文章核心观点 - 尽管Funko公司营收持续下滑，但基本面数据向好，股价自3月初以来上涨42%，仍值得给予“强力买入”评级 [1] 公司经营情况 2023年业绩 - 营收11亿美元，较2022年的13.2亿美元下降17.1%，主要因库存补货缓慢和零售环境不佳，美国业务营收暴跌21.8%，欧洲业务销售增长3% [2] - 净亏损从2022年的800万美元扩大至1.541亿美元，主要因利息、折旧摊销等成本增加，以及销售成本和管理费用降幅小于营收降幅 [3] - 运营现金流从-4080万美元转为3090万美元，但调整后运营现金流从4800万美元降至-6780万美元，EBITDA从9740万美元降至2720万美元 [3] 2024年第一季度业绩 - 营收2.157亿美元，较去年同期的2.519亿美元下降14.4%，美国业务下降17.4%，欧洲业务下降7.2%，主要因对专业零售商、电商平台销售减少 [3] - 净亏损2270万美元，远低于去年同期的5530万美元，销售成本占比从80.3%降至60%，运营现金流从-3030万美元转为1450万美元，调整后从-4470万美元降至-380万美元，EBITDA从-1400万美元转为960万美元 [4] 2024年全年展望 - 管理层预计营收在10.5亿-11亿美元之间，中点较去年下降1.9%，意味着二至四季度销售需比去年同期增长1.8%，预计EBITDA在6500万-8500万美元之间 [4] 公司优势 估值方面 - 基于今年调整后运营现金流的定价与2022年结果估值相差不大 [12] 财务状况 - 净债务持续减少，从2023年第一季度的2.756亿美元降至今年第一季度的2.203亿美元，即使年底不再下降，净杠杆率为2.94，风险可控 [13] 库存情况 - 库存积压问题基本解决，从2022年第三季度的2.658亿美元降至最近一季度的1.123亿美元，低于去年同期和2022年第一季度水平，有望带来利润和现金流改善 [14]

文章核心观点 - 基于技术面和盈利预期，投资者可关注Funko公司股票以获取近期收益 [1][2] 技术面分析 - Funko公司股价达到关键支撑位，50日简单移动平均线向上穿过200日简单移动平均线，形成“黄金交叉” [1] - “黄金交叉”是一种技术图表形态，预示股价可能出现看涨突破，通常涉及50日和200日移动平均线，时间周期越长突破越强 [1] - “黄金交叉”有三个关键阶段，始于股价下跌触底，接着短期均线穿过长期均线引发趋势反转，最后股价继续攀升 [1] - “黄金交叉”与“死亡交叉”相反，后者暗示股价可能出现看跌势头 [1] 股价表现与评级 - 过去四周，Funko公司股价上涨31.8% [1] - 该公司在Zacks排名中为3（持有），表明股票可能准备突破 [1] 盈利预期 - 本季度Funko公司盈利前景乐观，过去两个月盈利预测无下调，有1次上调，Zacks共识预期也有所提高 [1]

文章核心观点 - 投资者关注非必需消费品股票时可关注表现最佳公司，Funko - A和皇家加勒比表现出色，后续值得继续关注 [1][6] 行业情况 - 非必需消费品板块包含286家公司，在Zacks板块排名中位列第9 [2] - 非必需消费品板块内的消费产品 - 非必需行业包含24只个股，Zacks行业排名第79，今年迄今平均涨幅10.6% [5] - 休闲和娱乐服务行业包含36只个股，Zacks行业排名第147，今年迄今涨幅为1% [6] 公司情况 Funko - A - 属于非必需消费品板块，当前Zacks排名为2（买入） [2][3] - 过去一个季度，Zacks对其全年收益的共识预期提高了19.6%，盈利前景更积极 [3] - 今年迄今回报率约为11%，跑赢非必需消费品板块平均回报率 - 2% [4] 皇家加勒比 - 今年迄今回报率为8.6%，跑赢非必需消费品板块平均回报率 [4] - 过去三个月，当前年度的共识每股收益预期增长了13.1%，当前Zacks排名为1（强力买入） [5]

文章核心观点 - Funko公司2024年第一季度营收未达Zacks共识预期且同比下降，净利润表现好于预期和去年同期，公司对二季度和全年业绩给出展望 [1][2] Q1详情 - 调整后每股亏损17美分，窄于Zacks共识预期的亏损29美分，且好于去年同期调整后亏损49美分 [2] - 净销售额2.157亿美元，较去年同期的2.519亿美元下降14.4%，未达Zacks共识预期的2.18亿美元，下降原因是好莱坞罢工及新娱乐内容缺乏 [3] - 调整后毛利率同比扩大840个基点至40%，低运费、高直销渠道和改善的库存管理推动毛利率提升 [3] - 销售、一般及行政费用（SG&A）8560万美元，较去年同期的1.001亿美元下降14.5%，去年同期含一次性费用 