估值方法与模型 - 采用自由现金流权益模型来衡量真正属于股东的价值 计算公式为：盈利 + 摊销 – 资本支出 – 平均收购成本 = 归属于股东的自由现金流 [1] - 估值模型忽略营运资本和债务变动 因其干扰较大且不属于核心业务 最终归结为三个关键数字：盈利、摊销和投资 [1] - 预测采用H模型 即10年两阶段增长衰减模型 终值增长率设定为无风险利率 所有现金流使用股权成本进行折现 股权成本 = 无风险利率 × 贝塔系数 + 5%的市场风险溢价 [1] 估值方法比较 - 现金流折现法被比喻为大型乐高套装 每个微小假设都需精确吻合 但容易产生过度自信、后见之明和锚定等偏见 [1] - 相对估值法看似更简单 通过与同行比较进行 但前提是假设同行公司的定价是公平的 而历史很少支持这一假设 [1] - 反向估值法翻转了流程 从市场价格和折现率开始 反向推导出现行价格中已蕴含的自由现金流假设 这是一种没有水分的估值 是对市场实际信念的直接现实检验 [1]

投资评级与研究方法 - 对Centene Corporation (NYSE: CNC)的初始评级为强烈买入 [1] - 采用逆向估值法 从市场价格和贴现率出发 倒推出已隐含的自由现金流假设 以检验市场真实预期 [1] - 使用股权自由现金流模型 其核心计算为：盈利 + 摊销 – 资本性支出 – 平均收购成本 = 股权自由现金流 并忽略营运资本和债务变动带来的噪音 [1] - 预测模型采用H模型 即10年两阶段增长衰减模型 终值增长率设定为无风险利率 [1] - 所有现金流使用股权成本进行贴现 股权成本 = 无风险利率 × Beta系数 + 5%的风险溢价 [1]

事件概述 - 法国巴黎银行股价连续下跌 因美国法院裁决将其与苏丹人权侵犯事件联系起来 引发市场对公司可能需支付巨额和解款的担忧 [1] - 事件潜在影响巨大 但当前仍处于不确定性阶段 市场反应可能过度 [2][5] 法律案件细节 - 美国法院判决法国巴黎银行向三名现居美国的苏丹公民支付赔偿 每人获赔600万至700万美元 总额约2100万美元 [3] - 判决依据是法国巴黎银行被指控支持苏丹政权 并在一定程度上对侵犯人权行为负有责任 [3] - 除已判决案件外 美国境内还有超过20000名潜在原告 可能形成集体诉讼 [3] - 原告律师建议法国巴黎银行考虑和解 提及的和解金额可能在数十亿美元的低位范围 [4][5] 市场反应与分析 - 法院判决后 法国巴黎银行股价昨日大幅下跌约8% 今日继续下跌1%至2% [1][3][5] - 股价大幅波动反映市场正按最坏情况定价 即公司可能面临巨额财务支出 但不确定性仍高 [5]

公司业绩表现 - 公司营收和利润超出市场预期 贷款净增长涵盖消费、私人银行和商业市场 [1] - 公司股价今年表现强劲 上涨近20% 远超仅上涨不到5%的区域银行ETF(KRE) [1] - 公司当前有形普通股回报率约为12% 并规划了清晰路径以达到16%至18%的目标回报率 [7][8] 私人银行业务发展 - 私人银行业务始于2023年中 通过招聘150名来自第一共和国银行的员工而创立 [3] - 截至2025年 该业务员工总数已增至约500人 并扩展至南加州 团队得到加强 [4] - 该业务对公司利润的贡献预计将达到7% 并实现超过20%的股本回报率(ROE) [3] - 公司目标是通过提供全面的商业和个人解决方案 占据市场空白 并打造优于第一共和国银行的2.0版本 [4][5][6] 商业银行业务优势 - 公司拥有完全成熟的商业银行体系 拥有4500家中端市场客户关系 [6] - 商业银行业务在超级区域性银行中定位最佳 第三季度资本市场收入为自2021年第四季度以来的第二高 [9] - 公司具备与摩根大通和美国银行等巨头在中端市场竞争并获胜的能力 [12] 盈利能力提升路径 - 净息差扩张预计将带来300至400个基点的提升 部分得益于遗留互换合约的逐步到期 [8][9] - 信贷成本目前仍略高 但随着CRA办公室贷款重组成本的减少 预计将下降并带来益处 [10] - 私人银行和商业银行的持续增长以及潜在的低利率环境也被视为实现回报率目标的积极因素 [9][10] 行业并购态度 - 公司认为自身拥有足够的规模和有机增长机会 不感到被迫进行并购的压力 [11][12] - 公司对并购持机会主义态度 但设定极高门槛 因现有有机增长机会充足 [12]

