财务业绩：总收入与利润 - 第三季度净收入创纪录达6.055亿美元，同比增长14%[3][4][5][10] - 2025年第三季度总营收为11.417亿美元，同比增长8.2%[41] - 2025年前九个月总营收为35.102亿美元，同比增长17.5%[41] - 2025年第三季度净收入为3.008亿美元，同比增长37.7%[41] - 2025年前九个月净收入为7.865亿美元，同比增长38.4%[41] - 第三季度稀释后每股收益创纪录达2.85美元，同比增长38%[3][5][10] - 第三季度调整后稀释后每股收益创纪录达2.67美元，同比增长20%[3][5][10] - 2025年第三季度稀释后每股收益为2.85美元，同比增长37.7%[41] - 2025年第三季度调整后每股收益为2.67美元，同比增长20.3%（2024年同期为2.22美元）[48] - 2025年前九个月调整后每股收益为7.62美元，同比增长16.9%（2024年同期为6.52美元）[48] - 2025年第三季度归属于普通股股东的GAAP净收入为2.993亿美元，同比增长37.7%（2024年同期为2.174亿美元）[48] - 2025年前九个月归属于普通股股东的GAAP净收入为7.826亿美元，同比增长38.4%（2024年同期为5.654亿美元）[48] 财务业绩：运营利润与利润率 - 2025年第三季度运营收入为3.703亿美元，同比增长20.5%[41][53] - 2025年前九个月运营收入为10.633亿美元，同比增长32.9%[53] - 2025年第三季度调整后运营利润率为65.3%，同比提升3.6个百分点（2024年同期为61.7%）[48] - 2025年前九个月调整后运营利润率为65.0%，同比提升3.4个百分点（2024年同期为61.6%）[48] - 第三季度调整后运营EBITDA为4.09亿美元，同比增长20.6%，对应利润率为67.5%[53] - 前三季度调整后运营EBITDA为11.804亿美元，同比增长19.7%，对应利润率为67.1%[53] - 第三季度EBITDA为4.585亿美元，同比增长34.4%，对应利润率为75.7%[53] - 前三季度EBITDA为12.071亿美元，同比增长31.1%，对应利润率为68.7%[53] 财务业绩：成本与费用 - 2025年第三季度流动性支付为4.533亿美元，同比增长42.7%[41] - 2025年第三季度调整后所得税率为30.4%，同比提升1.2个百分点（2024年同期为29.2%）[48] - 2025年前九个月调整后所得税率为29.5%，同比提升0.6个百分点（2024年同期为28.9%）[48] - 2025年第三季度无形资产摊销费用为1720万美元，同比减少16.9%（2024年同期为2070万美元）[48] - 第三季度资产减值费用为450万美元，前三季度资产减值费用为2160万美元[53] 业务线表现：衍生品业务 - 衍生品业务净收入同比增长15%[4] - 2025年第三季度衍生品市场收入为5.646亿美元，同比增长18.6%[41] - 期权业务部门净收入增长19%至3.808亿美元[11] - Options净收入达到创纪录的3.808亿美元，较2024年第三季度增加5990万美元，增长19%[14] - Options总平均日交易量（ADV）同比增长26%，其中多上市期权ADV增长31%，指数期权ADV增长15%[14] - Cboe Options交易所市场份额为30.9%，高于2024年第三季度的30.5%[14] - 总行业期权日均合约数在2025年第三季度达到60,798千份，公司期权日均合约数为18,775千份，市场份额为30.9%[31] - 多上市期权每份合约收入在2025年第三季度为0.055美元，指数期权每份合约收入为0.926美元[31] - Futures净收入为2960万美元，较2024年第三季度减少840万美元，下降22%[14] - 期货日均合约数在2025年第三季度为200.7千份，每份合约收入为1.745美元[31] 业务线表现：现金及现货市场 - 现金及现货市场净收入同比增长14%[4] - 北美股票（N.A. Equities）净收入为创纪录的1.035亿美元，较2024年第三季度增加550万美元，增长6%[14] - Cboe美国股票交易所市场份额为9.8%，低于2024年第三季度的10.9%[14] - 美国交易所股票总行业日均交易量在2025年第三季度为17.6亿股，公司市场份额为9.8%，净捕获率为每100股0.015美元[31] - 美国场外股票日均交易量在2025年第三季度大幅增长至202.3百万股，场外ATS大宗交易市场份额为16.6%[31] - 加拿大股票日均匹配交易量在2025年第三季度为163.8百万股，总市场份额为12.5%[31] 业务线表现：数据服务 - Data Vantage业务净收入同比增长12%[4] - 2025年第三季度Data Vantage收入为1.621亿美元，同比增长11.3%[41] 地区表现：欧洲和亚太地区 - 欧洲和亚太地区（Europe and APAC）净收入为6910万美元，较2024年第三季度增加1350万美元，增长24%[14] - 欧洲股票平均日名义交易价值（ADNV）为117亿欧元，同比增长26%[14] - 第三季度欧洲和亚太地区净收入为6910万美元，按固定汇率计算为6630万美元[54] - 前三季度欧洲和亚太地区净收入为2.036亿美元，按固定汇率计算为1.993亿美元[54] - 欧洲股票总行业日均名义价值在2025年第三季度为461亿欧元，公司市场份额为25.4%，净捕获率为每基点0.287欧元[31] - Cboe Clear Europe在2025年第三季度清算交易量为329,293.1千笔，每笔清算费用为0.010欧元[31] - 澳大利亚股票日均名义价值在2025年第三季度为10亿澳元，连续交易市场份额为20.6%，净捕获率为每基点0.206澳元[31] - 全球外汇日均名义价值在2025年第三季度为499亿美元，净捕获率为每百万美元交易2.89美元[31] 管理层讨论和指引 - 公司将2025年有机净收入增长指引上调至“低双位数至中双位数”[4][5][7] - 公司将2025年调整后运营费用指引下调至8.27亿至8.42亿美元[5][7] - 2025年全年有机总收入增长预期上调至“低双位数至中双位数”范围[20] - 业务组合调整预计将导致净收入减少约3%，调整后运营费用减少约8-10%[8] 其他财务数据 - 公司持有现金及现金等价物14.967亿美元，总债务为14.424亿美元[17] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为14.967亿美元，较2024年底增长62.6%[42] - 截至2025年9月30日，公司调整后现金为14.97亿美元，较2024年底增长70.2%[54] - 2025年第三季度投资调整收益为5100万美元，主要来自PYTH代币资产部分出售及少数股权投资[48][50]

