业绩总结 - 总支付量（TPV）达到80亿美元，同比增长53%，环比增长5%[12] - 收入为2.17亿美元，同比增长18%，环比增长6%[17] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5800万美元，同比增长57%，环比增长2%[18] - 净收入为4700万美元，同比增长163%，环比增长57%[18] - 毛利润为8500万美元，同比增长35%，环比增长1%[19] - 自由现金流（FCF）为4000万美元，同比增长200%，环比增长22%[20] - 调整后EBITDA与毛利润比率为68%[15] 用户数据 - 跨境支付同比增长76%，环比增长14%[32] - 在拉丁美洲，收入同比增长30%，环比增长7%[37] 未来展望 - 公司重申全年财务指导，显示出对长期价值创造的信心[57] - 2025年第一季度的总TPV为8,107百万美元，同比增长53%[75] - 2025年第一季度的收入为216.8百万美元，同比增长18%[75] - 2025年第一季度的毛利润为84.9百万美元，同比增长35%[75] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为57,858千美元[73] - 2025年第一季度的调整后净收入为50,903千美元[74] 市场表现 - 2025年第一季度的巴西收入为34.4百万美元，阿根廷收入为28.2百万美元[64] - 2025年第一季度的跨境支付TPV为4,258百万美元，占总TPV的53%[63] - 2025年第一季度的本地支付TPV为3,849百万美元，占总TPV的47%[63] - 2025年第一季度的毛利润中，拉丁美洲贡献59.5百万美元[65] - 2025年第一季度的毛利润中，埃及贡献16.3百万美元[65]

文章核心观点 2025年第一季度dLocal关键财务和运营指标创新高，商业团队有效利用现有商户关系并建立新伙伴关系，财务上负责高效执行投资计划，各团队协同提升对商户服务效果，整体业务表现强劲 [1][5] 公司概况 - dLocal是一家科技优先的支付平台，为新兴市场提供本地支付服务，连接全球企业商户和新兴市场消费者，覆盖亚非拉超40个国家，通过“One dLocal”平台让全球公司实现全球支付、付款和资金结算 [19][20] 财务亮点 总支付量（TPV） - 第一季度达81亿美元创纪录，同比增长53%，环比增长5%，按固定汇率计算同比增长72% [2][6] 收入 - 达2.168亿美元，同比增长18%，环比增长6%，按固定汇率计算同比增长36%，环比增长高于TPV增长，受跨境业务占比提高推动，部分被墨西哥业务影响抵消 [6] 毛利润 - 为8490万美元，同比增长35%，环比增长1%，按固定汇率计算同比增长59%，毛利率为39%，毛利润与TPV比率为1.05% [6] 营业利润 - 为4580万美元，同比增长70%，环比增长8%，营业费用同比增长8%，环比下降6% [6][7] 调整后EBITDA - 为5790万美元，同比增长57%，环比增长2%，调整后EBITDA利润率为27%，调整后EBITDA与毛利润比率为68% [8][10] 净利润 - 为4670万美元，或摊薄后每股0.15美元，同比增长163%，环比增长57%，受阿根廷债券投资非现金市值计价正面影响和较低融资成本影响 [10] 自由现金流 - 为3970万美元，同比增长200%，环比增长22%，主要因运营结果改善，部分被公司营运资金正常波动、较高所得税支付和资本支出抵消 [10] 现金及现金等价物 - 截至2025年3月31日为5.115亿美元，其中公司现金及现金等价物为3.559亿美元，较2024年3月31日增加5800万美元，较2024年12月31日增加3810万美元 [10] 财务报表 综合收益表 - 2025年第一季度持续经营业务收入2.16759亿美元，成本1.3188亿美元，毛利润8487.9万美元，营业利润4584.5万美元，净利润4666.7万美元 [13][14] 财务状况表 - 