文章核心观点 - 多元化产品组合推动Zacks证券与交易所行业收入增长，交易量大增、产品扩张、加密资产采用增加等因素利好洲际交易所、芝商所、纳斯达克和芝加哥期权交易所等公司，特朗普若第二次当选有望推动行业发展，但投资模式变化和监管合规带来挑战 [1] 行业概况 - Zacks证券与交易所行业公司运营电子市场，促进股票、期权、债券或商品合约买卖，收入来自上市公司费用，还提供数据和上市服务，行业加密资产采用增加但需应对监管挑战 [2] 行业趋势 交易活跃度提升交易量 - 行业参与者依赖产品和服务组合获取收入，交易活跃度推动交易量增长，增加交易和清算费用，特朗普第二次当选有望带来亲加密货币环境和宽松监管，增加交易和费用，行业还注重加速非交易收入增长，预计2028年证券交易所市场五年复合年增长率达12.1%，规模达496亿美元，加密货币采用增加也是利好因素 [3] 并购活动频繁 - 行业持续进行并购，公司通过战略联盟或收购业务、技术补充内部增长，有助于开拓新市场、提供新产品或服务、提升平台价值和巩固市场份额 [4] 持续投入技术研发 - 行业参与者大力投资技术开发，通过技术进步和产品服务升级构建战略经济市场模型，尤其是人工智能，可提高交易决策、减少交易低效、网络威胁和人为错误，还投资非交易运营自动化 [5] 行业排名与前景 - Zacks证券与交易所行业位于Zacks金融板块，行业排名第89，处于251个Zacks行业前36%，行业排名反映近期前景乐观，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍，行业处于前50%得益于成分公司盈利前景积极，2025年盈利预估一年来增长4.5% [6][7][8] 行业表现与估值 跑赢板块和指数 - 今年以来Zacks证券与交易所行业表现优于Zacks金融板块和Zacks标准普尔500综合指数，行业涨幅23.2%，板块和指数涨幅分别为22.5%和18.3% [10] 当前估值情况 - 基于过去12个月市净率，行业当前估值为3.94倍，低于标准普尔500指数的8.35倍和板块的4.2倍，过去五年行业市净率最高4.01倍，最低2.38倍，中位数3.27倍 [12] 值得关注的股票 纳斯达克 - 总部位于纽约，提供交易、清算、市场技术等服务，加速非交易收入增长、利用技术和分析优势、发展核心市场业务等策略将推动公司发展，Zacks评级为2（买入），2025和2026年每股收益预计同比增长12.8%和13.6%，四个季度平均盈利超预期3.33%，长期盈利增长率12.3%，高于行业平均，过去30天2025和2026年共识预期分别上调1美分和3美分 [16][17] 芝商所 - 总部位于芝加哥，是全球交易量和名义交易价值最大的期货交易所，拓展新兴市场期货产品、非交易相关机会、场外交易产品等举措将推动公司增长，Zacks评级为2（买入），2025和2026年每股收益预计同比增长2.6%和4.4%，四个季度平均盈利超预期2.5%，长期盈利增长率3.3%，过去30天2025和2026年共识预期分别上调1.9%和1.7% [18][19] 洲际交易所 - 总部位于佐治亚州亚特兰大，是全球领先的受监管交易所、清算所和上市场所运营商，提供数据服务，产品组合、风险管理服务、战略收购和资产负债表良好，是全球第二大固定收益提供商，拥有美国最大的抵押贷款网络，受益于美国住宅抵押贷款行业数字化加速，Zacks评级为3（持有），2025和2026年每股收益预计同比增长10.9%和11.7%，长期盈利增长率12.2%，高于行业平均，过去30天2025和2026年共识预期分别上调1.5%和2% [22][23] 芝加哥期权交易所 - 总部位于芝加哥，是美国和全球交易量最大的股票交易所运营商之一，产品线扩张、地理范围扩大和业务多元化将推动公司增长，Zacks评级为3（持有），2025和2026年每股收益预计同比增长4.1%和7.9%，长期盈利增长率13.4%，高于行业平均，过去30天2026年共识预期上调0.7% [24][25]

外汇汇率风险相关 - 2024年按主要外币计，收入减收入成本中欧元、英镑、加元占比分别为5.7%、2.9%、1.4%，运营费用占比分别为7.1%、8.4%、3.8%[483] - 2024年若外币汇率不利波动10%，收入减收入成本中欧元、英镑、加元影响分别为1190万美元、610万美元、300万美元，运营费用影响分别为690万美元、820万美元、370万美元[483] - 截至2024年12月31日，公司在Cboe Europe等的欧元、英镑、加元净股权投资额分别为19.83亿美元、63.64亿美元、52.18亿美元[485] - 截至2024年12月31日，若外币汇率不利波动10%，对合并股权中欧元、英镑、加元影响分别为1980万美元、6360万美元、5220万美元[485] - 公司运营活动受外汇汇率风险影响，欧洲、加拿大和亚太地区业务因收入和费用以外币计价面临更高货币换算风险[482] 信用风险相关 - 公司面临第三方信用风险，包括客户、交易对手和清算代理违约风险，但已采取措施限制风险[486] - 公司在美、加、欧交易所匹配交易无交易对手信用风险，相关交易由中央对手方保证清算和结算[487] - Cboe Trading和BIDS Trading ATS平台在特定情况下可能面临交易对手信用风险，但认为潜在付款要求可能性小[490] - 公司清算业务面临信用和投资风险，Cboe