服务收入表现 - 服务收入为2.419亿美元，环比下降1.7%，同比下降5.9%[4] - 2025财年第三季度总服务收入为2.419亿美元，环比下降1.7%[33] - 服务收入从2024年第一季度的2.66亿美元下降至2025年第三季度的2.42亿美元[62][63] - 按固定汇率计算，季度服务收入同比持续下降，2025年第三季度下降2.1%[62] - 2025年第三季度服务收入为2.419亿美元，按固定汇率和消费税调整后为2.418亿美元[65][66] - 按固定汇率和消费税调整后，2025年第三季度服务收入环比下降1.8%[65] - 按固定汇率和消费税调整后，2025年第三季度服务收入同比下降6.4%[66] - 2025年第三季度服务收入为2.419亿美元，同比下降5.9%（2024年同期为2.572亿美元）[80] 各业务线收入表现 - 波长业务收入为1020万美元，环比增长12.4%，同比增长92.5%[3][8] - 2025财年第三季度Wavelength收入为1017.9万美元，环比增长12.4%[33] - IPv4地址租赁收入为1750万美元，环比增长14.1%，同比增长55.5%[3] - 2025财年第三季度IPv4收入为1747.5万美元，环比增长14.1%[34] - 2025财年第三季度On-Net收入为1.353亿美元，环比增长2.2%[33] - 2025财年第三季度Off-Net收入为9511.1万美元，环比下降6.9%[33] - 2025财年第三季度企业收入为3646万美元，环比下降8.6%[34] - Net-centric收入（CSA）从2024年第一季度8750万美元下降至后续季度的2500万美元[53] 利润指标 - EBITDA为4880万美元，环比增长0.6%，同比增长36.0%；EBITDA利润率为20.2%[3][18] - 2025财年第三季度EBITDA为4878.1万美元，环比微增0.6%[36] - EBITDA利润率为20.2%[36] - 经调整EBITDA为7380万美元，环比增长0.4%，同比增长21.2%；调整后EBITDA利润率为30.5%[3][19] - 调整后EBITDA为11.499亿美元，环比增长4.1%，利润率为43.2%[37] - 2025财年第三季度GAAP毛利润为4984.3万美元，环比增长48.9%[34] - 2025财年第三季度GAAP毛利率为20.6%，环比提升7.0个百分点[34] - 非GAAP毛利润为11.08亿美元，环比增长1.4%[35] - 非GAAP毛利率为45.8%，为连续多个季度以来的最高水平[35] - 2025财年第三季度GAAP毛利率为20.6%，非GAAP毛利率为45.8%[68] - 2025财年第三季度GAAP毛利润为4984.3万美元，非GAAP毛利润为1.108亿美元[68] - 调整后EBITDA利润率从2024年第一季度的6.9%提升至2025年第三季度的20.2%[61] - 调整后EBITDA（含Sprint收购成本及IP Transit付款）从2024年第一季度的1.15亿美元下降至2025年第三季度的7378.1万美元[61] 成本和费用 - 2025财年第三季度网络运营费用为1.311亿美元，环比下降4.3%[34] - 销售、一般和行政费用为6206.1万美元，环比增长2.1%[35] - 折旧及摊销费用为6042.9万美元，环比下降19.7%[35] - 股权激励费用为893.2万美元，环比大幅增长91.5%[35] - 2025年第三季度网络运营费用（含股权补偿和折旧摊销）为1.921亿美元[68] - 2025年第三季度股权补偿费用（网络运营）为57万美元[68] - 2025年第三季度折旧和摊销费用为6042.9万美元[68] - 2025年第三季度利息支出为4337万美元，同比增加61.4%（2024年同期为2688万美元）[80] - 利息费用为4314.6万美元，环比下降11.4%[35] 现金流与资本支出 - 资本支出为3630万美元，环比下降35.5%，同比下降38.8%[3] - 经营活动产生的净现金为310万美元，上一季度为经营现金净流出4400万美元[3][14] - 