消费者根据健康和生活方式偏好购物，还与美国糖尿病协会合作提供专业营养指导和解决方案 [1][2][3] 公司新功能介绍 Smart Shop 技术 - 基于 1700 万独特商品目录和数百万购物旅程数据集，运用行为分析和亲和建模分析购物习惯，结合大语言模型提高个性化推荐精度 [3] - 实时调整数字货架，优先展示相关产品，低置信度时主动询问用户以优化推荐 [4] - 支持用户自定义 14 种饮食偏好，可分享家庭购物对象信息，增强个性化 [7] 新 Health Tags - 超 70% 用户有饮食偏好，公司开发 AI 驱动的 Health Tag 系统，利用视觉语言模型提取产品营养特征 [7] - 已标记超 13 亿个食品和饮料产品数据点，为约 50 万件商品提供透明营养信息，有 30 种健康标签 [7] Inspiration Pages - 首个页面与美国糖尿病协会合作推出，为糖尿病、肥胖等人群及追求健康饮食者简化购物，提供可靠营养指导 [2][7] - 计划基于 Smart Shop 偏好扩展页面，与更多组织合作引入专业指导，提供精选产品和定制推荐 [7] 公司与美国糖尿病协会合作成果 - 合作将专业营养建议转化为可购物解决方案，通过 Inspiration Pages 提供服务 [6] - 共同为医疗合作伙伴构建营养计划，使用 Instacart Health Fresh Funds 覆盖符合糖尿病护理标准的食品，方便医疗机构将营养食品融入慢性病治疗管理 [6] 公司概况 - 北美领先的杂货技术公司，与超 1800 个零售品牌合作，在超 10 万家门店提供在线购物、配送和自提服务 [7] - 为约 60 万购物者提供灵活工作机会，为零售商提供企业级技术产品和服务，包括广告服务 [8] - 旗下 Instacart Ads 帮助众多消费品品牌与消费者直接连接，Instacart Health 提供工具提升营养安全和健康选择便利性 [8]

文章核心观点 - 公司认为Maplebear Inc.（交易代码为Instacart，纳斯达克股票代码：CART）提供了有吸引力的投资机会，因其有望利用在快速扩张的在线杂货市场的领先地位，获取该市场的可观份额 [1] 公司情况 - Maplebear Inc.以Instacart为交易名称在纳斯达克上市，股票代码为CART [1] 行业情况 - 在线杂货市场正在快速扩张 [1]

投资理念 - 偏好寻找合理价格成长型股票，也会在其他领域寻找投资机会 [1] - 投资期限不固定，只要投资逻辑成立就会持有股票，事实改变则卖出 [1] 投资能力 - 自2016年开始投资，用Python开发出跑赢市场的算法，帮助在投资组合中找到有吸引力的投资机会 [1] 工作经历 - 曾在TipRanks担任分析/新闻撰写人，还做过几年编辑，这使其紧跟市场动态，了解读者兴趣，学会关注细节并纠正错误信息，目标是尽力提供准确有用的信息 [2] - 曾与Investor's Compass有过关联 [3]

公司整体风险与不确定性 - 公司业务受众多风险和不确定性影响，过往增长和财务表现或不能预示未来[61] - 公司成长率已下降，且可能因宏观经济、地缘政治等因素继续下降或波动[61] - 公司有亏损历史，未来可能无法维持或提高盈利能力及实现盈利性增长[61] - 公司运营历史有限，难以规划未来运营和战略举措、预测未来结果[71] - 公司市场竞争激烈，若无法有效竞争，业务和财务前景将受不利影响[61] - 公司预计运营结果和经营现金流将按季度和年度波动，难以预测未来表现[61] - 公司面临多种风险和不确定性，若处理不当，运营结果可能与预期有重大差异[75][76] - 公司运营经验有限，战略投资回报期长，机会成本高，且难以准确规划和预测未来运营结果[74] - 公司未来增长依赖战略举措执行及平衡各举措影响，且可能因平均订单价值变化等因素波动[73] - 公司盈利能力受多元化收入增长和运营效率影响，也依赖成本管理，但面临诸多不可控因素[78][79] - 公司运营结果和经营现金流预计会因多种因素季度和年度波动，难以预测未来表现[112][113] - 公司营运资金和经营现金流会因新举措、支付时间等因素大幅波动[114] - 季节性因素会导致公司销售和运营结果波动[115] - 宏观经济、地缘政治、公共卫生等事件影响消费者支出，进而对公司业务和运营结果造成损害[147] - 消费者可支配收入减少导致客户留存率和参与度下降，品牌广告支出减少[148] - 公司近年来在美国和加拿大快速扩张，若无法有效管理增长，财务表现和未来前景将受不利影响[150] - 公司公开披露的市场机会估计和市场增长预测可能不准确，即使市场增长，公司业务也可能无法同步增长[159] 业务发展风险 - 若无法以低成本获取新客户或提高现有客户参与度，公司业务将受损[61] - 若无法增加Instacart广告收入，公司业务、财务状况和经营成果将受负面影响[61] - 