财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度净收入创纪录达6.711亿美元，同比增长28%[3][5][7] - 全年净收入创纪录达24亿美元，同比增长17%[3][5] - 第四季度稀释后每股收益创纪录达2.97美元，同比增长60%；全年稀释后每股收益创纪录达10.42美元，同比增长45%[3][5][9] - 2025年第四季度总收入为12.04亿美元，同比增长8.7%[37] - 2025年第四季度净利润为3.135亿美元，同比增长59.5%[37] - 2025年全年总收入为47.142亿美元，同比增长15.1%[37] - 2025年全年净利润为11亿美元，同比增长43.8%[37] - 2025年第四季度每股基本收益为2.98美元，同比增长59.4%[37] - 2025年第四季度GAAP净利润为3.122亿美元，经调整后净利润为3.210亿美元，调整后每股摊薄收益为3.06美元[43] - 2025年全年GAAP净利润为10.948亿美元，经调整后净利润为11.217亿美元，调整后每股摊薄收益为10.67美元[43] - 第四季度归属于普通股股东的净利润为3.122亿美元，全年为10.948亿美元[46] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度流动性支付为4.436亿美元，同比增长21.3%[37] - 2025年第四季度调整后营业收入为4.505亿美元，调整后营业利润率为67.1%，较2024年同期的61.0%提升610个基点[43] - 2025年全年调整后营业收入为15.926亿美元，调整后营业利润率为65.6%，较2024年全年的61.4%提升420个基点[43] - 2025年第四季度资产减值费用为2510万美元，涉及Cboe Canada、CEDX和Cboe Japan业务[43][44] - 2025年第四季度业务重组成本为400万美元，其中210万美元为薪酬福利，50万美元为专业服务费，140万美元为其他费用[43][44] - 2025年第四季度收购无形资产摊销为1710万美元，全年为6990万美元[43] - 2025年第四季度调整后有效税率为28.9%，略低于2024年同期的29.5%[43] - 第四季度营业EBITDA为4.351亿美元，利润率64.8%；全年营业EBITDA为15.895亿美元，利润率65.4%[46] - 第四季度调整后营业EBITDA为4.647亿美元，利润率69.2%；全年调整后营业EBITDA为16.451亿美元，利润率67.7%[46] - 第四季度EBITDA为4.796亿美元，利润率71.5%；全年EBITDA为16.867亿美元，利润率69.4%[46] - 第四季度调整后EBITDA为4.641亿美元，利润率69.2%；全年调整后EBITDA为16.455亿美元，利润率67.7%[46] - 第四季度资产减值费用为2510万美元，全年资产减值费用为4670万美元[46] - 第四季度净利息支出为210万美元，全年净利息收入为290万美元[46] - 第四季度业务重组成本为400万美元，全年为700万美元[46] 各条业务线表现 - 第四季度期权业务净收入创纪录达4.331亿美元，同比增长34%[8][13] - 第四季度北美股票业务净收入创纪录达1.107亿美元，同比增长17%[8][13] - 第四季度欧洲及亚太业务净收入达6990万美元，同比增长24%[8][13] - 第四季度全球外汇业务净收入创纪录达2370万美元，同比增长22%[8][12] - 2025年第四季度衍生品市场收入为6.101亿美元，同比增长24.4%[37] - 2025年第四季度现金及现货市场收入为4.313亿美元，同比下降7.9%[37] - 2025年第四季度净交易和清算费用最高的业务板块是期权，达3.944亿美元[39] - 2025年第四季度北美股票业务中，美国交易所股票业务净捕获率为每100股0.018美元[27] - 