文章核心观点 - 华尔街分析师预计科迪华公司即将公布的季度报告中每股收益为0.06美元，同比下降62.5%，营收预计达35.4亿美元，同比下降7.4%，还给出了该公司部分关键指标的平均预测 [1] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益0.06美元，同比下降62.5% [1] - 预计营收达35.4亿美元，同比下降7.4% [1] - 过去30天该季度共识每股收益预估未变 [2] 关键指标预测 - 预计“种子业务营收”达15.9亿美元，同比变化-3.6% [6] - 预计“作物保护业务营收”达19.3亿美元，同比变化-11.6% [7] - 预计“作物保护业务运营息税折旧及摊销前利润”达2.7928亿美元，上年同期为3.32亿美元 [8] 股价表现与评级 - 过去一个月科迪华公司股价变化-5.9%，同期标准普尔500指数变化+3.1% [10] - 公司获Zacks评级3（持有），预计短期内紧跟整体市场表现 [10] 投资参考提示 - 财报公布前考虑盈利预估修正很重要，盈利预估修正趋势与股票短期价格表现有强关联 [3] - 深入研究分析师对关键指标的预测能更全面了解公司季度业务表现 [4]

文章核心观点 - 科迪华公司董事会批准普通股股息发放，旗下全资子公司EIDP公司董事会宣布优先股股息发放 [1] 公司动态 - 科迪华公司董事会批准每股0.16美分普通股股息，2024年3月15日支付给2024年3月1日登记在册股东 [1] - EIDP公司董事会宣布，4.50美元系列优先股每股股息1.12 - 1/2美元，3.50美元系列优先股每股股息0.87 - 1/2美元，2024年4月25日支付给2024年4月4日登记在册股东，EIDP是科迪华全资子公司 [1] 公司介绍 - 科迪华是全球专注农业公司，结合行业领先创新、高接触客户参与和运营执行，为农业挑战提供解决方案，通过独特分销策略及种子、作物保护和数字产品服务组合产生市场偏好，拥有知名农业品牌和技术管线，致力于提高农民生产力，与食品系统利益相关者合作 [2]

文章核心观点 - 多尔公司（DOLE）在Zacks评级和风格评分模型中均优于科迪华公司（CTVA），价值投资者可能认为多尔公司是更好的选择 [9] 公司对比 Zacks评级 - 多尔公司Zacks评级为1（强力买入），科迪华公司为3（持有），该系统强调盈利预期修正为正的公司，多尔公司盈利前景改善程度可能更大 [3] 价值指标 - 价值投资者会参考传统指标寻找被低估股票，价值类别根据关键指标对股票评级，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4][5] - 多尔公司预期市盈率为8.76，科迪华公司为14.75；多尔公司PEG比率为0.83，科迪华公司为1.13；多尔公司市净率为0.81，科迪华公司为1.23 [6][7] - 基于上述指标，多尔公司价值评级为B，科迪华公司为C [8]

文章核心观点 - 多尔公司（DOLE）在Zacks评级和风格评分模型中均优于科迪华公司（CTVA），价值投资者或认为多尔公司是更好选择 [9] 公司对比 评级情况 - 多尔公司和科迪华公司目前Zacks评级分别为1（强力买入）和3（持有），该系统强调盈利预期修正为正的公司，多尔公司盈利前景改善程度或更大 [3] 估值指标 - 多尔公司远期市盈率为9.35，科迪华公司为16.14；多尔公司PEG比率为0.88，科迪华公司为1.25 [6] - 多尔公司市净率为0.86，科迪华公司为1.34 [7] 风格评分 - 多尔公司价值评分为B，科迪华公司为C [8] 价值股筛选策略 - 结合强劲的Zacks评级和风格评分系统中价值类别的出色评级，能产生最佳回报，Zacks评级强调盈利预期修正趋势为正的公司，风格评分突出具有特定特征的股票 [2] - 价值投资者关注一些可靠的估值指标，以判断公司当前股价是否被低估 [4] - 风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5]

