在近期选举对共和党发出关于生活成本的"警示信号"后，特朗普政府正紧急转向，将抑制消费者价格作 为其核心政策议程。这一转变不仅可能重塑美国的国内经济政策，更预示着特朗普标志性的贸易强硬立 场或将出现重大逆转。 安抚选民与经济现实 据《华尔街日报》报道，白宫正迅速制定一系列旨在为消费者降价的计划。最新动态显示，特朗普和他 的顾问们正在讨论的措施包括向美国人提供2000美元或更多的直接补贴、对肉类包装公司展开反垄断调 查，以及一项旨在降低咖啡、水果等大众消费品关税的新计划。 这一系列动作的核心，是降低关税。上周五，美国政府宣布将降低牛肉、咖啡、坚果、香料等数十种农 产品和食品的关税，这标志着特朗普政府在贸易政策上的显著转变。此举被视为白宫为应对选民对高昂 生活成本日益增长的不满，而采取的最直接、有力的工具之一。 市场的目光已迅速聚焦于此。美银的分析报告指出，华盛顿对"可负担性"问题的政治关注，可能预示 着"贸易战的结束"。该行预测，白宫将通过"有形之拳"加大对价格的直接干预，这一宏观背景的变化， 将成为未来几个月资产配置的关键驱动力。 从贸易战到平抑物价 选举结果的压力，正迫使白宫将重心从过去的优先事项转移到平抑物 ...

进博会参与成果 - 公司连续八年作为全勤生参展进博会，借助平台溢出效应实现创新加速与合作深化 [2] - 通过进博会平台带来超过50个首展首秀，实现从展品到商品的快速转化 [3] - 七年来完成近40项重要签约，与产、学、研机构及本土企业建立多维度合作关系 [3] 中国市场营商环境 - 中国持续优化营商环境，已成为全球最具活力和影响力的市场之一 [2] - 公司支持并赞赏中国政府为优化营商环境所作出的努力，包括知识产权保护体系的完善 [3] - 中国不断完善专利保护制度，通过对创新药物的专利期延长鼓励研发创新 [5] 各业务领域投资与布局 - 在处方药领域受益于专利保护制度的完善 [5] - 在健康消费品领域近年推出10余款新产品，涵盖消化道健康、皮肤健康与营养补充等领域 [6] - 在作物科学领域坚持"以农为本"，今年1月完成植保产品制造中心升级改造以满足中国及亚太市场需求 [6] 具体合作与创新项目 - 拜耳·亦庄开放创新中心即将正式投入运营 [6] - 公司与清华大学、北京大学累计开展超过100个研究项目 [6] - 拜耳健康消费品中国创新合作中心于2024年10月在上海揭幕，通过产学研一体化网络推动健康解决方案 [7] 可持续农业实践 - 拜耳耘远农场作为全球性可持续农业示范项目，已在北京、上海落地 [7] - 今年5月在吉林省四平市新设第三家再生农业示范农场——梨树耘远农场 [7] - 该农场结合"梨树模式"保护性耕作技术与拜耳全球再生农业经验，探索生物育种产业化新路径 [7] 本届进博会展示亮点 - 第八届进博会公司展台总面积达800平方米，集中展示26款亮点展品 [8] - 展品包括5个全球首展、8个中国首展和13个进博会首展 [8] - 公司未来将继续深耕医疗健康与农业科技两大核心领域 [8]