Clear Europe和Cboe Digital采取措施减轻相关风险[494] 财务数据关键指标变化 - 截至2024年和2023年12月31日，公司现金及现金等价物和金融投资分别为10.306亿美元和6.007亿美元，其中2024年和2023年分别有3.013亿美元和2.443亿美元存于美国以外的子公司[500] - 截至2024年12月31日，公司有14.41亿美元的未偿债务，均为高级票据，按固定利率计息[501] - 截至2024年12月31日，公司循环信贷协议和Cboe Clear Europe信贷安排下无未偿借款[501] - 2024年末总资产778.91亿美元，较2023年末的748.75亿美元增长4.03%[523] - 2024年总营收409.45亿美元，较2023年的377.35亿美元增长8.51%[526] - 2024年净利润76.49亿美元，较2023年的76.14亿美元增长0.46%[526] - 2024年末总负债350.95亿美元，较2023年末的350.25亿美元增长0.20%[523] - 2024年末股东权益427.96亿美元，较2023年末的398.50亿美元增长7.39%[523] - 2024年基本每股收益7.24美元，较2023年的7.16美元增长1.12%[526] - 2024年综合收益72.59亿美元，较2023年的78.30亿美元下降7.29%[528] - 2024年现金及现金等价物92.03亿美元，较2023年的54.32亿美元增长69.42%[523] - 2024年净收入为76490万美元，2023年为76140万美元，2022年为23500万美元[534] - 2024年经营活动提供的净现金为110060万美元，2023年为107560万美元，2022年为65110万美元[534] - 2024年投资活动使用的净现金为14180万美元，2023年为5510万美元，2022年为83510万美元[534] - 2024年融资活动使用的净现金为49500万美元，2023年为65610万美元，2022年提供的净现金为8170万美元[534] - 2024年现金、现金等价物和受限现金及现金等价物增加36870万美元，2023年增加41720万美元，2022年减少11230万美元[534] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金及现金等价物为176580万美元，2023年末为139710万美元，2022年末为97990万美元[534] - 2024年支付所得税净额为36240万美元，2023年为28640万美元，2022年为27110万美元[534] - 2024年支付利息为10010万美元，2023年为5670万美元，2022年为5100万美元[534] - 2024 - 2022年，同一客户分别占公司总收入约10%，对应收入为4.031亿美元、3.894亿美元、4.153亿美元[566] - 2024年现金和现货市场交易及清算费用为11.963亿美元，2023年为11.497亿美元，2022年为13.755亿美元[602] - 2024年数据优势业务访问和容量费用为3.698亿美元，2023年为3.475亿美元，2022年为3.242亿美元[602] - 2024年市场数据费用为2.948亿美元，2023年为2.937亿美元，2022年为2.822亿美元[602] - 2024年监管费用为4.263亿美元，2023年为2.237亿美元，2022年为3.647亿美元[602] - 2024年其他收入为0.99亿美元，2023年为0.773亿美元，2022年为0.486亿美元[602] - 2024年衍生品市场交易及清算费用为17.083亿美元，2023年为16.816亿美元，2022年为15.633亿美元[602] - 2024年公司总营收为40.945亿美元，2023年为37.735亿美元，2022年为39.585亿美元[602] - 2024年总营收40.945亿美元，2023年为37.735亿美元，2022年为39.585亿美元[603] - 2024年交易和清算费用为29.046亿美元，2023年为28.313亿美元，2022年为29.388亿美元[603] - 2024年末合同负债余额为6600万美元，2023年末为6100万美元[604] - 2024年公司列支收购相关成本130万美元，2023年为740万美元，2022年为1990万美元[605][606][607] - 截至2024年12月31日，公司投资总额为38.37亿美元，2023年为34.53亿美元[608] - 截至2024年12月31日，公司对7Ridge Investments 3 LP的投资为32.13亿美元，2023年为29.2亿美元[608] - 2024年末和2023年末，物业及设备净值分别为1.18亿美元和1.092亿美元[618] - 2024年、2023年和2022年折旧费用分别为3400万美元、3300万美元和3530万美元[618] - 2024年末和2023年末，应收账款和应收票据信用损失备抵总额分别为3670万美元和3460万美元[627] - 2024年末和2023年末，其他资产净值分别为1.827亿美元和2.063亿美元[628] - 2024年、2023年和2022年数据处理软件摊销费用分别为1030万美元、840万美元和720万美元[629] - 