报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [5] 报告的核心观点 - 全球算力基础设施维持高景气度，持续看好算力方向；GB300正式出货，全球AI景气度延续；沃尔核材高速通信线量产、新亚电子实现技术突破；中国移动AI服务器采购落地，推理算力布局加速 [1] 根据相关目录分别进行总结 产业要闻追踪 - 全球服务器市场增长：2025年第一季度全球ODM直供市场规模达596亿美元，出货量185.75万台；预计今年市场规模达3660亿美元，同比增44.6%；配备GPU服务器同比增46.7%，占近半市场；美国引领增长，增幅59.7%，中国和日本增速超30% [12] - 中国生成式IaaS市场：2024年阿里云、华为云、火山引擎份额前三，阿里云占23%；2024年下半年GenAI IaaS市场同比增165%，达87.4亿元，占比超七成 [16] - 中国云服务商服务器采购：2025年第一季度六大云商采购26.7万台，同环比下滑；字节跳动需求占比52.2% [17] - 英伟达GB300部署：7月3日CoreWeave与戴尔部署GB300 NVL72系统，内建72个GPU和36个CPU；性能提升50%，巩固CoreWeave领先地位，为戴尔注入增长动力 [23][24] - 高速通信线进展：7月2日沃尔核材单通道224G量产，多通道1.6T完成验证；新亚电子与安费诺研发224G/448G藕芯结构，突破技术限制，优势明显，已在PCIe产品量产 [27][29][34] - 中国移动采购：6月30日中国移动32亿元AI服务器采购落地，涉6个标包；类CUDA与CANN生态设备并行，推动国产算力平台落地；运营商投资转向推理，推动AI应用发展 [35][40] 其它产业要闻速览 - 5G/6G：中国广电完成5G应急通信试点，实现三项首创 [41] - 光通信/铜连接、光纤光缆：中天科技海洋订单超百亿；度亘核芯填补国内空白；富士通光网络业务独立；集成光子封装制造商推出新模式；Hawthorn收购Radiantis；海信宽带整合业务；泰雷兹开发激光通信系统 [41][42] - 数据中心及配套：南方万国数据中心REIT基金将发售，募资24亿元 [43] - AI智能体/端侧AI：太空链科技AI智能体终端体验中心开业；阿里与荣耀深化AI合作 [44] - AI模型与应用：微软推出AI微调服务；华为开源盘古模型；中国移动成立人工智能公司 [45] - 商业航天/卫星互联网：我国成功发射试验二十八号B星01星 [46] 板块行情回顾 - 板块市场表现回顾：本周通信（申万）指数跌0.10%，沪深300指数涨1.54%，相对收益 -1.64%，排名第26 [3] - 各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股：国信通信股票池平均跌0.57%；光纤光缆、IDC和卫星互联网分别涨1.70%、1.01%和0.76%；涨幅前五为万国数据、世纪互联、永鼎股份、铖昌科技、源杰科技 [50] 投资建议 - 短期：7月关注光器件光模块、铜连接产业、国产算力及端侧模组相关标的 [4][55] - 中长期：持续配置三大运营商 [4][55] - 2025年第28周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、华工科技、广和通 [4][55]

英伟达Blackwell Ultra芯片商用部署 - 英伟达下一代人工智能图形处理器Blackwell Ultra已在CoreWeave实现商业部署 [1] - CoreWeave成为首家安装基于Blackwell Ultra系统的云服务提供商 [1] - 部署系统采用戴尔制造的GB300 NVL72 AI架构 [1] Blackwell Ultra技术细节 - 芯片预计将在今年剩余时间大规模出货 [2] - 系统配备72个Blackwell Ultra GPU和36个Grace CPU [2] - 采用液冷技术并由戴尔在美国完成组装测试 [2] 市场反应 - 消息公布后CoreWeave股价上涨6% [2] - 戴尔股价上涨约2% [2] - 英伟达股价涨幅低于2% [2] 行业意义 - 此次部署标志着英伟达在AI芯片领域的重要里程碑 [2]

