收入和利润（同比环比） - 净收入从2018年上半年的3.34201亿美元下降至2019年同期的3.07825亿美元，降幅7.9%[14] - 2019年上半年净收入为4458.1万美元，2018年同期为4557.7万美元[22] - 2019年第二季度总收入为15.534亿美元，同比下降6.6%（2018年同期为16.628亿美元）[66][68] - 2019年上半年总收入为30.7825亿美元，同比下降7.9%（2018年同期为33.4201亿美元）[71][73] - 公司2019年上半年合并总收入30.78亿美元，同比下降7.9%[123] - 2019年第二季度净收入归属于合伙人为2488.5万美元，同比下降2.7%（2018年同期为2558.2万美元）[80] - 2019年上半年净收入归属于合伙人为4458.1万美元，同比下降2.2%（2018年同期为4557.7万美元）[80] - 公司2019年第二季度净收入归因于合伙人为2488.5万美元，同比下降2.7%[102] - 公司2019年上半年净收入归因于合伙人为4458.1万美元，同比下降2.2%[102] - 运营收入从2018年上半年的6198.7万美元小幅下降至2019年同期的6136.7万美元，降幅1%[14] - 归属于合伙人的净收入从2018年上半年的4557.7万美元下降至2019年同期的4458.1万美元，降幅2.2%[14] 成本和费用（同比环比） - 2019年利息现金支出2106.8万美元，较2018年同期1790万美元有所上升[24] - 2019年上半年折旧摊销支出1321.3万美元，客户合同无形资产摊销360.5万美元[22] - 股权激励补偿费用2019年上半年为30万美元，与2018年同期持平[107] - 公司第二季度经营租赁成本为147.2万美元，短期租赁成本为32.6万美元，总租赁成本为179.8万美元[145] - 公司上半年经营租赁成本为289.9万美元，短期租赁成本为80.3万美元，总租赁成本为370.2万美元[145] - 2019年上半年环境整治费用为30万美元，获Delek控股 reimbursed 400万美元[136] 各条业务线表现 - 关联方收入从2018年上半年的1.14724亿美元增长至2019年同期的1.24883亿美元，增幅8.9%[14] - 第三方收入从2018年上半年的2.19477亿美元下降至2019年同期的1.82942亿美元，降幅16.6%[14] - 关联方租赁收入在2019年第二季度达5.473亿美元，同比大幅增长276%（2018年同期为1.4545亿美元）[66][68] - 第三方产品收入在2019年第二季度为8.5763亿美元，同比下降21.3%（2018年同期为10.8993亿美元）[66][68] - 2019年上半年管道和运输部门收入为8.4841亿美元，同比增长18.7%（2018年同期为7.1457亿美元）[71][73] - 批发营销和终端部门收入在2019年上半年为22.2984亿美元，同比下降15.1%（2018年同期为26.2744亿美元）[71][73] - 管道和运输部门2019年第二季度贡献利润为2412.3万美元，同比增长6.7%[123] - 批发营销和终端部门2019年第二季度贡献利润为2003.8万美元，同比下降11.8%[123] - 管道和运输部门2019年上半年关联方收入增长15.6%至7339万美元[123] - 批发营销和终端部门2019年第二季度第三方收入下降21.5%至8594.7万美元[123] - 2019年二季度DPG项目管理费收入100万美元[55] - 2019年上半年DPG项目管理费收入280万美元[55] - 第二季度向Delek Holdings销售可再生识别号码(RINs)收入为30万美元，上半年累计60万美元[204] - 2018年第二季度RINs销售收入为80万美元，上半年累计200万美元[204] - 贡献利润率定义为净收入减去材料成本和其他运营费用(不含折旧摊销)[183] 各地区表现 - 西德克萨斯中质原油(WTI)2019年第二季度平均价格为59.19美元/桶，最高价66.14美元，最低价44.61美元[195][196] - 2019年第二季度汽油平均价格为1.89美元/加仑，最高价2.01美元，最低价1.25美元[200] - 2019年第二季度柴油平均价格为1.73美元/加仑，最高价2.08美元，最低价1.60美元[201] 管理层讨论和指引 - 与Delek Holdings签订5-10年长期商业协议，提供最低吞吐量承诺[175][176] - 收费费率与通胀指数挂钩(包括FERC指数)，每年7月1日调整[175] - 在二叠纪盆地建设250英里集输系统的大型资本项目[180] - 公司FERC监管管道关税于2019年7月1日下调约0.1%[173] - 公司某些协议费用根据消费者价格指数下调约1.7%，根据生产者价格指数上调约4.7%[173] - 