文章核心观点 - 广播电台和电视行业虽面临用户取消有线电视订阅、宏观经济环境不确定等挑战，但也受益于数字内容消费增长，部分公司通过多元化内容、技术整合等策略有望实现营收增长，行业排名显示近期前景不佳，但有几只股票值得关注 [1][8] 行业描述 - 行业涵盖通过电视、广播和数字媒体平台提供娱乐、体育、新闻等内容的公司，通过销售节目、广告位和订阅服务创收，为保持竞争力增加研发和营销投入，未来将注重维持运营水平和灵活性，向可变成本模式转变 [2] 行业趋势 消费者偏好转变 - 公司为适应市场变化，在传统线性电视基础上拓展OTT服务内容，流媒体服务可扩大全球用户群和吸引广告商，提升广告收入，重大赛事和活动也有助于广告创收 [3] 数字观看增加 - 行业参与者通过推出或收购OTT服务，利用用户数据和AI技术提供定制内容，提高用户参与度并适时提价 [4] 宏观经济环境不确定 - 高通胀、高利率、高资本成本、美元升值和衰退风险使广告商削减预算，科技和社交媒体公司竞争也阻碍行业增长 [5] 低价套餐影响 - 用户取消有线电视订阅促使行业提供低价“瘦身套餐”，虽能增加用户参与度和内容需求，但可能影响营收 [6] 行业排名与前景 - 行业位于Zacks消费者非必需消费品板块，当前排名第192，处于250多个行业的后23%，近期前景不佳，自2023年8月31日以来，2024年盈利预期下调37.3% [7][8] 行业表现与估值 - 过去一年行业表现逊于Zacks消费者非必需消费品板块和标准普尔500指数，行业下跌1.9%，而标准普尔500指数上涨20.6%，板块上涨18.4% [9] - 基于过去12个月的EV/EBITDA，行业当前估值为17.05倍，低于标准普尔500指数的17.92倍，高于板块的8.63倍，过去五年最高达42.87倍，最低为7.26倍，中位数为26.2倍 [10] 值得关注的股票 TEGNA - 是美国最大广播集团和领先本地新闻媒体内容提供商，持有Zacks排名第2（买入），专注内容创作降低用户取消有线电视订阅风险，投资数字和流媒体服务开辟新收入来源，过去60天2024年盈利预期上调0.6%至每股3.13美元，年初至今股价下跌9.8% [11][12] Netflix - 持有Zacks排名第3（持有），受益于内容丰富和打击密码共享、推出广告支持套餐等举措，用户数量增长，第二季度末全球付费用户达2.7765亿，同比增长16.5%，内容多元化和游戏业务有望提升用户参与度，过去60天2024年盈利预期上调4.1%至每股19.08美元，年初至今股价上涨33.1% [13][14][15] Fox - 持有Zacks排名第3，受益于直播节目需求增长，推出Tubi扩大业务，广告收入主要来自直播节目，与The Trade Desk合作创新广告业务，本地广告市场支出回升和附属费用增加有望推动营收增长，过去30天2025财年盈利预期下调0.8%至每股3.72美元，年初至今股价上涨31.4% [16][17] Roku - 持有Zacks排名第3，受益于Roku频道用户参与度提高和Roku TV节目受欢迎，成为美加墨地区按播放时长排名第一的电视流媒体平台，第三方流媒体频道助力用户增长，过去30天2024年亏损预期收窄49美分至每股1.45美元，年初至今股价下跌38.3% [18]

公司概况 - 公司拥有包括FOX News Media、FOX Sports、FOX Entertainment、FOX Television Stations和Tubi Media Group在内的知名品牌[18] - 公司拥有约43亿美元的现金及现金等价物,财务状况良好[24] - 公司持有Flutter Entertainment公司的股权,并拥有收购FanDuel Group 18.6%股权的期权[24] - 公司持有Credible 66%的股权,Credible提供消费者金融和保险市场服务[68] - 公司持有Flutter约2.4%的股权,并持有FanDuel 18.6%的期权[69][70] - 公司拥有UFL约42%的股权,UFL是一个新成立的职业春季橄榄球联盟[71] 主要业务 - FOX News连续20年成为周一至周五黄金时段收视率最高的全国有线新闻频道[20,31] - FOX Sports拥有包括NFL、大学足球、MLB等多项重要体育赛事的转播权[20,32,33] - Tubi是美国最受欢迎的免费广告支持电视(FAST)流媒体服务之一[22] - FOX