2025年第四季度全球外汇业务平均日名义价值为533亿美元，净捕获率为每百万美元2.95美元[27] - 2025年第四季度欧洲股票业务市场占有率为24.8%，净捕获率为每基点0.278欧元[27] 各地区表现 - 第四季度欧洲及亚太地区按固定汇率计算的净收入为6.58亿美元，全年为26.51亿美元[47] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年全年有机净收入增长目标为“中个位数”范围，数据业务有机净收入增长目标为“中到高个位数”范围[3][5] - 公司预计2026年全年调整后运营费用指引范围为8.64亿至8.79亿美元[3][5] - 2026年有机总收入增长预期为中等个位数范围[18] - 2026年Data Vantage业务的有机净收入增长预期为中高个位数范围[18] - 2026年调整后运营费用预期在8.64亿至8.79亿美元之间[18] - 2026年折旧及摊销费用（不包括收购无形资产摊销）预期在5600万至6000万美元之间[18] - 2026年全年调整后收益的有效税率预期在27.5%至29.5%之间[18] - 2026年资本支出预期在7300万至8300万美元之间[18] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为22.165亿美元，总债务为14.429亿美元[15] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为22.165亿美元，较上年同期增长140.8%[38] - 截至2025年12月31日，公司调整后现金为22.168亿美元，较上年同期8.795亿美元大幅增长[47] 其他重要内容 - 2025年第四季度公司期权总平均日交易量为1941.9万份，市场份额为29.2%[27] - 2025年第四季度非运营投资调整净额为-4510万美元，主要与部分出售PYTH代币无形资产及7Ridge基金投资交易完成相关[43][44] - 公司提供了多项非GAAP指标（如调整后EBITDA）以评估核心运营趋势，并提供了与GAAP指标的详细调节表[40][41][42][45]

2025年第四季度及全年业绩核心亮点 - 公司第四季度净收入创纪录，达到6.711亿美元，同比增长28%；全年净收入创纪录，达到24亿美元，同比增长17% [1] - 第四季度摊薄后每股收益创纪录，达到2.97美元，同比增长60%；全年摊薄后每股收益创纪录，达到10.42美元，同比增长45% [1] - 第四季度调整后摊薄每股收益创纪录，达到3.06美元，同比增长46%；全年调整后摊薄每股收益创纪录，达到10.67美元，同比增长24% [1] - 首席执行官表示，公司战略重组使其能够为核心业务的增长和价值创造分配更多资源，并更好地把握新兴机遇 [1] 2026年财务指引 - 公司预计2026年调整后运营费用在8.64亿至8.79亿美元之间 [1] - 预计2026年有机总净收入增长目标为“中个位数”百分比 [1] - 预计2026年Cboe Data Vantage业务的有机净收入增长目标为“中到高个位数”百分比 [1] - 2026年资本支出预计在7300万至8300万美元之间 [2] - 2026年调整后收益的有效税率预计在27.5%至29.5%之间 [2] - 2026年折旧和摊销费用预计在5600万至6000万美元之间（不包括收购无形资产的摊销） [2] 第四季度分业务板块业绩 **期权业务** - 期权业务净收入创纪录，达到4.331亿美元，同比增长34% [2] - 净交易和清算费用增加1.124亿美元，增幅40%，主要受指数期权日均交易量增长35%和多上市期权日均交易量增长20%推动 [2] - 总期权每份合约收入同比增长13%，主要由于产品组合变化及多上市期权每份合约收入增长17% [2] - 期权业务总市场份额为29.2%，低于去年同期的30.4% [2] **北美股票业务** - 