财务数据和关键指标变化 - 美国业务实现结构性盈利，FanDuel上半年调整后EBITDA达1亿美元，其中Q2为1.53亿美元，比2021年8月提供的指引提前六个月实现盈利 [3] - 美国业务客户基础达到足够规模，能抵消未来客户获取成本，将推动利润增长，改变集团盈利状况和财务灵活性 [3] - 上半年FanDuel吸引超200万新玩家，带动收入增长63% [4] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - FanDuel保持在线体育博彩运营商排名第一，市场份额47%，iGaming份额增至23% [4] 英国和爱尔兰业务 - AMPs和收入分别增长10%和13%，娱乐品牌因产品改进和新游戏内容获得显著市场份额 [5] 澳大利亚业务 - 成功保留新冠时期的大量客户，但由于支出减少，对下半年市场增长预期有所缓和 [5] 国际业务 - 处于增长转折点，合并投资市场表现强劲，收入增长19%，占部门收入的77% [5] 各个市场数据和关键指标变化 澳大利亚市场 - Q2赛马市场下降8% - 10%，体育市场增长5%，公司在体育博彩领域获得市场份额 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续获取和投资客户，只要符合CAC LTV门槛，上半年客户获取情况良好，下半年也将尽力获取更多业务 [11] - 公司认为美国市场有很多扩张机会，但需谨慎考虑合适的杠杆水平，同时考虑美国上市对投资者看法的影响 [19] - 公司对整合已收购资产的能力感到满意，有信心在国际部门进行附加收购 [20] - 公司将继续投资和开发产品，以满足美国市场需求，保持产品领先地位 [34][35] - 公司在iGaming领域有雄心，计划通过改进产品和创新，在该领域取得领先地位并获取更多市场份额 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国业务已实现盈利，未来随着客户数量增加，盈利将进一步增长 [9][10] - 澳大利亚业务希望明年恢复增长，但今年下半年可能会面临一些挑战 [12] - 公司对印度市场仍感到兴奋，尽管税收基础变化会影响业务，但长期来看，EBITDA状况可能与美国业务相似 [28] 其他重要信息 - 公司预计从10月1日起，印度将引入基于存款计算的GST新计算基础 [28] - 公司预计PokerStars业务未来将保留不到一半的当前亏损，随着时间推移，亏损将减少 [29] - 公司实际毛利率为12.2%，预期毛利率为11.3%，受益于170个基点的结构性毛利率改善，正朝着2025年12%的预期毛利率目标迈进 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务H2的额外投资水平及需考虑的因素，以及澳大利亚市场当前下滑情况和未来增长预期 - 美国业务已实现盈利，将继续投资获取客户，重点关注业务转型和未来增长势头 [8][9][11] - 澳大利亚市场Q2赛马市场下降8% - 10%，体育市场增长5%，公司在体育博彩领域获得市场份额，预计今年剩余时间收入基本持平，明年恢复增长 [12][13] 问题2: 美国业务投资的具体花费方式，以及资本配置是否会提高杠杆水平和业务吸收大型收购的能力 - 美国业务各渠道表现良好，客户终身价值高于预期，公司仍坚持12 - 18个月的CAC LTV框架 [18] - 地图上的粉色国家表明有很多扩张机会，但需谨慎考虑杠杆水平，公司对整合已收购资产的能力有信心，有能力进行附加收购 [19][20] 问题3: 新FanDuel玩家群体的表现和回报期是否有变化，以及美国产品中NBA短时长微投注选项的情况和对NFL赛季的预期 - 公司已从使用客户群体分析转向使用州群体分析，目前仍看到过去12个月的强劲回报 [25][26] - NBA短时长微投注选项有一定的替代效应，公司更关注产品创新和投入，对即将到来的赛季和未来有令人兴奋的计划 [23][24] 问题4: 印度市场近期拟议的税收变化对长期规划的影响，以及PokerStars亏损减少的时间线 - 印度新的GST计算基础预计10月1日引入，对业务有影响，但长期来看EBITDA状况可能与美国业务相似，公司仍对该市场感到兴奋 [28] - 预计PokerStars业务未来将保留不到一半的当前亏损，随着时间推移，亏损将减少 [29] 问题5: FOX Bet牌照的计划，以及FanDuel应用在创新和改进方面对游戏内快速结算的重视程度 - FOXBet关闭后，PokerStars业务将继续在美国运营，不会因交易而改变 [33] - FanDuel团队会根据美国市场需求投资和开发产品，公司重视产品的速度和易用性，将继续投入以保持产品领先地位 [34][35] 问题6: 竞争对手与ESPN的合作对公司的影响，以及美国业务毛利率在正常情况下的情况和趋势 - 足球赛季竞争激烈，公司将专注于为客户提供优质体验，会考虑美国市场的交易，但会选择适合自己的 [38][39] - 实际毛利率为12.2%，预期毛利率为11.3%，受益于结构性毛利率改善，正朝着2025年12%的目标迈进 [39] 问题7: 美国业务COGS的指导是否保守，以及销售和营销费用大幅缩减的驱动因素 - COGS受数据成本、权利成本和税收变化等多种因素影响，目前的指导是公司对未来的最佳看法，不预计税收负担会大幅变化，纽约市场份额稀释会有一定影响 [43] - 销售和营销费用方面，随着新州收入占比降低，规模效应将带来杠杆效益，预计每年有6个百分点的杠杆效益，前两年更为明显 [46] 问题8: OpEx增长的驱动因素，以及管理激励在OpEx中的会计处理是否有变化 - OpEx预计每年有1个百分点的杠杆效益，到2030年达到收入的10%，上半年增长45%，与收入增长53%相比显示出良好的杠杆效应，公司仍处于投资阶段，会包含基于股份的支付 [49] - 公司会全额核算所有管理激励，与部分公司的会计处理方式不同 [49] 问题9: 递延税资产的 unwind 时间，以及美国业务市场份额变化对客户支出和参与度的影响，以及对新客户增长的看法 - 无法评论递延税资产的 unwind 时间，预计集团（不包括美国和美国业务）的税率与当前集团（不包括美国）的税率大致一致 [54] - 公司对Q2 47%的市场份额表现满意，虽较去年同期有所下降，但仍很强劲，公司会利用收入优势进一步投资产品改进，保持产品领先地位 [53] 问题10: 美国业务活跃用户数量的增长和维持问题，以及是否能在淡季通过交叉销售产品保持用户参与度 - 美国业务存在季节性，团队有能力在业务复苏时重新吸引活跃客户，这与其他地区的季节性情况类似 [58][59] - 网球等全年受欢迎的体育项目可供投注，但季节性是客观存在的，公司对此表示接受 [61] 问题11: 美国iGaming市场份额近期持平的情况，以及美国上市对现有上市的影响 - 公司在iGaming领域有雄心，通过改进产品和创新，已取得市场份额增长，未来有更多计划，有望在该领域取得领先地位并获取更多市场份额 [63] - 公司正在处理美国上市的相关事宜，同时也在研究对其他上市的影响 [64] 问题12: 美国iGaming在体育优先赌场客户和在线赌场优先客户中的相对市场份额，以及是否会将PokerStars作为第二个品牌使用 - iGaming市场份额增长主要在直接赌场市场，公司通过解决产品问题和引入创新机制取得了良好效果 [68] - 公司对PokerStars品牌的未来有清晰认识，不排斥运营多个品牌，将考虑如何最有效地利用该品牌 [69] 问题13: 澳大利亚业务利润率下降的情况，以及英国业务表现良好的驱动因素 - 澳大利亚业务曾在2019年面临类似的税收增加情况，规模是市场中最重要的因素，公司在该市场拥有领先品牌和庞大客户基础 [73][74] - 英国业务通过产品改进、客户参与度提升和慷慨度管理等措施取得了良好表现，团队对业务发展充满信心 [72]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司表现出色，美国业务持续增强，新州开业使其优势不断累积，马里兰州和俄亥俄州的近期推出表现良好，为2023年全年带来积极EBITDA预期 [5] - 2022年收购成本较2021年有所改善，公司持续提升结构利润率，有望使投资回收期控制在目标时间内 [11] - Sisal在2022年实现2.47亿英镑的EBITDA，公司收购成本约为16亿英镑，收购倍数为6.6倍 [62] - 澳大利亚业务在2022年第四季度EBITDA利润率下降近300个基点，预计2023年将提高约3个百分点，达到20%多 [104] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第四季度营收和EBITDA的季节性与体育赛事日历相关，第三季度因销售、营销和促销支出增加，EBITDA和营收会受到影响 [9] - 新州推出时，若错过足球赛季，下一个足球赛季营收会有明显提升 [10] - iGaming业务市场份额增加，公司作为全球最大的在线赌场运营商，产品质量有所提升，但仍有改进空间 [37][38] - 超级碗期间，约四分之三的活跃用户参与同场赛事串关，约90%的串关投注由公司内部定价 [44] - 在2021年前推出业务的州，投注额增长24%，营收增长42% [78] 英国和爱尔兰业务 - 第四季度营收增长14%，市场份额增加，得益于产品改进和世界杯活动的推动 [14] - 第四季度，预估活跃玩家数（pro forma AMPs）增长14%，博彩收入增长12%，体育收入增长16% [19] 澳大利亚业务 - 第四季度玩家数量保持高位，但由于COVID-19影响消退和竞争加剧，玩家参与度有所下降 [6] - 第四季度，活跃玩家数（AMPs）增长13%，公司为应对竞争增加了投入 [47] Sisal业务 - 2022年在线业务增长强劲，市场渗透率逐步提高，零售业务回归后，在线业务仍持续增长 [58][61] - 在线业务EBITDA利润率为40%，高于零售业务 [107] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度市场是公司增长最快的市场，增长率约为80%，接近成为国际业务中的第二大市场 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在就美国额外上市事宜与股东进行咨询，若推进，不会改变总部所在地和纳税情况，目前股东反馈积极 [3][4] - 