文章核心观点 - 公司开发创新风格评分系统以突出特定特征股票，Funko（FNKO）目前是值得关注的价值股 [3][7] 投资策略 - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略，价值投资者会用多种方法寻找股票 [2] - 公司的Zacks Rank系统强调盈利预测和预测修正来寻找优质股票，同时也关注价值、增长和动量趋势 [1] 公司情况 - FNKO目前Zacks Rank为2（买入），价值评分为A [3] - FNKO的P/B比率为2.81，低于行业平均的7.36，过去52周最高为2.87，最低为1.32，中位数为1.64 [4] - FNKO的P/S比率为0.62，低于行业平均的0.8 [5] - FNKO的P/CF比率为25.76，低于行业平均的40.38，过去一年最高为26.26，最低为 - 8.67，中位数为 - 3.17 [6] - FNKO的多项数据显示其可能被低估，结合盈利前景，是令人印象深刻的价值股 [7]

公司评级与投资机会 - Funko-A (FNKO) 被升级为 Zacks Rank 2 (Buy) 评级 这主要反映了其盈利预期的上升趋势 盈利预期的变化是影响股价的最强大因素之一 [1] - Zacks 评级系统的唯一决定因素是公司盈利预期的变化 该系统跟踪当前和未来年份的 Zacks 共识预期 即卖方分析师对每股收益 (EPS) 的共识预期 [1] - Funko-A 的评级升级本质上是对其盈利前景的积极评价 可能对其股价产生有利影响 [3] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化 反映在盈利预期的修订中 已被证明与股价的短期走势密切相关 这部分归因于机构投资者使用盈利和盈利预期来计算公司股票的公平价值 [4] - 对于 Funko-A 盈利预期的上升和随之而来的评级升级 意味着公司基本业务的改善 投资者对这一改善趋势的认可应推动股价上涨 [5] Zacks 评级系统的作用 - Zacks 评级系统利用与盈利预期相关的四个因素 将股票分为五组 从 Zacks Rank 1 (Strong Buy) 到 Zacks Rank 5 (Strong Sell) 该系统具有令人印象深刻的外部审计记录 自 1988 年以来 Zacks Rank 1 股票的平均年回报率为 +25% [7] - Zacks 评级系统在任何时候都保持其覆盖的 4000 多只股票中“买入”和“卖出”评级的比例相等 无论市场条件如何 只有前 5% 的 Zacks 覆盖股票获得“强力买入”评级 接下来的 15% 获得“买入”评级 [9] - Funko-A 升级为 Zacks Rank 2 使其在 Zacks 覆盖股票中处于前 20% 的位置 这意味着该股可能在短期内走高 [10] Funko-A 的盈利预期 - 截至 2024 年 12 月的财年 Funko-A 预计将报告盈亏平衡的每股收益 与去年同期相比变化了 100% [8] - 分析师一直在稳步提高对 Funko-A 的预期 过去三个月 Zacks 共识预期增加了 21.3% [8]

文章核心观点 - 除Zacks Rank外投资者可利用Style Scores系统寻找特定股票，Funko（FNKO）当前Zacks Rank为1（强力买入）且价值评级为A，多项指标显示其可能被低估，是有吸引力的价值股 [1][3][6] 投资策略 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式，价值投资者用基本面分析和传统估值指标寻找被市场低估的股票 [2] - 除Zacks Rank外，投资者可利用Style Scores系统寻找有特定特征的股票，价值投资者会关注该系统的“价值”类别 [3] 公司指标 - FNKO市销率（P/S）为0.47，行业平均市销率为0.72，市销率是受欢迎的指标，因销售收入更难操纵，常被视为更好的业绩指标 [4] - FNKO市现率（P/CF）为28.12，行业平均市现率为37.96，该指标可用于寻找现金流前景良好但被低估的公司，过去52周FNKO市现率最高29.56，最低 -8.67，中位数 -3.31 [5]

