公司业绩 - 公司第二季度营收实现21%的增长 [5] 公司管理层 - 公司CEO为Ryan McMonagle CFO为Chris Eperjesy [4] - 公司投资者关系副总裁为Brian Perman [1] 财务信息 - 公司已提交2025年第二季度10-Q文件 [4] - 公司业绩讨论基于截至2025年6月30日的3个月数据 [4] 投资者沟通 - 公司发布了第二季度投资者演示材料 [3] - 公司召开第二季度财报电话会议时间为2025年7月31日 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度营收5.11亿美元 同比增长21% 调整后EBITDA 9300万美元 同比增长17% [14] - 平均租赁设备成本(OEC)达12亿美元 同比增长16% 平均利用率78% 同比提升600个基点 [7][14] - 租赁业务(ERS)营收1.7亿美元 同比增长23% 其中租赁收入和租赁资产销售分别增长17%和40% [15] - 设备销售业务(TES)营收3亿美元 同比增长22% 环比增长30% 创历史第二高季度记录 [17] - 配件服务业务(APS)营收3800万美元 同比增长3% 调整后毛利率26% 同比环比均提升 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务(ERS) - 季度末OEC达15.6亿美元 创历史新高 同比增加超1亿美元 [16] - 租赁收益率38.6% 环比微升 净租赁资本支出6400万美元 [16] - 车队平均年龄3年 预计全年OEC增速中个位数百分比 [17] 设备销售业务(TES) - 新订单2.18亿美元 同比增长15% 其中区域客户订单增长45% [18] - 毛利率15.5% 同比下降但环比改善45个基点 预计下半年继续回升 [17] - 库存策略有效缓解关税影响 当前库存水平支持全年生产和销售目标 [18] 公司战略和发展方向 - 重申2025年全年指引 营收19.7-20.6亿美元 调整后EBITDA 3.7-3.9亿美元 [21] - 计划2026年底前将净杠杆率降至3倍以下 2025年目标产生超5000万美元杠杆自由现金流 [20][21] - 联邦加速折旧政策和加州排放标准变化构成利好 预计小中型客户设备采购需求将受益 [10][11] 经营环境和未来前景 - 电力需求增长和电网维护支出推动公用事业终端市场持续强劲 [7] - 关税影响有限 已通过提前采购策略缓解 预计2025年成本影响主要出现在三四季度 [24][25] - 排放标准政策不确定性消除 当前展望未计入EPA/CARB标准变动导致的提前采购 [12] 问答环节 关税影响 - 2025年关税直接影响有限 三季度起将出现部分成本影响 主要通过库存管理和供应商谈判缓解 [24][25] 订单与库存 - 尽管订单储备下降8500万美元 但季度订单量增长35% 区域订单增长45%支撑业务持续性 [26][27] - 库存策略确保季度内订单交付能力 对下半年实现双位数增长保持信心 [27][28]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为5.11亿美元，同比增长21%[18] - 调整后毛利润为1.57亿美元，同比增长17%[18] - 调整后EBITDA为9300万美元，同比增长17%[18] - 2025年第二季度总收入较2024年第二季度增加3200万美元，增长23%[43] - 2025年第二季度调整后毛利较2024年第二季度增加1600万美元，增长20%[43] - 2025年第二季度平均利用率接近78%，较2024年第二季度提高590个基点[47] 用户数据 - 2025年第二季度租赁收入较2024年第二季度增加1700万美元，增长17%[43] - 2025年第二季度租赁销售收入较2024年第二季度增加1500万美元，增长40%[43] - 2025年第二季度卡车和设备销售收入较2024年第二季度增加5500万美元，增长22%[52] 未来展望 - 预计2025年下半年将继续受益于强劲的客户需求[18] - 预计2025年下半年将减少库存以促进正向杠杆自由现金流[18] - 预计2025年总收入在19.7亿至20.6亿美元之间，增长9%至14%[59] 新产品和新技术研发 - 新设备销售收入为3.03亿美元，为公司历史上第二高的销售季度[18] - 2025年第二季度设备租赁解决方案的净租赁资本支出为6400万美元[58] 市场扩张 - 公司在2025年6月新开设了一个地点，显示出对租赁市场的信心[30] - 公司在美国和加拿大拥有40个地点，员工超过2600人[15] 财务数据 - 2024年第一季度净债务和融资租赁为15.11亿美元，2025年第二季度为16.25亿美元[71] - 2024年第一季度的杠杆比率为3.79，2025年第二季度为4.66[71] - 2024年第一季度的总成本为9700万美元，2025年第二季度为1.24亿美元[67]

