财务数据和关键指标变化 - 第三季度总保费收入35亿美元，同比增长25.3%；再保险保费收入25亿美元，同比增长19.2%；保险保费收入10亿美元，同比增长43.2% [26] - 第三季度净亏损7300万美元，净运营亏损5300万美元；前九个月净收入9.48亿美元，运营收入7.95亿美元 [27] - 第三季度净灾难损失6.35亿美元，无前期灾难损失发展，未增加新冠损失准备金，仍为5.11亿美元 [27][28] - 第三季度集团承保损失3.23亿美元，净投资收入2.93亿美元，同比增长25%；费用率降至5.3% [15][32] - 第三季度集团综合比率112，承保损失率60.9%，同比上升1.6个百分点；保险业务承保损失率62.9%，同比下降1.9个百分点；再保险业务承保损失率60.2%，同比上升2.7个百分点 [15][29][30] - 第三季度末投资资产278亿美元，股东权益近100亿美元；发行10亿美元31年期高级票据，成本为3.125% [32][34] - 第三季度回购62.5万股，花费1.6亿美元；年初至今回购79.1万股，花费2亿美元 [35] - 2021年前三季度年化股东总回报率达13.2%，有望实现三年至少13%的目标 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险业务 - 第三季度保费收入25亿美元，同比增长19%，各地区和目标业务线均有增长 [18] - 综合比率115，包含5.55亿美元灾难损失；承保损失率60，承保综合比率87 [18][19] - 业务组合调整，比例再保险业务增加，财产巨灾超赔保费占比从2017年底的26%降至17% [10][19] 保险业务 - 连续两个季度保费收入超10亿美元，第三季度同比增长43% [8][21] - 续保费率增长超预期，不含工人赔偿险增长12%，含工人赔偿险增长8% [22] - 承保损失率降至62.9%，运营费用率降至14%，承保综合比率降至90.3%，同比改善近4个百分点 [23] - 第三季度承保损失1720万美元，主要受8000万美元飓风艾达灾难损失影响 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - ILS市场投资者对灾难活动表示担忧，部分资金流向巨灾债券市场，但高层面仍有资金和有吸引力的定价 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦有机增长，通过优化业务组合、加强风险管理和资本管理实现可持续盈利和股东回报 [5][7] - 再保险业务注重多元化和降低风险，增加比例再保险业务，减少对单一巨灾区域的依赖 [9][10] - 保险业务抓住市场机遇，拓展业务，优化业务组合，提高盈利能力 [21][22] - 投资业务优化投资组合，提高收益能力，作为盈利多元化的关键因素 [11] - 公司强调运营卓越和承保纪律，应对市场变化和竞争 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临灾难损失、气候变化、通胀等挑战，但公司通过战略调整和风险管理降低影响 [7][10] - 市场环境有利，公司业务增长强劲，有信心实现战略目标和股东回报 [5][7] - 持续关注市场趋势，如气候变化、供应限制和通胀，保持谨慎的损失预估 [20] 其他重要信息 - 公司对灾难事件表示关注，将支持受灾社区重建 [6] - 公司注重人才培养和文化建设，吸引行业顶尖人才 [13] - 公司在数字化创新和企业社会责任方面积极投入 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待未来股票回购和潜在并购对资本回报决策的影响 - 股票回购将与过去保持一致，优先考虑有机增长；并购是工具之一，但主要战略是有机增长 [41][42] 问题2: 保险业务未赚保费和已赚保费的GAAP与损失趋势对比，以及何时降低损失预估 - 保险业务费率增长强劲，除工人赔偿险外各业务线均超趋势；公司谨慎对待损失预估，让业务成熟后再行动 [43][44] 问题3: 再保险业务组合变化是否应作为未来更高承保损失率的新基准 - 再保险业务承保损失率变化是有意行动的结果，旨在受益于市场、降低风险和保持谨慎损失预估，长期将带来更好回报 [50][51][52] 问题4: 新业务组合在短期内导致较高承保损失率，是否更具资本效率 - 公司注重追求最佳风险调整回报，而非最大化保费收入，业务增长基于对市场机会和长期战略的考虑 [55][56] 问题5: 业务组合变化和新管理团队成员是否会导致年末准备金调整 - 公司已调整准备金研究日历，减少第四季度活动，将持续审查研究结果，实现各季度活动平衡 [58] 问题6: ILS市场基金经理的投资意愿是否变化 - 投资者对行业灾难活动表示担忧，部分资金流向巨灾债券市场，但高层面仍有资金和有吸引力的定价；这为公司等有评级的保险公司带来机会 [61][62][64] 问题7: 保险业务中对意外险损失趋势的假设 - 公司按季度审查损失趋势，考虑社会通胀、工资通胀等因素，但未公开披露具体假设 [65] 问题8: 为何认为7%的巨灾损失预算是合理的最佳估计 - 公司通过降低巨灾投资组合风险和拓展非巨灾业务，预计未来将减少对巨灾业务的依赖，但巨灾业务仍有吸引力 [68][69] 问题9: 第三季度未达1000万美元门槛的小灾难损失是否会影响第四季度损失预估 - 第三季度小灾难损失已纳入承保损失率，预计不会对第四季度产生影响 [71] 问题10: 飓风艾达导致的再保险财产巨灾条约索赔集中情况 - 飓风艾达影响广泛，涉及众多分保人，大型分保人损失占比较大，索赔涉及不同地区的分保人和全国性保险公司 [72][73] 问题11: 再保险或保险业务的承保损失率是否包含对上半年的调整 - 第三季度承保损失率主要反映当季活动，无重大上半年调整 [74] 问题12: 在标普可能提高巨灾资本要求和行业可能低估损失的情况下，开展财产巨灾业务的风险策略重要性 - 公司认识到市场变化，将财产巨灾业务视为有吸引力的业务，但也看到其他业务的更好回报，因此进行风险调整和业务组合优化 [75][76] 问题13: 当前通胀压力对业务的影响及对损失预估的影响，以及法院重新开放是否导致通胀率上升 - 公司从资产和负债两端监控通胀，关注工资和医疗通胀，将通胀压力纳入损失预估和业务规划；资产组合具有一定抗通胀能力；法院重新开放导致部分业务活动反弹，但公司谨慎对待损失预估 [78][79][80][82][84] 问题14: 保险业务在国际市场的增长平台和扩张需求 - 公司在美国市场取得增长，看到国际市场机会；目前在欧洲有业务平台，计划在拉丁美洲和亚洲进行有机增长，同时考虑并购机会 [85][87] 问题15: 工人赔偿险在定价环境不利的情况下仍有增长的原因 - 增长主要源于工资增长带来的风险敞口变化，以及损失可评估和风险管理业务的增长；公司优先发展损失可评估业务，降低单一险种占比 [90][91] 问题16: 本季度股票回购时间及背后的投资意愿 - 股票回购在季度初和9月进行；发行债务是为了优化资本结构，降低资本成本，支持有机增长；股票回购体现公司对业务的信心，不受巨灾损失影响 [92][93]

营收情况 - 2021年Q2公司总营收30.767亿美元，较2020年Q2的22.445亿美元增长37.1%；2021年上半年总营收58.205亿美元，较2020年上半年的42.265亿美元增长37.7%[138] 净利润情况 - 2021年Q2公司净利润6.8亿美元，较2020年Q2的1.909亿美元增长256.2%；2021年上半年净利润10.218亿美元，较2020年上半年的2.075亿美元大幅提升[138] - 2021年Q2和上半年净收入分别为6.8亿美元和10.218亿美元，2020年同期分别为1.909亿美元和2.075亿美元[157] 综合成本率情况 - 2021年Q2公司综合成本率为89.3%，较2020年Q2的97.5%下降8.2个百分点；2021年上半年综合成本率为93.6%，较2020年上半年的98.1%下降4.5个百分点[138] 投资和资产情况 - 2021年Q2公司总投资和现金为270.56亿美元，较2020年末的254.616亿美元增长6.3%；2021年6月30日公司总资产为353.701亿美元，较2020年末的327.884亿美元增长7.9%[138] - 截至2021年6月30日，公司投资资产总额（含现金和短期投资）为270.56亿美元，较2020年12月31日的254.616亿美元增加15.944亿美元[196] - 截至2021年6月30日，公司在特定投资市场领域的投资市值约占股东权益的85.1%[199] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，固定到期证券市值分别为212.752亿美元和200.402亿美元，占比分别为78.6%和78.7%[203] - 2021年上半年和2020年全年，债券投资组合的税前等效总回报率分别约为0.6%和5.3%[203] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，再保险应收款分别为20.324亿美元和19.946亿美元[205] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，总损失和理赔费用准备金分别为176.458亿美元和163.99亿美元[206] - 截至2021年6月30日，再保险总准备金为127.227亿美元，保险总准备金为47.301亿美元，含A&E的总准备金为176.458亿美元；截至2020年12月31日，对应数据分别为118.165亿美元、43.648亿美元和163.99亿美元[209] - 截至2021年6月30日，A&E总准备金毛额为1.942亿美元，净额为1.76亿美元；截至2020年12月31日，对应数据分别为2.193亿美元和1.983亿美元[214] - 2021年6月30日公司股东权益从2020年12月31日的97.262亿美元增至104.168亿美元，主要因10.218亿美元净收入、2470万美元净外币折算调整等，部分被2.065亿美元投资未实现折旧等抵消[219] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司持有现金及短期投资分别为17.363亿美元和19.366亿美元[234] - 2021年6月30日，公司有16.388亿美元一年内到期的可供出售固定到期证券、66.184亿美元一至五年到期的证券和64.717亿美元五年后到期的证券[234] - 2021年6月30日，公司有5.812亿美元与固定到期证券相关的税前未实现净增值，包括7.357亿美元税前未实现增值和1.545亿美元税前未实现贬值[235] - 2021年6月30日和2020年12月31日，集团信贷安排分别有4.023亿美元和7.539亿美元未偿还信用证[241] - 2021年6月30日和2020年12月31日，珠穆朗玛国际信贷安排均有5220万英镑未偿还信用证[245] - 截至2021年6月30日，公司通过联邦住房贷款银行借款能力有3.1亿美元未偿还借款，利率为0.35%[247] - 2021年6月30日，公司271亿美元投资组合主要由固定到期证券和部分股票证券组成[251] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司损失及理赔费用总准备金分别为176.458亿美元和163.99亿美元[254] - 公司股权投资组合在2021年6月30日，股权价格上下变动10%和20%时，对应不同的公允价值和税后公允价值变化[257] 保费收入情况 - 2021年Q2公司毛保费收入为31.901亿美元，较2020年Q2的23.693亿美元增长34.6%；2021年上半年毛保费收入为61.216亿美元，较2020年上半年的49.402亿美元增长23.9%[138][140] - 2021年Q2公司净保费收入为28.094亿美元，较2020年Q2的20.175亿美元增长39.3%；2021年上半年净保费收入为53.633亿美元，较2020年上半年的42.19亿美元增长27.1%[138][141] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，再保险业务总承保保费从15.383亿美元增至21.482亿美元，增幅39.6%；净承保保费从14.241亿美元增至20.599亿美元，增幅44.6%；已赚保费从15.023亿美元增至19.208亿美元，增幅27.9%[176][178] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，再保险业务总承保保费从33.161亿美元增至42.073亿美元，增幅26.9%；净承保保费从30.372亿美元增至39.729亿美元，增幅30.8%；已赚保费从29.875亿美元增至36.983亿美元，增幅23.8%[176] - 