若购物者的承包商身份被成功挑战，公司可能面临不利后果[61] - 公司业务成功依赖与零售商关系，失去或减少与零售商合作可能损害业务[83] - 公司吸引和留住零售商取决于为其创收能力，零售商可能因多种因素减少与公司合作[84] - 公司与零售商的服务协议存在不续约或修改条款风险，可能影响业务和财务状况[85][86] - 零售商可能因多种原因出现问题或停止使用公司服务，公司可能面临零售商采用和实施缓慢及流失问题[87] - 公司前三大零售商2022 - 2023年占GTV约43%，2024年占42%，失去这些零售商将严重影响公司吸引力[88] - 公司需吸引新品牌、拓展广告市场等以维持或增加广告收入，否则可能影响业务增长[89] - 若无法有效吸引和留住购物者，公司业务将受损害[102] - 购物者数量可能因多种因素下降或波动，如对收入潜力不满、选择其他工作机会等[104] - 公司不时面临购物者短缺问题，可能需提供或增加激励措施，影响财务结果[105][106] - 在线杂货购物和公司产品的市场接受度对业务成功至关重要，若未达预期，业务将受严重影响[109][110] - 竞争对手或零售商的合并等战略交易可能削弱公司竞争地位[111] - 公司业务和技术能力的中断或性能问题可能导致收入损失、客户流失等不良后果[124] - 难以维持和提高性能，尤其是在高峰使用时间，若不能有效解决容量限制等问题，业务将受不利影响[125] - 若不能成功推出新功能或产品、改进现有产品，公司业务增长和运营能力将受影响[126] - 公司开发新技术以提升客户体验和运营效率，但技术缺陷可能导致服务中断或延迟，投资不一定有效[128] - 人工智能和机器学习解决方案可能导致声誉损害、竞争损害和法律责任，影响公司经营成果[129] - 公司为利用新业务机会进行大量投资，这些新举措风险高，可能无法实现预期收益[132] - 生产和提供硬件产品存在制造、库存、用户安全等风险，或影响短期财务结果[133] - 营销努力可能无效，增加营销支出或影响近期盈利能力，且评估营销活动成功性存在困难[134][135] - 维护和提升品牌需投入大量资源，但不一定能提升品牌知名度或增加销售[136] - 不利的宣传会损害公司声誉，影响业务、财务状况和经营成果[137] - 无法提供高质量支持会影响吸引和留住客户及购物者的能力[138][139] - 定价方法受多种因素影响，新的定价策略可能无法吸引和留住客户，还可能影响财务结果[140][141] - 零售商、客户等的不当或危险行为会对公司声誉、业务和财务状况产生不利影响[142] - 购物者或相关人员的犯罪、欺诈等行为会导致公司承担责任、提供让步，影响财务结果[144] - 安全信息的公开披露可能对公司业务和财务结果产生不利影响[145] - 公司面临因交通事故、死亡、受伤等事件产生的重大责任索赔风险，保险政策可能无法覆盖所有索赔[146] - 经济衰退、不确定性或其他干扰事件可能导致零售商或品牌违约数量增加，影响公司运营结果[158] - 公司可能通过收购、战略投资等方式扩张业务，但识别合适对象困难，且可能面临整合挑战[161] - 公司拟议或已完成的收购或合作可能受到反垄断监管机构的调查或执法行动[161] - 公司依赖高技能人员，若无法招聘、留住和激励人员，可能无法有效增长[154] - 公司与第三方的合作可能带来不利条款、成本增加等负面影响，且难以准确评估合作成功性[163] - 收购、战略伙伴关系或合作面临财务结果受影响、监管问题、整合困难等风险[164] - 公司使用内部系统和工具跟踪运营指标，可能存在不准确问题，影响业务和声誉[166] - 公司可能需要额外资本支持业务增长，但融资可能无法以可接受条件获得[167] - 若公司产生债务或发行股权证券，可能影响普通股价值和股东权益[168] - 关于Instacart购物者的承包商身份面临挑战，可能带来业务、财务等多方面不利后果[169] - 公司面临关于购物者承包商身份的持续挑战，法律变化可能影响与独立承包商的合作[173] - 公司涉及多种法律诉讼和监管程序，结果不可预测且费用高昂，不利判决或和解可能带来损害[174] - 法律诉讼频率可能随使用Instacart的零售商、客户等数量增加，不利结果会影响公司业务和财务状况[175] - 公司业务受多种法律法规约束，合规成本可能显著增加，不遵守可能导致诉讼、罚款等后果[180][182] - 公司面临与按需配送食品和消费品相关的潜在法律责任和费用，如食品中毒、产品缺陷等索赔[184] - 公司受隐私、数据安全和数据保护相关法律法规约束，美国各州和国际上的法律日益严格，合规成本可能增加[187] - 公司受健康信息隐私和安全法律约束，如HIPAA，违规会导致重大行政、民事和刑事处罚[191] - TCPA和BIPA等法律对公司使用的特定技术进行监管，违规会导致巨额罚款和法定赔偿[192] - 