文章核心观点 - 多元化产品组合推动Zacks证券和交易所行业收入增长，交易量大增、产品扩张和加密资产普及使洲际交易所、芝商所等公司受益，但投资模式变化、监管合规及加密市场波动带来挑战 [1] 行业概况 - Zacks证券和交易所行业公司运营电子市场，促进股票、期权、债券或商品合约交易，通过交易所上市公司费用及提供数据和上市服务创收，行业对加密资产接受度增加，但合规面临挑战 [2] 行业趋势 交易波动推动交易量 - 行业参与者依赖产品和服务组合创收，交易波动推动交易量增长，增加交易和清算费用，提高利润，非交易收入来源包括市场技术、上市和信息收入等 [3] 并购活动频繁 - 行业持续进行并购，公司通过战略联盟或收购业务、技术补充内部增长，实现市场渗透、产品服务拓展和平台价值提升，巩固市场份额和全球影响力 [4] 持续投入技术 - 行业参与者大力投资技术开发，通过技术进步和产品服务升级构建战略经济市场模型，利用人工智能等创新技术提高交易决策效率，减少交易低效、网络威胁和人为错误，同时自动化非交易运营 [5] 行业前景与排名 - Zacks证券和交易所行业位于Zacks金融板块，行业排名第158，处于底部37%，近期前景黯淡，分析师对行业盈利增长潜力信心下降，当前年度盈利预测同比下降0.5% [6][7] 行业表现与估值 市场表现 - 过去一年，Zacks证券和交易所行业表现逊于Zacks金融板块和Zacks标准普尔500综合指数，行业涨幅20.5%，后两者涨幅均为25.7% [9] 估值情况 - 基于过去12个月市净率，行业当前估值为3.6倍，低于标准普尔500指数的8.55倍和金融板块的3.75倍，过去五年最高为4.01倍，最低为2.38倍，中位数为3.27倍 [10] 值得关注的公司 纳斯达克 - 总部位于纽约，提供交易、清算等多种服务，加速非交易收入增长、拓展技术和分析业务及核心市场业务的策略将推动增长，2025年每股收益预计同比增长12.8%，过去四个季度平均盈利超预期3.39%，长期盈利增长率预计为8.9%，高于行业平均 [13][14] 洲际交易所 - 总部位于佐治亚州亚特兰大，是全球领先的交易所运营商和数据服务提供商，产品组合、风险管理服务、战略收购和资产负债表良好，受益于美国住宅抵押贷款行业数字化加速，2024和2025年每股收益预计同比分别增长7.5%和10.5%，长期盈利增长率预计为9.4%，高于行业平均 [15][16] Cboe全球市场 - 总部位于伊利诺伊州芝加哥，是美国和全球最大的股票交易所运营商之一，产品线扩张、地理覆盖范围扩大和业务多元化将推动增长，2024和2025年每股收益预计同比分别增长10.5%和5.5%，长期盈利增长率预计为13.8%，高于行业平均 [17][18] 芝商所 - 总部位于伊利诺伊州芝加哥，是全球交易量和名义价值最大的期货交易所，拓展新兴市场期货产品、非交易机会、场外交易产品和全球业务将推动增长，2024年每股收益预计同比增长6.4%，长期盈利增长率预计为2.5% [19] MarketAxess - 总部位于纽约，是领先的多交易商交易平台，佣金增长、信用交易量稳定、平台覆盖范围扩大、收购和财务状况良好将推动增长，2024和2025年每股收益预计同比分别增长3.1%和12.8%，长期盈利增长率预计为6% [21][22]

文章核心观点 Cboe Global Markets计划推出Cboe S&P 500 Variance Futures，为市场参与者提供管理美国股市波动风险的工具，满足投资者不断变化的需求，同时还计划推出VIX期货期权，以扩大其产品套件的可及性和功能性 [1][2][6] 产品信息 - Cboe S&P 500 Variance Futures计划于9月23日在Cboe Futures Exchange开始交易 [1] - 该期货旨在为市场参与者提供计算美国股市隐含波动率的工具，管理波动风险并表达方向性观点，还可利用隐含和实际波动率差异获利 [2] - 合约将根据S&P 500指数年化实际方差计算结算，每日计算，从合约上市首日收盘价到最终结算日特别开盘报价 [4][5] - 合约直接以方差单位报价和交易，合约规模为1美元，结算与标准SPX期权一致，便于融入现有交易策略 [5] 公司表态 - Cboe全球衍生品主管表示将扩展产品以满足投资者不断变化的需求，期待推出下一代波动率产品 [3] - Cboe产品创新主管称新产品推出时机关键，旨在简化策略，为投资者提供可及且资本高效的方式复制场外方差互换敞口 [3] 市场反馈 - Convex Asset Management认为该期货是波动率工具的有益补充，具有凸性回报结构，可用于分散交易、尾部对冲和相对价值波动率套利 [4] - Melqart Asset Management表示能交易简单清算的方差产品是其投资组合的受欢迎补充 [4] - X-Change Financial Access对产品重新推出感到鼓舞，期待帮助客户获取该创新产品 [4] 其他计划 - Cboe预计10月14日推出VIX期货期权交易，需经监管审查，这体现其扩展产品套件可及性和功能性的努力 [6] 公司介绍 - Cboe Global Markets是全球领先的衍生品和证券交易网络，提供多资产类别的交易解决方案和产品，致力于建立值得信赖、包容的全球市场 [7]

文章核心观点 - 人工智能软件公司Vocodia收到Cboe BZX交易所摘牌通知，将按规定于9月10日收盘后暂停交易并摘牌，公司不打算上诉，将申请在OTCQB上市，预计9月11日开始在OTC Markets Group平台交易 [1][2] 公司情况 - Vocodia是一家开发实用人工智能解决方案的公司，通过基于云的平台让企业轻松使用这些解决方案，具有成本效益且可扩展到企业级别，专注于对话式人工智能，提供可扩展的企业级人工智能销售和客户服务解决方案，其数字智能销售代理旨在模仿人类，减少劳动力成本并提高沟通效率 [4] 摘牌相关 - 公司收到Cboe BZX交易所摘牌通知，普通股、A类认股权证和B类认股权证将按规则14.12(h)(4)(B)和14.12(f)暂停和摘牌，9月10日收盘后停止交易 [1] - 公司不打算对CBOE的决定提出上诉，将申请在OTCQB上市，这更符合公司战略目标 [1] - 公司预计普通股于9月11日在OTC Markets Group平台以“VHAI”为代码开始交易，目前正在申请在OTCQB市场交易普通股并预计很快开始 [2] 后续安排 - 尽管从CBOE摘牌，公司仍将向美国证券交易委员会注册，并继续履行1934年《证券交易法》规定的报告义务，包括提交10K和10Q表格的年度和季度报告 [3] 公司态度 - 公司联合创始人兼首席执行官Brian Podolak表示摘牌决定虽非预期结果，但不影响长期战略，这为公司提供了专注于可持续增长、为股东和客户创造价值的机会，公司对增强的DISA技术平台的未来持乐观态度 [2] 投资者关系 - 投资者关系联系人是Jeff Ramson，所属PCG Advisory，联系电话646 - 863 - 6893，邮箱jramson@pcgadvisory.com [6]

文章核心观点 - 美国股票市场和期权市场交易量整体呈现上升趋势 [4][7][9] - 主要交易所的市场份额发生变化,有些交易所市场份额有所下降,有些有所上升 [10][13][16] - 交易所的交易量变化将直接影响其交易相关收入,预计CME Group和Cboe表现最佳,Intercontinental Exchange次之,Nasdaq表现相对一般 [22] 行业和公司总结 市场整体情况 - 波动率指标VIX和实际波动率均有所上升,分别上涨13%和37% [4] - 美国股票交易量增加10%,期权交易量增加14%,指数期权交易量增加16% [7][9] 交易所表现 - Nasdaq的股票交易量增加9%,期权交易量增加8% [10][12] - Cboe的股票交易量下降3%,期权交易量增加1%,指数期权和期货交易量分别增加16%和32% [13][15] - Intercontinental Exchange的股票交易量增加6%,期权交易量增加34%,商品期货交易量有增有减 [16][17] - CME Group的期货和期权交易量整体增加27%,各品种表现不一 [18][20] 对交易所的影响 - 根据交易量变化,预计CME Group的交易相关收入同比增长最多,Cboe次之,Intercontinental Exchange再次,Nasdaq增长相对较小 [22] - 建议买入CME Group和Cboe,Intercontinental Exchange和Nasdaq暂不建议变动持仓 [22]