2021年上半年总承保保费同比增长26.9%至42.073亿美元，净承保保费同比增长30.8%至39.729亿美元，已赚保费同比增长23.8%至36.983亿美元[179] - 2021年第二季度保险业务总承保保费同比增长25.4%至10.419亿美元，净承保保费同比增长26.3%至7.495亿美元，已赚保费同比增长18.0%至6.376亿美元[188] - 2021年上半年保险业务总承保保费同比增长17.9%至19.143亿美元，净承保保费同比增长17.7%至13.905亿美元，已赚保费同比增长14.3%至12.48亿美元[189] 净投资收入情况 - 2021年Q2公司净投资收入为4.071亿美元，较2020年Q2的3810万美元大幅增加；2021年上半年净投资收入为6.675亿美元，较2020年上半年的1.859亿美元显著提升[138][142] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，净投资收入分别为4.071亿美元和3810万美元；2021年和2020年截至6月30日的六个月，净投资收入分别为6.675亿美元和1.859亿美元[164] 净实现资本利得情况 - 2021年Q2公司净实现资本利得为1.041亿美元，2020年Q2为1.846亿美元；2021年上半年净实现资本利得为1.43亿美元，2020年上半年净实现资本损失为2590万美元[138][143][144] - 2021年Q2净实现资本利得3330万美元，部分被2290万美元的信贷损失拨备抵消；2020年上半年净实现资本损失2590万美元[145] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，净实现资本利得分别为1.041亿美元和1.846亿美元；2021年和2020年截至6月30日的六个月，净实现资本利得分别为1.43亿美元和净实现资本损失2590万美元[167][168] 保费增长原因 - 再保险保费增长主要源于多数业务线增长，如财产比例业务、意外比例业务和意外超额损失业务，以及外汇汇率变动带来的正向影响[140] - 保险保费增长主要得益于专业意外业务、财产业务和职业责任业务的增长，不过工人赔偿业务有所下滑[140] 其他收入与支出情况 - 2021年和2020年Q2其他收入分别为710万美元和其他支出2060万美元；2021年和2020年上半年其他收入分别为6370万美元和其他支出1260万美元[146] 已发生损失和损失调整费用情况 - 2021年Q2已发生损失和损失调整费用增至1.5861亿美元，同比增长12.7%；2021年上半年增至3.2976亿美元，同比增长16.2%[148][149] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，再保险业务已发生损失和损失调整费用从10.057亿美元增至11.681亿美元，增幅16.1%[176] - 2021年第二季度已发生损失同比增长16.1%至11.681亿美元，上半年已发生损失同比增长20.4%至24.4亿美元[182][183] - 2021年第二季度保险业务已发生损失及LAE、佣金和经纪费用分别增长4.2%和7.0%，上半年分别增长5.7%和4.8%[188] - 2021年第二季度已发生损失和理赔费用增至4.18亿美元，较2020年同期的4.013亿美元增长4.2%[192] - 2021年上半年已发生损失和理赔费用增至8.575亿美元，较2020年同期的8.115亿美元增长5.7%[193] 佣金、经纪、税费和费用情况 - 2021年Q2佣金、经纪、税费和费用增至5.577亿美元，同比增长19.6%；2021年上半年增至10.468亿美元，同比增长14.4%[150] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，再保险业务佣金和经纪等其他承保费用从3.873亿美元增至4.733亿美元，增幅22.2%[176] - 2021年第二季度佣金和经纪费用同比增长22.2%至4.733亿美元，上半年同比增长16.4%至8.82亿美元[184] - 2021年第二季度佣金和经纪费用增至8450万美元，较2020年同期的7900万美元增长7.0%；上半年增至1.648亿美元，较2020年同期的1.571亿美元增长4.8%[194] 其他承保费用情况 - 2021年和2020年Q2其他承保费用分别为1408万美元和1181万美元；2021年和2020年上半年分别为2831万美元和2470万美元[151] - 2021年第二季度其他承保费用增至4710万美元，上半年增至9910万美元[185] - 2021年第二季度保险业务其他承保费用增长19.5%，上半年增长12.8%[188] - 2021年第二季度其他承保费用增至9380万美元，2020年同期为7840万美元；上半年增至1.84亿美元，2020年同期为1.632亿美元[195] 公司费用情况 - 2021年和2020年Q2公司费用分别为1620万美元和870万美元；2021年和2020年上半年分别为2850万美元和1860万美元[152] 利息、费用和债券发行成本摊销费用情况 - 2021年和2020年Q2利息、费用和债券发行成本摊销费用分别为1560万美元和730万美元；2021年和2020年上半年分别为3120万美元和1480万美元[153] 所得税费用情况 - 2021年和2020年Q2所得税费用分别为8020万美元和4620万美元；2021年和2020年上半年分别为1.114亿美元和所得税收益1400万美元[154] 收益率情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，平均现金和投资资产的年化税前收益率分别为6.3%和0.7%，年化税后收益率分别为5.5%和0.6%；2021年和2020年截至6月30日的六个月，年化税前收益率分别为5.3%和1.8%，年化税后收益率分别为4.6%和1.6%[163] 业务开展区域 - 再保险业务在全球开展财产和意外险再保险及专业业务，保险业务在美国、加拿大和欧洲开展财产和意外险保险业务[169] 再保险业务承保情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，再保险业务承保收益从6950万美元增至2.323亿美元，增幅234.1%[176] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，再保险业务赔付率从67.0%降至60.8%，佣金和经纪费率从25.8%降至24.6%，其他承保费用率从2.6%降至2.5%，综合比率从95.4%降至87.9%[176] 保险业务情况 - 2021年第二季度保险业务赔付率下降8.7个百分点，上半年下降5.6个百分点[188] - 2021年第二季度保险业务综合成本率下降9.9个百分点，上半年下降7.0个百分点[188] 再保险条约情况 - 2015年公司将Mt. McKinley卖给Clearwater，同时签订再保险条约，百慕大再保险转移

财务数据和关键指标变化 - 2021年上半年公司年化总股东回报率达22.5%，超三年战略计划目标13% [6] - 第二季度总保费收入32亿美元，同比增长35%；净收入6.8亿美元，年化股本回报率超28%；净投资收入4.07亿美元，创季度纪录 [10][16][17] - 综合比率为89.3%，较去年同期改善8个百分点；承保利润2.74亿美元，去年同期为5100万美元 [10] - 有效税率方面，二季度经营收入有效税率为9.3%，净收入为10.6%，优于约11%的预估税率 [21] - 2021年前六个月经营现金流达16亿美元，2020年上半年为11亿美元 [21] - 二季度末股东权益为104亿美元，较2020年末的97亿美元有所增加；回购1680万美元股票；债务杠杆率为13.3%，含短期贷款约为15.5%；账面价值每股260.32美元，较一季度末增长8.4% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险业务 - 总保费收入21亿美元，同比增长40%；综合比率86.1%，较去年同期下降0.6个百分点 [10][19] - 财产巨灾险业务增长17%，比例意外险业务增长64% [27] 保险业务 - 首次单季度总保费收入超10亿美元，同比增长25%，剔除工人赔偿险后增长30% [13][16] - 综合比率为93.5%，较去年同期改善10个百分点；基础综合比率为92.1%，较去年改善1.6个百分点，比2019年二季度好近4个百分点 [14] - 工人赔偿险业务保费占比从去年的14%降至本季度的10% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济复苏带来新业务机会，各业务线费率持续两位数增长，续约保留率高，推动保费增长 [10] - 全球各条约和业务类别风险调整后回报扩大，得益于数据和分析投资 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 构建承保业务，发展专业财险保险平台，巩固全球财险再保险领导地位，优化投资组合 [7] - 追求卓越运营，加强承保纪律，转变运营模式，优化资本配置，利用资本市场资金 [7] - 以ESG原则为核心，注重公司文化，吸引和留住人才 [8] 行业竞争 - 公司凭借灵活、创新、决策迅速等优势，成为客户首选市场，从竞争对手处获取份额 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司二季度表现出色，保费增长强劲，承保和投资业绩优异，为实现三年战略目标奠定基础 [5] - 对未来充满信心，认为持续执行战略将实现股东回报最大化 [15] - 再保险和保险业务多元化，领导和承保团队经验丰富，将持续推动盈利增长 [15] 其他重要信息 - 公司未增加COVID - 19已发生损失准备金，仍为5.11亿美元，大部分为未决赔款准备金 [18] - 二季度巨灾损失4500万美元，再保险业务3500万美元，保险业务1000万美元，主要为冬季风暴Uri相关准备金 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：再保险基础损失率上升原因及未来趋势 - 上升原因包括业务组合变化和更谨慎的损失预估，业务组合方面，比例意外险业务增长快但损失率高，财产巨灾险业务增长慢但损失率低；谨慎损失预估是考虑到通胀、社会通胀和疫情后市场不确定性 [27][28] - 未来随着业务发展和市场变化，损失率会有所波动，但公司对再保险和保险业务未来预期利润率有信心，费率仍超预期损失成本 [29] 问题2：增加杠杆的时间及是否用于支持股票回购 - 增加杠杆主要是为支持业务有机增长，预计在三年计划中实施，股票回购是次要考虑，但不排除同时进行 [31] 问题3：工人赔偿险业务在加州的情况及市场是否会转变 - 业务仍盈利，但定价已趋平稳，6月费率首次转正，公司会密切关注；在加州市场开始出现积极变化，预计年底和明年会受益，若有机会将拓展业务 [35][36][37] 问题4：保险业务净保费与总保费比例未来是否会上升 - 随着业务规模扩大和市场份额增加，净保费比例会随增长而上升，公司对保险业务基础业务有信心，在当前环境下有望实现 [40][41] 问题5：再保险业务快速增长时从哪些市场参与者处获取份额 - 公司与核心合作伙伴交易，因其灵活、创新、决策迅速等优势成为客户首选，在全球项目中获得更多签约机会，参与新业务 [44] 问题6：诉讼环境对损失预估的影响及是否有数据显示疫情导致的暂时放缓 - 公司一直保持谨慎的损失预估，不随疫情期间短期损失趋势变化而调整，长期趋势未因疫情改变；再保险业务方面，目前数据不足，尚难判断，但与客户沟通中已看到一些领域有复苏迹象，在初级业务方面，商业汽车和一般责任险等领域频率已恢复正常 [46][47][48] 问题7：财产比例险业务中，分保人对更高财产损失的定价和承保响应速度 - 在商业保险领域，分保人能较快响应，通过调整费率、条款、条件、附加点和限额等方式应对市场变化；公司保持谨慎损失预估，同时关注分保佣金变化，该业务整体经济状况有吸引力，所以愿意拓展 [51] 问题8：意外险业务分保佣金是否像财产险业务一样下降 - 意外险市场不同，分保人认为创造利润时会寻求提高分保佣金，但目前对公司意外险业务影响不大，公司仍有拓展新业务和扩大业务线的机会 [53] 问题9：保险业务组合变化对基础损失率的改善是否会在业务组合变化结束后放缓 - 公司认为仍处于早期阶段，除业务组合调整外，还通过精细管理投资组合等方式改善利润率；目前费率远超趋势，预计未来利润率将提升，同时公司会长期保持谨慎的损失预估 [57][59][60] 问题10：当前不加大股票回购力度的原因 - 首要任务是支持业务拓展，当前市场环境良好，业务增长强劲；但公司在资本管理方面一直积极，未来会更高效地平衡业务增长和资本管理 [63]

