CVS Health (CVS) came out with quarterly earnings of $1.81 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.47 per share. This compares to earnings of $1.83 per share a year ago. These figures are adjusted for non- recurring items. CVS Health shares have added about 38.8% since the beginning of the year versus the S&P 500's gain of 8.2%. What's Next for CVS Health? While CVS Health has outperformed the market so far this year, the question that comes to investors' minds is: what's next for the stock? O ...

业绩总结 - CVS Health在2025年第二季度实现了8.4%的合并收入增长[6] - 2025年全年的调整后每股收益指引提高至6.30至6.40美元[14] - 第二季度总收入为989亿美元，较2024年同期的912亿美元增长[11] - 第二季度调整后的营业收入为38.1亿美元，较2024年同期的37.4亿美元增长[11] - 第二季度GAAP每股收益为0.80美元，较2024年同期的1.41美元下降[11] - 第二季度现金流来自运营为19亿美元，较2024年同期的31亿美元下降[11] 用户数据 - 健康保险业务第二季度总收入为363亿美元，调整后的营业收入为13.1亿美元[18] - 健康服务业务第二季度总收入为465亿美元，调整后的营业收入为15.8亿美元[21] - 药品与消费者健康业务第二季度总收入为336亿美元，调整后的营业收入为13.4亿美元[24] - 第二季度同店药房销售和同店处方量分别较去年同期增长约18%和6%[25]

核心财务业绩 - 第二季度营收达989.2亿美元，同比增长8.4%，超出市场预期的945亿美元 [1] - 净利润为10.2亿美元（合每股0.80美元），低于上年同期的17.7亿美元（每股1.41美元） [1] - 调整后每股收益为1.81美元，超出市场预期的1.46美元 [1] - 公司上调2025财年调整后每股收益指引至6.30至6.40美元，较此前6.00至6.20美元的区间显著提升 [1] 业务部门表现 - 保险业务营收362.6亿美元，同比增长超11%，高于预期的345.9亿美元 [7] - 保险部门医疗赔付率从上年同期的89.6%升至89.9%，但低于分析师预期的90.6% [7] - 药房与健康消费部门销售额为335.8亿美元，同比增长超12% [8] - 健康服务部门营收达464.5亿美元，同比增长超10%，市场预期为433.7亿美元 [8] 业务驱动因素与战略 - 业绩超预期得益于零售药房业务的强劲表现和保险业务的改善 [1] - 保险子公司安泰的“多年复苏计划”显现转型成效 [1] - 零售药店业务通过引入创新科技优化运营、提升效率，表现十分出色 [5] - 公司计划在未来数年削减20亿美元成本，包括关闭部分门店和优化区域布局 [6] 行业背景与挑战 - 保险业务面临私营医疗保险计划医疗成本上升的挑战 [1] - 医疗成本上升导致公司2024年曾撤回当年业绩指引 [2] - 为应对2025承保年度预期亏损，保险部门计提了4.71亿美元保费不足准备金 [7] - 药房与健康消费部门的增长部分被处方药报销压力所抵消 [8] 管理层评论与展望 - 首席执行官表示公司进展可能比市场预期提前了一年，并承认2024年对成本趋势出现误判 [2] - 公司于2024年下半年重点优化了运营、定价和预测体系 [2] - 对来德爱部分门店及处方数据的待完成收购将为业务增长注入动力 [8] - 疫苗相关业务，特别是新冠疫苗，将是本年度剩余时间里药房部门经营的关键变量 [8]

财务表现 - 公司第二季度净利润为10亿美元，主要得益于对健康福利成本的控制 [2] - 调整后每股收益为1.81美元，与去年同期的1.83美元基本持平 [6] - 总营收同比增长8.4%至989亿美元，所有业务部门均实现增长 [8] 医疗福利成本 - 医疗福利比率（MBR）在第二季度微升至89.9%，去年同期为89.6% [3] - 上半年MBR为88.6%，低于去年同期的90% [3] - 健康保险业务调整后营业利润同比增长39.4%至13亿美元 [8] 业务部门表现 - 健康保险业务营收增长11.6%至363亿美元，主要受政府业务增长驱动 [8] - 药房与健康业务营收增长12.5%至335.8亿美元，处方量和前店销售额提升 [9] - 药房业务调整后营业利润增长7.6%至13.3亿美元 [9] 会员与市场策略 - Aetna健康保险计划会员数减少35.8万，主要因个人交易所产品线收缩 [7] - 公司计划2026年退出ACA个人保险业务，当前覆盖17州约100万会员 [7] - 公司强调通过Aetna、CVS Caremark和药房业务的协同提供整合医疗服务 [9] 行业与政策影响 - 政府业务增长部分受益于《通胀削减法案》对Medicare Part D的影响 [8] - 药房业务持续面临报销压力，但通过处方量增长部分抵消 [9] - 公司提及诉讼费用对净利润的负面影响，涉及Omnicare长期护理药房 [5]

