文章核心观点 分析师分享个人投资经历、投资方式及在Seeking Alpha的覆盖领域 [1] 个人投资经历 - 2011年高中时开始投资，主要投资REITs、优先股和高收益债券 [1] 投资方式 - 近期将股票多头头寸与备兑看涨期权和现金担保看跌期权相结合 [1] - 从基本面长期角度进行投资 [1] 覆盖领域 - 在Seeking Alpha主要覆盖REITs和金融行业，偶尔撰写基于宏观交易理念的ETF和其他股票文章 [1]

同店净营业收入（NOI）情况 - 2024年前三季度同店净营业收入（NOI）同比增长1%，第三季度同比下降2%[2][4] - 截至2024年9月30日的三个月，公司总同店净营业收入（NOI）为101,722美元，较2023年的103,769美元下降2.0%[34][35] - 截至2024年9月30日的九个月，公司总同店净营业收入（NOI）为314,856美元，较2023年的311,729美元增长1.0%[34][35] - 2024年同店NOI预计在4.25亿 - 4.36亿美元之间，同比变化在 - 1.2%至1.4%之间[20][21] - 2024年前九个月，公司按比例分担的净营业收入（NOI）为314856000美元，其中现金受限物业的NOI为49843000美元；2023年前九个月，公司按比例分担的NOI为311729000美元，其中现金受限物业的NOI为52689000美元[51] - 截至2024年9月30日的九个月，Term Malls的NOI为76091千美元，未杠杆化现金流为68437千美元[59] - 同期，Consolidated Unencumbered资产的NOI为49157千美元，现金流为28148千美元[59] - 同期，Joint Venture Assets的NOI为68590千美元，现金流为17332千美元[59] - 同期，Consolidated Encumbered资产的NOI为101429千美元，现金流为12112千美元[59] - 同期，Same - Center的NOI为314856千美元，现金流为71900千美元[59] - 2024年9月30日止三个月，公司出售Layton Hills Mall等相关物业，使同期Same - Center NOI排除4824千美元[59] - 2023年前九个月，公司总定期贷款资产（HoldCo I）净营业收入（NOI）为9528.7万美元，资本支出为 - 768.5万美元，无杠杆现金流为8640.9万美元，利息支出为 - 4802.7万美元，现金流为1187.4万美元[61] - 2024年第三季度，公司调整后现金NOI为3188.7万美元，2023年同期为3343.2万美元；2024年前九个月，公司调整后现金NOI为1.01055亿美元，2023年同期为1.00654亿美元[64] 调整后运营资金（FFO）情况 - 2024年第三季度调整后运营资金（FFO）每股1.54美元，上年同期为1.60美元；前三季度调整后FFO每股4.77美元，上年同期为4.72美元[3][4] - 2024年调整后FFO预计在1.96亿 - 2.10亿美元之间，每股调整后FFO预计在6.34 - 6.80美元之间[20] - 2024年前三季度调整后可分配给运营合伙企业普通单位持有人的FFO为1.49亿美元，2023年同期为1.51亿美元[31] - 2024年前三季度调整后摊薄每股FFO为4.78美元，2023年同期为4.72美元[31] 租约执行与租金情况 - 2024年第三季度执行了超88万平方英尺的租约，可比租约平均租金较之前租约增长9.5%，续约租约增长3.3%[4] - 截至2024年9月30日的三个月，所有物业类型新初始毛租金每平方英尺41.85美元，较之前增长6.9%，新平均毛租金每平方英尺42.86美元，增长9.5%[65] - 截至2024年9月30日的九个月，所有物业类型新初始毛租金每平方英尺35.66美元，较之前增长6.8%，新平均毛租金每平方英尺36.59美元，增长9.6%[65] - 2024年新租约75份，面积276,852平方英尺，初始租金每平方英尺36.3美元，平均租金每平方英尺39.57美元；续约租约586份，面积2,206,696平方英尺，初始租金每平方英尺34.8美元，平均租金每平方英尺35.33美元[66] - 2025年新租约13份，面积34,410平方英尺，初始租金每平方英尺61.07美元，平均租金每平方英尺66.37美元；续约租约106份，面积346,991平方英尺，初始租金每平方英尺35.7美元，平均租金每平方英尺36.52美元[67] - 2024 - 2025年总计租约780份，面积2,587,949平方英尺，初始租金每平方英尺35.35美元，平均租金每平方英尺36.36美元[67] 投资组合入住率情况 - 截至2024年9月30日，投资组合入住率为89.3%，较6月30日环比增加60个基点，较2023年9月30日下降150个基点[4] 租户销售额情况 - 2024年第三季度同店每平方英尺租户销售额同比增长1.5%；截至2024年9月30日的12个月，同店每平方英尺租户销售额降至418美元，同比下降0.7%[4] - 总购物中心截至2024年9月30日每平方英尺销售额为548美元，2023年同期为545美元，2024年9月30日出租率为90.9%，2023年同期为90.5%[57] - 总奥特莱斯中心截至2024年9月30日每平方英尺销售额为475美元，2023年同期为497美元，2024年9月30日出租率为94.2%，2023年同期为94.4%[57] - 友好中心及友好购物中心截至2024年9月30日每平方英尺销售额为593美元，与2023年同期持平，2024年9月30日出租率为89.7%，2023年同期为92.6%[57] - 总露天中心2024年9月30日出租率为94.4%，2023年同期为91.7%，销售额数据为N/A[57] - 总合资资产截至2024年9月30日每平方英尺销售额为530美元，2023年同期为536美元，2024年9月30日出租率为92.7%，2023年同期为91.9%[57] - 