基金表现 - Oakmark Global Fund在第三季度的表现逊于其基准指数MSCI World Index [1] 新增持仓 - 基金新建仓Salesforce (NYSE:CRM) [1] - 基金新建仓Dassault Systèmes (OTCPK:DASTY) [1] - 基金新建仓Hexagon (OTCPK:HXGBF) [1] - 基金新建仓Targa Resources (NYSE:TRGP) [1] 清仓持仓 - 基金清仓了Amazon.com (NASDAQ:AMZN) (TSX:AMZN:CA) [1] - 基金清仓了Centene (NYSE:CNC) [1] - 基金清仓了St. James's Place (OTCPK:STJPF) [1]

基金表现概述 - Heartland中型市值价值基金2025年第三季度投资组合增长1.63%，但落后于罗素中型价值指数6.18%的涨幅[1] - 股票选择是该季度表现不佳的主要原因[1] - 市场趋势从第二季度加速，对人工智能繁荣和电力需求上升的乐观情绪推动大中盘成长股创新高，而不考虑商业模式质量或估值[1] Centene公司表现 - Centene公司一个月回报率为9.56%，但过去52周股价下跌50.95%[2] - 截至2025年10月10日，Centene公司股价报收于每股35.76美元，市值为175.63亿美元[2] - 该公司是第三季度投资组合中表现最差的持仓[3] 股价波动原因 - 股价下跌源于《平价医疗法案》健康保险交易所政策引发的风险池转移，对利润率产生负面影响并导致盈利预警[3] - 盈利预减公告比原定财报发布日期提前近一个月[3] - 公司在9月提供了行动计划积极更新，帮助股价从7月大幅抛售中开始复苏[3] 公司应对措施与前景 - 管理层采取了积极的定价行动以反映近期事态发展并恢复利润率[3] - 公司股票以11倍2026年预期市盈率交易，基于近期更新该预期越来越可能被超越[3] - 两党政治压力加剧，要求解决迫在眉睫的健康保险负担能力危机，任何政策改善都将对Centene公司行动形成补充[3]

基金表现 - Oakmark Fund在2025年第三季度的表现逊于其基准标普500指数，但自成立以来表现优于基准[1] - 在行业层面，金融和能源板块对基金业绩贡献最大，而医疗保健和必需消费品板块拖累业绩[1] Centene公司业绩与市场表现 - Centene Corporation在2025年第三季度是基金最大的业绩拖累项[3] - 公司股价下跌的原因是撤回了2025年每股收益指引，随后以远低于之前的水平重新发布[3] - 此次负面修正由公司医疗补助和市场业务部门的成本压力导致[3] - Centene Corporation一个月回报率为12.92%，但过去52周股价下跌了48.16%[2] - 2025年10月9日，公司股价报收于每股37.83美元，市值为184.32亿美元[2] 基金观点与持仓 - Oakmark Fund认为影响Centene的逆风是暂时性因素而非结构性因素，并预期未来几年盈利将显著复苏[3] - 截至2025年第二季度末，共有59只对冲基金投资组合持有Centene，低于前一季度的64只[4] 相关参考信息 - Centene Corporation未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单[4] - 公司提供了针对保险不足和未投保家庭及商业组织的医疗服务[2]

