公司近期业绩表现 - 尽管2025年是非选举年（off-cycle political year），但公司截至目前的财年（year-to-date）仍持续展现出非常强劲的业绩[1] - 公司采用财年制，当前已度过超过半个财年[1] - 公司收入较去年同期有所增长[1] - 公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）较去年略有下降，但与2024财年相比仍大幅增长[1] 业绩驱动因素与未来重点 - 过去12个月中，一些亮点驱动了公司强劲的基本面[1] - 公司管理层被要求阐述这些驱动业绩的亮点[1] - 公司当前的重点领域是2026财年下半年以及进入2027财年的规划[1]

市场表现与宏观环境 - 隔夜美股期货在周一市场大跌后于今日早盘走高 周一市场出现避险情绪的原因包括总统在最高法院否决后于周末将关税税率从10%上调至15% [1] - 科技股持续轮动导致“美股七巨头”今年全部下跌 市场普遍认为可能出现回调 去年始于2月持续至4月的回调曾短暂演变为熊市 [1] - 周一主要股指全线收跌 道琼斯工业平均指数下跌1.66% 收于48,804点 标普500指数下跌1.04% 收于6,837点 以科技股为主的纳斯达克指数下跌1.13% 收于22,627点 今年领涨的小盘股指数罗素2000下跌1.60% 收于2,621点 [1] 固定收益市场 - 股市暴跌引发资金涌入安全资产 导致国债收益率曲线全线下跌 曲线中段（3-10年期）买盘最为强劲 [2] - 30年期国债收益率周一收于4.70% 基准10年期国债收益率最新报4.03% [2] 大宗商品 - 油价在上周强劲表现后周一小幅回落 布伦特原油下跌0.25% 收于每桶71.58美元 西德克萨斯中质原油下跌0.11% 收于每桶66.41美元 尽管东海岸遭遇巨大风暴 天然气价格仍下跌1.77% 收于每百万英热单位2.99美元 [3] - 黄金作为避险资产获得强劲买盘 周一金价上涨2.38% 收于每盎司5,227美元 中东局势担忧以及瑞银将2026年中期的金价目标上调至6,200美元 共同推动了价格上涨 白银价格大涨4.23% 收于每盎司88.10美元 [4] 加密货币 - 周一早盘加密货币价格大幅下跌 比特币日内跌幅达3%至5% 跌破65,000美元 最低触及64,200至64,800美元区间 下跌由美国新15%贸易关税引发的市场不确定性导致 投资者撤离风险资产 [5] - 比特币跌破65,000美元后难以重拾动能 全天在65,000至66,000美元附近徘徊 延续了急剧下跌趋势 今年迄今跌幅超过25% 截至美国东部时间上午8点 比特币交易价格为63,012美元 以太坊报价为1,824美元 [5] 华尔街分析师评级变动 - **Booking Holdings Inc. (BKNG)**：被摩根士丹利从“均配”上调至“超配” 目标价5,500美元 [7] - **Domino's Pizza Inc. (DPZ)**：被摩根大通从“中性”上调至“超配” 目标价450美元 [10] - **Fox Corporation (FOXA)**：被Seaport Research从“中性”上调至“买入” 目标价64美元 [10] - **KeyCorp (KEY)**：被Baird从“逊于大盘”上调至“中性” 目标价19美元 [10] - **Qualcomm Inc. (QCOM)**：被富国银行从“减持”上调至“均配” 目标价从135美元上调至150美元 [10] - **Blue Owl Capital Inc. (OWL)**：被德意志银行从“买入”下调至“持有” 目标价从15美元下调至10美元 [10] - **Cable One Inc. (CABO)**：被法国巴黎银行从“中性”下调至“逊于大盘” 目标价从125美元大幅下调至80美元 [10] - **Cheniere Energy Inc. (LNG)**：被摩根士丹利从“超配”下调至“均配” 目标价236美元 [10] - **Comcast Corp. (CMCSA)**：被法国巴黎银行首次给予“逊于大盘”评级 目标价27美元 [10] - **GATX Corp. (GATX)**：被花旗集团从“买入”下调至“中性” 