Zacks Premium 服务 - Zacks Premium 提供多种工具帮助投资者更自信地投资 包括每日更新的 Zacks Rank 和 Zacks Industry Rank 完整访问 Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选器 [1] - 该服务还包括 Zacks Style Scores 的访问权限 [2] Zacks Style Scores - Zacks Style Scores 是与 Zacks Rank 共同开发的补充指标 基于三种广泛遵循的投资方法对股票进行评级 帮助投资者选择在未来 30 天内最有可能跑赢市场的股票 [3] - 每只股票根据其价值 增长和动量特性获得 A B C D 或 F 的字母评级 A 优于 B B 优于 C 以此类推 评分越高 股票表现越好的可能性越大 [4] - Style Scores 分为四个类别 价值评分 增长评分 动量评分和 VGM 评分 [4][5][6] 价值评分 - 价值评分利用 P/E PEG 价格/销售额 价格/现金流等多种比率 识别最具吸引力和最被低估的股票 [4] 增长评分 - 增长评分分析预测和历史收益 销售额和现金流等特征 以找到具有可持续增长潜力的股票 [5] 动量评分 - 动量评分利用一周价格变化和月度收益估计百分比变化等因素 确定建立股票头寸的良好时机 [5] VGM 评分 - VGM 评分结合了价值 增长和动量三种评分 帮助投资者找到最具吸引力价值 最佳增长预测和最有望动量的公司 [6] Zacks Rank 与 Style Scores 的结合 - Zacks Rank 利用盈利预测修正的力量 帮助投资者创建成功的投资组合 [7] - 自 1988 年以来 Zacks Rank 1 (强力买入) 股票的平均年回报率为 +25.41% 超过标普 500 指数的两倍 在任何给定日 有超过 200 家公司获得强力买入评级 另有 600 家公司获得 2 (买入) 评级 [8] - 为了确保购买成功概率最高的股票 投资者应选择 Zacks Rank 1 或 2 且 Style Scores 为 A 或 B 的股票 如果股票仅为 3 (持有) 评级 也应具有 A 或 B 的评分以保证尽可能大的上涨潜力 [9] - 选择股票时 盈利预测修正的方向应作为关键因素 即使股票具有 A 和 B 的 Style Scores 但如果其评级为 4 (卖出) 或 5 (强力卖出) 其盈利前景仍呈下降趋势 股价下跌的可能性更大 [10] 值得关注的股票 CBOE Global (CBOE) - CBOE Global Markets 成立于 1973 年 总部位于芝加哥 是美国最大的股票交易所运营商之一 也是全球领先的 ETP 交易市场 [11] - CBOE 的 Zacks Rank 为 3 (持有) VGM 评分为 B 动量评分为 A 过去四周股价上涨 13% [11][12] - 对于 2024 财年 六位分析师在过去 60 天内上调了盈利预测 Zacks 共识估计增加了 0.11 美元至每股 8.62 美元 CBOE 的平均盈利惊喜为 5% [12]

文章核心观点 - 本周有14家公司即将提高股息，其中2家为股息之王，整体平均增幅10.9%，中位数增幅7.9%，投资策略是买入、持有并增持符合持续增加股息且跑赢基准两个标准的公司，该信息可助投资者做出明智投资选择和创建成功长期投资组合 [2] 如何创建列表 - 列表数据由特定网站的“美国股息冠军”电子表格和纳斯达克的即将发放股息数据合并而来，纳入列表的公司需至少连续5年股息增长，且年度总股息需增加 [3][4] 除息日定义 - 除息日是投资者拥有股票以获得即将发放股息或分配的日期，需在前一个工作日结束前购买股票 [5] 股息连续增长类别 - 股息连续增长类别包括：股息之王（50年以上）、冠军/贵族（25年以上）、竞争者（10 - 24年）、挑战者（5年以上），对应数量分别为2、2、6、4 [7] 股息增长列表 - 列表按除息日升序和连续增长年数降序排序，包含公司名称、股票代码、连续增长年数、远期收益率、除息日期、增长百分比和连续增长类别等信息 [8] 字段定义 - 连续增长年数来自“美国股息冠军”电子表格，远期收益率通过新派息率除以当前股价计算，除息日期是需拥有股票的日期，增长百分比是股息增幅，连续增长类别是公司股息历史分类 [9] 新旧股息率及增幅 - 