经营活动产生的净现金为1.922亿美元，环比大幅增长139.5%[37] - 资本支出为4.088亿美元，环比下降6.3%[37] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为310万美元，而2024年同期为净流出2023万美元[82] - 2025年前九个月资本支出（购买物业和设备）为1.505亿美元，与2024年同期的1.489亿美元基本持平[83] 运营亏损与净亏损 - 运营亏损为1812.8万美元，环比收窄42.4%[35] - 净亏损为4154.4万美元，基本和稀释后每股亏损均为0.87美元[35] - 2025年第三季度净亏损为4154万美元，较2024年同期净亏损6311万美元收窄34.2%[80] - 2025年前九个月净亏损为1.514亿美元，较2024年同期净亏损1.608亿美元收窄5.9%[81] - 2025年第三季度基本每股亏损为0.87美元，较2024年同期的1.33美元有所改善[80] 客户连接数表现 - 波长业务客户连接数达1,750个，环比增长19.1%，同比增长68.1%[3][22] - 期末总客户连接数为132,883个，环比下降3.4%[38] - 企业客户连接数为51,821个，环比下降4.9%[38] - 波长客户连接数为693个，环比增长4.8%[38] - 非核心客户连接数为10,037个，环比下降16.2%[38] - 净中心客户连接数在2025年第三季度末达到63,875个，较上一季度增长1.9%[39] - 企业客户连接数持续下降，在2025年第三季度末为11,013个，较上一季度减少6.4%[39] - Net-centric客户连接数（CSA）从2024年3月31日的2658个下降至2025年9月30日的1666个[54] - 2025财年第三季度IPv4地址账单数量为1460万个，环比增长10.7%[34] 网络与基础设施 - 入网建筑总数在2025年第三季度末为3,537栋，较上一季度略有增加[39] - 运营商中立数据中心节点在2025年第三季度末为1,686个，保持稳定增长[39] - 波分复用数据中心数量增长显著，在2025年第三季度末达到996个[39] - 互联网络（AS's）数量在2025年第三季度末为8,043个[41] - 公司从Wireline Business收购中获得482栋技术建筑[51] 债务与杠杆率 - 资本（融资）租赁债务的本金支付额为2.324亿美元，环比增长23.5%[37] - 总杠杆率为3.57，净杠杆率为3.17[37] - 根据契约计算的利息覆盖率为4.05[38] - 截至2025年9月30日，公司总债务为23.322亿美元，净债务为21.059亿美元[72] - 截至2025年9月30日，公司总杠杆比率为8.24[72] - 净杠杆比率从2024年3月31日的3.14上升至2025年9月30日的5.27[75] - 总债务从2024年3月31日的13.429亿美元增长至2025年9月30日的19.52亿美元[75] - 调整后净杠杆比率（考虑T-Mobile应收款）从2024年3月31日的2.24上升至2025年9月30日的6.65[73] - 根据2032年担保票据条款计算的2025年第三季度综合杠杆比率为4.39[77] - 2025年第三季度固定费用保障比率（根据2032年票据条款）为3.38[77] - 2025年第三季度根据契约定义的综合现金流为3.447亿美元[75] 现金与融资活动 - 现金及现金等价物与受限现金从2024年12月31日的2.054亿美元降至2025年9月30日的1.365亿美元[75] - 2025年6月发行的6亿美元2032年担保票据计入的T-Mobile IP传输服务协议现金付款为1亿美元[76] - 公司于2025年前九个月发行了5.978亿美元2032年到期的优先有担保票据[83] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和受限现金总额为2.263亿美元[83] 应收账款与赤字 - 来自T-Mobile的应收账款总额从2024年3月31日的3.84亿美元下降至2025年9月30日的2.24亿美元[57] - 