目标价210美元 [10] - **Alkermes Plc. (ALKS)**：被Wolfe Research首次覆盖 给予“跑赢大盘”评级 目标价45美元 [10] - **Blackstone Inc. (BX)**：被RBC Capital首次覆盖 给予“跑赢大盘”评级 目标价179美元 [10] - **Bloom Energy Inc. (BE)**：被花旗集团首次覆盖 给予“中性”评级 目标价162美元 [10] - **Eagle Materials Inc. (EXP)**：被RBC Capital首次覆盖 给予“板块表现”评级 目标价208美元 [10] - **Neurocrine Biosciences Inc. (NBIX)**：被Wolfe Research首次覆盖 给予“跑赢大盘”评级 目标价160美元 [10]

文章核心观点 - 福克斯集团旗下免费流媒体平台Tubi在2025财年实现里程碑式突破，首次达成季度盈利并完成全年盈利目标，成为全球主流免费流媒体平台中率先实现持续盈利的标杆企业[1] - 以Tubi为代表的广告支持型流媒体正在快速崛起，持续冲击由Netflix、Disney+等付费平台构成的行业第一梯队，重塑美国流媒体行业竞争格局[1] Tubi的2025财年业绩与市场表现 - 全年收入同比增长超30%，第四季度收入较第三季度进一步增长8%[2] - 平台总浏览时长全年增长18%，广告业务收入爆发式增长，推动福克斯集团2025年电视广告收入同比增长26%[2] - 截至2025年底，月活跃用户稳定维持在1亿以上，月均流媒体播放时长稳居10亿小时高位，用户粘性与付费流媒体平台用户基本持平[2] - 2025年第四季度，Tubi占据全美广告支持型流媒体总收视时长的6.2%，领先于Netflix广告层级等平台[3] - 2025年11月，Tubi以2.1%的总流媒体时长占比，超越Peacock、HBO Max等主流付费流媒体平台[4] Tubi实现突破的核心竞争优势 - **布局Z世代**：推出“为创作者而设的Tubi”扶持计划，截至2025年底吸引超120位创作者入驻，产出内容突破1.2万集，该计划吸引的新用户中Z世代占比超70%，用户留存率较平台普通新用户高出15%[7]；平台58%的用户为千禧一代与Z世代群体，其中近一半为多元文化群体[7]；推出由TikTok明星主演的《Sidelined》系列剧集，全年累计吸引近2000万观众，新用户中位年龄仅21岁[7]；内容库规模稳定在30万部以上，并拥有全球规模最大的9000部恐怖片收藏[8] - **绑定福克斯生态**：借助福克斯集团强大的体育资源库，全年独家播出2场NFL重磅赛事，并同步推送多场NFL常规赛集锦[10]；2025年12月，依托福克斯播出的热门NFL赛事，平台当日流量暴涨40%[10]；截至2025年底，平台男性用户占比从年初的42%提升至47%[10] - **轻量化策略**：采用“低成本内容授权+小而精自制”的轻量化内容策略，自制内容占比不足10%，但爆款产出率显著高于行业平均水平[12]；平台78%的用户表示“免费观看”是其选择该平台的核心原因[12]；以远低于付费平台（动辄数十亿美元）的内容投入，实现了用户规模与经营收入的双重增长[12] 广告支持型流媒体赛道崛起的驱动因素 - **需求端：免费成为刚需**：2025年美国消费者每月在流媒体服务上的平均支出达125美元，其中近60%的用户表示将因付费平台涨价而减少订阅数量[15]；超过一半的观众表示不介意广告以换取免费内容[15]；83%的Z世代用户表示会因付费平台涨价而取消订阅，58%的用户愿意以观看广告为代价获取免费服务[15] - **行业端：竞争模式迭代**：Tubi采用100%广告收入支撑的经营模式，95%的用户会主动选择观看内容，用户对广告接受度高，广告转化效率优于其他平台[19]；2025年，Tubi广告收入同比增长超40%，印证了纯广告支持模式的商业可行性[19] - **竞品端：市场策略失当**：2025年，以Netflix为代表的付费流媒体平台平均涨价幅度达12%，同时严厉打击密码共享行为，加剧用户不满[19]；Netflix全球付费订阅用户全年增速仅为8.6%，其中美国本土用户出现小幅流失[21]；Netflix广告层级用户达2100万，仅占总用户数的6.4%，未能有效承接流失的付费用户[21]；2025年Tubi新增用户中，近40%来自Netflix、Disney+等付费平台的流失用户[21] 