合并受限资产中总购物中心截至2024年9月30日每平方英尺销售额为416美元，2023年同期为425美元，2024年9月30日出租率为90.9%，2023年同期为93.9%[57] - 合并受限资产中总奥特莱斯中心截至2024年9月30日每平方英尺销售额为291美元，2023年同期为278美元，2024年9月30日出租率为86.1%，2023年同期为81.6%[57] - 阿拉曼斯十字路口西区2024年和2023年9月30日出租率均为100%，销售额数据为N/A[57] - 总露天中心2024年9月30日出租率为94.6%，2023年同期为96.5%，销售额数据为N/A[58] - 总合并受限资产截至2024年9月30日每平方英尺销售额为397美元，2023年同期为403美元，2024年9月30日出租率为92.0%，2023年同期为93.6%[58] 现金与有价证券情况 - 截至2024年9月30日，公司拥有3.07亿美元的无限制现金和有价证券[4] 股票回购情况 - 2024年10月，公司完成50万股CBL股票的回购，花费1252.5万美元；9月完成2500万美元的股票回购计划，共回购107.4826万股[5] - 2024年10月10日公司完成从单一股东处私下协商回购50万股股票，花费1252.5万美元[17] - 截至2024年9月20日公司完成2500万美元股票回购计划，共回购1074826股，加权平均股价23.259美元/股[17] 股息情况 - 公司董事会宣布2024年第四季度每股普通股现金股息为0.40美元，相当于每股每年股息支付1.60美元[5][15] 债务情况 - 与上年同期相比，公司债务减少超1.88亿美元；成功为两笔部分追索权贷款和一笔到期贷款进行再融资[6] - 11月公司和其50%合资伙伴以佛罗里达州西墨尔本的Hammock Landing为抵押，获得4500万美元10年期新无追索权贷款，固定利率5.86%，替换4450万美元浮动利率（截至2024年9月30日为8.2%）现有部分担保贷款[16] - 10月公司和合资伙伴以The Outlet Shoppes of the Bluegrass为抵押，获得6600万美元新无追索权贷款，固定利率6.84%，2034年10月到期，用于偿还2024年12月到期的6160万美元现有贷款[16] - 截至2024年9月30日，公司合并债务中固定利率为925,963美元，可变利率为1,036,975美元，总债务为1,962,938美元[37] - 截至2024年9月30日，公司非控股权益在合并债务中的份额为38,194美元[37] - 截至2024年9月30日，公司在非合并附属公司债务中的份额为680,733美元[37] - 截至2024年9月30日，公司其他债务为69,783美元[37] - 截至2024年9月30日，公司合并、非合并及其他债务的加权平均利率为6.45%[36] - 截至2023年9月30日，公司合并债务中固定利率为879,488美元，可变利率为933,374美元，总债务为1,812,862美元[36] - 截至2023年9月30日，公司非控股权益在合并债务中的份额为36,021美元[36] - 截至2023年9月30日，公司在非合并附属公司债务中的份额为668,549美元[36] - 担保定期贷款到期日为2025年11月，利率8.07%，金额730,463[50] - 合并债务总额为1,812,862美元，此前为879,488美元，差值为933,374美元[50] - 加权平均利率为7.01%，此前为5.62%，当前差值为8.31%[50] - 海岸大商场债务利率4.09%，金额47,369美元[50] - 海岸大商场外地块债务利率4.09%，金额2,286美元[50] - 海岸大商场迪克斯体育用品店债务利率5.05%，金额3,335美元[50] - 蓝草奥特莱斯债务利率4.05%，金额40,069美元[50] - 西县中心债务利率3.40%，金额74,460美元[50] - 吊床登陆一期债务利率8.20%，金额16,993美元[50] - 拉雷多奥特莱斯非控股权益占合并债务的35%，利率8.70%，金额为 - 11,508美元[50] - 公司合并、非合并及其他债务为2486512000美元，其中合并债务1812862000美元，非合并附属公司债务668549000美元，其他债务41122000美元[51][52] - 加权平均利率为6.45%，此前为5.27%，当前最高达8.30%；非合并附属公司加权平均利率为5.02%，此前为4.76%，当前最高达8.19%[51] - 2024 - 2033年债务到期情况：2024年到期93059000美元，占比3.74%；2025年到期266759000美元，占比10.73%；2026年到期683717000美元，占比27.49%；2027年到期730463000美元，占比29.38%；2028年到期177762000美元，占比7.15%；2029年到期373462000美元，占比15.02%；2030年到期1700000美元，占比0.07%；2032年到期78803000美元，占比3.17%；2033年到期39665000美元，占比1.60%[52] - 截至2024年9月30日，公司对12项资产按比例分担债务余额616118000美元，其中商场582462000美元，奥特莱斯中心31370000美元，露天中心2286000美元[51] - 部分物业贷款情况：The Outlet Shoppes at Gettysburg占比50%，利率4.80%；Hamilton Place占比10%，利率4.36%；Hamilton Place露天中心贷款利率5.85%[51] - 非合并附属公司部分物业贷款到期及金额：Coastal Grand Mall 2024年8月到期，金额94737000美元；The Outlet Shoppes of the Bluegrass 2024年12月到期，金额61645000美元；West County Center 2024年12月到期，金额148920000美元等[51] - 2024年9月30日后部分贷款变动：The Outlet Shoppes of the Bluegrass新贷款66000000美元，利率6.84%；Hammock Landing新贷款45000000美元，利率5.86%；Northgate Mall Developments偿还贷款3062000美元[51] - 2021年债务情况：合并债务为0，公司对非合并附属公司债务分担为0，其他债务41122000美元，占比1.65%，加权平均利率5.83%[52] - 各年债务到期对应的加权平均利率：2024年4.10%；2025年5.83%；2026年4.80%；2027年8.07%；2028年5.59%；

