文章核心观点 - 公司将Five9评级下调至持有，因其2024财年营收指引下调，增长前景不佳，但2024财年每股收益指引上调及长期人工智能顺风因素使其不应被看空，且公司股票基于市盈率估值指标与预期盈利增长率对比来看估值合理 [1][6] 财务表现 - 2024年第二季度实际营收、非公认会计准则调整后息税折旧摊销前利润和正常化每股收益分别超出分析师共识财务预测2.9%、18.1%和17.7% [3] - 2024年第二季度营收同比增长13.1%，达2.521亿美元，归因于关键客户赢得和业务拓展 [3] - 2024年第二季度正常化息税折旧摊销前利润率同比下降2.0个百分点至16.6%，但非公认会计准则调整后息税折旧摊销前利润率仍超出共识估计220个基点 [4] - 2024年第二季度正常化净利润环比增长8.8%，同比增长4.0%，达3890万美元，因营收增长和息税折旧摊销前利润率超预期，每股收益超出预期17.7% [4] 营收指引 - 公司2024财年全年营收指引中点从10.55亿美元下调3.8%至10.15亿美元，预计营收扩张速度将从去年的16.9%放缓至今年的11.5% [4] - 公司下调2024财年营收指引，考虑到近期预订趋势和不确定的经济状况，第二季度预订中100万美元年度经常性收入交易少于预期且无大型交易 [4] 积极因素 - 公司2024财年正常化每股收益指引上调4.6%至2.27美元（中点），预计第四季度正常化息税折旧摊销前利润率将从第二季度的16.6%提高到20.0%以上 [5] - 公司2024年下半年将专注于积极管理费用和审查选择性战略投资，成本控制可能提升全年运营盈利能力和业绩 [5] - 公司“智能虚拟代理”解决方案利用实用人工智能技术，采用该方案的客户代理处理时间下降10%，订阅收入增加20%，且每月订阅费约为人工呼叫代理软件收入的两倍 [5] - 若客户选择用智能虚拟代理取代约15%的呼叫中心活动，公司预计潜在市场可能扩大多达30% [5]

文章核心观点 - 因近期预订趋势和经济不确定性，Five9公司下调年度指引，多位分析师下调其股价目标，但仍维持买入或增持评级，公司股价周五下跌27% [1][2][7] 公司业绩情况 - 昨日公司公布营收2.521亿美元，超市场预期的2.452亿美元，调整后每股收益0.52美元，超市场预期的0.44美元 [1] - 2024年公司将营收指引下调至10.13 - 10.17亿美元（此前为10.53 - 10.57亿美元），调整后每股收益展望上调至2.25 - 2.29美元（此前为2.15 - 2.19美元） [2] 分析师观点 Roth MKM分析师Richard K. Baldry - 将目标价从90美元下调至67美元，维持买入评级 [2] - 虽公司历史指引保守，但2024年下半年增长从预计的25%降至10%，二季度末预订放缓和宏观逆风影响下半年峰值收入 [3] - 预计管理层短期内严控支出，使盈利增长超营收增长 [3] - 因二季度表现强劲且下半年估计降幅小，将2024年每股收益预测从2.19美元上调至2.26美元，将2025年每股收益预测从2.67美元小幅下调至2.41美元 [4] Truist Securities分析师Terry Tillman - 将目标价从100美元下调至65美元，维持买入评级 [4] - 一季度获大型企业软件合同后，二季度预订令人失望不意外，预计预订反弹、盈利能力持续和现金流改善，若AI对营收有积极影响，估值将大幅上升 [5] - 下调2024和2025年营收预期，上调EBITDA和调整后每股收益预期 [6] Piper Sandler分析师James E. Fish - 将目标价从58美元下调至47美元，维持增持评级 [6] - 指引下调消除了公司通常的季节性提升，反映6月表现低于预期及果断调整的意愿 [6] - 关注将转向2025年指引及成本结构与增长的关系，仍视AI为CCaaS积极因素 [7] RBC Capital Markets分析师Rishi Jaluria - 维持跑赢大盘评级，目标价80美元 [7] 股价表现 - 周五最后一次检查时，Five9股价下跌27%，报30.99美元 [7] 投资途径 - 投资者可通过ProShares Big Data Refiners ETF DAT投资该股票 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2总收入为2.521亿美元,年化收入超过10亿美元 [23] - 企业订阅收入同比增长21% [23] - 调整后EBITDA利润率为16.6%,同比下降约200个基点 [24] - 非GAAP每股收益为0.52美元,与去年同期持平 [24] - 经营现金流为1.26亿美元,占收入的13% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业业务占总收入的88%,同比单位数增长 [23] - 商业业务占总收入的12%,同比单位数增长 [23] - 经常性收入(订阅+电信使用)占总收入的92% [23] - 订阅收入占经常性收入的比重将继续下降1-3个百分点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未披露各个市场的具体数据和指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司宣布收购Acqueon,扩展到营销、电商、销售等更广泛的客户体验领域 [9][10] - 公司持续投资AI技术,发布GenAI Studio和AI Knowledge等新产品,提升客户体验 [11][12][13][14] - 公司认为AI将带来TAM的进一步扩大,并提供了具体案例 [15][16] - 公司在Baird调查中被评为AI解决方案最佳、最有可能从AI中获益以及最易合作的CCaaS供应商 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计下半年经济环境将更加谨慎,客户预算将受到更多审查 [7][18][28][93][94][95][96][97][98][99][100] - 公司将采取措施严格管控开支,以提高利润率和现金流 [8] - 公司对长期发展前景保持乐观,认为AI将带来更大的市场机会 [17] 其他重要信息 - 公司宣布收购Acqueon,预计将于下半年完成 [9][10][54][55][56][57] - 公司Q2新增客户订单低于预期,主要受到客户预算审查影响 [18][27][28][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 公司调整全年收入指引,下调3.8%,但同时提高非GAAP每股收益指引中值 [7][8][26][27][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan MacWilliams 提问** 询问客户续订率下降的原因,是否与宏观环境和客户裁员有关 [31][32][33] **Barry Zwarenstein 回答** 客户续订率略有下降,主要是由于客户预算增长放缓,而非客户流失率上升 [32][33][34] 问题2 **Scott Berg 提问** 询问公司销售团队的变动是否属于临时性调整 [36][37][38][39] **Dan Burkland 回答** 这不是临时性调整,而是为了加强销售执行力,提高市场覆盖和效率 [37][38] 问题3 **Matt VanVliet 提问** 询问公司AI和自动化产品的定价模式及其对收入的影响 [40][41][42] **Mike Burkland 和 Dan Burkland 回答** 公司提供多种定价模式,包括按座席、按使用量等,以满足客户需求,AI产品有望带来收入增长 [41][42]

业绩总结 - Q2'24收入年化超过10亿美元[7] - 企业订阅收入在过去12个月同比增长21%[7] - 总订阅收入在过去12个月同比增长17%[7] - Q2'24调整后EBITDA利润率为16.6%[7] - 过去12个月的运营现金流为1.26亿美元，占收入的13%[7] - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物和可市场投资总额为11.06亿美元[18] - 总资产为19.10亿美元，较2023年12月31日的14.95亿美元增长[18] - Q3'24的收入预期为2.545亿至2.555亿美元，全年收入预期为10.13亿至10.17亿美元[21] - GAAP每股基本亏损预期为0.06美元至0.01美元，全年预期为0.29美元至0.19美元[21] - 非GAAP每股稀释收益预期为0.57美元至0.59美元，全年预期为2.25美元至2.29美元[21] 用户数据 - 