文章核心观点 - 投资股票应关注公司盈利能力和分红，而非仅依赖价格图表做决策，同时指出使用图表常见的错误及图表的作用和局限性 [3][39] 投资理念 - 投资股票应选择当前盈利、未来有盈利机会且分红的公司，而非依赖价格图表判断公司盈利情况 [3][4] - 投资应采用收入法，关注公司收入稳定性和可预测性，而非受市场波动影响的股价 [30] 使用图表的常见错误 错误一：过去回报不保证未来结果 - 过去10年图表表现最佳时，当前投资机会可能最差；表现最差时，当前投资机会可能最佳，应在价格低时买入 [10][11] 错误二：忽略股息 - 多数可获取的图表仅显示股价，未包含股息，股息是总回报重要组成部分，尤其对RICs公司，需将图表设置为“总回报”查看真实回报 [13][16][17] 错误三：忽略提款 - 多数图表软件无法模拟提款情况，实际提款会影响投资表现，股息可在股价下跌时提供现金流，避免低价抛售股票 [20][24][25] 价格图表的问题 - 投资者常关注股价目标，但股价波动大，不同时间退休按“4%规则”提款结果差异大，应关注公司收入 [27][28][30] 图表的作用和局限性 - 图表可直观呈现数据和趋势，但价格只是可测量的信息之一，应结合公司业务模式和驱动因素进行研究 [31][35] 结论 - 投资不应追求“快速致富”，应投资盈利且分红的公司，深入挖掘可发现市场忽视的优质公司投资机会 [36][38][39]

文章核心观点 - 尽管世界不断变化，但实体房地产仍是必需的，投资房地产投资信托基金（REITs）是较好选择，推荐NNN和EPR两只REITs [3][4] 分组1：行业趋势 - 世界处于不断变化中，但实体房地产仍是必需的，大型在线零售商也购置物业用于仓库和自提点，“线上购买、线下自提”趋势强劲，人们仍会前往实体场所寻求娱乐 [3] 分组2：NNN REIT, Inc.（NNN） - 是较老的上市REIT，采用“NNN”（三重净）投资策略，租户承担大部分物业费用，房东无需管理日常运营和承担费用上涨风险，租户租金较低且有更多自由修改或维修物业 [5] - Q1调整后运营资金（AFFO）为每股0.84美元，有望达到2024年指引高端，公司历史上增长缓慢而稳定，通过相对稳定的收购步伐扩大投资组合 [6] - 拥有长期租约，平均剩余租期为10年，将长期租约与长期债务相匹配，约15亿美元（约35%）的债券24年以上才到期，能提供极其稳定的回报，股息连续34年增长 [7][8][9] - 当前相对于近期历史估值较低，约为运营资金（FFO）每股的12倍，公司战略不变，资产负债表强劲，股东可对股息持续增长充满信心，可在衰退期间持有等待估值回归历史水平 [10][12] 分组3：EPR Properties（EPR） - 是投资体验式物业的REIT，最初专注于电影院，后迅速扩展到滑雪场和教育物业等其他体验式物业，一季度业绩符合管理层指引和年度目标，但收益较去年下降，预计全年也会下降，原因是去年收取了2020年递延的租金 [13] - 排除2023年的超额资金，预计2024年调整后运营资金（FFOAA）中点同比增长3.2%，租户已按约定偿还拖欠租金，递延租金将不再影响未来收益 [15] - 租户已恢复，电影院租金覆盖率与2019年相同，原因是虽然门票销售减少，但食品、饮料和其他附加产品收入增加，公司优先从电影院业务多元化，主要通过购买其他类型物业而非出售电影院实现 [16][17] - 通过资本循环和留存资本为投资提供资金，一季度末现金5950万美元，10亿美元循环信贷额度未动用，年度净收购指引约2亿美元，除非情况改变，否则不太可能大幅增加杠杆 [18] - 2024年有1.36亿美元债务到期，管理层打算用现金或循环信贷额度偿还，以等待利率下降后再发行新债，目前公司对资本成本不满意，不愿按当前价格发行股权或按当前利率发行债务，预计股息将以3%的速度增长，若资本成本改善可能更快增长 [19][21] 分组4：结论 - 投资NNN和EPR不仅拥有与重要零售商和娱乐物业相关的房地产，还能获得未来增长的收入流，投资REITs可获得真正的被动收入 [22]