Television Stations覆盖18个尼尔森指定市场区域(DMA),其中包括15个最大市场中的14个[22,23] - FOX News Media、FOX Sports和FOX Entertainment在各自领域保持领先地位[20,31,32,33] - 公司拥有FOX工作室场地,为行业客户提供制作服务[24] - 公司通过FOX Entertainment Studios业务制作娱乐节目,包括为自身传统和数字娱乐平台以及第三方制作内容[57][58] - Tubi是公司旗下的领先AVOD服务,拥有超过26万部电影和电视剧,并提供超过280个体育、娱乐和当地新闻频道,2024财年总观看时长达97亿小时,占总电视观看量的2%[59] - FOX Entertainment Global负责公司自有或控制的剧本和非剧本系列以及第三方内容的国内外销售和许可[60] - MyNetworkTV每周一至五分发两小时的外购节目,覆盖约95%的美国家庭[62] 内容分发 - 公司的有线电视网络节目通过FOX品牌的网站、应用程序、播客和社交媒体账户进行数字分发,并授权给有线电视运营商的网站和应用程序进行分发[39] - 公司通过FOX网站、应用程序、播客和社交媒体账户以及MVPD的网站和应用程序分发节目内容,并在Tubi和TMZ FAST服务上提供内容[61] - 公司与迪士尼和华纳兄弟探索成立体育数字分发平台Venu Sports,预计2024年秋季推出[72] 技术发展 - 公司正在积极建设ATSC 3.0设施并参与各种ATSC 3.0测试，但目前尚无法预测此技术标准对公司运营的影响[86] 合规风险 - 违反FCC法规可能会导致巨额罚款、定期报告条件、短期许可续期和在严重情况下拒绝许可续期或吊销许可[87] - 公司正在密切关注各种隐私和数据安全法律法规的变化,这可能会增加合规成本、引发索赔和罚款,并对业务实践产生影响[91][92] - 公司的知识产权资产包括版权、商标、专利等,公司采取多种措施来保护这些资产,但仍面临第三方的挑战和侵权风险[95][96][97][98] 人才管理 - 公司致力于通过招聘、培养和发展多元化人才来支持业务发展,并提供有竞争力的薪酬和福利以吸引和留住人才[99][100][102][103][104] 经营风险 - 消费者行为的变化和不断发展的技术及分销平台继续挑战现有的商业模式,可能会对公司的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响[134] - 公司大部分收入来自广告销售,广告支出的下降已经并可能继续导致公司的收入和经营业绩在某个特定期间或特定市场大幅下降[137] - 公司正在投资和扩展数字分销产品和与消费者的直接互动,但如果公司未能有效保护和利用其内容价值并响应和开发新技术和商业模式以利用技术发展和消费者偏好,可能会对公司的业务、财务状况或经营业绩产生重大不adverse影响[136] - 广告销售在很大程度上依赖于受众测量,如果测量方法无法准确反映实际收视水平,可能会对广告销售产生负面影响[142] - 公司依赖与第三方电视台的附属协议和许可协议来分发FOX网络和MyNetworkTV[144] - 如果MVPD服务的订户数量继续下降或下降加速,公司的附属费和广告收入可能受到负面影响[146] - 公司面临与疲弱的经济状况和金融市场波动和动荡相关的风险[147][148][149] - 公司面临激烈的行业竞争[150][151][152] - 节目内容的公众接受度难以预测,可能导致收入波动或不利影响[153] - 公司的业务依赖于特殊体育赛事的受欢迎程度和体育联盟及球队的持续受欢迎程度[154][155] - 无法以足够有利的条款续签节目版权(尤其是体育节目版权)或根本无法续签,可能导致公司的广告和附属费收入显著下降[156] - 损害公司品牌(尤其是FOX品牌)或声誉可能对业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响[157][158] - 关键人才(包括明星)的流失可能会扰乱公司业务的管理或运营并对收入产生不利影响[160] - 劳资纠纷可能会扰乱公司的运营并对公司的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响[161][162] - 公司可能因商誉、无形资产、节目和其他资产及投资的资产减值而遭受损失[163] - 公司网络和信息系统以及其他技术的降级