行业未来发展趋势 - 美国流媒体市场将进入免费与付费双轨并行的分层发展阶段[23] - 免费流媒体平台将持续聚焦大众流量入口，主打“免费+广告”模式，覆盖下沉市场与年轻用户群体，提升广告精细化运营能力[23] - 付费流媒体平台将加速向高端化转型，聚焦精品自制内容与独家IP布局，如Netflix计划2026年实现广告收入翻倍，同时适度提升订阅价格[23] - 用户将逐步形成“免费平台满足消遣性观看需求、付费平台满足精品内容追更需求”的双订阅习惯[23] - 传统媒体巨头将持续加码免费流媒体业务，效仿“付费+免费”的双品牌发展策略[23] - 行业竞争焦点将从“大而全”的内容布局，转向垂直领域的深度深耕[24] - 行业竞争加剧可能推动新一轮洗牌与并购，科技巨头也可能通过收购小型免费流媒体平台快速切入赛道[26]

文章核心观点 - 文章旨在比较福克斯公司（FOX）与福克斯（FOXA）两只股票对价值投资者的吸引力，通过分析Zacks评级和价值风格评分得出结论 [1] - 基于当前Zacks评级和关键估值指标分析，福克斯公司（FOX）被认为是当前更优的价值投资选择 [7] 公司比较与投资吸引力分析 - 福克斯公司（FOX）的Zacks评级为2（买入），而福克斯（FOXA）的Zacks评级为3（持有）[3] - Zacks评级青睐近期盈利预测被上调的公司，表明福克斯公司（FOX）的盈利前景正在改善 [3] 估值指标分析 - 福克斯公司（FOX）的远期市盈率为12.51，低于福克斯（FOXA）的14.18 [5] - 福克斯公司（FOX）的市盈增长比（PEG）为7.92，低于福克斯（FOXA）的8.52 [5] - 福克斯公司（FOX）的市净率为2.35，低于福克斯（FOXA）的2.61 [6] - 价值类别评分基于市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等多种关键指标 [4] - 基于上述估值指标，福克斯公司（FOX）的价值评分为B，福克斯（FOXA）的价值评分为C [6]

市场整体动态 - 股指期货涨跌互现 在软件和人工智能相关科技股昨日大幅下跌后 市场显现出初步企稳迹象 标普500期货上涨0.11% 道指期货上涨0.22% 纳斯达克期货下跌0.34% [1][2] - 部分投资者将此次波及广泛的科技股抛售视为买入机会 与此同时 防御性板块和大宗商品相关资产获得关注 [1] - 黄金价格重新站上每盎司5000美元 反映出在不确定性背景下 市场对避险资产的持续需求 [1] 并购与重大交易 - 德州仪器将以每股231美元的全现金交易收购芯科实验室 交易已达成最终协议 收购消息推动芯科实验室盘前股价飙升49% 德州仪器股价则下跌3% [3][6] 个股表现（盘前上涨） - 礼来公司股价上涨9% [6] - 江森自控股价上涨5% [6] - GE医疗保健股价上涨5% [6] - 福克斯公司股价上涨2% [6] - 福迪威股价上涨1% [6] 个股表现（盘前下跌） - 超威半导体股价下跌10% [6] - 波士顿科学股价下跌9% [6] - 墨式烧烤股价下跌4% [6] - 艾伯维股价下跌2% [6] - 优步股价下跌2% [6] - 高知特股价下跌2% [6] - 百胜餐饮集团股价下跌1% [6] - 艾可菲股价下跌1% [6]

公司概况与市场定位 - 福克斯公司是媒体行业的重要参与者 业务组合多样 涵盖有线电视 广播电视和流媒体服务 旗下拥有福克斯新闻 福克斯体育和Tubi等知名品牌 [1] - 公司在竞争激烈的市场中面对迪士尼和康卡斯特等对手 但凭借强大的内容产品持续开拓其利基市场 [1] 财务表现与增长动力 - 公司第二季度总收入为51.8亿美元 同比增长2% [2] - 增长动力来自公司整体广告收入增长1% 以及有线电视广告收入显著增长7% [2] - 流媒体服务Tubi季度收入创纪录增长19% 并连续第二个季度实现EBITDA盈利 [3][6] 管理层观点与资本回报 - 公司执行董事长兼首席执行官Lachlan