文章核心观点 - 公司2023年第四季度营收37.1亿美元同比降3.1%，每股收益0.15美元低于去年同期，虽营收和每股收益均超Zacks共识预期，但部分关键指标同比有变化，近一个月股价回报为负，Zacks评级为持有 [1][2][14] 营收情况 - 2023年第四季度营收37.1亿美元，同比降3.1%，超Zacks共识预期4.64% [1][2] - 种子业务营收16.4亿美元，超四位分析师平均预期，同比降0.7% [5] - 作物保护业务营收20.7亿美元，超四位分析师平均预期，同比降4.9% [6] - 作物保护其他业务营收3.64亿美元，超两位分析师平均预期 [7] - 种子其他业务营收1.11亿美元，低于两位分析师平均预期 [7] - 作物保护除草剂业务营收9.91亿美元，超两位分析师平均预期 [8] - 作物保护杀虫剂业务营收4.42亿美元，低于两位分析师平均预期 [9] - 作物保护杀菌剂业务营收2.75亿美元，超两位分析师平均预期 [10] - 种子大豆业务营收1.45亿美元，超两位分析师平均预期 [10] - 种子玉米业务营收13.1亿美元，超两位分析师平均预期 [11] - 种子其他油籽业务营收7100万美元，超两位分析师平均预期 [12] 每股收益情况 - 2023年第四季度每股收益0.15美元，去年同期为0.16美元，超共识每股收益预期150% [1][2] 运营EBITDA情况 - 种子业务运营EBITDA为1.45亿美元，超四位分析师平均预期 [12] - 公司业务运营EBITDA为 - 2600万美元，高于四位分析师平均预期 [13] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报为 - 5.6%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 + 3.3%，目前Zacks评级为3（持有） [14]

文章核心观点 - 科迪华2023年业绩体现价值创造战略执行成果，种子业务表现突出，虽全球作物保护行业失衡但仍实现盈利、现金流和利润率增长，2024年农业需求强劲，公司给出业绩指引并调整2025财务框架 [9][10] 2023年第四季度业绩总结 整体业绩 - 净销售额37.07亿美元，同比降3%；有机销售额35.1亿美元，同比降8%；GAAP持续经营业务税后亏损2.31亿美元；运营EBITDA为3.86亿美元，同比增4% [2][11][14] - 销量同比降9%，主要受作物保护业务逆风及战略产品退出影响；价格同比涨1%，反映种子定价执行和价值定价战略 [12][13] 种子业务 - 净销售额16.4亿美元，较2022年四季度的16.5亿美元下降，因销量降10%，部分被价格涨7%和3%有利汇率影响抵消 [14] - 运营EBITDA为1.45亿美元，较2022年四季度提升104%，执行价格、降低净特许权使用费和成本生产率行动抵消了高投入成本、低销量和不利汇率影响 [16] 作物保护业务 - 净销售额约21亿美元，较2022年四季度的22亿美元下降，因销量降8%和价格降4%，部分被6%有利产品组合影响抵消 [19] - 运营EBITDA为2.67亿美元，较2022年四季度降20%，价格和销量下降超过了低投入成本、生产率行动和生物制剂收购的有利影响 [21] 2023年全年业绩总结 整体业绩 - 净销售额172.26亿美元，同比降1%；有机销售额169.9亿美元，同比降3%；GAAP持续经营业务税后收入9.41亿美元，每股收益1.30美元，分别降23%和22% [2] - 运营EBITDA为33.8亿美元，同比增5%；运营每股收益2.69美元，同比增1%；持续经营业务经营活动提供的现金为18亿美元，同比增98%；自由现金流为12亿美元 [2][6][7] 种子业务 - 净销售额95亿美元，较2022年约90亿美元增长，因价格涨13%，部分被销量降6%和2%不利汇率影响抵消 [17] - 运营EBITDA为21亿美元，较去年同期增28%，执行价格、降低净特许权使用费和成本生产率行动抵消了高商品和投入成本、低销量和不利汇率影响 [19] 作物保护业务 - 净销售额约78亿美元，较2022年约85亿美元下降，因销量降14%和1%不利汇率影响，部分被4%有利产品组合影响和2%价格上涨抵消 [22] - 运营EBITDA为14亿美元，较上年降18%，执行价格、生产率行动和生物制剂收购的有利影响被低销量、高投入成本和不利汇率影响超过 [24] 2024年展望 行业趋势 - 2024年农业全球前景总体积极，2023年谷物、油籽和生物燃料需求创纪录，预计2024年继续增长，农场需求稳定且强劲，作物保护行业在2023年大幅去库存后正重新平衡，预计行业将适度改善 [24] 公司指引 - 预计净销售额在174亿 - 177亿美元之间，中点增长2%；运营EBITDA在35亿 - 37亿美元之间，中点增长6%；运营每股收益在2.70 - 2.90美元之间，中点增长4% [8][25] - 持续经营业务经营活动提供的现金预计在21亿 - 26亿美元之间；自由现金流预计在15亿 - 20亿美元之间；计划在2024年回购约10亿美元股票 [8][25]