公司宣布季度现金分配为每单位0.85美元，将于2019年8月13日支付[147] - 公司季度现金分派为每单位0.85美元，年化分派率为每单位3.4美元[189] - 截至2019年6月30日，公司预计将确认11亿美元与德莱克控股未履行绩效义务相关的服务和租赁收入[74][75] 现金流和分配 - 2019年上半年经营活动净现金流为5032.7万美元，2018年同期为5164.3万美元[22] - 2019年上半年投资活动净现金流出1.3656亿美元，主要由于股权投资支出1.35亿美元[22] - 2019年上半年融资活动净现金流入8714.7万美元，主要来自循环信贷融资3.643亿美元[22] - 2019年现金分红总额5435.7万美元，其中公众持股人1482.5万美元，Delek控股2492.9万美元[18] - 每有限合伙单位现金分配从2018年上半年的1.52美元增加至2019年同期的1.67美元，增幅9.9%[14] - 2019年2月和5月支付季度现金分配分别为2690万美元和2740万美元，2018年同期为2280万美元和2400万美元[59] - 2019年第二季度每有限合伙单位现金分配为0.85美元，同比增长10.4%[106] - 普通合伙人激励分配权(IDRs)在2019年第二季度达773.6万美元，同比增长33%[102][106] - 2019年第二季度普通合伙人分配（含IDR）为816万美元，同比增长31.6%（2018年同期为620万美元）[80] 资产和投资活动 - 公司2019年第二季度资本支出为134.2万美元，同比下降40.4%[123] - 公司为Red River管道扩建项目追加投资350万美元[174] - 公司向Red River Pipeline合资企业投资1.247亿美元获得33%股权[111] - 公司对三家合资企业的投资余额从2018年底1.048亿美元增至2019年6月底2.416亿美元，增长130.5%[116] - Red River合资企业2019年上半年收入2601.7万美元，同比增长35.6%[112] - 两个原油管道合资企业2019年上半年收入1919.1万美元，同比增长7.4%[113] - 大斯普林物流资产收购总价为1.708亿美元[38] - 收购价格超出资产历史账面价值9880万美元[41] - 大斯普林物流资产历史账面价值为7200万美元[41] - 营销合同无形资产确认为1.442亿美元[42] - 2018年Big Spring物流资产收购产生非现金分配9879.8万美元给Delek控股[18] 债务和融资 - 长期债务从2018年12月31日的7.0043亿美元增加至2019年6月30日的8.4092亿美元，增幅20.1%[10] - DKL信贷额度从7亿美元增至8.5亿美元，并可通过增发条款扩大至10亿美元[85] - 2019年6月30日DKL信贷额度未偿还借款为5.967亿美元，未使用信贷承诺为2.533亿美元[88] - 2025年到期6.75%优先票据未偿还本金为2.5亿美元，实际利率约为7.2%[95] 租赁和会计准则变更 - 公司采用新租赁会计准则导致确认2020万美元租赁负债和相应使用权资产[32] - 2019年新增非现金租赁负债2020.2万美元[24] - 公司经营租赁加权平均剩余租期为4.0年，加权平均贴现率为8.0%[145] - 截至2019年6月30日，公司经营租赁负债现值为1.8792亿美元，其中利息部分为300.2万美元[146] - 公司2019年下半年至2023年经营租赁付款承诺分别为：2019下半年296.7万美元、2020年585.7万美元、2021年555.7万美元、2022年500.4万美元、2023年240.9万美元[146] 关联方交易 - 2019年二季度从关联方获得资本支出 reimbursement 70万美元[54] - 2019年上半年从关联方获得资本支出 reimbursement 150万美元[54] - 2019年第二季度关联方采购金额为7.3213亿美元，同比下降26.4%（2018年同期为9.9515亿美元）[58] - 综合协议中年度公司服务费为390万美元[54] 其他财务数据 - 总资产从2018年12月31日的6.24593亿美元增长至2019年6月30日的7.6931亿美元，增幅23.2%[10] - 现金及现金等价物从2018年12月31日的452.2万美元增加至2019年6月30日的544万美元，增幅20.3%[10] - 应收账款从2018年12月31日的2158.6万美元增加至2019年6月30日的2685.2万美元，增幅24.4%[10] - 截至2019年6月30日累计亏损1.443亿美元，较2018年同期1.2896亿美元有所增加[18] - 截至2019年6月30日，净财产、厂房和设备余额为3.015亿美元，其中2.514亿美元受运营租赁约束[64] - 公司2019年6月30日物业厂房设备净值为3.02亿美元[126] - 