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0.13美元 低于市场预期的0.05美元亏损 上年同期为每股亏损0.1美元 [1] - 季度营收5.1148亿美元 超出市场预期12.94% 上年同期营收4.2301亿美元 [2] - 过去四个季度均未达到每股收益预期 仅一次超过营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计上涨20.2% 同期标普500指数涨幅8.3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下季度预期每股亏损0.01美元 营收5.0581亿美元 本财年预期每股亏损0.08美元 营收19.7亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层评论将影响股价短期走势 [3] 行业比较 - 所属汽车原设备制造行业在Zacks行业排名中位列前30% [8] - 同行业公司EVgo预计季度每股亏损0.1美元 营收8736万美元 同比增长31.1% [9][10]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年第二季度总营收为5.11483亿美元，同比增长20.9%，主要受设备销售增长24.7%至3.56112亿美元和租赁收入增长17.3%至1.20814亿美元推动[106][107] - 2025年上半年总营收为9.33715亿美元，同比增长11.9%，其中设备销售达6.29975亿美元（占比67.5%），租赁收入2.37075亿美元（占比25.4%）[106][107] - 2025年第二季度毛利率为20.0%，同比下降1.1个百分点，主要因设备销售成本增长22.7%至3.54934亿美元[106][108] - 2025年第二季度运营收入同比增长58.0%至2793.1万美元，但净亏损扩大至2838万美元，主要受所得税费用激增469.3%至1747.8万美元影响[106][111][112] - 2025年上半年所得税费用达977.7万美元，同比激增771.4%，导致净亏损扩大至4617.1万美元[106][111][112] - 2025年第二季度调整后EBITDA为9343万美元，同比增长16.7%[133] - 2025年上半年调整后EBITDA为1.669亿美元，同比增长6%[133] - 公司2025年第二季度LTM调整后EBITDA为349,079,000美元，同比增长6.1%（2024年同期为157,432,000美元）[138] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 租赁设备折旧费用在2025年第二季度达5400.7万美元，同比增长21.1%，反映租赁设备规模扩大[106][109] - ERS部门2025年上半年总成本增长20.2%至2.34746亿美元，主要受租赁设备销售成本增长43.1%推动[115][116] - 2025年上半年投资活动净现金流出139,807,000美元，同比增加41.7%（2024年同期为98,688,000美元），主要因租赁设备采购增加60,100,000美元[139][141] 业务线表现（设备租赁解决方案ERS） - 设备租赁解决方案部门提供包括高空作业车、起重机等特种设备的租赁和销售[102] - 设备租赁解决方案（ERS）部门2025年第二季度营收同比增长23.2%至1.70472亿美元，其中设备销售增长39.9%至5274.4万美元[115] 业务线表现（卡车和设备销售TES） - 卡车和设备销售部门销售新设备和二手设备，采用直接面向客户的销售模式[103] - 