收购事件概述 - 公司DocGo宣布已收购虚拟医疗平台SteadyMD [1] - 交易资金来源于公司资产负债表上的现有现金 [1] - 交易完成后，SteadyMD首席执行官兼联合创始人盖伊·弗里德曼以及首席运营官兼联合创始人亚龙·戈伦将加入公司领导团队 [1] 市场反应 - 消息公布后，公司股价在周二盘前交易中一度大幅飙涨48% [1] - 截至发稿时，该股盘前上涨幅度为32.5% [1] 财务影响与预期 - 被收购方SteadyMD预计2025年将实现约2500万美元营收 [1] - SteadyMD预计2026年息税折旧摊销前利润有望转为正值 [1] - 公司计划在11月初发布的财报及电话会议中，更新2025年营收与调整后EBITDA指引以反映此次收购的影响 [1]

"Company†), a leading provider of technology-enabled mobile health and medical transportation services, today announced that it has acquired virtual care platform SteadyMD, Inc. Management will host a conference call and webcast on Tuesday, October 21 at 11:00 a.m. ET to discuss this acquisition. SteadyMD powers high-quality telehealth experiences for digital health companies, labs, pharmacies, employers, and other healthcare. NEW YORK--(BUSINESS WIRE)--DocGo Inc. (Nasdaq: DCGO) ("DocGo†or the ...

"Company†), a leading provider of technology-enabled medical transportation and mobile health services, today announced the planned launch of care gap closure services in New Mexico to enhance health care access for 10,000 Turquoise Care enrollees/patients/members. The program – an expansion of the Company's partnership with a national insurance provider – will aim to reengage patients with the health care system, by facilitat. NEW YORK--(BUSINESS WIRE)--DocGo Inc. (Nasdaq: DCGO) ("DocGo†or the ...

PresentationAll right. Thank you all for joining us. I'm Chris Brustuen, Managing Director in the New York office for the healthcare team of Morgan Stanley. I'm going to start off with a disclosure. For important disclosures, please see the Morgan Stanley research disclosure website at www.morganstanley.com/researchdisclosures. If you have any questions, please reach out to your Morgan Stanley sales representative. Lee, thank you for being here today. We appreciate you attending our conference. Before I jum ...