管道和运输部门总资产从2018年底3.87亿美元增至2019年6月5.25亿美元[126] - 2019年6月30日精炼石油产品库存为470万美元，较2018年末下降14.5%（2018年12月31日为550万美元）[81] - 截至2019年6月30日，未确认股权补偿成本为50万美元，预计在0.9年内确认[110] - 2019年6月30日Delek Holdings持有61.4%有限合伙人权益（包括15,294,046个普通单位）和94.6%普通合伙人权益[97] - 2019年上半年单位补偿奖励发行13,432个普通单位，总流通单位数增至24,915,597个[99] - 原油泄漏相关应计负债为220万美元用于Magnolia泄漏事件和解[138]

Delek Logistics Partners, LP (NYSE:DKL) Q2 2019 Results Conference Call August 5, 2019 8:30 AM ET Company Participants Keith Johnson - Investor Relations Uzi Yemin - Chairman and Chief Executive Officer Assaf Ginzburg - Chief Financial Officer Blake Fernandez - Senior Vice President of Investor Relations Conference Call Participants Spiro Dounis - Credit Suisse Justin Jenkins - Raymond James Ned Baramov - Wells Fargo Operator Good day. My name is Jay and I will be your conference operator for today. At this ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) þ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 or o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-35721 DELEK LOGISTICS PARTNERS, LP (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-5379027 (State or other ju ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可分配现金流(DCF)为2900万美元 较2018年同期的2800万美元略有增长 [9] - DCF覆盖率从2018年第一季度的1.16倍降至2019年第一季度的1.06倍 [9] - EBITDA同比增长13.5%至3940万美元 高于2018年同期的3470万美元 [9] - 净收入归属于所有合伙人为1970万美元 略低于2018年同期的2000万美元 [12] - 有限合伙人单位净收入为1240万美元或每股0.51美元 低于2018年同期的1440万美元或每股0.59美元 [12] - 季度分派提高至每单位0.82美元 较2018年第四季度增长1.2% 较2018年第一季度增长9.3% [10] - 总债务约为7.05亿美元 总杠杆率为4.2倍 低于信贷额度允许的5.25倍 [11] - 可用信贷额度为3.89亿美元 总信贷额度为8.5亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管道和运输部门贡献利润为2420万美元 高于2018年同期的1970万美元 主要受益于Big Spring收购 [14] - 运营费用增至1080万美元 高于2018年同期的960万美元 主要由于Big Spring收购 [14] - 批发营销和终端部门贡献利润为1590万美元 低于2018年同期的1670万美元 主要由于西德克萨斯毛利率下降 [15] - 运营费用增至520万美元 高于2018年同期的300万美元 主要由于收购 [15] - 西德克萨斯批发毛利率为每桶3.56美元 低于2018年同期的每桶5.16美元 [16] - 西德克萨斯吞吐量为13,314桶/日 低于2018年同期的15,942桶/日 [16] - 合资原油管道股权收入约为200万美元 高于2018年同期的90万美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于二叠纪盆地业务运营 [20] - Paline管道因原油价差市场支持需求 且在激励费率到期后于2月底提高关税 预计每月增加90万美元EBITDA [21] - 探索通过有机增长和第三方机会实现增长 包括与Delek