财务数据和关键指标变化 - 前三季度销售收入下降1%,但经营EBITDA增长5%,毛利率同比提升120个基点 [37][38][43] - 种子业务前三季度销售收入增长7%,价格上涨14%,抵消了5%的销量下降 [45][46] - 作物保护业务前三季度销售收入下降10%,价格上涨4%,但销量下降16%,其中5%来自于产品退出 [47][48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 种子业务价格上涨带动利润增长,预计2024年将继续保持低个位数的价格上涨 [86][87][88][89] - 作物保护业务在北美市场有望实现销量增长,但在巴西市场仍将面临压力 [174][175][176][177][178] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场玉米种植面积预计将从2023年的增长转为2024年的下降,但整体农业基本面依然健康 [67][194][195][196][197] - 巴西市场作物保护业务将在2024年前两个季度继续面临渠道去库存压力,导致销量和价格下降 [174][175][176][177][178][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190] - 欧洲市场种子业务在2023年受到乌克兰冲突影响,2024年有望企稳 [197][198][199] - 亚太市场作物保护业务受天气影响较大,但公司产品在水稻等细分市场表现良好 [202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在优化全球作物保护生产网络,预计到2025年将实现约1亿美元的年度运营成本节约 [22][23][55][56][57][58][59] - 公司在种子和作物保护业务均保持领先优势,通过创新技术、价格管理和成本控制持续提升竞争力 [14][15][16][17][18][19][20][21][34][35] - 公司看好全球农业需求前景,特别是生物燃料需求持续增长,为公司业务发展带来机遇 [28][29][30][31][32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临地缘政治、宏观经济和农业特定因素的挑战,但公司仍有信心在2023年实现经营EBITDA增长和毛利率提升 [14][15][26] - 公司对2024年的经营前景保持乐观,预计将实现收益和利润率增长,尽管收入增长可能会放缓 [67][75] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vincent Andrews 提问** 询问2024年公司整体价格策略,尤其是作物保护业务价格的变化情况 [83][84][85] **Dave Anderson 和 Tim Glenn 回答** 种子业务预计将继续保持较高的价格涨幅,作物保护业务在北美市场有望实现正价格增长,但在巴西市场仍将面临压力 [86][87][88][89][90][91][92][93] 问题2 **David Begleiter 提问** 询问作物保护业务的变化是否会影响公司实现2025年EBITDA目标的信心 [95][96][97][98][99][100][101][102][103] **Chuck Magro 回答** 公司仍然有信心实现2025年EBITDA目标区间,并将通过进一步优化业务、提升效率等措施来应对市场挑战 [97][98][99][100][101][102][103] 问题3 **Joel Jackson 提问** 询问公司优化作物保护生产网络的具体计划和预期效果 [106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120] **Chuck Magro 和 Robert King 回答** 公司将通过外包生产、采用模块化灵活制造等方式来优化成本结构,预计到2025年可实现约1亿美元的年度运营成本节约 [108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120]

业绩总结 - 公司在2023年第三季度实现了26亿美元的净销售额，同比增长7%[12] - 公司2023年第三季度实现了18百万美元的营业利润，主要受益于定价策略、降低的版税支出和生产效率提升[12] - 2023年全球种子销售额为136亿美元，种子部门销售额为78亿美元，作物保护部门销售额为63亿美元[13] - 2023年执行作物保护运营策略，重点优化全球作物保护资产布局，预计到2025年每年EBITDA将提升1亿美元[15] - 2023年更新指导范围，预计净销售额为170-173亿美元，运营EBITDA为25-27亿美元，运营EPS为2.50-2.70美元[16] 用户数据 - 2023年第三季度，Corteva玉米产品线的净销售额为18亿美元，同比增长4%[39] - 2023年前九个月，Corteva北美地区的净销售额为271亿美元，同比增长4%[40] - 2023年前九个月，Corteva种子产品线的净销售额为504亿美元，同比增长7%[41] 未来展望 - 2024年市场背景预期为美国种植面积从玉米转向大豆，巴西Safrinha玉米种植面积预期较低，美国农民收入和商品价格保持高于历史平均水平[17] 新产品和新技术研发 - Corteva在2023年第三季度的持续经营活动税前收入为1,416亿美元，同比下降13%[44] - Corteva在2023年前九个月的持续经营活动税前收入为2,541亿美元，同比增长1.64%[44]

净销售额及利润 - 2023年第三季度，公司净销售额为25.9亿美元，较去年同期下降7%[197] - 2023年前九个月，公司净销售额为135.19亿美元，较去年同期下降1%[202] - 2023年第三季度，继续经营的净利润为负3.15亿美元，较去年同期略有改善[200] - 2023年前九个月，继续经营的净利润为11.72亿美元，较去年同期略有下降[205] 区域销售情况 - 2023年前9个月全球净销售额为13519亿美元，较2022年同期的13630亿美元下降，主要受到销量减少10%和汇率不利影响2%的影响[209] - 北美地区2023年前9个月净销售额为7093亿美元，同比增长4%[210] 费用及支出 - 2023年前9个月销售成本为7554亿美元，占净销售额的56%[211] - 2023年前9个月研发费用为980亿美元，占净销售额的7%[212] - 2023年前9个月销售、一般及管理费用为2441亿美元，占净销售额的18%[214] - 2023年前9个月无形资产摊销为508亿美元[215] - 2023年前9个月重组和资产相关费用为95亿美元[216] 业务表现 - 公司在2023年第三季度种子业务的净销售额为8.78亿美元，较2022年同期增长2%[239] - 种子业务在2023年第三季度的运营EBITDA为负1.38亿美元，较2022年同期改善了38%[240] - 种子业务在2023年前九个月的净销售额为78.37亿美元，较2022年同期增长7%[241] - 种子业务在2023年前九个月的运营EBITDA为19.72亿美元，较2022年同期增长24%[244] - 公司在2023年第三季度农作物保护业务的净销售额为17.12亿美元，较2022年同期下降11%[245] - 农作物保护业务在2023年第三季度的运营EBITDA为1.84亿美元，较2022年同期下降48%[247] - 农作物保护业务在2023年前九个月的净销售额为56.82亿美元，较2022年同期下降10%[248] - 农作物保护业务在2023年前九个月的运营EBITDA为11.07亿美元，较2022年同期下降18%[250] 财务指标及现金流 - 公司预计2023年全年净销售额将在170亿至173亿美元之间，运营EBITDA将在32.5亿至34.5亿美元之间[230] - 公司使用非GAAP财务指标包括运营EBITDA和每股运营收益（亏损）[251] - 运营EBITDA在2023年第三季度为18百万美元，较去年同期96百万美元下降[253] - 2023年前9个月，公司的运营EBITDA为299.5亿美元，较去年同期的285.4亿美元增长[253] - 公司在2023年前9个月的运营亏损为1.61亿美元，较去年同期的0.86亿美元下降[258] - 公司在2023年前9个月的每股运营亏损为0.23美元，较去年同期的0.12美元下降[258] - 截至2023年9月30日，公司的现金、现金等价物和可市场交易证券总额为24亿美元，较2022年12月31日的33亿美元和2022年9月30日的23亿美元有所下降[271] - 2023年前9个月，公司经营活动提供的现金为-26.04亿美元，较2022年同期的-21.46亿美元有所下降，主要受到营运资本变化的影响[272] - 2023年前9个月，公司投资活动提供的现金为-17.73亿美元，较2022年同期的-4.39亿美元有所增加，主要是由于收购Stoller和Symborg以及投资销售减少所致[273] - 2023年前9个月，公司融资活动提供的现金为36.03亿美元，较2022年同期的6.63亿美元有所增加，主要是由于短期借款增加用于资金需求、资本支出、股息支付和股票回购[274] 股息及股票回购 - 公司董事会于2023年1月授权每股支付0.15美元的普通股股息，于3月15日支付给股东[275] - 公司董事会于2023年7月授权每股支付0.16美元的普通股股息，反映批准的增长为6.7%，于9月15日支付给股东[275] - 公司董事会于2022年9月13日宣布授权20亿美元的股票回购计划，截至2023年9月30日，公司回购并注销了491.3万股和633万股股票[276] - 公司董事会于2021年8月5日宣布授权15亿美元的股票回购计划，截至2023年9月30日，公司回购并注销了40.98万股股票[277] 重大项目及影响 - 公司在2023年前9个月的重大项目中，包括涉及Lorsban®的估计费用[254] - 公司在2023年前9个月的重大项目中，包括与Stoller和Symborg完成收购相关的成本[255] - 公司在2023年前9个月的重大项目中，税收影响为14百万美元[256] - 公司在2023年前9个月的重大项目中，税收影响为55百万美元[257] - 公司在2023年前9个月的重大项目中，税收影响为29百万美元[257] 其他 - 公司于2023年9月30日之后批准了进一步优化农业保护网络的计划，预计将录得总计4.1亿至4.6亿美元的重组和资产相关费用[207] - EIDP的经营活动提供的现金分别为-26.15亿美元和-21.52亿美元，主要受到相关方债务利息的增加影响[279] - EIDP的融资活动提供的现

业绩总结 - 2023年上半年，C公司收入增长1%，EBITDA增长8%，毛利率增长180个基点[3] - 2023年上半年EBITDA约为30亿美元，下半年预计需增加约6亿美元，主要依赖强劲的种子业绩和拉美市场的订单[3] - C公司预计2023年现金流为11亿美元，相当于EBITDA的30%[4] - C公司计划增加股票回购额度至7.5亿美元，以展示对未来的信心[4] - C公司预计2024年和2025年将继续实现价值创造框架，目前进展顺利[4] 未来展望 - C公司预计2023年种子销售不会受到影响，农民仍将优先购买高质量种子以提高产量[6] - C公司认为2024年农药销量将增长，受益于生物农药收购和新产品[7] - C公司对Spinosons业务增长持乐观态度，认为农民会因虫害抗性而转向Spinosons[8] - C公司拥有庞大的农业知识产权组合，超过1.7万项专利，计划未来十年推出更多新技术[9] 市场扩张和并购 - ROZ和货运物流篮子可能不会回到2019年的水平，但可能会从22年的水平下降[10] - 预计作物营业部门在下半年将出现通货紧缩[11] 新产品和新技术研发 - 2024年和2025年，作物化学品业务和种子业务的成本优势将继续[12] - 2024年种子价格CAGR约为6%，超过了传统周期[14] - 2024年种子生产成本预计将下降[14] - 2024年成本降低将与价格价值相结合[15] - 2025年的前景看好，价格算法将继续发挥作用[16] - 预计明年玉米面积可能会减少，大豆面积可能会增加[16] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年原材料成本增加超过10亿美元，但已经调整价格以应对通货膨胀[9] - 2030年前后，公司预计将实现版税中性[18]

财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年公司实现营收和利润增长，运营EBITDA利润率提升超180个基点，有望实现2025年财务目标 [4] - 第二季度有机销售额同比下降4%，价格上涨被销量下降和作物保护业务下滑抵消，战略组合行动和退出俄罗斯业务带来约2.4亿美元不利影响 [10] - 上半年种子净销售额增长8%至超69亿美元，有机销售额增长9%，全球种子价格上涨14%，销量下降5%，退出俄罗斯业务对种子业务造成3%不利影响 [24] - 作物保护业务净销售额同比下降9%至超39亿美元，有机销售额下降9%，全球作物保护价格上涨7%，销量下降16%，含5%战略组合退出不利影响 [34] - 上半年运营EBITDA增加约2.2亿美元至近30亿美元，价格、产品组合、生产率和成本行动抵消销量下降、成本上升和货币不利影响，净特许权使用费支出改善和1.75亿美元生产率节省缓解市场驱动成本不利影响 [26] - 预计全年净销售额在179 - 182亿美元之间，中点增长3%，较之前指引低约7亿美元，主要受北美和拉丁美洲作物保护业务影响，生物收购业务预计全年净销售额约4.5亿美元 [27] - 预计运营每股收益在2.75 - 2.90美元之间，中点同比增长6%，指引变化反映收益降低部分被有效税率降低和股份数量减少抵消，预计下半年收益主要在第四季度实现 [28] - 预计运营EBITDA在35 - 36.5亿美元之间，中点同比增长11%，更新指引受营收增长放缓影响，部分被产品组合改善、净特许权使用费支出减少及生产率和成本行动带来的超预期收益抵消，预计运营EBITDA利润率中点为19.8%，较上年提升超130个基点 [37] - 预计自由现金流在10 - 12亿美元之间，预计全年股票回购约5亿美元，包括上半年已完成的3.3亿美元，近期宣布股息增加7% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 种子业务 - 上半年表现出色，运营EBITDA利润率提升约240个基点，玉米有机销售额实现两位数增长，北美受益于玉米种植面积增加和价格行动，抵消投入成本上升，市场份额保持强劲，先锋和Brevant上半年收入实现两位数增长，Enlist E3成为美国头号大豆技术，预计2023年将覆盖至少55%的美国大豆种植面积 [16] - 推出PowerCore Enlist Advanced RA玉米品种，为农民提供更多灵活性和先进的地上害虫控制、除草剂耐受性及领先遗传学组合，增强领先种子品牌技术地位并创造新的授权机会 [17] 作物保护业务 - 农民持续投资产品以提高和保护作物产量，但客户根据宏观经济环境调整采购模式，公司业务保持韧性，专注可控因素，执行定价策略和组合及生产率行动 [5] - 生物业务取得进展，近期收购整合按计划进行，预计2023年实现9000万美元EBITDA，新活性成分Reklemel Active预计今年晚些时候全球推出，待监管批准 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国农业部近期估计美国作物产量连续第三年低于趋势线，尽管如此，美国和巴西预计产量将使期末库存增加，可能对价格造成压力，2023年作物商品价格预计从近期高位回落但仍高于历史平均水平，俄乌战争持续影响及粮食、饲料和生物燃料对谷物和油籽的创纪录需求预计使价格保持在盈利水平 [7] - 利率影响订单模式，特别是拉丁美洲，预计2023年下半年订单模式更接近2022年前水平，还指出拉丁美洲杀菌剂因干旱和亚太地区杀虫剂因潮湿天气导致渠道库存升高 [8] - 第二季度后期订单转向即时采购方式，导致订单减少，拉丁美洲最为明显，其次是北美，巴西订单量接近历史同期水平，更新指引考虑拉丁美洲销量推迟至下半年和北美持续去库存因素 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注执行战略，提高效率，调整全年净销售额指引下调约4%，调整2023年EBITDA指引中点，反映营收减少部分被产品组合优势、特许权使用费减少和成本行动抵消 [18] - 公司认为农业基本面积极，产品需求高，专注差异化和可持续解决方案，战略和运营决策使其在作物保护行业渠道去库存中领先于同行，通过加强产品组合和投资研发推动可持续增长 [21] - 公司预计2024 - 2025年继续推进产品和国家退出计划，新作物保护产品预计持续增长，有信心实现2025年盈利目标 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为农业基本面积极，产品需求高，农民有动力增加和保护产量，2023年美国农场净收入预计处于历史前五，农民特别是美洲地区农民扩大种植面积并投资成熟技术保障盈利能力 [19] - 生物燃料需求在2023年创纪录，预计2024年继续增长，世界需要用更少土地和更低环境影响生产更多作物，公司认为这有利于其顶级遗传学和差异化作物保护技术解决方案 [19] - 尽管作物保护市场出现回调，但公司认为农业基本面积极，农场需求稳定，公司相对于市场处于有利地位，修订后的全年指引证明其产品组合实力，2023年有望实现销售和盈利增长，表现使其在行业中脱颖而出，预计2023年业绩支持2025年财务目标 [47] 其他重要信息 - 公司在业绩报告和问答环节中提及的前瞻性声明基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能与声明有重大差异，公司无义务更新前瞻性声明，报告中提及的非GAAP财务指标可在收益新闻稿、相关附表和投资者关系网站补充财务摘要幻灯片中找到对账信息 