财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长40%，美国净销售额增长36%至1.91亿美元，欧洲增长66%至5900万美元，其他国际市场增长19%至1800万美元 [32][33] - 活跃IP数量增长13%至806个，每个活跃IP的净销售额增长24%至33.2万美元 [33] - 第三季度毛利率为36%，较2020年第三季度下降260个基点，预计2021年毛利率略低于2020年水平，至少到明年上半年仍面临压力 [35] - 第三季度SG&A为6000万美元，占销售额的22.4%，较第二季度改善90个基点 [36] - 调整后EBITDA增至4000万美元，调整后EBITDA利润率为15%，调整后摊薄每股收益为0.39美元 [36] - 季度末现金及现金等价物为9300万美元，循环信贷额度可用余额为1亿美元，总流动性为1.93亿美元，总债务为1.78亿美元，较去年第三季度下降7% [37] - 季度末库存总计1.41亿美元，较销售额增长94%，约60%的库存处于运输中，年初至今经营现金流为7900万美元 [38] - 上调2021年全年净销售额预期，预计在9.5亿 - 9.75亿美元之间，预计全年毛利率略低于2020年水平，第四季度毛利率将环比下降约300个基点 [39] - 预计第四季度SG&A将环比增长中到高个位数，全年调整后EBITDA利润率预计在14% - 14.5%之间，调整后净收入预计在6440万 - 7040万美元之间，调整后摊薄每股收益预计在1.20 - 1.31美元之间 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度人偶（包括动作人偶）净销售额增长42%至2.06亿美元，Pop品牌产品增长41%，非人偶产品销售额增长34%至6200万美元，主要由Loungefly品牌带动，该品牌增长36%，游戏和毛绒产品也有贡献 [34] - 核心Pop平台不断拓展，Pop压铸产品线迅速售罄，与Hallmark的饰品合作非常受欢迎，9月面向大众市场推出的针对体育和音乐粉丝群体的黄金动作人偶系列也受到欢迎 [13] - 目标增长领域内容、体育、音乐和动漫在第三季度均增长超过50% [14] - 游戏业务在第二季度末推出的游戏获得显著进展，由大众市场渠道带动实现强劲两位数增长，第三方在线零售商表现尤其出色，收藏游戏方面，Battle World系列2取得了良好的早期成绩 [15][16] - 青少年收藏业务中，动作人偶表现出色，如《Five Nights at Freddy》和Turbo Man，还在所有大众市场合作伙伴处推出了Snapsies系列2 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场净销售额增长36%至1.91亿美元，欧洲市场增长66%至5900万美元，其他国际市场增长19%至1800万美元，所有地区均实现增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 拓展产品类别和粉丝群体，将旗舰Pop品牌拓展到软线和配饰领域，将人偶产品线拓展到玩具区，推出新的动作人偶 [9] - 持续推进地理扩张，Loungefly品牌在国际市场上软线产品成为增长最快的类别，国内市场也因重新开业、新渠道合作和一流的产品设计而表现强劲 [10] - 加强直接面向消费者（DTC）渠道，该渠道推动了各产品类别和地区的增长，占总净销售额的11%，funko.com和Funko europe.com的各项指标表现出色，同时批发业务也实现了强劲两位数增长，证明了多渠道策略的可行性和可持续性 [11][12] - 举办可盈利且与Funko独特粉丝互动风格一致的活动，如庆祝蝙蝠侠日、举办虚拟活动等，提升粉丝互动和产品知名度 [23][24] - 参与梅西感恩节游行，推出相关限量版收藏系列，扩大品牌影响力 [26][27] - 发展Digital Pop! NFT业务，已进行四次重大发售和多次小型活动，每次发售都在几分钟内售罄且大量超额认购，还与TokenWave合作推出新的数字市场Droppp.io [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临供应链中断和运费上涨的挑战，但Funko产品需求达到历史最高水平，第三季度业绩出色并上调全年净销售额预期 [7][8] - 大部分产品非季节性，在有较高季节性暴露的产品类别中会优先安排生产，通过平衡传统货运安排和增加集装箱空间、应对东南亚工厂停工等措施，部分抵消了供应链挑战带来的不利影响 [18][19] - 供应链中断预计至少持续到2022年上半年，将继续对毛利率造成压力，但公司会积极管理运营，确保在不影响盈利能力的前提下满足尽可能多的需求 [38] 其他重要信息 - 2022年1月起，Andrew将担任首席执行官，Brian将担任首席创意官，主要负责产品创作和创新、拓展粉丝互动和数字Pop业务等 [30] - 公司正在进行ERP实施项目，预计明年完成，因业务增长需投资物流能力并增加额外空间，还将对DTC业务平台进行升级 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度业绩超预期的关键驱动因素（按渠道）以及供应链方面库存情况和缓解措施 - 增长是全面的，美国和国际各渠道均有显著增长，DTC业务表现火爆，已超过预期渗透水平 [44] - 库存同比增加，但第三季度库存周转率是过去三个第三季度中最快的，公司正在管理第四季度和2022年第一季度的库存，以确保年末和年初有足够库存支持销售，很多集装箱积压在长滩港，公司与不同集装箱合作确保库存运输，还将部分客户转为FOB模式以缓解供应链拥堵 [45][46] 问题2: 价格上涨幅度以及Snapsies产品的市场反馈 - 因供应链压力，Funko对零售渠道进行了系统性提价，预计明年第一季度末和第二季度开始看到效果，目前提价情况总体接受度尚可 [48] - Snapsies系列2已上架，还推出了衍生产品Gems，获得了零售商的支持，公司对其在新区域的表现感到满意，并将在假期继续支持该产品 [49] 问题3: 如何缓解越南采购问题以及FOB模式对货物流动的影响和占比 - FOB模式并非为了提前确认订单，而是为了缓解供应链中断，让产品更快到达零售商，部分大型零售合作伙伴有更好的集装箱获取能力，因此推动采用该模式 [52] - 越南工厂分布分散，可将生产转移至受影响较小的地区，目前八家主要工厂中只有两家半受疫情影响，且现已恢复满负荷生产 [53][54] 问题4: 未来几年是否有重大基础设施支出或SG&A杠杆效应 - 2022年有一些基础设施投资，包括ERP实施项目、物流能力投资和DTC业务平台升级，这些投资将支持未来的盈利增长 [57][58] 问题5: 毛利率展望以及定价能否缓解压力 - 预计供应链压力至少在明年上半年仍是一个压力点，第四季度毛利率会有环比压力，但这也是业务的周期性特点，公司会通过渠道组合和产品利润率等方式抵消部分压力，提价将在明年第一季度末和第二季度起到帮助作用 [61][63] 问题6: DTC业务的长期渗透目标 - DTC业务有很大的增长机会，目前主要集中在美国和EMEA地区，未来有很大的地理扩张潜力，该业务与批发业务同步增长，公司对其增长潜力感到兴奋 [64][65] - 明年将推出新平台，具备预购功能，还将改善客户服务、加快发货速度、提升客户忠诚度和营销工具，DTC业务是公司增长战略的一部分 [66][67]