US合作开发中游资产 [21][22] - 评估从Delek US处收购Krotz Springs物流资产的可能性 这些资产年EBITDA潜力为3000万至3400万美元 [23] - 保持对任何资产收购的EBITDA倍数承诺不超过6倍至8倍 避免支付12倍或14倍 [27] - 预计通过2019年有限合伙人单位分派年增长至少10%来为单位持有人创造长期价值 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 西德克萨斯批发业务受益于2019年第一季度原油价格回升 [20] - 4月份西德克萨斯毛利率平均约为每桶5.40美元 吞吐量平均约为11,400桶/日 [16] - 由于Delek US的El Dorado炼油厂检修 Turnaround导致资产吞吐量降低 使2019年第一季度业绩同比减少约120万美元 [13] - Lion石油管道系统吞吐量因El Dorado炼油厂运营率降低而减少 [14] - 正在开发的二叠纪盆地Big Spring采集系统可能提供额外增长机会 [22] - 潜在的长输管道投资可能在未来几年内实现 [22][27] 其他重要信息 - 第一季度资本支出约为90万美元 包括40万美元的自由支配支出和50万美元的维护支出 [17] - Delek US在第一季度 reimbursed约80万美元 [18] - 2019年全年总资本支出预测为1220万美元 包括40万美元的自由支配支出和1180万美元的维护支出(在Delek US reimbursed前) [18] - 预计2019年维护资本支出中将有约230万美元获得reimbursed [18] - 过去12个月(LTM)EBITDA约为1.69亿美元 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: Paline管道的增长计划及产能状况 - Paline管道运行已接近产能一段时间 第一季度运输量约为36,000至37,000桶 产能约为40,000桶 目前没有重大产能变化计划 但正在寻找其他扩展机会 [25] - 提到的90万美元EBITDA增加直接贡献至利润 [25] 问题: 关于有机增长、第三方并购与资产drop-down的增长策略讨论 - 有机增长方面 Delek US旗下的采集系统成熟速度快于预期 未来一两年可能有机会考虑 随着专用acreage和生产商数量增加 [26] - 长输管道想法可能在未来几年内实现 正在关注其他已宣布的管道项目 [27] - 收购方面 公司坚持不为任何资产支付超过6倍至8倍EBITDA的承诺 避免支付12倍或14倍 并希望创造协同效应 [27]

财务数据关键指标变化 - 2018年净收入为90,182千美元，较2017年的69,409千美元增长30.0%[210] - 2018年每有限合伙人普通单位基本净收益为2.65美元[210] - 2018年每有限合伙人单位现金分配为3.120美元，较2017年的2.835美元增长10.1%[210] - 2018年末总资产为624,593千美元，较2017年的443,530千美元增长40.8%[210] - 2018年末总债务（含当期到期部分）为700,430千美元，较2017年的422,649千美元增长65.7%[210] - 2018年总吞吐量达到161,284桶/天，较2017年的124,488桶/天增长约29.6%[60] - 泰勒（Tyler）炼油厂吞吐量从2017年的75,007桶/天增至2018年的78,343桶/天，增长约4.4%[60] - 邓肯（Duncan）炼油厂2018年吞吐量为37,679桶/天，而2017年无数据[60] - 批发营销和终端业务2018年西德克萨斯运营平均吞吐量为13,323桶/天，总毛利2708.2万美元，每桶毛利5.57美元[52] - 东德克萨斯原油物流系统2018年平均日吞吐量为15,696桶/天，2017年为15,780桶/天，2016年为12,735桶/天[36] 资产收购与投资 - 收购Big Spring物流资产，作价1.708亿美元[16] - 收购Big Spring营销合同无形资产，作价1.442亿美元[16] - 信贷额度从7亿美元增加到8.5亿美元，并可进一步扩大至10亿美元[14] 业务资产与容量 - 管道和运输部门拥有约400英里原油运输管道和约450英里成品油管道[24] - 管道和运输部门的储罐总有效容量约为960万桶[24] - Magnolia Pipeline日产能约为68,500桶，长度约77英里[25] - El Dorado Pipeline日产能约为22,000桶，长度31英里[25] - Lion Pipeline System的储罐总容量约为250万桶[28] - 东德克萨斯原油物流系统包括两条管道：Nettleton管道（36英里，容量25,000桶/天）和McMurrey管道系统（61英里，容量24,000桶/天）[32] - 