财务整体状况 - 截至2021年3月31日，公司总资产为33,595,352千美元，较2020年12月31日的32,788,357千美元增长2.46%[19] - 2021年3月31日总资产33.60亿美元，2020年12月31日为32.79亿美元[19] - 2021年3月31日总负债23.91亿美元，2020年12月31日为23.06亿美元[19] - 截至2021年3月31日，股东权益为9,682,882千美元，2020年12月31日为9,726,176千美元[19] - 2021年3月31日股东权益总额为9,682,882千美元，2020年同期为8,580,944千美元[21] - 截至2021年3月31日，累计其他综合收益（损失）净额为23507.9万美元，2020年为 - 26975.1万美元[80] 营收与利润情况 - 2021年第一季度总营收为2,743,773千美元，较2020年同期的1,982,016千美元增长38.43%[20] - 2021年第一季度净利润为341,862千美元，而2020年同期净利润为16,612千美元，同比大幅增长[20] - 2021年第一季度基本每股收益为8.53美元，摊薄后每股收益为8.52美元，2020年同期均为0.41美元[20] - 2021年第一季度净投资收入为260,413千美元，2020年同期为147,800千美元[20] - 2021年第一季度综合收益为42,042千美元，2020年同期为亏损281,291千美元[20] - 2021年前三个月净收入为341,862千美元，2020年同期为16,612千美元[21][22] - 2021年第一季度总收入为2743773千美元，2020年同期为1982016千美元[20] - 2021年第一季度净利润为341862千美元，2020年同期为16612千美元[20] - 2021年第一季度综合收益为42042千美元，2020年同期亏损281291千美元[20] - 2021年第一季度基本每股收益为8.53美元，2020年同期为0.41美元[20] - 2021年第一季度净投资收入为26041.3万美元，2020年同期为14780万美元[47] - 2021年和2020年第一季度净实现资本利得（损失）分别为3890.2万美元和 - 2.10588亿美元[51] - 2021年和2020年第一季度固定到期证券销售收益分别为2.28278亿美元和5.01953亿美元，权益证券销售收益分别为2.81313亿美元和1.12841亿美元[53] - 2021年和2020年第一季度当前年度已发生损失分别为17.13253亿美元和14.3344亿美元，2021年增加主要因巨灾损失增加2.4亿美元及保费收入增加[54] - 2021年第一季度基本每股收益为8.53美元，摊薄后每股收益为8.52美元；2020年第一季度基本每股收益和摊薄后每股收益均为0.41美元[72] - 2021年第一季度加权平均基本普通股股数为39543千股，摊薄后加权平均普通股股数为39597千股；2020年第一季度分别为40204千股和40296千股[72] - 2021年第一季度其他综合损失为299,820千美元，2020年同期为297,903千美元[79] 现金流量情况 - 2021年前三个月经营活动提供的净现金为904,366千美元，2020年同期为505,989千美元[22] - 2021年前三个月投资活动使用的净现金为455,521千美元，2020年同期为258,181千美元[22] - 2021年前三个月融资活动使用的净现金为108,864千美元，2020年同期为241,050千美元[22] - 2021年前三个月现金增加331,009千美元，期末现金为1,132,660千美元；2020年同期现金增加9,590千美元，期末现金为817,626千美元[22] - 2021年前三个月支付所得税6,417千美元，支付利息1,880千美元；2020年同期支付所得税4,920千美元，支付利息2,817千美元[22] - 2021年第一季度经营活动产生的净现金为904366千美元，2020年同期为505989千美元[22] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为455521千美元，2020年同期为258181千美元[22] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为108864千美元，2020年同期为241050千美元[22] - 2021年第一季度现金及现金等价物净增加331009千美元，期末现金余额为1132660千美元；2020年同期净增加9590千美元，期末现金余额为817626千美元[22] 公司业务范围 - 公司主要通过子公司在美国、百慕大和国际市场提供再保险和保险服务[23] - 公司主要在美国、百慕大和国际市场提供再保险和保险服务[23] 会计准则采用情况 - 公司于2021年1月1日采用ASU 2019 - 12，对财务报表无重大影响[29] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2018 - 15，对财务报表无重大影响[30] - 公司正在评估采用ASU 2018 - 12对财务报表的影响，该准则生效日期推迟至2022年12月15日之后的年度报告期[31] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2016 - 13，采用导致留存收益税后累计减少421.4万美元[32] - 公司于2021年1月1日采用FASB发布的ASU 2019 - 12，该准则对公司财务报表无重大影响[29] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2018 - 15，该准则对云计算安排实施成本的会计处理进行规范，采用该准则对财务报表无重大影响[30] - 公司正在评估采用ASU 2018 - 12对财务报表的影响，该准则对长期合同的确认、计量和列报进行了变更，生效日期推迟至2022年12月15日之后的年度报告期[31] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2016 - 13，采用该准则导致留存收益税后累计减少421.4万美元[32] 投资相关情况 - 截至2021年3月31日，固定到期投资按市值计算为20,407,480千美元，2020年12月31日为20,040,173千美元[19] - 截至2021年3月31日，可供出售固定到期证券摊余成本为1.993219亿美元，市值为2.040748亿美元[35] - 截至2020年12月31日，可供出售固定到期证券摊余成本为1.9225067亿美元，市值为2.0040173亿美元[35] - 2021年第一季度，固定到期证券未实现增值（贬值）税前变动为 - 33.2708万美元，税后变动为 - 29.2281万美元[36] - 2020年第一季度，固定到期证券未实现增值（贬值）税前变动为 - 27.7023万美元，税后变动为 - 24.7999万美元[36] - 公司会评估可供出售固定到期证券价值下降原因，根据不同情况进行会计处理[36] - 2021年3月31日，处于未实现亏损状态的投资总市值为48.10714亿美元，未实现亏损总额为1.93453亿美元[42][43] - 2021年3月31日，最大未实现亏损头寸的单一发行人（美国政府）证券市值不超过公司固定到期证券总市值的1.3%，第二大未实现亏损头寸发行人证券市值占比小于0.1%[43] - 2021年3月31日，不到一年未实现亏损的1.36941亿美元主要来自国内外公司证券、机构住宅抵押贷款支持证券和外国政府证券，其中1.30331亿美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级的证券相关[43] - 2021年3月31日，超过一年未实现亏损的5651.2万美元主要来自国内外公司证券和外国政府证券，其中3815万美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级的证券相关[43] - 2020年12月31日，处于未实现亏损状态的投资总市值为26.78449亿美元，未实现亏损总额为1.24812亿美元[45][46] - 2020年12月31日，最大未实现亏损头寸的单一发行人证券市值不超过公司固定到期证券总市值的0.7%，第二大未实现亏损头寸发行人证券市值占比小于0.1%[46] - 2020年12月31日，不到一年未实现亏损的6795.8万美元主要来自国内外公司证券和外国政府证券，其中6342.4万美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级的证券相关[46] - 2020年12月31日，超过一年未实现亏损的5685.4万美元主要来自国内外公司证券、外国政府证券和机构住宅抵押贷款支持证券，其中3353.3万美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级的证券相关[46] - 公司对资产支持证券采用追溯调整法重新计算价值，所有资产支持和抵押贷款支持证券均为过手结构[41] - 公司不打算出售这些证券，且很可能在成本基础恢复前无需出售，目前处于未实现亏损状态的所有证券本金和利息支付均正常[44] - 截至2021年3月31日，公司对有限合伙企业和私募贷款有高达1,413,543千美元的合同投资承诺，投资期至2026年[49] - 截至2021年3月31日，公司参与的私募流动性清扫工具投资市值为734,888千美元[50] - 截至2021年3月31日，以不可观察输入值对1,495,500千美元的固定到期证券市值进行公允价值计量，2020年12月31日为1,330,224千美元[59] - 公司内部管理的公开权益投资组合在2021年3月31日和2020年12月31日的公允价值分别为912,126千美元和784,746千美元[60] - 以美元计价且在活跃市场有相同资产报价的权益证券归类为Level 1，在外国交易所交易的权益证券归类为Level 2[61] - 固定到期证券不同类别（如美国国债、州和市政债券等）的公允价值基于可观察市场输入值确定[64] - 截至2021年3月31日，固定到期证券市值为20407480千美元，较2020年12月31日的20040173千美元有所增加；权益证券公允价值为1400674千美元，较2020年12月31日的1472236千美元有所减少[66] - 2021年第一季度，Level 3固定到期证券的期末余额为1495500千美元，较2020年同期的951712千美元有所增加[68] - 截至2021年3月31日，可供出售固定到期证券的摊销成本为1.993219亿美元，信用损失准备为8723美元，市场价值为2.040748亿美元[35] - 截至2020年12月31日，可供出售固定到期证券的摊销成本为1.9225067亿美元，信用损失准备为1745美元，市场价值为2.0040173亿美元[35] - 2021年第一季度，固定到期证券未实现增值（贬值）税前变动为 - 33.2708万美元，递延税项收益为4.0427万美元，税后变动为 - 29.2281万美元[36] - 2020年第一季度，固定到期证券未实现增值（贬值）税前变动为 - 27.7023万美元，递延税项收益为2.9024万美元，税后变动为 - 24.7999万美元[36] - 公司不针对无法收回的利息计提准备，若未收到到期利息，将立即冲销应收利息且不再计提额外利息，若收到未计提的未来利息，将其确认为收入[38] - 2020年1月1日采用ASU 2016 - 13之前，估计信用损失作为证券账面价值的调整进行记录，后续市场价值的改善通过其他综合收益记录[39] - 公司采用追溯调整法重新计算资产支持证券的价值，所有资产支持和抵押支持证券均具有过手结构[41] - 2021年3月31日，固定到期证券的总市值为481071.4万美元，未实现总损失为19345.3万美元；2020年12月31日，总市值为267844.9万美元，未实现总损失为12481.2万美元[43][46] - 2021年3月31日，最大未实现损失头寸的单一发行人（美国政府）证券市值不超过公司固定到期证券总市值的1.3%，第二大未实现损失头寸发行人证券市值占比小于0.1%；2020年12月31日，最大未实现损失头寸发行人证券市值不超过0.7%，第二大占比小于0.1%[43][46] - 2021年3月31日，不到一年未实现损失的13694.1万美元主要来自国内外公司证券、机构住宅抵押贷款支持证券和外国政府证券，其中13033.1万美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级的证券有关；超过一年未实现损失的5651.2万美元主要来自国内外公司证券和外国政府证券，其中3815万美元与投资级证券有关[43] - 2020年12月31日，不到一年未实现损失的6795.8万美元主要来自国内外公司证券