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请说明2024 - 2025年的增长算法和各业务板块变化，以及与去年相比有何不同 - 公司认为行业渠道去库存问题是暂时且不可持续的，2024 - 2025年计划与去年9月制定的计划轨迹相同，公司将继续推进产品和国家退出计划，新作物保护产品预计持续增长，有信心实现2025年盈利目标 [39][40] - 公司在作物保护业务面临销量不利影响情况下，EBITDA和利润率表现良好，得益于成本管理、产品组合优化、技术升级和差异化，预计将更新相关计划并在不久后公布2024年指引 [42] 问题: 2024年是否会有去库存遗留问题，市场情况如何 - 2024年市场情况良好，谷物和油籽需求创纪录，生物燃料需求预计再创新高，作物价格虽下降但农民利润仍健康，购买行为未改变，但2024年初可能存在去库存遗留问题 [46] 问题: 农场是否有剩余库存，作物保护业务去库存节奏如何，8月情况怎样 - 此前供应链问题导致渠道超量订购产品，农场通常不接收多余产品，公司清楚库存位置且库存正在减少，过去几个月取得进展，数据显示情况向好 [56] - 5月底作物保护业务去库存问题变得更广泛和系统性，农场需求积极且过去2 - 3年有机收入呈低个位数增长，自5月底以来渠道因库存过多大幅减少采购，预计年底大部分去库存问题将解决，但2024年部分产品线和地区可能仍存在问题，公司将与渠道合作伙伴共同应对 [59][60] 问题: 作物保护业务去库存中，分销商和终端用户种植者谁的库存过剩更多，对第三、四季度收益节奏有何影响 - 库存问题主要在渠道，即分销商和零售渠道，主要市场农场存储库存通常不多 [64] - 按营收指引中点计算，下半年营收同比增加5亿美元，其中3亿美元来自生物收购业务，第三、四季度收益受拉丁美洲业务时间安排和收购业务贡献时间影响，收购业务贡献主要在第四季度，拉丁美洲业务从上半年到下半年的调整也使第四季度收益更显著，与2020 - 2021年相比，2022年收益分布异常 [65][66][68] 问题: 思考2024年时，净特许权使用费减少、E3渗透率、成本等方面应如何考虑 - 2024年农业环境积极，作物价格将高于历史平均水平，市场供应相对紧张，全球农民利润健康，美国农场净收入预计处于历史前五，谷物、油籽、食品、饲料和燃料需求强劲 [71] - 去年完成多杀菌素扩张，今年市场增量，2024 - 2025年将持续增长，特许权使用费支出有望提前达到2025年2.5亿美元减少目标，随着作物价格和化工原料成本下降，成本将降低，整体情况与历史规划相似，目前只是初步想法 [72] 问题: 作物化学品下半年销量预计如何，自由现金流转换情况及如何改善 - 作物业务上半年报告销量下降约16%，调整后下降10%，受产品退出决策影响6个百分点，下半年报告销量变化约4%，调整后增长8%，包括收购业务影响 [75] - 上半年现金使用增加，与营运资金有关，种子业务种植者补偿和商品成本及定价行动导致现金流出增加，作物保护业务库存管理使贸易应付款减少采购，全年自由现金流预计在10 - 12亿美元之间，中点11亿美元对应EBITDA现金转化率约30%，对应运营收益现金转化率约50%，下半年营运资金将成为现金来源，因业务增长同时保持营运资金水平稳定，库存减少且应付款增加，2024 - 2025年现金转化率有望达到50%以上，对应运营收益现金转化率约80%以上 [100][101][102] 问题: 种子业务市场份额增长感受及背后因素，是否假设2024 - 2025年种子业务整体积极定价 - 种子业务表现出色，Enlist E3大豆市场份额增长，玉米增长20%，市场份额增长得益于客户对产品价值认可，公司通过研发推出新产品和贸易套餐，为农民创造价值并进行定价，同时也带来授权机会 [78][90] - 公司认为2024 - 2025年种子业务将继续按价值定价，定价与成本假设将增加利润率 [87][89] 问题: 种子业务12%的定价中，同类产品定价、种植者转向高产基因导致的份额增长或组合转变、大豆到玉米种植面积转变各占多少比例；1.5亿美元净特许权使用费减少是否提前从2024年1亿美元目标中提取；如何看待欧洲采用种子基因编辑规则的价值 - 特许权使用费中立目标方面，公司有望在2022 - 2025年实现2.5亿美元减少，今年超额表现得益于美国业务中Enlist业务占比高于预期，专有种质采用率超80% [94] - 公司认为基因编辑是农业科学的重要工具，潜力超25年前的BT技术，公司有相关研发计划并增加投资，欧盟7月初提出的政策是良好开端，行业需时间明确具体政策，预计未来1 - 2年有清晰政策 [95] 问题: 从2023年到2025年，EBITDA从3.6亿美元增长到4.4亿美元（中点），相对稳定增长意味着2024年EBITDA增长10%，如何看待这一增长，能否按重组计划收益、特许权使用费减少、市场增长和定价进行分类说明 - 公司SG&A节省4亿美元，2023年在排除收购业务后全年SG&A将减少超5000万美元，体现运营卓越，未来两业务成本收入方面还有提升空间，公司将继续推进特许权使用费中立目标，产品组合优化将提升利润率，种子和作物保护业务均受益 [115][123]