东德克萨斯原油物流系统拥有五个原油储存终端，总有效罐容约1,027,600桶（LaGloria站45万桶，Nettleton站22万桶，Bradford站5.5万桶，Arp站5.5万桶，Big Sandy站247,600桶）[32][33][35] - Tyler资产包括Tyler原油罐（容量35万桶）和Tyler罐资产（96个储罐，总容量约200万桶）[37] - Tyler-Big Sandy产品管道总长32英里，容量约30,000桶/天，Big Sandy终端有7个储罐，总容量约248,000桶[38] - Big Spring资产包括一条40英里管道、一个卡车卸载站（容量10,000桶/天）以及物流资产（75个储罐，有效罐容约300万桶）[39] - 其他管道和运输资产包括阿肯色州北小石城终端（5个储罐，容量18万桶）、125辆牵引车和166辆拖车，以及多条管道[40][43] - 公司终端网络总有效罐容为589,250桶，拥有27个卡车装载车道，最大日可用卡车装载容量为213,100桶/天[57] 商业协议与客户依赖 - Delek Holdings根据协议需按35,000桶/天的吞吐量支付费用，无论实际吞吐量如何，该协议当前期限至2024年3月[36] - 帕莱恩管道系统（Paline Pipeline System）容量预留协议的总容量为30,000桶/天，初始期限至2019年2月[66] - 与J. Aron的协议安排分别持续至2020年4月30日（Lion Oil）和2021年5月31日（Big Spring Refining）[70] - 普ermian盆地德勒克管道集输项目（Delek Permian Gathering Project）为250英里长的集输系统，管理协议期限至2022年12月[65] - 商业协议中的费用每年7月1日根据通胀指数（如FERC石油管道指数、CPI、PPI）进行调整[64] - 根据独家营销协议，公司销售Tyler炼油厂100%的成品油（除航空燃料和石油焦）以及Big Spring炼油厂的某些成品油，协议期限分别至2026年和2028年[79] - 与Delek Holdings的商业协议初始期限为5至10年[110] - Delek Holdings贡献了公司2018年、2017年和2016年商业协议下贡献利润的约83%、87%和92%[98] - 公司大部分资产严重依赖Delek Holdings作为唯一客户[98] - 与Delek Holdings的协议初始期限为5年至10年，且续约选择权在Delek Holdings手中[98] - 德勒克控股（Delek Holdings）贡献的利润份额在2018年、2017年和2016年分别为83%、87%和92%[71] - 德勒克控股（Delek Holdings）占总收入比例在2018年、2017年和2016年分别为36.6%、28.9%和32.8%[71] - Sunoco LP占总收入比例在2018年、2017年和2016年分别为15.9%、9.0%和10.5%[71] 竞争环境 - 管道和运输业务面临来自其他管道所有者的竞争，可能因位置优势、运输更理想的原油或成品油、更低费率或更大存储容量而导致客户减少吞吐量或不再续约[79] - 与Delek Holdings的El Dorado炼油厂物理整合及合同关系下，在Lion Pipeline System等协议有效期内，预计不会面临显著竞争[79] - 批发营销和终端业务在德克萨斯州阿比林和圣安吉洛拥有设施，阿比林终端附近无竞争性燃料装载终端，圣安吉洛终端90英里内无竞争[79] - Tyler和Big Spring炼油厂是100英里内唯一的全系列产品供应商，地理位置赋予其天然优势[79] - Delek Holdings可建造价值低于500万美元或超过500万美元（但公司放弃收购机会）的竞争性资产，直接与公司业务竞争[152] 法规与合规 - 根据《管道安全法》，某些违规行为的最高民事处罚已从每天每项违规10万美元增至20万美元，总上限从100万美元增至200万美元[83] - 可再生能源标准（RFS-2）要求美国可再生燃料销量逐年增加，至2022年达到360亿加仑，2019年混合要求为10.97%[89] - 2016年10月20日，FERC发布了一项关于修订索引政策和FERC表格6第700页的拟议规则制定预先通知，可能禁止管道公司根据年度指数提高费率[83] - 东德克萨斯原油物流系统的服务目前受FERC于2012年10月23日发布的临时豁免令约束，豁免持续有效的条件包括关联公司持续拥有100%的吞吐量等[83] - 2017年1月，PHMSA最终确定了一项新法规，对危险液体管道的操作、维护和检查施加了额外责任[83] - 公司运营产生受CERCLA定义的"有害物质"废物，但尚未被认定为任何Superfund场地的责任方[93] - 公司产生少量受RCRA管制的固体废物，包括有害废物[93] - 