文章核心观点 - 公司更换新CEO后做出诸多改变，有积极发展趋势，但因债务和股份稀释问题，股票暂宜持有 [23][24] 公司发展历程与现状 - 2023年后公司GAAP收益为负，因减记过剩库存，后意识到需转型及更换领导 [3] - 2024年5月新CEO辛西娅·威廉姆斯上任，公司开始开拓新市场以实现收入反弹 [4] 新业务拓展 - Funko Fusion是创新行动平台，整合20个热门系列，将于9月13日在主要家用游戏机平台发布，有助于公司拓展数字游戏平台增加收入 [5] 财务表现与指引 - 公司最新财报实现营收和利润超预期，EPS为0.10美元，超预期0.24美元，营收2.4766亿美元（同比增长3.18%），超预期1662万美元 [6] - 重申2024财年净销售额在10.47 - 11.03亿美元，调整后EBITDA在6500 - 8500万美元，保持42%的毛利率 [6] - “bitty pop”二季度销售额同比翻倍，该系列是Funko pop!玩具的迷你版，面向儿童，有助于产品多元化 [6][7] 业务板块分析 产品板块 - 核心收藏品类业务占比同比上升，Loungefly业务占比下降，“其他”业务占比有变化 [8] - Loungefly生产围绕公司主题的中等价位背包和装备，主要合作伙伴是迪士尼，产品受成年人欢迎，但非以儿童为中心，未来可能被出售，资金用于再投资核心玩具业务 [11][12][13] 地理板块 - 美国、欧洲和其他国际地区的净销售额和长期资产在2023 - 2024年有不同变化 [9][10] 股价与财务指标关系 - 此前股价与EBITDA走势相关，近期因积极转变和前瞻性指引出现变化，EBITDA较峰值仍低58.14%，股价较历史高点低69.50%，若公司能恢复以往营收和盈利水平，股价有上涨空间 [15][16] 资产负债情况 - 公司长期债务接近现金和短期投资的10倍，股份增发稀释投资者权益，需降息改善状况，这影响了对公司股票的投资决策 [17] 估值分析 - 公司多项估值指标与行业中位数对比有差异，当前股价高于修正后的格雷厄姆数，完全恢复到以往水平尚需时日 [18][20] - 公司市销率低至0.46倍，有提升盈利空间，但股份稀释问题影响投资意愿，期望看到股份回购而非增发 [21][22]

行业投资评级 - 报告对Funko Inc (FNKO)的评级为“卖出”，目标价为6.50美元，基于2025年EBITDA的5.0倍估值 [1][8][25] 核心观点 - Funko Inc 2Q24业绩超出预期，收入为2.84亿美元，高于市场预期的2.31亿美元，调整后EBITDA为2800万美元，高于市场预期的1200万美元，调整后稀释每股收益为0.10美元，高于市场预期的-0.13美元 [1][10] - 2Q24业绩超预期部分原因是销售时间提前以及运费市场波动，同时DTC（直接面向消费者）产品销售占比增加，成本削减和运营改进也推动了EBITDA和EPS的增长 [1][10] - 3Q24指引低于市场预期，主要由于收入提前至2Q24，但公司维持2024年全年展望，预计4Q24将有显著增长，主要得益于季节性因素和DTC业务的积极势头 [1][11][16] - 尽管2Q24业绩超预期，但报告认为其增长主要与时间调整相关，未来执行风险较高，尤其是公司转型和增长计划的可见性不足 [1][25] 财务数据与估值 - 2024年收入预计为10.645亿美元，2025年为11.451亿美元，2026年为12.596亿美元 [1][22] - 2024年调整后EBITDA预计为8070万美元，2025年为1.086亿美元，2026年为1.526亿美元 [1][22] - 2024年调整后稀释每股收益预计为-0.01美元，2025年为0.41美元，2026年为1.07美元 [1][22] - 公司企业价值为7.226亿美元，市值为5.197亿美元 [1] 业务与运营 - DTC（直接面向消费者）销售在2Q24占总销售额的23%，同比增长33%，管理层预计DTC销售将维持在20%-25%的净销售额占比 [13] - 2Q24毛利率提升250个基点，主要由于库存储备释放，但预计这一利好不会在3Q24和4Q24重复 [15] - 3Q24收入预计同比下降7.5%，主要由于销售时间提前和季节性变化，尤其是DTC产品销售更接近假日季 [16] - 1H24美国业务表现不佳，同比下降5%，而欧洲业务增长21%，主要由于美国电影内容较少 [18] 风险与挑战 - 消费者需求可能在2H24面临压力，尤其是假日季，公司认为其产品价格区间广泛，能够应对不同消费需求 [17] - 1H24电影内容较少对收入增长造成压力，尤其是美国市场，主要由于2023年好莱坞罢工导致电影制作暂停 [18]

