股价表现 - 公司股价在交易日上涨超过3% 而同期标普500指数下跌0.1% [1] - 花旗分析师将目标价从14.60美元上调至17美元 涨幅达16% 并维持买入评级 [2] 财务表现 - 第二季度总支付额同比增长53%至92亿美元 收入同比增长50%至2.56亿美元 [5] - 上调2025年全年收入和非GAAP EBITDA指引 [5] - 分析师将2025年净利润预测上调15% 2026年预测上调5% [4] 估值与增长前景 - 基于2026年盈利预期的前瞻市盈率低于19倍 被认为估值具吸引力 [4] - 尽管交易量出现下降 但公司仍保持强劲增长潜力 [4]

公司业务定位 - dLocal是一家专注于新兴市场金融科技支付业务的公司 在纳斯达克交易所上市 股票代码为DLO [1] 分析师背景 - 分析采用价值投资框架 基于长期持有视角和所有者思维进行证券研究 [1] - 分析人员持有dLocal多头仓位 包括股票所有权或衍生品等形式 [2]

公司概况 - dLocal是一家在新兴市场崛起的金融科技公司 在纳斯达克上市 股票代码为DLO [1] 投资分析视角 - 分析基于价值投资理念 采用所有者思维和长期投资视角 [1] - 不撰写看空报告 不推荐做空操作 [1] 作者背景 - 作者曾担任富达投资顾问代表 目前进行自主投资并分享研究成果 [1] - 作者通过股票持有 期权或其他衍生品对DLO持有多头头寸 [2]

公司业绩表现 - 支付处理公司DLocal在最新季度报告中恢复超常增长 结束了多个季度的疲软表现 [1] - 公司交易量和收费率均出现改善 [1] 业务聚焦领域 - 公司专注于新兴市场的支付处理业务 [1] 投资分析视角 - 长期来看 基本面因素是推动股价的核心驱动力 [2] - 投资策略关注优质公司及合理估值 重点预测企业每股收益变化 [2]

公司业绩表现 - 支付处理公司DLocal在最近季度报告中恢复超常增长 此前经历了数个疲软季度 [1] - 公司交易量和收费率均出现改善 [1] 投资分析视角 - 投资策略关注长期基本面驱动股价的因素 重点预测企业每股收益的走势 [2] - 投资标准侧重于以合理估值寻找优质公司 [2]

行业竞争格局 - 跨境支付行业高度分散 存在大量规模不足的公司 [1] - 市场结构由2022年前金融科技融资热潮催生 导致跨境支付公司数量可能超出必要水平 [1] - 行业分散化是造成实际费率下降的因素之一 [1] 行业发展趋势 - 行业可能正处于整合的边缘 这将有利于现有企业的持续生存能力 [1] - 公司对新兴市场跨境支付业务的投入越深入 越能看到其积极面 [2]

行业竞争格局 - 跨境支付行业高度分散 存在大量规模不足的公司[1] - 市场结构中的公司数量超出必要水平 此现象部分源于2022年之前的金融科技融资热潮[1] - 行业 fragmentation 程度超出CEO最初加入公司时的认知[1] 行业发展趋势 - 行业可能正处于某种程度整合的边缘[1] - 市场整合预计将使现有的大型参与者受益[1] - 市场结构是导致实际费率下降的因素之一[1]

合作核心内容 - 西联汇款与跨境支付平台dLocal建立合作伙伴关系，旨在为其在线平台在拉丁美洲市场提供数字支付选项 [1] - 合作将整合当地相关的支付方式，包括银行卡和银行转账，以融入西联汇款的数字渠道 [1] 市场覆盖与战略目标 - 合作市场覆盖智利、墨西哥、秘鲁、巴拿马、阿根廷和巴西等拉丁美洲国家和地区 [1] - 该举措旨在顺应“本地习惯和偏好”，为客户提供“更敏捷、更现代”的支付体验 [1] - 合作目标是为客户提供对其国际汇款更大的控制权，使其能选择最适合个人需求的方法 [2] 合作意义与行业影响 - 此次合作据称有助于扩大拉丁美洲的数字金融生态系统，并可能创造新的商业机会 [2] - dLocal方面表示合作体现了其对促进新兴市场数字汇款发展的承诺，有助于降低成本、加快转账速度并提供适应用户本地偏好的支付选项 [3] - 西联汇款方面认为合作有助于通过现代、可及和个性化的金融服务促进有意义的连接 [3] 公司近期动态 - 在上个月，西联汇款同意以约5亿美元的企业价值（每股16美元）收购International Money Express (Intermex) [4] - 在6月份，dLocal与稳定币支付基础设施提供商BVNK合作，以实现基于稳定币的全球支付 [3]

