文章核心观点 - 2024年第四季度Chemed公司盈利和营收超预期 VITAS表现强劲 Roto - Rooter部分业务有变化 同时面临利润率收缩问题 公司发布2025年业绩指引 [1][3][14] 财务指标 每股收益 - 2024年第四季度调整后每股收益为6.83美元 同比增长3.5% 超Zacks共识预期0.5% [1] - 2024年第四季度GAAP每股收益为6.02美元 较去年报告数据增长2% [2] - 2024年全年调整后每股收益为23.13美元 较上年同期增长13.9% [2] 营收 - 2024年第四季度营收同比增长9.2% 达6.4亿美元 超Zacks共识预期1.7% [3] - 2024年全年营收为24.3亿美元 较去年增长7.4% [3] 利润率 - 2024年第四季度毛利润同比增长2.9% 达2.341亿美元 毛利率同比收缩226个基点至36.6% [9] - 2024年第四季度SG&A费用同比增长3.8% 达1.04亿美元 调整后营业利润同比增长2.1% 达1.298亿美元 调整后营业利润率收缩141个基点至20.3% [9] 流动性与资本结构 - 2024年第四季度末现金及现金等价物为1.784亿美元 2023年末为2.64亿美元 报告期末无短期或长期债务 [11] - 2024年经营活动提供的累计净现金为4.175亿美元 上年同期为3.303亿美元 [11] 股票回购与股息 - 公司回购388,235股Chemed股票 花费5780万美元 每股成本548.1美元 截至2024年12月31日 股票回购计划剩余授权约2.553亿美元 [12] - 公司有持续派息历史 五年年化股息增长率为7.7% [12] 业务板块 VITAS - 2024年第四季度净患者收入达4.11亿美元 同比增长17.4% 主要因护理天数增加14.6%和地理加权平均医疗保险报销率上升近3.5% [5] - 2024年4月17日完成对Covenant Health临终关怀资产和辅助生活设施的收购 该公司该季度营收约1100 - 1200万美元 [6] Roto - Rooter - 2024年第四季度该板块销售额为2.29亿美元 同比下降2.9% [7] - 2024年第四季度Roto - Rooter分支机构商业总收入同比微升0.4% 其中排水清洁收入增长0.2% 管道业务下降9.6% 挖掘业务增长7.6% 水修复业务增长19.8% [7] - 2024年第四季度Roto - Rooter分支机构住宅总收入较上年同期下降2% 其中排水清洁下降2.8% 管道下降9.6% 挖掘下降1.9% 水修复增长2.8% [8] 业绩指引 - 2025年VITAS在医保限额前的收入预计较2024年增长10.5% - 11.3% [13] - Zacks共识预计2025年总营收为25.7亿美元 同比增长5.8% [13] - 公司预计2025年全年调整后每股收益在24.95 - 25.45美元之间 Zacks共识预计为25.10美元 较2024年调整后数据增长8.5% [13] 评级与其他推荐 - Chemed目前Zacks排名为3（持有） [15] - 医疗领域排名较好的股票有ResMed（RMD） 、Cardinal Health（CAH）和Insulet（PODD） [15] - ResMed 2025财年第二季度调整后每股收益为2.43美元 超Zacks共识预期5.6% 营收12.8亿美元 超Zacks共识预期1.6% Zacks排名2（买入） 预计2025财年盈利增长率为21.9% 高于行业的13.2% 过去四个季度盈利均超预期 平均超预期6.9% [15][16] - Cardinal Health Zacks排名2 2025财年第二季度调整后每股收益为1.93美元 超Zacks共识预期10.3% 营收552.6亿美元 超Zacks共识预期0.7% 预计五年盈利增长率为10.7% 高于行业的9.3% 过去四个季度盈利均超预期 平均超预期9.6% [16][17] - Insulet Zacks排名2 2024年第四季度调整后每股收益为1.15美元 超Zacks共识预期9.5% 营收5.975亿美元 超Zacks共识预期2.7% 预计长期盈利增长率为20.3% 高于行业的15.5% 过去四个季度盈利三次超预期 一次未达预期 平均超预期27.5% [17][18][19]

公司历史与业务结构 - 公司1970年在特拉华州成立，1971年承接W.R. Grace & Co.特种产品集团业务，1982年不再是其附属公司[9] - 公司自成立以来进行了12次重大业务单元的收购或剥离[10] - 2024年公司业务分为VITAS和Roto - Rooter两个板块[11] 业务线运营情况 - Roto - Rooter - Roto - Rooter业务受美国天气模式影响较大[19] - Roto - Rooter的运营受联邦、州和地方法律法规关于环境事项及其他方面的约束[104] - 2024年3月11日，Roto - Rooter以580万美元现金收购新泽西一家加盟店；3月27日，以150万美元现金收购得克萨斯一家加盟店；8月20日，以510万美元现金收购肯塔基一家加盟店[121] - 2023年，Roto - Rooter以30.5万美元现金收购南卡罗来纳一家加盟店，以368.9万美元现金收购佐治亚一家加盟店[122] - 2022年，Roto - Rooter以229万美元现金收购新泽西三家加盟店[122] - Roto - Rooter面临来自众多分散竞争对手的激烈竞争，若竞争不力业务可能受损[127] - Roto - Rooter运营受众多法律法规约束，不遵守可能面临罚款和制裁，合规成本可能产生重大不利影响[128] - Roto - Rooter失去关键管理人员或无法招聘和留住熟练员工，可能对业务、财务状况和经营成果产生不利影响[129] - Roto - Rooter的成功高度依赖其品牌声誉，负面宣传等可能影响品牌声誉和未来运营表现[133] - 罗托 - 鲁特（Roto - Rooter）在34个州有402个租赁和自有办公及服务设施[182] 