文章核心观点 - 科特拉能源公司（Coterra Energy Inc.）将于10月31日公布第三季度财报，受天然气价格下跌影响业绩或不佳，但战略转向石油资产有望带来积极影响；同时推荐了其他可能有较好表现的能源公司 [1][4][5] 科特拉能源公司财报信息 - 第三季度财报预计每股盈利37美分，营收13亿美元 [1] 上季度业绩情况 - 上季度公司未达共识预期，调整后每股收益37美分，低于预期的40美分；营收13亿美元，低于预期5.6% [3] - 过去四个季度中，公司两次超出、两次未达扎克斯共识预期，平均盈利惊喜为5.9% [3] - 过去七天，第二季度盈利共识预期未变，同比下降26%；营收预期同比下降2.4% [3] 影响业绩因素 - 天然气价格暴跌，第三季度预计持续，公司天然气资本支出大幅削减，产量下降 [4] - 第三季度天然气预计日产量2574百万立方英尺，低于去年同期的2903百万立方英尺；天然气实现价格预计为每千立方英尺1.31美元，同比下降27% [4][5] - 公司战略转向特拉华盆地的富油资产，预计受益于高油价；第二季度石油产量超指引上限，第三季度预计日均产量11万桶，同比增长20% [5] 模型预测情况 - 扎克斯模型未表明公司第三季度业绩可能超预期，盈利ESP为 -5.48%，扎克斯评级为4（卖出） [6][7] 其他可考虑的能源公司 - 埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corporation）盈利ESP为 +0.02%，扎克斯评级为3，11月1日公布财报；过去四个季度两次超预期、两次未达预期，平均盈利惊喜约1.8%，市值约4759亿美元，一年涨幅10.7% [8] - 切尼尔能源公司（Cheniere Energy）盈利ESP为 +12.21%，扎克斯评级为3，10月31日公布财报；过去四个季度两次超预期、两次未达预期，平均盈利惊喜约55.9%，市值约413亿美元，一年涨幅8.8% [8][9] - 墨菲美国公司（Murphy USA）盈利ESP为 +0.94%，扎克斯评级为3，10月30日公布财报；过去四个季度三次超预期、一次未达预期，平均盈利惊喜约3.5%，市值约97亿美元，一年涨幅32.8% [9]

文章核心观点 - 科特拉能源公司2024年第三季度财报预计收益和营收同比下降，实际结果与预期的对比会影响短期股价，值得评估每股收益超预期的可能性；卡博特难以确定能否超预期每股收益；安tero资源公司也难以确定能否超预期每股收益，投资者在公司财报发布前应关注盈利预期差值和Zacks排名等因素 [1][6][9] 科特拉能源公司情况 预期业绩 - 预计2024年第三季度财报每股收益0.37美元，同比下降26%，营收13.2亿美元，同比下降2.4% [2] 预测修正趋势 - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调3.07%至当前水平 [3] 盈利预测模型相关 模型原理 - Zacks盈利预期差值（Earnings ESP）模型核心是公司财报发布前的预测修正能反映业绩期的业务状况，该模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来理论上指示实际盈利与共识估计的可能偏差，且仅对正的盈利预期差值读数有显著预测力 [4] 预测情况 - 正的盈利预期差值结合Zacks排名1、2或3时是盈利超预期的有力预测指标，组合出现盈利超预期的概率近70%；负的盈利预期差值读数不代表盈利未达预期，负盈利预期差值读数和/或Zacks排名4或5的股票难以有信心预测盈利超预期 [5] 卡博特公司情况 预测指标 - 最准确估计低于Zacks共识估计，盈利预期差值为 -5.48%，目前股票Zacks排名为4，难以确定能否超预期每股收益 [6] 盈利惊喜历史 - 上一季度预期每股收益0.40美元，实际0.37美元，惊喜值 -7.50%；过去四个季度有两次超预期每股收益 [7] 安tero资源公司情况 预期业绩 - 预计2024年第三季度每股亏损0.04美元，同比变化 -150%，本季度营收10.4亿美元，同比下降7.4% [9] 预测修正趋势 - 过去30天共识每股收益预期下调18.5%至当前水平 [9] 预测指标 - 盈利预期差值为 -8.89%，Zacks排名为5，难以确定能否超预期每股收益；过去四个季度仅一次超预期每股收益 [9]