来自T-Mobile的IP传输服务协议当期应收款从2024年12月31日的8308.5万美元增至2025年9月30日的8792.4万美元[79] - 累计赤字从2024年12月31日的3.763亿美元扩大至2025年9月30日的6.755亿美元[79] 股息支付 - 公司批准2025年第四季度每股0.02美元的季度股息[3][25] - 2024年第一季度股息总额为4580万美元[55] - 2025年前九个月支付股息总额为1.478亿美元，每股股息为3.03美元[81] 收购与整合 - 公司签署意向书，计划以1.44亿美元现金出售两个数据中心[3][16] - 收购Wireline Business带来14.3亿美元的折价购买收益[50] - 原始Wireline业务员工数量从2024年3月31日的718人减少至2025年9月30日的588人[53] - Sprint收购成本在2024年第一季度为903.7万美元，第二季度为1237万美元[53][61] 员工与运营效率 - 总员工人数在2025年第三季度末为1,882人，较上一季度略有减少[41] - 销售人员生产率在2025年第三季度为每月每全职等效销售人员4.6个单位[41] 管理层讨论与指引 - 公司提及收购Wireline业务可能因整合困难导致合并后公司运营效率不及预期[84] - 与Wireline业务收购相关的过渡服务成本可能持续长于预期时间[84] 风险因素 - 全球经济不稳定可能影响互联网服务支出和公司融资能力[84] - 汇率变动影响公司非美元计价收入、费用、资产和负债的折算[84] - 公司可能被要求基于互联网收入向美国普遍服务基金缴费[84] - 政府政策和监管变化构成风险包括网络中性和数据保护领域[84] - 网络攻击或安全漏洞被列为对公司网络的潜在威胁[84] - 竞争加剧可能导致公司服务价格下降[84] - 公司依赖少数设备供应商存在相关硬件或软件问题风险[84] - 公司网络依赖第三方光纤和通行权提供商的质量与可靠性[84]

财务业绩 - 2025年第三季度服务收入为2.419亿美元，环比下降1.7%，同比下降5.9% [2] - 按固定汇率计算，服务收入环比下降2.1%，同比下降6.6% [3] - 2025年第三季度GAAP毛利润为4980万美元，环比增长48.9%，同比增长406.8%；GAAP毛利率为20.6% [7][8] - 2025年第三季度非GAAP毛利润为1.108亿美元，环比增长1.4%；非GAAP毛利率为45.8% [9][10] 收入构成 - 2025年第三季度在网收入为1.353亿美元，环比增长2.2%，同比下降0.9% [4] - 2025年第三季度离网收入为9510万美元，环比下降6.9%，同比下降14.5% [5] - 2025年第三季度波長收入为1020万美元，环比增长12.4%，同比增长92.5% [6] - 2025年第三季度IPv4地址租赁收入为1750万美元，环比增长14.1%，同比增长55.5% [9] 现金流与盈利能力 - 2025年第三季度经营活动产生的净现金为310万美元，上一季度为经营活动中使用的净现金4400万美元 [9][11] - 2025年第三季度EBITDA为4880万美元，环比增长0.6%，同比增长36.0%；EBITDA利润率为20.2% [9][14] - 经调整的EBITDA为7380万美元，环比增长0.4%，同比增长21.2%；经调整的EBITDA利润率为30.5% [9][14] 资本支出与资产负债表 - 2025年第三季度资本支出为3630万美元，环比下降35.5%，同比下降38.8% [9] - 公司总债务从2024年12月31日的17.885亿美元增至2025年9月30日的23.322亿美元 [55][58] - 总杠杆率（经调整）从2024年3月31日的2.64上升至2025年9月30日的7.45 [24][55] 客户与网络指标 - 截至2025年9月30日，总客户连接数为118,279，同比下降6.4%，环比下降0.4% [15] - 在网客户连接数为87,767，同比增长0.1%，环比增长0.4%；离网客户连接数为25,518，同比下降21.3%，环比下降2.7% [15] - 