业务线运营情况 - VITAS - 公司VITAS业务大部分在佛罗里达州，冬季因医保患者迁入收入增加[20] - 超90%的VITAS收入来自美国政府医保项目[21] - VITAS被OIG的审计服务办公室选中参与对部分患者提供高级别临终关怀服务的审计[83] - VITAS维持内部监管合规审查计划并不时聘请监管顾问，但不能确保其做法符合适用的健康监管法律[102] - VITAS在2022年7月至项目结束期间，为“Difference Maker Program”支付了超过3920万美元的奖金，以吸引和留住医护人员[119] - 4月17日，VITAS以8500万美元现金收购Covenant的所有临终关怀业务和一家辅助生活设施[121] - 2022年，VITAS以124万美元现金收购佛罗里达一家供应商的临终关怀资产[122] - 维塔斯（VITAS）在17个州和哥伦比亚特区通过180个租赁和自有设施及29个住院单元运营56个项目，拥有34个医疗保险提供商编号[182] - 维塔斯的成功高度依赖其品牌声誉，CMS的特殊焦点计划若重新实施并认定维塔斯项目为“表现不佳”，可能对其品牌声誉和运营盈利能力产生不利影响[157][158] - 维塔斯总部和大部分业务在佛罗里达州，易受飓风影响，虽有灾难恢复计划，但自然灾害仍可能影响未来运营表现[159] 医保与医疗补助相关 - 超95%的公司收入来自医保和医疗补助计划付款，盈利很大程度取决于管理服务成本的能力[54] - 2024财年，不到2%的公司净收入归因于医生服务[64] - 医保对临终关怀服务支付有两个额外限制，“80 - 20”规则规定住院护理天数超总天数20%时超额部分按常规家庭护理费率支付；2024年9月30日结束的12个月期间每位入院患者上限为33494.01美元，2025年9月30日结束的12个月期间提高到34465.34美元[66][67] - 2024年州医疗补助计划报销约占公司收入的4%[70] - 州医疗补助计划为接受护理院护理并选择临终关怀护理的患者支付时，一般需向公司支付至少相当于医疗补助每日护理院费率95%的食宿费用[71] - 2013年4月1日起联邦政府对所有医保计划实施2%报销削减，2020年5月1日至2022年6月30日因疫情该削减暂停或降至1%，当前削减计划持续到2027财年[73] - 2019年10月1日起连续护理全国平均报销率提高39.9%，住院护理提高34.7%[74] - 2024年10月1日起通胀率提高2.9%[74] - 医保临终关怀报销存在基于住院天数和每次入院人均限额的限制或“上限”，每次入院上限每年根据全国医保临终关怀报销平均增幅提高，但实际报销增幅按县计算，可能与全国平均水平有显著差异[135] - 超95%的公司净患者服务收入来自医保和医疗补助计划付款[134] - 15% - 20%的护理天数是为养老院患者提供的[138] - 对于选择医保和医疗补助计划的养老院患者，州政府除支付每日津贴外，还需支付至少95%的医疗补助每日养老院“食宿”费用，公司按约100%的医疗补助每日养老院费率向养老院支付“食宿”服务费用[138] 行业监管与合规 - 约四分之一的临终关怀服务提供商为非营利性机构[25] - 临终关怀项目志愿者服务时长须至少占所有带薪员工和合同员工总患者护理时长的5%[42] - CMS的TPE项目中医疗保健提供商最多有三轮审查来改善结果[45] - 医保项目及其承包商等会定期对医疗保健索赔进行审查和审计[47] - 违反反回扣法可能面临最高10年监禁、每项行为最高10万美元刑事罚款、每项行为最高10万美元民事罚款以及最高三倍索赔金额的额外赔偿[77] - 违反民事虚假索赔法案的罚款范围为5500美元至11000美元（根据通胀调整），外加三倍损害赔偿[89] - 违反民事货币处罚法规的民事处罚范围为每项索赔或行为2万美元至10万美元（根据通胀调整）[95] - 违反斯塔克法的处罚包括1.5万美元每次转诊或10万美元“规避计划”（根据通胀调整）的民事货币处罚、等于所提供服务美元价值200%的评估以及被排除在医疗保险和医疗补助计划之外[95] - 与被排除的供应商签约的处罚可能包括10万美元（根据通胀调整）的民事货币处罚和高达三倍不当收取款项的损害赔偿[96] - 2023年第四季度CMS最终确定实施特殊重点计划，2025年2月14日CMS宣布停止实施该计划以进一步评估[100] 公司风险因素 - 公司增长战略包括在新市场和现有市场扩张业务，但可能面临无法确定符合标准的市场、无法雇佣和留住合格管理团队等问题[145][147] - 全国合格护士和护工短缺，公司调整工资和福利来招募和留住人员，若无法吸引和留住人员，可能影响服务质量和盈利能力[148] - 美国临终关怀护理竞争激烈，公司可能面临竞争加剧，影响市场地位和经营业绩[149] - 公司与管理式医疗组织有合同安排，无法保证医保临终关怀服务付款继续从医保风险合同中排除，否则可能对公司产生不利影响[150][151] - 公司面临责任索赔风险，保险可能不足，成功的超额索赔或索赔相关成本、管理时间转移和宣传等可能对公司产生不利影响[152][153] - 公司按索赔发生制购买专业责任保险，续保困难，部分风险和责任不在保险范围内[154] - 自2022年初以来，针对医疗保健公司的网络攻击尝试迅速增加，公司虽未发生重大系统/数据泄露，但不能确保未来不会发生[156][176] - 公司借款协议中的运营和财务限制及契约限制了公司多项业务活动，若违反可能导致违约，加速偿还债务[160][161] - 公司依赖管理团队，关键人员流失可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[162] - 公司运营受环境、健康和安全法律法规约束，不遵守可能导致重大成本和负债，实际清理成本可能超当前估计[163][164] - 公司受反收购法规约束，FTC和其他反垄断监管机构加强对医疗行业并购审查，可能延迟或阻止潜在收购、剥离或控制权变更[165][166] 公司人员与组织 - 截至2024年12月31日，公司及其子公司Roto - Rooter和VITAS共有15695名员工[109] - 凯文·J·麦克纳马拉71岁，1994年8月2日当选总裁兼首席执行官；斯宾塞·S·李69岁，2000年5月15日当选执行副总裁；尼古拉斯·M·韦斯特福尔46岁，2016年6月16日当选执行副总裁；迈克尔·D·维策曼54岁，2012年5月21日当选副总裁、首席财务官兼控制器；布莱恩·C·贾德金斯44岁，2020年8月31日当选副总裁兼首席法务官[186] - 公司各高管任职至2025年5月19日举行的下一次年度董事会组织会议的年度选举[187] 公司财务与股权 - 截至2024年12月31日，公司对1991年出售DuBois Chemicals Inc.