总营收情况 - 2024年第三季度总营收为125,089千美元，2023年同期为129,351千美元；2024年前九个月总营收为383,871千美元，2023年同期为395,577千美元[6] - 2024年9月30日止三个月总营收为125,089千美元，2023年同期为129,351千美元[23] - 2024年9月30日止九个月总营收为383,871千美元，2023年同期为395,577千美元[23] - 2024年第三季度总营收为125,089美元，2023年同期为129,351美元；2024年前九个月总营收为383,871美元，2023年同期为395,577美元[23] - 2024年第三季度总营收为125,089千美元，2023年同期为129,351千美元，同比下降约3.3%[6] - 2024年前三季度总营收为383,871千美元，2023年同期为395,577千美元，同比下降约2.96%[6] - 2024年第三季度，商场收入119,925美元，其他收入5,164美元，总收入125,089美元；2023年同期商场收入110,062美元，其他收入19,289美元，总收入129,351美元[53][54] - 2024年前九个月，商场收入337,712美元，其他收入46,159美元，总收入383,871美元；2023年同期商场收入336,567美元，其他收入59,010美元，总收入395,577美元[55][56] 总费用情况 - 2024年第三季度总费用为93,227千美元，2023年同期为102,358千美元；2024年前九个月总费用为291,980千美元，2023年同期为337,739千美元[6] 净收入情况 - 2024年第三季度净收入为15,753千美元，2023年同期为12,875千美元；2024年前九个月净收入为19,570千美元，2023年同期亏损9,274千美元[6] - 2024年第三季度归属于公司的净收入为16,198千美元，2023年同期为13,262千美元；2024年前九个月归属于公司的净收入为20,992千美元，2023年同期亏损5,267千美元[6] - 2024年第三季度净利润为15,753千美元，2023年同期为12,875千美元，同比增长约22.35%[6] - 2024年前三季度净利润为19,570千美元，2023年同期亏损9,274千美元[6] - 2024年前九个月净收入为19,570千美元，2023年同期净亏损为9,274千美元[15] - 2024年前九个月净收入为1.957亿美元，2023年同期为 - 9274万美元[15] - 2024年第三季度净利润为15,753美元，2023年同期为12,875美元；2024年前九个月净利润为19,570美元，2023年同期净亏损9,274美元[53][54][55][56] 每股收益情况 - 2024年第三季度归属于普通股股东的基本每股收益为0.52美元，2023年同期为0.41美元；2024年前九个月为0.65美元，2023年同期亏损0.19美元[6] - 2024年第三季度基本每股收益为0.52美元，2023年同期为0.41美元，同比增长约26.83%[6] - 2024年前三季度基本每股收益为0.65美元，2023年同期亏损0.19美元[6] - 2024年前九个月基本每股收益0.65美元，稀释每股收益0.65美元；2023年前九个月基本每股收益 - 0.19美元，稀释每股收益 - 0.19美元[59] - 2024年第三季度基本每股收益为0.52美元，2023年同期为0.41美元；2024年前九个月基本每股收益为0.65美元，2023年同期为 - 0.19美元[59] - 2024年第三季度摊薄每股收益为0.52美元，2023年同期为0.41美元；2024年前九个月摊薄每股收益为0.65美元，2023年同期为 - 0.19美元[59] 综合收入情况 - 2024年第三季度综合收入为15,755千美元，2023年同期为13,493千美元；2024年前九个月综合收入为19,605千美元，2023年同期亏损7,263千美元[8] - 2024年第三季度归属于公司的综合收入为16,200千美元，2023年同期为13,880千美元；2024年前九个月归属于公司的综合收入为21,027千美元，2023年同期亏损3,256千美元[9] - 2024年第三季度归属于普通股股东的综合收入为15,867千美元，2023年同期为13,575千美元；2024年前九个月归属于普通股股东的综合收入为20,175千美元，2023年同期亏损4,093千美元[9] - 2024年第三季度综合收益为15,755千美元，2023年同期为13,493千美元，同比增长约16.76%[8] - 2024年前三季度综合收益为19,605千美元，2023年同期亏损7,263千美元[8] 加权平均股数情况 - 2024年第三季度加权平均基本股数为30,756千股，2023年同期为31,305千股；2024年前九个月为31,149千股，2023年同期为31,307千股[6] - 2024年第三季度加权平均摊薄股数为30,756千股，2023年同期为31,305千股；2024年前九个月为31,151千股，2023年同期为31,307千股[6] - 截至2024年9月30日，加权平均基本股数为30,756千股，2023年同期为31,305千股[6] - 截至2024年9月30日，加权平均摊薄股数为30,756千股，2023年同期为31,305千股[6] 总权益情况 - 2022年12月31日总权益为367,129千美元[11] - 2023年6月30日总权益为325,101千美元[11] - 2023年9月30日总权益为328,970千美元[11] - 