进博会参与成果 - 公司连续八年参展进博会，借助平台溢出效应实现创新加速与合作深化 [1] - 通过进博会平台带来超过50个首展首秀，实现从展品到商品的快速转化 [1] - 七年来完成近40项重要签约，与产、学、研机构及本土企业建立多维度合作关系 [1] 中国市场营商环境与知识产权保护 - 中国持续优化营商环境，已成为全球最具活力和影响力的市场之一 [1] - 知识产权保护力度的提升是衡量营商环境水平的重要指标 [2] - 中国在处方药领域不断完善专利保护制度，通过对创新药物的专利期延长鼓励研发创新 [3] 在华投资与战略布局 - 中国是公司全球战略布局的重要支柱，公司持续强化在华布局并加大投资力度 [4] - 公司推出多个新举措，包括"拜耳·亦庄开放创新中心"即将投入运营 [4] - 公司与清华大学、北京大学累计开展超过100个研究项目，支持中国源头创新 [4] 各业务领域具体举措 - 在健康消费品领域，公司近年推出10余款新产品，涵盖消化道健康、皮肤健康与营养补充等领域 [3] - 健康消费品中国创新合作中心于2024年10月在上海揭幕，通过产学研一体化网络推动健康解决方案落地 [4] - 在作物科学领域，公司今年1月完成植保产品制造中心升级改造，更好满足中国及亚太市场需求 [3] 可持续农业与再生农业 - 公司耘远农场可持续农业示范项目已在北京、上海落地 [4] - 今年5月在吉林省四平市新设第三家再生农业示范农场——梨树耘远农场 [4] - 梨树耘远农场将"梨树模式"保护性耕作技术与公司全球再生农业经验相结合，探索生物育种产业化新路径 [5] 第八届进博会展示亮点 - 第八届进博会公司展台总面积达800平方米，集中展示26款亮点展品 [6] - 展品包括5个全球首展、8个中国首展和13个进博会首展 [6] - 公司未来将继续深耕医疗健康与农业科技两大核心领域，为中国市场可持续发展贡献力量 [6]

股价与资金表现 - 10月17日公司股价盘中下跌2.08%，报收9.91元/股，成交金额1.35亿元，换手率1.95%，总市值84.82亿元 [1] - 当日主力资金净流出1375.10万元，其中特大单净卖出705.25万元，大单净卖出669.85万元 [1] - 公司股价年内累计上涨29.32%，但近期表现疲软，近20日下跌6.60%，近60日下跌16.79% [1] - 公司今年以来3次登上龙虎榜，最近一次在7月10日，龙虎榜净卖出4855.16万元 [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为中成药、生物药品及心脑血管疾病类药物的研制、生产和销售，并从事药品批发零售业务 [2] - 公司主营业务收入构成为：处方药50.27%，OTC产品46.11%，其他业务占比3.62% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，涉及概念板块包括医药电商、中药、干细胞、创新药等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入12.65亿元，同比下降24.71%，归母净利润1.44亿元，同比下降29.71% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为5.05万户，较上期增加25.14%，人均流通股13739股，较上期减少20.09% [2] - 公司A股上市后累计派现43.64亿元，近三年累计派现9.35亿元 [3] - 截至2025年6月30日，前海开源稳健增长三年混合基金新进成为第十大流通股东，持股199.60万股 [3]

文章核心观点 - 辉瑞公司与白宫达成协议 成为首家同意在美国实施最惠国定价的大型制药公司 以应对关税威胁并可能开辟绕过保险公司的销售渠道 [1][7] - 行业对协议反应积极 辉瑞股价在公告后上涨超过10% 行业ETF同期上涨6.4% 显示投资者对行业前景乐观 [7][8] - 新销售渠道特朗普Rx预计不会显著损害公司净利率 且新建制药设施监管流程漫长 意味着近期宣布的制造业回流投资在关税威胁结束前可能还无法投入运营 因此投资者无需过度担忧定价政策或回流计划的影响 [9][10][12][13] 特朗普政府政策动向 - 政府威胁对任何品牌药征收100%关税 除非公司将制造业迁回美国 并试图推行最惠国定价方案 [2][5] - 白宫向领先制造商发信 要求其必须采取措施降低处方药价格 包括向每位医疗补助计划患者提供最惠国定价 并放宽以最惠国价格直接向患者销售药品的限制 [6] 美国药品定价背景 - 美国政府支付方如医疗保险和医疗补助计划此前通常不被允许进行药价谈判 2022年《通货膨胀削减法案》允许医疗保险对某些药物进行价格谈判 但该计划是新出台且范围有限 [3] - 缺乏谈判权是品牌药在欧洲价格显著低于美国的一大原因 药房福利管理机构和运营它们的健康保险公司是另一原因 药企通常将新药标价提高到其预期净价的两倍以上 以覆盖保险公司、批发商和药房的折扣 [4] 行业公司的应对措施 - 辉瑞首席执行官与总统会面签署里程碑式协议 实施最惠国定价并同意加大在美国业务投资 公司获得三年关税宽限期 [7] - 辉瑞的同行虽未签署类似协议 但已在奠定基础 诺和诺德宣布投资41亿美元扩建北卡罗来纳州工厂 礼来宣布计划在德克萨斯州投资65亿美元新建生产设施 [11] 对制药行业制造投资的分析 - 升级现有制药生产设施可能需要数年时间 因为制造商需要向FDA证明新设施生产的活性成分与支持药物获批的临床试验所用成分完全相同 [12] - 新制药设施监管流程漫长 意味着在近期宣布的建设项目投入运营之前 特朗普政府及其关税威胁可能已经结束 [13]

