期权市场信号 - 近期期权市场动向显示 First BanCorp 股票值得密切关注 具体表现为 2026年3月20日到期 行权价15美元的看跌期权 其隐含波动率是今日所有股票期权中最高的之一 [1] 隐含波动率含义 - 隐含波动率反映了市场对未来价格波动的预期 高隐含波动率意味着期权交易者预期标的股票将出现大幅单向波动 也可能预示着即将发生可能引发大涨或大跌的事件 [2] 基本面与分析师观点 - 公司当前在Zacks评级中为3级 即持有评级 所属的银行-东南部行业在Zacks行业排名中位列前27% [3] - 过去60天内 一位分析师上调了对公司当前季度的盈利预期 无人下调 这导致Zacks一致预期从每股0.52美元提升至0.53美元 [3] 潜在交易策略解读 - 结合当前分析师观点 极高的隐含波动率可能意味着有交易机会正在形成 经验丰富的交易者常通过卖出高隐含波动率期权来获取权利金 这是一种利用时间价值衰减的策略 其希望在于标的股票在到期时的实际波动小于最初预期 [4]

技术分析信号 - 公司股价近期触及关键技术支撑位 其50日简单移动平均线已上穿200日简单移动平均线 形成“金叉”技术形态 这通常被视为看涨突破的重要信号[1] - “金叉”的形成分为三个阶段 首先是股价触底 其次是短期均线上穿长期均线引发趋势反转 最后是股价维持上涨动能 该形态与预示看跌的“死叉”相反[2] - 过去四周 公司股价已上涨6.8% 结合当前的金叉形态 表明公司可能已准备好突破[3] 基本面与市场评级 - 公司目前获Zacks Rank评级为“买入”级别[3] - 公司的盈利前景乐观 在过去60天内 对本季度的盈利预测没有下调 且有1次上调 Zacks共识预期也已提高[3] 综合投资观点 - 盈利预测上修与关键技术信号形成有利组合 表明投资者应关注公司在近期可能获得更多上涨[5]

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核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，创下收入纪录，盈利能力稳健，并持续通过股息和股票回购向股东返还资本 [4] - 管理层对2026年展望基本保持不变，目标包括实现3%至5%的有机贷款增长、效率比率达到52%或更好，并将接近100%的年度收益返还给股东 [5][19][22] 财务表现 - **净利息收入与净息差**：第四季度净利息收入环比增加490万美元至2.228亿美元，净息差为4.68%（调整后为4.65%），环比（调整后）上升8个基点 [1][6] - **净利润与每股收益**：第四季度GAAP净利润为8710万美元，每股收益为0.55美元，低于第三季度的1.005亿美元和0.63美元 [2] - **调整后盈利**：剔除第三季度的特定项目（包括1660万美元的递延税资产估值备抵转回和230万美元的员工税收抵免）后，第四季度每股收益环比增长8%，调整后的税前拨备前收入从第三季度的1.215亿美元上升至1.292亿美元 [2][6] - **全年业绩**：2025年全年净利润为3.449亿美元，每股收益为2.15美元，调整后税前拨备前收入为4.992亿美元，较2024年增长10% [19] - **盈利能力指标**：第四季度效率比率为49%，资产回报率为1.8% [3][6]；2025年全年平均资产回报率为1.81%（非GAAP调整后为1.71%），连续第四年超过1.50%的目标 [19] 业务驱动因素 - **存款成本与结构**：存款利息支出减少220万美元，主要得益于政府存款成本降低31个基点，其他计息支票和储蓄账户成本下降4个基点，非计息存款增加约1.7亿美元，推动整体资金成本下降5个基点 [7] - **证券投资组合**：证券组合再投资收益率提高33个基点，投资收入增加400万美元，得益于低收益证券到期和资金再投资 [8] - **贷款收益率**：商业和工业贷款组合收益率环比下降27个基点，整体贷款收益率下降7个基点，但被平均贷款余额增加1.55亿美元部分抵消 [8] 运营与效率 - **运营费用**：第四季度运营费用为1.269亿美元，环比增加200万美元，主要受员工薪酬增加340万美元（部分因第三季度230万美元的员工保留税收抵免未再发生）以及业务推广费用增加210万美元影响 [10][11] - **费用与效率展望**：2026年季度费用（不包括OREO损益）指引为1.28亿至1.3亿美元，预计效率比率将保持在50%至52%的区间 [12] 资产负债表与信贷趋势 - **贷款增长**：第四季度贷款发放额为14亿美元，总贷款增长8000万美元，主要来自商业领域 [13] - **存款增长**：核心客户存款增加2.67亿美元，核心非计息存款增长3.2% [13] - **信贷质量**：不良资产与总资产的比率降至历史低点60个基点，不良资产减少530万美元，不良贷款占总贷款的比例从第三季度的74个基点降至70个基点 [15] - **净冲销与拨备**：净冲销为2040万美元，占平均贷款的63个基点，与上季度基本持平；信贷损失拨备增加200万美元至2.49亿美元，占贷款的1.9% [16] 资本配置与股东回报 - **股票回购与股息**：2025年全年回购1.5亿美元普通股并支付1.5亿美元股息，季度股息自2026年第一季度起上调11%至每股0.20美元 [5][17][18] - **持续资本返还计划**：自2021年回购计划启动以来，公司已回购超过28%的流通股，2026年基础假设为每季度回购约5000万美元股票，并将接近100%的年度收益返还给股东 [17][18][22] 2026年展望与指引 - **净息差展望**：基于预期的存贷款变动及证券现金流再投资，预计2026年净息差每季度将上升2至3个基点，全年约有8.48亿美元证券现金流可供再投资，平均收益率为1.65% [6][9] - **关键运营目标**：包括3%至5%的有机贷款增长，效率比率达到52%或更好，资产质量保持稳定 [5][22]

核心财务业绩摘要 - 2025年第四季度营收为2.5717亿美元，同比增长6.5%，超出Zacks一致预期254.4百万美元1.09% [1] - 季度每股收益为0.55美元，高于去年同期的0.46美元，超出Zacks一致预期0.52美元6.8% [1] 关键运营指标表现 - 净利息收入为2.2277亿美元，略高于两位分析师平均预估的2.2183亿美元 [4] - 非利息总收入为3440万美元，高于三位分析师平均预估的3154万美元 [4] - 效率比为49.3%，高于三位分析师平均预估的48.7% [4] - 净利息收益率为4.7%，略低于两位分析师平均预估的4.8% [4] 细分业务收入 - 银行卡及处理收入为1235万美元，高于三位分析师平均预估的1210万美元 [4] - 抵押贷款银行业务收入为422万美元，高于三位分析师平均预估的330万美元 [4] - 存款账户服务费收入为986万美元，略低于三位分析师平均预估的987万美元 [4] 资产与信贷质量 - 生息资产平均余额为189亿美元，略低于两位分析师平均预估的191.6亿美元 [4] - 年化净坏账冲销额占平均贷款比例为0.6%，与两位分析师平均预估一致 [4] 市场表现与估值参考 - 过去一个月公司股价回报率为-0.7%，同期Zacks S&P 500综合指数上涨0.4% [3] - 公司当前Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为8700万美元，每股收益0.85美元，资产回报率为1.8%，效率比率为49% [4] - 第四季度调整后税前拨备前收入为1.292亿美元，较第三季度的1.215亿美元有所增长 [14] - 2025年全年净收入为3.449亿美元，每股收益2.15美元，调整后税前拨备前收入达到创纪录的4.992亿美元，较2024年增长10% [14] - 2025年全年平均资产回报率为1.81%，非GAAP调整后为1.71%，连续第四年超过1.50%的目标 [15] - 第四季度净利息收入增加490万美元，达到2.228亿美元，其中包括一笔非应计贷款的80万美元回收款和一笔佛罗里达贷款的50万美元提前还款罚金 [15][16] - 第四季度净息差为4.68%，若剔除上述特殊项目则为4.65%，较上一季度提高8个基点 [16] - 第四季度运营费用为1.269亿美元，较上一季度增加200万美元，员工薪酬增加340万美元，但其中包含上一季度确认的230万美元员工留任税收抵免，实际增加110万美元 [21] - 2025年有形账面价值每股增长24%，第四季度增长4%至12.29美元 [8][27] - 2025年通过股票回购和股息向股东返还了约95%的收益，全年回购1.5亿美元普通股，支付1.5亿美元股息，并赎回剩余的6200万美元次级债券 [8][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款总额增长8000万美元，主要由商业板块增长推动，但受到商业贷款提前还款增加和消费贷款发放略有减少的影响 [4][5] - 第四季度贷款发放总额为14亿美元 [4] - 商业与工业贷款组合的收益率较上一季度下降27个基点，主要因浮动利率部分随基准利率和SOFR下调而重新定价 [18] - 其他贷款组合的收益率保持稳定，整体贷款收益率仅下降7个基点 [19] - 汽车贷款组合的早期拖欠贷款（30-89天）增加了700万美元，但佛罗里达州的商业与工业贷款拖欠减少了600万美元 [25] - 抵押贷款银行业务和卡处理收入因销售和交易量增加而增长160万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心客户存款在第四季度增加2.67亿美元，核心无息存款增长3.2% [5] - 第四季度政府存款成本下降31个基点，其他计息支票和储蓄账户成本下降4个基点 [16][17] - 第四季度无息存款增加约1.7亿美元，帮助整体资金成本降低5个基点 [17] - 投资组合收入因将到期低收益证券置换为高收益证券而增加400万美元，收益率提高33个基点 [18] - 现金账户收入因美联储基金利率下降和平均余额减少而下降240万美元 [18] - 波多黎各市场失业率徘徊在5.7%左右，旅游业强劲，机场客运量增长8%至创纪录的1360万人次，已宣布超过22亿美元的制造业产能扩张投资 [10] - 