云计算行业 - 云计算在当今市场中是热门商品 超大规模企业正在消耗大量计算资源并积极要求更多容量 [1] - 行业强劲增长势头推动相关公司发展 例如CoreWeave (NASDAQ: CRWV)等企业从中受益 [1] 公司表现 - CoreWeave作为代表性企业 成功抓住云计算行业扩张机遇 [1]

公司概况 - SoundHound AI是对话式人工智能领域的领导者，能够理解语音提示并做出相应回应 [1] - DigitalOcean为中小型企业提供云计算服务，并拥有不断增长的AI服务组合 [3] - SoundHound AI的市值达到41亿美元，DigitalOcean的市值为26亿美元 [2][3] 财务表现 - SoundHound AI 2025年第一季度收入2910万美元，同比增长151% [10] - SoundHound AI非GAAP净亏损2230万美元，同比扩大10% [11] - DigitalOcean 2025年第一季度收入2.107亿美元，同比增长14% [13] - DigitalOcean GAAP净利润3820万美元，同比增长171%，非GAAP净利润5540万美元，增长30% [14] 业务模式 - DigitalOcean专注于服务员工规模在500人以下的中小企业 [5] - DigitalOcean提供从简单数据存储到复杂视频流和软件开发工具的全套云服务 [6] - DigitalOcean通过Nvidia和AMD的GPU提供1-8个芯片的弹性计算能力，适合小型AI工作负载 [7] - DigitalOcean推出GenAI平台，帮助企业基于Meta、OpenAI等领先大模型创建定制AI代理 [8] 市场估值 - SoundHound AI的市销率高达36.6倍，远高于Nvidia的23.6倍 [15] - DigitalOcean的市销率仅为3.5倍，较其三年平均水平5.4折价35% [15][18] - DigitalOcean股价需要上涨58%才能达到SoundHound当前的市值水平 [3] 增长前景 - SoundHound AI的对话式AI软件需求激增，客户包括Stellantis、Chipotle等知名品牌 [10] - DigitalOcean的AI业务收入增长160%，但未披露具体金额 [13] - DigitalOcean正在将先进的AI自动化技术以可负担的价格带给中小企业 [9]

公司表现 - DigitalOcean股价在过去三个月出现大幅回调，尽管2025年前几个季度财报表现强劲[1] - 公司2025年Q1收入同比增长14%，较2024年Q1的增速提升2个百分点，调整后盈利同比增长30%[5] - 公司年经常性收入(ARR)来自AI服务的部分同比增长160%，新增50个产品功能(同比增加5倍)[9] 业务驱动因素 - AI服务需求激增推动业绩超预期，客户可租赁GPU进行AI模型训练和部署，节省硬件投入成本[6][7] - 2025年1月推出的GenAI平台已吸引5000+客户，创建8000+AI代理，整合多家主流大语言模型[8][9] - 单客户平均收入(ARPU)同比增长14%，资本支出占比从24%升至31%以强化AI基础设施[12][13] 行业前景 - 预计2030年前AI代理需求年增46%，云AI服务未来八年CAGR达30%，公司总可寻址市场达1400亿美元[10] - 当前市盈率26倍(远期15倍)，2025年每股收益指引1.85-1.95美元与2024年1.92美元基本持平[11][12] - 长期盈利增速可能超指引，因AI服务持续创新和客户支出增长将带动基本面改善[14]

期权市场动态 - 2025年7月18日到期、行权价17.5美元的看涨期权隐含波动率创下当日所有股票期权最高水平 [1] - 高隐含波动率表明投资者预期DigitalOcean股价将出现大幅波动 可能由近期潜在事件驱动 [2] 公司基本面 - 当前Zacks行业排名位列互联网软件行业前20% 整体评级为"持有"(Zacks Rank 3) [3] - 过去60天内 2位分析师上调当季每股收益预期 3位下调预期 共识预期从48美分降至47美分 [3] 交易策略分析 - 高隐含波动率可能催生期权溢价卖出机会 成熟交易者利用时间衰减获利 [4] - 典型策略是押注标的股票实际波动幅度低于市场预期 [4] 行业比较 - 互联网软件行业在Zacks行业排名中表现优异 位居前20%分位 [3]