协议核心内容 - 辉瑞公司与白宫达成协议 以降低美国药品价格为条件 换取未来三年免受关税影响 前提是公司增加在美国的制造业 [1][2] - 协议依据是最惠国药品定价行政令 要求公司以在其他发达国家的售价在美国销售药品 并建立直接面向消费者的渠道 [2][5] - 药品制造商需在9月29日前遵守该行政令 [5] 定价与折扣细节 - 美国支付的药品价格有时是其他国家的10倍 [3] - 辉瑞将提供其大部分初级护理药物和一些精选专业品牌药物 节省率高达50% 部分精选药物节省率高达85% [5] - 未来在美国上市的新药将以最低可能价格推出 而在其他国家上市的药品价格较高 [7] 销售渠道与消费者影响 - 折扣药品将通过辉瑞自身以及一个新的政府网站TrumpRx gov进行销售 [5] - TrumpRx gov网站计划于2026年初推出 政府不参与药品分销 网站将引导消费者直接向制造商购买 [8][9] - 消费者可预期明年年初开始享受更低的药品价格 [7] 公司承诺与行业影响 - 辉瑞同意为期三年的宽限期 在此期间不受232条款关税影响 前提是增加美国本土制造 [2][6] - 白宫高级官员预计未来几周将与其他公司达成类似协议 [6] - 谈判过程激烈 因为公司的目标是创造股东价值和财富 而降低药品价格与此目标不完全一致 [7]

财务表现 - 1H25公司实现收入44.6亿元 同比下滑0.6% 归母净利润0.7亿元 同比增长15.1% 扣非归母净利润0.7亿元 同比微降0.8% [1] - 2Q25营收21.6亿元 同比降0.4%环比降5.7% 归母净利润0.4亿元 同比大幅增长265.9%环比增15.9% 扣非归母净利润0.3亿元 同比增123.9%环比增10.2% [1] - 利润大幅增长主因去年同期政策影响致低基数 以及公司强化租金、人工费、配送费、分部管理费等前后台费用全面管控 [1] 门店运营 - 1H25门店总数5464家 较2024年末净减少22家 其中自建门店38家 关闭低效门店60家 [2] - 医药零售门店共5167家 较2024年末5173家减少6家 便利零售门店297家 较2024年末313家减少16家 [2] 业务结构 - 1H25医药零售业务收入40.2亿元 同比降0.4% 毛利率35.0% 同比微升0.1个百分点 [2] - 处方药收入14.7亿元 同比降6.7% 毛利率30.4% 升3.7个百分点 非处方药收入17.6亿元 同比增3.9% 毛利率35.4% 降3.4个百分点 [2] - 中药材收入1.5亿元 同比降11.7% 毛利率46.4% 降0.6个百分点 医疗器械收入3.3亿元 同比增5.1% 毛利率46.9% 降1.4个百分点 [2] - 生活便利品收入2.2亿元 同比增8.5% 毛利率26.9% 升1.4个百分点 [2] 盈利能力 - 1H25综合毛利率35.7% 同比降0.2个百分点 净利率1.6% 同比升0.2个百分点 扣非净利率1.5% 同比持平 [3] - 销售费用率29.1% 同比升0.2个百分点 管理费用率2.5% 同比降0.2个百分点 财务费用率1.5% 同比降0.1个百分点 [3] 现金流 - 1H25经营活动净现金流5.51亿元 较1H24的2.9亿元同比大幅改善 [3] 业绩展望 - 调整25-27年归母净利润预测为1.7亿元、2.1亿元、2.6亿元 同比变动分别为+36%、+22%、+22% [3] - 25-26年前值预测为2.4亿元、2.7亿元 [3]