文章核心观点 - 该公司是由前Cabot天然气公司和Anadarko-Permian油气公司Cimarex合并而成的 [1] - 公司目前日产669,000桶油当量,其中69%为天然气 [1] - 公司正在稳步增加其在油气行业的业务 [1] 公司概况 - 公司名称为Coterra Energy Inc.,股票代码为NYSE: CTRA [1] - 公司主要从事上游油气勘探和开发业务 [1] - 公司日产669,000桶油当量,其中69%为天然气 [1] 行业分析 - 公司正在稳步增加其在油气行业的业务 [1] - 公司覆盖上游、中游和下游等油气全产业链 [1]

文章核心观点 - 美国能源部库存报告显示天然气供应增幅超预期，叠加飓风致需求中断，期货价格周线收低 天然气市场受供应、需求、天气等因素影响呈波动状态，投资者应关注Coterra Energy和EQT Corporation等抗风险股票，规避Comstock Resources等高风险股票 [1][2] 天然气库存情况 - 截至10月4日当周，美国下48州地下储存库存增加820亿立方英尺，高于分析师预期的720亿立方英尺，低于五年平均净注入量960亿立方英尺和去年同期的850亿立方英尺 [3] - 本周库存增加使天然气总库存达36290亿立方英尺，比2023年水平高1240亿立方英尺（3.5%），比五年平均水平高1760亿立方英尺（5.1%） [4] 天然气供需情况 - 天然气总供应日均1075亿立方英尺，因加拿大进口增加，较上周日均增加0.2亿立方英尺 [4] - 日消费量从上周的957亿立方英尺升至966亿立方英尺，主要因居民/商业用量增加，部分被发电用气量减少抵消 [4] 天然气价格情况 - 因库存增幅超预期和飓风Milton致需求受损，天然气价格上周下跌 11月期货在纽约商品交易所收于2.632美元，跌幅7.8%，连续两周下跌 [5] - 天然气价格受产量高、库存高和温和天气致需求疲软的压力，当前库存远超去年水平和五年平均，市场前景看跌 8月下旬价格曾跌至四个月低点1.88美元，凸显市场持续波动 [6] 投资建议 - 天然气市场受供应过剩、天气和生产动态变化影响，投资者应保持谨慎，关注Coterra Energy和EQT Corporation等基本面强劲的股票以获更多稳定性 [7] 推荐公司情况 - Coterra Energy是独立上游运营商，主要从事天然气勘探、开发和生产，在阿巴拉契亚盆地的马塞勒斯页岩拥有约18.3万净英亩土地，6月季度日均产量27.798亿立方英尺 过去四个季度盈利平均超预期5.9%，市值约184亿美元，Zacks排名3（持有），一年下跌14.8% [8][9] - EQT Corporation是国内市场按日均销量计算最大的天然气生产商，主要业务在阿巴拉契亚盆地，天然气在总产量/销售中占比超90% 过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜约108.5%，Zacks排名3（持有），一年下跌14% [10][11] 风险公司情况 - Comstock Resources是领先的独立天然气生产商，业务集中在北路易斯安那州和东得克萨斯州的海恩斯维尔页岩 Zacks排名5（强烈卖出），过去60天分析师对本季度和财年每股收益预期分别下调133%和106% [11][12]