文章核心观点 - 玩具制造商Funko二季度财报超预期并意外盈利，股价上涨，但三季度指引欠佳，不过投资者仍看好其后续发展 [1][4][5] 二季度业绩表现 - 营收增长3%至2.477亿美元，超2.31亿美元的预期 [2] - 毛利率从29.2%飙升至42%，得益于价值渠道销售超预期和库存准备金减免 [2] - 库存从一季度末的1.123亿美元略降至1.09亿美元 [2] - 销售、一般和行政费用从8560万美元降至7790万美元 [3] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2790万美元，去年同期亏损760万美元 [3] - 调整后每股收益（EPS）为0.10美元，去年同期亏损0.43美元 [3] - 业绩主要受欧洲和其他国际市场对核心收藏产品的强劲需求推动 [4] 三季度业绩指引 - 预计营收2.82亿至2.97亿美元，意味着下降7%，低于3.192亿美元的预期 [4] - 调整后每股收益预测为0.01至0.06美元，与去年同期的0.03美元基本持平，但低于0.20美元的共识 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额为2.477亿美元,同比增长3% [9] - 毛利率为42%,高于预期 [26] - 调整后EBITDA为2790万美元,大幅超出预期 [27] - 调整后每股收益为0.10美元,超出预期 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者的销售占比从去年同期的18%上升到23% [24] - 直接面向消费者的销售同比增长33% [24] - Bitty Pop!系列销量同比翻倍 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场销售同比增长20% [54] - 东欧、希腊和中东市场是欧洲销售增长的主要驱动力 [55] - 美国市场受到产品线精简和内容阵容较弱的影响较大 [54] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 未来公司将采取以粉丝为中心的方式发展,包括持续为核心粉丝提供独特产品、开拓新的粉丝群体、拓展销售渠道、提升粉丝体验 [16-22] - 公司正在测试和扩展特许经营店模式,在迪拜和阿布扎比已开设3家 [21] - 公司计划在体育领域拓展销售渠道,在体育场馆、大学校园和体育用品店销售产品 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度销售额预计将受到第二季度提前发货的影响 [30] - 第四季度销售额预计将超过第三季度,这主要得益于直接面向消费者销售占比提高以及可赠送产品线如Pop! Yourself和Bitty Pop!的销售 [31-32] - 公司对2024年全年业绩目标保持谨慎,因为宏观经济环境存在不确定性 [42-43] 其他重要信息 - 公司任命Yves LePendeven为首席财务官,他此前担任多个高级财务职位 [23] - 公司第二季度偿还了2250万美元的债务,总债务降至2.239亿美元 [28] - 公司流动性从上季度的6910万美元增加至1.016亿美元 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Eric Wold提问** 第二季度调整后EBITDA大幅超预期的主要原因 [37-39] **Yves LePendeven回答** 销售额超预期、存货准备金释放以及成本控制是主要原因 [38-39] 问题2 **Eric Wold提问** 公司如何看待第四季度调整后EBITDA只有700万美元的可能性 [40-41] **Yves LePendeven回答** 公司对全年目标保持谨慎,因为第四季度销售仍存在不确定性,尤其是直接面向消费者销售部分 [42-43] 问题3 **Stephen Laszczyk提问** 公司如何看待欧洲市场与美国市场的差异 [54-55] **Yves LePendeven回答** 欧洲市场受产品线精简和内容阵容影响较小,且公司在东欧、希腊和中东等地区取得了良好增长 [54-55] **Cynthia Williams补充** 公司正在测试和扩展特许经营店模式,这在欧洲市场取得了进展 [56-57]