截至2025年3月31日，总资产12.41647亿美元，总负债6.96447亿美元，权益5.452亿美元 [15][16] 现金流量表 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为9541.1万美元，投资活动使用的净现金为636.4万美元，融资活动使用的净现金为92.6万美元，现金及现金等价物净增加8812.1万美元 [17][18] 会议安排 - 公司管理团队将于2025年5月14日下午5点（东部时间）举行电话会议和网络直播，可通过公司网站投资者关系板块收听，网络直播存档将在会议结束后保存一年，投资者报告将提交至EDGAR [3][4]

核心观点 - 市场预期DLocal在2025年第一季度财报中实现收入和盈利同比增长 预计每股收益0 12美元(同比+71 4%) 收入2 1062亿美元(同比+14 2%) [1][3] - 财报实际表现与预期的差异将显著影响股价短期走势 超预期可能推动股价上涨 不及预期则可能导致下跌 [2] - 公司当前Zacks Rank为3级(持有) 且盈利预期差异(ESP)为0% 难以预测其能否超预期 [10][11] - 过去四个季度中 公司有两次盈利超预期 最近一个季度盈利完全符合预期 [12][13] 财务数据预期 - DLocal季度每股收益预期0 12美元 较去年同期增长71 4% [3] - 季度收入预期2 1062亿美元 同比增长14 2% [3] - 过去30天内 分析师将每股收益共识预期下调7 41% [4] 行业比较 - 同业公司Ryvyl预计季度每股亏损0 27美元 但同比改善40% [17] - Ryvyl季度收入预期1554万美元 同比下降7 3% [17] - Ryvyl的盈利预期差异(ESP)为7 41% 结合Zacks Rank 3级 更可能超预期 [18] 分析模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最新分析师修正与共识预期来预测盈利意外 [5][6] - 正ESP值结合Zacks Rank 1-3级的股票 70%概率实现盈利超预期 [8] - 负ESP值或低Zacks Rank的股票难以预测盈利表现 [9]

股权结构 - 截至2024年12月31日，B类普通股股东共同持有公司46.96%的流通普通股和81.57%的相应投票权[40] - 截至2024年12月31日，B类普通股股东合计持有公司46.96%的流通普通股和81.57%的相应投票权[218] - 每一股A类普通股赋予持有人每股一票的投票权，每一股B类普通股赋予持有人每股五票的投票权，前提是流通在外的B类普通股总数至少占当时流通在外的普通股（A类和B类）总数的10%[227] 运营历史与业绩评估 - 公司于2016年开始运营，有限的运营历史使财务数据难以评估未来业绩，且随着业务成熟，收入增长率可能放缓[51] 市场竞争风险 - 激烈竞争可能损害公司业务，竞争对手可能凭借资源优势提供更低价服务，挤压公司利润[46] 业务策略风险 - 公司可能无法成功实施吸引或留住商家、拓展产品组合等策略，限制业务增长[48] 商家合作风险 - 公司依赖商家关系增长来扩大总支付额（TPV），失去商家或合作方关系会影响TPV和业务运营结果[50] - 潜在商户客户可能不愿更换供应商或集成新供应商，整合时间可能长于预期，影响公司增长[59] - 商户流失或客户业务增长率下降可能导致公司收入下降[61][62] 新兴市场风险 - 公司运营涉及多个新兴市场，业务易受当地政治、经济、监管等条件影响[41] - 新兴市场针对类似公司业务模式的法规尚在考虑或实施中，公司可能难以遵守或评估相关法规[92] - 拉美、非洲和亚洲国家政治、经济和社会不稳定等因素或对公司业务产生重大不利影响[207] 网络安全风险 - 公司面临网络攻击风险，信息技术基础设施和应用保护不足会导致数据泄露和停机，损害声誉和财务状况[37] - 2019年公司遭遇网络安全漏洞，未被察觉超一个月，导致当地支付处理器欺诈性现金提取，损失约51.6万美元[71] 监管许可风险 - 