文章核心观点 - 公司2023年第四季度业绩有喜有忧，虽盈利未达预期但营收超预期，供应链问题仍构成挑战，预计2024年供应链情况将改善，同时公司给出2024年营收和盈利指引 [1][3][16] 财务表现 第四季度 - 调整后每股收益1.06美元，未达Zacks共识预期的1.11美元，差距4.5%，但较去年同期增长152.4%；GAAP每股收益为1.05美元，去年同期为0.86美元 [1] - 股价在过去六个月下跌28.0%，行业下跌2.2%，同期标准普尔500指数上涨7% [2] - 营收3.27亿美元，同比增长30.4%，超Zacks共识预期1.8%；按固定汇率计算，营收增长31.5%，新收购业务贡献约40个基点的增长 [3] - 销售受美国和国际市场强劲增长推动，In2Bones和BioBrace产品是关键驱动力，但传统骨科业务受供应限制影响 [4] 业务板块 - 骨科手术板块营收1.365亿美元，同比增长18.5%；按固定汇率计算，增长19.4% [5] - 国内销售增长6.0%，国际销售增长27.8%（按固定汇率计算为29.8%） [6] - 普通外科板块营收1.905亿美元，同比增长40.4%；按固定汇率计算，增长41.7%；国内增长47.6%，国际销售增长24.4%（按固定汇率计算为27.8%） [7] 销售地区 - 美国销售额1.903亿美元，同比增长33.3%；国际销售额1.367亿美元，同比增长26.5%，按固定汇率计算增长29.0% [8] 利润率 - 毛利润增长35.6%至1.843亿美元，毛利率提高220个基点至56.4% [9] - 销售及管理费用下降2.3%至1.18亿美元，研发费用同比增长14.8%至1400万美元 [10] - 营业利润为5020万美元，去年同期亏损110万美元 [11] 全年 - 2023年总营收12.4亿美元，同比增长19.1%；调整后每股收益3.45美元，较上年增长30.2% [12] 2024年指引 - 预计营收在13.4亿至13.65亿美元之间，同比增长8 - 10%，Zacks共识预期为13.6亿美元 [14] - 调整后每股收益预计在4.30 - 4.40美元之间，Zacks共识预期为4.42美元，当前每股收益指引显示同比改善25 - 28%；预计外汇影响不大 [15] 公司展望 - 第四季度表现良好，虽盈利未达预期但营收超预期，供应链中断仍是本季度逆风因素，预计2024年第一季度供应链问题将改善 [16] - 有利的产品组合支持毛利率提升，但美国骨科业务的持续挑战部分抵消了这一提升，公司预计到2025年毛利率达到60% [17] 评级与推荐 - 目前公司Zacks排名为3（持有） [18] - 医疗领域一些排名较好的股票包括环球医疗服务公司、英特格控股公司和阿卡迪亚医疗保健公司 [19] - 环球医疗服务公司目前Zacks排名为2（买入），2024年预计增长率为4.4%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为5.47%，过去六个月股价上涨1.9%，行业下跌5% [20] - 英特格控股公司目前Zacks排名为2，长期预计增长率为15.8%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为11.9%，过去一年股价上涨43.5%，行业下跌3.7% [21] - 阿卡迪亚医疗保健公司目前Zacks排名为2，长期预计增长率为10.4%，长期盈利预计增长11.2%，过去六个月股价上涨11.7%，行业下跌5% [21]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度总销售额为3.27亿美元,同比增长30%,以恒定汇率计算增长32% [10] - 2023年全年销售额达到12.45亿美元,同比增长19%,以恒定汇率计算增长21% [12] - 2023年第四季度GAAP净收益为3310万美元,同比增长24% [11] - 2023年全年GAAP净收益为6450万美元,而2022年为净亏损8060万美元 [13] - 2023年全年调整后净收益为1.083亿美元,同比增长27%,调整后每股收益为3.45美元,同比增长30% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度正骨业务销售额增长19.4%,其中美国增长6%,国际增长29.8% [22] - 2023年全年正骨业务销售额增长17.7%,其中美国增长15.2%,国际增长19.2% [26] - 2023年第四季度普外科业务销售额增长41.7%,其中美国增长47.6%,国际增长27.8% [24] - 2023年全年普外科业务销售额增长23.4%,美国和国际均增长23.4%和23.5% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度美国销售额增长33.3%,国际销售额增长29% [21] - 