产生的潜在环境清理及相关成本的预计负债应计额为170万美元，其中89.5万美元计入其他负债，82.6万美元计入其他流动负债，或有负债最高达1490万美元[105] - 截至2025年2月10日，公司有大约1156名在册股东[190] - 2024年1 - 3月，公司回购50000股资本股票，加权平均每股价格646.87美元，累计回购10641123股，项目剩余金额2.81710685亿美元[193] - 2024年4 - 6月，公司回购100000股资本股票，加权平均每股价格557.68美元，累计回购10741123股，项目剩余金额2.25943169亿美元[193] - 2024年7 - 9月，公司回购100000股资本股票，加权平均每股价格578.21美元，累计回购10841123股，项目剩余金额1.68122188亿美元[193] - 2024年10 - 12月，公司回购388235股资本股票，加权平均每股价格548.13美元，累计回购11229358股，项目剩余金额2.55317749亿美元[193] - 2024年11月，董事会在2011年2月的回购计划下额外授权3亿美元[193] - 截至2024年12月31日，公司股权补偿计划下待行使的证券数量为1235051股，加权平均行使价格为487.07美元，剩余可发行证券数量为1182181股[196] - 2019 - 2024年，公司资本股票累计股东总回报率分别为100.00、121.59、121.14、117.21、134.65、122.37[199] - 2019 - 2024年，标准普尔500指数累计总回报率分别为100.00、118.40、152.39、124.79、157.59、197.02[199] - 2019 - 2024年，道琼斯工业多元化指数累计总回报率分别为100.00、112.44、123.67、113.61、147.49、203.37[199]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度VITAS净收入4.11亿美元，同比增长17.4%，主要因护理天数增加14.6%和地理加权平均医疗保险报销率约增长3.5% [21] - 2024年第四季度VITAS每位患者每天平均收入为206.23美元，比上一年同期高出244个基点 [22] - 2024年第四季度VITAS调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）（不包括医疗保险上限）总计9320万美元，增长11.8%，利润率为22.5%，比上一年同期低112个基点 [23] - 2024年第四季度Roto - Rooter营收2.29亿美元，同比下降2.9%，调整后EBITDA为6030万美元，同比下降7.2%，利润率为26.3%，较2023年第四季度下降120个基点 [13][26] - 预计2025年VITAS收入（不计医疗保险上限）将增长10.5% - 11.3%，平均每日患者数（ADC）预计增长8.5% - 9%，全年调整后EBITDA利润率（不计医疗保险上限）预计为18.4% - 18.9% [27] - 预计2025年VITAS医疗保险上限计费限制为950万美元 [28] - 预计Roto - Rooter 2025年实现2.4% - 3%的收入增长，EBITDA利润率预计在25.7% - 26.3% [30][31] - 预计2025年全年摊薄后每股收益（不包括股票期权非现金费用、股票期权行使的税收优惠、诉讼相关成本和其他离散项目）在24.95 - 25.45美元之间，2024年为23.13美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 VITAS - 2024年第四季度入院人数为16427人，较2023年同期增长3.5%，ADC增至2827人，同比增长14.6% [8] - 2024年第四季度高 acuity护理天数占总护理天数的2.5%，较上一年同期下降22个基点 [23] - 2024年第四季度平均住院时长为105.5天，2023年第四季度为105.9天；中位住院时长为18天，2023年第四季度为17天 [40] Roto - Rooter - 2024年第四季度住宅业务收入1.605亿美元，同比下降2%，商业业务收入5430万美元，同比增长0.4% [26] - 2024年第四季度整体呼叫量同比下降8%，从呼叫到付费业务的转化率处于或接近历史最高水平，住宅业务附加服务转化率持续提高，特别是水修复服务 [14] - 2024年第四季度水修复服务收入增长2.8%，主要因确定了八个住宅水修复转化率落后的分支机构并改善了转化率 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - VITAS 2025年将采取措施确保不出现重大医疗保险上限问题，主要策略是在特定项目中增加对医院入院的重视，以提供额外的上限缓冲 [43] - Roto - Rooter 2025年预计通过延续商业业务的势头并阻止住宅业务进一步恶化来实现收入增长 [30] 行业竞争 - Roto - Rooter在搜索引擎营销方面竞争激烈，疫情期间私募股权资金进入该领域，与谷歌合作仍面临挑战 [56] - VITAS通过为患者、家庭和医疗合作伙伴提供差异化服务来吸引和留住高质量临床医生，从而在市场中竞争并获取份额 