Murdoch强调了第二季度的强劲业绩 [4] - 本财年迄今 公司已回购价值18亿美元的股票 [4] - 自2019年以来 公司累计回购了84亿美元的股票 约占流通股的35% [4] 股票表现与市场数据 - 高盛分析师Michael Ng于2026年2月4日给出80美元的目标价 较当前交易价67.73美元有18.12%的潜在上涨空间 [2][6] - 公司当前股价为67.73美元 日内下跌3.61%或2.54美元 交易区间为67.02美元至72.20美元 [5] - 过去52周 股价最高为76.39美元 最低为46.42美元 [5] - 公司市值约为305.8亿美元 当日成交量为617万股 [5]

公司概况与市场地位 - 福克斯公司是媒体行业的重要参与者，拥有涵盖新闻、体育和娱乐内容的广泛资产组合 [1] - 公司业务主要通过有线网络节目和电视等板块运营，并在广告支持的流媒体市场拥有重要地位，旗下运营Tubi服务 [1] - 公司在市场中与迪士尼和康卡斯特等其他媒体巨头竞争 [1] 投行评级与股价表现 - 高盛于2026年2月4日维持对福克斯公司的“买入”评级，但将目标价从87美元下调至80美元 [2][6] - 评级调整时，公司股价为67.73美元，当日下跌2.54美元，跌幅为3.61% [2] - 高盛此举反映了对公司长期潜力的信心 [2] 季度盈利表现 - 公司季度每股收益为0.82美元，远超扎克斯共识预期的0.47美元，超出幅度达74.47% [3][6] - 然而，该季度每股收益较去年同期的0.96美元有所下降 [3] - 上一季度公司每股收益为1.51美元，亦超出预期的1.06美元，超出幅度为42.45% [3] 季度收入表现 - 截至2025年12月的季度，公司实现收入51.8亿美元，超出扎克斯共识预期2.47% [4][6] - 季度收入较去年同期的50.8亿美元有所增长 [4] - 收入增长主要由分销收入增长4%驱动，其中有线网络节目板块收入增长5%是主要贡献因素 [4] 广告收入与增长动力 - 公司广告收入实现1%的温和增长 [5] - 增长动力包括体育和新闻内容定价提升、Tubi广告型视频点播服务的数字增长以及美国职业棒球大联盟季后赛场次的增加 [5] - 增长部分被政治广告收入下降和收视率降低所抵消 [5] - 公司持续超越市场对每股收益和收入的共识预期，凸显了其强劲的财务表现 [5]

核心观点 - 福克斯公司本财年第二季度营收和广告收入超预期 主要得益于其新闻网络和体育节目的广告收入激增 但净利润和利润率因成本上升而承压 导致股价在财报发布后下跌 [1][14][16] 财务业绩 - **总营收**: 达到51.8亿美元 同比增长2% [1] - **广告收入**: 公司整体广告收入增长1% 有线电视广告收入因新闻和体育节目定价驱动 跃升7% [1] - **净利润**: 下降至2.29亿美元 去年同期为3.73亿美元 [14][15] - **调整后EBITDA**: 下降至6.92亿美元 去年同期为7.81亿美元 [14][15] - **利润率承压**: 利润受到体育节目版权摊销增加、制作成本上升以及数字和营销支出加大的挤压 [15] 业务板块表现 - **福克斯新闻**: 广告市场表现极其强劲 本半年新增约200家广告商 去年新增了350家 需求持续旺盛 [5] - **福克斯新闻收视**: 本季度成为全天总收视率最高的有线电视网络 拥有收视率最高的11个有线新闻节目 在某些市场观众规模甚至超过CBS、ABC和NBC等无线广播网络 [7][8] - **体育节目**: 现场体育赛事是电视收视表现的核心驱动力 世界大赛第七场观众超2700万 西雅图海鹰队与洛杉矶公羊队的NFC冠军赛吸引了4600万观众 成为年度收视高点之一 [10][11] - **流媒体服务Tubi**: 季度收入创纪录增长19% 连续第二个季度实现EBITDA盈利 观众观看时长同比增长27% [2][12] 广告市场动态 - **散点市场定价**: 福克斯新闻频道的散点广告定价上涨了约46%或47% 是广告商增长的主要推动力 [9] - **广告商基础扩大**: 福克斯新闻在过去一年半内总计新增了约550家广告商 [5] 资本运作 - **股票回购**: 本财年至今已回购18亿美元股票 作为持续资本回报计划的一部分 自2019年以来的累计回购额达84亿美元 约占流通股的35% 其中包括一笔15亿美元的加速股票回购 [4] 市场反应 - **股价表现**: 财报发布后股价下跌近4% 收报约61美元 但过去12个月股价仍上涨近25% [14][16]