文章核心观点 - WellCare of North Carolina 作为 Centene Corporation 的子公司 计划通过向当地非营利组织投资超过160万美元 来支持北卡罗来纳州社区的健康相关资源 投资始于2024年并将持续至2025年 旨在帮助该州最脆弱的居民包括家庭和儿童 满足食品营养、衣物、公用事业、住房和人际安全等关键医疗需求 [1] 投资举措与规模 - 投资总额超过160万美元 资金投入从2024年开始并将贯穿整个2025年 [1] - 投资策略为“超本地化”投资 通过直接支持各社区的非营利组织 将关怀延伸至所服务的社区 [2] 投资目标与重点领域 - 投资旨在解决食品不安全、住房稳定性、预防性护理和心理福祉等挑战 [2] - 资金将用于支持关键医疗需求 具体包括食品和营养援助、衣物、公用事业费用、住房以及人际安全 [1] 受益组织范围 - 共有超过40家当地非营利组织从该倡议中受益 覆盖范围广泛 [2] - 受益组织名单包括非洲裔美国男性健康、阿巴拉契亚可持续农业项目、北卡罗来纳州尿布银行、西班牙裔中心、希望之家、爱心救世军等 [2] 公司背景与业务范围 - WellCare of North Carolina 总部位于罗利 是 Centene Corporation 的全资子公司 [4] - 公司主要通过医疗补助计划为家庭、儿童、老年人和有复杂需求的个人提供政府资助的托管医疗服务 同时也是北卡罗来纳州医疗补助管理式医疗健康计划之一 业务还涵盖市场place计划、医疗保险优势计划和医疗保险处方药计划 [4] - 母公司 Centene Corporation 是一家财富500强医疗保健企业 采用本地化方法 通过本地品牌和团队提供服务 在全国范围内为近十五分之一的个人提供负担得起的高质量产品 包括医疗补助和医疗保险成员以及通过健康保险市场和服务TRICARE计划服务的个人和家庭 [5]

公司概况与业务 - 公司为Centene Corporation (CNC) 是一家医疗保健企业 主要为保险不足、无保险的家庭、商业组织和军人家庭提供项目和服务 [1] - 公司市值达185亿美元 业务通过医疗补助计划(Medicaid)、医疗保险计划(Medicare)、商业保险(Commercial)和其他部门运营 [1] 近期财务表现与预期 - 分析师预计公司第三季度非GAAP每股亏损0.18美元 较去年同期每股盈利1.62美元大幅下降 [2] - 在过去的四个季度中 公司有三次盈利超出市场预期 一次未达预期 [2] - 市场预计2025财年全年非GAAP每股收益为1.64美元 较2024年的7.17美元下降77.1% [3] - 市场预计2026财年每股收益将同比猛增79.3% 至2.94美元 [3] 股价表现与市场比较 - 公司股价在过去52周内暴跌46.3% [4] - 同期 Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) 下跌4.5% 而标普500指数($SPX)则上涨17.9% 公司股价表现显著落后于行业指数和基准指数 [4] 业绩指引下调与市场反应 - 公司于7月1日撤回2025年盈利指引 导致次日股价在单日交易中暴跌40.4% [5] - 公司将其调整后盈利预期大幅下调了每股2.75美元 抹去了约18亿美元的预期利润 [5] - 此次指引下调是基于来自22个ACA市场的内部数据 显示会员增长低于预期且新参保成员的健康状况显著更差 这打乱了与风险调整相关的联邦报销计算 [5] 成本压力与战略调整 - 公司指出其医疗补助计划(Medicaid)业务中的医疗成本正在上升 特别是在行为健康和高成本药物类别方面 [6] - 公司正在重新制定2026年ACA费率 以反映更高的发病率假设 并计划在大多数州实施纠正性定价策略 [6] - 这些事态发展引发了关于ACA经济模式可持续性以及对管理式医疗模式投资者信心的更广泛担忧 [6]

10/05/2025Oscar Health shows improving price performance, earning an upgrade to its IBD Relative Strength Rating from 80 to 87. 10/05/2025Oscar Health shows improving price performance, earning an upgrade to... Oscar Health Stock Sees RS Rating Jump To 87 S&P 500 health care stocks including Centene (CNC) and Molina Healthcare (MOH) rose early Tuesday after President Trump expressed openness to a deal with Democrats to avert the expiration of enhanced ACA subsidies. While Trump said that Democrats must firs ...