收购交易核心信息 - 江中药业拟以不高于7078.393万元收购精诚徽药70%股权 [1] - 精诚徽药主要从事中成药研发生产和销售 聚焦中药补益类OTC产品 [1] - 核心品种包括六味地黄口服液 脑力静糖浆及脑力静胶囊 [1] 目标公司基本情况 - 精诚徽药成立于2013年11月 注册资本5100万元 [1] - 前身为1968年建立的蚌埠中药厂 是综合性现代制药企业 [1] - 2015年被配天集团全资收购 2021年在安徽股托中心专精特新板挂牌 [1] 生产能力与运营状况 - 2016年投入5000万元进行技术改造 单班产值可达3亿元 双班24小时全开可达6亿元 [2] - 中药饮片产线于2020年8月主动停产 [2] - 2024年7月发布蛇胆川贝液召回通知 原因为规避潜在质量风险 [2] 交易背景与相关方情况 - 精诚徽药现为配天集团100%持股子公司 [1] - 配天集团2018年发生债务危机 2024年4月被法院受理破产重整 [3] - 2024年6月法院裁定配天集团 精诚徽药等公司实质合并重整 [3] - 重整计划中精诚徽药按现状保留 其112亩土地使用权处置收益将用于清偿担保债权 [3] 战略意义与业务协同 - 收购将补充江中药业中药补益类品种 丰富OTC产品矩阵 [1] - 江中药业产品分类涵盖非处方药 处方药和健康消费品 [1]

国家安全调查启动 - 特朗普政府启动对机器人、工业机械和医疗设备进口的国家安全调查，可能为未来加征关税铺平道路 [1] - 调查涉及的医疗产品可能包括处方药、注射器以及轮椅、心脏起搏器、胰岛素泵等进口医疗设备 [1] - 美国商务部正征求受影响公司的意见，以评估国内生产能力是否能满足美国需求 [1] 国内制造业回流议题 - 相关产品属于不希望出现短缺的物资，但自新冠疫情以来，关于在美国本土制造这些产品的讨论持续进行 [2]

核心观点 - 特朗普政府根据《贸易扩张法》第232条款对机器人、工业机械和医疗设备进口启动国家安全调查 可能征收关税 [1] - 调查范围扩大至个人防护设备贸易 包括手套和口罩等疫情相关产品 [1] - 新调查为政府提供政策后盾 若现有全面关税被法院推翻可发挥关键作用 [2] 调查范围与产品类别 - 医疗设备调查涵盖注射器、缝合线、导管和纱布等医疗耗材 不涉及处方药及生物制品 [1] - 机器人及工业机械调查聚焦计算机控制机械系统、铣床和工厂用冲压机等设备 [1] - 当前政府已对制药、半导体、飞机、关键矿物、卡车等多个领域开展类似调查 [1] 法律依据与时间框架 - 调查依据《贸易扩张法》第232条款 于9月2日正式启动 [1] - 商务部拥有270天时间向总统提交政策建议 [1] - 政府曾利用该法律对汽车、铜、钢铁和铝材征收关税 [1] 政策背景与战略意图 - 医疗设备调查反映政府对依赖外国医疗耗材的担忧 [1] - 第232条款调查构成政府贸易政策的重要支撑机制 [2] - 调查针对被认定为国家安全关键的商品类别 [1]