文章核心观点 - 华尔街分析师预计科迪华公司即将公布的季度报告中每股收益为0.06美元，同比下降62.5%，营收预计达35.4亿美元，同比下降7.4%，还给出了该公司部分关键指标的平均预测 [1] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益0.06美元，同比下降62.5% [1] - 预计营收达35.4亿美元，同比下降7.4% [1] - 过去30天该季度共识每股收益预估未变 [2] 关键指标预测 - 预计“种子业务营收”达15.9亿美元，同比变化-3.6% [6] - 预计“作物保护业务营收”达19.3亿美元，同比变化-11.6% [7] - 预计“作物保护业务运营息税折旧及摊销前利润”达2.7928亿美元，上年同期为3.32亿美元 [8] 股价表现与评级 - 过去一个月科迪华公司股价变化-5.9%，同期标准普尔500指数变化+3.1% [10] - 公司获Zacks评级3（持有），预计短期内紧跟整体市场表现 [10] 投资参考提示 - 财报公布前考虑盈利预估修正很重要，盈利预估修正趋势与股票短期价格表现有强关联 [3] - 深入研究分析师对关键指标的预测能更全面了解公司季度业务表现 [4]

文章核心观点 - 科迪华公司董事会批准普通股股息发放，旗下全资子公司EIDP公司董事会宣布优先股股息发放 [1] 公司动态 - 科迪华公司董事会批准每股0.16美分普通股股息，2024年3月15日支付给2024年3月1日登记在册股东 [1] - EIDP公司董事会宣布，4.50美元系列优先股每股股息1.12 - 1/2美元，3.50美元系列优先股每股股息0.87 - 1/2美元，2024年4月25日支付给2024年4月4日登记在册股东，EIDP是科迪华全资子公司 [1] 公司介绍 - 科迪华是全球专注农业公司，结合行业领先创新、高接触客户参与和运营执行，为农业挑战提供解决方案，通过独特分销策略及种子、作物保护和数字产品服务组合产生市场偏好，拥有知名农业品牌和技术管线，致力于提高农民生产力，与食品系统利益相关者合作 [2]

文章核心观点 - 多尔公司（DOLE）在Zacks评级和风格评分模型中均优于科迪华公司（CTVA），价值投资者可能认为多尔公司是更好的选择 [9] 公司对比 Zacks评级 - 多尔公司Zacks评级为1（强力买入），科迪华公司为3（持有），该系统强调盈利预期修正为正的公司，多尔公司盈利前景改善程度可能更大 [3] 价值指标 - 价值投资者会参考传统指标寻找被低估股票，价值类别根据关键指标对股票评级，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4][5] - 多尔公司预期市盈率为8.76，科迪华公司为14.75；多尔公司PEG比率为0.83，科迪华公司为1.13；多尔公司市净率为0.81，科迪华公司为1.23 [6][7] - 基于上述指标，多尔公司价值评级为B，科迪华公司为C [8]