文章核心观点 - 美国能源部库存报告显示天然气供应增幅低于预期，但期货价格因消费担忧本周收低 投资者应关注Coterra Energy和Cheniere Energy等抗跌股票，避开Comstock Resources等高风险选择 [1][2] 天然气库存情况 - 截至9月27日当周，美国48个州地下储存的天然气库存增加550亿立方英尺，低于分析师预期的570亿立方英尺，也低于五年平均净注入量980亿立方英尺和去年同期的870亿立方英尺 [3] - 本周库存增加使天然气总库存达到35470亿立方英尺，比2023年水平高1270亿立方英尺（3.7%），比五年平均水平高1900亿立方英尺（5.7%） [4] 天然气供需情况 - 天然气总供应量平均每天1074亿立方英尺，每周增加0.3亿立方英尺，主要因干气产量增加，但部分被加拿大进口量减少抵消 [4] - 日消费量从前一周的986亿立方英尺降至959亿立方英尺，主要因发电用天然气消费量下降 [4] 天然气价格情况 - 尽管库存增幅低于预期，但天然气价格上周仍下跌 因温和气温导致需求预测疲软，11月期货在纽约商品交易所收于2.85美元，下跌1.7%，为六周来首次下跌 [5] - 尽管近期表现较好，但天然气供应过剩和不确定性使涨势受限 8月下旬价格跌至四个月低点1.88美元，凸显市场持续波动 [6] 投资建议 - 天然气市场受供应过剩、天气和生产动态变化影响，投资者应保持谨慎，关注Coterra Energy和Cheniere Energy等基本面强劲的股票以获得稳定性 [7] 推荐公司情况 - Coterra Energy是独立上游运营商，主要从事天然气勘探、开发和生产 总部位于德克萨斯州休斯顿，在阿巴拉契亚盆地的马塞勒斯页岩拥有约18.3万净英亩土地，6月季度日均产量27.798亿立方英尺 过去四个季度盈利平均超预期5.9%，市值约184亿美元，Zacks排名3（持有），一年下跌12.4% [8][9] - Cheniere Energy是第一家获得监管批准从其萨宾帕斯终端出口液化天然气的公司，具有独特竞争优势 过去四个季度盈利平均超预期55.9%，Zacks排名3（持有），LNG股价一年上涨12.7% [10] 风险公司情况 - Comstock Resources是领先的独立天然气生产商，业务集中在路易斯安那州北部和德克萨斯州东部的海恩斯维尔页岩 因天然气风险，Zacks排名5（强烈卖出），过去60天分析师将本季度和财年每股收益预期分别下调133%和106% [11]

文章核心观点 - 美国能源部库存报告显示天然气供应增幅略超预期，但受强劲制冷需求预测推动，期货价格本周收高 不过天然气今年以来仍下跌，市场受不可预测天气模式影响大，投资者应关注Range Resources和Coterra Energy等抗风险股票，避开Comstock Resources等高风险选择 [1][2] 天然气库存情况 - 截至9月13日当周，美国下48州地下储存库存增加580亿立方英尺，略高于分析师预期的570亿立方英尺，低于五年（2019 - 2023）平均净注入量800亿立方英尺和去年同期的620亿立方英尺 [3] - 本周库存增加使天然气总库存达34450亿立方英尺，比2023年水平高1940亿立方英尺（6%），比五年平均水平高2740亿立方英尺（8.6%） [4] - 天然气总供应日均1072亿立方英尺，周环比下降0.6亿立方英尺，原因是加拿大进口量减少和干气产量下降 [4] - 日消费量从前一周的966亿立方英尺降至954亿立方英尺，主要因住宅/商业使用量疲软和美国液化天然气出口设施交付量下降 [5] 天然气价格走势 - 尽管库存增加略不利，但上周天然气价格攀升，10月期货在纽约商品交易所收于2.434美元，涨幅5.4%，主要受温暖天气预测推动 这是连续第四周上涨，但过去三个月仍下跌超20%，此前4月和5月曾飙升47%，8月下旬甚至跌至四个月低点1.88美元 [6] - 天然气价格受强劲产量、高库存和温和天气导致的需求疲软影响承压，当前库存显著高于去年水平和五年平均水平，前景看跌 [7] 企业生产调整 - APA Corporation和EQT Corporation等公司正在缩减钻探活动 