核心财务表现 - 2026财年第二季度调整后每股收益为0.82美元，超出市场预期74.47%，但同比下降14.6% [2] - 季度总收入同比增长2%至51.8亿美元，超出市场预期2.47% [2] - 总调整后EBITDA同比下降11.4%至6.92亿美元，调整后EBITDA利润率收缩190个基点至13.4% [6][9] 收入构成分析 - 分销收入（占总收入38.6%）同比增长4%至20亿美元，主要由有线网络节目部门5%的增长和电视部门1%的增长驱动 [2] - 广告收入（占总收入47.4%）同比增长1%至24.6亿美元，增长动力来自体育和新闻价格上涨、Tubi AVOD服务引领的持续数字增长以及额外的MLB季后赛影响，但部分被政治广告收入减少和收视率下降所抵消 [3] - 内容及其他收入（占总收入14%）同比基本持平，为7.25亿美元 [3] 分部业绩详情 - **有线网络节目部门**：收入（占总收入43.9%）同比增长5%至22.8亿美元，其中广告收入增长7%，分销收入增长5%，内容及其他收入增长4% [4] - **电视部门**：收入（占总收入56.7%）同比下降1%至29.4亿美元，其中广告收入同比增长1.36%，分销收入同比增长1%，但内容及其他收入同比下降19%至1.42亿美元 [4][5] 盈利能力与成本 - 营业总成本同比增长3.2%至39亿美元，占收入比例扩大90个基点至75.2% [6] - 销售、一般及行政费用同比增长13.3%至5.95亿美元，占收入比例扩大120个基点至11.5% [6] - 有线网络节目部门EBITDA同比增长5%至6.87亿美元，而电视部门调整后EBITDA为1.43亿美元，同比下降30% [7] 资产负债表状况 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为20.2亿美元，较2025年9月30日的43.7亿美元有所减少 [10] - 截至2025年12月31日，总借款为66亿美元，与2025年9月30日持平 [10]

总收入与利润表现 - 2025年第四季度总收入为51.82亿美元，同比增长2%或1.04亿美元[88] - 2025财年上半年总收入为89.20亿美元，同比增长3%或2.78亿美元[88] - 公司2026财年第二季度（截至2025年12月31日）总收入为51.82亿美元，同比增长2%或1.04亿美元；上半年总收入为89.20亿美元，同比增长3%或2.78亿美元[100] - 2025年第四季度归属于福克斯公司股东的净利润为2.29亿美元，同比下降39%或1.44亿美元[88] - 2025年12月31日止三个月，公司净收入为2.47亿美元，较2024年同期的3.88亿美元下降36.3%[118] - 2025年12月31日止六个月，公司净收入为8.56亿美元，较2024年同期的12.20亿美元下降29.8%[118] 分部收入表现：有线网络节目部门 - 有线网络节目部门第二季度收入22.75亿美元，同比增长5%或1.10亿美元；其中分销收入增长5%至11.63亿美元，广告收入增长7%至4.91亿美元，内容及其他收入增长4%至6.21亿美元[101][102] 分部收入表现：电视部门 - 电视部门第二季度收入29.37亿美元，同比下降1%或2400万美元；上半年收入49.87亿美元，同比增长1%或7300万美元[100][106] - 电视部门第二季度广告收入基本持平为19.64亿美元，增长主要来自体育节目（如MLB季后赛）和Tubi AVOD服务的数字增长，但被缺乏2024年大选政治广告所部分抵消[106][107] 分部收入表现：企业及其他部门 - 企业及其他部门第二季度收入1.24亿美元，同比大幅增长1.14倍（从5800万美元）[100][101][111] 分部利润表现：有线网络节目部门 - 