财报发布与预期 - 福克斯公司计划于2月4日公布2026财年第二季度业绩 [2] - 对于即将报告的季度，市场普遍预期每股收益为46美分，在过去30天内未发生变化，该数字意味着同比大幅下降52.08% [2] - 市场普遍预期营收为50.6亿美元，意味着较去年同期报告的营收下降0.41% [2] 历史表现与模型预测 - 公司过去四个季度的盈利均超出市场普遍预期，平均超出幅度为33.54% [3] - 根据Zacks模型，福克斯公司目前的盈利ESP为0.00%，Zacks评级为第2级（买入） [11] - 模型显示，福克斯公司不具备盈利ESP为正且Zacks评级为1、2或3级的组合，这通常会增加盈利超预期的几率 [9] 季度业绩驱动因素 - 公司预计从强劲的NFL收视率和福克斯新闻的收视表现中受益，这支撑了其覆盖范围和广告需求 [10] - 福克斯体育预计是重要的增长驱动力，NFL在福克斯的节目保持了第一季度的收视势头，11月底的俄亥俄州立大学对阵密歇根大学的比赛吸引了1840万观众，成为2025赛季收视率最高的大学橄榄球比赛 [5] - 福克斯新闻媒体在本季度初保持了其作为收视率最高有线电视网络的地位，预计这影响了直接响应和全国品牌类别的广告定价 [6] - 娱乐节目受益于回归的系列节目，包括在2025年12月推出新季的《蒙面歌王》，以及动画片《辛普森一家》、《开心汉堡店》、《恶搞之家》和《Krapopolis》 [7] - 流媒体服务Tubi在2025年10月与Audiochuck就《Crime Junkie》等播客达成合作，增强了内容供应和对特定人群广告商的吸引力，其第一季度的盈利表现预计延续至第二季度 [8] 面临的挑战与比较 - 公司预计受益于体育和新闻节目，但同比比较受到上年同期政治广告收入缺失的影响 [4][10] - 该季度面临同比比较的阻力，因为上年同期包含一场圣诞节NFL比赛，而该比赛在2026财年没有 [5] - 尽管线性电视市场环境疲软，福克斯新闻的收视地位预计仍对广告定价产生了积极影响 [6] - 2025年11月收购Meet Cute音频剧平台扩大了福克斯娱乐的内容组合，但平台开发成本可能影响了运营利润率 [7]

行业格局 - 在媒体行业中 广播权至关重要 且由少数参与者主导 [1] 公司动态 - 近期 Main Street Sports Group 作为一家私人控股公司 在媒体行业发起了挑战 [1] - 研究团队认为福克斯公司 可能因此面临挑战或机遇 [1] 研究团队方法论 - 该研究团队总部位于新加坡 旨在利用市场无效性并寻找被低估的机会以获取长期超额收益 [1] - 团队致力于通过严谨的投资方法 结合自上而下的宏观主题和自下而上的基本面分析 基于有吸引力的估值构建投资论点 [1] - 估值方法考虑了极端熊市和保守牛市情景 为投资者提供安全边际以确保持续的风险调整后回报 [1]

公司概况与业务结构 - 公司为总部位于纽约的福克斯公司(FOXA) 通过福克斯新闻媒体、福克斯体育、福克斯娱乐、福克斯电视台及广告支持的流媒体平台Tubi 生产和分发新闻、体育及娱乐内容 [1] - 公司市值约327亿美元 运营29个全功率广播电视台（包括11个双头垄断台）并通过有线、卫星和数字渠道触达观众 [1] 财务业绩与市场预期 - 即将发布2026财年第二季度财报 市场预期稀释后每股收益(EPS)为0.46美元 较去年同期的0.96美元大幅下降52.1% [2] - 公司在过去四个季度均超过EPS预期 显示出韧性 [2] - 华尔街预计2026财年全年稀释后EPS为4.42美元 同比下降7.5% 但预计2027财年将反弹 实现15.2%的同比增长至5.09美元 [2] - 2026财年第一季度业绩强劲超预期 推动股价在2025年10月30日盘中大涨7.7% [4] - 当季营收同比增长4.9%至37.4亿美元 超过分析师预期的35.7亿美元 调整后EPS同比增长4.1%至1.51美元 超过分析师预期的1.08美元 [4] 股价表现与市场比较 - 过去52周 FOXA股价飙升53.4% 年初至今(YTD)上涨4.2% 表现超越大盘 [3] - 同期标普500指数($SPX)上涨16.2% 年初至今仅上涨1.5% [3] - 在通信服务板块内 福克斯的涨幅也领先于State Street通信服务精选板块SPDR ETF(XLC) 该ETF 52周上涨18.6% 但年初至今微跌 [3] 业务驱动因素与公司行动 - 流媒体平台Tubi首次实现季度盈利 广告收入飙升约27% 平均观看时间增长18% 是业绩主要驱动力 [5] - NFL（美国职业橄榄球大联盟）收视率同比增长近12% 凸显了公司在直播体育内容领域的持续主导地位 [5] - 公司宣布了一项15亿美元的股票回购计划 表明管理层对公司增长轨迹的信心以及对股东回报的承诺 [5]