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对VITAS的持续增长持乐观态度，认为其在招聘和留住持牌医疗专业人员方面表现出色，佛罗里达州的两个新地点为未来几年提供了增长机会 [17] - 管理层对Roto - Rooter持谨慎乐观态度，尽管经营条件仍困难，但认为其已度过难关，核心竞争优势得以保持，商业业务的积极势头将为2025年发展提供助力 [18][19] - 2025年公司整体盈利轨迹倾向于下半年，Roto - Rooter业务改善举措将加速，VITAS在第二和第三季度的收入增长和EBITDA利润率（不计医疗保险上限）将受到缓解医疗保险上限费率差异举措的不利影响 [33][34] 其他重要信息 - 2024年4月17日完成对Covenant Health 8500万美元的收购，该收购在第四季度贡献了1100 - 1200万美元的收入，净收入约为210 - 230万美元，调整后EBITDA在280 - 300万美元之间 [9][25] - 2024年第四季度初，VITAS在佛罗里达州帕斯科县的新项目接收了首位患者，该季度有40多名患者入院 [10] - 2024年12月，VITAS获得佛罗里达州马里恩县的需求证书，目前正在确定新地点的开业时间 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对Roto - Rooter业务好转有信心的原因以及新营销机构的作用 - 公司认为Roto - Rooter在2025年开局良好，各业务都有增长趋势，且2024年第四季度指标有加速改善迹象，商业业务为2025年奠定了坚实基础；新营销机构的作用不大，与谷歌的竞争问题仍存在，还有很长的路要走 [51][56][57] 问题2: VITAS的竞争环境、是否在获取份额以及指导是否考虑马里恩县的患者数量 - 指导未考虑2025年马里恩县的患者数量；VITAS通过提供差异化服务获取份额，在各个市场都有增长机会，佛罗里达州是重要市场，且其他地区也有良好增长 [60][61][63] 问题3: 资本配置方面，未来股票回购的考虑以及指导中是否包含股票回购 - 指导中不包含股票回购，也不预测收购等情况；公司打算按季度进行一定程度的计划性股票回购，将自由现金流和股息用于向股东返还现金，同时保持零杠杆，整体理念短期内不会改变 [67][69][70] 问题4: VITAS利润率下降的原因 - 2024年调整后EBITDA利润率（不计上限）是公司历史最高纪录，2025年利润率下降是因为管理医疗保险上限等因素，需在特定市场更注重医院入院，这会对收入和利润率增长造成压力，但整体表现仍优于历史水平 [74][75] 问题5: 医疗保险上限是否会在2025年后持续成为不利因素 - 医疗保险上限是正常临终关怀业务运营的一部分，预计2025年与2024年相比，医疗保险上限责任无重大差异；公司自2004年收购VITAS以来一直在管理医疗保险上限，2025年的增长预测更具长期可持续性 [81][86][88] 问题6: Roto - Rooter收入增长的信心来源以及2025年的季节性假设 - 信心来源于2024年第四季度后期的表现和2025年第一季度的每周销售数据；预计第一季度业务强劲，第二季度可能不如第一季度但会比2024年同期有所改善，第四季度因寒冷天气会有季节性因素，整体全年比较情况会逐渐好转 [92][93][94]

文章核心观点 - 公司本季度财报表现良好，未来股价走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注盈利预期和行业前景判断股价走势 [1][4][5] 公司业绩情况 - 本季度每股收益6.83美元，超Zacks共识预期的6.79美元，去年同期为6.60美元，本季度盈利惊喜为0.59% [1][2] - 上一季度预期每股收益5.76美元，实际为5.64美元，盈利惊喜为 -2.08%，过去四个季度仅一次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收6.3999亿美元，超Zacks共识预期1.78%，去年同期为5.8591亿美元，过去四个季度有两次超共识营收预期 [3] 股价表现 - 自年初以来公司股价上涨约3.9%，而标准普尔500指数涨幅为1.3% [4] 盈利展望 - 盈利预期变化对短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank工具追踪 [6] - 财报发布前盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [7] - 下一季度共识每股收益预期为5.55美元，营收6.2353亿美元，本财年共识每股收益预期为25.10美元，营收25.7亿美元 [8] 行业情况 - 公司所属Zacks医疗 - 门诊和家庭医疗保健行业目前在250多个Zacks行业中排名前24%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 同行业其他公司情况 - 同行业的The Pennant Group, Inc.（PNTG）尚未公布2024年12月季度财报，预计2月27日发布 [10] - 该公司预计本季度每股收益0.25美元，同比增长13.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [10] - 该公司预计本季度营收1.8681亿美元，较去年同期增长28% [11]