2023年全年美国和国际销售额均增长20.9% [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在通过有机和非有机发展在普外科和正骨两大领域构建创新的高增长产品组合 [17] - 公司认为自身的战略前景强劲,未来几个季度和年度将继续实现高于市场的销售增长和利润增长 [17] - 公司正在积极应对一家竞争对手可能推出的新机器人产品对AirSeal产品的潜在影响,并在指引中保守地考虑了这一影响 [41][118][119][120][121][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的市场前景和行业环境总体乐观,认为医疗行业目前整体表现良好 [59] - 管理层对公司2023年的整体业绩表现感到满意,并对2024年的业绩增长充满信心 [53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rick Wise 提问** 询问公司第四季度的正常增长率以及正骨业务供应问题的影响和改善时间 [56][57][58] **管理层回答** - 很难确定第四季度的正常增长率,因为2022年第四季度受到仓库软件实施的严重影响 [57][58] - 正骨业务供应问题正在逐步改善,预计到第二季度将完全恢复正常 [58] 问题2 **Robbie Marcus 提问** 询问公司2024年业绩增长的可信度,以及未来并购的计划 [65][66][67][68] **管理层回答** - 公司2023年第二、三季度的有机增长率已达到低个位数的双位数,这不是希望而是事实 [66] - 公司目前的负债率较低,如果有合适的并购机会会认真考虑,但现有业务发展前景良好,不需要依赖并购 [68] 问题3 **Vik Chopra 提问** 询问公司其他高增长业务在2024年指引中的假设 [93][94][95][96][97][98] **管理层回答** - 公司对AirSeal、Biorez等高增长业务的增长预期没有变化,仍预期保持20%以上的高增长 [94][98] - 公司正在通过销售渠道拓展等方式推动Biorez业务的进一步增长 [97][98]

财务表现 - 公司2023年第四季度营收为3.2705亿美元，同比增长30.4% [1] - 每股收益（EPS）为1.06美元，去年同期为0.42美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的3.3294亿美元，差距为-1.77% [1] - EPS低于Zacks共识预期的1.11美元，差距为-4.51% [1] 地域收入 - 国内收入为1.903亿美元，略高于三位分析师平均预期的1.8285亿美元 [4] - 国际收入为1.367亿美元，低于三位分析师平均预期的1.4942亿美元 [5] 业务部门表现 - 骨科手术部门销售额为1.365亿美元，略低于四位分析师平均预期的1.3797亿美元，同比增长18.5% [6] - 普通外科部门销售额为1.905亿美元，接近四位分析师平均预期的1.8999亿美元，同比增长40.4% [7] - 一次性产品销售额为2.713亿美元，略高于三位分析师平均预期的2.705亿美元，同比增长28% [8] - 资本产品销售额为5570万美元，低于三位分析师平均预期的5869万美元，同比增长42.8% [9] 股价表现 - 公司股价在过去一个月内下跌13.9%，而同期Zacks S&P 500指数上涨3.3% [10] - 公司目前Zacks评级为3（持有），表明其近期表现可能与大盘一致 [10]

文章核心观点 - 康美公司（Conmed）公布季度财报，收益和营收未达预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，同时行业前景也会影响股价表现；百特国际（Becton Dickinson）即将公布财报，市场对其有相应预期 [1][3][4][11] 康美公司（Conmed）业绩情况 - 季度每股收益1.06美元，未达Zacks共识预期的1.11美元，去年同期为0.42美元，此次财报收益意外为 - 4.51%，过去四个季度有三次超过共识每股收益预期 [1][2] - 截至2023年12月季度营收3.2705亿美元，未达Zacks共识预期1.77%，去年同期为2.5087亿美元，过去四个季度有三次超过共识营收预期 [3] 康美公司（Conmed）股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约13.4%，而标准普尔500指数上涨3.3% [4] 