2024年末和2023年末，商誉总额分别为31.242亿美元和31.406亿美元[630] - 2024年末和2023年末，无形资产总额分别为13.769亿美元和15.615亿美元，2024年数字业务单元无形资产减值8100万美元[632] - 2024年、2023年和2022年无形资产摊销费用分别为8870万美元、1.166亿美元和1.243亿美元，预计2025 - 2029年摊销费用分别为6960万美元、6240万美元、5560万美元、5010万美元和4550万美元[633] - 截至2024年12月31日，无形资产总计1376.9百万美元，2023年同期为1561.5百万美元[635] - 2024年12月31日，应付账款和应计负债总计359.7百万美元，2023年同期为412.7百万美元[636] - 截至2024年12月31日，公司债务总计1441.0百万美元，2023年同期为1439.2百万美元[637] - 2024、2023、2022年利息费用净额分别为2420万美元、5040万美元、5640万美元[658] - 截至2024年12月31日，累计其他综合净损失为4.84亿美元[659] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年数据业务收入57.66亿美元，较2023年的53.92亿美元增长6.94%[526] - 2024年衍生品市场收入184.79亿美元，较2023年的178.92亿美元增长3.28%[526] 审计相关 - 审计机构认为公司2024年和2023年12月31日的合并财务报表在所有重大方面公允反映了财务状况[506] - 审计机构认为截至2024年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[515] - 审计机构将某些司法管辖区未确认税收优惠的评估确定为关键审计事项[511] - 审计机构自2020年起担任公司的审计机构[513] 业务战略与调整 - 2024年4月25日公司宣布重新聚焦数字资产业务，5月31日停止Cboe Digital现货市场交易[539] - 公司计划在2025年上半年将比特币和以太币期货合约转移至CFE，待监管审查[539] 业务板块信息 - 公司运营六个可报告业务板块：期权、北美股票、欧洲和亚太、期货、全球外汇和数字业务[545] 资产核算与管理 - 公司对持股低于20%且无公允价值、无重大影响的投资采用计量替代法核算，持股20%-50%且有重大影响的采用权益法核算[577][578] - 截至2024年12月31日，公司无融资租赁，经营租赁计入使用权资产、应计负债和非流动经营租赁负债[580] - 公司将持有的数字资产按照ASC 350核算，归类为无限期无形资产，不进行摊销，每年或必要时进行减值测试[589] - 2024年7月1日，公司清算Cboe Digital为客户持有的所有数字资产，此后资产负债表不再有相关资产和负债[591] 会计准则相关 - 公司于2024年采用ASU 2023 - 07，修订了可报告分部披露要求[592] - 公司预计2025年第一季度采用ASU 2023 - 08，对合并财务报表无重大影响[593] - 公司预计2025年采用ASU 2023 - 09，对合并财务报表无重大影响[594] - 公司预计2027年采用ASU 2024 - 03，目前正在评估对合并财务报表披露的影响[595] - 2025年1月23日，SEC发布第122号员工会计公告（SAB 122），废除第121号公告（SAB 121）；SAB 122对公共实体自2024年12月15日后年度期间全面追溯生效，公司预计2025年12月31日财年合并财务报表采用该指引，预计无重大影响[597] 监管政策相关 - 2024年3月6日，美国证券交易委员会（SEC）通过新气候披露规则，公司需披露气候相关风险等信息；3月15日，美国第五巡回上诉法院批准对该规则行政暂缓执行[596] 收购相关 - 2022年收购产生应收账款440万美元、金融投资150万美元、其他流动资产160万美元、商誉59350万美元、无形资产16410万美元、固定资产净值160万美元、数据处理软件及其他资产200万美元[534] - 公司收购的使用权资产为1.2，应付账款及应计负债为 -6.1，递延收入为 -0.6等[535] - 薪资保护计划贷款豁免为1.3，普通股购买消费税为1.3[535] 投资相关 - 2024年第四季度，公司对Japannext Co., Ltd.投资3650万美元[608][616] - 2024年第二季度，公司注销对Globacap Technology Limited的少数股权投资[613] - 2024年第三季度，公司对StratiFi Technologies Inc.的少数股权投资计提120万美元减值损失[615] - 2024年第四季度，公司对Eris Innovations Holdings, LLC和Coin Metrics Inc.的少数股权投资计提1110万美元减值损失[616] 物业出售相关 - 2024年6月28日公司出售前总部物业，总价1200万美元，含500万美元现金和700万美元卖方融资，6月30日确认100万美元出售收益[619] - 700万美元卖方融资年利率4%，按季付息，本金在特定条件下偿还[620] 代币相关 - 2022年10月，公司获16666666个受限PYTH代币，2024年5月首25%解锁，公司记录100万美元市场数据费用收入[635] - 截至2024年12月31日，公司通过Pyth奖励计划额外获得725000个PYTH代币[635] 债务发行与协议 - 2017年1月12日，公司发行6.5亿美元3.650%优先票据，2027年1月12日到期[638] - 2020年12月15日，公司发行5亿美元1.625%优先票据，2030年12月15日到期[