保留计划财务费用 - 2023年12月31日止十二个月，保留计划税前和税后费用分别为2080万美元和1580万美元，2024年无重大财务影响[5] 2024年第四季度VITAS业务数据 - 2024年第四季度，VITAS营收增长9.2%至6.4亿美元，GAAP摊薄每股收益6.02美元，增长2.0%，调整后摊薄每股收益6.83美元，增长3.5%[6] VITAS收购业务数据 - 2024年4月17日，VITAS以8500万美元现金收购Covenant Health的临终关怀资产和一家辅助生活设施，该公司在第四季度贡献约1100 - 1200万美元收入，净收入约210 - 230万美元，调整后EBITDA在280 - 300万美元之间[8][9] 2024年第四季度Roto - Rooter业务数据 - 2024年第四季度，Roto - Rooter营收2.29亿美元，下降2.9%，调整后EBITDA为6030万美元，下降7.2%，调整后EBITDA利润率为26.3%，下降120个基点[11][20][24] 公司现金及债务情况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1.784亿美元，无短期或长期债务，信贷协议下未动用借款能力约4.045亿美元[26][27] 公司股票回购情况 - 2024年第四季度，公司回购388,235股股票，花费2.128亿美元，每股成本548.13美元，截至12月31日，剩余股票回购授权约2.553亿美元[28] 2025年VITAS业务预期 - 预计2025年VITAS营收（不计医保上限）增长10.5% - 11.3%，ADC增长8.5% - 9.0%，全年调整后EBITDA利润率（不计医保上限）为18.4% - 18.9%，医保上限计费限制为950万美元[30] 2025年Roto - Rooter业务预期 - 预计2025年Roto - Rooter全年营收增长2.4% - 3.0%，调整后EBITDA利润率为25.7% - 26.3%[30] 2025年公司每股收益预期 - 预计2025年全年摊薄后每股收益（不计特定项目）在24.95 - 25.45美元之间，2024年调整后摊薄每股收益为23.13美元[31] 2025年盈利预期假设 - 2025年盈利预期假设有效企业税率为24.0%，摊薄股份数为1480万股[33] 2024年公司整体财务数据对比（按年） - 2024年服务收入和销售额为24.31287亿美元，2023年为22.64417亿美元，同比增长7.37%[46] - 2024年净利润为3.01999亿美元，2023年为2.72509亿美元，同比增长10.82%[46] - 2024年每股收益为20.10美元，2023年为18.11美元，同比增长11%[46] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为1.7835亿美元，2023年为2.63958亿美元，同比减少32.43%[48] - 2024年经营活动产生的净现金为4.17497亿美元，2023年为3.30299亿美元，同比增长26.4%[50] - 2024年投资活动使用的净现金为1.43911亿美元，2023年为0.60642亿美元，同比增长137.31%[50] - 2024年融资活动使用的净现金为3.59194亿美元，2023年为0.79825亿美元，同比增长350%[50] - 2024年销售、一般和行政费用为4.2436亿美元，2023年为3.9512亿美元，同比增长7.4%[46] - 截至2024年12月31日，总资产为16.68575亿美元，2023年为16.68095亿美元，同比增长0.03%[48] - 截至2024年12月31日，总负债为5.49582亿美元，2023年为5.60219亿美元，同比减少1.9%[48] - 2024年公司合并服务收入和销售额为2431287000美元，2023年为2264417000美元，同比增长7.37%[54] - 2024年公司合并总成本和费用为2064794000美元，2023年为1923848000美元，同比增长7.32%[54] - 2024年公司合并运营收入为366493000美元，2023年为340569000美元，同比增长7.61%[54] - 2024年公司合并税前收入为399465000美元，2023年为350367000美元，同比增长14.01%[54] - 2024年公司合并净利润为301999000美元，2023年为272509000美元，同比增长10.82%[54] - 2024年公司合并EBITDA为136453000美元，2023年为131474000美元，同比增长3.8%[56] - 2024年公司合并调整后EBITDA为145496000美元，2023年为139644000美元，同比增长4.18%[56] 2024年各业务线服务收入和销售额对比 - 2024年VITAS服务收入和销售额为1530978000美元，2023年为1315065000美元，同比增长16.42%[54] - 2024年Roto - Rooter服务收入和销售额为900309000美元，2023年为949352000美元，同比下降5.17%[54] 2024年Corporate运营亏损情况 - 2024年Corporate运营亏损为91994000美元，2023年为70290000美元，亏损同比扩大30.88%[54] 2024年公司其他财务数据对比 - 2024年公司合并净收入为301,999美元，2023年为272,509美元[58] - 2024年调整后EBITDA为503,002美元，2023年为451,897美元[58] - 2024年调整后净收入为351,188美元，2023年为308,515美元[60] - 2024年稀释每股收益报告值为19.89美元，调整后为23.13美元；2023年分别为17.93美元和20.30美元[60] 2024年VITAS部门业务数据对比 - 2024年VITAS部门净收入为216,819美元，2023年为158,509美元[58] - 2024年VITAS部门全年净收入为1,530,978,000美元，2023年为1,315,065,000美元[63] - 2024年VITAS部门家庭护理净收入占比84.7%，2023年为84.3%[63] - 2024年VITAS部门总护理天数为7,748,471天，2023年为6,793,832天[63] - 2024年VITAS部门总入院人数为67,447人，2023年为63,431人[63] - 