外国隐私法变得更加严格，如加拿大的PIPEDA和CASL，违反会导致重大罚款和处罚[193] - GDPR和UK GDPR对处理个人数据施加严格要求，违规罚款最高可达欧盟总全球年营业额的4%（最高2000万欧元）或英国总全球年营业额的4%（最高1750万英镑）[195] - 欧洲、英国等地数据本地化和跨境数据传输法律严格，公司若无法合法传输数据或合规要求过高，将面临运营中断、业务迁移、监管处罚等后果[196] - 美国监管机构审查公司数据隐私、人工智能和安全相关声明，若声明存在缺陷，公司可能面临调查和执法行动[197] - EEA和英国的其他数据保护法限制公司网站、移动应用和广告业务依赖的技术，ePrivacy Regulation将大幅提高违规罚款[198] - 公司依赖的主要技术平台、隐私倡导者和行业团体提出的平台要求或自律标准，若公司违反可能失去平台访问权并面临监管处罚[199] - 公司业务依赖信用卡支付，需遵守PCI数据安全标准，若违规可能面临罚款、支付受限和声誉损害[201] - 公司可能因互联网和移动设备访问问题受影响，如政府机构或公司限制访问，将导致业务受损和运营结果变差[203][204] - 公司可能需在不同司法管辖区缴纳额外税款或承担其他税务责任，税务处理复杂且不确定，面临税务挑战可能影响业务和运营结果[205][206] - 公司受反贪污、反贿赂、反洗钱等法律约束，违规可能面临刑事或民事责任，国际业务增加时相关风险可能上升[215] - 公司受美国进出口管制和制裁法律法规约束，违反可能导致重大罚款或处罚，相关业务可能受贸易关系变化影响[217][218] - 公司国际业务扩张面临管理、吸引客户、竞争、需求差异、法规等挑战，有限的国际运营经验增加了扩张不成功的风险[219][220][222] - 公司依赖第三方进行支付处理，若服务不可用或费用增加，可能影响业务、财务状况和经营成果[223] - 支付处理基础设施故障曾导致购物者不满和投诉，未来故障可能使购物者转向竞争对手平台[224] - 公司依赖第三方软件和服务，其缺陷或中断可能损害业务和产品质量[225][226] - 公司依赖少数第三方服务提供商托管技术基础设施和数据，服务中断可能影响业务交付[227] - 托管服务提供商服务水平变化、数据中心关闭等问题可能导致数据迁移困难、业务中断和收入减少[228] - 公司依赖移动操作系统和应用市场，其变化可能影响应用使用和品牌知名度，导致业务增长放缓[229][230] - 新移动设备和平台发布，无法保证设备支持应用或有效推出更新，可能影响公司增长和用户参与度[231] - 公司从有限数量的保险提供商处采购第三方保险，以覆盖各类运营相关风险，但可能无法获得足够保险或需支付高额费用[232] - 若运营相关索赔金额超过适用总承保限额，公司需承担超额部分，保险成本和索赔费用已增加且可能进一步上升[233] - 公司为已发生但未支付和未报告的索赔及相关可估计费用建立保险储备，实际损失可能与储备有偏差[234][235] - 公司需满足某些合同要求获取保险，若无法满足可能违反协议，还需遵守当地保险法规，否则可能面临诉讼和处罚[236] - 公司依靠多种方式保护知识产权，但措施可能不足以阻止侵权，专利申请不一定获批，即使获批也可能无法提供有效保护[237] - 若无法充分保护知识产权，竞争对手可能获取相关技术，公司防御侵权可能产生高额费用，知识产权可能被挑战或无效化[238] - 公司与员工、顾问和第三方签订保密协议，但不能保证协议有效，也无法阻止竞争对手独立开发类似技术[240] - 为保护知识产权，公司可能需投入大量资源进行监控和执法，诉讼可能导致知识产权受损或丧失[241] - 公司可能无法阻止山寨网站侵权，虽采取措施但不一定成功，且可能需耗费大量资源[242] - 公司可能面临知识产权纠纷，需建立新协议或续签现有许可证，但交叉许可策略不一定有效，侵权索赔可能对业务产生不利影响[243][244][245] - 公司使用第三方开源软件可能面临诉讼，或需承担法律费用、重新设计产品等成本[247] 财务数据关键指标变化 - 公司2024年实现净收入4.57亿美元，2023年净亏损16.22亿美元，截至2024年12月31日累计亏损35.85亿美元[77] - 截至2024年12月31日，公司有1900万美元联邦净运营亏损结转，其中500万美元在2018年前产生将于2038年开始到期，其余1400万美元可无限期结转；还有5.36亿美元州净运营亏损结转，若未使用将于2025年开始到期[209] - 若公司发生“所有权变更”（一般指三年内股权价值变动超50%），使用变更前净运营亏损结转和其他税收属性抵减变更后收入或税款的能力可能受限，截至2024年12月31日未发生此类情况[210][211] - 公司利用净运营亏损结转和其他税收属性抵减应税收入或税款的能力可能受限，税务法律解释和应用的不确定性会影响税务义务和有效税率[209][212] 各业务线竞争情况 - Instacart