卡车和设备销售(TES)部门2025年第二季度设备销售额为3.033亿美元，同比增长22.4%，环比增长30.5%[119] - TES部门2025年上半年设备销售额为5.358亿美元，同比增长9.9%[119] - TES部门2025年第二季度毛利率为11.1%，同比增长34.5%[119] 业务线表现（售后零件和服务APS） - 售后零件和服务部门提供专业售后零件销售及设备维修服务[105] - 售后零件和服务(APS)部门2025年第二季度租赁收入为309万美元，同比增长34.3%[122] - APS部门2025年上半年总营收为7305万美元，同比增长1.3%[122] 租赁业务关键指标 - 公司使用原始设备成本(OEC)作为衡量车队价值和计算租赁回报率的基础指标[96] - 车队利用率是衡量租赁收入能力的关键指标，计算公式为实际租赁天数除以可用天数[98] - 租赁收益率(ORY)是衡量租赁回报的关键指标，计算公式为租赁收入除以平均在租OEC[99] - 截至2025年6月30日，平均在租设备价值（Average OEC on rent）同比增长15.6%至12.07231亿美元，车队利用率提升5.9个百分点至77.6%[114][115] 销售订单与市场需求 - 销售订单积压包含定制设备和库存设备的采购订单，但不完全代表未来净销售额[100] - 2025年第二季度销售订单积压量同比下降30.0%至3.34805亿美元，反映市场需求环境变化[114] 现金流与债务 - 2025年上半年经营活动净现金流为181,353,000美元，同比大幅增长674.8%（2024年同期为23,408,000美元）[139][140] - 截至2025年6月30日，公司持有可变利率债务1,460,700,000美元，利率每上升/下降0.125%将导致年利息支出变化约1,800,000美元[143] - 截至2025年6月30日，公司净杠杆比率未超过5.00:1的限制要求[127] - 2025年上半年净债务为1,625,443,000美元，净杠杆比率4.66，较2025年第一季度（4.80）有所改善[138] 地区表现与汇率影响 - 2025年上半年加拿大业务收入20,600,000美元，加元兑美元汇率每100个基点波动将影响年收入约400,000美元[145] 其他财务数据 - 公司租赁车队截至2025年6月30日由约10,300台设备组成[102] - 租赁设备折旧采用直线法按5至7年使用寿命计提[88] - 截至2025年6月30日现金及等价物为5,300,000美元，较2024年底增加1,500,000美元[139] - 公司ABL融资额度下未使用额度为2.757亿美元，潜在可增加额度为2.311亿美元[125] - 公司2025年第二季度设备销售额为-984,000美元，同比下降36.7%（2024年同期为-1,554,000美元）[136] - 公司2025年第二季度租赁开票收入1,828,000美元，同比下降67.2%（2024年同期为5,569,000美元）[136] - 2025年上半年销售型租赁调整金额为1,017,000美元，同比下降77.1%（2024年同期为4,435,000美元）[136]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度总收入为5.115亿美元，同比增长20.9%[6][4] - 第二季度调整后EBITDA为9340万美元，同比增长16.7%[6][4] - 第二财季总营收为5.115亿美元，同比增长20.9%[30] - 第二财季净亏损2838万美元，去年同期净亏损2448万美元[30] - 2025年第二季度总营收为5.11483亿美元，同比增长20.9%（2024年同期为4.23013亿美元）[44] - 2025年第二季度调整后毛利润为1.56549亿美元，同比增长17%（2024年同期为1.33852亿美元）[44] - 2025年上半年净亏损4617万美元，较2024年同期的3881万美元亏损扩大18.9%[32] - 2025年上半年调整后EBITDA为1.67亿美元，较2024年同期的1.57亿美元增长6.0%[40] - 2025年前六个月LTM调整后EBITDA为3.49079亿美元，同比增长3.4%（第一季度末为3.35707亿美元）[48] 成本和费用（同比环比） - 第二财季租赁设备折旧为5400.7万美元，同比增长21.2%（2024年同期为4458.5万美元）[44] - 2025年第二季度利息支出为2644万美元，占当季调整后EBITDA的28.3%[40] 各条业务线表现 - 设备租赁解决方案（ERS）部门租赁收入为1.177亿美元，同比增长16.9%[7][15] - 卡车和设备销售（TES）部门收入为3.034亿美元，同比增长22.4%[8][16] - TES部门订单积压为3.348亿美元，同比下降9%[10][16] - 第二财季租赁收入为1.208亿美元，同比增长17.3%[30] - 第二财季设备销售额为3.561亿美元，同比增长24.7%[30] - ERS部门2025年第二季度租赁收入为1.17728亿美元，同比增长16.9%（2024年同期为1.00699亿美元）[45] - 2025年第二季度设备销售额为3.56112亿美元，同比增长24.7%（2024年同期为2.85633亿美元）[44] - 2025年第二季度ERS部门调整后毛利润为9974.8万美元，同比增长19.7%（2024年同期为8333.8万美元）[45] - 2025年第二季度销售型租赁调整为101.7万美元，同比下降77.6%（2024年同期为443.5万美元）[48] 租赁业务表现 - 租赁车队平均利用率为77.6%，同比提升5.9个百分点[10][15] - 平均在租设备原值（OEC）为12.072亿美元，同比增长16%[10][15] - 期末设备原值（OEC）达到15.607亿美元，创历史新高[3][10] - 第二财季平均租赁设备成本（OEC）同比增长1.6亿美元（16%）[21] - 公司计划在年底前将租赁车队规模（基于净OEC）增长至少中个位数百分比[21] 订单和客户表现 - 本地和区域客户签署的订单同比增长超过45%，推动整体订单同比增长近35%[21] 管理层讨论和指引 - 公司重申2025年全年收入预期为19.7亿至20.6亿美元，调整后EBITDA预期为3.7亿至3.9亿美元[22] - 2025年各业务部门收入预期：ERS部门6.6亿至6.9亿美元，TES部门11.6亿至12.1亿美元，APS部门1.5亿至1.6亿美元[22] - 公司目标在2025年产生超过5000万美元的杠杆自由现金流[21] 现金流和资本支出 - 经营性现金流从2024年上半年的2340万美元大幅增至2025年同期的1.81亿美元，增幅674.8%[32] - 2025年上半年租赁设备采购支出2.25亿美元，较2024年同期的1.65亿美元增长36.4%[32] 债务和杠杆 - 公司现金及等价物为530万美元，总债务为16.307亿美元[20] - 高级担保信贷额度可用金额为2.757亿美元[20] - 2025年第二季度净债务为16.25443亿美元，较第一季度末的16.12624亿美元增长0.8%[47] - 2025年第二季度净杠杆率为4.66倍，较第一季度末的4.80倍有所改善[48] - 长期债务从2024年底的15.20亿美元增至2025年6月的15.90亿美元，增长4.6%[31] 资产和股东权益 - 公司2025年6月30日总资产为35.77亿美元，较2024年12月31日的35.02亿美元增长2.1%[31] - 库存从2024年底的10.49亿美元增至2025年6月的10.89亿美元，增长3.8%[31] - 股东权益从2024年底的8.61亿美元降至2025年6月的7.90亿美元，减少8.2%[31] - 2025年6月现金及等价物为5259万美元，较2024年底的3805万美元增长38.2%[31]

股价表现 - Custom Truck One Source(CTOS)股价在上一交易日大涨10.1%至5.67美元 成交量显著放大 [1] - 该股过去四周累计涨幅为9.1% [1] 评级与目标价调整 - Stifel将公司评级从持有上调至买入 并提高目标价 [2] - 评级上调原因包括第二季度设备可用性改善 输配电市场租赁利用率提升 以及卡车设备销售前景乐观 [2] 财务预期 - 公司预计季度每股亏损0.05美元 同比改善50% [3] - 预计季度营收4.5287亿美元 同比增长7.1% [3] - 过去30天内共识EPS预期被下调93.4% [4] 行业比较 - 公司属于Zacks汽车-原设备行业 [5] - 同行业公司法拉利(RACE)上一交易日下跌0.2%至487.11美元 过去一个月涨幅5.1% [5] - 法拉利当前季度EPS预期为2.56美元 同比增长4.1% 维持Zacks买入评级 [6]