公司拥有和租赁的物业可能因碳氢化合物或废物处置而受CERCLA、RCRA及类似州法律约束[93] - 公司管道和终端位于环境敏感水域附近，受《石油污染法案1990》和《清洁水法1972》约束，可能承担无限责任[94] - 公司设施需遵守溢油预防控制和对策计划要求[94] - 2012年EPA将温室气体排放报告规则扩展至涵盖陆上石油天然气加工、运输、储存和分销活动[136] - 公司可能因衍生品监管改革（包括2016年12月重新提议但尚未最终确定的头寸限制规则）而面临对冲商品价格、利率及其他风险能力的重大不利影响[142] 运营风险 - 公司运营面临因设备故障、自然灾害等导致的业务中断风险[102] - 公司大部分管道系统和储存设施已使用数十年，存在老化风险，可能导致维护支出增加和收入损失[102] - 保险等待期长达60天，可能导致全部或大部分业务中断损失无法获得赔付[104] - 炼油厂停产维护期通常持续30至60天，每四到五年进行一次[110] - 商业协议对手方可能因不可抗力事件暂停、减少或终止义务，影响分销能力[110] - Delek Holdings仅履行最低运输量承诺，且在炼油厂维护期间可能仅满足最低义务[110] - 连接公司管道系统或终端的第三方管道、终端或设施若部分或完全不可用，可能导致公司无法履行合同义务，影响财务状况和分配能力[120] - 公司面临关键客户（包括Delek Holdings及其受让人）和其他合同对手方的信用风险，任何重大未支付或未履约行为都可能对其产生不利影响[120] - 公司运营依赖信息技术系统，任何重大故障、中断或安全漏洞可能对业务造成损害[142] - 信息技术系统故障或网络安全漏洞可能导致业务中断、数据泄露、人员伤害或环境损害，并引发调查、补救成本及监管诉讼[143] - 公司持续遭遇外部网络攻击尝试，未来若防护措施不足可能对业务、声誉及竞争力产生不利影响并产生显著升级成本[144] 财务风险与资本结构 - 截至2018年12月31日，公司债务总额约为7.004亿美元[124] - 循环信贷协议包含要求维持特定财务比率的条款[123] - 2025年票据契约限制公司及其受限制子公司产生额外债务、创造留置权及支付股息等能力[123] - 公司循环信贷设施的浮动利率若未对冲，可能导致融资成本增加[130] - 2025年票据等固定利率债务使公司面临因市场利率变化导致的债务公允价值变动风险[130] - 利率上升可能对公司普通单位价格、股权发行或债务融资能力以及现金分配能力产生不利影响[130] - Delek Holdings的债务水平及信用状况可能对公司当前及未来信用评级产生不利影响，从而增加借贷成本或阻碍融资能力[130] - 公司需要使用运营现金流、借款或出售股权来为扩张性资本支出融资，这可能减少可用于分配的现金或增加财务杠杆[120] 战略与增长 - 公司的增长战略部分依赖于Delek Holdings业务的增长，如果后者无法获得新资产或专注于其他增长领域，公司的有机增长机会将受限[117] - 公司战略部分依赖于扩建现有资产和新建资产（包括通过合资企业投资）以增加单位持有人分配[136] - 公司业务增长和增加单位持有人分配的能力依赖于从Delek Holdings或第三方进行收购或投资合资企业[133] - 资产收购或合资企业投资涉及多项风险，可能导致现金流减少而非增加[133] - 公司拥有对Delek Holdings现有及未来物流资产的优先购买权，但该权利存在不确定性且可能被终止[133] - 公司可能无法按预期成本参数和时间表完成建设和维护项目，导致收益实现延迟或低于预期[117][120] - 新管道或终端的建设及现有设施扩建涉及监管、环境、政治和法律不确定性，可能无法按时或按预算完成[136] - 公司不拥有大部分管道和设施所在土地，土地使用权损失或成本增加可能对业务和分配能力产生重大不利影响[136] - 运营需要大量许可和授权，违规可能导致巨额罚款、许可吊销或设施关闭[136] 市场与价格风险 - 公司面临直接的商品价格风险，其西德克萨斯批发营销业务持有轻质产品库存，受该地区商品价格波动影响[116] - 公司使用衍生金融工具（如燃料相关衍生品交易、利率互换）来部分管理商品价格风险和浮动利率债务的利率风险，但可能因此产生损失[116] - 可再生燃料混合获得的RINs价值下降可能影响批发业务利润[107] - 乙醇现货价格低于远期采购价格时，公司利润可能受到负面影响[107] - 气候变化法规可能增加运营和资本成本，并减少对公司产品和服务的需求[136] - 公司客户运营结果具有季节性，第一季度和第四季度通常较低，受天气条件影响[139] - 批发燃料利润或销量减少可能对公司财务状况、运营结果和现金流产生不利影响[107] 费率调整机制 - 根据FERC指数，部分管道的关税和吞吐费上调约4.4%[14] - 根据消费者价格指数和生产者价格指数，部分协议费用分别上调约2.2%和6.1%[14] - 