文章核心观点 - 尽管EPR Properties近期财务指标有所下滑且受影院业务影响，但公司通过处置低质量资产、加强体验式业务布局等进行重组，结合票房有望回升、通胀缓和等因素，当前估值具有吸引力，长期投资价值凸显，因此将其评级上调为强力买入 [26] 分组1：公司介绍 - 公司是优质房地产投资信托基金（REIT），可让投资者轻松拥有世界各地房地产，且按月支付股息 [2] 分组2：过往观点 - 自上一篇文章发布后，公司股价约上涨6%，当前股价43美元仍具价值，近期REIT价格上涨或因投资者预期未来4 - 6个月利率将下调 [4] - 第四季度收益中，公司的FFO、AFFO和收入均下降，但全年有所上升，股息由AFFO很好覆盖，派息率为71%，当时华尔街目标价为47美元，有两位数上涨空间 [5] 分组3：股价走势 - 过去一个月左右，许多REIT股价大幅上涨，如Agree Realty涨幅超8%，Realty Income和EPR Properties涨幅约7%，预计未来几个月股价将有更强走势 [6] - EPR股价涨幅慢于Agree Realty，可能因其与影院业务相关，尽管影院不会很快消失，但疫情使消费者更倾向在家观影 [6][7] 分组4：票房受益情况 - 尽管票房数字较2023年有所放缓，但预计未来几个月将回升，管理层预计2025年票房将增加，这将使公司受益 [7] - 本季度北美票房为16亿美元，同比下降6.6%，4月因影片缺乏票房下降，管理层预计5月及以后将回升，原因是《头脑特工队2》和《死侍与金刚狼》等热门电影将上映 [8] - 公司正减少对影院业务的敞口，从长期来看这也将使其受益，此外通胀有所缓和，若持续下去将对消费者情绪产生积极影响，有利于暑期大片票房 [9] 分组5：最新财报 - 公司于5月2日公布第一季度财报，FFO、AFFO和收入均下降，但重申全年AFFO指引为4.76 - 4.96美元，低于2023年的5.22美元，因2023年北美票房表现出色，同比增长21% [10] - 本季度FFO为1.13美元，AFFO为1.12美元，环比分别从1.18美元和1.16美元下降，收入为1.672亿美元，较同期的1.7179亿美元下降，同比FFO和AFFO分别下降约10%和14%，收入下降约2.5% [11] - 业绩下降部分归因于延期收款、佛罗里达州圣彼得堡酒店和度假村表现疲软以及房车公园费用增加，收入下降归因于去年的Regal重组，这加强了公司的投资组合 [11][12] 分组6：业务重组 - 本季度公司继续处置影院和低质量资产，计划减少对影院和教育业务的敞口，同时发展其他业务，为长期增长做准备 [13] - 公司出售了8家剩余影院中的部分、田纳西州和密苏里州的两家博物馆，总收益4500万美元，还出售了2023年收回的5家KinderCare中的4家，有效循环利用了资金 [14] - 公司完成了一些收购，包括纽约的The Enchanted Forest Water Safari和伊利诺伊州价值1470万美元的土地用于建设卡丁车场，资本化率为8%，并承诺2.2亿美元用于体验式开发和重建项目 [15] - 第一季度管理层投资支出8570万美元，维持2024年2 - 3亿美元的支出指引，公司投资组合表现良好，餐饮娱乐业务EBITDARM同比增长6%，教育业务收入增长6%，总投资组合覆盖率与第四季度相似，为2.2倍 [16] 分组7：资产负债表 - 公司资产负债表使其有能力继续投资以扩大投资组合，与其他按月支付股息的REIT相比表现良好，季度末净债务与EBITDA比率为5.5倍，调整后为5.2倍 [17] - 今年8月约有1.37亿美元债务到期，2025年到期债务超3亿美元，但公司有足够流动性偿还，固定费用覆盖率为3.1倍，拥有5950万美元现金和10亿美元循环信贷额度，被三大评级机构评为投资级 [18][19] 分组8：估值 - 基于公司指引中值，远期P/AFFO低于9倍，尽管有影院业务敞口，但仍具吸引力，远低于同行Agree Realty的14.6倍和当时行业中位数14.8倍 [20][21] - 市场可能因公司影院业务和对AMC影院的担忧而低估其价值，但公司正在进行投资组合重组，预计未来估值将提升，至少应达到10倍P/AFFO，对应股价约50美元，较当前价格有超16%的上涨空间，略低于华尔街最高目标价51美元 [21][23]