美国业务注重获取更多业务，通过提高客户获取效率和产品竞争力，实现业务的复合增长，预计2023年实现EBITDA盈利，并在2024 - 2025年实现盈利和现金流的显著改善 [27][32] - 英国和爱尔兰业务通过产品改进和效率提升，增强市场竞争力，获取市场份额 [14][15] - 澳大利亚业务为应对竞争和税收变化，加大投入以保持客户基础和市场份额 [17][18] - 公司注重各业务板块之间的协同效应，将Sisal的产品和技术应用于其他业务，同时也将其他业务的能力引入Sisal [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国业务发展势头良好，新州开业带来更多机会，预计2023年实现EBITDA盈利，未来盈利和现金流将显著改善 [5][27] - 英国和爱尔兰业务在2022年第四季度表现强劲，产品改进和效率提升带来了良好的发展势头，有望在2023年继续获取市场份额 [14][15] - 澳大利亚业务在2022年第四季度面临竞争加剧和COVID-19影响消退的挑战，但公司通过加大投入保持了客户基础，预计2023年利润率将有所改善 [16][17][104] - 国际业务中的印度市场增长迅速，公司对其发展前景充满信心 [22] - Sisal业务在意大利和国际市场表现出色，具有良好的发展潜力，有望推动国际业务的增长 [58][60] 其他重要信息 - 公司在英国直接投资6500万英镑用于推广和教育安全博彩，并实施了一系列积极措施，如设定存款限额等，同时将安全博彩目标纳入员工年度奖金计划 [99][100] - 公司在美国与联赛、球队和媒体合作伙伴合作，制定行为准则，开展安全博彩宣传活动，并培养了安全博彩大使 [102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供美国业务营收的季节性和节奏信息，以及投资回收期的变化和iGaming份额增加对投资回收期的影响 - 营收季节性与EBITDA相似，受体育赛事日历影响，第三季度因销售、营销和促销支出增加，营收会受到影响 [9] - 新州推出时，若错过足球赛季，下一个足球赛季营收会有明显提升 [10] - 公司对收购成本的趋势感到满意，2022年收购成本较2021年有所改善，通过提升结构利润率和降低收购成本，投资回收期有望控制在目标时间内 [11] 问题2: 能否提供美国净运营亏损（NOLs）的相关信息 - 公司过去几年存在运营亏损，可通过EBITDA和折旧估算净运营亏损，这些亏损将影响未来两到三年的纳税额 [13] 问题3: 如何看待英国、爱尔兰和澳大利亚业务的表现差异，以及竞争背景和2023年的增长预期和市场份额预期；如何看待印度和巴西的监管发展，以及英国白皮书对公司的影响 - 英国和爱尔兰业务在2022年第四季度表现强劲，营收增长14%，市场份额增加，得益于产品改进和世界杯活动的推动 [14] - 澳大利亚业务在2022年第四季度面临竞争加剧和COVID-19影响消退的挑战，玩家参与度有所下降，但公司通过加大投入保持了客户基础，活跃玩家数（AMPs）增长13% [16][17][47] - 印度市场是公司增长最快的市场，增长率约为80%，接近成为国际业务中的第二大市场，公司对其发展前景充满信心 [22] - 公司未对巴西的监管发展发表评论 [23] - 公司希望英国白皮书能够尽快发布，公司已采取一系列措施，如减少1.5亿美元的营收，专注于做正确的事情，白皮书的发布将有助于行业的发展 [24] 问题4: 如何看待美国业务实现正EBITDA与近期投资以实现长期盈利的关系；俄亥俄州和马里兰州的营销战略有何变化 - 公司对美国业务在2023年实现EBITDA盈利充满信心，但更关注业务的长期发展，通过获取更多业务和提升竞争力，实现盈利和现金流的显著改善 [27] - 公司在俄亥俄州和马里兰州的营销战略不断优化，通过利用DFS基础、提高广告效率和提供优质产品，取得了良好的市场表现 [33][34] 问题5: 公司iGaming产品与同行相比的情况，以及FOX Bet在今年8月可能终止的最新情况 - 公司是全球最大的在线赌场运营商，iGaming业务市场份额增加，产品质量有所提升，但仍有改进空间 [37][38] - 公司将在适当时候评估FOX Bet的业务情况，若FOX Bet不再运营，预计约一半至三分之二的亏损将消除，同时公司将根据CAC-to-LTVs评估对PokerStars的投资 [80] 问题6: 能否提供美国Parlay产品的使用情况统计，以及澳大利亚业务中玩家获取对竞争逆风的影响 - 超级碗期间，约四分之三的活跃用户参与同场赛事串关，约90%的串关投注由公司内部定价 [44] - 澳大利亚业务中，活跃玩家数（AMPs）增长13%，公司通过加大投入保持了客户基础，预计2023年利润率将有所改善 [47][104] 问题7: 今年超级碗未采用以往的优惠赔率的原因，以及对第一季度盈利能力和未来的影响；Sisal在2023年的预期表现，以及是否有将Geo和Tipster产品推广到其他品牌的计划 - 今年超级碗未采用以往的优惠赔率，而是推出了围绕半场开球的活动，吸引了大量玩家参与，活动持续时间长，效果良好 [52] - 公司重新评估了优惠赔率的经济效益，认为今年的活动更有利于驱动中长期价值，市场份额数据显示活动效果良好 [53] - Sisal在2022年表现出色，在线业务增长强劲，市场渗透率逐步提高，零售业务回归后，在线业务仍持续增长，公司对其在2023年的表现充满信心 [58][61] - 公司正在评估将Geo和Tipster产品推广到其他品牌的可能性，同时也将其他业务的能力引入Sisal [56] 问题8: 能否提供美国新泽西州和宾夕法尼亚州等成熟州的EBITDA利润率和盈利能力信息，以及第四季度消费者行为是否有变化 - 公司不会按州披露EBITDA利润率信息，但从整体业务的发展趋势来看，随着营收增长和运营杠杆的提升，EBITDA利润率将逐步提高 [65][67] - 公司未观察到消费者行为的明显变化 [68] 问题9: 如何看待澳大利亚用户增长，以及Sisal的增长是否主要来自意大利的在线业务 - 澳大利亚业务的活跃玩家数（AMPs）增长主要来自历史业务的重新激活和新客户的加入，公司的创新产品和品牌影响力有助于吸引新客户 [72][73] - Sisal的在线业务增长强劲，市场渗透率逐步提高，零售业务回归后，在线业务仍持续增长，公司认为在线业务将继续推动Sisal的增长 [74][61] 问题10: 能否提供美国成熟体育博彩市场的渗透率和增长曲线信息，以及非FanDuel业务在2023年的亏损预期 - 公司在美国各州的市场份额表现良好，即使在早期推出业务的州，投注额和营收仍保持增长 [78] - 若FOX Bet不再运营，预计约一半至三分之二的亏损将消除，公司将根据CAC-to-LTVs评估对PokerStars的投资 [80] 问题11: 能否提供美国业务的成本细分信息，以及其他运营成本增长的原因和未来的杠杆效应；公司如何获取休闲客户，与同行相比的竞争优势 - 美国业务的成本增长主要来自人员成本和加利福尼亚州的游说成本，随着业务规模的扩大，部分成本将实现规模效应 [84][85] - 公司通过提供适合休闲客户的产品和服务，以及在安全博彩方面的领先举措，吸引了大量休闲客户，预计2023年将继续获取市场份额 [87][89] 问题12: 马里兰州和俄亥俄州业务早期成功的原因，以及下半年净营收利润率的变化和未来预期 - 马里兰州和俄亥俄州业务的成功得益于公司的市场策略优化、DFS基础的利用、广告效率的提高和优质产品的提供 [93][94] - 下半年净营收利润率的提升主要来自结构利润率的改善，公司对实现12%的毛赢率目标充满信心，预计未来毛赢率将继续提高 [94][95] 问题13: 能否提供英国和美国客户使用安全博彩工具的比例，以及美国市场对营销和广告的反对情况；澳大利亚业务的利润率是否会恢复到以前的水平 - 公司在英国直接投资6500万英镑用于推广和教育安全博彩，并实施了一系列积极措施，如设定存款限额等，同时将安全博彩目标纳入员工年度奖金计划 [99][100] - 公司在美国与联赛、球队和媒体合作伙伴合作，制定行为准则，开展安全博彩宣传活动，并培养了安全博彩大使 [102] - 澳大利亚业务在2022年第四季度EBITDA利润率下降近300个基点，预计2023年将提高约3个百分点，达到20%多 [104] 问题14: 能否提供Sisal在线业务和零售业务的利润率差异和增长动态信息；2023年折旧增加的抵消因素和规模 - Sisal在线业务的EBITDA利润率为40%，高于零售业务，在线业务的增长主要来自市场渗透率的提高和客户迁移 [107][108] - 2023年折旧增加主要与Sisal的收购和特许权有关，公司认为前期的净运营亏损将对折旧增加起到一定的抵消作用，具体抵消规模需根据盈利情况计算 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年表现积极，收入增长9%，活跃月付费用户（AMP）增长14% [4] - 美国业务Q2实现盈利，息税折旧摊销前利润（EBITDA）达2200万欧元 [4][47] - 英国和爱尔兰在线业务Q1收入下降19%，Q2下降11%，优于英国博彩委员会数据 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - Q2体育博彩市场份额达51%，在15个州中的13个排名第一 [5] - 新增超50万客户 [5] 英国和爱尔兰在线业务 - Q2表现环比Q1改善，博彩业务6月同比增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 各州渗透率持续上升，无增长停滞情况 [80] 英国和爱尔兰市场 - 公司业务表现优于市场，正在抢占份额 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 美国业务保持客户获取的纪律性，注重获取成本与终身价值的比例，目标是在2023年实现全年盈利 [4][6][14] - 英国和爱尔兰业务从安全博彩角度采取积极措施，投资产品开发 [7][69] 行业竞争 - 美国市场竞争对手在Q2表现出更多纪律性，公司预计NFL赛季开始时竞争将加剧 [28][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司规模和多元化优势使其能够抓住未来增长机会，下半年开局符合预期 [8] - 