净销售额和成本 - 2023年第二季度，公司净销售额为60.45亿美元，较去年同期下降3%[179] - 2023年第二季度，成本销售额为31.37亿美元，较2022年同期下降，主要受较低的销售量、减少的版税支出、持续的成本和生产力行动以及有利的货币影响驱动[180] - 2023年上半年，公司净销售额为109.29亿美元，较去年同期增长1%[184] - 2023年上半年，成本销售额为59.08亿美元，较2022年同期下降，主要受较低的销售量、减少的版税支出、持续的成本和生产力行动以及有利的货币影响驱动[185] 费用和收入 - 2023年第二季度，重组和资产相关费用净额为6,000万美元，较2022年同期的1.43亿美元下降[181] - 2023年第二季度，经过税后的持续经营收入为8.8亿美元，与去年同期的10.02亿美元相比略有下降[182] - 2023年第二季度，经营EBITDA为17.46亿美元，较2022年同期的17.19亿美元有所改善[183] - 2023年上半年，重组和资产相关费用净额为9,300万美元，较2022年同期的1.48亿美元下降[186] - 2023年上半年，经过税后的持续经营收入为14.87亿美元，与去年同期的15.79亿美元相比略有下降[187] - 2023年上半年，经营EBITDA为29.77亿美元，较2022年同期的27.58亿美元有所改善[188] 地区销售情况 - 全球销售额在2023年上半年达到109.29亿美元，同比增长1%[191] - 北美地区销售额为65.21亿美元，同比增长7%[191] - 欧洲、中东和非洲地区销售额为25.27亿美元，同比增长4%[191] - 拉丁美洲地区销售额为11.6亿美元，同比下降22%[191] - 亚太地区销售额为7.21亿美元，同比下降15%[191] 种子销售和农作物保护产品 - 公司在2023年第二季度种子销售额为42.64亿美元，同比增长8%[221] - 种子销售增长主要受益于全球玉米和大豆价格上涨，价格提高了14%和8%[222] - 种子业务在2023年第二季度的运营EBITDA为14.58亿美元，同比增长18%[223] - 公司在2023年上半年种子销售额为69.59亿美元，同比增长8%[223] - 种子销售增长主要受益于全球玉米和大豆价格上涨，价格提高了15%和7%[225] - 种子业务在2023年上半年的运营EBITDA为21.1亿美元，同比增长17%[225] - 2023年第二季度农作物保护产品销售额为17.81亿美元，同比下降23%[227] - 农作物保护产品销售下降主要受到销量减少和货币不利影响的影响[227] - 2023年第二季度农作物保护产品的运营EBITDA为3.2亿美元，同比下降37%[229] - 公司在2023年上半年农作物保护产品的运营EBITDA为9.23亿美元，同比下降8%[231] 财务活动和现金流 - 公司在2023年5月通过发行4.50%到2026年到期的优先票据和4.80%到2033年到期的优先票据筹集了1.2亿美元[244] - 公司在2023年2月从364天循环信贷设施中提取了10亿美元，用于一般公司用途，包括资金季节性营运资金需求、资本支出、股息支付、股票回购和部分资助Stoller和Symborg收购[245] - 公司的现金、现金等价物和可交易证券在2023年6月30日为26.16亿美元，较去年同期的33.15亿美元有所下降[241] - 截至2023年6月30日，公司经营活动现金流为负24.99亿美元，较2022年同期的负16.21亿美元有所增加[253] - 2023年6月30日，公司投资活动现金流为负15.44亿美元，较2022年同期的负4.35亿美元有显著增加[254] - 2023年6月30日，公司融资活动现金流为33.79亿美元，较2022年同期的1.06亿美元有显著增加[255]