表格按除息日升序和股息连续增长年数降序排序，展示了各公司新旧股息率及增长百分比 [10][11] 其他指标 - 包括年度价格走势和市盈率，表格排序方式与股息增长列表相同，展示了各公司当前价格、52周高低价、市盈率、较低价和高价的偏离百分比 [12][13] 按收益率和增长率排列的股票代码 - 表格按当前收益率降序排列，还包含历史股息增长率和“Chowder规则”（当前收益率与五年股息增长率之和） [14] 历史回报 - 投资方法是识别持续跑赢市场且增加股息支付的股票，以Schwab U.S. Dividend Equity ETF（SCHD）为基准衡量表现，REITs以“Cohen & Steers REIT & Preferred Income Fund”（RNP）为基准，SCHD表现出色、收益率高且股息持续增长，十年股息增长率是SCHD背后指数的四个主要因素之一 [19] - 总回报方面，CBOE（366%）和RBA（329%）表现最佳，NDSN（244%）、GS（244%）、MCK（212%）和DOV（210%）处于中上层，SCHD（193%）和UNP（189%）处于中间，MGEE（166%）和NBTB（160%）处于中下层，VOYA（86%）和CFR（84%）处于底层 [20] 下一步计划 - 对个别持仓很挑剔，需看到公司过去出色表现且有持续可能才会考虑，仅对CBOE和RBA感兴趣，计划下周进一步了解并决定是否纳入股息增长投资组合 [21]

公司财务与股东回报 - Cboe Global Markets董事会批准将季度股息提高15%至每股63美分 较之前的55美分有所增加 这是公司连续第14年提高股息 [1] - 基于2024年8月16日收盘价20294美元 新股息收益率为103% 使Cboe Global成为寻求收益投资者的有吸引力选择 股息将在2024年9月13日支付给2024年8月30日的记录股东 2017-2024年股息复合年增长率为122% [2] - 公司计划通过股票回购向股东返还超额现金 截至2024年7月31日 现有股票回购授权剩余约1798亿美元 董事会同时批准额外回购5亿美元普通股 自2011年回购计划启动至2024年6月30日 公司已回购16亿美元股票 [3] 财务状况与现金流 - Cboe Global在2024年第二季度末持有现金及现金等价物6146亿美元 较2023年底增长13% 2024年上半年 公司通过股息和股票回购向股东返还了65%的调整后收益 [4] - 2024年上半年 公司经营活动现金流激增四倍至24亿美元 强劲的自由现金流使公司能够投资业务 支持股息并有机会回购股票 强大的流动性不仅减轻了资产负债表风险 还为加速资本配置铺平了道路 [5] 盈利能力与股价表现 - 过去12个月 公司股本回报率为225% 较去年同期上升50个基点 高于行业平均的132% [6] - 过去一年 公司股价上涨348% 超过行业167%的涨幅 公司通过扩大跨资产类别的产品线 拓宽地理覆盖范围 多元化业务组合以及利用技术 有望保持股价上涨势头 [7] 行业比较 - 金融行业中表现较好的股票包括NMI Holdings Inc W R Berkley Corporation和Arch Capital Group Ltd 它们目前的Zacks评级均为2级（买入） [9] - NMI Holdings过去四个季度每股收益均超预期 平均超出1015% 过去一年股价上涨363% 2024年和2025年每股收益预计同比增长156%和55% [9] - W R Berkley过去四个季度每股收益均超预期 平均超出1143% 过去一年股价上涨409% 2024年和2025年每股收益预计同比增长228%和56% [10] - Arch Capital过去四个季度每股收益均超预期 平均超出2893% 过去一年股价上涨368% 2024年和2025年每股收益预计同比增长65%和25% [11]