文章核心观点 - 去年1月推荐Cboe Global Markets, Inc股票为“买入”，此后该股票表现良好上涨20%，但低于同期标准普尔500指数27%的回报率 [1] 投资理念 - 投资理念是购买高质量股票和优秀企业，偏好由自律的资本配置者领导、能获得卓越资本回报并可长期复利投资资本的企业 [1]

业绩总结 - 2024年第四季度净收入同比增长5%，达5.245亿美元[17] - 2024年第四季度调整后每股收益（EPS）为2.10美元，同比增长2%[17] - 2024年全年总收入为4,094.5百万美元，较2023年的3,773.5百万美元增长8.5%[92] - 2024年第四季度总收入为1,107.6百万美元，较2023年同期的968.7百万美元增长14.4%[91] - 2024年调整后的EBITDA为331.6百万美元，同比增长3%，调整后的EBITDA利润率为63.2%[41] 用户数据 - 北美股票净收入同比增长10%[18] - 欧洲和亚太地区净收入同比增长17%[18] - 2024年总期权合约交易量达到38亿份，创下历史新高[22] - 0DTE SPX期权的日均交易量（ADV）增长15%，达到150万份，占SPX期权ADV的49%[22] - Cboe澳大利亚股票市场份额在2024年第四季度从20.3%增长至20.8%[26] - Cboe Clear Europe市场份额在2024年第四季度从36.1%增长至38.5%[26] 未来展望 - 2025年有机净收入增长率目标为中到高个位数[57] - 2024年预计调整后每股收益为8.61美元[103] - 2024年预计调整后营业收入为1,272.6百万美元[103] - 2024年预计调整后收入税费用为374.2百万美元[103] 新产品和新技术研发 - 2024年市场数据费用增长13%至33.2百万美元[68] - 2024年第四季度市场数据费用为75.6百万美元，较2023年的72.7百万美元增长4%[91] 市场扩张和并购 - 2024年期权业务净收入为324.3百万美元，同比增长3%[68] - 2024年第四季度流动性支付为365.7百万美元，较2023年的352.9百万美元增长3.9%[91] 负面信息 - 期货市场4Q24净收入为302百万美元，同比下降7%[74] - 2024年全年流动性支付为4.776亿美元，较2023年的5.458亿美元减少12.5%[93] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年调整后的运营费用为204.8百万美元，同比增长7%[55] - 2024年总债务为1,450百万美元，债务与调整后EBITDA比率为1.1倍[58] - 2024年全年净交易和清算费用为15.109亿美元，相较于2023年的13.664亿美元增长10.5%[93]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长5%至5.245亿美元，调整后摊薄每股收益同比增长2%至2.10美元；2024年全年净收入增长8%至21亿美元，调整后摊薄每股收益增长10%至8.61美元 [8] - 第四季度调整后运营费用增长7%至2.05亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长3%至3.32亿美元 [43] - 2025年数据优势业务（Data Vantage）有机净收入预计实现中至高个位数增长，全年总有机净收入预计实现中个位数增长；调整后费用预计在8.37 - 8.52亿美元之间，增长4.8% - 6.7%；资本支出（CapEx）预计在7500 - 8500万美元之间，折旧和摊销预计在5500 - 5900万美元之间；有效税率预计在28.5% - 30.5%之间；第一季度净利息支出预计在500 - 600万美元之间 [52][54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 衍生品业务 - 全年净收入增长8%，指数期权强劲增长；2024年SPX期权日均交易量（ADV）增长7%至310万份合约，VIX期权ADV增长12%至83万份合约 [10][22] - 第四季度SPX核心期权交易量在选举后跃升，VIX看跌期权交易量激增；SPX 0DTE期权ADV环比增长8%至近160万份合约，占SPX期权ADV的一半以上；自2024年1月推出罗素2000指数期权每日到期后，RUT期权交易量增长11%，0DTE期权交易占比从11%翻倍至23% [23][24][25] 现金和现货市场 - 第四季度净收入同比增长14%，全年增长10%，各地区均有贡献 [12][31] - 北美地区第四季度净交易和清算费用增长28%，净收入增长10%；美国交易所内股票捕获率提高42%；加拿大市场预计3月3日完成向Cboe技术的迁移 [33][34] - 欧洲和亚太地区第四季度净收入同比增长17%，全年增长16%；欧洲地区第四季度连续交易市场份额达33%，定期拍卖市场份额达87%；亚太地区澳大利亚和日本市场份额和行业交易量持续增长 [34][35] 数据优势业务（Data Vantage） - 第四季度净收入增长8%，全年增长7%，各组成部分均有增长 [36] - 2024年新年度合同价值创纪录，增长33%，40%的新销售来自美国以外 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国市场标准普尔500指数连续两年回报率超过20%，预计将继续吸引国内外新投资者 [16] - 2024年期权市场再创纪录，更多投资者接受期权的实用性和多功能性 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于适应市场长期趋势，包括期权交易普及、零售投资者增加、市场全球化以及技术和数据管理发展等 [13] - 衍生品业务方面，计划扩大产品获取途径、加强投资者教育、展示S&P波动率工具包优势；国际业务上，投资全球销售和教育工作，扩大亚太地区业务，出口业务CEDX增加功能 [25][27][29] - 现金和现货市场方面，完成加拿大市场整合，利用全球交易基础设施；数据优势业务方面，将技术资源从整合工作转向创收活动，扩大产品开发和全球销售 [32][37][38] - 技术方面，推出新的交易技术平台Cboe Titanium，提升市场、产品、数据和洞察的创新能力 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新政府的亲商环境和政策带来市场不确定性和波动性，公司的SPX和VIX产品为投资者提供风险管理和投资机会 [15] - 2025年公司有望受益于市场长期趋势，各业务线将通过提供更统一的获取途径、加强教育和利用差异化产品实现增长 [13][39][40] 其他重要信息 - 公司在2024年向股东返还了4.54亿美元，占调整后收益的50%，其中包括2.49亿美元的股息 [58] - 公司董事会正在进行CEO继任计划，目前CEO将继续任职直至继任者任命，并确保平稳过渡 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 数据优势业务（Data Vantage）收入指引调整的驱动因素及增长前景是否软化 - 公司表示新的指引语言更符合市场标准，与一年前的指引范围一致，并非增长前景软化 [70][73] 问题: Robinhood平台上指数期权的采用情况及增加教育和推动进一步采用的举措 - Robinhood平台上指数期权的推出速度和采用情况超出预期，SPX、VIX和XSP期权的使用量均有增长；未来将加强联合营销和教育，增加销售力量 [75][77][80] 问题: 公司在人工智能方面的举措及对客户创收的帮助 - 公司去年成立了人工智能卓越中心，内部采用人工智能提高生产力，目前正在与销售和产品团队合作，探索利用人工智能开发新产品的机会，但暂无直接创收机会 [85][87] 问题: 第四季度未进行股票回购的原因及对并购的兴趣 - 由于去年后期处于继任计划过程中且未公开，公司认为此时进行股票回购不合适，但股票回购仍将是未来资本分配策略的重要组成部分；并购需符合战略和财务意义，且能推动公司发展 [90][92][94] 问题: 美国股票交易24/5的机会、贡献、障碍、时间框架、选择EDGX的原因及为何不选择24/7 - 24/5交易符合客户需求，特别是亚太地区投资者；EDGX平台具有市场份额和差异化功能优势；主要障碍是等待SEC的监管批准和SIP的基础设施准备；预计今年底或明年初基础设施就绪；目前行业迈向24/5是第一步，24/7需要行业进行重大基础设施改变 [97][100][107] 问题: 2025年期权价格上涨情况及零售期权采用对每份合约收入（RPC）的影响 - 多上市期权定价根据市场条件和客户流量动态调整，指数期权定价调整较少且更具针对性；零售是公司战略重点，过去五年零售期权采用率显著上升，特别是0DTE交易增长，未来将加强教育和全球分销 [110][112][113] 问题: 重新命名Cboe技术平台为Titanium的重要性及是否有将其白标给第三方的计划 - 重新命名是为了突出公司技术实力；目前没有将平台商业化出售的计划，将继续投资以推动公司业务发展 [118][120][121] 问题: CEO继任计划的时机、新CEO的特点及对公司战略的影响 - 目前公司已完成稳定组织、明确战略和改善资产负债表等目标，此时进行继任计划是为了实现公司长期稳定；董事会对新CEO有明确的品质和特点要求；继任计划不会影响公司现有战略执行 [123][124][127] 问题: SPX业务的客户趋势及Robinhood平台全年的交易量贡献 - Robinhood平台的推出情况良好，交易量预计将增加；SPX业务受益于市场不确定性，1月SPX期权交易量和全球交易分析师关注度创纪录，VIX期权日均交易量也有所增长；0DTE交易增长、零售市场发展、国际资金流入和产品创新等因素将推动业务增长 [129][130][134] 问题: 数据优势业务（Data Vantage）指引与以往的一致性及2024年线下项目（股息和利息）的实际情况 - 数据优势业务新指引与一年前的范围一致；2024年线下项目的具体细节将在2月21日发布的Form 10 - K中提供更多信息，其中少数股权投资收益有所下降，而其他投资的股息收入有所增加 [138][139][143]