CVS健康(CVS.N)盘前上涨4.3%。 ...

财务数据关键指标变化 - 收入和利润 - 2025年第二季度总收入同比增长8.4%至989.15亿美元，其中产品收入增长7.8%至606.07亿美元[177][178] - 2025年第二季度运营收入下降21.8%至23.81亿美元，含8.33亿美元诉讼费用[183] - 2025年上半年公司总收入为1935.03亿美元，调整后营业利润为83.87亿美元[192] - 公司2025年第二季度总营收增长38亿美元，同比增长11.6%，主要受政府业务增长驱动[197][198] - 2025年上半年总营收增长63.57亿美元，同比增长9.8%[197][203] - 调整后营业利润增长3.7亿美元，同比增长39.4%[197][202] - 2025年上半年调整后营业利润增长16.31亿美元，同比增长97.7%[207] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用 - 运营成本同比增加83.45亿美元（9.5%），主要因54亿美元产品成本和31.32亿美元医疗成本上升[177][178] - 上半年诉讼相关费用累计达12亿美元，影响税率为34.5%（同比上升8.3个百分点）[184][182] - 长期债务增加导致利息支出增长4.2%（第二季度）和6.9%（上半年）[179][181] - 健康服务部门2025年第二季度运营费用为11.7亿美元，同比增长37.8%，主要由于2.91亿美元的诉讼费用[219] - 2025年上半年健康服务部门运营费用为22.43亿美元，同比增长32.9%，主要由于诉讼费用和Accountable Care资产损失[223] - 药房与消费者健康部门GAAP运营利润同比下降37.6%至7.36亿美元，主要因Omnicare诉讼计提5.42亿美元费用[227][233][235] - 长期护理业务诉讼费用导致上半年运营费用增加8.29亿美元，显著影响利润表现[233][235] 各条业务线表现 - 健康保险业务 - 健康保险业务覆盖约3,700万人，包括Medicare Advantage和Part D处方药计划[169] - 医疗保险保费收入增长11.5%至341.95亿美元，主要来自健康保险业务扩张[177][178] - 公司医疗会员数量在Medicare和个人交易所产品中下降，计划于2026年1月退出Aetna运营的个人公共健康保险交易所州份[187] - 医疗保险业务保费收入达341.84亿美元，同比增长11.5%[197] - 医疗福利比率(MBR)为89.9%，同比上升30个基点[197][200] - 公司记录4.71亿美元集团Medicare Advantage保费不足准备金[201] - 2025年上半年MBR降至88.6%，同比下降140个基点[204] - 公司记录9.02亿美元保费不足准备金，包括4.48亿美元个人交易所准备金[205] - 商业医疗保险会员数从470.2万降至360.8万[210] - 2026年Medicare Advantage行业收入预计平均增长5.06%[212] - 截至2025年6月30日，医疗会员数为2670万，较2025年3月31日减少35.8万，较2024年6月30日减少24.9万[213] 各条业务线表现 - 健康服务部门 - 2025年第二季度Health Services部门总收入为464.53亿美元，调整后营业利润为15.75亿美元[192] - 健康服务部门2025年第二季度总收入为464.53亿美元，同比增长10.2%[214] - 健康服务部门2025年第二季度产品收入为442.23亿美元，同比增长12.0%[214] - 健康服务部门2025年第二季度服务收入为22.33亿美元，同比下降16.7%[214] - 健康服务部门2025年第二季度调整后运营收入为15.75亿美元，同比下降17.8%[226] - 2025年上半年健康服务部门总收入为899.15亿美元，同比增长9.0%[222] - 2025年上半年调整后运营收入为31.78亿美元，同比下降3.1%[224] 各条业务线表现 - 药房与消费者健康部门 - 2025年第二季度Pharmacy & Consumer Wellness部门总收入为335.81亿美元，调整后营业利润为13.38亿美元[192] - 药房与消费者健康部门2025年第二季度总收入同比增长12.5%至335.81亿美元，其中产品收入增长12.6%至329.42亿美元，服务收入增长9%至6.39亿美元[227][230] - 药房同店销售额同比增长18.1%，主要受GLP-1品牌药物推动，处方量（30天等效）增长6.4%[227][230] - 前店同店销售额同比增长3.4%，主要受复活节销售季度转移影响[227][231] - 调整后运营利润同比增长7.6%至13.38亿美元[227][233] - 2025年上半年处方量（30天等效）同比增长4.2%至8.736亿份，药品收入贡献主要增长动力[227][235] - 药房部门运营费用占比从16.2%降至15.8%，显示成本结构优化[227] - 前店业务上半年收入同比下降0.4%至106.11亿美元，反映线下零售持续承压[227] 各条业务线表现 - 企业及其他部门 - 企业及其他部门调整后运营亏损同比扩大17.3%至4.13亿美元，主要因员工与技术投资增加[236][238] - 企业部门总收入同比下降13.5%至9600万美元，主要因私募股权收益减少及固定收益收益率下降[236][240] 管理层讨论和指引 - 公司计划2026年1月退出部分州的个人医保交易所业务[171] - 2025年第二季度利用率持续处于高位，预计全年将对Health Care Benefits和Health Services部门造成压力，可能导致商誉减值[187] - 公司Medicaid业务面临医疗成本压力，主要由于会员重新确定后高于预期的严重程度，州费率更新抵消时间不确定[187] - 公司预计2025年通过企业范围重组计划节省超过5亿美元成本，该计划于2024年第三季度完成[187] - 公司预计Pharmacy & Consumer Wellness部门将受益于零售药房市场中断，包括收购Rite Aid药房处方文件和部分门店[187] 现金流与资本结构 - 截至2025年6月30日，公司持有约118亿美元现金及现金等价物，其中约24亿美元由母公司或非限制性子公司持有[241] - 2025年上半年经营活动产生的净现金流为64.53亿美元，同比下降15.39亿美元（降幅19.3%）[242][246] - 2025年上半年投资活动使用的净现金流为17.86亿美元，同比减少19.33亿美元（降幅52%）[242][246] - 2025年上半年融资活动使用的净现金流为15.26亿美元，而2024年同期为提供0.22亿美元，主要因长期债务偿还增加[242][246] - 公司商业票据未偿还余额为30亿美元，加权平均利率为5.02%[244] - 公司拥有总计75亿美元的备用循环信贷额度，分别于2028年、2029年和2030年到期[244] - 联邦住房贷款银行波士顿分行的最大借款能力为12亿美元，截至2025年6月30日无未偿还借款[245] - 公司长期债务评级为BBB（惠誉和标普）和Baa3（穆迪），商业票据评级为F2（惠誉）、P-3（穆迪）和A-2（标普）[248] - 2022年股票回购计划授权100亿美元，截至2025年6月30日剩余100亿美元未使用[249] - 2021年股票回购计划授权100亿美元，截至2025年6月30日剩余15亿美元未使用[249] 其他重要内容 - 公司截至2025年6月30日拥有约9,000个零售点、1,000多个诊所和8.7亿PBM计划会员[169] - 服务收入下降8.5%至36.26亿美元，反映业务结构调整[177][178] - Health Services部门2025年第二季度零售共付额约为27亿美元，上半年为64亿美元[192]