Marketplace的竞争对手包括亚马逊、沃尔玛等[93] - Instacart Enterprise Platform的竞争对手有专注在线杂货企业服务的公司等[94] - Instacart Ads的竞争对手包括第三方平台、零售商自有解决方案等[95] - 餐厅业务的竞争对手有DoorDash、Uber Eats等[96] - 公司与众多对手竞争购物者，因转换成本低，购物者可能流向收益更高平台[97] 股票相关情况 - 公司普通股交易价格可能波动，可能大幅快速下跌[61] - 公司普通股交易价格可能因多种因素大幅波动，且过去曾因股价波动面临证券集体诉讼[250][251] - 公开市场大量出售公司普通股可能导致股价下跌，影响公司融资能力[252] - 2023年11月公司宣布董事会批准最高5亿美元的股票回购计划，2024年2月增至10亿美元并在当年全部使用[254] - 2024年6月公司宣布董事会批准新的5亿美元股票回购计划，11月增至7.5亿美元[254] - 股票回购计划可能使股价高于正常水平，降低市场流动性，终止计划可能导致股价下跌[256] - 美国对上市公司某些股票回购价值征收1%的消费税，可能增加公司股票回购成本[257] - 公司高管、董事和大股东合计持有大量流通普通股，能控制或显著影响提交给董事会或股东批准的事项[258] 广告业务相关 - 公司持续构建Instacart广告业务，广告合同期限通常少于一年，广告服务付款一般在发票收到后30至90天到期[89] - 苹果隐私政策及各州隐私法规影响公司广告业务，长期影响不确定[90] - 宏观经济不利因素导致品牌广告支出减少，影响公司广告收入且预计持续[91] 保险相关 - 保险覆盖范围可能不足，保险政策变化如保费增加、免赔额或共同保险要求提高，会对公司声誉、业务和财务状况产生不利影响[176][177] - 仲裁条款虽可简化诉讼流程，但可能成本增加、数量增多，且受公众审查，若被判定不可执行，会增加诉讼成本和时间[178][179]

文章核心观点 - 公司第四季度营收低于预期，不同分析师对其表现看法不一，订单增长有变化趋势，面临竞争等问题 [1][2][7] 分析师评级与预测 - Needham分析师Bernie McTernan重申对公司股票的买入评级，维持56美元的价格预测 [1] - Benchmark分析师Mark Zgutowicz重申对公司股票的持有评级 [6] 订单增长情况 - 公司订单增长连续两个季度提速，第四季度达到10.6%，部分受订单频率持续增加推动 [2] - 分析师预计第一季度订单增长略有加速，得益于Instacart+会员免运费最低门槛从35美元降至10美元 [3] - 因闰年对比更有利，分析师预测第二季度订单继续增长，2025年下半年因同比对比更难而放缓 [4] 业务相关情况 - 第一季度GTV超预期，但调整后EBITDA指引低于共识，投资者将关注提成率和提升GTV所需投资 [4] - 去年交易收入提成率上升掩盖了提成率的季节性趋势，今年预计不会有类似增长 [5] - 分析师预计广告从第四季度到第一季度季节性下降，2025年剩余时间广告增长将快于GTV，投资率同比持平 [5][6] 面临的问题与挑战 - 公司近期由折扣和促销推动的供应驱动型增长可能不会如预期使公司受益 [7] - 公司在便利性方面面临竞争，特别是来自DASH和Uber Eats等新兴参与者，以及送货到家领域大型商家增加折扣的竞争 [7] - 公司匹配店内价格但未显著提升销量，可能使杂货店不愿采用市场平台增加收入，预计未来12个月交易提成率对比困难，2025年同比下降约10个基点 [8] - 公司三分之二未与店内价格持平的供应可能更易受宏观经济波动影响，广告收入提成率因主要品牌合作伙伴渗透率高而扩张有限 [9] 股价表现 - 周三最后一次检查时，公司股价下跌10.66%，报43.58美元 [9]

财务数据和关键指标变化 - Q4 GTV达指引区间高端，同比增长10%，由订单量增长11%（用户和订单频率增长驱动）和平均订单价值下降1%（餐厅订单导致）构成 [21] - 交易收入同比增长10%，广告及其他收入同比增长10%，GAAP净利润1.48亿美元，同比增加1300万美元，调整后EBITDA 2.52亿美元，超指引区间高端，同比增长27%，经营现金流1.53亿美元，因营运资金波动同比下降 [22][23] - 2024年末现金及类似资产15亿美元，上年同期为23亿美元，Q4回购500万美元股票，2024年累计回购4600万股，约14亿美元，2025年及以后还有3.12亿美元回购额度 [24] - 预计Q1 GTV在90 - 91.5亿美元，同比增长8% - 10%，平均订单价值同比下降，订单增长将超过GTV增长，调整后EBITDA在2.2 - 2.3亿美元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务方面，活跃品牌合作伙伴超7000个，Q4广告年运行率超10亿美元，有超220个Carrot