文章核心观点 - 介绍CBOE Global 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司在部分指标上的表现 [1][2][3] 营收与每股收益情况 - 2024年第四季度营收5.245亿美元，同比增长5.1%，比Zacks共识预期的5.2773亿美元低0.61% [1] - 同期每股收益2.10美元，去年同期为2.06美元，比共识预期的2.13美元低1.41% [1] 股价表现与评级 - 过去一个月CBOE股价回报率为7.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为1.9% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 - 期货产品每份合约平均收入1.77美元，高于七位分析师平均估计的1.76美元 [4] - 期权产品中多上市期权日均交易量1163万，高于七位分析师平均估计的1128万 [4] - 期权产品日均交易量1567万，高于七位分析师平均估计的1517万 [4] - 期权产品中指数期权每份合约平均收入0.91美元，高于七位分析师平均估计的0.90美元 [4] - 接入和容量费用收入9500万美元，低于七位分析师平均估计的9663万美元，同比增长7.1% [4] - 其他收入2320万美元，低于四位分析师平均估计的2715万美元，同比下降7.2% [4] - 净交易和清算费用收入3.786亿美元，略低于四位分析师平均估计的3.7874亿美元，同比增长3.7% [4] - 交易和清算费用收入7.626亿美元，高于三位分析师平均估计的7.5497亿美元，同比增长3.8% [4] - 期货交易和清算费用收入2590万美元，高于三位分析师平均估计的2567万美元，同比增长2% [4] - 全球外汇交易和清算费用收入1660万美元，略高于三位分析师平均估计的1656万美元，同比增长5.1% [4] - 监管费用收入1.512亿美元，高于三位分析师平均估计的8819万美元，同比增长216.3% [4] - 全球外汇净交易和清算费用收入1620万美元，略低于两位分析师平均估计的1627万美元 [4]

文章核心观点 - 介绍CBOE Global季度财报情况、股价表现及未来展望，提及CME Group业绩预期 [1][4][10] CBOE Global季度财报情况 - 季度每股收益2.10美元，未达Zacks共识预期的2.13美元，去年同期为2.06美元，此次财报盈利意外为 - 1.41% [1][2] - 上一季度实际每股收益2.22美元，超出预期的2.19美元，盈利意外为1.37%，过去四个季度超预期三次 [2] - 截至2024年12月季度营收5.245亿美元，未达Zacks共识预期0.61%，去年同期为4.99亿美元，过去四个季度仅一次超预期 [3] CBOE Global股价表现 - 自年初以来股价上涨约5.9%，而标准普尔500指数涨幅为3.4% [4] CBOE Global未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注盈利前景和盈利预测修正趋势 [4][5][6] - 目前盈利预测修正趋势喜忧参半，股票获Zacks Rank 3（持有）评级，预计近期表现与市场一致 [7] - 下一季度共识每股收益预期为2.16美元，营收5.2702亿美元，本财年共识每股收益预期为8.99美元，营收21.6亿美元 [8] 行业情况 - 证券和交易所行业在Zacks行业排名中处于后39%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] CME Group业绩预期 - 预计2月12日公布截至2024年12月季度财报，预计每股收益2.44美元，同比增长3%，过去30天共识每股收益预期上调0.3% [10] - 预计营收15.1亿美元，同比增长4.6% [11]

Cboe Global Markets (CBOE) Q4 2024 Earnings Call February 07, 2025 08:30 AM ET Company Participants Kenneth Hill - Vice President, Investor Relations and TreasurerFredric Tomczyk - CEODavid Howson - Executive VP & Global PresidentJill Griebenow - Executive VP & CFOPatrick Moley - Vice PresidentChris Isaacson - EVP, COOAlex Kramm - Managing Director - Equity ResearchMichael Cyprys - Managing Director Conference Call Participants None - AnalystJeff Schmitt - Research Analyst - Financial Services and Technolog ...