公司战略与定位 - 公司专注于简化云计算服务 与AWS等超大规模平台形成差异化 强调核心产品和透明定价[1] - 2024年新CEO调整战略 在保持简洁性基础上 突出客户从超大规模平台迁移可节省30%以上总拥有成本[2][3] - 目标客户转向数字原生企业 该群体市场规模达1400亿美元 且AI支出带来额外增长空间[8] 财务与运营表现 - Q1营收同比增长14% 较2024年Q1的12%增速有所提升[5] - 净美元留存率回升至100% 终止了连续多季度收缩趋势[6] - 高价值客户群Scalers+（年消费≥10万美元）收入同比激增41% 贡献总营收比例从19%升至23%[7] 产品与市场拓展 - Q1产品功能发布数量达去年同期5倍 平台覆盖更多复杂使用场景[9] - 加速产品开发节奏 使平台成为大型云服务商的可替代选择[9][12] - 经济不确定性下 成本节约优势成为关键卖点 吸引预算敏感型企业[10] 增长前景与目标 - 维持2025年营收增长11 5%-14%的指引 自由现金流利润率目标16%-18%[11] - 长期目标为2027年营收增长18%-20% 之后恢复20%以上增速[12] - 定位"高性价比AWS替代方案" 结合快速产品迭代 有望吸引更多数字原生客户[12][13] 市场反应与竞争态势 - 股价单日大跌13 43% 因业绩与指引未达投资者预期[1][13] - 客户结构中中小企业占比高 相比超大规模厂商更易受经济放缓冲击[11] - 完整云平台架构与价值主张 有助于争取对高成本不满的数字原生客户[13]

高消费客户数据变化 - 截至2025年3月31日，高消费客户收入占总收入的88%，高于2024年3月31日的约87%；高消费客户数量约为17.1万，高于2024年3月31日的约15.7万[102] 客户平均收入变化 - 客户平均收入（ARPU）从2024年第一季度的95.13美元增至2025年第一季度的108.56美元[103][117] 前25大客户收入占比变化 - 2025年3月31日和2024年3月31日，前25大客户分别占公司收入的9%和7%[103] 年度经常性收入变化 - 2025年3月31日，公司年度经常性收入（ARR）为8.43亿美元，高于2024年3月31日的7.39亿美元[103][117] 销售和营销费用占比变化 - 2025年和2024年第一季度，销售和营销费用分别约占收入的9%和10%[104] 收入地区分布 - 2025年第一季度，37%的收入来自北美，28%来自欧洲，24%来自亚洲，11%来自其他地区[105] 净美元留存率变化 - 净美元留存率（NDR）从2024年第一季度的97%增至2025年第一季度的100%[107][117] 不同类型客户数量变化 - 2025年第一季度，Builders客户数量为151,097，Scalers客户数量为19,028，Scalers+客户数量为562；2024年对应数量分别为140,155、16,592和444[117] 公司业务类型及发展策略 - 公司提供IaaS、PaaS、SaaS和AI/ML等关键任务解决方案，并持续投资平台以渗透市场[99][124] 客户地域分布 - 公司客户分布在约190个国家，约三分之二的收入历史上来自美国以外的客户[105] 营收变化及原因 - 2025年第一季度营收2.10703亿美元，较2024年同期的1.8473亿美元增长14%，主要因ARPU增长14%至108.56美元及高消费客户收入增长16%[136][140] 成本收入变化及原因 - 2025年第一季度成本收入为8125.9万美元，较2024年同期的7558.2万美元增长8%，主要因数据中心扩张致托管成本增加570万美元等[136][141] 毛利润变化及占比 - 2025年第一季度毛利润为1.29444亿美元，占营收比例从2024年的59%提升至61%[136][138][141] 研发费用变化及原因 - 2025年第一季度研发费用为3959.4万美元，较2024年同期的3292.7万美元增长20%，主要因人员成本增加320万美元等[136][144] 销售和营销费用变化及原因 - 2025年第一季度销售和营销费用为1940.1万美元，较2024年同期的1891万美元增长3%，主要因人员成本和专业服务成本增加[136][145] 一般和行政费用变化及原因 - 2025年第一季度一般和行政费用为3280.7万美元，较2024年同期的4577.3万美元下降28%，主要因人员成本减少1120万美元等[136][146] 其他收入净额变化及原因 - 2025年第一季度其他收入净额为373.8万美元，较2024年同期的271.7万美元增长38%，主要因外汇波动收益增加280万美元[136][147] 