福克斯与Flutter/FanDuel的期权交易 - 福克斯公司持有以200亿美元估值为基础、年增5%的看涨期权，可在2030年前以全现金方式收购FanDuel 18.6%的股份 [2][3] - FanDuel在美国体育博彩市场占据超过30%的份额，其成功对福克斯构成重大利好 [2] - 福克斯首席执行官Lachlan Murdoch表示公司完全打算行使该期权，并已开始与监管机构合作申请许可，暗示其对FanDuel的估值约为350亿美元 [4] 制药与健康领域动态 - LifeMD和GoodRx两家公司股价上涨，原因是它们将诺和诺德的减肥药Wegovy添加至其产品供应中 [5] - 诺和诺德在美国推出了首款也是唯一一款每日一次口服GLP-1药物Wegovy，经FDA上月批准后，现金支付客户的月定价为149美元 [5] 半导体存储器行业趋势 - 三星电子和SK海力士据报道计划在第一季度将服务器内存价格上调高达70%，原因是AI需求激加剧了全球供应紧张 [6] - 包括三星、SK海力士和美光在内的存储芯片制造商在削减传统DRAM产量以专注于AI加速器所需的高带宽内存后，已面临旧款DRAM的短缺 [6] 亚马逊AI助手业务拓展 - 亚马逊推出了Alexa.com，将其AI助手Alexa+扩展到广泛的设备上 [8] - Alexa+旨在“执行操作”，帮助管理待办事项、家庭日历、控制智能家居、进行预订等，并提供持久上下文，在不同设备间保持聊天、偏好和个人化设置 [8] - 此举使亚马逊能与日益增多的AI助手更直接地竞争，包括OpenAI的ChatGPT、Anthropic的Claude、xAI的Grok和谷歌的Gemini [9] 关于AI热潮的讨论 - 橡树资本的霍华德·马克斯提出AI是否处于泡沫中的问题，并指出如果当前巨大的热情没有产生符合历史模式的泡沫，那将是首次 [9] - 马克斯区分了围绕真正变革性技术的“拐点泡沫”和类似次贷的“均值回归泡沫”，拐点泡沫可以加速进步，但仍会摧毁许多推动它的投资者的财富 [9] - 他将当前的AI浪潮与19世纪60年代的铁路、20世纪20年代的无线电和航空以及20世纪90年代末的互联网相类比，指出航空和广播无线电曾裹挟在巨大的不确定性和强大的叙事中，助长了巨大的泡沫，其破裂加剧了大萧条 [10] - 引用OpenAI首席执行官Sam Altman的观点：投资者整体上对AI过度兴奋，但同时AI也是很长时间以来最重要的事情 [10]

行业概览 - 流媒体在过去约20年间已从利基概念演变为全球娱乐生态系统的支柱，从根本上改变了人们跨类型消费内容的方式，并成为许多家庭的主要观看选择 [2] - 流媒体的吸引力在于其便利性和可控性，观众可以跨屏幕无缝切换、自定义观看时间表，并在无广告或轻广告体验之间选择 [3] - 行业预测显示仍有巨大发展空间，Ampere Analysis估计到2029年全球流媒体收入可能接近1900亿美元，全球订阅量近20亿 [4] - 直播体育流媒体、互动形式和战略合作伙伴关系等新兴趋势正成为关键差异化因素，创新、多元货币化和全球规模的结合表明流媒体行业有望持续长期增长 [5] 索尼集团 - 索尼通过2021年8月以约11.7亿美元收购Crunchyroll并与Funimation合并，创建了一个规模化的全球动漫平台，同年还推出了嵌入其设备生态系统的索尼影业核心流媒体服务 [7] - 截至2025年中，Crunchyroll付费订阅用户超过1700万，覆盖超过200个国家，索尼通过其动漫制作和发行拥有对内容、定价和粉丝互动的强大控制力 [8] - 索尼影业核心通过提供4K和IMAX Enhanced等格式的电影直接触达消费者，增强了索尼设备的价值并将优质电影内容保留在生态系统内 [9] - 索尼通过合作伙伴关系进行地理扩张，例如2024年2月在印度Prime Video上推出索尼影业流媒体订阅频道，并于2025年12月将该服务扩展至美国和加拿大的Prime Video [10] 福克斯公司 - 福克斯公司的流媒体之旅始于2020年收购免费广告支持流媒体平台Tubi，旨在将其直接面向消费者的业务扩展到传统广播和有线电视之外 [11] - TUBI提供大量授权的电影和电视节目库，无需订阅费，并已扩展到FAST频道和独家原创内容，成为拥挤流媒体环境中的有力替代选择，福克斯还在2025年推出了捆绑新闻、体育和娱乐的付费流媒体服务FOX One [12] - TUBI在2026财年第一季度实现了季度盈利，早于最初预期，同时因观看时长增长18%而实现了27%的收入增长，标志着其商业模式和广告货币化能力得到验证 [13] - TUBI的长期利润率框架目标为20-25%，随着其月活跃用户数向超过1亿的目标扩展，该平台代表了有意义的未来盈利增长引擎 [14] Roku - Roku于2008年进入流媒体领域，最初提供使电视能够访问互联网视频的简单设备，随后转型构建了一个涵盖内容分发、广告和订阅管理的端到端流媒体平台，从设备销售商转变为流媒体操作系统和生态系统 [16] - 平台规模是其核心优势，数千万活跃家庭产生了稳定增长的观看时长，2025年第三季度总流媒体播放时长达到365亿小时，同比增长14% [17] - 其流媒体服务分发业务正获得增长动力，高级订阅的增长和Frndly TV的加入是主要驱动力，改进的内容发现提升了用户注册，而体育体验使其能够利用体育直播向流媒体的转变 [18] - 公司推出了名为Howdy的月度无广告服务，价格为2.99美元，提供近1万小时的内容，这扩大了其受众范围，平台范围的推广实现了低成本的用户获取，轻资产方法则提升了利润率 [19]