核心财务业绩 - 第三季度实现创纪录的6亿550万美元净收入，同比增长14% [2][13] - 第三季度摊薄后每股收益为2.85美元，同比增长38%；调整后摊薄每股收益为2.67美元，同比增长20% [2][13][18] - 2025年至今净收入增长14%，调整后摊薄每股收益增长17% [2] - 运营收入为3亿7030万美元，同比增长20%；运营利润率为61.2%，提升3.4个百分点 [15] - 第三季度EBITDA为4亿5850万美元，EBITDA利润率为75.7% [15] 战略重组与业务调整 - 公司宣布对其业务组合进行战略性重组，以更专注于核心优势和新兴增长机会 [1][3] - 启动出售Cboe澳大利亚和Cboe加拿大业务的流程 [8][13] - 退出美国和欧洲的公司上市业务，并缩减与美国和欧洲ETP上市业务、Cboe欧洲衍生品以及部分风险和市场分析业务相关的成本 [8][13] - 预计此次业务审查决策（包括先前宣布的终止日本股票业务）将导致净收入减少约3%，调整后运营费用减少约8-10% [9] - 这些行动预计对2025年总有机净收入增长和调整后运营费用指引影响不大 [9] 各业务部门表现 - 期权业务净收入创纪录，达3亿8080万美元，同比增长19%，主要受总期权日均合约量增长26%推动 [19][21] - 北美股票业务净收入为1亿350万美元，同比增长6% [19][21] - 欧洲和亚太地区净收入为6910万美元，同比增长24%；按固定汇率计算增长19% [32] - 期货业务净收入为2960万美元，同比下降22% [19][32] - 全球外汇业务净收入为2250万美元，同比增长13%，日均名义交易价值增长3%至499亿美元 [22][40] 2025年财务指引更新 - 将2025年有机总净收入增长目标从"高个位数"上调至"低双位数至中双位数" [4][13][33] - 将Cboe Data Vantage有机净收入增长目标从"中至高个位数"上调至"高个位数至低双位数" [8][33] - 将2025年调整后运营费用指引范围从8.32亿至8.47亿美元下调至8.27亿至8.42亿美元 [8][13][33] - 重申2025年全年调整后收益的有效税率预计在28.5%至30.5%之间 [33] - 资本支出指引范围从7500万至8500万美元下调至7300万至8300万美元 [33] 资本管理与流动性 - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物14亿9670万美元，总债务为14亿4240万美元 [26] - 第三季度支付现金股息7570万美元，每股0.72美元，该季度未进行股票回购 [26] - 截至2025年9月30日，公司现有股票回购授权中剩余约6亿1450万美元的可用额度 [26]