联邦能源监管委员会（FERC）2016-2021年价格指数设定水平低于2010-2015年，可能导致2018-2021年期间年度费率增幅降低[127] - FERC价格指数方法可能限制公司基于实际成本设定费率或延迟使用反映成本增加的费率[127] - 公司某些非管道合同的费用可根据生产者价格指数或消费者价格指数等通胀指数进行调整[130] 公司治理与合伙人协议 - 公司合伙协议允许普通合伙人将最高2500万美元归类为运营盈余（即使来自资产销售或非营运资本借款），该资金可用于向普通合伙人分配激励性收益[147] - 公司普通合伙人可在未获得有限合伙人批准情况下发行普通单位以重置目标分配水平，可能导致普通单位持有人分配金额减少[150] - 公司合伙协议免除普通合伙人及其关联方的公司机会原则义务，允许其将商业机会导向自身或第三方，可能导致利益冲突[152] - 非合格持有人的普通单位可能被公司按当前市价赎回，赎回方式（现金或本票）由普通合伙人决定[155] - 公司合伙协议要求将所有可用现金进行分配，这可能限制其增长和资本支出能力[155] - Delek Holdings持有15,294,046个普通有限合伙单位，占已发行普通单位总数的62.7%[160] - 公司普通单位持有人的投票权受限，任何持有20%或以上已发行普通单位的个人（除普通合伙人及其关联方外）无法就任何事项投票[160] - 公司普通合伙人的激励分配权可未经单位持有人同意转让给第三方，可能削弱公司增长动力[161] - 公司可能未经单位持有人批准发行额外单位，这将稀释现有单位持有人的权益和每股分配金额[164] - Delek Holdings持有的15,294,046个普通单位若在公开或私募市场出售，可能对普通单位的交易价格产生不利影响[164] - 若普通合伙人及其关联方持有超过80%的普通单位，普通合伙人有权以不低于当前市价的价格强制收购非关联方持有的全部单位[166] - 激励分配权持有人有权重置目标分配水平，可能导致向普通合伙人或其受让人发行普通单位，从而稀释普通单位持有人的现金分配[166] - 公司需向普通合伙人Delek Holdings支付年度费用并报销其提供的集中企业服务成本，这将减少可用于向普通单位持有人分配的现金[159] - 公司普通合伙人的责任有限，其签订的合同对手方通常仅能追索公司资产，而非普通合伙人自身资产[165] - 公司单位持有人的责任可能不限于投资额，若法院判定其行为构成对业务的“控制”，则需像普通合伙人一样承担无限责任[170] - 根据特拉华州法律，单位持有人若在分配时知晓分配违反法律，可能在三年内被追回分配金额[171] - 公司作为公开交易有限合伙，不受纽交所部分公司治理要求约束，如独立董事多数或设立薪酬委员会[171] 税务事项 - 联邦所得税法若修改可能导致公司被作为公司征税，当前最高企业税率为21.0%[174] - 若被作为公司征税，可用于分配的现金将大幅减少，单位持有人税后回报将显著降低[174] - 州级实体层面征税增加会减少对单位持有人的可分配现金[174] - 单位持有人需按应税收入份额纳税，即使未获得现金分配[174] - 税改法案将企业净利息费用扣除限制在应税收入的30%以内[174][177] - 非美国单位持有人出售普通单位时，若未提供非外国人证明，转让方需预扣10.0%的实现金额[178] - 免税实体（如IRA）从公司获得的收入通常需作为无关业务应税收入纳税[178] - IRS若挑战公司税务处理立场，可能影响单位持有人税务优惠及单位价值[178] - 公司采用每月首日所有权而非转让日进行税务损益分摊的方法，可能面临IRS挑战并改变合伙人之间的分配[181] - 若IRS对2017年后纳税年度进行审计调整，公司可能需直接支付税款，导致可供分配的现金大幅减少[181] - 合伙人将单位借给空头卖方可能被视为处置单位，期间不再被视为合伙人并需确认损益[181] - 公司资产估值方法可能导致普通合伙人与合伙人之间损益转移，若遭IRS挑战或影响单位价值[181] - 合伙人需在阿肯色州、路易斯安那州、俄克拉荷马州、田纳西州和得克萨斯州等运营州申报并缴纳州和地方所得税[184] 分配政策 - 公司合伙协议要求每季度结束后45天内向记录在册的单位持有人分配所有可用现金[200] - 可用现金需扣除为业务运营、债务偿付及未来四个季度分配预留的现金储备[200] - 公司计划支付每季度每单位至少0.375美元的分配，年化分配额为每单位1.50美元[201] - 公司目标是在2019年前实现每有限合伙人单位分配额每年增长10%[201] - 普通合伙人目前有权获得所有季度分配的2.0%，由498,110个普通合伙人单位代表[201] - 普通合伙人持有的激励性分配权使其有权获得超过每单位每季度0.43125美元的运营盈余分配的48.0%[201] 历史事件与所有权 - 2013年Magnolia站泄漏约5900桶原油，公司