联邦救灾资金仍有约400亿美元待拨付，上一季度拨付额与上年基本持平 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于全渠道战略，改善跨数字和分行渠道的客户互动，活跃零售数字用户同比增长5%，95%的存款交易通过自助服务渠道完成 [8][9] - 2026年指导目标保持不变：实现3%-5%的有机贷款增长，维持52%或更优的效率比，保持强劲的盈利能力指标，并将接近100%的年收益返还给股东 [11] - 资本配置优先支持客户贷款发放，同时通过股票回购和股息回报股东，董事会已批准自2026年第一季度起将季度普通股股息提高11%至每股0.20美元 [4][7] - 公司计划在2026年继续以审慎方式部署过剩资本，基本假设是每季度回购约5000万美元股票直至2026年底 [28] - 公司正在佛罗里达州进行有机扩张，上一季度在博卡拉顿新开了一家分行，并计划在西海岸一个竞争较少的城镇开设新分行 [54][66] - 对于非有机增长机会持开放态度，但需满足增值和战略价值要求 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2025年下半年主要市场经济略有放缓，但对2026年的潜在经济趋势仍持建设性看法 [9] - 预计消费者信心将有所缓和，关税相关定价、通胀压力和地缘政治紧张局势的影响将在全年持续 [9] - 预计资产质量将保持稳定，消费者信贷质量将逐渐恢复至疫情前水平，尽管存在通胀压力，但就业市场稳定 [12] - 预计2026年净息差将每季度增长2-3个基点，驱动力包括投资组合现金流的再投资、贷款组合的重新定价以及存款成本的下降 [20][31] - 预计2026年季度费用基数（不包括OREO损益）将在1.28亿至1.30亿美元之间，效率比仍将维持在50%-52%的区间 [23] - 汽车贷款市场方面，2025年整体零售市场收缩了10%，主要发生在关税实施后，下半年收缩超过15%，预计2026年可能进一步收缩约5%，公司不预期该板块增长 [41][42] 其他重要信息 - 第四季度不良资产与总资产的比率持续下降至60个基点，创历史新低 [5] - 第四季度净核销率为63个基点，与上一季度的62个基点基本持平 [5][26] - 第四季度贷款损失拨备增加200万美元至2.49亿美元，占贷款总额的1.9% [25] - 第四季度回购了5000万美元普通股，并宣布了2800万美元股息 [6] - 自2021年启动回购计划以来，已回购超过28%的流通股 [6] - 第四季度不良资产减少530万美元，主要因收回两笔总额1500万美元的商业非应计贷款，以及出售OREO资产减少180万美元，但有两笔总额1200万美元的商业与工业贷款新增为不良贷款 [24] - 非应计贷款占总贷款的70个基点，低于第三季度末的74个基点 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 未来净息差增长的驱动因素是什么 [31] - 主要驱动力将来自投资组合中低收益证券到期后的现金流再投资、商业和住宅贷款管道的强劲表现（消费贷款增长较弱），以及随着利率下降对部分存款成分的重新定价 [31] - 公司预计2026年将有2-3次降息，这会产生一定影响，商业贷款组合浮动利率部分的重新定价已包含在预测中，尽管12月中旬的降息将在第一季度更明显地反映出来，但整体仍预计净息差会改善 [32] 问题: 竞争环境如何，资金成本在利率下降时能降低多少 [33] - 公司未设定具体目标，但资金成本下降将主要来自几个部分：1) 主要通过经纪存单进行的批发融资将随市场重新定价（期限多为9-18个月），并以更低利率为佛罗里达业务再融资；2) 定期存款随着利率下降，高息存单将以略低利率重新定价；3) 部分政府存款账户与市场指数挂钩，也将重新定价 [33][34] - 常规交易账户可能略有下降，但幅度不会太大，因为这些账户在利率上升时涨幅也较小，其贝塔值约为14%，预计趋势类似 [34][35] 问题: 信贷质量前景如何，是否有变化迹象 [35] - 管理层认为信贷质量稳定，未看到特定风险信号，消费者拖欠和核销有所恶化但属正常化，抵押贷款和商业贷款质量处于历史低点附近，未发现潜在干扰因素，正在密切监控无担保市场和消费者信贷，并对近期投资组合趋势感到鼓舞 [35] 问题: 汽车贷款市场的最新情况和展望 [41] - 2025年整体零售市场收缩10%，主要发生在关税实施后，下半年收缩超过15%，近期看到企稳迹象，预计2026年可能进一步收缩约5%，除非关税或消费税有所调整 [41][42] - 第四季度汽车贷款组合收缩约600-700万美元，公司希望稳定并恢复这部分收缩，但不预期该板块增长，相对于其他周期，汽车板块将保持稳定 [42][43] - 其他消费产品的需求稳定，但公司将继续专注于稳健的承销，不预期增长 [46] 问题: 证券现金流的再投资计划和预期收益率 [47] - 公司不承担投资组合的信用风险，再投资取决于市场情况，预计通过将到期证券（平均收益率1.65%）和贷款再投资，可获得2-3个基点的收益率提升 [48][50] - 