整体净销售额变化 - 2021年前三季度净销售额为6.9302亿美元，2020年同期为4.26028亿美元；2021年第三季度净销售额为2.67733亿美元，较2020年同期的1.91229亿美元增长40.0%[91][93][94] - 2021年前九个月净销售额为6.93亿美元，较2020年同期的4.26亿美元增长62.7%[109] 整体净利润变化 - 2021年前三季度净利润为5040.5万美元，2020年同期亏损514.4万美元；2021年第三季度净利润为1837.5万美元，较2020年同期的1559.7万美元增长17.8%[91][93] - 2021年前九个月净收入为5040万美元，而2020年同期净亏损510万美元[122] 活跃授权IP及物业相关数据变化 - 2021年第三季度活跃授权IP数量增至806个，较2020年同期的715个增加12.7%，每个活跃授权IP的平均净销售额增长24.2%[95] - 2021年前九个月活跃物业数量增至896个，较2020年同期的805个增长11.3%，每个活跃物业的平均净销售额增长46.1%[110] 各地区净销售额变化 - 2021年第三季度美国净销售额增至1.913亿美元，较2020年同期的1.409亿美元增长35.7%；欧洲净销售额增至5890万美元，较2020年同期的3550万美元增长65.7%；其他国际地区净销售额增至1760万美元，较2020年同期的1480万美元增长19.1%[96] - 2021年前九个月美国净销售额增至4.91亿美元，较2020年同期的3.173亿美元增长54.7%；欧洲净销售额增至1.507亿美元，较2020年同期的7170万美元增长110.2%；其他国际地区净销售额增至5130万美元，较2020年同期的3700万美元增长38.8%[111] 各产品净销售额变化 - 2021年第三季度人偶产品净销售额增至2.06亿美元，较2020年同期的1.45亿美元增长42.0%；其他产品净销售额增至6180万美元，较2020年同期的4620万美元增长33.8%[97] 各品牌净销售额变化 - 2021年第三季度Pop!品牌产品净销售额增至1.931亿美元，较2020年同期的1.367亿美元增长41.3%；Loungefly品牌产品净销售额增至3680万美元，较2020年同期的2700万美元增长36.3%；其他品牌产品净销售额增至3780万美元，较2020年同期的2750万美元增长37.3%[98] 销售成本变化 - 2021年第三季度销售成本（不含折旧和摊销）为1.713亿美元，较2020年同期的1.175亿美元增长45.8%[93][99] - 2021年前九个月销售成本（不包括折旧和摊销）为4.259亿美元，较2020年同期的2.611亿美元增长63.1%[114] 毛利率变化 - 2021年第三季度毛利率（不含折旧和摊销）为36.0%，2020年同期为38.6%[100] 销售、一般和行政费用变化 - 2021年第三季度销售、一般和行政费用为5990万美元，较2020年同期的4120万美元增长45.5%，占净销售额的比例从21.5%升至22.4%[101] - 2021年前九个月销售、一般和行政费用为1.66亿美元，较2020年同期的1.276亿美元增长30.1%，占净销售额的比例从29.9%降至24.0%[116] 折旧和摊销费用变化 - 2021年第三季度折旧和摊销费用为1030万美元，较2020年同期的1190万美元下降13.1%[102] 净利息支出变化 - 2021年第三季度净利息支出为170万美元，较2020年同期的290万美元下降40.5%[103] 非GAAP财务指标定义 - 公司定义了EBITDA、调整后EBITDA、调整后净收入和调整后摊薄每股收益等非GAAP财务指标[124] 调整后相关财务指标变化 - 2021年第三季度调整后净利润为2110.6万美元，2020年同期为1607.2万美元；2021年前九个月调整后净利润为5573.2万美元，2020年同期为363.3万美元[129] - 2021年第三季度调整后摊薄每股收益为0.39美元，2020年同期为0.31美元；2021年前九个月调整后摊薄每股收益为1.04美元，2020年同期为0.07美元[129] - 2021年第三季度EBITDA为3635.3万美元，2020年同期为3177.9万美元；2021年前九个月EBITDA为9991.8万美元，2020年同期为3588.5万美元[129] - 2021年第三季度调整后EBITDA为4018.1万美元，2020年同期为3619.1万美元；2021年前九个月调整后EBITDA为1.11009亿美元，2020年同期为4701.2万美元[129] 现金流量变化 - 2021年前九个月经营活动提供的净现金为7879.2万美元，2020年同期为6034.5万美元[133] - 2021年前九个月投资活动使用的净现金为1715.1万美元，2020年同期为1470.4万美元[133] - 2021年前九个月融资活动使用的净现金为2049.4万美元，2020年同期为3966.2万美元[133] 信贷协议相关 - 2021年9月17日，公司签订新信贷协议，包括1.8亿美元定期贷款和1亿美元循环信贷[138] - 新定期贷款于2026年9月17日到期，按季度分期偿还，每期还款额为原本金的2.50%[141] - 新信贷安排下的贷款利息，按适用情况，可在LIBOR等加2.50%或ABR等加1.50%中选择，且基于特定杠杆比率有两次0.25%的下调[142] - 2021年9月30日结束的财季，最大净杠杆比率和最小固定费用覆盖率分别为2.50:1.00和1.25:1.00[143] - 截至2021年9月30日，新定期贷款安排下有1.776亿美元未偿还债务（扣除未摊销折扣250万美元），新循环信贷安排下无未偿还借款，有1亿美元可用额度[146] - 新定期贷款安排于2026年9月17日到期，按季度分期摊销，摊销总额为原本金的2.50%[154] - 新信贷协议定义“控制权变更”包括除ACON及其关联方外的任何个人或团体成为Funko, Inc.