康美公司（Conmed）未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5][6] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [7] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.92美元，营收3.1081亿美元，本财年共识每股收益预期为4.42美元，营收13.6亿美元 [8] 行业情况 - 医疗 - 牙科用品行业在Zacks行业排名中处于前45%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 百特国际（Becton Dickinson）情况 - 该公司尚未公布2023年12月季度财报，预计2月1日发布 [10] - 预计季度每股收益2.39美元，同比变化 - 19.8%，过去30天共识每股收益预期未变；预计营收47.4亿美元，较去年同期增长3.3% [11]

业绩总结 - 公司在2023年第四季度的总收入为3.27亿美元，同比增长30.4%[9] - 公司在2023年第四季度的调整后每股收益为1.06美元，同比增长152.4%[9] - 公司在2023年全年的总收入为12.45亿美元，同比增长19.1%[10] - 公司在2023年全年的调整后每股收益为3.45美元，同比增长30.2%[10] - 2024年全年营收预计为13.4亿至13.65亿美元，增长8%至10%[12] - 调整后的毛利率预计将提高100至150个基点[12] - 调整后的现金每股收益预计为4.30至4.40美元，增长25%至28%[12] 新技术和市场扩张 - 公司在墨西哥奇瓦瓦工厂获得自2015年以来的清洁工业认证[13] - 公司在纽约乌提卡工厂和奇瓦瓦工厂100%采用LED照明[13] 市场策略 - 公司强调解决医疗客户未满足需求，以增加市场份额[14]

公司表现与市场反应 - CONMED股价上周下跌10%，跌破100美元水平，主要由于市场获利回吐 [1][4] - 公司预计第四季度销售额约为3.32亿美元，每股收益（EPS）同比增长164%至1.11美元 [1][6] - 尽管股价表现不佳，公司预计将公布多年来最佳增长 [3] - 第三季度表现强劲，调整后EPS增长17%，核心产品In2Bones和Biorez为主要贡献者 [10] - 公司管理层因此上调了2023年全年销售额和EPS指引 [10] 行业与竞争环境 - 美国医疗设备指数从2023年11月1日至2024年1月22日上涨近30%，得益于强劲的第三季度财报、有利的监管裁决和风险偏好交易情绪 [4] - 富国银行给予CONMED“持有”评级，部分股东将其解读为卖出信号，分析师提到竞争压力和增长不确定性 [5] - 尽管华尔街预计第四季度收入增长32%，但增长不确定性仍然存在 [5] 产品与市场定位 - CONMED提供多种外科手术设备和产品，涵盖多个领域，包括减肥手术、结直肠手术、普通外科、妇科手术、儿科手术、胸外科、泌尿外科、胃肠病学、皮肤病学、骨科、足病学和肺病学 [8][9] - 尽管GLP-1减肥药物（如Ozempic）可能影响减肥手术需求，但这些药物对CONMED整体财务影响有限，因为减肥手术仅占公司业务的一小部分 [2][8][9] 技术分析与市场情绪 - 从技术分析角度看，CONMED股价已进入超卖区域，相对强弱指标（RSI）为22，低于30表明潜在超卖 [12] - 日线图布林带显示，CONMED股价交易于下轨之外，进一步证实超卖情况 [13] - 自2023年10月以来，股价多次在91.09美元水平获得支撑，假设继续在此获得买盘支持，下行空间有限 [14] 分析师评级与市场预期 - Piper Sandler给予CONMED“买入”评级，目标价为130美元，而富国银行的目标价为107美元，市场共识目标价为118.50美元 [7] - 尽管CONMED目前获得“适度买入”评级，但顶级分析师认为其他五只股票更具投资价值 [15]

财务数据 - Conmed (CNMD)预计在即将发布的季度报告中每股盈利为$1.11，同比增长164.3%[1] - 分析师预计收入将达到$3.3294亿，同比增长32.7%[1] 公司关键指标预测 - 分析师对公司的关键指标进行了预测，包括'Net Sales- Orthopedic Surgery'、'Net Sales- General Surgery'、'Net Sales- Single-use Products'和'Net Sales- Capital Products'[6][7][8][9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为3.046亿美元，同比增长10.7%，按固定汇率计算增长11.9%，有机基础上收入增长11.5% [9][34][40] - GAAP净收入为1580万美元，2022年第三季度为4620万美元，下降65.7%；调整后净收入为2840万美元，同比增长19.5%；调整后摊薄每股净收益为0.90美元，同比增长16.9% [13][21] - 