纪要涉及的公司 Custom Truck One Source（CTOS），是北美最大的专业设备供应商之一，为电力、公用事业输配电、通信和铁路市场提供诸如斗臂车、零部件、工具、配件及服务等，采用一站式商业模式 [1]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **租赁车队情况** - **规模与市场分布**：租赁车队约10000辆，70%主要用于公用事业市场，10%用于铁路和电信市场，其余为特种职业卡车 [5][6]。 - **资产特性**：资产使用寿命通常在10 - 20年，租赁合约期限平均略超1年，车队平均车龄略超3年，年轻的车队是竞争优势 [7][8][9]。 2. **一站式商业模式优势** - **集成生产能力**：直接从供应商外包附件、采购底盘和车身，部分自行制造，因组装量大具有规模经济和成本优势 [11][12]。 - **全方位服务**：涵盖租赁、销售和售后零部件及服务，能满足客户不同消费设备的方式，多数客户会根据自身情况选择租赁或购买，该模式是战略优势，推动公司过去10 - 20年的增长 [13][14]。 3. **终端市场情况** - **市场占比**：公用事业是最大终端市场，占收入的55%；基础设施约占30%；铁路和电信各占不到5% [15][16]。 - **需求趋势**：公用事业和基础设施市场有良好的顺风因素，如电网升级、电气化、数据中心建设、非住宅建设、道路桥梁工程、联邦刺激计划等；铁路市场稳定，有来自IIJA法案和铁路网络的投资；电信市场目前较疲软，但有潜在需求 [17][18][19]。 4. **行业趋势带来的机会** - **机会因素**：公用事业电网升级、电气化、制造业回流和数据中心投资是积极因素，推动第一季度ERS部门增长13%，对租赁车队更有利 [21][24]。 - **租赁车队表现**：租赁车队利用率提高440个基点，目前回升到78% [25]。 5. **关税影响及应对措施** - **公司优势**：拥有15亿美元年轻的租赁资产和超10亿美元的库存，能在通胀环境中处于有利地位 [27]。 - **应对策略**：与供应商保持良好关系，提前采购底盘和附件，锁定价格，尽量减少关税影响，必要时将部分成本转嫁给客户 [28][30]。 6. **租赁与销售业务动态** - **客户选择**：小客户因资本支出大，倾向推迟购买，选择租赁或租赁购买选项，公司可灵活应对 [32][33][34]。 - **业务特点**：租赁业务资本密集度高，收入低但毛利率约75%，未杠杆化资本回报率在高十几到低二十几；销售业务资本密集度低，毛利率为中十几 [37][38][39]。 7. **定价策略** - **影响因素**：宏观市场动态、需求、产品可用性和终端市场特定因素影响定价策略，公司凭借产品质量、客户服务和产品可用性进行定价 [41]。 - **目标利润率**：租赁业务目标调整后毛利率为低到中70%，租赁资产销售为中20%，新销售（TES）为15% - 18% [42]。 - **价格调整**：2023年租赁业务提价约10%，2024年未提价，2025年初提价3% - 5%，TES业务需保持竞争力并维持目标利润率，可根据供应商附加费调整合同价格 [42][43]。 8. **扩张策略** - **扩张方式**：通过收购和开设绿地项目扩张，去年新增4个地点（2个收购、2个绿地），今年宣布在波特兰开设一个绿地项目，未来将根据市场情况选择合适方式 [46][47][48]。 - **选址原则**：跟随客户需求，在客户运营区域建立业务，形成规模后开设新地点以服务更多客户，每年开设几个地点的节奏合适 [49][50]。 9. **现金流情况** - **今年目标**：今年杠杆自由现金流目标为50，主要驱动因素是EBITDA增长和下半年净营运资本改善 [52][53]。 - **租赁车队投资**：今年租赁车队总投资3.75 - 4亿美元，设备销售收益约2亿美元，净投资2亿美元，可根据情况调整 [53]。 - **长期目标**：目标是到今年年底净杠杆率接近4倍，到2026年底降至3倍或以下，预计未来有可观的杠杆自由现金流 [54]。 10. **资本应用优先级**：投资租赁车队是优先事项，但要平衡净杠杆率目标，今年用杠杆自由现金流偿还债务，过去几年回购股票，目前M&A无明确项目，去杠杆仍是首要目标 [56][57][58]。 11. **积压订单情况**：第一季度积压订单增长超5100万美元，目前约为不到5个月的量，4 - 6个月是健康范围，特种卡车类别积压订单增长显著，尤其是真空和自卸卡车 [60][61][63]。 