**公司及行业** 公司为DocGo 一家医疗运输和移动医疗服务提供商 专注于医疗运输和移动健康服务 行业涉及医疗保健服务 特别是家庭护理 医疗运输和移动健康领域 [4] **核心观点和论据** **移动健康服务增长** * 移动健康业务增长迅速 与支付方和提供商直接签约 为未参与的高成本会员提供护理服务 [4] * 最初一个支付方提供2000名会员名单 要求在28天内完成访问 公司成功实现 目前与超过半打大型支付方合作 覆盖近100万患者 主要在纽约三州地区和加州 [5][6] * 平均每次家访关闭近2个护理缺口 有些访问甚至关闭6个缺口 服务包括糖尿病视网膜检查 骨密度筛查 年度健康访问和疫苗接种等 [6][7][8] **技术平台与集成** * 技术栈是关键组成部分 利用LPNs（持照实习护士）和医疗助理在家庭之间提供服务 由高级实践提供者指导 [9][10] * 平台与Epic集成 医院出院护士可直接在Epic中点击按钮查看救护车到达时间 优化患者流程和床位管理 [11] * 后端协调确保正确的护理水平 车辆和临床医生 满足患者需求 技术栈高度差异化 [11] **经常性收入与可见性** * 运输服务合同期限为3至5年 非常粘性 例如与Jefferson自2017年合作 与Northwell自2018年合作 [13] * 移动健康业务转向常青机会 如支付方项目 涉及特殊需求人群 这些合作关系具有长期潜力 [14][15] **劳动力与通胀环境** * 公司有约800个开放职位 以支持合同扩展和工作范围扩大 [17] * 通胀压力较低 车辆已拥有或通过优惠信贷设施采购 燃料价格下降 去年行驶880万英里 [17] * 公司注重员工培训和文化 在Indeed和Glassdoor上获得行业最高评级 [18][19] **支付方机会与护理缺口** * 专注于管理式医疗 管理式医疗补助和医疗保险优势 特别是DSNP（双重特殊需求人群）人群 其参与率比传统人群高3%至500% [20] * 支付方关注成本高的未参与成员 公司通过家访提供慢性护理管理 预防护理和初级护理 帮助提高质量评分（HEDIS/Star评级） [21][46][47] * 患者净推荐值（NPS）超过90 远高于行业水平 [47] **并购策略** * 并购重点放在增加能力（技术栈和服务交付）和新地理区域 目前在30个州提供服务 计划扩展到更多服务不足地区 [26] * 利用现有医疗运输基础设施支持移动健康扩展 规模较小的运营商因缺乏密度而难以扩展 公司有独特优势 [27][28] * 医疗运输市场价值100亿美元 公司仅占一小部分 有机会整合较小运营商 通过自保保险和科技栈提高效率 [29] **资本分配** * 优先投资于有机增长 包括员工培训和运营扩展 [30] * 已回购2500万至3000万美元股票 并将3000万美元信贷额度降至零 公司拥有超过1亿美元现金 无大额债务 [31][32][33] **RFP流程与市场扩展** * RFP提交量增加 对象更多元化 包括医院系统和支付方 而市政提案降至约30个每年 [34] * 已与两大顶级国家支付方签约 正与另外两大洽谈 并有35项提案提交给支付方 医疗运输方面有100多项提案 [35] * 市政项目转向常青机会 如退伍军人健康筛查和移动疫苗接种计划 [35][36] **市场进入策略** * 扩张基于锚定客户需求 例如通过Methodist系统进入达拉斯-沃斯堡地区 计划在未来一年扩展到约六个新州 [37][38] **销售周期与价值主张** * 新客户销售周期为6至18个月 现有客户扩展更快 [42] * 价值主张集中于帮助患者避免住院 降低支付方成本 提高医院质量评分 新建医院床位成本平均为300万美元 [43][44] **医疗运输市场机会** * 医疗运输市场价值100亿美元 公司预计今年完成约2.25亿美元收入 市场高度分散 本地化 [49] * 公司有能力成为少数大型全国性提供商 通过科技栈 培训和物流能力实现标准化和整合 [49][50] * 医院系统越来越重视运输作为患者流程的关键组成部分 28%的预约未出现 影响护理和成本 [51][52] **远程医疗竞争与机会** * 远程医疗扮演重要角色 但不足以完成某些服务（如疫苗接种 抽血） [54] * 公司结合前线员工和科技平台 去年在实地为100万患者提供护理 今年预计完成75万次患者运输和15万次家访 监控5万名患者 [55] * 软件平台 远程医疗平台与前线员工协调 提供极具吸引力的服务 [56] **其他重要内容** * 公司参与家庭护理趋势 新立法和医疗补助变化 专注于为服务不足患者提供可及护理 [2][3] * 移动健康服务包括糖尿病视网膜检查 骨密度筛查 