将继续主要投资于机构债券、机构抵押贷款证券等，预计上半年利率不会有重大变化，降息可能发生在6月底或7月初 [49] 问题: 电信行业不良贷款的细节和解决时间 [51] - 没有太多新信息，所有银行继续与牵头行合作以寻求解决方案，该贷款背后仍有很大价值，公司正在像处理其他不良资产一样等待并推动解决，这只是时间问题，公司在该贷款中的参与份额很小 [52][53] 问题: 资本管理策略，是否会考虑进一步降低资本比率以提升股东回报 [54] - 资本配置优先顺序为：1) 有机增长（包括在佛罗里达的扩张）；2) 非有机机会（如果符合增值和战略价值）；3) 通过回购股票向股东返还资本 [54] - 有机增长是回报最有效的方式，公司将在市场出现机会时，尽可能把握所有选项 [55] 问题: 效率比的计算方式（是否包含OREO损益） [62] - 效率比通常按GAAP基础计算，包含所有项目，第四季度的数据即包含所有项目 [63] - 尽管费用指引中排除了OREO损益（因其可能带来波动），但50%-52%的效率比指引是基于GAAP基础，同时考虑了费用和收入的变化 [63][64] 问题: 无息存款强劲增长的原因，是否有季节性因素或策略变化 [65] - 增加无息存款是公司的核心战略和目标，体现了特许经营权的价值，公司持续推行多项举措来建立核心关系以实现该目标 [66] - 新分行开设（如计划在西海岸开设分行）也是该战略的一部分，旨在增长客户、无息存款和该地区的贷款发放 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为8710万美元，每股收益0.55美元，而第三季度为1.005亿美元，每股收益0.63美元，第三季度业绩包含了与控股公司净经营亏损相关的1660万美元递延所得税资产估值备抵转回，以及230万美元的员工税收抵免，若剔除这些项目，本季度每股收益较第三季度高出8% [13] - 第四季度调整后税前拨备前收入为1.292亿美元，第三季度为1.215亿美元 [14] - 2025年全年净收入为3.449亿美元，每股收益2.15美元，调整后税前拨备前收入达到创纪录的4.992亿美元，较2024年增长10% [14] - 按非公认会计准则调整后，2025年全年净收入为3.253亿美元，每股收益2.02美元，较2024年增长8.6% [14] - 2025年平均资产回报率为1.81%，2024年为1.58%，按非公认会计准则调整后为1.71%，这是连续第四年超过1.50%的平均资产回报率目标 [15] - 第四季度净利息收入增加490万美元，达到2.228亿美元，其中包括从一笔已清偿的非应计贷款中收回的80万美元，以及佛罗里达地区一笔已清偿贷款的50万美元预付罚金 [15][16] - 第四季度净息差为4.68%，若剔除上述特殊项目，调整后净息差为4.65%，较上一季度提高8个基点 [16] - 第四季度运营费用为1.269亿美元，较上一季度增加200万美元，员工薪酬增加340万美元，部分原因是第三季度记录了230万美元的员工留任税收抵免，实际增加为110万美元，此外业务推广费用增加210万美元，主要与季节性营销活动有关 [21] - 第四季度效率比率强劲，降至49% [23] - 2025年有形账面价值每股增长24%，第四季度有形账面价值每股增长4%至12.29美元，有形普通股权益比率扩大至10% [27] - 2025年通过资本行动，公司回购了1.5亿美元普通股，支付了1.5亿美元股息，并赎回了剩余的6200万美元次级债券 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款总额增长8000万美元，主要反映了商业板块的增长，但增长受到商业贷款提前还款增加和消费贷款发放量略低的轻微影响 [4][5] - 第四季度商业与工业贷款组合的收益率较上一季度下降27个基点，因组合中的浮动利率部分与最优惠利率和SOFR的下降重新定价，但其他贷款组合的收益率保持非常相似的水平，导致整体收益率仅下降7个基点 [18] - 消费信贷持续稳定，净核销占平均贷款的比例为63个基点，与上一季度基本持平 [5] - 汽车贷款组合的早期拖欠（30-89天逾期）增加了700万美元，但佛罗里达州的商业与工业贷款拖欠减少了600万美元 [25] - 贷款损失准备金本季度增加200万美元至2.49亿美元，占贷款的1.9%，上一季度为1.89%，增加主要与商业和住宅抵押贷款组合的增长有关 [25] - 第四季度净核销为2040万美元，占平均贷款的63个基点，与上一季度的62个基点基本一致 [26] - 抵押银行收入和卡处理收入基于销售和交易量，增加了160万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心客户存款增加2.67亿美元，同时公司继续主动降低总存款成本，政府存款在本季度减少，但核心无息存款在本季度增长了3.2% [5] - 第四季度无息存款增长约1.7亿美元 [17] - 存款利息支出减少220万美元，主要得益于政府存款成本降低31个基点，其他计息支票和储蓄账户的成本本季度下降4个基点 [16][17] - 投资组合收入增加400万美元，因公司继续用收益率更高的证券替换到期低收益证券，导致收益率提高33个基点，但现金账户收入因美联储基金利率下降和季度平均余额降低而减少240万美元 [18] - 佛罗里达市场被提及为公司第二大市场，与波多黎各一样，其经济增长受到劳动力市场弹性、旅游业强劲以及制造业投资等因素的驱动 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于全渠道战略，改善跨数字和分行等多个渠道的客户互动，活跃零售数字用户同比增长5%，95%的存款交易通过自助服务渠道完成 [8][9] - 公司专注于实现3%-5%的有机贷款增长，维持52%或更优的效率比率，保持强劲的盈利能力指标，并将接近100%的年度收益返还给股东 [11] - 公司计划在2026年继续以深思熟虑的方式部署过剩资本，基本假设是每季度回购约5000万美元的股票，直至2026年底 [28] - 董事会批准将季度普通股股息提高11%至每股0.20美元，自2026年第一季度生效 [7] - 公司正在佛罗里达进行有机扩张，上一季度在博卡拉顿开设了新分行，并计划在西海岸一个竞争较少的城镇开设新分行以拓展业务 [54][66] - 对于非有机增长机会持开放态度，但需满足增值和战略价值要求，否则将继续将资本用于股东回报 [54] - 存款竞争方面，定期存款和部分与市场指数挂钩的政府存款账户预计会重新定价下行，而常规交易账户的下降幅度可能不大，因其在利率上行周期中的贝塔值也较低（约14%）[33][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年下半年主要市场经济略有放缓，但对2026年的潜在经济趋势仍持建设性看法，一方面预计消费者信心将有所缓和，关税相关定价、通胀压力和地缘政治紧张局势的影响将在年内持续 [9] - 另一方面，波多黎各和佛罗里达的劳动力市场具有韧性（失业率徘徊在5.7%左右），旅游业强劲（机场客运量增长8%，达到创纪录的1360万人次），制造业宣布了超过22亿美元的投资以扩大产能，联邦救灾资金持续流入（仍有约400亿美元待拨付），这些都将成为经济稳定和未来增长的重要驱动力 [10] - 资产质量预计将保持稳定，消费信贷质量将逐渐恢复至疫情前水平，尽管存在通胀压力，但薪酬改善且失业率稳定 [12] - 基于当前对2026年利率变化的预期以及贷款和存款的预测变动，预计2026年净息差将每季度增长2-3个基点，主要驱动力包括投资组合中低收益证券（平均收益率1.65%）的848亿美元现金流再投资（其中4.94亿美元在上半年到期），以及随着利率下降对部分存款成分重新定价的能力 [19][20][31] - 预计2026年季度费用基数（不包括其他房地产收益或损失）将在1.28亿至1.3亿美元之间，效率比率仍将在50%-52%的范围内 [23] - 汽车贷款市场方面，2025年整体零售市场收缩了10%，大部分发生在关税实施后，下半年同比收缩超过15%，预计2026年可能进一步收缩约5%，公司该季度投资组合收缩约600-700万美元，预计该板块不会增长，但将趋于稳定 [41][42] 其他重要信息 - 第四季度不良资产与总资产的比率持续下降，在本季度达到60个基点的历史低点 [5] - 不良资产减少530万美元，主要因两笔总额1500万美元的商业非应计案件在本季度收回，以及通过销售减少了180万美元的其他房地产，但有两笔总额1200万美元的商业与工业贷款案件在本季度转为不良 [24] - 非应计贷款占总贷款的70个基点，第三季度末为74个基点 [24] - 本季度流入非应计状态的贷款增加1400万美元至4600万美元，与上述两笔商业与工业贷款案件有关 [25] - 自2021年开始股票回购计划以来，公司已回购了超过28%的流通股 [6] - 剩余的累计其他综合收益现在代表每股有形账面价值2.22美元，占有形普通股权益比率略高于160个基点 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 除了投资组合现金流，是否还有其他因素或杠杆可能有助于未来净息差的提升？竞争态势如何？资金成本在利率下降时能降低多少？ [31][33] - 净息差提升的杠杆类似，主要来自投资组合中低收益证券到期的现金流再投资，以及商业和住宅贷款渠道的强劲（尽管高收益的消费贷款渠道不强），结合利率下降时对部分存款成分重新定价的能力，这些是关键的驱动因素，预计将带来每季度2-3个基点的净息差增长 [31] - 公司假设2026年底前可能还有两次降息，这会产生一些影响，商业贷款组合中浮动利率部分的重新定价已包含在预测中，尽管12月中旬的降息将更多反映在第一季度，但整体仍预计净息差会改善 [32] - 竞争方面，公司没有设定具体数字，但有几个组成部分：1) 主要通过经纪存单的批发融资，这些将随市场重新定价，期限多在9-18个月，正陆续到期并以更低利率重新发行；2) 定期存款，随着利率下降，部分高利率存单将以略低利率重新定价；3) 部分与市场指数挂钩的政府存款账户也将重新定价；常规交易账户可能小幅下降，但幅度不会太大，因其在利率上行时上升幅度也有限（贝塔值约14%）[33][34][35] 问题: 能否进一步阐述信贷质量？是否有任何因素可能使其变得更好或更差？ [35] - 管理层认为信贷质量稳定，没有看到特定的干扰因素，消费贷款拖欠和核销有所恶化，但属于正常化，抵押贷款质量处于历史最低点，商业贷款类似，未发现潜在的破坏因素，公司正密切监控无抵押市场和消费信贷，并对近期投资组合的趋势感到鼓舞 [35] 问题: 关于贷款增长，对汽车贷款市场有何最新看法？ [41] - 2025年整体零售市场收缩了10%，大部分发生在关税实施后，下半年同比收缩超过15%，预计2026年可能进一步收缩约5%，公司该季度投资组合收缩约600-700万美元，预计该板块不会增长，但将趋于稳定，除非岛上调整关税或消费税，消费贷款需求其他产品方面稳定，但预计不会增长，公司将继续专注于稳健的承销 [41][42][46] 问题: 关于证券现金流，如何考虑收益的再投资？假设这些现金流的收益率是多少？ [47] - 再投资策略是市场驱动的，公司不承担投资组合的信用风险，预计这些现金流（以及贷款方面）的再投资能带来2-3个基点的收益率提升，公司将继续主要投资于机构抵押贷款支持证券和机构过手证券等，预计上半年利率不会有重大变化，变化可能发生在6月底或7月初 [48][49][50] 问题: 电信行业的不良贷款是否是银团贷款？能否提供更多信息及潜在解决时间？ [51] - 没有太多新信息，所有银行继续与牵头行合作以了解解决方案，该贷款背后有很多价值，主要目标是像处理其他不良资产一样等待并推动解决，这只是时间和进展问题，公司在该贷款中的参与份额很小 [52][53] 问题: 关于资本，公司是否考虑像美国本土一些银行那样，通过提高股东资本回报来降低普通股一级资本比率？ [54] - 公司的优先事项是尽可能实现有机增长，包括在佛罗里达的有机扩张，同时也对非有机机会持开放态度，但如果没有符合增值和战略价值要求的机会，将继续使用资本回购股票回报股东，公司始终拥有有机增长、非有机增长和股东回报三个选项，有机增长在回报方面最有效 [54][55] 问题: 效率比率52%的计算是否剔除了其他房地产的收益？ [62] - 效率比率通常按公认会计准则计算，包含所有项目，本季度的数字也是如此，尽管费用指引中剔除了其他房地产项目（因其可能带来波动），但50-52%的效率比率指引是在公认会计准则基础上，同时考虑了费用和收入组成部分的变化 [63][64] 问题: 本季度无息存款流表现强劲，是否有季节性因素或市场策略变化驱动？ [65] - 增加无息存款是公司的核心战略和目标，体现了特许经营权的价值，公司始终推行多项举措来建立核心关系以实现此目标，这是跨所有地区的核心战略，例如，公司将在西海岸一个竞争较少的城镇开设新分行以拓展业务，目标是增长客户、无息存款和该地区的贷款，分行也是小企业贷款和各种贷款发放的渠道 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为8710万美元，每股收益0.55美元，而第三季度为1.005亿美元，每股收益0.63美元，上季度业绩包含了与控股公司净经营亏损相关的1660万美元递延所得税资产估值备抵转回，以及230万美元的员工税收抵免，若剔除这些项目，本季度每股收益较第三季度高出8% [13] - 第四季度调整后税前拨备前收入为1.292亿美元，高于第三季度的1.215亿美元 [14] - 2025年全年净收入为3.449亿美元，每股收益2.15美元，调整后税前拨备前收入达到创纪录的4.992亿美元，较2024年增长10% [14] - 按非公认会计准则调整后，2025年全年净收入为3.253亿美元，每股收益2.02美元，较2024年增长8.6% [14] - 2025年平均资产回报率为1.81%，高于2024年的1.58%，按非公认会计准则调整后为1.71%，这是连续第四年超过1.50%的平均资产回报率目标 [15] - 第四季度净利息收入增加490万美元，达到2.228亿美元，其中包括从一笔已清偿的非应计贷款中收回的80万美元，以及从佛罗里达地区一笔已清偿贷款的预付罚金中收回的50万美元 [16] - 第四季度净息差为4.68%，若剔除上述项目调整后为4.65%，较上季度提高8个基点 [16] - 第四季度运营费用为1.269亿美元，较上季度增加200万美元，员工薪酬增加340万美元，部分原因是上季度记录了230万美元的员工留任税收抵免，实际增加为110万美元，此外业务推广费用增加210万美元，主要与季节性营销活动有关 [21] - 第四季度效率比率表现强劲，降至49% [23] - 第四季度有形账面价值每股增长4%至12.29美元 [28] - 2025年全年，公司通过资本行动回购了1.5亿美元普通股，支付了1.5亿美元股息，并赎回了剩余的6200万美元次级债券，同时有形账面价值每股增长24% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款总额增长8000万美元，主要反映商业板块的增长，但增长受到商业贷款提前还款增加和消费贷款发放略有减少的轻微影响 [4] - 第四季度商业与工业贷款组合的收益率较上季度下降27个基点，原因是组合中的浮动利率部分随优惠利率和SOFR的下降而重新定价，但其他贷款组合的收益率保持非常相似的水平，导致整体收益率仅下降7个基点 [18] - 