北美股票业务净收入创纪录，达到1.107亿美元，同比增长17% [2] - 净交易和清算费用增加540万美元，增幅18%，主要受行业交易量增长推动，部分被交易所内美国股票市场份额下降所抵消 [2] - 美国股票交易所市场份额为9.4%，低于去年同期的10.8%；美国股票场外市场份额为17.0%，高于去年同期的16.5% [2] - 加拿大股票市场份额为12.7%，低于去年同期的14.3% [2] **欧洲及亚太业务** - 欧洲及亚太业务净收入为6990万美元，同比增长24%；按固定汇率计算，净收入为6580万美元，同比增长17% [2] - 欧洲股票市场份额为24.8%，略高于去年同期的24.6% [2] - 欧洲股票日均名义交易值为122亿欧元，同比增长17% [2] - Cboe Clear Europe净结算量达360.37万股，同比增长22% [2] - 澳大利亚股票日均名义交易值同比增长28%，市场份额为20.6%，略低于去年同期的20.8% [2] **期货业务** - 期货业务净收入为3370万美元，同比增长12% [2] - 净交易和清算费用增加310万美元，主要受日均交易量增长16%推动 [2] **全球外汇业务** - 全球外汇业务净收入创纪录，达到2370万美元，同比增长22% [2] - Cboe FX平台日均名义交易值为533亿美元，同比增长17% [2] - 每百万美元交易的净捕获率为2.95美元，同比增长8% [2] 资本管理与股东回报 - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物22.165亿美元，调整后现金为22.168亿美元 [3] - 总债务为14.429亿美元 [3] - 2025年第四季度支付现金股息7580万美元，合每股0.72美元，当季未进行股票回购 [3] - 截至2025年底，公司现有股票回购授权中仍有约6.145亿美元可用额度 [3]

公司概况与业务 - 公司是市场基础设施和可交易产品的领先提供商，产品包括期权、期货和股票 [1] - 公司在金融市场中扮演关键角色，与纽约证券交易所和纳斯达克等其他主要交易所竞争 [1] 即将发布的业绩与市场预期 - 公司计划于2026年2月6日发布季度业绩 [1] - 分析师预计每股收益为2.93美元，预计营收为6.622亿美元 [1] - 预计截至2025年12月的季度收益同比增长，主要由更高的收入驱动 [2] - 市场密切关注即将发布的业绩报告，因其可能对公司股价产生重大影响 [2] - 若实际业绩超出预期，股价可能上涨；若未达预期，股价可能下跌 [2] 估值与财务比率 - 公司的市盈率为28.86，显示投资者为每美元盈利愿意支付的价格 [3] - 市销率为6.15，反映了市场对其收入的估值 [3] - 这些比率表明投资者对公司未来盈利潜力持积极看法 [3] - 企业价值与销售额比率为6.17，企业价值与营运现金流比率为23.31，凸显了市场相对于其销售额和营运现金流对公司总价值的评估 [4] - 盈利收益率为3.47%，为股东提供了投资回报的参考 [4] 财务结构与流动性 - 债务权益比为0.33，表明与权益相比债务水平适中，财务结构平衡 [4] - 流动比率为1.72，表明公司有足够的能力用短期资产覆盖短期负债 [5] - 这种财务稳定性至关重要，管理层在业绩电话会上的讨论将决定任何短期股价变动的可持续性以及未来的盈利预测 [5] - 市场将密切关注这些讨论，以评估公司未来的表现 [5]