年度健康访问和疫苗接种 无法仅通过远程医疗提供 [7][8] * 公司自保所有救护车和员工 通过整合提高较小运营商的效率 [29]

公司概况 * DocGo (DCGO) 是一家大型移动医疗和医疗运输服务提供商 在美国30个州和英国开展业务 英国团队有约600名成员 服务伦敦、曼彻斯特和纽卡斯尔的患者[4] * 公司预计今年将完成75万次患者转运 为15万名患者提供上门医疗服务 并远程监控5万名患者 总计服务约100万名患者[4][5] * 公司拥有5,000名一线临床医生和1,000辆车辆 通过其技术平台进行高效部署[5] 核心业务与商业模式 * **医疗运输业务**：为医院系统提供端到端的解决方案 包括软件平台和实际运输服务 其软件与Epic系统集成 允许医院直接从患者图表中调度车辆并查看预计到达时间[10][11][12] * **独特的技术整合**：公司垂直整合了软件开发和运输服务执行 这与仅提供软件的平台相比构成了强大的竞争优势和护城河[14][15] * **上门医疗业务（移动健康）**：派遣执业护士(LPN)到患者家中 通过技术平台将读数同步传输给远程的医生(MDs, NPs, PAs) 形成高效的混合服务模式[6] * **政府与人口健康项目**：专注于提供长期的、基于人口健康的项目（如社区疫苗接种）而非紧急响应项目 并将后者作为单独收入报告 以提供更清晰的财务透明度[48][50][51] 增长与财务表现 * **医疗运输业务**预计年增长率为15% 增长模式是阶梯式的（因赢得大型医院系统合同）而非线性的[36][37] * **移动健康业务**增长迅猛 预计上门访问量将增长100%以上 整个移动健康部门收入预计年增长50%[37][38] * 上半年上门服务的患者数量已超过去年全年总和[37] * 公司收入构成：医疗运输业务今年收入将超过2亿美元（从约5000万美元快速增长而来） 移动健康业务今年收入约为5000万美元[70][71] * 合同期限：医疗运输业务与医院系统的合同通常为3至5年 客户粘性高[27][28] 市场扩张与销售周期 * 采用“登陆扩张”策略进入新市场 例如以德克萨斯州达拉斯-沃斯堡地区的Methodist医院作为关键客户进入该市场[18][20] * 销售周期通常为6至18个月 但由于医院系统渴望整体解决方案 周期正在缩短[21][23] * 近期成功案例：在纽约 onboarding了一家大型医院系统 并在5周内完成了与Epic系统的集成[32] 行业趋势与机遇 * **价值基于护理**：公司通过上门服务收集患者的社会健康决定因素（如家庭环境安全隐患） 未来目标是成为承担基于价值的风险护理的领先提供商[64][65][67] * **巨大的市场潜力**：健康计划提供了近100万名需要上门护理的患者名单 公司正在建设基础设施来满足此需求[42] * **政策影响**：新的立法和管理条例更关注初级预防保健（G代码） 这与公司的服务方向一致 但医疗补助注册人数的变化（如纽约预计减少60万人）可能促使健康计划更高效地管理剩余成员[74][75] 风险与挑战 * **政府合同**：政府采购过程存在不确定性 例如提案请求(RFP)的回复延迟 部分原因是预算不确定性和政府更迭[53][54] * 公司将选择性参与政府项目 并计划将紧急响应等非经常性收入分开报告[49][51] 其他重要信息 * 公司提供超过40种不同的护理间隙关闭服务 包括糖尿病视网膜检查、骨密度扫描、疫苗接种和年度健康访问[42] * 公司的净推荐值(NPS)极高 患者满意度高[66] * 业务存在季节性：医疗运输业务无明显季节性 但上门医疗业务在年底前后更为活跃 因为健康计划急于在年底前关闭护理间隙以提升质量评分[29]

公司概况 * DocGo (DCGO) 是一家提供最后一英里移动健康服务和综合医疗移动解决方案的公司[1] * 公司业务分为两大板块 移动健康业务和医疗运输业务[5][31] * 公司拥有约3000名临床员工 包括各种类型的临床医生和急救人员 以及约1000辆移动健康车辆 包括救护车和其他在美国和英国使用的车辆[7] 核心业务与战略 * 医疗运输业务是公司的基石业务 持续扩张 主要为非紧急医疗运输 例如在医疗机构之间或往返患者家中 主要由保险 医疗保险 医疗补助或医疗机构本身支付[5][43] * 移动健康业务快速增长 提供家庭护理服务 包括护理缺口闭合和初级保健提供者服务 旨在帮助支付方和提供方在患者进入慢性病阶段之前进行干预[5][22][24] * 公司提供约40种不同类型的移动健康服务 