Ads合作伙伴，预计Q1广告收入增长将快于GTV指引 [14][41] - 企业解决方案方面，2024年新增30个净新零售商网站，是前一年的两倍多，多数升级到最新店面技术的零售商实现两位数增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 在数字优先平台中，公司在小订单和大订单销售份额领先，75美元及以上订单份额超70%，在激活新客户进行在线杂货购物方面表现突出，尤其是大订单，将小订单客户转化为大订单客户的能力是其他市场的约五倍 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在核心业务的选择、 affordability、便利性、速度等方面持续投资，如拓展餐厅业务、开发affordability解决方案、推进企业解决方案（包括Caper Carts、店面技术、履约技术）以及广告创新 [35][36][41] - 公司认为自身创新驱动各方面增长，凭借坚实的单位经济和关键优势，在行业中保持领先地位，竞争对手难以企及 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年是成功的一年，投资使公司在2025年及以后实现更盈利的增长，对未来充满信心，将继续利用关键优势创新，加速在线杂货采用，扩大合作伙伴增长，巩固行业领先地位 [20][18] 其他重要信息 - 过去一年公司通过各项举措帮助客户节省约12亿美元，EBT SNAP、忠诚度计划集成和数字传单等覆盖超80%的GTV [62] - 2024年进行3亿次替换，满意度达95%，连续10个季度提高商品找到率和填充率 [80][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年的关键投资领域及调整后EBITDA利润率扩张的理解 - 关键投资领域仍集中在核心业务，包括餐厅和杂货的选择、affordability解决方案、企业解决方案（如Caper Carts、店面技术、履约技术）以及广告创新；调整后EBITDA将在年度基础上实现绝对和利润率的扩张，虽季度间可能有波动，但公司会灵活投资以实现长期盈利增长 [35][42] 问题: 平台在杂货和非杂货驱动增长方面的情况 - 杂货和非杂货业务均表现强劲，餐厅业务不仅创造新用例，还对杂货业务产生积极影响，且这种影响随时间增强，公司预计两业务将持续增长 [47][48] 问题: 降低Instacart+免费配送门槛的经济考量及国际企业解决方案机会 - 降低门槛后订单频率、总GTV和Instacart+采用率增加，且不影响大订单，因订单密度高可进行订单批量处理，经济上可行；公司认为其企业解决方案在美国已证明有效，国际市场未来有望成为增长驱动力，但目前仍专注美国市场 [57][56] 问题: 改善affordability的投资及营销支出影响 - 过去一年通过各项举措帮助客户节省约12亿美元，EBT SNAP、忠诚度计划集成和数字传单等覆盖超80%的GTV，affordability努力与业务基本面改善相关；营销支出会综合考虑投资回报，超级碗广告旨在提高品牌知名度和好感度，目前效果良好 [62][66] 问题: 广告业务中大型CPG和新兴品牌的管道情况及新指标对预算分配的影响，以及广告增长快于GTV的时间范围 - 广告业务多元化策略有效，有7000个活跃品牌，新兴品牌表现强劲，新的数字货架空间份额指标有助于品牌理解预算分配，广告增长快于GTV指引是针对Q1 [72][73][74] 问题: AI在跟踪库存和替换方面的应用及对客户保留和盈利能力的影响 - AI用于业务各方面，在替换方面通过大量数据训练提高准确性，2024年3亿次替换满意度达95%，在库存管理方面结合零售商系统和购物者数据，能提高商品找到率和填充率，对客户保留至关重要 [79][80][82] 问题: 公司无法更快增长广告业务的原因及解锁增长的方法 - 公司预计Q1广告收入增长将快于GTV指引，与其他零售媒体平台相比，公司专注食品和饮料领域，宏观环境仍具挑战，但公司凭借领先表现吸引预算，未来将通过提升表现、创新、多元化等方式加速广告业务增长 [88][89][90] 问题: 购物者供应趋势及移民控制的影响 - 购物者供应健康，多数城市有等待名单，购物者保留率高，多数订单由资深购物者交付，公司对供应动态有信心，能满足额外需求 [95][96] 问题: 交易收入季度环比变化的驱动因素及核心杂货业务AOV的表现 - 交易收入作为GTV的百分比处于长期目标范围上半部分，波动受零售商收入、客户收入、支付收入、配送成本、优惠券、激励措施等多种因素影响，公司会在业务中灵活投资以实现调整后EBITDA的稳定年度进展；Q4整体AOV因餐厅业务同比下降，Q1餐厅业务和10美元最低订单篮将继续影响AOV，预计订单增长将超过GTV增长 [103][104][110] 问题: 2025年预算编制过程及限制 topline 增长的因素，以及餐厅业务在Q4 GTV中的占比 - 2025年预算编制会考虑证明业务经济性、降低成本、评估投资回报、优化交易收入等因素，采取积极管理流程；餐厅业务未单独披露占比，因其与杂货业务有飞轮效应，目前餐厅业务采用率仍较低，未来有增长空间 [117][119][124] 问题: Caper Carts的推广速度和主要障碍，以及Q1指引中订单量增长的驱动因素 - Caper Carts试点效果良好，消费者和零售商反馈积极，有数千个成本承诺，但推广需时间确保运营落地；Q1订单量增长是2024年下半年餐厅业务趋势的延续，叠加小订单频率增加的影响，且Instacart+会员对餐厅和小订单业务的采用率较高 [129][130][138] 问题: 推动广告收入增长的关键投资领域 - 推动广告收入增长的关键投资领域包括表现、规模、多元化和创新，如提升ROAS和CTR、扩大Carrot Ads规模、吸引更多新广告商、推出新广告格式等 [144][145][150] 问题: 订阅用户增长或订阅用户GTV占比情况，以及与沃尔玛关系的最新进展 - 大部分GTV来自Instacart+会员，其增长超过月活跃订单增长，渗透率和参与度提高；与沃尔玛在数百个美国门店、山姆会员店和加拿大沃尔玛有合作，结果积极，但扩张取决于沃尔玛 [156][157][158] 问题: 未来12 - 24个月加速业务增长的可能性 - 公司虽不提供Q1之后的指引，但从领先指标看，新用户获取和保留良好，现有用户订单频率增加，Instacart+渗透率加深，竞争环境有利，公司有信心凭借强大的运营基本面加速行业从线下向线上转移，实现未来增长 [164][165][167]

文章核心观点 - 介绍Maplebear 2024年第四季度财报情况及关键指标表现，帮助投资者了解公司业绩与股价表现 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年第四季度营收8.83亿美元，同比增长10%，较Zacks共识预期的8.8754亿美元低0.51% [1] - 该季度每股收益0.53美元，去年同期为0.44美元，较共识预期的0.37美元高43.24% [1] 关键指标表现 - 过去一个月，公司股价回报率为8.1%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -1.8%，目前Zacks排名为3（持有），短期内表现或与大盘一致 [3] - 总交易价值（GTV）为86.5亿美元，九位分析师平均预估为86.2亿美元 [4] - 订单量为7750万，八位分析师平均预估为7591万 [4] - 广告及其他收入为2.67亿美元，九位分析师平均预估为2.6732亿美元 [4] - 交易收入为6.16亿美元，九位分析师平均预估为6.2047亿美元 [4]

文章核心观点 Maplebear本季度财报显示盈利超预期但营收略低于预期 其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 投资者可关注公司盈利前景和行业前景来判断股票后续表现 [1][2][3] 公司业绩情况 - Maplebear本季度每股收益0.53美元 超Zacks共识预期的0.37美元 去年同期为0.44美元 本季度盈利惊喜率达43.24% 上一季度盈利惊喜率为90.91% [1] - 过去四个季度 公司每股收益均超共识预期 本季度营收8.83亿美元 略低于Zacks共识预期0.51% 去年同期为8.03亿美元 过去四个季度营收有三次超共识预期 [2] 股价表现 - Maplebear自年初以来股价上涨约19.2% 而标准普尔500指数涨幅为1.7% [3] 公司前景分析 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论 投资者可通过公司盈利前景判断股票后续表现 盈利前景包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [3][4] - 近期盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性 投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank评级工具 目前Maplebear的Zacks Rank为3（持有） 预计短期内表现与市场一致 [5][6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注 当前对下一季度的共识每股收益预期为0.40美元 营收8.9617亿美元 本财年共识每股收益预期为1.60美元 营收36.9亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中 互联网 - 商务行业目前处于前26% 排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业的PDD Holdings Inc. Sponsored ADR尚未公布2024年12月季度财报 预计该季度每股收益2.56美元 同比增长6.7% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 预计营收156.8亿美元 同比增长25.2% [9]