所得税费用变化及原因 - 2025年第一季度所得税费用为 - 317.6万美元，较2024年同期的 - 11.6万美元增长2638%，主要因税前收入增加和净运营亏损利用率降低[136][148] 归属于普通股股东的净利润变化 - 2025年第一季度归属于普通股股东的净利润为3820.4万美元，较2024年同期的1413.9万美元增长[136] 资金支持情况 - 公司认为现有现金、运营现金流和2025年信贷安排额度足以支持至少未来12个月的营运资金、资本支出和合同承诺[150] 普通股回购情况 - 2024年2月董事会批准一项最高1.4亿美元的普通股回购计划，有效期至2025财年，2025年第一季度回购并注销1564254股普通股，总价5900万美元[151] 未开始的共置空间租赁义务 - 截至2025年3月31日，公司有2810万美元未开始的共置空间租赁的估计未折现固定付款义务，预计2025年4月至8月开始，加权平均租赁期限4.9年[152] 现金及现金等价物情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为3.604亿美元[153] 经营活动净现金变化及原因 - 2025年和2024年第一季度经营活动提供的净现金分别为6410万美元和6670万美元，变化主要受租赁付款、营运资金等因素影响[155][157] 投资活动净现金变化及原因 - 2025年和2024年第一季度投资活动使用的净现金分别为6500万美元和提供4640万美元，变化主要因有价证券组合重新分配等[155][158] 融资活动净现金变化及原因 - 2025年和2024年第一季度融资活动使用的净现金分别为6720万美元和1120万美元，变化主要因普通股回购等增加[155][159] GAAP及调整后相关数据变化 - 2025年和2024年第一季度GAAP归属于普通股股东的净收入分别为3820.4万美元和1413.9万美元，调整后EBITDA分别为8628.4万美元和7432.4万美元，调整后EBITDA利润率分别为41%和40%[167] 非GAAP相关数据变化 - 2025年和2024年第一季度非GAAP净收入分别为5544.9万美元和4274.7万美元，非GAAP摊薄后每股净收入分别为0.56美元和0.43美元[171] GAAP摊薄后每股净收入及加权平均股数变化 - 2025年和2024年第一季度GAAP摊薄后每股净收入分别为0.39美元和0.15美元，GAAP用于计算摊薄后每股净收入的加权平均股数分别为102322千股和93787千股[171] 公司合同义务和政策等情况 - 与2024财年年度报告相比，公司合同义务和承诺、关键会计政策、市场风险均无重大变化[160][162][173]

财务表现 - 2025财年第一季度营收达2.107亿美元，同比增长14%，超出预期 [2] - 每股收益0.39美元，同比大幅增长160%，超出预期 [2] - 平均每客户收入(ARPU)为108.56美元，同比增长14% [2] - 净美元留存率(NRR)达100%，同比提升300个基点 [2][4] 增长动力 - 营收增速连续两个季度加速，从2024财年Q1的12%提升至2025财年Q1的14% [3] - 年消费超10万美元的客户贡献营收占比达23%，该群体收入同比增长41% [5] - 年消费超600美元的客户数量增长9%，贡献总营收的88% [5] - 调整后EBITDA利润率达41%，GAAP毛利率维持在61% [6] 战略方向 - 重点转向服务"数字原生企业"(DNE)，现有17.1万DNE客户 [9] - 计划拓展至400万DNE客户，目标2027年营收增速18%-20%，后续年份超20% [9][10] - 持续增加超大规模云计算能力，特别是AI功能以满足客户需求 [10] 现金流与资本开支 - 经营现金流6400万美元，同比减少260万美元，主要受应收账款周期影响 [7] - 自由现金流转为-82.1万美元，主因亚特兰大数据中心资本支出前置及年度奖金支付 [7] - 管理层预计2025年调整后自由现金流利润率将达16%-18% [7] 市场反应 - 尽管业绩超预期且维持全年指引，盘前股价仍下跌约5%，可能与大盘下跌1%有关 [8]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.56美元，超出市场预期的0.45美元，同比增长30.23% [1] - 季度营收为2.107亿美元，超出市场预期的0.92%，同比增长14.05% [2] - 过去四个季度均超出每股收益和营收预期 [2] 市场反应与股价表现 - 季度业绩公布后股价变动取决于管理层在电话会议中的评论 [3] - 年初至今股价下跌3.9%，与标普500指数跌幅持平 [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] 未来业绩预期 - 下一季度共识预期为每股收益0.48美元，营收2.1678亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益1.90美元，营收8.8158亿美元 [7] - 业绩预期修订趋势目前呈现混合状态 [6] 行业表现与比较 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前35% [8] - 行业排名前50%的公司表现优于后50%，差距超过2比1 [8] - 同业公司Riskified预计下一季度每股收益0.01美元，同比下降75%，营收预计7906万美元，同比增长3.5% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 一季度营收2.11亿美元，同比增长14%；ARR为8.43亿美元，同比增长14%，季度新增ARR 2300万美元，较去年同期增长50% [6][30] - Q1净美元留存率（NDR）提升至100%，为2023年Q2以来首次，预计全年剩余时间保持在近两个季度的水平 [7] - 高消费客户（年消费超10万美元）收入同比增长41%，占总收入23%；高消费客户总数超17万，收入同比增长16%，占总收入88% [7][8] - Q1毛利率61%，较去年提高200个基点；EBITDA利润率41%，调整后EBITDA为8600万美元，同比增长16% [8][32] - 非GAAP摊薄后每股净收益0.56美元，同比增长30%；GAAP摊薄后每股净收益0.39美元，同比增长160% [33] - Q1调整后自由现金流基本持平，2025年资本计划Q1前置，预计全年自由现金流利润率16% - 18% [33][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI ARR同比增长超160%，多数客户AI工作负载处于推理模式 [6] - GenAI平台虽处测试阶段，但已有超5000客户使用，创建超8000个代理，超80%用户为现有客户 [23] - 云基副驾驶工具处于公开预览阶段，超250客户使用，准确率超90% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略包括与数字原生企业客户共同扩展，助力其在云平台运行大型复杂工作负载；为AI原生初创企业和现有超60万客户普及AI访问 [5] - 产品创新方面，Q1发布超50款新产品和功能，是去年Q1的5倍多，研发支出占营收比例无明显增加 [10] - 市场推广上，扩大对前3000大客户的覆盖，推出新网络研讨会系列，发布大量案例研究 [15][16] - 融资策略上，宣布签订8亿美元的五年期有担保信贷安排，用于再融资部分2026年到期的可转换票据，同时探索增加额外融资选项 [26][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年业绩指引有信心，虽经济和地缘政治环境存在不确定性，但客户使用趋势可见度高 [44] - 预计Q2营收2.155 - 2.175亿美元，全年营收8.7 - 8.9亿美元；Q2调整后EBITDA利润率38% - 40%，全年37% - 40% [44][45] - 预计Q2非GAAP摊薄后每股收益0.42 - 0.47美元，全年1.85 - 1.95美元 [45] 其他重要信息 - 新亚特兰大数据中心已投入使用，部署多个AI推理架构，是长期数据中心优化战略的第一步 [9] - 公司自IPO以来的所有资本支出均由有机现金流提供资金，可转债和IPO净收益用于股票回购、并购和偿还债务 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: GenAI平台何时正式可用，公司在AI领域的差异化优势是什么？ - GenAI平台预计在Q2末或Q3初正式上线，目前已有超5000客户使用，反馈良好 [50] - 公司在AI领域的差异化体现在基础设施层能运行全栈云以支持推理，平台层为非AI原生公司提供便捷的GenAI接入，代理层云基副驾驶表现出色 [52][53] 问题2: 从宏观角度看，4月和Q2客户购买行为、销售漏斗顶部是否有变化，客户是否进行云优化工作？ - 公司客户为数字原生企业，云是其收入驱动因素，公司对客户使用情况有清晰可见度 [56][57] - 虽部分垂直领域（如广告技术）客户较为谨慎，但公司无客户集中风险，相关情况已反映在业绩展望中 [58] 问题3: 如何看待2亿美元多年期交易的潜力，如何让客户放心进行长期承诺？ - 公司多项功能和市场推广举措增强了客户信心，使其能够将更大工作负载迁移至平台，此类交易并非偶然 [64][65] - 公司正全面推动业务可预测性，思考如何支持和销售相关能力，以及如何融资 [66] 问题4: 如何考虑今年的资本支出投资，大型战略交易的ARR管道有多少？ - Q1加速的资本支出主要用于亚特兰大数据中心，该中心为2025年的增长和收入提供了支撑 [69] - 公司对今年的资本需求和收入预测有信心，同时考虑增加融资工具以抓住更大机会，加速增长并改善现金流 [70] 问题5: 与4月4日分析师日相比，市场情况有何变化，加速增长的情况如何，大型交易增加和资本支出需求的构成是怎样的？ - 公司已具备AI能力，观察到市场向推理的转变，多数AI收入来自推理 [74] - 亚特兰大数据中心的启用使公司能够赢得大型机会，公司开始规划2026年及以后的增长方式，考虑相关结构以保持或改善现金流 [76][77] 问题6: 目前命名账户参与模式的目标账户数量是多少，如何评估将该计划扩展到更多潜在客户？ - 目前目标是前3000大消费客户，较去年有所增加 [79] - 公司通过观察多个领先指标来评估扩展计划，确保销售支持模式和销售代表生产力指标合理，今年将专注于现有目标客户和有潜力的5000客户 [80][81] 问题7: 从供应限制角度看，GPU和租赁市场的情况如何，对公司有何影响？ - 公司在供应方面处于健康状态，GPU市场供应限制较去年减少，公司有多个全球OEM供应商，未遇到供应问题 [84][85] - 租赁市场有大量资金希望投入AI基础设施，公司主动探索租赁选项，并非为了实现当前增长率，而是为了加速增长并改善现金流 [85][87] 问题8: 如何实现销售和营销支出的增量杠杆，如何看待未来的支出轨迹，何时会加速销售和市场推广投资？ - 公司仍处于了解最佳客户服务方式的早期阶段，客户获取主要来自自助服务漏斗，目前正在扩展其他渠道 [91][92] - 公司将谨慎观察经济和技术变化，在合适时机根据单位经济效益进行投资，以实现业务扩展 [93][94]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.11亿美元，同比增长14%；ARR为8.43亿美元，同比增长14%，本季度新增ARR 2300万美元，较去年同期增长50% [5][27] - Q1净美元留存率（NDR）升至100%，自2023年Q2以来首次达到该水平，预计全年剩余时间将维持在类似区间 [5] - 毛利率为61%，较去年提高200个基点；调整后EBITDA为8600万美元，同比增长16%，调整后EBITDA利润率为41%，较去年约提高100个基点 [6][29] - 非GAAP摊薄后每股净收益为0.56美元，同比增长30%；GAAP摊薄后每股净收益为0.39美元，同比增长160% [30] - Q1调整后自由现金流基本持平，2025年资本计划在Q1前置，预计全年调整后自由现金流利润率为16% - 18% [30][42] - 第二季度预计营收在2.155 - 2.175亿美元之间，全年营收预计在8.7 - 8.9亿美元之间，全年营收预计同比增长约13% [41] - 第二季度预计调整后EBITDA利润率在38% - 40%之间，全年预计在37% - 40%之间 [41][42] - 第二季度预计非GAAP摊薄后每股收益在0.42 - 0.47美元之间，全年预计在1.85 - 1.95美元之间 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心云业务：Q1发布超50款新产品和功能，是去年Q1的5倍多，研发支出占营收比例无明显增加 [8] - AI业务：AI ARR同比增长超160%，多数客户AI工作负载处于推理模式，GenAI平台虽处测试阶段，但已有超5000名客户使用，创建超8000个代理 [5][20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：帮助数字原生企业客户在云平台运行大型复杂工作负载，为AI原生初创企业和现有超60万客户普及AI应用 [4] - 行业竞争：通过产品创新和战略营销，吸引大型数字原生企业客户，从其他云服务提供商赢得大型工作负载迁移业务 