远超许多单一服务的竞争对手 服务范围从简单的疫苗接种到移动X光等[32][37] * 公司采用独特的混合人员配置模式 派遣低成本临床人员（如经过认证的医疗助理或急救员 时薪约30至40美元）进入家庭进行物理操作 同时由薪酬更高的远程临床人员（时薪约100至120美元）进行监督 可同时处理多个病例 从而优化单位经济效益[35][36][37] * 公司专注于与大型支付方（如Molina Anthem Emblem等健康计划）和医院系统建立B2B合作伙伴关系或合资企业 而非直接面向消费者 目标是成为其运输臂膀或全面后端服务提供商[23][29][46] * 公司提供租赁小时合同 为医院设施提供专用救护车和人员待命 确保响应时间 并集成到医院的电子系统（如Epic AthenaHealth）中 方便直接下单[27][44][48] 财务表现与状况 * 公司第二季度收入约为8040万美元 略高于市场共识[16] * 第二季度毛利率约为31.5% 略低于内部预期 部分运输市场利润率暂时较低 但在第三季度已有所改善[16] * 公司拥有强劲的资产负债表 总现金（包括 captive 保险公司的限制性现金和限制性投资）约为1.287亿美元 在偿还3000万美元信贷额度后 净现金头寸约为1亿美元 并保持在此水平附近[17] * 应收账款显著改善 从2024年初的约2.83亿美元峰值下降至目前的约4000万至5000万美元（其中移民服务相关应收账款从约1.5亿下降） 日均销售未收款天数(DSO)下降 更接近86-90天的正常化水平[14][15] * 公司已收取纽约市和纽约州移民相关服务应收账款的约98%[14] * 公司账面价值每股持续增长 目前交易价格相对其账面价值和有形账面价值均有显著折价[12][13] 市场机遇与增长动力 * 公司面临巨大且不断扩张的总可寻址市场(TAM)[6] * 美国医疗系统人均支出高但投资回报不佳 疾病控制与预防中心(CDC)估计约90%的4.5万亿美元医疗支出用于慢性病患者和/或心理健康状况 公司致力于通过预防性护理解决此问题[19][21][22] * 医疗运输出行次数持续快速增长 若剔除已精简的市场（如科罗拉多市场） 2023年至2026年的年复合增长率(CAGR)预计为8% 剔除后的核心增长率可能达到12%-13%[51][52] * 分配给护理缺口闭合的患者数量急剧增加 从2023年的7.5万名患者预计增长到2026年的超过100万名患者[53] * 已完成的护理缺口访问次数预计今年将增长两倍（ triple ） 并在2026年几乎翻倍（ nearly double ）[54] * 收购的移动采血业务预计从2025年到2026年将非常迅速地增长[55] * 公司计划通过并购(M&A)来填补服务组合的空白 扩大客户群和能力集 而非仅仅收购收入或进行小型救护车收购[62][63] 竞争优势 * 公司拥有自主研发的技术骨干和专有物流平台 已投入超过1亿美元 用于路由调度 确保在正确的时间将所需的设备和人员送达正确的地点 这被视为公司的竞争护城河[6][33][34] * 垂直整合是核心优势 拥有技术 员工（可交叉从事医疗运输和移动健康） 实验室许可证 临床实践组 以及医疗保险和医疗补助的认证资格 建立了很高的行业壁垒[59][60][61] * 能够通过一个中央专有平台为运输和移动健康下订单 提供综合护理 这在行业中独具特色[61] 风险与挑战 * 公司收入曾受到非经常性项目的重大影响 例如2020-2022年的COVID响应（检测和疫苗接种）以及2023-2025年的移民服务 这些非经常性收入掩盖了核心业务的持续增长[9][10][11][12] * 在标题收入和顶线收入上 由于缺乏这些非经常性项目 从2023年到2024年持平 2024年到2025年则下降 但核心基础业务（医疗运输和支付方提供方业务）持续增长[11][12] * 公司尽量避免传统的911紧急救护车业务 因为报销率很低 收款情况不佳 除非与市政当局签订获得月度津贴(stipend)的协议 以确保不会亏本[71][72][73] 管理层与治理 * 公司拥有一个愿景型的领导团队[6] * 约10个月前 任命Steven Clasco博士为董事会主席 增强了公司在医疗保健领域的背景和声誉 有助于与健康计划和医院系统建立合作伙伴关系[57][58] * 管理团队来自不同领域 擅长管理 物流和财务 而并非全是医疗保健人士[66][67]