公司可能无法获得或维持相关监管许可证，面临罚款、处罚或停止运营，影响业务和财务状况[37] - 公司可能未完全遵守所有金融服务法规、外汇管制、反洗钱等法规，可能面临私人索赔和政府行动[82] - 公司可能无法获得或维持开展业务所需的监管许可、授权等，否则可能面临罚款、业务受限等不利影响[90][91] 财务资金风险 - 公司营运资金需求可能超过现金生成能力，导致现金及现金等价物减少，影响财务能力[54] - 2022年11月，因合作的加密货币经纪商破产，公司有560万美元暂存资金无法取出，2023年12月28日，公司与第三方达成协议，以340万美元出售这100%的存款，并于2023年12月31日收到款项[88] 大客户依赖风险 - 2024年、2023年和2022年，前10大客户分别占公司收入的62%、60%和50%，2024年有两个客户单独占总收入超10%，而2023年有一个，2022年没有[66] 业务扩张风险 - 公司目前处于显著扩张期，需持续投资现有基础设施、完善内部控制和合规机制等以有效管理增长[55] - 公司招聘大量新员工支持业务增长，内部控制、政策和程序仍在开发中，可能无法有效识别和管理所有业务风险[56] 技术升级风险 - 技术升级过程昂贵，平台复杂性增加导致成本上升，无法升级技术可能损害业务[57] 业务操作风险 - 所有交易从交易服务器导出并手动注册到会计系统，可能导致错误和不匹配，影响业务[58] 信息技术系统风险 - 信息技术和通信系统中断或故障可能损害公司运营、声誉和经营业绩[63] - 公司依赖的软件可能存在未检测到的编程错误或缺陷，影响业务和声誉[64] 服务质量风险 - 服务质量下降可能影响公司吸引和留住商户及合作伙伴的能力[65] 人工智能风险 - 公司使用人工智能，若管理不当可能导致声誉受损、竞争劣势和法律责任，影响经营业绩[75] - 人工智能应用可能导致数据泄露，引发法律索赔或责任，影响公司声誉和经营业绩[76] - 人工智能可能产生准确性问题、意外偏差、侵犯知识产权内容和歧视性结果，公司确保其准确性的措施可能不成功[77] 保险覆盖风险 - 公司保险覆盖范围有限，无法充分覆盖所有风险，重大未保险索赔可能导致重大支出[78] 跨国经营风险 - 公司作为跨国企业，面临法律、声誉和运营风险，需遵守各地法律和监管要求，这些要求不断变化[80] 加密货币业务风险 - 公司面临加密货币相关业务的额外监管、洗钱和恐怖主义融资合规等风险，且无法保证能有效评估监管环境或成功开发相关服务[86][87] 汇率波动风险 - 公司面临外币汇率波动风险，当地货币贬值可能对业务、财务状况和经营成果产生重大影响[89] 税收法规风险 - 公司面临复杂多变的税收制度和外汇法规，未能准确解读或法规变化可能对业务和财务状况产生重大不利影响[98][99] - 公司面临税务风险，税务机关可能将业务认定为“常设机构”征税，改变有效税率或增加税务负担[100][101][103] 数据保护法规风险 - 数据保护法规不断增加，公司若未遵守可能面临重大处罚和负面宣传[107] 第三方合作风险 - 公司服务需与第三方操作系统和网络集成，若无法实时互操作，业务可能受损[108] - 公司依赖第三方开展业务，若第三方违约或停止服务，可能影响公司运营[109][110] - 公司严重依赖AWS、谷歌云和微软Azure提供云服务，服务中断会影响业务[111] 声誉风险 - 公司声誉受损会影响吸引和留住商户客户的能力，进而影响业务和业绩[114] 经济政治风险 - 公司受经济和政治风险影响，经济恶化会导致收入和利润下降[115] - 2025年2月1日美国政府对加拿大、墨西哥和中国加征额外关税，4月2日宣布对所有进口美国商品征收10%基础关税（墨西哥和加拿大有限例外），近60个国家将被征收高达50%的互惠关税，对中国部分商品关税提至145%或更高，后部分关税暂停90天并替换为10%基础关税[122] 债务融资风险 - 信贷市场不确定性或影响公司未来以合理条件获得债务融资的能力[125] 支付网络风险 - 支付网络和信用卡计划费用、规则或做法的变化可能增加公司运营成本、降低利润率[126] - 