超过35%有表决权股权的实益拥有人[145] 股息相关 - 子公司支付现金股息能力受限，但在特定条件下可支付最高2500万美元的其他股息[140] 证券发售相关 - 2019年9月16日生效的Form S - 3允许公司不时发售最多1亿美元的各类证券，特定售股股东可发售27,884,185股A类普通股，有效期至2022年9月15日[147] 现金及营运资金情况 - 截至2021年9月30日，公司有9320万美元现金及现金等价物和1.678亿美元营运资金，而2020年12月31日分别为5230万美元和1.207亿美元[149] 销售季节性特征 - 历史上超50%的净销售额在第三和第四季度产生，主要在8月至11月期间[153] 外汇风险对冲 - 2021年9月30日结束的九个月内，公司签订额外短期外汇远期合约对冲外汇风险，未实现和已实现损益不重大[159] 市场风险情况 - 公司主要面临利率和外汇市场风险，正常业务中不进行投机交易[159] 疫情影响及应对 - 2020年公司因疫情面临产品需求减弱、净销售额和流动性受负面影响、产品采购延迟或困难等问题，公司将部分生产从中国转移到越南[86][87] 成本及价格应对策略 - 公司预计2021年剩余时间及至少到2022年初，集装箱运输成本将高于历史水平，近期已提高部分产品价格以应对成本上升和通胀压力[87]

业绩总结 - 2021年第二季度净销售额增长140.7%，达到2.361亿美元[6] - 美国净销售额增长109%，达到1.632亿美元，欧洲净销售额增长393%，达到520万美元[6] - 净收入增加3600万美元，达到2090万美元，净收入率扩大2420个基点，达到8.9%[6] - 调整后EBITDA增加4080万美元，达到4110万美元，调整后EBITDA率扩大1720个基点，达到17.4%[6] - 2021年上半年净收入为32,030千美元，相较于2020年的净亏损20,741千美元[28] - 2021年上半年调整后的净收入为34,626千美元，相较于2020年的净亏损12,439千美元[29] - 2021年上半年EBITDA为63,565千美元，较2020年的4,106千美元显著增长[30] - 2021年上半年调整后的EBITDA为70,828千美元，较2020年的10,821千美元增长了554.5%[30] 用户数据 - 活跃产品数量同比增长23%，每个活跃产品的净销售额增长96%[9] - Figures类别在第二季度增长142%，其他产品类别增长136%[11] - Loungefly品牌产品销售增长132%，推动了其他产品类别的强劲表现[6] - Pop! 产品在2021年第二季度的销售额为185.4百万，同比增长137%[13] - Loungefly 产品在2021年第二季度的销售额为29.6百万，同比增长132%[13] - 其他品牌产品在2021年第二季度的销售额为21.1百万，同比增长193%[13] 财务状况 - 毛利率扩大250个基点，达到39.1%[6] - SG&A费用增长40%，达到5490万美元，占净销售的23.2%[6] - 运营现金流为7140万美元，总流动性增加96%，达到1.705亿美元[6] - 现金及现金等价物在2021年6月30日为95.5百万，同比增长132.1%[22] - 总债务在2021年6月30日为177.4百万，同比下降26.1%[25] - 总流动性在2021年6月30日为170.5百万，同比增长95.9%[23] 未来展望 - 2021年上半年经营活动提供的净现金为71,431千美元，较2020年的32,208千美元增长了121.5%[28] - 2021年上半年现金及现金等价物期末余额为95,474千美元，较2020年同期的41,127千美元增长了132.2%[28] - 2021年第二季度调整后的每股收益为0.40美元，而2020年同期为亏损0.20美元[30] - 2021年上半年调整后的净收入率为8.1%，相比2020年的-5.3%有显著改善[29] 其他信息 - 2021年上半年资本支出为10,128千美元，较2020年的11,676千美元有所减少[28] - 2021年上半年融资活动净现金使用为17,116千美元，较2020年的6,259千美元增加了172.5%[28]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达2.36亿美元，同比增长141% [7] - 第二季度毛利率为39.1%，较2020年第二季度增加250个基点 [37] - 第二季度SG&A为5500万美元，略低于预期 [38] - 第二季度调整后EBITDA大幅增至4100万美元，调整后EBITDA利润率为17.4%，调整后摊薄每股收益为0.40美元 [38] - 季度末现金及现金等价物为9500万美元，循环信贷额度下可用额度为7500万美元，总流动性为1.7亿美元 [39] - 季度末总债务为1.77亿美元，较去年第二季度下降26% [39] - 季度末库存总计8600万美元，较销售额增长141%增长了43% [39] - 本季度经营现金流强劲，达7100万美元 [39] - 预计全年净销售额在9亿 - 9.3亿美元之间，中点较之前指引范围提高约3000万美元 [21][41] - 预计全年毛利率约为2020年水平或略低 [41] - 预计第三季度SG&A将环比增长至中高个位数百万美元，第四季度环比增幅较小 [41] - 预计全年调整后EBITDA利润率在14% - 14.5%之间，较2020年增加170 - 220个基点 [42] - 预计调整后净收入在5740万 - 6420万美元之间，调整后摊薄每股收益在1.06 - 1.19美元之间 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pop和Loungefly品牌同比增长均超过130% [17] - 非人物类产品销售额增长136%至4900万美元，主要由Loungefly品牌带动，该品牌增长132%，同时配饰、游戏、毛绒玩具和人偶也有强劲贡献 [36] - 直接面向消费者业务占本季度净销售额的11% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场净销售额增长110%至1.63亿美元，欧洲市场增长393%至5200万美元，其他国际市场增长117% [35] - 欧洲市场在第二季度保持强劲增长势头，超过2019年业绩，主要得益于专业零售复苏、Loungefly品牌持续增长以及D2C渠道Funko europe.com [31] - 其他国际地区也呈现增长态势，尤其是大洋洲和拉丁美洲 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速电子商务平台扩张，整合工具和分析以提高转化率和平均购买价值，扩大产品目录和SKU [11] - 推出数字Pop NSP系列，持续优化投放规模、节奏和用户体验 [15] - 推进产品多元化，拓展游戏品类，开发针对体育和音乐粉丝的新乙烯基人偶平台 [26][29] - 加强国际市场拓展，尤其是欧洲市场，通过专业零售复苏、Loungefly品牌增长和D2C渠道推动增长 [31] - 推出Pops! With Purpose计划，与领先组织合作创建Pop系列，提升社区参与度 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第二季度取得了卓越业绩，但下半年面临宏观不确定性，贸易逆风加速，Delta变种病毒影响消费者情绪 [20] - 尽管面临挑战，由于第二季度表现出色和产品需求创历史新高，公司上调全年净销售额指引 [21] 其他重要信息 - 本周举行的首届年度FunKon活动是虚拟与线下结合的活动，有望比2019年线下销售数字高出40%以上，未来将增加更多虚拟元素 [9][10] - 公司宣布管理层过渡，Andrew Perlmutter将于明年担任首席执行官，Brian Mariotti将担任首席创意官 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Delta变种病毒对消费者情绪的影响 - 公司表示这是宏观层面的情绪影响，并非针对Funko的季度趋势，公司需求强劲，对第二季度销售和前景感到乐观 [43][44] 问题2: 上调全年销售指引后，第三季度和第四季度的情况以及新推出的NSP是否有贡献 - 公司称季度销售相对稳定，目前未将NSP纳入销售数字，因为这是一个新兴行业，公司也是新手 [45][46] 问题3: 供应链方面，越南工厂的停工情况、转移生产的灵活性、运费展望以及是否使用空运 - 公司表示工厂产能不是问题，瓶颈在于集装箱空间；已将运费增加考虑到指引中 [48][49][50] 问题4: 对返校季的看法，以及Concord渠道、数字和专业渠道的情况 - 公司称大众市场表现强劲，返校季虽不是重要活动，但能从返校购物的客流量中受益 [52] 问题5: NSP的用户体验和未来发布频率 - 公司称借助了WAX的市场平台，正在建设自己的市场；发布频率预计为每三周一次，2022年将更丰富 [53][54][55] 问题6: Loungefly品牌增长的原因以及客户群体情况 - 公司表示专业零售商的繁荣、更多许可证和分销帮助、D2C渠道的发展推动了Loungefly的增长；该品牌吸引了现有Funko粉丝和新客户 [57][58][60] 问题7: 如何解释EBITDA不变，而毛利率降低和营销费用转移的情况 - 公司称部分营销费用从本季度转移到下半年，与产品发布时间一致；SG&A方面，人才招聘进度较慢，但仍在按计划进行，因此调整后EBITDA利润率维持指引，但随着销售额增加，调整后EBITDA将上升 [63] 问题8: 长期来看，为确保业务持续健康增长需要进行哪些基础设施投资和资本支出 - 公司表示将在2022年及以后提供更多指引，目前正在进行ERP项目，大部分资本支出用于工具和模具，未来将保持相对稳定 [66] 问题9: 集装箱情况导致FOB销售比例变化以及是否会将第四季度销售转移到第三季度 - 公司称正在与客户就集装箱可用性进行沟通，利用FOB方式尽可能多地运输产品；FOB业务占比约为25% - 35%，需进一步确认 [67][68]

财务数据关键指标变化 - 净销售额 - 2021年第二季度净销售额为2.361亿美元，较2020年同期的9810万美元增长140.7%[84][86][87] - 2021年上半年净销售额为4.253亿美元，2020年同期为2.348亿美元[84] - 2021年上半年净销售额为4.253亿美元，较2020年同期的2.348亿美元增长81.1%[101] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2021年第二季度净利润为2094.4万美元，2020年同期亏损1500.9万美元[84][86] - 2021年上半年净利润为3203万美元，2020年同期亏损2074.1万美元[84] - 2021年Q2净利润为1381.3万美元，2020年Q2净亏损为1058.5万美元；2021年上半年净利润为2032.7万美元，2020年上半年净亏损为1471.1万美元[120] - 2021年上半年净利润为3200万美元，而2020年同期净亏损2070万美元[113] 财务数据关键指标变化 - 活跃授权IP相关 - 2021年第二季度活跃授权IP数量增至795个，较2020年同期的644个增长23.4%，每个活跃授权IP的平均净销售额增长95.0%[88] - 2021年上半年活跃IP数量增至846个，较2020年同期的735个增长15.1%，每个活跃IP的平均净销售额增长57.4%[102] 财务数据关键指标变化 - 各地区净销售额 - 2021年第二季度美国净销售额增至1.632亿美元，较2020年同期增长109.5%；欧洲净销售额增至5200万美元，增长392.8%；国际净销售额增至2090万美元，增长116.8%[89] - 2021年上半年美国市场净销售额为2.997亿美元，较2020年同期的1.764亿美元增长69.9%；欧洲市场净销售额为9180万美元，较2020年同期的3610万美元增长154.0%；国际市场净销售额为3380万美元，较2020年同期的2220万美元增长51.8%[103] 财务数据关键指标变化 - 各产品净销售额 - 2021年第二季度人偶产品净销售额增至1.872亿美元，较2020年同期增长141.9%；其他产品净销售额增至4890万美元，增长136.1%[90] - 2021年第二季度Pop!