人事任命 - 公司任命JJ Kinahan为高级副总裁兼零售扩张和另类投资产品主管 [1] 新业务战略 - 新设立的业务部门将专注于为零售客户开发另类投资产品 [2] - 产品战略重点包括事件驱动型交易、预测市场、加密货币衍生品和代币化工具 [2] - 此举旨在利用公司独特能力，在能够领先和差异化的领域加速增长 [2] 领导层评价与战略意图 - 全球衍生品主管Rob Hocking认为，JJ Kinahan在创新、理解零售投资者以及致力于投资者教育和市场诚信方面拥有卓越记录，将推动公司零售产品开发的下一阶段 [2] - 首席执行官Craig Donohue表示，过去六个月公司通过在全球衍生品、清算和Data Vantage等领域进行战略性招聘，持续增强了领导团队和增长基础 [2] - 任命JJ Kinahan将进一步使公司能够把握零售导向的数字、加密货币和事件市场领域的新兴机遇 [2] 新任主管背景 - JJ Kinahan此前担任IG US Holdings, Inc的首席执行官，该公司是tastylive, Inc、tastytrade, Inc等公司的母公司 [2] - 其职业生涯始于芝加哥期权交易所做市商，并曾在ING Bank和Van Der Moolen任职 [2] - 也曾担任TD Ameritrade的首席市场策略师、市场结构战略和客户倡导董事总经理，以及嘉信理财的交易平台董事总经理 [2] 公司简介 - 公司是全球领先的衍生品和证券交易网络 [3] - 业务范围涵盖股票、衍生品和外汇等多个资产类别，覆盖北美、欧洲和亚太地区 [3]

业绩预期 - 公司预计将于10月31日公布2025年第三季度业绩，营收和利润均有望实现同比增长 [1] - 第三季度营收共识预期为5.7903亿美元，预示较去年同期增长8.8% [1] - 第三季度每股收益共识预期为2.46美元，该预期在过去30天内上调了5.5%，预示同比增长10.8% [2] 盈利超预期预测模型 - 预测模型显示公司本次财报可能超出盈利预期，因其同时具备正向的盈利ESP和Zacks排名第二 [3][4] - 公司盈利ESP为+3.11%，因最准确估计2.53美元高于共识预期2.46美元 [4] - 公司当前Zacks排名为第二 [4] 驱动第三季度业绩的积极因素 - 稳健的指数期权增长、更高的交易和清算费、接入和容量费用、市场数据费及监管费预计将提振业绩 [5] - 受Cboe期权、美国股票和欧洲股票交易所交易量增加推动，更高的交易和清算费预计将利好现金及现货市场和衍生品市场收入 [6] - 数据服务收入预计受益于强劲的新订阅和销售、定价变化、品牌投资以及对销售结果的关注，接入和容量费用以及专有市场数据费亦预计增长 [7] - 接入和容量费用预计因北美股票、期权及欧洲和亚太细分市场逻辑端口费增加而受益，这由客户需求增长驱动 [8] - 专有市场数据费预计因期权及欧洲和亚太细分市场的费用增加而增长，市场数据收入估计为7950万美元，接入和容量费用估计为1.001亿美元 [8] - 指数期权和多重上市期权日均交易量的增长推动净交易和清算费增加，预计利好期权业务表现 [9] - 欧洲股票匹配日均名义交易量、全球外汇日均名义交易量及欧洲清算净结算量的增长预计使净交易和清算费受益，但北美股票部门费用的减少可能部分抵消增长 [11] - 强劲的专有产品，如VIX期货、VIX和SPX期权，以及多重上市期权交易的稳健增长预计为公司带来益处 [12] - 持续的股份回购预计在即将报告的季度对利润产生积极影响 [12] 其他可能超预期的金融股 - Primerica Inc (PRI) 盈利ESP为+2.27%，Zacks排名第二，第三季度每股收益共识预期5.51美元，预示同比下降2.9%，但过去四个季度盈利均超预期 [13] - The Allstate Corporation (ALL) 盈利ESP为+79.39%，Zacks排名第三，第三季度每股收益共识预期6.73美元，预示同比大幅增长72.1%，过去四个季度盈利均超预期 [14] - CNA Financial Corporation (CNA) 盈利ESP为+6.02%，Zacks排名第二，第三季度每股收益共识预期1.25美元，预示同比增长15.7%，过去四个季度中有三个季度盈利超预期 [15]