文章核心观点 - 公司2024年第四季度业绩略低于市场预期，但全年表现稳健，各业务板块收入显著增长，不过运营收入增长受费用上升影响，未来需平衡创新与效率以应对市场变化 [1][2] 业务概述 - 公司是全球领先的衍生品和证券交易网络之一，提供股票、衍生品、外汇和数字资产等广泛交易解决方案，以创新著称，为全球提供高速高效交易服务 [4] - 公司近期专注产品多元化，拓展数字资产领域，凭借先进交易平台技术、强大全球影响力和合规性实现各市场可持续增长 [5] 季度亮点 - 2024年第四季度衍生品市场收入同比增长8%，主要受期权业务推动，新产品如迷你比特币美国ETF指数受投资者关注 [6] - 公司完成澳大利亚和日本业务整合至Cboe技术平台，提高运营效率，但导致总运营费用增加10%，费用增加源于技术支持和专业费用 [7] - 尽管收入略低于预期，国际市场增长强劲，欧洲和亚太地区净收入同比增长17%，抵消北美和期权市场竞争压力，公司进军加密货币衍生品领域体现创新决心 [8] - 公司调整后运营费用增长7%，有效税率上升影响净利润，反映出在竞争市场和严格成本管理结构下的挑战 [9] 财务数据 | 指标 | 2024年Q4 | 分析师预期 | 2023年Q4 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 调整后每股收益 | 2.10美元 | 2.13美元 | 2.06美元 | 2% | | 净收入 | 5.245亿美元 | 5.25亿美元 | 4.99亿美元 | 5.1% | | 运营收入 | 2.985亿美元 | — | 2.94亿美元 | 1.5% | | 调整后运营利润率 | 61% | — | 61.6% | -0.6个百分点 | [3] 未来展望 - 公司预计2025年有机总净收入实现中个位数增长，调整后运营费用在8.37亿至8.52亿美元之间，拓展数据优势业务和产品创新是实现目标的关键 [10] - 投资者应关注公司在扩张过程中的费用管理，尤其是在加密衍生品等新市场，公司平衡创新与效率的能力将决定其未来表现 [11]

年度整体财务数据关键指标变化 - 2024年全年净收入增长8%，达到创纪录的21亿美元，摊薄后每股收益为7.21美元，调整后摊薄每股收益为8.61美元，同比增长10%[3] - 2024年全年总营收40.945亿美元，2023年为37.735亿美元[30] - 2024年全年总成本20.221亿美元，2023年为18.555亿美元[30] - 2024年全年净利润7.649亿美元，2023年为7.614亿美元[30] - 2024年全年基本每股收益为7.24美元，2023年为7.16美元[30] - 2024年全年摊薄每股收益为7.21美元，2023年为7.13美元[30] - 2024年和2023年归属普通股股东的净利润分别为7.61亿美元和7.575亿美元[44] - 2024年和2023年EBITDA分别为12.371亿美元和12.521亿美元，EBITDA利润率分别为59.7%和65.3%[44] - 2024年和2023年调整后EBITDA分别为13.516亿美元和12.448亿美元，调整后EBITDA利润率分别为65.2%和64.9%[44] - 2024年和2023年现金及现金等价物分别为9.203亿美元和5.432亿美元，调整后现金分别为8.795亿美元和5.335亿美元[44] - 2024年和2023年欧洲及亚太地区净收入分别为2.202亿美元和1.902亿美元[45] - 2024年和2023年欧洲及亚太地区按固定汇率计算的净收入分别为2.195亿美元和1.898亿美元[45] - 2024年和2023年截至12月31日三个月的利息费用净额分别为570万美元和950万美元[44] - 2024年和2023年所得税拨备分别为3.189亿美元和2.862亿美元[44] - 2024年和2023年折旧和摊销分别为1.33亿美元和1.58亿美元[44] 第四季度财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度摊薄后每股收益为1.86美元，下降6%；调整后摊薄每股收益为2.10美元，增长2%；净收入为5.245亿美元，增长5%[3][5][6] - 2024年第四季度总运营费用为2.26亿美元，较2023年同期的2.05亿美元增加2100万美元；调整后运营费用为2.048亿美元，增长7%[5] - 2024年第四季度有效税率为29.7%，高于2023年同期的26.3%；调整后收益的有效税率为29.5%，较去年同期上升2.2个百分点[6] - 2024年第四季度总营收11.076亿美元，2023年同期为9.687亿美元[30] - 