品牌产品净销售额增至1.854亿美元，较2020年同期增长137.3%；Loungefly品牌产品净销售额增至2960万美元，增长132.1%；其他品牌产品净销售额增至2110万美元，增长192.9%[91] 财务数据关键指标变化 - 销售成本 - 2021年第二季度销售成本（不含折旧和摊销）为1.438亿美元，较2020年同期的6220万美元增长131.2%[86][92] - 2021年上半年销售成本（不包括折旧和摊销）为2.546亿美元，较2020年同期的1.436亿美元增长77.3%[106] 财务数据关键指标变化 - 毛利率 - 2021年第二季度毛利率（不含折旧和摊销）为39.1%，2020年同期为36.6%[93] - 2021年上半年毛利率（不包括折旧和摊销）为40.1%，较2020年同期的38.8%有所提高[107] 财务数据关键指标变化 - 销售、一般和行政费用 - 2021年第二季度销售、一般和行政费用为5490万美元，较2020年同期的3910万美元增长40.3%，占净销售额的比例从39.9%降至23.2%[94] - 2021年上半年销售、一般和行政费用为1.061亿美元，较2020年同期的8640万美元增长22.8%，占净销售额的比例从36.8%降至25.0%[108] 财务数据关键指标变化 - 折旧和摊销费用 - 2021年第二季度折旧和摊销费用为1020万美元，较2020年同期的1110万美元下降8.0%[95] 财务数据关键指标变化 - 净利息支出 - 2021年第二季度净利息支出为200万美元，较2020年同期的270万美元下降26.7%[96] 财务数据关键指标变化 - 调整后相关指标 - 2021年Q2调整后净利润为2167.1万美元，2020年Q2调整后净亏损为1015.3万美元；2021年上半年调整后净利润为3462.6万美元，2020年上半年调整后净亏损为1243.9万美元[120] - 2021年Q2调整后摊薄每股收益为0.40美元，2020年Q2调整后摊薄每股亏损为0.20美元；2021年上半年调整后摊薄每股收益为0.65美元，2020年上半年调整后摊薄每股亏损为0.24美元[120] 财务数据关键指标变化 - EBITDA - 2021年Q2息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为3768.7万美元，2020年Q2为 - 295万美元；2021年上半年EBITDA为6356.5万美元，2020年上半年为410.6万美元[120] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2021年上半年经营活动提供的净现金为7143.1万美元，2020年上半年为3220.8万美元[125] - 2021年上半年投资活动使用的净现金为1112.9万美元，2020年上半年为1167.6万美元[125] - 2021年上半年融资活动使用的净现金为1711.6万美元，2020年上半年为625.9万美元[125] 信贷协议相关 - 2018年10月22日，公司签订信贷协议，包括2.35亿美元的定期贷款和5000万美元的循环信贷[130] - 2019年2月11日，公司将循环信贷额度增加至7500万美元[131] - 2019年9月23日，公司修改信贷协议，将定期贷款和循环信贷的到期日延长至2024年9月23日，降低利率利差0.75%并减少相关费用[132] - 信贷协议限制公司多项能力，每四个财季可进行最高2500万美元的其他分配用于支付股息，前提是杠杆比率等条件满足且信贷安排剩余可用性至少2500万美元[139] - 2021年6月30日结束的财季，最大杠杆比率为2.75:1.00，最小固定费用覆盖率为1.25:1.00[141] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司遵守信贷协议所有契约，预计至少一年内维持合规[142] - 信贷协议定义“控制权变更”包括非ACON及其关联方成为Funko, Inc.超过35%股权投票权的实益拥有人[143] - 截至2021年6月30日，定期贷款安排下有1.774亿美元未偿还债务（未摊销折扣260万美元），循环信贷安排无未偿还借款，可用额度7500万美元[144] 证券发售相关 - 2019年9月16日生效的Form S - 3允许公司不时发售最高1亿美元的各类证券，特定售股股东可发售27884185股A类普通股[145] 财务数据关键指标变化 - 现金及营运资金 - 截至2021年6月30日，公司有9550万美元现金及现金等价物和1.443亿美元营运资金，2020年12月31日分别为5230万美元和1.207亿美元[147] 业务季节性特征 - 历史上超50%的净销售额在第三和第四季度产生，主要在8 - 11月，第一季度是业务量和销售额最低且利润最少的季度[151] 合同义务及安排 - 2021年6月30日止六个月，公司合同义务无重大变化，无表外安排[152][153] 外汇风险对冲 - 2021年上半年公司签订额外短期外汇远期合约对冲外汇风险，未实现和已实现损益不重大[157]

业绩总结 - 2021年第一季度净销售额为1.892亿美元，同比增长38.4%[6] - 美国净销售额增长39%至1.365亿美元，欧洲净销售额增长55%至3980万美元[5] - 净收入增加1680万美元至1110万美元，净收入率扩大1000个基点至5.9%[5] - 调整后EBITDA增长181%至2980万美元，调整后EBITDA率扩大790个基点至15.7%[6] - 净收入为$11.1百万，相较于去年同期的净亏损$5.7百万实现扭亏为盈[27] - 调整后的净收入为1295.5万美元，净收入率为6.8%，而去年同期为-1.7%[28] - 调整后的每股摊薄收益为0.24美元，去年同期为-0.04美元[28] 用户数据 - 直接面向消费者的销售增长超过160%[5] - 活跃产品数量增加12%，每个活跃产品的净销售额增长24%至248,000美元[9] - Loungefly品牌产品在本季度增长82%[11] 财务数据 - 毛利率扩大100个基点至41.4%[5] - SG&A费用增长8%至5130万美元，占净销售的27.1%，下降750个基点[5] - 运营现金流为3750万美元，总流动性增加47%至1.497亿美元[5] - 现金及现金等价物同比增长34.8%，达到$74.7百万[22] - 总债务同比减少24.5%，降至$183.0百万[22] - 总流动性同比增长47.2%，达到$149.7百万[22] 未来展望 - 其他国际市场收入同比增长2%，达到$12.9百万[12] - 调整后的EBITDA同比增长181%，达到$13.0百万[17] - 调整后的EBITDA利润率从7.8%提升至15.7%，增加790个基点[19] - 外汇交易损失为117.9万美元，去年同期为91.4万美元[29] - 净利息支出为22.4万美元，去年同期为26.6万美元[29] - 所得税费用为229.3万美元，去年同期为-85.6万美元[29] 其他信息 - 2023年第一季度的股权基础补偿费用为269万美元，去年同期为241.3万美元[29]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比增长38%，超出预期 [8] - 调整后EBITDA利润率比去年高出790个基点，达到15.7% [9][42] - 第一季度毛利率为41.4%，同比增加100个基点 [42] - SG&A占销售额的比例下降750个基点，降至27.1%；SG&A费用同比增加8%，达到5100万美元 [42] - 调整后摊薄每股收益增至0.24美元 [42] - 