**DLocal 2025年9月会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为DLocal Limited 纳斯达克上市代码DLO 专注于新兴市场跨境支付业务[1] * 行业为高度分散的跨境支付领域 特别是新兴市场的支付生态系统[1][2] **核心业务表现与增长驱动** * 2025年第二季度业绩强劲 巴西和墨西哥市场从2024年下半年疲软中显著反弹[5] * 非拉丁美洲市场非洲 中东和亚洲业务占比近25% 且增速显著高于拉丁美洲[5] * TPV总支付额年增长指引为40%至50% 当前处于高端甚至超出[10] * 增长驱动力包括向现有商户提供更多市场和支付方式 前50大商户平均覆盖国家从8个增至11个 支付方式从30多种增至40多种[11] * 新商户增加 当前仅715家活跃商户 潜力达数千家 但新商户需1至2年时间才能对利润产生实质性影响[12] * 新产品推出如信贷解决方案和实体店支付 以扩大产品组合[13] **市场结构与竞争环境** * 跨境支付市场高度分散 存在许多规模较小的公司 源于2022年前金融科技融资热潮[1] * 公司受益于全球商业秩序重组 亚洲商户因美欧关税和非关税壁垒将资源和资本重新分配到新兴市场[8] * 但已开始出现新兴市场提高关税以保护本地零售商的情况 可能影响未来增长[9] * 亚洲市场竞争激烈 公司进入较晚 在亚洲的份额仅为个位数[15] **财务指标与盈利能力** * 前10大商户占总收入60% 但2025年前10大商户中仅一半是2023年的前10 显示商户基础多样化[14] * 拉丁美洲市场份额约20% 非洲更小 亚洲为低个位数 显示巨大份额增长空间[15] * 提成率take rate与TPV增长呈反比 因商户量增享受折扣 但TPV增长足以抵消提成率压缩 毛利润美元增长加速[18] * EBITDA利润率高达70% 曾达75% 因资产轻型业务模式和潜在AI应用降低成本结构[24][25] **地区市场动态** * 巴西增长强劲 因2024年下半年一大商户份额损失稳定后 其他商户实力显现[29][30] * 阿根廷近期比索加速贬值 可能影响美元报表业绩 但本地需求依然强劲[32] * 非洲和中东机会显著 南非强劲 沙特阿拉伯进展中 但埃及预计成为弱势市场[34] **产品与战略发展** * 稳定币机会在于法币兑换环节 公司可提供本地流动性和外汇服务[35][36] * 已能处理稳定币结算 但采用有限 主要见于汇款玩家节省资金流动成本[37] * 正在开发商户接受稳定币支付的技术[39] * 新产品包括信贷整合Buy Now Pay Later和实体店支付解决方案 以增加粘性和提成率[41][42] **风险管理与运营** * 公司投资于运营 产品技术团队和合规 已获得英国 欧盟等地牌照 并申请美国牌照 显示内部控制的信心[21][22] * 新兴市场固有波动性 但业务规模化和多样化正平滑单一市场波动影响[45][46] **其他重要内容** * 公司认为跨境支付提成率下降是渐进的 并将高于发达市场支付服务提供商 长期财务模型依然吸引[27] * 亚洲增长策略主要依赖现有商户扩展 而非新客户获取[49] * 亚洲金融科技公司可能进入拉丁美洲 但公司可成为其基础设施合作伙伴[50]

公司战略合作 - 汇款公司Western Union与支付平台dLocal于周二宣布建立战略联盟 [2] - 合作旨在使Western Union的在线平台在拉丁美洲支持数字支付方式 [2] - 协议整合了替代性且与本地相关的支付方式 [2]