2026年1月交易量数据概览 - 公司报告了2026年1月全球各业务线的月度交易量统计数据[1] 各业务板块平均日交易量表现 - **多上市期权**：2026年1月平均日交易量为14,093千份合约，较2025年1月的13,151千份合约同比增长7.2%，较2025年12月的11,550千份合约环比增长22.0%[3] - **指数期权**：2026年1月平均日交易量为5,477千份合约，较2025年1月的4,535千份合约同比增长20.8%，较2025年12月的5,047千份合约环比增长8.5%[3] - **期货**：2026年1月平均日交易量为230千份合约，较2025年1月的220千份合约同比增长4.6%，较2025年12月的179千份合约环比增长28.5%[3] - **美国股票-交易所内**：2026年1月平均日匹配成交量为1,872百万股，较2025年1月的1,637百万股同比增长14.3%，较2025年12月的1,415百万股环比增长32.3%[3] - **美国股票-交易所外**：2026年1月平均日匹配成交量为241百万股，较2025年1月的83百万股同比大幅增长189.5%，较2025年12月的161百万股环比增长49.6%[3] - **加拿大股票**：2026年1月平均日匹配成交量为239,258千股，较2025年1月的159,211千股同比增长50.3%，较2025年12月的188,508千股环比增长26.9%[3] - **欧洲股票**：2026年1月平均日匹配成交额为15,218百万欧元，较2025年1月的11,423百万欧元同比增长33.2%，较2025年12月的10,449百万欧元环比增长45.6%[3] - **澳大利亚股票**：2026年1月平均日匹配成交额为1,041百万澳元，较2025年1月的651百万澳元同比增长60.0%，较2025年12月的876百万澳元环比增长18.8%[3] - **全球外汇**：2026年1月平均日交易额为67,233百万美元，较2025年1月的50,312百万美元同比增长33.6%，较2025年12月的51,528百万美元环比增长30.5%[3] - **Cboe Clear Europe清算交易**：2026年1月平均日清算笔数为123,562千笔，较2025年1月的122,939千笔同比增长0.5%，较2025年12月的90,719千笔环比增长36.2%[3] - **Cboe Clear Europe净结算**：2026年1月平均日净结算笔数为1,234千笔，较2025年1月的1,050千笔同比增长17.6%，较2025年12月的1,143千笔环比增长8.0%[3] 业务亮点与记录 - **欧洲股票**：Cboe Europe定期拍卖业务创下月度平均日名义价值记录，达到53亿欧元[4] - **全球外汇**：全球外汇业务创下月度总平均日名义价值新记录，达到672亿美元，其中现货平均日名义价值创633亿美元记录，Cboe SEF非交割远期平均日名义价值创39亿美元记录[5] - **美国期权**：2026年1月20日全球交易时段内，标普500指数期权交易量创下287千份合约的单日记录，超越了2025年4月创下的前记录；迷你标普500指数期权在1月创下月度交易量记录，平均日交易量达到150千份合约[6]

业绩预期 - Cboe Global Markets Inc (CBOE) 预计将于2月6日盘前公布2025年第四季度业绩 其营收和盈利均有望实现增长 [2] - 市场普遍预期第四季度营收为6.3329亿美元 同比增长20.7% [2] - 市场普遍预期第四季度每股收益为2.93美元 该预期在过去30天内上调了12.6% 并暗示同比增长39.5% [3] 盈利预测模型分析 - 根据Zacks模型 公司此次未必能实现盈利超预期 因为其盈利ESP为0.00% (最准确估计与普遍预期均为每股2.93美元) 尽管其Zacks评级为1级(强力买入) [4][5] 第四季度业绩驱动因素 - 强劲的指数期权增长 更高的交易清算费 接入与容量费 市场数据费以及监管费预计推动了第四季度业绩 [6] - 衍生品市场收入预计因Cboe期权交易所交易量上升带来的交易清算费增加而增长 利好营收 [6] - Cboe Data Vantage收入可能受益于接入与容量费以及专有市场数据费的增加 [7] - 更高的监管费以及交易清算费预计利好现金与现货市场业务 [7] - 交易清算费增加和更高的监管费可能利好衍生品业务 [7] - 接入与容量费可能因期权 北美股票 欧洲及亚太板块的逻辑端口费因客户需求增长而增加 [8] - 专有市场数据费预计因期权 欧洲及亚太板块 