市场波动与投资策略 - 市场经历了自金融危机以来最长的无2%日跌幅的时期 持续了356个交易日 而在金融危机前 这一数字为949个交易日 [2] - 近期波动性突然上升 尤其是纳斯达克100指数受到的影响比标普500指数更大 [4][5] - 市场下跌的原因包括日本套利交易的解除 经济增长放缓以及地缘政治压力 [6][8][12] 公司表现与投资机会 - Republic Services是北美第二大废物管理公司 拥有1140亿美元的市场规模 其80%的收入来自年金型业务 过去三年每股收益年均增长16% 五年回报率接近150% 超过标普500指数41% [21][26] - Cboe Global Markets是美国最大的期权交易所 也是美国第三大股票交易所运营商 其数据与访问解决方案部门自2021年第二季度以来每年增长11% [29][31][36] - Lockheed Martin是美国最大的纯国防公司 其收入几乎全部来自政府合同 过去十年回购了25%的股份 回报率达到336% 超过标普500指数 [42][46][47] 投资策略与市场展望 - 市场下跌是正常现象 平均每年会有超过3次5%以上的回调 每两年会有一次15%的修正 每3 33年会有一次20%以上的熊市 [15] - 市场下跌是买入机会 数据显示 6%的三日下跌后 未来12个月的回报率为15 4% 三个月后的回报率为7 4% [16] - 长期投资者应关注具有稳定性和增长潜力的公司 如Republic Services Cboe Global Markets和Lockheed Martin 这些公司在波动市场中表现良好 [51]

文章核心观点 - 市场恐慌、波动性飙升背景下，价值股下跌，但Cboe Global Markets因高波动性受益，是优秀的股息增长股，其从并购转向有机增长的策略成效显著，全球扩张和技术基建投入使其在连接国际投资者与美国市场方面占据重要地位，且致力于股东回报，具备长期增长和稳定性 [2][3][26] 市场现状 - 市场恐慌，CBOE波动率指数飙升至超40，为2020年以来最高 [2] - 价值股再次下跌，原因包括美国经济增长不佳、涉及日元的利差交易解除、地缘政治不确定性以及科技股估值高 [3] - 上周疲弱的美国就业报告引发对美联储应对经济衰退速度的担忧，日本市场抛售潮致日元上涨3%，东证指数下跌12%，创1959年以来三日最大跌幅 [3] Cboe Global Markets概况 - 成立于1937年，总部位于芝加哥，拥有芝加哥期权交易所和BATS Global Markets，是金融领域优秀的复利增长公司 [5] - 业务包括美国最大的期权交易所、美国第三大股票交易所运营商、欧洲按交易额计最大的股票交易所之一、泛欧股票和衍生品清算服务的清算所、美国领先的大宗交易替代交易系统等，还拥有澳大利亚和日本的交易场所、数字资产现货和期货交易所等，与多家公司有重大许可协议 [6][7][8] 财务表现 - 2024年第二季度营收同比增长10%至超5.1亿美元，调整后每股收益增长21%至2.15美元 [11] - 现金和现货市场类别营收同比增长15%，衍生品部门有机净收入增长11% [12] - 专有指数期权和期货产品交易量大增，标准普尔500指数期权合约增长9%，波动率指数期货增长30% [12] - 数据和访问解决方案部门营收增长5%，40%的增长来自美国，预计2024年有机净收入增长率在7 - 10%区间低端 [16][17] 发展策略 - 从并购转向有机增长，专注数字资产衍生品和技术基础设施，投资全球技术平台以提升交易体验和扩大市场准入，特别是亚太地区 [13] - 全球扩张战略使其成为向国际投资者引入美国市场机会和输出交易所技术与数据的关键参与者，如在香港、泰国和韩国等地区扩展标准普尔500指数期权 [14] - 欧洲衍生品平台CEDX成功推出首笔股票期权交易，在收紧价差和改善欧洲市场流动性方面取得显著进展 [15] 股东回报与估值 - 2024年第二季度回购9000万美元股票，上半年共回购1.8亿美元，过去十年回购1.4%的股份，未来回购可能更激进 [18][20] - 通过每股0.55美元的季度股息向股东返还5820万美元，股息五年复合年增长率为12.1%，派息率26%，收益率1.1%，2023年8月16日股息上调10% [20] - 2024年上半年向股东返还近3亿美元，占调整后收益的65% [21] - 预计数据和访问解决方案业务全年有机增长7 - 10%，总有机收入增长至少6%，到2026年每股收益每年增长6 - 9% [22][23] - 股票滚动市盈率23.6倍，略高于长期正常市盈率23倍，暗示年回报率7 - 10%，包括1.1%的股息收益率 [24] 优缺点分析 优点 - 增长潜力强，利用市场波动推动交易量增长，特别是标准普尔500指数期权和波动率指数期货产品 [27] - 全球扩张，战略聚焦国际市场和数字资产，扩大收入基础并创造新机会 [27] - 股东回报稳定，回购增加且股息持续增长 [27] - 商业模式有韧性，受益于高波动性，是波动时期的良好对冲 [27] 缺点 - 依赖市场波动，低波动时期可能减缓增长并影响收入，但拓展服务可降低风险 [27] - 行业竞争激烈，需不断创新以维持市场份额 [27]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入同比增长10%至创纪录的5.14亿美元,调整后每股收益同比增长21%至2.15美元 [12] - 现金和现货市场收入同比增长15%,各地区均实现了强劲增长 [13] - 衍生品业务净收入同比增长11%,S&P 500指数期权和VIX期权期货交易量均有所增加 [14] - 数据和接入解决方案业务净收入同比增长5%,国际收入占比约40% [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 期权业务净收入同比增长8%,主要由于指数期权交易费收入增加 [57] - 北美股票业务净收入同比增长8%,受益于美国交易所和场外交易净捕获率上升以及加拿大股票交易量增加 [58] - 欧洲和亚太地区业务净收入同比增长15%,交易和非交易收入均有所增加 [59] - 期货业务净收入同比增长19%,交易量增加28% [60] - 外汇业务创下净收入季度纪录,同比增长11% [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场:交易所和场外交易净捕获率上升,带动收入增长 [39] - 加拿大市场:市场份额同比提高50个基点,计划于2025年初将市场迁移至Cboe技术平台 [40] - 欧洲市场:收盘集合竞价活动创新高,但在连续交易中保持领先地位,定期拍卖市场份额也创新高 [41][42] - 亚太地区:澳大利亚和日本市场份额持续提升,日本交易量同比增长71% [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在聚焦核心优势领域,减少并购活动,重新分配资源,稳定利润率,调整资本配置策略 [17][18] - 公司将业务视为进口和出口两个方向,着力于帮助全球投资者进入美国市场,同时将美国衍生品模式输出至欧洲等地区 [19][20][21][22][23] - 公司看好亚太地区的增长机会,正在积极拓展当地零售经纪商客户 [23][44] - 公司将继续创新产品,如推出VIX期权、方差期货等,满足客户需求 [32][33][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年下半年及未来保持乐观,认为宏观不确定性和市场波动将带来机遇 [119] - 公司将继续投资于技术升级和产品创新,以满足客户需求,提升公司竞争力 [91][92] - 公司保持强大的资产负债表和良好的现金流,为未来发展和回报股东提供支持 [73][74][78][79] 其他重要信息 - 公司已于第二季度回购9000万美元股票,并将继续保持灵活的回购策略 [74] - 公司在第二季度向股东派发每股0.55美元的季度股息 [75] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Dan Fannon提问** 询问数据和接入解决方案业务前半年增速放缓的原因 [82] **Dave Howson回答** 主要由于销售时间节点的影响,以及2023年二季度存在一次性大额回款,导致同比基数较高。但公司看好下半年该业务的增长前景 [83][84][85][86][87][88][89][90] 问题2 **Patrick Moley提问** 询问公司在海外指数期权市场的机遇和竞争优势 [95] **Dave Howson回答** 公司看好全球投资者对美国市场的需求,将继续拓展海外市场,利用公司在波动率管理工具方面的优势吸引客户 [96][97][98][99] 问题3 **Brian Bedell提问** 询问公司指数期权收益率的变动情况及原因 [101] **Dave Howson回答** 主要由于产品组合结构的变化,公司并未进行任何定价调整,未来该指标可能会有一定波动 [102][103]