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为960万美元，去年同期为亏损1400万美元 [4] 细分详情 品牌方面 - 核心收藏品销售额同比下降14.6%至1.571亿美元 [5] - Loungefly净销售额4070万美元，同比暴跌20.6% [5] - 其他净销售额1790万美元，同比下降7.6% [5] 地理方面 - 美国、欧洲和其他国际市场净销售额分别同比下降17.4%、7.2%和6.9%，至1.464亿美元、5420万美元和1510万美元 [5] 其他财务方面 - 季度末现金及现金等价物2610万美元，长期债务（扣除未摊销折价）1.172亿美元，股东权益总额2.176亿美元 [7] 展望 二季度 - 预计净销售额在2.25 - 2.4亿美元之间 [8] - 预计毛利率在38 - 40%之间 [8] - 预计SG&A费用在8000 - 8500万美元之间 [8] - 预计调整后EBITDA在900 - 1500万美元之间 [8] - 预计调整后每股净亏损在8 - 15美分之间 [8] 全年 - 预计净销售额在10.47 - 11.03亿美元之间 [9] - 预计调整后EBITDA在6500 - 8500万美元之间 [9] 其他推荐股票 - Hasbro目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为17.5%，当前财年盈利预计同比增长43.8% [10][11] - Crocs目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为17.1%，当前财年销售额和盈利预计分别同比增长4.3%和4.5% [11] - PlayAGS目前Zacks排名为1，过去四个季度盈利惊喜为负37.5%，当前财年销售额和盈利预计分别同比增长5.5%和2400% [12]

Proactive新闻团队 - Emily Jarvie在澳大利亚和加拿大从事政治新闻和商业报道[1] - Proactive的新闻团队遍布全球金融和投资中心[2] Proactive关注领域 - Proactive专注于中小市值市场，同时也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事[3] Proactive新闻内容 - Proactive团队提供关于生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等市场的新闻和独特见解[4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净销售额为2.157亿美元，处于指导范围内但接近下限，部分低利润率产品销售从第一季度转移到第二季度，否则本季度净销售额将接近预期中点 [28][63] - 毛利润为8630万美元，毛利率为40%，远高于指导范围和2023年任何季度的毛利率，主要驱动因素包括价值渠道销售利润率高于预期、库存管理改善和运费成本低于预期 [29][45][63] - 调整后净亏损为920万美元，即每股0.17美元，好于本季度指导范围；调整后EBITDA为960万美元，远高于指导范围 [12] - 截至3月31日，现金及现金等价物为2610万美元，第一季度偿还债务2740万美元，总债务约为2.464亿美元，公司总流动性为6910万美元，库存为1.123亿美元，低于2023年12月31日的1.192亿美元 [13] - 重申2024年全年净销售额预期在10.47亿至11.03亿美元之间，调整后EBITDA在6500万至8500万美元之间；第二季度指导为净销售额在2.25亿至2.4亿美元之间，毛利率约为38% - 40%，SG&A费用在8000万至8500万美元之间，调整后净亏损在800万美元（每股0.15美元）至400万美元（每股0.08美元）之间，调整后EBITDA在900万至1500万美元之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度直接面向消费者的销售占总销售额的23%，高于去年第一季度的19%，实现了5%的增长，尽管由于好莱坞罢工缺乏新娱乐内容发布 [28] - Pop! Yourself系列在第一季度作为情人节礼物销售良好，4月推出的两包套装自推出以来产生的收入超过了单包，购买该系列的新客户比例较高 [11][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国市场表现不如欧洲市场，两者增长率相差约10个百分点，美国市场受好莱坞罢工和内容档期影响较大，而欧洲市场更多业务与常青销售相关，受影响较小 [39][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续减少库存水平和偿还债务，专注于核心业务，特别是对有更大控制权且有望实现盈利增长的领域 [9][58] - 持续发展直接面向消费者的业务，以提高毛利率 [22][29] - 强调Bitty Pop!