季度末现金及现金等价物为7500万美元，循环信贷额度可用余额为7500万美元，总流动性为1.5亿美元，较去年提高近50% [43] - 季度末总债务为1.83亿美元，较去年第一季度下降25% [43] - 季度末库存为5200万美元，同比增长16% [44] - 该季度经营现金流强劲，达到3750万美元 [44] - 上调全年净销售额预期至8.65 - 9亿美元，调整后EBITDA利润率预期为14% - 14.5% [22][46][47] - 预计全年调整后净收入为5200 - 6000万美元，调整后摊薄每股收益为0.98 - 1.12美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pop品牌产品销售额同比增长33% [11] - Loungefly品牌产品销售额同比增长超80% [11] - 非人偶业务销售额同比增长52%，由包、钱包、配饰、毛绒玩具和游戏带动 [12] - 直接面向消费者业务销售额同比增长超160%，占整体业务的10%，两年前为4% [13] - 人偶产品第一季度净销售额增长35%，达到1.51亿美元；其他产品销售额增长52%，达到3900万美元，其中Loungefly品牌产品增长82% [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售额同比增长39%，达到1.37亿美元，第三方电商、大众市场和直接面向消费者渠道表现强劲，专业渠道开始复苏 [14][40] - 欧洲市场销售额同比增长55%，达到4000万美元，第三方电商、Funko欧洲网站和零售渠道推动增长，但市场环境仍不稳定 [14][40] - 其他国际地区销售额同比增长2%，部分关键市场仍受疫情影响 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 进入NFT市场，战略收购TokenWave多数股权，计划6月推出相关产品，每周推出一个新系列，起售价999美元，销售稀有NFT可获免费实体人偶，二次交易公司和授权伙伴可获版税 [16][18] - 四大增长支柱：一是最大化核心业务，利用常青内容拓展粉丝群体，针对未充分渗透的类型推出新产品；二是产品多元化，扩大Loungefly品牌、游戏组合和青少年收藏品；三是拓展直接面向消费者业务，提升全球数字能力，加强客户体验；四是国际扩张，在欧洲拓展新区域，在其他地区通过战略渠道合作优化运营 [25][29][33][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍不确定，但美国限制措施放松，全球消费者需求增强，公司对业务长期成功有信心 [21][22] - 第一季度表现良好，预计下半年销售增长为低至中两位数，全年销售和利润率预期上调 [22][45][46] 其他重要信息 - 第一季度活跃授权项目数量为762个，同比增加12%；每个活跃授权项目的净销售额为24.8万美元，同比增加24% [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 直接面向消费者业务的长期渗透率及对损益表盈利能力的影响 - 公司过去一年将该业务渗透率提升至10%，会继续作为长期战略重点发展，对进展满意并期望持续增长 [49] 问题2: NFT业务的利润率情况及对长期营收的影响 - 该业务利润率可能高于传统实体产品，但因是新业务会谨慎对待，短期内对利润率影响不大，若持续增长可能影响盈利能力 [50][51] 问题3: 原创内容目前情况及未来作为营收来源的发展潜力 - 过去三四个季度原创IP取得进展，部分季度进入前十或接近前十，会继续投入资源发展，如Paka系列、Pop Protectors和Pop Cases等，也有Snapsies项目 [52][53][54] 问题4: NFT业务除营收外，在拓展粉丝参与度和直接面向消费者业务平台方面的考虑 - 连接实体和数字产品有多种方式吸引粉丝，如活动前发放免费编号NFT，吸引用户注册，还可与零售商合作，通过NFT卡片等形式增加互动，会采取稳健策略长期发展 [57][58][60] 问题5: 直接面向消费者业务在各市场的发展情况及消费者参与的共同模式 - 目前主要集中在北美，但欧洲业务提前两年开展，消费者平均购物篮规模增加，购买日常商品多于限量版商品，公司会继续探索新形式吸引粉丝 [61][62][64] 问题6: TokenWave收购的现金支出、股权比例及今年的营收和盈利增厚预期 - 收购了该公司51%的股权，暂不披露收购价格和营收情况，会谨慎推进6月的项目，该项目符合公司战略 [66] 问题7: 树脂和运费成本上升对利润率的影响 - 公司产品不使用树脂；运费方面，第一季度利润率已受影响，预计2021年仍有压力，但公司采取措施可抵消部分影响 [67][69] 问题8: 疫情前计划的实体分销扩张情况及目前的分销机会和成果 - 产品多元化战略在零售端开始显现成效，体育、动漫、音乐等业务推动各渠道促销和货架空间增加，游戏、青少年收藏品等类别也有增长，与多家零售商合作取得进展，欧洲市场也有突破 [73][74][77] 问题9: 国际扩张方面是否会进入新市场及目标市场 - 团队重点关注波兰、俄罗斯，德国发展迅速，北欧市场表现良好，会加强在欧洲各国的业务 [78][79] 问题10: 聚氯乙烯价格对生产的影响、是否提价及定价能力 - 公司超五年未出现生产成本增加，产品使用PVC乙烯基，通过大量生产和迁移工厂降低成本，目前仅面临集装箱空间和价格及运输延迟问题 [80][81]

整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净销售额为1.892亿美元，较2020年同期的1.367亿美元增长38.4%[80][82][83] - 2021年第一季度销售成本（不含折旧和摊销）为1.109亿美元，较2020年同期的8140万美元增长36.2%[82][88] - 2021年第一季度毛利润率（不含折旧和摊销）为41.4%，2020年同期为40.4%[89] - 2021年第一季度销售、一般和行政费用为5130万美元，较2020年同期的4730万美元增长8.4%，占净销售额的比例从2020年的34.6%降至2021年的27.1%[90] - 2021年第一季度折旧和摊销费用为1030万美元，较2020年同期的1100万美元下降6.6%[82][91] - 2021年第一季度净利息支出为220万美元，较2020年同期的270万美元下降15.7%[92] - 2021年和2019年第一季度其他净支出分别为120万美元和90万美元[93] - 2021年和2020年第一季度所得税费用分别为230万美元和所得税收益90万美元[94] - 2021年第一季度净收入为1110万美元，而2020年同期净亏损570万美元[95] - 