美国业务有望在2023年实现全年盈利，包括基于股份支付的成本 [6] - 英国和爱尔兰业务未受生活成本问题影响，对未来发展有信心 [22] 其他重要信息 - 公司预计10月得到与FOX仲裁程序的结果，对自身公平市场价值立场有信心 [6] - 上周Sisal团队加入Flutter集团，公司看好国际彩票业务机会 [7][112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国业务客户经济和获取方式的演变，以及英国和爱尔兰在线业务Q2改善的背景和下半年展望 - 美国业务保持获取成本纪律性，因客户终身价值优势在Q2加大获取力度，新增超50万客户，为2023年打下更大基础 [14][15][17] - 英国和爱尔兰业务改善原因包括客户参与度回归、安全博彩措施年度化和产品改进，未受生活成本问题影响，对下半年有信心 [20][21][22] 问题2：美国市场竞争动态及新州推出成本，以及产品演变和创新 - 难以判断竞争对手动机，公司专注获取业务，预计NFL赛季竞争激烈，新州推出成本难以预测 [26][33] - 公司拥有美国排名第一的体育博彩应用，超80%交易内部定价，未来将达90%，产品创新不断，如Parlay产品受超80%客户欢迎 [30][31] 问题3：美国新泽西州损益表对FanDuel整体盈利的指引，以及英国客户层级的量化 - 新泽西州损益表旨在展示公司盈利轨迹，未来损益表会变化，特别是营销费用，目前该州仍在增长 [41][42] - 公司不提供英国客户层级具体细节，但认为业务基础具有代表性，可持续发展 [40] 问题4：美国业务运营杠杆未来6个月和明年的演变，以及FanDuel与Fox Bet的盈利情况 - 短期运营杠杆难以预测，中期来看收入增长与运营成本增长比例为2:1是合理框架 [50][51] - Q2美国业务盈利包含FanDuel在加拿大的投资成本，Fox Bet占上半年收入3%和EBITDA亏损20% [47][48] 问题5：美国业务是否可进一步加大客户获取投入，以及美国客户与英国客户的粘性比较 - 公司上半年已加大投入，认为进一步投入不一定能带来理想回报，会保持纪律性 [54][55] - 美国客户粘性可参考Slide 21，客户收入呈增长趋势，如第三年客户收入复合年增长率达22% [59][60] 问题6：英国和爱尔兰在线业务下半年份额增长潜力，以及美国体育博彩和游戏业务EBITDA利润率比较 - 英国和爱尔兰业务Q2表现优于市场，获取份额，原因包括业务休闲化、安全博彩领先和产品投资，下半年有望继续受益 [64][66][67] - 不同业务模式的盈利差异不大，各州盈利轨迹相似，只是发展阶段不同 [71][72] 问题7：美国纽约、新泽西和宾夕法尼亚州用户增长动态，以及美国业务独立于集团的边际效益或额外成本 - 各州市渗透率持续上升，客户获取量良好，早期州仍有巨大增长潜力 [80][81][84] - FanDuel作为Flutter一部分有诸多优势，如风险和交易能力、Parlay产品、集团技术和赌场产品等 [86][87][88] 问题8：美国业务全年亏损指引保守的原因，以及个性化慷慨投资是否推广到其他地区 - 下半年亏损预计与2021年下半年相似，是因为更多州上线NFL，公司将积极投资，如堪萨斯州预计Q4上线 [92][94][95] - 个性化慷慨投资在澳大利亚和英国市场持续改进，在美国市场通过全球博彩平台应用相关工具 [96][97][98] 问题9：英国业务优化营销支出的含义，以及管理变革和裁员的原因 - 优化营销支出包括识别和减少次优支出，如有机会会再投资以推动增长 [108][109] - 管理变革和裁员是Paddy Power Betfair与Sky Betting & Gaming整合的结果，旨在分享最佳实践，反映市场动态和客户终身价值变化 [103][104][105] 问题10：Sisal交易的战略意义，以及美国马萨诸塞州和加利福尼亚州的上线时间和影响 - Sisal国际彩票业务令人兴奋，可进入新市场，后续可能开展体育博彩 [112] - 马萨诸塞州预计2023年上线，将增加美国体育博彩覆盖人口2个百分点，公司预计2023年除加利福尼亚州外实现EBITDA盈利 [113][114][115] 问题11：美国业务Q3销售和营销支出计划，以及iGaming业务增长方式 - 公司将根据竞争动态和投资回报灵活调整Q3支出，依据获取成本与终身价值比例决策 [118][119] - iGaming业务市场份额约20%，公司已扩大资源投入，制定新赌场战略，将在11月投资者日详细介绍 [120][121][122] 问题12：美国业务运营杠杆随新州上线的变化，以及客户获取支出与纽约州的关系 - 部分成本与规模相关，运营杠杆2:1是合理框架，公司会寻求改善机会 [126][127] - 公司在Q2加大客户获取投入，同时谨慎对待纽约州慷慨应用，因税收问题 [128] 问题13：客户获取支出与客户留存营销支出的比较 - 公司重视客户留存，将在11月投资者日详细讨论相关投资 [131][132] 问题14：意大利Sisal业务的长期增长前景，以及其表现良好的原因 - 意大利在线渗透率低，预计将继续增长，Sisal业务整合后有望实现协同效应，如利用风险和交易能力、扑克业务和游戏内容 [135][136][137] - Sisal业务表现良好是因为零售业务反弹和在线客户留存 [136]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年平均每月在线玩家增长19%，下半年全球平均玩家增长32% [4] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 2020年美国净收入的商品销售成本占比达46%，高于上一年 [21] - 目前体育博彩市场份额约40%，电子游戏市场份额约20% [51] - 密歇根州业务开局良好，市场份额约28% [60] 澳大利亚业务 - 尽管有封锁限制，2020年表现出色，BetEasy业务在不到90天内完成迁移 [80] 其他业务 - FOX的Super 6平台有近450万客户，TVG业务受益于零售转线上而增长良好 [77][78] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 预计到2025年总潜在市场规模（TAM）达200亿美元 [6] 英国市场 - Sky Bet业务中40%的收入来自设置了存款限制的客户 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成与The Stars Group的合并，加速收购FanDuel少数股东股权，看好北美市场机会 [3] - 升级成本协同效应指引，优先确保业务发展不受整合工作负面影响 [5] - 美国业务目标从争取领奖台位置提升到金牌位置，通过优质DFS业务和产品提升客户获取和留存能力 [51][54] - 持续推进负责任博彩措施，在全球市场实施相关举措 [14] - 不断改进美国业务的州开业策略，提升产品和平台，预计2021年将部分业务从IGT迁移到全球博彩平台 [84][86] - 继续投资Exchange业务，提升其产品质量，同时在国际市场推广PokerStars和Betfair品牌 [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司业务表现出色，各地区业务增长基于可持续基础，休闲客户显著增长 [4] - 2021年开局良好，尽管零售业务受疫情相关关闭影响，但在线业务的强劲势头有望抵消这一影响 [7] - 美国市场机会比之前预期更大，公司在该市场的领导地位令人鼓舞 [6] - 澳大利亚业务表现良好，客户对Sportsbet业务的慷慨优惠和优质产品感到满意 [79] 其他重要信息 - 公司将在2021年7月按公平市场价值给予FOX收购FanDuel 18.6%股权的选择权，具体估值将由银行进行 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 负责任博彩措施是全球适用还是主要在传统市场？美国与其他市场在该措施上有无差异？FanDuel少数股权收购流程及对FOX资产回报的看法 - 负责任博彩措施在全球市场都很重要，公司在英国、爱尔兰、澳大利亚和美国等市场都有相关举措 [14] - 公司将按承诺在7月给予FOX收购FanDuel 18.6%股权的选择权，估值按公平市场价值进行 [12] - 对Super 6资产表现满意，有近450万客户；FOX Bet产品质量存在问题，影响业务发展 [11] 问题2: 美国CPA趋势及净收入中商品销售成本占比的未来趋势 - 2021年开局良好，超级碗期间新增35万客户，公司更关注CPA与LTV的关系，美国客户留存率比其他地区高80%，推动了LTV [22][24] - 商品销售成本占比受业务结构和税收影响，随着业务从DFS向体育和赌场业务转移，占比会上升，2020年数据更具参考性 [25][26] 问题3: 美国产品与欧洲产品的比较及产品发布计划，DFS客户基础的演变情况 - 美国产品定位良好，已将Same Game Parlay等功能融入产品，赌场产品有提升空间，预计到足球赛季业务将完全迁移到自有技术平台 [30][31][32] - 公司对DFS业务表现满意，该业务仍是重要的客户获取渠道，在已开展体育博彩的州和待开展的州都有作用 [33][34] 问题4: 英国PPB客户参与负责任博彩措施的比例是否高，有无目标，何时实施；美国体育博彩到电子游戏的交叉销售率及提升空间 - Sky Bet业务中40%的收入来自设置存款限制的客户，公司无具体目标，会持续改进相关措施 [39][41] - 公司与DraftKings的交叉销售率相似，无明显差异 [42] 问题5: 年初业务强劲增长是否因异常毛利润率，密歇根州市场份额及对新开业州的参考意义 - 年初业务增长主要源于客户增长，也有小部分源于业绩 [47] - 对密歇根州业务开局满意，但未透露具体市场份额，后补充称市场份额约28% [49][60] 问题6: 美国业务保持领先所需的市场份额，不同州客户消费行为差异 - 公司未设定具体市场份额目标，旨在以良好的CPA获取更多业务，凭借DFS业务和优质产品提升客户价值和留存率 [54] - 不同州客户消费率受产品和GDP影响，较富裕州消费更高，市场采用曲线变陡，公司会在各州积极投资以保持领先 [57][58][59] 问题7: 德国潜在营业额税的应对措施，体育博彩客户消费倾向 - 