第四季度其他收入项目较上季度增加350万美元，部分原因是180万美元的购买所得税抵免收益，以及抵押贷款银行业务收入和卡处理收入因销售和交易量增加而增长160万美元 [20] - 消费贷款组合方面，汽车贷款组合的早期拖欠（30-89天逾期）增加了700万美元，但佛罗里达州的商业与工业贷款拖欠减少了600万美元 [25] - 公司预计2026年汽车贷款市场将继续收缩约5%，除非关税或消费税有所调整，公司不预期该板块有任何增长 [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心客户存款在第四季度增加2.67亿美元，同时公司继续主动降低总存款成本，政府存款在本季度减少，但核心非计息存款在本季度增长3.2% [5] - 第四季度非计息存款增加约1.7亿美元，有助于将整体融资成本降低5个基点 [17] - 在佛罗里达市场，公司上季度在博卡拉顿开设了一家新的分行，并计划在西海岸一个只有一家银行竞争的小镇开设新分行，以扩大业务 [56][68] - 波多黎各市场失业率徘徊在5.7%左右，旅游业强劲，机场客运量增长8%，达到创纪录的1360万人次，已宣布超过22亿美元的制造业产能扩张投资，联邦救灾资金持续流入以支持关键基础设施发展 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资以推进全渠道战略，改善通过数字和分行等多渠道与客户的互动，积极零售数字用户同比增长5%，95%的存款交易通过自助服务渠道完成 [7][8][9] - 公司战略重点包括实现3%-5%的有机贷款增长，维持52%或更优的效率比率，保持强劲的盈利能力指标，并将接近100%的年度收益返还给股东 [11] - 资本部署优先支持客户，第四季度促成14亿美元的贷款发放，同时通过股票回购和股息向股东返还资本 [4][6] - 董事会已批准自2026年第一季度起，将季度普通股股息提高11%至每股0.20美元 [6] - 公司计划在2026年继续执行资本行动，基本假设是每季度回购约5000万美元的股票，直至2026年底 [29] - 在竞争方面，存款成本下降的杠杆包括批发融资（主要是经纪存单）的重新定价、定期存款的重新定价，以及与市场指数挂钩的政府存款账户的重新定价，交易账户的下降幅度预计不会太大，因为这些账户在利率上升时涨幅也较小 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年下半年，主要市场经济略有放缓，但管理层对2026年的潜在经济趋势仍持建设性态度，预计消费者信心将有所缓和，关税相关定价、通胀压力和地缘政治紧张局势的影响将在全年持续 [9] - 展望2026年，公司预计净息差每季度将增长2-3个基点，驱动因素包括投资组合中低收益证券的到期现金流再投资，以及随着利率下降，部分存款成分的重新定价能力 [19][20][32] - 资产质量预计将保持稳定，消费信贷质量将逐渐恢复至疫情前水平，尽管存在通胀压力，但薪酬改善且失业率稳定 [12] - 基于对持续技术项目和年初业务推广工作的趋势预测，公司预计2026年季度费用基数（不包括其他房地产收益或损失）将在1.28亿至1.3亿美元之间，效率比率仍将维持在50%-52%的范围内 [23] - 公司预计2026年将有约8.48亿美元的证券现金流到期，平均收益率为1.65%，这些资金将以更高利率重新定价，其中4.94亿美元预计在上半年到期，将使下半年受益 [19][20] 其他重要信息 - 第四季度不良资产与总资产的比率持续下降，在本季度达到60个基点的历史最低水平 [5] - 第四季度净冲销额为2040万美元，占平均贷款的63个基点，与上一季度的62个基点基本持平 [27] - 贷款损失拨备在本季度增加200万美元至2.49亿美元，占贷款的1.9%，而第三季度为1.89%，增加主要与商业和住宅抵押贷款组合的增长有关 [26] - 第四季度非应计贷款占贷款总额的70个基点，低于第三季度末的74个基点，本季度有两笔总额1200万美元的商业与工业贷款案例转为不良 [24] - 其他综合收益剩余部分现在代表有形账面价值每股2.22美元，占有形普通股权益比率略高于160个基点 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净息差前景以及是否有更多结构变化或杠杆可以推动净息差 [32] - 回答: 主要驱动因素与之前类似，来自投资组合的现金流，仍有低收益证券即将到期，商业和住宅方面的贷款渠道非常强劲，消费贷款方面则不然，这些因素与利率下降时部分存款成分重新定价的能力相结合，是主要驱动力，预计每季度净息差增长2-3个基点 [32] - 回答: 目前假设年底前可能还有两次降息，这会产生一些影响，商业贷款组合中浮动利率部分的重新定价已包含在预测中，尽管12月中旬的降息将在第一季度更多地反映在该组合中，但整体仍预计净息差会有所改善 [33] 问题: 关于竞争情况以及随着利率下降，资金成本可能下降多少 [34][35] - 回答: 