波長客户连接数为1,750，同比增长68.1%，环比增长19.1% [15] - 在网建筑数量为3,537，同比增加113栋，环比增加8栋 [15] 战略举措与协议 - 2025年10月，公司签署不具约束力的意向书，拟以1.44亿美元现金出售两个数据中心 [12] - 与T-Mobile的IP传输服务协议下，每季度支付2500万美元，总金额为7亿美元 [13] - 利用收购Sprint网络获得的资产，构建了主要使用自有光纤的波長网络，截至2025年9月30日，在美、墨、加三国996个数据中心提供光波長服务 [16] 股东回报 - 董事会批准2025年第四季度每股0.02美元的季度股息 [9][17] - 公司将暂时暂停股票回购计划 [18]

基金表现与持仓 - 旗下主账户在2025年第三季度净回报率为3.0%，同期标普500指数回报率为8.1% [1] - 截至2025年第三季度，前十大持仓占投资组合约68%，现金持有比例约为17% [1] Cogent Communications Holdings (CCOI) 公司概况 - 公司提供高速互联网接入、私人网络和数据中心托管空间服务 [2] - 股票一个月回报率为15.10%，但过去52周股价下跌45.99% [2] - 截至2025年10月27日，股价报收44.14美元，市值为21.71亿美元 [2] Cogent Communications Holdings (CCOI) 投资主题 - 投资论点核心在于波长服务带来的可观收入增长 [3] - 公司目标为每月完成约500次安装，每波月均收入为2000美元 [3] - 潜在年化收入约1.44亿美元，贡献利润率超过90% [3]

公司运营与财务披露 - 公司将于2025年11月6日东部时间上午8:30举行电话会议，介绍2025年第三季度运营业绩并回答问题 [1] - 公司将于2025年11月6日东部时间上午7:00发布宣布运营业绩的新闻稿 [1] - 电话会议接入号码为1-888-596-4144（美国和加拿大）或1-646-968-2525（国际），会议ID为6641307 [1] - 音频网络直播可在公司网站“新闻”部分的“Events”栏目获取，并将保留至2025年11月19日 [1] 公司业务概况 - 公司是一家设施型供应商，为带宽密集型业务提供低成本、高速互联网接入和专用网络服务 [2] - 公司拥有基于设施的全光IP网络，服务覆盖全球302个市场 [2] - 公司总部位于华盛顿特区 [2] 近期财务表现与公司行动 - 公司宣布第二季度服务收入为2.462亿美元 [7] - 公司增加了其普通股的定期季度股息 [7] - 公司将其股票回购计划增加了1亿美元 [7]

文章核心观点 - 华尔街忽视了部分收益率在8.5%至16.6%的高收益股息增长型股票，但其即将到来的股息上调可能显示公司活力并推动股价在年底前上涨 [2] - 重点关注公司未来几周内的股息公告，将其视为管理层对业务前景信心的关键信号 [2][10] 高收益股息增长型股票：Hess Midstream LP (HESM) - 公司为业主有限合伙，拥有并运营位于北达科他州威利斯顿盆地的中游能源资产 [3] - 资产网络包括超过1,400英里的天然气和天然气液体管道、日处理5亿立方英尺的天然气加工能力以及日处理50.5万桶的原油终端容量 [3] - 雪佛龙公司持有其38%的股份，10月份的股息公告将是检验其连续季度上调股息记录能否延续的首个考验 [4] - 若维持季度上调，将为投资者锁定近9%的现金收益，是强烈的信心信号 [4] 高收益股息增长型股票：Delek Logistics Partners LP (DKL) - 公司为另一家中游业主有限合伙，与Delek US Holdings关联 [4] - 资产包括850英里的原油和成品油运输管道、700英里的原油收集系统、天然气加工厂和水务服务等 [4] - 通过收购H20 Midstream和Gravity Water Midstream等资产，已成为二叠纪盆地的重要参与者 [5] - 最近一次股息上调是公司连续第50次季度增加分配，尽管幅度很小，但9.8%的收益率提供了缓冲 [5][6] - 