2024年VITAS部门平均住院时长为103.0天，2023年为102.2天[63] 应收账款相关数据 - 估计未收账款占收入的百分比分别为0.9%、1.0%、0.9%、1.1%[64] - 应收账款天数（不包括未应用的医疗保险付款）分别为40.0天、37.8天[64] - 应收账款天数（包括未应用的医疗保险付款）分别为28.5天、36.0天[64] 公司合并税前和税后影响收益情况 - 2024年第四季度，公司合并税前影响收益为-14600千美元，税后影响收益为-12134千美元[65] - 2024年全年，公司合并税前影响收益为-62726千美元，税后影响收益为-49189千美元[65] - 2023年第四季度，公司合并税前影响收益为-13930千美元，税后影响收益为-10760千美元[65] - 2023年全年，公司合并税前影响收益为-53235千美元，税后影响收益为-36006千美元[65] VITAS临终关怀项目情况 - VITAS有12个大型、22个中型和22个小型临终关怀项目[65] VITAS医疗保险上限缓冲情况 - VITAS的34个医疗保险提供商编号中，25个提供商编号的医疗保险上限缓冲大于10%[65] - VITAS的34个医疗保险提供商编号中，5个提供商编号的医疗保险上限缓冲在0% - 10%之间，4个有医疗保险上限负债[65]

文章核心观点 - 因VITAS业务运营增长强劲、Roto - Rooter保持核心竞争力及财务稳定，Chemed Corporation未来季度有望增长，但宏观经济逆风与竞争压力带来运营风险 [1] 公司表现 - 过去一年，公司Zacks排名第3（持有）的股票价值下跌5.7%，而行业上涨20.3%，标准普尔500指数综合涨幅为23.8% [2] - 公司市值84.6亿美元，收益收益率4.46%，高于行业的4.08%，历史平均收益增长率14.1%，远超行业的3.7%和标准普尔500指数综合的8.1% [2] 公司优势 VITAS前景 - 该业务持续加速改善，得益于持牌医疗专业人员增加和入院人数增多，患者普查增长使其恢复正常运营，2024年第三季度同比增长17.3% [3] - 收购Covenant Health推动运营指标提升，入院人数增加6.3%，平均每日普查人数增长15.5%，管理层对招聘和留住专业人员乐观，带来入院和普查人数持续增长 [3] Roto - Rooter表现 - 尽管自2023年初以来消费者情绪和支出面临不利因素，公司管理层仍看好其增长潜力，该品牌在品牌知名度、客户响应时间、24/7呼叫中心和积极的网络存在方面保持核心竞争优势，有助于扩大市场份额 [4] - 多年来公司推出多项举措，如增加商业销售人员和增强客户关系管理能力，还在部分营收下降的分支机构实施改进计划，预计未来季度产生积极效果 [5] 财务状况 - 2024年第三季度末，公司现金及现金等价物2.385亿美元，资产负债表无债务，回购10万股股票花费5780万美元，每股成本578.21美元，股票回购计划剩余授权约1.618亿美元 [6] - 公司保持良好股息支付记录，五年年化股息增长率6.75% [6] 公司劣势 宏观经济因素 - 全球经济状况带来的劳动力、供应链和通胀压力，以及政治和监管发展，使公司费用上升，特别是人员和劳动力成本，近期受通胀、物流成本和员工相关费用增加影响，第三季度服务和商品销售成本同比上涨9.3%，销售、一般及管理费用增加2.4% [9] 竞争环境 - Roto - Rooter所在的下水道、排水和管道清洁及管道维修业务市场竞争激烈，市场分散，当地和地区性公司构成主要竞争；美国临终关怀护理市场也竞争激烈，VITAS需凭借服务质量和响应能力竞争，若不能创新和有效应对市场趋势，两业务运营将面临挑战 [10] 公司预期 - 过去30天，Zacks对公司2024年每股收益（EPS）的共识估计维持在23.09美元 [11] - Zacks对公司2024年营收的共识估计为24.2亿美元，较上年报告数字增长6.87% [11] 其他医疗科技股票 Phibro Animal Health - 预计2025财年收益增长率36.1%，高于行业的13.2%，过去四个季度收益均超Zacks共识估计，平均惊喜率25.47%，过去一年股价飙升103.1%，高于行业的15.4%，目前Zacks排名第1（强力买入） [12][13] Veracyte - 预计2024年收益增长率137.3%，高于行业的15%，过去一年股价飙升83.7%，高于行业的9.6%，过去四个季度收益均超预期，平均惊喜率520.6%，目前Zacks排名第2（买入） [13] Quest Diagnostics - 收益收益率5.95%，高于行业的4.08%，过去一年股价上涨31.3%，高于行业的20.3%，过去四个季度收益均超预期，平均惊喜率3.75%，目前Zacks排名第2 [14]

文章核心观点 - Chemed受宏观经济、季节性因素和竞争格局影响业绩受损，Roto - Rooter业务挑战拖累第三季度业绩，目前股票评级为Zacks Rank 4（卖出），不过VITAS业务表现良好且有增长潜力 [1][7] 拖累CHE股票的因素 - Roto - Rooter业务面临消费者情绪和支出的不利影响，管理层更换SEM提供商，新提供商的爬坡期导致第三季度住宅收入需求疲软 [2][3] - 全球经济状况导致公司费用上升，第三季度服务和商品成本同比上涨9.3%，销售、一般和管理费用增长2.4% [4] - Roto - Rooter所在的下水道、排水和管道清洁及管道维修业务市场竞争激烈，美国临终关怀护理市场也竞争激烈，若不能创新和响应市场趋势，业务将面临挑战 [5] - 过去三个月，CHE股价下跌1.6%，而行业下跌0.1%，Roto - Rooter业务复苏时间不明 [6] CHEMED的有利因素 - VITAS业务持续改善，第三季度同比增长17.3%，得益于8500万美元收购Covenant Health，入院人数提高6.3%，平均每日普查人数增加15.5% [7][8] - 随着人口老龄化，临终关怀市场需求增加，全球临终关怀市场预计2023 - 2028年复合年增长率达9.1%，有利于公司在临终关怀业务的增长 [9][10] 医疗行业其他推荐股票 - Haemonetics评级为Zacks Rank 2（买入），过去一年股价上涨1.8%，行业增长23.1%，2025年每股收益预估上调0.4%至4.59美元 [12][13] - Globus Medical评级为Zacks Rank 2（买入），过去一年股价飙升60.6%，行业增长32.7%，2024年每股收益预估保持在2.84美元 [12][14] - ResMed评级为Zacks Rank 1（强力买入），过去一年股价飙升86.3%，行业增长32.1%，2025财年每股收益预估上升2.7% [12][15]