新客户赢得的年化经常性收入（ARR）包括：高等教育管理公司1.3百万美元，医疗服务提供商1.1百万美元，全方位药品福利管理公司1.1百万美元[7] - 医疗服务提供商的ARR从450万美元增加到610万美元[7] - 财富200强保险提供商的ARR从490万美元增加到550万美元[7] 成本与费用 - Q2'24的调整后毛利率为60%，预计到2027年将达到70%以上[21] - 销售与营销费用占收入的比例为26%，预计在长期模型中保持在26%至30%之间[21] - 研发费用占收入的比例为12%，预计在长期模型中保持在12%至14%之间[21] - 固定资产购置费用预期为2200万至2300万美元，全年预期为5400万至5500万美元[21] 财务表现 - 2024年第二季度GAAP毛利润为133,672万美元，GAAP毛利率为53.0%[26] - 2024年第一季度调整后毛利润为150,206万美元，调整后毛利率为60.8%[26] - 2023年全年调整后毛利润为555,696万美元，调整后毛利率为61.0%[28] - 2023年GAAP净亏损为81,764万美元，较2022年增加了13,114万美元[35] - 2023年调整后EBITDA为166,265万美元，较2022年增长了25,829万美元[35] 未来展望 - 2024年第三季度GAAP净亏损预计为(4,608)千美元，全年预计为(21,511)千美元[51] - 2024年第三季度非GAAP净收入预计为43,035千美元，全年预计为169,473千美元[51] - 2023年自由现金流为88,067千美元，显示出良好的现金流状况[53]

文章核心观点 - Five9本季度财报表现超预期，但股价年初至今下跌，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank为4（卖出），行业排名靠前；MongoDB即将公布财报，盈利预期同比下降，营收预期增长 [1][3][6][9] Five9财报情况 - 本季度每股收益0.52美元，超Zacks共识预期0.43美元，与去年同期持平，盈利惊喜为20.93% [1] - 上一季度预期每股收益0.38美元，实际0.48美元，盈利惊喜26.32% [1] - 过去四个季度，公司每股收益和营收均四次超共识预期 [2] - 截至2024年6月季度营收2.5209亿美元，超Zacks共识预期3.09%，去年同期为2.2288亿美元 [2] Five9股价表现 - 年初至今股价下跌约47.6%，而标准普尔500指数上涨9% [3] Five9未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计近期表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前季度预期每股收益0.54美元、营收2.6505亿美元，本财年预期每股收益2.18美元、营收10.5亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，互联网软件行业处于前38%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] MongoDB情况 - 尚未公布截至2024年7月季度财报，预计每股收益0.48美元，同比下降48.4% [8][9] - 过去30天该季度共识每股收益预期下调2.4% [9] - 预计营收4.6292亿美元，同比增长9.2% [9]

业务表现 - 公司收入增长至2.521亿美元和4.991亿美元，主要归因于大客户的增长[141] - 公司年度客户保留率为108%和112%，主要受到宏观经济环境的不利影响[144][145][146] - 公司调整后EBITDA为4,178.1万美元和7,936.6万美元[147][148] - 公司持续进行销售和营销、研发以及基础设施方面的投资[141] - 公司关闭俄罗斯办公室并在葡萄牙建立新的欧洲开发中心[139][140] - 公司的收入主要来自订阅和相关使用费，占总收入的91%和92%[138] - 公司拥有超过3,000家客户，客户行业和规模广泛[141] - 公司提供基于云的联络中心解决方案，帮助客户从传统的内部系统转向云端[136][137] - 公司持续专注于研发和销售团队建设以满足大型联络中心的需求[138] 财务表现 - 