的常青和补货销售，提高SKU效率，投资Pop! Yourself等可控制和可衡量增长的领域 [26] - 下半年产品创新主要围绕Pop! Yourself、Bitty、Mondo等系列，Loungefly和Core将在外形和内容上继续创新，同时期待夏季部分电影带来的机会 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于业务的自然季节性以及好莱坞罢工影响的预期缓解，预计2024年下半年财务业绩将强于上半年 [15] - 新任命的首席执行官Cynthia Williams认为公司有很大潜力，特别是在按需音乐、体育、直接面向消费者渠道和国际增长等领域，她将在入职后深入了解公司情况并与战略合作伙伴和关键客户会面 [18][20] 其他重要信息 - 公司董事会任命Cynthia Williams为下一任首席执行官，她将于5月20日开始履职 [17][62] - 当天推出了Jumbo Chan系列的第一版，该系列限量版收藏商品全部售罄，为核心客户带来了品牌热度 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度毛利率提高的主要驱动因素以及第二季度38% - 40%毛利率的主要变量，该毛利率是否会成为新基线 - 第一季度毛利率提高的主要驱动因素包括运费成本低于预期、直接面向消费者销售占比达到23%以及库存状况改善；第二季度38% - 40%毛利率的主要变量是向批发客户发货的时间，销售组合也会有一定影响，但公司对该范围有信心；目前不确定是否会成为新基线，但可以作为模型构建的参考 [21][24][33] 问题2: Pop! Yourself系列新客户占比以及后续购买趋势 - 购买Pop! Yourself系列的新客户比例很高，但目前后续购买率不如核心产品客户，未来六个月会有更多洞察和分享 [35] 问题3: 下半年产品创新计划 - 下半年创新主要围绕Pop! Yourself、Bitty、Mondo等系列，Loungefly和Core将在外形和内容上继续创新，不会有新的外形等创新；期待夏季Deadpool等电影带来的机会 [40] 问题4: 第二季度SG&A费用指导仍较高的原因 - 主要原因是公司正在发展直接面向消费者的业务，该业务有较高毛利率，但也有更多可变SG&A费用，包括营销成本，特别是在推广Pop! Yourself等新产品线和吸引新客户方面；随着后续销售增长，SG&A占销售额的百分比将下降 [42][51] 问题5: 美国与欧洲市场增长动态及全年趋势预期 - 第一季度美国市场受好莱坞罢工和内容档期影响较大，欧洲市场更多业务与常青销售相关，受影响较小；未提及全年趋势预期 [39][49] 问题6: 与大型全国零售商的合作情况及货架空间策略 - Depop在大型实体大众零售商处取得显著进展，且销售位置为店前冲动消费区，未来有望进入玩具区 [55] 问题7: 新首席执行官Cynthia Williams的初步印象及公司人员配置想法 - Cynthia Williams目前主要与董事会和执行领导团队进行了初步交流，未来30天将深入了解公司人员和业务，60天内关注战略和计划调整；初步印象非常积极，未提及人员配置相关想法 [56]

业务环境与市场影响 - 公司约32%的净销售额来自美国以外地区，业务受全球宏观经济因素影响，且处于零售商补货放缓的挑战环境中[87][88] 净销售额情况 - 2024年第一季度净销售额为2.157亿美元，较2023年同期的2.519亿美元下降14.4%，主要因对专业和其他零售商及电商网站的销售减少[90][93] - 2024年第一季度美国净销售额降至1.464亿美元，降幅17.4%；欧洲降至5420万美元，降幅7.2%；其他国际地区降至1510万美元，降幅6.9%[94] - 2024年第一季度核心收藏品牌类别净销售额降至1.571亿美元，降幅14.6%；Loungefly品牌类别降至4070万美元，降幅20.6%；其他品牌类别增至1790万美元，增幅7.6%[95] 成本与费用情况 - 2024年第一季度销售成本（不含折旧和摊销）为1.294亿美元，较2023年同期的2.023亿美元下降36.0%，主要因销售减少及2023年的非经常性库存减记费用[96] - 2024年第一季度销售、一般和行政费用为8560万美元，较2023年同期的1.001亿美元下降14.5%，主要因人员及相关成本和设施租金减少，专业费用增加[98] - 