2023年12月31日总权益为330,617千美元[14] - 2024年6月30日总权益为298,986千美元[14] - 2024年9月30日总权益为298,095千美元[14] - 2024年9月30日公司股东权益总额为30.8346亿美元，非控股权益为 - 1.0251亿美元，总权益为29.8095亿美元[14] 特定时期净收入与其他综合收入情况 - 2023年3月31日净收入（损失）为514千美元，其他综合收入为530千美元[11] - 2024年3月31日净收入（损失）为4,291千美元，其他综合损失为83千美元[14] 普通股发行与回购情况 - 2023年3月至9月期间，公司多次发行和回购普通股，如3月发行133,221股，9月回购38,572股[11] - 2024年3月至9月期间，公司多次发行和回购普通股，如3月发行164,837股，9月回购300,652股[14] 现金流量情况 - 2024年前九个月经营活动提供的净现金为156,023千美元，2023年同期为134,155千美元[15] - 2024年前九个月投资活动提供的净现金为57,595千美元，2023年同期为18,099千美元[15] - 2024年前九个月融资活动使用的净现金为195,226千美元，2023年同期为174,527千美元[15] - 2024年现金、现金等价物和受限现金净增加1.8392亿美元，2023年净减少2.2273亿美元[15] - 2024年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为14.1468亿美元，2023年同期为11.9676亿美元[15] - 2024年前九个月支付的利息净额为10.2278亿美元，2023年同期为10.1688亿美元[15] 物业数量与类型情况 - 截至2024年9月30日，公司拥有的物业总数为87处，其中合并物业68处，非合并物业19处[18] - 公司合并物业中，购物中心39处、中心2处、露天中心4处等，总计68处；非合并物业中，购物中心6处、中心3处、露天中心1处等，总计19处；两者合计87处[18] 租赁相关情况 - 公司于2023年12月31日将高于市场租赁净额118,673千美元和低于市场租赁净额80,408千美元进行重分类[20] - 截至2024年9月30日，公司未完成的履约义务对应的固定运营费用报销总额为102,796美元，其中不足5年的为19,570美元，5 - 20年的为44,630美元，超过20年的为38,596美元[24] - 2024年和2023年截至9月30日的三个月，总租金收入分别为119,992美元和124,783美元；九个月的总租金收入分别为368,090美元和379,949美元[25] - 2024年第三季度固定租赁付款为93,721美元，可变租赁付款为26,271美元，总租金收入为119,992美元；2023年同期固定租赁付款为94,251美元，可变租赁付款为30,532美元，总租金收入为124,783美元[25] - 2024年前九个月固定租赁付款为289,858美元，可变租赁付款为78,232美元，总租金收入为368,090美元；2023年同期固定租赁付款为297,623美元，可变租赁付款为82,326美元，总租金收入为379,949美元[25] - 截至2024年9月30日，公司经营租赁的未折现未来固定租赁付款总额为1,435,675美元，其中2024年为99,301美元，2025年为340,725美元，2026年为265,586美元，2027年为206,560美元，2028年为154,916美元，2029年为106,518美元，之后为262,069美元[26] 债务相关情况 - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，抵押贷款和其他债务的估计公允价值分别为1,669,843美元和1,806,486美元[29] - 截至2024年9月30日，公司固定利率和可变利率债务总额为18.12862亿美元，加权平均利率为7.01%；2023年12月31日总额为19.43966亿美元，加权平均利率为7.12%[47] - 2024年2月，公司赎回美国国债并还清1.519亿美元贷款；8月，用销售所得部分偿还定期贷款4600万美元和露天中心及外块贷款1829.7万美元[47] - 截至2024年9月30日，公司计划的债务本金还款安排为：2024年剩余时间787.7万美元，2025年9.97258亿美元，2026年4.03914亿美元等，总计18.12862亿美元[48] 金融工具相关情况 - 公司采用了ASU 2020 - 04参考利率改革相关会计指引，暂无对合并财务报表产生影响[20] - 公司未采用的ASU 2023 - 07预计不会对合并财务报表产生重大影响[21] - 截至2024年9月30日，公司持有的利率互换公允价值为4美元，归类为公允价值层级的第2级[31] - 公司使用利率互换等衍生金融工具管理利率风险，主要使用利率互换作为利率风险管理策略的一部分[49] - 截至2024年9月30日，公司一份利率互换合约名义金额为3200万美元，公允价值为4万美元，到期日为2027年6月[50] - 未来十二个月，公司预计将从其他综合收益（损失）中重新分类15万美元以减少利息支出[52] - 截至2024年9月30日，公司为利率互换合约提供了192万美元现金抵押[52] 房地产资产处置情况 - 2024年前九个月，公司出售一个外铺记录了836美元的减值损失[34] - 2024年截至9月30日的三个月和九个月，公司处置房地产资产实现的收益分别为12,816美元和16,487美元，销售房地产资产的总收入分别为66,463美元和74,208美元[35] - 2023年截至9月30日的三个月和九个月，公司处置房地产资产实现的收益分别为3,414美元和4,896美元，九个月销售房地产资产的总收入为9,625美元[36] - 截至2024年和2023年9月30日，没有符合持有待售标准的房产[36] - 2024年第三季度，公司出售房地产资产实现收益12,816美元，前