文章核心观点 - 市场高估了EPR Properties面临的挑战对其增长前景和长期现金流产生能力的影响，公司被严重低估，目前在整个REIT行业中提供了最佳的风险回报比，有明确的实现两位数总回报的途径 [1][2] 各部分总结 公司简介 - EPR是一家多元化的体验式房地产投资信托基金，专注于剧院、餐饮娱乐场所、健身和健康中心、滑雪度假村、水上公园等物业 [3] 历史困境 - 2020年新冠疫情和社交距离限制对经济各行业造成冲击，EPR的租户和公司自身受到影响，剧院业务尤为重要，公司持有165处剧院物业，占其体验式投资组合288处物业的一部分 [4] - 租户问题导致公司在2020年5月削减股息，2021年7月恢复支付但股息降低 [5] 剧院业务复苏 - 剧院业务是EPR的支柱业务之一，两大影院运营商租户约占公司收入的25.2%，整个剧院业务产生约37%的调整后EBITDAre，尽管经济存在不确定性，2021 - 2023年美国票房仍动态复苏 [8] - 尽管许多运营商仍在挣扎且有更多门店关闭，但消费者流量向关键热门场所集中，EPR 98%的门店位于美国票房前50%，共同产生北美票房的8%，且门店提供多种便利设施 [9][10] - EPR通过剥离低效剧院物业来重组投资组合，提高业务质量并降低运营风险，2022 - 2024年Q1持续处置相关物业 [11] - 公司行动和行业反弹使剧院业务租金覆盖率恢复到疫情前水平，2023年达到1.7倍，显示出剧院投资组合质量较高 [12] 投资组合重组与投资指引 - 公司当前投资组合策略是促进体验式物业各细分领域的进一步多元化，计划发展非剧院和非教育业务板块 [15][17] - 2023年投资集中在非剧院业务板块，特别是健身和健康领域，总资本支出2.694亿美元，2024年Q1投资8570万美元用于多项举措，包括收购度假村和土地等 [18][19][20] - 2024年投资支出和处置指引分别为2 - 3亿美元和5000 - 7500万美元，反映管理层投资更具选择性，以应对高利率和高资本成本环境 [21] 高股息与财务状况 - EPR目前股息收益率约8.0%，AFFO派息率65.6%低于行业平均水平，近期月股息提高3.6%至每股0.285美元，是2021年恢复支付以来的第二次提高 [23] - 公司确认2024年FFOAA每股摊薄普通股增长3.2%的指引，股息将由可靠且抗衰退的商业模式产生的可预测现金流支持 [24][25] - 公司流动性强，2024年Q1末持有5950万美元现金，未动用10亿美元无担保循环信贷额度，债务总额28亿美元，加权平均利率4.3%，债务到期情况良好 [26] 估值分析 - 采用P/FFO倍数估值法，EPR的P/FFO为8.4倍，而其他同类三重净租赁REITs均为两位数倍数，市场可能因误解公司流动性、管理决策或租户问题而低估了EPR [28][30] - 公司P/FFO倍数升至最低两位数10.0倍将带来约19%的上涨空间，考虑到其他REITs倍数及公司自身优势，这是非常现实的情景 [31] 结论 - 公司目前在整个REIT行业中提供了最佳的风险回报比，有明确的实现两位数总回报的途径，包括倍数升值、AFFO增长和高股息 [35][37]

文章核心观点 - 公司股价跌至52周新低后投资者增持股票和优先股 公司基本面良好且有增长潜力 预计在美联储降息等因素推动下股价将回升并带来高回报 [1][9][10] 公司股价与投资情况 - 上月公司股价跌至52周新低后 投资者加倍持有普通股 并在投资组合中大幅增持5.75%的C系列可转换优先股 [1] 公司财务数据 营收情况 - 2024年第一季度68亿美元投资组合产生1.6723亿美元收入 同比下降2.4% 但超市场预期1838万美元 租金收入因2023年延期租金收取减少930万美元 [3] 资金覆盖情况 - 2023年TTM 12月剧院覆盖率为1.7倍 票房89亿美元 非剧院覆盖率2.6倍 总投资组合覆盖率2.2倍 均高于2019年末水平 [2] 调整后运营资金情况 - 第一季度调整后运营资金（FFOAA）为每股1.13美元 未达市场预期且低于去年同期的1.26美元 2024年全年FFOAA每股指引为4.76 - 4.96美元 中点较2023年增长3.2% [4] 其他财务指引 - 公司计划全年投资2 - 3亿美元 预计处置收益5000 - 7500万美元 百分比租金和参与利息1200 - 1600万美元 一般及行政费用5200 - 5500万美元 [5] 公司股息情况 - 公司宣布月现金股息为每股0.285美元 年化后为每股3.42美元 股息收益率为8.2% FFOAA指引意味着公司至少以142%覆盖当前股息 派息率约70.4% [1][5] 公司债务情况 - 