财务数据关键指标变化 - 2024年全年商品交易总额（GTV）为334.61亿美元，同比增长10%；订单量为2.94亿，同比增长9%；总收入为33.78亿美元，同比增长11%，占GTV的10.1%[40][43] - 2024年全年GAAP毛利润为25.42亿美元，同比增长12%，占GTV的7.6%和总收入的75%；GAAP净利润为4.57亿美元，同比增加2.079亿美元，占GTV的1.4%和总收入的14%；调整后EBITDA为8.85亿美元，同比增长38%，占GTV的2.6%和总收入的26%[42][43] - 2024年Q4 GTV为86.45亿美元，同比增长10%；订单量为7750万，同比增长11%；总收入为8.83亿美元，同比增长10%，占GTV的10.2%[45][48] - 2024年Q4交易收入为6.16亿美元，同比增长10%，占GTV的7.1%；广告及其他收入为2.67亿美元，同比增长10%，占GTV的3.1%[47][48] - 2024年Q4 GAAP毛利润为6.64亿美元，同比增长9%，占GTV的7.7%和总收入的75%；GAAP净利润为1.48亿美元，同比增加1300万美元，占GTV的1.7%和总收入的17%；调整后EBITDA为2.52亿美元，同比增长27%，占GTV的2.9%和总收入的29%[48] - 2024年Q4 GAAP总运营费用为5.09亿美元，占GTV的5.9%，低于2023年Q4的7.1%；调整后总运营费用为4.26亿美元，占GTV的4.9%，低于2023年Q4的5.3%[55][56] - 2025年Q1 GTV展望为90 - 91.5亿美元，同比增长8% - 10%；调整后EBITDA展望为2.2 - 2.3亿美元[62] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为21.37亿美元，2023年为12.78亿美元[88] - 截至2024年12月31日，公司短期有价证券为4900万美元，2023年为9100万美元[88] - 截至2024年12月31日，公司应收账款净额为8.53亿美元，2023年为10.14亿美元[88] - 截至2024年12月31日，公司总资产为47.27亿美元，2023年为41.15亿美元[88] - 截至2024年12月31日，公司总负债为8亿美元，2023年为8.36亿美元[88] - 截至2024年12月31日，公司A系列可赎回可转换优先股为1.86亿美元，2023年为1.77亿美元[88] - 截至2024年12月31日，公司股东权益为37.5亿美元，2023年为30.93亿美元[88] - 2024年全年营收3378百万美元，较2023年的3042百万美元增长11.04%[91] - 2024年全年净利润457百万美元，而2023年净亏损1622百万美元[91] - 2024年第四季度营收883百万美元，较2023年同期的803百万美元增长9.96%[91] - 2024年第四季度净利润148百万美元，较2023年同期的135百万美元增长9.63%[91] - 2024年全年净现金提供的经营活动为687百万美元，较2023年的586百万美元增长17.24%[94] - 2024年全年净现金用于投资活动为107百万美元，而2023年净现金提供的投资活动为135百万美元[94] - 2024年全年净现金用于融资活动为1413百万美元，较2023年的30百万美元大幅增加[94] - 2024年全年GTV为33461百万美元，较2023年的30322百万美元增长10.35%[95] - 2024年全年调整后EBITDA为885百万美元，较2023年的641百万美元增长38.07%[95] - 2024年净收入占GTV的百分比为1.4%，调整后EBITDA占GTV的百分比为2.6%[95] - 2023年12月31日至2024年12月31日各季度成本收入分别为1.85亿、2.06亿、2亿、2.11亿和2.19亿美元，占GTV比例均为2.5%[100] - 2023年12月31日至2024年12月31日各季度调整后成本收入分别为1.88亿、1.97亿、1.9亿、1.89亿和2.05亿美元，占GTV比例分别为2.4%、2.4%、2.3%、2.4%和2.4%[100] - 