CVS健康(CVS.N)预期本财年EPS6.30-6.40美元，之前预期6-6.20美元，市场预期6.13美元。 ...

核心观点 - 公司第二季度业绩超预期并上调全年调整后每股收益指引 主要得益于零售药房业务强劲和保险业务改善 [1][2] - 公司CEO表示业绩提升部分归功于Aetna保险业务的多年恢复计划 同时零售药房业务通过技术创新和定价模式改革表现优异 [3][4] - 公司正在进行20亿美元成本削减计划 包括优化门店网络布局 同时仍在西北太平洋地区扩张 [7] 财务表现 - 第二季度调整后每股收益1.81美元 远超预期的1.46美元 营收989.2亿美元同比增长8.4% 超预期的945亿美元 [6][8] - 第一季度净利润10.2亿美元(每股0.8美元) 较上年同期17.7亿美元(每股1.41美元)下降 [5] - 上调2025财年调整后每股收益指引至6.3-6.4美元 原指引为6-6.2美元 [2] 业务板块 - 零售药房业务表现优异 受益于新技术应用提高运营效率 新处方药定价模式获得支付方认可 [4] - Aetna保险业务持续改善 但面临私营医疗保险计划医疗成本上升的行业性挑战 [3] - 健康服务部门业绩下滑抵消了前两大业务板块的增长 [4] 战略举措 - 启动多年期20亿美元成本削减计划 包括关闭部分门店 同时战略性拓展西北太平洋地区市场 [7] - 新任CEO上任后第三个完整季度 公司持续推动利润增长和股价改善 [5]

收入和利润（同比环比） - 第二季度总收入增至989.15亿美元，同比增长8.4%[4][6] - 公司2025年第二季度合并总收入为989.15亿美元，同比增长8.4%[27] - 2025年上半年净收入为27.95亿美元，同比下降3.3%（2024年为28.92亿美元）[33] - 2025年第二季度归属于CVS Health的GAAP净收入为10.21亿美元（每股0.80美元），2024年同期为17.70亿美元（每股1.41美元）[47] - 2025年第二季度调整后归属于CVS Health的收入为23.04亿美元（每股1.81美元），与2024年同期的23.06亿美元（每股1.83美元）基本持平[47] - 2025年上半年GAAP净收入为28.00亿美元（每股2.21美元），低于2024年同期的28.83亿美元（每股2.28美元）[47] - 2025年上半年调整后收入为51.48亿美元（每股4.06美元），显著高于2024年同期的39.63亿美元（每股3.14美元）[47] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年运营活动产生的净现金流为64.53亿美元，同比下降19.3%（2024年为79.92亿美元）[33] - 2025年上半年健康医疗成本支出594.45亿美元，当前年度索赔支出487.91亿美元，上年同期索赔支出113.42亿美元[63] - 2025年上半年无形资产摊销费用为9.93亿美元，同比下降2.2%（2024年同期为10.15亿美元）[45] - 2025年上半年收购相关整合成本为7300万美元，同比下降54.9%（2024年同期为1.62亿美元）[45] - 2025年上半年因优化办公场地计提1000万美元费用（含400万美元租赁资产减记）[45] - 2025年3月出售Accountable Care资产导致2.88亿美元损失[45] 各条业务线表现 - 医疗保健福利部门总收入增长11.6%，调整后营业收入增长39.4%[10][12] - 健康服务部门总收入增长10.2%，调整后营业收入下降17.8%[13][15] - 药房与消费者健康部门2025年第二季度总收入为335.81亿美元，同比增长12.5%[16] - 该部门调整后营业利润为13.38亿美元，同比增长7.6%[17] - 处方药配药量达4.381亿份，同比增长4.2%[17] - 同店处方量按30天等效计算增长6.4%[18] - Pharmacy & Consumer Wellness部门2025年第二季度总收入为335.81亿美元，同比增长12.5%，其中产品收入329.42亿美元（+12.6%），服务收入6.39亿美元（+9.0%）[57] - 药房业务线收入276.31亿美元（+15.1%）推动增长，而前端商店销售额仅增长1.6%至53.68亿美元[57] - 同店销售额同比增长15.4%，其中药房部门增长18.1%，但前端商店仅增长3.4%[57] - Corporate/Other部门2025年第二季度总收入下降13.5%至0.96亿美元，主要因保费收入减少15.4%至0.11亿美元[59] 管理层讨论和指引 - 修订后的GAAP稀释每股收益指引范围为3.84至3.94美元，此前为4.23至4.43美元[6] - 调整后每股收益指引范围上调至6.30至6.40美元，此前为6.00至6.20美元[6] - 经营活动现金流指引上调至至少75亿美元，此前约为70亿美元[6] - 公司宣布将在未来十年投入200亿美元以简化美国医疗系统[9] - 2025年全年调整后每股收益指引为6.30-6.40美元，包含20亿美元无形资产摊销和12.2亿美元遗留诉讼费用等调整项[66] 诉讼和一次性费用 - 2025年第一季度因诉讼案件计提3.87亿美元费用，第二季度追加计提5.42亿美元罚款[38] - 2025年第二季度因PBM业务历史问题计提2.91亿美元诉讼费用[39] 现金流和债务 - 公司年内至今经营活动现金流为65亿美元[6] - 公司现金及等价物从2024年底的85.86亿美元增至2025年6月的117.87亿美元[29] - 长期债务从2024年底的605.27亿美元降至572.9亿美元[29] - 2025年上半年经营活动净现金流为64.53亿美元，同比下降19.3%[31] 医疗会员和药房数据 - 医疗会员人数截至2025年6月30日为2670万，较2025年3月31日减少35.8万[12] - 医疗保健福利部门医疗会员总数在2025年6月30日为2672.1万人，较2024年同期减少24.9万人[53] - 公司零售药房数量达9,000家，医疗诊所超1,000家[22] - 处方药配药量同比增长4.2%，2025年上半年达8.736亿份[57] 健康服务部门表现 - 2025年第二季度健康服务部门收入达464.53亿美元，同比增长10.2%（2024年同期为421.71亿美元）[50] - 2025年第二季度调整后运营收入为38.08亿美元，略高于2024年同期的37.44亿美元[50] - 2025年上半年健康服务部门收入增长至899.15亿美元，同比增长9.0%（2024年同期为824.56亿美元）[50] - 2025年上半年调整后运营收入为83.87亿美元，较2024年同期的67.01亿美元增长25.1%[50] - 健康服务部门2025年第二季度零售共付额约为27亿美元，2024年同期为28亿美元[50] - 医疗服务部门总收入在2025年第二季度达到464.53亿美元，同比增长10.2%[55] - 医疗服务部门产品收入在2025年第二季度为442.23亿美元，同比增长12.0%[55] - 医疗服务部门服务收入在2025年第二季度为22.33亿美元，同比下降16.7%[55] - 医疗服务部门药房网络收入在2025年第二季度为246.65亿美元，同比增长12.9%[55] - 医疗服务部门处理的药房索赔数量在2025年第二季度为4.69亿件，同比下降0.5%[55] 医疗保健福利部门表现 - 医疗保健福利部门总收入在2025年第二季度达到362.58亿美元，同比增长11.6%[53] - 医疗保健福利部门保费收入在2025年第二季度为341.84亿美元，同比增长11.5%[53] - 医疗保健福利部门政府业务保费收入在2025年第二季度为259.3亿美元，同比增长16.7%[53] - 医疗保健福利部门商业业务保费收入在2025年第二季度为82.54亿美元，同比下降2.1%[53]