文章核心观点 CoreWeave作为AI云服务提供商率先为客户部署最新NVIDIA GB300 NVL72系统并计划全球大规模扩展部署，持续在AI基础设施领域保持领先 [1][5] 分组1：GB300 NVL72系统情况 - NVIDIA GB300 NVL72在AI推理和智能体工作负载性能上有重大飞跃，用户响应速度最高提升10倍，每瓦吞吐量提高5倍，推理模型推理输出增加50倍 [2] 分组2：CoreWeave部署情况 - CoreWeave是首个为客户部署NVIDIA GB300 NVL72系统的AI云服务提供商，计划全球大规模扩展部署 [1] - CoreWeave与Dell、Switch和Vertiv合作构建GB300 NVL72系统初始部署，将最新NVIDIA GPU引入其AI云平台 [3] - GB300 NVL72部署与CoreWeave云原生软件栈紧密集成，硬件级数据和集群健康事件通过其收购的Weights & Biases开发者平台集成 [4] 分组3：CoreWeave过往成就 - CoreWeave此前率先提供NVIDIA H200 GPU，是首个让NVIDIA GB200 NVL72系统广泛可用的AI云服务提供商，此次GB300 NVL72初始部署扩展了其现有Blackwell机队 [5] - 2025年6月CoreWeave与NVIDIA和IBM合作，使用近2500个NVIDIA GB200 Grace Blackwell超级芯片提交最大规模MLPerf® Training v5.0基准测试，在最复杂模型Llama 3.1 405B上27.3分钟取得突破结果 [6] - CoreWeave是唯一获SemiAnalysis的GPU Cloud ClusterMAX™评级系统最高白金评级的超大规模云服务提供商 [6] 分组4：CoreWeave公司介绍 - CoreWeave是AI超大规模云服务提供商，提供前沿软件驱动的云平台，为企业和领先AI实验室提供加速计算云解决方案，自2017年在美欧运营数据中心，2024年入选TIME100最具影响力公司和福布斯云100榜单 [7]

公司概况 - CoreWeave Inc 是一家相对较新的初创公司 股票代码为NASDAQ: CRWV 几个月前才在纳斯达克开始交易 [1] - 公司进入公开市场的时机恰逢市场对AI初创公司兴趣重新升温的阶段 [1] 行业背景 - 当前高科技和早期成长型公司的发展速度受到密切关注 [2] - 行业分析师重点关注创新性、颠覆性技术以及增长型收购和价值股的投资机会 [2]

华尔街资产管理公司关注的早期高增长公司 - 三家处于相对早期阶段但拥有可观目标市场的公司引起华尔街顶级资产管理公司关注 [1] - 13F文件披露显示机构投资者在上一季度的持仓变动情况 尽管存在信息滞后但仍能反映华尔街顶尖基金经理的关注方向 [2][4] - Coatue Management首席执行官Philippe Laffont管理着227亿美元投资组合 偏好混合增长型、价值型和动量型股票 [5] QuantumScape - 固态锂金属电池开发商QuantumScape第一季度获得Coatue Management买入4,294,995股 [6] - 6月25-26日股价暴涨77% 因公司宣布Cobra分离器工艺进入基准生产阶段 [7] - Cobra技术是实现电动汽车固态电池大规模生产的关键 可显著降低生产成本同时延长电池寿命和缩短充电时间 [8] - 公司提前达成生产里程碑 但当前尚未产生收入且季度亏损严重 市值达43亿美元 [9][11] - 电动汽车市场需求受高贷款利率、贸易政策不确定性和基础设施不足等因素影响出现下滑 [10] Plug Power - 氢燃料电池公司Plug Power第一季度获Coatue买入4,098,713股 股价年内下跌43%但5月15日后反弹74% [13] - 公司从工业叉车氢燃料电池业务扩展至电解槽工厂和氢能应用基础设施领域 [14] - 近期与乌兹别克斯坦Allied Green Ammonia达成战略合作 提供电解槽技术用于绿色化学品生产 [15] - 2023年亏损超过21亿美元 预计2027年才能实现正运营收入 目前依赖股票增发融资导致股东权益被稀释 [16][17] CoreWeave - AI数据中心基础设施公司CoreWeave第一季度获Coatue买入14,402,999股 上市以来股价上涨305% [18] - 业务模式为向企业出租计算能力 已从英伟达采购25万块H100 GPU用于数据中心租赁 [19] - 通过定期更新硬件保持竞争力 但早期扩张阶段依赖债务融资导致净亏损扩大 [20] - 英伟达每年推出新芯片可能加速旧款AI GPU贬值 影响公司资产价值 [21] - AI行业存在早期泡沫风险 若泡沫破裂高估值公司将首当其冲 [22]

股价表现 - CoreWeave股价本周下跌12.8%，而标普500指数上涨3.4% [1] 分析师评级与行业动态 - H_C_ Wainwright首次覆盖CoreWeave并给予中性评级，分析师Kevin Dede对估值提出担忧但认可其计算能力 [4] - 英伟达计划扩大自身云计算业务，可能对CoreWeave的AIaaS领域形成竞争 [5] 收购传闻与市场反应 - CoreWeave正谈判收购Core Scientific，交易可能在未来几周内完成并伴随较高估值溢价 [6] - 分析师对收购估值的分歧：Jeffries预测16-23美元/股，Cantor Fitzgerald预计超30美元/股，Roth Capital认为全股票交易可达38美元/股 [7] - 部分投资者担忧公司可能溢价收购，因去年曾尝试以5.75美元/股价格收购同一标的 [8]