公司收入主要来自订阅和相关使用以及专业服务[152] - 订阅和相关使用收入包括固定订阅费和基于客户交互量的使用费[152] - 专业服务收入来自帮助客户实施和优化使用公司解决方案[152] - 受宏观经济环境影响，公司安装基础业务增长受到不利影响[153] - 公司持续投资专业服务、公有云、云运营、客户支持和网络基础设施以维持服务质量和可用性[154] - 公司研发、销售和营销、一般及行政费用占收入比重有所下降[158] - 公司收入和毛利润同比增长13%和15%[159][164] - 公司持续加大研发和销售营销投入以支持业务增长[167][169] - 公司完成收购Acqueon后一般及行政费用有所增加[171] 融资活动 - 公司发行了7.475亿美元本金的2029年可转换优先票据，到期日为2029年3月15日[187] - 公司使用部分2029年可转换优先票据发行所得净收益回购了约3.131亿美元本金的2025年可转换优先票据[187] - 2029年可转换优先票据的年利率为1.00%，每半年支付一次[187] - 2025年可转换优先票据的年利率为0.50%，每半年支付一次[186] - 截至2024年6月30日，公司2025年可转换优先票据的未偿本金余额为4.344亿美元[187] - 截至2024年6月30日，公司2029年可转换优先票据的未偿本金余额为7.475亿美元[187] 现金流 - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为5,223.1万美元[179] - 公司2024年上半年投资活动使用的现金流量净额为36,010.3万美元[181] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为34,041.2万美元[182] - 公司2024年上半年现金、现金等价物和受限现金净增加3,254.0万美元[177] 合同义务 - 公司拥有办公室、数据中心和计算机及网络设备的租赁合同,到期时间最长至2031年[188] - 截至2024年6月30日,公司有4580万美元的未付经营租赁义务[188] - 截至2024年6月30日,公司有400万美元的未付融资租赁义务[188] - 截至2024年6月30日,公司有7450万美元的云服务和软件及维护协议承诺[189] - 截至2024年6月30日,公司有1300万美元的托管和电信使用服务义务[190] - 公司与第三方签有提供托管和电信使用服务的协议[190] - 公司在正常业务过程中签订各种范围和条款的协议,同意就某些事项对客户、供应商、出租人、业务合作伙伴等进行赔偿[191] - 公司还与董事、高管和部分员工签有赔偿协议[191] - 公司目前没有发现任何可能对合并资产负债表、合并损益及其他综合收益表或合并现金流量表产生重大影响的索赔[191]

财务业绩 - 公司第二季度收入同比增长13%，达到创纪录的2.521亿美元[4] - 公司调整后毛利率为60.5%，较上年同期下降1.3个百分点[6] - 公司非GAAP净利润为3890万美元，同比增长4%[8] - 公司调整后EBITDA为4180万美元，占收入的16.6%[9] - 公司全年收入指引为10.13亿美元至10.17亿美元之间[13] - 公司第三季度收入指引为2.545亿美元至2.555亿美元之间[15] - 公司营收为2.52亿美元，同比增长13.1%[29] - 公司毛利率为53.0%，同比下降0.2个百分点[33] - 公司调整后毛利率为60.5%，同比下降1.3个百分点[33] - 公司净亏损为1.28亿美元，同比减少40.9%[29] - 公司调整后EBITDA为4,700万美元，同比增长10.3%[34] - 公司2024年第二季度GAAP净亏损为1,281.6万美元[41] - 公司2024年第二季度非GAAP调整后EBITDA为4,178.1万美元，占收入的16.6%[41] - 公司2024年第二季度非GAAP经营利润为3,103.6万美元[39] - 公司2024年第二季度非GAAP净利润为3,887.4万美元[41] - 公司2024年第二季度非GAAP每股收益为0.52美元[41] - 公司预计2024年第三季度非GAAP净利润为4,303.5万美元至4,454.5万美元[49] 业务发展 - 公司宣布收购Acqueon公司，以推进AI驱动的客户体验平台[12] - 公司最新推出的GenAI Studio和AI