以及北美股票板块的该项费用增加而受益 [8] - 指数期权日均交易量(ADV)和多上市期权ADV改善推动的净交易清算费增长 可能利好期权业务在当季的表现 [9] - 期权和衍生品收入可能因指数期权和多上市期权交易量上升而增长 [10] - Data Vantage的接入与容量费实现增长 持续的股票回购预计将支撑盈利 [10] - 净交易清算费可能受益于Cboe欧洲股票匹配ADNV的增长 全球外汇ADNV的上升以及Cboe Clear Europe净结算量的增长 北美股票板块净交易清算费的下降可能部分抵消了增长 [11] - 公司可能受益于强劲的专有产品 VIX期货 VIX和SPX期权 并预计在多上市期权交易方面将见证坚实增长 [12] - 持续的股票回购预计有助于提升当季的盈利水平 [12] 同业可比公司 - 标普全球(SPGI)目前盈利ESP为+1.14% Zacks评级为2级 其2025年第四季度每股收益普遍预期为4.29美元 同比增长13.7% 且过去四个季度盈利均超预期 [13][14] - Arch Capital Group Ltd (ACGL)目前盈利ESP为+4.54% Zacks评级为3级 其2025年第四季度每股收益普遍预期为2.49美元 同比增长10.1% 且过去四个季度盈利均超预期 [14] - Kinsale Capital Group Inc (KNSL)目前盈利ESP为+0.59% Zacks评级为3级 其2025年第四季度每股收益普遍预期为5.30美元 同比增长14.7% 且过去四个季度盈利均超预期 [15]

公司动态：Cboe探索新型期权产品 - Cboe Global Markets正在探索一种受监管的期权产品，该产品将提供“全有或全无”的支付结构 [1] - 该产品旨在满足散户对更简单、类似预测市场的“事件型”交易日益增长的需求 [1] - 产品结构为：若满足特定条件则支付固定回报，否则不支付任何回报，其二元化支付机制与许多预测市场平台上的事件合约类似 [1] - Cboe拒绝提供产品具体规格或时间表的细节，该计划仍处于早期阶段 [2] 产品策略与历史背景 - 该产品的吸引力在于其简单直接，许多散户交易者难以理解传统期权的隐含波动率、时间衰减等概念 [2] - 与单一条件挂钩的固定回报更易于理解和进行仓位管理，尽管风险仍是损失全部权利金 [2] - Cboe并非首次涉足二元化合约，其曾在2008年推出过与标普500指数和Cboe波动率指数挂钩的二元期权 [3] - 但早期产品因未能吸引持续兴趣、且主要由专业交易者主导，后来被退市，这与公司当前希望吸引的散户群体不同 [3] 行业监管环境 - Cboe的探索正值美国监管机构着手明确事件合约的监管规则之际 [4] - 美国商品期货交易委员会主席于1月29日表示，计划为“事件合约”起草新规，并将撤回一项旨在限制某些与政治和体育挂钩的合约的先前提案 [4] - 州一级的法律挑战持续塑造着监管格局，例如马萨诸塞州一名法官裁定，根据该州博彩规则，Kalshi不能向该州居民提供体育相关合约 [5] - 监管动态为事件合约类产品的发展带来了新的不确定性，同时也可能提供更清晰的框架 [4][5] 市场竞争格局 - 预测市场和事件型交易的知名度急剧扩大，特别是在近期的美国选举周期之后 [6] - Cboe推出新产品的努力，正值市场对预测市场和事件合约产生更广泛兴趣的背景下 [7] - 美国商品期货交易委员会计划为“事件合约”起草新规则，表明监管机构也在关注这一类别 [7]