2024年第一季度折旧和摊销费用为1560万美元，较2023年同期的1400万美元增加11.5%，主要与资产投入使用的类型和时间有关[99] - 2024年第一季度净利息费用为630万美元，较2023年同期的570万美元增加11.0%，主要因2024年第一季度未偿债务利率上升[100] 盈利指标情况 - 2024年第一季度毛利率（不含折旧和摊销）为40.0%，高于2023年同期的19.7%，主要因2023年的非经常性库存减记费用[97] - 2024年第一季度净亏损为2370万美元，较2023年同期的6110万美元减少61.3%，主要因2023年第一季度的非经常性库存减记费用[104] - 2024年第一季度调整后净亏损为923.7万美元，2023年同期为2525.8万美元；调整后摊薄每股亏损0.17美元，2023年同期为0.49美元[111] - 2024年第一季度EBITDA为亏损87.6万美元，2023年同期为亏损5180.1万美元；调整后EBITDA为957.4万美元，2023年同期为亏损1401.4万美元[111] 现金流情况 - 2024年第一季度经营活动提供净现金1450.7万美元，2023年同期使用净现金3027万美元[116] - 2024年第一季度投资活动提供净现金275.8万美元，主要因出售库存和知识产权；2023年同期使用净现金1778.7万美元，用于购买模具和收购公司[116][119] - 2024年第一季度融资活动使用净现金2743.9万美元，主要用于偿还贷款；2023年同期提供净现金6350.9万美元，主要来自循环信贷额度借款[116][121] - 2024年第一季度经营活动净现金增加主要因非现金调整后净亏损减少4090万美元和营运资金变化增加380万美元[118] 非GAAP财务指标 - 非GAAP财务指标用于衡量经营业绩、规划、评估员工激励薪酬、评估运营策略有效性和业务扩张能力[107] - 非GAAP财务指标有局限性，不能替代GAAP财务数据，公司主要依赖GAAP结果，非GAAP指标仅作补充[108][109] 流动性与资本来源 - 公司认为未来12个月的流动性和资本来源足以支持运营、增长战略和资本支出，但不能保证满足未来需求和遵守信贷协议[114][115] 应收账款情况 - 公司应收账款短期结算，约30至90天[116] 信贷协议情况 - 2021年9月17日公司签订信贷协议，包括1.8亿美元定期贷款和1亿美元循环信贷额度，资金用于偿还旧信贷，后续循环信贷额度有调整，截至2023年12月31日为1.5亿美元[123] - 截至2024年3月31日，定期贷款未偿还债务为1.252亿美元（扣除未摊销折扣150万美元），循环信贷未偿还借款为1.07亿美元，可用额度为4300万美元[130] - 定期贷款于2026年9月17日到期，按季度分期偿还，每期还款额为原本金的2.50%；循环信贷也于该日到期，到期前可借、还、再借[125] - 信贷协议规定公司需遵守季度最大净杠杆比率和最小固定费用覆盖率，2024年3月31日财季分别为2.50:1.00和1.25:1.00[127] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司遵守信贷协议所有契约，预计至少一年内维持合规[128] 证券注册声明 - 2022年7月15日公司向SEC提交S - 3表格初步暂搁注册声明，7月26日生效，有效期至2025年7月25日，可出售最多1亿美元证券，特定股东可出售1731.8008万股A类普通股[131] 现金及营运资金情况 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为2610万美元，营运资金为 - 4010万美元；2023年12月31日分别为3650万美元和 - 1600万美元[133] 现金来源与用途 - 公司主要现金来源为经营活动现金流和信贷借款，预计未来仍为主要来源；主要资金用途为营运资金、库存管理、资本支出、偿债和一般公司需求[134][135] 业务季节性 - 历史上公司业务季节性温和，超50%净销售额在第三和第四季度，第一季度是出货和销售最低、盈利最少的季度，未来季节性影响可能更大[137] 市场风险 - 公司面临利率、外汇和通胀市场风险，与2023年相比无重大变化[141]