APA计划在第三季度将天然气产量削减9000万立方英尺/日，此前第二季度因价格低已削减7800万立方英尺/日 EQT作为美国最大天然气生产商，将在下半年维持每日减产5亿立方英尺 [7] - 几家公司在4 - 5月价格回升期间恢复了推迟的生产，但增加的产量很快又压低了价格，凸显市场脆弱性 [8] 天然气需求情况 - 稳定的液化天然气进料气交付继续为天然气提供强劲支撑，美国液化天然气出口保持稳固，受环境政策和欧洲减少对俄罗斯天然气依赖推动 随着冬季临近，全球液化天然气市场预计需求强劲 [9] 投资建议 - 天然气市场持续受供应过剩困扰，投资者在天气和生产动态变化的动荡环境中应保持谨慎 [10][11] - 关注Range Resources和Coterra Energy等基本面强劲的股票可能在不确定性中提供更多稳定性 [12] - Range Resources是美国独立天然气生产商，在阿巴拉契亚盆地运营，连续四个季度盈利超Zacks共识预期，平均超31.6%，市值约74亿美元，一年涨幅8% [13][14] - Coterra Energy是独立上游运营商，主要从事天然气勘探、开发和生产，在阿巴拉契亚盆地的马塞勒斯页岩拥有约18.3万净英亩土地，在过去四个季度中两个季度盈利超Zacks共识预期，平均超5.9%，市值约175亿美元，一年涨幅5.4% [15][16] - Comstock Resources近期风险较大，Zacks共识预期其每股收益已被下调，过去30天分析师分别将当前季度和财年预期下调30%和12% [16][17]

文章核心观点 - 美国能源部库存报告显示天然气供应增量小于预期使期货价格微升 但年初至今仍下跌约8% 行业面临供应过剩和价格波动问题 投资者应关注稳健股票并避开风险股票 [1][2] 天然气库存情况 - 截至9月6日当周 美国下48州地下储存库存增加400亿立方英尺 低于分析师预期的480亿立方英尺 较五年平均净注入量670亿立方英尺和去年同期的500亿立方英尺有所减少 [3] - 本周库存增加使天然气总库存达33870亿立方英尺 比2023年水平高1980亿立方英尺（6.2%） 比五年平均水平高2960亿立方英尺（9.6%） [4] - 天然气总供应日均1078亿立方英尺 周环比下降0.8亿立方英尺 因加拿大进口量减少和干气产量下降 日消费量从上一周的991亿立方英尺降至968亿立方英尺 主要因发电用气量减少 [4] 天然气价格走势 - 上周天然气价格微升 10月期货在纽约商品交易所收于2.31美元 较前一周收盘价上涨1.3% 但过去三个月暴跌超25% 抹去4月和5月47%的涨幅 8月下旬甚至触及四个月低点1.88美元 [5] - 天然气价格受强劲生产 高库存和疲软需求的压力 库存高于去年和五年平均水平 市场前景看跌 [6] 企业生产调整 - APA公司计划在第三季度将天然气产量削减9000万立方英尺/日 此前第二季度已削减7800万立方英尺/日 EQT公司将在下半年维持每日减产5亿立方英尺 [7] - 部分公司在4 - 5月价格回升时恢复生产 但新增产量再次压低价格 凸显市场平衡脆弱 [8] 天然气需求情况 - 稳定的液化天然气（LNG）进料气交付为天然气需求提供支撑 美国LNG出口因环境政策和欧洲减少对俄罗斯天然气依赖而保持强劲 全球LNG市场为冬季做准备 海运货物市场有积极信号且供应中断风险增加 [9] 天然气股票分析 - 天然气市场持续面临供应过剩问题 价格波动大 投资者应关注基本面稳健的股票如Range Resources和Coterra Energy 避开风险股票如Comstock Resources [2][11] - Range Resources是美国独立天然气生产商 专注于阿巴拉契亚盆地 拥有超30年低成本高回报库存 2024年第二季度日均产量21.529亿立方英尺当量 其中天然气占69% 过去四个季度盈利均超Zacks共识预期 平均超31.6% 市值约70亿美元 一年下跌7.7% [12][13] - Coterra Energy是独立上游运营商 主要从事天然气勘探 开发和生产 拥有阿巴拉契亚盆地马塞勒斯页岩约18.3万净英亩土地 6月季度日均产量27.798亿立方英尺 过去四个季度盈利两次超Zacks共识预期 平均超5.9% 市值约168亿美元 一年下跌18.3% [14][15] - Comstock Resources专注于路易斯安那州北部和德克萨斯州东部的海恩斯维尔页岩 近30天分析师将其本季度和财年每股收益预期分别下调43%和37% [15][16]