公司核心表现与战略 - Tubi于2024年9月30日结束的财季首次实现盈利 且盈利时间早于预期 [7] - 该财季Tubi收入增长27% 由总观看时长增长18%驱动 [7] - Tubi拥有超过1亿月活跃用户 每月播放内容时长超过10亿小时 [4] - 福克斯公司于2020年以4.4亿美元收购Tubi [9] - 福克斯公司整体电视广告收入增长6% 主要受Tubi增长驱动 [15] 市场地位与用户特征 - 2024年11月 Tubi占尼尔森“The Gauge”统计的总流媒体观看时长的2.1% 领先于Peacock和HBO Max [2] - 近60%的Tubi观众为千禧一代或Z世代 近半数为多元文化背景 [5] - 平台拥有超过30万部影视内容 [6] - 平台拥有最大的恐怖内容库 包含9000部作品 [11] - 95%的用户是带着明确观看意图进入平台 属于主动型观众 [14] 商业模式与行业趋势 - Tubi为100%广告支持的免费流媒体平台 [15] - 行业趋势显示 订阅成本上升及共享密码打击促使消费者转向更便宜的广告支持选项 [3] - 免费、广告支持的流媒体电视（FAST）频道参与度强劲 仅次于YouTube [12] - Tubi通过授权影视内容充实片库 并以较小规模制作原创内容 [6] - 平台利用福克斯的体育资源 今年播放了两场NFL比赛 包括超级碗 [6] 内容与增长策略 - 推出“Tubi for Creators”项目 从最初6位创作者约500集内容 发展至超过100位创作者和1万集内容 [18] - 与知名YouTube娱乐博主及通过Kickstarter资助的独立电影制作人签约 [18] - 年轻成人电影如《Sidelined》系列获得成功 仅该系列就吸引了近2000万观众 续集新观众的中位年龄仅为21岁 [19] - 该项目吸引的新观众留存率高于平台一般新观众 [19] - 平台也通过《哥伦布》和《女作家与谋杀案》等老剧吸引怀旧的Z世代观众 [20] 竞争定位与广告价值主张 - Tubi认为其点播模式应与Netflix和Disney+等订阅服务属于同一竞争池 而非传统线性频道 [13] - 平台用户因主动选择内容而更倾向于观看广告 这对广告商是强有力的销售卖点 [14] - 不断增长的Z世代和千禧一代用户群是吸引广告商的另一个卖点 [21] - 福克斯公司推出了月费19.99美元的直营流媒体服务Fox One 但无计划制作原创或独家内容 这使Tubi得以在注重成本的数字受众中保持优势 [9]