评级升级与核心观点 - CBOE Global的Zacks评级被上调至第2级（买入）[1] - 评级上调反映了盈利预期的上升趋势 这是影响股价最强大的力量之一 [1] - 该评级完全基于公司盈利前景的变化 通过Zacks共识预期来跟踪分析师对当前及下一财年的每股收益预测 [1] 评级系统方法论 - Zacks评级系统利用盈利预测修正的力量 其有效性已通过外部审计验证 [5][6] - 该系统将股票分为5个等级 Zacks Rank 1的股票自1988年以来实现了平均25%的年化回报率 [6] - 该系统在任何时间点对其覆盖的4000多只股票均保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例 仅前5%的股票获得“强力买入”评级 接下来的15%获得“买入”评级 [8] - 位于前20%的股票表明其具有优异的盈利预测修正特征 [9] CBOE盈利预测修正 - 针对截至2025年12月的财年 公司预计每股收益为9.81美元 与上年报告的数字持平 [7] - 在过去三个月中 公司的Zacks共识预期已上调2.5% [7] 盈利预测与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化与股价短期走势被证明存在强相关性 [3] - 机构投资者使用盈利及盈利预测来计算公司股票的公允价值 其估值模型中盈利预测的增减会直接导致股票公允价值的升降 进而引发买卖行为和大额交易 最终推动股价变动 [3] - 盈利预测上升和相应的评级升级意味着公司基本面的改善 这通常会推动股价上涨 [4]

公司概况与市场地位 - 公司为总部位于芝加哥伊利诺伊州的Cboe Global Markets Inc (CBOE) 是美国按交易量计算最大的证券交易所运营商之一 也是全球领先的ETP交易市场[1] - 公司市值达248亿美元 业务涵盖期权、北美股票、欧洲及亚太、期货、全球外汇和数字资产等多个板块[1] 近期财务业绩与预期 - 公司将于10月31日周五市场开盘前公布第三季度业绩 分析师预期其调整后每股收益为2.46美元 较去年同期的2.22美元增长10.8%[2] - 在过去四个季度中 公司曾三次超出市场盈利预期 仅有一次未达预期[2] - 对于2025财年 分析师预期公司调整后每股收益为9.81美元 较2024财年的8.61美元增长13.9% 2026财年预期每股收益为10.29美元 预计同比增长4.9%[3] 历史股价表现与市场对比 - 公司股价在过去52周内上涨11.1% 表现略逊于金融精选行业SPDR基金(XLF)同期的11.5%涨幅 且显著低于标普500指数同期16.2%的涨幅[4] - 在8月1日公布强劲的第二季度业绩后 公司股价在当日交易中上涨2.8%[5] 第二季度业绩亮点 - 第二季度净收入同比强劲增长14.3% 达到5.873亿美元 超出市场预期2.6% 主要得益于衍生品、数据服务以及现金和现货市场均实现两位数营收增长[5] - 第二季度调整后净利润增长14% 达到2.578亿美元 调整后每股收益为2.46美元 超出市场共识预期1.7%[5] 分析师观点与评级 - 分析师对股票前景持谨慎态度 综合评级为“持有”[6] - 在覆盖该股票的18位分析师中 观点包括3个“强力买入”、1个“温和买入”、12个“持有”以及2个“强力卖出”[6] - 平均目标价为248.20美元 暗示较当前价位有4.6%的温和上行潜力[6]