文章核心观点 公司长期需求前景受多元化资产组合和有吸引力估值支撑 但近一个月每股收益预期下调 反映对短期盈利能力担忧 投资者应谨慎交易 目前可能不是投资的理想时机 持有该股票的投资者可继续持有 [14] 股价表现 - 9月6日 公司股价跌至52周低点22.79美元/股 收盘价略高至23.49美元/股 年初至今 公司股价跌幅超10% 同期行业跌幅0.7% 标准普尔500指数上涨13.3% 表现逊于同行 [1] 股价下跌原因 - 投资者担忧公司面临天然气市场供应过剩和高运营成本问题 [2] - 天然气价格波动是公司和股票的主要风险 目前天然气价格难以持续维持在2美元以上 公司运营利润率可能承压 [3] - 公司每百万立方英尺当量运营成本2.58美元 高于许多同行 处于竞争劣势 高成本可能限制利润率 减少自由现金流和股东回报 [4] - 公司对疲软天然气市场的战略反应是将马塞勒斯地区资本支出同比削减超50% 并实施减产 这可能影响公司利用价格回升的能力 [5] - 过去30天 2024年公司盈利预期下调2.5%至1.96美元 2025年下调1.7%至2.87美元 负面预期修正显示对股票的看跌情绪 [6] 长期增长催化剂 - 公司资产基础多元化 涵盖多个产区 2023年石油收入占比48% 减轻天然气价格波动影响 降低对单一商品或地区的依赖 并提供资本配置灵活性 [8] - 公司钻井盈亏平衡成本极低 油价50美元/桶 天然气2.50美元/百万英热单位即可盈利 确保在多数商品价格下有良好盈利能力 [9] - 2024年第二季度 公司在石油、天然气和天然气液体三个业务板块均超生产指引 资本支出处于指引低端 体现运营卓越和适应市场波动并保持盈利的能力 [10] - 公司继续优先考虑股东回报 2024年第二季度每股派息21美分 并回购1.4亿美元股票 向股东返还120%的自由现金流 远超50%的目标 [11] 估值情况 - 从估值角度看 公司股价相对于行业有折扣 过去12个月企业价值与息税折旧摊销前利润比率为5.21 低于过去五年中值 价值评分为B [12] 机构评级 - 25位覆盖该股票的经纪人中 19位给予强烈买入建议 1位买入 5位持有评级 扎克斯平均目标价33.04美元 比当前水平高约44% [13]

文章核心观点 公司运营表现出色，在多数季度超越业绩预期，拥有多元化业务模式和灵活的资本配置策略，对未来发展充满信心，尤其在运营卓越性、业务多元化价值、资本配置、项目开发和环境责任等方面具备优势和潜力 各部分总结 运营表现 - 公司运营团队优秀，文化鼓励开放协作和分享最佳实践，过去八个季度中有七个季度超越石油业绩预期 [2] - 公司在资本效率、油井表现和项目加速方面有超出预期的表现，如最大项目采用同步压裂后时间线加速、产量提升 [2] 业务模式 - 公司采用油气多元化业务模式，虽运营出色，但股价相对天然气公司和一些大盘股仍有折价 [4] - 公司认为随着品牌建立和业务周期变化，多元化收入流的价值将显现，今年油气和凝析油收入占总收入的60%以上，此前天然气曾是主要收入来源，且价格波动时现金流稳定性较好 [5][6] 并购与股票回购 - 公司认为并购需为股东增值，自身运营能力强，若引入更多资产能有效运营，但会谨慎选择有增值潜力的交易 [7][8] - 公司认为回购自家股票是当前较好的并购机会之一，但不局限于此，会同时寻找其他增值机会 [9] 增值机会评估标准 - 评估增值机会时，优先考虑优质岩石、多目标盆地，在回报优先的情况下会适当平衡油气和凝析油比例，进入新领域需有足够的发展空间 [10] - 