业务收入与结构 - 2020年公司总毛保费收入为104.824亿美元，再保险业务占69.5%，保险业务占30.5%[64] - 2020年美国再保险市场毛保费收入为33.318亿美元，其中53.9%为合约财产险业务，60.6%为比例再保险[66] - 2020年国际再保险市场毛保费收入为19.351亿美元，40.6%为财产比例业务，76.4%通过经纪人完成[67] - 2020年百慕大再保险市场毛保费收入为20.148亿美元，46.6%为意外险比例业务，95.4%通过经纪人完成[68] - 2020年保险业务毛保费收入为32.006亿美元，70%为意外险，79%通过公司办公室直接完成[69] - 2020年保险业务中，专业意外险保费为10.045亿美元，工人补偿险保费为5.101亿美元[70] 业务运营与管理 - 公司约三分之二的合约再保险业务以保费衡量由其主导，以获取更有利条款[73] - 公司合约承保过程采用团队协作，较大合约需进行详细精算分析[74] - 公司会评估分保公司的承保指南、数据等信息，并进行相关审计[74] - 公司业务分布在百慕大、美国和多个外国国家，外国业务存在外汇风险[72] 风险评估与管理 - 公司管理承保风险，对业务量设定美元限制，允许有限例外并需高级管理层授权，还会定期修订准则[78] - 公司通过选择性承保、风险组合多元化、限制损失暴露和购买再保险等方式管理巨灾和重大损失风险[79] - 公司采用多种技术估算巨灾损失，包括确定性方法和蒙特卡罗模拟技术，但模型存在不精确性[81] - 公司定义可能最大损失（PML），100年PML指当前有效投资组合在单事件中有1%概率超过的估计损失，对应99%概率损失低于该PML [86] - 公司管理层估计给定区域最大100年事件的预计净经济损失约占2020年12月31日股东权益的6.7% [89] - 展示了2021年1月1日数据中公司前三大区域/风险在不同重现期的PML暴露情况（单位：百万美元）[90] - 展示了前三大区域/风险在不同重现期的预计净经济损失（单位：百万美元）[92] - 公司对恐怖主义风险采取限制地域暴露和严格管理高风险地区的策略，虽有相关法案提供一定保护，但仍面临风险[93][94] 应收款与理赔管理 - 2020年12月31日，公司再保险应收款为19.946亿美元，其中6.997亿美元（35.1%）来自Mt. Logan Re抵押隔离账户，2.116亿美元（10.6%）来自慕尼黑再保险美国公司[99] - 公司通过专业理赔人员管理再保险和保险理赔，对石棉和环境暴露风险进行集中管理[100][101] 损失与准备金情况 - 2020、2019和2018年末当年发生损失分别为61.494亿、49.865亿和52.643亿美元，2020年较2019年增加主要因当年自然损耗损失增加7.724亿美元和与COVID - 19相关损失5.111亿美元，部分被当年巨灾损失下降1.205亿美元抵消[108] - 2020、2019和2018年以前年度发生损失分别增加4.014亿、减少0.636亿和增加3.871亿美元，2020年增加主要与再保险部门长尾意外险业务最终损失估计提高有关[109] - 2020年末公司石棉和环境索赔总准备金占总准备金的1.3%，2020、2019和2018年总准备金分别为21.93亿、25.79亿和34.75亿美元[113][114] - 2015年公司将与某些麦金利山保单相关的100%负债转分保，转分保净损失准备金1.403亿美元中1.005亿美元与石棉和环境业务有关，转分保最大负债为4.403亿美元[114] - 2020、2019和2018年末未来保单福利准备金余额分别为3.77亿、4.26亿和4.68亿美元[119] 投资情况 - 公司将股东权益投资分配扩大到公开交易股票、新兴市场固定收益等资产类别，2020年末这些投资市场部门投资市值约占股东权益的76%[123][124] - 2020年末公司潜在负债平均期限约为3.2年，2020和2019年末固定收益投资组合期限分别为3.6年和3.5年[126] - 公司约36.9%的损失、理赔费用准备金和未赚保费以外国货币支付，公司力求维持相应货币投资资产与估计负债大致相等[127] - 2020、2019和2018年公司净投资收入分别为6.425亿、6.471亿和5.812亿美元，2020年较2019年减少主要因短期投资收入降低[128] - 2020年末公司现金和投资资产总计255亿美元，其中固定收益和现金占86.3%，其他投资资产占7.9%，股票证券占5.8%[130] - 公司投资组合中商业抵押贷款支持证券（CMBS）账面价值9.159亿美元，市值9.903亿美元，超92%的CMBS证券被标普评为AAA级[132] - 2020年平均投资232.534亿美元，税前投资收入6.425亿美元，税前有效收益率2.76%，税前实现净资本收益2.676亿美元，税前未实现净资本收益4.652亿美元[134] - 截至2020年12月31日，固定到期证券摊余成本19225.1万美元，信用损失准备1.7万美元，未实现增值941.7万美元，未实现贬值124.9万美元，市值20040.2万美元[138] - 2020年评级为AAA的固定到期证券市值70.406亿美元，占比35.1%；2019年市值64.794亿美元，占比38.5%[141] - 2020年一年内到期的固定到期证券市值13.747亿美元，占比6.9%；2019年市值14.579亿美元，占比8.7%[143] - 2020年1 - 5年到期的固定到期证券市值67.748亿美元，占比33.8%；2019年市值68.694亿美元，占比40.8%[143] - 2020年5 - 10年到期的固定到期证券市值47.519亿美元，占比23.7%；2019年市值36.098亿美元，占比21.5%[143] - 2020年10年后到期的固定到期证券市值13.098亿美元，占比6.5%；2019年市值9.416亿美元，占比5.6%[143] - 2020年资产支持证券市值25.658亿美元，占比12.8%；2019年市值8.973亿美元，占比5.3%[143] - 2020年抵押贷款支持证券市值32.632亿美元，占比16.3%；2019年市值30.489亿美元，占比18.1%[143] 评级情况 - 公司多家运营子公司获评级机构“A+（卓越）”或“A+（强劲）”评级，穆迪对部分子公司给予“A1（中上等）”评级[147][148] - 公司控股的高级票据和长期票据获投资级债务评级，如2044年6月1日到期高级票据A.M. Best和S&P评级为“A-（强劲）”，穆迪为“Baa1（中等）”[150][151] 财务收益与损失 - 2020年除3月外其余季度金融市场反弹，公司实现税后已实现收益3.894亿美元和未实现收益6.677亿美元[158] - 2020年全年公司承保结果包含与疫情相关的估计损失5.111亿美元[159] 员工情况 - 截至2021年2月1日，公司员工总数为1746人[163] 法律规定与监管要求 - 美国法律规定，任何人收购公司10%或以上有表决权证券被视为“控制”，需获相关保险专员事先批准[167] - 百慕大法律规定，集团支付股息不能使资产可变现价值低于负债、已发行股本和股本溢价总和[169] - 截至2020年12月31日，Everest Re法定盈余为52.76亿美元，2021年无需监管事先批准可支付的最高股息为5.921亿美元[171][172] - 百慕大《保险法》要求Class 4保险公司Bermuda Re和Everest International维持至少1亿美元法定资本和盈余[173] - Everest Assurance根据美国税法选择成为美国所得税纳税“受控外国公司”，获美国和百慕大经营许可[173] - 百慕大再保险公司作为长期保险公司需维持25万美元法定资本，且目前满足或超过英国审慎监管局偿付能力和资本要求[174] - 美国国内财产和意外险保险公司受注册地州及获许可州监管，再保险协议费率和条款通常不受政府直接监管[175] - 珠穆朗玛再保险在所有州、哥伦比亚特区、波多黎各和关岛获财产和意外险保险及/或再保险许可，在加拿大、新加坡和巴西获再保险业务授权[180][181] - 美国保险公司通常每三到五年接受一次财务检查，外国保险公司和外国分支机构也需接受当地监管机构审查，且检查或审查报告无重大发现或建议[182] - 基于2020年12月31日财务状况，珠穆朗玛再保险及其子公司超过美国保险监督官协会风险资本最低门槛[185] - 自2017年起，特拉华州保险部门要求的监管目标资本纳入巨灾风险敞口条款，公司无法预测风险资本公式变化影响[186][187] 税务情况 - 百慕大集团及其子公司免缴所得税、预扣税和资本利得税，豁免期至2035年3月，非百慕大分支机构需缴纳当地税[190] - 美国子公司在美开展业务需纳税，非美国分支机构需缴纳当地税和美国企业所得税，可使用外国税收抵免避免双重征税[191] - 百慕大再保险英国分支机构、公司劳合社辛迪加和爱尔兰保险英国分支机构在英开展业务需纳税[192] 信息披露 - 公司年报、季报、临时报告、代理声明及报告修正案在提交美国证券交易委员会后会尽快在公司网站公布[195]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总保费收入增长13%，净保费收入增长16%，全年总保费收入增长15%，净保费收入增长17% [12][14] - 第四季度净投资收入为2.22亿美元，上年同期为1.46亿美元，全年税前投资收入为6.42亿美元，上年为6.47亿美元 [13][41] - 2020年净收入为5.14亿美元，运营收入为3亿美元，股本回报率为5.8% [14][32] - 股息调整后每股账面价值增长超11%，净每股账面价值为243.25美元，较上年末增长11.4% [15][46] - 2020年有效税率运营收入为7.7%，净收入为12.1%，预计2021年税率约为12% [44] - 2020年运营现金流达29亿美元，上年为19亿美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险业务 - 第四季度总保费收入增长12%，全年增长15%，剔除COVID - 19后的损耗综合比率从上年第四季度的87.4%改善至83.9% [19] - 1月1日续约情况良好，多数地区和业务线费率环境改善，客户和经纪商对公司再保险能力需求强劲 [19][20] 保险业务 - 第四季度总保费收入增长15%（剔除终止项目后增长18%），全年总保费收入超32亿美元，第四季度和全年收入均创里程碑 [23] - 第四季度损耗综合比率为93.8%，较上年第四季度改善4.3个百分点，全年为94.2%，较2019年改善2.3个百分点 [24] - 第四季度续约费率涨幅创纪录，剔除工人补偿后增长21%，包含工人补偿增长14% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险业务在拉丁美洲、美国和加拿大、欧洲大陆取得出色成果，1月1日财产险业务总限额增加，综合比率、净资产收益率、风险调整后回报和预期利润率均有显著改善 [19][21][22] - 保险业务中，财产险、超额伤亡险、董事及高级职员责任险和商业车险费率上涨明显，一般责任险费率也开始普遍上涨 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在保险业务实现盈利性增长，巩固全球领先财产险再保险公司地位，遵循五项原则把握机遇提升公司价值 [9][10] - 持续优化投资资产，通过与承保风险互补的投资组合管理策略增加公司收入来源和多元化 [10] - 管理资本以推动长期盈利性增长，拓展第三方资本能力，保持行业领先财务实力 [10] - 凭借多元化业务、财务实力、深厚分销关系和领先客户解决方案，公司在市场中具备竞争力，有望持续实现盈利性增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年虽面临新冠疫情等挑战，但公司凭借团队韧性和努力取得稳健业绩，对2021年充满信心 [7][9] - 市场费率环境改善，公司将继续通过承保行动和投资管理提升盈利能力，实现可持续增长 [16][28] - 新冠疫情仍在持续，公司需关注潜在法律、监管和立法变化以及再保险业务的信息滞后问题，但对已计提的5.11亿美元疫情损失准备金有信心 [100] 其他重要信息 - 第四季度再保险业务加强了4亿美元的先前事故年准备金，主要针对长尾伤亡险和非巨灾财产险业务 [17][37] - 第四季度新增7600万美元的COVID - 19损失准备金，全年疫情损失准备金达5.11亿美元，超80%为已发生未报案（IBNR）损失 [18][35][36] - 第四季度巨灾损失为7000万美元（税前且扣除再保险），全年为4.25亿美元，低于2019年的5.76亿美元 [33][34] - 投资资产增长23%至254亿美元，主要得益于运营现金流和债务发行所得，投资组合税前到期收益率略低于3% [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 再保险准备金计提的损失趋势及对近期事故年的信心 - 公司对各业务线储备进行详细审查，根据最新信息和行业趋势设定损失预估，近期事故年损失预估更保守，对当前储备行动和损失预估有信心 [49][50][51] 问题2: 保险业务准备金中专业线加强的幅度及其他释放准备金的业务线 - 专业线准备金调整幅度相对较小，在整体32亿美元净储备中占比为十几，工人补偿险是释放准备金的业务线之一 [52][53] 问题3: 保险业务核心损失率改善情况下，近期利润率及行业担忧对其的影响 - 公司通过投资组合管理、承保行动和组合调整建立了利润率增长动力，费率超过预期损失成本，虽部分业务受疫情和社会通胀影响存在不确定性，但对2021年业务有信心 [56][57] 问题4: 公司在加州工人补偿险业务的情况 - 公司过去一年半降低了工人补偿险业务占比，目前约为16%，并转向损失敏感型业务，加州业务仍略呈负面，但有望在2021年下半年改善 [58][59] 问题5: 2019 - 2021年事故年损失预估与2015 - 2018年在特定业务线的对比 - 2020和2021年事故年损失预估比2015 - 2019年更保守，反映了行业趋势，公司对当前设定有信心，且费率超过损失趋势 [61][62] 问题6: 公司是否在可预见未来淡化再保险业务增长 - 公司无意淡化再保险业务增长，将在保险和再保险业务有盈利机会时继续增长，1月1日续约情况良好，公司具备多方面优势继续拓展市场 [63][64] 问题7: 综合比率中费用率大幅改善的原因及可持续性 - 费用率改善源于佣金和运营费用两方面，保险业务中直接业务增加和再保险计划优化，再保险业务中业务组合和运营费用管理起作用，同时损失率也有改善 [66][67][68] 问题8: 预计来年6%的巨灾负荷是否意味着长期波动性降低 - 公司根据定价和条款条件增加了巨灾业务限额，目标是建立多元化业务，巨灾业务有机会时会参与，同时通过多种方式管理风险和降低波动性 [70][71][73] 问题9: Mt. Logan是否承担了部分历史巨灾负荷 - Mt. Logan是公司资本管理和对冲策略的一部分，巨灾负荷降低更多是由于业务多元化、保险业务增长和再保险不同业务线发展 [76][77][79] 问题10: 本季度新增4亿美元准备金是否意味着采用新的准备金计提方法 - 公司准备金计提和风险管理方法未变，但新管理团队对投资组合分析更细致，基于数据和趋势做决策 [82][83] 问题11: 再保险准备金加强的主要原因及损失预估与报告损失率的对比 - 再保险准备金加强是由于部分事故年经验不佳、重大损失和社会通胀等因素，公司对各业务线和事故年的准备金计提有信心，不同业务与原保险人损失趋势有一定关联 [86][87][90] 问题12: 考虑2021年较高损失预估和费率背景，再保险业务改善难度如何 - 公司通过多种承保手段提升基础利润率，不仅依赖费率，对持续改善利润率、损失率等有信心 [92][93] 问题13: 公司新业务回报与回购股票的比较 - 公司资本管理理念未变，优先投资公司有机增长，同时也考虑向股东返还资本，有能力同时进行业务增长和股票回购 [96][97][98] 问题14: 公司COVID - 19损失确认情况及潜在未来风险 - 公司对已计提的5.11亿美元疫情损失准备金有信心，过程严谨，索赔情况符合预期，但需关注疫情持续带来的法律、监管和信息滞后问题 [100] 问题15: 6%巨灾负荷的构成及气候因素影响 - 6%巨灾负荷是管理和承保行动的结果，公司考虑了气候变化影响，通过建模和调整风险定价来管理，同时也关注社会通胀等风险 [102][103][104] 问题16: 再保险和保险业务的分保佣金预期 - 再保险业务中，伤亡险分保佣金基本持平，财产险分保条件改善；保险业务中，分保佣金与再保险关系价值和业务组合有关，有提升空间 [108][109] 问题17: 5.11亿美元COVID - 19准备金的计提时间范围 - 准备金计提基于对全球再保险合同的详细审查，旨在预估合同总损失，不受特定时间限制，考虑了疫情持续时间和报告滞后因素 [113][114] 问题18: 保险和再保险业务规模经济及费用增长情况 - 保险业务仍会在技术、人员等方面投资以实现增长，同时会通过数字化自动化等方式管理费用，接近实现规模经济 [116][117]

财务状况总体数据 - 截至2020年9月30日，公司总资产为3.0153027亿美元，较2019年12月31日的2.7324051亿美元增长约10.35%[11] - 截至2020年9月30日，公司总负债为2.0561735亿美元，较2019年12月31日的1.8191126亿美元增长约13.03%[11] - 截至2020年9月30日，公司股东权益为9591.292万美元，较2019年12月31日的9132.925万美元增长约5.02%[11] - 2020年9月30日总资产为30153027千美元，2019年12月31日为27324051千美元[10] - 2020年9月30日总负债为20561735千美元，2019年12月31日为18191126千美元[10] - 2020年9月30日股东权益为9591292千美元，2019年12月31日为9132925千美元[10] 各类证券数据 - 2020年9月30日，可供出售的固定到期证券按市值计算为17.856377亿美元，2019年12月31日为16.824944亿美元[11] - 2020年9月30日，权益证券按公允价值计算为1.173162亿美元，2019年12月31日为9314.57万美元[11] - 2020年9月30日，短期投资为1.220753亿美元，2019年12月31日为4147.06万美元[11] - 2020年9月30日固定到期可供出售证券按市值计算为17856377千美元，2019年12月31日为16824944千美元[10] - 2020年9月30日权益证券按公允价值计算为1173162千美元，2019年12月31日为931457千美元[10] - 截至2020年9月30日，固定到期证券摊销成本为17131414千美元，市场价值为17856377千美元[40] - 截至2019年12月31日，固定到期证券摊销成本为16473491千美元，市场价值为16824944千美元[40] - 截至2020年9月30日，固定到期证券摊余成本为1713141.4万美元，市值为1785637.7万美元；截至2019年12月31日，摊余成本为1647349.1万美元，市值为1682494.4万美元[43] - 2020年第三季度，固定到期证券市值与成本差额变动为5558.7万美元，2019年同期为10317.3万美元；2020年前九个月为39264万美元，2019年同期为58433.3万美元[43] - 2020年第三季度，扣除递延税后，未实现增值（贬值）变动为5202.7万美元，2019年同期为9323.6万美元；2020年前九个月为34852.4万美元，2019年同期为52036.9万美元[43] 准备金数据 - 2020年9月30日，损失及损失调整费用准备金为15.233125亿美元，2019年12月31日为13.611313亿美元[11] - 2020年9月30日，未赚取保费准备金为3.447455亿美元，2019年12月31日为3.056735亿美元[11] 股权数据 - 2020年9月30日，普通股数量为69603股，2019年为69464股[11] - 2020年9月30日，库存股数量为29636股，2019年为28665股[11] - 2020年9月30日普通股数量为3996.6516万股，2019年同期为4078.0469万股[16] - 2020年9月30日额外实收资本为22.35378亿美元，2019年同期为22.06326亿美元[16] - 2020年9月30日累计其他综合收益为4.11598亿美元，2019年同期为0.46272亿美元[16] - 2020年9月30日留存收益为105.65792亿美元，2019年同期为101.52118亿美元[16] - 2020年9月30日库藏股成本为 - 36.22172亿美元，2019年同期为 - 34.22152亿美元[16] - 2020年9月30日股东权益总额为95.91292亿美元，2019年同期为89.83258亿美元[16] 收入数据 - 2020年前三季度保费收入62.8503亿美元，2019年同期为54.55615亿美元[14] - 2020年前三季度净投资收入4.20116亿美元，2019年同期为5.01062亿美元[14] - 2020年前三季度净收入4.50549亿美元，2019年同期为7.91817亿美元[14] - 2020年前三季度综合收入8.33995亿美元，2019年同期为13.00645亿美元[14] - 2020年净收入为450,549千美元，2019年为791,817千美元[18] - 2020年第三季度净投资收入为2.34233亿美元，2019年同期为1.81058亿美元；2020年前九个月净投资收入为4.20116亿美元，2019年同期为5.01062亿美元[56] - 2020年第三季度净实现资本利得为1.10203亿美元，2019年同期为亏损0.12943亿美元；2020年前九个月净实现资本利得为0.84263亿美元，2019年同期为1.09561亿美元[59] - 2020年9月30日止九个月，固定到期证券销售所得为13.92801亿美元，权益证券销售所得为3.2975亿美元；2019年同期，固定到期证券销售所得为25.91938亿美元，权益证券销售所得为1.85157亿美元[63] - 2020年和2019年9月30日止九个月，当前年度已发生损失分别为45.7264亿美元和35.59505亿美元，2020年增加主要因新冠疫情导致的4.34918亿美元损失及保费收入增加的影响[64] 现金流量数据 - 2020年经营活动提供的净现金为2,190,608千美元，2019年为1,486,863千美元[18] - 2020年投资活动使用的净现金为1,729,274千美元，2019年为1,211,802千美元[18] - 2020年融资活动使用的净现金为336,691千美元，2019年为216,044千美元[18] - 2020年现金期末余额为938,881千美元，2019年为717,172千美元[18] 业务与规则调整 - 自2020年1月1日起，公司将报告分部修订为再保险业务和保险业务[24] - 公司将在2020年第四季度采用现代监管S - K披露规则用于2020年10 - K文件[27] - 公司将在2020年第四季度采用规则33 - 10825用于2020年10 - K文件[27] 会计准则采用情况 - 公司正在评估采用ASU 2019 - 12对财务报表的影响[28] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2018 - 15，对财务报表无重大影响[30] - 公司正在评估采用ASU 2018 - 12对财务报表的影响[31] - 公司于2019年1月1日采用ASU 2017 - 08，对财务报表无重大影响[34] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2016 - 13，导致留存收益税后累计减少4214千美元[35] - 公司于2019年1月1日采用ASU 2016 - 02，确认使用权资产69869千美元和租赁负债77270千美元，对经营成果和流动性无重大影响[36] - 2020年1月1日起，公司采用ASU 2016 - 13修改可供出售固定到期证券的减值模型[39] - 公司采用ASU 2016 - 13后需为因信用因素估值恶化的证券记录信用损失准备[39] - 公司采用ASU 2016 - 02时选择对留存收益期初余额进行累计影响调整[36] - 公司采用ASU 2016 - 02时未选择后视实用权宜法确定现有租赁期限[36] - 除上述提及的准则，其他发布的准则对公司财务报表不适用或不重要[37] 投资相关情况 - 截至2020年9月30日，处于未实现亏损状态的投资的总市场价值为2,819,045千美元，总未实现亏损为146,577千美元[51] - 