文章核心观点 - 福克斯公司公布的利润好于预期、收入更高，附属费用增长和Tubi免费电视及电影流媒体服务发展是增长原因，公司发展势头有望延续到新财年 [1] 财务表现 - 2024财年第四季度调整后每股收益90美分，高于去年的88美分且超出Visible Alpha汇编的预期 [1] - 收入同比增长2%至30.9亿美元，略低于预测 [1] - 附属费用同比增长5%至19亿美元，其中电视部门增长9%、有线电视网络节目部门增长2% [1][2] - 广告收入下降不到1%至10.1亿美元 [2] 发展预期 - 首席执行官拉克兰·默多克称2024年是福克斯“又一个成功的一年”，公司发展势头将延续到2025财年，该财年有总统大选和超级碗等重大活动 [2] - 福克斯及其西班牙语网络Fox Deportes将转播超级碗比赛 [2] 股价表现 - 周二早盘交易中，公司股价跳涨超5% [1] - 截至周二美国东部时间上午11:30，股价上涨超5%至38.32美元，自年初以来已上涨超29% [2]

文章核心观点 - 福克斯公司2024财年第四季度调整后每股收益超预期且同比增长，营收同比增加但略低于共识，各业务板块表现有差异，运营费用、利润指标及资产负债情况有相应变化，公司当前评级为持有，还推荐了其他排名较好的股票 [1][3][5] 财务业绩 - 2024财年第四季度调整后每股收益90美分，超Zacks共识预期8.43%，同比增长2.3% [1] - 营收同比增长2%至30.9亿美元，低于共识0.29% [1] - 附属费用占总收入60.1%，增长5%至18.6亿美元，主要受电视业务板块9%的增长推动 [1] - 广告收入占总收入32.6%，同比下降0.1%至10亿美元，主要因上一年FOX Sports转播超级碗LVII和国际足联男子世界杯 [1] - 其他收入占总收入7.3%，同比下降10.7%至2.26亿美元 [1] 各业务板块营收详情 有线电视网络节目 - 营收占总收入46.5%，同比增长2%至14.4亿美元 [2] - 广告收入和附属费用收入分别同比增长2.5%和2% [2] - 其他收入同比下降1.6%，主要因国家体育网络体育转授权收入的时间安排 [2] 电视业务 - 营收占总收入52.2%，较去年同期增长1.8%至16亿美元 [2] - 广告收入同比下降1.3% [2] - 附属费用同比增长9%，得益于公司自有和运营电视台以及第三方FOX附属机构的费率提高 [2] - 其他收入同比暴跌19.4%，主要因第三方内容销售量减少 [2] 运营详情 - 2024财年第四季度运营费用同比增长0.3%至17.8亿美元，占营收百分比收缩90个基点至57.7%，费用增加主要因欧洲杯和南美足联美洲杯相关成本以及Tubi数字投资增加，部分被FOX娱乐较低的节目成本抵消 [3] - 销售、一般及行政费用同比增长3.1%至5.39亿美元，占营收百分比扩大20个基点至17.4% [3] - 总调整后EBITDA同比增长5.2%至7.73亿美元，调整后EBITDA利润率扩大80个基点至25% [3] - 有线电视网络节目EBITDA同比增长20.2%至7.03亿美元，电视业务调整后EBITDA为1.48亿美元，同比下降34.8% [3] 资产负债表 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为43.2亿美元，高于3月31日的37.9亿美元，长期债务为72亿美元 [4] 评级与股票推荐 - 福克斯目前Zacks排名为3（持有） [5] - FOXA股价年初至今上涨22.5%，而Zacks消费者非必需品板块下跌12.4% [5] - 推荐投资者考虑的排名较好的股票有华纳音乐集团、精选酒店国际和YETI，目前均为Zacks排名2（买入） [5] - 华纳音乐集团定于8月7日公布2024年第二季度业绩，过去30天其第一季度每股收益的Zacks共识预期增加2美分至25美分 [6] - 精选酒店国际定于8月8日公布2024年第二季度业绩，其每股收益的Zacks共识预期为1.87美元，过去30天增加1美分 [6] - YETI定于8月8日公布2024年第二季度业绩，其每股收益的Zacks共识预期为64美分，过去30天增加1美分 [6]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度财报显示营收和每股收益同比增长，虽营收略低于预期但每股收益超预期，部分关键指标表现良好，近一个月股价跑赢大盘 [1][14] 营收与每股收益情况 - 2024年第二季度营收30.9亿美元，同比增长2%，略低于Zacks共识预期的31亿美元，差异为-0.29% [1] - 同期每股收益0.90美元，去年同期为0.88美元，超共识预期的0.83美元，差异为+8.43% [1] 各业务板块营收情况 有线电视网络编程 - 营收14.4亿美元，高于三位分析师平均预期的14.2亿美元，同比增长2% [3] - 附属费收入10.5亿美元，高于平均预期的10.4亿美元，同比增长2% [6] - 广告收入3.28亿美元，高于平均预期的3.1162亿美元，同比增长2.5% [7] - 其他收入6200万美元，低于平均预期的6654万美元，同比下降1.6% [14] 电视业务 - 营收16.2亿美元，低于三位分析师平均预期的16.4亿美元，同比增长1.8% [4] - 广告收入6.79亿美元，略高于平均预期的6.7786亿美元，同比下降1.3% [9] - 附属费收入8.11亿美元，高于平均预期的8.0848亿美元，同比增长9% [10] - 其他收入1.25亿美元，低于平均预期的1.55亿美元，同比下降19.4% [11] 其他、企业及消除项 - 营收3900万美元，高于三位分析师平均预期的3690万美元，同比增长11.4% [5] 按收入组成分类情况 - 附属费收入18.6亿美元，高于三位分析师平均预期的18.5亿美元，同比增长5% [12] - 广告收入10.1亿美元，高于平均预期的9.8948亿美元，同比下降0.1% [13] - 其他收入2.26亿美元，低于平均预期的2.5844亿美元，同比下降10.7% [8] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为+5.3%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为-6.7% [14] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [14]

文章核心观点 - 福克斯公司本季度财报有盈有亏，股价年初至今表现优于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化；E.W.斯克里普斯公司即将公布财报，市场有相应预期 [1][2][3] 福克斯公司财报情况 - 本季度每股收益0.90美元，超Zacks共识预期0.83美元，去年同期为0.88美元，此次财报盈利惊喜为8.43% [1] - 上一季度实际每股收益1.09美元，超预期0.98美元，盈利惊喜为11.22% [1] - 过去四个季度，公司四次超每股收益共识预期 [1] - 截至2024年6月季度营收30.9亿美元，低于Zacks共识预期0.29%，去年同期为30.3亿美元；过去四个季度，公司三次超营收共识预期 [1] 福克斯公司股价表现 - 年初至今，福克斯股价上涨约22.6%，而标准普尔500指数涨幅为8.7% [2] 福克斯公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期 [2][3] - 盈利预期包括当前季度共识预期及近期预期变化，与短期股价走势强相关 [3] - 财报发布前，盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [4] - 下一季度共识每股收益预期为1.30美元，营收33.8亿美元；本财年共识每股收益预期为3.74美元，营收151.5亿美元 [4] 行业情况及相关公司 - 广播电台和电视行业Zacks行业排名处于前40%，前50%行业表现优于后50%超两倍 [5] - 同行业E.W.斯克里普斯公司预计8月8日公布2024年6月季度财报，预计每股收益0.02美元，同比增长122.2%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - E.W.斯克里普斯公司预计营收5.8665亿美元，较去年同期增长0.7% [6]