财务表现 - 季度每股亏损0.11美元 显著低于市场预期的0.06美元亏损 较去年同期每股收益0.06美元大幅恶化 [1] - 营收达8042万美元 超出市场预期4.44% 但较去年同期1.6495亿美元下降51.2% [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超过每股收益预期 仅一次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌66.8% 同期标普500指数上涨7.9% [3] - 当前Zacks评级为"卖出"（第4级） 预计近期表现将弱于市场 [6] - 下季度预期每股亏损0.07美元 营收6757万美元 本财年预期每股亏损0.24美元 营收3.1046亿美元 [7] 行业比较 - 所属医疗服务行业在Zacks行业排名中处于前40%分位 前50%行业表现优于后50%超两倍 [8] - 同业公司Sonida Senior Living预计季度每股亏损0.78美元 同比改善9.3% 营收预期8272万美元 同比增长17.8% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2现金及等价物(含受限现金和投资)达1.287亿美元，环比增加2560万美元(25%)，主要得益于运营现金流3300万美元的强劲表现[6][7] - 应收账款中移民相关项目款项从Q1的1.2亿美元降至5400万美元，已收回该业务95%的历史应收款[7][27] - 总营收8040万美元同比下滑51%，主要因政府垂直业务(移民项目)收入减少，医疗运输业务收入4960万美元(占比62%)同比微增3%(剔除科罗拉多市场后实际增长7%)[19][20] - 调整后EBITDA亏损610万美元，去年同期为盈利1720万美元，调整后毛利率31.6%同比下降230个基点[21] 各条业务线数据和关键指标变化 移动医疗业务 - 收入3080万美元同比下滑74%，其中移民相关收入1800万美元，政府公共卫生收入不足100万美元[20] - 调整后毛利率32.5%同比降340个基点，但环比改善170个基点，预计随着临床医生利用率提升将改善[21][22] - 护理缺口封闭计划覆盖患者数从90万增至120万，Q2患者转化率环比提升50%，全年预计完成3.1万次家访[11][12] 医疗运输业务 - 运输量达17.6万次，新增纽约大型医疗系统客户(7月1日启动)，签署奥尔巴尼退伍军人医疗中心多年合约[14][16] - 调整后毛利率31.1%同比提升200个基点，但受提前招聘EMT人员影响(主要为纽约新客户准备)，EBITDA利润率约5-6%[23][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北部及加州现有客户基础持续扩张，预计2026年前新增18个州服务覆盖[10] - 退出科罗拉多纯按次付费市场，重点发展特拉华、田纳西、宾州和新泽西等高增长市场[20] - 政府垂直业务基本结束移民项目，转向新墨西哥州部落医疗和圣地亚哥县疫苗服务等可持续项目[16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成本优化：裁员HR/财务/IT等部门，实现年化1000万美元SG&A节约，计划2025下半年再降5-10%[8][25] - 技术投入：AI文本代理已处理3000次预约确认和350次改期，节省10%人工客服时间，正训练其处理护理缺口服务[13][14] - 行业定位：瞄准美国家庭医疗支出2031年达2500亿美元的市场机遇，聚焦慢性病管理和预防性护理[44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025下半年实现调整后EBITDA转正，需季度收入8000-8500万美元且毛利率33-35%[25] - 医疗运输业务长期EBITDA利润率目标维持10%，当前增速落后于移动医疗业务[41][42] - 现有两大顶级医保支付方合作有望扩大，另有两家TOP10支付方及35个潜在交易在推进[12] 其他重要信息 - 完成250万股股票回购(510万美元)，董事会批准延长回购计划至年底，剩余额度1100万美元[28][29] - 偿还3000万美元循环信贷额度，增强资产负债表灵活性[28] 问答环节 护理缺口业务增长与指引 - 新增30万患者来自既有合同，当前重点提升患者参与率和现场团队履约能力[31][32] 医疗运输业务波动 - Q2收入环比下滑主因季节性因素及Q1异常高基数，科罗拉多退出影响主要体现在同比数据[34][35] - 