2020年9月30日，未实现亏损少于一年的固定到期证券未实现亏损为56,698千美元，其中42,015千美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级别的证券相关[51] - 2020年9月30日，未实现亏损超过一年的固定到期证券未实现亏损为89,879千美元，其中53,247千美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级别的证券相关[51] - 公司不针对无法收回的利息计提坏账准备，若未收到到期利息，将立即冲销应收利息且不再计提额外利息，若收到未计提的未来利息，将在收到时确认为收入[45] - 自2020年1月1日起采用ASU 2016 - 13之前，估计信用损失记录为证券账面价值的调整，后续市场价值的改善通过其他综合收益记录[46] - 公司对证券价值下降原因的评估基于发行人当前和预期未来财务状况、利息和/或本金支付及时性等因素[47] - 公司采用追溯调整法重新计算资产支持证券的价值，所有资产支持和抵押支持证券均为过手结构[48] - 公司鉴于投资组合规模和资本状况，无意出售处于未实现亏损状态的证券，且很可能在成本基础恢复前无需出售这些证券[52] - 19年12月31日，处于未实现亏损状态的投资总市值为36.39991亿美元，未实现亏损总额为1.21169亿美元[54] - 截至2020年9月30日，公司对有限合伙企业和私募贷款有高达14.64947亿美元的额外投资合同承诺，投资期至2026年[57] - 截至2020年9月30日，公司参与的私募流动性扫仓工具投资市值为11.01256亿美元[58] - 截至2020年9月30日，公司固定到期证券的信用损失准备余额为1964.1万美元[61] 公允价值计量相关 - 2020年9月30日，使用不可观察输入值进行公允价值计量的固定到期证券，市场价值为11.34535亿美元，公允价值为37.48万美元；2019年12月31日，相应数值分别为7.72979亿美元和58.26万美元[74] - 2020年9月30日和2019年12月31日，公司内部管理的公开股权组合公允价值分别为5.91681亿美元和1.70888亿美元[75] - 以美元计价且在活跃市场有相同资产报价的权益证券归类为第一层次；在外国交易所交易的权益证券归类为第二层次[76] - 固定到期证券一般归类为第二层次，当无法从全国认可的定价服务机构获得价格时，归类为第三层次[77][78] - 公司股票指数看跌期权负债归类为第三层次，使用布莱克 - 斯科尔斯模型计算公允价值，模型输入和假设每季度更新[82] - 2020年9月30日止三个月和九个月，股票指数看跌期权合约净衍生工具收益（损失）分别为245.6万美元和 - 104.8万美元；2019年同期分别为 - 18.9万美元和339.5万美元[68] - 截至2020年9月30日，公司固定到期证券市值总计17856377千美元，较之前增加1134535千美元[83] - 截至2019年12月31日，公司固定到期证券市值总计16824944千美元[85] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，其他投资资产中分别有218821千美元和209578千美元的投资未纳入公允价值层次表[86] - 2020年第三季度，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，企业证券、资产支持证券和外国企业证券的期末余额分别为724044千美元、404789千美元和5702千美元，总计1134535千美元[86] - 2020年前九个月，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，企业证券、资产支持证券和外国企业证券的期末余额分别为724044千美元、404789千美元和5702千美元，总计1134535千美元[86] - 2020年第三季度，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，总收益（或损失）计入收益的金额为845千美元[86] - 2020年前九个月，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，总收益（或损失）计入收益的金额为411千美元[86] - 2020年第三季度，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，总收益（或损失）计入其他综合收益（损失）的金额为4162千美元[86] - 2020年前九个月，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，总收益（或损失）计入其他综合收益（损失）的金额为2426千美元[86] -

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净收入2.43亿美元，超2019年第三季度1.04亿美元的两倍；年初至今净收入4.51亿美元，2019年前9个月为7.92亿美元；年初至今净收入含6700万美元税后已实现资本收益，2019年前9个月为9000万美元 [24] - 第三季度承保损失1.5亿美元，2019年为2800万美元；年初至今税前和扣除再保险及恢复保费后的巨灾损失3.45亿美元，2019年前9个月为3.35亿美元 [25][27] - 2020年第三季度排除巨灾和疫情影响后可比综合比率为85.8%，2019年第三季度为87.1%；2020年前9个月为88%，2019年前9个月为87.7% [27] - 2020年第三季度排除疫情损失估计后集团损耗损失率为59.3%，低于2019年第三季度的59.7%；2020年前9个月为60.2%，高于2019年前9个月的59.5% [28] - 再保险部门2020年第三季度排除疫情损失估计后损耗损失率为57.5%，与2019年第三季度基本持平；年初至今为58.5%，高于2019年前9个月的57.5% [29] - 保险部门2020年第三季度排除疫情影响后损耗损失率为64.8%，低于2019年第三季度的65.9%；年初至今为65.2%，低于2019年前9个月的65.6% [30] - 第三季度集团佣金比率为20.2%，低于上一年第三季度的23.3%；年初至今为21.7%，低于上一年的23% [31][32] - 2020年前9个月集团费用比率为6.1%；第三季度投资收入增至2.34亿美元，2019年第三季度为1.81亿美元；年初至今税前投资收入4.2亿美元，2019年前9个月为5.01亿美元 [32] - 固定收益投资组合年初至今产生4.08亿美元投资收入，去年同期为3.83亿美元；投资组合税前到期收益率为3.1%，低于一年前的3.4% [32][33] - 其他收入和费用方面，2020年前9个月含3800万美元外汇收益，2019年为4400万美元损失；第三季度末债务杠杆比率为15.1%；股东权益为96亿美元，高于2019年末的91亿美元 [34][37] - 每股净账面价值为239.98美元，较2019年末增长7%，调整股息后增长9.3%；第三季度经营现金流达11亿美元，2019年第三季度为6.33亿美元 [35][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险业务2020年第三季度同比增长20%，执行策略承保高绩效业务组合，在多个类别和地区把握再保险机会；排除疫情影响后，2020年第三季度损耗损失率为57.5%，年初至今为58.5%；年初至今运营盈利能力为3.23亿美元 [14][29][30] - 保险业务2020年第三季度同比增长6%，排除疫情影响后损耗率降至94%，2019年第三季度为96%；主要增长驱动因素为除工人赔偿外费率增长19%，含工人赔偿增长13%；年初至今运营盈利能力为6200万美元 [16][17][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险市场传统资本供应紧张，定价环境有利且预计将持续；保险市场部分业务线市场容量受限，费率上升且条款改善，公司在超额和剩余业务线表现强劲，零售和E&S业务续保率高 [15][16][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在改善的市场中利用资本优势进攻，灵活配置资本，寻求有利市场机会部署资金，支持长期增长账面价值；再保险业务执行策略承保高回报低波动业务，保险业务战略管理投资组合，向高利润率产品线转型 [7][10][14] - 行业竞争方面，传统资本供应紧张，公司凭借财务实力、广泛分销关系和客户解决方案能力在市场中占据优势 [7][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，经济复苏不均衡，第三季度自然灾害频发，疫情持续影响，但公司业务运营顺利，凭借多元化业务、财务实力和客户解决方案能力应对挑战 [7] - 未来前景上，公司对市场环境乐观，认为再保险和保险市场机会改善，将利用人才、平台和资本优势捕捉机会，实现业务增长 [22][23] 其他重要信息 - 公司新增两名全球高管，新首席财务官Mark Kociancic来自SCOR，新首席运营官Jim Williamson来自Chubb；10月7日完成10亿美元高级票据发行，票面利率3.5%，期限30年 [8][9] - 第三季度新增1.25亿美元新冠疫情损失准备金，年初至今为4.35亿美元，其中85%为已发生未报告（IBNR）损失；公司对抵押贷款业务的风险敞口和损失准备金表示放心 [13][19][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 保险和再保险业务利润率改善情况及后续潜力 - 公司在多数业务类别中费率超过损失趋势，但目前未改变事故年损失预估，会通过投资组合管理、交易结构、限额部署等方式提高承保盈利能力 [42][43][44] 问题2: 事故年损失率是否受益于新冠疫情 - 公司在某些业务线看到频率效益，但同时存在风险敞口减少情况，目前采取观望态度，未将频率效益纳入结果 [45][46] 问题3: 新冠疫情损失准备金涉及的业务线及是否有额外损失可能 - 涉及应急、营业中断和少量工人赔偿业务，大部分准备金在再保险业务；公司采用详细严格的准备金估算流程，根据最新信息进行逐笔审查和调整 [47][48][49] 问题4: 管理层对当前准备金的信心 - 公司有动态的准备金审查流程，秉持快速确认坏消息、长期验证好消息的理念；年初完成部分小业务板块的准备金研究，无重大变化，第四季度将完成长尾业务板块审查，必要时会采取行动 [51][52] 问题5: 再保险业务中伤亡超额损失和伤亡比例保费下降原因 - 部分是账户时间安排和个别账户因素，市场情况良好，预计2021年该领域将实现增长 [55] 问题6: 保险业务本季度保费仅增长5%的原因 - 公司专注于长期利润率更高的业务，受疫情影响有一定拖累，但在超额伤亡、董事及高级职员责任保险等领域表现强劲，随着经济复苏业务有望实现两位数增长 [56][57][58] 问题7: 此次资本筹集的原因及是否用于股票回购 - 此次资本筹集是抓住信贷市场时机的机会主义行为，公司原本处于资本过剩状态；资本可用于有机业务增长、股票回购、支付股息等，以支持账面价值增长 [61][62][63] 问题8: 新管理团队是否会改变准备金政策 - 公司确认坏消息迅速、验证好消息需长期的基本理念未变，将根据准备金研究信息采取相应行动 [65] 问题9: 保险业务分保佣金上升原因 - 保险业务分保佣金上升是业务组合导致的分保保费增加，并非分保佣金比例变化 [67][68] 问题10: 公司如何看待与供应商模型相比对潜在巨灾的保守解释 - 公司认为气候变化是现实，虽有世界级建模能力，但单一模型无法准确预测气候变化长期影响，需依靠承保人员技能和判断；通过发展多元化业务组合和进行风险转移来管理风险 [69][70][72] 问题11: 2021年公司需要改进的方面及主要改进方向 - 公司认为自身基础良好，面临的挑战是在疫情、经济衰退和强劲承保市场环境下继续成功执行战略，推动业务发展 [74][75] 问题12: 第三季度巨灾损失较往年减少的原因及反映的业务组合变化 - 公司因认为行业对野火风险收费不足，提高费率、条款和条件并削减野火风险敞口；在财产和风力暴露地区，考虑到气候变化、社会通胀等因素，增加资本成本并调整业务组合，这些措施降低了损失 [77][78][79] 问题13: 再保险业务佣金费用比率改善原因及2021年情况 - 部分是业务组合原因，还有此前季度提到的与上一年相关的交换事项影响；建议参考年初至今的佣金比率作为更好的指标 [81][82] 问题14: 2021年业务组合方向 - 公司对2021年各业务线机会持乐观态度，预计市场对优质产品和传统模式的需求增加将带来机会；在伤亡市场，由于再保险面板安全要求，公司凭借分销、关系和承保专业知识有望表现出色；同时关注财产再保险市场，进行动态资本分配 [83][84][86]