2023年12月31日至2024年12月31日各季度运营支持费用分别为7100万、7300万、6900万、6400万和7200万美元，占GTV比例分别为0.9%、0.9%、0.8%、0.8%和0.8%[100] - 2023年12月31日至2024年12月31日各季度调整后运营支持费用分别为6600万、6800万、6300万、6000万和6700万美元，占GTV比例分别为0.8%、0.8%、0.8%、0.7%和0.8%[100] - 2023年12月31日至2024年12月31日各季度研发费用分别为2.05亿、1.15亿、1.85亿、1.49亿和1.55亿美元，占GTV比例分别为2.6%、1.4%、2.3%、1.8%和1.8%[100] - 2023年12月31日至2024年12月31日各季度调整后研发费用分别为1.19亿、1.18亿、1.06亿、1亿和1.07亿美元，占GTV比例分别为1.5%、1.4%、1.3%、1.2%和1.2%[100] - 2023年12月31日至2024年12月31日各季度销售营销费用分别为1.79亿、1.84亿、2.03亿、2.13亿和2.08亿美元，占GTV比例分别为2.3%、2.2%、2.5%、2.6%和2.4%[100] - 2023年12月31日至2024年12月31日各季度调整后销售营销费用分别为1.55亿、1.68亿、1.77亿、1.96亿和1.9亿美元，占GTV比例分别为2%、2%、2.2%、2.4%和2.2%[100] - 2023年12月31日至2024年12月31日各季度总运营费用分别为5.62亿、4.7亿、5.71亿、5.03亿和5.09亿美元，占GTV比例分别为7.1%、5.6%、7%、6.1%和5.9%[102] - 2023年12月31日至2024年12月31日各季度调整后总运营费用分别为4.16亿、4.25亿、4.25亿、4.26亿和4.26亿美元，占GTV比例分别为5.3%、5.1%、5.2%、5.1%和4.9%[102] 业务线运营策略调整 - 降低Instacart+会员0配送费的最低订单金额，从35美元降至10美元[5] 业务线合作与拓展 - 2024年推出超30个全新零售商网站，此前一年不到该数量的一半[8] - 与超7000个活跃品牌合作，Q4与Thrive Market推出Carrot Ads，与Schnucks合作使零售媒体收入增长7倍[9] - 与Heritage Grocers Group、Weis Markets签约，在多家零售商部署购物车，与DUMAC和TRUNO合作，为超13000家独立杂货店和便利店推出Caper Carts提供机会[27] - 推出FoodStorm与新合作伙伴合作，在多家门店引入Carrot Tags的亮灯拣货功能，并在所有符合条件的Hy - Vee门店完成推广[27] 业务线数据表现 - Q4 2024订单和GTV同比增长分别为11%和10%[2] - 近10%的Instacart订单来自使用Carrot Tags软件的商店[6] - 超50%的订单被已在商店或距离商店1英里内的购物者接受[6] - 主要零售商使用Caper Carts后，购物篮尺寸实现两位数百分比增长[11] - 广告平台平均为广告商带来超15%的销售提升[16] - 产品目录涵盖超20亿个产品实例，提炼为1700万个独特商品[18] - 2024年完成约3亿次商品替换，满意度超95%[19] 业务线营销活动成果 - 赞助食谱试点成功，带来超35%的新品牌销售和70%的非过道展示曝光；免费礼品活动交付超100万件产品；AI驱动着陆页使饮料品牌Celsius活动归因销售额增长20%[27] 财报会议信息 - 2月25日周二太平洋时间下午2点（东部时间下午5点），Instacart管理层将召开财报电话会议[65] 财务指标定义 - 公司使用调整后EBITDA、调整后EBITDA占GTV百分比和调整后EBITDA利润率等非GAAP财务指标评估经营业绩[73][74][75] - 公司定义GTV为通过Instacart销售的产品价值，包括适用税费、押金、客户小费等[73]

文章核心观点 - 2025年2月25日Instacart发布2024年第四季度和全年财务结果，管理层将召开电话会议讨论结果 [1][2] 公司信息 - 公司是北美领先的杂货技术公司，与超1800个零售品牌合作，在近10万家门店提供在线购物、配送和自提服务 [3] - 公司让数百万人能从喜爱的零售商处购买杂货，约600000名购物者可按灵活时间表接单赚钱 [3] - 公司平台为零售商提供企业级技术产品和服务，助力电商体验、订单履行等 [3] - 公司的Instacart Ads让数千个消费品品牌在购买点与消费者直接建立联系，Instacart Health提供工具提升营养安全 [3] 财务信息 - 2024年第四季度和全年财务结果可在公司致股东信及投资者关系网站查看 [1] 会议信息 - 公司管理层将于太平洋时间2月25日下午2点（东部时间下午5点）召开电话会议讨论业绩，会议音频将在公司投资者关系网站直播 [2]