文章核心观点 - 公司在2024年上半年实现了44.4%的收入增长,主要得益于销量增加39.4%,这归因于公司全球供应网络的扩张以及地缘政治因素导致的海事燃料需求上升[2] - 公司毛利下降32.2%,主要是由于向客户销售的溢价下降,导致每吨毛利下降,但被销量增加所抵消[2] - 公司营业费用增加64.0%,主要是由于销售和分销费用的上升,与销量增长相关,以及公司在新地理区域的战略扩张和生物燃料业务的发展[2] - 公司报告净亏损162万美元,主要是由于毛利率下降和营业费用上升[2] - 公司经营活动现金流显著改善,由2023年上半年的7.24百万美元流出转为2.30百万美元流入,反映了公司在营运资金管理方面的改善[2] 公司运营亮点 - 公司全球服务网络从2023年3月IPO时的36个港口扩展到2024年6月底的60多个港口,覆盖亚洲、欧洲和非洲,这使公司能够获得更多的船舶加油业务,特别是在环保法规日益严格的欧洲市场[3] - 公司在2023年获得了ISCC EU和ISCC Plus认证,并在香港、中国和马来西亚开始提供生物燃料加注服务,定位自己为可持续燃料解决方案的先驱[3] - 公司积极应对宏观经济环境的挑战,如在亚洲港口协调增加燃料供应以满足旺盛需求,确保客户需求得到满足[3] 公司前景展望 - 公司未来将继续专注于扩大市场份额,特别是在生物燃料领域,并继续完善其全球供应网络[6] - 公司致力于提高运营效率,在持续的宏观经济挑战中实现可持续增长[6]

文章核心观点 - 公司完成了一次私募配股,募集资金约1.375百万美元,用于支持公司网络发展、新能源和生物燃料供应发展,以及未来收购和营运资金等用途 [2][3] - 这次投资反映了投资者对公司战略方向的信心,将用于支持公司新能源和生物燃料项目的增长,进一步巩固公司在这些市场的地位 [4] - 公司承诺将在私募完成后30天内向美国证券交易委员会提交注册申请,并尽快获得有效批准 [6] 公司概况 - 公司是亚太地区知名的海事燃料物流公司Banle集团的上市公司 [9] - 公司业务覆盖15个国家的55个主要港口,致力于为客户提供一站式船舶加油服务 [9] - 公司积极推广使用替代燃料,并获得ISCC EU和ISCC Plus认证 [9]

公司表现与市场对比 - CBL & Associates Properties 在2024年表现略优于Vanguard Real Estate Index Fund ETF (VNQ)，总回报率约为7%，而基准ETF的回报率为5% [2] - 公司股价在2024年3月被低估，预计美联储降息将提升公司现金流，尤其是考虑到其高比例的浮动利率债务 [2] 公司概况 - CBL & Associates Properties 是一家零售REIT，管理93处物业，覆盖22个州，主要集中于封闭式购物中心，占2024年第二季度净营业收入(NOI)的67%，开放式中心占14% [3] - 开放式中心和其他物业是主要的增长驱动力，NOI增长达到低两位数 [3] 运营概况 - 2024年第二季度，公司同中心NOI同比增长1.5%，主要得益于更好的费用管理，而收入持平 [4] - 调整后的FFO为每股1.73美元，同比增长11%，主要由于NOI增长、股份数量减少3%以及利息支出降低 [4] - 公司过去12个月偿还了1.2亿美元债务本金，季度股息仅为每股0.40美元，支付率为23% [4] - 2024年第二季度，入住率为88.7%，同比下降1.1%，租户销售额持平 [4] - 季度结束后，公司宣布以3712.5万美元出售犹他州的Layton Hills Mall [4] 2024年展望 - 鉴于2024年上半年运营表现稳定及股份回购，公司略微提高了NOI和调整后FFO的展望 [5] - 调整后FFO预计为每股6.50美元，同比下降2.4%，同中心NOI预计同比增长0.1% [5] 资本结构 - 2024年第二季度末，公司净债务为22.3亿美元，占企业价值的74%（若调整犹他州购物中心出售则为73%） [6] - 浮动利率债务占总债务的41%，利率为8.42%，固定利率债务占59%，利率为5.27%，加权平均利率为6.55% [6] 货币政策展望 - 由于浮动利率债务比例较高，若美联储降息，公司将大幅受益 [7] - 预计2025年7月联邦基金利率将降至3.25-3.50%，比当前低2%，这将为公司每年节省约2086万美元的利息成本，相当于每股调整后FFO增加0.67美元 [7] 市场隐含资本化率 - 2024年公司预计产生NOI约4.3亿美元，企业价值为30亿美元，市场隐含资本化率为14.33%，较为吸引人 [8] - 2024年一般及行政费用预计为7000万美元，占资本化率的2.3%，高于大多数同行，存在显著优化空间 [8] 结论 - 尽管2024年第二季度NOI和调整后FFO有所增长，但运营问题依然存在，入住率略有下降，租户销售额持平 [10] - 公司债务沉重的资本结构将显著受益于美联储降息，预计联邦基金利率下降2%可能使调整后FFO增加10%，当前调整后FFO倍数为3.88倍，市场尚未充分定价 [10]

财务表现 - CBL报告第二季度同店NOI同比增长1.5%[10] - FFO(经调整)每股为1.73美元，较上年同期的1.56美元有所增长[8] - 2024年FFO（经调整）预计为1.96亿美元至2.10亿美元[32] - 2024年FFO（经调整）每股预计为6.28美元至6.72美元[32] - 2024年同店NOI预计增长1.2%至1.4%[33] - 2024年上半年总收入为1,278.72百万美元，同比增长3.5%[62] - 2024年上半年净利润为345.92百万美元，同比增长212.2%[62] - 总收入为66,941千美元，同比增长1.3%[63] - 折旧和摊销费用为20,387千美元，同比下降13.5%[63] - 营业费用为20,595千美元，同比增长0.5%[63] - 利息及其他收入为844千美元，同比增长4.7%[63] - 利息费用为34,355千美元，同比下降4.7%[63] - 负投资调整为19,294千美元，同比增长60.4%[63] - 净利润为11,742千美元，同比扭亏为盈[63] - 调整后EBITDA为190,601千美元，同比增长2.3%[65][66] - 