财务业绩表现 - 2024年第一季度净销售额为2.157亿美元，2023年同期为2.519亿美元，同比下降14.4%[5][6] - 2024年第一季度毛利润为8630万美元，毛利率40%；2023年同期为4960万美元，毛利率19.7%[5] - 2024年第一季度净亏损2370万美元，合每股亏损0.45美元；2023年同期净亏损6110万美元，合每股亏损1.17美元[5] - 2024年第一季度核心收藏品类净销售额为1.57121亿美元，同比下降14.6%；Loungefly品类为4067.6万美元，同比下降20.6%；其他品类为1790.2万美元，同比增长7.6%[6] - 2024年第一季度美国市场净销售额为1.46366亿美元，同比下降17.4%；欧洲市场为5424.3万美元，同比下降7.2%；其他国际市场为1509万美元，同比下降6.9%[6] - 2024年第一季度净亏损2366.6万美元，相比2023年同期的6114.4万美元有所收窄[22] - 2024年第一季度经营活动提供净现金1450.7万美元，而2023年同期使用净现金3027万美元[22] - 2024年第一季度投资活动提供净现金275.8万美元，2023年同期使用净现金1778.7万美元[22] - 2024年第一季度融资活动使用净现金2743.9万美元，2023年同期提供净现金6350.9万美元[22] - 2024年第一季度调整后净亏损923.7万美元，调整后净亏损率为4.3%；2023年同期调整后净亏损2525.8万美元，调整后净亏损率为10.0%[23] - 2024年第一季度EBITDA为 - 87.6万美元，调整后EBITDA为957.4万美元，调整后EBITDA利润率为4.4%；2023年同期EBITDA为 - 5180.1万美元，调整后EBITDA为 - 1401.4万美元，调整后EBITDA利润率为 - 5.6%[23] - 2024年第一季度调整后销售成本为1.29427亿美元，调整后毛利率为40.0%；2023年同期调整后销售成本为1.72219亿美元，调整后毛利率为31.6%[24] 财务状况 - 2024年3月31日库存为1.123亿美元，低于2023年12月31日的1.195亿美元；总债务为2.464亿美元，较2023年12月31日减少2720万美元[4][9] - 截至2024年3月31日，公司总资产为7.25472亿美元，较2023年12月31日的8.04645亿美元有所下降[20] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为2611万美元，较2023年12月31日的3645.3万美元减少[20] 财务展望 - 公司重申2024年全年展望，净销售额预计在10.47亿至11.03亿美元之间，调整后EBITDA预计在6500万至8500万美元之间[8] - 公司给出2024年第二季度指引，净销售额预计在2.25亿至2.4亿美元之间，毛利率预计在38%至40%之间[8] - 公司预计2024年全年股权薪酬约1500万美元，折旧和摊销约6300万美元，利息支出约1900万美元[10] 公司人事变动 - 公司董事会任命Cynthia Williams为首席执行官，5月20日生效[4] 特殊现金流入 - 2024年第一季度出售Funko Games库存和某些知识产权获得675.4万美元现金流入[22]

文章核心观点 - Funko - A预计2024年第一季度收益同比增长但营收下降，财报结果与预期的对比或影响短期股价，该公司大概率超预期盈利；Central Garden预计2024年第一季度盈利同比增长，营收同比下降，也大概率超预期盈利 [1][18] 分组1：Funko - A预期情况 - 公司预计在2024年5月9日发布截至2024年3月季度财报，届时收益同比增长但营收下降，财报关键数据若超预期股价或上涨，反之则下跌 [1][2] - 公司即将发布的报告预计季度每股亏损0.29美元，同比变化+40.8%；营收预计2.1826亿美元，同比下降13.4% [4] - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调5.56%至当前水平 [5] 分组2：Funko - A盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测盈利意外情况，正ESP读数理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，且预测能力在正ESP读数时显著 [7][8][9] - 正Earnings ESP结合Zacks Rank 1、2或3是盈利超预期的有力预测指标，组合情况下股票近70%时间产生正意外；负Earnings ESP读数不代表盈利未达预期 [10][11] 分组3：Funko - A盈利情况分析 - 公司最准确估计高于Zacks共识估计，Earnings ESP为+6.90%，股票当前Zacks Rank为2，表明大概率超预期盈利 [12][13] - 上一季度公司预期每股盈利0.01美元，实际也是0.01美元，无意外情况；过去四个季度公司两次超预期盈利 [14] 分组4：Funko - A投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一依据，但押注预期盈利超预期的股票会增加成功几率，投资Funko - A前应关注Earnings ESP和Zacks Rank等因素 [15][16][17] 分组5：Central Garden预期情况 - 公司预计很快公布截至2024年3月季度每股收益0.83美元，同比变化+15.3%；本季度营收预计8.9449亿美元，同比下降1.6% [18] - 过去30天该公司共识每股收益预期上调1.9%至当前水平，较高的最准确估计使其Earnings ESP为4.32% [19] 分组6：Central Garden盈利情况分析 - 该公司Earnings ESP结合Zacks Rank 1，表明大概率超预期盈利；过去四个季度公司三次超预期盈利 [20]

文章核心观点 - 公司虽面临挑战但凭借业务和当前估值仍为不错的买入选择，正进行战略调整有望改善利润率实现复苏，估值有40%的上升空间且有超100%增长的可能 [1][35] 护城河 - 公司销售的Funko Pop!乙烯基人偶形状易识别，是知名收藏品，拥有超1500个涵盖多领域的许可证，口号是让每个粉丝都能找到心仪产品 [3] - 约36%的客户是收藏者和忠实粉丝，30%是许可证爱好者，产品有个性且便宜，多数品牌更愿与公司合作 [3] - 竞争对手有Nendoroid、Minimates、Neca和Cosbaby等，约三分之二客户因授权角色购买产品，使公司能通过持续发布新品获得经常性收入 [4] - 公司并购策略成功，除Funko品牌外还拥有Loungefly和Mondo，二者利润率更高，可借助公司许可证组合和分销链发展，Loungefly被收购后收入增长超12倍 [5] - 公司在社交媒体有大量粉丝，众多YouTube频道专注其产品，形成独特文化，粉丝可转化到高利润率业务 [6] 公司概况 - 公司正进行结构调整以提高盈利能力，包括简化业务、改善分销链、降低库存水平、实施新仓库管理系统和裁员等 [7][8][9] - 公司减少产品线，聚焦Pop!、Loungefly和Mondo，提升Pop!产品质量，深入拓展新领域，进行战略多元化，如推出Pop! Yourself和Bitty Pop等产品 [10] - 公司涉足NFT业务，创造DigitalPop!，国际市场有较大拓展空间，约68%的收入来自美国 [11] - 2024年1月公司出售棋盘游戏业务，获得现金和版税收入，可无风险进入其他市场 [12] 问题 - 公司业务结构复杂，上市主体仅参与FAH, LLC，实际运营公司为Funko, LLC，曾导致投资吸引力下降，但2023年公司对FAH的持股比例升至94.9% [15] - 公司大部分收入来自迪士尼许可证，若迪士尼提高版税或终止合作，公司将面临问题，但目前业务比2018年更多元化 [16] 财务分析 - 公司收入从2018年的6.86亿美元增长到2022年的13.22亿美元，但2022年因运输成本上升和通货膨胀暴露出库存管理问题，利润率下降 [18][19] - 2023年公司收入下降约17%，主要因简化业务消除无利可图的产品线，但较2021年仍增长约6%，销售成本下降14%，SG&A费用仅下降5%，EBIT亏损1.03亿美元 [20] - 2020年以来公司股份稀释约40%，库存因简化策略和分销网络改善减少约50%，DIO从101天降至57天，营运资金周转率从2022年的8倍提高到2023年的20倍 [21][22] - 2023年公司经营现金流为正，FCFF和FCFE也为正，现金流状况好于2022年，且未来有望改善，盈利质量较高 [23] Q4 - 23评论 - 2023年第四季度公司实施成本削减计划，提高了毛利率，从2022年第四季度的28.3%升至37.6% [25] - 公司预计通过DTC渠道销售增长提高利润率，该渠道2022年第四季度到2023年第四季度销售额增长30%，还推出高利润率产品，如Pop! Yourself和Bitty Pop! [26] - 公司前CFO离职，新CFO有丰富经验并制定了2024年计划，新CEO将于2024年第二季度宣布 [27] 估值 - 分析师保守估计公司今年和2025年EBIT为负，预计未来利润率将因聚焦高利润率产品和减少SKU而改善，2028年FCFF利润率预计为4.35% [28] - 按8.5%的WACC、6.08%的税后债务成本、11.02%的股权成本和2.5%的终端增长率计算，公司每股价值约8美元，比当前股价高约40% [29] - 敏感性分析显示，若收入增长和EBITDA利润率超预期，公司价值将超当前股价两倍，2028年FCFF利润率预计可达5.33% [30] 结论 - 公司产品有大量粉丝，难以被竞争对手复制，过去两年亏损致股价低估，但目前正开始复苏，有40%的上升空间且有超100%增长的可能，是不错的转机投资选择 [35]