文章核心观点 公司上季度福克斯新闻收视率和份额增长 本财年第四季度销售有升有降 未来将受益于重大事件周期 但面临家族内斗等情况 [1][2][3][4] 财务表现 - 本财年第四季度总销售额30.9亿美元 同比增长2% 与华尔街预期相符 [1] - 净收入3.2亿美元 低于去年同期的3.69亿美元 每股收益68美分 调整后每股收益90美分高于预期 盘前交易中股价下跌2.4% [1] - 附属费用收入增长5% 电视部门增长9% 有线电视网络节目部门增长2% [2] - 广告收入与去年同期持平 福克斯体育和Tubi的增长被福克斯网络的下滑抵消 [1][2] - “其他”收入2.26亿美元 低于去年同期的2.53亿美元 主要因第三方内容销售减少 [2] 业务亮点 - 福克斯新闻上季度收视率和份额增长 进入选举周期有发展势头 [1] - Tubi发展态势良好 巩固了其在美国免费电视和电影流媒体服务中的领先地位 [1][2] 未来展望 - 2025财年有总统选举和超级碗等重大事件 有望提升政治广告和收视率 [3] 其他情况 - 家族内部存在权力斗争 鲁珀特·默多克试图解决继承问题 引发其他子女不满 结果可能影响福克斯新闻未来 [4] - 福克斯与合作伙伴的新体育流媒体合资企业Venu Sports将于秋季推出 月费43.99美元 竞争对手Fubo正在起诉 [4]

财务业绩 - 公司全年收入为139.8亿美元，同比下降6.2%[3] - 公司全年净利润为15.5亿美元，同比增长24%[12] - 公司全年调整后EBITDA为28.8亿美元，同比下降9.7%[13] - 第四季度公司收入为30.92亿美元，同比增长2%[5] - 第四季度公司调整后净利润为4.23亿美元，同比增长1.1%[6] - 第四季度公司调整后EBITDA为7.73亿美元，同比增长5.2%[7] 分部业绩 - 有线电视网络分部全年收入为59.55亿美元，同比下降1.5%[23] - 有线电视网络分部全年EBITDA为26.93亿美元，同比增长9%[24] - 电视分部全年收入为78.75亿美元，同比下降9.6%[25] - 电视分部全年EBITDA为5.06亿美元，同比下降49.8%[25] - 电视业务季度收入为16.2亿美元，同比增长2%[26] - 电视业务季度EBITDA为1.48亿美元，同比下降[27] - 电视业务全年收入为78.8亿美元，同比下降9.5%[28] - 电视业务全年EBITDA为5.06亿美元，同比下降50%[29] 股息和回购 - 公司宣布每股0.27美元的半年度股息[30] - 公司已回购46亿美元的A类普通股和10亿美元的B类普通股，剩余14亿美元授权额度[31] 2024财年指引 - 2024财年全年净收入为16.45亿美元，每股收益为3.43美元[61] - 2024财年全年调整后EBITDA为28.83亿美元[64] - 2024财年第四季度净收入为3.2亿美元[64] - 2024财年全年重组、减值及其他公司事项费用为0.67亿美元[61] - 2024财年全年非经营性其他收益为0.47亿美元[61] - 2024财年全年所得税费用为5.5亿美元[64] - 2024财年全年折旧与摊销费用为3.89亿美元[64] - 2024财年全年联营公司投资亏损为0.44亿美元[64] - 2024财年全年利息费用净额为2.16亿美元[64] - 2024财年全年非经营性其他收益为0.47亿美元[64] 会计政策变更 - 公司调整了非GAAP财务指标的计算方法[53][54][55][56][57]

文章核心观点 - 2024财年福克斯公司业绩有得有失，附属费收入增长，广告和其他收入部分下滑，净利润和调整后EBITDA有变化，公司对未来发展有信心并将延续增长势头 [1][5][7] 第四季度公司业绩 营收情况 - 总季度营收30.9亿美元，同比增加6000万美元或2%，附属费收入增长5%，广告收入与去年同期持平，其他收入2.26亿美元低于去年的2.53亿美元 [2] 利润情况 - 季度净利润3.2亿美元低于去年的3.69亿美元，归属于股东的净利润3.19亿美元（每股0.68美元），调整后归属于股东的净利润4.23亿美元（每股0.90美元） [3] 调整后EBITDA情况 - 