调整后毛利率为55.9%，与去年持平，环比提高150个基点；预计第四季度毛利率将继续环比改善，但受供应中断影响，改善幅度小于100个基点 [43] - 第三季度经营活动提供的现金流为4610万美元，2022年第三季度为2590万美元；资本支出为540万美元，去年同期为670万美元 [22] - 季度末现金余额为3050万美元，6月30日为2780万美元；9月30日应收账款天数为68天，第二季度末为65天；季度末库存天数为215天，6月30日为200天；季度末长期债务为9.422亿美元，6月30日为9.715亿美元；9月30日杠杆率为4.8倍，预计年底降至4.25倍以下 [45] - 全年预计报告收入在12.40亿 - 12.60亿美元之间，之前指引范围为12.30亿 - 12.60亿美元；预计2023年全年调整后每股收益在3.45 - 3.55美元之间，之前范围为3.40 - 3.55美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度美国销售额增长9.5%，国际销售额增长15.1% [17] - 全球骨科收入增长6.4%，美国骨科销售增长1.3%，国际骨科销售增长9.7%，In2Bones和Biorez表现良好，但传统骨科业务仍面临供应限制 [17] - 全球普通外科收入增长16.0%，美国普通外科收入增长12.9%，国际普通外科收入增长23.8% [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划为MIS肩袖修复引入交付系统、进行国际监管和渠道拓展、开展医学教育和临床研究 [12] - 公司致力于为全球客户提供创新解决方案，专注于推动高于市场的增长和盈利能力 [23] - 公司认为AirSeal在市场上具有独特定位，目前未看到有产品进入市场会扰乱其地位，且在机器人和腹腔镜市场都有良好表现 [69] - 公司认为资本市场仍然可行，会参与新产品评估以争取份额 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对团队第三季度和年初至今的表现感到满意，认为多元化投资组合带来了健康的双位数有机增长 [34][42] - 宏观层面新周期具有挑战性，全球事件令人不安，医疗技术市场存在很多干扰因素 [36] - 预计供应问题将在2024年第一季度恢复正常，公司有信心在2023年取得良好业绩并在新的一年保持积极势头 [37][41] - 若医疗技术市场健康正常，公司有望实现双位数有机增长 [68] 其他重要信息 - 8月初Biorez收购满一周年，公司对BioBrace产品的市场接受度感到鼓舞 [12] - 第三季度公司的同种异体组织合作伙伴MTF告知行业范围内的试剂供应中断问题将持续到第四季度，会对收入和毛利率产生影响 [41] - 加利福尼亚州成为第15个通过法案要求采用、实施烟雾疏散和清除法规的州，预计2027年6月实施，这对烟雾疏散市场的持续增长有利 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 影响公司业绩指引高低端的因素有哪些 - 公司基本保持高端指引不变，因第三季度表现强劲提高了低端指引，同时考虑到国际地缘政治噪音和供应中断略有增加 [25] 问题2: Buffalo Filter和AirSeal在第三季度是否合计增长超过20%，以及对第四季度和2024年的预期 - 这两个产品线表现良好，全年都保持20%左右的增长，但公司未来不再按以往方式披露特定产品线的具体增长率 [80] 问题3: 2023年和未来的自由现金流预期以及合适的自由现金流转化率 - 预计2023年自由现金流在1.10亿美元左右，未来将随公司盈利增长而增长 [56] 问题4: MTF供应问题在第三季度和第四季度的美元影响，以及2024年公司收入是否能达到双位数增长 - 公司不会每次都详细披露产品线的具体情况，目前公司有能力应对业务的起伏；在健康正常的医疗技术市场下，公司有望成为双位数有机增长的公司 [66][68] 问题5: AirSeal在2024年或2025年的竞争格局是否有变化 - 公司认为AirSeal在市场上具有独特定位，目前未看到有产品进入市场会扰乱其地位，且在机器人和腹腔镜市场都有良好表现 [69] 问题6: 医院资本支出环境如何，竞争对手Stryker推出新产品是否有影响 - 公司认为资本市场仍然可行，未看到明显放缓；竞争对手推出新产品会引发评估，公司会参与评估争取份额 [73] 问题7: 2024年和2025年毛利率扩张的驱动因素和信心水平，以及对营业利润率扩张的影响 - 公司认为业务的混合顺风效应明显，成本稳定后将在损益表中体现；最新的两项收购In2Bones和Biorez毛利率超过80%，随着业务增长贡献将增加，公司有信心到2025年底使毛利率接近60% [82][83] 