财务业绩 - 第三季度合并服务收入和销售额同比增长7.4%，其中VITAS增长17.3%，Roto-Rooter下降6.9%[104,105] - 服务收入总体增长6.7%，其中VITAS增加154.9百万美元，Roto-Rooter减少42.1百万美元[134] - 2024年前9个月合并毛利率为34.6%，而2023年前9个月为34.0%[137] - 2024年前9个月销售、一般及管理费用(不含长期激励补偿和与递延补偿信托相关的市场价值调整)同比增加2.2%[138] - 2024年前9个月税前利润为101.029亿美元，2023年前9个月为92.157亿美元[148] - 2024年前9个月公司层面税后利润为21.168亿美元，2023年前9个月为18.246亿美元[144] 业务表现 - VITAS的收入增长主要由于就诊天数增加15.5%和Medicare报销率上涨约2.6%[104,105] - Roto-Rooter的收入下降主要由于各项服务线下降[104,105] - VITAS的常规居家护理、一般住院和持续护理服务收入分别增长16.3%、5.9%和17.8%[134] - VITAS的护理天数总计增长13.9%，其中常规居家护理和临终关怀护理天数分别增长15.0%和10.2%[135] - Roto-Rooter的疏通管道、管道维修和水灾修复业务收入分别下降5.6%、7.2%和6.6%[134,136] 收购与整合 - 2024年4月17日，VITAS以8500万美元现金收购了Covenant公司的所有临终关怀业务和一家辅助生活设施[106] - 2024年第三季度VITAS的入院量受到飓风Helene的影响下降约60-100例[108] 盈利能力 - VITAS的毛利率为24.6%，Roto-Rooter的毛利率为52.9%[123] - VITAS的税后利润率为13.7%，Roto-Rooter的税后利润率为17.7%[130,131] - VITAS分部2024年前9个月毛利率为23.9%，2023年前9个月为20.2%[137] - Roto-Rooter分部2024年前9个月毛利率为52.5%，2023年前9个月为52.8%[137] - VITAS分部2024年前9个月税后利润率为13.1%，2023年前9个月为9.9%[144] - Roto-Rooter分部2024年前9个月税后利润率为17.8%，2023年前9个月为20.0%[145] 财务指标 - 公司整体税率为25.0%，较上年同期上升5.4个百分点[127] - 公司投资于美国国债货币市场基金获得3,668千美元利息收入[126] - 公司第三季度股票期权费用为22,376,000美元[158] - 公司第三季度长期激励补偿费用为7,817,000美元[158] - 公司第三季度应收账款周转天数为35.5天，同比增加1.7天[165] - 公司第三季度坏账率为1.0%，同比下降0.3个百分点[165] - 公司目前无浮动利率债务，每增加1个百分点利率将增加10万美元利息费用[168] - 公司持续评估利率风险敞口，并定期权衡通过各种套期保值技术固定浮动利率的成本和收益[169] 业务收入 - 2023年第三季度公司总收入为5.65亿美元[151] - 2023年第三季度VITAS业务收入为3.34亿美元[151] - 2023年第三季度Roto-Rooter业务收入为2.31亿美元[151] - 2024年前三季度公司总收入为17.91亿美元[154] - 2024年前三季度VITAS业务收入为11.20亿美元[154] - 2024年前三季度Roto-Rooter业务收入为6.71亿美元[154] - 2023年前三季度公司总收入为16.79亿美元[157] - 2023年前三季度VITAS业务收入为9.65亿美元[157] - 2023年前三季度Roto-Rooter业务收入为7.13亿美元[157] 盈利指标 - 预计2024年全年每股摊薄收益将在23.00美元至23.15美元之间，同比增长13.3%至14.0%[109] - 公司第三季度净收入为75,776,000美元[159] - 公司第三季度调整后EBITDA为122,994,000美元[159] - VITAS部门第三季度净收入为53,486,000美元[159] - Roto-Rooter部门第三季度净收入为37,955,000美元[159] - 公司前三季度净收入为211,680,000美元[162] - 公司前三季度调整后EBITDA为357,505,000美元[162] - VITAS部门前三季度净收入为146,707,000美元[162] - Roto-Rooter部门前三季度净收入为119,326,000美元[162] - 公司第三季度总收入为3.914亿美元，同比增长17.3%[164] - 公司第三季度调整后每股收益为5.64美元，同比增长6.0%[164]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为391.4百万美元，同比增长17.3% [19] - 调整后的EBITDA为73.1百万美元，同比增长33.1% [22] - 调整后的EBITDA利润率为18.6%，较去年同期提高212个基点 [22] - Roto-Rooter的调整后EBITDA为56.4百万美元，同比下降15.8% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - VITAS的入院人数为16,775，同比增长6.3% [8] - VITAS的平均每日病人数量（ADC）为21,785，同比增长15.5% [33] - Roto-Rooter的季度收入为214.8百万美元，同比下降6.9% [12] - Roto-Rooter的住宅收入为146百万美元，同比下降6.3% [24] - Roto-Rooter的商业收入为53.5百万美元，同比下降5.9% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - VITAS在护理院的入院人数增长8.2%，医院导向的入院人数增长9.4%，家庭病人入院人数增长10.3% [34] - Roto-Rooter在住宅市场的需求波动较大，整体行业需求较低，竞争激烈 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - VITAS计划继续扩展其临床工作队伍，以满足服务需求 [31] - Roto-Rooter正在寻找新的市场营销机构，以改善其在线搜索表现 [24][49] - 公司对VITAS的未来增长持乐观态度，预计将继续保持高于历史平均水平的增长 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对VITAS的表现表示满意，认为其在招聘和保留医疗专业人员方面表现出色 [17] - 对于Roto-Rooter，管理层承认面临挑战，但相信其核心竞争优势仍然存在 [18] - 管理层预计2024年调整后的净收入将同比增长13%至14% [80] 其他重要信息 - Covenant Health的收购对VITAS的财务表现产生了积极影响，贡献了约1.8百万至2百万美元的净收入 [23] - 由于飓风的影响，VITAS的入院活动在季度内受到了一定程度的影响 [10][11] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于VITAS的长期增长预期 - 管理层预计VITAS的入院人数将继续保持在疫情前的历史增长水平之上，预计增长范围在4%至6%之间 [48] 问题: Roto-Rooter的新市场营销策略的预期 - 管理层表示，Roto-Rooter的短期改善主要集中在商业市场，住宅市场的需求仍不确定 [72] 问题: 关于Roto-Rooter的EPS指导 - 管理层确认，Roto-Rooter的EPS指导下降主要是由于住宅市场的收入和利润率的下降 [63]

文章核心观点 - 2024年第三季度公司收益和收入低于预期但同比有所改善 VITAS营收增长 但利润率收缩 全年每股收益预期下调 Roto - Rooter营收再次下滑 [11] 财务指标 - 2024年第三季度调整后每股收益为5.64美元 同比增长6% 但低于Zacks共识预期2.1% GAAP每股收益为5.00美元 同比增长1.4% 财报公布后 昨日股价微涨0.2% [1] - 本季度营收同比增长7.4% 达6.062亿美元 但低于Zacks共识预期1.1% [2] - 第三季度毛利润同比增长3.9% 达2.1亿美元 毛利率同比收缩117个基点至34.6% SG&A费用同比增长2.4% 达1.02亿美元 调整后营业利润同比增长22.7% 达1.08亿美元 调整后营业利润率收缩35个基点至17.8% [6] 业务板块 - 公司通过两个全资子公司运营 VITAS是临终关怀主要提供商 Roto - Rooter是领先的商业和住宅管道及排水清洁服务提供商 [3] - 第三季度 VITAS净营收达3.914亿美元 同比增长17.3% 主要因护理天数增加15.5%和地理加权平均医疗保险报销率上涨近2.6% 该季度Covenant Health营收约1000 - 1100万美元 [4] - Roto - Rooter该季度销售额为2.148亿美元 同比下降6.9% 其分支商业营收同比下降5.9% 住宅营收同比下降6.3% [4][5] 流动性与资本结构 - 第三季度末 公司现金及现金等价物为2.385亿美元 高于第二季度末的2.229亿美元 本季度末无短期或长期债务 经营活动提供的累计净现金为2.526亿美元 高于去年同期的2.217亿美元 [7] - 公司回购10万股股票 花费5780万美元 每股成本578.2美元 截至2024年6月30日 股票回购计划剩余授权约1.681亿美元 公司有持续派息历史 五年年化股息增长率为5.51% [8] 业绩指引 - 公司维持VITAS 2024年营收指引 预计VITAS在医保上限前的营收较上一年增长16.3 - 17.3% Zacks共识预计总营收为24.4亿美元 同比增长7.8% [9] - 2024年全年 公司预计调整后每股收益在23.00 - 23.15美元之间 此前预期为23.55 - 23.80美元 Zacks共识预计该指标为23.58美元 较2023年调整后数据增长16.2% [10] 评级与其他推荐 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [12] - Phibro Animal Health（PAHC）第四财季调整后每股收益41美分 超Zacks共识预期20.6% 营收2.732亿美元 超预期4.1% 目前Zacks排名为1（强力买入） 2025财年收益预计增长31.9% 高于行业的11.6% [13][14] - Veracyte（VCYT）2024年第二季度每股收益30美分 超Zacks共识预期（亏损3美分） 营收1.144亿美元 超预期14% 目前Zacks排名为1 2024年预计收益增长率为115.7% 高于行业的13.7% [14][15] - HealthEquity（HQY）2025财年第二季度调整后每股收益86美分 超Zacks共识预期22.9% 营收2.999亿美元 超预期5.4% 目前Zacks排名为2（买入） 预计长期收益增长率为28.2% 高于行业的13.4% [15][16]