公司近期动态 - 公司首席执行官Craig Donohue、首席财务官Jill Griebenow以及全球衍生品主管Rob Hocking将于2025年12月9日美国东部时间上午9:20在高盛金融服务会议上发表演讲 [1] - 演讲的现场网络直播和回放可在公司投资者关系网站的“活动与演讲”栏目下获取，存档网络直播预计在演讲结束后一小时内上线 [2] 公司业务概览 - 公司是全球领先的衍生品和证券交易网络，为全球客户提供先进的交易、清算和投资解决方案 [3] - 公司在北美、欧洲和亚太地区提供多资产类别的交易解决方案和产品，包括股票、衍生品和外汇 [3] - 公司的目标是建立一个值得信赖、包容的全球市场，以帮助人们追求可持续的财务未来 [3] 公司产品发布计划 - 公司计划于2025年12月8日推出Cboe Magnificent 10指数期货和期权交易 [6] - 公司旗下的Cboe期货交易所将于2025年12月15日推出比特币和以太坊的连续期货交易 [7]

文章核心观点 - 动量投资策略关注于追踪股票的近期趋势，旨在通过识别并跟随已确立的价格方向来获取及时且盈利的交易机会 [1] - CBOE Global 因其强劲的短期和长期价格表现、积极的盈利预测修正以及高于平均的交易量，被认定为具有吸引力的动量投资标的，其Zacks动量风格评分为A，整体评级为买入 [3][4][12] 动量投资方法论 - 动量投资的核心是“买入高价，但期望以更高价卖出”，关键在于利用股票价格的趋势，一旦趋势确立，便很可能延续 [1] - 识别动量具有挑战性，Zacks动量风格评分是用于帮助定义和评估股票动量的工具之一 [2] CBOE Global 价格表现 - 公司股价在过去一周上涨2.21%，与所属的Zacks证券与交易所行业同期涨幅2.21%持平 [6] - 公司股价月度表现上涨3.39%，与行业同期涨幅3.39%持平 [6] - 公司股价在过去一个季度上涨8.92%，过去一年上涨20.47%，分别超过同期标普500指数5.76%和14.27%的涨幅 [7] CBOE Global 交易量分析 - 公司过去20个交易日的平均交易量为717,597股，交易量是判断市场情绪的重要指标，价格上涨伴随高于平均的交易量通常被视为看涨信号 [8] CBOE Global 盈利预测 - 在过去两个月内，市场对公司全年的盈利预测共有10次上调，无下调，推动全年共识每股收益从9.66美元升至10.15美元 [10] - 对下一财年的盈利预测在同期内有9次上调，无下调 [10]

新产品发布 - 全球衍生品及证券交易网络运营商Cboe Global Markets Inc宣布推出Cboe比特币连续期货和Cboe以太币连续期货，计划于2025年12月15日在Cboe Futures Exchange开始交易，但需经过监管审查 [1] - 新产品旨在为交易者提供比特币和以太币的长期风险敞口，合约在上市时具有10年到期期限，并通过每日现金调整有效创建永续式敞口，同时消除了定期移仓的需要 [1] - 连续期货的设计旨在提供与传统期货相同的优势，包括资本效率、波动性管理、战术交易以及建立空头头寸的能力 [1] 产品结构与机制 - 新产品将使用各自的Cboe Kaiko实时汇率来跟踪标的数字资产，每日将对未平仓头寸应用资金金额以促进连续期货与标的资产价格之间的对齐 [1] - 合约采用现金结算，并通过Cboe Clear U.S.进行中央清算，有助于降低交易对手风险 [1] - 保证金要求将透明且符合CFTC法规，并存在与Cboe Clear U.S.清算的其他CFE上市产品进行跨保证金抵消的潜力 [1] 市场定位与客户需求 - 将永续式期货引入美国受监管市场，满足了机构投资者寻求高效、长期加密货币敞口的真实需求 [1] - 新产品在提供受监管市场的透明度和监督的同时，消除了移仓操作带来的摩擦 [1] - 公司致力于通过其教育部门The Options Institute举办课程，帮助市场参与者理解新期货的效用，课程定于2025年12月17日和2026年1月13日举行 [1] 交易安排与公司背景 - 比特币连续期货和以太币连续期货将提供每周5天、每天23小时的交易时间，从美国东部时间周日下午6点至周五下午5点 [1] - 公司为全球客户提供交易、清算和投资解决方案，业务范围涵盖北美、欧洲和亚太地区，产品涉及股票、衍生品和外汇等多个资产类别 [1][2]