问题8: 美国骨科业务同种异体材料供应不足的情况，以及对产品和程序的影响，第四季度能否解决并恢复增长 - 手术程序可能会转向非同种异体捐赠、使用合成材料或推迟，具体取决于医生和患者的决定；除MTF问题外，一次性耗材和植入物的供应限制也影响了季度收入；公司将继续应对供应链挑战 [87][89] 问题9: 加利福尼亚州通过烟雾疏散法规对市场增长和其他州立法的影响 - 目前有15个州涉及烟雾疏散立法，其中10个已实施，5个待实施，覆盖约44%的人口和37%的医院，还有6个州在计划中；有立法的地区增长率更高，趋势对美国市场有利 [91] 问题10: 两个销售日差异对季度的影响 - 公司认为精确计算理论上的调整数字较困难，通常一天按100 - 150个基点估算，两天会增加一些调整因素，且医院和医生会调整日程安排 [102][109] 问题11: GLP - 1对公司业务的潜在影响 - 公司认为GLP - 1对其业务没有实质性影响，在某些领域如治疗性GI和高级手术，患者体型变化不会影响手术需求 [78] 问题12: 达到60%毛利率目标的路径，2024年和2025年的增长是否线性 - 公司年初预计2024年比2025年保守，因成本稳定和通胀缓解因素，预计从2024年到2025年毛利率顺风效应将增强 [75] 问题13: 若外汇汇率保持现状，如何考虑明年外汇对收入、利润率和每股收益的影响 - 公司认为2024年外汇问题不像去年那么严重，但在制定更具体计划前不会提供更详细信息 [1][3]

业绩总结 - 公司在2023年第三季度实现了10.7%的年度收入增长，达到了3.046亿美元[9] - 公司调整后的每股收益为0.90美元，同比增长16.9%[9] - 公司预计2023年全年营收将达到12.4亿美元，调整后的每股收益为3.55美元[11] 公司信息 - Chihuahua, Mexico工厂自2015年以来持有清洁工业认证[12] - Utica, New York工厂获得ISO 14001认证[12] - Utica和Chihuahua工厂100%使用LED照明[12] - 全球员工中53%为女性[12] - 董事会中33%为女性[12] - 董事会委员会主席每五年轮换一次[12] - 员工参与度达到98%[12] - 董事会服务任期限制为12年[12] 公司定位 - CONMED专注于解决医疗客户未满足的需求[13]

销售额增长 - 公司2023年第三季度净销售额为3.046亿美元，同比增长10.7%，按固定汇率计算增长11.9%[171] - 骨科手术销售额在2023年第三季度增长5.1%，主要得益于In2Bones和Biorez产品线的增长[171] - 普通外科销售额在2023年第三季度增长15.0%，主要得益于AirSeal、Buffalo Filter等产品的增长[198] 费用与成本 - 2023年第三季度销售和管理费用为1.253亿美元，占净销售额的41.1%，同比下降60个基点[175] - 2023年第三季度研发费用为1250万美元，占净销售额的4.1%，同比下降50个基点[177] - 2023年第三季度销售成本增至1.365亿美元，同比增长10.5%，九个月累计销售成本增至4.236亿美元，同比增长19.3%[199] - 2023年九个月期间，公司因成本改进计划产生110万美元咨询费用，并因裁员产生100万美元遣散费[201] - 2023年九个月期间，公司因新仓库管理系统实施产生610万美元成本，主要包括增量运费、人工和专业费用[203] - 2023年九个月期间，公司因终止分销协议产生210万美元成本，并因裁员产生160万美元遣散费[203] 财务指标 - 2023年第三季度毛利率提升10个基点至55.2%，但九个月累计毛利率下降150个基点至53.8%[199] - 2023年第三季度利息费用为1000万美元，加权平均利率为3.17%，高于2022年同期的2.66%[178] - 2023年第三季度有效税率为21.9%，高于2022年同期的-193.7%[179] - 公司2023年第三季度末净营运资本为2.493亿美元，经营活动产生的净现金流为6900万美元[182] 收购与投资 - 2023年第三季度和九个月期间，因In2Bones收购产生的库存公允价值摊销成本分别为220万美元和650万美元[201] - 2023年九个月期间，公司投资活动净现金使用减少2.28亿美元，主要由于2022年In2Bones和Biorez收购支付的1.447亿美元和8240万美元[211] 债务与借款 - 截至2023年9月30日，公司定期贷款未偿还余额为1.346亿美元，循环信贷未偿还余额为2200万美元，可用借款额度为5.614亿美元[213] 运营挑战 - 公司预计2023年将继续面临通胀压力和供应链挑战，这可能影响运营结果[167]