公司没有设定具体数字，但需要看几个部分，一是仍有部分通过经纪存单进行的批发融资，这些会随市场重新定价，期限多在9到18个月，正在到期并以更低利率重新发行，为佛罗里达业务提供资金，二是定期存款方面，随着利率下降，一些高利率存款正在以略低的利率重新定价，三是部分政府存款账户与市场指数挂钩，也会重新定价，常规交易账户可能会下降一点，但幅度不会太大，因为这些账户在利率上升时涨幅也较小，预计趋势类似 [35] - 回答: 这些账户的贝塔值约为14%，预计不会有太大变化，但其他部分预计会下降 [36] 问题: 关于信贷质量是否稳定，以及是否有任何可能使其变好或变坏的因素 [37] - 回答: 管理层认为信贷质量稳定，没有看到任何特定的干扰因素，消费贷款拖欠和冲销有所恶化，但这属于正常化，整体视为稳定，抵押贷款质量处于历史最低点，商业贷款类似，没有看到潜在的破坏因素，正在密切监控无抵押市场和消费信贷，但对近期投资组合的趋势感到鼓舞 [37] 问题: 关于汽车贷款市场的更新看法以及关税的影响 [44] - 回答: 去年整体零售汽车市场下降了10%，大部分收缩发生在关税实施后，下半年与往年相比降幅超过15%，目前已看到几个月的稳定迹象，预计今年市场将继续收缩约5%，除非定价有所逆转，因为一些制造商仍在寻求下调价格，情况非常多变 [44] - 回答: 第四季度汽车贷款组合收缩了约600万至700万美元，公司希望稳定并恢复这部分收缩，但不预期该板块有任何增长，除非岛上关税或消费税有所调整，但相对于其他周期，汽车行业今年仍将表现稳定 [45][46] 问题: 关于证券现金流的再投资计划以及对这些现金流收益率的假设 [50] - 回答: 投资组合不承担信用风险，收益率由市场驱动，预计这些现金流的再投资能带来2-3个基点的收益提升，具体取决于证券和贷款情况，将继续主要投资于机构抵押贷款支持证券和机构过手证券，预计上半年利率不会有重大变化，可能在6月底或7月初，这有助于最大化再投资收益 [51][52] 问题: 关于电信行业不良贷款的情况，是否是银团贷款，以及潜在解决时间 [53] - 回答: 没有太多新信息，所有银行都在与牵头行合作，了解解决方案，贷款背后仍有很大价值，目前主要是等待，像处理其他不良资产一样朝着解决的方向管理，这只是时间和进展问题，公司在该贷款中的参与份额很小 [54][55] 问题: 关于资本管理，是否考虑像美国本土银行那样提高股东资本回报并降低普通股一级资本比率 [56] - 回答: 公司的优先事项是尽可能实现有机增长，继续在佛罗里达进行有机扩张，上季度刚在博卡拉顿开设了新分行，同时也对非有机机会持开放态度，但如果没有符合增值和战略价值的交易出现，将继续利用资本回购股票并向股东返还资本，公司始终拥有三个选项：有机增长、非有机机会和资本返还，有机增长在回报方面最有效 [56][57] 问题: 关于效率比率的计算方式，是否剔除了其他房地产收益 [64] - 回答: 效率比率通常按公认会计准则计算，包含所有项目，本季度的数字也是如此，该比率随着公司出售部分其他房地产而下降，对于52%或更优的指导目标，是按公认会计准则计算的，考虑了费用和收入的变化，但费用指导中剔除了其他房地产项目，因其可能带来波动 [65][66] 问题: 关于非计息存款的良好增长，是否有季节性因素或市场策略变化驱动 [67] - 回答: 增加非计息存款是公司的核心目标，体现了特许经营权的价值，公司始终推行多项举措来建立核心关系以实现此目标，这是跨区域的核心战略，例如，公司计划在西海岸一个竞争较少的城镇开设新分行，目标就是增加客户、非计息存款和该区域的贷款，分行也是小企业贷款和各种贷款发放的渠道 [68][69]

业绩总结 - 第四季度净收入为8710万美元，每股摊薄收益为0.55美元，较第三季度的1.005亿美元（0.63美元）下降13.4%[5] - 非利息收入为3440万美元，较上季度的3080万美元增加360万美元[27] - 非利息支出为1.269亿美元，较上季度增加200万美元[27] 用户数据 - 总贷款增长8080万美元，达到131亿美元，较前一季度增长0.6%[5] - 核心存款（不包括经纪和完全抵押的政府存款）增加2.1%，达到2.665亿美元[5] - 存款总额（不包括经纪CD）为130.42亿美元，较上季度的130.61亿美元略有下降[39] 未来展望 - 2025年净收入预计为3.45亿美元，同比增长15%[7] - 2025年第四季度的调整后净收入（非GAAP）为86,414千美元，较2025年第三季度的81,615千美元增长5.8%[55] 新产品和新技术研发 - 净利息收入创纪录达到2.228亿美元，较第三季度增长2.2%[5] - 调整后的每股有形账面价值增长4.2%至12.29美元[5] 市场扩张和并购 - 不良资产总额减少530万美元至1.141亿美元，占总资产的0.60%[29] - 不良资产的减少主要得益于佛罗里达州一笔1200万美元的商业抵押贷款偿还[30] 负面信息 - 净收入（GAAP）为87,101千美元，较2025年第三季度的100,526千美元下降12.9%[55] - 信贷损失准备金（ACL）为2.49亿美元，较上季度增加200万美元[36] 其他新策略和有价值的信息 - 可用流动性来源总额约为63亿美元，约为未保险存款的1.3倍[5] - 资本充足率（CET1）保持在16.8%，高于监管要求[5] - 所有监管比率均显著高于“良好资本化”水平[36]