需密切关注其10月下旬的下一轮分配公告 [6] 高收益股息增长型股票：Cogent Communications (CCOI) - 公司是全球最大的互联网服务提供商之一，使用超过12.4万路由英里的光纤为57个国家的300多个主要市场提供服务 [7] - 2023年收购T-Mobile US的有线业务曾预期提振增长，但公司去年出现深度亏损，预计今年亦然 [8] - 面临多项问题：过去一年收入下降、杠杆率高、在过去两年多个季度消耗现金 [9] - 鉴于潜在的股息削减风险，其预计在11月初的股息公告至关重要 [9] 高收益股息增长型股票：Redwood Trust (RWT) - 公司为抵押房地产投资信托，目前正加速向核心运营策略转型 [11] - 业务重心转向Sequoia平台（住宅抵押贷款）、Aspire平台（房屋净值投资和扩展贷款）、CoreVest平台（住宅投资物业贷款）以及Redwood Investments投资组合 [12] - 股息历史波动较大，2023年中将股息削减30%至每股0.16美元，随后在9月和12月分步上调至0.17美元和0.18美元 [13] - 美联储宽松政策可能利好抵押房地产投资信托，其预计在12月中旬的股息公告值得关注，任何上调都是强烈的看涨信号 [13] 高收益股息增长型股票：Dynex Capital (DX) - 公司为另一家抵押房地产投资信托，主要投资于由房利美、房地美等政府支持企业发行的机构抵押贷款支持证券，被认为相对安全 [14] - 目前提供超过16%的月度收益率，但历史上也曾削减股息 [15] - 2020年削减股息13%至每股0.13美元后，于2024年10月宣布上调至0.15美元，数月后又再次上调13%至0.17美元 [16] - 利率利差已经较宽，未来的降息可能对公司有利，需关注其10月下旬的下一轮股息公告 [17]

Recurve Capital基金2025年第二季度表现 - 2025年第二季度Recurve Capital基金总回报率为+31% 同期标普500指数回报率为+10.6% 纳斯达克指数回报率为+17.8% [1] - 2025年年初至今该基金总回报率为+14.8% 净回报率为+12% [1] Cogent Communications Holdings公司表现 - Cogent Communications Holdings Inc 是一家提供高速互联网接入、专用网络和数据中心托管空间服务的公司 [2] - 该公司一个月股价回报率为10.17% 但过去52周股价下跌了46.54% [2] - 截至2025年10月2日 该公司股价报收于每股40.39美元 市值为19.86亿美元 [2] Recurve Capital对Cogent Communications的投资观点 - Recurve Capital指出Cogent Communications是其年初至今投资组合中最大的负面贡献者之一 [3] - 尽管该公司股价因合理原因下跌 但Recurve Capital仍预期其未来几年将取得优异业绩并对投资组合产生积极贡献 [3] 对冲基金持仓情况 - 在2025年第二季度末 共有30只对冲基金投资组合持有Cogent Communications Holdings的股票 持仓数量与前一季度持平 [4]

雪佛龙公司 (Chevron Corp) - 文章涵盖对雪佛龙公司的市场分析 [1] Cogent通信控股公司 (Cogent Communications Holdings Inc) - 文章涵盖对Cogent通信控股公司的市场分析 [1] T-Mobile美国公司 (T-Mobile US Inc) - 文章涵盖对T-Mobile美国公司的市场分析 [1] Delek美国能源公司 (Delek US Energy Inc) - 文章涵盖对Delek美国能源公司的市场分析 [1]