第一季度末合并债务余额28亿美元 混合票面利率4.3% 加权平均合并债务到期期限四年 今年8月有1.366亿美元债务到期 将通过信贷额度解决 季度末持有现金5950万美元 10亿美元循环信贷额度无余额 [6] 公司估值与前景 - 公司股价为2024年FFOAA指引中点的8.5倍 股息收益率8.2%远高于疫情前约6%的平均水平 每季度自由现金流接近或超过疫情前水平 有望在美联储降息和持续投资推动下超过峰值 [8] - 公司合理资产负债表管理、持续投资、高入住率和FFOAA增长指引等因素将支撑未来回报 美联储降息是核心催化剂 CME FedWatch工具显示9月FOMC会议有48.6%的概率降息25个基点 [9] - 市场对AMC娱乐的担忧合理 其第一季度占总收入14% 但公司对其他体验式物业类型的持续投资将稀释其贡献 AMC持有现金6.24亿美元 贷款人可能延长其债务到期日 预计公司股价将从当前估值回升 夏季可能突破50美元 股东可获8.2%股息收益率 [10]

文章核心观点 - 公司在新冠疫情后虽曾遇困境，但当前问题或已解决 8%的增长收益率使其成为难得投资机会 目前价格值得买入 [2] 财务历史 - 过去十年公司呈增长趋势 2020 年新冠疫情致租金收入大幅下降 两年后才完全恢复 [3][4] - 除 2020 年外 公司资金运营数据总体偏差不大 但现金流均显著下降 [5] - 2020 - 2021 年普通股股息不仅削减 2020 年春至 2021 年夏分红完全停止 [7] 商业模式 - 公司专注于拥有和租赁“体验式房地产” 主要为电影院 还有滑雪、高尔夫等多种娱乐资产 [8] - 公司也有私人教育行业物业 但这是逐步缩减的遗留业务 [10] - 电影院对体验式租赁收入贡献最大 其他类型物业也占多数 [11] - 公司大部分收入来自租金 部分来自向客户发放的抵押贷款 这些贷款常重新协商为租赁 [12] - 公司通常向客户提供有吸引力的三净租赁 并与客户合作开发物业以实现收入最大化 [13] - 约 40%的收入来自三个客户 公司利用这种关系开发物业并降低客户集中风险 [14] - 新冠疫情后 客户租金覆盖率恢复到 2019 年水平 公司债务覆盖率上升 债务占比 4.3%处于低位 [15][16] 未来展望 多元化发展 - 公司计划减少对电影院的投资 向其他体验式房地产领域多元化发展 2023 年非影院相关投资大幅增加 [18][19] - 2024 年第一季度收购的均为非影院物业 包括一个水上公园和两个卡丁车场 [20] 债务情况 - 公司房地产估值 46 亿美元 债务 28 亿美元 大部分未偿债务将在未来五年内到期 主要是后两年 [22][23] - 2023 年调整后资金运营支出比率约 75% 约有 1 亿美元额外现金可用于偿还债务 未偿还部分可能需再融资 [23] 周期性风险 - 公司物业存在周期性风险 经济衰退时 消费者可支配现金减少 租金和租金覆盖率可能受挑战 [24] 估值 - 采用现金流折现模型估值 假设基线自由现金流 4.12 亿美元 十年内增长率 2% 终值倍数 10 [25] - 折现率 10%时 公司内在价值约 47 亿美元 每股约 62 美元 表明公司被低估 [26] 结论 - 公司管理层正采取战略决策改善投资组合 8%的收益率、可控的债务状况和不断改善的资产组合 使公司对长期投资者具有吸引力 值得买入 [27][28]

文章核心观点 - 两只股票虽面临短期逆风但有长期机会，不应因短期问题忽视其长期潜力 [1][11] 分组1：Redfin公司情况 - 因利率高于预期、房地产市场低迷，公司仍亏损，原计划2024年实现GAAP盈利难以达成 [2] - 公司注重效率并拓展相邻服务，一季度营收同比增长5%，毛利润增长22%，调整后EBITDA亏损不到去年一半，抵押和产权业务持续增长，新代理薪酬结构初显成效 [3] - 公司为市场回暖做准备，NAR和解协议对其可能是重大利好，因其佣金低且技术型平台适合无代理购房趋势 [4] 分组2：EPR Properties公司情况 - 公司是专注体验式房地产的REIT，拥有滑雪场、水上公园、“餐饮娱乐”业务和电影院等物业组合 [5] - 约40%租金收入来自电影院是风险因素，虽有运营商破产问题解决较有利，但大量AMC影院情况不明 [6] - 公司业务表现良好，计划减少影院业务，有1000亿美元可投资物业市场，当前利率高增长慢，利率下降将助力发展 [7] - 公司有月度股息，当前股价年化收益率8.3%，盈利足以覆盖并增加股息支付 [8] 分组3：短期逆风与长期潜力 - Redfin受高房贷利率影响现有房屋销售慢，但房地产市场不会一直低迷 [9] - EPR受高利率影响融资和扩张不具吸引力，影院业务占比将逐渐降低，主要运营商未来情况会更清晰 [10] - 不应关注短期逆风，而应关注两公司长期潜力，若能度过困难时期并执行增长策略，有望为耐心投资者带来巨大收益 [11]