公司业绩表现 - 公司Funko-A在最新季度报告中每股收益为$0.10，超出Zacks共识预期的亏损$0.14，与去年同期亏损$0.43相比有显著改善 这些数据已调整非经常性项目 该季度报告代表了171.43%的盈利惊喜 一个季度前，市场预期公司将亏损$0.29，而实际亏损为$0.17，实现了41.38%的惊喜 [1] - 在过去四个季度中，公司三次超出共识每股收益（EPS）估计 公司本季度营收为$247.66 million，超出Zacks共识预期6.84%，去年同期营收为$240.03 million 公司在过去四个季度中三次超出共识营收估计 [2] 股价表现与市场对比 - 自年初以来，公司股价上涨了约11.4%，而标普500指数上涨了9% [3] 未来展望与市场预期 - 公司未来的股价走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司当前的共识EPS估计为$0.22，营收为$322.4 million，当前财年的共识EPS估计为-$0.05，营收为$1.08 billion [7] - 公司所处的Zacks行业排名中，消费者产品-非必需品行业目前位于250多个Zacks行业中的底部25% 研究表明，排名前50%的Zacks行业的表现超过底部50%的两倍以上 [8] 行业对比与其他公司 - 另一家同属Zacks消费者非必需品部门的PVH公司尚未报告截至2024年7月的季度业绩 预计PVH公司本季度每股收益为$2.27，同比增长14.7% 本季度的共识EPS估计在过去30天内上调了1.1% [9] - PVH公司的营收预计为$2.07 billion，同比下降6.3% [10]

财务业绩 - 公司净销售额为2.477亿美元，同比增长3.2%[107] - 美国市场净销售额下降4.7%至1.63亿美元，欧洲市场净销售额增长20.8%至6040万美元，其他国际市场净销售额增长27.7%至2430万美元[109] - 核心收藏品类别净销售额增长6.4%至1.867亿美元，Loungefly品牌产品净销售额下降13.4%至4150万美元[110] - 销售成本(不含折旧和摊销)下降15.5%至1.436亿美元，毛利率提升至42.0%[111][112] - 销售、一般及管理费用下降9.0%至7790万美元[113] - 利息费用净额下降30.1%至510万美元[115] - 非美国地区销售占比增加至66%[102] - 活跃属性数量略有下降0.8%至750个，但平均每个活跃属性销售额增长4.0%[108] - 销售成本(不含折旧和摊销)下降26.7%至2.73亿美元，主要由于销售占比下降和存货减值回升[125][126] - 销售、一般及管理费用下降12.0%至1.635亿美元，主要由于人员成本和租赁费用下降[127] - 净亏损同比下降86.7%至1.825亿美元，主要由于销售成本和管理费用下降以及递延税资产减值影响[134] - 美国市场销售下降11.2%至3.094亿美元，欧洲市场销售增长5.7%至1.146亿美元[123] - 核心收藏品类销售下降4.4%至3.439亿美元，Loungefly品牌销售下降17.1%至8220万美元[124] - 活跃属性数量增加0.1%至825个，但平均每个属性销售下降5.9%[122] 现金流和流动性 - 公司在2024年上半年的经营活动产生的现金流为6,039.5万美元，而2023年上半年为负1,203.6万美元[147] - 2024年上半年经营活动现金流增加主要是由于营运资金变动导致的现金流入增加2,720万美元[149] - 2024年上半年投资活动使用现金599万美元，主要用于购买生产所需的模具等[150] - 2024年上半年筹资活动使用现金4,928.5万美元，主要用于偿还银行贷款[152] - 公司认为现有的流动性和资本来源足以满足未来12个月的经营需求[145] - 但公司无法保证未来能够持续满足财务和其他契约条款[146] - 公司的应收账款周期一般为30-90天，平均55天[148] - 2024年上半年公司的EBITDA为2,583.2万美元[142] - 2024年上半年公司的调整后EBITDA为3,749.1万美元[142] - 