文章核心观点 - 多尔公司（DOLE）在Zacks评级和风格评分模型中均优于科迪华公司（CTVA），价值投资者或认为多尔公司是更好选择 [9] 公司对比 评级情况 - 多尔公司和科迪华公司目前Zacks评级分别为1（强力买入）和3（持有），该系统强调盈利预期修正为正的公司，多尔公司盈利前景改善程度或更大 [3] 估值指标 - 多尔公司远期市盈率为9.35，科迪华公司为16.14；多尔公司PEG比率为0.88，科迪华公司为1.25 [6] - 多尔公司市净率为0.86，科迪华公司为1.34 [7] 风格评分 - 多尔公司价值评分为B，科迪华公司为C [8] 价值股筛选策略 - 结合强劲的Zacks评级和风格评分系统中价值类别的出色评级，能产生最佳回报，Zacks评级强调盈利预期修正趋势为正的公司，风格评分突出具有特定特征的股票 [2] - 价值投资者关注一些可靠的估值指标，以判断公司当前股价是否被低估 [4] - 风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5]

财务数据和关键指标变化 - 前三季度销售收入下降1%,但经营EBITDA增长5%,毛利率同比提升120个基点 [37][38][43] - 种子业务前三季度销售收入增长7%,价格上涨14%,抵消了5%的销量下降 [45][46] - 作物保护业务前三季度销售收入下降10%,价格上涨4%,但销量下降16%,其中5%来自于产品退出 [47][48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 种子业务价格上涨带动利润增长,预计2024年将继续保持低个位数的价格上涨 [86][87][88][89] - 作物保护业务在北美市场有望实现销量增长,但在巴西市场仍将面临压力 [174][175][176][177][178] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场玉米种植面积预计将从2023年的增长转为2024年的下降,但整体农业基本面依然健康 [67][194][195][196][197] - 巴西市场作物保护业务将在2024年前两个季度继续面临渠道去库存压力,导致销量和价格下降 [174][175][176][177][178][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190] - 欧洲市场种子业务在2023年受到乌克兰冲突影响,2024年有望企稳 [197][198][199] - 亚太市场作物保护业务受天气影响较大,但公司产品在水稻等细分市场表现良好 [202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在优化全球作物保护生产网络,预计到2025年将实现约1亿美元的年度运营成本节约 [22][23][55][56][57][58][59] - 公司在种子和作物保护业务均保持领先优势,通过创新技术、价格管理和成本控制持续提升竞争力 [14][15][16][17][18][19][20][21][34][35] - 公司看好全球农业需求前景,特别是生物燃料需求持续增长,为公司业务发展带来机遇 [28][29][30][31][32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临地缘政治、宏观经济和农业特定因素的挑战,但公司仍有信心在2023年实现经营EBITDA增长和毛利率提升 [14][15][26] - 公司对2024年的经营前景保持乐观,预计将实现收益和利润率增长,尽管收入增长可能会放缓 [67][75] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vincent Andrews 提问** 询问2024年公司整体价格策略,尤其是作物保护业务价格的变化情况 [83][84][85] **Dave Anderson 和 Tim Glenn 回答** 种子业务预计将继续保持较高的价格涨幅,作物保护业务在北美市场有望实现正价格增长,但在巴西市场仍将面临压力 [86][87][88][89][90][91][92][93] 问题2 **David Begleiter 提问** 询问作物保护业务的变化是否会影响公司实现2025年EBITDA目标的信心 [95][96][97][98][99][100][101][102][103] **Chuck Magro 回答** 公司仍然有信心实现2025年EBITDA目标区间,并将通过进一步优化业务、提升效率等措施来应对市场挑战 [97][98][99][100][101][102][103] 问题3 **Joel Jackson 提问** 询问公司优化作物保护生产网络的具体计划和预期效果 [106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120] **Chuck Magro 和 Robert King 回答** 公司将通过外包生产、采用模块化灵活制造等方式来优化成本结构,预计到2025年可实现约1亿美元的年度运营成本节约 [108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120]