投资收益情况 - 2020年第二季度公司实现税后已实现收益1.505亿美元和未实现收益5.445亿美元，但有限合伙企业价值变化使第二季度净投资收入减少8830万美元[152] - 2020年3月31日止季度，公司固定到期和股票投资组合价值下降，出现已实现和未实现投资损失；第二季度金融市场反弹[152] - 2020年6月30日止三个月，净投资收入3810万美元，较2019年同期下降78.7%；2020年上半年为1.859亿美元，较2019年同期下降41.9%[160][164] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，净实现资本利得分别为1.846亿美元和3030万美元；六个月的净实现资本损失和利得分别为2590万美元和1.225亿美元[165][166] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，净衍生品利得分别为1190万美元和40万美元；六个月的净衍生品损失和利得分别为350万美元和360万美元[167] - 2020年第二季度净投资收入降至3810万美元，较2019年同期的1.79亿美元下降78.7%；2020年上半年净投资收入降至1.859亿美元，较2019年同期的3.2亿美元下降41.9%[185] - 2020年6月30日，现金和投资资产的嵌入式税前收益率和嵌入式税后收益率分别为3.4%和2.9%，与2019年12月31日的3.4%和3.0%相近；2020年第二季度年化税前收益率和年化税后收益率分别为0.7%和0.6%，低于2019年同期的3.7%和3.4%[189] - 2020年和2019年第二季度净实现资本利得分别为1.846亿美元和3030万美元；2020年和2019年上半年净实现资本利得分别为 - 2590万美元和1.225亿美元[191][193] - 2020年第二季度公司记录了1.614亿美元的公允价值重新计量净收益和2730万美元的投资销售净实现资本利得，部分被410万美元的信贷损失净拨备抵消；2019年第二季度记录了3040万美元的公允价值重新计量净收益和510万美元的投资销售净实现资本利得，部分被520万美元的非暂时性减值抵消[191] - 2020年上半年公司记录了2580万美元的信贷损失净拨备和1640万美元的投资销售净实现资本损失，部分被1630万美元的公允价值重新计量净收益抵消；2019年上半年记录了1.148亿美元的公允价值重新计量净收益和1580万美元的投资销售净实现资本利得，部分被810万美元的非暂时性减值抵消[193] 疫情对公司的影响 - 2020年第二季度承保结果包含与疫情相关的估计损失1.6亿美元，2020年上半年为3.1亿美元，预计疫情将对未来季度的收入、净收入和营业收入产生重大影响[154] - 2020年Q2已发生损失和理赔费用从2019年同期的7.831亿美元增至10.057亿美元，增幅28.4%，主要因当年承保损失增加2.312亿美元，其中1.31亿美元与新冠疫情有关[200][207] - 2020年上半年已发生损失和理赔费用从2019年同期的15.553亿美元增至20.263亿美元，增幅30.3%，主要因当年承保损失增加4.812亿美元，其中2.41亿美元与新冠疫情有关[200][208] 保费收入情况 - 2020年6月30日止三个月，总保费收入22.445亿美元，较2019年同期的20.087亿美元增长11.7%；2020年上半年为42.265亿美元，较2019年同期的39.746亿美元增长6.3%[160] - 2020年6月30日止三个月，毛保费收入23.693亿美元，较2019年同期增长9.4%；2020年上半年为49.402亿美元，较2019年同期增长15.1%[160][161] - 2020年6月30日止三个月，净保费收入20.175亿美元，较2019年同期增长13.1%；2020年上半年为42.190亿美元，较2019年同期增长16.0%[160][163] - 2020年6月30日止三个月，已赚保费收入20.424亿美元，较2019年同期增长12.4%；2020年上半年为40.792亿美元，较2019年同期增长14.9%[160][163] - 2020年Q2毛保费收入从2019年同期的14.096亿美元增至15.383亿美元，增幅9.1%；净保费收入从12.347亿美元增至14.241亿美元，增幅15.3%；已赚保费从13.438亿美元增至15.023亿美元，增幅11.8%[200][202] - 2020年上半年毛保费收入从2019年同期的29.416亿美元增至33.161亿美元，增幅12.7%；净保费收入从26.292亿美元增至30.372亿美元，增幅15.5%；已赚保费从26.513亿美元增至29.875亿美元，增幅12.7%[200][203] - 2020年Q2毛承保保费为8.31亿美元，同比增长9.8%；净承保保费为5.934亿美元，同比增长8.0%；已赚保费为5.401亿美元，同比增长14.1%[213] - 2020年上半年毛承保保费为16.241亿美元，同比增长20.1%；净承保保费为11.818亿美元，同比增长17.4%；已赚保费为10.917亿美元，同比增长21.5%[214] 公司资产负债情况 - 2020年6月30日，公司总资产285.848亿美元，较2019年12月31日增长4.6%；总负债192.985亿美元，较2019年12月31日增长6.1%[160] - 截至2020年6月30日，股东权益较2019年12月31日增加1.534亿美元至92.863亿美元[184] - 截至2020年6月30日，公司现金和投资资产总额为216.017亿美元，较2019年12月31日增加8.532亿美元[221] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司总投资和现金分别为216.017亿美元和207.485亿美元，固定收益投资组合久期分别为3.7年和3.5年[228] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，再保险应收款分别为18.529亿美元和17.635亿美元[230] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，总损失和理赔费用准备金分别为142.766亿美元和136.113亿美元[231] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，石棉和环境（A&E）总准备金分别为2.336亿美元和2.579亿美元，净准备金分别为2.135亿美元和2.287亿美元[239] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，股东权益分别为92.863亿美元和91.329亿美元[244][245] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司持有现金及短期投资分别为17.764亿美元和12.227亿美元；2020年6月30日，有14.133亿美元一年内到期的可供出售固定收益证券、66.362亿美元一至五年到期的和49.24亿美元五年后到期的[259] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司损失和理赔费用的总准备金分别为1427.66亿美元和1361.13亿美元[277] 公司经营费用情况 - 2020年截至6月30日的三个月和六个月，已发生损失和损失调整费用分别增长28.5%至1.407亿美元和32.4%至2.8379亿美元[172][173] - 2020年截至6月30日的三个月和六个月，佣金、经纪费、税费和手续费分别增长10.8%至4.663亿美元和12.9%至9.148亿美元[175] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，其他承保费用分别为1.181亿美元和1.048亿美元；六个月分别为2.47亿美元和2.038亿美元[176] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司费用分别为870万美元和750万美元；六个月分别为1860万美元和1420万美元[177] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，利息、费用和债券发行成本摊销费用分别为730万美元和840万美元；六个月分别为1480万美元和1610万美元[178] - 2020年截至6月30日的三个月和六个月，所得税费用分别为4620万美元和所得税收益1400万美元；2019年分别为3950万美元和9950万美元[179] - 2020年Q2已发生损失和理赔费用从2019年同期的7.831亿美元增至10.057亿美元，增幅28.4%，主要因当年承保损失增加2.312亿美元，其中1.31亿美元与新冠疫情有关[200][207] - 2020年上半年已发生损失和理赔费用从2019年同期的15.553亿美元增至20.263亿美元，增幅30.3%，主要因当年承保损失增加4.812亿美元，其中2.41亿美元与新冠疫情有关[200][208] - 2020年Q2佣金和经纪费用从2019年同期的3.454亿美元增至3.873亿美元，增幅12.2%；上半年从6.68亿美元增至7.577亿美元，增幅13.4%，主要因已赚保费增加和业务结构变化[200][209] - 2020年Q2其他承保费用从2019年同期的3740万美元增至3970万美元；上半年从7320万美元增至8380万美元，主要因已赚保费增加[200][210] - 2020年Q2已发生损失和理赔费用为4.013亿美元，同比增长28.8%，主要因当前年度attritional损失增加7030万美元和巨灾损失增加1500万美元[217] - 2020年上半年已发生损失和理赔费用为8.115亿美元，同比增长38.0%，主要因当前年度attritional损失增加1.986亿美元和巨灾损失增加2050万美元[218] - 2020年Q2佣金和经纪费为7900万美元，同比增长4.5%；上半年为1.571亿美元，同比增长10.3%，主要因已赚保费增加[219] - 2020年Q2其他承保费用为7840万美元，高于2019年同期的6740万美元；上半年为1.632亿美元，高于2019年同期的1.306亿美元，主要因已赚保费增加和保险业务扩张[220] 公司净收入情况 - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，净收入分别为1.909亿美元和3.329亿美元；六个月分别为2.075亿美元和6.874亿美元[182] 公司业务板块情况 - 再保险业务通过再保险经纪人以及直接与分出公司签订全球财产和意外险再保险及专业业务，业务覆盖美国、百慕大、爱尔兰等地[194] - 保险业务通过美国、加拿大、爱尔兰等地的办事处以及位于苏黎世的分支机构，直接和通过经纪人、剩余保险经纪人及总代理人在美国、加拿大和欧洲开展财产和意外险保险业务[194] - 公司各业务板块独立管理，但在定价、风险管理等方面遵循公司准则，管理层通常根据承保结果评估各业务板块的财务表现[195] - 承保结果包括已赚保费减去已发生损失、损失调整费用、佣金和经纪费用以及其他承保费用，公司使用比率衡量承保结果[196] - 公司未为各业务板块单独维护资产负债表数据，因此不基于资产负债表数据评估各业务板块的财务结果[197] 公司承保结果情况 - 2020年Q2承保收益从2019年同期的1.779亿美元降至6950万美元，降幅60.9%；上半年从3.548亿美元降至1.196亿美元，降幅66.3%[200] - 2020年Q2赔付率从2019年同期的58.3%升至67.0%，上升8.7个百分点；上半年从58.6%升至67.8%，上升9.2个百分点[200] - 2020年Q2佣金和经纪费率从2019年同期的25.7%升至25.8%，上升0.1个百分点；上半年从25.2%升至25.4%，上升0.2个百分点[200] - 2020年Q2综合比率从2019年同期的86.8%升至95.4%，上升8.6个百分点；上半年从86.6%升至96.0%，上升9.4个百分点[200] 公司投资组合情况 - 公司投资组合分为满足未偿负债的核心固定收益证券组合和股东权益投资两部分[222] - 满足全球未偿负债的投资一般为平均信用质量A1的应税和税收优惠固定收益证券，由外部专业投资经理管理[223] - 过去几年，公司扩大了股东权益投资的配置，截至2020年6月30日，这些投资市场板块的市值约占股东权益的56.5%[224] - 2020年上半年和2019年全年，固定收益投资组合总回报分别为4.0%和6.2%，普通股投资组合总回报分别为2.6%和23.8%，其他投资资产组合总回报分别为 - 6.2%和9.9%[228] - 截至2020年6月30日，公司216亿美元投资组合主要由固定收益证券和部分权益证券组成，固定收益证券受利率和部分外汇汇率风险影响，权益证券受价格波动和部分外汇汇率风险影响[273] - 固定收益证券组合中170.597