12. **长期增长与利润率目标** - **增长预期**：终端市场有良好的长期顺风因素，预计实现高个位数到低两位数的增长率 [66][67]。 - **利润率目标**：租赁业务长期调整后毛利率目标为低到中70%，租赁资产销售为中20%（高端可能到高20%），TES为15% - 18%，综合利润率会受业务组合影响 [68][69]。 13. **不同规模客户需求差异**：大客户将更多设备放入积压订单，大型公用事业承包商承担大部分输电工作；小客户在购买上更有耐心，倾向租赁，整体市场需求良好 [70][71][72]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在2024年底有近9个月的整货库存，目标是到今年年底和明年将库存降至6个月 [52]。 - 过去几年公司回购约2200万股股票，花费约1.1亿美元，平均价格约为5美元，目前董事会批准额度基本用完 [56]。 - 公司进行过两次小型收购，一次约400万美元，一次略低于200万美元 [57]。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.22亿美元，调整后毛利1.36亿美元，调整后EBITDA 7300万美元 [16] - 第一季度末ABL借款6.55亿美元，较上季度末增加7300万美元，ABL可用额度2.9亿美元，受限额度超16100万美元，LTM调整后EBITDA 3.36亿美元，净杠杆率4.8倍 [22] - 重申2025年总营收19.7 - 20.6亿美元、调整后EBITDA 3.7 - 3.9亿美元、净租赁资本支出近2亿美元的指引，预计产生5000 - 1亿美元杠杆自由现金流并降低净杠杆率 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 ERS业务 - 第一季度营收1.54亿美元，较2024年第一季度增长超13%，调整后毛利9300万美元，调整后毛利率60%，未出租收益率超38% [17][18] - 第一季度平均租赁利用率近78%，高于2024年第一季度的73%，平均在租OEC超12亿美元，高于2024年第一季度的不足11亿美元 [16] - 第一季度末租赁车队OEC达15.5亿美元，较2024年第一季度末增加9500万美元，季度内增加3300万美元，预计今年继续投资使OEC较2024年末实现中个位数增长 [18] PES业务 - 第一季度设备销售额2.32亿美元，较上一年第一季度略有下降，2 - 3月实现两位数环比增长，3月设备销售额创历史新高 [19] - 第一季度毛利率15.1%，低于2024年第一季度，但符合15% - 18%的预期范围，预计后期将改善 [19][20] - 第一季度新销售积压订单增加5100万美元或14%，达到4.2亿美元以上，净订单增至2.84亿美元，较2024年第一季度增长超220%，Q2销售和订单持续强劲 [20] APS业务 - 第一季度营收3500万美元，与上一年第一季度持平，调整后毛利率22%，低于2024年第一季度，主要因材料成本上升、产品组合和第三方服务工作减少 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心T和D市场需求强劲，公用事业承包商客户活动持续增加，预计至少持续到2025年底，主要受电力需求增长和维护支出需求推动 [7] - 公用事业终端市场和其他主要终端市场租赁需求强劲，第一季度平均在租OEC超12亿美元，同比增长13%，平均利用率近78%，较去年第一季度提高40个基点 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资租赁车队以满足当前和预计的租赁需求，根据客户需求调整资本支出计划 [8][19] - 积极应对关税政策变化，与供应商合作，提前采购库存，利用供应商非关税定价激励措施，降低关税影响 [11][12] - 凭借与战略供应商的长期关系、多元化客户基础和满足客户需求的能力，在行业竞争中脱颖而出 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国关税政策带来经济不确定性，但公司与客户的持续合作、稳定业务活动和强劲订单流使其对实现2025年增长目标持谨慎乐观态度 [7] - 长期终端市场需求受长期趋势支撑，公司业务前景积极，有信心实现全年增长 [13][14] 其他重要信息 - 公司持续关注美国关税政策实时变化，评估其对运营的潜在影响，多数采购商品不受特定关税影响，现有库存可满足近期和中期生产需求 [11] - 持续监测CARB和EPA即将出台的底盘排放法规变化，当前TES指导不基于法规变化前的预购 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 对全年剩余时间收入加速增长有信心的原因 - ERS业务第一季度营收增长13%，租赁OEC和租赁资产销售需求强劲，公司持续投资租赁车队；TES业务3月销售创历史新高且趋势延续，积压订单增长，订单流在季度后半段加速，销售业务通常下半年更强 [26][28][29] 问题: 特朗普政府暂停IJ支出是否会影响客户项目 - 从积压订单和与客户的沟通来看，未发现该问题，公司客户可转向租赁设备，公司仍能满足客户需求 [30] 问题: 第一季度库存增加是否与关税有关及与供应商的协议情况 - 公司主要关税风险在加拿大和墨西哥的底盘产品，与底盘供应商保持良好关系，提前采购底盘库存以避免价格上涨，有信心通过合理定价和生产管理应对成本增加 [38][39] 问题: 库存减少是线性还是更倾向于下半年 - 库存减少将更倾向于下半年，第一季度和第二季度有部分提前采购的库存 [41] 问题: ERS业务第一季度租赁费率情况及2025年的预期 - 第一季度在租收益率与上一季度基本持平，预计全年有机会提高费率，收益率有望回升约100个基点 [44][45] 问题: TES业务毛利率在剩余时间的走势 - 季度毛利率指导范围为15% - 18%，可能受产品组合和客户影响，但仍以此为目标 [47] 问题: 订单转化为销售收入的时间 - 因产品类别而异，有库存的产品可快速转化，部分产品因供应链和底盘、附件交付时间需3 - 6个月，平均约3 - 4个月 [51][53] 问题: 年末杠杆率目标 - 目标是较本季度末有显著改善，若达到自由现金流目标上限，可接近或略低于4000万美元 [54]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.22亿美元，调整后毛利润1.36亿美元，调整后EBITDA为7300万美元 [16] - 第一季度末ABL借款为6.55亿美元，较上季度末增加7300万美元，主要用于1月购买ECP股份、增加租赁设备资本支出和其他营运资金需求 [23] - 第一季度末净杠杆率为4.8倍，公司计划使用杠杆自由现金流降低净杠杆，目标是到2026财年末降至3倍以下 [23] - 重申2025年指导，总营收在19.7 - 20.6亿美元之间，调整后EBITDA在3.7 - 3.9亿美元之间，净租赁资本支出略低于2亿美元 [24] - 设定2025年杠杆自由现金流目标为5000 - 1亿美元，并预计到财年末净杠杆将显著降低 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 ERS 业务 - 第一季度营收1.54亿美元，较2024年第一季度的1.36亿美元增长超13%，租赁收入和租赁资产销售均有显著增长 [17] - 调整后毛利润为9300万美元，较去年第一季度增长13%，调整后毛利率为60%，与去年同期基本持平 [18] - 第一季度平均利用率接近78%，高于去年第一季度的73%，平均在租OEC超12亿美元，高于2024年第一季度的不足11亿美元 [16] - 第二季度至今，平均在租OEC超12亿美元，利用率约78%，目前在租金额较去年同期增加近1.6亿美元，涨幅超15% [17] - 第一季度净租赁资本支出为6000万美元，租赁车队OEC在季度末达到15.5亿美元，较2024年第一季度末增加9500万美元，本季度增加3300万美元 [19] PES 业务 - 第一季度设备销售额为2.32亿美元，较上一年第一季度略有下降，但2月和3月实现两位数环比增长，3月销售额创公司历史新高 [20] - 第一季度毛利率为15.1%，低于2024年第一季度，但符合15% - 18%的预期范围 [20] - 第一季度新销售积压订单增加5100万美元，增幅14%，达到4.2亿美元以上，约为过去12个月PES销售额的5个月，处于4 - 6个月的目标历史平均水平 [21] - 第一季度净订单增至2.84亿美元，较2024年第一季度增长超220%，第二季度至今销售和订单流强劲，4月销售额创纪录，积压订单自第一季度末持续增长 [21] APS 业务 - 第一季度营收为3500万美元，与上一年第一季度持平，调整后毛利率为22%，低于2024年第一季度，主要受材料成本上升、产品组合和第三方服务工作减少影响 