REITs股息收益 - REITs为股息投资者提供了吸引人的投资机会[5] - REITs必须按法律规定至少分配90%的收入作为股息，这使得它们能够提供较高的股息收益[7] - REITs的股息收益率较高的原因之一是其业务增长较低，这使得估值倍数保持较低，从而使股息收益更具吸引力[8] - REITs对利率变化的敏感度较高，随着利率上升，REITs的价格下跌，但现金流持续改善，为投资者提供机会[9] - REITs的股息收益率较其他股息友好的领域（如MLPs和BDCs）更为显著地上升[10] 每月股息收入的优势 - 每月股息收入之所以吸引人，是因为它可以激励投资者不断将资本投入投资组合，并逐渐减少对薪资来源的依赖[11] - 拥有每月股息收入可以让投资者更快速地进行战术性投资，从而获得更好的风险和回报特性[14] 优质REITs投资选择 - Realty Income (NYSE:O)是一个稳定可靠的月度股息选择，具有强大的股息历史记录和稳定的股息支持[17] - EPR Properties (NYSE:EPR)具有吸引人的月度股息收益率和保守的FFO支付比率，以及强大的资产负债表和低估的P/FFO倍数[22] REITs股息投资的吸引力 - REITs由于其类似固定收益特征的运营方式，受到了比平均收入产生部门更严重的惩罚，这使得在REITs中进行股息投资非常有吸引力[25]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度FFO调整后每股为1.13美元,上年同期为1.26美元,下降10.3% [31] - 第一季度AFFO每股为1.12美元,上年同期为1.30美元,下降13.8% [31] - 第一季度总收入为1.672亿美元,上年同期为1.714亿美元,下降2.5% [32] - 租金收入下降9.3百万美元,主要是由于减少了Regal重组相关的租金收入,以及上年同期有更多的现金基础客户延期收款 [32] - 按揭和其他融资收入增加2.4百万美元,主要是由于增加了按揭贷款投资 [33] - 其他收入和其他费用增加,主要是由于公司代表运营的5家Regal剧院的运营 [34] - 第一季度出售两处文化资产产生17.9百万美元的出售收益 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 体验型资产组合占公司总投资的93%,达到64亿美元,99%出租 [15] - 教育资产组合占7%,达到7000万美元,100%出租 [15] - 体验型资产组合的EBITDARM覆盖率为2.6倍,与去年第三、四季度持平 [19] - 餐饮娱乐资产组合的EBITDARM同比增长6% [20] - 健身资产持续显示会员增长,滑雪资产受天气影响但通过通行证销售抵消 [21] - 教育资产组合收入和EBITDARM分别同比增长6%和13% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度北美票房为16亿美元,同比下降6.6%,但3月票房同比增长17.4% [18] - 公司剧院组合的票房覆盖率达到2019年水平,尽管整体票房仍低于2019年 [17] - 公司剧院组合的食品饮料消费和大屏幕消费持续增长,表现优于行业 [17] - 圣彼得堡市场的平均日房价有所下降,对公司的贝尔沃特和海滩梳理度假村产生负面影响 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续多元化和加强体验型资产组合,专注于建立长期可持续的组合 [10] - 公司正在积极培养独特的关系并探索新的潜在投资,为未来投资和组合增长奠定基础 [11] - 公司认为电影院放映仍是电影发行的主要渠道,流媒体只是补充生态系统 [11] - 公司有高质量的资产负债表和充足的自由现金流,为投资支出和股息提供支持 [12] - 公司正在努力控制可控因素,尽管宏观经济因素会对业务产生重大影响 [13] - 公司正在积极与现有租户建立关系协议,为未来投资创造管道 [103][104][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度继续执行目标体验型资产的投资,覆盖水平保持强劲 [9] - 票房表现符合预期,未来几个月随着重要影片上映有望改善 [9] - 尽管宏观经济因素存在不确定性,但公司专注于将自己定位于成功 [13] - 公司对2025年票房前景充满信心,预计将大幅好于2023年和2024年 [18] - 公司非剧院资产组合的EBITDARM覆盖率保持在2.6倍的健康水平 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joshua Dennerlein 提问** 公司提到资本受限,但也有一些资产类型如早期教育、私立学校和剧院想要减少,如何看待利用这些资产进行资本回收? [47] **Gregory Silvers 回答** 公司首要任务是处理空置物业,因为它们既不产生收入也有成本。公司也会继续探索教育资产组合的机会,因为它是一个强劲的投资组合。[48][49] 问题2 **Antara Nag-Chaudhuri 提问** 公司剧院组合的票房表现优于行业,是否会改变对Regal百分比租金的预期? [72] **Gregory Silvers 和 Gregory Zimmerman 回答** 公司Regal剧院组合的表现符合预期,百分比租金主要来自Regal,将在第三季度确认。未来几个月的票房表现将决定最终的百分比租金水平。[73][74] 问题3 **Michael Carroll 提问** 公司提到正在开拓新的潜在投资机会,是否意味着进入新的资产类型? [101] **Gregory Silvers 和 Gregory Zimmerman 回答** 公司正在努力拓展现有资产类型的范围,通过建立关系协议获得未来投资机会的优先权。这不仅是为了当前部署资本,更是为了未来几年持续增长创造管道。[103][104][105][106]

资产与投资情况 - 截至2024年3月31日，公司总资产约57亿美元，总投资约69亿美元，其中体验式投资64亿美元，占比93%，教育投资5亿美元，占比7%[116] - 截至2024年3月31日，体验式房地产投资组合约1970万平方英尺，其中计划出售的为50万平方英尺，除计划出售的物业外，出租率为99%；教育房地产投资组合约130万平方英尺，其中计划出售的为3.9万平方英尺，除计划出售的物业外，出租率为100%[118][120] - 2024年3月31日总资产为56.94036亿美元，2023年同期为57.56615亿美元[175] - 2024年3月31日总投资为68.50534亿美元，2023年12月31日为68.13175亿美元[176] 营收与利润情况 - 2024年第一季度总营收1.672亿美元，较2023年同期的1.714亿美元下降2%；摊薄后普通股股东净利润为每股0.75美元，较2023年同期的0.69美元增长9%；调整后运营资金（FFOAA）摊薄后每股1.13美元，较2023年同期的1.26美元下降10%[125] - 2024年第一季度最低租金为1.312亿美元，较2023年同期的1.419亿美元减少1063万美元[130] - 2024年第一季度直线租金为367万美元，较2023年同期的211万美元增加157万美元[130] - 2024年第一季度其他收入增加主要因2023年第三季度新增5个手术室物业带来运营收入增长[133] - 2024年第一季度抵押贷款和其他融资收入增加与2024年和2023年新发放的抵押贷款票据利息收入及现有应收抵押贷款票据的额外投资有关[134] - 2024年第一季度可分配给普通股股东的FFO为8.1426亿美元，2023年同期为9.5239亿美元[159] - 2024年第一季度基本FFO每股1.08美元，摊薄后为1.07美元；2023年同期基本为1.27美元，摊薄后为1.25美元[160] - 2024年第一季度EBITDAre为1.21774亿美元，2023年同期为1.35622亿美元[175] - 2024年第一季度调整后EBITDAre为1.26348亿美元，年化后为5.05392亿美元；2023年同期调整后EBITDAre为1.36479亿美元，年化后为5.45916亿美元[175] - 