业绩总结 - 公司在2023年第三季度实现了26亿美元的净销售额，同比增长7%[12] - 公司2023年第三季度实现了18百万美元的营业利润，主要受益于定价策略、降低的版税支出和生产效率提升[12] - 2023年全球种子销售额为136亿美元，种子部门销售额为78亿美元，作物保护部门销售额为63亿美元[13] - 2023年执行作物保护运营策略，重点优化全球作物保护资产布局，预计到2025年每年EBITDA将提升1亿美元[15] - 2023年更新指导范围，预计净销售额为170-173亿美元，运营EBITDA为25-27亿美元，运营EPS为2.50-2.70美元[16] 用户数据 - 2023年第三季度，Corteva玉米产品线的净销售额为18亿美元，同比增长4%[39] - 2023年前九个月，Corteva北美地区的净销售额为271亿美元，同比增长4%[40] - 2023年前九个月，Corteva种子产品线的净销售额为504亿美元，同比增长7%[41] 未来展望 - 2024年市场背景预期为美国种植面积从玉米转向大豆，巴西Safrinha玉米种植面积预期较低，美国农民收入和商品价格保持高于历史平均水平[17] 新产品和新技术研发 - Corteva在2023年第三季度的持续经营活动税前收入为1,416亿美元，同比下降13%[44] - Corteva在2023年前九个月的持续经营活动税前收入为2,541亿美元，同比增长1.64%[44]

净销售额及利润 - 2023年第三季度，公司净销售额为25.9亿美元，较去年同期下降7%[197] - 2023年前九个月，公司净销售额为135.19亿美元，较去年同期下降1%[202] - 2023年第三季度，继续经营的净利润为负3.15亿美元，较去年同期略有改善[200] - 2023年前九个月，继续经营的净利润为11.72亿美元，较去年同期略有下降[205] 区域销售情况 - 2023年前9个月全球净销售额为13519亿美元，较2022年同期的13630亿美元下降，主要受到销量减少10%和汇率不利影响2%的影响[209] - 北美地区2023年前9个月净销售额为7093亿美元，同比增长4%[210] 费用及支出 - 2023年前9个月销售成本为7554亿美元，占净销售额的56%[211] - 2023年前9个月研发费用为980亿美元，占净销售额的7%[212] - 2023年前9个月销售、一般及管理费用为2441亿美元，占净销售额的18%[214] - 2023年前9个月无形资产摊销为508亿美元[215] - 2023年前9个月重组和资产相关费用为95亿美元[216] 业务表现 - 公司在2023年第三季度种子业务的净销售额为8.78亿美元，较2022年同期增长2%[239] - 种子业务在2023年第三季度的运营EBITDA为负1.38亿美元，较2022年同期改善了38%[240] - 种子业务在2023年前九个月的净销售额为78.37亿美元，较2022年同期增长7%[241] - 种子业务在2023年前九个月的运营EBITDA为19.72亿美元，较2022年同期增长24%[244] - 公司在2023年第三季度农作物保护业务的净销售额为17.12亿美元，较2022年同期下降11%[245] - 农作物保护业务在2023年第三季度的运营EBITDA为1.84亿美元，较2022年同期下降48%[247] - 农作物保护业务在2023年前九个月的净销售额为56.82亿美元，较2022年同期下降10%[248] - 农作物保护业务在2023年前九个月的运营EBITDA为11.07亿美元，较2022年同期下降18%[250] 财务指标及现金流 - 公司预计2023年全年净销售额将在170亿至173亿美元之间，运营EBITDA将在32.5亿至34.5亿美元之间[230] - 公司使用非GAAP财务指标包括运营EBITDA和每股运营收益（亏损）[251] - 运营EBITDA在2023年第三季度为18百万美元，较去年同期96百万美元下降[253] - 2023年前9个月，公司的运营EBITDA为299.5亿美元，较去年同期的285.4亿美元增长[253] - 公司在2023年前9个月的运营亏损为1.61亿美元，较去年同期的0.86亿美元下降[258] - 公司在2023年前9个月的每股运营亏损为0.23美元，较去年同期的0.12美元下降[258] - 截至2023年9月30日，公司的现金、现金等价物和可市场交易证券总额为24亿美元，较2022年12月31日的33亿美元和2022年9月30日的23亿美元有所下降[271] - 2023年前9个月，公司经营活动提供的现金为-26.04亿美元，较2022年同期的-21.46亿美元有所下降，主要受到营运资本变化的影响[272] - 2023年前9个月，公司投资活动提供的现金为-17.73亿美元，较2022年同期的-4.39亿美元有所增加，主要是由于收购Stoller和Symborg以及投资销售减少所致[273] - 2023年前9个月，公司融资活动提供的现金为36.03亿美元，较2022年同期的6.63亿美元有所增加，主要是由于短期借款增加用于资金需求、资本支出、股息支付和股票回购[274] 股息及股票回购 - 公司董事会于2023年1月授权每股支付0.15美元的普通股股息，于3月15日支付给股东[275] - 公司董事会于2023年7月授权每股支付0.16美元的普通股股息，反映批准的增长为6.7%，于9月15日支付给股东[275] - 公司董事会于2022年9月13日宣布授权20亿美元的股票回购计划，截至2023年9月30日，公司回购并注销了491.3万股和633万股股票[276] - 公司董事会于2021年8月5日宣布授权15亿美元的股票回购计划，截至2023年9月30日，公司回购并注销了40.98万股股票[277] 重大项目及影响 - 公司在2023年前9个月的重大项目中，包括涉及Lorsban®的估计费用[254] - 公司在2023年前9个月的重大项目中，包括与Stoller和Symborg完成收购相关的成本[255] - 公司在2023年前9个月的重大项目中，税收影响为14百万美元[256] - 公司在2023年前9个月的重大项目中，税收影响为55百万美元[257] - 公司在2023年前9个月的重大项目中，税收影响为29百万美元[257] 其他 - 公司于2023年9月30日之后批准了进一步优化农业保护网络的计划，预计将录得总计4.1亿至4.6亿美元的重组和资产相关费用[207] - EIDP的经营活动提供的现金分别为-26.15亿美元和-21.52亿美元，主要受到相关方债务利息的增加影响[279] - EIDP的融资活动提供的现