支付网络和发卡机构可能对公司交易编码提出异议，增加未来交易成本[127] - 公司若违反支付网络和信用卡计划规则，可能面临罚款、服务暂停等处罚[128] - 支付卡网络规则关于退款的变化可能影响公司处理退款的能力和损失金额[129] - 公司若不遵守支付网络和卡计划规则，可能导致许可证和商户账户受限、暂停或终止[130] 商户拒付退款风险 - 公司面临商户拒付和退款责任风险，若商户不偿还相关费用，将对公司财务产生不利影响[131] 欺诈风险 - 2020年公司在哥伦比亚运营受第三方欺诈事件影响，未来欺诈事件可能增加，若未有效防范将对公司造成不利影响[132] 支付平台安全风险 - 支付平台和解决方案易受非法或不当使用，可能带来额外责任、声誉损害、交易损失和成本增加[135][137] - 服务可能面临信用卡盗刷、身份盗窃等安全问题，保护和应对这些问题会增加成本[136] 法规合规风险 - 违反反洗钱、反恐、反腐败和制裁法规，可能导致行政制裁、刑事处罚、关系损失和声誉损害[138] - 公司受多个国家和地区的反腐败、反贿赂和反洗钱法律法规约束，违规将面临严重后果[141] - 若被认定违反反洗钱法，需报告超过2000美元的可疑交易，否则会面临重大处罚[142] - 法律法规不断变化，难以预测其对业务的影响，违规可能导致调查、罚款等[145] - 监管加强可能要求公司调整合规计划，审计会增加成本或引发执法程序[146] 内部控制风险 - 公司控制和程序可能失效，风险管理政策可能不足，影响运营结果[148] - 公司运营依赖手动流程，增加了错误、控制缺陷和重大弱点的风险[152] - 个人有害或误导行为难管控，控制或行为失败会造成重大财务和声誉影响[150] 外汇管制风险 - 2022 - 2023年阿根廷央行意外限制资金汇出，2024年无此类限制，2025年4月阿根廷央行发布法规简化外汇市场准入[158] - 公司在部分司法管辖区面临资本流动和外汇管制风险，可能影响运营和财务状况[157][158] 战略收购风险 - 公司可能进行战略收购或投资，若未达预期、整合失败或有意外情况，可能损害业务[160][161] 法律诉讼风险 - 2023年2月23日首起证券集体诉讼针对公司，2025年3月20日法院驳回动议，4月18日原告上诉，原告需在10月18日前完善上诉[167] - 2023年10月6日另一集体诉讼指控公司在2022年5月2日至2023年5月25日的文件中存在陈述和遗漏，公司驳回动议待决[167] 劳动负债风险 - 2024年公司将部分独立承包商转为正式员工，外包业务可能产生劳动负债[170] 技术平台风险 - 公司依赖现有技术平台，需改进和实施新的运营及财务系统以管理业务[153] 财务报告内部控制风险 - 若无法维持有效的财务报告内部控制，公司经营和股价可能受影响，还可能面临监管调查和制裁[154] 跨境贸易风险 - 跨境贸易是公司重要收入和利润来源，受多种因素影响，可能减少交易和收入[155][156] 各地区收入占比 - 2024年和2023年，来自AstroPay的收入分别占公司总收入的0.03%和0.2%[171] - 公司为新兴市场商户提供支付处理服务，2024、2023和2022年，为拉丁美洲终端用户集中的商户提供的服务收入分别占公司总收入的75%、76%和82%[188] - 2024、2023和2022年，阿根廷市场收入分别占公司总收入的11%、12%和19%[190] - 2024、2023、2022年巴西市场收入分别占公司收入的20%、24%、20%，当地经济和政治不稳定或影响公司业务[192] - 2024、2023、2022年墨西哥市场收入分别占公司收入的20%、18%、16%，2022 - 2024年墨西哥GDP分别增长3.0%、2.4%、1.3%，通胀率分别达7.8%、4.9%、4.2%，政府经济行动或影响公司[194] - 2024、2023、2022年智利市场收入分别占公司收入的7%、9%、13%，2022年62%选民、2023年55%选民分别拒绝新宪法草案，政治等不确定性或影响公司业务[195] 开源软件风险 - 