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心T和D市场需求保持强劲，推动ERS和TES业务增长，第一季度整体营收同比增长 [5] - 公用事业承包商客户业务活动持续增加，预计至少持续到2025年底，主要受电力需求的长期增长和大量维护支出需求推动 [6] - 公用事业终端市场和其他主要终端市场的强劲租赁需求，使第一季度平均在租OEC超12亿美元，同比增长13% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资租赁车队，计划全年继续投资，预计OEC较2024年末实现个位数百分比增长，根据客户租赁和购买二手设备的需求调整资本支出计划 [19][20] - 密切关注美国关税政策实时变化，评估其对业务的潜在影响，部分商品不受特定关税影响，现有库存可满足近期和中期生产需求 [11] - 与供应商合作，采取积极缓解策略，如提前采购库存、利用供应商非关税定价激励措施等，减少关税对业务的重大干扰 [12] - 若经济不确定性导致客户减少车辆采购资本投资，租赁车队可满足其设备需求 [13] - 持续监测CARB和EPA即将出台的底盘排放法规潜在变化，目前TES指导不基于任何排放标准变化前的预购 [13] - 凭借长期稳定的终端市场需求、与战略供应商的长期合作关系和多元化客户基础，在行业竞争中具有优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国关税政策带来经济不确定性，但公司与客户的持续合作、稳定业务活动和强劲订单流，使其对实现2025年增长目标持谨慎乐观态度，重申此前营收和调整后EBITDA指导 [6] - 第一季度业绩、强劲订单流和终端市场需求的韧性，推动公司全年业务增长，尽管宏观环境存在挑战，但业务前景依然乐观 [13][14] - 对行业长期需求驱动因素和公司今年恢复两位数调整后EBITDA增长的能力持乐观态度 [25] 其他重要信息 - 管理层评论和问答可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，相关风险因素可参考公司向SEC提交文件的风险因素部分 [3] - 可在公司网站投资者关系板块找到昨日下午发布的新闻稿和第一季度投资者报告，以及历史非GAAP财务指标的对账信息 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对全年剩余时间收入加速增长有信心的原因是什么 - 第一季度ERS业务营收增长13%，租赁OEC和租赁资产销售需求强劲，公司持续投资租赁车队以满足需求 [28][29] - TES业务第一季度开局缓慢，但3月销售额创历史新高，且趋势延续，积压订单在本季度增加超5000万美元，订单流在季度后半段加速，销售业务通常下半年更强 [30][31] 问题2: 联邦IJ支出暂停是否会影响PES业务 - 从积压订单和与客户的沟通来看，目前未发现影响，公司客户可转向租赁设备，公司仍能满足客户需求 [32] 问题3: 第一季度库存增加是否都与关税有关，与供应商达成了哪些协议以减轻关税影响 - 公司在关税管理和成本控制方面处于有利地位，主要关税风险来自加拿大和墨西哥进口的底盘产品 [40] - 与底盘供应商保持良好关系，提前采购底盘库存以避免价格上涨，对于价格上涨部分，公司有信心通过车辆制造和定价管理成本 [41] 问题4: 如何看待年底前减少库存的计划 - 库存减少将主要集中在下半年，第一季度和第二季度会有部分提前采购的库存 [43] 问题5: ERS业务第一季度租赁费率情况及2025年租赁费率展望 - 第一季度在租收益率与上一季度基本持平，这是全年租赁费率的参考，有机会提高费率时公司会采取行动，预计全年在租收益率提高约100个基点 [47][48] 问题6: TES业务毛利率在剩余时间的走势 - 季度毛利率指导范围为15% - 18%，可能受产品组合和客户影响，但仍以此为目标范围 [50] 问题7: 订单转化为销售收入的时间 - 因产品类别而异，部分有库存的产品可在当月转化，部分产品由于供应链和底盘、附件的交付时间，交付周期为3 - 6个月，平均约3 - 4个月 [54][55] 问题8: 公司重申自由现金流目标，但取消了年底前净杠杆率低于4倍的目标，如何看待年底净杠杆率 - 目标是较第一季度末显著降低净杠杆率，若达到自由现金流目标上限，净杠杆率可接近或略低于4倍 [57]