2021年和2020年第一季度调整后净收入分别为1295.5万美元和亏损228.6万美元[102] - 2021年和2020年第一季度EBITDA分别为2587.8万美元和705.6万美元[102] - 2021年和2020年第一季度调整后EBITDA分别为2977.2万美元和1059.6万美元[102] - 2021年和2020年第一季度经营活动提供的净现金分别为3746.5万美元和3695.2万美元[109] - 2021年和2020年第一季度投资活动使用的净现金分别为368.5万美元和496.1万美元[109] - 2021年和2020年第一季度融资活动使用的净现金分别为1040万美元和275.2万美元[109] - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为7470万美元，营运资金为1.284亿美元，而2020年12月31日分别为5230万美元和1.207亿美元[130] 授权业务数据关键指标变化 - 2021年第一季度活跃授权IP数量为762个，较2020年同期的681个增加11.9%，每个活跃授权IP的平均净销售额增长23.7%[84] 市场业务数据关键指标变化 - 2021年第一季度美国市场净销售额为1.365亿美元，较2020年同期的9850万美元增长38.6%；欧洲市场净销售额为3980万美元，较2020年同期的2560万美元增长55.5%；国际市场净销售额为1290万美元，较2020年同期的1260万美元增长2.2%[85] 产品业务数据关键指标变化 - 2021年第一季度人偶产品净销售额为1.506亿美元，较2020年同期的1.113亿美元增长35.4%；其他产品净销售额为3850万美元，较2020年同期的2540万美元增长51.6%[86] 品牌业务数据关键指标变化 - 2021年第一季度Pop!品牌产品净销售额为1.503亿美元，较2020年同期的1.131亿美元增长33.0%；Loungefly品牌产品净销售额为2450万美元，较2020年同期的1350万美元增长82.0%；其他品牌产品净销售额为1430万美元，较2020年同期的1010万美元增长40.8%[87] 生产策略调整 - 2020年公司将更多生产从中国转移到越南以应对产品采购延迟或困难问题[75] 信贷协议相关 - 2019年2月11日，公司将循环信贷额度提高至7500万美元，增量为2500万美元[115] - 2019年9月23日，公司第二次修订信贷协议，将定期贷款和循环信贷到期日延至2024年9月23日，降低利率利差0.75%，允许定期贷款额度增加2500万美元[116] - 定期贷款按季度分期偿还，前两年每年偿还本金的5%，第三、四年每年偿还10%，第五、六年每年偿还12.5%[120] - 截至2021年3月31日，公司定期贷款未偿还债务为1.83亿美元（未摊销折扣290万美元），循环信贷无未偿还借款，可用额度7500万美元[127] - 2021年第一季度末，最大杠杆比率和最低固定费用覆盖率分别为3.50:1.00和1.25:1.00[124] 证券发售相关 - 2019年9月16日，Form S - 3注册声明生效，公司可不时发售最高1亿美元的证券，特定股东可发售27884185股A类普通股[128] 业务季节性特征 - 历史上超50%的净销售额在第三、四季度产生，主要集中在8 - 11月，第一季度是业务量和销售额最低、盈利最少的季度[134] 外汇风险管理 - 2021年第一季度，公司签订额外短期外汇远期合约对冲外汇风险，未实现和已实现损益不重大[140] 表外安排情况 - 截至2021年3月31日，公司无表外安排[136]

业绩总结 - 2020年第四季度净销售额增长6%，达到2.265亿美元[5] - 美国市场净销售额增长18%，达到1.71亿美元，为Funko在国内的最大季度销售额[5] - 毛利率提高至37.2%[6] - 净收入增加2120万美元，达到1490万美元[6] - 调整后EBITDA增长29%，达到3320万美元[6] - 2020年第四季度调整后净收入增长72%，达到8.9百万，调整后净收入利润率为4.2%[23] - 2020年第四季度EBITDA为30,983千美元，较2019年同期的5,610千美元增长了438.3%[32] - 2020年全年净收入为9,763千美元，较2019年的27,820千美元下降了65.0%[32] - 2020年全年EBITDA为66,868千美元，较2019年的88,764千美元下降了24.7%[32] 用户数据 - 非人偶产品的净销售额同比增长30%[5] - 68%的销售额来自于常青内容[5] - Pop!品牌在2020年第四季度实现1%的增长，国内市场增长12%[15] - Loungefly品牌在2020年第四季度增长51%，主要得益于批发和直销渠道的强劲表现[15] - 2020年全年，Pop!品牌销售额下降20%，其他品牌产品下降28%[17] 现金流与流动性 - 现金流从运营中增加69%，达到4690万美元[5] - 总流动性增加71%，达到1.273亿美元[5] - 2020年12月31日现金及现金等价物为52.3百万，同比增长107.1%[25] - 经营活动提供的净现金为107,239千美元，较去年同期的90,765千美元增长了18.0%[30] 负债与资产 - 2020年总债务减少21%，降至190.8百万[27] - 长期债务净额为180,012千美元，较去年同期的202,816千美元下降了11.2%[22] - 应收账款净额为131,837千美元，较去年同期的151,564千美元下降了13.0%[22] - 存货为59,773千美元，较去年同期的62,124千美元下降了3.8%[22] - 总资产为763,590千美元，较去年同期的796,467千美元下降了4.1%[22] 其他信息 - SG&A费用减少6%，降至5360万美元[6] - 2020年第四季度利息支出为2,491千美元，较2019年同期的2,887千美元下降了13.7%[32] - 2020年全年股权基础补偿费用为10,116千美元，较2019年的13,044千美元下降了22.3%[32]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净销售额增长6%至2.27亿美元，远超预期 [14] - 调整后EBITDA利润率为14.7%，较去年提高270个基点 [14] - 流动性较上年增加超70%至1.27亿美元 [15] - 2020年全年非人物类产品销售额占比达23%，Loungefly品牌产品占17%，游戏产品组合增长超50% [7] - 全年常青内容相关销售额占比从2019年的51%升至66% [8] - 