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：宏观环境存在不确定性，但公司客户为数字原生企业，云服务是其收入增长驱动力，公司对客户使用情况有清晰可见性，虽部分垂直领域客户较谨慎，但不影响整体业务 [53][54] - 未来前景：对全年业绩指引有信心，随着业务发展，将探索额外融资工具以加速增长，同时保持健康自由现金流 [41][37] 其他重要信息 - 公司宣布与8亿美元的新有担保五年期信贷安排，包括5亿美元的9个月延迟提取定期贷款A和3亿美元的循环信贷安排，用于 refinance 部分2026年到期的可转换债券 [23][39] - 公司继续执行股票回购计划，Q1回购5900万美元，约160万股，自IPO以来累计回购16亿美元，3410万股，截至Q1末，股票回购授权剩余2300万美元 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：GenAI平台何时正式推出，公司在AI领域的差异化优势是什么？ - 预计在Q2末或Q3初正式推出，目前正不断添加功能，已有超5000名客户使用，获得良好反馈 [46] - 公司在AI领域的差异化优势体现在基础设施、平台和应用三层。基础设施层可运行全栈云以支持推理，区别于其他新兴GPU云；平台层致力于为非AI原生企业提供便捷的GenAI应用；应用层的云基副驾驶表现良好，未来几个月将正式推出 [48][49][50] 问题2：从宏观角度看，4月Q2客户购买行为、销售漏斗顶部情况以及国内外云优化工作部署有无变化？ - 公司客户为数字原生企业，云服务是其收入增长驱动力，公司对客户使用情况有清晰可见性。虽部分垂直领域客户较谨慎，但不影响整体业务，公司已将相关情况纳入业绩展望 [53][54] - 公司通过观察大客户和长尾客户使用模式、销售漏斗顶部情况、销售团队和合作伙伴的业务管道以及AI需求等领先指标，对全年业绩指引持谨慎乐观态度 [55][56] 问题3：如何看待2000万美元多年期交易的潜力，客户为何愿意签订长期合同？ - 公司与大型数字原生企业客户的合作增加，此类交易不仅涉及AI推理，还包括核心云业务 [59][60] - 公司推出的多项功能，如合作伙伴连接功能、DOKS扩展至1000节点、MySQL和PostgreSQL存储能力提升等，以及市场推广活动和企业销售团队的努力，增强了客户信心，使其愿意将更大工作负载迁移至公司平台 [60][61] 问题4：如何考虑今年的资本支出投资，大型战略交易的ARR管道有多少，需要考虑哪些融资选项？ - Q1加速的资本支出主要用于亚特兰大数据中心，该中心提供的容量支撑了2025年的增长预测、收入展望和增量ARR [65] - 公司对今年的资本需求和收入预测有信心，但为应对更大客户带来的潜在资本需求，正在考虑增加融资工具，如租赁部分设备，以加速增长并保持或改善自由现金流 [66] 问题5：自4月4日分析师日以来，市场情况有何变化，未来增长加速的情况如何，收入构成是怎样的？ - 公司通过投资者日和AI能力的部署，观察到市场向推理的快速转变，目前多数AI收入来自推理 [70] - 亚特兰大数据中心的启用使公司能够赢得大型机会，加速了对未来增长的规划。公司正在考虑采取措施，以在保持或改善自由现金流的同时，利用更大的交易机会 [71][72] 问题6：命名账户参与模式目前针对多少账户，如何评估将该计划扩展到更多潜在客户？ - 目前针对前3000名高消费客户，该名单较去年有所扩大 [74] - 公司通过观察多个领先指标来决定是否进一步扩展该计划，目前正致力于优化销售支持模式和销售代表生产力指标，确保能够合理扩展该计划 [75][76] 问题7：在GPU和租赁市场供应方面有何情况，这对公司有何影响？ - 公司在供应方面处于健康状态，不大量订购GPU或CPU，市场供应限制较去年减少，有多个全球OEM供应商可提供NVIDIA和AMD GPU以及CPU [78][79] - 租赁市场有大量资金希望投入AI基础设施，公司正在积极探索租赁或类似安排，以加速增长且不影响近期自由现金流 [79][80] 问题8：如何实现销售和营销支出的增量杠杆，未来支出轨迹如何，何时会加速销售和市场推广投资？ - 公司仍处于了解如何更好服务客户的早期阶段，客户获取主要来自自助服务漏斗，目前正在扩展渠道合作伙伴计划、AI外呼销售团队和其他合作渠道 [85][86] - 公司正在快速学习如何通过这些渠道带来新业务，并利用命名账户模式扩大现有客户业务。公司将谨慎观察经济和技术变化，在合适时机投资以获得更多杠杆和业务扩展 [86][87]