公司估值与市场表现 - 公司股票在9月18日交易价格为37.92美元 [1] - 公司市盈率高达94.04倍 远期市盈率为5000倍 [1] - 自上次覆盖以来 公司股价已下跌约48.06% [6] 核心资产与战略转型 - 公司于2024年以1美元对价收购了Sprint的有线资产 包括19000英里的城际光纤和1200英里的城域光纤 [3] - 收购资产还包括482栋中心机房建筑和一个全球移动集团企业单元 并获得T-Mobile在54个月内提供的7亿美元补贴 [3] - 这些曾被闲置的资产已被重新激活 用于高利润的光波长服务和数据中心业务 [3] - 公司战略重点集中于高利润的光波长业务和数据中心互联 [5] 财务状况与现金流 - 公司债务总额为23亿美元 [2] - 公司享有税收优惠直至2030年 使得息税折旧摊销前利润能直接转化为现金流 [4] - 资本支出在2024年达到峰值 预计将正常化至每年1.5亿美元左右 [3] - 长期目标为息税折旧摊销前利润达到5亿美元 自由现金流达到2.78亿美元 [4] - 即使保守估计 当前自由现金流收益率也超过10% 并辅以10.8%的股息率 [4] 资产货币化与去杠杆潜力 - 出售24个非核心数据中心和3800万个IPv4地址 可能产生18亿至26亿美元收益 [4] - 资产货币化收益有望完全消除净债务 并显著降低利息成本 [4] - 新兴的光波长业务目标在2028年实现5亿美元收入 毛利率接近90% [4] - 资产货币化 债务减少以及光传输领域的长期增长是公司深度价值的关键催化剂 [6]

市场环境与基金表现 - 第二季度初因解放日关税冲击导致股票和国债大幅下跌 随后政府暂停关税实施推动股市反弹 宏观经济数据优于预期特别是通胀和就业数据提供支撑 [1] - 罗素2000指数当季上涨8.5% 年初至今仅下跌1.79% [1] - 麦迪逊小盘基金Y类当季回报率为4.42% 表现落后于罗素2000和罗素2500指数 [1] Cogent通信公司财务表现 - 一个月回报率为0.35% 但过去52周股价下跌48% [2] - 截至2025年9月17日收盘价为37.65美元 市值为18.52亿美元 [2] 业务运营与技术发展 - 作为互联网服务提供商 承载全球近25%的互联网流量 [3] - 新推出波长服务 采用先进光技术提供高容量低延迟网络连接 通过单对光纤传输多条私有高容量电路 [3] - 该服务提供专用安全带宽且具有高可靠性 被寄予增长驱动厚望 [3] 业绩表现与投资策略 - 公司新服务收入未达市场预期 导致股价大幅下跌 [3] - 基金管理层通过与公司多次会谈后 将此次下跌视为增持机会 认为市场对快速增长但尚处早期阶段的新业务线反应过度 [3]

文章核心观点 - 具有长期持续支付并增加股息历史的公司对注重收益的投资者具有吸引力 [1] - Avista、Cogent Communications和Mondelez International三家公司多年来持续回报股东并近期宣布增加股息 [1] - 这些公司当前提供的股息收益率最高可达11% [1] Avista Corp (AVA) - 公司是美国一家电力和天然气公用事业公司 [2] - 公司已连续22年每年增加股息 [3] - 最近一次于2月12日宣布增加季度股息，从每股0.475美元增至0.49美元，相当于年度股息为每股1.96美元 [3] - 8月16日的股息公告维持了相同水平的派息 [3] - 当前股票股息收益率为5.39% [3] - 截至6月30日的年度营收为19.6亿美元 [4] - 8月6日公布2025财年第二季度营收为4.11亿美元，每股收益为0.17美元，均低于市场共识预期 [4] Cogent Communications Holdings Inc (CCOI) - 公司在全球提供高速互联网接入、私人网络和数据中心托管空间服务 [5] - 公司已连续51年增加股息 [6] - 最近一次于5月8日宣布增加季度股息，从每股1.01美元增至1.015美元，相当于年度股息为每股4.06美元 [6] - 8月6日的股息公告维持了相同水平的派息 [6] - 当前股票股息收益率为11.30% [6] - 截至6月30日的年度营收为10亿美元 [7] - 8月7日公布2025财年第二季度营收为2.6617亿美元，高于市场共识预期的2.4683亿美元 [7] - 第二季度每股亏损1.21美元，优于市场共识预期的每股亏损1.08美元 [7] Mondelez International Inc (MDLZ) - 公司在全球制造、营销和销售零食与饮料产品 [8]