财务状况 - 截至2020年3月31日，公司总资产为27222638千美元，较2019年12月31日的27324051千美元略有下降[20] - 2020年3月31日，可供出售的固定到期投资按市值计算为16545895千美元，2019年为16824944千美元[20] - 2020年3月31日，权益证券按公允价值计算为722851千美元，2019年为931457千美元[20] - 截至2020年3月31日，总投资和现金为20336582千美元，2019年为20748500千美元[20] - 2020年3月31日，损失和损失调整费用准备金为13820504千美元，2019年为13611313千美元[20] - 2020年3月31日，未赚保费准备金为3176292千美元，2019年为3056735千美元[20] - 截至2020年3月31日，总负债为18641694千美元，2019年为18191126千美元[20] - 2020年3月31日，股东权益为8580944千美元，2019年为9132925千美元[20] - 2020年3月31日，普通股发行在外数量为69624股，2019年为69464股[20] - 2020年3月31日，库存股数量为29636股，2019年为28665股[20] - 2020年3月31日普通股数量为39987494股，2019年为40770539股[22] - 2020年3月31日额外实收资本为2216479千美元，2019年为2189544千美元[22] - 2020年3月31日累计其他综合损失为269751千美元，2019年为216111千美元[22] - 2020年3月31日留存收益为10255692千美元，2019年为9828847千美元[22] - 2020年3月31日库存股成本为3622172千美元，2019年为3413701千美元[22] - 2020年3月31日股东权益总额为8580944千美元，2019年为8389273千美元[22] 经营业绩 - 2020年第一季度保费收入2036814千美元，2019年为1732697千美元[21] - 2020年第一季度净投资收入147800千美元，2019年为140976千美元[21] - 2020年第一季度净收入16612千美元，2019年为354551千美元[21] - 2020年第一季度综合亏损281291千美元，2019年综合收入600997千美元[21] - 2020年第一季度总营收为1982016千美元，2019年同期为1965836千美元[21] - 2020年第一季度净实现资本损益为亏损2.10588亿美元，2019年同期为收益9223.2万美元[64] - 2020年第一季度出售固定到期证券所得款项为5.01953亿美元，出售权益证券所得款项为1.12841亿美元；2019年同期分别为17.98226亿美元和6950万美元[66] - 2020年第一季度固定到期证券出售总收益为1400.1万美元，总亏损为2807.7万美元；权益证券出售总收益为258.4万美元，总亏损为3018.3万美元[66] - 2020年和2019年截至3月31日的三个月内，当年发生损失分别为14.3344亿美元和10.50116亿美元，2020年增长主要因新冠疫情导致1.5亿美元损失及保费收入增加[67] - 2020年第一季度再保险业务总保费收入为17.77771亿美元，净保费收入为16.13094亿美元，承保收益为500.84万美元[147] - 2020年第一季度保险业务总保费收入为7.931亿美元，净保费收入为5.88385亿美元，承保亏损为214.92万美元[147] - 2020年第一季度公司税前亏损为436.22万美元，2019年同期税前收入为4145.44万美元[149] 现金流量 - 2020年第一季度经营活动产生的净现金为505,989千美元，2019年为459,802千美元[23] - 2020年第一季度投资活动使用的净现金为258,181千美元，2019年为432,750千美元[23] - 2020年第一季度融资活动使用的净现金为241,050千美元，2019年为93,021千美元[23] - 2020年第一季度现金净增加9,590千美元，2019年现金净减少72,121千美元[23] 业务范围与分部 - 公司主要在美国、百慕大和国际市场提供再保险和保险业务[24] - 自2020年1月1日起，公司将报告分部修订为再保险业务和保险业务[28] 财务报表编制 - 编制财务报表需管理层进行估计和假设，COVID - 19大流行可能使实际结果与估计有重大差异[27] - 公司合并所有有控制财务利益的投票权益实体和被视为主要受益人的可变利益实体的运营结果和财务状况[26] - 财务报表包含正常应计项目调整，某些年度财务信息因中期报告不需要而省略[25] - 对以前年度金额进行了某些重分类和格式更改以符合2020年的列报[31] 会计准则采用 - 公司于2020年1月1日采用ASU 2018 - 15，对财务报表无重大影响[34] - 公司于2019年1月1日采用ASU 2017 - 08，对财务报表无重大影响[36] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2016 - 13，导致留存收益累计减少4214千美元[37] - 公司于2019年1月1日采用ASU 2016 - 02，确认使用权资产69869千美元和租赁负债77270千美元[38] - 公司正在评估采用ASU 2019 - 12对财务报表的影响[32] - 公司正在评估采用ASU 2018 - 12对财务报表的影响[35] 财务报表修订 - 2019年第三季度财务报表修订，使总收入增加5753千美元，净利润增加5651千美元[40][44] - 2019年第一季度基本每股收益从8.57美元修订为8.70美元，摊薄每股收益从8.54美元修订为8.67美元[44] - 2019年1月1日留存收益余额从9574440千美元修订为9531433千美元[44] - 2019年第一季度经营活动现金流量中净收入从348900千美元修订为354551千美元[45] 固定到期证券相关 - 截至2020年3月31日，固定到期证券摊余成本为1.6493187亿美元，市值为1.6545895亿美元；截至2019年12月31日，摊余成本为1.6473491亿美元，市值为1.6824944亿美元[47][49] - 2020年第一季度，固定到期证券未实现增值（贬值）变动为-2.77023亿美元，税后为-2.47999亿美元；2019年同期分别为2.53894亿美元和2.31243亿美元[49] - 按合同期限划分，2020年3月31日，一年及以内到期的固定到期证券摊余成本为1344.371万美元，市值为1344.301万美元；1 - 5年到期的摊余成本为6615.039万美元，市值为6631.502万美元等[49] - 截至2020年3月31日，处于未实现损失状态的固定到期证券总市值为5448.465万美元，总未实现贬值为440.847万美元[54] - 公司对公允价值低于摊余成本的固定到期证券进行评估，判断价值下降是暂时还是与信用相关[49] - 公司不对应收利息计提坏账准备，若利息到期未收到，立即冲回应收利息且不再计提[50] - 2020年1月1日前，估计的信用损失作为证券账面价值的调整项记录，后续市值改善通过其他综合收益记录[51] - 公司对证券的评估基于发行人当前和预期财务状况、本息支付及时性等因素[52] - 公司采用追溯调整法重新计算资产支持证券价值，所有资产支持和抵押支持证券具有过手结构[53] - 抵押支持证券比其他固定到期证券更可能提前还款，其实际到期日可能与规定到期日不同[48] 投资相关 - 截至2020年3月31日，公司对有限合伙企业和私募贷款有高达13.65631亿美元的额外投资合同承诺，投资期至2026年[62] - 截至2020年3月31日，公司参与的私募流动性扫仓工具投资的市值为3.39983亿美元[63] - 公司按权益法核算有限合伙企业投资结果，若确定有限合伙企业价值在滞后期间显著下降，将在识别出下降的期间记录损失[61] 期权合约相关 - 2020年3月31日，基于标准普尔500指数的剩余一份股指看跌期权合约，指数在行使日跌破行权价概率小于3%，理论最大赔付现值为1.44636亿美元[69] - 2020年3月31日，基于富时100指数的股指看跌期权合约，指数在行使日跌破行权价概率约70%，理论最大赔付现值为4003万美元，若3月31日到期结算金额为214.2万美元[71] - 2020年3月31日和2019年12月31日，股指看跌期权公允价值分别为2095.8万美元和558.4万美元，2020年第一季度净衍生损失为1537.3万美元，2019年同期净衍生收益为323.1万美元[72][73] 公允价值计量 - 2020年3月31日，使用不可观察输入值进行公允价值估值的固定到期证券市值为9.51712亿美元，公允价值为470.3万美元；2019年12月31日分别为7.72979亿美元和582.6万美元[78] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司内部管理的公开股权组合公允价值分别为2.10845亿美元和1.70888亿美元[79] - 以美元计价且在活跃市场有相同资产报价的股权证券归类为一级；在外国交易所交易的股权证券归类为二级；多数固定到期证券归类为二级；无活跃市场的股指看跌期权负债归类为三级[80][81][85] - 截至2020年3月31日，公司记录的按公允价值计量的资产和负债中，一级无相关金额，二级资产总计15.594183亿美元，三级资产总计9564.13万美元，三级负债为2095.8万美元[87] - 2020年第一季度，一级和二级之间无转移[87] - 公司使用布莱克 - 斯科尔斯模型计算股指看跌期权公允价值，模型输入和假设包括无风险利率、股票市场指数值、波动率、股息收益率和期限等，且每季度更新[85] 每股收益与股东权益相关 - 2020年第一季度，基本每股收益和摊薄每股收益均为0.41美元，2019年分别为8.70美元和8.67美元[96] - 2020年第一季度，普通股基本加权平均股数为40204千股，摊薄加权平均股数为40296千股[96] - 2020年第一季度归属普通股股东的未分配收益为 - 46666千美元，2019年为297415千美元[96] - 2020年第一季度归属普通股股东的百分比为98.7%，2019年为99.0%[96] 或有事项与负债 - 公司在保险和再保险协议方面涉及诉讼、仲裁等纠纷，认为自身立场合理[98] - 公司与保德信和另一家非关联寿险公司签订年金协议，若对方无法支付，公司将承担或有负债[100] - 截至2020年3月31日，公司对保德信和非关联寿险公司或有负债的年金替换估计成本分别为141281千美元和33116千美元[102] 信贷安排与借款 - 公司有两个活跃信贷安排，总承贷额达10亿美元，另有一个信贷安排承贷额达4700万英镑[106] - 2020年第一季度信贷安排产生的利息和费用为12.3万美元，2019年同期为10.5万美元[106] - 2020年3月25日，公司从信贷安排第一部分借入5000万美元，贷款期限两个月，采用伦敦银行间同业拆借利率[109] - 百慕大再保险信用证安排可发行最高2亿美元的有担保信用证，已使用1.43676亿美元[111][112] - 珠穆朗玛国际信贷安排承贷额达4700万英镑，已全部使用[113][116] - 截至2020年3月31日，联邦住房贷款银行会员资格使公司借款能力达约12.87968亿美元，暂无借款[117] 再保险交易 - 2020年第一季度，公司分保给Mt. Logan Re隔离账户的已签保费为110,188千美元，已赚保费为90,550千美元，分保损失和理赔费用为45,115千美元；从Mt. Logan Re隔离账户承接的已签保费和已赚保费均为2,759千美元，承接损失和理赔费用为0 [121] - 2020年3月31日和2019年12月31日，Mt. Logan Re隔离账户可承担的净风险敞口总额分别为942,548千美元和993,036千美元，集团在隔离账户的投资分别为50,270千美元和46,390千美元[122]