公司概况与市场地位 - 公司为总部位于芝加哥的全球领先交易所运营商Cboe Global Markets Inc (CBOE) 提供交易、清算和市场数据服务 业务覆盖股票、期权、期货、外汇和数字资产[1] - 公司以创建VIX波动率指数闻名 市值达到270亿美元[1] 股价表现与市场比较 - 过去52周公司股价上涨28.5% 显著超越标普500指数同期13.7%的涨幅[2] - 年初至今股价上涨32% 同样高于标普500指数13.4%的回报率[2] - 公司表现也优于iShares美国券商与交易所ETF(IAI) 该ETF过去52周和年初至今涨幅分别为13.7%和17.3%[3] 第三季度财务业绩 - 10月31日发布Q3财报后股价单日大涨3.7%[4] - 总营收同比增长8.1%至创纪录的11亿美元 主要受衍生品市场收入强劲增长推动[4] - 调整后每股收益达创纪录的2.67美元 同比增长20.3% 并超出分析师预期5.5%[4] 分析师预期与评级 - 市场对本财年每股收益的共识预期为10.09美元 预计同比增长17.2%[5] - 过去四个季度中 公司三次超出盈利预期 一次未达预期[5] - 18位覆盖该股的分析师共识评级为"持有" 包括4个"强力买入"、11个"持有"和3个"强力卖出"[5] - 当前股价高于平均目标价256.93美元 但最高目标价290美元暗示较当前水平有12.5%的潜在上行空间[6]

产品发布与核心特点 - Cboe Global Markets旗下Cboe Futures Exchange计划于2025年12月15日推出比特币和以太坊的连续期货合约 该计划尚待最终监管审查[1] - 新产品为比特币和以太坊提供具有10年到期期限的连续期货合约 通过每日现金调整机制运作 旨在提供长期、资本效率高的风险敞口[2] - 合约将采用现金结算、中央清算 并遵循CFTC监管标准 交易者可能获得与CFE现有比特币和以太坊期货的跨保证金收益[5] 市场意义与定位 - 这标志着美国受监管市场首次引入永续型加密货币衍生品 此类产品传统上仅在离岸交易所提供[1] - 此举旨在为专业投资者提供在受美国监管、透明且对中介机构友好的环境中获取此类产品的途径[4] - 将永续型期货引入美国受监管市场 满足了机构投资者对高效、长期加密货币风险敞口的实际需求[7] 产品机制与设计 - 合约将追踪Cboe Kaiko实时汇率 并对未平仓头寸应用类似于永续互换中资金费的每日“资金金额” 以使期货价格与现货市场保持一致[6] - 该产品结构消除了展期到期期货的操作摩擦和滚动风险 同时保持了透明度和监管监督[2][8] - 该结构旨在为投资者提供受控的杠杆数字资产风险敞口路径 并实现更高效的投资组合和风险管理[4] 行业背景与监管环境 - 永续期货是全球加密货币交易量最大的产品之一 但由于美国的监管限制 历史上主要在离岸平台蓬勃发展[3] - Cboe此举为机构交易台带来了熟悉但受到严格监管的该工具版本 寻求透明度、明确的保护和监管一致性[3]