调整后EBITDA利息覆盖率为2.1倍[69] - 最低租金收入为188,435千美元，同比下降0.3%[72] - 公司总现金流为7.16亿美元[118] - 总收入为99,703千美元，同比下降1.9%[126] - 租金收入为96,890千美元，同比下降2.2%[126] - 修正后现金净经营收益为69,168千美元，同比增长2.9%[128] - 修正后利息覆盖率为2.2倍，同比下降0.3倍[128] 资产负债情况 - 2024年6月30日资产总额为23,217.01百万美元，较2023年12月31日下降3.5%[59] - 2024年6月30日负债总额为20,227.15百万美元，较2023年12月31日下降2.5%[59] - 2024年6月30日股东权益为2,989.86百万美元，较2023年12月31日下降9.5%[59] - 2024年6月30日公司持有的未合并联营公司债务为6,715.10百万美元[52] - 2024年6月30日公司合并及未合并债务总额为25,729.16百万美元，加权平均利率为6.55%[52] - 2024年6月30日公司持有的可供出售证券公允价值为2,381.08百万美元[59] - 2024年6月30日公司持有的投资性房地产净值为15,475.48百万美元[59] - 资产负债率为135.8%，较期初下降1.9个百分点[124] - 在建工程投资为1,760千美元，较期初增加1,189千美元[124] - 租户应收账款为14,148千美元，较期初下降14.1%[124] 债务情况 - 公司拥有10个资产(8个购物中心和2个奥特莱斯中心)的按比例分摊债务余额为5.72亿美元[7] - 其中5.40亿美元的债务来自购物中心资产,3.17亿美元的债务来自奥特莱斯中心资产[7] - 公司部分贷款已经违约,正在与贷款人就贷款修改/展期进行讨论[4][5][6] - 公司2021年合并债务为18.97亿美元，未合并附属公司债务为6.71亿美元，其他债务为4.11亿美元[92] - 公司2025年合并债务为14.24亿美元，未合并附属公司债务为14.86亿美元[92] - 公司2026年合并债务为54.36亿美元，未合并附属公司债务为15.75亿美元[92] - 公司2027年合并债务为78.76亿美元[92] - 公司2029年合并债务为35.84亿美元，未合并附属公司债务为2.64亿美元[92] - 公司2032年合并债务为6.5亿美元，未合并附属公司债务为1.94亿美元[92] - 公司2021年加权平均利率为5.83%，2024年为4.33%，2025年为5.85%[92] - 公司2026年加权平均利率为4.81%，2027年为8.19%，2029年为7.92%[92] - 公司2030年未合并附属公司债务为2300万美元，2033年为3.97亿美元[92] 资产情况 - 公司拥有93个开放式购物中心，总资产价值532百万美元，出租率为93.6%[105] - 公司拥有9个购物中心资产，总价值416百万美元，出租率为90.4%[106] - 公司拥有2个奥特莱斯中心资产，总价值292百万美元，出租率为82.1%[107] - 公司拥有1个生活方式中心资产，出租率为100%[108] - 公司拥有12个开放式购物中心资产，销售额为每平方英尺94.2美元，出租率为94.2%[109] - 公司拥有2个被排除在外的资产[114] - 公司总资产的出租率为91.2%[113] - 公司同店销售额为每平方英尺417美元，出租率为86.8%[113] - 公司资产的非现金利息费用为1.1亿美元[119] 租赁情况 - 第二季度签署了超过100万平方英尺的租约，其中包括360,000平方英尺的新租约[12] - 同店销售额同比基本持平，但12个月同店销售额下降2.1%至每平方英尺417美元[24] - 公司总租赁面积为2,272,819平方英尺，平均租金为每平方英尺34.48美元[144] - 新租赁的平均租金为每平方英尺38.04美元，较原租金增加46.4%[142] - 续租的平均租金为每平方英尺34.90美元，较原租金增加2.4%[142] - 小型商铺(面积

财务表现 - 2024年第二季度租金收入较上年同期下降771万美元,主要由于对部分风险租户的坏账准备减少以及租金百分比收入下降[107] - 2024年第二季度物业运营费用较上年同期下降3,032万美元,主要由于获得州税收返还以及物业税和保安费用降低[109] - 2024年第二季度折旧和摊销费用较上年同期下降1,108万美元,主要由于部分资产已完全折旧或摊销[109] - 2024年第二季度一般管理费用较上年同期下降132.5万美元,主要由于咨询费用减少[109] - 2024年第二季度利息收入增加110万美元,主要由于持有收益更高的美国国债[109] - 2024年第二季度联营企业收益增加630万美元,主要由于收到部分投资收益[112] - 2024年第二季度利息费用下降480万美元,主要由于部分债务折价摊销完成[112] - 2024年上半年租金收入较上年同期下降706.8万美元,主要由于租金百分比收入和租户补偿费用下降[113] - 公司总物业运营费用下降,主要由于获得了与往年相关的州特许税返还,以及房地产税和清洁保安费用降低[115] - 折旧和摊销费用下降,主要由于资产已完全折旧或摊销,这是因为公司在2021年11月1日从破产中重组时采用了较短的使用寿命[115] - 利息和其他收入增加250万美元,主要由于持有的美国国债利率上升[115] - 利息费用下降850万美元,主要由于物业层面债务折扣的累计减少,以及之前期间的违约利息费用下降[115] - 公司确认了2820万美元的Alamance Crossing East物业的处置收益[115] - 联营企业收益增加1220万美元,主要由于本期收到的分配高于上期的投资[115] - 公司确认了370万美元的资产出售收益[118] - 同店销售净运营收入同比增长1.5%和2.6%,主要由于运营费用下降[120] 租金收入和租赁情况 - 公司聚焦于继续执行提高租赁率、推动租金增长和转型物业组合的策略,主要通过重新租赁原有主力店铺位置以及多元化内部店铺来实现[103] - 