季度调整后EBITDA为7.73亿美元，同比增加3800万美元或5%，主要因营收增加但部分被费用上升抵消 [4] 全年公司业绩 营收情况 - 全年总营收139.8亿美元低于去年的149.1亿美元，附属费收入增长4%，广告收入54.4亿美元低于去年的66.1亿美元，其他收入12.1亿美元低于去年的12.6亿美元 [5] 利润情况 - 全年净利润15.5亿美元高于去年的12.5亿美元，归属于股东的净利润15亿美元（每股3.13美元），调整后归属于股东的净利润16.5亿美元（每股3.43美元） [6][7] 调整后EBITDA情况 - 全年调整后EBITDA为28.8亿美元低于去年的31.9亿美元，主要因营收下降但部分被费用降低抵消 [7] 业务板块运营结果 有线电视网络节目业务 季度情况 - 季度营收14.4亿美元，同比增加2800万美元或2%，附属费和广告收入增加，其他收入基本不变；季度EBITDA为7.03亿美元，同比增加1.18亿美元或20% [12][13] 全年情况 - 全年营收59.6亿美元低于去年的60.4亿美元，附属费收入略增，广告收入下降，其他收入增加4000万美元或9%；全年EBITDA为26.9亿美元，同比增加2.21亿美元或9% [14][15] 电视业务 季度情况 - 季度营收16.2亿美元，同比增加2800万美元或2%，广告收入略降，附属费收入增加6700万美元或9%，其他收入下降；季度EBITDA为1.48亿美元低于去年的2.27亿美元 [16][18] 全年情况 - 全年营收78.8亿美元低于去年的87.1亿美元，广告收入下降，附属费收入增加2.6亿美元或9%，其他收入下降；全年EBITDA为5.06亿美元低于去年的10.1亿美元 [19][20] 股息与股票回购 股息情况 - 公司董事会批准提高半年度股息，宣布每股A类和B类股股息为0.27美元，9月25日支付，9月4日为记录日期 [21] 股票回购情况 - 截至2024年6月30日，公司已回购约46亿美元A类普通股和约10亿美元B类普通股，剩余授权14亿美元，本季度回购约2.5亿美元A类普通股 [22] 财务指标说明 调整后净收入和每股收益 - 公司用调整后净收入和每股收益评估运营表现，该指标不属GAAP指标，与其他公司类似指标可能不可比 [30][31] 调整后EBITDA - 调整后EBITDA定义为营收减去运营和销售等费用，不包含多项非运营因素，属非GAAP指标，用于评估运营表现 [35][36]

文章核心观点 公司将于8月6日公布2024财年第四季度财报，盈利预计下降但营收有望增长，有线电视网络节目业务或拖累业绩，电视业务及附属费收入增长有望助力营收，新闻频道表现出色，公司正通过多元化渠道维持市场地位 [1][2][3][4] 财报预期 - 本季度盈利预期为每股83美分，较过去30天下调2美分，同比下降5.68% [1] - 营收预期为31亿美元，同比增长2.28% [1] - 过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超预期幅度为72.18% [1] 影响因素 不利因素 - 有线电视网络节目业务营收增长乏力，预期营收为14.2亿美元，同比仅增长0.8% [2] - 广告商因通胀削减广告支出，广告营收预期为9.894亿美元，同比下降1.8%；上一季度广告营收占比35.8%，同比暴跌34.1%至12.4亿美元 [2] 有利因素 - 电视业务附属费收入增长推动公司营收，上一季度附属费收入占比56.2%，同比增长4.4%至19.3亿美元，本季度预期为18.5亿美元，同比增长4.5% [3] - Fox News Digital和FOXBusiness.com在2024财年第一季度表现出色，多平台浏览量、观看时长和社交媒体参与度超部分竞争对手 [3] - FOX新闻频道本季度是美国有线电视收视冠军，连续90个季度位居榜首；而CNN和MSNBC在2024年第二季度25 - 54岁关键年龄段收视出现两位数下降 [4] 公司策略与表现 - 公司通过与DISH Network、SLING TV合作及推出FOX Nation流媒体服务扩大覆盖范围，应对竞争压力 [4] - 公司股价年初至今上涨27.3%，而Zacks消费者非必需消费品板块下跌1.6% [4] - 公司通过多元化分销渠道、适应观众习惯变化，维持新闻市场主导地位，抵御传统和新兴竞争对手 [5]