市场波动性指数表现 - SIBO波动率指数今日下跌 收于近两周低点 [1] - 10月16日 VIX指数一度触及28 收盘于25左右 当日市场下跌但并非历史性暴跌 [8] - 衡量未来24小时波动的VIX一日指数仅定价约80个基点 显示宏观数据发布前市场预期波动极小 [17] 个股与指数波动性差异 - 个股波动性指数VIX EQ与宽基指数VIX之间的价差近期创下历史新高 表明个股波动性远超指数水平 [2][3] - 该价差通常在财报季前扩大 因财报是驱动个股波动的主要因素 [3] - VIX EQ指数主要反映标普500指数中市值前80至90只股票的波动性 因此部分 meme 股的高波动未被纳入 [7] 投资者行为与期权市场 - 过去一周期权市场出现显著的对冲需求增长 投资者购买下行保护以锁定年内收益 [9] - 低波动率环境导致期权绝对溢价较低 促使投资者利用低成本表达多空观点 期权活动因而增加 [16] - 一个月期SPY期权定价显示市场预期标普500指数双向波动幅度为3% 买入平价看涨或看跌期权的成本约为指数价值的1.5% [14][15] 大类资产与宏观经济背景 - 债券市场收益率下降的同时通胀预期却在上升 表明市场预期美联储将忽略通胀风险而聚焦劳动力市场疲软 [12] - 实际利率今年大幅下降 金融条件全年持续宽松 这支撑了各类资产的积极表现 [12][13] - 当前市场面临财报季 潜在的贸易问题 以及美联储即将降息等多重事件 但期权市场并未对宏观数据定价过多波动 [14][17]

公司股息公告 - 董事会宣布2025年第四季度普通股每股现金股息为0.72美元 [1] - 股息将于2025年12月15日派发 [1] - 股权登记日为2025年11月28日 [1] 公司业务概览 - 公司是全球领先的衍生品和证券交易网络运营商 [2] - 业务范围涵盖交易、清算和投资解决方案，覆盖北美、欧洲和亚太地区 [2] - 提供的交易产品和解决方案涉及股票、衍生品和外汇等多个资产类别 [2]

公司核心举措 - 芝加哥期权交易所运营商Cboe Global Markets正寻求延长期权交易时间[1] - 公司提议在常规交易时段（纽约时间上午9:30至下午4:00）之外增加交易时间[1] - 若获批将新增上午7:30至9:25的早盘时段以及下午4:00至4:15的盘后时段[1] - 此次扩展仅限于特定合约并在常规交易前后进行小范围试点[1] - CBOE拟仅为部分股票期权类别延长交易时间具体取决于交易量、市值和成交活跃度[1] 行业趋势与背景 - 美国股票交易所运营商正尝试延长交易时间以匹配海外需求[1] - CBOE是首批提出此类调整的衍生品交易所之一[1] - 这标志着期权市场正朝着与股市同步扩展交易时段的方向发展[1] - 此举推动美国市场进一步向"隔夜交易"迈进[1]

文章核心观点 - 成长型股票因其高于平均水平的财务增长能带来超额回报而具有吸引力 但识别优质成长股具有挑战性且伴随较高风险 [1] - 芝商所集团因其优异的成长性指标和Zacks高评级而被视为当前具有吸引力的成长股选择 [2][10] 公司财务表现 - 公司历史每股收益增长率为13.9% 预计今年每股收益将增长13.1% 高于行业平均的10.1% [4] - 公司资产利用率高 销售与总资产比率为0.53 即每1美元资产产生0.53美元销售额 显著高于行业平均的0.24 [5] - 公司预计今年销售额将增长10.5% 高于行业平均的6.6% [6] 市场评级与预期 - 公司获得Zacks成长风格评分A级和Zacks排名第2位 这种组合通常能带来超越市场的表现 [2][10] - 公司当前财年盈利预期呈上调趋势 过去一个月Zacks共识预期上调了1.2% [8] - 盈利预期上调趋势与短期股价走势存在强相关性 积极的修正趋势是利好信号 [7]