公司股价动态 - Core Scientific股价周五小幅下跌 昨日因收购传闻暴涨33%至16.36美元 [1][2] - 盘前交易时段股价再涨5% 今年累计涨幅转正 [2] - CoreWeave股价近期上涨近3% 自3月IPO以来累计涨幅达4倍 [4] 潜在收购事件 - CoreWeave拟再次收购CoreScientific 去年曾报价每股5.75美元(总价超10亿美元)遭拒 [2] - 收购消息由华尔街日报周四披露 直接刺激股价异动 [1][2] 业务合作关系 - CoreScientific为CoreWeave提供价值数十亿美元的高性能计算基础设施 [4] - CoreWeave业务模式涉及出租NVIDIA GPU给微软等企业用于AI模型运算 [4] - 双方已签署多项现有协议 涉及主机托管服务容量供应 [5] 公司定位 - CoreScientific自称北美最大比特币挖矿及主机服务商之一 总部位于得州奥斯汀 [2]

核心观点 - CoreWeave宣布收购AI开发者平台Weights & Biases以强化其在AI云基础设施领域的领导地位[1] - 此次收购整合了CoreWeave的计算能力与Weights & Biases的模型训练工具形成端到端AI开发平台[1] - 收购为CoreWeave带来超过1400家组织的新客户群并提升性能成为首个大规模部署GB200 Grace Blackwell系统的AI云平台[2] - 公司预计2025年营收达49-51亿美元受高性能AI基础设施需求推动[5][9] 收购与整合 - CoreWeave与Weights & Biases在收购后迅速推出三款联合产品展示高效整合[3] - Mission Control Integration帮助AI工程师快速诊断训练问题[4] - Weights & Biases Inference通过单一接口提供顶级开源模型访问[4] - Weave Online Evaluations实时监控生产环境AI代理性能[4] - 联合产品旨在加速AI团队开发部署与迭代提升效率与创新[3][4] 竞争格局 - 竞争对手Nebius采取有机增长策略孵化包括数据标注平台Toloka等AI业务Toloka于2025年5月获7200万美元战略融资[6] - 微软通过合作与投资扩展AI基础设施包括与威斯康星大学建立AI联合创新实验室并整合DeepSeek等开源模型[7] - 微软Azure AI客户超6万家同比增长近60%[7] 财务与市场表现 - CoreWeave股价近一月上涨275%远超互联网软件行业66%的涨幅[8] - Zacks对CoreWeave 2025年盈利共识预估过去30天无变化当前Zacks评级为4级卖出[11][12]

公司表现与市场定位 - CoreWeave股价自3月IPO以来飙升近300% [1] - 最新季度营收增长超过400% [4] - 公司专注于AI工作负载，运营超过25万颗GPU并覆盖32个数据中心 [3] 行业合作与竞争优势 - 英伟达持有CoreWeave 7%股份，显示对其发展潜力的认可 [4] - CoreWeave是首个向公众提供英伟达最新Blackwell系统的公司 [6] - 与大型云服务商相比，公司提供更灵活的GPU租赁方案（按小时至长期） [3] 增长潜力与投资逻辑 - 华尔街预计未来12个月股价可能下跌47% [7] - 过去10年英伟达股价上涨29000%，但类似涨幅非常罕见 [8] - AI需求持续增长可能推动CoreWeave未来收入显著提升 [9] 投资策略建议 - 10万美元投资需实现10000%涨幅才能在10年后达到100万美元 [8] - 建议构建多元化组合，包含CoreWeave等成长股及主题ETF [10] - 长期持有优质资产是财富积累的关键策略 [10] 运营挑战 - 为满足需求需持续扩大GPU规模，导致成本上升并延迟盈利 [5] - 部分客户可能继续使用传统云服务而非转向CoreWeave [6]

收购动态 - CoreWeave再次发起对Core Scientific的收购尝试 消息引发市场高度关注 [1] - 受收购消息提振 Core Scientific股价周四盘中大涨33 01% 今年以来跌幅达12% 而标普500指数同期上涨约4% [1] - CoreWeave股价自3月上市以来已暴涨近299% 周四交易中小幅回调1% [1] 公司背景与转型 - 两家公司最初均为加密货币挖矿数据中心 2018年加密市场崩盘后CoreWeave迅速转型为AI数据中心 [1] - CoreWeave实现爆炸性增长 营收从2022年的1600万美元跃升至2024年的19亿美元 成为AI算力租赁领域明星企业 [1] - Core Scientific也开始转型进军AI赛道 [1] 业务模式与市场策略 - CoreWeave主营业务为租赁基于英伟达芯片的AI服务器 是业内少有的"纯AI概念公司" [2] - 英伟达不仅是其供应商和客户 还持有CoreWeave 7%的股份 [2] - CoreWeave急需快速扩大算力供给 收购Core Scientific有助于其迅速提升产能 巩固市场领先地位 [1][2] 客户结构 - CoreWeave营收高度依赖微软 2024年第一季度72%销售额来自微软 [2] - 公司已与谷歌和OpenAI达成新合作 未来有望降低对单一客户的依赖 [2] 行业趋势 - AI云服务供不应求 CoreWeave一年前就曾寻求通过Core Scientific扩大产能 [1] - 2025年CoreWeave继续坚持抢占AI服务器云端租赁市场的策略 [1]