Knowledge等AI创新产品进一步展现了公司在AI领域的领导地位[12] - 公司LTM企业订阅收入同比增长21%[2] - 公司LTM经营现金流达1.26亿美元[2] 财务状况 - 公司现金及现金等价物为17.57亿美元，较上年末增加32.54亿美元[31] - 公司一次性收购Aceyus公司的现金支付为99万美元[31] - 公司发行了7.28亿美元的2029年可转换票据[31] 成本费用 - 公司研发投入为4,072万美元，占营收的16.2%[29] - 公司销售及市场营销投入为7,833万美元，占营收的31.1%[29] - 公司2024年第二季度股票激励费用为4,363.2万美元[45] - 公司2024年第二季度无形资产摊销费用为264.8万美元[45] - 公司2024年第二季度关闭和搬迁俄罗斯业务的退出成本为3.2万美元[41] - 公司2024年第二季度收购和相关交易成本以及一次性整合成本为408.9万美元[41] 其他 - 公司业绩指引和未来展望[1] - 公司正在进行的并购和整合活动[3] - 公司股票期权相关的费用预估[2] - 公司税收优惠政策对业绩的影响[4]

公司概况 - Five9是一家为美国及国际呼叫中心提供智能云软件的公司，提供虚拟呼叫中心云平台，具备客户服务、销售和营销等功能，服务于银行金融、零售、医疗等多个行业 [1] - Five9是云呼叫中心软件领域的领导者，也是唯一纯云呼叫中心提供商，同行有InContact和Genesys [3] 收购情况 - 2021年Zoom曾以147亿美元约200美元/股的价格收购Five9，因Zoom股价下跌交易价值降至约170美元/股，被Five9股东否决 [4] - 2023年12月，股价处于80美元低位时Five9再次收到收购要约（据传来自Zoom），被公司拒绝，周五收盘价为40.77美元 [4] 股价下跌原因 - 公司增长从2021年的40%放缓至去年的17% [5] - 市场认为公司会成为人工智能受害者，误解AI应用会使公司失去市场份额和收入 [5] 公司发展机遇 - 作为独立公司，虽难以恢复40%的年增长率，但有望超20%，尤其在AI发展的情况下 [6] - 随着收入结构向“软件即服务”倾斜，公司毛利率将从60%多提升至超70% [6] - SaaS收入增加将直接提升公司营业利润率 [6] 投资者动态 - Anson Funds是2007年成立的多策略基金，资产19亿美元，2023年10月聘请Sagar Gupta构建激进主义战略 [2] - 路透社报道Anson推动公司探索出售，实际是鼓励董事会权衡出售意向与公司独立风险调整后价值 [7] 潜在收购方 - 潜在收购方均为战略收购者，包括ServiceNow、Salesforce和Zoom，Zoom曾两次尝试收购，且有74亿美元净现金用于收购呼叫中心 [7] 管理层态度 - 公司现任董事长兼CEO Mike Burkland曾在2021年同意出售给Zoom [8] - 公司自2014年有控制权变更 severance协议，2024年只续约一年 [8] - 公司错开任期的董事会中，过去10年的首席独立董事明年改选，希望溢价出售公司 [8] 基金持仓 - 13D Activist Fund持有Five9股票，该基金创始人是Ken Squire [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度订阅收入同比增长20%,占总收入近80% [4][5] - 第一季度调整后EBITDA利润率为15% [5] - 过去12个月经营现金流为1.28亿美元,占收入14% [5] - 公司采取平衡的增长和盈利策略 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司订阅收入增长20%,不包括任何从内部部署到云端的转换收益 [5] - 专业服务收入占总收入7%,公司长期策略是通过合作伙伴提供这些服务 [41] - 公司正在逐步减少专业服务收入占比,提高订阅收入占比 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲中东非洲地区订阅收入同比增长32% [37] - 企业业务占公司过去12个月收入的88%,中小企业业务增长单位数 [38] - 经常性收入(订阅+使用)占总收入93% [38] - 使用收入增长低于订阅收入,占比逐年下降 [39][40] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司是云联络中心领域的明确市场领导者 [9] - 公司在AI领域的领先地位是客户选择的关键原因 [10][13] - 公司的AI战略是利用行业领先的引擎,并结合客户独有的上下文数据 [10][11] - 公司推出了业内首个GenAI Studio工具,可以轻松将最佳引擎与客户数据相结合 [13][14] - 公司正在大力拓展上市公司和国际市场,取得了多个大客户的重大合同 [16][28][30] - 公司的客户成功模式和合作伙伴网络是其上市公司和国际扩张的关键 [17][19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看好云联络中心向云端迁移的长期增长机遇 [6][7] - 企业对客户体验的重视正在成为战略性举措 [7] - AI正在革新客户体验的方式,公司的AI驱动平台正在帮助企业实现个性化、连贯和无缝的客户体验 [8] - 公司对未来12-24个月的业绩增长持谨慎乐观态度,预计下半年会有较大加速 [50][51][54] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司是否考虑未来转向基于交互/使用量的定价模式,而非座席数 [62][63] **公司高管回答** 公司已经看到这种趋势,正在推出基于使用量的AI和自动化产品定价 [64][65] 问题2 **分析师提问** FedRAMP认证对公司在政府和金融行业的拓展有何影响 [89][90] **公司高管回答** FedRAMP认证还在进行中,尚未正式开展相关业务,但已经帮助公司在一些大型金融客户中获得关注和机会 [91][92] 问题3 **分析师提问** 大客户的上线进度如何,是否存在保守因素 [95][96] **公司高管回答** 公司有专门的团队密切跟踪大客户的上线进度,并采取措施确保按时完成,对于大客户的上线进度持谨慎乐观态度 [96][97][98]

业绩总结 - 2023年季度收入为9.1亿美元，同比增长17%[4] - 2023年企业收入占总收入的88%[8] - 2023年第一季度的总收入为2.8亿美元，预计年化经常性收入（ARR）为280万美元[2] - 2023年GAAP净亏损为81,764万美元，较2022年增加了13,114万美元[56] - 2023年调整后EBITDA为166,265万美元，较2022年增长了25,829万美元[56] 用户数据 - 企业订阅收入同比增长50%[7] - EMEA地区的订阅收入同比增长32%，占国际订阅收入的40%以上[3] - Q1'24人工智能与自动化的年化经常性收入（ARR）预订同比增长15倍[3] - 2024年第一季度的年美元留存率（DBRR）为92%[106] - 企业客户中年收入超过100万美元的比例为60%[110] 未来展望 - 2024年第一季度收入创纪录，达到2.47亿美元[79] - 预计到2027年收入将达到24亿美元[118] - 调整后的毛利率预计到2027年将超过70%[118] - 调整后的EBITDA预计到2027年将超过23%[118] 新产品和新技术研发 - 医疗运输公司扩展座位并增加IVAs，年订阅收入从230万美元增加到600万美元[101] 财务数据 - 最近12个月的运营现金流为1.28亿美元，占收入的14%[2] - 2024年3月31日的现金、现金等价物和可市场投资总额为10.834亿美元，较2023年12月31日的7.303亿美元增长了48.5%[116] - 2024年3月31日的总资产为18.713亿美元，较2023年12月31日的14.946亿美元增长了25.5%[116] - 2024年第一季度的GAAP每股净亏损预期在（0.28）至（0.23）美元之间[46] - 2024年稀释后每股非GAAP净收益预期为0.42美元至0.44美元[174] 成本和费用 - 2023年第一季度的销售和营销费用占收入的比例为60.8%[11] - 2023年第一季度的研发费用占收入的比例为20.4%[11] - 2024年第一季度的非GAAP销售和营销费用占收入的25.3%[101] - 2024年第一季度的非GAAP研发费用占收入的17.2%[101] - 2023年GAAP一般和行政费用占收入的比例为13.5%，相比2022年的12.2%有所上升[171]