财务表现 - 2025年第二季度总营收达989亿美元，同比增长8.4% [4][7] - 第二季度GAAP稀释每股收益0.80美元，调整后每股收益1.81美元 [4][7] - 运营现金流为65亿美元，全年现金流指引上调至至少75亿美元 [7][7] - 健康护理福利和药房与消费者健康部门表现强劲，抵消了健康服务部门的下降 [4][5] 业务亮点 - 健康护理福利部门营收增长11.6%，调整后运营收入增长39.4% [10][14] - 药房与消费者健康部门营收增长12.5%，处方量增长4.2% [16][23] - Aetna在护理导航方面取得显著进展，CVS Caremark在创新方面领先市场 [7][13] - CVS Pharmacy同意收购Rite Aid部分处方文件和门店位置 [13][13] 战略举措 - 公司承诺在未来十年投入200亿美元简化美国医疗系统 [13][13] - 新任首席财务官Brian Newman加入，曾任UPS首席财务官 [13][13] - 新任首席医疗官Amy Compton-Phillips加入，曾任Press Ganey首席医师执行官 [13][13] - Aetna支持美国健康保险计划协会的倡议，改善医生和患者体验 [13][13] 部门表现 - 健康护理福利部门医疗福利比为89.9%，医疗会员数为2670万 [10][14] - 健康服务部门营收增长10.2%，但调整后运营收入下降17.8% [12][22] - 药房与消费者健康部门同店销售额增长15.4%，处方量增长6.4% [55][55] 财务指引 - 2025年GAAP稀释每股收益指引调整为3.84-3.94美元 [7][64] - 2025年调整后每股收益指引上调至6.30-6.40美元 [7][64] - 现金流指引从约70亿美元上调至至少75亿美元 [7][64]