美股市场年度表现 - 美国股市在经历过去两年成功后，本年度有望再度收高，距离交易结束还有一个半月，华尔街保持强劲牛市行情 [2] - 三大主要股指——道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数——年内分别上涨11.2%、14.8%和18.8% [2] - 尽管涨势主要由受生成式和代理人工智能惊人增长推动的科技板块主导，但金融等其他板块也有贡献，标普500指数11大板块之一的金融精选行业SPDR基金年内上涨8.5% [3] 推荐金融股概览 - 推荐五支具有有利Zacks评级、适合2026年投资的金融股，这些股票年内涨幅均超过30%，且当前Zacks排名第一 [4] - 推荐股票包括摩根士丹利、盈透证券集团、Robinhood Markets、Cboe全球市场公司和景顺公司 [4] - 所有五支股票的盈利预估近期均被上调，显示出持续增长势头的预期 [9] 摩根士丹利 - 公司专注于财富和资产管理业务，其战略联盟与收购将助力营收增长，收购EquityZen的交易有助于公司切入快速增长的私募市场 [7] - 投资银行业务表现预计将继续受到强劲项目储备驱动，预计2025年总收入和投行费用将分别增长11.7%和12.8% [7] - 尽管交易收入增长未来可能面临挑战，但有效的资本分配反映了坚实的资产负债表 [8] - 明年预期收入和盈利增长率分别为3.9%和5.8%，未来一年盈利的Zacks共识预估在过去30天内提升了3.7% [10] 盈透证券集团 - 公司努力开发专有软件、降低相对于净收入的薪酬支出、提升新兴市场客户基础和全球影响力，加之相对较高的利率，预计将继续支持收入 [11] - 2025年第三季度业绩反映出稳健的收入增长和更低的支出，扩大产品组合和服务范围的举措将巩固其市场份额 [12] - 明年预期收入和盈利增长率分别为5.5%和8.1%，未来一年盈利的Zacks共识预估在过去7天内提升了1.4% [13] Robinhood Markets - 公司在美国运营金融服务平台，允许用户投资股票、ETF、期权、黄金和加密货币，并通过其Robinhood Crypto平台买卖比特币、以太坊等加密货币 [14] - 鉴于零售参与度提高，交易收入预计在近期改善，收购和产品多元化努力旨在成为活跃交易市场的领导者 [15] - 2025年第三季度业绩受到稳健交易活动和净利息收入增长的推动，垂直整合可能提升产品推出速度，强劲的流动性状况有助于维持股票回购 [15] - 明年预期收入和盈利增长率分别为20.3%和16.2%，未来一年盈利的Zacks共识预估在过去30天内提升了9.7% [16] Cboe全球市场公司 - 交易量增长应能驱动交易费用，进而推动有机增长，公司已将2025年有机总净收入增长目标上调至低双位数至中双位数 [17] - 公司仍在稳步增长其经常性非交易收入，审慎的收购通过多元化投资组合、增加能力、产生费用协同效应及拓展新地域来提升竞争优势 [18] - 明年预期收入和盈利增长率分别为2.7%和4.7%，未来一年盈利的Zacks共识预估在过去30天内提升了3% [19] 景顺公司 - 公司作为独立投资管理公司运营，提供广泛的投资产品和服务，2025年第三季度业绩受到更高的资产管理规模提振 [20] - 将QQQ转换为开放式ETF以及出售印度业务多数股权以建立合资企业的努力将助力收入增长，提升运营效率的努力可能将支出控制在限度内 [21] - 稳健的资产负债表和流动性状况可能使其能够进行可持续的资本分配，明年预期收入和盈利增长率分别为14.4%和28.6% [22]

服务与产品创新 - Cboe Clear Europe的证券融资交易清算服务取得关键进展，BNY作为首家代理贷方，为UCITS客户启用服务 [1] - 服务采用为UCITS客户量身定制的“带有质押回售功能的所有权转移模型” [1] - 该结构使UCITS等受益所有权贷方无需缴纳保证金或向中央对手方违约基金出资，即可获得中央清算SFT的好处 [1] - 此里程碑建立在Cboe Clear Europe于3月推出SFT清算服务的基础上，该服务将欧洲股票和ETF的传统双边SFT流程转变为中央清算模式 [2] - 公司计划在未来一年将SFT清算服务扩展至“覆盖其他可出借证券和新司法管辖区” [2] 市场影响与客户价值 - 使UCITS成为对借款方有吸引力的交易对手，有望增加“出借资产数量、提升市场流动性并支持借款方资产负债表效率” [1] - 通过结合运营自动化、资本效率潜力、跨产品保证金和风险管理，赋能市场参与者并加强证券借贷市场基础设施 [3] - 该解决方案旨在“增强市场信心、优化抵押品效率，并赋予UCITS参与者以无与伦比的安全性和透明度水平参与证券融资” [2] - 对于UCITS客户能够使用SFT服务，是“对参与者和整个证券融资市场都至关重要的进展” [2] 战略合作与竞争优势 - BNY作为全球代理贷方，是首家上线支持UCITS合规清算的中央清算三方模式的公司 [2] - 合作利用BNY的专业知识和Cboe Clear Europe的清算能力，体现了BNY对“在融资和抵押品生态系统中推动产品开发和以客户为中心”的承诺 [2] - Cboe Clear Europe利用其作为“最大现金股票中央对手方”的地位，提供现金股票与SFT交易间的跨产品保证金抵消，释放强大的资本效率 [2] - 服务与Pirum集成，用于交易指令和生命周期事件处理 [2] 资本效率与运营优化 - 将中央清算引入SFT为某些清算参与者提供了“重大的资本优化机会，包括风险加权资产的显著降低” [2] - 通过其集成的全球抵押品平台，提供增强的“抵押品效率和流动性” [2]