纽约新客户导致人员前置成本，预计后续利用率提升将改善利润率[36][41] 长期利润率目标 - 医疗运输业务Q2 EBITDA利润率5-6%，仍坚信可实现10%长期目标[40][41] - 预计2025年医疗运输收入占比60-65%，移动医疗占比35-40%[42]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入为8040万美元，相比2024年同期的1.649亿美元下降51.2%，主要由于移民相关项目的逐步结束[5] - 2025年第二季度净收入为8041万美元，同比下降51.3%，2024年同期为1.6495亿美元[20] - 2025年第二季度净亏损1329万美元，2024年同期净利润为586万美元[20] - 2025年上半年净亏损2437万美元，2024年同期净利润为1646万美元[20] - 2025年第二季度每股基本亏损0.11美元，2024年同期每股收益0.06美元[21] - 2025年第二季度净亏损1330万美元，而2024年同期净利润为590万美元[34] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度GAAP毛利率为26.7%，较2024年同期的31.3%下降4.6个百分点[5] - 2025年第二季度调整后EBITDA亏损610万美元，而2024年同期为盈利1720万美元[5] - 2025年第二季度调整后EBITDA为-610万美元，较2024年同期的1720万美元显著下降[34] - 2025年第二季度GAAP毛利率为26.7%，低于2024年同期的31.3%[34] - 2025年第二季度调整后毛利率为31.6%，低于2024年同期的33.9%[34] - 2025年第二季度股票薪酬费用为483万美元，较2024年同期的261万美元增长85.1%[23] - 2025年第二季度非现金股票补偿费用为480万美元，较2024年同期的260万美元增长84.6%[34] - 2025年第二季度非经常性费用为260万美元，较2024年同期的30万美元增长766.7%[34] 各条业务线表现 - 移动健康服务收入为3080万美元，较2024年同期的1.167亿美元下降73.6%[5] - 运输服务收入为4960万美元，较2024年同期的4820万美元增长2.9%[5] 现金流表现 - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物总额为1.287亿美元，较2025年3月31日的1.031亿美元增长24.8%[5] - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为1.0416亿美元，较2024年12月31日的8924万美元增长16.7%[17] - 2025年上半年经营活动产生的净现金为4326万美元，较2024年同期的2625万美元增长64.8%[24] - 2025年上半年投资活动使用的净现金为2711万美元，较2024年同期的362万美元大幅增加[24] - 2025年上半年融资活动使用的净现金为1590万美元，较2024年同期的895万美元增加77.7%[24] - 2025年第二季度经营活动现金净流出1329万美元，2024年同期净流入586万美元[23] - 2025年第二季度现金支付的所得税为419万美元，较2024年同期的81万美元增长417%[25] 资产和债务 - 公司2025年6月30日应收账款净额为1.2276亿美元，较2024年12月31日的2.109亿美元下降41.8%[17] - 公司2025年6月30日总资产为4.0826亿美元，较2024年12月31日的4.5562亿美元下降10.4%[17][18] - 公司2025年6月30日累计赤字为2196万美元，较2024年12月31日的140万美元大幅增加[18] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年全年收入为3亿至3.3亿美元，与上一季度预测一致[7] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA亏损为2000万至3000万美元，与上一季度预测一致[7] - 公司移民相关应收账款总额约为5400万美元，预计将在2025年剩余时间内收回[6] 其他财务活动 - 公司在2025年第二季度以510万美元回购了250万股普通股[5]