2024年第一季度普通股每股股息为0.835美元，2023年同期为0.825美元[160] 投资支出与出售情况 - 2024年第一季度投资支出总计8570万美元，2023年同期为6650万美元[127] - 2024年第一季度完成出售两处文化地产和一处空置剧院地产，净收益总计4620万美元，确认出售收益总计1790万美元[128] 费用情况 - 2024年第一季度记录退休和遣散费用总计180万美元，包括现金支付20万美元和非归属股份加速归属160万美元[129] 租赁情况 - 2024年第一季度续租一份约6.5万平方英尺的租赁协议，租金率提高约2.9%，且未支付租赁佣金[131] 投资策略 - 由于经济环境挑战和影院租户破产，公司资本成本增加，近期投资支出水平将降低，未来投资和收购将更具选择性[122][123] - 公司打算在经济条件改善和资本成本恢复到可接受水平之前，利用手头现金、多余现金流和信贷额度借款进行更有选择性的投资[154] 现金与债务情况 - 2024年3月31日现金及现金等价物为5950万美元，受限现金为290万美元[139] - 2024年3月31日总债务为28亿美元，其中99%为无担保债务[140] - 2024年3月31日无担保高级票据本金总额为25亿美元，利率在3.60% - 4.95%之间[141] - 2024年第一季度经营活动提供净现金9.9543亿美元，投资活动使用净现金3.8551亿美元，融资活动使用净现金7.9484亿美元[147] - 截至2024年3月31日，有13个开发项目承诺出资约1.586亿美元，其中约5940万美元预计在2024年剩余时间内出资[148] - 截至2024年3月31日，有5笔抵押贷款票据承诺总额约9990万美元，其中4920万美元预计在2024年剩余时间内出资[149] - 2024年8月有1.366亿美元债务到期[151] - 2024年3月31日净债务为27.81753亿美元，2023年同期为27.44791亿美元[175] - 2024年3月31日净债务与调整后EBITDAre比率为5.5，2023年同期为5.0[175] - 2024年和2023年3月31日债务与总资产比率均为49%，净债务与总资产比率均为39%[175] - 截至2024年3月31日，公司有10亿美元无担保循环信贷安排，无未偿还余额，还有2500万美元浮动利率债券通过利率互换协议固定利率[177] - 截至2024年3月31日，公司在佛罗里达州圣彼得斯堡海滩的两个非合并房地产合资企业中拥有65%的投资权益，合资企业有1.05亿美元未偿还余额的有担保抵押贷款，利率为SOFR加3.65% [179] 金融衍生品与风险对冲 - 公司为对冲利率风险，对2500万美元的可变利率有担保债券签订利率互换协议，利率上限协议将该债券利率（SOFR）的可变部分限制在2.5325%直至2026年9月30日[182] - 公司于2022年7月1日生效的三份美元 - 加元交叉货币互换协议，2024年10月1日到期，固定名义价值为1.5亿加元及1.187亿美元，对约1080万加元年现金流提供1.26加元/美元的固定汇率[183] - 公司于2022年5月1日生效的两份美元 - 加元交叉货币互换协议，2024年10月1日到期，固定名义价值为2亿加元及1.56亿美元，对约450万加元年现金流提供1.28加元/美元的固定汇率[184] - 公司于2022年6月1日生效的三份美元 - 加元交叉货币互换协议，2024年12月1日到期，固定名义价值为9000万加元及6950万美元，对约810万加元年现金流提供1.30加元/美元的固定汇率[185] - 公司于2023年12月13日生效的两份远期合约，固定名义价值为2亿加元及1.483亿美元，结算日期为2025年10月1日，汇率约为1.35加元/美元[186] - 公司于2023年12月13日生效的一份远期合约，固定名义价值为9000万加元及6680万美元，结算日期为2025年12月1日，汇率约为1.35加元/美元[187] 市场风险与融资风险 - 公司面临利率和外汇汇率变化导致潜在损失的市场风险，通过匹配新投资期限与新长期固定利率借款来减轻利率波动影响[177] - 公司面临债务融资风险，多数借款受合同协议或抵押限制，可能影响房地产投资能力[180]