2024年第四季度总成本5.831亿美元，2023年同期为4.697亿美元[30] - 2024年第四季度净利润1.965亿美元，2023年同期为2.12亿美元[30] - 2024年第四季度基本每股收益为1.87美元，2023年同期为1.99美元[30] - 2024年第四季度摊薄每股收益为1.86美元，2023年同期为1.98美元[30] - 2024年12月31日止三个月，合并净交易和清算费用为3.786亿美元，2023年同期为3.651亿美元[32] - 2024年12月31日止三个月，公司总营收为11.076亿美元，2023年同期为9.687亿美元[32] - 2024年12月31日止三个月，公司净营收为5.245亿美元，2023年同期为4.99亿美元[32] - 2024年12月31日止三个月，分配给普通股股东的净利润为1.956亿美元，2023年同期为2.108亿美元[39] - 2024年12月31日止三个月，调整后收益为2.212亿美元，2023年同期为2.188亿美元[39] - 2024年12月31日止三个月，摊薄后每股收益为1.86美元，2023年同期为1.98美元[39] - 2024年12月31日止三个月，调整后摊薄每股收益为2.10美元，2023年同期为2.06美元[39] - 2024年12月31日止三个月，调整后营业利润率为61.0%，2023年同期为61.6%[39] - 2024年12月31日止三个月，调整前所得税前收入为2.797亿美元，2023年同期为2.875亿美元[39] - 2024年12月31日止三个月，调整后所得税税率为29.5%，2023年同期为27.3%[39] - 2024年和2023年截至12月31日的三个月递延补偿计划费用分别为140万美元和320万美元，十二个月分别为360万美元和920万美元[14] 各业务线净收入关键指标变化 - 2024年衍生品市场净收入增长8%，数据优势业务净收入增长7%，现金和现货市场净收入增长10%[3] - 2024年第四季度期权净收入为3.243亿美元，增长3%；北美股票净收入为9490万美元，增长10%；欧洲和亚太地区净收入为5620万美元，增长17%；期货净收入为3020万美元，下降7%；全球外汇净收入为1940万美元，增长3%[6][7] 2025年财务指标预测 - 公司预计2025年有机总净收入增长为中个位数，数据优势业务有机净收入增长为中高个位数[3] - 公司设定2025年调整后运营费用指引为8.37亿至8.52亿美元[3] - 2025年有机总净收入预计呈中个位数增长，Data Vantage有机净收入预计呈中高个位数增长[12] - 2025年调整后运营费用预计在8.37 - 8.52亿美元之间，不包括7000万美元的收购无形资产摊销[12] - 2025年折旧和摊销费用预计在5500 - 5900万美元之间，不包括收购无形资产摊销[12] - 2025年全年调整后收益的有效税率预计在28.5% - 30.5%之间[12] - 2025年资本支出预计在7500 - 8500万美元之间[12] 资产负债相关数据 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为9.203亿美元，调整后现金为8.795亿美元，总债务为14.41亿美元[10] - 2024年12月31日现金及现金等价物为9.203亿美元，2023年12月31日为5.432亿美元[31] - 2024年12月31日总负债为35.095亿美元，2023年12月31日为35.025亿美元[31] - 2024年12月31日股东权益为42.796亿美元，2023年12月31日为39.85亿美元[31] 股息与股票回购 - 2024年第四季度公司支付现金股息6640万美元，即每股0.63美元，无股票回购；截至2024年12月31日，现有股票回购授权剩余约6.798亿美元[10] 业务运营相关数据 - 2024年第四季度期权总行业ADV为5163.5万份，公司期权ADV为1567.3万份[21] - 2024年第四季度北美股票美国交易所总行业ADV为136亿股，市场份额为10.8%[21] - 2024年第四季度欧洲和亚太地区欧洲股票总行业ADNV为423亿欧元，市场份额为24.6%[21] - 2024年第四季度期货ADV为20.64万份，RPC为1.765美元[21] - 2024年第四季度全球外汇现货市场份额为19.0%，ADNV为456亿美元[21] 公司架构变化 - 截至2024年1月1日，Cboe Canada和MATCHNow实体已合并为Cboe Canada Inc[25] 交易费用影响因素 - 平均每份合约交易费用受交易所费率、基于交易量的折扣以及合约类型和产品类型的交易组合等因素影响[29]