财务数据和关键指标变化 - 第四季度可分配现金流(DCF)增长26%至2760万美元 而2017年同期为2190万美元 [6] - DCF覆盖率为102倍 高于2017年同期的096倍 [7] - 第四季度EBITDA增长308%至4080万美元 而2017年同期为3120万美元 [7] - 2018年全年EBITDA增至164亿美元 2017年为160亿美元 [17] - 第四季度归属于所有合伙人的净收入为2130万美元 2017年同期为1890万美元 [10] - 有限合伙人单位净收入为1420万美元或每股058美元 2017年同期为1390万美元或每股057美元 [10] - 总债务约为7亿美元 总杠杆比率为41倍 低于信贷额度允许的52倍 [9] - 可用信贷额度为393亿美元 总信贷额度为85亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管道和运输部门第四季度贡献利润为2630万美元 2017年同期为1870万美元 增长主要来自Big Spring收购 [11] - 管道和运输部门运营费用增至1090万美元 2017年同期为860万美元 增长主要来自收购 [11] - 批发营销和终端部门第四季度贡献利润为1880万美元 2017年同期为1400万美元 增长主要来自收购 [12] - 批发营销和终端部门运营费用增至500万美元 2017年同期为370万美元 增长主要来自收购 [12] - 西德克萨斯批发毛利率为每桶460美元 2017年同期为每桶518美元 [13] - 西德克萨斯吞吐量为每天13000桶 2017年同期为每天14300桶 [13] - 合资原油管道股权收益为150万美元 2017年同期为190万美元 [14] 资本支出和投资 - 第四季度资本支出为410万美元 其中160万美元为可自由支配支出 250万美元为维护性支出 [15] - 第四季度从Delek US获得180万美元 reimbursed [15] - 2018年总资本支出为1160万美元 [15] - 2019年总资本支出预测为1730万美元 其中60万美元为可自由支配支出 1670万美元为维护性支出 [16] - 预计2019年从Delek US获得230万美元 reimbursed [16] 公司战略和发展方向 - 增长由二叠纪盆地平台支撑 包括Big Spring物流资产 西德克萨斯批发业务和Paline管道 [17] - 正在探索从Delek US收购Krotz Springs物流资产的机会 预计年EBITDA为3000-3400万美元 [18] - 计划通过债务融资支持下一阶段增长 无需发行股权 [18][24] - 探索通过有机增长 第三方机会以及与Delek US合作在二叠纪盆地扩张 [19] - 支持Delek US管理Big Spring Gathering系统的建设和运营 [19] - 预计通过2019年有限合伙人单位年度分配增长至少10% 同时保持适当的分配覆盖率 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 1月份西德克萨斯批发毛利率平均约为每桶300美元 吞吐量平均每天略低于12000桶 [14] - 对Big Spring Gathering系统的发展进展感到满意 [28] - 预计在2019年底前决定GP和LP的长期结构 [23] - 杠杆率目标维持在4-425倍 收购期间可能短期上升 [24] - 分配增长决策将基于Big Spring Gathering系统的发展进展和收购时机 [28] 其他重要信息 - 季度分配增加至每有限合伙人单位081美元 较2018年第三季度增长25% [7][8] - 这是连续第24个季度增加分配 较2017年第四季度增长117% [8] - 第四季度G&A因会计重分类增加270万美元 同时收入相应增加270万美元 实际运行率应降低270万美元 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于简化结构（购买IDR）的最新想法 - 公司意识到GP收入占比超过25% 若发行股权将降低LP股东回报 [23] - 下一笔收购可通过债务融资完成 无需股权 因此即使不改变结构也能维持10%的分配增长 [23] - 预计在2019年底前决定GP和LP的长期结构 [23] 问题: 关于完成收购的杠杆率目标 - 有充足的信贷额度能力 总信贷额度为85亿美元 [24] - 可通过信贷额度全额融资收购 [24] - 长期杠杆率目标为4-425倍 收购期间可能短期上升 [24] 问题: 关于G&A运行率及2019年成本收入协调 - 第四季度G&A因会计重分类增加270万美元 同时收入相应增加270万美元 [25] - 实际G&A运行率应降低270万美元 [25] 问题: 2019年后的分配增长展望 - 公司相信需要继续增长分配 [28] - 增长幅度将取决于Big Spring Gathering系统的发展进展和收购时机 [28] - 预计在年底前决定增长幅度 [28]