公司将继续游说，仔细研究税收定义和产品组合，考虑应对措施，但需考虑离岸竞争对手的影响 [64][65] - 公司在英国体育博彩市场以休闲客户为主，Paddy Power和Sky Bet是市场领导者，吸引了从零售转线上的小赌注客户 [66] 问题8: 美国业务是否有双重上市或分拆FanDuel的可能，英国监管审查的方向和时间表 - 未提及美国业务双重上市或分拆FanDuel的可能性 [70] - 公司关注英国政府监管审查时间表，将提交相关证据，支持以证据为导向的监管方式 [70] 问题9: 美国其他品牌（FOX和TVG）表现及交叉销售价值，澳大利亚业务是否更具韧性 - FOX的Super 6平台表现良好，有近450万活跃用户；TVG业务受益于零售转线上，市场份额表现出色，尚未完全融入FanDuel生态系统 [77][78] - 澳大利亚业务表现出色，客户对Sportsbet业务满意，尽管可能会有部分消费转向其他休闲活动，但公司对其现状感到满意 [79][80] 问题10: 美国州开业策略是否有变化，美国消费者留存率高于英国的结构性原因 - 公司在州开业策略上不断改进，拥有自有平台可提供差异化优惠，预计2021年将部分业务迁移到全球博彩平台以提升产品优势 [84][85][86] - 美国市场竞争激烈，注册流程复杂，客户拥有的产品数量可能较少，同时公司拥有优质产品，这些因素有助于提高客户留存率 [87][88][89] 问题11: 国际业务以PokerStars为主对Exchange业务的影响，澳大利亚业务若不拥有Catco博彩业务能否获得金牌位置及相关影响 - 国际市场聚焦PokerStars品牌不意味着放弃Betfair，公司会继续投资Exchange业务，计划推出改进措施提升产品质量 [93][94] - 澳大利亚Sportsbet业务表现出色，公司对其发展满意，会继续投资以保持增长，但未对Catco业务发表评论 [96][97]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年EBITDA增长35%，反映了各业务板块的强劲表现 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际业务中，PokerStars计划将投资重点放在直接面向赌场的收购上，公司还计划在PokerStars品牌的扑克和赌场业务上增加营销投入 [9][11] - 美国业务方面，上半年通过赛马和TVG获得大量客户，新泽西州和宾夕法尼亚州的博彩业务有增长，Belmont Stakes日的交易量达3500万美元，创TVG历史新高 [20][21] - 澳大利亚业务上半年业绩强劲，Q1和Q2的收入增长率均为22%，团队努力将零售客户留在平台上 [52][54] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成与The Stars Group的合并，开始整合工作，并将在四个地区有纪律且可持续地投资业务 [5] - 美国市场战略是利用DFS业务全国获客，再交叉销售到体育博彩和博彩业务，公司认为这是竞争优势 [22][24] - 公司将对各部门品牌进行审查，制定市场策略，FOX品牌主要吸引休闲客户，可交叉销售到体育博彩 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对上半年表现满意，认为业务多元化在挑战背景下保持了强劲势头 [4] - 美国业务有季节性，下半年营销活动将显著增加，新州开业需加大投资以获取客户 [31] - 澳大利亚业务虽受维多利亚州封锁影响，但整体表现有韧性，团队努力保留零售客户 [53][54] - 预计英国政府会对博彩法案进行审查，公司认为行业在广告限制和客户干预方面表现不错，旗下Sky Bet和Paddy Power品牌有优势 [68][69] 其他重要信息 - 公司将在下半年推出自有体育博彩平台，实现对美国市场技术的端到端控制，采用API方法兼顾本地和全球优势 [45][60] - 公司考虑在合适时机对债务进行再融资，10亿美元高级无担保票据在2021年7月后再融资更具经济意义 [63][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: PokerStars的再投资计划及各业务营销投入水平 - 再投资计划主要聚焦直接面向赌场的收购，因已建立强大赌场业务且有品牌共鸣，同时体育产品达到理想水平还需时间 [9] - 上半年营销投入受疫情影响有扭曲，各部门竞争环境不同，难以直接对比，公司计划在PokerStars品牌的国际业务上增加投入，也会在有回报的地方投资，如美国市场 [10][11] 问题2: 体育国际业务的交叉销售机会及拆分Betfair UK的影响 - 部分国际市场使用交易所存在限制，公司会平衡交易所和直接体育博彩，通过白标解决方案可较快实现交易所业务，体育业务则需更长时间，拆分Betfair UK不影响国际业务的交叉销售 [12][16] 问题3: 美国市场通过赛马和TVG获取的客户情况及PokerStars业务前景 - 美国市场客户主要有两类，一是新泽西州和宾夕法尼亚州博彩业务增长带来的客户，二是因赛道和零售店关闭从线下转到线上的客户，公司认为自身在全国获客并交叉销售的能力是竞争优势 [20][22] - PokerStars业务需投资产品、技术等方面，此前因The Stars Group资源分配问题缺乏投入，公司计划有机和无机方式拓展全球市场，目前虽有客户流失但部分转向赌场业务 [26][27] 问题4: 美国市场下半年投资策略及PokerStars营销投入对收入的影响 - 美国业务有季节性，下半年营销活动将显著增加，新州开业需加大投资获取客户，CPA预计保持稳定，公司会维持投资纪律 [31][33][35] - PokerStars图表显示趋势有所缓和，部分Q2获取的客户留在了赌场业务，下半年业务受合规变化影响，增加的营销投入效果不确定，需测试和学习 [37][38][39] 问题5: 美国市场技术情况、客户粘性及FanDuel与FOX品牌定位 - 美国已部署自有账户和钱包，下半年将推出自有体育博彩平台，客户恢复率达80%，公司认为获取DFS客户并交叉销售是优势 [44][45] - 公司正在审查各部门品牌的市场策略，FOX品牌主要吸引休闲客户，可交叉销售到体育博彩 [47] 问题6: 澳大利亚市场活跃客户能否维持及各品牌客户迁移情况 - 澳大利亚团队会努力将零售客户留在平台，提供Sky流媒体是重要举措，虽受维多利亚州封锁影响，但业务有韧性，Q1和Q2收入增长率均为22% [52][54] - 公司未提供BetEasy客户迁移的具体拆分数据，认为Sky Racing有助于保留客户 [56] 问题7: 公司技术合作及端到端控制情况 - IGT为公司提供零售SSBTs技术，OpenBet在全球体育博彩堆栈中的占比很小，公司认为拥有账户和钱包及核心体育博彩平台对美国市场创新重要，采用API方法兼顾本地和全球优势 [59][60] 问题8: PokerStars扑克与赌场业务增长情况、债务再融资计划及英国监管展望 - 难以区分PokerStars扑克和赌场业务的收入，因客户相同，部分Q2获取的客户转向赌场业务，公司将投资改善体育产品 [66][67] - 公司考虑在评级提升和信贷市场改善时对债务进行再融资，10亿美元高级无担保票据在2021年7月后再融资更具经济意义 [63][65] - 预计英国政府会对博彩法案进行审查，行业在广告限制和客户干预方面表现不错，公司旗下Sky Bet和Paddy Power品牌有优势 [68][69]

业绩总结 - 调整后EBITDA为£684百万，同比增长35%[50] - 调整后营业利润为£567百万，同比增长40%[50] - 调整后每股收益为286.3便士，同比增长56%[50] - 总收入为£2,389百万，同比增长22%[51] - 体育收入为£1,199百万，同比增长8%[51] - 游戏收入为£1,190百万，同比增长40%[51] - H1 2020的调整后自由现金流为£608百万[52] 用户数据 - 合并后全球在线增长为29%[10] - 澳大利亚的收入增长为57%[33] - 美国的体育博彩投注额为1,090百万英镑，同比增长26%[106] - PokerStars的总收入为697百万英镑，同比增长37%[102] - 澳大利亚的总收入为435百万英镑，同比增长39%[104] - 美国的总收入为278百万英镑，同比增长71%[106] 财务状况 - 净债务为£2,899百万，净债务与LTM EBITDA比率为2.3倍[52] - 截至2020年6月30日，净债务为2899百万英镑，杠杆比率为2.3倍[67] - 预计2020年集团的调整后有效税率在10%-12%之间[71] - 预计2020年资本支出在250百万至270百万英镑之间[71] 新产品与技术研发 - PPB部门的调整后EBITDA为85百万英镑，同比下降52%[60] - PokerStars的调整后EBITDA为380百万英镑，同比增长67%[60] - 澳大利亚市场的调整后EBITDA为121百万英镑，同比增长84%[60] - SBG的调整后EBITDA为184百万英镑，同比增长66%[100] - TSG部门的调整后EBITDA为395百万美元，整体集团的调整后EBITDA为844百万美元[114] 负面信息 - PPB的体育博彩投注额为1,839百万英镑，同比下降32%[98] - 2020年美国市场的EBITDA损失预计在140百万至160百万英镑之间[78] - H1 2020的收购相关无形资产摊销为128百万英镑，较H1 2019的59百万英镑增长116.95%[116] - H1 2020的交易费用和相关成本为26百万英镑，H1 2019无此项费用[116] - H1 2020的重组和整合成本为41百万英镑，H1 2019无此项费用[116] 其他新策略 - H1 2020的增值税退款为（10）百万英镑，反映历史上因零售博彩机过缴增值税的索赔[116] - H1 2020的总调整后EBITDA影响为185百万英镑，较H1 2019的59百万英镑显著增加[116] - H1 2020的其他单独披露项目总计为180百万英镑，较H1 2019的49百万英镑增加了267.35%[116] - TSG合并相关的摊销主要与收购无形资产有关[116] - 交易费用主要是与TSG合并相关的专业费用[116] - 重组和整合成本反映了实现TSG交易完成后协同效应的相关费用[116]