公司平台使用开源软件，可能面临许可证条件、诉讼、知识产权披露等风险，且无相关使用政策和监控程序[175][177] 人员流失风险 - 公司依赖高级管理人员和关键经理，人员流失可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[178] 控股公司风险 - 公司是控股公司，依赖子公司的运营、支付、股息和分配来支付费用和发放股息，可能受融资安排限制[180] 英国脱欧风险 - 英国脱欧可能导致经济中断和不确定性，影响公司在英国的业务，虽获FCA许可，但迁移商户期间服务可能受干扰[181][184] 公共卫生风险 - 公共卫生威胁或传染病爆发，如COVID - 19，可能对公司运营和财务结果产生不利影响[186] 子公司调查风险 - 2023年，公司阿根廷子公司面临行政和司法调查，目前未寻求财务处罚，未对相关事项计提或有事项准备[191] 市场环境风险 - 公司运营所在国政府政策变化及经济因素或损害公司及A类普通股价格[197] - 新兴市场、美国和欧洲的发展及风险认知或损害公司运营所在国经济和A类普通股价格[199] - 新兴市场等国家的危机和政治不稳定或降低投资者对公司A类普通股的需求[200] 互联网普及风险 - 公司业务依赖拉美、非洲和亚洲地区互联网普及和数字素养提升，若未提升或产生不利影响[205] 外汇管制加强风险 - 公司运营所在国可能加强外汇管制等限制，影响公司业务和财务状况[208] 股票交易市场风险 - 公司A类普通股活跃交易市场可能无法维持，影响投资者转售和公司未来融资[210] 股票价格波动风险 - 公司A类普通股的交易价格波动可能导致投资者损失大部分投资，其市场价格受多种因素影响，包括公司或竞争对手的重大合同或收购公告、市场竞争加剧等[211][212] 卖空者风险 - 卖空者的行为可能压低公司普通股的市场价格，对公司业务运营产生负面影响，并可能引发无端诉讼[213] - 公司已成为卖空者负面宣传的对象，未来可能继续受到此类攻击，应对负面宣传可能成本高昂且耗时，并分散管理层对日常运营的注意力[214] - 即使卖空者的指控最终被证明毫无根据，也可能严重影响公司A类普通股的市场价格和业务运营，损害公司声誉和客户信心，进而影响公司收入[215] 优先购买权风险 - 公司授予B类普通股股东优先购买权，这可能损害公司筹集资金的能力[219] 反收购条款风险 - 公司公司章程包含反收购条款，可能阻止第三方收购公司，并对A类普通股股东的权利产生不利影响[223] 股票指数资格标准变化 - 2017年，富时罗素、标准普尔道琼斯和MSCI宣布更改公共公司股票纳入特定指数的资格标准，排除具有多类普通股的公司[226] - 2018年10月，MSCI宣布决定将“具有不平等投票结构”的股权证券纳入其指数，并推出一个专门将投票权纳入资格标准的新指数[226] TPV相关数据 - 2024和2023年约1%的TPV由员工或董事拥有的收款实体处理，2024年和2023年前十大第三方处理商分别处理48%和53%的TPV[112] - 2019年公司因无法从收款实体收款损失49.2万美元，占该时期总TPV的0.01%[112]

文章核心观点 公司将于2025年5月14日盘后公布2025年第一财季财务结果，并于同日下午5点举办电话会议和视频网络直播 [1] 分组1：财务结果与会议安排 - 公司计划于2025年5月14日盘后发布截至2025年3月31日的第一财季财务结果 [1] - 公司将于2025年5月14日下午5点举办电话会议和视频网络直播 [1] - 可点击链接预注册电话会议获取拨号号码和密码，也可通过公司网站投资者关系板块收听音频网络直播，会议结束后网络直播存档将保留一年 [2] 分组2：公司业务介绍 - 公司是技术优先的支付平台，助力全球企业商户与新兴市场数十亿消费者建立联系，通过“One dLocal”概念让全球公司在全球接受付款、支付款项和结算资金，无需管理单独的收付处理器、设立众多本地实体以及整合多个收单机构和支付方式 [3] 分组3：联系方式 - 投资者联系邮箱为investor@dlocal.com [5] - 媒体联系邮箱为media@dlocal.com [5]