文章核心观点 - Cboe Global Markets 正考虑向零售投资者重新推出全有或全无二元期权 旨在与快速增长的预测市场竞争 [1] - 公司此举源于预测市场平台交易量激增 希望通过更简单、基于事件的合约吸引零售投资者 并可能引导其转向更复杂的期权产品 [4][6] Cboe的二元期权重启计划 - 公司正处于与零售经纪商进行初步讨论的阶段 以恢复固定收益期权合约 允许个人投资者进行简单的“是或否”交易 [1] - 公司同时在与做市商进行谈判 以期为产品提供流动性 [2] - 任何启动计划都必须经过漫长的法律和监管程序 目前讨论仍处于早期阶段 [3] - 公司计划保持对金融市场的专注 而非涉足更广泛的事件博彩领域 [6] - 公司全球衍生品主管表示 其目标是推出更简单、基于事件的合约 以吸引零售投资者 [6] - 公司曾于2008年尝试推出二元期权 产品与标普500指数和Cboe波动率指数等基准挂钩 但因市场由机构主导而采用有限 最终被摘牌 [7] 预测市场的兴起与行业背景 - 预测市场合约的结算方式与二元期权类似 均为全付或不付 其价值用于推断结果发生的可能性 [4] - Kalshi和Polymarket等预测市场平台呈指数级增长 交易者将资金投入金融市场、体育、政治或文化事件的合约中 [5] - 2024年1月 上述两大平台的交易量超过170亿美元 创下历史最高月度交易量纪录 [5] - 1月是该行业活动连续第五个月增长 [5] - 自新冠疫情崩盘后市场反弹以来 零售投资者对衍生品的参与度激增 期权交易已达到创纪录水平 [7] 二元期权的产品结构 - 二元期权也称为数字或固定收益合约 若到期时满足特定条件则支付固定金额 否则不支付 [3] - 例如 一份标普500指数合约 若指数收盘高于特定点位则支付持有人固定现金金额 若收盘较低则买方损失全部本金 [4]

文章核心观点 - 文章认为动量投资策略的核心是跟随股票近期趋势，旨在通过识别并利用已确立的价格路径来获取及时且盈利的交易机会 [1] - 文章指出，Zacks动量风格评分是帮助投资者识别动量股票的有效工具 [2] - 文章以芝加哥期权交易所全球市场为例，详细分析了其作为优质动量投资标的的各项驱动因素，并得出结论：该公司因其强劲的价格表现、积极的盈利预测修正以及高评级，在近期有望跑赢市场 [3][4][12] 公司表现分析 - 短期价格表现：过去一周，公司股价上涨1.04%，与行业涨幅持平；月度股价上涨6.83%，优于行业5%的涨幅 [6] - 中长期价格表现：过去一个季度，公司股价上涨3.29%；过去一年，股价上涨29.72%，显著跑赢同期标普500指数2.08%和15.65%的涨幅 [7] - 交易量：过去20个交易日的平均成交量为817,031股，为评估价格与成交量关系提供了基准 [8] 盈利预测与评级 - 盈利预测修正：过去两个月内，市场对该公司本财年盈利的一致预期从10.15美元上调至10.55美元，期间有9次向上修正，无向下修正 [10] - 下财年预测：同期，对下一财年的盈利预测也出现了9次向上修正，无向下修正 [10] - 综合评级：公司目前拥有Zacks Rank 1（强力买入）评级，且动量风格评分为A级 [4][12] 行业与市场比较 - 行业表现：Zacks证券与交易所行业过去一周上涨1.04%，过去一个月上涨5% [6] - 市场比较：公司过去一年29.72%的股价涨幅，远超同期标普500指数15.65%的涨幅 [7]

公司业务动态 - Cboe Global Markets正与零售经纪商进行早期谈判，计划为散户投资者重新推出“二元期权”或“固定回报合约”[1] - 该交易所同时在与将执行这些交易的做市商讨论其新合约计划[1] - 新合约可能包括经过改造的二元期权，交易员利用其对特定事件进行是/否押注，到期时要么支付固定现金结算金，要么分文不值[1] - 此举将使Cboe与Kalshi和Polymarket等预测市场平台展开直接竞争[1] 产品结构与市场背景 - 二元期权与预测市场合约非常相似，例如与标普500指数收于7000点挂钩的二元看涨期权，若指数结算价达到或高于该水平，持有人将获得固定报酬，否则将损失全部初始押注[1] - 过去一年，Kalshi和Polymarket等预测市场平台人气飙升[1] - 市场人气飙升的背景是散户对高风险交易越来越习以为常，并且对自身预测各类新闻事件（如“超级碗”结果、股市走向、“金球奖”得主）的能力越来越有信心[1]

华尔街衍生品交易所的战略动向 - 华尔街衍生品交易所正寻求利用二元期权投注的流行趋势 [1] - 该交易所的目标是专注于金融市场 [1]