有线网络节目部门第二季度息税折旧摊销前利润为6.87亿美元，同比增长5%或3000万美元；上半年息税折旧摊销前利润为14.87亿美元，同比增长6%或8200万美元[101][103][105] 分部利润表现：电视部门 - 电视部门第二季度息税折旧摊销前利润为1.43亿美元，同比大幅下降30%或6200万美元；上半年息税折旧摊销前利润为5.42亿美元，同比下降6%或3500万美元[101][106][108][110] 分部利润表现：企业及其他部门 - 但该部门第二季度息税折旧摊销前利润亏损扩大至-1.38亿美元，同比增亏70%或5700万美元[100][101][111] - 公司“企业与其它”部门2025年12月31日止三个月的EBITDA下降5700万美元或70%，六个月下降1.19亿美元或78%，主要由于FOX One的启动成本[114] 整体利润表现 - 公司整体调整后息税折旧摊销前利润第二季度为6.92亿美元，同比下降11%或8900万美元；上半年为17.57亿美元，同比下降4%或7200万美元[101] - 2025年12月31日止三个月，公司调整后EBITDA为6.92亿美元，较2024年同期的7.81亿美元下降11.4%[118][119] - 2025年12月31日止六个月，公司调整后EBITDA为17.57亿美元，较2024年同期的18.29亿美元下降3.9%[118][119] 收入构成：分销收入 - 2025年第四季度分销收入为20.02亿美元，同比增长4%或6900万美元，主要受每用户平均费率提升及FOX网络附属电视台费用增加约1.15亿美元推动，但被平均订阅用户数下降影响约4500万美元部分抵消[88][89] - 2025财年上半年分销收入为39.17亿美元，同比增长3%或1.16亿美元，主要受每用户平均费率及FOX网络附属电视台费用增加约2.7亿美元推动，但被平均订阅用户数下降影响约1.55亿美元部分抵消[88][92] 收入构成：广告收入 - 2025年第四季度广告收入为24.55亿美元，同比增长1%或3300万美元，主要受线性定价提升、Tubi AVOD服务引领的数字增长及额外MLB季后赛转播推动约5亿美元，但被因2024年大选缺席导致的政治广告收入减少约4.65亿美元部分抵消[88][89] - 2025财年上半年广告收入为38.67亿美元，同比增长3%或1.16亿美元，主要受线性定价提升、Tubi增长及额外MLB季后赛推动约5.15亿美元，但被因2024年大选缺席导致的政治广告收入减少约4亿美元部分抵消[88][92] 成本与费用：运营费用 - 2025年第四季度运营费用为38.95亿美元，同比增长3%或1.19亿美元，主要因体育节目版权摊销与制作成本及数字内容成本增加约1.8亿美元[88][90] - 有线网络节目部门运营费用第二季度增长5%至14.26亿美元，主要受国际足球版权扩张导致的体育节目权摊销和制作成本上升推动[103] - 电视部门运营费用第二季度增长1%至25.21亿美元，主要因MLB季后赛和NFL成本导致的体育节目权摊销及数字内容成本上升[108] 成本与费用：销售、一般及行政费用 - 2025年第四季度销售、一般及行政费用为5.95亿美元，同比增长13%或7000万美元，主要因FOX One启动营销成本及员工成本上升[88][91] - 2025财年上半年销售、一般及行政费用为11.84亿美元，同比增长15%或1.57亿美元，主要因FOX One启动营销及员工成本上升[88][94] 现金流状况 - 2025年12月31日止六个月，公司经营活动所用现金净额为7.99亿美元，较2024年同期的2.04亿美元增加5.95亿美元[124] - 2025年12月31日止六个月，公司投资活动所用现金净额为3.93亿美元，较2024年同期的2.40亿美元增加1.53亿美元[125] - 2025年12月31日止六个月，公司融资活动所用现金净额为21.42亿美元，较2024年同期的5.53亿美元增加15.89亿美元，主要由于股票回购计划下的活动[126] 财务状况与股东回报 - 公司截至2025年12月31日拥有约20亿美元现金及现金等价物，以及未使用的10亿美元五年期无担保循环信贷额度[120] - 公司宣布将于2026年3月25日支付每股0.28美元的半年度股息[128]