公司总体投资组合的平均每平方英尺年租金为26.01美元(2024年)和25.50美元(2023年)[126] - 新租赁的平均初始租金为32.37美元每平方英尺,较之前租金增长6.3%(2024年3个月)[128] - 新租赁的平均租金为34.41美元每平方英尺,较之前租金增长8.8%(2024年3个月)[128] - 新租赁的平均初始租金为31.99美元每平方英尺,较之前租金增长6.7%(2024年6个月)[129] - 新租赁的平均租金为34.14美元每平方英尺,较之前租金增长9.6%(2024年6个月)[129] - 公司主要收入来源为商场、生活方式中心和奥特莱斯,占总收入的84.2%[120] 现金流和资产负债情况 - 公司拥有2.958亿美元的未受限现金和国债[135] - 公司总债务为25.729亿美元,其中2.520亿美元为无追索权债务[140] - 公司经营活动产生的现金流为9,496.4万美元,较上年同期增加1,072.8万美元[136] - 公司投资活动产生的现金流为1,288.2万美元,较上年同期减少1,279.0万美元[138] - 公司融资活动产生的现金流为-8,968.4万美元,较上年同期增加4,858.0万美元[139] - 公司总抵押贷款和其他负债净额为25.296亿美元[141] - 固定利率债务总额为15.827亿美元,加权平均利率为5.26%[142] - 可变利率债务总额为10.737亿美元,加权平均利率为8.42%[142] - 总固定利率和可变利率债务为26.563亿美元,加权平均利率为6.54%[142] 股利分配和资本支出 - 公司支付了每股0.40美元的普通股股息[152] - 物业维修资本支出为1.176亿美元[155] - 在建项目包括Mayfaire Town Center酒店开发和Hamilton Place健身房改造[159][160] 其他 - 公司使用经调整的基金营运(FFO)作为衡量经营业绩的补充指标[166] - 公司本季度FFO(经调整)同比增长,主要由于州特许权和房地产税下降、清洁和安保成本降低以及美国国债利息收入增加所致[168,169] - 公司本季度FFO(经调整)同比增长部分被租户补贴和百分比租金下降以及保险费率上升所抵消[168,169] - 租户补贴下降是由于某些物业的房地产税评估下调和成功上诉获得退款所致[168,169] - 百分比租金下降对应于租户销售额同比下降[168,169] - 基于公司在2024年6月30日的可变利率债务比例,利率上升0.5%将增加年利息费用约520万美元[171] - 基于公司在2024年6月30日的总债务规模,利率上升0.5%将使债务公允价值下降约1060万美元[171] - 公司有25家联营公司,可能会为联营公司提供担保以获得更低的融资成本[163][164] - 同店NOI和FFO是非GAAP指标,公司提供了相关定义和调节[103]

财务表现 - CBL报告第一季度同店NOI增长3.6%[4] - 2024年第一季度FFO为3816万美元，同比下降35.7%[26] - 2024年第一季度FFO每股为1.21美元，同比下降34.9%[26] - 2024年第一季度调整后FFO每股为1.50美元，同比下降3.8%[26] - 公司2024年第一季度净亏损474,000美元[30] - 公司2024年第一季度EBITDA为95,605,000美元,同比增长4.8%[36] - 公司2024年第一季度调整后EBITDA为91,868,000美元,与上年同期持平[36] - 公司2024年第一季度利息费用为4,471万美元[37] - 公司2024年第一季度调整后EBITDAre为9,186.8万美元[37] 租赁情况 - 第一季度签订了超过110万平方英尺的租约,其中约75万平方英尺的同店租约平均租金上涨10.2%[5] - 截至2024年3月31日,公司总体占用率为89.4%,同店商场、生活方式中心和奥特莱斯中心的占用率为87.7%[6] - 第一季度同店租户销售额平方英尺增长0.2%,但过去12个月同店租户销售额平方英尺下降3.7%至417美元[7] - 公司2024年第一季度同店小型商铺租金平均增长10.2%[61] - 公司2024年第一季度同店小型商铺新租赁租金平均增长91.9%[61] - 公司2024年3月31日同店小型商铺平均租金为31.07美元/平方英尺[61] - 公司2024年第一季度新租赁和续租的小型商铺面积小于10,000平方英尺的情况，包括租赁数量、面积、租期、初始租金和到期租金等数据[62] - 公司前25大租户的情况，包括租户名称、门店数量、面积和占总收入的百分比[63] 资产负债情况 - 截至2024年3月31日,公司拥有2.953亿美元的无限制现金和可流通证券[8] - 2024年3月31日公司直接和间接持有的债务总额为[23][24] - 2024年3月31日公司的直租收入应收账款余额为2.25亿美元[29] - 公司2024年3月31日总资产为2,343,816,000美元[33] - 公司2024年3月31日总负债为2,028,966,000美元[33] - 公司2024年3月31日总权益为314,850,000美元[33] - 公司2024年3月31日持有的可供出售证券公允价值为234,998,000美元[33] - 公司2024年3月31日对非合并联营企业的投资账面价值为77,818,000美元[33] - 公司2024年3月31日合并及非合并债务总额为2,618,098,000美元,加权平均利率为6.53%[31] - 公司2024年3月31日固定利率债务余额为9.06亿美元，浮动利率债务余额为10.03亿美元[38][39][40] - 公司2024年3月31日合并、非合并和其他债务总额为26.18亿美元，加权平均利率为6.53%[40] - 公司2024年3月31日非合并联营公司债务总额为12.96亿美元，加权平均利率为5.03%[40] - 公司总债务规模为26.18亿美元，其中1.91亿美元为合并债务，6.75亿美元为非控股权益的债务，0.70亿美元为其他债务[42] - 公司债务加权平均利率为6.53%[42] 资本支出和开发项目 - 公司维持2024年全年FFO(经调整)和同店NOI的指引区间[19] - 公司预计2024年维修资本支出和开发/改造支出分别在4000万-5500万美元和1000万-1500万美元之间[19] - 公司2024年第一季度资本支出为7,398,000美元[58] - 公司正在开发的项目包括Mayfaire Town Center酒店项目和Hamilton Place健身房改造项目，涉及总投资、公司权益和预期收益率等[65] 其他 - 年初至今完成了超过910万美元的股票回购,持续回报股东[8] - 公司董事会宣布第二季度每股派发0.40美元的现金股利,相当于每股年度股利1.60美元[8] - 公司2024年第一季度总收入为1.29亿美元，同比下降5.3%[25] - 2024年第一季度租金收入为1.24亿美元，同比下降4.8%[25] - 2024年第一季度物业运营费用为2382.7万美元，同比下降3.2%[25] - 2024年第一季度折旧和摊销费用为3804万美元，同比下降28.6%[25] - 2024年第一季度房地产税为926.9万美元，同比下降37.3%[25] - 公司2024年第一季度总租金收入为108,812,000美元,同比增长3.6%[30] - 公司2024年第一季度来自受现金流限制物业的净经营收益为1,526.6万美元[40] - 公司2024年3月31日有10处资产的现金流100%受限，占公司债务总额的22.1%[40] - 公司2024年3月31日有两处物业已违约并进入接管[40] - 公司2024年3月31日有一处物业的贷款到期日已延长[38] - 公司拥有多种不同类型的商业地产资产，包括购物中心、生活方式中心、奥特莱斯中心、开放式购物中心、独立门店和其他物业[44,45,46,47,48] - 公司同店销售额和出租率数据分别为417美元/平方英尺和87.7%[52] - 公司的资产组合包括持有贷款资产、未抵押资产和抵押资产三大类[52,53,54,55,56] - 公司的净经营收益(NOI)指标剔除了直线租金、租金溢价/折价、租赁激励金和管理费用等因素[50,51]

财务盈亏情况 - 2024年第一季度净亏损474万美元，2023年同期净利润为514万美元[57] - 2024年第一季度归属普通股股东的净亏损为20.9万美元，2023年同期净利润为197.9万美元[90] 营收与费用情况 - 2024年第一季度总营收129,117美元，较2023年同期减少7,242美元[59] - 2024年第一季度总运营费用102,256美元，较2023年同期减少21,322美元[59] 资产销售收益情况 - 2024年第一季度房地产资产销售收益为370万美元，2023年同期为160万美元[60] 收入占比与入住率情况 - 截至2024年3月31日，商场、生活中心和奥特莱斯中心收入占比84.9%，2023年同期为85.0%[62] - 截至2024年3月31日，总投资组合入住率为89.4%，2023年同期为89.9%[63] 现金流量情况 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为30,738美元，较2023年同期减少2,437美元[68] - 2024年第一季度投资活动提供的净现金为26,804美元，较2023年同期减少3,068美元[68] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为53,361美元，较2023年同期减少56,648美元[68] - 2024年第一季度净现金流为4,181美元，2023年同期为 - 46,962美元[68] 债务情况 - 截至2024年3月31日，公司固定利率和可变利率债务总计26.18098亿美元，加权平均利率为6.53%；截至2023年12月31日，该债务总计26.56348亿美元，加权平均利率为6.54%[71] - 截至2024年3月31日，可变利率债务利率变动0.5%，将使年度利息费用增减约520万美元[91] - 截至2024年3月31日，利率上升0.5%，债务公允价值将减少约1100万美元；利率下降0.5%，债务公允价值将增加约1130万美元[91] 股息情况 - 2024年第一季度，公司支付普通股股息为每股0.40美元，未来股息的宣布和支付由董事会决定[73] 资本支出情况 - 2024年3月31日止三个月与2023年同期相比，公司总结了资本支出情况（不包括开发、重建和扩建支出），年度资本支出预算为各物业准备[74] 物业开发情况 - 截至2024年3月31日，公司有11.9661万平方英尺的物业正在开发，总成本为1.8083亿美元，已发生成本5925万美元，2024年成本为872万美元[78] 附属公司与合资企业情况 - 截至2024年3月31日，公司拥有26家非合并附属公司的所有权权益，采用权益法核算[79] - 公司可能因多种情况考虑与第三方成立合资企业，如第三方有项目但缺资金和专业知识、公司出售物业权益获取资金、贡献土地开发非零售用途等[79] - 公司可能为合资企业债务提供担保，可使合资企业以低成本获得资金，公司或收取费用，还可能获得赔偿或增加所有权权益[80] 财务报表编制情况 - 公司财务报表按GAAP编制，需管理层进行估计和假设，2024年3月31日止三个月关键会计政策和估计无重大变化[81] FFO指标情况 - FFO是房地产公司常用的非GAAP运营绩效指标，公司按NAREIT定义计算FFO，其计算方法可能与其他REITs不同[88] - 公司认为FFO可增强投资者对运营绩效的理解，但不代表GAAP定义的运营现金流，也不能替代净收入评估运营绩效或作为流动性衡量指标[88] - 2024年第一季度可分配给运营合伙企业普通合伙人的FFO为3815.8万美元，2023年同期为5935.3万美元[90] - 2024年第一季度经调整后可分配给运营合伙企业普通合伙人的FFO为4731.7万美元，2023年同期为4985.9万美元[90] - 2024年第一季度FFO经调整后下降，主要因当年不可收回收入估计不利差异、租户报销和百分比租金降低，部分被房地产税降低、清洁和安保成本降低及美国国债利息收入增加抵消[89]