评级与目标价调整 - 古根海姆将福克斯公司目标价从75美元上调至85美元 维持买入评级 并视其为媒体板块首选买入标的 [1] - 目标价上调推动公司股价在周一盘中上涨超过3% [1] 核心业务与增长驱动力 - 公司持续专注于体育和新闻节目 这被视为其收入、利润和现金流增长的关键驱动力 [1] - 尽管面临付费电视整体下滑的行业压力 但公司业务模式展现出韧性 [1] 广告与订阅业务前景 - 公司有望受益于异常强劲的广告需求 [2] - 相对于同行 其订阅用户下滑趋势有所缓和 部分得益于“精简套餐”的兴起 [2] - 即将到来的分销商续约周期中 公司预计将获得更多份额 [2] 近期增长催化剂 - 强劲的内容排期是催化剂 包括国际足联世界杯和美国大选 [2] - 对增长计划进行有纪律的投资 例如Tubi、FOX One和体育博彩 [2] 成本与长期能见度 - 行业范围内的NFL合同预计将在2027年到期前以更高成本续签 [3] - 古根海姆认为成本增加是可控的 并将提供直至2030年代的长期业务能见度 [3] 财务预测上调 - 古根海姆将第二季度调整后EBITDA预测从4.39亿美元上调至4.52亿美元 [3] - 将2026财年EBITDA预估从32.7亿美元上调至32.9亿美元 [3] - 上调预测的原因是福克斯新闻的广告趋势强于预期 以及体育业务持续的定价能力 [3]

文章核心观点 - 文章基于动量投资策略 重点分析福克斯公司(FOXA)作为强劲的动量投资标的 其股价表现和盈利预测修正均显示出积极的趋势 并获得了Zacks动量风格评分"A"和Zacks评级"强力买入" [3][4][11] 股价表现与动量 - 福克斯股价在过去一周上涨0.94% 而同期Zacks广播与电视行业指数下跌1.71% [6] - 月度股价表现方面 福克斯上涨9.26% 优于行业4.07%的涨幅 [6] - 从更长周期看 福克斯股价在过去一个季度上涨17.37% 过去一年上涨44.9% 表现远超同期标普500指数2.85%和17.84%的涨幅 [7] - 福克斯过去20个交易日的平均成交量为3,644,179股 [8] 盈利预测修正 - 过去两个月内 市场对福克斯全年盈利预测共有6次向上修正 无向下修正 [10] - 这些修正将全年共识每股收益预测从4.20美元提升至4.42美元 [10] - 对下一财年的盈利预测 同期有5次向上修正 无向下修正 [10] 评级与评分 - 福克斯目前获得Zacks评级为"强力买入" [4] - 福克斯的动量风格评分为"A" [3] - 研究表明 同时获得Zacks评级"强力买入"或"买入"以及风格评分"A"或"B"的股票 在接下来一个月内表现通常优于市场 [4]

公司近期业绩与股价表现 - 公司股价在近期上涨了40% [1] - 公司刚刚结束的2025财年创下了多项纪录 包括创纪录的营收 EBITDA和自由现金流 [2] 公司战略定位与资产认知 - 公司认为其资产组合与同行相比具有显著优势 [2] - 公司不认同市场将其简单归类为有线电视和广播网络公司并与特定同行群体进行比较的普遍看法 [3]

核心观点 - 文章总结了对福克斯公司的看涨观点 其核心论据在于其旗下免费广告支持流媒体平台Tubi的增长势头和盈利潜力 这被视为公司长期价值重塑的关键驱动力 [1][2][3][4][6] 公司概况与估值 - 福克斯公司是一家在美国运营的新闻、体育和娱乐公司 [2] - 截至11月28日 公司股价为65.50美元 其过去和远期市盈率分别为14.72倍和14.79倍 [1] - 公司股价已创下历史新高 反映了市场对其未来盈利能力的乐观情绪 [3] 流媒体业务表现 - Tubi是流媒体领域最被低估的平台之一 尽管市场竞争激烈 [2] - 作为一个免费广告支持服务 Tubi已稳步扩大其市场份额 在10月份占据了总电视观看时长的2.2% 成为美国第六大流媒体服务 [2] - Tubi的市场份额超过了NBC的Peacock和Warner Bros Discovery等更成熟的媒体品牌 后两者份额分别为1.6%和1.3% [2][3] - Tubi与派拉蒙全球的Paramount+和Pluto TV合并份额相当 后者合计为2.1% 但Tubi仅凭单一平台就达到了可比规模 [3] 增长动力与市场定位 - Tubi不断增长的用户观看时长证明了其在吸引剪线族、注重价值的观众和倾向于免费点播内容的年轻群体方面的有效性 [3] - 该平台能够提升用户参与度、扩展广告库存并利用福克斯的内容渠道 这使其比传统竞争对手拥有更快扩张的路径 [4] - 随着市场份额增长转化为货币化顺风 Tubi越来越被视为能够重塑福克斯长期估值状况的战略增长引擎 [4] 盈利前景与市场预期 - 市场预期Tubi可以在2026年和2027年开始贡献增量利润 其发展轨迹已成为福克斯整体叙事的核心 [4] - 投资者对Tubi将从高增长资产转变为盈利能力重要贡献者的前景持乐观态度 [3]