2024年上半年公司的调整后每股收益为-0.07美元[141] 信贷协议 - 公司于2021年9月17日与多家银行签订新的信贷协议,提供1.8亿美元的定期贷款和1亿美元的循环信贷[153] - 信贷协议包含多项限制条款,如限制公司增加债务、合并或出售资产、支付股息等[157] - 信贷协议要求公司维持一定的净负债率和固定费用覆盖率[158] - 截至2024年6月30日,公司符合信贷协议中的所有条款[159] 资金筹措 - 公司于2022年7月15日提交了S-3注册表,可以灵活地进行证券发行[162,163] - 公司的主要流动性来源为经营活动现金流和信贷融资,未来可能还需要通过发行证券筹集资金[165] - 公司未来可能面临的流动性需求包括税收分配、回购股权、支付税收抵免协议款项等[167] 季节性和内部控制 - 公司业务存在一定的季节性,第三季度和第四季度销售占比较高[168] - 公司存在内部控制缺陷,正在采取补救措施[174,175] - 公司预计整改工作将持续到2024年全年，但无法确保何时能完全整改完毕，直到相关控制措施有足够长时间运行并经过测试确认有效运行，才能视为已经整改[176] - 除了继续进行上述重大缺陷的整改工作外，公司在2024年6月30日结束的季度内部控制未发生其他重大变化[177] 法律诉讼 - 有关重大法律诉讼的信息,请参见财务报表附注[179]

财务表现 - 第二季度净销售额为2.477亿美元，同比增长3.2%[2] - 2024年第三季度预计净销售额为2.82亿美元至2.97亿美元[16] - 2024年全年预计净销售额为10.47亿美元至11.03亿美元[15] - 2024年第二季度净销售额为2.48亿美元，同比增长3.2%[25] - 2024年上半年净销售额为4.63亿美元，同比下降5.8%[25] 盈利能力 - 毛利润为1.04亿美元，毛利率为42%，同比提升12.8个百分点[3] - 调整后EBITDA为2790万美元，去年同期为负760万美元[6] - 2024年第三季度预计调整后EBITDA为2100万美元至2500万美元[16] - 2024年全年预计调整后EBITDA为6500万美元至8500万美元[15] - 2024年第二季度营业利润为1,073.2万美元，上年同期为亏损3,051.6万美元[25] - 2024年上半年营业亏损为417万美元，上年同期亏损9,497.8万美元[25] - 公司调整后EBITDA为2,791.7万美元，相比去年同期亏损763.4万美元有所改善[36] - 公司调整后EBITDA利润率为11.3%，相比去年同期亏损3.2%有所改善[36] 财务状况 - 库存下降至1.09亿美元，较3月31日的1.123亿美元有所减少[8] - 总债务下降至2.239亿美元，较12月31日的2.736亿美元有所减少[14] - 2024年6月30日现金及现金等价物为4,155.1万美元，较2023年12月31日增加5,098万美元[34] - 2024年6月30日存货为1.09亿美元，较2023年12月31日减少1,045.9万美元[27] - 2024年6月30日应收账款净额为1.22亿美元，较2023年12月31日减少856.7万美元[27] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为6,039.5万美元，上年同期为负1,203.6万美元[31] - 2024年上半年投资活动使用的现金流量净额为598.9万美元，上年同期为2,756.6万美元[32] - 2024年上半年筹资活动使用的现金流量净额为4,928.5万美元，上年同期为5,696.9万美元[33] 其他 - 公司任命Yves Le Pendeven为首席财务官[10] - 公司表示将采取以粉丝为中心的方法推动未来增长[9] - 公司净收入(亏损)为511.5万美元，相比去年同期亏损7,299.8万美元有所改善[35] - 公司调整后净收入(亏损)为556.3万美元，相比去年同期亏损2,234.3万美元有所改善[35] - 公司权益性薪酬费用为327.6万美元[35] - 公司外汇交易收益为56.3万美元[35] - 公司所得税费用为106.5万美元[35] - 公司调整后每股摊薄收益为0.10美元[35] - 公司加权平均A类普通股股数为54,580股[35] - 公司调整后加权平均A类普通股股数为54,580股[35]