文章核心观点 - 跨境支付平台dLocal首席财务官Mark Ortiz因健康问题将卸任，公司任命Jeffrey Brown为临时首席财务官并展开永久继任者的全面搜寻 [1][2] 管理层变动 - Mark Ortiz因健康问题将卸任首席财务官，过渡将在公司提交包含2024年年度审计财务报表的20 - F表格年度报告后生效，最晚不迟于2025年5月1日 [1] - 董事会任命现任财务副总裁Jeffrey Brown为临时首席财务官，同时进行永久继任者的全面搜寻 [2] - Mark Ortiz将在健康允许的情况下，在搜寻和过渡期间担任公司顾问，他对领导团队和公司财务基础有信心并希望协助平稳过渡 [4] 各方表态 - 首席执行官Pedro Arnt感谢Mark Ortiz的领导和贡献，支持其优先考虑健康的决定，祝愿他早日康复，对Jeffrey Brown的能力有信心 [3] 公司业务 - dLocal是新兴市场本地支付平台，连接全球企业商户和亚太、中东、拉丁美洲和非洲数十亿新兴市场消费者，通过“One dLocal”概念让全球公司进行全球支付操作 [5] 联系方式 - 投资者关系联系邮箱为investor@dlocal.com，媒体联系邮箱为media@dlocal.com [7]

文章核心观点 - 新兴市场支付处理商DLocal Limited公布Q4财报后股价暴跌31%，投资者认为可通过理解公司财务驱动因素和DCF模型估值识别错误定价证券以获回报 [1] 公司情况 - DLocal Limited是新兴市场支付处理商，于2月27日公布Q4财报，虽业务持续增长，但利润率表现和业绩指引吓坏市场，股价暴跌31% [1] 投资理念 - 投资者专注于小盘股投资，有美加欧市场投资经验，投资理念是通过理解公司财务驱动因素识别错误定价证券，常通过DCF模型估值，该方法综合考量股票前景以确定风险回报 [1]

文章核心观点 - 视频将涵盖DLocal第四季度财报、股价暴跌原因及分析师仍看涨的原因 [1] 其他信息 - 视频使用的股价来自2025年2月27日交易日，视频于2025年2月27日发布 [1]

文章核心观点 - 金融科技公司DLocal公布2024年第四季度财报后股价重挫，原因是公司提成率下降引发投资者担忧 [1] 公司财务表现 - 2024年公司总支付量增长45%，第四季度同比增长51%，推动第四季度收入增长9%至2.05亿美元，净利润增长4%至近3000万美元 [2] 提成率情况 - 第四季度提成率从季度初的约1.2%降至1.1%，增速大幅下降 [3] - 提成率下降或暗示竞争压力，且第三季度管理层曾称提成率已企稳，此次下降出乎意料 [4] 未来展望 - 2025年公司预计支付量将持续强劲增长，增速为35% - 45%，但预计收入增速为25% - 35%，意味着提成率将进一步下滑 [5] 投资分析 - 对于认为公司能战胜竞争对手的投资者而言，鉴于其预计25% - 35%的增长率，当前股价估值较低，较低的提成率可能是与高交易量客户合作的结果，若如此，公司股价在今日下跌后2025年有望获得更好回报 [6]

公司股价表现 - 支付平台DLocal股价本周美国东部时间下午12:30下跌29% [1] 公司业务情况 - DLocal支付平台解决新兴市场销售的复杂问题 提供约40个国家超900种支付选项 提高客户在新兴市场的转化率 [2] - 公司平台是亚马逊、Shopify等大公司的理想解决方案 [3] 公司财务情况 - 公司公布第四季度财报 销售额和每股收益未达分析师预期 [1] - 第四季度总支付量（TPV）增长45% 但低于预期 [3] - 第四季度营收和毛利润仅增长15%和6% 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）下降7% [4] - 公司提成率从第三季度的1.2%降至1.1% [4] 公司前景 - 公司预计2025年总支付量增长40% [1] - 公司仍是盈利企业 产生正自由现金流 总支付量可能持续增长 [6] - 公司股票市盈率为24倍 明年预期市盈率为16倍 [6]