全年直接面向消费者（DTC）销售额增长80%至超5000万美元，占比从2019年的不到4%升至8% [9][10] - 全球大众市场和第三方电商渠道销售额占比从2019年的28%升至35% [11] - 2020年末总债务较去年减少超5000万美元，降幅20%，至1.91亿美元 [54] - 2020年末库存为6000万美元，较2019年下降4% [54] - 2020年第四季度经营活动现金流为4700万美元，同比增长69%；全年经营活动现金流为1.07亿美元，同比增长18% [55] - 预计2021年全年销售额增长25% - 30%，第一季度增长约30%，上半年增长低至50%多，下半年增长低至中双位数 [25][57][58] - 预计2021年全年调整后EBITDA利润率在13.5% - 14%，较2020年提高120 - 170个基点；调整后净收入4400 - 5100万美元，摊薄后每股收益0.84 - 0.96美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 人物类产品 - 第四季度人物类产品净销售额持平于1.7亿美元 [48] - Pop品牌产品第四季度销售额增长1%，国内增长12% [49] 非人物类产品 - 第四季度其他产品销售额增长30%至5600万美元，主要得益于Loungefly品牌产品增长51%，游戏、毛绒和配饰等品类也有增长 [48] 直接面向消费者业务（DTC） - 2020年DTC业务销售额增长170%，若作为客户排名，将成为公司第三大客户 [41] - 2020年网站SKU数量从几百个增加到超2000个，10月提前近两年推出funkoeurope.com [9] 全球大众市场和第三方电商渠道 - 2020年末该渠道销售额占比从2019年的28%升至35% [11] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第四季度美国销售额增长18%至1.71亿美元，为国内最大季度销售额 [16] 欧洲市场 - 第四季度欧洲销售额增长24%，虽受疫情影响但表现好于预期 [47] 其他国际市场 - 第四季度其他国际市场销售额下降7% [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 最大化核心流行文化业务，聚焦常青内容，拓展体育、音乐和动漫等未充分渗透的内容类型，推出新产品 [29][30] - 推动品类多元化，扩大Loungefly品牌分销，推出新棋盘游戏和青年收藏品 [34][35] - 进行国际扩张，在欧洲、拉丁美洲、加拿大、澳大利亚、新西兰和亚太地区拓展业务 [38][39][40] - 拓展直接面向消费者业务，加速数字化能力建设，扩大国际DTC覆盖范围 [41][42] 行业竞争 - 全球授权商品市场超2900亿美元，全球玩具和游戏市场超900亿美元，公司凭借多元化产品和渠道优势参与竞争 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司在疫情下展现出韧性，通过创新、利用常青内容、加强DTC平台等举措取得成绩，第四季度实现营收增长和盈利能力提升 [6][14] - 2021年公司有望迎来最强销售年，预计销售额增长25% - 30%，将继续投资业务以实现长期增长 [24][25] - 对虚拟活动充满信心，认为未来虚拟活动将与线下活动结合，为公司带来新的零售驱动力 [68][69][71] - 看好Loungefly品牌的未来发展，认为其在国内外市场都有巨大增长潜力 [89][90] 其他重要信息 - 2021年初举办首届虚拟Funko展会，与授权商和零售商合作，吸引粉丝参与，预售近150万件产品，社交媒体曝光超1900万次 [22][23] - 12月在两家旗舰店推出Pop! People定制服务，反响良好，计划2022年推广到网站 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度指导中美国和欧洲市场情况，以及全年流行和人物业务与多元化业务的销售指导预期 - 公司预计所有产品类别都将增长，Loungefly、软线和游戏等类别可能带来更多增长压力；欧洲市场第四季度仍下降24%，在封锁解除前仍面临挑战，但表现好于预期 [65][66] 问题2: 关于虚拟活动和Snapsies产品的看法 - 虚拟活动取得了巨大成功，未来将结合线下活动，利用虚拟活动的经验推动零售；Snapsies产品是首个针对女孩的青年收藏品系列，市场反应积极，公司计划今年更新产品线并扩大分销 [68][72][73] 问题3: 非核心业务增长的利润率贡献，以及2021年增长目标中库存补货和国际分销收益的情况 - 各产品类别都取得了成功，不同类别和渠道的利润率不同，会影响整体利润率；预计2021年游戏、B2C业务和软线业务将有较大增长，欧洲市场将因2020年的挑战而实现更强增长 [75][76] 问题4: 第四季度销售额超预期的原因，以及对欧洲市场的预期 - 欧洲市场通过吸取第二季度的经验，迅速调整订单，表现好于预期；DSC业务、第三方电商、大众市场和DTC渠道都取得了成功，专业零售商也在利用DTC渠道恢复业务 [79][80] 问题5: 对恢复到疫情前收入水平的信心来源，内容安排的改善情况，以及专业渠道复苏的假设 - 公司对2021年的指导有信心，因为过去一年在DTC业务、国际扩张等方面的努力在第四季度得到了体现；2021年的内容安排非常令人兴奋，包括多部漫威电影和电视剧、视频游戏和电视节目等；专业合作伙伴在疫情期间表现出色，预计未来将通过全渠道方式恢复业务 [81][83][85] 问题6: 对当前库存状况的看法，以及是否存在库存限制 - 公司对库存状况感到满意，正在提高库存效率；虽然受到西海岸港口拥堵的影响，但尚未对整体业务模式造成干扰 [86] 问题7: 2021年增长中来自新电影发行的比例 - 新电影发行将对增长做出贡献，但公司不会依赖电影发行来推动业务，将采取全方位的方法来应对流行文化的变化 [88] 问题8: Loungefly品牌在哪些分销渠道取得了最大成功 - Loungefly品牌在国内的直接面向消费者渠道、亚马逊和专业零售商渠道取得了巨大成功，国际市场对其产品的需求也很高，未来国际市场将在其增长中发挥重要作用 [89][90] 问题9: 2020年DTC网站销售额占比，2021年渗透率是否会增长，以及对毛利率的影响 - 2020年DTC业务渗透率约为8%，较去年的不到4%有了显著增长；预计2021年渗透率会有所增加，但由于所有渠道都在增长，增幅不会太大 [92] 问题10: 国际市场专业渠道仍面临关闭的比例，以及与第四季度相比的情况 - 很难跟踪专业渠道的关闭情况，但第二季度是最具挑战性的时期，第四季度表现超出预期；专业渠道的恢复将比其他渠道慢，但最终会恢复正常 [93]