收购资产要考虑规模、持续时间、岩石质量和收购价值，避免高价收购导致容错空间小的交易 [11] 现金分配 - 公司优先支付股息，股息在行业中收益率较高，且认为股息能提醒管理团队为股东服务 [13] - 公司不会承诺高比例的现金流返还，注重用实际结果展示自身，避免陷入现金流返还的竞争 [14] 资本分配与增长平衡 - 公司从财务绩效增长角度考虑增长，而非单纯追求产量增长，通常将50% - 70%的现金流用于投资，根据投资质量和可实施性进行资本分配，采用零基预算 [16][17] - 公司在决定钻机或压裂车队的长期合同时，会进行现金流下行测试，避免在价格下跌时陷入困境，目前有4台钻机和1个压裂机组有长期合同，部分合同将在2025年到期 [18][19] 宏观环境应对 - 公司因天然气市场短期供应过剩，持续减少天然气业务活动，目前马塞勒斯地区无钻机作业，压裂机组作业完成后可能停止完井作业，待价格回升再恢复 [21][23] - 公司认为天然气长期前景乐观，但资本计划基于当前现实，将天然气净回价超过1美元作为重启大量延迟生产的门槛，目前有近3亿立方英尺/天的产量关停 [22][24] 项目开发 - 二叠纪盆地的温德姆项目进展良好，截至二季度末有21口沃尔夫坎普井投产，公司在该项目中调整了沃尔夫坎普和哈基的开发策略，倾向于共同开发，项目规模扩大到73口井 [28][29] - 温德姆项目中同步压裂占比约60% - 70%，效果出色，公司未来将尽可能提高同步压裂水平，该项目利用了大规模项目的效率优势，未来几年在卡尔弗森县可能每年都有类似规模的项目 [30][31] 阿纳达科盆地 - 阿纳达科盆地竞争力强，当前条件下略落后于二叠纪盆地，但天然气价格稍有变化就可能改变局面，公司在该盆地有约20亿美元的额外钻探机会 [32][33] - 公司认为该盆地有很多价值，虽不受部分上市公司青睐，但有一些优秀的运营商，如德文能源和大陆资源 [33][34] 未来展望 - 机器学习彻底改变了公司业务，为运营节奏做出了全面贡献，公司运营会议中机器学习团队会参与讨论最佳实践 [35][36] - 公司具有高度适应性，库存会随时间演变，对未来五年未预见的发展感到兴奋，同时在环境责任方面表现出色，新设施无排放，处于甲烷检测讨论的前沿 [37][38]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司连续7个季度超出预期,这让公司感到一定程度的惊讶 [3][4] - 公司拥有出色的运营团队和文化,能够快速分享最佳实践 [3] - 公司在资本效率和井产能方面超出预期,但也遇到了一些项目进度加快的挑战 [3] - 公司希望建立卓越的运营品牌,交付稳定的业绩 [4] 多元化业务模式 - 公司的多元化业务模型(油气平衡)使其股价相对同行仍有折价 [5][7] - 公司希望通过多元化业务获得现金流的稳定性,在油价和天然气价格波动中保持较为一致的现金流 [7][8] 资本配置策略 - 公司认为并购不应该是为了增长而是为了创造价值,会谨慎评估并购机会 [10][11] - 公司认为目前最好的并购机会是回购自身股票,但也会继续关注其他价值创造机会 [12] - 公司在评估并购时会考虑资产质量、多目标盆地、油气平衡等因素,同时也非常注重并购价格 [14][15] 天然气业务策略 - 公司目前正在大幅减少马塞勒斯页岩的天然气产能,因为当前天然气价格偏低 [27][28][30] - 公司认为长期来看天然气需求前景向好,但当前仍存在短期供给过剩的问题 [27] - 公司会根据价格水平决定何时恢复马塞勒斯页岩的产能 [30] 关键资产开发 - 公司在Windham Row项目中采用同步压裂技术取得了很好的效果,未来会继续推广 [34][35][36][38] - 公司在安纳达科盆地的表现也很出色,该区域项目经济性在当前油气价格环境下仍然很有竞争力 [40][41][43] 环境和ESG - 公司在环境和ESG方面的表现在行业中处于领先地位,未来可能会成为公司的一大优势 [46][47]