业绩总结 - 2023年上半年，C公司收入增长1%，EBITDA增长8%，毛利率增长180个基点[3] - 2023年上半年EBITDA约为30亿美元，下半年预计需增加约6亿美元，主要依赖强劲的种子业绩和拉美市场的订单[3] - C公司预计2023年现金流为11亿美元，相当于EBITDA的30%[4] - C公司计划增加股票回购额度至7.5亿美元，以展示对未来的信心[4] - C公司预计2024年和2025年将继续实现价值创造框架，目前进展顺利[4] 未来展望 - C公司预计2023年种子销售不会受到影响，农民仍将优先购买高质量种子以提高产量[6] - C公司认为2024年农药销量将增长，受益于生物农药收购和新产品[7] - C公司对Spinosons业务增长持乐观态度，认为农民会因虫害抗性而转向Spinosons[8] - C公司拥有庞大的农业知识产权组合，超过1.7万项专利，计划未来十年推出更多新技术[9] 市场扩张和并购 - ROZ和货运物流篮子可能不会回到2019年的水平，但可能会从22年的水平下降[10] - 预计作物营业部门在下半年将出现通货紧缩[11] 新产品和新技术研发 - 2024年和2025年，作物化学品业务和种子业务的成本优势将继续[12] - 2024年种子价格CAGR约为6%，超过了传统周期[14] - 2024年种子生产成本预计将下降[14] - 2024年成本降低将与价格价值相结合[15] - 2025年的前景看好，价格算法将继续发挥作用[16] - 预计明年玉米面积可能会减少，大豆面积可能会增加[16] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年原材料成本增加超过10亿美元，但已经调整价格以应对通货膨胀[9] - 2030年前后，公司预计将实现版税中性[18]