行业概述 - 行业公司运营电子市场，促进股票、股票期权、债券或商品合约的买卖，并在多个资产类别和地区提供多样化产品交易 [2] - 收入来源包括上市公司支付的费用，以及为全球金融市场提供的一系列数据和上市服务，如定价和参考数据、分析、指数服务、风险管理和连接解决方案 [2] 行业核心驱动力 - 交易量增长由波动性推动，是行业参与者营收的主要组成部分，交易和清算费用最大化及基于交易的费用降低可驱动利润 [3] - 在亲加密环境下，随着监管控制的放松和更多数字资产的采用，交易量预计将增加，从而推动费用增长 [3] - 证券交易市场预计在2028年达到496亿美元，五年复合年增长率为12.1% [3] 业务多元化趋势 - 证券交易所日益关注经常性收入，以降低对不可预测的交易驱动收入的依赖，稳定的收入流来自数据服务、上市、清算和技术平台 [4] - 行业参与者正加强其作为技术和数据提供商的地位，利用云、人工智能和数字资产，从而提高可扩展性和利润率 [4] - 加速非交易收入基础也为行业参与者的业务状况注入活力 [1][4] 战略发展举措 - 并购活动正在加速，公司通过战略性交易推动增长、创新和市场扩张，例如Coinbase收购Deribit反映了这一整合趋势 [5] - 行业参与者正在加强技术投资，利用人工智能和区块链等技术提高效率、弹性和交易速度 [6][7] - 非交易操作的自动化对收入产生有显著贡献，并支持可持续的长期增长 [7] 行业排名与前景 - 行业在244个Zacks行业中排名第28位，位于前11%，反映出良好的近期前景 [8][9] - 行业定位前50%是由于成分公司总体的积极盈利前景，2025年盈利预估在一年内提高了6% [10] 市场表现与估值 - 行业年内上涨5.4%，表现逊于更广泛的金融板块（上涨13.3%）和Zacks S&P 500综合指数（上涨16.1%） [12] - 基于追踪12个月市盈率，行业目前交易在23.57倍，高于S&P 500的23.2倍和金融板块的17.5倍，过去五年市盈率区间为20.4倍至29.62倍，中位数为25.15倍 [15] 重点公司概览 - Cboe Global Markets (CBOE) 因其跨资产类别的产品线扩张、地理覆盖范围扩大以及具有经常性收入和技术多元化的业务组合而具备增长潜力 [19] - 公司2025年和2026年每股收益共识预估同比分别增长17.8%和4.7%，长期盈利增长率预期为16.3%，高于行业平均的10.8% [20] - S&P Global (SPGI) 受益于商业信息服务需求增长，收购和持续的服务推出有助于其增长和市场覆盖 [28] - 公司2025年和2026年每股收益共识预估同比分别增长12.2%和10.6%，长期盈利增长率预期为11.4%，高于行业平均 [23] - Nasdaq (NDAQ) 的战略包括加速非交易收入基础、最大化作为技术和分析提供商的机会，以及发展核心市场业务 [26] - 公司2025年和2026年每股收益共识预估同比分别增长20.9%和10.4%，长期盈利增长率预期为14.1%，高于行业平均 [27] - CME Group (CME) 的增长驱动力包括在新兴市场扩展期货产品、非交易相关机会、场外产品供应和全球布局 [31] - 公司2025年和2026年每股收益共识预估同比分别增长8.5%和3.9%，长期盈利增长率预期为5.3% [32]

监管动态 - 美国商品期货交易委员会（CFTC）正与多家受监管交易所积极讨论，以推出受监管的杠杆现货加密货币交易 [2] - 该提案将完全遵循《商品交易法》，要求所有杠杆或融资商品交易必须在指定的合约市场（DCM）上进行 [3] - 此框架将为长期处于监管灰色地带的加密货币市场带来投资者保护、透明的风险控制和联邦监管 [4] 市场参与者与产品 - 若获批，CME集团、Cboe、ICE Futures、纳斯达克衍生品部门、Coinbase Derivatives等平台将可在CFTC监管下推出比特币和以太坊的保证金交易 [2] - 交易者将能在处理期货和衍生品的同一受监管交易所获得比特币和以太坊现货市场的杠杆交易渠道 [3] 潜在市场影响 - 分析师认为，此举可能将目前由币安、OKX、Bybit等海外交易所处理的数万亿美元全球交易量转移至美国平台 [4][7] - 美国历史上最长的政府停摆结束，为证券交易委员会（SEC）和CFTC等机构恢复正常运营扫清障碍，积压的加密规则制定和ETF审批有望推进 [5] - 待决的《CLARITY法案》和现货山寨币ETF审批可能随之取得进展，CFTC的加密框架最早可能于下个月出台 [6]

监管动态 - 美国商品期货交易委员会代理主席确认 正在与持牌交易所商讨推出具备杠杆属性的加密现货交易产品 [1] - 该举措依据《商品交易法》现行条款 规定涉及杠杆、保证金或融资安排的零售商品交易须在受监管交易所进行 [1] 产品与市场 - 具备杠杆属性的加密现货交易产品最快将于下月上线 [1] - 相关参与平台包括 CME、Cboe、ICE 及 Coinbase Derivatives 等 [1]